Деньги и их функции в современной экономике: Комплексный анализ эволюции, теории и вызовов цифровой эпохи

Представьте, что к концу 2025 года доля безналичных платежей в розничном обороте России достигнет 90%. Этот прогноз Банка России не просто сухая статистика, а яркое свидетельство тектонических сдвигов, происходящих в мире денег. Деньги, этот вечный феномен, прошедший путь от ракушек каури до сложнейших цифровых алгоритмов, вновь находятся на пороге революционных изменений. Их роль как фундаментального экономического института, измеряющего стоимость, облегчающего обмен и накапливающего богатство, остаётся неизменной, однако формы и методы их функционирования претерпевают беспрецедентную трансформацию.

В условиях глобальной цифровизации, когда границы между физическим и виртуальным миром стираются, а финансовые инновации порождают новые виды активов, актуальность всестороннего анализа денег и их функций становится критически важной. Эта работа призвана дать исчерпывающее понимание сущности денег, проследить их многовековую эволюцию, от древнейших товарных форм до современных цифровых валют, и глубоко погрузиться в теоретические концепции, объясняющие их природу. Особое внимание будет уделено трансформации классических функций денег под влиянием цифровизации, появлению криптовалют, стейблкоинов и цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ), а также ключевой роли Центрального банка Российской Федерации в поддержании стабильности денежной системы в эпоху перемен. Наконец, мы рассмотрим глобальные вызовы и перспективы, стоящие перед мировой денежной системой.

Эволюция денег: От бартера к цифровым формам

История денег — это летопись развития человечества, зеркало его экономических и социальных отношений. От простых актов обмена до сложнейших финансовых инструментов, деньги всегда были катализатором прогресса, обеспечивая эффективность и масштабируемость экономической деятельности, ибо без них немыслимо представить себе ни одну современную транзакцию, ни международную торговлю, ни функционирование внутренних рынков.

Сущность и концепции происхождения денег

В своей основе, деньги — это универсальный феномен, выполняющий роль всеобщего эквивалента, который служит измерителем стоимости товаров и услуг, легко обмениваясь на них. Деньги являются товаром особого рода, который исторически выделился из общей товарной массы, чтобы облегчить обмен. Это общепризнанное средство обращения, которое позволяет преодолеть многочисленные ограничения прямого бартера.

В экономической теории существует два основных подхода к пониманию происхождения денег:

1. Рационалистическая концепция: Эта точка зрения, характерная для XVII—XVIII веков, предполагает, что деньги возникли как результат осознанного соглашения между людьми. Согласно этой теории, люди, столкнувшись с неудобствами бартера, коллективно договорились выбрать некий предмет, который служил бы универсальным средством обмена. Деньги рассматриваются как искусственное изобретение, предназначенное для упрощения торговых операций.
2. Эволюционная концепция: Более современный и общепринятый подход, утверждает, что деньги не были созданы по чьему-либо прямому указанию, а возникли органически в процессе длительной эволюции обмена и форм стоимости. В ходе развития товарно-денежных отношений из множества товаров постепенно выделился тот, который наилучшим образом подходил на роль всеобщего эквивалента, обладая такими качествами, как делимость, портативность, сохраняемость и признанность. Этот подход подчёркивает естественный, исторически обусловленный характер появления денег. Субъективистско-психологический подход, в свою очередь, объясняет происхождение современных бумажных и кредитных денег, не имеющих реальной стоимости, соответствующей их номинальной стоимости, через доверие и психологическое признание их ценности обществом.

Эти концепции не исключают, а скорее дополняют друг друга. Эволюционная теория прекрасно объясняет появление товарных и металлических денег, тогда как рационалистический и субъективистско-психологический подходы более уместны для понимания природы современных фиатных, бумажных и кредитных денег, ценность которых основана на доверии к эмитенту и юридическом признании. И что из этого следует? Признание исторического контекста и психологических факторов критически важно для создания устойчивых финансовых систем в условиях цифровизации, где физическая ценность денег уступает место доверию и правовому регулированию.

Исторические этапы развития денежных форм

История возникновения денег насчитывает более четырёх тысячелетий и прошла длительный период исторического развития, каждый этап которого ознаменован появлением новых форм и принципов функционирования денежных средств.

До появления денег, на ранних стадиях экономических отношений, люди прибегали к бартеру — прямому обмену товарами и услугами. Этот механизм был крайне неэффективен и сопряжён с рядом существенных недостатков:

• Сложность определения точной стоимости: Отсутствие единого мерила стоимости делало оценку сравнительной ценности различных товаров крайне субъективной и трудоёмкой.
• Проблема двойного совпадения потребностей: Для осуществления обмена требовалось найти партнёра, который не только имел нужный вам товар, но и сам нуждался в том, что предлагали вы. Это значительно ограничивало возможности торговли.
• Невозможность быстрой адаптации предложения: Бартер не позволял быстро увеличивать или уменьшать предложение товаров и услуг в ответ на изменение спроса.
• Трудности накопления: Накопление богатства в форме скоропортящихся или громоздких товаров было непрактичным.

Эти ограничения бартера привели к поиску универсального средства, которое могло бы облегчить обмен и хранение стоимости. Так возникли товарные деньги — первый этап в эволюции денежных форм (до VII века до н.э.). В качестве денег использовались различные предметы, обладавшие внутренней ценностью и высокой ликвидностью в конкретном регионе:

• Ракушки каури: Широко распространены в Китае, на Руси, в Африке, Индии и на островах Тихого океана благодаря своей прочности, узнаваемости и делимости.
• Вампумы: Пояса и бусы из ракушек, используемые коренными народами Америки.
• "Меховые деньги": На Руси мех ценных животных (соболя, куницы) служил средством обмена.
• Хлеб (зерно) и пиво: В Древнем Египте эти продукты имели высокую ценность и использовались в торговле.
• Соль: В Древнем Риме соль была настолько ценным товаром, что часть жалованья легионеров выдавалась солью (отсюда происходит слово "salarium" – зарплата).

