Эффект производственного (операционного) рычага: комплексный анализ, методы расчета и управление в финансовом менеджменте предприятия

В условиях динамично меняющейся рыночной среды, когда каждое решение может оказать существенное влияние на финансовое положение компании, эффективное управление прибылью и рисками становится не просто желательным, а жизненно необходимым для выживания и процветания предприятия. И здесь на авансцену выходит эффект производственного (операционного) рычага — мощный, но порой коварный инструмент финансового менеджмента, способный многократно усилить как успехи, так и неудачи бизнеса. Что из этого следует для бизнеса? То, что игнорирование этого феномена может привести к катастрофическим последствиям, тогда как его умелое использование открывает путь к устойчивому росту и укреплению позиций на рынке.

Актуальность исследования эффекта производственного рычага обусловлена его центральной ролью в системе принятия стратегических и тактических решений. Понимание того, как изменение объема продаж влияет на операционную прибыль, позволяет менеджерам не только прогнозировать будущие финансовые результаты, но и активно формировать их, управляя структурой затрат, ценообразованием и объемом производства. Для студента или аспиранта, углубляющегося в финансовый менеджмент, освоение этого концепта является краеугольным камнем для понимания механики формирования прибыли и оценки бизнес-рисков.

Целью данной работы является глубокое исследование теоретических основ, методологических аспектов расчета и практического применения эффекта производственного рычага в контексте управления прибылью и рисками предприятия.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

• Раскрыть экономическую сущность и роль операционного рычага в формировании прибыли.
• Описать ключевые методы расчета операционного левериджа и связанных с ним показателей.
• Проанализировать влияние структуры затрат на степень производственного рычага и финансовую устойчивость.
• Разработать стратегии управления операционным левериджем для оптимизации прибыли и снижения рисков.
• Оценить взаимосвязь производственного и финансового левериджа.
• Предложить методику практического анализа эффекта производственного рычага на примере конкретного предприятия с формулированием управленческих рекомендаций.

Объектом исследования выступает процесс формирования и распределения прибыли предприятия. Предметом исследования является эффект производственного рычага как инструмент управления этим процессом.

Структура данной курсовой работы логически выстроена для последовательного раскрытия темы: от теоретических основ и методов расчета до практического применения и стратегического управления, завершаясь кейс-стади и заключительными выводами.

Теоретические основы эффекта производственного рычага и операционного анализа

Экономическая сущность операционного (производственного) рычага

Представьте себе рычаг — простое, но могущественное изобретение, позволяющее с минимальными усилиями сдвинуть с места нечто гораздо более тяжелое. В мире финансов таким «рычагом» для управления прибылью выступает операционный, или производственный, леверидж (operational leverage). Его экономическая сущность заключается в уникальном механизме, который, подобно физическому рычагу, позволяет незначительному изменению одного показателя (выручки от реализации) породить значительно более сильное изменение другого (операционной прибыли). Это не просто математическая зависимость, а глубокий управленческий инструмент, направленный на оптимизацию баланса между постоянными и переменными затратами компании.

Суть этого эффекта проявляется в том, что увеличение выручки на 1% может привести к росту операционной прибыли, скажем, на 1,38% или даже больше, в зависимости от силы воздействия рычага. Таким образом, производственный рычаг становится своего рода «усилителем», позволяющим прогнозировать потенциальный прирост прибыли при заданном росте объема продаж. Этот механизм является индикатором стратегической чувствительности прибыли компании к изменениям в ее операционной деятельности и служит основой для принятия решений в таких критически важных областях, как ценообразование, формирование оптимальной структуры затрат и обоснование инвестиционных проектов. Какой важный нюанс здесь упускается? То, что за этим усилением скрывается и потенциал многократного падения прибыли при негативных изменениях, что делает управление риском центральным аспектом работы с рычагом.

Действие операционного рычага коренится в фундаментальном делении затрат на постоянные и переменные. В краткосрочной перспективе постоянные затраты (например, арендная плата, зарплата административного персонала, амортизация оборудования) остаются неизменными, независимо от того, сколько продукции произвела компания. Переменные же затраты (сырье, материалы, сдельная зарплата) изменяются пропорционально объему производства. И вот здесь кроется главный секрет: как только выручка достигает уровня, достаточного для покрытия всех постоянных затрат, каждый дополнительный рубль маржинального дохода (разницы между выручкой и переменными затратами) целиком и полностью направляется на формирование операционной прибыли. Это и создает эффект «усиления» — маржинальный доход начинает работать «на прибыль», а не на покрытие постоянных издержек.

Следовательно, показатель операционного рычага не просто констатирует факт, но и характеризует степень зависимости предприятия от постоянных затрат в структуре себестоимости, отражая уровень чувствительности операционной прибыли к колебаниям выручки. Это, в свою очередь, делает его ключевой характеристикой при анализе производственного, или бизнес-риска компании. В международной практике этот комплексный подход к анализу операционной деятельности, включающий изучение операционного рычага, известен как CVP-анализ — «издержки – объем – прибыль» (Cost-Volume-Profit Analysis).

CVP-анализ как основа операционного менеджмента

Операционный анализ, или CVP-анализ («издержки – объем – прибыль»), является фундаментальной концептуальной базой управленческого учета и финансового менеджмента. Он представляет собой мощный аналитический инструмент, позволяющий исследовать взаимосвязь между затратами предприятия, объемом производства (и, соответственно, продаж) и прибылью. Эффект производственного рычага является одним из ключевых элементов этого анализа, но далеко не единственным.

В основе CVP-анализа лежит несколько критически важных допущений:

• Разделение затрат на постоянные и переменные является точным и стабильным в релевантном диапазоне объемов производства.
• Объем производства равен объему продаж.
• Цена реализации продукции и переменные затраты на единицу продукции остаются неизменными.
• Анализируется только один вид продукции или ассортиментная структура продаж остается постоянной.

