Дивидендная политика предприятия: Комплексный анализ, теоретические основы и методика оценки для курсовой работы

1. Сущность и актуальность дивидендной политики в корпоративных финансах

На текущий момент, в условиях высокой геополитической и экономической неопределенности, корпоративные финансы российских акционерных обществ (АО) сталкиваются с критической задачей: оптимальным распределением чистой прибыли. Именно механизм принятия решений о том, какая часть прибыли будет реинвестирована в развитие, а какая — выплачена акционерам, формирует стратегическое ядро, известное как дивидендная политика предприятия.

Актуальность всестороннего изучения дивидендной политики обусловлена не только ее непосредственным влиянием на финансовую устойчивость и инвестиционную привлекательность компании, но и макроэкономическими факторами. Только в 2023 году совокупный объем дивидендных выплат российских компаний составил около 3,1–3,2 трлн рублей, заложив основу для рекордного прогноза на 2024 год. Эти цифры демонстрируют, что дивиденды являются мощным инструментом перераспределения капитала, оказывающим значительное влияние на ликвидность рынка и благосостояние инвесторов.

Основная дилемма, которую решает дивидендная политика, заключается в поиске оптимального соотношения между двумя целями:

1. Текущая доходность для акционеров (выплата дивидендов).
2. Будущий прирост капитала (реинвестирование чистой прибыли в высокодоходные проекты).

Выбор стратегии определяет рыночную стоимость компании и ее репутацию в глазах различных групп стейкхолдеров.

Данный аналитический материал, разработанный в соответствии с требованиями к курсовой работе, ставит своей целью комплексное раскрытие теоретических основ, правового регулирования, методологии финансового анализа и современных тенденций, связанных с дивидендной политикой российских АО.

2. Теоретические основы и факторы формирования дивидендной политики

Ключевой задачей финансового менеджера при формировании дивидендной политики является максимизация рыночной стоимости компании и, как следствие, совокупного богатства ее собственников. Однако взгляды на то, как именно дивиденды влияют на стоимость, существенно различаются в рамках трех основных экономических теорий.

2.1. Классические теории дивидендов и их критический анализ

Исторически первой и наиболее радикальной является Теория иррелевантности дивидендов, разработанная нобелевскими лауреатами Франко Модильяни и Мертоном Миллером (ММ-теория).

Суть теории ММ: В условиях совершенного рынка капитала (отсутствие налогов, транзакционных издержек, симметричность информации) способ распределения прибыли — через дивиденды или реинвестирование — не влияет на стоимость компании. Стоимость компании определяется исключительно ее инвестиционной политикой и ожидаемой операционной прибылью.

Критический анализ: Теория ММ является важным методологическим фундаментом, но ее допущения о совершенном рынке не соблюдаются в реальной экономике. Наличие налогов (различная ставка на дивиденды и прирост капитала) и информационная асимметрия — вот что делает дивиденды релевантными.

В противовес ММ-теории была выдвинута Теория предпочтительности дивидендов, известная как концепция «Синица в руках» (Bird-in-the-Hand Theory).

Суть теории: Инвесторы, по своей природе склонные к риску, предпочитают текущий, гарантированный доход в виде дивидендов неопределенному будущему доходу от потенциального прироста курсовой стоимости акций.

Таким образом, повышение дивидендных выплат снижает воспринимаемый акционерами риск и, следовательно, ставку дисконтирования, что ведет к росту стоимости акций. Если инвесторы уверены, что синица в руках лучше, чем журавль в небе, то почему компании так часто предпочитают реинвестирование?

Третий подход, который объясняет влияние дивидендов на рыночную стоимость в условиях информационной асимметрии, — это Сигнальная теория дивидендов.

Суть теории: Дивиденды служат сигналом для рынка о внутренней стабильности и финансовых перспективах компании. Увеличение дивидендов, особенно в неблагоприятные периоды, инвесторы интерпретируют как уверенность менеджмента в будущих высоких финансовых результатах и устойчивости денежных потоков.

