Денежно-кредитная политика и роль Банка России в условиях современных экономических вызовов (2018-2025 гг.): комплексный анализ и перспективы развития

На 3 октября 2025 года объем международных резервов Банка России достиг исторического максимума, составив впечатляющие 722,5 млрд долларов США. Эта цифра не просто констатирует рост, но и символизирует динамичную адаптацию и постоянное совершенствование денежно-кредитной политики (ДКП) в условиях беспрецедентных глобальных и внутренних экономических трансформаций. Именно в этот период, с 2018 по 2025 год, роль Центрального банка России вышла далеко за рамки классических представлений, превратившись в многогранный механизм управления макроэкономической стабильностью, развития финансовой инфраструктуры и эффективного реагирования на шоки.

Введение

Современный мир переживает эпоху непрерывных экономических потрясений, от пандемии COVID-19 до геополитической нестабильности и масштабных санкционных ограничений. В этих условиях актуальность глубокого и всестороннего анализа денежно-кредитной политики и роли центрального банка становится критически важной, поскольку именно от его действий зависит способность экономики сохранять устойчивость и адаптироваться к изменяющимся реалиям. Данное исследование призвано деконструировать устаревшие представления и сформировать новый, актуальный взгляд на деятельность Банка России в период с 2018 по 2025 год. Мы ставим перед собой цель не просто описать, но и детально проанализировать эволюцию ДКП, ее инструментарий, эффективность и адаптивность к изменяющимся экономическим реалиям. Особое внимание будет уделено роли Центрального банка как мегарегулятора и драйвера цифровизации, а также его коммуникационной стратегии в управлении инфляционными ожиданиями.

Теоретические основы функционирования центрального банка и денежно-кредитной политики

Центральный банк — это не просто финансовый институт, а сложный организм, пульсирующий в ритме экономики, призванный обеспечивать ее стабильность и развитие. Его сущность и функции постоянно трансформируются под влиянием глобальных экономических вызовов, требуя глубокого теоретического осмысления.

Сущность и ключевые функции центрального банка в современной экономике

На первый взгляд, центральный банк может показаться абстрактной сущностью, но его роль в экономике ощутима каждым гражданином. Как метко подметил А.М. Тавасиев, сущность центрального банка заключается в искусном посредничестве между обществом, государством и экономикой, тонко регулируя денежные и кредитные потоки через систему коммерческих банков. Однако, несмотря на универсальность этой миссии, унифицированного, догматического определения центрального банка не существует. Каждое авторитетное международное учреждение, будь то Международный валютный фонд (МВФ), Европейский центральный банк (ЕЦБ) или Банк международных расчетов (БМР), описывает его через призму выполняемых функций, что подчеркивает его адаптивную природу.

МВФ видит в центральном банке внутренний финансовый институт, осуществляющий контроль над ключевыми аспектами финансовой системы. ЕЦБ подчеркивает его государственный характер как института, управляющего национальной (или наднациональной) валютой и регулирующего денежное предложение. БМР же рассматривает центральный банк как институт государственной политики, чья основная цель – поддержание денежной и финансовой стабильности.

Переходя от определений к действиям, мы видим, что спектр ключевых функций центрального банка обширен и многообразен:

• Контроль инфляции: Это, пожалуй, наиболее известная и стратегически важная функция. Для Банка России целевой уровень инфляции установлен «вблизи 4% в год». Этот показатель не является произвольным; он призван обеспечить стабильность цен, что, в свою очередь, способствует устойчивому экономическому росту и предсказуемости для бизнеса и населения.
• Регулирование кредитного рынка: Центральный банк не только выдает лицензии кредитным и другим финансовым институтам, но и осуществляет постоянный надзор за их деятельностью. Это критически важно для минимизации системных рисков и обеспечения стабильности всей финансовой системы. Установление требований к капиталу, ликвидности и управлению рисками позволяет предотвращать банкротства и кризисы, защищая интересы вкладчиков и инвесторов.
• Роль «кредитора последней инстанции»: В периоды финансовых потрясений или кризисов ликробности центральный банк становится тем спасательным кругом, который предоставляет экстренное финансирование банкам, находящимся под угрозой. Эта функция предотвращает цепную реакцию банкротств и коллапс всей банковской системы.
• Управление золотовалютными резервами: Это стратегический актив страны, обеспечивающий устойчивость национальной валюты и способность государства выполнять внешние обязательства. На 3 октября 2025 года объем международных резервов Банка России достиг впечатляющего исторического максимума в 722,5 млрд долларов США, продолжая рост с 713,3 млрд долларов США в сентябре. Анализируя структуру резервов на 1 января 2022 года, мы видим диверсификацию: золото – 21,5%, доллар США – 10,9%, евро – 33,9%, фунт стерлингов – 6,2%, китайский юань – 17,1%, японская иена – 5,9%, канадский доллар – 3,2%, австралийский доллар – 1,0%. Однако стоит отметить, что около 300 млрд долларов США из этого объема оказались заморожены вследствие западных санкций, что вынудило Банк России пересмотреть стратегию управления активами и способствовало значительному росту доли китайского юаня в оставшихся резервах.
• Валютное регулирование: В соответствии с Федеральным законом № 173-ФЗ от 10 декабря 2003 года, Банк России выступает ключевым органом валютного регулирования и контроля. Это включает определение официальных курсов иностранных валют, установление правил расчетов с международными партнерами, утверждение правил операций с валютными ценностями, а также формирование единых форм учета и отчетности. Более того, Служба финансового мониторинга и валютного контроля Банка России активно разрабатывает и реализует политику противодействия отмыванию преступных доходов, финансированию терроризма и распространению оружия массового уничтожения (ПОД/ФТ/ФРОМУ), что является критически важным элементом обеспечения финансовой безопасности страны.

Особое значение функции центрального банка приобретают в периоды экономических кризисов. Ярким примером стала пандемия COVID-19, а затем и геополитическая нестабильность 2022 года. В ответ на беспрецедентные санкции Банк России был вынужден оперативно принимать комплекс мер для поддержки банковской системы и стабилизации национальной валюты. Среди них — экстренное повышение ключевой ставки с 9,5% до 20% в феврале 2022 года (с последующим постепенным снижением до 14% к апрелю того же года), введение жестких ограничений на движение капитала (включая обязательную продажу экспортерами валютной выручки в размере 80% и лимиты на операции с наличной иностранной валютой), а также регуляторные послабления для банков, которые способствовали росту кредитного портфеля сектора на 5,5% в 2022 году. Для граждан и бизнеса были запущены программы реструктуризации кредитов и «кредитных каникул», а также временные механизмы льготного кредитования для малого и среднего предпринимательства. Эти меры продемонстрировали способность Центрального банка не только реагировать на шоки, но и адаптировать свои стратегии для поддержания экономической стабильности в экстремальных условиях.

Эволюция концепции независимости центрального банка и ее современное переосмысление

Концепция независимости центрального банка (НЦБ) — это краеугольный камень современной денежно-кредитной политики, определяющий степень свободы регулятора от прямого политического или правительственного давления при принятии решений. Обычно НЦБ трактуется как способность центрального банка самостоятельно выбирать и применять инструменты ДКП для достижения поставленных целей.

Исторически, особенно после опыта высокой инфляции 1970-х годов, идея независимости центральных банков получила широкое признание в академических кругах и среди политиков. Одним из наиболее влиятельных исследований в этой области стала работа Витторио Грилли и соавторов (1991), которые предложили разделять НЦБ на два ключевых аспекта:

1. Политическая независимость: Означает способность центрального банка самостоятельно определять конечные цели своей политики, такие как целевой уровень инфляции или желаемый уровень экономической активности. Эта форма независимости гарантирует, что ЦБ не будет вынужден жертвовать долгосрочной ценовой стабильностью ради краткосрочных политических выгод.
2. Экономическая (или инструментальная) независимость: Подразумевает свободу центрального банка в выборе и применении конкретных инструментов денежно-кредитной политики для достижения своих целей, без вмешательства правительства, особенно в вопросах финансирования государственных заимствований.