Основные элементы CVP-анализа, работающие в синергии с операционным рычагом, включают:

1. Маржинальный доход (валовый маржинальный доход): Это разница между выручкой от реализации и переменными затратами. Маржинальный доход показывает, сколько средств остается у компании после покрытия переменных издержек на производство каждой дополнительной единицы продукции. Именно этот показатель является основой для покрытия постоянных затрат и формирования прибыли.
2. Точка безубыточности (порог рентабельности): Это тот минимальный объем продаж (в натуральном или стоимостном выражении), при котором общая выручка предприятия полностью покрывает все его затраты (как постоянные, так и переменные), а прибыль равна нулю. Достижение точки безубыточности является первой и важнейшей задачей любого коммерческого предприятия.
3. Запас финансовой прочности (запас безопасности): Это разница между фактическим (или планируемым) объемом продаж и объемом продаж в точке безубыточности. Запас прочности показывает, насколько может снизиться выручка от реализации до того, как предприятие начнет нести убытки. Чем больше этот запас, тем выше финансовая устойчивость компании и ниже операционный риск.
4. Операционный рычаг: Как уже было сказано, это индикатор чувствительности операционной прибыли к изменению объема продаж, который является производным от соотношения постоянных и переменных затрат и напрямую связан с маржинальным доходом и операционной прибылью.

Графическая интерпретация CVP-анализа, как правило, включает построение графика, на котором по оси X откладывается объем производства/продаж, а по оси Y — денежные показатели (выручка, затраты, прибыль). На этом графике изображаются линии постоянных затрат, переменных затрат, общих затрат и выручки. Точка пересечения линии общих затрат с линией выручки и будет являться точкой безубыточности. Зона выше этой точки — зона прибыли, ниже — зона убытков. CVP-анализ является незаменимым инструментом для планирования, контроля и принятия решений в области операционного менеджмента, помогая руководству предприятия адекватно оценивать риски и потенциал роста прибыли.

Виды операционного рычага: натуральный и ценовой

Хотя концепция операционного рычага чаще всего рассматривается как единое целое, в детализированном анализе можно выделить два его специфических вида, каждый из которых акцентирует внимание на различных аспектах влияния на прибыль: натуральный и ценовой операционный рычаг. Это разграничение позволяет более тонко настраивать управленческие стратегии и реагировать на изменения как в объеме производства, так и в ценовой политике.

Натуральный операционный рычаг (или производственный риск) характеризует зависимость прибыли компании от объема выпуска продукции. Его действие проявляется в том, что изменение количества произведенной и реализованной продукции приводит к изменению операционной прибыли. Это наиболее часто подразумеваемый вид операционного рычага, когда речь идет о соотношении постоянных и переменных затрат. Предприятия с высоким натуральным операционным рычагом особенно чувствительны к колебаниям спроса и объемов производства: небольшое падение объемов может привести к значительному снижению прибыли, в то время как рост объемов, наоборот, способен существенно увеличить ее. Этот вид рычага напрямую связан с производственной мощностью, эффективностью использования ресурсов и технологическими процессами, которые определяют структуру затрат.

Ценовой операционный рычаг фокусируется на другом аспекте — влиянии изменения цен на размеры прибыли компании. Он показывает, насколько изменится прибыль при изменении цены реализации продукции на 1% при прочих равных условиях. Иными словами, он позволяет оценить, как ценовая политика компании, а также внешние рыночные факторы, влияющие на цены, скажутся на ее финансовых результатах. Ценовой операционный рычаг может быть рассчитан как отношение Выручки к Прибыли, или как величина, обратная рентабельности продаж (1 / Рентабельность продаж). Например, если ценовой операционный рычаг равен 3, это означает, что при увеличении выручки (достигнутом за счет повышения цен, а не объемов) на 1% прибыль вырастет на 3%. Этот показатель особенно важен для компаний, работающих на высококонкурентных рынках, где даже незначительные изменения цен могут иметь колоссальное значение для прибыльности, или для предприятий, сталкивающихся с высокой волатильностью цен на сырье и готовую продукцию.

Характеристика	Натуральный операционный рычаг	Ценовой операционный рычаг
Фокус анализа	Объем выпуска/продаж	Цена реализации продукции
Отражает	Производственный (бизнес) риск	Ценовой риск, чувствительность к ценовой политике
Основное влияние	Изменение объема производства приводит к изменению прибыли	Изменение цены продажи приводит к изменению прибыли
Пример	Увеличение производства на 10% привело к росту прибыли на 20%	Увеличение цены на 5% привело к росту прибыли на 15%
Управленческие решения	Оптимизация производственных мощностей, сокращение переменных затрат на единицу продукции	Ценообразование, скидочная политика, анализ эластичности спроса по цене

Понимание и разграничение этих двух видов операционного рычага предоставляет менеджерам более глубокий и многомерный взгляд на факторы, влияющие на прибыльность. Это позволяет разрабатывать более точные стратегии, которые учитывают как внутренние производственные возможности, так и внешние рыночные условия.

Методология расчета операционного левериджа и связанные показатели

Для того чтобы эффективно использовать эффект производственного рычага в управлении, необходимо уметь его точно измерять. Методология расчета операционного левериджа строится на анализе структуры затрат и их влияния на операционную прибыль. Понимание этих расчетов критически важно для принятия обоснованных финансовых и управленческих решений.

Формулы расчета силы воздействия операционного рычага (DOL)

Сила воздействия операционного рычага (Degree of Operating Leverage, DOL) — это коэффициент, который показывает, во сколько раз темпы изменения операционной прибыли опережают темпы изменения выручки от реализации. Проще говоря, он измеряет «мощность» рычага.

Наиболее распространенная и интуитивно понятная формула расчета DOL выражается как отношение маржинальной прибыли к операционной прибыли:

DOL = Маржинальная прибыль / Операционная прибыль

Где:

• Маржинальная прибыль (Marginal Profit) = Выручка от реализации (без НДС и акцизов) − Переменные затраты.
• Операционная прибыль (EBIT) (Earnings Before Interest and Taxes) = Маржинальная прибыль − Постоянные затраты = Выручка от реализации − Переменные затраты − Постоянные затраты.

Пример интерпретации:
Предположим, расчетный операционный рычаг (DOL) равен 1,38. Это означает, что если выручка от реализации увеличится на 1%, то операционная прибыль вырастет на 1,38%. И наоборот, если выручка снизится на 1%, то операционная прибыль упадет на 1,38%. Чем выше значение DOL, тем сильнее реагирует операционная прибыль на изменение выручки, что указывает на больший операционный риск, но и на больший потенциал для роста прибыли при благоприятных условиях.

