Денежная эмиссия и проблемы регулирования денежного обращения в современной российской экономике

На 1 сентября 2025 года рублевая денежная масса (агрегат М2) в России достигла 121,6 трлн рублей, демонстрируя годовой темп прироста в 14,4%. За этой, казалось бы, сухой статистической цифрой скрывается пульс всей экономической системы, отражающий сложности и вызовы, с которыми сталкивается регулирование денежного обращения в современной России. В условиях беспрецедентных трансформаций мировой экономики, санкционного давления и внутренних структурных изменений, вопросы денежной эмиссии и эффективности денежно-кредитной политики приобретают критически важное значение для обеспечения ценовой стабильности, стимулирования экономического роста и поддержания финансовой устойчивости страны.

Актуальность данного комплексного исследования денежной эмиссии и проблем регулирования денежного обращения в Российской Федерации обусловлена необходимостью глубокого осмысления механизмов формирования и регулирования денежной массы, выявления текущих вызовов и разработки эффективных мер по их преодолению. Современная экономика России характеризуется высокой инфляцией, структурными сдвигами в финансовом секторе и активным внедрением новых финансовых технологий, таких как цифровой рубль. Все эти факторы требуют пристального внимания и научного анализа.

Целью исследования является всесторонний анализ сущности денежной эмиссии и денежного обращения, роли Центрального банка РФ в их регулировании, теоретических основ, а также выявление и оценка текущих проблем и перспектив совершенствования денежно-кредитной политики в России.

Для достижения поставленной цели были определены следующие задачи:

• Раскрыть теоретические аспекты денежной эмиссии и денежного обращения, включая их формы и экономические теории, такие как количественная теория денег и теория банковского мультипликатора.
• Изучить правовой статус, цели и основные функции Центрального банка РФ как ключевого эмиссионного центра и регулятора.
• Детально рассмотреть инструменты денежно-кредитной политики, используемые Банком России, и их влияние на экономику.
• Проанализировать современную динамику денежной массы и её взаимосвязь с макроэкономическими показателями, такими как инфляция и ВВП.
• Выявить и систематизировать ключевые проблемы, стоящие перед регулированием денежного обращения в современной российской экономике, включая инфляционные риски, влияние бюджетного дефицита и вызовы внедрения цифрового рубля.
• Оценить направления совершенствования денежно-кредитной политики Банка России и возможность адаптации международного опыта.

Объектом исследования выступает система денежного обращения Российской Федерации. Предметом исследования являются процессы денежной эмиссии и регулирования денежного обращения, а также методы и инструменты, применяемые для их стабилизации.

Структура работы построена таким образом, чтобы обеспечить последовательное и логичное раскрытие темы. Начиная с фундаментальных теоретических основ, исследование плавно переходит к анализу практической деятельности Центрального банка, далее – к оценке текущего состояния денежной массы и макроэкономических показателей, выявлению актуальных проблем и, наконец, к предложениям по совершенствованию политики. Такой комплексный подход позволит не только систематизировать имеющиеся знания, но и внести вклад в понимание современных экономических процессов в России, а также их влияние на благосостояние каждого гражданина.

Теоретические основы денежной эмиссии и денежного обращения

Сущность и формы денежной эмиссии и денежного обращения

В основе любой функционирующей экономики лежит непрерывное движение денег, которое мы называем денежным обращением. Этот сложный и динамичный процесс охватывает все сферы хозяйственной деятельности – от ежедневных покупок до крупномасштабных инвестиций. Денежное обращение представляет собой постоянный поток наличных и безналичных денежных средств, обслуживающих не только реализацию товаров и услуг, но и нетоварные платежи, выплату заработной платы, пособий, осуществление расчетов и возврат долгов. Его величина – это общая сумма всех платежных средств, задействованных в стране за определённый период, своеобразный финансовый пульс нации, индикатор её экономической активности.

В современной экономике денежное обращение проявляется в двух фундаментальных формах, каждая из которых имеет свои особенности и механизмы:

• Наличное денежное обращение: Эта форма является наиболее осязаемой и исторически первичной. Она включает в себя использование физических банкнот и монет. В Российской Федерации, как и в большинстве стран мира, исключительное право на выпуск (эмиссию) наличных денег принадлежит Центральному банку. Банкноты и монеты Банка России являются его безусловными обязательствами и обеспечиваются всеми его активами, что гарантирует их надёжность и общепринятость. Наличные деньги удобны для мелких бытовых расчётов, обеспечивают анонимность транзакций и важны в ситуациях, когда безналичные платежи затруднены.
• Безналичное денежное обращение: Эта форма доминирует в развитых экономиках и осуществляется посредством записей на банковских счетах, электронных переводов, платежных карт и, в последнее время, цифровых валют. Безналичные расчёты значительно ускоряют оборачиваемость капитала, минимизируют издержки, связанные с хранением и транспортировкой наличности, и обеспечивают высокий уровень безопасности. В России безналичный оборот активно развивается, и его доля в общей денежной массе постоянно растет, что подчеркивает трансформацию платежной системы страны.

Ключевым понятием, лежащим в основе увеличения денежного обращения, является денежная эмиссия. Это процесс выпуска в обращение дополнительных денежных средств, который приводит к общему увеличению денежной массы. Эмиссия не сводится исключительно к печатанию банкнот; она может быть как наличной (физическое создание монет и банкнот), так и безналичной (увеличение средств на банковских счетах через кредитование).

В России, согласно статье 75 Конституции РФ, исключительное право на эмиссию денежных средств принадлежит Центральному банку Российской Федерации. Это положение подчёркивает монополию государства на выпуск денег и его стремление к централизованному контролю над денежным предложением для обеспечения стабильности национальной валюты и всей финансовой системы. Монополия на эмиссию является краеугольным камнем суверенитета в денежно-кредитной сфере и позволяет государству эффективно реализовывать денежно-кредитную политику.

Таким образом, денежное обращение – это непрерывный цикл движения денег в экономике, а денежная эмиссия – это механизм увеличения их объема, находящийся под строгим контролем Центрального банка, что является фундаментом для поддержания стабильности и регулирования экономических процессов.

Количественная теория денег и уравнение обмена

Для понимания того, как изменение объема денег влияет на экономику, фундаментальное значение имеет количественная теория денег. Эта теория, развивавшаяся на протяжении многих столетий и получившая классическую формулировку в трудах таких экономистов, как Ирвинг Фишер, является одной из старейших и наиболее влиятельных концепций в денежной экономике. Она постулирует прямую зависимость между денежной массой в обращении и общим уровнем цен. Проще говоря, чем больше денег циркулирует в экономике, тем выше, как правило, уровень цен, и наоборот. Сущность денег в рамках этой теории сводится к их функции как средства обращения и платежа.

