Комплексная диагностика банкротства предприятий в РФ: от теоретических основ до стратегий финансового оздоровления для академических исследований

В условиях динамично меняющейся рыночной экономики, где конкуренция ужесточается, а внешние факторы становятся все более непредсказуемыми, вопрос финансовой устойчивости предприятий приобретает критическое значение. Ежегодно тысячи компаний сталкиваются с неспособностью удовлетворить свои обязательства, что приводит к процедуре несостоятельности, известной как банкротство. Эта проблема касается не только отдельных хозяйствующих субъектов, чьи активы подлежат распродаже, а сотрудники теряют работу, но и имеет системные последствия для всей экономики, затрагивая кредиторов, партнеров, государство и общество в целом, и именно поэтому ее изучение столь актуально.

Понимание причин, механизмов и последствий банкротства, а также разработка эффективных инструментов его диагностики, предупреждения и преодоления, становится одной из ключевых задач современного менеджмента и экономической науки. Данное исследование призвано обеспечить глубокое академическое погружение в эту сложную проблематику. Целью работы является всесторонний анализ теоретических и методологических аспектов диагностики банкротства предприятий, а также разработка научно обоснованных рекомендаций по их финансовому оздоровлению. Для достижения поставленной цели в работе последовательно будут рассмотрены теоретические основы несостоятельности, правовое поле регулирования банкротства в РФ, ключевые факторы и признаки кризисных явлений, арсенал диагностических методов и моделей, а также стратегии антикризисного управления.

Ключевые термины

Для начала важно определить основные понятия, которые станут краеугольным камнем нашего исследования:

• Несостоятельность (банкротство) — это признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам, о выплате выходных пособий и (или) об оплате труда лиц, работающих или работавших по трудовому договору, и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов, если соответствующие обязательства не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.
• Финансовый кризис — это резкое изменение стоимости каких-либо финансовых инструментов: акций, облигаций, валюты и т.д., вызванное накоплением дисбалансов и неустойчивостей в экономике, таких как перегрев экономики, спекулятивные пузыри или несостоятельность банковской системы. В контексте предприятия, это состояние, при котором нарушается равновесие денежных потоков, и оно теряет способность своевременно выполнять свои финансовые обязательства.
• Антикризисное управление — это процесс применения форм, методов и процедур, направленных на социально-экономическое оздоровление финансово-хозяйственной деятельности предприятия, создание и развитие условий для выхода из кризисного состояния. Оно способно предварять или смягчать кризисы, а также удерживать функционирование в режиме выживания в период кризиса и выводить фирму из кризисного состояния с минимальными потерями.
• Финансовое оздоровление — это одна из процедур процесса банкротства в Российской Федерации, которая применяется к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с утверждённым графиком. Его основная цель — восстановить платежеспособность бизнеса, избежать ликвидации и продолжить работу.

Теоретические основы и сущность несостоятельности (банкротства) предприятия

История экономики учит нас, что циклы развития и упадка неизбежны, и в рамках рыночной системы банкротство выступает не просто как трагический финал деятельности отдельного предприятия, но и как естественный механизм оздоровления рынка, очищения его от неэффективных игроков и перераспределения ресурсов. Эта глава призвана раскрыть экономическую природу и содержание категории «банкротство» в контексте современной рыночной экономики, а также показать ее тесную связь с концепцией финансового кризиса.

Понятие и признаки несостоятельности (банкротства)

Понятие «банкротство» является многогранным и имеет как экономическую, так и юридическую природу. С экономической точки зрения, банкротство характеризует неспособность предприятия удовлетворить требования кредиторов относительно оплаты товаров, работ, услуг, а также обеспечить обязательные платежи в бюджетные и внебюджетные фонды. Это состояние, когда активы предприятия не покрывают его обязательств, а денежные потоки не позволяют своевременно рассчитываться с долгами.

Юридическое определение, закрепленное в российском законодательстве, уточняет это понятие. Несостоятельность (банкротство) — это официально признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов. Для запуска этой процедуры существуют четкие критерии: юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов, если соответствующие обязательства не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены. Этот трехмесячный срок является критическим маркером, после которого кредиторы получают право инициировать процедуру банкротства, что имеет серьезные последствия для дальнейшей судьбы предприятия.

Виды банкротства и их классификация

В зависимости от причин, характера и целей банкротства, принято выделять различные его виды, каждый из которых имеет свои особенности и правовые последствия:

• Реальное банкротство – это состояние, когда предприятие действительно не имеет возможности расплатиться со своими кредиторами из-за утраты капитала, неэффективного управления, снижения спроса или других объективных причин. Восстановление платежеспособности в таких случаях часто невозможно или требует радикальных мер и значительных инвестиций.
• Временное (условное) банкротство – характеризуется временной нехваткой ликвидных средств для погашения текущих обязательств, хотя общий объем активов превышает пассивы. Это состояние может быть вызвано, например, задержками платежей от дебиторов, сезонными колебаниями спроса или неудачным управлением денежными потоками. При своевременном и эффективном антикризисном управлении платежеспособность предприятия может быть восстановлена.
• Преднамеренное банкротство – это умышленные действия учредителей или руководства предприятия, направленные на создание или увеличение неплатежеспособности. Целью таких действий может быть уклонение от долгов или перераспределение активов в пользу аффилированных лиц. В российском законодательстве преднамеренное банкротство является уголовно наказуемым деянием.
• Фиктивное банкротство – это заведомо ложное объявление о несостоятельности с целью ввести в заблуждение кредиторов для получения отсрочки или рассрочки платежей, скидок по долгам или для сокрытия имущества. Как и преднамеренное, фиктивное банкротство преследуется по закону.

Классификация банкротства позволяет более точно определить истинные причины финансового краха и выбрать адекватные стратегии для его предотвращения или преодоления.

