Денежно-кредитная система Российской Федерации: комплексный анализ структуры, регулирования и влияния в современных условиях (на основе актуальных данных 2025 года)

В сентябре 2025 года инфляция в России достигла 8,0%, что вдвое превышает целевой показатель Центрального банка. Это не просто цифра в статистических отчетах; это реальное обесценивание сбережений, удорожание жизни для граждан и серьезное препятствие для развития бизнеса. Именно в таких условиях становится очевидной критическая роль денежно-кредитной системы (ДКС) и политики, проводимой Центральным банком. Понимание её структуры, функций, механизмов регулирования и влияния на макроэкономические показатели и частный сектор является фундаментальным для любого экономиста, ведь от этого зависит стабильность и предсказуемость всей национальной экономики.

Настоящая работа ставит своей целью не просто описать, но и глубоко проанализировать ДКС Российской Федерации, выявить её сильные стороны и уязвимости, а также очертить перспективы развития в условиях постоянно меняющегося глобального экономического ландшафта. Мы рассмотрим, как ДКС эволюционировала в постперестроеный период, какие инструменты использует Банк России для достижения своих целей, как эти инструменты транслируются в экономику, и какие вызовы стоят перед системой сегодня. Особое внимание будет уделено влиянию денежно-кредитной политики на макроэкономические показатели, финансовую стабильность и, что особенно важно, на частный сектор экономики, который является движущей силой роста и инноваций. Структура работы последовательно раскрывает эти аспекты, стремясь дать исчерпывающий и актуальный взгляд на одну из ключевых опор российской экономики.

Теоретические основы и эволюция денежно-кредитной системы РФ

Понятие, сущность и цели денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная политика (ДКП) – это не просто набор финансовых операций, а стратегически важная часть всей государственной экономической политики, чья конечная цель — повышение благосостояния граждан России. На самом фундаментальном уровне ДКП призвана обеспечивать ценовую стабильность, что означает поддержание стабильно низкой инфляции. Почему это так важно? Высокая инфляция, как невидимый налог, обесценивает доходы и сбережения, подрывает доверие к национальной валюте и делает невозможным долгосрочное планирование как для населения, так и для бизнеса. В условиях стабильных цен люди могут уверенно планировать крупные покупки, а компании – инвестировать в развитие, зная, что стоимость их будущих доходов не будет «съедена» инфляцией.

По сути, ДКП представляет собой сложную систему мер, с помощью которых Центральный банк управляет денежной массой и стоимостью денег в экономике, воздействуя на процентные ставки, объемы кредитования и инфляционные ожидания. В условиях двухуровневой банковской системы, принятой в большинстве развитых стран, включая Россию, Центральный банк взаимодействует исключительно с коммерческими банками, которые, в свою очередь, транслируют его решения в реальный сектор экономики. Эта опосредованность воздействия обеспечивает независимость Центрального банка от прямого политического или коммерческого давления, позволяя ему сосредоточиться на главной цели – ценовой стабильности.

Правовые и институциональные основы функционирования ДКС РФ

Фундамент, на котором строится вся денежно-кредитная система России, заложен в ключевых законодательных актах. Конституция Российской Федерации является первоисточником, закрепляя общие принципы экономической системы. Однако детализация и конкретизация полномочий, функций и порядка деятельности основного регулятора – Банка России – осуществляется Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» № 86-ФЗ от 10 июля 2002 года. Этот закон не просто устанавливает правовое положение Банка России, но и является краеугольным камнем его независимости.

Независимость Банка России – это не привилегия, а функциональная необходимость. Закон № 86-ФЗ четко определяет, что Банк России независим в своей деятельности в пределах своих полномочий. Это означает, что он может принимать решения в области денежно-кредитной политики, руководствуясь исключительно макроэкономическими целями, без прямого вмешательства со стороны федеральных органов государственной власти, органов государственной власти субъектов РФ или органов местного самоуправления. Более того, нормативные акты, издаваемые Банком России, обязательны для исполнения всеми юридическими и физическими лицами. Эта независимость подкрепляется также финансовой автономией: государство не несет ответственности по обязательствам Банка России, равно как и Банк России не отвечает по обязательствам государства, за исключением случаев, прямо предусмотренных федеральными законами или когда такие обязательства были приняты сторонами. Тем не менее, Банк России разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику во взаимодействии с Правительством РФ, что обеспечивает необходимую координацию для достижения общих макроэкономических целей.

Эволюция денежно-кредитной системы России в постперестроеный период

Становление современной денежно-кредитной системы России – это сложный и динамичный процесс, начавшийся с радикальных экономических реформ постперестроечного периода. До 1991 года в СССР функционировала одноуровневая банковская система, где Госбанк СССР совмещал функции эмиссионного центра, кредитора экономики и расчетного центра. Переход к рыночной экономике потребовал создания принципиально новой архитектуры.

Основные этапы эволюции:

1. Начало 1990-х: Формирование двухуровневой системы и «шоковая терапия».
   • Создание Центрального банка Российской Федерации (Банка России) как эмиссионного и регулирующего органа, отделенного от коммерческих банков.
   • Активное формирование коммерческих банков, которые взяли на себя функции кредитования реального сектора и обслуживания населения. Этот период характеризовался высокой инфляцией, вызванной либерализацией цен и избыточной денежной эмиссией. ДКП была преимущественно направлена на борьбу с гиперинфляцией, часто через жесткое ограничение денежной массы.
2. Середина – конец 1990-х: Стабилизация и кризис.
   • Постепенное снижение инфляции, внедрение инструментов рыночной ДКП. Однако система оставалась уязвимой, что привело к дефолту 1998 года, выявившему серьезные структурные проблемы и слабость банковского сектора.
3. 2000-е: Укрепление банковской системы и переход к макроэкономической стабильности.
   • После кризиса 1998 года началась реструктуризация банковского сектора, усиление надзора Банка России.
   • Россия активно накапливала золотовалютные резервы, что позволило стабилизировать курс рубля. ДКП постепенно отходила от жесткого контроля за денежными агрегатами и начала ориентироваться на инфляцию, хотя и без формального таргетирования.
4. 2010-е: Переход к таргетированию инфляции.
   • Кульминацией эволюции стало официальное внедрение режима таргетирования инфляции. В 2015 году Банк России четко установил цель денежно-кредитной политики: снижение годовой инфляции до 4% к 2017 году и её поддержание вблизи этого уровня в дальнейшем. Этот переход ознаменовал собой признание приоритета ценовой стабильности над другими целями, такими как поддержание экономического роста или валютного курса.
   • Внедрение таргетирования инфляции потребовало развития новых инструментов и повышения прозрачности решений Центрального банка, что значительно улучшило управляемость инфляционными ожиданиями.

Таким образом, ДКС РФ прошла путь от хаотичной трансформации к зрелой, макроэкономически ориентированной системе, основу которой составляет независимый Центральный банк, целенаправленно работающий на достижение ценовой стабильности в рамках двухуровневой банковской структуры.

Центральный банк РФ: функции, инструментарий и механизмы денежно-кредитной политики

Основные функции и задачи Банка России в ДКС

Центральный банк Российской Федерации, известный как Банк России, занимает уникальное положение в экономической системе страны, выступая не только в роли эмиссионного центра, но и в качестве ключевого мегарегулятора финансового рынка. Его функции выходят далеко за рамки простого контроля за денежной массой.