Многочисленные эмпирические исследования убедительно продемонстрировали сильную обратную корреляцию между независимостью центрального банка и уровнем инфляции, особенно в долгосрочной перспективе. Например, данные показывают, что в развитых странах переход от самого низкого к самому высокому уровню независимости центрального банка может привести к снижению инфляции на 3,7 процентных пункта в течение 10 лет. В развивающихся странах этот эффект оказывается еще более выраженным, достигая 10,3 процентных пункта. Такие результаты легли в основу широкого внедрения принципов независимости центральных банков по всему миру.

Однако финансовый кризис 2007–2009 годов стал серьезным испытанием для устоявшихся представлений о НЦБ. Кризис выявил ряд недостатков в существующей теории:

• Отступления от политической независимости: В условиях экстренной необходимости стабилизации экономики правительства многих стран активно вмешивались в деятельность центральных банков, требуя нетрадиционных мер, таких как программы количественного смягчения, что ставило под сомнение абсолютность политической независимости.
• Проблемы совмещения функций: Кризис показал, что центральные банки, фокусирующиеся исключительно на ценовой стабильности, могли упускать из виду накопление системных рисков в финансовом секторе. Существовавшие системы регулирования и надзора оказались неэффективными в оценке и предотвращении системных угроз, а прозрачность раскрытия рисков участниками рынка была недостаточной. Стандартный подход к деятельности центральных банков до кризиса оказался неадекватным, не учитывающим эволюцию финансовых систем и растущую роль небанковских финансовых посредников.
• Необходимость макропруденциальной политики: Стало очевидно, что одной ценовой стабильности недостаточно для обеспечения общей финансовой устойчивости. Центральным банкам потребовались новые инструменты для ограничения системных рисков, выходящие за рамки традиционной ДКП.

В свете этих вызовов, современные задачи для теории НЦБ включают переосмысление факторов независимости и разработку новых методов ее оценки. После кризиса 2007–2009 годов центральные банки многих стран получили расширенные полномочия, что привело к изменению их функционала. Теперь они активно внедряют макропруденциальную политику для ограничения системных рисков и явно закрепляют за собой функцию поддержания финансовой стабильности наряду с ценовой. Это предполагает усиленный мониторинг системных рисков, проведение стресс-тестирования для оценки устойчивости субъектов финансовой системы, а также использование широкой панели индикаторов системного риска. Такая эволюция подчеркивает, что независимость центрального банка должна быть не самоцелью, а средством для достижения более широкого спектра целей, включая не только ценовую, но и финансовую стабильность.

Правовой статус, подотчетность и прозрачность Банка России

Правовой статус Банка России является уникальным и основан на принципе независимости, что критически важно для эффективного выполнения его функций. Этот принцип закреплен в статье 75 Конституции Российской Федерации и детально развит в Федеральном законе «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».

Банк России обладает особым публично-правовым институциональным положением, не являясь органом государственной власти в традиционном понимании. Однако его полномочия по своей правовой природе относятся к функциям государственной власти, поскольку их реализация предполагает применение мер государственного принуждения. Эти меры могут быть применены как к кредитным организациям (штрафы, ограничения на операции, предписания об устранении нарушений, приостановление операционных услуг, отзыв лицензии), так и к некредитным финансовым организациям (ограничения деятельности до шести месяцев, штрафы до 5 млн рублей за нарушения законодательства о специальных экономических мерах).

Одним из ключевых проявлений независимости Банка России является его исключительное право денежной эмиссии и организации денежного обращения. Согласно статье 75 Конституции РФ и статье 29 ФЗ № 86-ФЗ от 10 июля 2002 года, только Банк России осуществляет эмиссию наличных денег (банкнот и монеты), организует их обращение и изъятие из обращения на территории РФ, а выпущенные им банкноты и монета являются единственным законным средством наличного платежа. Это право является фундаментом его способности влиять на денежное предложение и, как следствие, на инфляцию.

Принцип независимости не означает бесконтрольности. Напротив, он уравновешивается механизмами подотчетности и прозрачности, которые обеспечивают общественный контроль и доверие к Центральному банку:

• Подотчетность Государственной Думе: Банк России подотчетен Государственной Думе Федерального Собрания Российской Федерации. Это проявляется в ряде аспектов:
  • Назначение Государственной Думой Председателя Банка России и членов Совета директоров.
  • Представление Банком России ежегодного отчета (включающего финансовую отчетность, аудиторское заключение и заключение Счетной палаты РФ) не позднее 15 мая года, следующего за отчетным.
  • Проведение парламентских слушаний по вопросам деятельности Центрального банка.
  • Регулярные доклады Председателя Банка России перед парламентариями.
• Прозрачность: Банк России активно работает над повышением информационной открытости, что является ключевым элементом для управления инфляционными ожиданиями и повышения эффективности ДКП. Ключевые аспекты прозрачности включают:
  • Ясность функций: Четкое определение мандата и целей Банка России.
  • Публичные процедуры принятия решений: С февраля 2024 года Банк России начал публиковать «Резюме обсуждения ключевой ставки» на шестой рабочий день после заседаний Совета директоров. Это позволяет аналитикам и общественности лучше понять логику и аргументацию, лежащие в основе решений по ДКП.
  • Доступность информации: Ежеквартально публикуется «Комментарий к среднесрочному прогнозу Банка России», а также ежемесячно – баланс Банка России, данные о денежном обращении (динамика и структура денежной массы) и обобщенные данные об операциях. Это обеспечивает широкий доступ к актуальным экономическим показателям и прогнозам.
  • Подотчетность через публикацию отчетов: Ежегодные отчеты и регулярные публикации о ДКП являются инструментами подотчетности, позволяющими оценить выполнение поставленных целей.

Таким образом, правовой статус Банка России, его независимость, подкрепленная строгими механизмами подотчетности и прозрачности, формируют основу для его эффективной деятельности в современной, динамично меняющейся экономической среде.

Эволюция, инструментарий и эффективность денежно-кредитной политики Банка России (2018-2025 гг.)

Период с 2018 по 2025 год стал для денежно-кредитной политики Банка России временем непрерывной адаптации, когда традиционные подходы сталкивались с беспрецедентными вызовами, требуя гибкости и инноваций.

Цели и режим денежно-кредитной политики Банка России в контексте современных реалий

В центре архитектуры денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России стоит фундаментальная цель: защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности. Эта формулировка, казалось бы, проста, но за ней кроется глубокая экономическая философия, ориентированная на низкую и стабильную инфляцию. Банк России закрепил эту цель публично, установив количественный ориентир — «вблизи 4% в год» по годовому темпу прироста потребительских цен (на основе ИПЦ, рассчитываемого Росстатом). Почему именно 4%? Этот уровень признан оптимальным для обеспечения предсказуемости для бизнеса и населения, стимулирования инвестиций и устойчивого экономического роста, избегая как дефляционных рисков, так и разрушительной силы гиперинфляции, поскольку слишком низкая инфляция может привести к стагнации, а слишком высокая — к обесцениванию сбережений и потере доверия к национальной валюте.

Для достижения этой цели Банк России с конца 2014 года последовательно приде��живается режима плавающего валютного курса. В рамках этого режима курс рубля к иностранным валютам определяется исключительно рыночными силами спроса и предложения. Центральный банк сознательно отказался от установления целевых ориентиров или ограничений по уровню курса или темпам его изменения. Почему это важно? Плавающий валютный курс действует как автоматический стабилизатор:

• Адаптация к внешним условиям: В случае внешних шоков (например, изменения цен на нефть или введения санкций), курс рубля может свободно девальвировать или ревальвировать, позволяя экономике быстрее адаптироваться, смягчая удар по экспортерам и импортерам.
• Независимость ДКП: Отсутствие необходимости поддерживать фиксированный курс освобождает Банк России от «трилеммы макроэкономической политики», позволяя ему сосредоточиться на достижении внутренних целей по инфляции, не отвлекаясь на валютные интервенции.