Сущность и факторы финансового кризиса как предвестника банкротства

Финансовый кризис часто выступает предвестником банкротства предприятия, являясь своего рода его «младшим братом». Это состояние, когда происходит резкое изменение стоимости финансовых инструментов, и компания сталкивается с серьезными нарушениями в своем финансовом функционировании. Финансовый кризис на уровне предприятия может быть вызван накоплением системных дисбалансов и неустойчивостей, проявляющихся в таких аспектах, как:

• Перегрев экономики: Чрезмерный рост, сопровождающийся избыточным кредитованием и инфляцией, может привести к формированию «пузырей» и последующему резкому спаду.
• Спекулятивные пузыри: Чрезмерный рост стоимости активов (например, недвижимости, акций), не подкрепленный их реальной экономической ценностью, который в итоге «лопается», вызывая падение цен и массовые убытки.
• Несостоятельность банковской системы: Проблемы в банковском секторе (недостаток ликвидности, банкротства банков) могут ограничить доступ предприятий к финансированию, что приведет к их неплатежеспособности.

Внутри предприятия финансовый кризис проявляется через снижение ликвидности, рост задолженности, падение прибыли, неспособность генерировать достаточные денежные потоки. При этом финансовый кризис не всегда приводит к банкротству. Он является сигналом, требующим немедленных и решительных действий со стороны менеджмента. Если на эти сигналы не реагировать, или реагировать неадекватно, то финансовый кризис неизбежно перерастает в полную несостоятельность. Эффективное антикризисное управление на этапе финансового кризиса способно предотвратить переход к процедуре банкротства, сохраняя жизнеспособность предприятия.

Правовые и организационные аспекты регулирования банкротства в РФ

В Российской Федерации регулирование вопросов несостоятельности (банкротства) юридических лиц является сложной и динамично развивающейся областью права. Оно направлено на балансирование интересов должника, кредиторов и государства, а также на обеспечение стабильности экономической системы. Понимание правовых рамок имеет критическое значение для любого, кто сталкивается с проблемой банкротства или занимается его диагностикой.

Основные законодательные акты

Центральное место в системе правового регулирования банкротства занимает Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». Этот закон является комплексным документом, который подробно регламентирует:

• Понятие и признаки несостоятельности.
• Порядок возбуждения дел о банкротстве.
• Процедуры банкротства (наблюдение, финансовое оздоровление, внешнее управление, конкурсное производство, мировое соглашение).
• Правовой статус и функции участников процедур (арбитражный управляющий, кредиторы, собрание кредиторов).
• Последствия признания должника банкротом.

Закон № 127-ФЗ постоянно обновляется и дополняется, отражая изменения в экономике и правовой практике. Поэтому крайне важно использовать его актуальную редакцию.

Помимо специализированного закона о банкротстве, вопросы несостоятельности регулируются и Гражданским кодексом Российской Федерации (ГК РФ). В частности:

• Статья 65 ГК РФ устанавливает, что юридическое лицо, за исключением казенного предприятия, учреждения, политической партии и религиозной организации, может быть признано несостоятельным (банкротом) по решению суда. Эта статья определяет общее правовое основание для банкротства юридических лиц.
• Статья 25 ГК РФ регулирует вопросы несостоятельности (банкротства) гражданина, что, хотя и не является прямым предметом данного исследования, подчеркивает системный характер законодательства о банкротстве, распространяющегося на всех субъектов гражданского оборота.

Условия возбуждения дела о банкротстве и процедуры, применяемые к должнику

Возбуждение дела о банкротстве – это серьезная юридическая процедура, требующая соблюдения определенных условий. Арбитражный суд может возбудить производство по делу о банкротстве при соблюдении следующих ключевых критериев:

1. Сумма требований: Требования к должнику — юридическому лицу в совокупности должны составлять не менее трехсот тысяч рублей. Для граждан этот порог ниже.
2. Срок неисполнения обязательств: Обязательства не исполнены в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.

После возбуждения дела о банкротстве к должнику применяются различные процедуры, цель которых – либо восстановить его платежеспособность, либо максимально полно удовлетворить требования кредиторов:

• Наблюдение: Это первая процедура, вводимая после принятия судом заявления о банкротстве. Ее цель – провести анализ финансового состояния должника, сохранить его имущество, выявить всех кредиторов и составить реестр требований. Руководство должника продолжает осуществлять свои полномочия, но под контролем временного управляющего.
• Финансовое оздоровление: Применяется к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с утверждённым графиком. Вводится на срок не более двух лет.
• Внешнее управление: Процедура, направленная на восстановление платежеспособности должника путем передачи управления предприятием внешнему управляющему. Цель – продажа активов, реорганизация производства, поиск новых рынков сбыта.
• Конкурсное производство: Вводится, если восстановление платежеспособности невозможно. Цель – максимальное удовлетворение требований кредиторов за счет реализации имущества должника и последующего его ликвидации.
• Мировое соглашение: Возможно на любой стадии дела о банкротстве. Это соглашение между должником и кредиторами о прекращении производства по делу о банкротстве на условиях, выгодных для обеих сторон (например, отсрочка или рассрочка погашения долга, частичное прощение долга).

Выбор конкретной процедуры зависит от финансового состояния должника, перспектив его восстановления и решения собрания кредиторов.

Роль административного управляющего в процедуре финансового оздоровления

Административный управляющий является одной из ключевых фигур в процедуре финансового оздоровления, которая, как мы помним, вводится для восстановления платежеспособности должника. Его роль критически важна, поскольку он выступает своего рода «контролером» и «посредником», обеспечивая соблюдение интересов кредиторов и законности процедуры.

Основные обязанности административного управляющего в ходе финансового оздоровления включают:

• Ведение реестра требований кредиторов: Это важнейшая функция, поскольку только кредиторы, включенные в реестр, могут участвовать в процедурах банкротства и претендовать на удовлетворение своих требований. Управляющий должен проверять обоснованность требований и своевременно вносить их в реестр.
• Созыв собраний кредиторов: Административный управляющий обязан созывать собрания кредиторов в установленных Федеральным законом случаях, чтобы информировать их о ходе процедуры, обсуждать и принимать решения по ключевым вопросам, таким как утверждение плана финансового оздоровления и графика погашения задолженности.
• Рассмотрение отчетов должника: Управляющий анализирует отчеты о ходе выполнения графика погашения задолженности и плана финансового оздоровления, представленные должником. Это позволяет отслеживать динамику восстановления платежеспособности и выявлять отклонения.
• Предоставление заключений собранию кредиторов и в арбитражный суд: На основе рассмотренных отчетов должника, административный управляющий составляет заключение о выполнении графика погашения задолженности, об удовлетворении требований кредиторов и о выполнении плана финансового оздоровления. Это заключение направляется кредиторам и в арбитражный суд не позднее чем через десять дней с даты получения отчета должника. Оно является основой для принятия судом решения о дальнейшем развитии событий – либо о прекращении производства по делу в связи с восстановлением платежеспособности, либо о переходе к следующей процедуре банкротства.

