Денежная масса и денежная база как ключевые макроэкономические показатели денежного обращения в РФ: Теоретические основы и практика регулирования

В финансовой сфере существуют два ключевых показателя, отражающих объем денежных средств в экономике, но с разной степенью ликвидности и функций: денежная масса и денежная база. Их различие и взаимосвязь крайне важны для понимания механизмов денежно-кредитной политики и ее влияния на макроэкономические показатели.

Экономическая сущность и измерение денежного обращения

Понятие денежной массы и ее функции

Денежная масса (или денежное предложение) — это совокупность наличных денег в обращении и безналичных средств на счетах, которыми располагают физические и юридические лица, а также государство. Это объем денег, который непосредственно доступен для осуществления транзакций и накопления в экономике. Ее объем и структура оказывают прямое влияние на уровень цен, процентные ставки, объем производства и занятость.

Деньги выполняют несколько фундаментальных функций, которые лежат в основе их экономической сущности:

• Средство обращения (обмена): Деньги служат универсальным посредником при обмене товаров и услуг, существенно упрощая и ускоряя торговые операции, устраняя необходимость в бартере.
• Мера стоимости (единица счета): Деньги позволяют измерять и сравнивать стоимость различных товаров и услуг, выражая их в единых стоимостных единицах. Это делает возможным экономический учет и планирование.
• Средство накопления (сохранения ценности): Деньги могут быть использованы для сохранения покупательной способности во времени. Люди могут откладывать деньги, чтобы использовать их в будущем, хотя инфляция может влиять на реальную ценность накоплений.
• Средство платежа: Деньги используются для осуществления различных платежей, не связанных напрямую с текущей покупкой товаров и услуг, например, для уплаты налогов, погашения долгов, выплаты заработной платы.

Денежные агрегаты: структура и ликвидность

Для измерения денежной массы используются денежные агрегаты, представляющие собой различные показатели её объёма, отличающиеся степенью ликвидности. Ликвидность в данном контексте указывает на то, насколько быстро и без потерь можно использовать денежные средства для оплаты товаров и услуг.

Денежные агрегаты формируют иерархическую систему: каждый последующий агрегат включает в свой состав предыдущий, добавляя активы с меньшей ликвидностью. Центральный банк Российской Федерации рассчитывает следующие денежные агрегаты: М0, М1, М2, М2Х.

Представим их состав и степень ликвидности в табличной форме:

Денежный Агрегат	Состав	Степень ликвидности	Значение для анализа
М0	Наличные деньги в обращении (банкноты и монеты), находящиеся вне банковской системы, за исключением средств в кассах Банка России и кредитных организаций.	Самая высокая	Деньги в кошельках, кассах магазинов.
М1	М0 + безналичные средства в национальной валюте на расчётных, текущих и иных счетах до востребования населения, нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций-резидентов РФ.	Высокая	Средства на дебетовых картах, текущих счетах, используемые для повседневных расчётов.
М2	М1 + остатки средств в национальной валюте на срочных депозитах и иных привлечённых на срок средствах населения, нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций-резидентов РФ.	Средняя	Срочные банковские вклады, которые нельзя снять без потери процентов до определенного срока.
М2Х	М2 + все виды депозитов в иностранной валюте, а также депозитные и сберегательные сертификаты.	Низкая	Валютные вклады, депозитные сертификаты, которые могут быть использованы как средство накопления, но менее доступны для быстрых расчетов.

Различные агрегаты используются для анализа разных аспектов денежного обращения. М0 позволяет оценить объем наличных денег, активно используемых в экономике. М2 является наиболее часто используемым показателем широкой денежной массы, так как включает подавляющую часть ликвидных активов, доступных для использования. Агрегат М2Х (также известный как широкая денежная масса) дает наиболее полное представление об общей ликвидности в экономике, включая валютные компоненты, которые могут быть конвертированы в рубли и использованы для расчетов.

Денежная база: определение и виды

В отличие от денежной массы, которая отражает объем денег, циркулирующих в экономике, денежная база является фундаментом, на котором эта денежная масса строится. Денежная база — это совокупность обязательств центрального банка, которые могут быть использованы для создания денежной массы. Ее иногда называют деньгами «повышенной эффективности», поскольку она служит основой для формирования денежных агрегатов через механизм банковского мультипликатора.

В России рассчитываются два основных показателя денежной базы: «денежная база в узком определении» и «денежная база в широком определении».

• Денежная база в узком определении включает:
  • Наличные деньги, выпущенные Банком России в обращение (с учётом остатков в кассах кредитных организаций).
  • Средства на счетах обязательных резервов по привлечённым кредитными организациями средствам в национальной валюте, депонируемые в Банке России.

  Этот показатель отражает наиболее ликвидные обязательства Центрального банка, напрямую влияющие на способность коммерческих банков к кредитованию.

• Денежная база в широком определении включает:
  • Наличные деньги (с учётом средств в кассах кредитных организаций).
  • Средства на корреспондентских счетах в валюте РФ (включая усреднённую величину обязательных резервов).
  • Средства на счетах обязательных резервов.
  • Депозиты кредитных организаций в Банке России.
  • Вложения кредитных организаций в облигации Банка России по рыночной стоимости.

  Широкая денежная база является более полным показателем, так как включает не только обязательные резервы, но и средства, которые коммерческие банки добровольно держат в Центральном банке, а также ценные бумаги, эмитированные им. Эти компоненты также могут быть использованы банками для расширения кредитной деятельности.

Ключевые отличия денежной массы и денежной базы

Несмотря на тесную взаимосвязь, денежная масса и денежная база имеют принципиальные отличия, которые определяют их разную роль в экономике и механизмах денежно-кредитного регулирования.

Итак, денежная база — это те «первичные» деньги, которые Центральный банк вводит в экономику. Коммерческие банки, основываясь на этих «первичных» деньгах (своих резервах), могут создавать «вторичные» деньги в виде депозитов путем выдачи кредитов. Это и есть денежная масса. Понимание этого фундаментального различия позволяет Центральному банку эффективно управлять экономикой, воздействуя на денежную базу для контроля над денежной массой и, как следствие, над инфляцией и экономическим ростом.

Критерий различия	Денежная масса	Денежная база
Определение	Совокупность наличных и безналичных средств в обращении, доступных для использования экономическими агентами.	Совокупность обязательств центрального банка, являющихся основой для создания денежной массы.
Эмиссия	Создается коммерческими банками путем выдачи кредитов (безналичные деньги) и Центральным банком (наличные деньги).	Эмитируется исключительно Центральным банком.
Субъекты	Принадлежит физическим и юридическим лицам, а также государству (кроме банковской системы).	Принадлежит коммерческим банкам (резервы) и населению (наличные деньги).
Ликвидность	Включает активы различной степени ликвидности (от наличных до срочных вкладов).	Представляет собой наиболее ликвидные обязательства Центрального банка.
Роль в экономике	Непосредственно используется для осуществления платежей, накопления и обслуживания экономического оборота.	Служит фундаментом для денежной массы, определяет кредитные возможности банков и потенциал мультипликации денег.
Механизм регулирования	Регулируется Центральным банком косвенно через воздействие на денежную базу и процентные ставки.	Непосредственно регулируется Центральным банком через операции на открытом рынке, изменение нормативов обязательных резервов, ключевой ставки.
Название	Денежное предложение, монетарные агрегаты.	Деньги «повышенной эффективности», высокоэффективные деньги.