Основные задачи и функции Банка России в ДКС можно сгруппировать следующим образом:

1. Разработка и проведение единой государственной денежно-кредитной политики. Это основная миссия Банка России, реализуемая во взаимодействии с Правительством РФ. Главный приоритет, как уже отмечалось, — обеспечение ценовой стабильности. Достижение этой цели требует постоянного анализа макроэкономической ситуации, прогнозирования инфляции и принятия своевременных решений по ключевым инструментам.
2. Эмиссия наличных денег и организация наличного денежного обращения. Банк России является единственным эмитентом национальной валюты, что даёт ему контроль над объёмом денежной массы в экономике. Он также отвечает за бесперебойное функционирование системы наличного обращения, включая производство банкнот и монет, их распределение и изъятие из оборота.
3. Функция «кредитора последней инстанции» для кредитных организаций. В случае возникновения проблем с ликвидностью у коммерческих банков, Банк России предоставляет им краткосрочные кредиты, предотвращая тем самым системные кризисы и поддерживая стабильность банковской системы.
4. Организация и регулирование системы расчётов. Банк России обеспечивает бесперебойное функционирование национальной платёжной системы, что является критически важным для всех экономических агентов.
5. Установление правил проведения банковских операций. Он разрабатывает нормативы и стандарты для банковского сектора, регулируя их деятельность и обеспечивая защиту интересов вкладчиков и кредиторов.
6. Банковский надзор и регулирование. Эта функция подразумевает постоянный контроль за деятельностью кредитных организаций с целью обеспечения их финансовой устойчивости и соблюдения законодательства. Это включает как микропруденциальное регулирование (надзор за отдельными банками), так и макропруденциальную политику, направленную на минимизацию системных рисков финансового сектора в целом. Банк России придерживается принципа раздельного целеполагания и использования инструментов денежно-кредитной политики и политики по поддержанию устойчивости финансового сектора. Это означает, что для борьбы с инфляцией используются одни инструменты (например, ключевая ставка), а для обеспечения финансовой стабильности – другие (нормативы достаточности капитала, резервирование и так далее). Устойчивость финансового сектора является необходимым условием для эффективной трансмиссии решений в области денежно-кредитной политики, поскольку только стабильные банки способны адекватно реагировать на изменения процентных ставок и передавать их в реальный сектор.
7. Управление золотовалютными резервами Российской Федерации. Эта функция направлена на поддержание макроэкономической стабильности, обеспечение платежеспособности страны и сглаживание внешних шоков.

Таким образом, Банк России – это многофункциональный институт, чья деятельность охватывает все ключевые аспекты денежно-кредитной и финансовой систем страны, играя решающую роль в обеспечении её стабильного экономического развития.

Инструменты денежно-кредитной политики Банка России

Для выполнения своих задач Банк России использует широкий арсенал инструментов, каждый из которых имеет свои особенности и механизмы воздействия на экономику. Главный принцип их применения — воздействие на политику коммерческих банков, а через них — на нефинансовый сектор, что отражает сущность двухуровневой банковской системы.

1. Ключевая ставка:
Это основной и наиболее мощный инструмент ДКП Банка России. Ключевая ставка — это процент, под который Центральный банк выдаёт кредиты коммерческим банкам (операции РЕПО) и принимает от них денежные средства на депозиты. С 2016 года значение ставки рефинансирования приравнено к значению ключевой ставки, что упростило понимание и применение этого инструмента.

• Механизм воздействия: Изменение ключевой ставки напрямую влияет на стоимость денег для коммерческих банков. При повышении ставки, коммерческим банкам становится дороже привлекать ликвидность у ЦБ, что ведёт к росту процентных ставок по кредитам и депозитам для их клиентов. Это, в свою очередь, снижает потребительский и инвестиционный спрос, замедляя экономическую активность и инфляцию. И наоборот, снижение ставки делает кредиты дешевле, стимулируя экономику.
• Управление ликвидностью: При дефиците ликвидности в банковском секторе Центральный банк предоставляет банкам средства на аукционах РЕПО по ключевой ставке. При профиците ликвидности Центральный банк изымает избыточную часть, привлекая депозиты от банков также по ключевой ставке.

2. Операции на открытом рынке:
Эти операции включают покупку или продажу государственных ценных бумаг (ГЦБ) на открытом рынке.

• Механизм воздействия: Покупка ГЦБ Банком России увеличивает ликвидность в банковской системе (деньги поступают на счета коммерческих банков), стимулируя кредитование. Продажа ГЦБ, наоборот, изымает ликвидность, сокращая денежную массу.

3. Обязательные резервные требования:
Это установленный Банком России процент от обязательств коммерческих банков (депозитов), который они должны держать на специальных счетах в ЦБ или в виде наличных денег в кассах.

• Механизм воздействия: Повышение нормативов обязательных резервов сокращает объём средств, которые банки могут использовать для кредитования, тем самым снижая денежную массу и кредитную активность. Снижение нормативов, напротив, высвобождает средства и стимулирует кредитование.

4. Рефинансирование кредитных организаций:
Предоставление кредитов банкам под залог ценных бумаг или других активов. Это позволяет банкам пополнять свою ликвидность.

• Механизм воздействия: Кредитование Банком России кредитных организаций осуществляется по ставке рефинансирования (приравненной к ключевой ставке), изменение которой влияет на ликвидность банковской системы и денежное предложение.

5. Валютные интервенции:
Операции Банка России на валютном рынке по покупке или продаже иностранной валюты за национальную.

• Механизм воздействия: Продажа иностранной валюты за рубли сокращает рублевую денежную массу и может ослабить инфляционное давление, а также поддержать курс рубля. Покупка валюты, наоборот, увеличивает рублевую массу. В режиме таргетирования инфляции валютные интервенции не используются для воздействия на курс, а служат целям поддержания финансовой стабильности и пополнения/расходования золотовалютных резервов.

6. Депозитные операции:
Привлечение Банком России средств кредитных организаций на депозиты. Это инструмент абсорбирования избыточной ликвидности.

• Важный нюанс: Депозитные операции Центрального банка, являющиеся инструментом абсорбирования свободной ликвидности банков, не включены в перечень инструментов денежно-кредитной политики в статье 35 Закона «О Банке России». Однако фактически они играют важную роль в управлении ликвидностью и влияют на процентные ставки на денежном рынке.

Эффективное использование этих инструментов позволяет Банку России достигать своих целей, сглаживая краткосрочные колебания цен и выпуска, что определяет её контрциклическую роль.

Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики

Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики – это сложная система каналов, по которым решения Центрального банка распространяются на экономику, влияя на инфляцию, производство и занятость. Это не мгновенный процесс, а скорее цепочка взаимосвязанных реакций, растянутая во времени.