Следующий этап — монетные деньги (VII век до н.э. — XIX век). Примерно в VII веке до нашей эры, около 685 года до н.э., в древнем государстве Лидия (территория современной Турции) появились первые металлические чеканные монеты, известные как лидийские статеры. Они изготавливались из электрума, природного сплава золота и серебра, имели фиксированный вес (около 14 граммов) и несли на себе изображения (например, голову льва) для подтверждения подлинности и веса. Их быстрое распространение было обусловлено удобством использования, транспортировки и хранения, а также стандартизацией. В Древнем Китае первые бронзовые монеты отливались ещё около 600 года до н.э., но имели преимущественно региональное значение.

Бумажные деньги (XIX — XX века) стали следующим витком эволюции. Их родиной стал Китай, где частные бумажные деньги (по сути, векселя или сертификаты) появились в XI веке, около 1010 года, выпущенные купцами провинции Сычуань. Государство монополизировало выпуск бумажных денег в 1024 году в период правления династии Сун, а широкое распространение государственных банкнот произошло при династии Юань, например, в 1280 году. Одной из главных причин их появления стала нехватка металлов для производства монет. В России бумажные деньги, известные как ассигнации, появились при Екатерине II в 1769 году и изначально могли обмениваться на медные деньги.

Современная экономика, начиная с 1970-х годов, функционирует в условиях фиатных денег, основным источником которых является банковский кредит. Все современные деньги являются фиатными, и их ценность поддерживается исключительно доверием государства и общества к денежно-кредитной системе. Наряду с этим, с развитием торговли в кредит, возникли кредитные деньги в форме векселей, акцептованных векселей, банкнот, чеков, а затем и электронных денег и пластиковых карточек.

Электронные деньги (с середины XX века) представляют собой вершину этой эволюции на сегодняшний день. Массовое распространение электронных расчетов началось в 1972 году с появлением автоматической расчетной палаты Федеральной резервной системы США. В 1993 году в оборот были введены первые цифровые деньги «Digi-Cash», основанные на смарт-картах, что положило начало новой эре в истории денег.

Современные формы денег: Наличные, безналичные и фиатные

Современные деньги существуют преимущественно в двух основных формах:

• Наличные деньги: Представлены бумажными знаками (банкнотами Центрального банка РФ) и разменными монетами, которые являются физическим воплощением денежной массы.
• Безналичные деньги: Это цифровые записи на банковских счетах, обязательства банка по счетам до востребования или срочным счетам. В отличие от физических купюр, которые согласно Гражданскому кодексу РФ являются физически ощущаемыми вещами, безналичные деньги представляют собой права требования к банку.

Важно отметить, что безналичные деньги составляют наибольшую часть широкой денежной массы в современной экономике. Россия является ярким примером этой тенденции:

• По итогам 2024 года доля безналичных платежей в розничном обороте достигла 85,8%.
• За первый квартал 2025 года этот показатель вырос до 87,5%.
• Прогнозируется, что к концу 2025 года доля безналичных платежей достигнет 90%, а к 2026 году — 92%.

Показатель	2024 год (итог)	1 квартал 2025 года	Прогноз на конец 2025 года	Прогноз на конец 2026 года
Доля безналичных платежей в ритейле	85,8%	87,5%	90%	92%

Эти данные наглядно демонстрируют, как быстро и необратимо мир движется к обществу, где физические деньги играют всё меньшую роль, уступая место цифровым эквивалентам, основанным на доверии к эмитенту и технологической инфраструктуре.

Теоретические основы денег: От классики до институционального подхода

Понимание феномена денег невозможно без глубокого изучения теоретических концепций, которые формировались на протяжении веков, отражая меняющиеся экономические реалии и философские взгляды на природу стоимости. Денежная теория, по своей сути, исследует воздействие денег на экономическую систему, пытаясь объяснить их функции, стоимость и роль в макроэкономических процессах.

Классические теории денег

В истории экономической мысли сформировались две полярные, но ключевые классические теории, объясняющие сущность денег:

1. Металлистическая теория денег (XV—XVII вв.): Эта теория доминировала в эпоху меркантилизма и утверждала, что покупательная способность денежной единицы определяется исключительно содержанием в ней драгоценного металла, из которого сделана монета (золото или серебро). Банкноты и другие знаки рассматривались лишь как "представители" полновесных металлических монет, ценность которых базировалась на их реальной стоимости. Металлисты выступали за накопление драгоценных металлов в стране, видя в них основу богатства нации.
2. Номиналистическая теория денег (XVII—XVIII вв.): Возникшая как оппозиция металлизму, номиналистическая теория отвергала прямую связь стоимости денег с их материальным содержанием. Она утверждала, что покупательная способность денежной единицы определяется её номиналом, то есть деньги являются условными знаками, которые не имеют внутренней стоимости и ценны лишь потому, что государство придаёт им принудительный курс и законодательно обязывает принимать их в качестве платежного средства. Таким образом, деньги рассматривались как чисто социальное или государственное изобретение, а их стоимость определялась не металлом, а верой в способность государства гарантировать их приём.

Эти две теории заложили основу для дальнейших дискуссий о природе денег, их внутренней стоимости и роли государства в их функционировании.

Количественная теория денег и ее развитие

Количественная теория денег является одной из старейших и наиболее влиятельных концепций в денежной теории, утверждающей, что существует прямая связь между количеством денег в экономике и уровнем цен проданных товаров и услуг.

• Исторический контекст и основоположники: Первые идеи о количественной связи денег и цен были высказаны французским экономистом Ж. Боденом в XVI веке. Он связывал "революцию цен" в Европе с притоком золота и серебра из Нового Света. Дальнейшее развитие теория получила в трудах таких мыслителей, как Д. Юм, Дж. Милль, Ш. Монтескье. Впоследствии, в конце XIX – начале XX века, концепция была математически оформлена и систематизирована А. Маршаллом, И. Фишером, Г. Касселем и Б. Хасеном.
• Трансакционный подход И. Фишера: Наиболее известным выражением количественной теории является уравнение обмена американского экономиста Ирвинга Фишера:

  M ⋅ V = P ⋅ Q

  Где:

  • М — количество денег в обращении (денежная масса).
  • V — скорость обращения денег (среднее число раз, которое денежная единица меняет владельца за определённый период).
  • P — средневзвешенный уровень цен на товары и услуги.
  • Q — количество товаров и услуг, проданных за данный период (объём сделок или реальный ВВП).