Теоретические основы формирования и регулирования денежного обращения

Денежное обращение, будучи сложной и динамичной системой, всегда привлекало внимание экономистов. Его формирование и регулирование не происходят стихийно, а подчиняются определённым законам и теоретическим концепциям, которые эволюционировали на протяжении веков, отражая меняющиеся экономические реалии и научные подходы.

Закон денежного обращения

В основе понимания механизмов денежного обращения лежит Закон денежного обращения, который выражает зависимость необходимого количества денег от суммы цен товаров и услуг и скорости их обращения. Этот закон сформулирован таким образом: количество денег, требуемое для обращения в экономике в определённый период, прямо пропорционально сумме цен товаров и услуг и обратно пропорционально скорости оборота денег.

Математически этот закон, особенно для наличного и безналичного расчёта, может быть выражен следующим образом:

M = (Σ PQ) / V

Где:

• M — денежная масса, необходимая для обращения;
• ΣPQ — сумма цен всех товаров и услуг, подлежащих реализации (или номинальный ВВП);
• V — скорость обращения денег (количество оборотов, которое совершает денежная единица за определенный период).

Этот закон является фундаментальным для понимания того, как изменение любого из этих параметров может повлиять на потребность экономики в деньгах. Например, увеличение объема производства товаров и услуг (Q) или рост цен (P) при неизменной скорости обращения денег потребует увеличения денежной массы. И наоборот, ускорение оборота денег (V) позволит обслуживать тот же объем транзакций меньшим количеством денег.

Количественная теория денег

Количественная теория денег (КТД) является одним из старейших и наиболее влиятельных подходов к объяснению взаимосвязи между количеством денег в обращении, уровнем товарных цен и стоимостью самих денег. В своей классической форме она сводила сущность денег к функции средства обращения, утверждая, что изменение денежной массы является главной причиной изменения общего уровня цен.

Наиболее известным выражением КТД является трансакционный вариант, разработанный американским экономистом Ирвингом Фишером, известный как уравнение обмена:

MV = PQ

Где:

• M — денежная масса в обращении;
• V — скорость обращения денег (количество раз, которое денежная единица меняет владельца за период);
• P — общий уровень цен в экономике;
• Q — физический объём товаров и услуг, произведённых в экономике (реальный ВВП).

Ирвинг Фишер постулировал, что в краткосрочном периоде скорость обращения денег (V) и физический объём товаров и услуг (Q) относительно стабильны или меняются медленно. Из этого следует прямой вывод: изменение денежной массы (M) прямо пропорционально влияет на уровень цен (P). То есть, если количество денег в экономике удваивается, то и цены удваиваются, вызывая инфляцию. Этот подход является краеугольным камнем для понимания монетарных причин инфляции.

Кейнсианская теория денег

В отличие от классической количественной теории, которая фокусировалась на деньгах как средстве обращения, Кейнсианская теория денег, разработанная выдающимся британским экономистом Джоном Мейнардом Кейнсом, предложила более широкий взгляд на роль денег в экономике. Кейнс рассматривал деньги не только как средство обмена, но и как форму богатства.

Центральным элементом его теории является концепция предпочтения ликвидности, которая объясняет, почему экономические агенты предпочитают держать деньги (наличные или депозиты до востребования) вместо других, менее ликвидных активов, приносящих доход (например, облигаций). Кейнс выделил три мотива, обусловливающих спрос на деньги:

1. Трансакционный мотив: Необходимость иметь деньги для осуществления повседневных покупок и платежей. Спрос на деньги по этому мотиву зависит от уровня дохода.
2. Мотив предосторожности: Желание держать некоторый запас денег на случай непредвиденных расходов или выгодных сделок в будущем. Этот мотив также зависит от дохода.
3. Спекулятивный мотив: Желание держать деньги в ожидании изменения цен на активы (например, облигации). Если ожидается падение цен на облигации (и, соответственно, рост процентных ставок), люди будут предпочитать держать деньги, чтобы купить облигации позже по более низкой цене. Таким образом, спрос на деньги по спекулятивному мотиву обратно пропорционален процентной ставке.

Кейнсианская теория подчеркнула, что денежное предложение влияет не только на цены, но и на процентные ставки, а через них — на инвестиции, совокупный спрос и реальный объём производства. Что же это означает для современного экономиста? Это подчеркивает необходимость комплексного анализа монетарной политики, учитывающего не только инфляционные риски, но и потенциальное влияние на инвестиции и занятость.

Монетаризм М. Фридмена и его вклад

В середине XX века появилась новая волна экономической мысли, известная как монетаризм, во главе с американским экономистом Милтоном Фридменом. Монетаризм переосмыслил и развил идеи количественной теории денег, обнаружив более сложную, но все же решающую зависимость между количеством денег в обращении и экономическим циклом.

Фридмен утверждал, что денежное предложение является доминирующим фактором, определяющим номинальный валовой национальный продукт (ВНП) в долгосрочной перспективе. Он оспаривал кейнсианские взгляды на нестабильность скорости обращения денег и неэффективность дискреционной фискальной политики. Монетаристы считали, что государственное вмешательство в экономику часто дестабилизирует её.

Основное положение монетаризма: денежное предложение должно расти с постоянной, предсказуемой скоростью, соответствующей увеличению объёма производства. Такой подход, известный как «денежное правило Фридмена», должен был обеспечить стабильность цен и предсказуемый экономический рост, избегая инфляционных или дефляционных шоков, вызываемых нестабильной денежно-кредитной политикой.

Государственная теория денег и современные подходы

Помимо вышеупомянутых теорий, существует и Государственная теория денег (или хартализм), которая утверждает, что деньги являются продуктом государственной власти и права. Согласно этой теории, деньги получают свою ценность и статус платёжного средства не из-за внутренней стоимости или редкости, а потому что государство объявляет их законным средством платежа и принимает их в уплату налогов. Государство, таким образом, создаёт деньги и определяет их платёжную силу. Эта теория подчеркивает роль государства в формировании денежной системы и фиатной природы современных денег.

Современные экономические теории денег часто представляют собой синтез кейнсианского и монетаристского подходов. Признается, что в краткосрочной перспективе кейнсианская модель, акцентирующая внимание на влиянии процентных ставок на инвестиции и совокупный спрос, лучше объясняет колебания в экономике. Однако в долгосрочной перспективе монетарный подход, подчеркивающий связь между денежной массой и уровнем цен, становится преобладающим. Центральные банки в своей политике часто комбинируют элементы этих теорий, стремясь к ценовой стабильности и устойчивому экономическому росту, используя гибкий набор инструментов.

Динамика и структура денежной массы и денежной базы в Российской Федерации

Понимание теоретических основ денежного обращения неразрывно связано с анализом его практической динамики. В Российской Федерации за последние 5-10 лет наблюдались существенные изменения в объеме и структуре денежной массы и денежной базы, отражающие как внутренние экономические процессы, так и внешние шоки.

Динамика денежных агрегатов (М0, М1, М2, М2Х)

Рассмотрим динамику ключевых денежных агрегатов в России, используя доступные данные.