Основные каналы трансмиссии ДКП:

1. Процентный канал (канал процентных ставок):
   • Механизм: Изменение ключевой ставки Банка России напрямую влияет на ставки межбанковского рынка, а затем и на ставки по кредитам и депозитам коммерческих банков для населения и бизнеса.
   • Влияние: Рост процентных ставок удорожает заимствования, снижая инвестиционную активность компаний и потребление домохозяйств (через удорожание ипотеки, автокредитов и так далее). Это ведёт к замедлению совокупного спроса и снижению инфляции. И наоборот, снижение ставок стимулирует экономическую активность.
2. Кредитный канал:
   • Механизм: Изменение ключевой ставки влияет не только на стоимость кредитов, но и на их доступность. Повышение ставки может сократить объём кредитных ресурсов, доступных для банков (за счёт удорожания фондирования), а также ужесточить стандарты кредитования.
   • Влияние: Снижение предложения кредитов ограничивает возможности компаний для расширения производства и инвестиций, а также возможности населения для потребления.
   • Количественные оценки: Исследование на исторических данных 2010-2023 гг. показало, что решения ЦБ РФ приводят к устойчивому отрицательному давлению на инфляцию (снижение на 2% от первоначального значения) на горизонте 4 месяцев и совокупному снижению производства на 1,8% с лагом в 2 месяца. Это демонстрирует относительно быстрый, но не мгновенный эффект ДКП.
3. Валютный канал:
   • Механизм: Изменение ключевой ставки может повлиять на приток или отток капитала, что, в свою очередь, сказывается на курсе национальной валюты. Повышение ставок делает активы в национальной валюте более привлекательными, способствуя её укреплению.
   • Влияние: Укрепление рубля снижает стоимость импортных товаров (импортная инфляция) и делает отечественные товары менее конкурентоспособными на мировых рынках. Это может замедлить экспорт и положительно сказаться на инфляции. Обратное происходит при ослаблении национальной валюты.
4. Канал ожиданий:
   • Механизм: Решения и коммуникации Центрального банка формируют ожидания экономических агентов (населения и бизнеса) относительно будущей инфляции и экономической активности. Если ЦБ успешно убеждает рынок в своей приверженности цели по инфляции, инфляционные ожидания заякориваются.
   • Влияние: Заякоренные инфляционные ожидания крайне важны. Если люди ожидают низкую инфляцию, они не требуют высоких зарплат, а компании не закладывают высокую инфляцию в цены своих товаров и услуг. Это снижает эффективную границу процентных ставок и расширяет диапазон для проведения контрциклической ДКП, стимулируя развитие финансовых рынков. Напротив, незаякоренные ожидания могут усиливать инфляционную спираль.

Временные лаги:
Важно понимать, что изменение ключевой ставки в полной мере транслируется в динамику совокупного спроса и инфляции не одномоментно, а, по оценкам Банка России, в течение 3–6 кварталов. Это означает, что сегодняшнее решение ЦБ повлияет на экономику лишь через несколько месяцев, что требует от регулятора упреждающего анализа и прогнозирования. Эффективность режима таргетирования инфляции, опирающегося на эти каналы, способствует повышению общественного благосостояния и позволяет успешно преодолевать кризисные периоды.

Влияние денежно-кредитной политики на макроэкономические показатели и финансовую стабильность

ДКП и инфляция: целеполагание и текущая динамика

Центральным камнем преткновения и главной целью денежно-кредитной политики Банка России является обеспечение ценовой стабильности, что на практике означает поддержание инфляции на низком, предсказуемом уровне. С 2015 года целевой показатель инфляции Банка России был установлен «вблизи 4%». Эта цель выбрана не случайно: она считается оптимальной для развивающихся экономик, позволяя избегать дефляционных рисков и одновременно создавая благоприятные условия для инвестиций и долгосрочного планирования.

Однако на текущий момент, по состоянию на сентябрь 2025 года, годовая инфляция в России составила 8,0%. Это значительно превышает целевой показатель и является предметом серьёзной обеспокоенности. Такая высокая инфляция оказывает многогранное негативное влияние на экономику:

• Обесценивание денег и снижение покупательной способности: Доходы населения и сбережения обесцениваются, что приводит к падению реальных располагаемых доходов и снижению уровня жизни.
• Препятствие для развития бизнеса: Высокая инфляция создаёт неопределённость, затрудняет планирование инвестиций, удорожает производственные издержки и снижает рентабельность.
• Искажение ценовых сигналов: В условиях высокой инфляции становится сложно отличить изменения относительных цен от общего роста цен, что приводит к неэффективному распределению ресурсов.

Низкая и стабильная инфляция, напротив, создаёт совершенно иные условия: граждане могут уверенно планировать крупные покупки, а бизнесу становятся доступны более дешёвые кредиты, что стимулирует инвестиции в развитие. ДКП, воздействуя на процентные ставки, стремится стабилизировать инфляцию, однако, как уже упоминалось, это происходит не одномоментно, а с лагом в 3–6 кварталов, что требует от Центрального банка упреждающих действий.

Влияние ключевой ставки на экономический рост и процентные ставки

Ключевая ставка — это не просто абстрактная цифра, это мощный рычаг, который Банк России использует для влияния на всю экономическую систему. По состоянию на 15 октября 2025 года, с 15 сентября 2025 года ключевая ставка Банка России установлена на уровне 17,00% годовых. Это достаточно высокая ставка, свидетельствующая о жёсткой денежно-кредитной политике, направленной на борьбу с текущей инфляцией.

Как высокая ключевая ставка влияет на экономику:

1. Стоимость кредитных ресурсов: Повышение ключевой ставки незамедлительно ведёт к удорожанию кредитов для коммерческих банков, а значит, и для конечных заёмщиков – предприятий и населения. Кредиты на развитие бизнеса, ипотека, потребительские кредиты становятся менее доступными и более дорогими.
2. Потребительский спрос: Удорожание кредитов снижает склонность населения к заимствованиям и потреблению. Одновременно высокие процентные ставки по депозитам стимулируют сбережения, что также сокращает текущий потребительский спрос.
3. Инвестиционный спрос: Для бизнеса высокие ставки означают удорожание инвестиционных проектов. Компании откладывают или отменяют планы по расширению производства, модернизации оборудования, что негативно сказывается на темпах экономического роста и создании новых рабочих мест.
4. ВВП: Снижение потребительского и инвестиционного спроса ведёт к замедлению совокупного спроса в экономике, что, в конечном итоге, отражается на динамике валового внутреннего продукта (ВВП). Как показывает исторический опыт (2010-2023 гг.), решения ЦБ РФ приводят к совокупному снижению производства на 1,8% с лагом в 2 месяца.

Риски и компромиссы:
Снижение ключевой ставки, как правило, ведёт к удешевлению кредитных ресурсов, что должно стимулировать экономическую активность. Однако одним из рисков такого снижения является возможное увеличение инфляционного давления в условиях роста потребительского спроса. Центральный банк постоянно балансирует между риском замедления экономического роста и риском ускорения инфляции. Текущая высокая ставка в 17,00% явно демонстрирует приоритет борьбы с инфляцией, даже если это означает некоторое сдерживание экономического роста в краткосрочной перспективе. Однако, в долгосрочной перспективе, низкая и стабильная инфляция способствует удешевлению кредита, что стимулирует склонность к инвестированию и создаёт основу для устойчивого роста.