  Методологической основой теории И. Фишера было отрицание товарной природы денег; он признавал, что деньги имеют покупательную силу, определяемую количеством наличных денег, скоростью их обращения, уровнем цен и другими факторами. Фишер предполагал, что в краткосрочном периоде V и Q относительно стабильны или изменяются медленно, что позволяет заключить о прямой пропорциональной зависимости между M и P. То есть, увеличение денежной массы приводит к росту цен.

• Кембриджская версия: Разработанная Альфредом Маршаллом и его последователями в Кембриджском университете, эта версия фокусируется на спросе на деньги, а не на их предложении или скорости обращения. Уравнение кембриджской версии выглядит как:

  M = k ⋅ P ⋅ Y

  Где:

  • М — количество денег.
  • k — доля номинального дохода (Y), которую экономические агенты предпочитают держать в виде денег (обратная величина скорости обращения денег, k = 1/V).
  • P — уровень цен.
  • Y — реальный доход.

  Кембриджская версия подчеркивает роль индивидуальных решений о хранении денег и их влияние на уровень цен.

Кейнсианская и монетаристская теории

Эти две теории представляют собой важнейшие вехи в развитии денежной мысли XX века, сформировав конкурирующие подходы к роли денег и денежно-кредитной политики.

• Кейнсианская теория денег: Предложенная Джоном Мейнардом Кейнсом в его "Общей теории занятости, процента и денег" (1936), эта теория радикально изменила понимание роли денег. В отличие от классиков, Кейнс рассматривал скорость обращения денег (V) как переменную величину, которая не является постоянной. Она изменяется совокупно с изменениями доходов, нормы процента и другими параметрами экономики. Кейнс ввел понятие "предпочтения ликвидности", утверждая, что спрос на деньги определяется тремя мотивами:
  1. Трансакционный мотив: для повседневных операций.
  2. Мотив предосторожности: для непредвиденных расходов.
  3. Спекулятивный мотив: для извлечения выгоды из изменения процентных ставок (чем ниже процентная ставка, тем выше спрос на деньги для спекулятивных целей, и наоборот).

  По мнению Кейнса, деньги могут влиять на реальный сектор экономики (производство, занятость) через процентные ставки. Увеличение денежной массы снижает процентные ставки, стимулирует инвестиции и, как следствие, увеличивает совокупный спрос и производство. Какой важный нюанс здесь упускается? Хотя Кейнс подчеркнул влияние денег на реальный сектор, его теория также намекает на потенциальную "ловушку ликвидности", когда даже значительное увеличение денежной массы не приводит к снижению процентных ставок и стимулированию экономики, что особенно актуально в периоды глубоких кризисов.

• Монетаризм: Развитый Милтоном Фридменом и его последователями, монетаризм является современной разновидностью количественной теории денег. Фридмен модифицировал уравнение Фишера, сделав акцент на том, что деньги представлены как один из активов, наряду с акциями, физическими благами и человеческим капиталом. Монетаристы утверждают, что в долгосрочной перспективе изменение денежной массы оказывает основное влияние на уровень цен и инфляцию, а не на реальный выпуск. Они полагают, что скорость обращения денег (V) относительно стабильна и предсказуема, что возвращает идею о прямой связи между M и P. Главный тезис монетаризма: "Деньги имеют значение", и стабильный рост денежной массы является ключевым для стабильного экономического роста без инфляции. Монетаристы скептически относятся к возможностям государства тонко регулировать экономику через дискреционную денежно-кредитную политику.

Институциональная теория денег

В отличие от классических и кейнсианско-монетаристских подходов, которые зачастую концентрируются на количественных аспектах или макроэкономических эффектах денег, институциональная теория денег предлагает качественно иное понимание. Она рассматривает деньги как двухуровневую категорию:

1. Институт денег: На этом уровне деньги понимаются как совокупность социальных правил, норм, обычаев и правовых установлений, которые регулируют их использование, эмиссию, обращение и обеспечивают доверие к ним. Это глубоко укорененная социальная институция, которая определяет рамки взаимодействия экономических агентов.
2. Форма существования денег в виде денежной единицы: Это конкретное проявление института денег, будь то металлические монеты, бумажные банкноты, записи на банковских счетах или цифровые токены. Денежная единица обладает определенными свойствами и функциями в рамках существующей институции.

Такой подход обосновывает целесообразность междисциплинарного подхода к исследованию сущности денег, вовлекая не только экономическую теорию, но и социологию, право, историю и даже психологию. Институционалисты подчёркивают, что ценность денег проистекает не только из их покупательной способности или обеспечения, но и из общественной веры в их применимость и способность выполнять свои функции, что поддерживается правовыми нормами и государственным принуждением. Например, безналичные деньги определяются как обязательства банка по счетам до востребования или срочным счетам, тогда как бумажные деньги могут рассматриваться как физически ощущаемые вещи в соответствии с Гражданским Кодексом РФ, что подчёркивает их различную правовую и институциональную природу. Этот взгляд позволяет глубже понять, как деньги интегрированы в социальную ткань и как их эволюция связана с развитием общества и правовой системы.

Трансформация функций денег в условиях цифровизации и финансовых инноваций

Деньги — это не просто средство, а динамичная система, чьи функции постоянно адаптируются к меняющимся экономическим и технологическим реалиям. В условиях стремительной цифровизации и появления инновационных форм денег, таких как криптовалюты и цифровые валюты центральных банков (ЦВЦБ), традиционные функции денег переживают глубокую трансформацию, а иногда и "переупаковку".