Наиболее известное и часто цитируемое выражение количественной теории денег – это уравнение обмена Ирвинга Фишера:

M ⋅ V = P ⋅ Q

Разберём каждую переменную этого уравнения, чтобы понять его экономический смысл:

• M (Money supply) – Денежная масса. Это общий объем денежных средств, находящихся в обращении в экономике. Она включает как наличные деньги, так и безналичные средства на банковских счетах. Изменение этой переменной является прямым результатом денежной эмиссии.
• V (Velocity of money) – Скорость обращения денег. Этот показатель отражает, сколько раз в среднем каждая денежная единица переходит из рук в руки за определённый период времени, обслуживая сделки. Скорость обращения денег зависит от множества факторов, таких как институциональные особенности платежной системы, привычки населения, уровень развития банковских услуг и технологические инновации (например, безналичные платежи ускоряют V).
• P (Price level) – Общий уровень цен. Это средневзвешенный показатель цен на все товары и услуги, производимые в экономике. Рост P обычно интерпретируется как инфляция.
• Q (Quantity of goods and services) – Количество товаров и услуг в обращении. В контексте уравнения Фишера, Q часто интерпретируется как физический объем произведенных готовых изделий и услуг, или реальный Валовой внутренний продукт (ВВП). Этот показатель отражает реальный объем производства экономики.

В своей первоначальной трактовке Фишер предполагал, что:

1. M определяется Центральным банком и банковской системой, то есть является величиной, которую можно регулировать.
2. Q принимается как данное или изменяется медленно, особенно в условиях полной занятости, когда экономика производит на пределе своих возможностей.
3. V имеет относительно постоянное равновесное значение, обусловленное технологическими и институциональными факторами, которые меняются медленно.

Исходя из этих предпосылок, уравнение Фишера подразумевает, что изменения в денежной массе (M) в основном и напрямую приводят к пропорциональным изменениям в общем уровне цен (P). То есть, если денежная масса удваивается, то и уровень цен, при прочих равных, также удваивается.

Важно отметить и Кембриджский подход к количественной теории денег, представленный такими экономистами, как Альфред Маршалл и Артур Пигу. В отличие от Фишера, который фокусировался на денежном потоке (скорости обращения), кембриджская школа акцентировала внимание на денежном запасе – на том, сколько денег люди предпочитают хранить в качестве остатков для осуществления будущих сделок. Они ввели понятие «кембриджского уравнения», которое также связывает денежную массу с уровнем цен, но через коэффициент k (доля реального дохода, которую люди хотят держать в виде денег): M = k ⋅ P ⋅ Y (где Y – реальный доход). Этот подход подчеркивает роль спроса на деньги и психологических факторов в регулировании денежного обращения.

Таким образом, количественная теория денег, в частности уравнение обмена Фишера, предоставляет мощный аналитический инструмент для понимания долгосрочных взаимосвязей между объемом денег, уровнем цен и реальным объемом производства, что является краеугольным камнем для формирования денежно-кредитной политики.

Теория банковского мультипликатора

Одним из центральных механизмов, объясняющих, как денежная эмиссия Центрального банка может многократно увеличивать денежную массу в экономике, является теория банковского мультипликатора. Это не просто абстрактная концепция, а реальный процесс, лежащий в основе создания депозитных денег коммерческими банками.

Банковский (или денежный) мультипликатор — это коэффициент, который показывает, во сколько раз увеличится денежная масса (обычно агрегат М2) в результате увеличения денежной базы. По сути, это процесс многократного расширения (или сокращения) денег на депозитных счетах коммерческих банков, который запускается при изменении их банковских резервов.

Как это работает? Когда Центральный банк вливает «новые» деньги в банковскую систему (например, покупает государственные ценные бумаги или валюту у коммерческих банков), эти средства попадают на счета коммерческих банков. Однако банки не могут выдать в кредит всю сумму. Часть этих средств они обязаны хранить в виде обязательных резервов на счетах в Центральном банке. Остальную часть они могут выдать в виде кредитов.

Предположим, банк получает новый депозит в размере X рублей. Если норма обязательных резервов (R) составляет 10%, то 10% от X он обязан зарезервировать, а оставшиеся 90% может выдать в кредит. Заемщик, получивший этот кредит, скорее всего, внесёт его на свой счет в другом банке. Этот «другой» банк, в свою очередь, также зарезервирует 10% от полученной суммы и выдаст в кредит оставшиеся 90%. Этот процесс повторяется многократно, каждый раз создавая новые депозиты и, соответственно, увеличивая денежную массу.

Теоретическое максимальное значение банковского мультипликатора рассчитывается как величина, обратная норме обязательного резервирования:

Мультипликатор = 1 / R

Где R — норма обязательных резервов, выраженная в долях единицы.

Пример расчета на основе актуальных данных Банка России:

С 1 августа 2025 года Банк России установил следующие нормативы обязательных резервов: для банков с универсальной лицензией по всем категориям обязательств в валюте Российской Федерации — 4,5%.

Используя эту норму, мы можем рассчитать теоретический максимальный мультипликатор:

R = 4,5% = 0,045

Мультипликатор = 1 / 0,045 ≈ 22,22

Это означает, что каждый рубль, который Центральный банк вводит в систему (как часть денежной базы), потенциально может увеличить денежную массу в обращении примерно в 22 раза, что демонстрирует колоссальную мощь этого механизма.

Факторы, влияющие на реальный мультипликатор:

Важно понимать, что теоретический мультипликатор является максимальным значением и редко достигается на практике. На реальный денежный мультипликатор влияют несколько факторов:

• Отношение объема депозитов к суммарной наличности: Если население и предприятия предпочитают хранить больше наличных денег, а не размещать их на депозитах, это уменьшает объем средств, доступных для кредитования, и, соответственно, снижает мультипликационный эффект. Чем меньше денег направлено в банковскую систему в виде депозитов, тем меньше реальный мультипликатор.
• Избыточные резервы банков: Коммерческие банки могут добровольно держать резервы сверх установленной нормы, например, для повышения ликвидности или из-за нежелания выдавать кредиты. Это также снижает мультипликационный эффект.
• Спрос на кредиты: Если в экономике отсутствует достаточный спрос на кредиты, банки не смогут выдать все доступные средства, что ограничит расширение денежной массы.
• Другие инструменты денежно-кредитной политики: Помимо нормы резервирования, на размер денежной массы влияют ключевая ставка (ставка рефинансирования), которая определяет стоимость заимствований для банков, а также нормативы платежеспособности и другие регуляторные требования.
• Скорость денежного обращения: Увеличение скорости денежного обращения может снижать мультипликационный эффект расширения депозитов, поскольку каждая денежная единица обслуживает больше сделок за тот же период, не требуя при этом дополнительного расширения депозитной базы.

Таким образом, теория банковского мультипликатора демонстрирует, как Центральный банк, манипулируя нормой обязательных резервов, может расширять или сужать эмиссионные возможности коммерческих банков, выполняя тем самым функцию денежно-кредитного регулирования и оказывая значительное влияние на общую денежную массу в экономике.