Административный управляющий в ходе финансового оздоровления имеет ограниченный круг обязанностей, который, тем не менее, является крайне ответственным. Его деятельность направлена на то, чтобы обеспечить прозрачность и эффективность процесса восстановления, защитить права кредиторов и, по возможности, сохранить предприятие.

Причины, признаки и факторы финансовой несостоятельности предприятий

Финансовая несостоятельность предприятия – это не одномоментное событие, а скорее результат длительного процесса накопления проблем, которые проявляются через специфические симптомы и факторы. Для эффективной диагностики и предотвращения банкротства крайне важно уметь распознавать эти сигналы и понимать их природу, особенно с учетом специфики российской экономики.

Симптомы кризисных ситуаций и их проявления

Симптомы кризиса – это первоначальные внешние проявления надвигающихся проблем, которые не всегда напрямую указывают на истинные причины, но являются индикаторами, по которым эти причины можно установить. Они похожи на первые признаки болезни, которые требуют внимательного изучения для постановки точного диагноза. К признакам кризисных ситуаций относятся отрицательные тенденции в развитии и деятельности предприятий, выражающиеся в ухудшении финансово-экономических характеристик в динамике развития. Среди наиболее типичных симптомов можно выделить:

• Замедление роста выручки или ее снижение: Даже если прибыль пока положительна, снижение темпов роста продаж по сравнению с рынком или конкурентами – тревожный сигнал.
• Падение рентабельности: Снижение валовой, операционной или чистой прибыли в процентах от выручки указывает на рост издержек или снижение эффективности ценообразования.
• Увеличение дебиторской задолженности: Особенно настораживает рост доли сомнительной и просроченной задолженности, что свидетельствует о проблемах со сбытом или неэффективной кредитной политике.
• Рост кредиторской задолженности: Увеличение задолженности перед поставщиками, подрядчиками, налоговыми органами, банками может указывать на недостаток денежных средств для текущих расчетов.
• Проблемы с ликвидностью: Недостаток денежных средств для своевременного погашения краткосрочных обязательств, задержки платежей, увеличение просроченной задолженности.
• Уменьшение собственного капитала: Свидетельствует о накопленных убытках и потере финансовой независимости.
• Снижение инвестиционной активности: Предприятие перестает развиваться, обновлять основные фонды, внедрять инновации.
• Уход ключевых сотрудников: Высокая текучесть кадров, особенно среди высококвалифицированных специалистов, может быть признаком проблем в управлении и нестабильности.

Своевременное выявление этих симптомов и их глубокий анализ позволяют руководству предприятия принять превентивные меры до того, как ситуация станет критической. В противном случае, упущенное время лишь усугубит проблему, сделав выход из кризиса значительно сложнее.

Внешние факторы, влияющие на финансовую устойчивость

Предприятие функционирует не в вакууме, а является частью сложной макро- и микроэкономической среды. Многие причины банкротства лежат вне сферы прямого контроля менеджмента. Эти внешние факторы могут носить как глобальный, так и локальный характер:

• Макроэкономические факторы:
  • Экономические кризисы: Рецессии, спады в экономике приводят к сокращению спроса, снижению покупательной способности населения, что негативно сказывается на выручке предприятий.
  • Инфляционные процессы: Ускорение инфляции увеличивает стоимость сырья, материалов, энергии, что приводит к росту издержек и снижению рентабельности.
  • Рост безработицы и снижение доходов населения: Эти факторы снижают общий потребительский спрос, особенно на товары и услуги не первой необходимости.
  • Спады в отдельных отраслях: Проблемы в ключевых для предприятия отраслях (например, падение цен на нефть для компаний нефтегазового сектора) могут привести к цепочке банкротств.
• Рыночные факторы:
  • Изменение рыночной конъюнктуры: Появление новых технологий, изменение потребительских предпочтений, ужесточение конкуренции могут сделать продукцию предприятия невостребованной или неконкурентоспособной.
  • Увеличение цен на сырье и комплектующие: Если предприятие не может переложить возросшие затраты на конечного потребителя, это ведет к снижению маржинальности.
  • Финансовые проблемы основных партнеров: Банкротство крупного дебитора или поставщика может вызвать цепную реакцию и привести к серьезным проблемам с ликвидностью у самого предприятия.
• Государственные факторы:
  • Ошибки государственной политики в фискальной сфере: Необоснованное увеличение налогов, изменение налогового законодательства без учета возможностей бизнеса.
  • Политический кризис и нестабильность законодательной системы: Неопределенность и частые изменения правил игры создают риски для инвестиций и долгосрочного планирования.
  • Стихийные бедствия: Форс-мажорные обстоятельства, такие как наводнения, пожары, землетрясения, могут полностью остановить деятельность предприятия и разрушить его активы.

