Оценка бизнеса методом чистых активов: комплексное руководство для курсовой работы с учетом российской специфики

В динамично развивающейся рыночной экономике России, где корпоративные сделки, реструктуризация предприятий и инвестиционные решения становятся обыденной практикой, вопрос объективной оценки стоимости бизнеса приобретает первостепенное значение. Правильная оценка позволяет не только определить справедливую цену при купле-продаже, но и оптимизировать управление, привлечь инвестиции и обеспечить стратегическое планирование. Среди многообразия подходов к оценке, метод чистых активов занимает особое место, представляя собой фундаментальный инструмент затратного подхода. Он позволяет взглянуть на компанию с точки зрения ее материальной базы, что особенно актуально для предприятий с существенными внеоборотными и оборотными активами, ведь именно материальные активы зачастую формируют основу для долгосрочной устойчивости и потенциала роста.

Данное руководство призвано стать исчерпывающим источником знаний для студентов экономических и финансовых вузов, готовящих курсовые работы по оценке стоимости бизнеса методом чистых активов. Мы подробно рассмотрим теоретические основы, нормативно-правовую базу Российской Федерации, методологию практического применения, а также нюансы корректировок, необходимых для получения наиболее объективной стоимости. Особое внимание будет уделено особенностям использования метода в условиях российской экономики, что позволит не только освоить теорию, но и применить ее к реальной практике.

Теоретические основы оценки стоимости бизнеса и место затратного подхода

В основе любого финансового решения лежит понимание ценности объекта. Оценка стоимости бизнеса – это не просто подсчет цифр, это комплексный, упорядоченный процесс, направленный на определение денежного эквивалента предприятия с учетом его текущего состояния, потенциальных доходов и рыночных условий. Она выступает критически важным инструментом для широкого спектра задач: от обоснования инвестиционных проектов и повышения эффективности управления до проведения сделок купли-продажи, реструктуризации и приватизации. Подобно живому организму, стоимость бизнеса постоянно меняется под воздействием множества факторов – от глобальной экономической конъюнктуры и отраслевых перспектив до качества менеджмента и ликвидности активов. Именно поэтому любая оценка является лишь «моментальным снимком», действительным на конкретную дату. Справедливо ли утверждать, что стоимость компании — это лишь статичное число, а не отражение её динамичного развития и рыночной адаптивности?

Понятие и сущность оценки стоимости бизнеса

Оценка стоимости бизнеса, по своей сути, представляет собой глубокий анализ текущей деятельности и перспектив развития предприятия. Это процесс, который, по определению, стремится выразить в денежном эквиваленте ценность объекта, принимая во внимание как существующие, так и потенциальные доходы, которые он способен приносить в конкретный момент времени и в рамках заданной рыночной среды. Среди основных целей оценки можно выделить следующие:

• Инвестиционные решения: Оценка помогает инвесторам понять привлекательность объекта, обосновать цену покупки или продажи долей/акций.
• Управление предприятием: Знание стоимости бизнеса позволяет менеджменту принимать более эффективные стратегические решения, направленные на ее увеличение.
• Привлечение финансирования: Банки и другие кредитные организации используют оценку для определения залоговой стоимости активов и общей кредитоспособности компании.
• Сделки купли-продажи: Оценка формирует основу для переговоров и заключения справедливых сделок.
• Реструктуризация и приватизация: При слияниях, поглощениях или выделении подразделений оценка позволяет определить стоимость каждой части бизнеса.

На стоимость бизнеса оказывает влияние целый комплекс факторов, среди которых можно выделить:

• Рыночная конъюнктура: Общее состояние экономики, отраслевые тренды, уровень спроса и предложения.
• Внутренние факторы: Качество менеджмента, эффективность операционной деятельности, наличие и состояние активов, их ликвидность, степень износа.
• Юридические аспекты: Структура акционерного капитала, наличие обременений.
• Перспективы развития: Потенциал роста, инновационные разработки, конкурентные преимущества.

Основные подходы к оценке бизнеса: доходный, сравнительный, затратный

В мировой оценочной практике сформировались три фундаментальных подхода к определению стоимости бизнеса, каждый из которых предлагает свой взгляд на ценность предприятия:

1. Доходный подход: Основан на принципе ожидания, что стоимость актива определяется величиной, сроками и риском будущих доходов, которые он способен генерировать. Этот подход наиболее релевантен для компаний, демонстрирующих стабильные или прогнозируемые денежные потоки. Его ключевые методы – метод дисконтирования денежных потоков (DCF) и метод капитализации дохода.
2. Сравнительный (рыночный) подход: Базируется на принципе замещения, предполагающем, что стоимость объекта не может превышать стоимость аналогичных объектов, доступных на рынке. Для его применения необходим активный рынок сделок с сопоставимыми предприятиями. Основные методы – метод компании-аналога (сравнительный анализ публичных компаний) и метод сделок (анализ сделок купли-продажи компаний целиком или контрольных пакетов).
3. Затратный (или имущественный) подход: Этот подход ориентирован на определение стоимости активов, которыми располагает предприятие. Он исходит из того, что рациональный инвестор не заплатит за компанию больше, чем ему обойдется создание аналогичного бизнеса с таким же уровнем полезности.

Затратный подход: принцип замещения и его применение

Затратный подход фокусируется на активе как на совокупности затрат, которые необходимо понести для его создания, воспроизводства или замещения. Его краеугольным камнем является принцип замещения, который гласит: инвестор не заплатит за объект больше, чем стоимость создания нового аналогичного объекта с эквивалентной полезностью. Этот подход предполагает переоценку всех активов и обязательств предприятия до их рыночной стоимости. Именно определение рыночной стоимости отдельных активов и обязательств является центральным элементом этого подхода.

Затратный подход наиболее эффективен для организаций, обладающих значительными материальными и финансовыми активами, такими как:

• Недвижимость: Здания, сооружения, земельные участки.
• Движимое имущество: Оборудование, транспортные средства, инвентарь.
• Финансовые активы: Ценные бумаги, дебиторская задолженность.

Он также востребован для оценки компаний, у которых отсутствуют четкие данные о будущих доходах или когда их прогнозирование сопряжено с высокой степенью неопределенности.

Метод чистых активов как ключевой инструмент затратного подхода

Среди методов затратного подхода, метод чистых активов является одним из наиболее распространенных и интуитивно понятных. Его суть заключается в определении рыночной стоимости компании путем вычитания из рыночной стоимости всех ее активов суммы всех ее обязательств. Проще говоря, это та сумма, которая останется у собственников, если компания продаст все свое имущество по рыночной цене и погасит все свои долги. Таким образом, метод даёт чёткое представление о минимальной стоимости компании, что особенно важно для обеспечения финансовой безопасности инвесторов.