Роль Центрального банка РФ в регулировании денежного обращения и инструменты денежно-кредитной политики

Правовой статус и основные цели деятельности Банка России

В центре денежно-кредитной системы любой современной страны стоит её центральный банк. В Российской Федерации эту роль выполняет Центральный банк Российской Федерации (Банк России), который является не просто одним из государственных институтов, а ключевым элементом, обеспечивающим стабильность и развитие всей финансовой системы. Его правовой статус, функции и цели закреплены в основополагающих законодательных актах, прежде всего в Конституции РФ и Федеральном законе от 10 июля 2002 года № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».

Банк России обладает особым правовым статусом. Он является юридическим лицом, не зависящим в своей деятельности от органов государственной власти, что обеспечивает ему необходимую самостоятельность для эффективной реализации денежно-кредитной политики. Эта независимость крайне важна для защиты его решений от политического давления, что позволяет ему сосредоточиться на долгосрочных экономических целях, а не на сиюминутных конъюнктурных изменениях.

Согласно статье 3 Федерального закона № 86-ФЗ, основными целями деятельности Банка России являются:

1. Защита и обеспечение устойчивости рубля: Это первостепенная и, пожалуй, наиболее известная цель. Устойчивость рубля означает поддержание его покупательной способности как на внутреннем, так и на ��нешнем рынках, что напрямую связано с контролем над инфляцией.
2. Развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации: Банк России выступает в роли мегарегулятора банковского сектора, осуществляя надзор за деятельностью кредитных организаций, устанавливая для них нормативы и правила, обеспечивая их финансовую устойчивость. Здоровая и стабильная банковская система является фундаментом для экономического роста.
3. Обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы: В современном мире эффективная и безопасная платежная система критически важна для бесперебойного функционирования экономики. Банк России разрабатывает и внедряет стандарты для платежных систем, контролирует их работу и способствует инновациям, таким как внедрение Системы быстрых платежей и цифрового рубля.
4. Развитие и стабильность финансового рынка Российской Федерации: Помимо банковского сектора, Банк России регулирует и контролирует широкий круг участников финансового рынка, включая страховые компании, управляющие компании, брокеров и другие финансовые институты, способствуя их развитию и мильной работе.

Эти цели неразрывно связаны между собой и направлены на создание благоприятных условий для устойчивого экономического развития страны. Банк России несет исключительную ответственность за разработку и реализацию единой государственной денежно-кредитной политики, осуществляя эту деятельность во взаимодействии с Правительством РФ. Именно через реализацию этих целей Банк России стремится к поддержанию ценовой стабильности, что является ключевым условием для долгосрочного экономического роста и повышения благосостояния граждан.

Инструменты денежно-кредитной политики Банка России

Реализация целей, закрепленных за Банком России, осуществляется через применение комплекса мер и мероприятий, известных как денежно-кредитная политика (ДКП). Это мощный рычаг государственного регулирования, направленный на воздействие на денежное обращение и кредитование для достижения стабильности цен, обеспечения экономического роста и создания условий для полной занятости.

Главной целью денежно-кредитной политики Банка России на сегодняшний день является поддержание инфляции вблизи 4% на постоянной основе. Эта стратегия, известная как таргетирование инфляции, предполагает, что ценовая стабильность является наилучшим вкладом Центрального банка в устойчивое развитие экономики.

ДКП может быть:

• Экспансионистской (кредитная экспансия): Направлена на стимулирование роста производства и занятости путем увеличения денежной массы и доступности кредитов. Это достигается снижением ключевой ставки, уменьшением норм резервирования и покупкой ценных бумаг на открытом рынке.
• Рестриктивной (кредитная рестрикция): Применяется для предотвращения «перегрева» экономики и снижения инфляции. Это включает повышение ключевой ставки, увеличение норм резервирования и продажу ценных бумаг.

Основные инструменты денежно-кредитной политики Банка России:

1. Процентные ставки по операциям Банка России (Ключевая ставка):
   • Ключевая ставка является основным инструментом ДКП и играет информационно-сигнальную роль, характеризуя направленность политики. Её изменение влияет на стоимость денег в экономике: повышая ставку, ЦБ делает кредиты дороже для коммерческих банков, что транслируется на всю экономику, сдерживая инфляцию, но замедляя экономическую активность. Снижение ставки, наоборот, стимулирует кредитование и рост.
   • Актуальные данные: По состоянию на 15 сентября 2025 года, ключевая ставка Банка России составляет 17,00% годовых. Это довольно высокий уровень, отражающий стремление ЦБ снизить инфляцию, которая, несмотря на снижение, все еще превышает целевой уровень в 4%. В долгосрочной перспективе изменение ключевой ставки позволяет достигать ценовой стабильности. При её повышении проценты по вкладам увеличиваются, делая сбережения более привлекательными, а кредиты дорожают, что охлаждает потребительский и инвестиционный спрос.
2. Операции на открытом рынке:
   • Это один из наиболее гибких и часто используемых инструментов. Банк России покупает или продает государственные ценные бумаги (ГЦБ), облигации Банка России, а также проводит сделки РЕПО с коммерческими банками.
   • Механизм действия: Покупка ценных бумаг у банков увеличивает их ликвидность (количество денег на корреспондентских счетах), что позволяет им выдавать больше кредитов и, следовательно, увеличивает денежную массу. Продажа ценных бумаг, наоборот, абсорбирует ликвидность из системы, уменьшая денежную массу.
   • Актуальные данные: По состоянию на 15 октября 2025 года, сальдо операций Банка России по предоставлению и абсорбированию рублевой ликвидности снизилось до 1904,1 млрд рублей. Это указывает на то, что ЦБ продолжает управлять ликвидностью банковского сектора, обеспечивая её оптимальный уровень.
3. Нормативы обязательных резервов:
   • Это доля средств, которую коммерческие банки обязаны хранить в Центральном банке, а не использовать для кредитования.
   • Механизм действия: Повышение нормативов обязательных резервов уменьшает объем средств, которые банки могут выдавать в кредит, что сужает их эмиссионные возможности и сокращает денежную массу. Снижение нормативов, наоборот, увеличивает свободные резервы банков, стимулируя кредитование и рост денежной массы.
   • Актуальные данные: С 1 августа 2025 года Банк России установил следующие нормативы обязательных резервов:
     • Для банков с универсальной лицензией, небанковских кредитных организаций и филиалов иностранных банков: 4,5% по всем категориям обязательств в валюте Российской Федерации.
     • Для банков с базовой лицензией: 1% по всем обязательствам в валюте Российской Федерации.
     • Для обязательств в валютах дружественных стран: 6%.
     • Для обязательств в валютах недружественных стран: 8,5% (для всех кредитных организаций и филиалов иностранных банков).

Помимо этих основных инструментов, Банк России также использует рефинансирование кредитных организаций, валютные интервенции (для влияния на курс рубля), установление ориентиров роста денежной массы, прямые количественные ограничения и эмиссию облигаций от своего имени. Все эти инструменты в совокупности формируют мощный арсенал, позволяющий Банку России эффективно влиять на денежное обращение и достигать поставленных целей в рамках денежно-кредитной политики.

