Денежная масса и ее структура в Российской Федерации: современные подходы, динамика и вызовы монетарной политики (2018–2025 гг.)

На 1 сентября 2025 года денежный агрегат М2 в России достиг исторического максимума в 121,6 трлн рублей. Эта впечатляющая цифра — не просто статистический факт; она является пульсом экономики, отражая её текущее состояние, динамику и скрытые тенденции. В условиях стремительных глобальных изменений, цифровизации и беспрецедентного санкционного давления, понимание механизмов формирования и регулирования денежной массы становится краеугольным камнем для стабильного экономического развития.

Цель настоящего исследования — разработать всесторонний, углублённый план для академической работы, которая выйдет за рамки традиционных подходов и предоставит актуальный анализ денежной массы и её структуры в Российской Федерации. Мы сфокусируемся на современных теоретических концепциях, последних статистических данных и практической реализации денежно-кредитной политики Банка России в период с 2018 по 2025 год. Структура работы последовательно раскрывает теоретические основы, эмпирическую динамику, инструментарий монетарной политики и, наконец, перспективные вызовы, включая внедрение цифрового рубля и долгосрочные макроэкономические тенденции. Такой комплексный подход позволит студенту-исследователю глубоко погрузиться в тему, подготовив актуальную и релевантную курсовую работу, способную внести вклад в понимание современных экономических процессов.

Теоретические основы и современное понимание денежной массы

В мире, где цифровые транзакции опережают наличные расчёты, а блокчейн становится новой реальностью, классическое понимание денег претерпевает значительные изменения, но фундаментальные теоретические подходы к определению денежной массы остаются актуальными, требуя лишь переосмысления в контексте новых экономических реалий.

Понятие и сущность денежной массы в современной экономике

Денежная масса, или денежное предложение, представляет собой совокупный объём всех наличных и безналичных средств в экономике страны, находящихся в распоряжении экономических агентов — физических лиц, компаний и государства. Это не просто сумма, это динамическая система, обеспечивающая функционирование всех экономических процессов: от мелких бытовых транзакций до крупных инвестиционных проектов. Она служит средством обращения, мерой стоимости и средством накопления, определяя ликвидность экономики в целом.

Однако не все финансовые активы включаются в это определение. Важно понимать, что в денежную массу не входят деньги, находящиеся на счетах кредитных организаций (банков), поскольку они являются частью банковской системы, а не внешнего оборота. Также исключаются казначейские счета, представляющие собой средства государственного бюджета, не предназначенные для непосредственного обращения. Отдельно стоит отметить, что криптовалюты, несмотря на их растущую популярность и функциональность, пока не являются частью официальной денежной массы в национальном определении, поскольку не эмитируются и не регулируются центральными банками как законное платёжное средство.

Понятие реальной денежной массы углубляет этот анализ. В отличие от номинальной денежной массы, которая измеряется в текущих ценах, реальная денежная масса корректируется на уровень инфляции. Она отражает покупательную способность денежных средств и, следовательно, их истинное влияние на экономику, уровень цен и благосостояние граждан. Именно реальная денежная масса является более точным индикатором монетарной политики, позволяя оценить, сколько товаров и услуг можно приобрести на имеющиеся деньги, что критически важно для понимания экономического благосостояния.

Система денежных агрегатов и их структура

Для более детального анализа денежной массы экономисты и центральные банки используют систему денежных агрегатов — различных показателей объёма денежного предложения, отличающихся по степени ликвидности активов. Эта система иерархична: каждый последующий агрегат включает в себя предыдущий, добавляя к нему менее ликвидные компоненты. Банк России, следуя общемировой практике, рассчитывает и публикует данные по агрегатам М0, М1, М2 и М2Х.

Давайте рассмотрим каждый из них:

• Денежный агрегат М0 (наличные деньги в обращении): Это наиболее ликвидная часть денежной массы. М0 включает в себя все наличные деньги (банкноты и монеты), выпущенные Банком России и находящиеся вне банковской системы, то есть у населения и в кассах предприятий. Из М0 исключаются средства в кассах самого Банка России и коммерческих банков, так как они ещё не поступили в оборот. М0 играет ключевую роль в обслуживании повседневных операций, таких как розничная торговля, выплаты заработной платы и мелкие расчёты. Он является основным инструментом для реализации ВВП, распределения и перераспределения национального дохода, а также для накопления и потребления.
• Денежный агрегат М1: Этот агрегат расширяет М0, добавляя к нему переводные депозиты. Под переводными депозитами понимаются остатки средств резидентов Российской Федерации (юридических и физических лиц) на расчётных, текущих и иных счетах до востребования в банках, включая средства на счетах для расчётов с использованием пластиковых карт. Эти средства легко и быстро конвертируются в наличные или используются для безналичных платежей, что делает их высоколиквидными. Таким образом, М1 представляет собой совокупность всех наиболее ликвидных денежных средств.
• Денежный агрегат М2 (денежная масса в национальном определении): М2 является ключевым показателем денежной массы в российской экономике. Он включает в себя М1, а также менее ликвидные, но всё ещё важные для экономики активы. К ним относятся срочные депозиты и иные привлечённые на срок средства в рублях, размещённые резидентами Российской Федерации (нефинансовыми и финансовыми организациями, исключая кредитные, а также домашними хозяйствами) в Банке России и действующих кредитных организациях. Важно отметить, что М2 также включает все начисленные, но ещё не выплаченные проценты по депозитным операциям. Этот агрегат отражает не только средства для текущих расчётов, но и часть средств, предназначенных для накопления.
• Широкая денежная масса (денежный агрегат М2Х): М2Х — это самый широкий из используемых Банком России агрегатов, который дополняет М2 всеми видами депозитов в иностранной валюте, а также выпущенными кредитными организациями депозитными и сберегательными сертификатами. Этот агрегат даёт наиболее полное представление об объёме ликвидных финансовых активов, доступных экономическим агентам, включая те, что деноминированы в иностранной валюте, и ценные бумаги, которые могут быть легко конвертированы в деньги.

Понимание этой иерархии позволяет Центральному банку более точно отслеживать состояние экономики, прогнозировать инфляцию и принимать взвешенные решения в рамках денежно-кредитной политики.

Динамика и факторы формирования денежной массы в Российской Федерации (2018–2025 гг.)

Денежная масса — это не статичный показатель, а живой организм, реагирующий на экономические импульсы, государственную политику и глобальные события. Период с 2018 по 2025 год в России был ознаменован чередой вызовов и трансформаций, которые оказали существенное влияние на динамику и структуру денежных агрегатов, и лишь глубокий анализ этого периода позволяет выявить глубинные причинно-следственные связи, часто упускаемые в поверхностных обзорах.

Обзор динамики денежных агрегатов М0, М1, М2 и М2Х

Рассмотрим ключевые изменения в объёме и темпах роста денежной массы в Российской Федерации за последние годы, используя агрегат М2 как основной индикатор.

Показатель	01.05.2023	01.05.2024	01.01.2025	01.06.2025	01.09.2025	01.10.2025
Денежная масса (М2), трлн руб.	84,6	103,3	117,26	118,4	121,6	121,3
Годовой темп прироста М2, %	—	22,1	19,2 (за 2024 г.)	15,4	—	12,7
Доля М0 в М2, %	—	—	14,7	—	—	—
Прирост М2 за месяц, трлн руб. (напр., апрель 2024)	—	+3,74	—	—	-0,2 (за сент. 2025)	—

Источники: Банк России, Интерфакс, TradingEconomics.

Как видно из таблицы, динамика денежной массы в России в рассматриваемый период демонстрирует значительный рост. На 1 мая 2024 года денежная масса в РФ достигла 103,3 трлн рублей, что на 22% больше, чем годом ранее. Особенно примечателен прирост в апреле 2024 года, когда агрегат М2 увеличился на рекордные 3,74 трлн рублей за месяц (исключая традиционно высокий декабрь), впервые превысив отметку в 100 трлн рублей.

Рост продолжался и в 2025 году. На 1 января 2025 года М2 составил 117,26 трлн рублей, показав прирост в 19,2% за 2024 год, после 19,4% в 2023 году и 24,4% в 2022 году. На 1 июня 2025 года денежная масса достигла 118,4 трлн рублей с годовым темпом прироста 15,4%. Исторический максимум был зафиксирован на 1 сентября 2025 года — 121,6 трлн рублей. Однако, в сентябре 2025 года наблюдалось небольшое сокращение денежной массы на 0,2%, до 121,3 трлн рублей, а годовой темп прироста снизился до 12,7% к 1 октября 2025 года.

Отдельного внимания заслуживает динамика наличных денег (М0). Несмотря на общий рост денежной массы, доля М0 в её составе демонстрирует устойчивое снижение. На 1 января 2025 года доля наличных денег достигла абсолютного минимального уровня — 14,7%, что на 0,4 процентных пункта ниже показателя предыдущего месяца. Это указывает на продолжающуюся тенденцию к цифровизации расчётов и снижению использования наличных средств в экономике. А что из этого следует? Постепенное снижение доли наличных средств в обращении свидетельствует об усилении роли безналичных платежей и потенциальном изменении подходов к управлению ликвидностью со стороны Центрального банка.