Классические функции денег и влияние цифровизации

Традиционно экономическая теория выделяет четыре основные функции денег:

1. Мера стоимости: Деньги служат универсальным эквивалентом, позволяющим измерять и сравнивать стоимость различных товаров и услуг. Они выражают цену, делая экономические расчёты возможными.
2. Средство обмена (обращения): Деньги устраняют необходимость двойного совпадения потребностей, облегчая процесс купли-продажи. Они выступают посредником в обмене, позволяя продать товар одному лицу и купить другой у третьего.
3. Средство платежа: Деньги используются для погашения различных обязательств, таких как налоги, заработная плата, кредиты, проценты. Эта функция отличается от средства обращения тем, что платеж не всегда связан с немедленной покупкой товара (например, выплата зарплаты или погашение долга).
4. Средство накопления (сбережения): Деньги позволяют переносить покупательную способность из настоящего в будущее. Они являются наиболее ликвидным активом, который можно легко обменять на другие товары и услуги.

В условиях цифровизации экономики происходит процесс эволюции этих функций. Развитие цифровых технологий, снижая издержки валютного обмена и транзакций, может привести к разъединению традиционных функций денег. Это означает, что для различных целей могут использоваться разные цифровые валюты: одна может служить в качестве единицы расчета, другая — как средство платежа, а третья — как средство накопления. Например, человек может использовать стейблкоин для быстрых международных платежей, но хранить сбережения в более стабильной фиатной валюте или инвестировать в активы.

Наиболее очевидное влияние цифровизации проявляется в росте безналичных расчетов. В России эта тенденция особенно выражена:

• По итогам 2024 года доля безналичных платежей в розничном обороте достигла 85,8%.
• За первый квартал 2025 года этот показатель вырос до 87,5%.
• Прогнозируется, что к концу 2025 года он достигнет 90%, а к 2026 году — 92%.

Показатель	2024 год (итог)	1 квартал 2025 года	Прогноз на конец 2025 года	Прогноз на конец 2026 года
Доля безналичных платежей в ритейле	85,8%	87,5%	90%	92%

Этот рост свидетельствует о трансформации роли денег как регулятора экономических процессов. Наличные деньги постепенно уступают место электронным платежным системам и блокчейн-технологиям, изменяя денежное обращение и требуя адаптации регуляторных механизмов.

Криптовалюты: Потенциал и ограничения выполнения функций денег

Появление криптовалют (например, Биткойн, Эфириум) стало одним из самых значимых финансовых инноваций последних десятилетий. Они представляют собой децентрализованный вид цифровых денег, основанный на криптографических методах и технологии блокчейн, отличающийся уникальными методами эмиссии и обращения.

Однако, несмотря на их революционный потенциал, исследования показывают, что традиционные функции денег не полностью применимы к криптовалютам:

• Мера стоимости и средство накопления: Высокая волатильность большинства криптовалют делает их крайне неподходящими для этих функций. Их цена может резко меняться в течение короткого времени, что затрудняет использование их в качестве стабильного мерила стоимости или надежного средства для сохранения покупательной способности. Никто не хочет измерять стоимость товара в постоянно меняющемся эквиваленте, ни накапливать средства, рискуя потерять значительную их часть за ночь.
• Средство обмена и платежа: Хотя криптовалюты технически могут использоваться для обмена и платежей, их распространённость ограничена, а транзакционные издержки (включая скорость подтверждения) могут быть высоки. Отсутствие центрального регулятора, которое является их ключевой особенностью, также ставит под сомнение их надежность как общепризнанной расчетной единицы, особенно в глазах традиционных финансовых институтов и правительств.

Таким образом, несмотря на то что криптовалюты выполняют некоторые функции денег, они пока не могут полноценно заменить традиционные фиатные деньги в качестве универсального средства обмена, меры стоимости и надежного средства накопления.

Стейблкоины: Попытка стабилизации и выявленные риски

В ответ на проблему волатильности криптовалют возникли стейблкоины — разновидность криптовалют, призванная устранить их главный недостаток путем привязки рыночной цены к ликвидному и стабильному активу (например, фиатной валюте, золоту или корзине активов).

Идея стейблкоинов заключается в том, чтобы предложить пользователям преимущества децентрализованных платежей, сохраняя при этом ценовую стабильность. В частности, стейблкоины привлекательны в развивающихся рынках и странах с высокой инфляцией или плохим доступом к традиционным банковским системам.

Однако, несмотря на первоначальные ожидания, детальное исследование Банка международных расчетов (БМР) выявило, что стейблкоины не справляются с полноценным выполнением функций денег:

• Единая стоимость: Разные стейблкоины, привязанные к одному и тому же активу (например, к доллару США), могут торговаться по разным курсам, демонстрируя отклонения от паритета. Это подрывает их способность служить стабильной единицей расчета.
• Эластичность: Стейблкоины не могут быстро увеличивать или уменьшать предложение в ответ на меняющийся спрос без риска потери привязки к базовому активу. Это ограничивает их функциональность как эластичного средства обмена и платежа.
• Безопасность: Банк международных расчетов также указывает на слабые механизмы идентификации клиентов (KYC/AML) у многих стейблкоинов, что делает их привлекательными для отмывания денег и финансирования нелегальной деятельности, представляя угрозу для финансовой стабильности.

Кроме того, эксперты БМР указывают на риски, связанные с "скрытой долларизацией". Более 99% стейблкоинов привязаны к доллару США, что может привести к уменьшению монетарного суверенитета национальных государств, особенно в развивающихся экономиках. Использование стейблкоинов, де-факто привязанных к иностранной валюте, может ослабить способность центральных банков проводить собственную денежно-кредитную политику.

Таким образом, хотя стейблкоины играют вспомогательную роль в глобальных финансах, они пока не представляют собой полноценную альтернативу фиатным деньгам и несут в себе значительные риски.

Цифровые валюты центральных банков (ЦВЦБ): Перспективы и российский опыт

На фоне вызовов, связанных с криптовалютами и стейблкоинами, центральные банки по всему миру активно исследуют и разрабатывают собственные цифровые валюты центральных банков (ЦВЦБ). ЦВЦБ представляют собой перспективу развития денежных систем, детерминированную интеграцией традиционных и инновационных форм денег, а также адаптацией регуляторных механизмов к новым реалиям.

Цифровой рубль — это проект ЦВЦБ в России, который находится на стадии бета-тестирования. Он призван объединить преимущества наличных (безопасность, ликвидность) и безналичных (скорость, удобство) денег, находясь под прямым контролем Центрального банка.