И наоборот, снижение выплат может быть воспринято как тревожный сигнал о финансовых трудностях. Таким образом, дивидендная политика выступает механизмом снижения информационной асимметрии.

2.2. Классификация и влияние внутренних и внешних факторов

Выбор конкретной дивидендной политики никогда не бывает чисто теоретическим; он всегда обусловлен совокупным воздействием внутренних и внешних факторов.

Внутренние факторы

Фактор	Содержание и влияние на дивиденды
Стадия жизненного цикла компании (ЖЦК)	На стадии роста компания имеет множество высокодоходных инвестиционных проектов и, как правило, придерживается консервативной или остаточной политики, максимизируя реинвестирование. На стадии зрелости/стагнации инвестиционные возможности ограничены, что ведет к росту дивидендных выплат (агрессивная политика).
Финансовые результаты и нераспределенная прибыль	Дивиденды могут выплачиваться только из чистой прибыли. Наличие значительного объема нераспределенной прибыли прошлых лет дает компании большую гибкость, позволяя поддерживать стабильные выплаты даже в убыточные периоды.
Инвестиционные возможности	Чем выше потребность в капитале для финансирования новых, эффективных проектов (например, с ROE, превышающим стоимость капитала), тем ниже должен быть коэффициент дивидендных выплат (логика Остаточной теории).
Структура капитала	Компании с высоким уровнем долговой нагрузки могут ограничивать дивиденды для сохранения ликвидности и выполнения ковенантов по кредитным соглашениям.

Внешние факторы

Фактор	Содержание и влияние на дивиденды
Нормативно-правовая база РФ	Требования ФЗ «Об акционерных обществах» (обязательства по УК, чистым активам) устанавливают законодательные ограничения, которые менеджмент не может нарушить.
Налогообложение	Налоговые ставки на дивиденды и на прирост капитала могут влиять на предпочтения инвесторов (Теория клиентуры). Например, инвесторы с низкими налоговыми ставками могут предпочитать дивиденды.
Социально-экономическая стабильность	В условиях кризиса или высокой инфляции компании часто вынуждены снижать или отменять выплаты для формирования «подушки безопасности» и сохранения ликвидности.
Предпочтения стейкхолдеров (Теория клиентуры)	Различные группы акционеров (институциональные, розничные, фонды) имеют разные цели. Дивидендная политика должна удовлетворять потребности доминирующей группы. Например, компании, ориентированные на пенсионные фонды, выбирают политику стабильного роста выплат.

3. Нормативно-правовое регулирование и типология дивидендной политики в РФ

Корпоративное управление в России устанавливает строгие рамки для принятия решений о выплате дивидендов, что критически важно для законности и стабильности дивидендной политики.

3.1. Правовые основы и ограничения на выплату дивидендов в Российской Федерации (по состоянию на 2025 г.)

В Российской Федерации порядок объявления и выплаты дивидендов регулируется Гражданским кодексом РФ (ГК РФ) и Федеральным законом от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ФЗ «Об АО»).

Порядок принятия решения:

1. Совет директоров (Наблюдательный совет) выносит рекомендацию о размере дивидендов по каждому типу акций.
2. Общее собрание акционеров (ОСА) принимает окончательное решение об объявлении (выплате) дивидендов. При этом ОСА не имеет права принимать решение о выплате дивидендов в большем размере, чем рекомендовано Советом директоров (п. 3 ст. 42 ФЗ «Об АО»).

Источник выплаты: Единственным законным источником выплаты дивидендов является чистая прибыль общества, определенная по данным его бухгалтерской (финансовой) отчетности за соответствующий период (п. 2 ст. 42 ФЗ «Об АО»).