Основные источники эмиссии и каналы формирования денежной массы

Прирост денежной массы, или эмиссия, в современной экономике происходит по трём основным каналам, каждый из которых имеет свои особенности и вклад в общую динамику:

1. Кредитный канал: Это традиционно основной источник прироста денежной массы. Банки, предоставляя кредиты реальному сектору экономики (предприятиям и населению), создают новые безналичные деньги. Эти средства попадают на счета заёмщиков, увеличивая денежные агрегаты. В 2010-х годах кредитный канал был доминирующим источником денежной эмиссии в России, что стимулировало экономическую активность.
2. Фискальный канал (операции с суверенными фондами и государственным долгом): Этот канал связан с действиями правительства по управлению бюджетными средствами и государственным долгом. Например, расходование средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) или выпуск государственных облигаций, которые затем приобретаются коммерческими банками или населением, приводит к увеличению денежной массы. В последние годы операции со средствами ФНБ внесли значительный вклад в рост денежной базы, составляя до 58% этого роста, хотя и со стерилизацией с лагом в год.
3. Валютный канал (покупка и продажа иностранной валюты реальному сектору): Центральный банк может увеличивать или уменьшать денежную массу, покупая или продавая иностранную валюту. При покупке иностранной валюты Центральный банк эмитирует рубли, увеличивая денежную массу; при продаже — изымает рубли из обращения. В 2024 году валютный фактор не оказывал существенного влияния на денежную массу в России, что связано с сокращением притока иностранной валюты и санкционным замораживанием части международных резервов, оказывавшим давление на курс рубля в 2023 году.

Помимо операций с ФНБ, значительный вклад в рост денежной базы (36%) внесло кредитование Банком России коммерческих банков. Оставшиеся 6% роста денежной базы приходятся на сокращение остатков бюджетной системы на счетах в ЦБ, интервенции Банка России на валютном рынке, покупку золота и другие операции. Эти данные подчёркивают, что рост денежной массы в российской экономике является многофакторным процессом, где взаимодействие фискальной и монетарной политики играет ключевую роль.

Влияние макроэкономических факторов на денежную массу

Денежная масса не существует в вакууме; она тесно связана с фундаментальными макроэкономическими показателями, которые формируют её динамику и структуру.

• ВВП и экономическая активность: Рост валового внутреннего продукта (ВВП) и общая экономическая активность напрямую влияют на спрос на деньги. При увеличении объёмов производства, потребления и инвестиций требуется больше денежных средств для обслуживания транзакций. Умеренный рост денежной массы в условиях роста производства способен стимулировать экономику, снижая процентные ставки и способствуя росту инвестиций. И наоборот, замедление экономики приводит к снижению потребности в деньгах и, как следствие, к замедлению роста денежной массы.
• Инфляция: Темпы роста денежной массы имеют критическое значение для ценовой стабильности. Слишком быстрый и необоснованный экономическим ростом прирост денежного предложения часто является предвестником инфляции. В 2020–2024 годах наблюдалось ускорение темпов роста денежного предложения, что, по мнению экспертов, стало одним из главных факторов повышения инфляции в России. Важно отметить, что денежная масса влияет на инфляцию не только напрямую (через избыток денег), но и через инфляционные ожидания населения и бизнеса.
• Ключевая ставка: Банк России использует ключевую ставку как основной инструмент регулирования денежной массы. При увеличении ключевой ставки кредиты становятся дороже, что снижает спрос на заёмные средства и, как следствие, замедляет рост денежной массы. При этом срочные депозиты становятся более привлекательными, что приводит к рекордному росту их объёмов (например, на 48,2% год к году), перенаправляя средства из агрегатов М0 и М1 в М2 и М2Х. И наоборот, снижение ключевой ставки стимулирует кредитование и способствует росту денежной массы.
• Обменный курс: Обменный курс национальной валюты также влияет на денежную массу, особенно через валютный канал. В условиях санкционного давления и сокращения притока иностранной валюты, Банк России может проводить интервенции для поддержания стабильности курса, что влияет на рублёвую ликвидность. Например, при снижении притока иностранной валюты и замораживании части международных резервов, курс рубля может испытывать давление, что косвенно влияет на структуру денежных агрегатов и предпочтения экономических агентов.
• Объёмы кредитования и инвестиций: Эти показатели напрямую связаны с кредитным каналом эмиссии. Рост кредитования и инвестиций способствует увеличению денежной массы, поскольку банки выдают новые займы, а компании активно используют эти средства в экономическом обороте. Высокие процентные ставки могут сдерживать кредитную активность, тогда как низкие — стимулировать её.