Внутренние факторы банкротства предприятий и их детализация

Несмотря на влияние внешних факторов, зачастую именно внутренние проблемы, связанные с неэффективным управлением и организацией деятельности, становятся основной причиной финансовой несостоятельности. Рассмотрим наиболее распространенные из них, с акцентом на российскую специфику:

• Неэффективность маркетинга и производственного менеджмента:
  • Низкая квалификация управленческого персонала: Среди распространенных внутренних факторов, приводящих к банкротству российских предприятий, выделяют недостаточную квалификацию менеджмента, отсутствие стратегического видения, неспособность адаптироваться к изменяющимся рыночным условиям. Это проявляется в медленном реагировании на изменения спроса, неэффективной ценовой политике, отсутствии адекватной продуктовой стратегии.
  • Отсутствие эффективной системы управленческого учета и контроля: Без точной и своевременной информации о затратах, доходах, рентабельности отдельных продуктов и подразделений, а также без адекватного контроля над ними, невозможно принимать обоснованные управленческие решения.
• Нерациональное распределение доходов и увеличение необоснованных затрат:
  • Необоснованные затраты: Могут включать излишние административные расходы (например, раздутый штат управленцев, необоснованные представительские расходы), неэффективное использование ресурсов (высокие потери сырья, энергии), завышенные затраты на производство из-за устаревших технологий, а также отсутствие контроля за расходами на всех уровнях.
• Низкий уровень использования активов:
  • Низкий уровень использования активов часто проявляется в коэффициенте использования основных средств (отношение объема выпуска продукции к среднегодовой стоимости основных средств). Для большинства российских промышленных предприятий этот коэффициент находится в диапазоне 0,5-0,6, что ниже оптимальных значений. Это означает, что значительная часть производственных мощностей простаивает или используется неполностью, что приводит к увеличению себестоимости продукции и снижению конкурентоспособности.
• Управленческие ошибки и недостаток инноваций:
  • Управленческие ошибки могут выражаться в отсутствии стратегического планирования, неэффективном ценообразовании, неправильной инвестиционной политике, ведущей к замораживанию средств в нерентабельных проектах, а также недостаточном внимании к разработке и внедрению новых технологий и продуктов. Отсутствие инноваций ведет к технологическому отставанию и потере рыночных позиций.
• Слабости в финансовом контроле, неправильное распределение ресурсов, неэффективное руководство:
  • Это может включать отсутствие внутреннего аудита, неэффективную систему бюджетирования, неправильную оценку инвестиционных проектов, что приводит к неоптимальному использованию доступных ресурсов.
• Непроработанный механизм экономической политики внутри предприятия, отсутствие или устаревшее оборудование и технологии производства:
  • Устаревшее оборудование: Средний возраст основного производственного оборудования на российских предприятиях часто превышает 15-20 лет. Это приводит к увеличению затрат на ремонт и обслуживание, снижению производительности труда, ухудшению качества продукции и, как следствие, к снижению конкурентоспособности.
• Высокая доля внеоборотных активов, замедляющая оборот всего авансированного капитала, а также высокая доля низколиквидных активов в общем составе оборотных средств предприятия:
  • Структура баланса: Критическое значение доли внеоборотных активов в структуре баланса предприятия может превышать 50-60%, особенно для торговых и сервисных компаний, где высокая оборачиваемость капитала является ключевым фактором успеха. Избыток внеоборотных активов (здания, оборудование) и низколиквидных оборотных активов (залежавшиеся запасы, неликвидная дебиторская задолженность) указывает на негибкость структуры капитала и потенциальные проблемы с ликвидностью, что делает предприятие уязвимым перед лицом финансовых шоков.

Методы и модели диагностики вероятности банкротства предприятий

Диагностика банкротства — это не гадание на кофейной гуще, а строгий аналитический процесс, использующий целый арсенал количественных и качественных методов. Ее цель – не только констатировать факт финансовой несостоятельности, но и, что более важно, предсказать ее вероятность, чтобы дать руководству предприятия время для принятия корректирующих мер. Однако выбор и правильное применение этих методов требует критического подхода, особенно в российских условиях.

Зарубежные модели прогнозирования банкротства

Исторически первыми и наиболее широко известными стали зарубежные модели прогнозирования банкротства, разработанные на основе статистического анализа данных множества компаний. Эти модели используют мультипликативный дискриминантный анализ, объединяя несколько финансовых коэффициентов в единый интегральный показатель.

1. Модель Альтмана (Z-счёт): Разработанная Эдвардом Альтманом в 1968 году, эта модель стала пионером в области прогнозирования банкротства. Оригинальная модель для публичных производственных компаний включала пять финансовых коэффициентов:
   • X₁ = Оборотный капитал / Активы
   • X₂ = Нераспределенная прибыль / Активы
   • X₃ = Прибыль до налогообложения и процентов / Активы
   • X₄ = Рыночная стоимость акционерного капитала / Обязательства
   • X₅ = Выручка / Активы

   Обобщенная формула Z-счёта:

   Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 1,0X5

   Интерпретация результатов: при Z > 2,99 риск банкротства низкий; Z от 1,81 до 2,99 – неопределенная зона; Z < 1,81 – высокий риск банкротства.

   Модель Альтмана, хоть и была разработана в 1968 году, с течением времени модифицировалась самим автором. Например, Z’-счёт (1983 г.) был адаптирован для частных фирм, а Z»-счёт (1995 г.) – для непроизводственных компаний и развивающихся рынков. Модифицированная методика Э. Альтмана для непроизводственных предприятий (Z’-счёт) включает коэффициенты:

   • X₁ – отношение собственных оборотных активов к сумме активов;
   • X₂ – рентабельность активов (отношение нераспределенной прибыли к активам);
   • X₃ – уровень доходности активов (отношение прибыли до налогообложения и процентов к активам);
   • X₄ – соотношение собственного и заемного капитала (рыночная стоимость акционерного капитала к обязательствам);
   • X₅ – оборачиваемость активов (выручка к активам).

2. Модель Таффлера (T-счёт): Разработана британскими учёными Таффлером и Тишоу в 1977 году. Она также использует четыре коэффициента, отражающие различные аспекты финансовой деятельности:
   • X₁ = Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства
   • X₂ = Оборотные активы / Сумма активов
   • X₃ = Краткосрочные обязательства / Сумма активов
   • X₄ = Выручка / Сумма активов

   Формула T-счёта:

   T = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18X3 + 0,16X4

   При T > 0,3 – предприятие финансово устойчиво; T < 0,2 – высокий риск банкротства.

3. Модель Бивера (B-счёт): Предложенная Уильямом Бивером в 1966 году, эта модель основывается на семи показателях, но её главной особенностью является использование доли денежного потока в активах, что позволяет более точно оценить ликвидность предприятия.