Исходной информационной базой для метода чистых активов служит бухгалтерский баланс предприятия. Однако, в отличие от балансовой стоимости, которая отражает историческую стоимость активов с учетом амортизации, метод чистых активов требует перевода всех балансовых статей в их текущую рыночную стоимость. Это означает, что оценщик должен провести тщательную инвентаризацию и переоценку каждого актива и обязательства, чтобы получить максимально объективный результат, отражающий реальную ценность предприятия на рынке.

Нормативно-правовое регулирование оценочной деятельности и метода чистых активов в РФ

Оценочная деятельность в Российской Федерации представляет собой строго регламентированную сферу, подчиняющуюся обширному своду законов, стандартов и подзаконных актов. Для студента, работающего над курсовой по оценке бизнеса методом чистых активов, крайне важно ориентироваться в этой нормативно-правовой базе, поскольку именно она определяет корректность и легитимность всех проводимых расчетов.

Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (№135-ФЗ)

Основополагающим документом, регулирующим все аспекты оценочной деятельности в России, является Федеральный закон от 29 июля 1998 года №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». Этот закон устанавливает правовые основы оценочной деятельности, определяет права и обязанности оценщиков, а также требования к проведению оценки и составлению отчетов. Он является фундаментом, на котором строится вся система оценки в стране, гарантируя ее прозрачность, объективность и профессионализм. Без понимания положений этого закона невозможно говорить о корректном применении какого-либо метода оценки.

Федеральные стандарты оценки (ФСО): общие положения и требования

В дополнение к Федеральному закону №135-ФЗ, детальные требования к порядку проведения оценки, ее целям и видам стоимости устанавливаются Федеральными стандартами оценки (ФСО), утверждаемыми Минэкономразвития России. Для метода чистых активов наиболее значимы следующие ФСО:

• ФСО-1 «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки» (утвержден Приказом Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. № 297). Этот стандарт задает общие рамки оценочной деятельности, определяет ключевые термины, принципы и методологические требования к проведению оценки, включая необходимость обоснования выбора подходов и методов. Он является своего рода «конституцией» для каждого оценщика.
• ФСО-2 «Цель оценки и виды стоимости» (утвержден Приказом Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. № 298). Данный стандарт конкретизирует различные виды стоимости, которые могут быть определены в процессе оценки (например, рыночная, инвестиционная, ликвидационная). Для метода чистых активов чаще всего речь идет о рыночной стоимости, и ФСО-2 помогает четко определить, какой именно вид стоимости является целью конкретной оценки.
• ФСО-5 «Подходы и методы оценки» (утвержден Приказом Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. № 299). Этот стандарт дает развернутое описание подходов и методов оценки, включая затратный подход и его методы. Он прямо указывает, что метод суммирования, который в оценке бизнеса носит название метода чистых активов, относится к затратному подходу. ФСО-5 обеспечивает методологическую корректность выбора и применения техник оценки.

Специализированные нормативные акты по расчету чистых активов

Помимо общих стандартов, существуют специфические нормативные акты, которые непосредственно регламентируют порядок расчета чистых активов, что критически важно для применения данного метода:

• Приказ Минфина России от 28 августа 2014 г. № 84н «Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов». Этот документ является ключевым для большинства коммерческих организаций в России, включая акционерные общества, общества с ограниченной ответственностью, государственные и муниципальные унитарные предприятия. Он детально описывает правила, по которым активы и обязательства принимаются к расчету чистых активов, исходя из их стоимости, отраженной в бухгалтерском балансе (в нетто-оценке за вычетом регулирующих величин).
• Приказ Минфина РФ и ФКЦБ РФ от 29 января 2003 г. № 10н/03-6/пз «Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ». Хотя Приказ №84н является более общим, Приказ №10н/03-6/пз остается актуальным для акционерных обществ, предоставляя специфические указания для этой организационно-правовой формы. При подготовке курсовой работы по оценке АО, необходимо учитывать оба документа.
• Гражданский кодекс РФ (пункт 4 статьи 90). Этот фундаментальный законодательный акт обязывает коммерческие предприятия ежегодно отслеживать показатель чистых активов. Согласно его положениям, стоимость чистых активов общества по окончании второго и каждого последующего финансового года не может быть меньше уставного капитала общества. Если же она опускается ниже минимального размера уставного капитала, определенного законом, предприятие подлежит ликвидации. Это подчеркивает не только оценочную, но и юридическую значимость показателя чистых активов.

Таким образом, для успешной курсовой работы студенту необходимо не только знать теоретические аспекты метода чистых активов, но и уметь применять их в строгом соответствии с действующим законодательством, что обеспечит достоверность и обоснованность всех выводов. Особенности, преимущества и ограничения метода чистых активов также играют важную роль в понимании его адекватности для конкретного случая.

Особенности, преимущества и ограничения метода чистых активов

Метод чистых активов, как и любой другой оценочный инструмент, обладает своими уникальными характеристиками, определяющими его применимость и эффективность в различных ситуациях. Понимание этих особенностей, а также его сильных и слабых сторон, критически важно для адекватной оценки бизнеса, особенно в условиях динамичной российской экономики.

Применимость метода чистых активов

Метод чистых активов, определяющий стоимость бизнеса как разницу между суммарной рыночной стоимостью всех активов и обязательств компании, наиболее эффективен и дает лучшие результаты в следующих ситуациях:

• Действующие компании, обладающие значительными материальными и финансовыми активами: Например, промышленные предприятия, строительные компании, организации с большим объемом недвижимости или высоколиквидных финансовых вложений. Для таких компаний «стоимость активов» является существенной частью их общей ценности.
• Предприятия, у которых отсутствуют ретроспективные данные о прибыли или нет возможности достоверно прогнозировать будущую прибыль: Это могут быть стартапы, убыточные компании, или предприятия, находящиеся на ранних стадиях развития, когда доходные методы оценки не могут быть применены из-за отсутствия стабильных финансовых потоков.
• Новые предприятия или незавершенные проекты: Для таких объектов, где основная ценность сосредоточена в уже вложенных активах, а будущие доходы еще не сформированы или крайне неопределенны.
• Компании, сильно зависящие от контрактов: Где стоимость определяется наличием конкретных активов, используемых для выполнения контрактов, а не долгосрочными стабильными доходами.
• Холдинговые или инвестиционные компании: Чья основная деятельность заключается во владении активами других компаний, а не в получении прибыли от собственного производства или услуг.
• Цели ликвидации или банкротства: Когда необходимо определить стоимость активов для их реализации и погашения обязательств.

В условиях российской экономики, где финансовая история некоторых компаний может быть непрозрачной, или когда речь идет о переоценке активов, метод чистых активов становится особенно актуальным, поскольку он опирается на материальную базу.