Координация денежно-кредитной и бюджетной политики

В современной экономике эффективность макроэкономического регулирования во многом зависит от слаженной работы двух ключевых политик: денежно-кредитной (проводимой Центральным банком) и бюджетной (проводимой Правительством). Несмотря на независимость Банка России, его действия должны быть скоординированы с фискальной политикой для достижения общих национальных целей.

Взаимодействие и синергия:
Бюджетная политика, направленная на поддержание низких долгосрочных ставок в экономике, является важным элементом обеспечения низкой инфляции на долгосрочном горизонте. Если Правительство проводит ответственную бюджетную политику, избегая чрезмерного дефицита и государственного долга, это снижает потребность в заимствованиях на внутреннем рынке. Меньший спрос на государственные займы приводит к снижению процентных ставок по ним, что, в свою очередь, облегчает снижение ставок и для частного сектора.

Когда бюджетная политика способствует поддержанию финансовой стабильности и стимулирует структурную трансформацию (например, через целевые инвестиции в инфраструктуру или новые технологии), она создаёт благоприятный фон для ДКП. В таких условиях Центральному банку легче удерживать инфляцию на целевом уровне и, при необходимости, проводить более мягкую политику без риска разгона цен. И наоборот, безответственная бюджетная политика, характеризующаяся неконтролируемым ростом расходов и дефицита, может подрывать усилия Центрального банка по борьбе с инфляцией, создавая дополнительное инфляционное давление и вынуждая ЦБ проводить более жёсткую ДКП.

Профицит внешней торговли как индикатор:
Например, профицит баланса внешней торговли товарами РФ в январе–августе 2025 года уменьшился до 76 млрд долл. США по сравнению с 89 млрд долл. США за аналогичный период прошлого года. Это косвенно указывает на изменения во внешнеэкономической активности, которые могут влиять как на бюджетные доходы (через экспортные пошлины, налоги), так и на валютный рынок, что требует учёта в ДКП. Хотя сам по себе профицит не является прямым инструментом координации, его динамика служит важным индикатором для обоих ведомств при формировании политики.

Таким образом, эффективная координация между денежно-кредитной и бюджетной политикой является краеугольным камнем для обеспечения макроэкономической стабильности, устойчивого экономического роста и успешной структурной трансформации российской экономики.

ДКП и обеспечение финансовой стабильности

Денежно-кредитная политика и политика по поддержанию устойчивости финансового сектора – это два важнейших, но при этом разделённых направления деятельности Центрального банка. Хотя они взаимосвязаны и взаимно усиливают друг друга, Банк России придерживается принципа раздельного целеполагания и использования инструментов.

Разграничение целей:

• Цель ДКП: Обеспечение ценовой стабильности (низкой инфляции). Инструменты ДКП (ключевая ставка, операции на открытом рынке) в первую очередь воздействуют на спрос и инфляционные ожидания.
• Цель финансовой стабильности: Предотвращение и минимизация системных рисков в финансовом секторе, обеспечение его бесперебойного функционирования. Финансовая стабильность – это состояние, при котором финансовая система способна эффективно выполнять свои функции, включая посредничество в потоках капитала, управление рисками и осуществление платежей, даже в условиях внешних шоков.

Инструменты обеспечения финансовой стабильности:
Банк России использует комплексный подход для обеспечения устойчивости финансового сектора, который включает:

1. Микропруденциальное регулирование и надзор: Это набор мер, направленных на снижение рисков отдельных финансовых институтов (банков, страховых компаний, НПФ). Сюда входят:
   • Установление нормативов: Например, нормативы достаточности капитала, ликвидности, концентрации рисков для банков.
   • Лицензирование и контроль: Выдача лицензий на осуществление финансовой деятельности и постоянный надзор за их соблюдением.
   • Оценка рисков: Регулярная оценка кредитных, рыночных, операционных рисков финансовых организаций.
   • Мероприятия по финансовому оздоровлению: В случае возникновения проблем у банка, Банк России может инициировать меры по его оздоровлению, включая санацию, чтобы предотвратить его банкротство и защитить интересы вкладчиков.
2. Макропруденциальная политика: Это меры, направленные на предотвращение или смягчение системных рисков для финансовой системы в целом. Системные риски могут возникать из-за чрезмерного роста кредитования, формирования «пузырей» на рынках активов или взаимосвязанности финансовых институтов. Примеры инструментов макропруденциальной политики:
   • Надбавки к капиталу: Установление контрциклических надбавок к капиталу банков в периоды быстрого роста кредитования для создания «подушки безопасности».
   • Ограничения на кредитование: Например, введение лимитов на долговую нагрузку заёмщиков (ПДН) или ограничение выдачи высокорисковых кредитов.

Взаимосвязь с ДКП:
Устойчивость финансового сектора является необходимым условием для эффективной трансмиссии решений в области денежно-кредитной политики. Если финансовая система нестабильна, банки могут быть неспособны адекватно реагировать на изменения ключевой ставки (например, из-за нехватки капитала или проблем с ликвидностью), что ослабляет влияние ДКП на реальный сектор экономики и инфляцию. Таким образом, Банк России одновременно стремится к ценовой стабильности и финансовой устойчивости, используя для каждой цели свой набор инструментов.

Денежные агрегаты и кредитный рынок в Российской Федерации

Структура и динамика денежных агрегатов в РФ

Понимание денежных агрегатов критически важно для анализа денежно-кредитной политики, поскольку они отражают объём и структуру денежной массы в экономике. Денежная масса определяется как совокупность наличных и безналичных денежных средств резидентов Российской Федерации. Банк России выделяет несколько ключевых агрегатов, различающихся по степени ликвидности:

• Денежный агрегат M₀: Представляет собой наиболее ликвидную часть денежной массы — наличные деньги в обращении (банкноты и монеты), находящиеся вне банковской системы.
• Денежный агрегат M₁: Включает M₀ и переводные депозиты в рублях. Переводные депозиты — это средства на текущих счетах, депозитах до востребования и других счетах, которые могут быть немедленно использованы для платежей.
• Денежный агрегат M₂: Является основным показателем денежной массы в российской практике. Он включает M₁ и другие депозиты в рублях, к которым относятся срочные депозиты и иные привлечённые на срок средства. Эти средства менее ликвидны, чем переводные депозиты, но также легко конвертируются в платёжные средства.
• Денежный агрегат M₂X (широкая денежная масса): Включает, помимо агрегата M₂, все виды депозитов в иностранной валюте, а также депозитные и сберегательные сертификаты. Этот агрегат даёт наиболее полное представление о количестве денег, доступных для использования в экономике, учитывая средства в иностранной валюте.

Динамика денежных агрегатов:
Анализ динамики денежных агрегатов позволяет оценить, как меняется объём денег в экономике, что является важным индикатором для ДКП.

• Агрегат M₂: В 2022 году денежная масса (агрегат M₂) в РФ увеличилась на 24,4%, что является значительным ростом по сравнению с предыдущими годами (13,0% в 2021 году, 13,5% в 2020 году и 9,7% в 2019 году). Такой ускоренный рост может быть связан с антикризисными мерами, бюджетными расходами и структурными изменениями в экономике.
• Агрегат M₂X: На 1 сентября 2025 года годовой темп прироста денежного агрегата M₂X составил 12,7%. Это означает, что широкая денежная масса продолжает расти, хотя и с меньшей скоростью, чем M₂ в 2022 году.
• Вклад депозитов домашних хозяйств: Значительный вклад в этот прирост вносят депозиты домашних хозяйств в рублях, составляя 9,5 процентных пункта из 12,7% прироста M₂X на 1 сентября 2025 года. Это свидетельствует о росте сбережений населения в национальной валюте, что может быть результатом высоких процентных ставок по депозитам, формирующихся под влиянием высокой ключевой ставки Банка России.

