Правовая природа и регулирование биржевых сделок на российском финансовом рынке: актуальный анализ для академической работы

В 2024 году количество организаций, работающих на рынке ценных бумаг без лицензии, достигло 1,9 тыс., что вдвое превысило показатель 2023 года. Эта тенденция к росту финансовых преступлений подчеркивает не только уязвимость инвесторов, но и острую необходимость в глубоком понимании и совершенствовании правового регулирования биржевых сделок. Для студентов юридических и экономических вузов, погружающихся в сложную, но жизненно важную сферу финансовых рынков, анализ биржевых сделок становится краеугольным камнем в осмыслении современной экономики и правовой системы Российской Федерации. Эта тема не просто актуальна; она является динамично развивающимся полем, где теория и практика постоянно переплетаются, формируя уникальный ландшафт для юридического и экономического исследования.

Настоящая работа ставит своей целью не просто изложение фактов, а всестороннее, глубокое и системное исследование правовой природы, сущности, видов, особенностей и правового регулирования биржевых сделок на российском финансовом рынке. Мы рассмотрим эволюцию законодательства, детально проанализируем специфику различных типов сделок, определим правовой статус их участников, а также выявим актуальные проблемы и перспективы развития. Особое внимание будет уделено роли Центрального банка РФ как мегарегулятора и новейшим инициативам по борьбе с мошенничеством и формированию национальной цифровой инфраструктуры. Комплексный характер исследования позволит представить целостную картину, необходимую для написания академической работы высокого уровня, отвечающей всем требованиям глубины проработки, структурности и соответствия нормам научного цитирования.

Теоретико-правовые основы биржевых сделок

Биржевые сделки представляют собой один из наиболее динамичных и сложных институтов современного финансового права, сущность, правовая природа и место которого в системе российского права непрерывно эволюционируют под воздействием экономических, технологических и геополитических факторов. Понимание этих основ критически важно для любого, кто стремится осмыслить функционирование организованных торгов и их регулирование.

Понятие и правовая природа биржевой сделки

Сердцевина организованной торговли – это биржевая сделка, которая, согласно действующему законодательству, определяется как зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Это определение сразу же вычленяет ключевые признаки, отличающие биржевые сделки от многообразия других гражданско-правовых договоров.

Во-первых, регистрация биржей – это не просто формальность, а фундаментальное условие, придающее сделке статус биржевой. Порядок такой регистрации и оформления устанавливается самой биржей, что подчеркивает её автономность в рамках, определенных законодательством. Этот механизм служит основой для обеспечения прозрачности, контроля и гарантий исполнения обязательств, а также предотвращает возможности для манипуляций.

Во-вторых, субъектный состав – сделки заключаются исключительно участниками биржевой торговли. Это означает, что не всякий субъект может стать стороной биржевой сделки напрямую, а должен соответствовать определенным критериям и иметь соответствующий допуск. Важно отметить, что биржевые сделки не могут совершаться от имени и за счет самой биржи. Биржа здесь выступает как организатор, модератор и гарант, но не как непосредственный участник сделки, что исключает конфликт интересов.

В-третьих, предмет сделки – это биржевой товар, который должен быть допущен к обращению на бирже. Это может быть имущество определенного рода и качества, ценные бумаги, валюта или производные финансовые инструменты. Именно стандартизация и унификация характеристик такого товара позволяют обеспечивать высокую ликвидность и эффективность торгов.

Роль биржи в этом процессе является решающей. Она не только предоставляет технологическую площадку, но и устанавливает комплекс правил, требований к реализуемым активам, начинает и завершает торговые сессии, разрабатывает типовые контракты. Более того, биржа выступает гарантом исполнения обязательств по сделке (поставка актива, взаиморасчеты), часто через механизмы клиринга и центрального контрагента, а также регулирует споры и информирует участников о результатах торгов. Отсутствие соответствия сделки этим требованиям, даже если она совершена на бирже, лишает её статуса биржевой и, соответственно, гарантий со стороны биржи. Биржа даже вправе применять санкции к нарушителям, включая штрафы за разглашение коммерческой тайны, неявку брокера на торги или отказ от оформления договора купли-продажи.

Правовая природа биржевых правил заслуживает особого внимания: они не просто дополняют сделку, а становятся её неотъемлемой частью и условиями. Существенные условия сделки (предмет, цена, срок поставки) отражаются в биржевом свидетельстве или реестре заключенных сделок, но детализация обязательств и порядок их исполнения содержатся именно в биржевых правилах. Таким образом, биржа, как профессиональный участник финансового рынка, не участвуя в заключении сделок по своему волеизъявлению, определяет условия, при которых действия участников торгов приводят к заключению сделки, формируя уникальный гибрид публично-правового и частно-правового регулирования.

Исторический аспект правового регулирования биржевых сделок в РФ

История правового регулирования биржевых сделок в России отражает сложный путь становления и развития рыночной экономики. На ранних этапах формирования современного российского финансового рынка ключевую роль играл Закон РФ от 20.02.1992 № 2383-I «О товарных биржах и биржевой торговле». Этот закон, принятый в период постсоветских реформ, заложил фундамент для организации биржевой торговли товарами, определил статус товарных бирж, их функции и основные принципы деятельности.

Однако с течением времени и развитием финансового рынка, его усложнением и интеграцией в мировую экономическую систему, этот закон начал терять свою актуальность. Фокус регулирования смещался от чисто товарных бирж к более комплексным организованным торговым площадкам, где обращались не только товары, но и ценные бумаги, валюта, а также производные финансовые инструменты. Необходимость унификации подходов к регулированию различных сегментов рынка стала очевидной.

Переломным моментом стало 1 июля 2011 года, когда Закон РФ от 20.02.1992 № 2383-I «О товарных биржах и биржевой торговле» утратил силу. На смену ему пришел новый, более комплексный и современный нормативно-правовой акт – Федеральный закон от 21.11.2011 № 325-ФЗ «Об организованных торгах». Этот закон стал основным правовым актом, регулирующим отношения на организованных торгах как на товарном, так и на финансовом рынках.

Федеральный закон № 325-ФЗ «Об организованных торгах» принципиально изменил подход к регулированию, объединив под одной концепцией различные виды организованных торгов и установив общие требования к организаторам, участникам и инфраструктуре. Этот закон учитывает международные стандарты и лучшие практики, обеспечивает более гибкое и эффективное регулирование в условиях быстро меняющегося финансового рынка. Таким образом, правовое регулирование биржевой деятельности в РФ сегодня основывается на принципах государственного регулирования и саморегулирования, где ФЗ № 325-ФЗ играет центральную роль, дополняемый другими федеральными законами и актами Банка России, что обеспечивает многоуровневую систему контроля и развития.

Классификация и особенности видов биржевых сделок

Многообразие биржевых сделок на российском финансовом рынке отражает сложность и динамичность современной экономики. Для систематизации и глубокого понимания их правовой природы и экономических функций необходима четкая классификация. Биржевые сделки традиционно подразделяются по ряду ключевых критериев, каждый из которых определяет их уникальные характеристики.

Классификация по объекту и сроку исполнения

Основными критериями для классификации биржевых сделок служат объект сделки и срок исполнения обязательств. Эти параметры определяют как экономическую суть операции, так и специфику её правового регулирования.