Преимущества метода: объективность, информационная база, оценка финансового состояния

Преимущества метода чистых активов делают его ценным инструментом в арсенале оценщика:

• Основанность на достоверной информации о реальных активах: Метод минимизирует абстрактность, присущую некоторым другим подходам, поскольку базируется на фактически существующих и материально выраженных активах. Это придает оценке высокую степень объективности и осязаемости.
• Надежная информационная база: Оценка базируется на данных бухгалтерского баланса, который является официальным и наиболее полным источником информации о финансовом состоянии предприятия. Это особенно важно в условиях рынка недвижимости, где метод позволяет получить наиболее полную информационную картину.
• Определение текущего финансового состояния: Расчет чистых активов является прямым индикатором финансового здоровья компании. Он позволяет оценить степень финансового риска, определить действительную величину чистой прибыли, а также выявить рыночную стоимость материальных и нематериальных активов. Это помогает снизить опасность потери инвестиций и более эффективно распределять средства.
• Гарантия для банков: Для кредитных учреждений оценка методом чистых активов служит важной гарантией ��табильности, когда активы компании выступают в качестве залога. Высокий уровень чистых активов свидетельствует о платежеспособности и надежности заемщика.
• Основа для стратегического развития: Применение метода чистых активов позволяет получить ценные сведения о предприятии, которые могут быть использованы для разработки стратегии развития, оценки выполнения проектов и принятия управленческих решений.

Ограничения метода: статичность, учет будущих доходов, оценка нематериальных активов

Несмотря на свои преимущества, метод чистых активов имеет ряд существенных ограничений, которые необходимо учитывать:

• Статичность и отсутствие учета будущих доходов: Это, пожалуй, главное ограничение. Метод является «моментальным снимком» стоимости на определенную дату и не учитывает будущие доходы, перспективы развития предприятия, эффективность использования активов и синергетический эффект. Это может привести к значительной недооценке перспективных, быстрорастущих компаний, чья основная ценность заключается не столько в текущих активах, сколько в потенциале будущих прибылей и инновациях.
• Не отражает динамику изменений: Метод не способен адекватно отразить динамику изменений на рынке или внутри компании, поскольку фокусируется на статичном срезе данных.
• Сложности с оценкой нематериальных активов (НМА): Оценка таких активов, как бренд, репутация, патенты, ноу-хау, клиентская база, является одной из наиболее трудных задач. Их балансовая стоимость часто сильно отличается от рыночной, а иногда они вообще не отражены в бухгалтерском балансе. Недооценка или некорректная оценка НМА может существенно исказить итоговую стоимость бизнеса, особенно для компаний, где НМА играют ключевую роль (например, IT-компании, фармацевтика).
• Игнорирование рыночной ситуации: Метод может не учитывать рыночную ситуацию в плане соотношения спроса и предложения на продукцию или услуги компании, а также конкурентное окружение, что может влиять на способность генерировать доходы.
• Зависимость от бухгалтерской отчетности: Несмотря на корректировки, метод все равно базируется на данных бухгалтерской отчетности, которая может быть подвержена определенным манипуляциям или не полностью отражать экономическую реальность.

В российской экономике, помимо перечисленных ограничений, следует учитывать специфику нормативного регулирования. Показатель чистых активов имеет не только оценочное, но и юридическое значение: согласно Гражданскому кодексу РФ и Приказу Минфина России от 28 августа 2014 г. № 84н, если стоимость чистых активов становится меньше минимального размера уставного капитала, предприятие подлежит ликвидации. Это накладывает дополнительную ответственность на оценщиков и менеджмент компаний при работе с этим показателем. Как же, в таком случае, избежать юридических рисков и обеспечить финансовую устойчивость предприятия?

Таким образом, метод чистых активов является мощным, но специфическим инструментом. Его применение требует глубокого понимания как финансовых, так и юридических аспектов, а также критического подхода к полученным результатам, особенно в контексте динамично развивающихся рынков.

Методология и этапы практического применения метода чистых активов согласно российским и международным стандартам

Применение метода чистых активов – это не просто вычитание обязательств из активов, это системный процесс, требующий последовательных шагов и тщательного анализа. Методология этого подхода основана на глубокой трансформации бухгалтерского баланса, приводящей его статьи к рыночной стоимости. Она опирается как на российские, так и на международные стандарты, обеспечивая объективность и сопоставимость результатов.

Анализ данных бухгалтерского учета и отчетности

Первоочередным шагом в практическом применении метода чистых активов является тщательный анализ данных бухгалтерского учета и финансовой отчетности предприятия. Информационной базой, как уже упоминалось, служит бухгалтерский баланс компании. Однако его данные, отражающие историческую стоимость активов и обязательств, нуждаются в существенной корректировке до рыночной стоимости.

На этом этапе необходимо:

1. Выявить полный перечень активов и пассивов, принимаемых к расчету стоимости предприятия.
2. Оценить адекватность и полноту бухгалтерского учета, выявить потенциальные искажения или пропуски, которые могут повлиять на последующую оценку.
3. Руководствоваться действующими порядками оценки стоимости чистых активов, такими как Приказ Минфина России от 28 августа 2014 г. № 84н «Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов». Для акционерных обществ дополнительно применяется Приказ Минфина РФ и ФКЦБ РФ от 29 января 2003 г. № 10н/03-6/пз. Эти документы детально регламентируют, какие статьи баланса включаются в расчет, а какие исключаются, и по какой стоимости.

Оценка рыночной стоимости активов предприятия

После анализа бухгалтерских данных следует самый трудоемкий и ответственный этап – определение рыночной стоимости всех активов компании. Это означает оценку каждого элемента баланса (финансовых, материальных, нематериальных активов) исходя из его потенциальной цены продажи в условиях свободного рынка.

Недвижимость (ФСО №7)

Оценка недвижимости осуществляется в строгом соответствии с Федеральным стандартом оценки «Оценка недвижимости (ФСО № 7)», утвержденным Приказом Минэкономразвития РФ от 25 сентября 2014 г. № 611. Для оценки используются:

• Затратный подход: Расчет затрат на воспроизводство (создание точной копии) или замещение (создание объекта с аналогичными полезными свойствами) за вычетом всех видов износа (физического, функционального, экономического).
• Сравнительный подход: Анализ цен сделок с аналогичными объектами недвижимости на рынке, с применением корректировок на различия в характеристиках.

Машины и оборудование (ФСО №10)

Оценка машин и оборудования регулируется Федеральным стандартом оценки «Оценка стоимости машин и оборудования (ФСО № 10)», утвержденным Приказом Минэкономразвития России от 1 июня 2015 г. N 328. Здесь также применяются:

• Затратный подход: Определение стоимости воспроизводства или замещения объекта с учетом его физического, функционального (морального) и экономического износа.
• Сравнительный подход: Анализ цен на аналогичное оборудование на вторичном рынке или у производителей.

