Экономический и финансовый анализ как ключевой инструмент антикризисного управления предприятием (на примере [Название Предприятия])

Введение

Экономический анализ является основным источником информации для принятия стратегически правильных и тактически обоснованных управленческих решений, направленных на обеспечение финансово-экономической стабильности хозяйствующих субъектов. В условиях нарастающей волатильности рынков, высокой конкуренции и непредвиденных глобальных шоков, потребность в глубокой и своевременной диагностике финансового состояния предприятий становится критической. Неспособность руководства оперативно выявлять зоны риска и принимать адекватные меры ведет к утрате конкурентоспособности и, в конечном итоге, к кризису или банкротству. Именно поэтому комплексный и системный подход к анализу становится не просто желательным, а жизненно необходимым условием выживания.

Настоящая курсовая работа посвящена комплексному исследованию теоретических основ, методологии и практического применения экономического и финансового анализа как ключевого инструмента в системе антикризисного управления предприятием.

Цель исследования заключается в разработке обоснованных, адресных рекомендаций по повышению финансовой устойчивости и эффективности деятельности [Название Предприятия] на основе глубокого экономического и финансового анализа его текущего состояния.

Для достижения поставленной цели были определены следующие задачи:

1. Раскрыть сущность и эволюцию роли экономического анализа, определив его ключевые функции в системе антикризисного управления.
2. Изучить и систематизировать методологический инструментарий комплексного финансового анализа (горизонтальный, вертикальный, коэффициентный, факторный).
3. Провести углубленную оценку финансового состояния [Название Предприятия] за [3-5] лет, включая расчет ключевых коэффициентов и определение типа финансовой устойчивости.
4. Выполнить детерминированный факторный анализ рентабельности собственного капитала (ROE) с использованием метода цепных подстановок для выявления влияния операционных и финансовых факторов.
5. Сформулировать конкретные рекомендации, основанные на результатах анализа, которые могут быть использованы руководством для принятия стратегических управленческих решений.

Объектом исследования выступает финансово-хозяйственная деятельность коммерческой организации — [Название Предприятия]. Предметом исследования являются теоретические, методологические и практические аспекты применения экономического и финансового анализа в процессе управления предприятием.

Методологическая основа работы базируется на трудах ведущих российских экономистов в области анализа и аудита (А. Д. Шеремет, В. В. Ковалев, Л. Т. Гиляровская, Е. В. Негашев), а также на нормативно-правовых актах Российской Федерации и Федеральных стандартах бухгалтерского учета (ФСБУ). В ходе исследования используются общенаучные методы (диалектика, системный подход) и специальные приемы экономического анализа (сравнение, группировка, горизонтальный, вертикальный, коэффициентный, факторный анализ, метод цепных подстановок).

Глава 1. Теоретические основы и роль экономического анализа в системе управления

Сущность, предмет и объект экономического анализа

Экономический анализ представляет собой комплексное, системное изучение хозяйственной деятельности предприятия, направленное на объективную оценку достигнутых результатов, выявление причинно-следственных связей между факторами и результатами, а также разработку научно обоснованных резервов повышения эффективности. По сути, экономический анализ — это функция управления, которая обеспечивает информационную базу для принятия решений на всех уровнях: от оперативного до стратегического. Таким образом, он выступает в роли связующего звена между учетом и управленческим решением.

Ключевые термины и их определения:

Термин	Актуальное определение (на основе классических источников)
Экономический анализ	Системный процесс исследования формирования и использования экономических ресурсов и результатов деятельности предприятия с целью оценки эффективности, выявления неиспользованных резервов и обоснования управленческих решений.
Ликвидность	Способность предприятия своевременно и в полном объеме погашать краткосрочные обязательства за счет трансформации активов в денежные средства.
Финансовая устойчивость	Состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способно обеспечивать непрерывный процесс производства и реализации продукции, а также погашать обязательства в долгосрочной перспективе.
Рентабельность	Относительный показатель эффективности, измеряющий уровень прибыльности по отношению к использованным ресурсам (активам, продажам, собственному капиталу).
Деловая активность	Совокупность усилий, направленных на обеспечение роста и эффективности использования ресурсов (оборачиваемости активов, капитала).

Предметом экономического анализа являются причинно-следственные связи, которые определяют финансово-хозяйственные результаты деятельности предприятия. Объектом выступают сами хозяйственные процессы и их результаты, выраженные в конкретных финансовых и производственных показателях, отраженных в бухгалтерской (финансовой) отчетности.

Виды экономического анализа классифицируются по различным признакам:

• По времени проведения: предварительный (прогнозный), оперативный и последующий (ретроспективный).
• По методике изучения: комплексный и тематический (функционально-стоимостной анализ).
• По субъектам: внутренний (управленческий) и внешний (финансовый, кредитный).