Таким образом, денежная масса — это сложный индикатор, формирующийся под влиянием множества взаимосвязанных факторов. Её динамика отражает не только монетарную политику, но и общие тенденции экономического развития, реакцию на внутренние и внешние шоки, а также структурные изменения в финансовой системе страны.

Денежно-кредитная политика Банка России: цели, инструменты и эффективность в современных условиях

Денежно-кредитная политика (ДКП) является одним из столпов макроэкономического регулирования, и её эффективность в значительной степени определяет стабильность и перспективы развития национальной экономики. В Российской Федерации Банк России является ключевым игроком, формирующим и реализующим ДКП, направленную на повышение благосостояния граждан.

Приоритеты и инструментарий денежно-кредитной политики

Центральное место в ДКП Банка России занимает обеспечение ценовой стабильности, что на практике означает поддержание стабильно низкой инфляции. Этот приоритет реализуется в рамках режима таргетирования инфляции, с целевым уровнем в 4%. Выбор инфляционной цели не случаен: умеренная, предсказуемая инфляция считается оптимальной для экономического роста, поскольку она стимулирует потребление и инвестиции, не допуская при этом разрушительного обесценивания денег.

Основным и наиболее мощным инструментом ДКП Банка России является ключевая ставка. Это процентная ставка, по которой Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам и, наоборот, принимает от них средства на депозиты. Механизм её влияния на экономику выглядит следующим образом:

1. Изменение стоимости заимствований: Повышение ключевой ставки делает межбанковские кредиты дороже, что, в свою очередь, ведёт к увеличению процентных ставок по кредитам для населения и бизнеса. Это охлаждает кредитную активность, снижает инвестиции и потребительский спрос.
2. Влияние на депозиты: Одновременно растут ставки по депозитам, стимулируя население и компании к сбережениям, что также сокращает денежную массу в обращении.
3. Воздействие на обменный курс: Более высокие процентные ставки могут привлекать иностранный капитал, укрепляя национальную валюту, что, в свою очередь, снижает стоимость импорта и оказывает дезинфляционное ��авление.
4. Формирование инфляционных ожиданий: Решения по ключевой ставке являются мощным сигналом для рынка и населения, формируя их ожидания относительно будущей инфляции.

Банк России принимает решения по ключевой ставке, опираясь на комплексный макроэкономический прогноз, который учитывает множество факторов: текущую инфляцию, экономический рост, состояние финансовых рынков, фискальную политику, а также внешние экономические условия. Этот подход позволяет адаптировать политику к меняющимся реалиям.

По состоянию на 15 сентября 2025 года ключевая ставка Банка России составляет 17,00%. При этом инфляция в сентябре 2025 года достигла 8,0%, что значительно превышает целевой уровень в 4,0%. Этот разрыв демонстрирует сложность текущей экономической ситуации и необходимость жёстких монетарных мер для возвращения инфляции к цели.

Эффективность ДКП в условиях структурной трансформации и внешних шоков

Оценка эффективности ДКП Банка России — это сложная задача, требующая учёта как внутренних особенностей экономики, так и внешних вызовов. Выстроенная Банком России операционная процедура ДКП, основанная на режиме таргетирования инфляции, соответствует мировой практике, но при этом учитывает специфику российской экономики, её банковского сектора и денежного рынка.

Важным аспектом является информационная открытость Центрального банка, которая служит необходимым условием для формирования доверия общества к ДКП и её эффективной реализации. Регулярные обзоры ДКП, публикации прогнозов и комментариев помогают участникам рынка и населению лучше понимать логику действий регулятора.

Банк России придерживается принципа раздельного целеполагания денежно-кредитной политики и политики по обеспечению финансовой стабильности. Это означает, что для каждой из этих целей используются свои, специфические инструменты. ДКП нацелена на ценовую стабильность, а политика финансовой стабильности — на ограничение системных рисков в финансовом секторе (например, предотвращение банковских кризисов). Эффективность последней зависит от тесного взаимодействия ДКП с пруденциальной политикой (регулированием деятельности финансовых институтов).

В условиях структурной трансформации и многочисленных внешних шоков (санкции 2014 г., падение цен на нефть 2015–2016 гг., пандемия COVID-19, масштабные внешние ограничения 2022 года), ДКП Банка России демонстрировала высокую адаптивность. Например, в 2022 году беспрецедентные санкции вызвали резкий рост инфляции и падение валютного курса. Ответные меры ЦБ, включая экстренное повышение ключевой ставки, регуляторные послабления для банков и валютные ограничения, позволили преодолеть краткосрочные вызовы и стабилизировать ситуацию.