Альтернативные формулы расчета DOL
Помимо основной формулы, существуют и другие варианты, которые могут быть полезны в зависимости от доступности данных и целей анализа:

1. Формула через развернутые компоненты затрат:
   DOL = (Выручка - Переменные затраты) / (Выручка - Переменные затраты - Постоянные затраты)
   Эта формула является прямым аналогом первой, просто маржинальная и операционная прибыль здесь представлены через их составляющие.
2. Формула через относительное изменение прибыли и выручки:
   DOL = (ΔPr / Pr) / (ΔR / R)
   Где:
   • ΔPr — абсолютное изменение операционной прибыли.
   • Pr — исходная операционная прибыль.
   • ΔR — абсолютное изменение выручки.
   • R — исходная выручка.

   Эта формула удобна для анализа уже произошедших изменений или для прогнозирования, если известны ожидаемые процентные изменения. Например, если ожидается рост выручки на 5%, а текущая операционная прибыль составляет 1 000 000 руб., при DOL = 2, то прирост прибыли составит 5% × 2 = 10%, или 100 000 руб.

3. Формула через удельный вес маржинального дохода в выручке и удельный вес операционной прибыли в выручке:
   DOL = (Маржинальный доход / Выручка) / (Операционная прибыль / Выручка)
   Эта формула подчеркивает, что сила воздействия операционного рычага может быть вычислена как частное от деления выручки от реализации после возмещения переменных затрат (то есть маржинального дохода) на прибыль.

Важно отметить, что показатель операционного рычага наиболее информативен вблизи точки безубыточности. По мере отдаления от точки безубыточности (увеличения объема продаж и прибыли) значение DOL, как правило, снижается, поскольку постоянные затраты «размазываются» на больший объем продукции, и их доля в общих издержках относительно уменьшается.

Ключевые показатели операционного анализа

Операционный анализ — это не только расчет операционного рычага. Он представляет собой комплекс взаимосвязанных показателей, которые в совокупности дают полную картину операционной деятельности предприятия, его чувствительности к изменениям и уровня его финансовой устойчивости.

Маржинальная прибыль (Валовый маржинальный доход)

Определение: Маржинальная прибыль (или валовый маржинальный доход) — это сумма, которая остается от выручки от реализации после покрытия всех переменных затрат. Это та часть выручки, которая доступна для покрытия постоянных затрат и формирования операционной прибыли.

Метод расчета:
Маржинальная прибыль = Выручка от реализации (без НДС и акцизов) - Переменные затраты

Маржинальный доход на единицу продукции = Цена единицы продукции - Переменные затраты на ��диницу продукции

Значение: Маржинальная прибыль является ключевым показателем для оценки эффективности производства и реализации, поскольку показывает, какой вклад каждая дополнительная единица продукции вносит в покрытие постоянных затрат и получение прибыли. Коэффициент маржинального дохода (Маржинальная прибыль / Выручка) является индикатором ценовой политики и структуры затрат предприятия.

Порог рентабельности (Точка безубыточности)

Определение: Порог рентабельности, или точка безубыточности (Break-Even Point, BEP), — это критический объем производства и продаж, при котором суммарная выручка от реализации полностью покрывает все совокупные затраты предприятия (постоянные и переменные), а операционная прибыль равна нулю. В этой точке компания не получает прибыли, но и не несет убытков.

Методы расчета:

1. В натуральном выражении (в единицах продукции):
   BEPнатуральный = Постоянные затраты / Маржинальный доход на единицу продукции
   Где Маржинальный доход на единицу продукции = Цена единицы продукции — Переменные затраты на единицу продукции.
2. В стоимостном выражении (в денежных единицах):
   BEPстоимостной = Постоянные затраты / Коэффициент маржинального дохода
   или
   BEPстоимостной = BEPнатуральный × Цена единицы продукции
   Где Коэффициент маржинального дохода = Маржинальная прибыль / Выручка от реализации.

Графическая интерпретация:
На графике CVP-анализа точка безубыточности находится в месте пересечения линии общей выручки и линии общих затрат. Это визуально демонстрирует, при каком объеме продаж предприятие выходит в «ноль».

Значение: Знание точки безубыточности позволяет руководству предприятия определить минимально необходимый объем продаж для избежания убытков, планировать производственную программу и устанавливать целевые объемы продаж для получения желаемой прибыли.

Запас финансовой прочности (Запас безопасности)

Определение: Запас финансовой прочности (Margin of Safety, MOS) — это разница между фактическим (или планируемым) объемом продаж и объемом продаж в точке безубыточности. Он показывает, насколько сильно может сократиться объем реализации или выручка, прежде чем предприятие достигнет точки безубыточности и начнет нести убытки.

Расчет:
Запас финансовой прочности (в стоимостном выражении) = Фактическая (планируемая) выручка - Выручка в точке безубыточности

Запас финансовой прочности (в процентах) = (Запас финансовой прочности в стоимостном выражении / Фактическая (планируемая) выручка) × 100%

Значение: Запас финансовой прочности является важным индикатором уровня операционного риска предприятия. Чем больше этот запас, тем выше его устойчивость к неблагоприятным изменениям рыночной конъюнктуры (снижению спроса, цен) и внутренним проблемам (росту затрат). Большой запас прочности говорит о наличии «подушки безопасности», которая позволяет компании гибко реагировать на вызовы и сохранять прибыльность.

Взаимосвязь этих показателей очевидна: операционный рычаг усиливает эффект от изменений выручки, влияя на операционную прибыль. Точка безубыточности определяет критический порог, который должен быть преодолен для получения прибыли. А запас финансовой прочности показывает «расстояние» от текущего состояния до этого критического порога, отражая уровень стабильности и безопасности бизнеса.

Влияние структуры затрат на степень производственного рычага и финансовую устойчивость предприятия

Структура затрат предприятия — соотношение постоянных и переменных издержек — является фундаментальным фактором, определяющим степень воздействия производственного рычага и, как следствие, уровень его финансовой устойчивости и операционного риска. Это своего рода «ДНК» бизнеса, которая диктует его чувствительность к изменениям объемов производства и продаж.

Структура затрат и ее влияние на операционный рычаг

Чтобы понять, как структура затрат влияет на операционный рычаг, необходимо четко разграничить два основных типа затрат:

• Постоянные затраты (Fixed Costs, FC) — это издержки, которые в краткосрочной перспективе не зависят от объемов производства и реализации товаров. Они остаются относительно стабильными, даже если компания производит больше или меньше продукции. Примеры: арендная плата за производственные площади, заработная плата управленческого и административного персонала (оклады), амортизация оборудования, страховые платежи, некоторые виды налогов (например, налог на имущество).
• Переменные затраты (Variable Costs, VC) — это издержки, общая сумма которых изменяется прямо пропорционально изменению объема производства или продаж. Примеры: стоимость сырья и материалов, сдельная заработная плата производственных рабочих, транспортные расходы, упаковка.

