Управление финансовыми рисками предприятия: комплексный анализ, методологии и стратегии в контексте российской экономики (Октябрь 2025)

В мире, где экономические ландшафты меняются с головокружительной скоростью, а турбулентность рынка стала скорее правилом, чем исключением, управление финансовыми рисками приобретает первостепенное значение. Современные условия характеризуются беспрецедентной неопределенностью: от геополитических потрясений до технологических революций, каждая из которых оставляет свой отпечаток на финансовой стабильности предприятий. В этом контексте банковский сектор, как один из наиболее чувствительных к финансовой и экономической нестабильности, пережил в 2022 году беспрецедентное количество санкций, что привело к концентрации активов и снижению потенциала роста банковской системы России на 1,5-2 процентных пункта ВВП ежегодно, что эквивалентно 3,3-4,3 трлн рублей в текущих ценах. Этот факт красноречиво демонстрирует масштаб вызовов, с которыми сталкиваются не только финансовые институты, но и реальный сектор экономики, что делает тему управления финансовыми рисками как никогда актуальной и стратегически важной.

Финансовая нестабильность и неопределенность являются объективным явлением, сопровождающим практически все виды финансовых операций и направлений финансовой деятельности любого предприятия. Она проявляется в сфере экономической деятельности, напрямую связана с формированием прибыли и характеризуется потенциальными экономическими потерями. В условиях, когда каждое решение может иметь далеко идущие последствия, понимание природы рисков, их классификация, а также разработка эффективных стратегий управления становятся краеугольным камнем успешного функционирования и развития бизнеса.

Настоящая курсовая работа ориентирована на студентов экономических и финансовых специальностей, стремящихся к глубокому академическому анализу и практическому применению полученных знаний. Цель исследования состоит в систематизации теоретических знаний о финансовом риске, детальном анализе современных методологий его оценки и разработке практических рекомендаций по формированию стратегий управления финансовыми рисками в отраслевом контексте российской экономики.

В ходе работы будет последовательно рассмотрена сущность финансового риска, эволюция теоретических подходов к его пониманию, разработана подробная классификация, проанализированы качественные и количественные методы оценки, а также представлены эффективные стратегии и инструменты управления. Особое внимание будет уделено особенностям применения этих стратегий в условиях российской экономики на октябрь 2025 года, включая влияние санкционного давления, динамику ключевой ставки и тенденции импортозамещения.

Теоретические основы и сущность финансового риска

Определение и основные характеристики финансового риска

Финансовый риск — это неотъемлемый спутник любой экономической деятельности, пронизывающий все аспекты функционирования предприятия. Он представляет собой сложное, многогранное явление, которое проявляется в сфере экономических операций и напрямую затрагивает формирование прибыли, потенциально приводя к экономическим потерям. Его двойственная природа — экономическая и вероятностная — определяет всю специфику взаимодействия с ним. Экономическая природа проявляется в возможности денежных потерь, возникающих из специфики хозяйственных операций. Вероятностная же природа означает, что рисковое событие может произойти или не произойти, и эта вероятность зависит от множества объективных и субъективных факторов, что делает управление риском скорее искусством прогнозирования и адаптации, нежели точной наукой.

В отечественной и зарубежной литературе отсутствует единое, однозначное понимание понятия «риск», что объясняется сложностью и многогранностью этого феномена, а также его использованием для обозначения различных экономических явлений. Некоторые исследователи трактуют финансовый риск в широком смысле как возможное наступление неблагоприятных последствий (потеря доходов и капитала) для любых субъектов предпринимательской деятельности. Другие определяют его как категорию, относящуюся к непредсказуемости потенциальных финансовых потерь, которые могут возникнуть при принятии инвестиционного решения.

Однако, несмотря на разнообразие подходов, центральной идеей остается вероятность наступления неблагоприятных финансовых последствий. Финансовый риск определяется как вероятность наступления таких последствий в форме уменьшения (потери) финансовых ресурсов, капитала или доходности организации в условиях принятия одного из альтернативных вариантов решения в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности в условиях неопределенности. Это подчеркивает неразрывную связь риска с принятием решений и необходимостью выбора в условиях неполной информации, ведь осознанный выбор является фундаментом для эффективного риск-менеджмента, позволяющего не просто реагировать на угрозы, но и активно их предвидеть.

Эволюция теоретических подходов к пониманию финансового риска

Исследованием финансовых рисков и неопределенности занимались многие выдающиеся умы, начиная с классиков экономической мысли. Адам Смит в своей фундаментальной работе «Исследование о природе и причинах богатства народов» (1776 год) затронул тему предпринимательского риска, анализируя его на примерах оплаты труда, функционирования лотерей и страхового дела. Он фактически заложил основу для понимания того, что риск является неотъемлемой частью экономической деятельности, стимулирующей или ограничивающей предпринимательскую активность.

Значительный вклад в развитие теории риска внес Франк Х. Найт со своим трудом «Риск, неопределенность и прибыль» (1921 год). Найт сделал ключевое различие между предсказуемым риском (который можно измерить и застраховать) и непредсказуемой неопределенностью (которую нельзя измерить и застраховать). Он связывал нестрахуемую неопределенность с быстрыми экономическими переменами, подчеркивая информационную асимметрию в человеческом обществе как источник этой неопределенности. Его теория стала краеугольным камнем для последующих исследований в области риск-менеджмента, указывая на необходимость различать ситуации, где вероятность исхода можно оценить, от тех, где это невозможно.

Йоханн фон Тюнен в работе «Изолированное государство» впервые раскрыл сущность инновационных рисков предпринимательской деятельности, рассматривая инновации как одну из наиболее рискованных сфер. Его идеи предвосхитили современные концепции, подчеркивающие взаимосвязь между риском и потенциалом роста.

В более поздний период, в 1992 году, Дэвид Нортон и Роберт Каплан сформировали модель стратегических финансовых показателей, известную как Сбалансированная система показателей (Balanced Scorecard, BSC). Эта модель предлагает комплексный подход к оценке эффективности, выходящий за рамки исключительно финансовых параметров. BSC включает в себя четыре ключевые перспективы:

1. Финансовая перспектива: традиционные показатели прибыли, рентабельности, стоимости акционерного капитала.
2. Клиентская перспектива: удовлетворенность клиентов, лояльность, доля рынка.
3. Перспектива внутренних бизнес-процессов: эффективность операционной деятельности, качество, скорость выполнения заказов.
4. Перспектива обучения и развития персонала: инновации, компетенции сотрудников, организационная культура.