Ограничения на выплату дивидендов (ст. 43 ФЗ «Об АО»): Закон устанавливает ряд финансовых ограничений, призванных защитить интересы кредиторов и миноритарных акционеров. Общество не вправе объявлять дивиденды, если:

• Уставный капитал не оплачен полностью.
• Стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала и резервного фонда, или станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов.
• Общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или если эти признаки появятся в результате выплаты.
• Не принято решение о полной выплате дивидендов по привилегированным акциям с преимуществом в очередности получения.

Сроки выплаты дивидендов: Сроки, установленные ФЗ «Об АО» (п. 6 ст. 42), не должны превышать:

• 10 рабочих дней с даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, для номинальных держателей и доверительных управляющих.
• 25 рабочих дней для других лиц, зарегистрированных в реестре акционеров.

3.2. Типология дивидендных политик по уровню и стабильности выплат

Дивидендная политика классифицируется по двум основным критериям: по уровню (доле) чистой прибыли, направляемой на выплаты, и по стабильности этих выплат.

Типология по уровню выплат (Коэффициент дивидендного выхода, Payout Ratio)

Тип политики	Коэффициент выплат (доля ЧП)	Характеристика
Консервативный (Остаточный)	До 30% от чистой прибыли	Приоритет — реинвестирование. Выплаты осуществляются по остаточному принципу. Характерен для быстрорастущих компаний (Growth Stock).
Умеренный (Компромиссный)	30% — 50% от чистой прибыли	Баланс между развитием и интересами акционеров. Наиболее распространенный подход среди крупных зрелых российских компаний.
Агрессивный (Доходный)	От 50% от чистой прибыли	Приоритет — максимизация текущей доходности для акционеров. Характерен для предприятий с ограниченными инвестиционными возможностями (например, сырьевые экспортеры).

Важно отметить обязательный норматив для компаний с государственным участием. В соответствии с постановлениями Правительства РФ, акционерные общества, в капитале которых присутствует государственная доля, обязаны направлять на выплату дивидендов не менее 50% чистой прибыли (обычно по МСФО, но если прибыль по РСБУ выше, то по РСБУ). Это законодательно закрепляет агрессивный тип политики для значительной части крупного российского бизнеса.

Типология по стабильности выплат

Тип политики	Описание	Преимущества и недостатки
Политика стабильного размера	Фиксированная сумма дивиденда на акцию, выплачиваемая независимо от краткосрочных колебаний прибыли.	Преимущество: Укрепляет доверие инвесторов. Недостаток: Может привести к нарушению финансовой устойчивости при длительном спаде прибыли.
Политика стабильного коэффициента	Фиксированный процент от чистой прибыли (например, 40% ЧП).	Преимущество: Выплаты напрямую зависят от финансовых результатов. Недостаток: Нестабильность выплат может создавать рыночную волатильность.
Политика минимального стабильного размера с надбавкой	Устанавливается низкий гарантированный минимальный размер дивиденда, который дополняется бонусами (надбавкой) в годы с высокими финансовыми результатами.	Преимущество: Сочетает стабильность (низкий риск) и возможность получения высокого дохода. Считается наиболее компромиссным и привлекательным для широкого круга инвесторов.
Политика постоянного возрастания размера	Ежегодное, последовательное увеличение дивиденда на определенный процент (модель Гордона).	Преимущество: Максимально привлекательна для долгосрочных инвесторов (дивидендные аристократы). Недостаток: Требует постоянного и устойчивого роста прибыли.

4. Методика финансового анализа дивидендной способности предприятия

Для обоснования и разработки эффективной дивидендной политики необходимо провести исчерпывающий финансовый анализ, который позволит оценить дивидендную способность (Dividend Capacity) предприятия, то есть его возможность генерировать прибыль и поддерживать достаточный уровень ликвидности для осуществления выплат.