Ключевые этапы внедрения цифрового рубля в России:

• Бета-тестирование: Проект уже проходит этот этап, в котором участвует ограниченный круг банков и клиентов.
• Массовое внедрение: С 1 июля 2025 года 13 системно значимых российских банков должны предоставить доступ к операциям с цифровыми рублями в своих приложениях.
• Расширение инфраструктуры: С 1 июля 2026 года инфраструктуру для цифрового рубля должны будут запустить все банки с универсальной лицензией.

Структура комиссий за операции с цифровым рублём:

• До 2026 года: Все операции с цифровым рублем на платформе Банка России будут бесплатными.
• После 2026 года:
  • Для юридических лиц: комиссия составит 15 ₽ за операцию.
  • Для бизнеса: комиссия за прием оплаты составит 0,3% от платежа.
  • Для граждан: переводы между физическими лицами останутся бесплатными.

Внедрение ЦВЦБ, таких как цифровой рубль, может оказать глубокое влияние на денежную систему, повысить эффективность платежей, снизить издержки, увеличить финансовую инклюзию и укрепить монетарный суверенитет. Однако оно также ставит вопросы о конфиденциальности данных, кибербезопасности и влиянии на банковский сектор. Финансовые инновации могут привести к «переупаковке» функций денег, появлению валютных зон, выходящих за пределы национальных границ, и вызвать потрясения в международной финансовой системе. Каковы же перспективы полного перехода к цифровым валютам в повседневной жизни?

Роль Центрального банка РФ в обеспечении стабильности денежной системы

В условиях непрерывной эволюции денег и глобальных экономических вызовов роль Центрального банка как ключевого регулятора становится определяющей для поддержания стабильности национальной денежной системы. Банк России не только формирует денежно-кредитную политику, но и выступает в роли комплексного "мегарегулятора", обеспечивающего бесперебойное функционирование всей финансовой системы страны.

Цели и функции Банка России

Центральный банк Российской Федерации (Банк России) является независимым органом, выполняющим широкий спектр функций, направленных на обеспечение стабильности финансовой системы и устойчивого экономического роста. Его деятельность определена законодательством и выходит за рамки простого управления денежной массой.

Банк России выступает как мегарегулятор, отвечающий за:

• Эмиссию денег: Он является единственным эмитентом национальной валюты — рубля, обеспечивая стабильность ее обращения.
• Развитие и укрепление банковской системы: ЦБ регулирует деятельность банков, выдает лицензии, осуществляет надзор, тем самым повышая доверие к финансовым институтам.
• Обеспечение стабильности национальной платежной системы: Он гарантирует надежность и эффективность расчетов, внедряя новые технологии и стандарты.
• Развитие финансового рынка: ЦБ способствует формированию условий для роста и диверсификации финансового рынка, в том числе через регулирование различных его сегментов.
• Управление золотовалютными резервами: Он управляет резервами страны, что необходимо для поддержания стабильности национальной валюты и выполнения международных обязательств.
• Анализ экономики и прогнозирование: Банк России регулярно анализирует состояние экономики страны, разрабатывает прогнозы платежного баланса РФ, что является основой для принятия решений по денежно-кредитной политике.

Основная цель денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России — это защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности, то есть стабильно низкой инфляции. Целевой уровень инфляции установлен вблизи 4%. Достижение этой цели необходимо для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического роста. Ценовая стабильность имеет огромное значение, поскольку она защищает доходы и сбережения граждан в национальной валюте от непредсказуемого обесценения и позволяет экономическим агентам (домохозяйствам и предприятиям) увереннее планировать свои расходы и инвестиции. Этот режим называется таргетированием инфляции.

Инструменты денежно-кредитной политики

Для реализации своих целей Банк России использует широкий набор инструментов и методов денежно-кредитной политики:

1. Процентные ставки по операциям Банка России (Ключевая ставка): Это основной инструмент ДКП. Ключевая ставка — это процентная ставка, по которой Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам и принимает от них депозиты. Она напрямую влияет на динамику процентных ставок в экономике (по кредитам и депозитам для населения и бизнеса), что, в свою очередь, воздействует на внутренний спрос, инвестиционную активность и инфляцию. Совет директоров Банка России регулярно принимает решения по ключевой ставке восемь раз в год, сопровождая их подробным объяснением логики и причин.
2. Обязательные резервные требования: Это часть средств, которые коммерческие банки обязаны хранить на специальных счетах в Центральном банке. Изменение нормы обязательных резервов влияет на объем свободных средств, которые банки могут направить на кредитование, тем самым регулируя денежную массу.
3. Операции на открытом рынке: Это операции по покупке или продаже Центральным банком государственных ценных бумаг. Покупка ценных бумаг увеличивает денежную массу в обращении, а продажа — сокращает.
4. Рефинансирование кредитных организаций: Предоставление кредитов коммерческим банкам для поддержания их ликвидности.
5. Валютные интервенции: Покупка или продажа иностранной валюты на внутреннем рынке для воздействия на курс национальной валюты и, как следствие, на инфляцию и внешнеэкономическую деятельность.
6. Установление ориентиров роста денежной массы: Хотя прямое таргетирование денежной массы сейчас менее распространено, ЦБ может использовать ее как ориентир.
7. Прямые количественные ограничения: В некоторых случаях (например, при кризисах) ЦБ может устанавливать прямые ограничения на объемы кредитования или другие операции банков.
8. Эмиссия облигаций от своего имени: ЦБ может выпускать собственные облигации для абсорбирования избыточной ликвидности из банковской системы.

В зависимости от состояния экономики и макроэкономического прогнозирования ДКП может быть сдерживающей (повышение ключевой ставки, уже��точение условий кредитования для борьбы с инфляцией) или стимулирующей (снижение ключевой ставки, смягчение условий для поддержания экономического роста).

Обеспечение финансовой стабильности и макропруденциальная политика

Помимо ценовой стабильности, Банк России также отвечает за обеспечение финансовой стабильности, которая определяется как устойчивость финансовой системы к шокам и ее бесперебойное и эффективное функционирование. Это означает, что финансовые рынки, институты и инфраструктура должны быть способны противостоять внешним и внутренним потрясениям без существенных сбоев, которые могли бы нанести ущерб реальной экономике.