На текущем этапе Центральный банк продолжает политику оздоровления и централизации всей банковской системы. В условиях сохраняющихся инфляционных рисков и вызовов, регулятор продолжит оценку необходимости повышения ключевой ставки, демонстрируя приверженность ценовой стабильности даже ценой жёстких монетарных условий. Это свидетельствует о прагматичном и ориентированном на результат подходе, направленном на обеспечение долгосрочной устойчивости экономики.

Современные вызовы и перспективы развития денежной массы и монетарной политики в РФ

Экономика не стоит на месте, и вместе с ней эволюционируют вызовы и перспективы для денежной массы и монетарной политики. В последние годы Российская Федерация столкнулась с рядом уникальных факторов, требующих от Центрального банка инновационных подходов и гибкости.

Влияние цифрового рубля на денежную массу и ДКП

Один из наиболее значимых трендов последнего времени — это развитие цифровых валют центральных банков (CBDC). В России таким проектом является цифровой рубль, который представляет собой третью форму национальной валюты, дополняющую уже существующие наличные и безналичные рубли. Его эмитентом выступает Банк России, и он, как и фиатные деньги, обеспечен золотовалютными резервами страны и привязан к стоимости национальной валюты по курсу 1:1.

Важно понимать ключевой аспект: выпуск цифрового рубля не приведёт к увеличению общего объёма денег в обращении и, следовательно, не окажет инфляционного давления. Его влияние будет заключаться не в количественном росте денежной массы, а в изменении её структуры. Средства могут перетекать с традиционных банковских счетов на цифровые кошельки, что изменит соотношение между агрегатами М1 и М2, но не повлияет на общий объём М2.

Проект цифрового рубля активно развивается:

• Август 2023 года: Началось пилотирование операций с реальными цифровыми рублями с участием ограниченного числа банков и их клиентов.
• 1 сентября 2024 года: Стартовал этап с дополнительным привлечением граждан и компаний, расширяя тестирование функционала и пользовательского опыта.
• 1 июля 2025 года: К этой дате все крупнейшие российские банки должны подготовить свою инфраструктуру для запуска широкого использования цифрового рубля.

Влияние цифрового рубля на ликвидность банковского сектора станет новым фактором, который Банк России будет учитывать в своём прогнозе. Потенциальный отток средств из коммерческих банков на цифровые кошельки может временно сократить их ликвидность. Однако Банк России будет стремиться обеспечить баланс спроса и предложения ликвидности, используя свои инструменты для поддержания стабильности. Важно, что внедрение цифрового рубля не изменит операционную процедуру ДКП, поскольку ЦБ продолжит ориентироваться на совокупный объём денежной массы и процентные ставки.

Последствия санкционного давления и адаптация монетарной политики

2022 год стал переломным для российской экономики, когда беспрецедентные санкции со стороны западных стран создали колоссальные вызовы для ДКП. Эти вызовы проявились в резком росте инфляции, краткосрочном падении валютного курса рубля и необходимости экстренных мер для сохранения функционирования банковской системы.

Банк России оперативно отреагировал на кризис, применив комплекс мер:

• Резкое повышение и последующее снижение процентной ставки: Первоначальное экстренное повышение ключевой ставки до 20% позволило стабилизировать финансовый рынок и остановить отток капитала. Последующее поэтапное снижение ставки стало ответом на стабилизацию ситуации и позволило поддержать экономическую активность.
• Регуляторные послабления для банков: Введение временных мер поддержки для банковского сектора (например, по формированию резервов, валютной позиции) позволило банкам адаптироваться к новым условиям и избежать системного кризиса.
• Валютные ограничения: Введение контроля за движением капитала и обязательной продажи валютной выручки помогло стабилизировать курс рубля и предотвратить его дальнейшее обесценивание.

Эти меры позволили преодолеть краткосрочные вызовы. Однако для выстраивания новой модели экономического роста в средне- и долгосрочном периоде требуется более глубокая координация. ДКП должна действовать в рамках согласованного механизма с бюджетно-налоговой политикой и регулированием финансовых рынков. Это означает, что фискальные решения (например, государственные расходы, налогообложение) должны дополнять монетарные действия, а не противоречить им, создавая синергетический эффект для экономического развития.

Долгосрочные тенденции и вызовы для денежной массы

Наряду с краткосрочными шоками, существуют и долгосрочные вызовы, которые будут формировать будущее денежной массы и монетарной политики в России.