По объекту сделки различают:

• Товарные сделки: Предметом таких сделок выступают биржевые товары – сырье, энергоносители, сельскохозяйственная продукция, металлы и другие стандартизированные активы, допущенные к организованным торгам. Эти сделки исторически были первыми на биржах и до сих пор играют важную роль в формировании цен на глобальных рынках.
• Сделки с ценными бумагами: Это операции с акциями, облигациями, паями инвестиционных фондов и другими финансовыми инструментами. Данный сегмент является, пожалуй, наиболее значимым на современных биржах, обеспечивая привлечение капитала для компаний и возможности для инвестирования и спекуляций.
• Сделки с валютой: Включают операции по купле-продаже иностранной валюты. Валютные биржи или секции бирж играют ключевую роль в формировании рыночных курсов валют и обеспечении потребностей экономики в конвертации.

По сроку исполнения обязательств сделки делятся на две большие категории:

• Кассовые (спот) сделки: Эти сделки характеризуются немедленным расчетом и реальной передачей товара (актива) в момент их заключения или в ближайшие торговые дни (обычно Т+0 или Т+2). «Спот» означает «на месте», то есть обязательства исполняются практически сразу. Их основная функция – удовлетворение текущих потребностей в активе, не связанное с хеджированием будущих рисков или спекуляциями на курсовых разницах в долгосрочной перспективе. Правовое регулирование таких сделок относительно прямолинейно, акцент делается на своевременности поставки и оплаты.
• Срочные сделки: В отличие от кассовых, срочные сделки предусматривают исполнение обязательств через определенное время в будущем. Они фиксируют обязательства сторон по поставке или оплате актива в будущем, но по заранее определенной цене, согласованной в момент заключения сделки. Срочные сделки являются краеугольным камнем рынка производных финансовых инструментов и используются для хеджирования ценовых рисков, спекуляций и арбитража. Их правовая природа более сложна, поскольку они оперируют не столько самим активом, сколько правами и обязанностями в отношении будущего актива.

Срочные биржевые сделки: форварды, фьючерсы, опционы

Срочные биржевые сделки составляют наиболее продвинутый и сложный сегмент финансового рынка, предоставляя участникам инструменты для управления рисками и получения прибыли в условиях неопределенности. К ним относятся форвардные, фьючерсные и опционные сделки, а также другие производные финансовые инструменты.

Форвардные сделки (форварды):
Изначально форвардные сделки заключались с отсроченным сроком поставки реального товара, но в современном контексте они могут быть связаны и с другими активами. Ключевое отличие форвардного контракта от фьючерсного заключается в том, что форварды традиционно заключаются вне биржи (over-the-counter, ОТС) и являются нестандартизированными. Это означает, что условия форварда (объем, качество актива, дата поставки, цена) могут быть индивидуально согласованы между двумя сторонами. Такая гибкость является их преимуществом, но и источником рисков. Поскольку форварды не стандартизированы и не проходят через клиринговую палату, они не обеспечивают такой же уровень безопасности, как фьючерсы, что повышает риск дефолта одной из сторон. Они, как правило, не требуют расходов на гарантийное обеспечение и внесение вариационной маржи, что снижает транзакционные издержки, но увеличивает кредитный риск.

Фьючерсные сделки (фьючерсы):
Фьючерсные сделки, напротив, связаны с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара (или финансового актива). Главное отличие фьючерсов — их стандартизация и обращение на бирже. Например, фьючерсные контракты на курс доллара США к российскому рублю на Московской бирже имеют стандартизированный предмет (1000 долларов США) и четко определенные сроки поставки.
Стандартизация упрощает торговлю и повышает ликвидность. Участие клиринговых палат при заключении фьючерсов обеспечивает высокую безопасность, снижая риск дефолта контрагента. Клиринговая палата выступает в качестве покупателя для каждого продавца и продавца для каждого покупателя, гарантируя исполнение обязательств. Фьючерсные контракты требуют внесения гарантийного обеспечения (маржи) и ежедневного перерасчета вариационной маржи, что отражает изменения в цене актива и покрывает потенциальные убытки. Это делает фьючерсы более безопасными, но требует от участников постоянного мониторинга и управления ликвидностью.

Опционные сделки (опционы):
Опционные сделки представляют собой уступку прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта. В отличие от фьючерса, который обязывает обе стороны исполнить сделку, опцион дает покупателю право, но не обязанность, совершить сделку (купить или продать актив) по заранее оговоренной цене (цене исполнения) в течение определенного срока или в определенный момент времени. За это право покупатель опциона платит продавцу премию.
Продавец опциона (эмитент) обязан исполнить сделку, если покупатель решит реализовать свое право. Опционы могут быть двух типов:

• Колл-опцион (Call option): даёт право купить базовый актив.
• Пут-опцион (Put option): даёт право продать базовый актив.

Опционы являются мощным инструментом для хеджирования и спекуляций, позволяя инвесторам ограничивать свои риски (в случае покупки опциона) или получать значительную прибыль от прогнозируемых движений рынка.

Производные финансовые инструменты, базисным активом которых является биржевой товар (например, товарные фьючерсы или опционы), также активно заключаются на биржевых торгах, дополняя спектр доступных операций.

Сложные виды биржевых операций

Помимо базовых форвардов, фьючерсов и опционов, на биржевом рынке существуют и более сложные виды операций, которые требуют глубокого понимания рыночных механизмов и правовых нюансов. К таким сделкам относятся кратные сделки и арбитражные сделки.

Кратные сделки (сделки с премией):
Это специализированный вид срочных сделок с премией, при котором плательщик премии (покупатель) имеет право потребовать от своего контрагента (продавца) передачи ему ценных бумаг в количестве, в два, три и более раза превышающем обусловленное при заключении сделки, по курсу, установленному при её заключении. Суть такой сделки заключается в том, что покупатель опциона на покупку (колл-опциона) платит премию за возможность существенно увеличить объем приобретаемого актива, если рыночная конъюнктура окажется благоприятной. Это позволяет инвестору с ограниченным риском (размер премии) получить потенциально значительно больший выигрыш в случае роста цены актива. Правовое регулирование кратных сделок обычно вписывается в общий контекст законодательства о производных финансовых инструментах, однако их специфические условия требуют детальной проработки в биржевых правилах и контрактах.

Арбитражные сделки:
Арбитражные сделки — это биржевые операции, направленные на извлечение прибыли без рыночных рисков за счет использования неэффективности ценообразования инструмента или группы инструментов. Их ключевая особенность — стремление получить прибыль без принятия значительного рыночного риска, используя расхождения в ценах на один и тот же актив или группу связанных активов. Это достигается путем одновременного совершения противоположных сделок (покупки и продажи), что позволяет зафиксировать безрисковую прибыль.

Примеры арбитражных сделок включают:

• Парный арбитраж: Торговля парой похожих инструментов одного сектора, цены на которые исторически движутся синхронно. Если соотношение цен отклоняется от нормы, арбитражер покупает относительно дешевый актив и продает относительно дорогой, ожидая их схождения.
• Географический арбитраж: Использование разницы в ценах на один и тот же актив на разных биржах. Например, если акция торгуется дешевле на одной бирже и дороже на другой, арбитражер одновременно покупает на первой и продает на второй.
• Арбитраж на связанных инструментах: Это могут быть операции с базовым активом и его производными инструментами. Например, торговля казначейскими облигациями и фьючерсами на них, если цена фьючерса не соответствует теоретической цене, основанной на цене облигации.