BSC интегрирует управление рисками в общую стратегию компании, обеспечивая согласование деятельности с долгосрочными целями и позволяя комплексно оценивать воздействие различных факторов, включая рисковые, на достижение стратегических ориентиров.

Среди российских экономистов значимый вклад в теорию и практику управления финансовыми рисками внесли такие ученые, как И.Т. Балабанов, И.А. Бланк, П.Г. Грабовый, В.М. Павлюченко, Б.А. Райзберг, Е.С. Стоянова, А.С. Шапкин, В.В. Шахов, В.И. Авдийский, Л.В. Белоусова. Они развивали идеи классиков, адаптируя их к особенностям отечественной экономики и формируя методологические основы для риск-менеджмента на предприятиях. Например, Г.Б. Поляк понимает финансовый риск как вероятность возникновения различных видов финансовых потерь, а профессор В.М. Гранатуров определяет экономический риск как уровень определенной финансовой потери, выражающейся в невозможности достичь поставленной цели и неопределенности прогнозируемого результата. Эти работы легли в основу современного понимания и инструментария управления финансовыми рисками в российской практике.

Классификация финансовых рисков предприятия: систематизация и анализ

Многообразие финансовых рисков на предприятии столь широко, что появление новых финансовых инструментов неизбежно порождает и новые виды рисков. Для эффективного управления этой сложностью необходима четкая и логичная классификация, позволяющая систематизировать риски по различным признакам, что является первым шагом к их адекватной оценке и разработке стратегий нейтрализации.

Основные виды финансовых рисков по источнику возникновения и характеру проявления

К основным видам финансовых рисков предприятия, выделяемым по источнику возникновения и характеру проявления, относятся:

• Риск снижения финансовой устойчивости (нарушения равновесия финансового развития). Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала, например, чрезмерной долей заемных средств. Предприятие, чрезмерно зависящее от кредиторов, становится более уязвимым к изменениям процентных ставок, ужесточению условий кредитования или замедлению деловой активности. Общепринятым ориентиром для оптимального соотношения собственного и заемного капитала часто считается пропорция 40% собственного и 60% заемного капитала. Однако следует отметить, что это соотношение может существенно варьироваться в зависимости от специфики отрасли, стадии жизненного цикла компании и макроэкономической конъюнктуры. Для оценки этого риска используется коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Кзис), который рассчитывается как отношение заемного капитала к собственному:
  Кзис = (Заёмный капитал) / (Собственный капитал)
  Чем выше значение Кзис, тем больше доля заемных средств и, соответственно, выше риск снижения финансовой устойчивости.
• Инвестиционный риск. Этот риск связан с возникновением финансовых убытков в процессе инвестиционной деятельности предприятия. Он охватывает широкий спектр потенциальных потерь, от невозврата вложенных средств до получения доходности ниже ожидаемой, что может быть вызвано как неэффективностью проекта, так и изменениями рыночной конъюнктуры.
• Инфляционный риск. В условиях нестабильной экономики инфляция является постоянной угрозой. Инфляционный риск представляет собой риск обесценения реальной стоимости капитала и ожидаемой выручки в период инфляции. Повышение общего уровня цен снижает покупательскую способность денежных средств, что приводит к сокращению реальной прибыли и обесценению активов.
• Процентный риск. Непредвиденное изменение депозитной или кредитной процентной ставки на финансовом рынке является источником процентного риска. Это особенно актуально для компаний, активно использующих заемные средства или размещающих свободные денежные средства на депозитах. Рост ставок может увеличить стоимость обслуживания долга, а их снижение — уменьшить доходы от размещенных средств.
• Валютный риск. В условиях глобализации и активной внешнеэкономической деятельности валютный риск становится значимым фактором. Он связан с изменениями валютных курсов и возможностью потерь у владельца позиции, выраженной в иностранной валюте. Колебания курсов могут привести к уменьшению рублёвого эквивалента выручки или увеличению стоимости импортных закупок.
• Кредитный риск. Это вероятность того, что контрагент (будь то покупатель, дебитор или банк-заемщик) не выполнит свои финансовые обязательства перед компанией. Кредитный риск может возникать при предоставлении коммерческого кредита, размещении средств на депозитах в банках или при работе с долговыми ценными бумагами.
• Операционный риск. Этот риск связан с возможностью убытков в результате неадекватных или неработающих внутренних процессов, систем, человеческих ошибок или внешних событий. Хотя операционный риск не является чисто финансовым, он напрямую влияет на финансовые результаты деятельности компании.
• Риск ликвидности. Это риск неспособности предприятия своевременно и в полном объеме выполнять свои краткосрочные финансовые обязательства. Он может возникнуть из-за несоответствия сроков поступления и расходования денежных средств, затруднений с продажей активов по рыночным ценам или неожиданных крупных выплат.
• Рыночный риск. Рыночный риск — это возможность возникновения потерь в результате отрицательного изменения стоимости актива, вызванного волатильностью процентных ставок, курсов валют, цен акций или товаров. Он агрегирует в себе многие из перечисленных рисков, связанные с динамикой финансовых рынков.

Некоторые исследователи, как, например, Протасовицкий, выделяют по предмету финансовый риск на четыре вида: валютный, инвестиционный, кредитный и долговой риски, а также производный финансовый риск как комплексный образ основных видов финансового риска.

Дополнительные классификационные признаки и их значение

Помимо источников возникновения, финансово-экономические риски могут быть классифицированы по ряду других признаков:

• Покупательная способность денег:
  • Инфляционный риск
  • Валютный риск
  • Риск ликвидности
• Вложение капитала:
  • Инвестиционный риск
  • Процентный риск
  • Кредитный риск
• Форма организации хозяйственной деятельности: Здесь риски могут быть связаны с операционной эффективностью, структурой управления, юридическими аспектами и т.д.