Денежная масса (агрегат М2):

Этот показатель является наиболее репрезентативным для оценки общего объема ликвидности в экономике.

• Конец 2019 года: Объем М2 составлял почти 52 трлн рублей.
• 2020 год: Рост до 59 трлн рублей.
• 2021 год: Дальнейшее увеличение до 66 трлн рублей.
• Конец 2022 года: Заметный скачок до 82 трлн рублей. Таким образом, за че��ыре года (с 2019 по 2022) денежная масса увеличилась на впечатляющие 63%.
• На 1 апреля 2023 года: М2 достигла почти 85 трлн рублей, продолжив рост с 66,253 трлн рублей на 1 января 2022 года.
• 2024 год: В национальном определении М2 возросла на 19,2%, составив на 1 января 2025 года 117 трлн 256,4 млрд рублей.
• На 1 октября 2025 года: Годовой темп прироста денежной массы (М2) снизился до 12,7% после 14,4% на 1 сентября 2025 года.
• Сентябрь 2025 года: Денежная масса (М2) в России сократилась на 0,2% (на 301 млрд рублей), составив 121 трлн 266 млрд рублей. Это может быть связано с ужесточением денежно-кредитной политики Банка России и замедлением кредитования.

Наличные средства в обращении (М0):

Этот агрегат отражает наиболее ликвидную часть денежной массы.

• На 1 января 2022 года: М0 составлял 13,2 трлн рублей.
• На 1 апреля 2023 года: Увеличился до 15,820 трлн рублей.
• Сентябрь 2025 года: Объём наличных денег в обращении (М0) составил 17 трлн 276 млрд рублей.
• Доля наличных денег (М0) в денежной массе (М2) на сентябрь 2025 года составила примерно 14,24% (17,276 трлн руб. / 121,266 трлн руб. * 100%). Несмотря на абсолютный рост, их доля в общей денежной массе остается близкой к историческим минимумам, что указывает на преобладание безналичных расчетов.

Широкая денежная масса (М2Х):

Включает валютные депозиты и дает более полное представление об общей ликвидности.

• Сентябрь 2025 года: М2Х выросла на 0,6% после роста на 1,4% в августе.
• Важно отметить, что в сентябре 2025 года рублевая денежная масса (M2) сократилась, в то время как агрегат М2Х, включающий валютные депозиты, показал положительную динамику. Это может свидетельствовать о перетоке средств в валютные активы или изменении предпочтений экономических агентов в условиях неопределенности.

Представим общую динамику ключевых агрегатов за последние годы в табличной форме:

Показатель	Конец 2019 года	2020 год	2021 год	Конец 2022 года	01.04.2023	01.01.2025	01.09.2025 (годовой прирост)	01.10.2025 (годовой прирост)	Сентябрь 2025 (объем)
М2 (трлн руб.)	≈52	59	66	82	≈85	117,256	14,4%	12,7%	121,266 (сокращение на 0,2%)
М0 (трлн руб.)	—	—	—	—	15,820	—	—	—	17,276

Динамика денежной базы (узкое и широкое определение)

Денежная база, как уже отмечалось, является основой для денежной массы. Ее динамика напрямую отражает активность Центрального банка в управлении ликвидностью банковской системы.

• С 11 по 20 июня 2025 года: Денежная база в узком определении увеличилась с 18,29 триллиона рублей до 18,33 триллиона рублей, что составляет рост на 40,1 млрд рублей, или на 0,22% за неделю. Этот небольшой, но стабильный рост может быть связан с операциями Банка России по предоставлению ликвидности банкам или увеличением наличных денег в обращении.
• Более долгосрочные данные по динамике широкой и узкой денежной базы также показывают ее волатильность, связанную с операциями Центрального банка, направленными на управление инфляцией и поддержание финансовой стабильности. Например, во время кризисов или периодов экономической неопределенности Центральный банк может увеличивать денежную базу, предоставляя ликвидность банковской системе для предотвращения кредитного сжатия. И наоборот, в условиях высокой инфляции, ЦБ может сокращать денежную базу, изымая избыточную ликвидность.

Факторы, влияющие на динамику денежных агрегатов и базы в РФ

Наблюдаемые изменения в динамике денежных агрегатов и денежной базы в РФ обусловлены целым комплексом факторов:

1. Денежно-кредитная политика Банка России: Это основной и самый прямой фактор. Изменение ключевой ставки, нормативов обязательных резервов, проведение операций на открытом рынке (покупка/продажа ценных бумаг) напрямую влияют на объем денежной базы и через мультипликативный эффект — на денежную массу. Ужесточение ДКП, например, путем повышения ключевой ставки, как правило, ведет к замедлению роста денежной массы, что и наблюдалось в сентябре 2025 года.
2. Бюджетная политика: Расходование средств из Фонда национального благосостояния (ФНБ), государственные закупки и социальные выплаты увеличивают денежную массу. В периоды активных государственных расходов, особенно на инфраструктурные проекты или поддержку населения, можно ожидать роста денежного предложения. Нормализация бюджетной политики, как ожидается с 2026 года, может оказать дезинфляционное влияние, замедляя рост денежной массы.
3. Внешнеэкономические факторы: Изменения в ценах на ключевые экспортные товары (нефть, газ), приток или отток капитала, динамика обменного курса рубля. Например, приток валютной выручки в страну может привести к увеличению денежной массы через конвертацию валюты в рубли. Санкции и геополитическая напряженность также оказывают влияние, вызывая изменения в инвестиционных потоках и потребительских предпочтениях (например, переток в валютные депозиты, что отразилось на динамике М2Х).
4. Кредитная активность коммерческих банков: Способность банков выдавать кредиты населению и бизнесу является ключевым механизмом создания безналичной денежной массы. Замедление динамики кредитования экономики, как это произошло в сентябре 2025 года, напрямую способствует снижению темпов роста денежной массы.
5. Поведение экономических агентов: Склонность населения и бизнеса к сбережениям или потреблению, предпочтение наличных или безналичных средств, а также выбор между рублевыми и валютными активами. Например, увеличение спроса на наличные деньги приведет к росту М0.
6. Инвестиционная и экономическая активность: В периоды высокой экономической активности и роста ВВП обычно наблюдается и рост денежной массы, необходимой для обслуживания увеличивающегося объема транзакций. Эксперты связывают отсутствие резкого скачка цен, несмотря на рекордный рост М2 в 2023 году, с высокой инвестиционной и экономической активностью.

Анализ динамики денежных агрегатов и денежной базы в РФ показывает, что они являются живым отражением сложного взаимодействия этих факторов, а их регулирование — это непрерывный процесс адаптации к меняющимся условиям.

Инструменты и методы регулирования денежного обращения Центральным банком РФ

Центральный банк Российской Федерации (Банк России) играет ключевую роль в регулировании денежного обращения. Он выступает не просто как финансовый институт, а как мегарегулятор, осуществляющий надзор за всей финансовой системой страны, включая банковскую сферу, микрофинансирование, страхование, коллективные инвестиции, пенсионные накопления, рынки ценных бумаг и даже регулирование криптовалют. Его главная задача — активно управлять денежной массой для достижения целей экономической политики, прежде всего ценовой стабильности.