Нематериальные активы и интеллектуальная собственность (ФСО XI, ФСБУ 14/2022)

Оценка нематериальных активов (НМА) и интеллектуальной собственности (ИС) – один из наиболее сложных аспектов, регулируемый Федеральным стандартом оценки «Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов (ФСО XI)», утвержденным Приказом Минэкономразвития № 659 от 30 ноября 2022 года. К НМА относятся патенты, авторские права, товарные знаки, лицензии, ноу-хау, деловая репутация (гудвилл).

Ранее порядок бухгалтерского учета НМА регулировался ПБУ 14/2007 «Учет нематериальных активов», но с 2024 года он заменен на ФСБУ 14/2022 «Нематериальные активы» (Приказ Минфина России от 30 мая 2022 г. № 86н). Оценка НМА часто требует применения доходного подхода (например, расчет роялти или избыточной прибыли), а также сравнительного подхода, если существуют аналогичные сделки на рынке.

Запасы (ФСБУ 5/2019)

Запасы (материально-производственные запасы) оцениваются по рыночной стоимости. Ранее их учет регулировался ПБУ 5/01 «Учет материально-производственных запасов», которое с 1 января 2021 года заменено на ФСБУ 5/2019 «Запасы» (Приказ Минфина России от 15 ноября 2019 г. № 180н). Для целей оценки важна текущая рыночная стоимость, а не историческая себестоимость. При необходимости производятся корректировки, например, для просроченных или устаревших запасов.

Дебиторская задолженность

Дебиторская задолженность оценивается с учетом вероятности ее взыскания. Проводится инвентаризация, анализ сроков возникновения и погашения, финансового состояния дебиторов. Применяются дисконты на сомнительную или безнадежную задолженность, то есть ее рыночная стоимость может быть значительно ниже балансовой.

Финансовые вложения и денежные средства

Финансовые вложения (краткосрочные и долгосрочные) оцениваются по рыночным котировкам для публичных ценных бумаг (акции, облигации) или расчетной справедливой стоимости для непубличных инструментов. Денежные средства и эквиваленты (например, средства на банковских счетах) принимаются по их номинальной стоимости, так как являются абсолютно ликвидными активами.

Оценка обязательств предприятия

Наряду с активами, необходимо определить текущую стоимость обязательств предприятия.

• Долгосрочные и краткосрочные обязательства конвертируются в текущую стоимость на основании условий их погашения с применением дисконтирования, если существуют четкие графики.
• В случаях отсутствия четкого графика или наступления срока исполнения, обязательства могут приниматься по их балансовой стоимости.
• Согласно Приказу Минфина России от 28 августа 2014 г. № 84н, обязательства принимаются к расчету по стоимости, подлежащей отражению в бухгалтерском балансе организации (в нетто-оценке за вычетом регулирующих величин), за исключением некоторых видов доходов будущих периодов.

Итоговый расчет стоимости предприятия по формуле чистых активов

После того как рыночная стоимость всех активов и обязательств определена, производится итоговый расчет. Базовая формула метода чистых активов выглядит следующим образом:

С = А — L

Где:

• С – стоимость предприятия (рыночная стоимость собственного капитала);
• А – рыночная стоимость всех активов предприятия;
• L – рыночная стоимость всех обязательств предприятия.

Этот расчет позволяет получить «чистую» стоимость, которая принадлежит собственникам компании после выполнения всех ее долговых обязательств.

Комплексный анализ финансового состояния и рыночной конъюнктуры предприятия (на примере ОАО «Русский мех»)

Прежде чем приступить к непосредственному расчету чистых активов, необходимо провести всесторонний анализ, который углубит понимание текущего положения предприятия и рыночной среды, в которой оно функционирует. Этот комплексный подход позволяет не только обосновать корректировки балансовых данных до рыночной стоимости, но и повысить общую объективность оценки.

Источники информации для финансового анализа

Комплексный анализ финансового состояния и рыночной конъюнктуры предприятия является фундаментальным этапом для целей оценки бизнеса методом чистых активов. Его цель — оценить финансовое состояние и результаты деятельности предприятия, эффективность использования ресурсов и определить перспективы развития. Основными источниками информации для такого анализа служат:

• Бухгалтерский баланс (форма №1 по ОКУД 0710001): Это снимок финансового положения компании на конкретную дату. Он предоставляет детальную информацию об активах (внеоборотные и оборотные), обязательствах (долгосрочные и краткосрочные) и собственном капитале. Данные баланса являются отправной точкой для идентификации активов и обязательств, подлежащих переоценке до рыночной стоимости.
• Отчет о финансовых результатах (форма №2 по ОКУД 0710002): Отражает доходы, расходы и чистую прибыль (или убыток) за определенный период. Хотя метод чистых активов напрямую не использует данные о прибыли, информация из этого отчета может быть важна для анализа рентабельности отдельных видов деятельности или для косвенной оценки некоторых нематериальных активов.
• Отчет о движении денежных средств (форма №4 по ОКУД 0710004): Фиксирует реальные денежные поступления и выплаты от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Этот отчет дает представление о ликвидности компании и ее способности генерировать денежные потоки, что может влиять на оценку ликвидных активов и платежеспособности.
• Отчет об изменениях капитала (форма №3 по ОКУД 0710003): Показывает изменения в собственном капитале компании, включая добавочный, резервный капитал и нераспределенную прибыль. Он помогает понять источники формирования собственного капитала и его динамику.
• Дополнительные финансовые документы: К ним относятся аналитические данные управленческого учета, аудиторские заключения, учредительные документы, внутренние отчеты о запасах, дебиторской и кредиторской задолженности.
• Информация о конкурентах, поставщиках, клиентах: Данные о контрагентах и общем состоянии отрасли предоставляют контекст для оценки рыночной конъюнктуры.