4.1. Основные методы анализа и оценка финансовой устойчивости

В рамках курсовой работы для оценки дивидендной способности применяются три классических метода финансового анализа:

1. Горизонтальный (динамический) анализ: Изучение абсолютных и относительных изменений показателей (ЧП, выручки, активов) за ряд периодов.
2. Вертикальный (структурный) анализ: Определение удельного веса отдельных статей (например, собственный капитал, краткосрочные обязательства) в общем итоге баланса.
3. Анализ финансовых коэффициентов: Расчет относительных показателей, отражающих ликвидность, платежеспособность, устойчивость и прибыльность.

Оценка платежеспособности и ликвидности:

Ликвидность является критически важным условием для выплаты дивидендов, поскольку чистая прибыль — это показатель отчетности, а дивиденды выплачиваются реальными денежными средствами.

Показатель	Назначение	Формула	Нормативное значение
Коэффициент текущей ликвидности (KТЛ)	Способность покрыть краткосрочные обязательства за счет всех оборотных активов.	KТЛ = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства	1,5–2,5
Коэффициент быстрой ликвидности (KБЛ)	Способность покрыть краткосрочные обязательства за счет наиболее ликвидных активов (за исключением запасов).	KБЛ = (Оборотные активы - Запасы) / Краткосрочные обязательства	0,8–1,0
Коэффициент общей платежеспособности (KОП)	Способность компании покрыть свои совокупные обязательства всеми активами.	KОП = Активы / Обязательства	≥ 1,0

Интерпретация: Если K_ТЛ и K_БЛ находятся в пределах нормы, это свидетельствует о достаточном уровне ликвидности для обеспечения операционной деятельности и потенциального изъятия средств в виде дивидендов без ущерба для текущей платежеспособности. Несоблюдение нормативных значений K_ТЛ может стать законным основанием для отказа в выплате дивидендов (в рамках ограничений ст. 43 ФЗ «Об АО»).

4.2. Анализ прибыльности и эффективности дивидендной политики

Прибыльность является фундаментальной основой для дивидендов. Показатели рентабельности позволяют оценить эффективность использования капитала и активов, генерирующих ту самую чистую прибыль, которая затем распределяется.

Показатели прибыльности (Основа для дивидендов):

1. Рентабельность собственного капитала (ROE):
   $$\text{ROE} = \frac{\text{Чистая прибыль}}{\text{Собственный капитал}} \times 100\%$$
   Высокий ROE демонстрирует эффективное использование капитала собственников и является индикатором высокой дивидендной способности.
2. Рентабельность активов (ROA):
   $$\text{ROA} = \frac{\text{Чистая прибыль}}{\text{Активы}} \times 100\%$$
   Показывает, сколько чистой прибыли генерирует каждый рубль активов.

Показатели эффективности дивидендной политики:

1. Коэффициент дивидендного выхода (Payout Ratio):
   $$\text{Payout Ratio} = \frac{\text{Общая сумма дивидендных выплат}}{\text{Чистая прибыль}} \times 100\%$$
   Определяет, к какому типу дивидендной политики (консервативная, умеренная, агрессивная) относится компания.
2. Дивидендная доходность (Dividend Yield):
   $$\text{Dividend Yield} = \frac{\text{Дивиденд на одну акцию}}{\text{Рыночная цена акции}} \times 100\%$$
   Ключевой показатель для инвесторов, отражающий текущую отдачу от вложений.
3. Совокупный доход акционера (TSR — Total Shareholder Return):
   TSR объединяет дивидендный доход и доход от прироста курсовой стоимости акции. TSR является ��аиболее объективным критерием оценки эффективности дивидендной политики, поскольку позволяет понять, максимизирует ли компания богатство акционеров в целом, а не только через текущие выплаты.
   $$\text{TSR} = \frac{(P_1 — P_0) + \text{Дивиденды}}{\text{Рыночная цена акции } (P_0)}$$
   где P₁ — цена акции на конец периода, P₀ — цена акции на начало периода.

5. Актуальные тенденции и проблемы развития дивидендной практики российских АО (2022–2025 гг.)