Цели и принципы денежно-кредитной политики ЦБ РФ

Центральный банк РФ определяет свои стратегические цели и принципы в «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики» на среднесрочный период. В документе на 2026–2028 годы Банк России установил приоритетной целью ценовую стабильность, с целевым показателем годовой инфляции около 4%. Это означает, что все инструменты и методы ДКП будут направлены на поддержание инфляции на этом уровне.

Принципы формирования ДКП включают:

• Независимость: Банк России действует независимо от правительства в рамках своих полномочий, что позволяет ему проводить эффективную политику, свободную от краткосрочных политических интересов.
• Таргетирование инфляции: Основной принцип, при котором ЦБ использует ключевую ставку и другие инструменты для управления инфляционными ожиданиями и фактическим уровнем инфляции.
• Прозрачность и предсказуемость: Регулярная публикация решений и аналитических материалов ЦБ повышает доверие к его политике и помогает экономическим агентам принимать обоснованные решения.
• Гибкость: Способность адаптироваться к изменяющимся экономическим условиям и быстро корректировать параметры политики.

Основные инструменты регулирования денежного обращения

Для достижения поставленных целей Банк России использует широкий арсенал инструментов:

1. Процентные ставки по операциям Банка России (Ключевая ставка): Это один из наиболее мощных и часто используемых инструментов. Ключевая ставка — это процентная ставка, по которой Банк России предоставляет кредиты коммерческим банкам и принимает от них депозиты.
   • Механизм влияния: Повышение ключевой ставки делает кредиты для коммерческих банков более дорогими. В свою очередь, банки вынуждены повышать процентные ставки по своим кредитам для бизнеса и населения, а также по депозитам. Это снижает спрос на заимствования, сокращает объём денежной массы в обращении, уменьшает потребительский и инвестиционный спрос, что способствует замедлению инфляции. Напротив, снижение ключевой ставки удешевляет кредиты, стимулирует экономическую активность, увеличивая денежную массу.
   • Пример из практики: Для достижения целевого уровня инфляции в 4% Центральный банк РФ будет поддерживать жесткие денежно-кредитные условия, включая применение высокой ключевой ставки. Прогнозируемая средняя ключевая ставка с конца октября до конца 2025 года составит 16,4–16,5%, а в 2026 году ожидается на уровне 13–15%. Это напрямую отражает стремление ЦБ РФ к снижению инфляции.
2. Обязательные резервные требования (нормативы обязательных резервов): Это часть средств, которую коммерческие банки обязаны хранить на специальных счетах в Центральном банке, а не использовать для кредитования.
   • Механизм влияния: Увеличение нормативов обязательных резервов уменьшает объем средств, доступных коммерческим банкам для выдачи кредитов. Это сокращает кредитные возможности банков и, через механизм денежного мультипликатора, уменьшает денежную массу в экономике. Снижение нормативов, напротив, расширяет кредитный потенциал банков.
3. Операции на открытом рынке: Это купля-продажа Центральным банком государственных ценных бумаг (или облигаций Банка России) на открытом рынке.
   • Механизм влияния: При продаже ценных бумаг коммерческим банкам, ЦБ изымает избыточную ликвидность из банковской системы, уменьшая их резервы и, как следствие, денежную массу. При покупке ценных бумаг, ЦБ вливает ликвидность в систему, увеличивая денежную базу и потенциал для роста денежной массы.
4. Рефинансирование кредитных организаций (кредиты ЦБ): Предоставление кредитов коммерческим банкам под залог ценных бумаг или по другим механизмам.
   • Механизм влияния: Предоставляя кредиты, ЦБ увеличивает резервы коммерческих банков, что расширяет их возможности по кредитованию экономики и увеличивает денежную массу. Процентная ставка по этим кредитам (ключевая ставка) является основным регулятором стоимости такой ликвидности.
5. Валютные интервенции: Операции по купле-продаже иностранной валюты на валютном рынке.
   • Механизм влияния: Продажа иностранной валюты Центральным банком изымает рублевую ликвидность из системы, сокращая денежную массу. Покупка иностранной валюты, наоборот, вливает рубли в экономику, увеличивая денежную массу. Эти операции влияют также на обменный курс.
6. Установление ориентиров роста денежной массы: Хотя в условиях таргетирования инфляции прямые ориентиры роста денежной массы используются реже, ЦБ может публиковать такие ориентиры для общей координации ожиданий.
7. Прямые количественные ограничения: В исключительных случаях (например, в периоды кризисов) ЦБ может вводить прямые ограничения на объемы кредитования или другие операции банков.
8. Эмиссия облигаций от своего имени: Банк России может эмитировать собственные облигации для изъятия избыточной ликвидности из банковской системы, что является аналогом операций на открытом рынке.

Роль обязательных резервов и денежного мультипликатора

Обязательные резервы являются не только инструментом регулирования, но и частью механизма, который связывает денежную базу и денежную массу через денежный мультипликатор.

Денежный мультипликатор характеризует рост денежной массы в обращении за счёт расширения кредитных операций банков. В основе этого принципа лежит способность коммерческих банков создавать новые депозиты (безналичные деньги) при получении избыточных резервов.

Теоретически, коэффициент денежного мультипликатора (m) равен величине, обратной норме обязательных резервов (r):

m = 1 / r

Где:

• m — денежный мультипликатор;
• r — норма обязательных резервов, установленная Центральным банком.

Пример: Если норма обязательных резервов (r) составляет 10% (0,1), то денежный мультипликатор будет равен 1/0,1 = 10. Это означает, что каждый рубль, который Центральный банк вводит в банковскую систему (увеличивая денежную базу), потенциально может увеличить денежную массу на 10 рублей.

Механизм действия:

1. Центральный банк увеличивает денежную базу (например, покупает государственные облигации у коммерческого банка).
2. Коммерческий банк получает избыточные резервы.
3. Банк выдает кредит клиенту, создавая новый депозит.
4. Клиент использует эти деньги для платежей, которые поступают на счета других банков.
5. Эти банки, в свою очередь, обязаны отчислить часть средств в обязательные резервы, а оставшуюся часть могут выдать в виде новых кредитов.
6. Этот процесс повторяется, пока первоначальное вливание денег полностью не осядет в обязательных резервах.

Значение для регулирования: Увеличение нормы обязательных резервов (r) сокращает избыточные резервы коммерческих банков, уменьшая их способность выдавать кредиты и, соответственно, снижая денежный мультипликатор и денежную массу. И наоборот, снижение нормы резервов расширяет кредитные возможности и увеличивает денежную массу. Таким образом, обязательные резервы — это мощный рычаг воздействия на объём денежного предложения.

Через умелое использование этих инструментов Центральный банк РФ стремится создать оптимальные монетарные условия для достижения своих целей, балансируя между риском инфляции и необходимостью поддержки экономического роста.

Влияние денежной массы и денежной базы на макроэкономические показатели в России

Динамика денежной массы и денежной базы является одним из наиболее чувствительных индикаторов, отражающих состояние экономики и влияющих на ключевые макроэкономические показатели. В России, как и в других странах, изменения в этих показателях оказывают существенное воздействие на инфляцию, экономический рост, занятость и процентные ставки.

Денежная масса и инфляция

Взаимосвязь между денежной массой и инфляцией является одной из центральных тем в макроэкономике. Классические теории, такие как количественная теория денег, прямо указывают на то, что рост денежной массы является монетарным фактором инфляции. Если рост денежного предложения опережает рост реального объема производства товаров и услуг, то «слишком много денег гоняется за слишком малым количеством товаров», что неизбежно ведет к повышению цен.