Денежная масса и макроэкономические показатели в РФ: современная динамика

В условиях современной экономики понимание структуры и динамики денежной массы является ключевым для анализа текущего состояния и прогнозирования будущих макроэкономических процессов. Денежная масса — это совокупность всех наличных и безналичных средств, находящихся в обращении и определяющих покупательную способность в национальной экономике. Для более глубокого анализа её структуры используются так называемые денежные агрегаты.

Структура денежной массы: агрегаты М0, М1, М2

Денежные агрегаты представляют собой различные уровни ликвидности денежных средств, от наиболее легкодоступных до менее ликвидных.

• Денежный агрегат М0: Это самая узкая и наиболее ликвидная часть денежной массы, представляющая собой наличные деньги в обращении. Сюда входят банкноты и монеты, выпущенные Центральным банком и находящиеся вне банковской системы (то есть у населения и предприятий).
• Денежный агрегат М1: Этот агрегат включает в себя М0 плюс остатки средств в национальной валюте на расчетных, текущих и иных счетах до востребования населения, нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций-резидентов РФ. По сути, М1 охватывает все средства, которые могут быть немедленно использованы для платежей.
• Денежный агрегат М2: Является более широким показателем и включает в себя М1 и остатки средств в национальной валюте на счетах срочных депозитов и иных привлеченных на срок средств населения, нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций-резидентов РФ. Срочные депозиты менее ликвидны, чем средства до востребования, но также представляют собой часть денежной массы.

Важно отметить, что безналичные средства на счетах в кредитных организациях с отозванными лицензиями не включаются в состав денежных агрегатов М1 и М2, поскольку они не могут быть свободно использованы для платежей.

Актуальная динамика денежной массы в РФ (по состоянию на 1 сентября 2025 года):

Показатель	Значение	Примечание
Рублевая денежная масса (М2)	121,6 трлн рублей
Годовой темп прироста М2	14,4%	Снизился с 15,0% в июле 2025 года.
Денежная база в широком определении	27,8 трлн рублей	Увеличилась на 3,0% в сентябре 2025 года.
Объем наличных денег (М0)	15,4 трлн рублей	Данные на конец 2022 года. Рост на 16,9% за 2022 год.
Доля наличных денег в денежной массе	18,7%	На 1 января 2023 года. Тенденция к снижению, что отражает развитие безналичных платежей.

Представленные данные показывают продолжающийся рост денежной массы в российской экономике, хотя и с некоторым замедлением темпов прироста М2. Увеличение денежной базы свидетельствует о расширении возможностей для кредитования и дальнейшего увеличения денежной массы через банковский мультипликатор.

Взаимосвязь денежной массы с инфляцией и ВВП

Динамика денежной массы неразрывно связана с ключевыми макроэкономическими показателями, такими как инфляция и валовой внутренний продукт (ВВП). Эти взаимосвязи являются предметом постоянного анализа Центрального банка и экономических исследователей.

Инфляция: Как уже обсуждалось в разделе о количественной теории денег, существует прямая зависимость между денежной массой и уровнем цен. Чрезмерный рост денежной массы, не подкрепленный соответствующим увеличением производства товаров и услуг, ведет к инфляции – обесцениванию денег и росту цен.

• Актуальные данные: Годовая инфляция в России в сентябре 2025 года снизилась до 7,98% (с 8,14% в августе). Это самый низкий показатель с апреля 2024 года. Тем не менее, он все еще значительно превышает целевой уровень Банка России в 4%.
• Контекст: В 2021 году рост цен ускорился из-за последствий пандемии COVID-19, а в 2022 году произошел резкий всплеск инфляции, вызванный кардинальным изменением геополитических и экономических условий. Политика Банка России, в частности повышение ключевой ставки, направлена на возвращение инфляции к целевому уровню.
• Ключевая ставка: На 15 сентября 2025 года ключевая ставка Банка России составляет 17,00% годовых. Это инструмент, который ЦБ использует для сдерживания инфляции, делая деньги «дороже». Минимальное значение ключевой ставки с 2013 года составляло 4,25% (27.07.2020 – 23.03.2021), максимальное – 21% (28.10.2024 – 08.06.2025), что отражает периоды различного инфляционного давления.

Валовой внутренний продукт (ВВП): Денежная масса также влияет на реальный ВВП, хотя эта связь более сложна и опосредована. Достаточный объем денежной массы необходим для обслуживания сделок и стимулирования инвестиций, что способствует экономическому росту. Однако избыточная денежная масса, вызывая инфляцию, может, наоборот, препятствовать росту, создавая неопределенность и снижая инвестиционную активность.

• Актуальные данные: Прогнозы аналитиков, опрошенных Банком России в октябре 2025 года, скорректировали рост ВВП России на 2025 год, снизив его до 1,0% с предыдущих 1,2%. Июльский прогноз Банка России предполагал рост ВВП на 1-2% в 2025 году, а прогноз Правительства РФ на тот же год составляет 1%.
• Траектория: Динамика инфляции и ВВП замедляется. Примечательно, что траектория изменения денежной массы с начала 2025 года близка к траекториям 2016-2019 годов, когда инфляция в России была около 4%, что потенциально указывает на возможное приближение к целевым показателям в будущем при условии сохранения текущей ДКП.

Таким образом, анализ денежных агрегатов и их динамики в тесной взаимосвязи с инфляцией и ВВП позволяет получить комплексное представление о состоянии экономики и эффективности денежно-кредитной политики, направленной на обеспечение макроэкономической стабильности.

Проблемы регулирования денежного обращения в современной российской экономике

Регулирование денежного обращения в любой экономике – это постоянный балансирующий акт, требующий не только теоретических знаний, но и гибкости в ответ на меняющиеся условия. В современной российской экономике этот процесс сопряжен с рядом серьезных вызовов, которые требуют пристального внимания и адекватных мер.

Высокая инфляция и ее факторы в текущих условиях

Одной из наиболее острых и устойчивых экономических проблем, с которой сталкивается Россия, остается высокая инфляция. Несмотря на усилия Центрального банка, годовая инфляция в сентябре 2025 года снизилась лишь до 7,98%, что значительно выше целевого уровня в 4%. Это является результатом сложного переплетения внутренних и внешних факторов.