Период 2022–2025 годов ознаменовался кардинальными изменениями в дивидендной практике российских компаний, связанными с адаптацией к санкционному давлению и изменением структуры акционерного капитала.

5.1. Динамика дивидендных выплат и прогнозируемая доходность

Российский фондовый рынок демонстрирует устойчивый рост дивидендной привлекательности, во многом благодаря особенностям макроэкономической конъюнктуры.

Рекордный объем выплат: Совокупный объем дивидендных выплат в 2023 году стал одним из крупнейших в истории российского рынка. Прогнозируется, что в 2024 году этот объем может достигнуть исторического максимума — до 5,1 трлн рублей.

Основными драйверами роста стали:

1. Ослабление рубля: Экспортеры (нефтегазовый, металлургический сектор) получили сверхдоходы от переоценки валютной выручки.
2. Возобновление выплат: Ряд компаний, приостанавливавших выплаты в 2022 году для оценки рисков, возобновили их в 2023–2024 гг. (например, сталелитейные гиганты, некоторые ритейлеры).

Высокая дивидендная доходность: Анализ показывает, что фактическая дивидендная доходность индекса Мосбиржи в 2023 году составила 7,13%, а прогноз на 2024 год — 9,09%. Однако наиболее впечатляющим является прогноз на 2025 год, который может достичь рекордных 11%. Такая высокая доходность (превышающая доходность облигаций многих развитых стран) делает российский рынок чрезвычайно привлекательным для инвесторов, ориентированных на дивидендную стратегию.

Ряд компаний, включая несырьевые секторы, пересматривают свои политики в сторону агрессивного типа (увеличения Payout Ratio) для повышения своей капитализации и обеспечения ликвидности акций в условиях ограниченного доступа к западному капиталу.

5.2. Регуляторные инициативы и структурные проблемы

Современный этап развития дивидендной политики характеризуется активным вмешательством регулятора (Банка России) и необходимостью решения структурных проблем, возникших из-за санкций.

Проблема Редомициляции

Одной из наиболее острых структурных проблем является редомициляция (перенос регистрации) холдинговых компаний, ранее зарегистрированных в зарубежных юрисдикциях (Кипр, Нидерланды). Для многих российских акционеров получение дивидендов от таких компаний было заблокировано из-за ограничений в иностранной инфраструктуре. Перенос регистрации в Специальные административные районы (САР) в РФ (например, Калининград, Владивосток) является ключевым условием для возобновления выплат и разблокировки капитала. Процесс редомициляции, хотя и сложный, активно стимулируется регулятором и рынком (примеры: «Русагро», HeadHunter).

Требования Банка России к прозрачности политики

Стремление к повышению инвестиционной привлекательности и защиты прав миноритарных акционеров привело к ужесточению требований к раскрытию информации.

Информационное письмо Банка России от 08.02.2024 N ИН-02-28/9 стало важным шагом в этом направлении. Банк России рекомендовал публичным акционерным обществам разработать и утвердить отдельным документом прозрачную и понятную дивидендную политику. Регулятор подчеркивает необходимость включения в этот документ следующих ключевых элементов:

• Четкий порядок определения минимального размера дивидендов.
• Указание доли консолидированной чистой прибыли (по МСФО или РСБУ), которая будет направляться на выплаты.
• Обоснование используемых показателей (ROE, ROA, FCF) для привязки размера дивидендов к реальной финансовой эффективности, а не только к бухгалтерской прибыли.

Эта инициатива направлена на минимизацию сигнальных рисков и снижение информационной асимметрии, что соответствует принципам эффективного корпоративного управления.

6. Заключение и разработка рекомендаций по совершенствованию дивидендной политики

Проведенный анализ подтверждает, что дивидендная политика является многофакторным финансовым инструментом, находящимся на пересечении теоретических моделей (ММ, Сигнальная теория), строгих нормативно-правовых требований РФ и динамичных рыночных тенденций.