Ключевой принцип: Чем выше доля условно-постоянных затрат в суммарных издержках предприятия, тем выше уровень операционного левериджа (DOL) и, соответственно, тем выше уровень операционного (производственного) или бизнес-риска.

Рассмотрим механизм этого влияния. Когда компания несет значительные постоянные затраты, каждая произведенная единица продукции должна сначала «покрыть» свою долю этих постоянных издержек. После того как постоянные затраты полностью покрыты маржинальным доходом (разницей между выручкой и переменными затратами), каждое последующее увеличение объема продаж приводит к значительному приросту операционной прибыли. Почему? Потому что постоянные затраты уже «оплачены», и весь дополнительный маржинальный доход от каждой проданной единицы идет напрямую в прибыль. Это создает эффект «автоматического увеличения прибыли» за счет «растягивания» постоянных издержек на весь увеличившийся объем производства.

Например, предприятие A имеет DOL = 2, а предприятие B — DOL = 1,2. Это означает, что при росте выручки на 10%, у предприятия A операционная прибыль вырастет на 20%, а у предприятия B — только на 12%. Предприятия с высоким операционным рычагом сильнее реагируют на изменение объемов продаж: даже незначительные изменения в выручке (например, на 1%) могут привести к значительным, в несколько раз большим, изменениям в прибыли, что определяется коэффициентом DOL.

Однако эта медаль имеет и обратную сторону. Не стоит ли задаться вопросом, какие скрытые последствия может иметь такое усиление?

«Ловушка левериджа»

Высокий операционный рычаг, обусловленный доминированием постоянных затрат, несет в себе не только потенциал для быстрого роста прибыли, но и значительные риски. Именно здесь возникает концепция «ловушки левериджа».

«Ловушка левериджа» — это ситуация, когда компания, стремясь снизить переменные затраты и повысить эффективность (например, через автоматизацию производства, роботизацию, внедрение капиталоемких технологий), увеличивает долю постоянных затрат в своей структуре издержек. В период роста или стабильности рынка это приносит значительные дивиденды, поскольку сила воздействия операционного рычага максимизирует прибыль.

Однако при падении объемов продаж или выручки, высокий уровень постоянных затрат становится тяжелым бременем. Быстро сократить постоянные расходы (например, продать оборудование, расторгнуть долгосрочные договоры аренды, уволить квалифицированный управленческий персонал) крайне затруднительно, а порой и невозможно в краткосрочной перспективе без существенных потерь. В таких условиях денежного потока от сократившихся продаж может не хватить на покрытие этих неизменных расходов, что быстро приводит к операционным убыткам и создает угрозу финансовой стабильности. Компания теряет операционную гибкость, становясь заложником своей капиталоемкой структуры затрат.

Пример:
Предприятие инвестировало в высокоавтоматизированную производственную линию, что позволило сократить переменные затраты на рабочую силу и материалы, но значительно увеличило амортизацию и расходы на обслуживание (постоянные затраты).

• В период высокого спроса: Автоматизация приносит сверхприбыли благодаря низким переменным затратам и высокому DOL.
• В период кризиса/падения спроса: Высокие постоянные затраты продолжают давить, даже если производство почти остановлено. Компания не может быстро сократить эти издержки и сталкивается с большими убытками, не имея возможности оперативно адаптироваться к новым условиям рынка.

Таким образом, структура затрат — это не просто бухгалтерская сводка, а стратегический выбор, который определяет профиль риска и потенциал доходности предприятия. Управление этой структурой требует тонкого баланса между стремлением к эффективности и необходимостью сохранения операционной гибкости.

Производственный риск и операционный рычаг

Прямая зависимость между эффектом производственного рычага и уровнем предпринимательского (производственного) риска является одной из ключевых аксиом финансового менеджмента. Чем больше эффект производственного рычага, тем выше предпринимательский риск. Это означает, что компании с высокой долей постоянных затрат в общей структуре издержек (и, соответственно, с высоким DOL) подвержены более значительным колебаниям операционной прибыли при изменении объемов продаж.

Предпринимательский риск — это риск, связанный с основной деятельностью предприятия, то есть с производством и реализацией продукции. Он возникает из-за неопределенности в отношении будущих объемов продаж, цен, затрат и общей конъюнктуры рынка. Операционный рычаг является индикатором и мерой этого риска.

Источники предпринимательского риска, связанные с операционным рычагом, включают:

1. Неустойчивость спроса: Колебания потребительского спроса напрямую влияют на объемы продаж. Если спрос падает, компания с высоким DOL столкнется с быстрым сокращением прибыли или возникновением убытков, поскольку постоянные затраты останутся неизменными.
2. Нестабильность цен на готовую продукцию: Рыночные цены могут меняться под влиянием конкуренции, макроэкономических факторов или технологических сдвигов. Снижение цен при неизменном объеме продаж и структуре затрат также приведет к резкому падению прибыли у компаний с высоким операционным рычагом.
3. Волатильность цен на сырье и материалы: Рост цен на переменные ресурсы может «съесть» маржинальный доход, что, в свою очередь, снизит операционную прибыль и увеличит DOL, усиливая риск.
4. Удельный вес постоянных затрат: Как уже отмечалось, чем выше доля постоянных затрат, тем выше DOL и, соответственно, выше риск. Это связано с тем, что постоянные затраты должны быть покрыты независимо от объема производства, что делает предприятие уязвимым при спаде.

Пример:
Две компании, А и Б, имеют одинаковую выручку и операционную прибыль. Однако, компания А использует более капиталоемкие технологии, что означает высокие постоянные затраты и низкие переменные. У компании Б, напротив, меньше капитальных вложений, но выше переменные затраты.

• Компания А (высокий DOL): В условиях стабильного или растущего рынка демонстрирует более быстрый рост прибыли. Но при снижении спроса даже на небольшой процент, ее прибыль падает значительно сильнее, и она быстрее достигает точки безубыточности (или уходит в убытки).
• Компания Б (низкий DOL): Менее чувствительна к колебаниям объемов продаж. Ее прибыль растет медленнее при увеличении спроса, но и падает не так резко при его снижении. Она более гибка в адаптации к изменениям рынка.