Правовое регулирование арбитражных сделок не выделяется в отдельный нормативный акт, поскольку они являются комбинацией стандартных биржевых операций. Однако их законность и допустимость определяются общими правилами биржевой торговли и антимонопольным законодательством, поскольку некотор��е формы арбитража могут быть связаны с использованием инсайдерской информации или манипулированием рынком, что строго запрещено. Цель арбитража — эксплуатировать временные рыночные неэффективности, что способствует более быстрому и точному ценообразованию, но требует высокой скорости исполнения и технологической оснащенности.

Субъектный состав биржевых сделок и их правовой статус

Понимание того, кто именно участвует в биржевых сделках и каков их правовой статус, является краеугольным камнем для анализа правового регулирования финансового рынка. Современный биржевой рынок представляет собой сложную экосистему, где каждый субъект играет свою уникальную роль.

Организаторы торговли и инфраструктура биржи

В основе любой организованной торговли лежит организатор торговли, или биржа. Биржа — это не просто здание или виртуальная платформа, а сложный правовой и экономический механизм.

Правовой статус бирж как организаторов торгов, их права и обязанности:
Биржа является профессиональным участником финансового рынка, основная функция которого — создание условий для заключения сделок между участниками, а не их непосредственное совершение от своего имени и за свой счет. Биржа устанавливает:

• Правила торговли: Регламенты, определяющие порядок подачи заявок, совершения сделок, расчетов, урегулирования споров.
• Требования к активам: Критерии для допуска ценных бумаг, товаров или валюты к торгам (листинг).
• Типовые контракты: Стандартизированные формы договоров для фьючерсов, опционов и других инструментов.
• Гарантии исполнения: Через клиринговые палаты и центральных контрагентов биржа минимизирует риски неисполнения обязательств.

Права биржи включают применение санкций к участникам, нарушающим правила торговли, вплоть до штрафов или приостановки доступа к торгам.

Инфраструктурные элементы биржи:
Для эффективного функционирования биржевой торговли необходима развитая инфраструктура, включающая ряд специализированных организаций:

• Клиринговые организации: Выполняют функцию проведения расчетов между участниками торгов путем взаимозачета требований и обязательств. Это значительно снижает объем переводов и риски, связанные с несвоевременным исполнением. Клиринг может быть централизованным или многосторонним.
• Центральный контрагент (ЦК): Является ключевым элементом современной биржевой инфраструктуры, особенно на срочном рынке. ЦК берёт на себя риски неисполнения обязательств участниками торгов, выступая в качестве покупателя для каждого продавца и продавца для каждого покупателя. Это существенно снижает кредитный риск для участников и повышает стабильность системы.
• Депозитарии: Специализируются на хранении ценных бумаг и учете прав на них. В условиях бездокументарного обращения ценных бумаг депозитарии ведут электронные записи о владельцах, обеспечивая безопасность и эффективность передачи прав собственности.
• Регистраторы: Ведут реестры владельцев ценных бумаг определенного эмитента, обеспечивая учет прав акционеров и облигационеров. Это критически важно для корпоративного управления и защиты прав инвесторов.

Эти инфраструктурные элементы работают в тесном взаимодействии с биржей, формируя надежную и прозрачную систему для осуществления правового регулирования заключения, исполнения и прекращения биржевых сделок.

Участники биржевых торгов: современный правовой статус

Состав участников биржевых торгов претерпел значительные изменения со времен действия Закона РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» 1992 года, который оперировал терминами «члены биржи», «постоянные и разовые посетители». Современное законодательство, в частности Федеральный закон от 21.11.2011 № 325-ФЗ «Об организованных торгах», существенно расширило и конкретизировало перечень субъектов.

Современный перечень участников торгов:

• Брокеры: Это посредники, которые предоставляют инвесторам доступ на биржи и совершают сделки по заказам клиентов от их имени и за их счет (или от своего имени, но за счет клиента), получая за это комиссионное вознаграждение. Деятельность брокеров регулируется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» и указаниями Банка России, требуя наличия соответствующей лицензии.
• Дилеры: Профессиональные участники, совершающие сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет. В отличие от брокеров, дилеры публично объявляют цены, по которым они готовы купить или продать ценные бумаги, и берут на себя рыночные риски. Их деятельность также лицензируется и регулируется Банком России.
• Управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов: Эти структуры управляют активами фондов в интересах своих клиентов. Они выступают в качестве институциональных инвесторов, совершая сделки на бирже для достижения инвестиционных целей фондов.
• Центральный контрагент (ЦК): Хотя ЦК чаще всего рассматривается как часть инфраструктуры, он также является участником торгов, поскольку фактически становится одной из сторон каждой сделки, принятой к клирингу, обеспечивая её исполнение.
• Банк России и Федеральное казначейство: Могут участвовать в торгах в рамках выполнения своих функций по управлению государственными активами, денежно-кредитной политике или управлению ликвидностью.
• Иные лица: К торгам товаром могут быть допущены индивидуальные предприниматели и юридические лица, а также брокеры или ЦК. В торгах иностранной валютой участвуют кредитные организации, имеющие лицензию Банка России на совершение операций с иностранной валютой.

Инвестиционные фонды в России:
Инвестиционные фонды играют важную роль на биржевом рынке, аккумулируя средства множества инвесторов и вкладывая их в различные активы. В России существуют различные виды инвестиционных фондов:

• Акционерные инвестиционные фонды (АИФы): Юридические лица, чья основная деятельность – инвестирование в ценные бумаги и иные активы. Акции АИФов могут свободно торговаться на бирже.
• Паевые инвестиционные фонды (ПИФы): Имущественные комплексы без образования юридического лица. Инвесторы приобретают паи ПИФов, становясь совладельцами активов фонда. ПИФы подразделяются на:
  • Открытые ПИФы: Позволяют приобретать или погашать паи в любой рабочий день.
  • Интервальные ПИФы: Паи можно приобретать или погашать только в течение установленных интервалов (не реже одного раза в год).
  • Закрытые ПИФы: Создаются под конкретные проекты на срок до 15 лет с выкупом паев после завершения проекта.
• Биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФ): Российский аналог биржевых инвестиционных фондов (ETF), акции которых торгуются на бирже и следуют за индексами или секторами. БПИФы отличаются высокой ликвидностью и прозрачностью.

По объектам инвестирования фонды могут быть фондами акций, облигаций, смешанными, а также отраслевыми (например, специализирующимися на нефтегазовом комплексе) и индексными.

Иностранные участники: Иностранные юридические и физические лица, не являющиеся членами бирж, могут участвовать в биржевой торговле только через биржевых посредников, таких как брокеры, имеющие соответствующую российскую лицензию.

Права и обязанности участников биржевых торгов

Эффективное функционирование биржевого рынка невозможно без четкого определения прав и обязанностей всех его участников. Это обеспечивает баланс интересов, прозрачность и предсказуемость.

Права участников торгов:

• Участие в торгах: Основное право – возможность подавать заявки на покупку или продажу биржевого товара (актива) в соответствии с правилами биржи.
• Получение отчетных документов: Доступ к информации о заключенных сделках, исполнении обязательств, состоянии счета и прочим данным, необходимым для контроля и учета.
• Доступ к информации о ходе и итогах торгов: Право получать актуальные данные о ценах, объемах, ликвидности, что критически важно для принятия инвестиционных решений.
• Использование услуг инфраструктуры: Право на клиринг, расчеты, депозитарное хранение ценных бумаг через соответствующие организации.
• Защита прав и интересов: Возможность обращаться к биржевым органам, регулятору (Банку России) или в суд в случае нарушения своих прав.