Методы финансового анализа, применимые для оценки

Для глубокого понимания финансового состояния предприятия применяются различные методы анализа:

• Горизонтальный (трендовый) анализ: Сопоставление финансовых показателей за несколько отчетных периодов (например, 3-5 лет). Это позволяет выявить тенденции изменения статей баланса, выручки, прибыли и других показателей, а также спрогнозировать их динамику.
• Вертикальный (структурный) анализ: Изучение структуры финансовых отчетов, определение доли отдельных статей в общем итоге. Например, анализ структуры активов (доля внеоборотных и оборотных активов) или пассивов (соотношение собственного и заемного капитала).
• Коэффициентный анализ: Расчет и интерпретация финансовых коэффициентов, которые характеризуют различные аспекты деятельности компании:
  • Коэффициенты ликвидности: Показывают способность компании погашать краткосрочные обязательства (например, коэффициент текущей ликвидности).
  • Коэффициенты платежеспособности и финансовой устойчивости: Отражают долгосрочную способность выполнять обязательства и степень зависимости от заемных средств. Например, коэффициент автономии (собственный капитал / совокупные активы, или СК/СА) показывает долю собственного капитала в общей структуре финансирования, что критически важно для метода чистых активов.
  • Коэффициенты рентабельности: Оценивают эффективность использования ресурсов и продаж (например, рентабельность продаж по чистой прибыли, или Чистая прибыль/Выручка).
  • Коэффициенты деловой активности: Характеризуют эффективность использования активов (например, оборачиваемость активов, дебиторской задолженности).
• Факторный анализ: Исследование влияния различных внутренних и внешних факторов (экономическая ситуация, изменения в законодательстве, цены на сырье, инфляция) на финансовые показатели.

Анализ рыночной конъюнктуры

Параллельно с финансовым анализом проводится анализ рыночной конъюнктуры. Рыночная конъюнктура — это совокупность условий, характеризующих экономическую ситуацию на конкретном рынке в текущий момент или в ближайшем будущем, включая уровни спроса и предложения, рыночную активность, цены, объемы продаж и портфель заказов.

Этапы анализа рыночной конъюнктуры:

1. Изучение тенденций рынка: Анализ динамики роста рынка, выявление причин изменений потребительского спроса и основных трендов.
2. Анализ спроса: Оценка объема и структуры потребительского спроса, выявление целевой аудитории и ее предпочтений, факторов, влияющих на спрос.
3. Анализ предложения: Исследование конкурентного окружения, определение рыночной доли предприятия, анализ ассортимента продукции, ценовой политики и стратегий конкурентов.
4. SWOT-анализ: Оценка сильных и слабых сторон предприятия, а также возможностей и угроз, связанных с текущей конъюнктурой рынка.
5. Прогнозирование: Оценка вероятных сценариев развития рынка, что может влиять на будущую стоимость активов.

На конъюнктуру рынка влияют множество факторов, включая государственное регулирование, валютные и инфляционные процессы, политические и экономические события, технический прогресс, сезонность, уровень конкуренции и даже погодные аномалии.

Применение результатов анализа к методу чистых активов

Результаты комплексного финансового анализа и анализа рыночной конъюнктуры имеют прямое применение в методе чистых активов:

• Финансовый анализ позволяет получить скорректированные данные об активах и обязательствах. Например, на основе анализа ликвидности дебиторской задолженности могут быть сделаны выводы о необходимости ее дисконтирования.
• Анализ рыночной конъюнктуры критически важен для определения рыночной стоимости отдельных активов. Балансовая стоимость недвижимости, оборудования или запасов может существенно отличаться от их реальной рыночной стоимости под влиянием инфляции, изменений спроса или технологического прогресса. Например, если рынок недвижимости переживает бум, балансовая стоимость зданий может быть значительно ниже рыночной, и наоборот.
• В конечном итоге, все эти корректировки влияют на базовую формулу расчета чистых активов: С = А — L, где А и L уже отражают не балансовую, а рыночную стоимость активов и обязательств, скорректированную с учетом всех проведенных анализов.

Примечание: В связи с отсутствием публично доступных и соответствующих критериям авторитетности финансовых данных и рыночной конъюнктуры для ОАО «Русский мех», данный раздел описывает общие принципы и методологию проведения комплексного анализа, применимые к любому предприятию для целей оценки методом чистых активов. При подготовке курсовой работы студенту необходимо будет использовать реальные данные конкретного предприятия.

Методы определения рыночной стоимости отдельных активов и обязательств при расчете чистых активов

Центральным звеном метода чистых активов является не просто суммирование балансовых показателей, а их глубокая переоценка до рыночной стоимости. Балансовые данные, отражающие историческую стоимость с учетом амортизации, редко соответствуют реальной ценности активов и обязательств в условиях динамичного рынка. Именно поэтому каждый элемент баланса требует тщательного анализа и корректировки.

Определение рыночной стоимости активов

Процесс перевода активов из балансовой стоимости в рыночную является многогранным и требует использования специализированных подходов и методов, регламентированных федеральными стандартами оценки.

Внеоборотные активы:

• Недвижимость: Здания, сооружения, земельные участки — одни из наиболее значимых активов. Их оценка регулируется Федеральным стандартом оценки «Оценка недвижимости (ФСО № 7)», утвержденным Приказом Минэкономразвития РФ от 25 сентября 2014 г. № 611 (с изменениями). Применяются два основных подхода:
  • Затратный подход: Расчет затрат на воспроизводство (создание идентичного объекта) или замещение (создание объекта с аналогичной полезностью) за вычетом всех видов износа (физического, функционального, экономического).
  • Сравнительный подход: Анализ цен сделок с аналогичными объектами недвижимости на открытом рынке, с последующей корректировкой на различия в местоположении, состоянии, площади и других характеристиках.
• Машины и оборудование: Оценка движимого имущества, такого как станки, транспортные средства, технологические линии, производится в соответствии с Федеральным стандартом оценки «Оценка стоимости машин и оборудования (ФСО № 10)», утвержденным Приказом Минэкономразвития России от 1 июня 2015 г. N 328 (с изменениями). Здесь также преобладают:
  • Затратный подход: Определение стоимости воспроизводства или замещения с учетом физического (износ от эксплуатации), функционального (моральное устаревание) и экономического (влияние внешних факторов, таких как изменение спроса) износа.
  • Сравнительный подход: Использование информации о ценах на аналогичное оборудование из открытых источников, каталогов, предложений от дилеров.
• Нематериальные активы (НМА) и интеллектуальная собственность (ИС): Эта категория включает патенты, авторские права, товарные знаки, лицензии, ноу-хау и деловую репутацию (гудвилл). Их оценка – наиболее сложная задача, регулируемая Федеральным стандартом оценки «Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов (ФСО XI)», утвержденным Приказом Минэкономразвития № 659 от 30 ноября 2022 года. Ранее порядок бухгалтерского учета НМА регулировался ПБУ 14/2007 «Учет нематериальных активов», которое с 2024 года заменено на ФСБУ 14/2022 «Нематериальные активы» (Приказ Минфина России от 30 мая 2022 г. № 86н). Методы оценки НМА часто включают доходный подход (например, расчет будущих роялти или избыточной прибыли, генерируемой активом), а также сравнительный подход при наличии соответствующих рыночных данных.