• Инфляционные ожидания и доверие к ДКП: Хотя современная ДКП в России, основанная на таргетировании инфляции, существует чуть меньше 10 лет, весь этот период сопровождался повышенным количеством шоков. Устойчивое поддержание инфляции на целевом уровне — ключ к формированию стабильных инфляционных ожиданий у экономических агентов. Если население и бизнес верят, что инфляция будет низкой, они ведут себя более предсказуемо, что облегчает работу ЦБ. Бюджетная политика, в свою очередь, должна быть направлена на поддержание низких долгосрочных ставок в экономике, что также способствует снижению инфляционных ожиданий.
• Устойчивое отставание роста доходов населения от роста цен: Одна из ключевых проблем российской экономики — это дисбаланс между ростом цен и ростом реальных доходов населения. Пока этот разрыв сохраняется, трудно ожидать устойчивого роста потребительской уверенности и, как следствие, экономического роста, основанного на внутреннем спросе. Монетарная политика должна учитывать этот фактор, стремясь к созданию условий для стабильного роста доходов, не провоцируя при этом инфляцию.
• Климатические изменения: Хотя на первый взгляд климатические изменения могут показаться далёкими от денежной массы, они представляют собой долгосрочный вызов для всей экономики. Переход к «зелёной» экономике, инвестиции в устойчивые технологии, риски природных катастроф — всё это будет влиять на инвестиционные потоки, структуру производства и, в конечном итоге, на спрос на деньги и их предложение. Центральные банки во всём мире начинают интегрировать климатические риски в свои модели и политику, и Банк России не станет исключением.

Таким образом, будущее денежной массы и монетарной политики в России будет определяться сложным взаимодействием технологических инноваций (цифровой рубль), геополитических факторов (санкции) и долгосрочных структурных вызовов. Успешная адаптация к этим условиям потребует от Центрального банка постоянного анализа, гибкости и готовности к инновациям.

Заключение

Исследование денежной массы и её структуры в Российской Федерации в период с 2018 по 2025 год ярко демонстрирует, что это не просто статичный экономический показатель, а динамичная система, чутко реагирующая на сложный спектр внутренних и внешних факторов. Мы проследили эволюцию теоретических подходов, выявили ключевые тенденции в динамике денежных агрегатов, таких как рекордный рост М2 и снижение доли М0, и детально проанализировали каналы эмиссии, особо отметив роль фискального канала и кредитования Банком России коммерческих банков.

Оценка денежно-кредитной политики Банка России показала её адаптивность и эффективность в условиях беспрецедентных шоков, таких как санкции 2022 года. Приверженность ценовой стабильности через таргетирование инфляции, использование ключевой ставки как основного инструмента и принципы раздельного целеполагания остаются краеугольными камнями монетарной политики.

В то же время, будущее ставит перед Банком России новые вызовы. Внедрение цифрового рубля, хотя и не увеличит объём денежной массы, но изменит её структуру, требуя от регулятора тщательного управления ликвидностью банковского сектора. Долгосрочные проблемы, такие как устойчивое отставание роста реальных доходов населения и необходимость формирования стабильных инфляционных ожиданий, требуют комплексного подхода и тесной координации монетарной, фискальной и структурной политики.

Данное исследование предоставляет студенту-экономисту не только методологическую основу для глубокого академического анализа, но и актуальный срез текущего состояния денежной системы России. Понимание этих процессов критически важно для формирования компетентных специалистов, способных ориентироваться в сложной макроэкономической среде и вносить свой вклад в обеспечение финансовой стабильности и устойчивого экономического развития страны.