Основные причины инфляции в 2025 году:

• Рост цен на продукты питания, энергоресурсы и услуги связи: Эти категории товаров и услуг традиционно оказывают существенное влияние на потребительскую инфляцию. В сентябре 2025 года потребительские цены в целом выросли на 0,34% месяц к месяцу. Цены на продовольственные товары показали незначительный рост, в то время как непродовольственные товары подорожали на 0,59% (отчасти из-за роста цен на бензин), а услуги выросли на 0,47%. Этот рост обусловлен как глобальными тенденциями (например, ценами на мировых рынках продовольствия и нефти), так и внутренними структурными проблемами (например, недостаточным предложением некоторых товаров, логистическими издержками).
• Усиление инфляционного давления и рост внутреннего спроса: В условиях активного восстановления экономики и поддержки внутреннего производства наблюдается рост потребительского и инвестиционного спроса, который опережает возможности предложения. Это создает «инфляцию спроса», когда слишком много денег «гоняется» за относительно ограниченным объемом товаров и услуг. Именно этот фактор стал одной из главных причин ужесточения денежно-кредитной политики Банком России.
• Рост денежной массы: В последние годы наблюдается значительный рост денежной массы, связанный с несколькими ключевыми процессами:
  • Переориентация вкладчиков: Из-за геополитической нестабильности и ужесточения условий по валютным вкладам, многие вкладчики переориентировались со счетов в иностранной валюте на рублевые депозиты. Это привело к увеличению рублевой ликвидности в банковской системе.
  • Увеличение рублевых расчетов: Укрепление торговых связей с «дружественными» странами и снижение зависимости от доллара и евро привело к увеличению доли рублевых расчетов за экспорт и импорт через российские банки, что также способствует росту рублевой денежной массы.

Эти факторы, действуя в совокупности, создают устойчивое инфляционное давление, которое Банк России вынужден сдерживать, используя свои инструменты ДКП. Но что это означает для рядового потребителя? Это прежде всего снижение покупательной способности и увеличение неопределенности в планировании личных финансов, что в конечном итоге замедляет инвестиционную активность и экономический рост в целом.

Влияние бюджетного дефицита и льготного кредитования

Помимо чисто монетарных факторов и структурных проблем, существенное влияние на инфляционные риски оказывает фискальная политика государства, в частности, объем и характер государственного финансирования.

Возросший дефицит бюджета: В последние годы российская экономика сталкивается с увеличением дефицита федерального бюджета, что является серьезным вызовом для макроэкономической стабильности. Дефицит возникает, когда государственные расходы превышают доходы. Для покрытия этого дефицита правительство вынуждено заимствовать средства, в том числе и на внутреннем рынке.

• Актуальные данные: По предварительной оценке Минфина, дефицит федерального бюджета России за девять месяцев 2025 года составил 3,787 трлн рублей, или 1,7% ВВП. Прогноз на конец 2025 года еще более пессимистичен – ожидается, что дефицит увеличится до 5,737 трлн рублей, или 2,6% ВВП.
• Инфляционные риски: Финансирование дефицита бюджета, особенно через эмиссию государственных ценных бумаг, которые могут быть приобретены банковской системой, может привести к увеличению денежной массы и, как следствие, усилению инфляционного давления. Это происходит, когда правительство «печатает» деньги для покрытия своих расходов, что фактически является скрытой формой денежной эмиссии.

Наращивание льготного кредитования: Государственные программы льготного кредитования, направленные на поддержку определенных отраслей экономики или слоев населения (например, льготная ипотека, кредиты для малого и среднего бизнеса), являются важным инструментом стимулирования экономического роста. Однако их масштабное применение без адекватных компенсационных мер может стать источ��иком дополнительных инфляционных рисков.

• Механизм: Льготное кредитование фактически субсидирует процентные ставки, делая кредиты более доступными, что стимулирует спрос. Если этот рост спроса не сопровождается адекватным увеличением предложения товаров и услуг, он неизбежно ведет к росту цен. Кроме того, создание «льготных» сегментов рынка искажает ценовые сигналы и может приводить к неэффективному распределению ресурсов.
• Взаимосвязь с ЦБ: Центральный банк, видя инфляционное давление от фискальной политики и льготного кредитования, вынужден ужесточать свою денежно-кредитную политику, поднимая ключевую ставку, чтобы сбалансировать общую ситуацию. Это создает конфликт между целями фискальной и монетарной политик, заставляя регулятора «бороться» с созданными государством стимулами.

Последствия инфляции: Высокая инфляция, вызванная этими и другими факторами, имеет целый ряд негативных последствий для экономики:

• Ухудшение экономической стабильности: Непредсказуемость цен затрудняет планирование для бизнеса и населения.
• Увеличение стоимости займов: Даже если ЦБ поднимает ключевую ставку для борьбы с инфляцией, сами инфляционные ожидания приводят к повышению номинальных процентных ставок по кредитам.
• Уменьшение инвестиций: Неопределенность и обесценивание капитала снижают привлекательность долгосрочных инвестиций.
• Снижение экономического роста: Инфляция искажает относительные цены, ведет к неэффективному распределению ресурсов и снижает стимулы к производственной деятельности.
• Снижение покупательной способности граждан: Реальные доходы населения падают, что снижает уровень жизни.
• Перераспределение доходов: Инфляция может перераспределять доходы между секторами экономики и предприятиями, ускоряя накопление в одних отраслях (например, коммунальное хозяйство при росте тарифов) и замедляя в других.

Таким образом, проблемы регулирования денежного обращения в России тесно переплетаются с фискальной политикой, создавая комплексные вызовы для макроэкономического управления.

Вызовы внедрения цифрового рубля

Внедрение цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ) является одним из ключевых трендов в мировой финансовой системе, и Россия не осталась в стороне от этого процесса, активно работая над созданием и запуском цифрового рубля. Однако, как и любая масштабная инновация, цифровой рубль сопряжен с рядом серьезных вызовов и рисков, которые необходимо тщательно проработать.

1. Отсутствие четких правовых норм и регулирования:
   • Защита данных: Одним из главных вопросов является обеспечение адекватной защиты персональных данных пользователей цифрового рубля. В условиях растущих киберугроз и повышенного внимания к приватности, отсутствие исчерпывающих правовых гарантий может подорвать доверие к новой форме денег.
   • Ответственность при ошибочных операциях: Необходимо четко определить механизмы и ответственность сторон в случае ошибочных или мошеннических операций с цифровым рублём, а также порядок их оспаривания и возмещения ущерба.
   • Регулирование смарт-контрактов: Цифровой рубль открывает широкие возможности для использования смарт-контрактов – самоисполняющихся соглашений, записанных в блокчейне. Однако их правовое регулирование, определение юридической силы и порядка разрешения споров пока остаются не до конца проработанными.
2. Риски негативного общественного восприятия:
   • Опасения контроля и слежки: Значительная часть населения воспринимает цифровой рубль как инструмент усиления государственного контроля и «слежки» за финансовыми операциями граждан. Это может привести к отторжению новой формы денег и замедлить её распространение. Опрос ВЦИОМ, проведенный в июле 2025 года, показал, что 51% россиян не хотели бы использовать цифровой рубль, а 40% респондентов не видят у него преимуществ. Среди основных недостатков опрошенные назвали риск утечки персональных данных (12%), отслеживание со стороны государства (8%), зависимость от интернета (6%) и сложность использования (4%).
   • Сложность использования: Для многих граждан, особенно старшего поколения или тех, кто не активно пользуется цифровыми технологиями, внедрение новой формы денег может стать барьером. Необходимость освоения новых интерфейсов и принципов работы может вызвать отторжение.
3. Технологические и инфраструктурные риски:
   • Зависимость от интернета и технологий: Функционирование цифрового рубля полностью зависит от стабильной работы цифровой инфраструктуры и интернета. Сбои, кибератаки или отсутствие доступа к сети могут парализовать возможность использования цифровых денег, что особенно критично в отдаленных регионах или в случае чрезвычайных ситуаций.
   • Кибербезопасность: Защита платформы цифрового рубля от хакерских атак, взломов и утечек данных является первостепенной задачей, требующей постоянных инвестиций и совершенствования технологий.
4. Влияние на банковскую систему:
   • Отток средств из коммерческих банков: В случае, если цифровой рубль станет привлекательной альтернативой депозитам в коммерческих банках, это может привести к оттоку ликвидности из банковской системы, снижению её ресурсной базы и, возможно, увеличению стоимости кредитов.