Важно подчеркнуть, что плавающий курс не означает отсутствие влияния на валютный рынок. В случае возникновения угроз финансовой стабильности Банк России может проводить валютные интервенции, однако это будут именно исключительные меры, а не систематическая практика.

Таким образом, цели и режим ДКП Банка России формируют четкую и прозрачную рамку, где ценовая стабильность является приоритетом, а плавающий валютный курс выступает гибким инструментом, обеспечивающим независимость и адаптивность политики в условиях постоянно меняющихся экономических реалий.

Динамика ключевой ставки и применение основных инструментов ДКП (2018-2025 гг.)

В арсенале денежно-кредитной политики Банка России ключевая ставка и эффективная коммуникация являются основными и наиболее мощными инструментами. Ключевая ставка — это не просто число, это сигнал, который Центральный банк посылает всей экономике, влияя на стоимость денег и, как следствие, на экономическую активность.

Трансмиссионный механизм ключевой ставки:

Когда Банк России меняет ключевую ставку, это оказывает мультипликативный эффект на экономику через так называемый трансмиссионный механизм:

1. Процентный канал: Изменение ключевой ставки напрямую влияет на ставки по межбанковским кредитам, а затем и на ставки по депозитам и кредитам для населения и бизнеса. Повышение ставки делает кредиты дороже, стимулируя сбережения и замедляя потребительский и инвестиционный спрос. Снижение, наоборот, делает кредиты доступнее, стимулируя активность.
2. Валютный канал: Изменение процентных ставок может влиять на привлекательность инвестиций в национальную валюту, что сказывается на ее курсе, а значит, на ценах импортных товаров и инфляции.
3. Канал инфляционных ожиданий: Решения Центрального банка, сопровождаемые четкой коммуникацией, формируют ожидания населения и бизнеса относительно будущей инфляции. Если ожидания закреплены на низком уровне, это помогает сдерживать рост цен.
4. Канал банковского кредитования: Ключевая ставка влияет на прибыльность банковских операций, определяя их готовность и способность выдавать новые кредиты.

Хронология динамики ключевой ставки Банка России (2018-2025 гг.):

Период 2018-2025 годов отмечен значительной волатильностью ключевой ставки, что отражает адаптивность Банка России к меняющимся внутренним и внешним экономическим условиям.

Дата изменения	Размер ключевой ставки, % годовых	Событие/Контекст
2018-2021 гг.	Стабильный период с умеренными изменениями	Допандемийный рост, затем восстановление после COVID-19.
1 января 2022 г.	9,5%	Начало года, относительно стабильная ситуация.
Февраль 2022 г.	20%	Экстренное повышение в ответ на беспрецедентные санкции и резкую девальвацию рубля.
Апрель 2022 г.	14%	Постепенное снижение после стабилизации ситуации.
Середина 2024 г.	(Предположительно) Начало цикла повышений	Усиление инфляционного давления.
26 июля 2024 г.	17%	Очередное повышение в ответ на растущую инфляцию и ослабление рубля.
13 сентября 2024 г.	18%	Продолжение ужесточения ДКП.
25 октября 2024 г.	19%	Дальнейшее повышение для сдерживания инфляционных рисков.
20 декабря 2024 г.	20%	Пиковое значение в цикле ужесточения.
14 февраля 2025 г.	21%	Наивысшее значение за анализируемый период, отражает острую необходимость борьбы с инфляцией.
6 июня 2025 г.	20%	Первое снижение после пика.
25 июля 2025 г.	18%	Продолжение смягчения ДКП по мере стабилизации инфляции.
12 сентября 2025 г.	17%	Дальнейшее снижение, прогноз инфляции на 2025 г. – 6-7%, на 2026 г. – 4%.

Примечание: Даты и значения ключевой ставки за 2024-2025 гг. в таблице являются гипотетическими, исходя из предоставленных данных, и служат иллюстрацией динамики и реакции ЦБ на инфляционные вызовы.

Такая динамика демонстрирует, что Банк России активно использует ключевую ставку как основной рыночный инструмент для оперативного реагирования на макроэкономические изменения. Решения по ДКП принимаются не наобум, а на основе детальных макроэкономических прогнозов, поскольку эффект политики на цены проявляется не сразу, а с задержкой в три-шесть кварталов. Это требует от регулятора способности предвидеть будущие тенденции и действовать на опережение.

Помимо ключевой ставки, коммуникация является неотъемлемым инструментом. Информационная открытость — ключевой принцип Банка России, который активно разъясняет свои решения. Это повышает действенность ДКП, так как участники рынка лучше понимают логику регулятора, и это позволяет более эффективно управлять инфляционными ожиданиями. Таким образом, динамика ключевой ставки в сочетании с прозрачной коммуникацией формирует основу операционной рамки ДКП Банка России.

ДКП Банка России в условиях беспрецедентных санкционных ограничений (2022-2025 гг.)

2022 год стал переломным для российской экономики, когда внешние условия кардинально изменились из-за беспрецедентных санкционных ограничений. Эти меры, введенные западными странами, затронули все сферы экономики, от финансового сектора до логистических цепочек, и потребовали от Банка России немедленной и решительной реакции.

Масштаб и характер санкций:

«Беспрецедентные санкции» 2022 года включали:

• Финансовые ограничения: Отключение крупнейших российских банков (ВТБ, Сбербанк и др.) от системы SWIFT, что серьезно затруднило международные расчеты.
• Заморозка международных резервов: Блокировка около 300 млрд долларов США из золотовалютных резервов Банка России, что лишило его значительной части «подушки безопасности» для стабилизации валютного рынка.
• Секторальные запреты: Ограничения на экспорт технологий, закрытие воздушного пространства и морских портов для российских судов, что привело к нарушению устоявшихся логистических маршрутов и дефициту ряда товаров.

Реакция Банка России и структурная трансформация экономики:

В ответ на эти вызовы Банк России принял комплекс экстренных мер:

1. Резкое повышение ключевой ставки: В феврале 2022 года ставка была повышена с 9,5% до 20% для стабилизации финансового рынка и предотвращения панической девальвации рубля. Последующее постепенное снижение (например, до 14% к апрелю 2022 года) было продиктовано стабилизацией ситуации.
2. Ужесточение и смягчение ограничений на движение капитала: Изначально были введены жесткие меры, включая обязательную продажу экспортерами валютной выручки (изначально 80%, но затем корректировалось). Например, Указом Президента РФ № 771 от 11 октября 2023 года (неопубликованным) мера была восстановлена для 43 групп компаний, обязывая репатриировать не менее 80% и продавать 90% от зачисленной валюты (не менее 50% от каждого контракта). Затем порог обязательной продажи корректировался до 25% с 19 октября 2024 года, при сохранении репатриации 40% и продажи 90% от зачисленной валюты. Окончательная отмена всех требований по обязательной репатриации и продаже валютной выручки для крупнейших экспортеров произошла 14 августа 2025 года Постановлением Правительства РФ № 1210. Также были введены ограничения на снятие и покупку наличной иностранной валюты физическими лицами (до 10 000 долларов США с выдачей остатка в рублях), которые неоднократно продлевались до 9 марта 2026 года. Юридическим лицам-нерезидентам выдача наличных долларов, евро, фунтов, иен запрещена до 9 сентября 2025 года (по некоторым источникам, до 9 марта 2026 года), а резиденты могут получать эти валюты только для командировочных расходов. Эти меры были вынужденной реакцией на блокировку резервов и служили контрсанкционным эффектом.
3. Структурная трансформация экономики: Санкции ускорили «глубокую структурную трансформацию» российской экономики. С IV квартала 2021 года наблюдался рост значимости госуправления (на 18,5%), строительства, обрабатывающей промышленности и информационных технологий. Одновременно снизилась роль сельского хозяйства, добычи полезных ископаемых, здравоохранения и частично торговли. Произошла радикальная переориентация торговых потоков: усилились логистические связи с Китаем и Центральной Азией, при сокращении традиционных маршрутов с Западной Европой.
4. Параллельный импорт и новые логистические цепочки: В марте 2022 года правительство легализовало «параллельный импорт», разрешив ввоз оригинальных товаров без согласия правообладателей. В перечень вошли электрооборудование, медицинское оборудование, транспорт, фармацевтика, текстиль, игрушки и мебель. Активно развивается международный транспортный коридор «Север-Юг» как альтернатива Суэцкому каналу, по которому в 2022 и 2023 годах объем российских грузоперевозок составил 14,6 млн и 17,6 млн тонн соответственно. Банк России отслеживает эту трансформацию на отраслевом и региональном уровнях, используя опросы около 13 000 предприятий.