Список использованной литературы

1. Андрюшин С., Кузнецова В. Приоритеты денежно-кредитной политики центральных банков в новых условиях // Вопросы экономики. 2011. № 6. С. 57–70.
2. Гаврилова В.Е. Эволюция функций денег в современных условиях // Вестник Московского университета. Серия 21. Управление (государство и общество). 2012. № 3. С. 60–69.
3. Игонина Л.Л. Модернизация финансовой системы России: задачи, императивы, тенденции // Финансы и кредит. 2012. № 3 (483). С. 35–39.
4. Кондратов Д.И. Актуальные особенности денежно-кредитной политики в Норвегии // Проблемы прогнозирования. 2012. № 1. С. 129–151.
5. Лаврушин О.И. Проблемы денег, кредита, банков и финансового рынка в трудах советских экономистов // Деньги и кредит. 2012. № 6. С. 62–67.
6. Матовников М.Ю. К вопросу об инструментах денежно-кредитной политики // Деньги и кредит. 2012. № 1. С. 32–34.
7. Моисеев С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика: учебное пособие. Москва: Московская финансово-промышленная академия, 2011. 784 с.
8. Улюкаев А.В. Новые вызовы денежно-кредитной политики // Деньги и кредит. 2012. № 11. С. 3–5.
9. Улюкаев А.В. Среднесрочные перспективы денежно-кредитной политики // Деньги и кредит. 2011. № 10. С. 3–5.
10. Финансы. Денежное обращение. Кредит. / Под ред. О.Ю. Свиридова. Москва: МАрТ, 2012. 324 с.
11. Юров А.В. Наличное денежное обращение в периоды спада и подъема экономики // Деньги и кредит. 2011. № 1. С. 37–45.
12. Юров А.В. Состояние наличного денежного обращения в Российской Федерации. Реализация перспективных решений // Деньги и кредит. 2012. № 6. С. 3–9.
13. Денежная масса России выросла в 2015 году на 11.4%, монетизация экономики увеличена до 46% ВВП. URL: http://delyagin.ru/news/92017-denezhnaya-massa-rossii-vyrosla-v-2015-godu-na-114-monetizatciya-yekonomiki-uvelichena-do-46-vvp.html (дата обращения: 13.03.2016).
14. Агрегаты денежной массы: М0, М1, М2, М3. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/glossary/agregaty-denezhnoy-massy/ (дата обращения: 12.10.2025).
15. Фактчекинг: цифровой рубль увеличит денежную массу? URL: https://www.hse.ru/news/analytics/908293774.html (дата обращения: 12.10.2025).
16. Что такое денежная масса простыми словами? URL: https://www.finam.ru/publications/item/chto-takoe-denezhnaya-massa-prostymi-slovami-20240620-173815/ (дата обращения: 12.10.2025).
17. Денежная масса — что это такое, объем и рост. URL: https://rb.ru/news/denezhnaya-massa/ (дата обращения: 12.10.2025).
18. В ЦБ объяснили, почему цифровой рубль не изменит денежную массу. URL: https://goldfinance.ru/v-czb-obyasnili-pochemu-czifrovoj-rubl-ne-izmenit-denezhnuyu-massu/ (дата обращения: 12.10.2025).
19. Денежная масса. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%94%D0%B5%D0%BD%D0%B5%D0%B6%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D0%BC%D0%B0%D1%81%D1%81%D0%B0 (дата обращения: 12.10.2025).
20. Денежная масса и источники ее формирования. URL: https://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=CJI&n=116962#000787-1 (дата обращения: 12.10.2025).
21. Методологический комментарий к показателю Денежная масса в национальном определении (М2). URL: https://cbr.ru/hd_base/mkr/m2/ (дата обращения: 12.10.2025).
22. Денежно-кредитная политика Банка России в условиях структурной трансформации экономики. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/denezhno-kreditnaya-politika-banka-rossii-v-usloviyah-strukturnoy-transformatsii-ekonomiki (дата обращения: 12.10.2025).
23. Влияние цифрового рубля на денежно-кредитную политику. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_431780/54434b9d5c411b0e2717800755a5b51239ceb8b0/ (дата обращения: 12.10.2025).
24. Денежно-кредитная политика России: реакция на новые внешние вызовы. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/denezhno-kreditnaya-politika-rossii-reaktsiya-na-novye-vneshnie-vyzovy (дата обращения: 12.10.2025).
25. Денежно-кредитная политика и финансовая стабильность. URL: https://cbr.ru/Collection/Collection/File/45318/research_policy_notes_230531_1.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
26. Анализ эффективности применения инструментов денежно-кредитной политики банка России. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-effektivnosti-primeneniya-instrumentov-denezhno-kreditnoy-politiki-banka-rossii (дата обращения: 12.10.2025).
27. ЦБ: цифровой рубль не повлияет на реализацию денежно-кредитной политики // Ведомости. 2024. 27 сентября. URL: https://www.vedomosti.ru/economics/news/2024/09/27/1063161-tsb-tsifrovoi-rubl (дата обращения: 12.10.2025).
28. Денежно-кредитная политика. URL: https://cbr.ru/dkp/ (дата обращения: 12.10.2025).