Несмотря на эти вызовы, Банк России продолжает работу над внедрением цифрового рубля. Госдума в середине июля 2025 года приняла закон о поэтапном подключении банков и ретейла к платформе цифрового рубля с 1 сентября 2026 года. Для преодоления негативного восприятия населения Банк России планирует усилить информационную кампанию, разъясняя преимущества и безопасность новой валюты. Успешное внедрение цифрового рубля потребует не только технологических решений, но и формирования доверия со стороны общества и бизнеса через прозрачность, надёжность и понятное регулирование.

Направления совершенствования денежно-кредитной политики и адаптация международного опыта

В условиях динамично меняющейся экономической среды, Банк России постоянно ищет пути совершенствования своей денежно-кредитной политики, стремясь к повышению её эффективности и адаптации к новым вызовам. Этот процесс включает как внутренние институциональные изменения, так и внимательное изучение и адаптацию международного опыта.

Стратегия таргетирования инфляции и институциональные реформы

Банк России придерживается стратегии таргетирования инфляции, что является одним из наиболее распространенных подходов среди центральных банков развитых и развивающихся стран. Суть этой стратегии заключается в публичном объявлении целевого уровня инфляции (в России — вблизи 4% постоянно) и использовании всех доступных инструментов ДКП для достижения и поддержания этого уровня.

• Механизм: ЦБ выбирает такую траекторию сближения инфляции с целью, которая минимизирует отклонения выпуска от его потенциала, стараясь не вызывать резких колебаний в экономике. Ежегодно Банк России публикует «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики», где детально излагает свои цели, принципы и подходы к проведению ДКП, а также прогнозы развития экономики.
• Преимущества: Таргетирование инфляции повышает прозрачность и предсказуемость ДКП, что помогает заякоривать инфляционные ожидания населения и бизнеса, делая их более устойчивыми к краткосрочным шокам.

Однако эффективность ДКП не может быть высокой без адекватной институциональной основы экономики. Слабость институтов, таких как отсутствие необходимого законодательного обеспечения, эффективного контроля, надежных инструментов сбережений, может существенно ограничивать результативность ДКП. В связи с этим Банк России считает необходимым развивать институциональные реформы и создавать механизмы для:

• Активизации совокупного спроса: Помимо монетарных мер, необходимы структурные реформы, которые способствуют росту реальных доходов населения и инвестиций.
• Нормализации денежных потоков: Устранение неэффективных каналов распределения средств и снижение доли «серой» экономики.
• Стимулирования организованных сбережений: Создание привлекательных и надежных инструментов для долгосрочных сбережений населения и бизнеса.
  • Пример: В рамках стимулирования организованных сбережений, в 2025 году был введен новый инструмент долгосрочных инвестиций – долевое страхование жизни. Также планируется распространение налоговых льгот на долгосрочные договоры страхования жизни в рамках Программы долгосрочных сбережений (ПДС), а также предоставление работодателям льгот по учету взносов в ПДС в расходы на оплату труда и освобождение от страховых взносов. Эти меры направлены на увеличение инвестиционной базы экономики и снижение зависимости от краткосрочных спекуляций.

Таким образом, совершенствование ДКП в России – это не только вопрос монетарных инструментов, но и комплексная задача по развитию институциональной среды.

Информационная открытость и международная практика

В современном мире коммуникационная политика центрального банка играет не меньшую роль, чем сами решения по процентным ставкам. Информационная открытость является ключевым элементом успешного таргетирования инфляции, поскольку она позволяет Банку России:

• Заякоривать инфляционные ожидания: Четкое и последовательное информирование о целях и планах ДКП помогает населению и бизнесу формировать более реалистичные ожидания относительно будущей инфляции, что, в свою очередь, облегчает ЦБ достижение своей цели.
• Повышать доверие: Прозрачность в принятии решений и объяснение их логики способствует росту доверия к Центральному банку как независимому и компетентному регулятору.
• Обеспечивать понимание: Объяснение сложных экономических процессов и решений ДКП делает их понятными для широкой аудитории, что является важным для поддержки политики.

Банк России уделяет большое внимание информационной открытости, максимально оперативно и полно раскрывая информацию о целях, принципах, мерах и результатах ДКП, а также об оценке экономической ситуации. Это включает регулярные пресс-конференции Председателя Банка России, публикацию аналитических материалов, докладов о денежно-кредитной политике и ежегодных «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики».

Сравнение с международной практикой:

Международный опыт показывает, что ведущие центральные банки мира, такие как Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Федеральная резервная система США (ФРС), активно используют коммуникационные стратегии. Они:

• Применяют устные заявления председателей и пресс-конференции для разъяснения решений по ДКП.
• Публикуют среднесрочные прогнозы по ключевым макроэкономическим показателям, включая инфляцию, ВВП и процентные ставки.
• Используют «forward guidance» – заявления о будущей направленности ДКП, чтобы влиять на ожидания рынка.

Вывод: Коммуникационная политика Банка России схожа с практикой международных центральных банков, что свидетельствует о его стремлении соответствовать лучшим мировым стандартам в этой области, поскольку открытость — это фундамент доверия и предсказуемости.

Адаптация международного опыта в регулировании цифровых активов

Внедрение цифрового рубля и развитие рынка цифровых финансовых активов (ЦФА) ставит перед Банком России новые задачи по регулированию. В этом вопросе Россия не только разрабатывает собственные подходы, но и активно изучает и адаптирует международный опыт, учитывая при этом специфику национальной экономики.