Обязанности участников торгов:

• Соблюдение российского законодательства: Прежде всего, Федерального закона «Об организованных торгах», Федерального закона «О рынке ценных бумаг», Гражданского кодекса РФ и других нормативных актов.
• Соблюдение внутренних актов биржи: Строгое следование правилам организованных торгов, регламентам клиринга, депозитарного обслуживания и другим документам, утвержденным биржей.
• Внесение членских взносов: Если участник является членом биржи, он обязан уплачивать установленные биржевые сборы и взносы.
• Внесение гарантийного обеспечения (маржи): Для срочных сделок это является обязательным условием для покрытия возможных рисков.
• Предоставление достоверной информации: Соблюдение принципа «знай своего клиента» (KYC) и предоставление всей необходимой информации брокерам и биржевым органам.

Ограничения:
Важнейшим ограничением является запрет самой бирже участвовать в сделках от своего имени или за свой счет. Это фундаментальный принцип, который исключает конфликт интересов, гарантируя беспристрастность биржи как организатора и регулятора торгового процесса. Биржа не должна быть игроком на собственном поле, чтобы обеспечивать равные условия для всех участников.

Правовое регулирование заключения, исполнения и прекращения биржевых сделок

Правовое регулирование биржевых сделок в Российской Федерации представляет собой многоуровневую и комплексную систему, обеспечивающую прозрачность, стабильность и безопасность функционирования финансового рынка. Процесс заключения, исполнения и прекращения таких сделок строго регламентирован, что минимизирует риски и защищает интересы всех сторон.

Ключевые нормативно-правовые акты

Основой правового регулирования биржевых сделок в России является иерархия нормативно-правовых актов, где центральное место занимают федеральные законы и Гражданский кодекс РФ.

• Федеральный закон от 21.11.2011 № 325-ФЗ «Об организованных торгах»: Этот закон является краеугольным камнем в регулировании биржевой деятельности. Он определяет правовые основы осуществления организованных торгов на товарном и финансовом рынках, устанавливает требования к организаторам торгов (биржам), клиринговым организациям, центральным контрагентам и участникам торгов. ФЗ № 325-ФЗ регламентирует порядок проведения торгов, требования к допуску инструментов, а также основы государственного регулирования и контроля со стороны Банка России.
• Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»: Данный закон регулирует эмиссию и обращение ценных бумаг, а также деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг (брокеров, дилеров, управляющих, депозитариев, регистраторов). Он устанавливает требования к раскрытию информации, борьбе с манипулированием рынком и инсайдерской торговлей, а также к порядку допуска ценных бумаг к организованным торгам.
• Гражданский кодекс РФ (ГК РФ): Являясь основным источником гражданского права, ГК РФ содержит общие положения о договорах, сделках, обязательствах, их исполнении и прекращении. Эти положения применяются к биржевым сделкам постольку, поскольку специальное законодательство об организованных торгах и рынке ценных бумаг не устанавливает иного. Например, нормы ГК РФ о форме сделок, условиях действительности, последствиях недействительности, порядке исполнения обязательств по купле-продаже, а также о сроках исковой давности являются основой для правовой оценки биржевых операций.

Роль Центрального банка РФ как мегарегулятора

В Российской Федерации Центральный банк (Банк России) выполняет функции мегарегулятора финансового рынка. Это означает, что он осуществляет надзор, регулирование и развитие всех его секторов, включая рынок ценных бумаг, биржи, депозитарии, клиринговые организации и центральных контрагентов.

Функции Банка России:

• Надзор: Осуществление контроля за соблюдением законодательства и нормативных актов участниками финансового рынка. Это включает лицензирование профессиональных участников, проведение проверок и применение мер принуждения.
• Регулирование: Разработка и утверждение нормативных актов, детализирующих положения федеральных законов. Например, Банк России утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг, устанавливает порядок регистрации выпусков и проспектов ценных бумаг. Эти полномочия критически важны для обеспечения прозрачности и защиты инвесторов на рынке ценных бумаг.
• Развитие: Банк России определяет стратегические направления развития финансового рынка, стимулирует инновации и работает над созданием национальной цифровой инфраструктуры.
• Контроль за клиринговой деятельностью и центральными контрагентами: Федеральный закон от 07.02.2011 № 7-ФЗ «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте» наделяет Банк России полномочиями по регулированию и надзору за деятельностью этих ключевых инфраструктурных организаций, обеспечивающих исполнение сделок и снижение системных рисков.

Правила организованных торгов и условия допуска

Помимо федеральных законов и актов Банка России, значимую роль в регулировании биржевых сделок играют внутренние документы самих организаторов торговли – бирж.

Правила организованных торгов:
Эти правила могут содержаться в одном или нескольких документах организатора торговли и являются обязательными для всех участников. Они регулируют:

• Требования к участникам операций: Условия допуска к торгам, порядок аккредитации, требования к финансовой устойчивости.
• Допуск инструментов к обращению (листинг): Процедуры включения ценных бумаг, товаров или валюты в список допущенных к торгам. Условия и порядок допуска ценных бумаг к организованным торгам определяются Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», тогда как для других биржевых товаров (commodities, currency) биржа устанавливает требования к реализуемым активам и разрабатывает типовые контракты.
• Порядок подачи заявок и заключения сделок: Механизмы формирования цен, типы заявок (лимитные, рыночные), порядок расчетов.
• Процедуры клиринга и расчетов: Взаимодействие с клиринговыми организациями.
• Разрешение споров: Внутренние механизмы урегулирования конфликтов.

Для участия в организованных торгах товаром могут быть допущены индивидуальные предприниматели и юридические лица, созданные в соответствии с законодательством Российской Федерации. К участию в организованных торгах иностранной валютой допускаются исключительно кредитные организации, имеющие лицензию Банка России на осуществление банковских операций со средствами в иностранной валюте.
Соотношение внутренних правил с законодательством заключается в том, что правила биржи не могут противоречить федеральным законам и актам Банка России, но могут детализировать их положения и устанавливать дополнительные требования, не противоречащие основным нормам.

Отличия биржевых сделок от внебиржевых операций

Для полноценного понимания правовой природы и сущности биржевых сделок крайне важно провести четкое разграничение между ними и внебиржевыми операциями. Эти два сегмента финансового рынка, хотя и могут быть взаимосвязаны, имеют принципиальные различия в своей организации, регулировании и уровне рисков.

Основные критерии различий

Сравнение биржевых и внебиржевых сделок по ряду ключевых критериев позволяет выявить их фундаментальные особенности:

Критерий	Биржевые сделки	Внебиржевые операции
Место заключения	Совершаются исключительно на организованных торгах, то есть на специально созданных и лицензированных биржевых площадках.	Заключаются за пределами централизованной и лицензированной фондовой биржи (over-the-counter, ОТС).
Стандартизация	Высокий уровень стандартизации. Торговые контракты (лоты) регламентированы нормативными документами биржи по объему, качеству базового актива, срокам и порядку расчетов. Например, фьючерсы на валюту имеют стандартизированный объем.	Отсутствие строгой стандартизации. Условия сделок могут быть индивидуально согласованы между сторонами.
Регистрация	Все сделки регистрируются биржей, что обеспечивает прозрачность и контроль.	Как правило, не проходят централизованную регистрацию биржей.
Гарантии исполнения	Обладают высокими гарантиями осуществления за счет участия биржевой площадки и её инфраструктуры (клиринговые организации, центральный контрагент). ЦК выступает гарантом исполнения обязательств.	Отсутствие гарантий со стороны централизованной площадки. Исполнение зависит от н��дежности контрагента, что повышает кредитный риск.
Время проведения торгов	Торги проводятся в определенное время по строго установленным торговым сессиям.	Могут проводиться круглосуточно, поскольку не привязаны к регламенту биржи.
Адресность заявок	Заявки на биржевом рынке являются безадресными (анонимными). Участник не знает, с кем именно он заключает сделку, что обеспечивает равноправие.	Заявки на покупку/продажу активов, как правило, адресные. Стороны заранее знают друг друга или посредников.
Ликвидность	Характеризуется большей ликвидностью благодаря стандартизации и централизации торгов, что позволяет быстро покупать или продавать активы по рыночной цене.	Для многих классов активов ликвидность может быть ниже, чем на биржевом рынке. Покупка или продажа по приемлемой цене может занять больше времени. Однако, например, валютный рынок Forex, являющийся внебиржевым, считается самым крупным и ликвидным рынком в мире, что является исключением.
Ценообразование	Формируется официальная, публичная рыночная цена на основе спроса и предложения.	Отсутствие официальной биржевой цены. Ценообразование более децентрализовано. Брокеры могут устанавливать свои котировки, но Банк России при определении официальных курсов валют использует банковскую отчетность и сведения от цифровых платформ внебиржевых торгов, что указывает на наличие индикативных цен.
Прозрачность	Высокая прозрачность информации о ценах, объемах, участниках (за исключением анонимности заявок).	Меньшая прозрачность, информация о ценах и объемах часто доступна только участникам конкретной сделки.

Специфика внебиржевого рынка

Несмотря на кажущуюся неструктурированность, внебиржевой рынок играет важную роль в финансовой системе и не является полностью лишенным регулирования.

Во-первых, внебиржевой рынок часто служит дополнением биржевому, предоставляя возможности для компаний, которые не могут позволить себе сложную и затратную процедуру листинга на бирже. Это особенно актуально для небольших или развивающихся компаний, а также для специфических активов.

Во-вторых, хотя на внебиржевом рынке отсутствуют строгие биржевые правила в привычном понимании, он не является полностью нерегулируемым. Например, Банк России при определении официальных курсов валют использует банковскую отчетность и сведения, поступающие от цифровых платформ внебиржевых торгов. Это указывает на то, что даже на внебиржевом рынке существуют определенные правила отчетности, надзора и формирования индикативных цен, которые формируются на основе реальных сделок и отчетности, а не произвольно устанавливаются брокером.

В-третьих, внебиржевой рынок позволяет заключать индивидуализированные контракты, что особенно ценно для хеджирования специфических рисков, которые не могут быть покрыты стандартизированными биржевыми инструментами. Это может быть сделка на крупный объем, с нестандартными сроками или условиями поставки.

Таким образом, биржевой и внебиржевой рынки представляют собой два различных, но взаимодополняющих сегмента финансовой системы. Биржевой рынок обеспечивает высокую ликвидность, прозрачность и безопасность за счет стандартизации и централизованного регулирования. Внебиржевой рынок, в свою очередь, предлагает гибкость и индивидуальный подход, но требует от участников более глубокого анализа рисков и надежности контрагентов. Почему же, при всех этих различиях, оба рынка продолжают активно развиваться, играя каждый свою уникальную роль?

Актуальные проблемы и перспективы развития российского рынка биржевых сделок

Российский фондовый рынок, несмотря на свою динамичность и потенциал, сталкивается с рядом серьезных вызовов, которые требуют комплексного подхода к их решению. Понимание этих проблем и перспектив развития критически важно для формирования эффективной правовой и экономической политики.

Современные проблемы российского финансового рынка

С 2022 года российский фондовый рынок переживает период значительных трансформаций, вызванных как внутренними, так и внешними факторами.

Проблемы внутреннего характера:

• Низкий уровень капитализации и отсутствие развитой инфраструктуры: Несмотря на восходящую тенденцию в 2023 году, общий уровень капитализации российского фондового рынка остается относительно невысоким по сравнению с ведущими мировыми площадками. Отсутствие полноценно развитой инфраструктуры, особенно в регионах, и ограниченный доступ для широкого круга инвесторов сдерживают его рост.
• Высокая концентрация капитализации: Доминирование предприятий топливно-энергетического комплекса в структуре капитализации делает рынок уязвимым к колебаниям цен на сырье и снижает его диверсификацию.
• Несовершенство налогообложения операций фондового рынка: Сложность и не всегда оптимальные ставки налогообложения могут отпугивать как розничных, так и институциональных инвесторов.
• Высокая волатильность: Рынок подвержен значительным колебаниям, что повышает риски для инвесторов и требует более совершенных механизмов управления ими.
• Отсутствие должной защиты прав инвесторов: Это одна из наиболее острых проблем, напрямую связанная с ростом мошенничества.

Рост инвестиционного мошенничества:
Эта проблема достигла критических масштабов. В 2024 году количество организаций, работающих на рынке ценных бумаг без лицензии, достигло 1,9 тыс., что вдвое превышает показатель 2023 года. Из них 1,8 тыс. — форекс-дилеры, 120 компаний — нелегальные брокеры и управляющие организации. За три квартала 2025 года Банк России выявил почти 5800 финансовых пирамид, черных кредиторов и других нелегальных компаний/проектов. Количество рекламных постов, привлекающих на мошеннические сайты, за первые пять месяцев 2024 года увеличилось почти на 25%. Число выявленных ЦБ нелегальных участников финансового рынка выросло на 54% год к году в I квартале 2024 года, до 1787. Это свидетельствует о серьезной угрозе для финансовой безопасности граждан и требует усиленных мер.

Влияние геополитических рисков и санкционных ограничений:
С 2022 года российский биржевой рынок столкнулся с беспрецедентным давлением. Геополитические риски и введение международных санкций привели к следующим последствиям:

• Снижение индексов и уход иностранных компаний: Российские фондовые индексы продемонстрировали значительное падение, а многие иностранные компании и инвесторы покинули рынок.
• Санкции против Московской биржи: Введение санкций США против Московской биржи, Национального клирингового центра (НКЦ) и Национального расчетного депозитария (НРД) 12 июня 2024 года стало одним из самых существенных ударов. Это привело к приостановке торгов долларами и евро, а также производными инструментами с расчетами в этих валютах. Этот шаг оказал значительное влияние на весь финансовый рынок РФ, изменив привычные механизмы валютных операций и потребовав переориентации на другие валюты и инструменты.
• Снижение объема торгов: Объем торгов на российском фондовом рынке значительно снизился в 2022 году, что было обусловлено уходом большинства крупных инвесторов и общей неопределенностью.

Несмотря на эти вызовы, в 2023 году наблюдается восходящая тенденция рыночной капитализации российского фондового рынка, обусловленная его трансформацией и формированием автономии, что свидетельствует о его способности к адаптации и поиску новых путей развития. Таким образом, рынок не просто выживает, но и перестраивается, открывая новые возможности.

Перспективы развития и направления совершенствования регулирования

Несмотря на текущие проблемы, перспективы развития российского рынка ценных бумаг оцениваются как положительные в краткосрочной перспективе, особенно с учетом активной работы регулятора по его адаптации к новым реалиям.