Таблица 1: Классификация финансовых рисков по основным признакам

Признак классификации	Виды финансовых рисков
По источнику возникновения	Риск снижения финансовой устойчивости, кредитный, инвестиционный, инфляционный, процентный, валютный, операционный, рыночный риски.
По покупательной способности денег	Инфляционный риск, валютный риск, риск ликвидности.
По вложению капитала	Инвестиционный риск, процентный риск, кредитный риск.
По форме организации хозяйственной деятельности	Связанные с операционной эффективностью, структурой управления, юридическими аспектами, риски потери репутации.
По возможности измерения	Количественные (статистически измеряемые), качественные (экспертные оценки).
По степени управления	Контролируемые (можно снизить), неконтролируемые (зависят от внешних факторов).

Классификация финансовых рисков представляет собой не просто академическое упражнение, а жизненно важный механизм для распределения рисков на определенные группы, упорядоченные различными признаками. Это необходимо для оценки общего финансового риска предприятия и, как следствие, для разработки и внедрения эффективных методов управления им.

Принципы классификации финансовых рисков включают:

1. Системность: Обеспечение полноты охвата всех значимых рисков и их взаимосвязей.
2. Необходимая точность: Достаточная детализация для идентификации и анализа, но без избыточного усложнения.
3. Сравнимость: Возможность сопоставления рисков между собой или с отраслевыми бенчмарками.
4. Единство классификации: Применение единых критериев и терминологии.
5. Конструктивность: Практическая применимость классификации для принятия управленческих решений.
6. Инвариантность: Относительная устойчивость классификации к незначительным изменениям условий.

Грамотная классификация является фундаментом для построения эффективной системы риск-менеджмента, позволяя не только идентифицировать потенциальные угрозы, но и целенаправленно разрабатывать стратегии по их минимизации или нейтрализации. Ибо лишь при наличии четкой структуры можно эффективно управлять этим сложным и динамичным явлением.

Методологии оценки и анализа финансового риска: качественные и количественные подходы

После систематизации и классификации финансовых рисков следующим критически важным этапом является их оценка. Методы оценки финансовых рисков традиционно делятся на качественные и количественные, каждый из которых имеет свои преимущества и недостатки, а их комбинированное применение обеспечивает наиболее полный и глубокий анализ.

Качественные методы оценки финансового риска

Качественная оценка финансовых рисков представляет собой процесс идентификации и определения рисков, требующих оперативного реагирования. Она не даёт точных числовых значений, но предоставляет субъективную оценку на основе мнений экспертов, аналитических суждений и интуиции. Главная задача качественного анализа — определить условия возникновения риска, стадию и степень развития рисковой ситуации, причины и факторы, влияющие на риски, а также способы воздействия на них.

К основным качественным методам относятся:

• Метод экспертных оценок. Этот метод предполагает сбор и анализ мнений опытных специалистов (экспертов) в области финансового менеджмента, отраслевых экспертов, руководителей подразделений. Эксперты оценивают вероятность наступления рисковых событий и их потенциальные последствия, используя различные шкалы (например, низкий/средний/высокий или балльные системы). Несмотря на субъективность, этот метод незаменим в условиях недостатка статистических данных или при оценке уникальных, не имеющих аналогов рисков.
• Метод использования аналогов. Этот подход предполагает применение данных и опыта схожих прошлых проектов или ситуаций для оценки текущей. Например, если компания запускает новый продукт, она может проанализировать финансовые риски, связанные с запуском аналогичных продуктов в прошлом, или изучить опыт конкурентов. Этот метод позволяет извлечь уроки из предыдущего опыта и сформировать предварительные оценки рисков на основе наблюдаемых паттернов.

Качественные методы являются отличным стартом для понимания общей картины рисков, особенно на ранних этапах проекта или при появлении новых, плохо изученных угроз. Они помогают сфокусироваться на наиболее значимых рисках, которые затем могут быть подвергнуты более детальному количественному анализу.

Количественные методы оценки финансового риска

Количественная оценка финансовых рисков предназначена для численной оценки вероятности убытков и их размера. Эти методы используют статистические и математические модели, позволяя определить стоимостную величину риска или размер понесенного ущерба в случае несвоевременного реагирования или не предотвращения рисковой ситуации.

Ключевые количественные методы:

1. Статистические методы:
   • Оценка вероятности исполнения, анализ вероятностных распределений потоков платежей. Эти методы включают построение вероятностных распределений для ключевых финансовых показателей (например, денежных потоков, доходности активов) и расчет статистических параметров, таких как математическое ожидание (среднее значение), дисперсия (мера разброса) и стандартное отклонение (мера риска).
   • Деревья решений. Графический инструмент для принятия решений в условиях неопределенности, позволяющий визуализировать различные исходы, их вероятности и ожидаемую ценность.
   • Имитационное моделирование (Монте-Карло). Позволяет оценить диапазон возможных результатов и их вероятности путем многократного моделирования случайных значений входных параметров, подчиняющихся определенным вероятностным распределениям.
   • Технология «Risk Metrics». Разработана J.P. Morgan и Reuters в 1996 году для оценки рыночного риска ценных бумаг. Представляет собой методологию для расчета VaR инвестиционного портфеля, основанную на предположении о нормальном распределении доходности активов. Эта технология стала одним из первых широко используемых стандартов для измерения рыночного риска в финансовой индустрии.
2. Аналитические методы:
   • Анализ чувствительности. Этот метод сводится к исследованию зависимости результирующего показателя (например, чистой приведенной стоимости, ЧПС, или внутренней нормы доходности, ВНД) от вариации значений одного или нескольких показателей, участвующих в его определении (например, стоимости строительства, объема продаж, цены за единицу продукции, срока реализации проекта или ставки дисконтирования). Идея заключается в том, чтобы понять, насколько сильно изменится результирующий показатель, если один из входных параметров изменится на определенную величину, при этом остальные параметры остаются неизменными. Это позволяет выявить наиболее критичные переменные, оказывающие наибольшее влияние на финансовый результат.
   • Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска. Предполагает увеличение нормы дисконта для более рискованных проектов, что приводит к снижению их текущей стоимости и, соответственно, уменьшению вероятности их принятия.
   • Метод эквивалентов. Заключается в приведении будущих ожидаемых денежных потоков к их достоверным эквивалентам, то есть к гарантированным суммам, которые инвестор согласился бы получить вместо рисковых.
   • Метод сценариев. Разработка нескольких возможных сценариев развития событий (например, оптимистический, пессимистический, наиболее вероятный) и расчет финансовых показателей для каждого сценария. Это позволяет оценить диапазон возможных результатов и подготовиться к различным ситуациям.