• Дифференцированный подход: ЦБ РФ применяет дифференцированный подход к регулированию цифровых активов. Это означает, что к различным видам ЦФА (например, к цифровым валютам центральных банков, стейблкоинам, утилитарным токенам) применяются разные регуляторные требования в зависимости от их природы, рисков и потенциального влияния на финансовую стабильность.
• Строгие правила оценки и прозрачные механизмы привязки стоимости: Для обеспечения надежности и предотвращения спекулятивных пузырей, Банк России устанавливает строгие правила оценки цифровых активов и разрабатывает прозрачные механизмы привязки их стоимости к базовым активам (например, к фиатной валюте или сырьевым товарам).
• Международное сотрудничество: ЦБ РФ активно работает над созданием единых стандартов обращения цифровых активов в рамках ЕАЭС, в частности, с Белоруссией и Казахстаном. Целью является обеспечение их взаимного признания, упрощение трансграничных операций и создание единого цифрового финансового пространства.
• Международный опыт в регулировании: Центральные банки по всему миру сталкиваются с аналогичными вызовами. Многие из них экспериментируют с ЦВЦБ, разрабатывают регуляторные «песочницы» для тестирования новых технологий и активно взаимодействуют на международных площадках для выработки общих принципов регулирования. Россия учитывает этот опыт, избегая наиболее рискованных подходов и адаптируя проверенные решения.

Таким образом, в области регулирования денежного обращения и развития новых финансовых технологий, Банк России демонстрирует готовность к инновациям, основанную на тщательном анализе рисков, развитии институциональной среды и активном использовании лучшего международного опыта, адаптированного к уникальным условиям российской экономики.

Заключение

Денежная эмиссия и регулирование денежного обращения – это не просто академические вопросы, а динамичные и критически важные аспекты функционирования любой современной экономики. В Российской Федерации, где экономические процессы протекают в условиях постоянных вызовов и трансформаций, понимание этих механизмов приобретает особую актуальность. Проведенное исследование позволило комплексно проанализировать теоретические основы, практические аспекты, актуальные проблемы и перспективы развития денежно-кредитной политики страны.

Мы выяснили, что денежное обращение представляет собой непрерывное движение денег в наличной и безналичной формах, обслуживающее все сферы экономики. Денежная эмиссия – это процесс увеличения денежной массы, монопольное право на который в России закреплено за Центральным банком. Теоретические основы, такие как количественная теория денег (уравнение обмена Ирвинга Фишера: M ⋅ V = P ⋅ Q) и теория банковского мультипликатора (Мультипликатор = 1 / R), объясняют взаимосвязь между денежной массой, уровнем цен и механизмом её увеличения через кредитные операции банков. Актуальные расчеты показали, что при норме обязательных резервов в 4,5% теоретический банковский мультипликатор составляет примерно 22,22, подчеркивая потенциал банковской системы к расширению денежного предложения.

Центральный банк Российской Федерации выступает как главный эмиссионный и денежно-кредитный регулятор, чьи основные цели – защита устойчивости рубля, развитие банковской системы и финансового рынка – закреплены в Федеральном законе № 86-ФЗ. Для достижения этих целей Банк России активно использует такие инструменты, как ключевая ставка (17,00% на 15 сентября 2025 года), операции на открытом рынке и нормативы обязательных резервов.

Анализ современной динамики показал, что рублевая денежная масса (М2) на 1 сентября 2025 года составила 121,6 трлн рублей, с годовым темпом прироста в 14,4%. Несмотря на снижение, годовая инфляция в сентябре 2025 года достигла 7,98%, что существенно превышает целевой уровень ЦБ в 4%. Прогнозы роста ВВП на 2025 год скромны (около 1,0%), что указывает на продолжающиеся вызовы для экономического роста.

В ходе исследования были выявлены ключевые проблемы регулирования денежного обращения в России:

• Высокая инфляция, обусловленная ростом цен на продовольствие, энергоресурсы, услуги связи, а также ростом внутреннего спроса и увеличением денежной массы из-за переориентации вкладов на рублевые депозиты и расширения рублевых расчетов.
• Влияние бюджетного дефицита и льготного кредитования, создающих дополнительные инфляционные риски. Дефицит федерального бюджета за 9 месяцев 2025 года составил 3,787 трлн рублей, с прогнозом до 2,6% ВВП к концу года, что требует ответственной фискальной политики.
• Вызовы внедрения цифрового рубля, связанные с отсутствием четких правовых норм, опасениями населения по поводу контроля и слежки (51% россиян не хотели бы его использовать), а также технологическими рисками.

В качестве направлений совершенствования денежно-кредитной политики Банк России продолжает придерживаться стратегии таргетирования инфляции, активно работает над институциональными реформами (стимулирование долгосрочных сбережений, например, через долевое страхование жизни и ПДС) и уделяет большое внимание информационной открытости, что соответствует лучшим международным практикам ЕЦБ и ФРС. В регулировании цифровых активов ЦБ РФ применяет дифференцированный подход и работает над унификацией стандартов в рамках ЕАЭС.

Рекомендации по совершенствованию регулирования денежного обращения в России включают:

1. Координация фискальной и монетарной поли��ики: Необходима более тесная координация действий Правительства и Банка России для снижения бюджетного дефицита и более адресного использования льготного кредитования, чтобы минимизировать инфляционные риски.
2. Укрепление институциональной среды: Развитие законодательной базы, повышение эффективности судебной системы и защита прав собственности для стимулирования долгосрочных инвестиций и сбережений.
3. Повышение финансовой грамотности и доверия к финансовым инновациям: Активная информационная кампания со стороны Банка России по разъяснению преимуществ и рисков цифрового рубля, а также мер по защите данных, поможет снизить негативное восприятие и ускорить его внедрение.
4. Дальнейшее совершенствование коммуникационной политики: Продолжение практики прозрачности, публикация детальных прогнозов и объяснение логики решений ЦБ для укрепления доверия и заякоривания инфляционных ожиданий.

Значимость проведенного анализа для современной экономической науки заключается в его способности связать фундаментальные теоретические концепции с актуальной российской практикой, выявить «болевые точки» и предложить конструктивные пути их решения. Постоянный мониторинг и адаптация денежно-кредитной политики к меняющимся реалиям – это залог макроэкономической стабильности и устойчивого экономического роста в будущем.