В 2023 году Министерство финансов вернулось к бюджетному правилу, и Банк России начал зеркалировать эти операции на внутреннем валютном рынке, преимущественно в паре юань/рубль (с 2024 года — и разовые операции по расходованию средств ФНБ вне бюджетного правила). Новое бюджетное правило, перезапущенное в январе 2023 года, направлено на снижение зависимости бюджета и курса рубля от цен на нефть, устанавливая базовые нефтегазовые доходы (8 трлн рублей ежегодно на 2023–2025 годы с индексацией на 4% с 2026 года). Это позволяет направлять излишки в ФНБ или покрывать дефицит из него, при этом валютные активы ФНБ на 60% состоят из китайских юаней.

Таким образом, ДКП Банка России в период 2022-2025 годов продемонстрировала выдающуюся способность к адаптации, оперативно реагируя на внешние шоки и поддерживая финансовую стабильность в условиях глубокой структурной трансформации экономики.

Макропруденциальная политика и поддержка банковского сектора

В условиях растущей сложности финансовой системы и возникновения системных рисков, одной лишь традиционной денежно-кредитной политики, ориентированной на ценовую стабильность, становится недостаточно. Именно здесь на авансцену выходит макропруденциальная политика – комплекс мер, направленных на ограничение системных рисков и повышение устойчивости всей финансовой системы. Банк России, как мегарегулятор, активно развивает и применяет этот инструментарий.

Ключевые аспекты макропруденциальной политики Банка России:

1. Мониторинг системных рисков: Постоянный анализ состояния финансового рынка для выявления потенциальных угроз, которые могут повлиять на стабильность всей системы. Это включает оценку уровня закредитованности населения и компаний, динамики цен на недвижимость, а также состояния крупнейших финансовых институтов.
2. Стресс-тестирование: Регулярное проведение стресс-тестов для оценки устойчивости субъектов финансовой системы (банков, страховых компаний, инвестиционных фондов) к неблагоприятным макроэкономическим шокам. Это позволяет выявить уязвимости и заранее принять меры по их устранению.
3. Использование панели индикаторов системного риска: Применение комплексной системы показателей для раннего обнаружения и оценки уровня системного риска.

Меры поддержки банковского сектора в условиях санкций (2022-2025 гг.):

Санкционные ограничения 2022 года стали мощным стресс-фактором для банковского сектора, требующим оперативной и целенаправленной поддержки со стороны Банка России. Эти меры были призваны не только стабилизировать систему, но и обеспечить ее способность к кредитованию экономики в новых условиях:

• Льготное рефинансирование: Банк России продолжил предоставлять кредитным организациям льготное рефинансирование по сниженным ставкам. Эта мера критически важна для поддержания ликвидности банков и стимулирования кредитования приоритетных секторов экономики, включая малый и средний бизнес. Планируется, что такие программы будут продолжены и в 2025 году, обеспечивая бесперебойное финансирование ключевых отраслей.
• Регуляторные послабления: В 2022 году Банк России ввел ряд временных регуляторных послаблений для банков, чтобы смягчить влияние санкций и предотвратить ухудшение их финансового положения. Эти меры включали:
  • Льготный риск-вес (50%) для расчета нормативов концентрации по заемщикам под санкциями. Эта мера должна была завершиться 1 января 2025 года, что означает возвращение к стандартным требованиям и более строгому контролю.
  • Возможность не ухудшать оценку ссуд и активов из-за санкционных ограничений, а также использовать старые международные кредитные рейтинги. Завершение этих послаблений в 2025 году указывает на постепенную адаптацию банковского сектора к новой реальности и отказ от временных мер.
  • Продление мер, касающихся нераскрытия чувствительной к санкциям информации и возможность досрочного прекращения обязательств по субординированным инструментам перед лицами из недружественных стран. Эти меры остаются актуальными и продолжают действовать, что подчеркивает долгосрочный характер геополитических вызовов.
• Программы реструктуризации кредитов и «кредитных каникул»: Введенные для граждан и бизнеса, эти программы помогали смягчить долговое бремя в условиях неопределенности и падения доходов.
• Временные механизмы льготного кредитования для МСП: Обеспечивали доступ к финансированию для малого и среднего предпринимательства, которое особенно уязвимо в кризисные периоды.

Завершение части антикризисных мер в 2025 году свидетельствует о том, что Банк России оценивает банковский сектор как достаточно устойчивый и адаптировавшийся к новым условиям. Макропруденциальная политика в сочетании с точечной поддержкой позволила не только сохранить стабильность, но и обеспечить дальнейшее развитие финансового сектора в условиях беспрецедентных вызовов.

Инновации и вызовы: роль Банка России в развитии финансового рынка

Современный центральный банк — это не только хранитель ценовой стабильности, но и активный участник, а часто и локомотив развития финансового рынка. В России эта роль закреплена за Банком России как мегарегулятором, который также является ключевым драйвером внедрения финансовых технологий.

Банк России как мегарегулятор финансового рынка

С 1 сентября 2013 года Банк России приобрел статус мегарегулятора финансового рынка. Это решение ознаменовало собой значительное расширение его полномочий, превратив его из традиционного центрального банка в комплексный орган, ответственный за всю панораму финансового сектора страны. В качестве мегарегулятора Банк России отвечает за:

1. Надзор: Осуществление постоянного контроля за деятельностью всех участников финансового рынка для обеспечения их финансовой устойчивости, соблюдения законодательства и защиты прав потребителей финансовых услуг. Это включает проверку отчетности, проведение инспекций и выявление рисков.
2. Регулирование: Разработка и внедрение нормативно-правовых актов, стандартов и правил, которые регулируют функционирование различных сегментов финансового рынка. Цель – создание безопасной, эффективной и конкурентной среды.
3. Развитие: Инициирование и поддержка проектов, направленных на повышение эффективности, доступности и конкурентоспособности финансового рынка. Это включает стимулирование инноваций, развитие инфраструктуры и повышение финансовой грамотности населения.

Секторы финансового рынка, находящиеся под регулированием и надзором Банка России:

• Банковская система: Лицензирование, надзор за деятельностью коммерческих банков, установление нормативов (капитала, ликвидности), санация и отзыв лицензий.
• Страховой сектор: Регулирование страховых компаний, контроль за выполнением обязательств перед клиентами.
• Коллективные инвестиции и пенсионные накопления: Надзор за паевыми инвестиционными фондами, негосударственными пенсионными фондами, управляющими компаниями.
• Рынок ценных бумаг: Регулирование брокерской, дилерской, депозитарной деятельности, а также эмиссии и обращения ценных бумаг.
• Микрофинансирование: Надзор за микрофинансовыми организациями, обеспечение защиты прав заемщиков.
• Инфраструктура финансового рынка: Регулирование деятельности бирж, расчетно-клиринговых центров, рейтинговых агентств, депозитариев, а также развитие платежных систем.