Стратегические направления развития финансового рынка РФ (2025-2027 гг.):
Банк России определяет цели и задачи по развитию финансового рынка на три года в стратегическом документе — «Основных направлениях развития финансового рынка», одобренных Советом директоров Банка России в декабре 2024 года. Эти направления включают:

• Развитие современного финансового рынка: Удовлетворение потребностей экономики в инвестициях для структурной трансформации и эффективных платежных механизмах. Это предполагает создание условий для привлечения долгосрочных инвестиций в реальный сектор экономики.
• Укрепление доверия розничных инвесторов: Через усиление защиты их прав, повышение финансовой грамотности и расширение доступности финансовых услуг для граждан и бизнеса.
• Обеспечение финансовой стабильности: Бесперебойное функционирование финансового рынка, в том числе в условиях стресса.
• Создание национальной цифровой инфраструктуры (НЦИ): Концепция НЦИ, над которой работает Банк России, включает три ключевых направления цифровизации: идентификацию, платежи и обмен данными. Это позволит повысить эффективность, безопасность и доступность финансовых услуг.

Планируемые меры по совершенствованию регулирования:

• Противодействие дестабилизации цен акций: ЦБ РФ планирует закрепить в регулировании обязанность бирж внедрять меры противодействия дестабилизации цен акций и имеет право устанавливать размеры ценовых границ. Это поможет снизить волатильность и предотвратить чрезмерные спекуляции.
• Борьба с мошенничеством: Меры по борьбе с мошенничеством включают блокировку сайтов нелегалов и мошенников (за девять месяцев 2025 года было заблокировано более 16 тыс. таких сайтов), а также выявление финансовых пирамид.
• Регулирование криптоактивов: Это одно из наиболее актуальных направлений. ЦБ РФ планирует установить административную и уголовную ответственность для организаторов нелегальных криптобирж и обменников. Предлагается сделать доступ к торгам криптоактивами только для квалифицированных инвесторов («суперквалов») с высокими доходами или вложениями, чтобы сократить финансовые и социальные потери менее подготовленных инвесторов. Все сделки с криптоактивами должны осуществляться через посредников со специальными лицензиями и подпадать под антиотмывочные нормы, требуя идентификации лиц и прозрачности происхождения средств.
• Привлечение отечественных и иностранных инвесторов: Через улучшение инвестиционного климата, повышение дивидендной доходности по акциям и совершенствование нормативно-правовой базы.
• Развитие системы страхования операций: Для дополнительной защиты интересов инвесторов.
• Реализация принципа открытости информации: Повышение прозрачности рынка для всех участников.

Таким образом, российский рынок биржевых сделок находится в активной фазе адаптации и развития. Несмотря на значительные вызовы, предпринятые и планируемые меры по совершенствованию правового регулирования, укреплению инфраструктуры и борьбе с мошенничеством создают основу для его дальнейшего роста и повышения эффективности.

Меры по повышению эффективности и безопасности биржевой деятельности

Обеспечение эффективности и безопасности биржевой деятельности является приоритетной задачей для любого финансового рынка, особенно в условиях глобальной нестабильности и технологических изменений. Достижение этой цели требует комплексного подхода, включающего как государственное регулирование, так и инициативы по развитию инфраструктуры и повышению прозрачности.

Для обеспечения соблюдения интересов всех участников биржевой торговли и минимизации рисков необходим определенный механизм правового регулирования. Этот механизм должен быть гибким, адаптивным и постоянно совершенствоваться в соответствии с меняющимися реалиями.

Государственное регулирование: роль Банка России

Государственное регулирование биржевой деятельности начинается с создания единой правовой системы, которая закладывает фундамент для всех операций на рынке. В России ключевую роль в этом процессе играет Банк России как мегарегулятор.

Банк России вырабатывает принципы регулирования, которые не позволяют участникам накапливать чрезмерные риски и нарушать интересы клиентов, тем самым создавая доверительную среду на финансовом рынке. Эти принципы включают:

• Развитие современного финансового рынка: Он должен удовлетворять потребности российской экономики в инвестициях для структурной трансформации и эффективных платежных механизмах. Это означает создание условий для привлечения долгосрочных инвестиций в приоритетные секторы экономики.
• Укрепление доверия розничного потребителя и инвестора: Достигается через усиление их защищенности, повышение финансовой грамотности и расширение доступности финансовых услуг для граждан и бизнеса. В условиях роста инвестиционного мошенничества (почти 5800 нелегальных финансовых компаний выявлено за три квартала 2025 года) это становится особенно актуальным.
• Обеспечение финансовой стабильности: Банк России следит за бесперебойным функционированием финансового рынка, в том числе в условиях стресса, предотвращая системные риски.

Важными факторами для развития финансового рынка, которые Банк России активно поддерживает, являются конкуренция, доступность услуг и капитала, а также финансовая стабильность.

Банк России также активно работает над созданием национальной технологической инфраструктуры для финансового рынка (НЦИ). Эта концепция включает три ключевых направления цифровизации: идентификацию, платежи и обмен данными. К инфраструктурным организациям применяются специальное регулирование и надзорные требования, за исполнением которых следит Банк России. В рамках борьбы с киберпреступлениями и предотвращения киберрисков, Банк России выявил почти 5800 нелегальных финансовых компаний за три квартала 2025 года и заблокировал более 16 тыс. сайтов нелегалов и мошенников за девять месяцев 2025 года. Эти меры направлены на повышение общей кибербезопасности финансовой системы.

Комплексные меры по устранению проблем и совершенствованию

Для устранения существующих проблем и стимулирования дальнейшего развития фондового рынка в России необходим комплекс мер, охватывающих различные аспекты деятельности. Эти меры, многие из которых включены в «Основные направления развития финансового рынка» Банка России на период 2025–2027 годов, включают:

• Привлечение отечественных и иностранных инвесторов: Это достигается через улучшение инвестиционного климата, снижение административных барьеров, повышение прозрачности и предсказуемости регулирования.
• Увеличение дивидендной доходности по акциям: Стимулирование компаний к выплате дивидендов может повысить привлекательность акций для долгосрочных инвесторов.
• Совершенствование нормативно-правовой базы и системы налогообложения: Упрощение процедур, устранение пробелов в законодательстве, оптимизация налоговой нагрузки могут значительно повысить конкурентоспособность российского рынка.
• Развитие системы страхования операций: Создание механизмов страхования или гарантирования инвестиций для розничных инвесторов поможет укрепить их доверие к рынку.
• Реализация принципа открытости информации: Обеспечение своевременного и полного раскрытия информации эмитентами и участниками рынка, а также доступности аналитических данных, способствует принятию обоснованных инвестиционных решений.

Особое внимание уделяется регулированию новых сегментов рынка:

• Противодействие дестабилизации цен акций: ЦБ РФ планирует закрепить в регулировании обязанность бирж внедрять меры противодействия дестабилизации цен акций и имеет право устанавливать размеры ценовых границ. Это позволит эффективно реагировать на резкие колебания и предотвращать манипуляции.
• Регулирование криптоактивов: В свете растущей популярности криптовалют, ЦБ РФ предлагает установить административную и уголовную ответственность для организаторов нелегальных криптобирж и обменников. Доступ к торгам криптоактивами предлагается сделать только для квалифицированных инвесторов («суперквалов») с высокими доходами или значительными вложениями. Эта мера направлена на сокращение финансовых и социальных потерь розничных инвесторов, которые могут быть недостаточно осведомлены о высоких рисках, связанных с криптоактивами. Все сделки с криптоактивами должны осуществляться через посредников со специальными лицензиями и подпадать под антиотмывочные нормы, требуя идентификации лиц и прозрачности происхождения средств.

Таким образом, повышение эффективности и безопасности биржевой деятельности в России – это непрерывный процесс, требующий скоординированных усилий государства, регулятора и участников рынка. От того, насколько успешно будут реализованы эти меры, зависит будущее российского финансового рынка и его способность трансформировать сбережения в продуктивные инвестиции.