Макропруденциальная политика является основным инструментом Банка России для поддержания финансовой стабильности. В отличие от микропруденциального регулирования, которое фокусируется на устойчивости отдельных финансовых институтов, макропруденциальная политика направлена на снижение системного риска на финансовом рынке в целом. Это включает:

• Установление повышенных требований к капиталу системно значимых банков.
• Ограничение роста долговой нагрузки населения и бизнеса.
• Мониторинг рисков на жилищном, потребительском и других сегментах кредитного рынка.

Деятельность центральных банков по обеспечению финансовой стабильности анализирует каналы взаимодействия структурных элементов ДКП с институциональными и инфраструктурными элементами национальной платежной системы. Эффективность ДКП Банка России оценивается по совокупности количественных и качественных показателей, основным из которых является достижение целевого уровня инфляции в 4% для обеспечения ценовой стабильности и создания условий для сбалансированного экономического роста. Таким образом, Банк России выступает как центральный элемент, связывающий монетарную политику, банковский надзор и финансовую стабильность, обеспечивая бесперебойную работу всей экономической системы.

Вызовы и перспективы глобальной денежной системы

Глобальная денежная система находится в состоянии постоянной динамики, отвечая на меняющиеся экономические, технологические и геополитические вызовы. Сегодня мы наблюдаем сложный комплекс процессов, включающий как интеграцию, так и деглобализацию, а также глубокое влияние финансовых инноваций.

Глобальные макроэкономические риски и нестандартные инструменты ДКП

Современный глобальный экономический ландшафт изобилует потенциальными угрозами, способными подорвать финансовую стабильность и экономический рост:

• Внешние риски: Включают глобальные экономические кризисы, ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры (например, падение цен на ключевые экспортные товары), торговые войны, санкции, а также нарастающие дезинтеграционные процессы (такие как протекционизм и ослабление международных связей). Эти факторы могут приводить к сокращению международного товарооборота, инвестиций и движению капитала.
• Внутренние риски: Могут быть обусловлены формированием "пузырей" на отдельных рынках (например, рынке недвижимости или акций), чрезмерным ростом кредитования, а также утратой устойчивости крупными финансовыми институтами, что может вызвать цепную реакцию и системный кризис.

В ответ на эти вызовы, особенно в периоды финансовых кризисов и рецессий, центральные банки вынуждены прибегать к нестандартным инструментам денежно-кредитной политики. Одним из наиболее известных и широко применяемых является политика количественного смягчения (Quantitative Easing, QE).

• Суть QE: Это масштабные покупки центральным банком долгосрочных государственных и/или частных ценных бумаг (например, ипотечных облигаций) на открытом рынке. Цель QE состоит в снижении долгосрочных процентных ставок, увеличении денежной массы и ликвидности в экономике для стимулирования кредитования, инвестиций и потребления.
• Цели QE: Поддержание темпов экономического роста и создание условий для повышения потребительских цен (борьба с дефляцией) в условиях, когда традиционные инструменты (снижение ключевой ставки) уже исчерпаны (ставка близка к нулю). QE является попыткой "запустить" экономику путем предоставления банкам избыточной ликвидности и стимулирования спроса.

Инфляционное таргетирование в мировой практике

Несмотря на периодическое применение нестандартных инструментов, базовый подход к денежно-кредитной политике в большинстве стран мира остается ориентированным на стабильность. В современном глобальном мире наблюдается широкое распространение принципов, лежащих в основе количественной теории денег. Наиболее популярным режимом ДКП является инфляционное таргетирование.

• Распространенность: Этот режим применяется в 41 стране мира, что формирует более одной трети мирового ВВП.
• Принцип: Центральный банк публично объявляет целевой уровень инфляции и использует свои инструменты для достижения этой цели. Это обеспечивает прозрачность, подотчетность и предсказуемость денежно-кредитной политики, что способствует стабилизации инфляционных ожиданий и формированию более устойчивой макроэкономической среды.

Россия, как и многие другие страны, следует этому режиму, устанавливая цель по инфляции на уровне 4%, что было рассмотрено в предыдущих разделах.

Будущее денег и денежный суверенитет

Перспективы развития денежных систем в цифровую эпоху детерминированы глубокой интеграцией традиционных и инновационных форм денег, а также необходимостью адаптации регуляторных механизмов к новым реалиям цифровой экономики. Эта интеграция может привести к ряду фундаментальных изменений:

• «Переупаковка» функций денег: Как уже упоминалось, цифровизация может разъединить классические функции денег, позволяя использовать различные цифровые активы для разных целей (например, одна валюта для платежей, другая для накоплений).
• Появление наднациональных валютных зон: Технологии блокчейн и цифровые валюты потенциально могут способствовать формированию валютных зон, выходящих за пределы национальных границ, что может вызвать потрясения в международной финансовой системе и изменить геополитический баланс.
• Озабоченность денежным суверенитетом: В условиях растущей конкуренции со стороны частных цифровых валют (криптовалют, стейблкоинов) центральные банки проявляют обеспокоенность сохранением государственного суверенитета над средствами учета и платежей. Именно эта озабоченность является одним из ключевых стимулов для разработки и выпуска собственных цифровых фиатных денег (ЦВЦБ). ЦВЦБ рассматриваются как способ обеспечить стабильность, эффективность и безопасность национальных денежных систем в условиях цифровой трансформации, сохраняя при этом контроль над эмиссией и денежно-кредитной политикой.

Будущее глобальной денежной системы будет определяться балансом между технологическими инновациями, стремлением к эффективности и фундаментальной необходимостью центральных банков поддерживать экономическую стабильность и национальный суверенитет.

Заключение

Путь денег — это захватывающая одиссея, начавшаяся с бартера и товарных эквивалентов, прошедшая через эру металлических и бумажных знаков и достигшая своего апогея в сложнейших цифровых формах. В процессе этой эволюции деньги всегда оставались краеугольным камнем экономики, неизменно выполняя свои ключевые функции: быть мерой стоимости, средством обмена, платежа и накопления.