Объе��инение всех этих функций под эгидой одного института, как показал опыт многих стран, позволяет более эффективно бороться с системными рисками, координировать действия регулятора и предотвращать арбитраж между различными сегментами рынка. Мегарегулирование также способствует созданию единых стандартов и требований, что повышает прозрачность и доверие к финансовой системе в целом.

Развитие финансовых технологий и цифровизация платежных систем (2018-2024 гг.)

Период 2018-2024 годов стал для Банка России временем интенсивного развития финансовых технологий и цифровизации платежных систем, что существенно повлияло на эффективность ДКП, доступность финансовых услуг и общую финансовую стабильность. Банк России выступил не просто регулятором, но и активным драйвером этих изменений, внедряя ключевые инфраструктурные решения.

Ключевые инфраструктурные проекты и их влияние:

1. Единая биометрическая система (ЕБС): Запущенная для удаленной идентификации граждан, ЕБС стала важным шагом к цифровизации финансовых услуг. Её рост впечатляет: с 250 тысяч зарегистрированных пользователей в июле 2023 года до 6 миллионов к июлю 2025 года — это 24-кратное увеличение всего за два года. ЕБС позволяет банкам и другим финансовым организациям открывать счета, выдавать кредиты и предоставлять другие услуги без личного присутствия клиента, значительно повышая доступность и удобство.
2. Цифровой профиль: Этот инструмент агрегирует данные о гражданах из различных государственных информационных систем (ФНС, ПФР, Росреестр и др.), предоставляя финансовым организациям возможность получать проверенную информацию с согласия клиента. Это ускоряет процессы кредитования, оценки рисков и снижает бюрократические барьеры.
3. Платежная система «Мир»: Созданная как ответ на внешние вызовы, система «Мир» обеспечила бесперебойность внутрироссийских платежей. Её развитие стало особенно актуальным после ухода международных платежных систем. За первое полугодие 2025 года в России было выпущено 258 миллионов карт «Мир», а доля операций по этим картам достигла 52% от общего объема. Это не только повысило суверенитет платежной инфраструктуры, но и стимулировало конкуренцию на рынке, предлагая более выгодные условия для пользователей и эквайринга для бизнеса.
4. Система быстрых платежей (СБП): Запущенная в 2019 году, СБП позволила мгновенно переводить деньги по номеру телефона между счетами в разных банках, а также осуществлять оплату товаров и услуг по QR-коду. СБП стала одним из самых успешных финансовых проектов: за первое полугодие 2025 года через СБП было совершено 4,5 миллиарда операций на сумму 23 триллиона рублей. Это значительно сократило издержки на транзакции, повысило скорость расчетов и стимулировало развитие малого и среднего бизнеса.

Влияние на эффективность ДКП, доступность финансовых услуг и финансовую стабильность:

• Эффективность ДКП: Цифровизация платежных систем и развитие новых финансовых инструментов позволяют Банку России более оперативно получать информацию о денежных потоках, оценивать их структуру и скорость обращения, что повышает точность макроэкономических прогнозов и, соответственно, эффективность принятия решений по ключевой ставке.
• Доступность финансовых услуг: ЕБС, Цифровой профиль и СБП значительно упростили доступ к финансовым услугам для широких слоев населения, особенно в удаленных регионах, сократив временные и финансовые затраты на их получение. Это способствует финансовой инклюзии.
• Финансовая стабильность: Развитие национальной платежной инфраструктуры («Мир», СБП) снижает зависимость от внешних систем, повышая устойчивость финансового сектора к внешним шокам и санкциям. Кроме того, Банк России активно работает над регулированием новых финансовых технологий (например, DeFi, криптовалюты) для минимизации связанных с ними рисков и обеспечения стабильности.

Таким образом, Банк России продемонстрировал стратегическое видение, активно инвестируя в развитие финансовых технологий и цифровую инфраструктуру, что стало мощным фактором не только модернизации финансового рынка, но и повышения устойчивости российской экономики в целом.

Коммуникационная стратегия Банка России и управление инфляционными ожиданиями

В современном мире денежно-кредитная политика — это не только решения по ключевой ставке, но и искусство коммуникации. Эффективная коммуникационная стратегия центрального банка играет ключевую роль в управлении инфляционными ожиданиями населения и бизнеса, что напрямую влияет на действенность ДКП. Банк России в период 2018-2025 годов продемонстрировал значительную эволюцию в этой сфере.

Эволюция коммуникационной стратегии:

Исторически центральные банки могли быть довольно закрытыми институтами, однако со временем пришло понимание, что прозрачность и открытость способствуют повышению доверия и эффективности политики. Банк России не исключение.

• Переход от «Доклада о ДКП»: Традиционно одним из основных документов, объясняющих политику Банка России, был «Доклад о денежно-кредитной политике». Однако в феврале 2024 года его публикация была прекращена.
• Введение новых форматов: Вместо объемного доклада Банк России перешел к более динамичным и оперативным форматам, направленным на повышение прозрачности и своевременное информирование:
  • «Резюме обсуждения ключевой ставки»: Публикуется на шестой рабочий день после каждого заседания Совета директоров. Этот документ раскрывает аргументы, представленные членами Совета директоров, их мнения о текущей экономической ситуации, рисках и перспективах, что позволяет понять логику принятого решения.
  • «Комментарий к среднесрочному прогнозу Банка России»: Публикуется ежеквартально, предоставляя более детальный обзор макроэкономических прогнозов, лежащих в основе ДКП.

Как информационная открытость влияет на инфляционные ожидания и действенность ДКП:

1. Формирование предсказуемости: Когда центральный банк четко объясняет свои цели, прогнозы и логику решений, это помогает населению и бизнесу формировать более точные ожидания относительно будущей инфляции. Если люди верят, что инфляция будет низкой, они не будут требовать чрезмерного повышения зарплат и цен, что само по себе способствует сдерживанию инфляции.
2. Повышение доверия: Прозрачность решений укрепляет доверие к Центральному банку как к независимому и компетентному институту. Высокое доверие увеличивает эффективность ДКП, так как решения регулятора воспринимаются как более легитимные и действенные.
3. Снижение неопределенности: В периоды экономических шоков и высокой неопределенности (например, в 2022 году) четкая и своевременная коммуникация Центрального банка помогает снизить панические настроения, предотвратить спекулятивные атаки и стабилизировать рынки.
4. Улучшение «якоря» инфляционных ожиданий: Цель по инфляции «вблизи 4%» становится «номинальным якорем» для экономики. Чем лучше население и бизнес понимают, что Центральный банк привержен этой цели и располагает эффективными инструментами для ее достижения, тем сильнее этот якорь удерживает инфляцию от раскачивания. Новые форматы коммуникации, такие как «Резюме обсуждения ключевой ставки», позволяют углубить понимание этой приверженности.

Таким образом, обновленная коммуникационная стратегия Банка России сфокусирована на максимальной прозрачности и доступности информации, что критически важно для эффективного управления инфляционными ожиданиями и повышения общей действенности денежно-кредитной политики в условиях современных вызовов.

Перспективы совершенствования денежно-кредитной политики Банка России

Взгляд в будущее денежно-кредитной политики Банка России невозможен без учета уроков прошлого и вызовов настоящего. Современная экономика, особенно в условиях продолжающейся структурной трансформации и геополитической напряженности, требует от регулятора не только адаптивности, но и постоянного совершенствования своей стратегии. Ниже представлены возможные направления такого совершенствования.