Критический анализ применимости зарубежных моделей в РФ

Хотя зарубежные модели являются классикой финансового анализа, их прямое и некритичное применение для российских предприятий сопряжено с рядом серьёзных ограничений:

• Различия в системах бухгалтерского учёта: Российские стандарты бухгалтерского учёта (РСБУ) значительно отличаются от международных (МСФО) и американских (GAAP), на которых базировались многие зарубежные модели. Это приводит к разному формированию показателей отчётности, что делает прямую подстановку данных некорректной. Например, понятие «рыночной стоимости акционерного капитала» (X₄ в модели Альтмана) затруднительно применить для непубличных российских компаний.
• Структура капитала и специфика бизнес-среды: Западные экономики имеют более развитые рынки капитала, другую структуру финансирования предприятий, иную правовую среду. Российские компании часто имеют более высокую долю заёмного капитала, зависят от банковского финансирования, а их деятельность подвержена специфическим макроэкономическим и политическим рискам.
• Устаревание моделей: Многие зарубежные модели диагностики банкротства, разработанные в 1960-1980-х годах, отражают реалии того времени. С тех пор экономическая среда, технологии и бизнес-процессы претерпели существенные изменения.
• Отсутствие адаптации: Без корректировки весовых коэффициентов или разработки новых моделей, учитывающих национальные особенности, достоверность прогнозов может быть низкой. Для повышения точности прогнозов необходима их адаптация к российским условиям, включающая корректировку весовых коэффициентов или разработку новых моделей, учитывающих национальные особенности.

Таким образом, использование зарубежных моделей требует глубокого понимания их ограничений и, в идеале, их адаптации под российские реалии или использования в комплексе с отечественными разработками.

Российские модели диагностики банкротства

Осознавая ограничения зарубежных методик, российские учёные и практики разработали собственные модели прогнозирования банкротства, адаптированные к специфике отечественной экономики, бухгалтерского учёта и законодательства. Эти модели начали появляться позже зарубежных аналогов: модель Сайфуллина-Кадыкова была представлена в 1996 году, а модель Зайцевой – в 1998 году.

1. Модель Г.В. Савицкой: Одной из популярных российских моделей является модель Г.В. Савицкой, которая позволяет оценить вероятность банкротства на основе пяти ключевых финансовых показателей. Модель выражается следующей формулой:
   Z = 0,111X1 + 13,239X2 + 1,676X3 + 0,515X4 + 3,80X5

   Где:

   • X₁ – доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов.
   • X₂ – отношение оборотного капитала к основному.
   • X₃ – коэффициент оборачиваемости совокупного капитала.
   • X₄ – рентабельность активов предприятия, %.
   • X₅ – коэффициент финансовой независимости (доля собственного капитала в валюте баланса).

   Интерпретация показателей модели Савицкой:

   • Z > 8: риск банкротства малый.
   • Z от 5 до 8: небольшой риск.
   • Z от 3 до 5: средний риск.
   • Z < 3: большой риск.
   • Z < 1: компания является банкротом.

   Применение этой модели позволяет получить интегральную оценку финансового состояния, учитывающую российские особенности формирования показателей.

2. Модель Сайфуллина-Кадыкова: Эта модель является одной из первых российских разработок и использует балльную оценку финансового состояния предприятия. Она включает ряд коэффициентов, таких как коэффициент автономии, коэффициент маневренности собственного капитала, коэффициент текущей ликвидности и другие, каждому из которых присваивается определённый балл в зависимости от его значения. Суммарный балл позволяет отнести предприятие к одной из категорий по степени риска банкротства.
3. Модель Зайцевой: Также использует балльную систему, но с другим набором показателей и весовыми коэффициентами, разработанными на основе анализа российской выборки предприятий. Она фокусируется на таких аспектах, как коэффициент покрытия процентов, рентабельность продаж, коэффициент оборачиваемости активов и др.
4. Методика балльной оценки Донцовой-Никифоровой: Представляет собой систему из нескольких индикаторов, каждому из которых присваивается балл в зависимости от его соответствия оптимальным значениям. Эта методика позволяет не только диагностировать текущее состояние, но и выявлять тенденции его изменения.

Интегральная оценка и качественные методы диагностики

Ограничиваться только количественными моделями в диагностике банкротства – значит видеть лишь часть картины. Одним из серьёзных недостатков в диагностике банкротства является отсутствие достоверных методик прогнозирования вероятности наступления кризисов, так как большинство существующих моделей разрабатывалось для западных компаний и достаточно давно. Поэтому для полноценной диагностики необходим комплексный подход, включающий как интегральную оценку, так и качественные методы.

Интегральная оценка рисков банкротства на основе системы критериев предполагает:

• Трендовый анализ: Изучение динамики ключевых финансовых показателей за несколько отчётных периодов. Это позволяет выявить устойчивые тенденции ухудшения финансового состояния, которые могут быть не очевидны при анализе показателей в статике.
• Сравнительный анализ: Сопоставление финансовых показателей предприятия со среднеотраслевыми значениями, показателями конкурентов и бенчмарками. Это помогает оценить относительное положение компании на рынке.
• Система критериев: Разработка собственной системы критериев и пороговых значений для оценки каждого показателя, с учётом специфики отрасли и размера предприят��я.
• SWOT-анализ: Оценка сильных и слабых сторон предприятия, а также возможностей и угроз внешней среды. Этот метод позволяет выявить стратегические риски, которые не всегда отражаются в финансовых отчётах.

Качественные методы диагностики дополняют количественные, позволяя оценить нефинансовые факторы, которые могут стать решающими в условиях кризиса:

• Оценка состояния управления денежными потоками: Эффективное управление денежными потоками – это «кровеносная система» предприятия. Анализ способности компании генерировать операционный денежный поток, а также её политики в отношении инвестиционных и финансовых потоков, критически важен. Внедрение системы бюджетирования, позволяющей планировать и контролировать движение денежных средств, является обязательным условием финансовой стабильности.
• Оценка квалификации финансовых менеджеров: Квалификация финансовых менеджеров играет ключевую роль в антикризисном управлении. Оценка их квалификации может проводиться на основе анализа их опыта работы (особенно в кризисных ситуациях), образования, наличия профессиональных сертификаций (например, CFA, ACCA, CAP/CIPA), а также путём оценки результатов их деятельности, таких как эффективность управления активами и пассивами, способность к принятию обоснованных финансовых решений и успешное применение антикризисных стратегий.
• Анализ корпоративного управления: Оценка прозрачности принятия решений, структуры собственности, наличия независимых директоров, системы внутреннего контроля и аудита.
• Оценка производственной и технологической базы: Анализ возраста оборудования, уровня автоматизации, степени износа основных фондов, наличия инновационных технологий.
• Анализ рыночных позиций и конкурентоспособности продукции: Оценка доли рынка, узнаваемости бренда, качества продукции, эффективности маркетинговых стратегий.