Функции экономического анализа в системе антикризисного управления

В системе антикризисного управления роль экономического анализа приобретает стратегическое значение, трансформируясь из простого инструмента оценки в научно обоснованную концепцию диагностики и прогнозирования кризисного состояния. В системе антикризисного менеджмента экономический анализ выполняет три ключевые функции: диагностика, прогнозирование и поиск.

1. Диагностика (Выявление Кризисных Симптомов)

На этом этапе анализ выступает в роли «ранней предупреждающей системы». Задача диагностики — идентифицировать ключевые симптомы и факторы, которые указывают на возможность наступления финансового кризиса или банкротства. Применение системы индикаторов (например, снижение коэффициента текущей ликвидности ниже критического уровня 1,0; отрицательный чистый денежный поток от операционной деятельности; низкая доля собственного оборотного капитала) позволяет сформировать заключение о текущем финансовом «здоровье» организации и определить степень его устойчивости (например, переход из зоны нормальной устойчивости в зону неустойчивого или кризисного состояния).

2. Прогнозирование (Оценка Угрозы Банкротства)

Эта функция направлена на оценку динамики показателей и определение вероятности наступления неплатежеспособности в будущем. Использование многофакторных дискриминантных моделей (например, модели Альтмана, Таффлера), а также специфических российских моделей, позволяет оценить угрозу банкротства с указанием временных горизонтов. Это дает руководству критически важное время для разработки и внедрения антикризисной программы до того, как ситуация станет необратимой.

3. Поиск (Обоснование Антикризисной Программы)

На данном этапе анализ переходит к поиску внутренних резервов и разработке конкретных мер по восстановлению платежеспособности и финансовой устойчивости. Глубокий факторный анализ (например, декомпозиция рентабельности или оборачиваемости) необходим для выявления факторов, оказывающих наиболее сильное негативное влияние, а функционально-стоимостной анализ — для оптимизации затрат. Результатом является обоснование структуры антикризисной программы, включая определение ресурсного обеспечения (например, необходимость реструктуризации кредитного портфеля, увеличение собственного оборотного капитала, или снижение дебиторской задолженности).

Обзор отечественных моделей прогнозирования вероятности банкротства

Несмотря на широкое применение западных моделей (Альтмана, Таффлера) в мировой практике, для отечественных реалий были разработаны специфические прогностические инструменты, учитывающие особенности российской экономики, структуры капитала и стандартов отчетности. Эти модели, как правило, основаны на рейтинговой оценке и используются для экспресс-диагностики финансового состояния. Особое внимание в контексте антикризисного управления заслуживают модели, разработанные российскими учеными, например, В. В. Ковалевым и А. Д. Сайфуллиным и Г. Г. Кадыковым.

Модель Сайфуллина-Кадыкова (Рейтинговое число)

Эта модель оперирует пятью ключевыми показателями, каждому из которых присваивается определенный весовой коэффициент для расчета интегрального показателя — рейтингового числа (R).

Показатель	Формула	Вес
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (КСОС)	Собственный оборотный капитал / Оборотные активы	0,2
Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ)	Оборотные активы / Краткосрочные обязательства	0,1
Коэффициент оборачиваемости активов (КОА)	Выручка / Среднегодовая стоимость активов	0,08
Коэффициент рентабельности активов (КРА)	Чистая прибыль / Среднегодовая стоимость активов	0,45
Доля собственного капитала в пассивах (КСК)	Собственный капитал / Итого Пассивы	0,17

Интегральный показатель:

R = 0,2 · КСоС + 0,1 · КТЛ + 0,08 · КОА + 0,45 · КРА + 0,17 · КСК

• Если R ≥ 1,0: Финансовое состояние считается хорошим.
• Если R < 1,0: Присутствует угроза банкротства.

Использование таких отечественных моделей в практической части исследования позволяет не только оценить текущее состояние, но и провести сравнение с пороговыми значениями, адаптированными под специфику российского учета. Ведь что действительно важно, так это то, что эти модели позволяют увидеть проблему до того, как она отразится в полной мере на балансе.

Глава 2. Методологический инструментарий комплексного финансового анализа

Комплексный финансовый анализ требует применения широкого спектра взаимодополняющих методов, каждый из которых раскрывает определенный аспект финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Основные приемы анализа финансовой отчетности: горизонтальный, вертикальный и коэффициентный анализ

Горизонтальный (трендовый) анализ

Этот прием направлен на изучение абсолютных и относительных изменений финансовых показателей за несколько отчетных периодов. Он позволяет определить темпы роста или снижения отдельных статей баланса и отчета о финансовых результатах, а также выявить устойчивые тенденции (тренды).