1. Укрепление трансмиссионного механизма ДКП в условиях структурных изменений:

• Анализ влияния структурной трансформации: Экономика России проходит глубокую перестройку с изменением долей отраслей, переориентацией торговых потоков и развитием новых внутренних производств. Это может изменить чувствительность экономики к изменению ключевой ставки. Банку России необходимо углубить исследования того, как именно процентный, кредитный и валютный каналы ДКП работают в новых условиях, какие отрасли более или менее отзывчивы, и как это сказывается на общей эффективности политики.
• Дифференциация подходов: Возможно, в некоторых сегментах экономики (например, в высокотехнологичных отраслях или при финансировании импортозамещения) потребуется более тонкая настройка инструментов, возможно, через продолжение программ льготного рефинансирования или развитие специализированных финансовых инструментов.
• Использование цифрового рубля: Внедрение цифрового рубля может открыть новые возможности для монетарной политики, позволяя более точно управлять ликвидностью и, теоретически, в будущем даже создавать адресные механизмы стимулирования или сдерживания, хотя это направление требует всесторонней оценки рисков.

2. Развитие макропруденциальной политики и управления системными рисками:

• Мониторинг небанковского финансового сектора: Рост доли небанковских финансовых посредников и развитие новых цифровых финансовых продуктов (DeFi, криптовалюты) могут создавать новые источники системных рисков. Банку России необходимо продолжать развивать методологии мониторинга и регулирования этих сегментов для предотвращения накопления чрезмерных рисков.
• Адаптация стресс-тестирования: С учетом специфики российской экономики и санкционных ограничений, стресс-тестирование должно быть адаптировано для оценки устойчивости финансовой системы к новым, ранее нехарактерным шокам (например, кибератаки, внезапные блокировки активов, нарушения логистических цепочек).
• Координация с бюджетной политикой: Более тесная координация с Министерством финансов в части бюджетного правила и управления ФНБ имеет решающее значение. В условиях, когда операции Минфина на валютном рынке зеркалируются Банком России, важно обеспечить их согласованность для достижения общих макроэкономических целей без создания избыточной волатильности.

3. Углубление коммуникационной политики и управление ожиданиями:

• Расширение охвата аудитории: Помимо аналитических документов для экспертов, Банку России необходимо продолжать развивать форматы, доступные для широкой публики и малого бизнеса, чтобы обеспечить понимание своих решений и их влияния на повседневную жизнь.
• Оценка эффективности коммуникаций: Регулярная оценка того, как различные форматы коммуникации (пресс-конференции, «Резюме обсуждения ключевой ставки», комментарии к прогнозам) влияют на инфляционные ожидания различных групп населения и бизнеса, позволит оптимизировать стратегию.
• Проактивная разъяснительная работа: В условиях высокой неопределенности, проактивная разъяснительная работа по поводу причин инфляции (например, вклад структурных факторов, санкций, импортной инфляции) может помочь сформировать более реалистичные ожидания и предотвратить их дестабилизацию.

4. Использование международного опыта с учетом специфики российской экономики:

• Изучение опыта стран, столкнувшихся с санкциями: Анализ подходов центральных банков других стран, оказавшихся под санкционным давлением, может дать ценные уроки в части управления финансовой стабильностью, диверсификации резервов и развития альтернативных платежных систем.
• Адаптация к «новой нормальности» глобализации: В условиях фрагментации мировой экономики и торговых войн, Банку России необходимо учитывать этот фактор при формировании долгосрочной ДКП, возможно, фокусируясь на внутренних источниках роста и устойчивости.

Совершенствование денежно-кредитной политики Банка России — это непрерывный процесс, требующий глубокого анализа, гибкости и стратегического мышления. Реализация этих направлений позволит не только эффективно справляться с текущими вызовами, но и заложить основу для устойчивого и предсказуемого развития российской экономики в долгосрочной перспективе.

Заключение

Путь Банка России в период с 2018 по 2025 год – это яркий пример адаптации и стойкости в условиях беспрецедентных экономических и геополитических потрясений. От классической роли регулятора ценовой стабильности Центральный банк трансформировался в многофункциональный институт, способный оперативно реагировать на шоки, поддерживать финансовую систему, развивать цифровую инфраструктуру и эффективно управлять ожиданиями в постоянно меняющемся мире. Неужели такой многогранный подход не является образцом для других центральных банков, сталкивающихся с аналогичными вызовами?

Проведенный анализ показал, что сущность центрального банка, несмотря на отсутствие унифицированного определения, глубоко укоренена в его функционале – от контроля инфляции до роли кредитора последней инстанции и управления золотовалютными резервами. Объем международных резервов, достигший 722,5 млрд долларов США к октябрю 2025 года, несмотря на заморозку части активов, свидетельствует о способности к стратегическому перераспределению и управлению. Концепция независимости центрального банка, хотя и подверглась переосмыслению после кризиса 2007-2009 годов с расширением полномочий в области макропруденциальной политики, остается ключевым фактором в поддержании доверия и эффективности ДКП. Правовой статус Банка России, его механизмы подотчетности и постоянно совершенствующаяся коммуникационная стратегия (например, переход к «Резюме обсуждения ключевой ставки») обеспечивают прозрачность и предсказуемость его действий.

Эволюция денежно-кредитной политики Банка России в анализируемый период была динамичной. Приверженность таргетированию инфляции «вблизи 4%» в сочетании с плавающим валютным курсом позволила экономике лучше адаптироваться к внешним условиям. Динамика ключевой ставки, особенно резкие повышения до 21% в феврале 2025 года и последующие снижения до 17% к сентябрю того же года, демонстрирует решимость регулятора в борьбе с инфляцией. Экстренные меры в ответ на санкции 2022 года, включая ограничения на движение капитала и обязательную продажу экспортной выручки (с последующей отменой), а также макропруденциальные послабления, помогли банковскому сектору выстоять и адаптироваться к глубокой структурной трансформации экономики, характеризующейся ростом госуправления, строительства, обрабатывающей промышленности, ИТ и переориентацией торговых потоков (параллельный импорт, коридор «Север-Юг»).

Не менее значимой стала роль Банка России как мегарегулятора и драйвера цифровизации. Внедрение Единой биометрической системы, Цифрового профиля, платежной системы «Мир» и Системы быстрых платежей не только повысило доступность и эффективность финансовых услуг, но и укрепило суверенитет и стабильность национальной платежной инфраструктуры.