В российской экономике эта корреляция наблюдается достаточно отчетливо. Высокие темпы инфляции в России частично объясняются ростом денежного предложения. Например, с 2020 года рост инфляции совпал с увеличением денежной массы в период пандемии, когда государство и Центральный банк активно поддерживали экономику ликвидностью.

Однако, взаимосвязь не всегда линейна и непосредственна. В некоторых случаях, увеличение денежной массы не приводит к немедленному и резкому скачку цен. Этот феномен получил название «инфляционного навеса» или «отложенной инфляции». Например, несмотря на рекордные темпы роста денежной массы (М2) в 2023 году, резкого повышения цен, как ожидали некоторые эксперты, не произошло. Это можно объяснить несколькими причинами:

• Высокая инвестиционная и экономическая активность: Если рост денежной массы сопровождается адекватным увеличением производственных мощностей и предложения товаров и услуг, инфляционное давление может быть сглажено. В 2023 году российская экономика демонстрировала устойчивый рост, что могло абсорбировать часть денежного предложения.
• Денежно-кредитная политика Банка России: Жесткая политика Центрального банка, в частности, повышение ключевой ставки, способствует «стерилизации» части денежной массы, делая кредиты дороже и сбережения привлекательнее, тем самым замедляя инфляционные процессы.
• Структурные изменения и ожидания: Инфляция также зависит от инфляционных ожиданий экономических агентов и структурных особенностей экономики, которые могут влиять на скорость обращения денег и их распределение.
• Отток капитала или перевод средств в менее ликвидные активы: Часть денежной массы может быть направлена на покупку финансовых активов (акции, облигации) или иностранной валюты, вместо того чтобы сразу пойти на потребительский рынок, что снижает прямое инфляционное давление.

Тем не менее, неэффективное использование денег, когда рост денежной массы не сопровождается адекватным увеличением товарной массы или направляется в непроизводительные сферы, всегда несет риски инфляционного давления в будущем.

Денежная масса, экономический рост и занятость

Изменения в денежной массе оказывают прямое влияние на объём производства, уровень занятости, инвестиции и потребительские расходы.

• Стимулирование экономического роста: Увеличение денежной массы, как правило, приводит к снижению процентных ставок (при прочих равных условиях), что делает кредиты более доступными для бизнеса и населения. Это стимулирует инвестиции в новые производства, расширение бизнеса, а также рост потребительских расходов. В свою очередь, увеличение инвестиций и потребительского спроса ведет к росту объёма производства (ВВП) и, как следствие, к созданию новых рабочих мест и повышению уровня занятости. Экономический рост, выражающийся в увеличении ВВП, обычно сопровождается ростом денежной массы, необходимой для обслуживания возрастающего объема транзакций.
• Риски «перегрева» экономики: Чрезмерный или необоснованный рост денежной массы может привести к «перегреву» экономики, когда спрос значительно опережает предложение. Это может вызвать не только инфляцию, но и неэффективное распределение ресурсов, формирование «пузырей» на финансовых или ресурсных рынках.
• Замедление роста: С другой стороны, замедление темпов роста денежной массы, особенно если оно вызвано ужесточением денежно-кредитной политики (например, повышением ключевой ставки), ведет к удорожанию кредитов. Это может сдержать инвестиции, сократить потребительский спрос, что замедлит экономический рост и может привести к увеличению безработицы. Замедление динамики кредитования экономики, в свою очередь, способствует снижению темпов роста денежной массы, что создает обратную связь.

Процентные ставки и их зависимость от денежного обращения

Денежная масса играет ключевую роль в формировании процентных ставок в экономике. Процентные ставки, в свою очередь, влияют на стоимость кредитов и депозитов, определяя инвестиционную активность и сберегательное поведение.

• Влияние на предложение и спрос на деньги: Увеличение денежной массы (при неизменном спросе на деньги) приводит к избытку денежных средств на рынке, что снижает их «цену» — то есть процентные ставки. Банкам становится легче привлекать средства, и они готовы выдавать кредиты под более низкий процент. И наоборот, сокращение денежной массы (или ужесточение ДКП) создает дефицит ликвидности, повышая процентные ставки.
• Передача импульсов ДКП: Ключевая ставка Центрального банка, как основной инструмент регулирования денежного обращения, напрямую влияет на межбанковские процентные ставки, а через них — на ставки по кредитам и депозитам для конечных потребителей и бизнеса. Например, когда Банк России повышает ключевую ставку, коммерческие банки увеличивают ставки по своим кредитам, делая заимствования дороже. Это охлаждает экономику, снижает спрос на деньги и способствует замедлению инфляции.

Таким образом, денежная масса и денежная база являются мощными факторами, оказывающими комплексное и многостороннее влияние на важнейшие макроэкономические показатели. Умелое управление этими показателями со стороны Центрального банка является залогом макроэкономической стабильности и устойчивого развития страны.

Нормативно-правовое регулирование денежного обращения в РФ

Эффективность функционирования денежного обращения в любой стране, включая Российскую Федерацию, невозможно без четкой и всеобъемлющей нормативно-правовой базы. Эти законы определяют статус и полномочия центрального банка, регулируют деятельность финансовых институтов и устанавливают правила осуществления платежей, создавая правовые рамки для стабильности и развития денежной системы.

Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»

Центральное место в системе регулирования денежного обращения занимает Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Этот закон является конституционным по своей значимости и определяет:

• Статус Банка России: Закон закрепляет особый правовой статус Банка России как независимого юридического лица, выполняющего функции мегарегулятора. Он не является органом государственной власти, но при этом осуществляет государственные функции. Его независимость от органов исполнительной власти является краеугольным камнем для проведения эффективной и беспристрастной денежно-кредитной политики.
• Цели деятельности: Основной целью Банка России, согласно закону, является защита и обеспечение устойчивости рубля. Эта цель достигается путем поддержания ценовой стабильности, что напрямую связано с регулированием денежной массы. Дополнительными целями являются развитие и укрепление банковской системы РФ, обеспечение стабильности финансового рынка РФ.
• Функции Банка России: Закон детально описывает обширный круг функций ЦБ РФ, среди которых:
  • Эмиссия наличных денег и организация их обращения.
  • Выступление кредитором последней инстанции для кредитных организаций.
  • Организация и обеспечение функционирования национальной платежной системы.
  • Регулирование, контроль и надзор за деятельностью кредитных организаций и банковских групп.
  • Управление золотовалютными резервами РФ.
  • Установление правил бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы.
• Полномочия: Закон наделяет Банк России широкими полномочиями для выполнения своих функций, включая право устанавливать процентные ставки по своим операциям (ключевую ставку), нормативы обязательных резервов, проводить операции на открытом рынке, осуществлять валютные интервенции и другие меры денежно-кредитного регулирования.

Этот закон является основополагающим документом, который дает Банку России инструментарий для воздействия на денежную базу и, как следствие, на всю денежную массу в стране. Как бы выглядела финансовая система без такого регулятора? Вероятно, она была бы менее стабильной и предсказуемой, что подчеркивает важность законодательного закрепления полномочий ЦБ.