Повышение уровня технической оснащенности предприятия, как правило, сопровождается ростом операционного рычага и, соответственно, операционного риска. Инвестиции в дорогостоящее оборудование, автоматизацию или передовые технологии увеличивают амортизационные отчисления и расходы на обслуживание, которые являются постоянными затратами. Это, с одной стороны, повышает производительность и потенциал роста прибыли, но с другой — делает компанию более уязвимой к неблагоприятным рыночным условиям. Таким образом, менеджеры должны осознавать, что каждый шаг к повышению эффективности через капитальные вложения сопряжен с увеличением предпринимательского риска, требуя более тщательного анализа и планирования.

Стратегии управления операционным рычагом для оптимизации прибыли и снижения рисков

Управление эффектом производственного рычага — это не просто пассивное наблюдение за коэффициентом, а активный процесс, направленный на достижение баланса между потенциалом роста прибыли и уровнем принимаемого операционного риска. Это стратегический инструмент, позволяющий компании не только прогнозировать, но и формировать свои финансовые результаты.

Цели и задачи управления операционным рычагом

Основная дилемма, стоящая перед финансистами при работе с операционным рычагом, заключается в его «двуликости»: он является одновременно мощным усилителем прибыли в благоприятные периоды и катализатором убытков при неблагоприятной конъюнктуре.

Главные цели управления операционным рычагом:

1. Ускорение роста прибыли при увеличении выручки: Максимизация положительного эффекта рычага, чтобы каждый процент роста продаж приводил к максимально возможному приросту операционной прибыли.
2. Минимизация негативного воздействия при падении выручки: Подготовка к потенциальному значительному увеличению убытков в случае спада продаж и разработка мер по их сдерживанию.

Для достижения этих целей ставятся следующие задачи:

• Прогнозирование затрат на будущие периоды с учетом изменений в структуре производства и продаж.
• Оценка чувствительности прибыли к изменениям ключевых факторов (объем, цена, структура затрат).
• Разработка и внедрение стратегий по оптимизации структуры затрат.
• Принятие обоснованных решений по ценообразованию и объемам производства.
• Формирование системы управления операционными рисками.

Оптимизация структуры затрат

Изменение соотношения постоянных и переменных затрат является ключевым направлением в управлении операционным рычагом. Стратегии здесь могут быть разнообразными:

1. Перевод персонала на сдельную оплату труда: Вместо фиксированных окладов производственного персонала, введение сдельной оплаты превращает часть постоянных затрат на рабочую силу в переменные. Это снижает постоянные издержки и, как правило, уменьшает DOL, делая компанию менее чувствительной к падению объемов продаж.
2. Использование лизинга вместо покупки оборудования: Приобретение оборудования в собственность приводит к амортизационным отчислениям (постоянные затраты). Лизинг же позволяет трансформировать капитальные затраты в операционные, делая их более гибкими и приближая к переменным (хотя в контрактах часто есть фиксированная часть). Это может снизить долю постоянных затрат.
3. Аутсорсинг непрофильных функций или даже части производства: Передача функций (бухгалтерия, IT-поддержка, логистика, некоторые производственные процессы) сторонним компаниям превращает внутренние постоянные издержки (зарплата штатных сотрудников, содержание отдела) в переменные (оплата услуг по факту). Это значительно повышает операционную гибкость и снижает DOL.
4. Пересмотр арендных соглашений: Переход от фиксированной арендной платы к арендной плате, привязанной к объему производства или выручке, также позволяет сделать часть постоянных затрат переменными.

Оценка влияния инвестиций в техническое оснащение:
Инвестиции в автоматизацию, роботизацию и новое высокопроизводительное оборудование, как правило, увеличивают долю постоянных затрат (амортизация, обслуживание) и снижают долю переменных (меньше ручного труда, меньше брака). Это ведет к росту операционного рычага и, соответственно, операционного риска. Менеджеры должны тщательно взвешивать потенциал повышения эффективности и роста прибыли (при увеличении объемов) против увеличения рисков при падении спроса. Требуется детальный анализ точки безубыточности и запаса финансовой прочности до и после инвестиций, чтобы понять, насколько увеличивается уязвимость компании.

Управление ценообразованием и объемом производства

Ценовой и натуральный операционный рычаги являются мощными инструментами для принятия решений в области ценообразования и объемов производства.

1. Использование ценового и натурального операционного рычага для обоснования решений:
   • При росте цен: Ценовой рычаг покажет, насколько значительно вырастет операционная прибыль при определенном повышении цены (при условии, что объем продаж не упадет критически). Это позволяет найти оптимальную ценовую политику, максимизирующую прибыль.
   • При изменении объемов: Натуральный рычаг поможет оценить, как изменение производственной программы (например, увеличение выпуска для удовлетворения растущего спроса или сокращение в ответ на спад) повлияет на прибыль, учитывая фиксированные затраты.
2. Применение анализа чувствительности прибыли:
   Анализ чувствительности — это методика, которая позволяет определить, как изменится операционная прибыль при изменении одного или нескольких ключевых факторов (цены, объема продаж, переменных или постоянных затрат) на определенную величину.
   • Сценарное моделирование: Разработка различных сценариев (оптимистичный, пессимистичный, базовый) для каждого из факторов и расчет опе��ационной прибыли для каждого сценария. Это позволяет оценить диапазон возможных финансовых результатов и рисков.
   • Определение «критических точек»: Выявление тех изменений в цене или объеме, которые приведут компанию к точке безубыточности или к нежелательному снижению прибыли.
   • Поиск наиболее выгодной стратегии: Совместный анализ чувствительности и операционного рычага позволяет компании найти такую комбинацию объемов производства, ценовой политики и структуры затрат, которая обеспечит максимальную прибыль при приемлемом уровне риска. Например, компания может решить пожертвовать частью маржинального дохода (снизив цену) для увеличения объема продаж, если эффект натурального рычага будет достаточно силен, чтобы компенсировать это за счет «размазывания» постоянных затрат на больший объем.

Успешное управление операционным рычагом требует постоянного мониторинга, глубокого понимания структуры затрат и способности к адаптации, позволяя компании не только выживать, но и процветать в меняющихся экономических условиях.