Только комплексное применение как количественных моделей, так и качественных методов позволяет получить полную и достоверную картину финансового состояния предприятия и с высокой степенью вероятности прогнозировать риск банкротства.

Стратегии и мероприятия антикризисного управления и финансового оздоровления

В условиях нестабильной экономики, где кризисы перестали быть редким исключением и стали частью повседневной реальности, способность предприятия к выживанию и развитию напрямую зависит от его готовности к антикризисному управлению. Это не просто набор реактивных мер, а целая философия проактивного подхода к управлению, ориентированная на минимизацию рисков и использование возможностей.

Цели и принципы антикризисного управления

Антикризисное управление — это не только искусство спасения, но и стратегия развития. Оно имеет две глобальные цели, которые тесно взаимосвязаны:

1. Предотвратить банкротство компании и смягчить удар кризиса: Это первоочередная задача, включающая в себя своевременное выявление проблем, оперативное реагирование на угрозы и стабилизацию финансового положения.
2. Усилить позиции компании на рынке, использовав возможности кризиса: Кризис — это не только угрозы, но и новые возможности. Предприятия, которые успешно преодолевают кризис, часто выходят из него более сильными, с обновлённой стратегией, оптимизированными процессами и усиленной конкурентной позицией.

Эффективность антикризисного управления базируется на нескольких ключевых принципах:

• Своевременность и оперативность: Чем раньше компания отреагирует на тревожные сигналы и запустит антикризисное управление, тем меньше негативных последствий она получит после завершения кризиса. Затягивание с принятием решений усугубляет проблемы и сужает пространство для маневра.
• Комплексность и системность: Для выхода из кризисного состояния на уровне одного предприятия необходимо проводить комплексный и всесторонний анализ внешней и внутренней деятельности предприятия. Антикризисное управление затрагивает все аспекты бизнеса – от финансов и производства до маркетинга и кадровой политики.
• Гибкость и адаптивность: Кризисные ситуации развиваются быстро и непредсказуемо. Антикризисная стратегия должна быть достаточно гибкой, чтобы быстро адаптироваться к меняющимся условиям.
• Ответственность и дисциплина: Успех антикризисных мер во многом зависит от чёткого распределения ответственности, строгого соблюдения планов и высокой исполнительской дисциплины на всех уровнях управления.
• Проактивность: Управление кризисом возможно через управление риском: выявив и нейтрализовав вовремя предпринимательские риски, можно предотвратить наступление экономического кризиса на предприятии. В случае наступления кризиса смягчить его последствия можно путём снижения рисков.

Мероприятия по финансовому оздоровлению предприятия

Финансовое оздоровление является одной из важнейших процедур в рамках антикризисного управления, особенно когда предприятие уже столкнулось с проблемами неплатежеспособности. Это комплекс мероприятий, направленных на восстановление платежеспособности и финансовой устойчивости.

Конкретные мероприятия финансового оздоровления могут включать:

• Реструктуризация задолженности: Это может быть пересмотр условий кредитных договоров с банками (отсрочка, рассрочка платежей, снижение процентных ставок), соглашения с поставщиками о пролонгации сроков оплаты, а также конвертация долга в капитал (акции).
• Оптимизация структуры капитала:
  • Увеличение собственного капитала: Дополнительная эмиссия акций, привлечение новых инвесторов, нераспределённая прибыль (если есть).
  • Сокращение заёмного капитала: Погашение наиболее дорогих и краткосрочных кредитов.
• Снижение издержек производства и реализации продукции:
  • Оптимизация производственных процессов: Внедрение более эффективных технологий, сокращение брака, повышение производительности труда.
  • Сокращение накладных расходов: Уменьшение административных, маркетинговых и других косвенных затрат.
  • Пересмотр закупочной политики: Поиск более выгодных поставщиков, оптимизация логистики.
• Повышение эффективности использования активов:
  • Оптимизация запасов: Сокращение неликвидных и излишних запасов сырья, материалов, готовой продукции.
  • Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности: Улучшение работы с дебиторами, введение систем скидок за раннюю оплату.
  • Повышение загрузки производственных мощностей: Запуск простаивающего оборудования, поиск дополнительных заказов.
• Реализация непрофильных активов: Продажа активов, которые не участвуют в основной деятельности предприятия и не приносят дохода (например, неиспользуемые здания, земельные участки, устаревшее оборудование). Это позволяет высвободить денежные средства и снизить затраты на содержание.
• Увеличение доходов: Разработка новых продуктов или услуг, выход на новые рынки сбыта, повышение качества продукции, более агрессивная маркетинговая политика.

Превентивные меры и управление рисками для предотвращения кризисов

Лучший способ борьбы с кризисом – это его предотвращение. Проактивное антикризисное управление начинается задолго до появления явных симптомов неблагополучия и основывается на принципах риск-менеджмента.