Таблица 1: Динамика денежных агрегатов РФ

Денежный агрегат	Период	Темп прироста, %
M2	2019	9,7
M2	2020	13,5
M2	2021	13,0
M2	2022	24,4
M2X	01.09.2025	12,7

Понимание этой динамики помогает Центральному банку корректировать свою политику, воздействуя на объёмы ликвидности и процентные ставки, чтобы достичь цели по инфляции и поддержать экономический рост.

Состояние и тенденции развития кредитного рынка

Кредитный рынок является жизненно важной артерией экономики, по которой циркулируют финансовые ресурсы, обеспечивая инвестиции, потребление и экономический рост. Денежно-кредитная политика Центрального банка оказывает непосредственное влияние на состояние этого рынка.

Кредитование юридических лиц и индивидуальных предпринимателей (ЮЛ и ИП):

• Объёмы кредитования: В августе 2025 года объём предоставленных кредитов юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям достиг 7,9 трлн рублей, показав существенный рост на 5,1% по сравнению с июлем 2025 года. Это может свидетельствовать о сохраняющемся или даже увеличивающемся спросе на финансирование со стороны бизнеса, несмотря на высокую ключевую ставку.
• Динамика задолженности: Задолженность по кредитам ЮЛ и ИП на 1 сентября 2025 года составила 79,685 трлн рублей. Этот показатель увеличился на 1,5% к предыдущему месяцу и на 10,3% в годовом выражении. Рост задолженности, даже при высоких ставках, может объясняться необходимостью финансирования текущей деятельности, реструктуризацией долгов или адаптацией бизнеса к новым условиям.
• Просроченная задолженность: На 1 сентября 2025 года просроченная задолженность по кредитам ЮЛ и ИП составил�� 2,828 трлн рублей. Этот показатель требует внимательного мониторинга, поскольку его рост может сигнализировать о проблемах в экономике или отдельных секторах.

Кредитование домашних хозяйств:

• Динамика: Долг домашних хозяйств на 1 апреля 2025 года снизился на 0,8% (с исключением валютной переоценки), составив 41,6 трлн рублей. Это может быть связано с ужесточением условий кредитования, ростом процентных ставок и осторожностью населения. Однако в сентябре 2025 года было выдано 132,2 тысячи кредитов на сумму 199 млрд рублей, что превышает показатели августа на 10,8% по количеству и на 15,1% по объёму. Это говорит о том, что, несмотря на общую тенденцию, спрос на потребительские кредиты сохраняется, а банки, возможно, адаптируют свои продуктовые предложения.

Меры поддержки:

• Кредитные каникулы для предпринимателей: С 1 октября 2025 года предприниматели получили возможность оформить кредитные каникулы сроком до шести месяцев, независимо от изменения выручки, в случае необходимости временной передышки в обслуживании кредита. Эта мера направлена на поддержку частного сектора в условиях повышенной экономической неопределённости и жёсткой ДКП, позволяя бизнесу адаптироваться и избежать дефолтов.

Таблица 2: Основные показатели кредитного рынка РФ (на 01.09.2025)

Показатель	Значение	Изменение к предыдущему месяцу	Годовое изменение
Объём кредитов ЮЛ и ИП (август 2025)	7,9 трлн руб.	+5,1%	—
Задолженность по кредитам ЮЛ и ИП	79,685 трлн руб.	+1,5%	+10,3%
Просроченная задолженность по кредитам ЮЛ и ИП	2,828 трлн руб.	—	—
Количество выданных кредитов (сентябрь 2025)	132,2 тыс.	+10,8%	—
Объём выданных кредитов (сентябрь 2025)	199 млрд руб.	+15,1%	—
Долг домашних хозяйств (01.04.2025)	41,6 трлн руб.	-0,8%	—

В целом, кредитный рынок России демонстрирует смешанную динамику. С одной стороны, наблюдается рост кредитования бизнеса и его задолженности, что свидетельствует о его потребности в финансировании. С другой стороны, ужесточение ДКП и высокие процентные ставки оказывают давление на долговую нагрузку как компаний, так и домашних хозяйств, что обуславливает необходимость гибких мер поддержки, таких как кредитные каникулы.

Вызовы, проблемы и перспективы развития денежно-кредитной системы РФ

Глобальные и внутренние вызовы для ДКС РФ в 2025 году

Денежно-кредитная система России функционирует не в вакууме, а в условиях постоянно меняющейся глобальной и внутренней экономической среды, которая формирует серьёзные вызовы для её развития и эффективности. На 2025 год и ближайшую перспективу эти вызовы становятся особенно острыми.

Глобальные вызовы:

1. Реконфигурация мировой торговли и усиление фрагментации рынков: Мировая экономика переживает период глубоких структурных изменений, связанных с перестройкой логистических цепочек, протекционизмом и формированием региональных экономических блоков. Для России это означает необходимость адаптации к новым торговым маршрутам, поиск новых рынков сбыта и поставщиков, а также укрепление внутренней экономической устойчивости. Эти процессы могут создавать волатильность на валютном рынке и влиять на инфляцию через импортные цены.
2. Ужесточение денежно-кредитной политики в ведущих странах: Центральные банки многих развитых стран продолжают бороться с инфляцией, повышая процентные ставки. Это приводит к усилению оттока капитала из развивающихся рынков, включая Россию, и оказывает давление на национальную валюту. В таких условиях для российской экономики критически важно укрепление внутренних источников поддержания экономического роста.
3. Отрицательные шоки производительности: В ближайшие несколько лет ожидается преобладание отрицательных шоков производительности, что может быть связано с технологическими ограничениями, демографическими проблемами или последствиями геополитических событий. Снижение производительности труда, как правило, ведёт к усилению проинфляционного давления, поскольку при неизменном объёме денежной массы на рынке появляется меньше товаров и услуг.

Внутренние вызовы:

1. Проинфляционное давление: Несмотря на действия Банка России, инфляция остаётся повышенной (8,0% в сентябре 2025 года). Это требует от ДКП сохранения жёсткого курса, что, в свою очередь, может ограничивать возможности для стимулирования экономического роста.
2. Слабая институциональная основа: При наличии слабой институциональной основы экономики результативность мер в области денежно-кредитной политики может быть ограничена. Недостаточная защита прав собственности, высокий уровень бюрократии, неэффективная судебная система могут снижать доверие к экономике и ограничивать инвестиции, даже при благоприятной ДКП. Банк России считает необходимым развивать институциональные реформы и в сотрудничестве с органами законодательной и исполнительной власти разработать и реализовать соответствующую программу.
3. Недостаточная адаптация подходов: Несмотря на принципиально меняющиеся условия в мировой экономике, подходы, ранее применявшиеся российскими монетарными властями, в целом остаются прежними. Это ставит вопрос о необходимости более гибкой и адаптивной стратегии, учитывающей новые реалии.
4. Изменение динамики кредитования: Наблюдается неоднозначная динамика кредитования: долг домашних хозяйств на 1 апреля 2025 года снизился, в то время как долг нефинансовых организаций вырос. Это создаёт различные риски и возможности для разных секторов экономики и требует тонкой настройки ДКП.