Федеральный закон «О национальной платежной системе»

По мере развития технологий и распространения безналичных платежей, особую значимость приобретает Федеральный закон от 27.06.2011 № 161-ФЗ «О национальной платежной системе». Этот закон регулирует:

• Правовые и организационные основы национальной платежной системы (НПС): Он определяет принципы функционирования НПС, включающей в себя платежные системы, операторов платежных систем, операторов услуг платежной инфраструктуры и участников платежных систем. Закон обеспечивает стабильность и безопасность платежей, что является критически важным для бесперебойного функционирования денежного обращения.
• Порядок оказания платежных услуг: Закон устанавливает правила осуществления переводов денежных средств, включая электронные переводы, переводы без открытия банковского счета, а также регламентирует деятельность операторов платежных услуг (например, банков, платежных агрегаторов).
• Использование электронных средств платежа: Отдельное внимание уделяется регулированию электронных средств платежа (банковских карт, электронных денег), их выпуску, использованию и защите прав потребителей. Это особенно актуально в условиях активного развития цифровых платежей и снижения доли наличных денег в обороте (как это видно из динамики М0/М2).

Этот закон дополняет Федеральный закон о Центральном банке, обеспечивая не только регулирование эмиссионной деятельности и макроэкономических показателей денежного обращения, но и повседневное функционирование платежной инфраструктуры, через которую происходит движение денежных средств. Вместе эти законы формируют комплексную и надежную правовую основу для стабильного и эффективного денежного обращения в Российской Федерации.

Взаимосвязь обязательных резервов, денежной массы и денежной базы

Понимание того, как обязательные резервы, денежная масса и денежная база связаны между собой, имеет фундаментальное значение для осознания механизмов денежно-кредитной политики. Эти три элемента образуют единую систему, в которой изменение одного из них неизбежно влечет за собой реакции в других, определяя объем и структуру денежного предложения в экономике.

Денежная база как основа для формирования денежных агрегатов

Как уже отмечалось, денежная база служит основой для формирования денежных агрегатов. Она представляет собой «деньги повышенной эффективности» или «высокоэффективные деньги», поскольку каждый рубль денежной базы имеет потенциал для многократного увеличения денежной массы в обращении.

• Наличные деньги: Являются непосредственной частью как денежной базы (наличные деньги, выпущенные Центральным банком), так и денежной массы (агрегат М0). В этом компоненте наблюдается прямое совпадение.
• Банковские резервы: Средства, которые коммерческие банки держат на счетах в Центральном банке (обязательные резервы и избыточные резервы), являются ключевым компонентом денежной базы. Эти резервы не являются частью денежной массы в прямом смысле (они не используются для расчетов физическими и юридическими лицами), но они влияют на способность банков создавать новые депозиты, что, в свою очередь, воздействует на размер денежной массы. Чем больше резервов у банков, тем больше кредитов они могут выдать.

Таким образом, денежная база — это первичный источник денег, который Центробанк контролирует напрямую. Она создает потенциал для мультиплипликативного расширения или сжатия денежной массы.

Роль обязательных резервов и денежного мультипликатора

Регулирование обязательных резервов является одним из мощных инструментов денежно-кредитной политики, используемых Центральным банком для воздействия на кредитные возможности коммерческих банков и, следовательно, на объём денежной массы в экономике.

В основе способности банков создавать деньги лежит принцип денежного мультипликатора, который характеризует, во сколько раз денежная масса может увеличиться по сравнению с денежной базой. Механизм действия следующий:

1. Когда Центральный банк вводит новые деньги в экономику (например, покупает государственные ценные бумаги или выдает кредит коммерческому банку), увеличивается денежная база.
2. Коммерческий банк получает эти средства, и часть из них он обязан отчислить в обязательные резервы, а оставшуюся часть может использовать для выдачи кредитов.
3. Выданный кредит переходит на счет другого клиента (или другого банка), который, в свою очередь, также обязан отчислить часть средств в резервы, а остаток может вновь выдать в кредит.
4. Этот процесс многократно повторяется, создавая цепочку новых депозитов и, соответственно, увеличивая денежную массу.

Теоретически коэффициент денежного мультипликатора (m) равен величине, обратной норме обязательных резервов (r):

m = 1 / r

Где:

• m — денежный мультипликатор;
• r — норма обязательных резервов, установленная Центральным банком (в долях единицы).

Пример:
Если Центральный банк устанавливает норму обязательных резервов на уровне 10% (r = 0,1), то денежный мультипликатор будет равен:
m = 1 / 0,1 = 10

Это означает, что каждый рубль, который Центральный банк добавляет в денежную базу, может привести к увеличению денежной массы на 10 рублей.

Воздействие на денежную массу:

• Увеличение нормы обязательных резервов (r): приводит к сокращению избыточных резервов коммерческих банков. Банки вынуждены держать больше средств в ЦБ, что уменьшает их способность выдавать кредиты и, соответственно, снижает денежный мультипликатор. В результате, при той же денежной базе, денежная масса уменьшается.
• Снижение нормы обязательных резервов (r): приводит к увеличению избыточных резервов коммерческих банков. У банков появляется больше свободных средств для кредитования, что увеличивает денежный мультипликатор. В этом случае, при неизменной денежной базе, денежная масса увеличивается.

Таким образом, изменение нормативов обязательных резервов — это прямой и очень мощный инструмент влияния Центрального банка на объем денежной массы в экономике. Однако, на практике этот инструмент используется относительно редко из-за его сильного и часто непредсказуемого воздействия на банковскую систему. Чаще используются более гибкие инструменты, такие как изменение ключевой ставки и операции на открытом рынке, которые также в конечном итоге влияют на объем резервов и, следовательно, на денежный мультипликатор.

Вызовы, перспективы и рекомендации по совершенствованию регулирования денежного обращения в РФ

Денежно-кредитная политика в Российской Федерации, как и в любой крупной экономике, постоянно сталкивается с вызовами, требуя гибкости и стратегического видения. Современные условия диктуют необходимость не только реагировать на текущие проблемы, но и формировать долгосрочные перспективы развития инструментов регулирования.

Современные вызовы денежно-кредитной политики в РФ

Центральный банк РФ функционирует в условиях уникального сочетания внутренних и внешних факторов, что создает ряд специфических вызовов:

1. Внешние шоки и геополитическая неопределенность: Санкционное давление, изменения в мировых ценах на энергоресурсы, геополитические риски — все это оказывает прямое влияние на обменный курс, инфляционные ожидания, приток и отток капитала, что усложняет прогнозирование и управление денежным обращением. Необходимость поддержания финансовой стабильности в условиях таких шоков требует от ЦБ РФ высокой адаптивности и использования нестандартных подходов.
2. Структурные изменения в экономике: Перестройка российской экономики в ответ на внешние вызовы, импортозамещение, развитие новых отраслей и технологий — все это меняет структуру спроса на деньги, скорость их обращения и чувствительность к процентным ставкам. ДКП должна учитывать эти изменения, чтобы не подавлять рост в одних секторах, стремясь сдержать инфляцию в других.
3. Волатильность инфляционных ожиданий: Несмотря на стремление ЦБ РФ к таргетированию инфляции на уровне 4%, инфляционные ожидания в России остаются достаточно высокими и подвержены значительным колебаниям. Это затрудняет управление спросом и ценами, так как ожидания сами по себе могут стать самосбывающимся пророчеством, подталкивая инфляцию вверх.
4. Снижение потенциала экономического роста: Долгосрочные структурные проблемы, такие как демография, низкая производительность труда, недостаток инвестиций в несырьевые секторы, могут ограничивать потенциал экономического роста. В таких условиях, агрессивное стимулирование денежной массой может привести не столько к росту производства, сколько к инфляции.
5. Развитие финансовых технологий и цифровизация: Распространение электронных платежей, развитие цифрового рубля, потенциальное появление криптовалют — все это меняет традиционные представления о денежной массе и денежной базе, требуя от ЦБ адаптации подходов к регулированию и надзору.
6. Ужесточение бюджетной политики: Хотя нормализация бюджетной политики с 2026 года ожидается как дезинфляционный фактор, ее синхронизация с денежно-кредитной политикой требует тщательной координации, чтобы избежать чрезмерного замедления экономического роста или, наоборот, усиления инфляционного давления.