На уровне предприятия, предотвращение кризисов требует:

• Постоянный мониторинг финансовых показателей: Регулярный анализ ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, рентабельности и оборачиваемости активов. Использование системы раннего предупреждения, основанной на ключевых индикаторах.
• Разработка эффективной системы бюджетирования: Детальное планирование и контроль доходов и расходов, денежных потоков. Это позволяет выявлять дисбалансы в бюджете и предпринимать корректирующие действия.
• Диверсификация источников дохода и рынков сбыта: Не следует «складывать все яйца в одну корзину». Зависимость от одного крупного клиента, поставщика или рынка увеличивает риски.
• Формирование достаточных резервов: Создание резервных фондов (денежных средств, запасов) на случай непредвиденных обстоятельств.
• Внедрение риск-менеджмента: Системный процесс выявления, оценки, мониторинга и нейтрализации потенциальных угроз. Это включает:
  • Идентификация рисков: Выявление всех возможных внешних и внутренних факторов, способных негативно повлиять на деятельность предприятия (рыночные, кредитные, операционные, стратегические риски).
  • Оценка рисков: Количественная и качественная оценка вероятности наступления рискового события и величины потенциального ущерба.
  • Разработка стратегий снижения рисков: Мероприятия по предотвращению рисков (например, страхование, хеджирование, диверсификация), а также планы реагирования на уже наступившие события.
• Повышение финансовой грамотности и ответственности: Важно укреплять безопасность и грамотность в сфере финансов на всех уровнях управления, повышать осведомленность и ответственность за принимаемые решения и связанные с ними риски. Развитие культуры инвестирования и страхования внутри компании также способствует повышению её устойчивости.
• Развитие инноваций и конкурентных преимуществ: Постоянное обновление продукции, технологий, бизнес-моделей позволяет сохранять конкурентоспособность и адаптироваться к меняющимся рыночным условиям.

Таким образом, антикризисное управление – это не только спасение утопающего, но и создание «непотопляемого корабля» бизнеса, способного выдержать любые штормы.

Заключение

Исследование теоретических и методологических аспектов диагностики банкротства предприятий в Российской Федерации подтвердило, что данная проблематика является одной из наиболее актуальных и комплексных в современной экономике. Банкротство – это не просто юридический факт, но и глубокий экономический процесс, отражающий неспособность предприятия адаптироваться к меняющимся условиям рынка и эффективно управлять своими ресурсами.

Нами были детально проанализированы ключевые понятия, такие как «несостоятельность», «финансовый кризис» и «антикризисное управление», что позволило заложить прочную теоретическую базу. Особое внимание было уделено правовым аспектам, где Федеральный закон № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» выступает краеугольным камнем регулирования, определяя строгие условия возбуждения дел и последовательность процедур – от наблюдения до конкурсного производства и мирового соглашения. Была подчёркнута важная, но часто недооцениваемая роль административного управляющего в процедуре финансового оздоровления, чьи обязанности критически важны для обеспечения прозрачности и защиты интересов кредиторов.

Глубокий анализ причин, признаков и факторов финансовой несостоятельности выявил их многообразие, охватывающее как внешние макроэкономические, рыночные и государственные влияния, так и внутренние управленческие, производственные и финансовые дисбалансы. Особое внимание было уделено российской специфике, включая низкую квалификацию управленческого персонала, неэффективное использование активов и устаревшую производственную базу, что подтверждается конкретными статистическими данными и примерами.

В разделе о методах диагностики банкротства был представлен широкий спектр моделей – от классических зарубежных (Альтмана, Таффлера) до отечественных разработок (Савицкой, Сайфуллина-Кадыкова, Зайцевой). Критический анализ показал ограниченность прямого применения зарубежных моделей в российских условиях из-за различий в системах учёта и специфике бизнес-среды, что обосновывает необходимость их адаптации или использования национальных методик. Подчёркнута значимость интегральной оценки и качественных методов, включая анализ управления денежными потоками и, что особенно важно, оценку квалификации финансовых менеджеров как ключевого фактора устойчивости предприятия.

Наконец, стратегии антикризисного управления и финансового оздоровления были рассмотрены не как реактивные меры, а как проактивный комплекс действий. Сформулированы глобальные цели антикризисного управления – предотвращение банкротства и использование кризиса для усиления позиций на рынке. Представлены конкретные мероприятия по финансовому оздоровлению, такие как реструктуризация долгов, оптимизация структуры капитала, снижение издержек и повышение эффективности использования активов. Особый акцент сделан на превентивных мерах и риск-менеджменте, включая постоянный мониторинг, бюджетирование, диверсификацию и формирование резервов, а также на повышении финансовой грамотности на предприятии.

В заключение, для успешной академической работы и практического применения, студентам экономических, финансовых и управленческих направлений крайне важно применять комплексный подход к диагностике банкротства. Это означает не только глубокое изучение количественных моделей, но и критическую оценку их применимости, а также обязательное включение качественных методов анализа. Только такой всесторонний взгляд позволит разработать эффективные и реалистичные рекомендации по предотвращению банкротства и обеспечению устойчивого развития предприятий в динамичных условиях современной российской экономики.