Оборотные активы:

• Запасы (материально-производственные запасы): К ним относятся сырье, материалы, готовая продукция. Их рыночная стоимость часто отличается от балансовой (исторической себестоимости). Ранее учет запасов регулировался ПБУ 5/01 «Учет материально-производственных запасов», которое с 1 января 2021 года заменено на ФСБУ 5/2019 «Запасы» (Приказ Минфина России от 15 ноября 2019 г. № 180н). При оценке производится корректировка на текущие рыночные цены, а также на возможные дисконты для просроченных, неликвидных или поврежденных запасов.
• Дебиторская задолженность: Оценивается с учетом вероятности ее взыскания. Проводится инвентаризация, анализ сроков возникновения, финансового состояния должников и их платежеспособности. Применяются дисконты на сомнительную или безнадежную задолженность, что снижает ее рыночную стоимость по сравнению с балансовой.
• Финансовые вложения (краткосрочные и долгосрочные): Включают акции, облигации, векселя и другие ценные бумаги. Для публично торгуемых ценных бумаг рыночная стоимость определяется по котировкам на бирже. Для непубличных инструментов может потребоваться расчетная справедливая стоимость.
• Денежные средства и эквиваленты: Наличные деньги, средства на банковских счетах, высоколиквидные краткосрочные вложения принимаются по их номинальной стоимости, поскольку они являются абсолютно ликвидными.

Определение рыночной стоимости обязательств

Аналогично активам, обязательства предприятия также нуждаются в корректировке до их текущей (приведенной) стоимости.

• Краткосрочные и долгосрочные обязательства: Кредиты, займы, кредиторская задолженность. Если существует документально подтвержденный график погашения, их текущая стоимость может быть определена с применением дисконтирования.
• В случаях отсутствия четкого графика погашения или наступления срока исполнения, обязательства могут приниматься по их балансовой стоимости, если она адекватно отражает текущую величину долга.
• Приказ Минфина России от 28 августа 2014 г. № 84н «Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов» указывает, что обязательства принимаются к расчету по стоимости, подлежащей отражению в бухгалтерском балансе организации (в нетто-оценке за вычетом регулирующих величин), за исключением некоторых видов доходов будущих периодов. Это означает, что не все статьи пассива баланса включаются в расчет обязательств для целей определения чистых активов.

Таким образом, процесс определения рыночной стоимости отдельных активов и обязательств является сложной, но необходимой процедурой, требующей глубоких знаний в области бухгалтерского учета, оценочной деятельности и рыночной конъюнктуры. Только такая детализированная работа позволяет получить максимально объективную величину чистых активов.

Итоговый расчет рыночной стоимости собственного капитала методом чистых активов и необходимые корректировки

После кропотливой работы по переоценке каждого актива и обязательства до рыночной стоимости наступает ключевой момент — итоговый расчет рыночной стоимости собственного капитала методом чистых активов. Этот показатель не просто является результатом математических операций; он выступает зеркалом, отражающим реальную стоимость компании для ее собственников, а также служит барометром финансовой устойчивости и способности предприятия выполнять свои обязательства.

Итоговый расчет рыночной стоимости собственного капитала методом чистых активов представляет собой разницу между рыночной стоимостью всех активов предприятия и суммой его обязательств, выраженную формулой:

С_{Рыночная} = А_{Рыночная} — L_{Рыночная}

Где:

• С_{Рыночная} – рыночная стоимость собственного капитала;
• А_{Рыночная} – сумма всех активов, переоцененных до рыночной стоимости;
• L_{Рыночная} – сумма всех обязательств, переоцененных до рыночной стоимости.

Этот результат показывает, какая сумма останется у собственников компании в случае ее полной ликвидации, продажи всех активов по рыночной цене и погашения всех долгов. Он особенно полезен для компаний со значительными материальными активами (например, производственные предприятия, агрохолдинги), а также в ситуациях, когда прогнозирование будущих доходов или поиск рыночных аналогов затруднены. Преимущество метода заключается в его объективности, основанной на фактических данных о существующих активах, и относительной простоте понимания.

Ограничения метода чистых активов в отражении реальной стоимости предприятия

Несмотря на свою объективность, метод чистых активов имеет ряд фундаментальных ограничений, которые могут искажать его способность отражать истинную, «живую» стоимость предприятия:

• Игнорирование будущей прибыльности и перспектив развития: Главный недостаток метода заключается в его статичности. Он представляет собой «моментальный снимок» стоимости на определенную дату и полностью игнорирует будущие доходы, потенциал роста, инновации, стратегические планы и эффективность управления. Это может привести к существенной недооценке успешных, динамично развивающихся компаний, чья основная ценность заключена не столько в материальных активах, сколько в их способности генерировать будущие денежные потоки.
• Статичность и отсутствие динамики: Метод не отражает динамику изменений на рынке, трансформации внутри компании, циклы развития отрасли. Он не учитывает, как быстро активы могут обесцениваться или, наоборот, приносить дополнительную стоимость за счет эффективного использования.
• Сложности с оценкой нематериальных активов: Хотя ФСО XI и ФСБУ 14/2022 значительно улучшили подходы к учету и оценке НМА, определение рыночной стоимости таких неосязаемых активов, как деловая репутация, бренд, клиентская база, уникальные технологии, все еще остается сложной задачей. Часто эти активы неадекватно отражены в балансе или вовсе отсутствуют, но при этом могут составлять значительную часть реальной стоимости бизнеса.

Необходимые корректировки итогового расчета

Для получения более полной и объективной картины рыночной стоимости собственного капитала, помимо переоценки активов и обязательств, часто применяются дополнительные корректировки к итоговой величине чистых активов.

• Скидки и премии: за неконтрольный характер и низкую ликвидность:
  • Скидка за неконтрольный характер (Discount for lack of control): Применяется при оценке миноритарного пакета акций или доли участия, поскольку такой пакет не дает его владельцу возможности существенно влиять на управленческие решения компании. Поскольку затратный подход, как правило, дает «контрольную» стоимость (стоимость 100% компании), при оценке неконтрольной доли эта скидка необходима.
  • Скидка за низкую ликвидность (Discount for lack of marketability): Применяется для акций непубличных компаний или компаний, не включенных в листинг фондовых бирж. Она учитывает трудности, временные затраты и риски, связанные с реализацией таких акций на рынке по сравнению с публично торгуемыми бумагами. Диапазон таких скидок может составлять от 0% до 30%, но в некоторых случаях, особенно для небольших, малоизвестных компаний, их величина может быть значительно выше. Величина премий за контроль и скидок за низкую ликвидность может достигать 70%, существенно влияя на итоговую стоимость бизнеса или оцениваемой доли.
• Оперативные корректировки стоимости чистых активов: Это меры, предпринимаемые самим предприятием для изменения показателя чистых активов. Они могут быть направлены на:
  • Увеличение стоимости чистых активов: Например, путем переоценки основных средств и нематериальных активов (если их рыночная стоимость выше балансовой), списания просроченной и безнадежной кредиторской задолженности (после истечения срока исковой давности), безвозмездного получения имущества от учредителей или пополнения уставного капитала.
  • Уменьшение обязательств: Реструктуризация долгов, конвертация заемного капитала в собственный.
• Требования к обоснованию корректировок согласно ФСО №8: Федеральный стандарт оценки «Оценка бизнеса (ФСО № 8)», утвержденный Приказом Минэкономразвития России от 01 июня 2015 г. № 326 (с изменениями), устанавливает, что оценщик обязан не только применять корректировки, но и тщательно обосновывать необходимость и величину каждой из них в отчете об оценке. Это обеспечивает прозрачность, проверяемость и достоверность итогового результата.