Портфельная теория Марковица

В 1952 году Гарри Марковиц представил свою знаменитую портфельную теорию, которая произвела революцию в управлении инвестициями. Теория предлагает систематический подход к формированию инвестиционных портфелей, основанный на статистических методах оптимизации для выбора активов, исходя из требуемого соотношения доходности и риска. Основные положения теории:

• Мерой риска инвестиционного портфеля выступает его дисперсия (или стандартное отклонение), которая отражает изменчивость доходности.
• Ожидаемая доходность портфеля (E(R)) рассчитывается как взвешенная сумма ожидаемых доходностей каждого актива в портфеле, где весами выступают доли каждого актива:
  E(R) = w1 * E(R1) + w2 * E(R2) + w3 * E(R3) + ... + wn * E(Rn)
  где wi — доля i-го актива в портфеле, а E(Ri) — ожидаемая доходность i-го актива.
• Главная идея заключается в том, что за счёт диверсификации (включения в портфель активов с низкой или отрицательной корреляцией) можно снизить общий риск портфеля без существенного снижения ожидаемой доходности.

VaR (Value-at-Risk) и Стресс-тестирование

• VaR (Value-at-Risk) — это один из наиболее широко используемых стандартных инструментов контроля за риском в финансовом секторе. Он оценивает максимальные стандартные потери, которые могут быть понесены инвестиционным портфелем или компанией в целом, агрегируя первичные и вторичные риски в разных областях бизнеса. VaR характеризуется тремя ключевыми параметрами:
  • Временной горизонт: период, в течение которого оцениваются потенциальные потери (например, 1 день, 10 дней, 1 месяц).
  • Доверительный уровень: вероятность того, что фактические потери не превысят рассчитанное значение VaR (например, 95% или 99%).
  • Базовая валюта: валюта, в которой выражается VaR.

  Например, 99% VaR на 10 000 рублей за один день означает, что с вероятностью 99% убытки инвестиционного портфеля не превысят 10 000 рублей в течение следующего дня. Это не гарантирует, что убытки не будут больше этой суммы, но определяет вероятностный порог.

• Стресс-тестирование — это метод анализа рисков, используемый для оценки возможных убытков при редких, но вероятных «стрессовых» событиях (например, финансовый кризис, резкое падение цен на нефть, масштабные санкции). Оно позволяет оценить влияние таких событий на финансовое положение компании, достаточность капитала и способность выполнять обязательства. Стресс-тестирование широко используется в банковском регулировании (например, в рамках Базельских соглашений) для оценки адекватности капитала банков в условиях неблагоприятных макроэкономических шоков. При проведении стресс-тестирования крайне важно определить факторы риска, которые в наибольшей степени могут повлиять на банк или финансовую систему, и построить реалистичные, но экстремальные сценарии их развития.

Все эти методологии, как качественные, так и количественные, предоставляют предприятиям мощный инструментарий для глубокого анализа финансовых рисков, позволяя не только выявлять их, но и оценивать их потенциальное воздействие, что является основой для разработки эффективных стратегий управления.

Формирование эффективных стратегий и инструментов управления финансовыми рисками

Управление финансовыми рисками – это непрерывный, многоэтапный процесс, направленный на минимизацию потенциальных потерь и обеспечение финансовой устойчивости предприятия. Эффективная стратегия риск-менеджмента должна быть гибкой, адаптивной и включать в себя комплекс разнообразных инструментов.

Этапы процесса управления финансовыми рисками

Процесс управления финансовыми рисками можно условно разделить на шесть последовательных этапов, каждый из которых играет ключевую роль в формировании комплексной системы риск-менеджмента:

1. Определение типа риска: На этом этапе осуществляется идентификация всех потенциальных финансовых рисков, с которыми может столкнуться предприятие. Это включает анализ всех видов деятельности, финансовых операций и внешней среды. Использование различных классификаций (по источнику, по характеру проявления) помогает систематизировать обнаруженные риски.
2. Оценка степени вероятности риска: После идентификации рисков необходимо оценить вероятность их наступления. Для этого применяются как качественные (экспертные оценки), так и количественные (статистические, имитационные) методы. Результатом является понимание того, насколько часто то или иное рисковое событие может произойти.
3. Оценка возможных финансовых потерь: На этом этапе определяется потенциальный размер ущерба, который может понести предприятие в случае реализации каждого риска. Здесь также используются количественные методы (анализ чувствительности, VaR, сценарный анализ), позволяющие выразить возможные потери в денежном эквиваленте.
4. Определение предельного значения уровня риска: Для каждого значимого риска устанавливается максимально допустимый уровень, выше которого риск считается неприемлемым. Это может быть выражено в абсолютных или относительных показателях (например, максимальный процент потерь от капитала, предельный коэффициент финансовой устойчивости). Превышение этих лимитов должно сигнализировать о необходимости немедленного реагирования.
5. Предотвращение риска: На основе предыдущих этапов разрабатываются и реализуются конкретные мероприятия по снижению вероятности наступления рисковых событий или минимизации их последствий. Это может включать изменение бизнес-процессов, внедрение новых технологий, заключение договоров страхования и т.д.
6. Оценка результатов эффективности управления рисками: Завершающий этап, на котором проводится регулярный мониторинг и анализ эффективности реализованных стратегий и инструментов. Оценивается, насколько успешно удалось снизить риски, предотвратить потери и достичь поставленных целей. По результатам этой оценки система риск-менеджмента корректируется и совершенствуется.

Основные стратегии и инструменты управления финансовыми рисками

После оценки рисков и определения их предельных значений предприятие приступает к выбору и применению конкретных стратегий и инструментов управления.

1. Избежание риска: Наиболее радикальная стратегия, заключающаяся в разработке мероприятий, полностью исключающих конкретный вид финансового риска. Например, отказ от высокорисковых инвестиционных проектов, прекращение операций на нестабильных валютных рынках или чрезмерного использования заемного капитала. Эта стратегия эффективна, но может приводить к потере потенциальной доходности.
2. Лимитирование концентрации риска: Установление строгих лимитов на финансовые показатели для ограничения возможного ущерба. Примеры:
   • Максимальный размер коммерческого кредита, предоставляемого одному покупателю.
   • Максимальный размер депозитного вклада в одном банке.
   • Минимальный размер активов, удерживаемых в высоколиквидной форме.
   • Лимиты на сумму сделок с одним контрагентом или в одной валюте.