Список использованной литературы

1. Андреев, С. Е. Антикризисное управление: учебное пособие. 2-е изд. Москва: ИНФРА-М, 2008. 1151 с.
2. Антикризисное управление: учебное пособие / авт.-сост. В.И. Кожухарь [и др.]. Нижний Новгород: ВГАВТ, 2007. 92 с.
3. Беляев, А. А., Коротков, Э. М. Антикризисное управление: учебник. 2-е изд., перераб. и доп. Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. 311 с.
4. Бобылева, А. З. Финансовое оздоровление фирмы. Теория и практика: учебное пособие. 2-е изд., испр. Москва: Дело, 2004. 255 с.
5. Болотин, В. И., Соломатов, В. И. Антикризисное управление предприятием: учебное пособие. Москва: МИИГАиК, 2007. 143 с.
6. Дюжилова, О. М. Антикризисное управление предприятием: теория и методология: монография. Тверь: ТГТУ, 2007. 147 с.
7. Жарковская, Е. П., Бродский, Б. Е., Бродский, И. Б. Антикризисное управление: учебник. 5-е изд., перераб. Москва: Омега-Л, 2008. 438 с.
8. Ковалёв, В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. Москва: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. 1016 с.
9. Ковалёв, В. В. Введение в финансовый менеджмент. Москва: Финансы и статистика, 2004. 768 с.
10. Ковалёв, В. В., Ковалёв, Вит. В. Финансы предприятий. Учебное пособие. Москва: ООО «ВИТРЕМ», 2002. 352 с.
11. Коротков, Э. М. Антикризисное управление: учебник. 2-е изд., перераб. и доп. Москва: ИНФРА-М, 2009. 619 с.
12. Леонтьев, В. Е., Бочаров, В. В., Радковская, Н. П. Финансовый менеджмент: Учебник. Москва: «ООО «Издательство Элит», 2005. 560 с.
13. Найдёнова, Р. И., Виноходова, А. Ф. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. Старый Оскол: ООО «ТНТ», 2008. 280 с.
14. Никитина, Н. В. Финансовый менеджмент: учебное пособие. Москва: КНОРУС, 2007. 336 с.
15. Рексин, А. В., Сароян, Р. Р. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. 3-е изд., исправленное и дополненное. Москва: МГИУ, 2007. 224 с.
16. Самородский, В. А., Хлусова, И. А. Антикризисное управление: учебное пособие для вузов. Москва: КолосС, 2008. 204 с.
17. Семёнов, В. М., Набиев, Р. А., Асейнов, Р. С. Финансы предприятий: учеб. пособие. Москва: Финансы и статистика, 2007. 240 с.
18. Финансовый менеджмент: Теория и практика: Учеб. пособие / Под ред. Л. П. Куракова. Чебоксары: Изд-во Чуваш. ун-та, 2006. 596 с.
19. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е. С. Стояновой. 5-е изд., перераб. и доп. Москва: Перспектива, 2004. 656 с.
20. Финансы: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. / С. А. Белозёров [и др.]; Под ред. В. В. Ковалёва. Москва: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. 512 с.
21. Шуляк, П. Н. Финансы предприятий: Учебник. 4-е изд., перераб. и доп. Москва: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К0», 2003. 712 с.
22. Антикризисное управление компанией: что это такое, как работает и когда пора начинать. URL: https://skillbox.ru/media/marketing/antikrizisnoe-upravlenie/ (дата обращения: 02.11.2025).
23. Финансовое оздоровление. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A4%D0%B8%D0%BD%D0%B0%D0%BD%D1%81%D0%BE%D0%B2%D0%BE%D0%B5_%D0%BE%D0%B7%D0%B4%D0%BE%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%BB%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5 (дата обращения: 02.11.2025).
24. Антикризисное управление. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%90%D0%BD%D1%82%D0%B8%D0%BA%D1%80%D0%B8%D0%B7%D0%B8%D1%81%D0%BD%D0%BE%D0%B5_%D1%83%D0%BF%D1%80%D0%B0%D0%B2%D0%BB%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5 (дата обращения: 02.11.2025).
25. Понятие антикризисного управления в работах российских и зарубежных авторов. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ponyatie-antikrizisnogo-upravleniya-v-rabotah-rossiyskih-i-zarubezhnyh-avtorov (дата обращения: 02.11.2025).
26. Финансовое оздоровление при банкротстве. URL: https://www.law.ru/art/26227-finansovoe-ozdorovlenie-pri-bankrotstve (дата обращения: 02.11.2025).
27. Финансовое оздоровление: план, сроки процедуры при банкротстве, цель мероприятия. URL: https://focus.kontur.ru/articles/1233 (дата обращения: 02.11.2025).
28. ГК РФ Статья 65. Несостоятельность (банкротство) юридического лица. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_5142/0ad0587d603a110e54133499426f875f564177b8/ (дата обращения: 02.11.2025).
29. ГК РФ Статья 25. Несостоятельность (банкротство) гражданина. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_5142/0695015e3477e38a221f73752670e932b1464c1c/ (дата обращения: 02.11.2025).
30. Что такое финансовое оздоровление при банкротстве. URL: https://eos.ru/o-kompanii/press-tsentr/stati/chto-takoe-finansovoe-ozdorovlenie-pri-bankrotstve/ (дата обращения: 02.11.2025).
31. Сущность банкротства и его свойства. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/suschnost-bankrotstva-i-ego-svoystva (дата обращения: 02.11.2025).
32. Банкротство предприятия: сущность, причины, — процедура. URL: https://studfile.net/preview/1022982/page:18/ (дата обращения: 02.11.2025).
33. Сущность и основные признаки банкротства предприятия. URL: https://arb-consult.ru/articles/suschnost-i-osnovnye-priznaki-bankrotstva-predpriyatiya/ (дата обращения: 02.11.2025).
34. Финансовый анализ в процедурах несостоятельности (банкротства). URL: https://www.naukaru.ru/ru/nauka/article/16084/view (дата обращения: 02.11.2025).
35. Банкротство. ФНС России. URL: https://www.nalog.gov.ru/rn77/related_activities/bankrot/ (дата обращения: 02.11.2025).
36. Банкротство юридических лиц. ФНС России. URL: https://www.nalog.gov.ru/rn77/taxation/bankruptcy/ul/ (дата обращения: 02.11.2025).
37. Оценка вероятности банкротства предприятия. URL: https://arbitr.center/articles/otsenka-veroyatnosti-bankrotstva-predpriyatiya/ (дата обращения: 02.11.2025).
38. Финансовый кризис и финансовые риски: понятие, взаимосвязь, классифик. URL: https://kpfu.ru/portal/docs/F_1978252278/Finansovyj.krizis.i.finansovye.riski.ponyatie.vzaimosvyaz.klassifikac.pdf (дата обращения: 02.11.2025).
39. Финансовые кризисы: виды и причины их возникновения. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovye-krizisy-vidy-i-prichiny-ih-vozniknoveniya (дата обращения: 02.11.2025).
40. Признаки кризисных ситуаций и пути их решения. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/priznaki-krizisnyh-situatsiy-i-puti-ih-resheniya (дата обращения: 02.11.2025).
41. Внутренние и внешние причины возникновения банкротства предприятий в России. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vnutrennie-i-vneshnie-prichiny-vozniknoveniya-bankrotstva-predpriyatiy-v-rossii (дата обращения: 02.11.2025).
42. Финансовый кризис: определение, причины. URL: https://nipkef.ru/blog/financial-crisis/ (дата обращения: 02.11.2025).
43. Финансовые кризисы и их последствия для мировой экономики. URL: https://imes.ru/finansovye-krizisy-i-ikh-posledstviya-dlya-mirovoj-ekonomiki/ (дата обращения: 02.11.2025).
44. Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». URL: http://www.garant.ru/law/85181-000.htm (дата обращения: 02.11.2025).