Последствия изменения стоимости чистых активов для предприятия

Помимо оценочного значения, показатель чистых активов имеет прямое юридическое и финансовое значение для деятельности предприятия, особенно в контексте российского законодательства.

• Согласно Гражданскому кодексу РФ (п. 4 ст. 90) и Приказу Минфина России № 84н от 28 августа 2014 года, если стоимость чистых активов общества по итогам второго и каждого последующего финансового года оказывается меньше уставного капитала, общество обязано либо увеличить чистые активы до размера уставного капитала, либо уменьшить уставный капитал.
• Если же чистые активы общества становятся меньше минимального размера уставного капитала, установленного законом для соответствующей организационно-правовой формы, общество подлежит ликвидации. Это означает, что показатель чистых активов является критически важным индикатором финансового здоровья и юридической жизнеспособности компании.

Таким образом, итоговый расчет рыночной стоимости собственного капитала методом чистых активов — это сложный, многоступенчатый процесс, требующий не только финансовых знаний, но и глубокого понимания регуляторной среды, а также умения применять аналитические корректировки для получения максимально приближенного к реальности результата. Анализ данных бухгалтерского учёта является фундаментальным шагом на этом пути.

Заключение

Метод чистых активов, будучи краеугольным камнем затратного подхода в оценке бизнеса, предоставляет уникальный ракурс для анализа стоимости предприятия. Он переносит фокус с потенциальных будущих доходов на осязаемые, существующие активы, предлагая своего рода «инвентаризацию» реального имущественного комплекса компании. Это делает его незаменимым инструментом для оценки предприятий с высокой долей материальных активов, для стартапов без устойчивой доходной базы или в условиях высокой неопределенности рыночных прогнозов.

На протяжении этого комплексного руководства мы проследили путь от теоретических основ оценки бизнеса до детального алгоритма практического применения метода чистых активов, осветив его ключевые преимущества и ограничения. Мы увидели, что глубокое понимание нормативно-правовой базы Российской Федерации, включая Федеральный закон №135-ФЗ, различные ФСО (№1, №2, №5, №7, №10, №11) и приказы Минфина (№84н, №10н/03-6/пз), является не просто желательным, а обязательным условием для проведения корректной и юридически значимой оценки.

Особое внимание было уделено методологии оценки отдельных видов активов – от недвижимости и оборудования до нематериальных активов и дебиторской задолженности – с учетом современных Федеральных стандартов бухгалтерского учета (ФСБУ 5/2019, 14/2022). Мы также подчеркнули важность комплексного финансового анализа и анализа рыночной конъюнктуры, которые позволяют не только обосновать переход от балансовой к рыночной стоимости, но и выявить скрытые риски и возможности.

Наконец, мы рассмотрели роль корректировок – таких как скидки за неконтрольный характер и низкую ликвидность, а также оперативные меры по управлению чистыми активами. Эти корректировки, вкупе с требованием их тщательного обоснования согласно ФСО №8, позволяют преодолеть статичность метода и приблизить итоговую оценку к реальной рыночной стоимости собственного капитала, а также осознать стратегические и даже угрожающие последствия снижения чистых активов ниже уставного капитала.

Для студента экономического или финансового вуза, готовящего курсовую работу, освоение метода чистых активов – это не только академическое упражнение, но и приобретение ценнейших практических навыков. Это умение глубоко анализировать финансовую отчетность, применять специализированные стандарты, критически осмысливать данные и формировать обоснованные выводы. Такая методологическая строгость и аналитический подход станут прочной основой для дальнейшей профессиональной деятельности в сфере корпоративных финансов, оценки бизнеса и финансового менеджмента.