В этих условиях денежно-кредитная политика, направленная на поддержание инфляции вблизи цели, будет способствовать улучшению перспектив роста производительности и возвращению экономики на траекторию устойчивого развития, но только при условии эффективного ответа на вышеуказанные вызовы.

Проблемы частного сектора и инвестиционная активность

Денежно-кредитная политика, хоть и направлена на макроэкономическую стабильность, оказывает прямое и ощутимое влияние на повседневную деятельность частного сектора, формируя условия для его развития или, наоборот, создавая препятствия.

Проблемы частного сектора в условиях жёсткой ДКП:

1. Высокая стоимость заёмных средств: Текущая ключевая ставка в 17,00% делает кредиты для бизнеса очень дорогими. Это особенно чувствительно для малых и средних предприятий, у которых ограничен доступ к альтернативным источникам финансирования. Высокие процентные ставки увеличивают операционные издержки, снижают рентабельность проектов и замедляют их реализацию.
2. Сокращение инвестиционной активности: Удорожание кредитов и общая экономическая неопределённость напрямую влияют на инвестиционные решения компаний. В III квартале 2025 года темп роста инвестиционной активности компаний в России был минимальным с третьего квартала 2022 года, составив 2,3 пункта по оценкам изменения инвестиционной активности (по сравнению с 3,2 пункта во втором квартале 2025 года). Это свидетельствует о замедлении темпов инвестирования, что в долгосрочной перспективе может негативно сказаться на модернизации производства, технологическом развитии и конкурентоспособности.
3. Неопределённость и инфляционные ожидания: Высокая инфляция и связанные с ней колебания ключевой ставки создают неопределённость в планировании. Хотя заякоренные инфляционные ожидания способствуют снижению эффективной границы процентных ставок, текущие высокие темпы инфляции (8,0%) могут подрывать доверие к будущим ценам, что заставляет компании осторожничать с долгосрочными проектами.
4. Кредитная нагрузка: Несмотря на замедление инвестиций, общая задолженность бизнеса продолжает расти. На 1 сентября 2025 года задолженность ЮЛ и ИП составила 79,685 трлн рублей, увеличившись на 10,3% в годовом выражении. Это означает, что многие компании вынуждены брать новые кредиты для рефинансирования старых или для поддержания текущей деятельности, что повышает их долговую нагрузку и уязвимость к экономическим шокам.

Меры поддержки и перспективы:

• Кредитные каникулы: Введение кредитных каникул для предпринимателей (с 1 октября 2025 года) является важной мерой, направленной на смягчение долговой нагрузки и предоставление «передышки» бизнесу в трудный период. Это может помочь предотвратить банкротства и сохранить рабочие места.
• Прогнозы инвестиций: Предприятия прогнозируют, что темпы роста инвестиций в четвёртом квартале 2025 года сохранятся на уровне третьего квартала. Это указывает на осторожный оптимизм, но не на ожидание резкого ускорения.
• Снижение ключевой ставки: Снижение ключевой ставки до 17% (хотя это всё ещё высокий уровень) можно рассматривать как стратегический шаг, направленный на оживление экономической активности и адаптацию к изменяющимся глобальным условиям. В долгосрочной перспективе ожидается дальнейшее снижение ставки по мере стабилизации инфляции.

Для развития экономики России критически важны формирование новых партнёрств, интеграция в новые цепочки добавленной стоимости и поиск новых форматов взаимодействия с другими странами. При этом денежно-кредитная политика должна быть настроена таким образом, чтобы, борясь с инфляцией, не подавлять полностью инвестиционную активность и способствовать структурной трансформации частного сектора.

Направления совершенствования и перспективы ДКС РФ

В условиях постоянно меняющегося глобального и внутреннего экономического ландшафта, денежно-кредитная система России сталкивается с необходимостью постоянного совершенствования и адаптации. Несмотря на достигнутые успехи в таргетировании инфляции, существуют направления, требующие пристального внимания.

1. Институциональные реформы:
Банк России активно подчёркивает, что эффективность денежно-кредитной политики может быть ограничена при наличии слабой институциональной основы экономики. Это касается таких аспектов, как защита прав собственности, развитие конкуренции, эффективность правовой системы, качество государственного управления. Необходимость институциональных реформ – это не просто теоретический тезис, а практическое требование для повышения предсказуемости и устойчивости экономического развития. Банк России считает необходимым развивать институциональные реформы и в сотрудничестве с органами законодательной и исполнительной власти разработать и реализовать соответствующую программу. Это подразумевает комплексный подход, выходящий за рамки исключительно монетарных мер.

2. Координация с бюджетной политикой:
Как уже отмечалось, бюджетная политика, направленная на поддержание низких долгосрочных ставок в экономике, является важным элементом обеспечения низкой инфляции на долгосрочном горизонте и поддержки структурной трансформации. Дальнейшее укрепление этой координации, особенно в части государственных инвестиций и управления государственным долгом, будет способствовать созданию более предсказуемых и благоприятных условий для ДКП.

3. Адаптация к глобальным тенденциям:
Глобальные тенденции, включая реконфигурацию мировой торговли и усиление фрагментации рынков, будут определять развитие экономических процессов в российской экономике. ДКС должна быть способна реагировать на эти изменения, обеспечивая финансовую стабильность и поддерживая экспортно-импортные операции в новых условиях. Несмотря на то, что «подходы, ранее применявшиеся российскими монетарными властями, в целом остаются прежними», как отмечают некоторые эксперты, в будущем может потребоваться более гибкая адаптация к фундаментально меняющимся условиям. Для развития экономики России критически важны формирование новых партнёрств, интеграция в новые цепочки добавленной стоимости и поиск новых форматов взаимодействия с другими странами.

4. Прогнозы и ожидания:
Аналитики, опрошенные Банком России в октябре 2025 года, повысили прогноз по инфляции на 2025 год до 6,6% и на 2026 год до 5,1%. При этом ожидается, что в 2027–2028 годах инфляция будет находиться вблизи цели в 4%. Эти прогнозы указывают на то, что путь к целевому уровню инфляции будет постепенным, что означает сохранение относительно жёсткой ДКП в ближайшие годы. В этих условиях денежно-кредитная политика, направленная на поддержание инфляции вблизи цели, будет способствовать улучшению перспектив роста производительности и возвращению экономики на траекторию устойчивого развития. Снижение ключевой ставки до 17% (хоть и является частью жёсткой политики) можно рассматривать как стратегический шаг, направленный на оживление экономической активности и адаптацию к изменяющимся глобальным условиям, с ожиданием дальнейшего снижения по мере стабилизации инфляции.

Таблица 3: Прогнозы аналитиков по инфляции и ключевой ставке

Показатель	2025 год	2026 год	2027–2028 годы
Инфляция	6,6%	5,1%	Вблизи 4%
Ключевая ставка	—	—	—

Примечание: Прогнозы по ключевой ставке на 2025-2028 годы также были повышены аналитиками, но конкретные цифры не всегда публично агрегируются в едином виде, однако общая тенденция указывает на сохранение относительно высоких ставок для борьбы с инфляцией.