   Эта стратегия позволяет контролировать уровень подверженности риску и предотвращать катастрофические потери.

3. Диверсификация: Процесс распределения инвестиционных средств между различными объектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой, с целью снижения степени риска и потерь доходов. Если один актив приносит убытки, потери могут быть компенсированы прибылью от другого. Формы диверсификации:
   • Диверсификация видов финансовой деятельности.
   • Диверсификация валютного портфеля.
   • Диверсификация депозитного портфеля.
   • Диверсификация кредитного портфеля.
   • Диверсификация портфеля ценных бумаг.
   • Диверсификация программы реального инвестирования.
4. Хеджирование: Система мер, направленная на минимизацию финансовых рисков, возникающих при изменении цен на активы, валютных колебаниях и изменениях процентных ставок. Хеджирование использует производные финансовые инструменты:
   • Фьючерсы: обязательство купить или продать актив по заранее оговоренной цене в будущем.
   • Опционы: право, но не обязанность, купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного периода.
   • Свопы: соглашение об обмене денежными потоками в будущем.

   Хеджирование позволяет зафиксировать будущие цены или курсы, тем самым устраняя ценовой риск. Однако оно связано с финансовыми издержками, такими как комиссии, премии за опционы, маржинальные требования и административные расходы.

5. Распределение (трансферт) риска: Передача части риска третьим сторонам. Это может быть:
   • Частичная передача риска партнерам по отдельным финансовым операциям (например, через механизмы совместных предприятий или консорциумов).
   • Передача риска страховым компаниям через заключение договоров страхования.
6. Самострахование (внутреннее страхование): Предполагает создание предприятием собственных резервов или «финансовой подушки» для покрытия возможных потерь. К основным формам самострахования относятся:
   • Формирование резервного (страхового) фонда организации.
   • Формирование целевых резервных фондов (например, для покрытия непредвиденных расходов).
   • Создание системы страховых запасов материальных и финансовых ресурсов.
   • Использование нераспределенного остатка прибыли для покрытия непредвиденных потерь.

   Эта стратегия позволяет компании справляться с небольшими и средними рисками без привлечения внешних ресурсов.

7. Страхование риска: Один из наиболее часто применяемых методов контроля рисков, который заключается в передаче риска специализированной страховой компании за определённую плату (страховую премию). Страхование позволяет компенсировать финансовые потери в случае наступления оговоренного страхового случая.

Эффективное управление финансовыми рисками требует не только знания этих этапов и инструментов, но и умения гибко их комбинировать, адаптируя к специфике деятельности предприятия и постоянно меняющейся внешней среде. Почему бы не рассмотреть эти подходы как часть постоянно развивающейся системы, способной предвосхищать и реагировать на новые вызовы?

Особенности и актуальные тенденции управления финансовыми рисками в российской экономике (на октябрь 2025 года)

Российская экономика на протяжении последних лет демонстрирует высокую степень адаптивности, но при этом продолжает функционировать в условиях значительной турбулентности и беспрецедентного внешнего давления. По состоянию на октябрь 2025 года, управление финансовыми рисками на российских предприятиях претерпевает существенные изменения, обусловленные рядом макроэкономических вызовов, геополитических факторов и внутренних структурных трансформаций.

Внешние вызовы и их влияние на финансовые риски российских предприятий

1. Неопределенность динамики ключевой ставки и высокая инфляция:
   • Ключевая ставка: На октябрь 2025 года аналитики ожидают, что Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 17% годовых или незначительно снизит ее. При этом прогноз средней ключевой ставки на 2025 год составляет 19,2% годовых. Высокая ключевая ставка напрямую влияет на стоимость заемных средств для предприятий, увеличивая финансовые риски, связанные с обслуживанием долга и привлечением нового финансирования.
   • Инфляция: Прогноз годовой инфляции в России на 2025 год, по оценкам Банка России, составляет 6-7%, а по консенсус-прогнозу аналитиков – 6,6%. Высокая инфляция обесценивает денежные потоки, снижает реальную доходность инвестиций и увеличивает инфляционный риск, вынуждая компании пересматривать ценовую политику и стратегии управления оборотным капиталом.
2. Усиление санкционного давления:
   • В 2022 году в отношении России было введено беспрецедентное количество санкций, включая расширение списков SDN, CAPTA и SSI, а также отключение ряда российских банков от системы SWIFT (например, Сбербанка в июне 2022 года). Это привело к необходимости одномоментной перестройки бизнес-процессов, заморозке проектов, поиску новых рынков сбыта и изменению логистических цепочек.
   • Санкционные риски включают в себя риск вторичных санкций для российских компаний, оперирующих на международных рынках, и риск блокировки денежных средств в иностранных банках-посредниках. Эти риски требуют о�� компаний постоянного мониторинга геополитической обстановки и разработки комплексных мер по их минимизации.
3. Последствия для банковского сектора:
   • Банковский сектор является одним из наиболее чувствительных к финансовой и экономической нестабильности. В условиях санкций, несмотря на адаптацию и устойчивые результаты, наблюдается тенденция к концентрации активов, которая ведет к олигополизации. Совокупное воздействие санкционных рисков может снизить потенциал роста банковской системы России на 1,5-2 процентных пункта ВВП ежегодно, что эквивалентно 3,3-4,3 трлн рублей в текущих ценах. Это сказывается на доступности и стоимости кредитования для реального сектора.
4. Дефицит кадров, снижение покупательской способности, налоговая реформа: Эти факторы создают дополнительные операционные и финансовые риски. Дефицит квалифицированных кадров увеличивает затраты на персонал и снижает производительность. Снижение покупательской способности населения ведет к сокращению спроса и выручки. Предстоящая налоговая реформа, хотя и направлена на повышение справедливости и стабильности, может создать краткосрочные вызовы для планирования и прогнозирования финансовых потоков.