Заключение

Исследование правовой природы, сущности, видов, особенностей и правового регулирования биржевых сделок на российском финансовом рынке позволило выявить как фундаментальные основы его функ��ионирования, так и актуальные вызовы, стоящие перед ним.

Биржевая сделка, как было установлено, представляет собой зарегистрированный биржей договор, заключаемый участниками организованных торгов в отношении биржевого товара. Её правовая природа уникальна: она определяется не только общими положениями гражданского законодательства, но и специфическими правилами биржи, которые становятся неотъемлемой частью сделки. Эволюция правового регулирования от Закона РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» к Федеральному закону «Об организованных торгах» отражает переход к более комплексной и унифицированной системе, способной охватить широкий спектр финансовых инструментов и операций.

Классификация биржевых сделок по объекту (товары, ценные бумаги, валюта) и сроку исполнения (кассовые и срочные) подчеркивает их разнообразные экономические функции – от удовлетворения текущих потребностей до хеджирования рисков и спекуляций. Особое внимание было уделено срочным сделкам, таким как форварды, фьючерсы и опционы, а также сложным видам операций, как кратные и арбитражные сделки. Здесь становится очевидной роль стандартизации и участия клиринговых палат в минимизации рисков на организованных рынках.

Анализ субъектного состава показал сложную иерархию участников – от бирж как организаторов и их инфраструктурных элементов (клиринговые организации, центральные контрагенты, депозитарии) до профессиональных участников торгов (брокеры, дилеры, управляющие компании инвестиционных фондов) и индивидуальных инвесторов. Правовой статус каждого субъекта четко регламентирован, обеспечивая баланс прав и обязанностей.

Правовое регулирование заключения, исполнения и прекращения биржевых сделок опирается на комплекс федеральных законов, прежде всего ФЗ № 325-ФЗ «Об организованных торгах» и ФЗ № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», дополняемых нормами Гражданского кодекса РФ. Центральное место в системе регулирования занимает Банк России как мегарегулятор, осуществляющий надзор, регулирование и развитие всех сегментов финансового рынка, включая утверждение стандартов эмиссии ценных бумаг и контроль за инфраструктурой.

Сравнительный анализ биржевых и внебиржевых операций выявил ключевые различия в стандартизации, гарантиях исполнения, прозрачности и ликвидности. При этом было подчеркнуто, что внебиржевой рынок, хотя и менее регулируем, не лишен контроля и играет важную дополняющую роль.

Наконец, в работе были идентифицированы актуальные проблемы российского финансового рынка, такие как низкий уровень капитализации, высокий уровень мошенничества, несовершенство налогообложения и, что особенно важно в контексте 2024-2025 годов, значительное влияние геополитических рисков и санкций, включая санкции против Московской биржи. Однако, несмотря на эти вызовы, российский рынок демонстрирует способность к трансформации и адаптации.

Перспективы развития российского рынка биржевых сделок связаны с реализацией стратегических направлений, определенных Банком России на период 2025-2027 годов. Ключевыми мерами являются: развитие национальной цифровой инфраструктуры, усиление защиты прав инвесторов и повышение финансовой грамотности, совершенствование правового регулирования, в том числе в части противодействия дестабилизации цен акций и регулирования криптоактивов (с доступом для квалифицированных инвесторов и строгими антиотмывочными нормами).