Однако, как показал наш комплексный анализ, современная эпоха цифровизации привнесла в этот процесс беспрецедентные изменения. Развитие блокчейн-технологий, появление криптовалют и стейблкоинов не просто предложило новые формы расчетов, но и поставило под вопрос традиционное понимание денежных функций, иногда приводя к их "разъединению". Высокая волатильность большинства криптовалют и выявленные Банком международных расчетов риски стейблкоинов (проблемы с единой стоимостью, эластичностью и безопасностью, а также угроза "скрытой долларизации") демонстрируют, что не все инновации способны полноценно выполнять роль денег без существенных регуляторных рамок.

В этой динамичной среде роль Центрального банка Российской Федерации, как и других центральных банков по всему миру, становится особенно критичной. Выступая в качестве мегарегулятора, Банк России не только проводит денежно-кредитную политику, нацеленную на ценовую стабильность (таргетирование инфляции на уровне 4%), но и активно занимается обеспечением финансовой стабильности через макропруденциальные инструменты. Внедрение цифрового рубля с четкими сроками (массовое использование с 1 июля 2025 года) и структурой комиссий является ярким примером адаптации регулятора к новым реалиям, призванной интегрировать преимущества цифровых технологий при сохранении монетарного суверенитета.

Глобальные вызовы, такие как экономические кризисы, торговые войны и дезинтеграционные процессы, требуют от центральных банков гибкости, проактивности и готовности применять как стандартные, так и нестандартные инструменты ДКП, такие как количественное смягчение. Широкое распространение инфляционного таргетирования в мировой практике свидетельствует о стремлении к предсказуемости и стабильности в управлении денежными системами.

В заключение, деньги, пройдя долгий путь эволюции и трансформации, остаются центральным элементом современной экономики, но их формы и функции продолжают динамично меняться под влиянием цифровых технологий. Отметить возрастающую роль регуляторных органов в адаптации к новым реалиям и обеспечении стабильности, а также определить будущие направления исследований в этой области. Будущее денежной системы обещает быть еще более сложным и многогранным, требуя постоянного анализа и адаптации как от экономических агентов, так и от регулирующих органов. Дальнейшие исследования могут быть сосредоточены на влиянии искусственного интеллекта на финансовые рынки, разработке новых моделей оценки рисков в условиях децентрализованных финансов и глубоком изучении социально-экономических последствий полномасштабного внедрения ЦВЦБ.