Перспективы развития инструментов и методов регулирования

В условиях меняющегося мира Банк России активно работает над совершенствованием своей денежно-кредитной политики, что отражено в «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2026–2028 годы».

1. Продолжение политики таргетирования инфляции: Цель по инфляции в 4% останется приоритетной. Для ее достижения ЦБ будет поддерживать жесткие денежно-кредитные условия, включая гибкое управление ключевой ставкой. Прогнозируемая средняя ключевая ставка в 2026 году на уровне 13–15% демонстрирует решимость ЦБ в борьбе за ценовую стабильность.
2. Повышение эффективности коммуникаций: Дальнейшее развитие прозрачности и предсказуемости ДКП путем улучшения коммуникаций с рынком и обществом. Четкое объяснение решений и их причин помогает стабилизировать инфляционные ожидания.
3. Развитие макропруденциальной политики: Усиление мер по предотвращению системных рисков в финансовом секторе, что позволит снизить вероятность финансовой нестабильности, которая может негативно сказаться на денежном обращении. Это включает меры по регулированию кредитования, достаточности капитала банков и др.
4. Адаптация к цифровизации: Исследование и внедрение цифрового рубля, регулирование цифровых финансовых активов. Это потребует нового инструментария для контроля над денежной массой и обеспечения стабильности в условиях формирования новой цифровой финансовой инфраструктуры.
5. Оценка влияния бюджетной политики: Более глубокий анализ и учет влияния бюджетной политики на денежное обращение. Ожидается, что нормализация бюджетной политики с 2026 года и налоговые изменения будут оказывать дезинфляционное влияние в среднесрочной перспективе, но ЦБ необходимо будет внимательно отслеживать их разовые инфляционные эффекты.

Рекомендации по повышению эффективности регулирования

Для дальнейшего повышения эффективности регулирования денежного обращения в РФ можно предложить следующие рекомендации:

1. Усиление структурной компоненты ДКП: Помимо чисто монетарных инструментов, ЦБ мог бы активнее сотрудничать с правительством для стимулирования структурных реформ, направленных на повышение производительности, диверсификацию экономики и снижение импортной зависимости. Это поможет увеличить предложение товаров и услуг, снижая немонетарное инфляционное давление.
2. Развитие гибких инструментов управления ликвидностью: В условиях волатильности финансовых рынков и структурных изменений ЦБ может рассмотреть возможность внедрения более гибких и точечных инструментов по управлению ликвидностью, которые позволят более точно регулировать объем денежной базы, минимизируя побочные эффекты.
3. Повышение финансовой грамотности населения: Программы по повышению финансовой грамотности могут помочь стабилизировать инфляционные ожидания населения, улучшить понимание денежно-кредитной политики и ее целей, что в конечном итоге повысит эффективность ДКП.
4. Проактивный подход к вызовам цифровой экономики: ЦБ должен быть на переднем крае исследований и разработок в области цифровых валют и технологий блокчейн, чтобы своевременно адаптировать свои инструменты регулирования и обеспечить стабильность денежного обращения в условиях цифровой трансформации.
5. Независимая оценка эффективности: Регулярное проведение независимой оценки эффективности применяемых инструментов и методов ДКП, с привлечением широкого круга экспертов, поможет выявить слабые места и направления для улучшения.
6. Учет региональных особенностей: Российская экономика отличается значительной региональной дифференциацией. Возможно, в будущем потребуется более тонкий анализ региональных особенностей денежного обращения и кредитования для более эффективной настройки политики.

Регулирование денежного обращения — это сложный и непрерывный процесс, требующий глубокого анализа, гибкости и готовности к адаптации. Успешная реализация этих мер позволит Банку России не только обеспечить ценовую стабильность, но и способствовать устойчивому и сбалансированному экономическому росту Российской Федерации.

Заключение

Исследование денежной массы и денежной базы как ключевых макроэкономических показателей денежного обращения позволило глубоко погрузиться в теоретические основы и российскую практику регулирования. Мы выявили, что денежная масса, представляющая собой совокупность наличных и безналичных средств, является непосредственным отражением ликвидности в экономике и измеряется через систему денежных агрегатов (М0, М1, М2, М2Х), различающихся по степени ликвидности. Денежная база, в свою очередь, является фундаментальным обязательством Центрального банка, выступая «деньгами повышенной эффективности» и основой для формирования денежной массы через механизм денежного мультипликатора.

Анализ теоретических концепций — от Закона денежного обращения и Количественной теории денег до Кейнсианских подходов, Монетаризма М. Фридмена и Государственной теории денег — подчеркнул многообразие взглядов на роль денег в экономике и их влияние на макроэкономические процессы. Эти теории служат интеллектуальным фундаментом для разработки денежно-кредитной политики.

Изучение динамики и структуры денежной массы и денежной базы в Российской Федерации за последние 5-10 лет показало значительный рост этих показателей, особенно агрегата М2, что обусловлено комплексом факторов, включая денежно-кредитную и бюджетную политику, а также внешнеэкономические условия. Актуальные данные до октября 2025 года продемонстрировали как периоды активного роста, так и тенденции к замедлению, что свидетельствует о чувствительности системы к регулирующим воздействиям.

Центральный банк РФ использует широкий арсенал инструментов для регулирования денежного обращения, среди которых ключевая ставка, нормативы обязательных резервов, операции на открытом рынке и валютные интервенции. Эти инструменты направлены на достижение главной цели — ценовой стабильности с таргетом инфляции около 4%. Мы подробно рассмотрели механизм денежного мультипликатора (m = 1/r), демонстрируя, как изменение нормы обязательных резервов влияет на кредитные возможности банков и объем денежной массы.

Было показано, что изменения в денежной массе и денежной базе оказывают существенное влияние на ключевые макроэкономические показатели: от инфляции и экономического роста до занятости и процентных ставок. Несмотря на наблюдаемую корреляцию между ростом денежной массы и инфляцией, существуют факторы, способные сглаживать прямое инфляционное давление, такие как высокая инвестиционная активность и жесткая политика ЦБ. Нормативно-правовая база, представленная Федеральными законами «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и «О национальной платежной системе», создает прочный каркас для функционирования и регулирования денежного обращения.