Список использованной литературы

1. Федеральный Закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.1998 №135-ФЗ. Доступ по ссылке: http://www.labrate.ru/laws.
2. Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)», утвержденный приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 г. № 254». Доступ по ссылке: http://sroroo.ru/index.php.
3. Федеральный стандарт оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)», утвержденный приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 г. № 254». Доступ по ссылке: http://sroroo.ru/index.php.
4. Приказ Минфина РФ № 10н и ФКЦБ 03-6/ пз от 29 января 2003 года «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ». Доступ по ссылке: http://www.appraiser.ru/.
5. Адамайтис, Л. А. Анализ финансовой отчетности. Практикум: Учебное пособие. Москва: КНОРУС, 2009. 416 с.
6. Валдайцев, С. В. Оценка бизнеса: Учебник. 3-е изд. Москва: ТК Велби, Проспект, 2008. 576 с.
7. Грязнова, А. Г., Федотова, М. А. Оценка бизнеса: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. Москва, 2008. 736 с.
8. Евстафьева, Е. М. Методика формирования стратегического балансового отчета. Ориентированного на показатели стоимости капитала. Аудит и финансовый анализ. 2011. № 3. С. 1-4.
9. Есипов, В. Е., Маховикова, Г. А., Терехова, В. В. Оценка бизнеса. Санкт-Петербург: Питер, 2007. 315 с.
10. Козырь, Ю. В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. 2-е изд., перераб. и доп. Москва: Альфа-Пресс, 2009. 376 с.
11. Козырь, Ю. В. Применение модифицированного затратного подхода при оценке бизнеса. Вопросы оценки. 2010. № 3. Доступ по ссылке: http://sroroo.ru/index.php.
12. Коупленд, Т., Колер, Т., Муррин, Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. 3-е изд., перераб. и доп. Москва: Олимп-Бизнес, 2008. 576 с.
13. Крапивина, Л. Оценка чистых активов. Москва, 2010. Доступ по ссылке: http://lit.lib.ru/l/larchenko_a_p/text_0010.shtml.
14. Ларченко, А. П. Оценка бизнеса. Подходы и методы. Санкт-Петербург, 2008. Доступ по ссылке: http://lit.lib.ru/l/larchenko_a_p/text_0010.shtml.
15. Орлова, А. Подходы оценки при покупке и продаже бизнеса. Научно-исследовательский сайт. Доступ по ссылке: http://www.ocenchik.ru.
16. Постюшков, А. В. Теория и практика оценочного менеджмента. Москва: Маросейка, 2010. 380 с.
17. Пратт, Ш. П. Стоимость капитала. Москва: Квинто — Консалтинг, 2008. 420 с.
18. Российский рынок меховых изделий. Доступ по ссылке: http://www.startsbusiness.ru/analysis/marketing.php.
19. Румянцева, Е. Е. Оценка собственности: Учебное пособие. Москва: ИНФРА-М, 2007. 357 с.
20. Рутгайзер, В. М. Оценка стоимости бизнеса. 2-е изд. Москва: Маросейка, 2008. 432 с.
21. Симионова, Н. Е. Методы оценки имущества: бизнес, недвижимость, земля, машины, оборудование и транспортные средства. 2-е изд., перераб. и доп. Ростов н/Д: Феникс, 2010. 362 с.
22. Чеботарев, Н. Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Москва: Дашков и К, 2009. 239 с.
23. Щербаков, В. А., Щербакова, Н. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). 4-е изд., перераб. и доп. Москва: Омега-Л, 2011. 315 с.
24. Федеральный стандарт оценки. Доступ по ссылке: https://sro-s.ru/upload/iblock/c0a/c0acb4528d9c1b483c675c94200678d4.pdf (дата обращения: 26.10.2025).
25. Об утверждении федерального стандарта оценки «Оценка бизнеса (ФСО N 8)». Доступ по ссылке: https://ocenchik.ru/normativy/fso-8-ocenka-biznesa.html (дата обращения: 26.10.2025).
26. Согласование результатов оценки. КонсультантПлюс. Доступ по ссылке: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_171026/VIII/ (дата обращения: 26.10.2025).
27. Методические разъяснения по применению скидок и премий при оценке действительной стоимости доли в ООО. Экспертный совет. Доступ по ссылке: https://sro-s.ru/news/metodicheskie-razyasneniya-po-primeneniyu-skidok-i-premiy-pri-otsenke-deystvitelnoy-stoimosti-doli-v-ooo/ (дата обращения: 26.10.2025).
28. Стандарты и правила оценочной деятельности «Оценка бизнеса». СМАО. Доступ по ссылке: https://sroso.ru/upload/iblock/5b9/5b9b9a691e84d436c84c7302f3a69622.pdf (дата обращения: 26.10.2025).
29. Федеральный стандарт оценки «Оценка бизнеса (ФСО N 8)». КонсультантПлюс. Доступ по ссылке: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_180637/ (дата обращения: 26.10.2025).
30. Стоимость чистых активов ООО: формула расчета с примерами. Кодексы и Законы РФ. Доступ по ссылке: https://www.garant.ru/journal/otrasli/buhgalteriya/1655077/ (дата обращения: 26.10.2025).
31. Метод чистых активов. Финансовый анализ. Доступ по ссылке: https://www.audit-it.ru/finanaliz/terms/assessment/net_assets_method.html (дата обращения: 26.10.2025).
32. Способы оперативной корректировки стоимости чистых активов по итогам 2022 года. Доступ по ссылке: https://www.nalog-expert.com/news/sposoby-operativnoy-korrektirovki-stoimosti-chistyh-aktivov-po-itogam-2022-goda-11032023.html (дата обращения: 26.10.2025).
33. Основы оценки бизнеса. BEFL. Доступ по ссылке: https://www.befl.ru/upload/iblock/2a0/befl_book_chapter_5.pdf (дата обращения: 26.10.2025).
34. Журнал Финансовые исследования. №3 2001. Метод стоимости чистых активов при оценке корпораций. Доступ по ссылке: https://fin-izdat.ru/journal/finissled/detail.php?ID=3735 (дата обращения: 26.10.2025).
35. 6.4. Учет скидок и премий при оценке акций. Доступ по ссылке: https://www.cfin.ru/appraisal/stock/6-4.shtml (дата обращения: 26.10.2025).
36. Основы оценки пакетов акций (долей участия). BEFL. Доступ по ссылке: https://www.befl.ru/upload/iblock/d70/befl_book_chapter_6.pdf (дата обращения: 26.10.2025).
37. Как рассчитать чистые активы: формула расчета, примеры. Рег.ру. Доступ по ссылке: https://www.reg.ru/blog/kak-rasschitat-chistye-aktivy/ (дата обращения: 26.10.2025).
38. Премии и скидки за контроль и ликвидность и их влияние на стоимость БИ. Доступ по ссылке: https://cyberleninka.ru/article/n/premii-i-skidki-za-kontrol-i-likvidnost-i-ih-vliyanie-na-stoimost-bi (дата обращения: 26.10.2025).
39. Методические аспекты обоснования скидки на недостаточный контроль и низкую ликвидность в оценке бизнеса. Доступ по ссылке: https://cyberleninka.ru/article/n/metodicheskie-aspekty-obosnovaniya-skidki-na-nedostatochnyy-kontrol-i-nizkuyu-likvidnost-v-otsenke-biznesa (дата обращения: 26.10.2025).
40. Оценка стоимости предприятия методом чистых активов. Доступ по ссылке: https://www.ekonomika-st.ru/strategiya/ocenka-stoimosti-predpriyatiya/metod-chistih-aktivov.html (дата обращения: 26.10.2025).
41. Расчет чистых активов (формула). Главная книга. Доступ по ссылке: https://glavkniga.ru/elver/2007 (дата обращения: 26.10.2025).
42. Метод стоимости чистых активов. Современный предприниматель. Доступ по ссылке: https://www.ippnou.ru/lenta/metod-stoimosti-chistykh-aktivov.html (дата обращения: 26.10.2025).
43. Как провести оценку бизнеса методом чистых активов? Терра Докс Инвест. Доступ по ссылке: https://terradox.ru/kak-provesti-otsenku-biznesa-metodom-chistyh-aktivov/ (дата обращения: 26.10.2025).
44. Как увеличить стоимость чистых активов. Главбух. Доступ по ссылке: https://www.glavbukh.ru/art/21415-kak-uvelichit-stoimost-chistyh-aktivov (дата обращения: 26.10.2025).
45. Чистые активы. Википедия. Доступ по ссылке: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A7%D0%B8%D1%81%D1%82%D1%8B%D0%B5_%D0%B0%D0%BA%D1%82%D0%B8%D0%B2%D1%8B (дата обращения: 26.10.2025).
46. Методы оценки активов организации. Апхилл. Доступ по ссылке: https://uphill.ru/metody-ocenki-aktivov-organizacii/ (дата обращения: 26.10.2025).