В целом, российское законодательство о биржевых сделках продолжает развиваться, адаптируясь к динамичным рыночным условиям и глобальным вызовам. Для повышения эффективности и безопасности биржевой деятельности необходимо дальнейшее укрепление нормативно-правовой базы, борьба с нелегальными финансовыми схемами, стимулирование инвестиционной активности и повышение прозрачности рынка. Только комплексный и системный подход позволит российскому финансовому рынку реализовать свой потенциал и обеспечить устойчивое развитие национальной экономики.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс РФ (ч.1) от 30.11.1994 №51-ФЗ // СЗ РФ. 05.12.1994. №32. ст. 3301.
2. Федеральный закон от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // СЗ РФ. 22.04.1996. №17. ст. 1918.
3. Федеральный закон от 10.12.2003 №173-ФЗ (ред. от 12.03.2014) «О валютном регулировании и валютном контроле» // СЗ РФ. 15.12.2003. №50. ст. 4859.
4. Федеральный закон от 21.11.2011 №325-ФЗ «Об организованных торгах» // СЗ РФ. 28.11.2011. №48. ст. 6726.
5. Постановление Президиума ВАС РФ от 01.06.2010 №17799/09 по делу №А56-22520/2009.
6. Биржевое дело / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Территория будущего, 2014.
7. Брагинский М.И., Витрянский В.В. Договорное право. М.: Статут, 2008.
8. Бушев А.Ю., Городов О.А., Вещунова Н.Л. Коммерческое право. М.: Проспект, 2014.
9. Бьюкенен Дж. Нобелевские лауреаты по экономике. М., 2011.
10. Грязнова А.Г. Биржевая деятельность. М.: Территория будущего, 2012.
11. Дегтярева О.И. Биржевое дело. М.: Магистр, 2013.
12. Современные биржи и посреднические операции. М.: Проспект, 2013.
13. Баренбойм П. Соотношение конституционного права и конституционной экономики // Право и экономика. 2002. №1.
14. Потемкин А. Российский и мировой рынки капитала: сближение подходов // Биржевое обозрение. 2012. №8(34).
15. Статья 7. Биржевая сделка. КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_2383-1/c27d04e5d8b7a42167d7a5b3f1146313a48e6c70/ (дата обращения: 31.10.2025).
16. Биржевые сделки и их виды. Финам. URL: https://www.finam.ru/encyclopedia/birzhevye-sdelki-i-ih-vidy/ (дата обращения: 31.10.2025).
17. Статья 53. Биржевая сделка. Виды сделок. КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_346/092ff5e13028d5462d7c00e1215b248a39a7b744/ (дата обращения: 31.10.2025).
18. Биржевые сделки, понятие и виды, организация и заключение сделок на бирже, срочные и спекулятивные, сделки с ценными бумагами. Сравни.ру. URL: https://www.sravni.ru/enciklopediya/birzhevye-sdelki/ (дата обращения: 31.10.2025).
19. Внебиржевой рынок ценных бумаг — что это, отличия от биржевого. Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/chto-takoe-vnebirzhevoi-rynok-cennyx-bumag-20200917-104800/ (дата обращения: 31.10.2025).
20. БИРЖЕВЫЕ И ВНЕБИРЖЕВЫЕ РЫНКИ: ОСНОВНЫЕ РАЗЛИЧИЯ И ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ. Научное обозрение. Экономические науки. URL: https://science-review.ru/article/view?id=1214 (дата обращения: 31.10.2025).
21. Биржевые сделки. Виды биржевых сделок. Заключение сделок на бирже. Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/wikibank/birzhevye_sdelki/ (дата обращения: 31.10.2025).
22. Внебиржевой рынок — что это, как устроен и чем отличается от биржевого. URL: https://journal.open-broker.ru/investments/vnebirzhevoj-rynok-chto-eto-kak-ustroen-i-chem-otlichaetsya-ot-birzhevogo/ (дата обращения: 31.10.2025).
23. Как устроен внебиржевой рынок. Т—Ж. URL: https://journal.tinkoff.ru/otc-market/ (дата обращения: 31.10.2025).
24. Внебиржевой рынок ценных бумаг: что это такое. Совкомбанк. URL: https://sovcombank.ru/blog/vnebirjevoi-rinok-tsennih-bumag (дата обращения: 31.10.2025).
25. ПОНЯТИЕ И ОБЩИЕ ПРИЗНАКИ БИРЖЕВОЙ СДЕЛКИ. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=25577661 (дата обращения: 31.10.2025).
26. Биржевые сделки в современном гражданском праве. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/birzhevye-sdelki-v-sovremennom-grazhdanskom-prave (дата обращения: 31.10.2025).
27. Биржевые сделки и их виды. Налогия. URL: https://nalogiya.ru/articles/birzhevye-sdelki-i-ih-vidy (дата обращения: 31.10.2025).
28. Что такое биржевая сделка, виды и принципы. ЦентроКредит. URL: https://ccb.ru/wiki/chto-takoe-birzhevaya-sdelka-vidy-i-printsipy (дата обращения: 31.10.2025).
29. Статья 8. Виды биржевых сделок. КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_2383-1/d1e24745167f6ee6a22f3c059c23507bb0631a75/ (дата обращения: 31.10.2025).
30. Субъекты биржевого рынка: особенности статуса. Высшая школа экономики. URL: https://www.hse.ru/data/2010/09/20/1222452097/2-1.pdf (дата обращения: 31.10.2025).
31. Федеральный закон «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте» от 07.02.2011 N 7-ФЗ (последняя редакция). КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_109729/ (дата обращения: 31.10.2025).
32. Федеральный закон от 21 ноября 2011 г. N 325-ФЗ «Об организованных торгах». URL: https://base.garant.ru/12192780/ (дата обращения: 31.10.2025).
33. Правовое регулирование клиринговых расчетов в банковской системе России. Хоменко. Актуальные проблемы российского права — Elpub. URL: https://elpub.press/journal/aprp/article/4843 (дата обращения: 31.10.2025).
34. Федеральный закон от 21.11.2011 № 325-ФЗ Об организованных торгах. Аюдар Инфо. URL: https://www.audar-info.ru/na/article/federalnyy-zakon-ot-21112011-325-fz-ob-organizovannykh-torgakh (дата обращения: 31.10.2025).
35. О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте от 07 февраля 2011. docs.cntd.ru. URL: https://docs.cntd.ru/document/902257217 (дата обращения: 31.10.2025).
36. Регулирование биржевой деятельности. URL: https://studfile.net/preview/16281895/page:14/ (дата обращения: 31.10.2025).
37. Федеральный закон от 21.11.2011 N 325-ФЗ «Об организованных торгах» (с изменениями и дополнениями). Документы системы ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/12192780/5f44810795c141705e4b967926189912/ (дата обращения: 31.10.2025).
38. Перспективы развития фондового рынка РФ в условиях геополитической нестабильности. Научный результат. Экономические исследования. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-razvitiya-fondovogo-rynka-rf-v-usloviyah-geopoliticheskoy-nestabilnosti (дата обращения: 31.10.2025).
39. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-razvitiya-rossiyskogo-rynka-tsennyh-bumag (дата обращения: 31.10.2025).
40. АНАЛИЗ ТЕНДЕНЦИЙ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА. Бондарев. Вестник Сургутского государственного университета. URL: https://journals.surgu.ru/index.php/vsu/article/view/2151 (дата обращения: 31.10.2025).
41. Глава 5. РЕГУЛИРОВАНИЕ КЛИРИНГОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И КОНТРОЛЬ ЗА ЕЕ ОСУЩЕСТВЛЕНИЕМ. РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЦЕНТРАЛЬНОГО КОНТРАГЕНТА, НАДЗОР И НАБЛЮДЕНИЕ ЗА НИМ. КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_109729/49c546df01ddb40e70b36873c52a36b51336c533/ (дата обращения: 31.10.2025).
42. ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ КЛИРИНГОВЫХ РАСЧЕТОВ В БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЕ РОССИИ. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/pravovoe-regulirovanie-kliringovyh-raschetov-v-bankovskoy-sisteme-rossii (дата обращения: 31.10.2025).
43. Фондовый рынок России: проблемы и перспективы развития. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/fondovyy-rynok-rossii-problemy-i-perspektivy-razvitiya (дата обращения: 31.10.2025).
44. Статья 19. Участники биржевой торговли. КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_2383-1/6462615456f481ed2a210540d6e67615951d36c3/ (дата обращения: 31.10.2025).
45. Перспективы развития фондового рынка России как инструмента привлечения инвестиций в экономику. URL: https://elib.psuti.ru/download/psuti-8250.pdf (дата обращения: 31.10.2025).
46. ЦБ РФ планирует закрепить в регулировании обязанность бирж внедрять меры против дестабилизации цен акций. Финмаркет. URL: https://www.finmarket.ru/news/6146197 (дата обращения: 31.10.2025).
47. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА РОССИИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ. Вестник Алтайской академии экономики и права (научный журнал). URL: https://vaael.ru/ru/article/view?id=2980 (дата обращения: 31.10.2025).
48. Развитие финансового рынка. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finm_market/development/ (дата обращения: 31.10.2025).
49. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг». Документы системы ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/10105824/ (дата обращения: 31.10.2025).
50. Фед закон 22.04.96 N 39-ФЗ О рынке ценных бумаг. URL: https://law-soft.ru/base/DOC_BASE/304322405.html (дата обращения: 31.10.2025).
51. Совершенствование биржевого законодательства РФ в условиях биржевых санкций. URL: https://akts.su/nauka/zhurnal-aktualnye-issledovaniya/19-201-maj-24/sovershenstvovanie-birzhevogo-zakonodatelstva-rf-v-usloviyah-birzhevykh-sankcij/ (дата обращения: 31.10.2025).
52. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН О РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ. Деловой союз оценщиков. URL: https://dsocentr.ru/upload/file/federalnyy-zakon-o-rynke-tsennyh-bumag.pdf (дата обращения: 31.10.2025).
53. Эксперты назвали главные проблемы финансового рынка в России — РБК, 22 июня 2021. НАУФОР. URL: https://naufor.ru/tree.asp?n=24345 (дата обращения: 31.10.2025).
54. Правовое регулирование биржевой деятельности в Российской Федерации. URL: https://help.sfedu.ru/files/docs/1359_862214470_21._Pravovoe_regulirovanie_birzhevoj_deyatelnosti_v_Rossijskoj_Federacii.pdf (дата обращения: 31.10.2025).
55. 8 профессиональных участников рынка ценных бумаг. Т—Ж. URL: https://journal.tinkoff.ru/pro-uchastniki-rynka/ (дата обращения: 31.10.2025).
56. Правила допуска к участию в организованных торгах на фондовом рынке Публичного акционерного общества. Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s133 (дата обращения: 31.10.2025).
57. Статья 16. Участники торгов. КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_122074/097e974e4c2518e98ec717e1325df2008fb56a42/ (дата обращения: 31.10.2025).
58. Статья 42. Функции Банка России. КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_1150/ff4d720c75691d1e4e662491a329759c288596f2/ (дата обращения: 31.10.2025).
59. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/pravovoe-regulirovanie-rynka-tsennyh-bumag-v-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 31.10.2025).
60. Эволюция правового регулирования биржевой торговли в России. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/evolyutsiya-pravovogo-regulirovaniya-birzhevoy-torgovli-v-rossii (дата обращения: 31.10.2025).
61. Каким может быть регулирование криптовалюты в России. Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2025/10/29/1070505-tsb-reshil (дата обращения: 31.10.2025).