Теоретические основы дают понять, что в условиях реального рынка дивиденды релевантны и выступают важным сигналом о финансовом здоровье компании. Методика финансового анализа (расчет ликвидности, прибыльности и показателей эффективности) позволяет объективно оценить дивидендную способность предприятия, выявляя, может ли оно позволить себе агрессивную политику без ущерба для платежеспособности.

Современные тенденции (рекордный рост выплат, высокий Payout Ratio в госкомпаниях, требование Банка России о прозрачности) указывают на общую тенденцию повышения привлекательности дивидендных стратегий на российском рынке.

Разработка рекомендаций по совершенствованию дивидендной политики

Для конкретного предприятия, проанализированного в практической главе курсовой работы, рекомендации по совершенствованию дивидендной политики должны быть сформулированы исходя из его фактического финансового состояния и стратегических целей.

Пример обоснованных рекомендаций:

1. Повышение прозрачности и прогнозируемости: В соответствии с рекомендациями Банка России (ИН-02-28/9), предприятию рекомендуется формализовать и утвердить дивидендную политику отдельным публичным документом. Это должно включать переход от ситуативного принятия решений к политике минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой.

   Обоснование: Это позволит снизить рыночные риски, связанные с волатильностью прибыли, и удовлетворит как инвесторов, ориентированных на стабильный доход (через «минимум»), так и тех, кто ищет максимальную доходность (через «надбавку»).

2. Привязка Payout Ratio к инвестиционным возможностям: Если анализ показал, что предприятие находится на стадии роста и имеет ROE выше стоимости своего капитала, рекомендуется установить консервативную или умеренную политику (например, Payout Ratio 35%).

   Обоснование: Применение Остаточной теории в этом случае будет оправдано: максимизация реинвестирования чистой прибыли в высокодоходные проекты приведет к большему приросту курсовой стоимости акций в долгосрочной перспективе, что максимизирует TSR. Смотрите подробнее в разделе 4.2.

3. Усиление контроля ликвидности: В случае, если K_ТЛ или K_БЛ предприятия приближаются к нижней границе нормативов (1,5 и 0,8 соответственно), необходимо ввести внутренний финансовый норматив: выплата дивидендов не должна осуществляться, если после выплаты прогнозируемый коэффициент текущей ликвидности опустится ниже 1,8.

   Обоснование: Защита финансовой устойчивости и соблюдение требований ст. 43 ФЗ «Об АО».

Данный комплексный подход позволит предприятию не только соблюсти законодательные нормы, но и эффективно использовать дивидендную политику как мощный инструмент управления капиталом и рыночной стоимостью.