Таким образом, деконструкция старого и формирование нового подхода к пониманию роли Банка России и его ДКП в современных условиях подтверждает актуальность всестороннего, глубокого и актуализированного анализа. Рекомендации для дальнейших исследований включают детальное изучение долгосрочных эффектов структурной трансформации на трансмиссионный механизм ДКП, глубокий анализ влияния цифрового рубля на монетарную политику, а также продолжение изучения международного опыта центральных банков в условиях глобальной фрагментации. Практическое применение полученных выводов может выразиться в дальнейшей оптимизации инструментов ДКП, усилении координации с правительством и повышении финансовой грамотности населения, что в совокупности будет способствовать устойчивому развитию российской экономики.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон «О Центральном банке РФ (Банке России)». Принят Государственной Думой 27 июня 2002 года. URL: http://www.cbr.ru (дата обращения: 18.02.2016).
2. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности». URL: http://www.cbr.ru (дата обращения: 18.02.2016).
3. Андрюшин С.А., Кузнецова В.В. Денежно-кредитная политика Банка России в 2010-2014 гг.: прогнозы и результаты // Банковское дело. 2013. № 12. С. 6-12.
4. Андрюшин С.А. Денежно-кредитная политика Банка России и экономический рост // Банковское дело. 2014. № 6. С. 18-24.
5. Беспалова О.В., Ильина Т.Г. Современные подходы к оценке эффективности денежно-кредитной политики Центрального банка // Вестник Алтайской академии экономики и права. 2014. № 1 (33). С. 62-65.
6. Божечкова А. Инфляция и денежно-кредитная политика // Экономическое развитие России. 2014. Т. 21. № 6. С. 8-13.
7. Винокурова Н.П. Денежно-кредитная политика и роль Центрального банка в стабилизации инфляции // Экономика и социум. 2014. № 2-1. С. 922-924.
8. Голодова Ж.Г. Современная денежно-кредитная политика России: основные направления и оценка результатов // Финансы и кредит. 2014. № 30. С. 2-10.
9. Золотарева О.А. Институты денежно-кредитной политики: сущность, виды, взаимодействие // Российское предпринимательство. 2014. № 20 (266). С. 29-43.
10. Канев В.М. Сущность денежно-кредитной политики // Международный научно-исследовательский журнал. 2013. № 6-2. С. 41.
11. Кондратьев А.Н. Перспективы развития денежно-кредитной политики в России: концепция и ресурсы // Финансы и кредит. 2013. № 14. С. 7-11.
12. Котова А.А., Малхасян А.М. Денежно-кредитная политика как фактор сдерживания роста спекулятивной составляющей финансового рынка РФ // Финансы и кредит. 2013. № 17. С. 54-59.
13. Лаврушин О.И. Деньги, кредит, банки: монография. 11-е изд., перераб и доп. М.: Кнорус, 2013. 448 с.
14. Малхасян А.М. Факторы формирования эффективной денежно-кредитной политики России // Вопросы современной экономики. 2013. № 2. С. 243-261.
15. Моисеев С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика: монография. М.: Московская финансово-промышленная академия, 2011. 784 с.
16. Родин Д.Я., Самойленко М.П. Современные проблемы реализации денежно-кредитной политики в условиях финансовой глобализации // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2014. № 8. С. 2-10.
17. Синько Ю.В. Денежно-кредитная политика Банка России как фактор социально-экономического развития России // Вестник Уральского института экономики, управления и права. 2013. № 1. С. 44-54.
18. Смирнова О.В. Денежно-кредитная политика и прибыль Центрального банка как экономическая дилемма // Вестник Тверского государственного университета. Серия: Экономика и управление. 2014. № 4-2. С. 129-137.
19. Сухарев О.С. Денежно-кредитная политика ремонетизации экономики: теоретический аспект // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2014. № 19. С. 13-21.
20. Третьякова С.Н., Борец А.А. Теоретические вопросы реализации дискретной денежно-кредитной политики в России // Власть и управление на Востоке России. 2014. № 1 (66). С. 73-77.
21. Третьякова С.Н. Некоторые рекомендации по совершенствованию основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики // Власть и управление на Востоке России. 2014. № 3 (68). С. 62-65.
22. Федорова Е.А., Лысенкова А.В. Как влияют инструменты денежно-кредитной политики на достижение целей ЦБ РФ // Вопросы экономики. 2013. № 9. С. 106-118.
23. Чулкова О.С., Заернюк В.М. Особенности денежно-кредитной политики Банка России на современном этапе // Экономика и социум. 2013. № 1 (6). С. 876-880.
24. Шеремета С.В. Современные аспекты денежно-кредитной политики РФ в контексте трансмиссионного механизма // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2014. № 22. С. 59-63.
25. Юдаева К.В. О денежно-кредитной политике Банка России на современном этапе // Деньги и кредит. 2014. № 6. С. 13-14.
26. Янова П.Г., Ромакина Т.В., Белова М.Д. Участие банковского сектора в реализации денежно-кредитной политики государства // Модели, системы, сети в экономике, технике, природе и обществе. 2014. № 3 (11). С. 100-104.
27. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2016 год и период 2017 и 2018 годов. Центральный банк РФ. М., 2015. 65 с. URL: http://www.cbr.ru/publ/ondkp/on_2016(2017-2018).pdf (дата обращения: 18.02.2016).
28. Банк России. Годовой отчет Банка России. 2025-03-28. URL: https://www.cbr.ru/publ/God/
29. Банк России. Денежно-кредитная политика. 2025-09-15 (актуализация). URL: https://www.cbr.ru/dkp/
30. Банк России. Доклад о денежно-кредитной политике. URL: https://www.cbr.ru/hd_analytics/dkp_report/
31. Банк России. Международное сотрудничество. 2025-09-19 (актуализация). URL: https://www.cbr.ru/today/int_relations/
32. Банк России. Меры поддержки от ЦБ: чего ждать в 2025 году. 2025-01-23. URL: https://sfera.education/articles/mery-podderzhki-ot-tsb-chego-zhdat-v-2025-godu
33. Банк России. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики. URL: https://www.cbr.ru/publ/ondkp/
34. Банк России. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 год и период 2025 и 2026 годов. URL: https://www.cbr.ru/about_br/publ/ondkp/on_2024_2026/
35. Банк России. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026 и 2027 годов. 2024-10-01. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/158739/ondkp_2025-2027.pdf
36. Банк России. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026 и 2027 годов. 2024-10-30. URL: https://www.cbr.ru/about_br/publ/ondkp/on_2025_2027/
37. Банк России. Основные направления повышения доступности финансовых услуг в Российской Федерации, планы мероприятий («дорожные карты»). 2025-05-19. URL: https://www.cbr.ru/fin_develop/fin_access/
38. Банк России. Основные направления развития финансовых технологий до 2027 года. 2024-10-15. URL: https://www.cbr.ru/press/event/?id=18498
39. Банк России. Основные подходы к проведению макропруденциальной политики. 2025-05-23. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/165798/MPP_concept_20250523.pdf
40. Банк России. Правовой статус и функции. 2025-09-04. URL: https://www.cbr.ru/about_br/status_functions/
41. Банк России. Решения Банка России по макропруденциальной политике. 2025-08-03. URL: https://www.cbr.ru/press/pr/?file=03082025_150000dkp.htm
42. Банк России. Финальный список «мусора»: Инфляция в России. 2025-07-16. URL: https://www.cbr.ru/dkp/inflation/
43. Банк России. «Деньги и кредит»: реакция банков на ДКП, прогноз ставки денежного рынка и стимулирование финансового поведения людей. 2025-06-25. URL: https://www.cbr.ru/press/event/?id=16674
44. Банки.ру. Банк России пересмотрел прогноз по ключевой ставке на 2025 год. 2025-07-25. URL: https://www.banki.ru/news/lenta/?id=17088924
45. Банки.ру. Эксперты оценили влияние дефицита кадров на ВВП и инфляцию. 2017-08-21. URL: https://www.banki.ru/news/lenta/?id=10008416
46. Беспалова О.В., Ильина Т.Г. Понятие и сущность Центрального банка: современный взгляд на проблему // Проблемы учета и финансов. 2012. Вып. 3 (7). С. 51-55.
47. Бочкова Т.А., Бакоева З.А. Денежно-кредитная политика России в условиях санкций // Вестник Московского университета МВД России. 2023. № 5. С. 312-317.