Адаптация и стратегии российских компаний

В ответ на внешние вызовы российские компании активно адаптируются, разрабатывая новые стратегии управления рисками:

• Примеры адаптационных мер: В условиях высокой ключевой ставки российские компании сокращают экспансию, оптимизируют затраты, активно договариваются с поставщиками об отсрочках платежей. В ритейле, например, наблюдается фокус на ускорении оборачиваемости склада, чтобы минимизировать замораживание оборотного капитала и снизить потребность в дорогостоящих заемных средствах. Это требует от компаний повышения эффективности внутренних процессов и более тщательного финансового планирования.
• Импортозамещение: Особенно в ИТ-направлении, импортозамещение стало большим вызовом, требующим минимизации рисков для бизнеса, проработки альтернативных решений и обеспечения непрерывности процессов. Это включает в себя переход на отечественное программное обеспечение, поиск альтернативных поставщиков оборудования и развитие собственных технологических компетенций, что сопряжено с инвестиционными и операционными рисками, но одновременно открывает новые возможности для роста.

Нормативно-правовое регулирование и новые инициативы

Нормативно-правовое регулирование финансовых рынков в России представляет собой многоуровневую систему норм, законов и постановлений, направленных на обеспечение стабильности и прозрачности. Оно постоянно развивается, отвечая на новые вызовы:

• Федеральный закон «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма» от 07.08.2001 № 115-ФЗ является важной частью правового регулирования финансовых рисков, направленной на борьбу с незаконными финансовыми операциями и защиту финансовой системы.
• Необходимость в дальнейшем развитии законодательства: Ощущается потребность в развитии законодательства в сфере защиты прав инвесторов, например, путем учреждения Фонда страхования финансовых рисков розничных инвесторов. Это направлено на повышение доверия к финансовому рынку и стимулирование инвестиционной активности населения.
• Управление климатическими рисками: Банк России активно рекомендует участникам российского финансового рынка развивать компетенции по выявлению, оценке и управлению климатическими рисками. Это относительно новая, но быстро набирающая актуальность область риск-менеджмента, связанная с изменением климата и его влиянием на финансовую стабильность (например, риски для сельского хозяйства, инфраструктуры, связанные с экстремальными погодными явлениями или переходом к низкоуглеродной экономике).

В целом, российские предприятия на октябрь 2025 года функционируют в условиях сложной и динамичной среды, требующей от риск-менеджеров не только глубокого понимания традиционных финансовых рисков, но и способности быстро адаптироваться к новым вызовам, таким как санкции, технологическая трансформация и климатические изменения.

Заключение

Настоящее исследование, посвященное комплексному анализу, методологиям и стратегиям управления финансовыми рисками на предприятиях в контексте российской экономики, подчеркнуло объективную и вероятностную природу финансовых угроз. Мы рассмотрели многоаспектность понятия «финансовый риск», проследили его эволюцию от классических экономических теорий Адама Смита и Ф.Х. Найта до современных концепций, таких как Сбалансированная система показателей Нортона и Каплана.

Систематизация финансовых рисков по различным признакам, от источников возникновения (риск снижения финансовой устойчивости, кредитный, инвестиционный, инфляционный, процентный, валютный, операционный, рыночный) до принципов классификации (системность, точность, сравнимость), продемонстрировала их многообразие и взаимосвязь. Особое внимание было уделено риску снижения финансовой устойчивости, обусловленному структурой капитала, где оптимальное соотношение собственного и заемного капитала (40% к 60%) служит важным ориентиром.

Анализ методологий оценки рисков выявил как преимущества качественных подходов (экспертные оценки, аналоги), незаменимых для идентификации и первоначальной оценки, так и глубину количественных методов. Последние, включая статистические модели (Risk Metrics от J.P. Morgan и Reuters), аналитические инструменты (анализ чувствительности), портфельную теорию Марковица с ее расчетом ожидаемой доходности портфеля (E(R) = Σ wi * E(Ri)) и VaR (Value-at-Risk) как ключевой инструмент измерения рыночного риска, а также стресс-тестирование, предоставляют мощный инструментарий для численной оценки вероятности убытков и их размера.

Процесс управления финансовыми рисками был представлен как последовательность шести этапов: от определения типа риска до оценки эффективности управления. Исследование основных стратегий и инструментов – избежания, лимитирования, диверсификации, хеджирования, распределения (трансферта), самострахования и страхования – показало, что каждая из них имеет свое место в арсенале риск-менеджера, а их грамотное применение позволяет предприятию не только минимизировать потери, но и оптимизировать свою финансовую деятельность.

Критически важным аспектом работы стал анализ специфики управления финансовыми рисками в российской экономике на октябрь 2025 года. Мы выявили, что российские компании сталкиваются с уникальными внешними вызовами: неопределенностью динамики ключевой ставки (прогноз 17% годовых или незначительное снижение), высокой инфляцией (прогноз 6-7%), беспрецедентным санкционным давлением, включая отключение от SWIFT и риск вторичных санкций, а также дефицитом кадров и предстоящей налоговой реформой. Эти факторы требуют от предприятий быстрой адаптации, проявления гибкости и поиска нестандартных решений. Примеры такой адаптации включают оптимизацию затрат, переговоры об отсрочках платежей и фокус на ускорении оборачиваемости склада в ритейле, а также активное импортозамещение в ИТ-сфере.

Практические рекомендации для предприятий:

1. Усиление внутреннего контроля и аналитики: В условиях высокой волатильности и неопределенности необходимо регулярно пересматривать и ужесточать системы внутреннего контроля, проводить стресс-тестирование и сценарный анализ для оценки устойчивости к шокам.
2. Активная работа с контрагентами: В условиях кредитного и санкционного рисков критически важно тщательно проверять контрагентов, диверсифицировать базу поставщиков и покупателей, а также вести постоянный диалог с банками-партнерами для минимизации рисков блокировки платежей.
3. Оптимизация структуры капитала и оборотного капитала: В условиях высокой ключевой ставки предприятиям следует стремиться к оптимизации соотношения собственного и заемного капитала, активно управлять оборачиваемостью активов и запасов, снижая потребность в дорогостоящем финансировании.
4. Развитие компетенций в области импортозамещения и технологической независимости: Инвестиции в отечественные ИТ-решения и собственные разработки становятся не только стратегией снижения рисков, но и драйвером роста.
5. Применение комплексных стратегий хеджирования: Для защиты от валютных и процентных рисков следует активно использовать доступные на российском рынке производные финансовые инструменты, несмотря на сопутствующие издержки.
6. Внимание к новым типам рисков: Включение в систему риск-менеджмента оценки и управления климатическими рисками, как рекомендует Банк России, позволит подготовиться к долгосрочным вызовам.