Список использованной литературы

1. Абалкин, Л. И. Курс переходной экономики: Учебник. – М.: Финстатинформ, 1997.
2. Абрамова, М. А., Александрова, Л. С. Финансы, денежное обращение и кредит. – М.: Институт международного права и экономики, 2003.
3. Войтов, А. Г. Экономика. Общий курс: Учебник. – М.: Информационно – внедренческий центр «Маркетинг», 2000.
4. Деньги, кредит, банки / Под ред. Г.Н. Белоглазовой. – М.: Юрайт – Издат, 2005.
5. Деньги. Кредит. Банки: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. – М.: Финансы и статистика, 2006.
6. Маренков, Н. Л. Экономическая теория цены и ценообразования в рыночных отношения в России. – М.: Эдиториал УРСС, 2002.
7. Маркс, К. Капитал. – М., 1930.
8. Самуэльсон, П. Экономика. – М., 1992.
9. Харрис, Л. Денежная теория: Пер. с англ. – М.: Прогресс, 1990.
10. Экономика. Учебник для экономических академий, вузов и факультетов / Под ред. А.С. Булатова. – М.: БЕК, 2005.
11. Цели и принципы денежно-кредитной политики. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/dkp/goals_dkp/ (дата обращения: 19.10.2025).
12. Количественная теория денег: историко-генетический анализ. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/kolichestvennaya-teoriya-deneg-istoriko-geneticheskiy-analiz (дата обращения: 19.10.2025).
13. Тема 1. Происхождение и виды денег. КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/edu/student/download/uchebnik_money_credit_banks/page4/ (дата обращения: 19.10.2025).
14. Врезка 2. Эволюция роли и форм денег. КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/edu/student/download/uchebnik_money_credit_banks/page7/ (дата обращения: 19.10.2025).
15. Денежная теория и институты. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/denezhnaya-teoriya-i-instituty (дата обращения: 19.10.2025).
16. Evolution of the functions of money in the conditions of digitalization of the economy. Журнал прикладных исследований. URL: https://www.zhpi.ru/article/evolyutsiya-funktsiy-deneg-v-usloviyah-tsifrovizatsii-ekonomiki/ (дата обращения: 19.10.2025).
17. РОЛЬ БАНКА РОССИИ В ОБЕСПЕЧЕНИИ СТАБИЛЬНОСТИ ДЕНЕЖНОЙ СИСТЕМЫ. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-banka-rossii-v-obespechenii-stabilnosti-denezhnoy-sistemy (дата обращения: 19.10.2025).
18. Эволюция функций денег в условиях цифровизации экономики. Журнал прикладных исследований. URL: https://www.zhpi.ru/journal/article/abena-atangana-evolyutsiya-funktsiy-deneg-v-usloviyah-tsifrovizatsii-ekonomiki/ (дата обращения: 19.10.2025).
19. Эволюция теорий денег и кредитно-денежной политики. Журнал Проблемы современной экономики. URL: http://www.m-economy.ru/art.php?nArtId=3160 (дата обращения: 19.10.2025).
20. Денежно-кредитная политика. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/dkp/ (дата обращения: 19.10.2025).
21. Эволюция функций денег в условиях цифровизации экономики. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/evolyutsiya-funktsiy-deneg-v-usloviyah-tsifrovizatsii-ekonomiki (дата обращения: 19.10.2025).
22. Тема 1.2 СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ ДЕНЕГ 1. Происхождение денег, их виды и функц. URL: https://studfiles.net/preview/4214545/page:4/ (дата обращения: 19.10.2025).
23. Эволюционные этапы развития денежной системы. Интернет-журнал «Науковедение». URL: https://naukovedenie.ru/PDF/13ECVN222.pdf (дата обращения: 19.10.2025).
24. ЭВОЛЮЦИЯ ДЕНЕГ. Белорусский государственный университет. URL: https://elib.bsu.by/bitstream/123456789/278556/1/%d0%ad%d0%b2%d0%be%d0%bb%d1%8e%d1%86%d0%b8%d1%8f%20%d0%b4%d0%b5%d0%bd%d0%b5%d0%b3.pdf (дата обращения: 19.10.2025).
25. ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ И ЭВОЛЮЦИЯ ДЕНЕГ. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/istoriya-vozniknoveniya-deneg (дата обращения: 19.10.2025).
26. Что такое количественная теория денег? КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/chto-takoe-kolichestvennaya-teoriya-deneg (дата обращения: 19.10.2025).
27. 1. Эволюция денег 2. Металлические ден. URL: https://studfile.net/preview/3094894/page:2/ (дата обращения: 19.10.2025).
28. инструменты денежно-кредитной политики банка россии в современных. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/instrumenty-denezhno-kreditnoy-politiki-banka-rossii-v-sovremennyh (дата обращения: 19.10.2025).
29. Будущее денег в цифровом мире. ECONS.ONLINE. URL: https://econs.online/articles/opinions/budushchee-deneg-v-tsifrovom-mire/ (дата обращения: 19.10.2025).
30. Эволюция денег: от истоков до криптовалюты. Вестник Евразийской науки. URL: https://esj.today/PDF/13ECVN222.pdf (дата обращения: 19.10.2025).
31. Количественная теория денег. URL: https://studfiles.net/preview/5594989/page:13/ (дата обращения: 19.10.2025).
32. Анализ эффективности применения инструментов денежно-кредитной политики банка России. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-effektivnosti-primeneniya-instrumentov-denezhno-kreditnoy-politiki-banka-rossii (дата обращения: 19.10.2025).
33. Формы и виды денег в современной рыночной экономике. Студенческий научный форум. URL: https://scienceforum.ru/2014/article/2014002626 (дата обращения: 19.10.2025).
34. Центральный банк России, его функции и задачи на современном этапе. Mitup AI. URL: https://mitup.ai/ru/blog/centralnyj-bank-rossii-ego-funkcii-i-zadachi-na-sovremennom-etape (дата обращения: 19.10.2025).
35. Теория денег. Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A2%D0%B5%D0%BE%D1%80%D0%B8%D1%8F_%D0%B4%D0%B5%D0%BD%D0%B5%D0%B3 (дата обращения: 19.10.2025).
36. СОВРЕМЕННЫЕ ДЕНЬГИ И МОДИФИКАЦИЯ ИХ ФУНКЦИЙ. Экономика и управление инновациями. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-den-gi-i-modifikatsiya-ih-funktsiy-modern-money-and-modification-of-its-functions (дата обращения: 19.10.2025).
37. Цели и принципы денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу. КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_209148/e02c525f9b4c0e66d216f5c8f8d6d6cf557b778d/ (дата обращения: 19.10.2025).
38. Лекция 5. Денежно-кредитная политика. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/lektsiya-5-denezhno-kreditnaya-politika (дата обращения: 19.10.2025).
39. Институциональная теория денег. Грибов А.Ю. Книги, статьи, лекции. URL: http://www.agribov.ru/money_theory/ (дата обращения: 19.10.2025).
40. Статья 35 — Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_37590/9e00662d9804c6e917d2d348003a7493f0b84f33/ (дата обращения: 19.10.2025).
41. Сущность денег с позиций институционального подхода. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/suschnost-deneg-s-pozitsiy-institutsionalnogo-podhoda (дата обращения: 19.10.2025).
42. Исчерпывающее исследование показывает, что стейблкоины играют важную роль в глобальных финансах. Bitcoin News. URL: https://bitcoin.news/comprehensive-report-shows-stablecoins-play-a-critical-role-in-global-finance/ (дата обращения: 19.10.2025).
43. Финансовая стабильность. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/fins_stab/ (дата обращения: 19.10.2025).
44. Критерии оценки эффективности денежно-кредитной политики центрального банка. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/kriterii-otsenki-effektivnosti-denezhno-kreditnoy-politiki-tsentralnogo-banka (дата обращения: 19.10.2025).
45. Нестандартные инструменты денежно-кредитной политики: макроэкономические эффекты и влияние на финансовую стабильность. Банковское дело. URL: https://bankdelo.ru/journal/12024/nestandartnye-instrumenty-denezhno-kreditnoy-politiki-makroekonomicheskie-effekty-i-vliyanie-na-finansovuyu-stabilnost (дата обращения: 19.10.2025).
46. СТЕЙБЛКОИНЫ КАК ИМПЛЕМЕНТАЦИЯ ТЕОРИИ ЧАСТНЫХ ДЕНЕГ ХАЙЕКА. ProQuest. URL: https://www.proquest.com/openview/866d9b9a65d502fb4245645e73e97022/1?pq-origsite=gscholar&cbl=2037701 (дата обращения: 19.10.2025).
47. Институциональная теория денег. Сущность и правовой режим денег и ценных бумаг. URL: https://cbs.petrograd.spb.ru/books/gribov-a-yu-institutsionalnaya-teoriya-deneg-sushchnost-i-pravovoy-rezhim-deneg-i-tsennyh-bumag/ (дата обращения: 19.10.2025).
48. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНАЯ ТЕОРИЯ ДЕНЕГ. Грибов А.Ю. Книги, статьи, лекции. URL: http://agribov.ru/money_theory/fulltext.html (дата обращения: 19.10.2025).
49. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 год и период 2025 и 2026 годов. ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/408420959/ (дата обращения: 19.10.2025).
50. СОДЕРЖАНИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПРИРОДА СТЕЙБЛКОИНОВ. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/soderzhanie-i-ekonomicheskaya-priroda-steyblkoinov (дата обращения: 19.10.2025).
51. Стейблкойны: функциональные особенности и потенциал использования на финансовом рынке. Журнал «ЭКО». URL: https://ecotrends.ru/index.php/eco/article/view/4359 (дата обращения: 19.10.2025).
52. Деятельность центральных банков по обеспечению финансовой стабильности. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/deyatelnost-tsentralnyh-bankov-po-obespecheniyu-finansovoy-stabilnosti (дата обращения: 19.10.2025).