В заключение, глубокое понимание экономической сущности, методов измерения и регулирования денежной массы и денежной базы является критически важным для эффективного управления национальной экономикой. В условиях современных вызовов, таких как геополитическая неопределенность, структурные изменения и развитие цифровых технологий, Банк России продолжает совершенствовать свою денежно-кредитную политику. Предложенные рекомендации по усилению структурной компоненты, развитию гибких инструментов и проактивному подходу к цифровой экономике могут способствовать дальнейшему повышению эффективности регулирования, обеспечивая ценовую стабильность и устойчивый экономический рост в Российской Федерации.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 04.08.2023) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_37590/ (дата обращения: 28.10.2025).
2. Федеральный закон от 27.06.2011 N 161-ФЗ (ред. от 04.08.2023) «О национальной платежной системе» // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_115617/ (дата обращения: 28.10.2025).
3. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: учебник / под общ. ред. А.В. Сидоровича. Москва: Дело и Сервис, 2012. 496 с.
4. Акимов О.М. Федеральная резервная система: стратегия выхода // Международные банковские операции. 2009. №5.
5. АНАЛИЗ ЗАВИСИМОСТИ ИНФЛЯЦИИ И ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ В РОССИИ // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-zavisimosti-inflyatsii-i-denezhnoy-massy-v-rossii (дата обращения: 28.10.2025).
6. Борисов Е.Ф. Экономическая теория: Курс лекций. Москва: Юристъ, 2013.
7. Вечканов Г.С., Вечканова Г.Р. Макроэкономика. 2-е изд. Санкт-Петербург: Питер, 2008. 288 с.
8. Денежная база // Cbonds. URL: https://cbonds.ru/glossary/161/ (дата обращения: 28.10.2025).
9. Денежная масса // Cbonds. URL: https://cbonds.ru/glossary/160/ (дата обращения: 28.10.2025).
10. Денежная масса в РФ в национальном определении в 2024 году выросла на 19,2% // Интерфакс. URL: https://www.interfax.ru/business/943141 (дата обращения: 28.10.2025).
11. Денежная масса в РФ в сентябре уменьшилась на 0,2%, годовой темп роста снизился до 12,7% // Интерфакс. URL: https://www.interfax.ru/business/988775 (дата обращения: 28.10.2025).
12. Денежно-кредитная политика: ЦБ РФ опубликовал основные направления на 2026 — 2028 годы // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/legalnews/2025/10/27/cb_rf_opublikoval_osnovnye_napravleniya_den_kredit_politiki_na_2026_2028_gody/ (дата обращения: 28.10.2025).
13. Денежные агрегаты // ЭконВики — Экономическая энциклопедия. URL: https://econ.wiki/wiki/%D0%94%D0%B5%D0%BD%D0%B5%D0%B6%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D0%B0%D0%B3%D1%80%D0%B5%D0%B3%D0%B0%D1%82%D1%8B (дата обращения: 28.10.2025).
14. Загородников С. Финансы и кредит. Москва: Омега-Л, 2008. 288 с.
15. Закон денежного обращения // economic.niv.ru. URL: https://economic.niv.ru/doc/dictionary/terminologicheskiy-slovar-bibliotekarya-po-socialno-ekonomicheskoy-tematike/fc/w00185.htm (дата обращения: 28.10.2025).
16. Закон денежного обращения: что это простыми словами // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/zakon-denezhnogo-obrascheniya-chto-eto-prostymi-slovami-20250421-1400/ (дата обращения: 28.10.2025).
17. Ивашевский С.Н. Макроэкономика: Учебник. 2-е изд., испр., доп. Москва: Дело, 2012. 472 с.
18. Кейнсианская теория денег // petrsu.ru. URL: https://petrsu.ru/files/32688/lektsii_1_tema_1.1_dkb-d.o.doc (дата обращения: 28.10.2025).
19. Ковалева А. Финансы. Москва: Юрайт, 2013. 448 с.
20. Количественная теория денег: историко-генетический анализ // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/kolichestvennaya-teoriya-deneg-istoriko-geneticheskiy-analiz (дата обращения: 28.10.2025).
21. Курс экономической теории: Учебное пособие / под ред. А.В. Сидоровича. Москва: ДИС, 2011.
22. Матвеева Т.Ю. Введение в макроэкономику. Москва: Бератор, 2010. 456 с.
23. Методологический комментарий к показателям Денежная база в широком определении и Денежная база в узком определении // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/hd_base/method_comment/ (дата обращения: 28.10.2025).
24. Молокович А., Егоров А. Финансы и финансовый рынок: Учебное пособие. Москва: Издательство Гревцова, 2013. 272 с.
25. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2026 год и период 2027 и 2028 годов // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/164741/on_dkp_2026-2028.pdf (дата обращения: 28.10.2025).
26. Романовский М., Врублевская О. Финансы. Москва: Юрайт, 2013. 599 с.
27. Рост денежной массы в России как причина инфляции 01.03.2023 // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/rost-denezhnoi-massy-v-rossii-kak-prichina-inflyatsii-20230301-1415/ (дата обращения: 28.10.2025).
28. Рост кредита экономике в сентябре замедлился // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/press/event/?id=18400 (дата обращения: 28.10.2025).
29. Россия набирает массу: почему рост количества денег в обращении не приводит к скачку инфляции // HSE Daily. URL: https://daily.hse.ru/news/830209632.html (дата обращения: 28.10.2025).
30. Современная экономика для студентов юридических специальностей: Лекционный курс. Учебное пособие. Ростов-на-Дону: Феникс, 2011.
31. Структура денежной массы // economicus.ru. URL: https://economicus.ru/data/finances/Part_4/4_1.htm (дата обращения: 28.10.2025).
32. ТЕОРИЯ ДЕНЕГ // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoriya-deneg (дата обращения: 28.10.2025).
33. Тема 7. Теории денег // StudFiles. URL: https://studfile.net/preview/4383177/page:19/ (дата обращения: 28.10.2025).
34. Финансы и кредит: Законы денежного обращения // finances.social. URL: https://finances.social/finansy-i-kredit-zakony-denezhnogo-obrascheniya (дата обращения: 28.10.2025).
35. Финансы: Учебник / Под ред. А.И. Архипова, И.А. Погосова. Москва: Проспект, 2009. 640 с.
36. ЦБ опубликовал основные направления денежно-кредитной политики на 2026–2028 // bfm.ru. URL: https://www.bfm.ru/news/541295 (дата обращения: 28.10.2025).
37. ЦБ сообщил о росте денежной базы РФ в узком определении с 11 по 20 июня // Финмаркет. URL: https://www.finmarket.ru/news/6438837 (дата обращения: 28.10.2025).
38. Эволюция теорий денег и кредитно-денежной политики // Проблемы современной экономики. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/evolyutsiya-teoriy-deneg-i-kreditno-denezhnoy-politiki (дата обращения: 28.10.2025).
39. Экономика // МГИМО. URL: https://mgimo.ru/upload/iblock/d76/d761614b7e80f4951475c404cf72d472.pdf (дата обращения: 28.10.2025).
40. Экономика. Учебник / Под ред. А.С. Булатова. 2 изд. Москва: БЕК, 2012.
41. Яллай В.А. Макроэкономика. Псков: ПГПИ, 2013. 104 с.
42. Янин О. Финансы, денежное обращение и кредит. Москва: Академия, 2013. 256 с.