Список использованной литературы

1. Деньги, кредит, банки: Учебное пособие для вузов / Н.Е. Титова, Ю.П. Кожаев. — М.: Владос, 2003.
2. Деньги, кредит, банки: Учебник для вузов / Под ред. акад. РАЕН Е.Ф. Жукова. 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
3. Деньги, кредит, банки: Учебник для вузов / Под ред. Е.Ф. Жукова. 2-е изд., перераб. и испр. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
4. Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. Г.Н. Белоглазовой. — М.: Юрайт-Издат, 2006.
5. Деньги, кредит, банки: Учебник / Г.Е. Алпатов, Ю.В. Базулин и др.; Под ред. В.В. Иванова, Б.И. Соколова. — М.: ТК Велби; Проспект, 2003.
6. Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2003. — 464 с.
7. Деньги. Кредит. Финансы: Учебное пособие для вузов / С.В. Галицкая. — М.: Экзамен, 2003.
8. Методические указания по выполнению и защите курсовых работ для студентов дневного и заочного факультетов / Сост. И.В. Баранова, Л.Д. Медведева. — Новосибирск: СИФБД, 2006.
9. Тарасов В.И. Деньги, кредит, банки: Учебное пособие. — Мн.: Мисанта, 2003.
10. Тедеев А.А., Парыгина В.А. Деньги, кредит, банки: Учебное пособие в схемах и таблицах / Под ред. д-ра эконом. наук, проф. А.Ю. Коваленко. — М.: Изд-во Эксмо, 2005.
11. Интернет-ресурс Банка России. URL: www.cbr.ru
12. Количественная теория денег: что это и как она работает. InvestFuture, 31.03.2025.
13. Денежные агрегаты — что это, виды и структуры денежной массы. Myfin.by.
14. Денежный мультипликатор. Википедия.
15. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» от 02.12.1990 N 395-1 (последняя редакция). КонсультантПлюс, 02.12.1990.
16. О банках и банковской деятельности от 02 декабря 1990. docs.cntd.ru.
17. Банковский мультипликатор: формула расчета. Финансовый директор, 25.02.2025.
18. Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10.07.2002 N 86-ФЗ (последняя редакция). КонсультантПлюс.
19. О Центральном банке Российской Федерации (Банке России) от 10 июля 2002. docs.cntd.ru.
20. Закон О Центральном Банке РФ (Банке России) N 86-ФЗ. Сборник Федеральных Законов РФ.
21. Ключевая ставка ЦБ РФ на сегодня. Домклик.
22. Ключевая ставка ЦБ РФ: последние новости на сегодня. Журнал Домклик.
23. Инфляция и ключевая ставка Банка России. Банк России, 15.10.2025.
24. Роль центрального банка в регулировании кредитного рынка. Третий Рим, 21.03.2024.
25. Денежные агрегаты. Банк России, 22.09.2025.
26. Международный опыт коммуникации о решениях по денежно-кредитной политике и макроэкономических прогнозах. Банк России, 31.03.2023.
27. Денежное обращение. Википедия.
28. Что такое Денежное обращение? Техническая Библиотека Neftegaz.RU.
29. определение, как осуществляется денежное обращение и закон. Банки.ру, 03.04.2024.
30. Денежно-кредитная политика: что это такое, цели, инструменты и влияние на экономику. InvestFuture.
31. Денежно-кредитная политика государства. Википедия.
32. Банковский мультипликатор. www.e-xecutive.ru.
33. 3. Цели и инструменты денежно-кредитной политики. Бизнес-портал AUP.Ru.
34. Цели и инструменты кредитно-денежной политики: методы регулирования экономики. garant.money, 31.03.2025.
35. Понятие денежного обращения. Классический закон денежного обращения. Блог Колледжа КПСУ — Колледж предпринимательства и социального управления, 15.08.2019.
36. Денежно-кредитная политика: что это такое, инструменты и виды. Rusbase, 11.11.2024.
37. Закон денежного обращения: что это простыми словами. Финам, 21.04.2025.
38. Что такое денежная эмиссия. Контур.Бухгалтерия.
39. Тема. Эмиссия и выпуск денег в хозяйственный оборот.
40. Банк России. Википедия.
41. Наличное денежное обращение. Банк России.
42. 5. Условия повышения эффективности денежно-кредитной политики Банка России.
43. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 год и период 2025 и 2026 годов. Банк России.
44. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2023 год и период 2024 и 2025 годов. Банк России.
45. Календарь публикации официальной статистической информации. Банк России.
46. Аналитика. Банк России, 12.08.2025.
47. Аналитические записки. Банк России, 22.08.2025.
48. Как ЦБ РФ контролирует оборот цифровых активов? Ведомости, 10.10.2025.
49. Как оценить готовность российской финансовой системы к массовому внедрению цифрового рубля в сентябре 2026 года? Эксперт, 13.10.2025.
50. Сальдо операций ЦБ по представлению и абсорбированию ликвидности снизилось до 2336,1 млрд руб. Финмаркет, 14.10.2025.
51. Трудный выбор ЦБ: сохранить нельзя снизить. Финансы Mail, 30.05.2025.
52. О повышении базовой ставки до 18% | Номад | 13.10.2025. Nomad.su, 12.10.2025.
53. Сбер: число регулярно сберегающих россиян выросло на 57%. Eastrussia, 13.10.2025.
54. МВФ: пошлины не так сильно ударили по мировой экономике, как ожидалось. Прогноз по росту ВВП РФ в 2025 г. — до 0,6%. Expert.ru, 14.10.2025.
55. Финтех в России 2025: ключевые тренды, вызовы и направления роста. Журнал ПЛАС, 09.10.2025.
56. Инфляция и дефляция — Деньги на vc.ru.
57. Инфляция, стагфляция и дефляция: что это значит для экономики. Журнал Финуслуги.
58. Количественная теория денег: историко-генетический анализ. Текст научной статьи по специальности «Экономика и экономические науки». КиберЛенинка.
59. Инфляция и дефляция: их влияние на ваши финансы. Sefinance.lv.
60. Тема 7. Теории денег.
61. Закон о банках, федеральные законы о банковской деятельности, страхование в банках, ФЗ центрального банка. Сравни.ру.
62. Глава I. Общие положения. КонсультантПлюс.
63. О Центральном банке Российской Федерации (Банке России) от 10 июля 2002. docs.cntd.ru.
64. Зарубежный опыт деятельности центральных банков. 11.11.2019.
65. Денежная масса M2 в России | 1992-2025 Данные | 2026-2027 прогноз.
66. ЦБ рассказал о причинах резкого роста денежной массы в России. Финам, 15.10.2025.
67. АНАЛИЗ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ В РОССИИ. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка.
68. Зарубежный опыт регулирования банковской деятельности и возможности его применения в российской банковской практике. Текст научной статьи по специальности. КиберЛенинка.
69. Мировой опыт использования центральными банками инструментов денежно-кредитного регулирования в условиях финансового кризиса 2008-2014 годов. КиберЛенинка.
70. РОЛЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ЦБ РФ В ЭКОНОМИЧЕСКОМ РАЗВИТИИ. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка.
71. инструменты денежно-кредитной политики банка россии в современных.
72. Роль и место центрального банка в системе денежно-кредитного регулирования на современном этапе.
73. Инструменты денежно-кредитного регулирования центрального Банка Российской Федерации. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка.
74. ИНФЛЯЦИЯ В РОССИИ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка.
75. Совершенствование денежно-кредитной политики в России в современных условиях. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка.
76. Направления совершенствования денежно-кредитной политики в России. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка.
77. Ускользающая цель: что происходит с инфляцией в России. Forbes.ru, 04.11.2024.
78. Индекс инфляции в России | 1991-2025 Данные | 2026-2027 прогноз.
79. Что будет с инфляцией в России до конца 2024 года и какие риски существуют при ее росте. Банки.ру, 19.09.2024.
80. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ, ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ. Elibrary, 02.10.2021.
81. Эволюция инструментов денежно-кредитной политики центрального банка России в контексте трансформации денежного обращения. Бюллетень инновационных технологий.