Перспективы дальнейших исследований в области адаптации риск-менеджмента к меняющимся глобальным и национальным условиям включают углубленное изучение влияния ESG-факторов на финансовые риски, разработку новых моделей для оценки киберрисков, а также совершенствование нормативно-правовой базы для защиты инвесторов и стимулирования устойчивого развития финансового рынка. Комплексный подход к риск-менеджменту в условиях нестабильной экономики не просто обеспечивает финансовую безопасность и устойчивость, но и открывает новые возможности для стратегического развития предприятия.

Список использованной литературы

1. Афонин И.В. Управление развитием предприятия: Стратегический менеджмент, инновации, инвестиции: Учеб. пособие. М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К0», 2002. 380 с.
2. Бизнес-план: Учеб. пособие / Под ред. В.М. Попова. М.: Финансы и статистика, 2005. 480 с.
3. Бочаров В.В. Инвестиции: Учебник для вузов. СПб: Питер, 2002. 286 с.
4. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебник для вузов / Под ред. В.А. Слепова. М.: Юристъ, 2003. 479 с.
5. Инвестиции: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. М.: Проспект, 2004. 440 с.
6. Колтынюк Б.А. Инвестиции: Учебник. СПб: Изд-во Михайлова В.Л., 2005. 847 с.
7. Как управлять финансами предприятия в условиях рынка. М., «Экотранс», 2002.
8. Лысенко И.А. Финансы предприятия: имущество, фонды, налоги. М., ИПИО «Приз», 1993.
9. Чиркова Е. Как оценить бизнес по аналогии. Альпина Бизнес Букс, 2005.
10. Оценка бизнеса: под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 2004.
11. Финансовые риски, их сущность и классификация (2015) // docs.cntd.ru: [сайт]. URL: https://docs.cntd.ru/document/420318047 (дата обращения: 20.10.2025).
12. Жакишева К.М. Основные методы управления финансовыми рисками // Cyberleninka.ru: [сайт]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osnovnye-metody-upravleniya-finansovymi-riskami-1 (дата обращения: 20.10.2025).
13. Москвин В.А. Механизмы нейтрализации финансовых рисков // Elitarium.ru: [сайт]. URL: https://www.elitarium.ru/mehanizmy-nejtralizacii-finansovyh-riskov-predpriyatiya/ (дата обращения: 20.10.2025).
14. Оценка финансовых рисков компании // Platforma — Платформа больших данных: [сайт]. URL: https://data.platforma.ai/blog/otsenka-finansovykh-riskov-kompanii (дата обращения: 20.10.2025).
15. Финансовые риски: виды и методы оценки // Блог SF Education: [сайт]. URL: https://sf.education/blog/finansovye-riski-vidy-i-metody-otsenki/ (дата обращения: 20.10.2025).
16. Методы снижения рисков // Научный лидер: [сайт]. URL: https://nauchniy-lider.ru/2022/metody-snizheniya-riskov/ (дата обращения: 20.10.2025).
17. Портфельная теория Марковица: оценка риска и доходности инвестиционного портфеля // Т-Банк: [сайт]. URL: https://www.tbank.ru/invest/study/portfolio-theory-markovitz-risk-return-assessment/ (дата обращения: 20.10.2025).
18. Коряковцева Е.А., Васильев И.В. Методы управления финансовыми рисками предприятия // Cyberleninka.ru: [сайт]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metody-upravleniya-finansovymi-riskami-predpriyatiya (дата обращения: 20.10.2025).
19. Портфельная теория // Финансовый анализ: [сайт]. URL: https://fin-analiz.ru/teoriya-portfelja/ (дата обращения: 20.10.2025).
20. Гупало-Хведзевич В.Д. Управление финансовыми рисками и методы их нейтрализации на предприятии // Cyberleninka.ru: [сайт]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-finansovymi-riskami-i-metody-ih-neytralizatsii-na-predpriyatii (дата обращения: 20.10.2025).
21. Зиновьева Е.С. [и др.] Стратегическое управление финансовыми рисками и методы их оценки // Cyberleninka.ru: [сайт]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/strategicheskoe-upravlenie-finansovymi-riskami-i-metody-ih-otsenki (дата обращения: 20.10.2025).
22. Как российские компании будут работать с внешними рисками в 2025 году // ВТБ и РБК: [сайт]. URL: https://www.vtb.ru/business/finstatus/news/kak-rossiyskie-kompanii-budut-rabotat-s-vneshnimi-riskami-v-2025-godu/ (дата обращения: 20.10.2025).
23. Байдакова И.В., Миронова Д.Д. Методы оценки финансовых рисков и возможности их применения в современных экономических условиях // Science-education.ru: [сайт]. URL: https://science-education.ru/ru/article/view?id=25573 (дата обращения: 20.10.2025).
24. Тимофеев И., Хоменко М. Управление риском санкций: семь стереотипов и пять элементов // Pravo.ru: [сайт]. URL: https://pravo.ru/story/222167/ (дата обращения: 20.10.2025).
25. Методы оценки рисков // Центр Экономического Анализа и Экспертизы: [сайт]. URL: https://cea.ru/info/metody_ocenki_riskov (дата обращения: 20.10.2025).
26. Риски компаний в период санкций: рекомендации по управлению рисками // Аудиторско-консалтинговая группа «БДО Юникон»: [сайт]. URL: https://unicon.ru/media/publications/riski-kompaniy-v-period-sanktsiy-rekomendatsii-po-upravleniyu-riskami/ (дата обращения: 20.10.2025).
27. Управление финансовыми рисками: этапы, методы и стандарты // Генератор Продаж: [сайт]. URL: https://sales-generator.ru/blog/upravlenie-finansovymi-riskami/ (дата обращения: 20.10.2025).
28. Правовое регулирование финансовых рынков в России // Право Просто РФ: [сайт]. URL: https://pravo-prosto.ru/pravovoe-regulirovanie-finansovyx-rynkov-v-rossii/ (дата обращения: 20.10.2025).