Список использованной литературы

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации (ГК РФ). Часть 2 от 26.01.1996 № 14–ФЗ (ред. 2025 г.). Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
2. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах». Статья 42. Порядок выплаты обществом дивидендов (ред. от 25.09.2025). Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
3. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах». Статья 43. Ограничения на выплату дивидендов (ред. от 31.07.2025). Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
4. Гражданский кодекс Российской Федерации. Статья 102. Ограничения на выпуск ценных бумаг и выплату дивидендов акционерного общества. Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
5. Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки» (ФСО №1), утвержденный Приказом Минэкономразвития России от 20.07.2007 г. № 256. Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
6. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2025 год и период 2026 и 2027 годов // Банк России. URL: https://cbr.ru (дата обращения: 24.10.2025).
7. Годовой отчет ОАО «Дмитровское село» за 2011 г.
8. Грибовский С.В. Математические методы в оценке активов имущества. СПб.: Сивец, 2010.
9. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятий. М: ИНФРА — М, 2008.
10. Ивашутин А.Л. Финансовый менеджмент: Учебно-методический комплекс для экономических специальностей вузов. М.: Амалфея, 2009. 279 с.
11. Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. М.: Роспект, 2009. 592 с.
12. Карасева И.М., Ревякина М.А. Финансовый менеджмент. СПб.: ОМЕГА-Л, 2009. 335 с.
13. Оценка бизнеса: Учебник / С.В. Валдайцев. 3-е изд., перераб. и доп. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2009.
14. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2008.
15. Федорова Г.В. Финансовое оздоровление предприятий в условиях рецессии и посткризисного развития российской экономики. Теория и инструментарий. М.: РИО МАОК, 2010. 354 с.
16. Финансовый анализ предприятий. Российский и международный опыт. / Под. ред. Э.А. Котляра. М.: Дагона, 2010. 422 с.
17. Фомин Я.А. Диагностика кризисного состояния предприятия. М.: ЮНИТИ, 2010. 326 с.
18. Черникова Ю. В., Юн Б. Г., Григорьев В. В. Финансовое оздоровление предприятий. Теория и практика. М.: Дело, 2010. 616 с.
19. Шевченко Н.С., Черных А.Ю., Тиньков С.А., Кузьбожев Э.Н. Управление затратами, оборотными средствами и производственными запасами: учебно-методическое пособие / Под ред. Э.Н. Кузьбожева. Н.Новгород: Н.Новгород. гос. тех. ун-т., 2008. 454 с.
20. Денисов Д. Финишная кривая // Бизнес-журнал. 2009. №8. С. 41-46.
21. Николаенко А. Финансовый «продукт» // Финансовый бизнес. 2008. №11. С. 49-58.
22. Тарханов О.В. Управление экономикой сельского хозяйства // Национальные интересы: приоритеты и б��зопасность. 2010. № 36 (86).
23. Рекомендации по планированию деятельности организаций сельскохозяйственного консультирования. М.: ФГУ РЦСК, 2009. 14 с.
24. Санду И.С., Юдина В.И. Проблемы и перспективы развития инновационной деятельности в сельском хозяйстве: региональный аспект. М.: ФГУ РЦСК, 2010.
25. Факторы дивидендной политики и их классификация. URL: https://dis.ru (дата обращения: 24.10.2025).
26. Дивидендная политика компании и подходы к ее формированию. URL: https://mgpu.ru (дата обращения: 24.10.2025).
27. Основные этапы формирования дивидендной политики компании // Вестник Евразийской науки. URL: https://esj.today (дата обращения: 24.10.2025).
28. Дивидендная политика: ключевые факторы влияния и анализ стратегий. URL: https://sky.pro (дата обращения: 24.10.2025).
29. Факторы формирования дивидендной политики организации // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru (дата обращения: 24.10.2025).
30. Дивидендная политика. Альт-Инвест. URL: https://alt-invest.ru (дата обращения: 24.10.2025).
31. Основные теории дивидендной политики // Bstudy.net. URL: https://bstudy.net (дата обращения: 24.10.2025).
32. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ РАЗРАБОТКИ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ // Вестник Алтайской академии экономики и права. URL: https://vaael.ru (дата обращения: 24.10.2025).
33. Научная электронная библиотека Монографии. URL: https://monographies.ru (дата обращения: 24.10.2025).
34. Тема 5. Дивидендная политика компании. URL: https://ivanovo.ac.ru (дата обращения: 24.10.2025).
35. Основные подходы к дивидендной политике и их использование российскими компаниями // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru (дата обращения: 24.10.2025).
36. Тема 5. Дивиденды и дивидендная политика. URL: https://bsu.by (дата обращения: 24.10.2025).
37. Какие сроки выплаты дивидендов в 2025 году? URL: https://nalog-nalog.ru (дата обращения: 24.10.2025).
38. Выплата дивидендов в 2025 году: нюансы отражения в учете. URL: https://kontur-extern.ru (дата обращения: 24.10.2025).
39. Формулы для финансового анализа: расчёты, применение и примеры (2025). URL: https://sf.education (дата обращения: 24.10.2025).