29. Денежная масса M2 в России | 1992-2025 Данные | 2026-2027 прогноз. URL: https://tradingeconomics.com/russia/money-supply-m2 (дата обращения: 12.10.2025).
30. Тенденции развития российской экономики в период новых антироссийских санкций. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tendentsii-razvitiya-rossiyskoy-ekonomiki-v-period-novyh-antirossiyskih-sanktsiy (дата обращения: 12.10.2025).
31. Россия набирает массу: почему рост количества денег в обращении не приводит к скачку инфляции. URL: https://daily.hse.ru/news/815777717.html (дата обращения: 12.10.2025).
32. Денежные агрегаты. URL: https://econ.wiki/wiki/%D0%94%D0%B5%D0%BD%D0%B5%D0%B6%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D0%B0%D0%B3%D1%80%D0%B5%D0%B3%D0%B0%D1%82%D1%8B (дата обращения: 12.10.2025).
33. Денежная база в России снизилась на 73,4 млрд рублей. URL: https://www.smart-lab.ru/news/926673.php (дата обращения: 12.10.2025).
34. Денежная база в России выросла с 26 сентября по 3 октября на 63,1 млрд рублей. URL: https://www.finmarket.ru/news/6430349 (дата обращения: 12.10.2025).
35. Факторы, влияющие на изменение денежных агрегатов в России. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/glossary/faktory-vliyayushchie-na-izmenenie-denezhnyh-agregatov-v-rossii/ (дата обращения: 12.10.2025).
36. Долгосрочные вызовы для российской монетарной политики: климатические. URL: https://iep.ru/files/text/rws/2021-11.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
37. За сентябрь денежная масса в РФ снизилась на 0,2%. URL: https://www.finmarket.ru/news/6429530 (дата обращения: 12.10.2025).
38. Денежная масса: что это такое, структура. URL: https://eus.ru/wiki/denezhnaya-massa/ (дата обращения: 12.10.2025).
39. Рост денежной массы в РФ в национальном определении в 2024 году составил 19,2%. URL: https://www.finmarket.ru/news/6274738 (дата обращения: 12.10.2025).
40. Новые вызовы для денежно-кредитной политики. URL: https://cbr.ru/Collection/Collection/File/44627/2023_09_new_challenges_DKP_smirnov.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
41. Цели и принципы денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_283592/511c97a8e8e785465bb61971d604e38e6e582845/ (дата обращения: 12.10.2025).
42. Обзор денежно-кредитной политики Банка России. URL: https://cbr.ru/dkp/dkp_review/ (дата обращения: 12.10.2025).
43. Денежно-кредитная политика: стабилизатор или трансформатор. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/denezhno-kreditnaya-politika-stabilizator-ili-transformator (дата обращения: 12.10.2025).
44. Денежные агрегаты. URL: https://cbr.ru/statistics/macrostats/ms_all/ (дата обращения: 12.10.2025).
45. Денежная масса России. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1%8F:%D0%94%D0%B5%D0%BD%D0%B5%D0%B6%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D0%BC%D0%B0%D1%81%D1%81%D0%B0_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 12.10.2025).
46. Денежная масса в России в мае выросла на 0,7%, годовой темп увеличился до 15,4% // Интерфакс. 2024. 04 июня. URL: https://www.interfax.ru/business/964344 (дата обращения: 12.10.2025).
47. Влияние цифрового рубля на ликвидность банковского сектора будет учтено в прогнозе, а операционная процедура денежно-кредитной политики не изменится. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_431780/63b2f8a4e321b0b5c1c05d761614995f4c549646/ (дата обращения: 12.10.2025).
48. Объём денежной базы РФ увеличился на 0.3%. URL: https://www.akm.ru/news/obem-denezhnoy-bazy-rf-uvelichilsya-na-0-3-/ (дата обращения: 12.10.2025).
49. Оценка воздействия денежной массы на темпы прироста российского ВВП. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-vozdeystviya-denezhnoy-massy-na-tempy-prirosta-rossiyskogo-vvp (дата обращения: 12.10.2025).
50. Эксперты связали инфляцию последних лет с избытком денежной массы // Ведомости. 2025. 31 января. URL: https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2025/01/31/1017409-eksperti-svyazali-inflyatsiyu-poslednih-let (дата обращения: 12.10.2025).
51. Влияние санкций на развитие экономики России: возможности и ограничения. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-sanktsiy-na-razvitie-ekonomiki-rossii-vozmozhnosti-i-ogranicheniya (дата обращения: 12.10.2025).
52. «Цены растут просто потому, что… растут». То, что знает ЦБ о реальных инфляционных ожиданиях россиян, лучше любой социологии // Новая газета. 2025. 4 октября. URL: https://novayagazeta.ru/articles/2025/10/04/tseny-rastut-prosto-potomu-chto-rastut-to-chto-znaet-tsb-o-realnykh-infliatsionnykh-ozhidaniiakh-rossiian-luchshe-liuboi-sotsiologii (дата обращения: 12.10.2025).