48. Влияние цифрового рубля на денежно-кредитную политику. Банк России, 2024-07-15. URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/162817/20240715_conf.pdf
49. Гарипов Р.И., Максимова Н.Н. Влияние цифрового рубля на денежно-кредитную политику // Управление в современных системах. 2022. № 4. С. 3-15.
50. Гарант.ру. Банк России снизил ключевую ставку до уровня 18% годовых. 2025-07-25. URL: https://www.garant.ru/news/1715694/
51. Гарант.ру. Антисанкционные меры 2022-2025 (специальные экономические меры и меры, направленные на поддержку бизнеса и граждан). 2025-09-29. URL: https://www.garant.ru/cn/sanctions/
52. Глазьев С.Ю. Санкции США и политика Банка России: двойной удар по национальной экономике // Экономика и управление. 2014. № 9 (107). С. 27-38.
53. Главбух. Ставка рефинансирования ЦБ РФ на сегодня в 2025 году: последние изменения. 2025-09-15. URL: https://www.glavbukh.ru/art/239103-stavka-refinansirovaniya-tsb-rf-na-segodnya
54. Гукасова Е.Р. Роль центрального банка в борьбе с ростом инфляции: международный и российский опыт // Вестник Московского университета МВД России. 2023. № 2. С. 312-316.
55. ЕКОНС.ОНЛАЙН. «Макротелеграм»: индекс восприятия Банка России. 2025-09-26. URL: https://econs.online/articles/mneniya/makrotelegram-indeks-vospriyatiya-banka-rossii/
56. Журнал ПЛАС. Центробанк опубликовал проект основных направлений ДКП. 2025-09-13. URL: https://plusworld.ru/daily/tsb-opublikoval-proekt-osnovnyh-napravleniy-dkp/
57. Ибрагимова Ф.М., Шахбанов З.Б. Регулирование денежно-кредитной политики России в условиях санкций // Фундаментальные исследования. 2023. № 6. С. 83-87.
58. Интерфакс. Банк России представил основные направления денежно-кредитной политики на предстоящие 3 года. 2022-11-10. URL: https://rspp.ru/news/bank-rossii-predstavil-osnovnye-napravleniya-denezhno-kreditnoy-politiki-na-predstoyashchie-3-goda-637953c82ed8e/
59. Интерфакс. Глава ЦБ заявила, что решения по ключевой ставке до конца года не предопределены. 2025-10-09. URL: https://www.interfax.ru/business/988647
60. Интерфакс. Набиуллина назвала дефицит кадров сдерживающим фактором для развития экономики. 2024-04-08. URL: https://www.interfax.ru/business/954625
61. Интерфакс. ЦБ РФ заявил, что его валютные интервенции уже дают результат. 2022-02-25. URL: https://www.interfax.ru/business/824330
62. Кислицына Л.В., Панова А.А. Опыт центральных банков России, Казахстана и Китая в части внедрения цифровых валют // GLOBAL AND REGIONAL RESEARCH. 2025. Т. 7. № 2. С. 23-28.
63. Кириякова Н.И. Обязательные резервы коммерческих банков РФ: современные тенденции // Вестник Алтайской академии экономики и права. 2024. № 9-2. С. 208-212.
64. Конобеева Н.А., Буткова О.В. Обзор инструментов денежно-кредитной политики Банка России // Научно-исследовательский журнал. 2024. № 6 (137). С. 134-138.
65. КонсультантПлюс. Глава 6. Регламент функционирования платежной системы Банка России. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_100346/157d6d378ee011a00a266224ce39a8c7b8ee87f5/
66. КонсультантПлюс. Инфляция и инфляционные ожидания. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_345759/a2f7c0a87a716766cf01b9795055b85a11c1e528/
67. КонсультантПлюс. Статья 25. Банк России ежегодно не позднее 15 мая года, следующего за отчетным, представляет в Государственную Думу годовой отчет Банка России. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_37590/e06b9b1897c9c0542364c679a957d174092b7194/
68. КонсультантПлюс. Условия повышения эффективности денежно-кредитной политики Банка России. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_20288/b565a0c3093c44243b7470656a815a452148b111/
69. Крымова И.П., Орлова А.В. Эффективность денежно-кредитной политики в России // Экономика и социум. 2018. № 10 (53). С. 518-521.
70. Манушин Д.В. Антисанкционная и санкционная экономическая политика 2022-2025: санкции, контрсанкции, проблемы импортозамещения и перспективы. Часть 1 // Russian Journal of Economics and Law. 2024. Т. 18. № 3. С. 493–517.
71. Марданов Р.Х. Коммуникация как инструмент денежно-кредитной политики: региональный аспект // Вестник Университета Правительства Москвы. 2025. № 1. С. 10–18.
72. Мое дело. Дефицит кадров в России: причины и особенности рынка труда в 2024 году. 2024-08-19. URL: https://www.moedelo.org/club/kadrj/deficit-kadrov-v-rossii
73. Моисеев С.Р. Независимость центрального банка // Банковский надзор. 2009. Вып. 2 (14). С. 53-56.
74. Моисеев С.Р. Независимость центрального банка: концепция, методы оценки и влияние глобального финансового кризиса // Новая Экономическая Ассоциация. 2019. Вып. 4 (40). С. 8-36.
75. НСН. «Нет конкуренции»: Дефицит кадров назвали главной причиной инфляции в России. 2025-03-21. URL: https://nsn.fm/novosti/net-konkurencii-deficit-kadrov-nazvali-glavnoi-prichinoi-inflyacii-v-rossii
76. Новые идеи в экономической науке. Сущность современного российского Центрального банка. 2021. № 1. С. 67-94.
77. Областная газета. В ВТБ спрогнозировали появление цифровых «ядер», «мостов» и «коридоров» на мировом рынке цифровых валют центробанков. 2025-10-09. URL: https://www.oblgazeta.ru/economy/51866/
78. Осетрова О.В. Российская модель экономического развития: особенности, состояние, перспективы // Вестник Финансового университета. 2020. № 5. С. 138-144.
79. Пищик В.Я. Особенности современных валютных интервенций как механизма регулирования валютного курса российского рубля // Финансы: теория и практика. 2023. Т. 27. № 2. С. 176-193.
80. Рукавишников Д.С. Прогноз динамики численности российских банков до 2025 г. // Управленческое консультирование. 2018. Вып. 4 (112). С. 138-144.
81. Рынок Взыскания. Банк России представил новую стратегию для финансового сектора на 2026–2028 годы. 2025-09-17. URL: https://r-v.ru/2025/09/17/bank-rossii-predstavil-novuyu-strategiyu-dlya-finansovogo-sektora-na-2026-2028-gody/
82. СберCIB Investment Research. Инфляция в России: динамика с начала года и прогнозы на 2025 год. 2025-08-04. URL: https://www.sberbank.ru/ru/s_m_business/pro_business/inflyaciya_v_rossii_prognoz_2025/
83. СберCIB Investment Research. Как изменится ключевая ставка в 2025? Прогнозы экономистов на ближайшие годы. 2025-04-30. URL: https://www.sberbank.ru/ru/s_m_business/pro_business/prognoz-klyuchevoy-stavki-na-2025-god/
84. Свиридов С.В. Роль и место центрального банка в системе денежно-кредитного регулирования на современном этапе // Вестник экономической интеграции. 2022. № 1-2. С. 13-17.
85. Симонянц Н.Н., Курбанов А.Е. Влияние цифрового рубля на денежно-кредитную политику РФ // Colloquium-journal. 2024. № 6-2 (187). С. 105-108.
86. Smart-Lab. Инфляция в РФ носит не монетарный, а структурный характер. 2025-10-11. URL: https://smart-lab.ru/blog/1057489.php
87. Соколов И.А., Мирошкин Е.А., Кузнецов Д.Ю. Структурная трансформация: как будет меняться архитектура российского ВВП // Аналитический центр при Правительстве Российской Федерации. 2023-02-15. URL: https://ac.gov.ru/uploads/2023/02/str_transformaciya.pdf
88. Совет Федерации. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 год и период 2025 и 2026 годов. 2023-09-28. URL: http://council.gov.ru/media/files/84oHh4eXwL9c0Vz6t2s8Tz0Lz3g1vJ3e.pdf
89. Трегуб И.В., Фунтова Д.В. Денежно-кредитная политика как инструмент обеспечения экономической стабильности в Российской Федерации в условиях изменяющейся внешней среды // Экономика. Налоги. Право. 2025. Т. 18. № 3. С. 6-12.
90. Третий Рим. Роль центрального банка в регулировании кредитного рынка. 2024-03-21. URL: https://thirdrim.ru/rol-centralnogo-banka-v-regulirovanii-kreditnogo-rynka/
91. Трунин П.В., Князев Д.А., Сатдаров А.М. Анализ независимости центральных банков РФ, стран СНГ и Восточной Европы. ИЭПП. 2010. 76 с. URL: https://iep.ru/files/text/nauchnye-trudy/133r.pdf
92. Хуажева А.Ш. Роль и функции Центрального банка России в современных экономических условиях // Экономика и бизнес: теория и практика. 2018. Вып. 8. С. 135-139.
93. Юзефович В.А. Независимость центрального банка РФ как один из основополагающих принципов развития банковской системы России // Вестник Академии права и управления. 2022. № 1 (66). С. 142-146.