В целом, перспективы развития ДКС РФ связаны с её способностью гибко реагировать на шоки, углублять взаимодействие с другими ветвями экономической политики и проводить последовательные институциональные преобразования для повышения устойчивости и эффективности в долгосрочной перспективе. Иначе говоря, насколько успешно система сможет адаптироваться к изменяющимся условиям, настолько стабильным будет её влияние на экономику.

Применимость международного опыта регулирования ДКС к условиям России

Изучение международного опыта регулирования денежно-кредитной системы является ценным ресурсом для любой страны, стремящейся повысить эффективность своей экономической политики. Однако прямое копирование чужих моделей редко бывает успешным из-за уникальных национальных особенностей. Для России адаптация международного опыта требует вдумчивого анализа и учёта специфических условий.

1. Режим таргетирования инфляции:
Россия успешно переняла и адаптировала режим таргетирования инфляции, широко используемый ведущими центральными банками мира (например, ЕЦБ, Банк Англии, ФРС США). Основные принципы — чёткое определение цели по инфляции, независимость Центрального банка в выборе инструментов, прозрачность коммуникаций – уже внедрены. Международный опыт показывает, что успешное таргетирование инфляции требует не только технической реализации, но и сильной институциональной поддержки, включая доверие к регулятору и заякоренные инфляционные ожидания. Для России это означает дальнейшее укрепление коммуникационной политики Банка России и проведение последовательных мер по повышению доверия населения и бизнеса.

2. Инструментарий ДКП:
Базовый набор инструментов Банка России (ключевая ставка, операции на открытом рынке, резервные требования) соответствует международным стандартам. Однако в условиях глобальных шоков и фрагментации рынков, некоторые центральные банки активно используют нестандартные инструменты, такие как количественное смягчение (QE) или отрицательные процентные ставки. Хотя эти меры, возможно, неактуальны для России сейчас, изучение их последствий и механизмов может быть полезно для расширения потенциального арсенала в будущем.

3. Макропруденциальная политика:
Внедрение макропруденциальных инструментов (например, лимитов на долговую нагрузку, надбавок к капиталу) является важным элементом современного регулирования. Международный опыт, особенно после финансового кризиса 2008 года, показывает, что эти инструменты критически важны для предотвращения системных рисков. Россия активно развивает это направление, и обмен опытом с регуляторами других стран в части калибровки и эффективности этих мер может быть весьма полезным.

4. Координация политик:
Взаимодействие денежно-кредитной и бюджетной политики – это область, где многие страны ищут оптимальные решения. Международный опыт предлагает различные модели координации: от формализованных соглашений до неформального диалога. Для России, где взаимодействие с Правительством уже закреплено законодательно, важно изучать, как в других странах достигается баланс между независимостью центрального банка и общей макроэкономической стабильностью, особенно в условиях структурной трансформации экономики.

5. Институциональное развитие:
Многие развитые страны имеют сильные институциональные основы, способствующие эффективной работе центральных банков. Это включает в себя верховенство закона, низкий уровень коррупции, развитые финансовые рынки. Для России, как уже указывалось, дальнейшее развитие институциональных реформ, опираясь на лучшие международные практики, будет способствовать повышению результативности ДКП.

6. Управление внешними шоками:
Международный опыт показывает, что центральные банки сталкиваются с общими вызовами, такими как волатильность цен на сырьё, геополитические риски, глобальные экономические циклы. Изучение стратегий других стран по управлению золотовалютными резервами, противодействию оттоку капитала и стабилизации валютного курса может предложить ценные уроки для российской ДКС.

Таким образом, международный опыт служит богатым источником идей и доказанных практик. Однако его адаптация должна быть избирательной и учитывать уникальные экономические, социальные и политические реалии России, чтобы не просто копировать, а эффективно интегрировать лучшие мировые решения в национальную систему.

Заключение

Денежно-кредитная система Российской Федерации, прошедшая сложный путь становления и развития в постперестроеный период, представляет собой сложный и динамичный механизм, играющий ключевую роль в обеспечении макроэкономической стабильности страны. На основе проведённого комплексного анализа можно сделать следующие выводы, подтверждающие достижение целей и задач данной работы.

Мы определили, что денежно-кредитная политика является неотъемлемой частью государственной экономической стратегии, приоритетом которой служит обеспечение ценовой стабильности, то есть стабильно низкой инфляции. Правовой основой её функционирования выступают Конституция РФ и Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» № 86-ФЗ, закрепляющие независимость Банка России в рамках его полномочий и его взаимодействие с Правительством. Эволюция ДКС РФ от одноуровневой системы к современной двухуровневой, с переходом к таргетированию инфляции и установлением цели в 4% к 2017 году, демонстрирует зрелость подхода к монетарному регулированию.

Центральный банк РФ выступает как мегарегулятор, использующий широкий спектр инструментов: ключевую ставку, операции на открытом рынке, обязательные резервные требования, рефинансирование, валютные интервенции и депозитные операции. Особое внимание было уделено ключевой ставке (17,00% на 15 октября 2025 года) как основному рычагу воздействия на процентные ставки и ликвидность. Подробно рассмотренный трансмиссионный механизм ДКП объясняет, как решения ЦБ через процентный, кредитный, валютный каналы и канал ожиданий влияют на экономику с временными лагами до 3–6 кварталов, с количественными оценками влияния на инфляцию и производство.

Анализ влияния ДКП на макроэкономические показатели показал, что, несмотря на целевой показатель инфляции вблизи 4%, текущий уровень в 8,0% (сентябрь 2025 года) требует жёсткой монетарной политики. Высокая ключевая ставка сдерживает экономический рост и инвестиционную активность, что подтверждается минимальным темпом роста инвестиций в III квартале 2025 года. Тем не менее, скоординированная бюджетная политика, направленная на поддержание низких долгосрочных ставок, признана важным элементом для обеспечения стабильной инфляции и структурной трансформации. Поддержание финансовой стабильности осуществляется через микро- и макропруденциальное регулирование, дополняя, но не заменяя цели ДКП.

Изучение денежных агрегатов (M₀, M₁, M₂, M₂X) выявило рост денежной массы (например, M₂X на 12,7% к сентябрю 2025 года), в значительной степени обусловленный депозитами домашних хозяйств. Кредитный рынок демонстрирует рост объёмов кредитования ЮЛ и ИП (на 5,1% в августе 2025 года), что сопровождается ростом задолженности, но и мерами поддержки, такими как кредитные каникулы.

Основные вызовы для ДКС РФ в 2025 году включают глобальную реконфигурацию торговли, усиление фрагментации рынков, отрицательные шоки производительности и сохранение проинфляционного давления. Проблемы частного сектора связаны с высокой стоимостью кредитов и замедлением инвестиционной активности. Перспективы развития ДКС связаны с необходимостью институциональных реформ, дальнейшей координации с бюджетной политикой и гибкой адаптации к меняющимся условиям, с прогнозами стабилизации инфляции вблизи цели в 2027–2028 годах. Применимость международного опыта регулирования ДКС к условиям России подчёркивает важность избирательного подхода и учёта национальной специфики для повышения эффективности.