Взаимосвязь производственного и финансового левериджа

В системе финансового менеджмента предприятия операционный и финансовый рычаги представляют собой два мощных, но разных по своей природе инструмента, которые в совокупности формируют общую картину риска и доходности компании. Понимание их различий и, что более важно, их взаимосвязи, является ключевым для комплексного управления финансами.

Разграничение производственного и финансового рисков

Для начала важно четко разграничить типы рисков, которые генерируются каждым из рычагов:

1. Производственный (операционный) рычаг генерирует предпринимательский (операционный) риск.
   • Сущность риска: Предпринимательский риск связан с неопределенностью в основной производственной и сбытовой деятельности компании. Он проистекает из колебаний объемов продаж, цен на продукцию и сырье, а также издержек производства.
   • Источник: Высокая доля постоянных затрат в структуре общих издержек. Чем больше постоянных затрат относительно переменных, тем выше операционный рычаг и тем сильнее операционная прибыль реагирует на изменение выручки.
   • Последствия: Значительные колебания операционной прибыли (EBIT) при изменении выручки.
2. Финансовый рычаг генерирует финансовый риск.
   • Сущность риска: Финансовый риск связан с использованием заемного капитала в структуре финансирования предприятия. Он проистекает из обязанности компании выплачивать фиксированные проценты по долгу, независимо от ее операционных результатов.
   • Источник: Использование заемных средств. Чем выше доля заемного капитала относительно собственного, тем выше финансовый рычаг.
   • Последствия: Значительные колебания чистой прибыли и прибыли на акцию (EPS) при изменении операционной прибыли (EBIT). В условиях снижения операционной прибыли, фиксированные процентные платежи могут привести к резкому падению чистой прибыли, вплоть до убытков, даже если операционная деятельность остается прибыльной.

Характеристика	Производственный (операционный) рычаг	Финансовый рычаг
Генерирует риск	Предпринимательский (операционный) риск	Финансовый риск
Факторы влияния	Структура затрат (постоянные/переменные)	Структура капитала (собственный/заемный)
Воздействие на	Операционную прибыль (EBIT) от выручки	Чистую прибыль и EPS от EBIT
Основной инструмент управления	Оптимизация структуры затрат, CVP-анализ	Управление структурой капитала, долговой нагрузкой

Сопряженный эффект операционного и финансового рычага

Для получения полной картины общего риска и потенциальной доходности предприятия необходимо рассмотреть, как эти два рычага действуют совместно. Для этого рассчитывается сопряженный (комбинированный) эффект рычагов (Degree of Combined Leverage, DCL).

Расчет сопряженного эффекта:
Сопряженный эффект операционного и финансового рычага равен произведению силы воздействия производственного рычага (DOL) и силы воздействия финансового рычага (DFL):

DCL = DOL × DFL

Где:

• DOL = Маржинальная прибыль / Операционная прибыль (EBIT)
• DFL = Операционная прибыль (EBIT) / Прибыль до налогообложения (EBT)
  • Прибыль до налогообложения (EBT) = EBIT — Процентные расходы

Следовательно, развернутая формула DCL выглядит так:

DCL = (Маржинальная прибыль / Операционная прибыль) × (Операционная прибыль / Прибыль до налогообложения)

или, упрощая:

DCL = Маржинальная прибыль / Прибыль до налогообложения

Экономический смысл сопряженного эффекта:
DCL показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль на одну акцию (или просто чистая прибыль) в расчете на каждый процент изменения выручки от реализации. Иными словами, он демонстрирует общий эффект от операционных и финансовых решений на конечный финансовый результат для акционеров.

Пример:
Предположим, у компании:

• DOL = 2,0 (т.е. 1% изменения выручки вызывает 2% изменение EBIT)
• DFL = 1,5 (т.е. 1% изменения EBIT вызывает 1,5% изменение прибыли до налогообложения/чистой прибыли)

Тогда DCL = 2,0 × 1,5 = 3,0.
Это означает, что 1% изменения выручки от реализации приведет к 3% изменению чистой прибыли (или прибыли на акцию).

Важность сопряженного эффекта:

• Комплексная оценка риска: DCL предоставляет агрегированную меру общего риска предприятия, показывая, как операционные и финансовые факторы взаимодействуют и усиливают друг друга.
• Стратегическое планирование: Позволяет руководству компании принимать более взвешенные решения о структуре затрат и структуре капитала, понимая их совокупное влияние на доходность акционеров. Высокий DCL означает потенциально более высокую доходность, но и существенно больший риск.
• Управление прибылью: Помогает прогнозировать, как изменение объемов продаж скажется на чистой прибыли, что критически важно для целей бюджетирования и оценки инвестиционных проектов.

Взаимосвязь операционного и финансового рычагов — это сложный, но необходимый аспект финансового анализа. Менеджеры должны не только понимать природу каждого из них, но и уметь оценивать их совокупное воздействие, чтобы эффективно управлять как прибылью, так и общим уровнем риска предприятия.

Практический анализ эффекта производственного рычага на примере конкретного предприятия

Теория без практики мертва. Для глубокого понимания эффекта производственного рычага необходимо применить его концепции и методы расчета к реальным или приближенным к реальным финансовым данным. Это позволяет не только освоить алгоритмы, но и увидеть, как изменения в операционной деятельности трансформируются в конкретные финансовые результаты и риски.

Методика проведения анализа

Комплексный анализ эффекта производственного рычага на предприятии включает несколько последовательных этапов:

1. Сбор исходных данных из бухгалтерской (финансовой) отчетности:
   • Отчет о финансовых результатах (Отчет о прибылях и убытках): Выручка от реализации, себестоимость продаж, коммерческие и управленческие расходы, операционная прибыль (прибыль до процентов и налогов).
   • Пояснения к бухгалтерскому балансу и Отчету о финансовых результатах: Детализация себестоимости, коммерческих и управленческих расходов для их разделения на постоянные и переменные компоненты. Это самый сложный и ответственный этап, требующий глубокого понимания специфики бизнеса. Часто используется экспертная оценка или метод высоких-низких точек для разделения смешанных затрат.
2. Классификация затрат на постоянные и переменные:
   • Переменные затраты (на единицу продукции): Сырье и материалы, сдельная заработная плата, топливо и энергия на технологические цели, некоторые транспортные расходы, комиссионные вознаграждения.
   • Постоянные затраты: Амортизация, арендная плата, оклады управленческого и административного персонала, страховые платежи, некоторые коммунальные платежи, расходы на рекламу (часто фиксированные на определенный период).
   • Важно помнить, что деление затрат на постоянные и переменные относительно условно и зависит от временного горизонта анализа и релевантного диапазона объемов производства.
3. Расчет ключевых показателей операционного анализа:
   • Маржинальная прибыль (МП): МП = Выручка - Переменные затраты.
   • Операционная прибыль (EBIT): EBIT = Выручка - Переменные затраты - Постоянные затраты = МП - Постоянные затраты.
   • Сила воздействия операционного рычага (DOL): DOL = МП / EBIT.
   • Точка безубыточности (BEP):
     • В натуральном выражении: BEPнат = Постоянные затраты / (Цена единицы продукции - Переменные затраты на единицу продукции).
     • В стоимостном выражении: BEPстоим = Постоянные затраты / (МП / Выручка).
   • Запас финансовой прочности (MOS): MOS = Выручка (фактическая/планируемая) - BEPстоим.
     • В процентах: MOS% = (MOS / Выручка) × 100%.
4. Интерпретация результатов:
   • Оценка значения DOL и его динамики: высокий DOL указывает на высокий риск/высокий потенциал.
   • Сравнение текущей выручки с точкой безубыточности: насколько компания далека от порога рентабельности.
   • Анализ запаса финансовой прочности: оценка «подушки безопасности» и устойчивости к падению продаж.
   • Оценка влияния структуры затрат на операционный рычаг и риски.

Иллюстративный пример/кейс-стади

Представим условное производственное предприятие «Эверест», специализирующееся на производстве спортивного инвентаря.

Исходные данные за отчетный период (условно, млн руб.):

Показатель	Значение (млн руб.)
Выручка от реализации	500
Переменные затраты	300
Постоянные затраты	150
Количество реализованной продукции	100 000 ед.

Расчет ключевых показателей:

1. Маржинальная прибыль (МП):
   МП = Выручка — Переменные затраты = 500 млн руб. — 300 млн руб. = 200 млн руб.
2. Операционная прибыль (EBIT):
   EBIT = МП — Постоянные затраты = 200 млн руб. — 150 млн руб. = 50 млн руб.
3. Сила воздействия операционного рычага (DOL):
   DOL = МП / EBIT = 200 млн руб. / 50 млн руб. = 4,0
   Интерпретация: Значение DOL = 4,0 означает, что при изменении выручки на 1%, операционная прибыль изменится на 4%. Это указывает на достаточно высокий операционный рычаг и, соответственно, на высокую чувствительность прибыли к колебаниям объема продаж.
4. Точка безубыточности (BEP):
   • Цена единицы продукции: 500 млн руб. / 100 000 ед. = 5 000 руб./ед.
   • Переменные затраты на единицу продукции: 300 млн руб. / 100 000 ед. = 3 000 руб./ед.
   • Маржинальный доход на единицу продукции: 5 000 руб. — 3 000 руб. = 2 000 руб./ед.
   • BEP в натуральном выражении:
     BEPнат = Постоянные затраты / Маржинальный доход на ед. продукции = 150 000 000 руб. / 2 000 руб./ед. = 75 000 ед.
     Для того чтобы покрыть все свои затраты и не получить убытков, предприятию «Эверест» необходимо продать 75 000 единиц продукции.
   • BEP в стоимостном выражении:
     BEPстоим = BEPнат × Цена единицы продукции = 75 000 ед. × 5 000 руб./ед. = 375 млн руб.
     Или через коэффициент маржинального дохода: Коэффициент МД = 200 млн руб. / 500 млн руб. = 0,4.
     BEPстоим = 150 млн руб. / 0,4 = 375 млн руб.
     Предприятию необходимо получить выручку в 375 млн руб. для достижения точки безубыточности.
5. Запас финансовой прочности (MOS):
   MOS = Фактическая выручка - BEPстоим = 500 млн руб. - 375 млн руб. = 125 млн руб.
MOS% = (125 млн руб. / 500 млн руб.) × 100% = 25%
   Это означает, что выручка предприятия может снизиться на 25% (или на 125 млн руб.), прежде чем оно достигнет точки безубыточности и начнет нести убытки.

Анализ влияния изменений на операционную прибыль и риски:

• Сценарий 1: Рост выручки на 10%
  Новая выручка = 500 × 1,1 = 550 млн руб.
  Новые переменные затраты = 300 × 1,1 = 330 млн руб. (постоянные затраты = 150 млн руб. без изменений)
  Новая МП = 550 — 330 = 220 млн руб.
  Новая EBIT = 220 — 150 = 70 млн руб.
  Рост EBIT = (70 — 50) / 50 × 100% = 40%.
  (Проверка через DOL: 10% × 4,0 = 40%.) Как видно, даже умеренный рост выручки приводит к значительному увеличению прибыли благодаря высокому DOL.
• Сценарий 2: Падение выручки на 10%
  Новая выручка = 500 × 0,9 = 450 млн руб.
  Новые переменные затраты = 300 × 0,9 = 270 млн руб.
  Новая МП = 450 — 270 = 180 млн руб.
  Новая EBIT = 180 — 150 = 30 млн руб.
  Падение EBIT = (30 — 50) / 50 × 100% = -40%.
  (Проверка через DOL: -10% × 4,0 = -40%.) Высокий DOL значительно усиливает падение прибыли, демонстрируя высокий операционный риск.

Формулирование конкретных управленческих рекомендаций для предприятия «Эверест»:

1. Осознание высокого риска: Учитывая высокий DOL (4,0) и 25%-й запас прочности, «Эверест» находится в зоне повышенного операционного риска. Любое значимое падение спроса (более чем на 25% выручки) приведет к убыткам.
2. Стратегии снижения DOL:
   • Пересмотр структуры затрат: Изучить возможность перевода части постоянных затрат в переменные. Например, если часть управленческого персонала непосредственно связана с объемом производства, рассмотреть введение бонусов или премий, привязанных к объему.
   • Анализ лизинга: Оценить выгоды и риски использования лизинга для нового оборудования вместо покупки, что может снизить амортизационные отчисления (постоянные затраты).
   • Аутсорсинг: Рассмотреть передачу некоторых поддерживающих функций (IT, уборка, логистика) на аутсорсинг для снижения постоянных издержек.
3. Управление ценообразованием: Поскольку выручка сильно влияет на прибыль, необходимо тщательно анализировать ценовую эластичность спроса. Необоснованное снижение цен для стимуляции объемов может быть контрпродуктивным, если не приведет к значительному приросту продаж.
4. Усиление маркетинга и сбыта: Для предприятия с высоким DOL критически важно поддерживать стабильный или растущий объем продаж. Инвестиции в маркетинг и развитие каналов сбыта могут быть оправданы для снижения вероятности падения выручки.
5. Создание резервов: В условиях высокого операционного риска, формирование достаточных финансовых резервов становится еще более важным для покрытия постоянных затрат в случае неблагоприятной конъюнктуры.