29. Лаврушин О.И. РИСКФИН. Методология стресс-тестирования и VaR-анализа финансовых портфелей с учетом риска ликвидности // Mgimo.ru: [сайт]. URL: https://mgimo.ru/upload/iblock/c53/c5304620f4f9f4d7ff4d4f8ff16ed873.pdf (дата обращения: 20.10.2025).
30. Неизвестных И.А. Управление финансовыми рисками в период применения санкций и кризиса // Cyberleninka.ru: [сайт]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-finansovymi-riskami-v-period-primeneniya-sanktsiy-i-krizisa (дата обращения: 20.10.2025).
31. Кашина Д.И., Зайцева О.С. Методы оценки и анализа финансовых рисков // Core.ac.uk: [сайт]. URL: https://core.ac.uk/download/pdf/197285600.pdf (дата обращения: 20.10.2025).
32. Финансовые риски и методы их оценки // INVO Group: [сайт]. URL: https://invogroup.ru/blog/finansovye-riski-i-metody-ikh-otsenki (дата обращения: 20.10.2025).
33. 4 типа методологий оценки рисков // Varonis: [сайт]. URL: https://www.varonis.com/blog/4-tipa-metodologij-ocenki-riskov (дата обращения: 20.10.2025).
34. Основные этапы разработки финансовой стратегии // planka.finance: [сайт]. URL: https://planka.finance/blog/financial-strategy-development (дата обращения: 20.10.2025).
35. Иванюк В.А., Сунчалина А.Л. Анализ и оценка риска в инвестиционной портфельной теории // Cyberleninka.ru: [сайт]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-i-otsenka-riska-v-investitsionnoy-portfelnoy-teorii (дата обращения: 20.10.2025).
36. Управление финансовыми рисками организации // Финансовый директор: [сайт]. URL: https://fd.ru/articles/104199-upravlenie-finansovymi-riskami-organizatsii (дата обращения: 20.10.2025).
37. Хеджирование рисков: искусство управления финансовой неопределенностью // Нескучные финансы: [сайт]. URL: https://fincult.info/hedzhirovanie-riskov-iskusstvo-upravleniya-finansovoj-neopredelennostyu/ (дата обращения: 20.10.2025).
38. Вайн С. VaR и стресс-тесты — основные механизмы измерения рыночных рисков // Alpinabook.ru: [сайт]. URL: https://alpinabook.ru/catalog/book-88398-riskfin-metodologiya-stress-testirovaniya-i-var-analiza-finansovykh-portf/chapter-21019/ (дата обращения: 20.10.2025).
39. Управление финансовыми рисками: этапы, стратегии, методы // Бизнес клуб: [сайт]. URL: https://business-club.ru/upravlenie-finansovymi-riskami-etapy-strategii-metody/ (дата обращения: 20.10.2025).
40. Баранова А.Д. Современные методы управления финансами и рисками // Ekonomika.snauka.ru: [сайт]. URL: https://ekonomika.snauka.ru/2019/05/16549 (дата обращения: 20.10.2025).
41. Акбашев М.И., Гизатуллина В.Г. Нормативно-правовое регулирование финансовой безопасности организации // Cyberleninka.ru: [сайт]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/normativno-pravovoe-regulirovanie-finansovoy-bezopasnosti-organizatsii (дата обращения: 20.10.2025).
42. Андриевская И.К. Стресс – тестирование: обзор методологий // Cyberleninka.ru: [сайт]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/stress-testirovanie-obzor-metodologiy (дата обращения: 20.10.2025).
43. Кушхова З.М. Финансовая устойчивость российских предприятий в условиях санкций // Cyberleninka.ru: [сайт]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovaya-ustoychivost-rossiyskih-predpriyatiy-v-usloviyah-sanktsiy (дата обращения: 20.10.2025).
44. Еретнов А.В., Мокеева Н.Н. Современные вызовы и стратегии управления финансовыми рисками предприятий в условиях экономической нестабильности // Cyberleninka.ru: [сайт]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-vyzovy-i-strategii-upravleniya-finansovymi-riskami-predpriyatiy-v-usloviyah-ekonomicheskoy-nestabilnosti (дата обращения: 20.10.2025).
45. Новые вызовы // Русское общество управления рисками: [сайт]. URL: https://rrms.ru/wp-content/uploads/2021/01/RM_1_2019.pdf (дата обращения: 20.10.2025).
46. Кадыров А.А. Методы и модели стресс-тестирования рыночных рисков портфеля финансовых инструментов // Cyberleninka.ru: [сайт]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metody-i-modeli-stress-testirovaniya-rynochnyh-riskov-portfelya-finansovyh-instrumentov (дата обращения: 20.10.2025).
47. Заборовская А.Е. Проблемы и вызовы финансового планирования на Российских предприятиях // Cyberleninka.ru: [сайт]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-i-vyzovy-finansovogo-planirovaniya-na-rossiyskih-predpriyatiyah (дата обращения: 20.10.2025).
48. Беликов Е.Г. Финансово-правовое регулирование системы страхования финансовых рисков розничных инвесторов в Российской Федерации // Cyberleninka.ru: [сайт]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovo-pravovoe-regulirovanie-sistemy-strahovaniya-finansovyh-riskov-roznichnyh-investorov-v-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 20.10.2025).
49. Федеральный закон «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма» от 07.08.2001 N 115-ФЗ (последняя редакция) // КонсультантПлюс: [сайт]. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_32834/ (дата обращения: 20.10.2025).
50. Завьялов С. Санкционные риски при проведении платежей: кто ответит за убытки // Pravo.ru: [сайт]. URL: https://pravo.ru/story/222167/ (дата обращения: 20.10.2025).
51. Санкции и ОЦО: управление рисками и новые вызовы // CFO Russia: [сайт]. URL: https://cfo-russia.ru/interviews/sanktsii-i-otso-upravlenie-riskami-i-novye-vyzovy/ (дата обращения: 20.10.2025).
52. Ефремов А. О принципах регулирования финансового рынка // Cyberleninka.ru: [сайт]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/o-printsipah-regulirovaniya-finansovogo-rynka (дата обращения: 20.10.2025).