Таким образом, адаптивная и эффективная денежно-кредитная политика, тесно координируемая с бюджетной и структурной политиками, является критически важным условием для обеспечения устойчивого экономического роста, финансовой стабильности и повышения благосостояния граждан России в условиях глобальных вызовов.

Список использованной литературы

1. Бланк А.В., Гурвич Е.А. Сборник докладов по итогам 6-ой Международной научной конференции «Модернизация экономики и государство», ГУ ВШЭ №4. 2007.
2. Гурвич Е.А. Бюджетная и монетарная политика в условиях нестабильной внешней конъюнктуры // Вопросы экономики. 2006. №3.
3. Гейвандов Я.А. Центральный банк Российской Федерации: юридический статус, организация, функции, полномочия. М., 1997. 283 с.
4. Ивашковский С.Н. Макроэкономика. М.: Дело, 2005.
5. Лунц Л.А. Деньги и денежные обязательства в гражданском праве. М., 1999. 211 с.
6. Станковская И.К., Стрелец И.А. Экономическая теория для бизнес-школ: учебник. М.: Эксмо, 2007.
7. Тарасевич Л.С., Гребенников П.И., Леусский А.И. Макроэкономика: учебник для вузов. М.: Высшее образование, 2005. 654 с.
8. Туманова Е.А., Шагас Н.Л. Макроэкономика. Элементы продвинутого подхода: учебник. М.: ИНФРА-М, 2004. 400 с.
9. Чепурин М.Н. Курс экономической теории: учебник. Киров: АСА, 2006.
10. Новые вызовы для денежно-кредитной политики / Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/147087/research_report_20230531.pdf (дата обращения: 15.10.2025).
11. Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (последняя редакция) // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_37559/ (дата обращения: 15.10.2025).
12. Денежно-кредитная политика и политика по поддержанию устойчивости финансового сектора // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_465436/272f2d4e68e4ed72808759600a94420082c97693/ (дата обращения: 15.10.2025).
13. Асриев М., Мирошниченко Д. Денежно-кредитная политика и финансовая стабильность: исследовательский доклад. Май 2023 / Банк России. URL: https://www.cbr.ru/collection/collection/file/44799/research_report_2023-05-31.pdf (дата обращения: 15.10.2025).
14. Денежно-кредитная политика / Банк России. URL: https://www.cbr.ru/hd_dp/ (дата обращения: 15.10.2025).
15. Как денежно-кредитная политика влияет на инфляцию / РБК Pro. URL: https://pro.rbc.ru/news/652f144d9a794711f744837a (дата обращения: 15.10.2025).
16. Денежная масса в РФ в 2022 году увеличилась на 24,4% // Интерфакс. URL: https://www.interfax.ru/business/883396 (дата обращения: 15.10.2025).
17. Денежные агрегаты / Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/ms/ (дата обращения: 15.10.2025).
18. Прямые инвестиции — Статистика внешнего сектора / Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/svs/direct_investment/ (дата обращения: 15.10.2025).
19. Инфляция и ключевая ставка Банка России / Банк России. URL: https://www.cbr.ru/hd_dp/key_indikators/ (дата обращения: 15.10.2025).
20. Обзор денежно-кредитной политики Банка России / Банк России. URL: https://www.cbr.ru/hd_dp/review_dkp/ (дата обращения: 15.10.2025).
21. Центробанк России обещает рост инвестиций в конце 2025 года // Независимая газета. URL: https://www.ng.ru/economics/2025/10/15/1000000_cbr.html (дата обращения: 15.10.2025).
22. Ключевая ставка ЦБ РФ: последние новости на сегодня / Журнал Домклик. URL: https://journal.domclick.ru/nedvizhimost/post/kliuchevaia-stavka-tsb-rf-poslednie-novosti-na-segodnia-grafik-i-tablitsa-znachenii-kliuchevoi-stavki/ (дата обращения: 15.10.2025).
23. Условия повышения эффективности денежно-кредитной политики Банка России // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_465436/760410659616d2f3922f2b381ec55728a7f1a355/ (дата обращения: 15.10.2025).
24. Чего ждать от заседания ЦБ, россияне не справляются с кредитной нагрузкой. Главные события рынка кредитования // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/lenta/?id=10996841 (дата обращения: 15.10.2025).
25. Солнцев О.Г., Ахметов Р.Р., Медведев И.Д., Дешко А.В., Ломоносов Д.К. Денежно-кредитная политика в России: текущая концепция, проблемы, поле для исследования [видео] // Сайт ИНП РАН. 15 апреля 2025. URL: https://ecfor.ru/publication/denezhno-kreditnaya-politika-v-rossii/ (дата обращения: 15.10.2025).
26. Амирова Э.М. Влияние денежно-кредитной политики Банка России на развитие экономики страны // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-denezhno-kreditnoy-politiki-banka-rossii-na-razvitie-ekonomiki-strany (дата обращения: 15.10.2025).
27. Сведения о размещенных и привлеченных средствах / Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/bank_sector/sors/ (дата обращения: 15.10.2025).
28. Как денежно-кредитная политика влияет на инфляцию: мастер-класс эксперта банка России для магистрантов пермской Вышки / НИУ ВШЭ в Перми. URL: https://perm.hse.ru/news/775199651.html (дата обращения: 15.10.2025).
29. Кредитование юридических лиц и индивидуальных предпринимателей в августе 2025 года / Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/bank_sector/kred_ul_ip/ (дата обращения: 15.10.2025).
30. Ершов М.В., Танасова А.С., Цховребов М.П. О денежно-кредитных и бюджетных подходах в России в 2022–2024 гг. // Российский экономический журнал. URL: https://economic-journal.ru/jour/article/view/178/148 (дата обращения: 15.10.2025).
31. Карпунин В.И., Новашина Т.С. Денежно-кредитная политика России как фактор обеспечения ее безопасности // Вестник РЭУ им. Г. В. Плеханова. 2019. № 6. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/denezhno-kreditnaya-politika-rossii-kak-faktor-obespecheniya-ee-bezopasnosti (дата обращения: 15.10.2025).
32. Новашина Т.С. Современная денежно-кредитная политика России в свете теории дисфункции денег // Вестник РЭУ им. Г. В. Плеханова. 2019. № 1. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennaya-denezhno-kreditnaya-politika-rossii-v-svete-teorii-disfunktsii-deneg (дата обращения: 15.10.2025).
33. Банк России: снижение ключевой ставки и его влияние на экономику / BanksToday. URL: https://banks.today/articles/snizhenie-kluchevoy-stavki-bankom-rossii-do-17-eto-vazhnyy-shag-k-podderzhaniyu-ekonomicheskoy-stabilnosti-i-stimulyacii-rosta (дата обращения: 15.10.2025).
34. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 год и период 2025 и 2026 годов / Совет Федерации. URL: http://council.gov.ru/media/files/k4q3xK3rS1q8eM5n9hF2m5zY5b0B8c5j.pdf (дата обращения: 15.10.2025).
35. Годовая инфляция в России вновь увеличилась / БКС Мир инвестиций. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/godovaia-inflatsiia-v-rossii-vnov-uvelichilas (дата обращения: 15.10.2025).