Этот пример наглядно демонстрирует, как теоретические концепции операционного рычага и CVP-анализа преобразуются в конкретные цифры и практические управленческие выводы, позволяя принимать более обоснованные и дальновидные решения.

Заключение

Исследование эффекта производственного (операционного) рычага позволило глубоко погрузиться в один из фундаментальных инструментов финансового менеджмента, раскрыть его многогранную сущность и практическое значение. Было подтверждено, что операционный рычаг является не просто абстрактным экономическим показателем, а динамичным механизмом, который позволяет предприятию управлять формированием прибыли и оценивать связанные с этим риски.

В ходе работы были решены все поставленные задачи:

• Раскрыта экономическая сущность операционного рычага как усилителя изменений операционной прибыли при колебаниях выручки, обусловленного структурой постоянных и переменных затрат. Показано его центральное место в концепции CVP-анализа.
• Детализированы методы расчета силы воздействия операционного рычага (DOL), а также взаимосвязанных показателей: маржинальной прибыли, точки безубыточности и запаса финансовой прочности, что обеспечивает инструментарий для количественного анализа.
• Проанализировано критическое влияние структуры затрат на степень операционного рычага и финансовую устойчивость, с особым вниманием к концепции «ловушки левериджа», демонстрирующей потенциальные угрозы чрезмерного наращивания постоянных издержек.
• Разработаны многогранные стратегии управления операционным рычагом, включающие оптимизацию структуры затрат, использование лизинга и аутсорсинга, а также принятие обоснованных решений в области ценообразования и объемов производства на основе анализа чувствительности.
• Оценена взаимосвязь производственного и финансового левериджа через сопряженный эффект, что позволяет комплексно измерять общий риск и потенциал изменения чистой прибыли для акционеров.
• Предложена и продемонстрирована на условном примере методика практического анализа эффекта производственного рычага, что позволило сформулировать конкретные управленческие рекомендации по оптимизации деятельности предприятия.

В заключение следует подчеркнуть, что эффект производственного рычага является стратегически важным инструментом для современного финансового менеджера. Он позволяет не только прогнозировать финансовые результаты, но и активно формировать их, находя оптимальный баланс между стремлением к высокой доходности и необходимостью управления операционными рисками. Глубокое понимание и умелое применение принципов операционного левериджа и CVP-анализа является залогом устойчивого развития и повышения конкурентоспособности предприятия в условиях постоянно меняющейся рыночной конъюнктуры.

Список использованной литературы

1. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / Под ред. Стояновой Е.С. М.: Перспектива, 2002.
2. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: учебник. М.: ГУВШЭ, 2000.
3. Акулов В.Б. Финансовый менеджмент: учебник. URL: www.mainpgu.karelia.ru.
4. Степанов Дм. Эффект финансового левериджа и специфика его расчета в российских условиях. URL: www.d-stepanov.narod.ru.
5. Керимов В.Э., Батурин В.М. Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. №2.
6. Лытнев О. Курс лекций «Основы финансового менеджмента». URL: www.cfin.ru.
7. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент – теория и практика. 2-е изд. 2007.
8. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. Учебный курс. 2-е изд. 2004.
9. Боди З., Мертон Р. Финансы: Учебник. 2007.
10. Операционный рычаг — Альт-Инвест. URL: https://www.alt-invest.ru/glossary/operatsionnyy-rychag (дата обращения: 03.11.2025).
11. Операционный рычаг: связь между выручкой и прибылью — Аспро.Финансы. URL: https://aspro.ru/finance/blog/operatsionnyy-rychag-svyaz-mezhdu-vyruchkoy-i-pribylyu (дата обращения: 03.11.2025).
12. Операционный рычаг: связка выручки и прибыли — Нескучные финансы. URL: https://nfaudit.ru/gazeta/operatsionnyy-rychag-svyazka-vyruchki-i-pribyli (дата обращения: 03.11.2025).
13. Операционный рычаг: понятие и пример расчета — ПланФакт. URL: https://planfact.io/academy/operatsionnyy-rychag-ponyatie-i-primer-rascheta (дата обращения: 03.11.2025).
14. Производственный рычаг. URL: https://bibliotekar.ru/upravlencheskoy-uchet-1/11.htm (дата обращения: 03.11.2025).
15. Операционный рычаг (левередж). URL: https://mgupp.ru/files/docs/science/publikatsii/2015/Uch_posobie_Analiz_finans_rezult_i_finans_sostoyaniya_pr-tiya_Popova.pdf (дата обращения: 03.11.2025).
16. Операционный леверидж как инструмент управления и прогнозирования прибыли — Profiz.ru. URL: https://profiz.ru/se/2_2004/leveridj/ (дата обращения: 03.11.2025).
17. Операционный леверидж — Финансовый анализ. URL: https://www.finekan.ru/encyclopedia/term/59 (дата обращения: 03.11.2025).
18. Сущность и методы расчета эффекта производственного рычага. URL: https://fincyc.ru/essense-and-methods-of-calculating-the-operating-leverage-effect (дата обращения: 03.11.2025).
19. Операционный леверидж: формула, что характеризует — План-Про. URL: https://plan-pro.ru/articles/operacionnyj-leveridzh (дата обращения: 03.11.2025).
20. Эффект рычага: финансовый и операционный леверидж — Ваш Казначей. URL: https://vcfo.ru/stati/effekt-rychaga-finansovyy-i-operatsionnyy-leveridzh (дата обращения: 03.11.2025).
21. Эффект производственного рычага. URL: https://student.ru/referat/finansovyj-menedzhment-i-biznes-planirovanie/effekt-proizvodstvennogo-rychaga (дата обращения: 03.11.2025).