• Методика: Сравнение показателя текущего периода (П₁) с аналогичным показателем базисного периода (П₀).
• Формула относительного изменения:

Темп прироста (%) = ((П1 - П0) / П0) · 100

Вертикальный (структурный) анализ

Вертикальный анализ позволяет оценить структуру агрегированных показателей. В балансе он показывает удельный вес каждой статьи в общей сумме активов (или пассивов), а в отчете о финансовых результатах — долю каждой статьи доходов/расходов в выручке. Аналитическая ценность этого метода заключается в том, что он помогает оценить структурные сдвиги, например, увеличение доли внеоборотных активов или изменение доли собственного капитала в общей структуре пассивов.

Коэффициентный анализ

Это наиболее распространенный и стандартизированный метод оценки финансового состояния, основанный на расчете относительных показателей (коэффициентов). Коэффициенты характеризуют четыре ключевые области: ликвидность, финансовую устойчивость, рентабельность и деловую активность.

Ключевые коэффициенты и нормативы

Направление	Коэффициент	Расчетная формула	Нормативное значение (диапазон)
Ликвидность	Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ)	Оборотные активы / Краткосрочные обязательства	1,5 — 2,5 (Критический минимум: 1,0)
	Коэффициент быстрой ликвидности (КБЛ)	(Оборотные активы — Запасы) / Краткосрочные обязательства	0,7 — 1,0
Финансовая устойчивость	Коэффициент автономии (КА)	Собственный капитал / Итого Пассивы	≥ 0,5
	Коэффициент финансового левериджа (КФЛ)	Заемный капитал / Собственный капитал	≤ 1,0
Рентабельность	Рентабельность продаж (ROS, NPM)	Чистая прибыль / Выручка	Индивидуально (зависит от отрасли)
	Рентабельность собственного капитала (ROE)	Чистая прибыль / Собственный капитал	Индивидуально (чем выше, тем лучше)

Стоит отметить, что общепринятое нормативное значение коэффициента текущей ликвидности в диапазоне 1,5–2,5 обосновано большинством отраслей, так как оно гарантирует, что на каждый рубль краткосрочного долга приходится 1,5–2,5 рубля ликвидных активов, обеспечивая достаточный запас прочности.

Углубленная методика анализа финансовой устойчивости (по А. Д. Шеремету)

Ограничиваться только коэффициентами финансовой устойчивости недостаточно. Для получения объективной картины необходимо провести углубленный анализ, базирующийся на сопоставлении запасов и затрат с источниками их формирования. Методика, разработанная российскими учеными (в частности, А. Д. Шереметом и Е. В. Негашевым), позволяет определить тип финансовой устойчивости организации.

Методика строится на расчете трех ключевых показателей — излишков (+) или недостатков (–) источников средств для покрытия запасов (ΔИ).

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС):

   ΔСОС = СОС - З

   Где З — запасы.

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников (СДИ):

   ΔСДИ = (СОС + ДЗК) - З

   Где ДЗК — долгосрочные заемные кредиты.

3. Общая величина основных источников (ОИ):

   ΔОИ = (СОС + ДЗК + КЗК) - З

   Где КЗК — краткосрочные заемные кредиты.

Типы финансовой устойчивости:

Тип устойчивости	Условия	Аналитическое заключение
Абсолютная	ΔСОС ≥ 0, ΔСДИ ≥ 0, ΔОИ ≥ 0	Запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами. Наивысший уровень устойчивости.
Нормальная	ΔСОС < 0, ΔСДИ ≥ 0, ΔОИ ≥ 0	Запасы покрываются собственными и долгосрочными заемными источниками. Финансовое состояние стабильно.
Неустойчивое	ΔСОС < 0, ΔСДИ < 0, ΔОИ ≥ 0	Предприятие вынуждено привлекать краткосрочные кредиты для покрытия запасов. Требуется срочная оптимизация структуры источников.
Кризисное	ΔСОС < 0, ΔСДИ < 0, ΔОИ < 0	Запасы не покрываются даже основными источниками. Полная неплатежеспособность, угроза банкротства.

Анализ денежных потоков: сравнительная характеристика прямого и косвенного методов

Анализ денежных потоков (Cash Flow-анализ) является обязательным компонентом комплексной оценки, так как он позволяет понять, откуда поступают и куда расходуются денежные средства, устраняя проблему «бухгалтерской прибыли» (прибыль есть, а денег нет).

Прямой метод

Обязателен для составления отчета о движении денежных средств по российским стандартам (РСБУ). Он показывает валовые поступления и выплаты денежных средств по видам деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой). Преимущества: простота расчета, наглядность, позволяет оценить достаточность выручки для покрытия текущих расходов. Недостатки: не раскрывает взаимосвязи между чистой прибылью и чистым денежным потоком.

Косвенный метод

Этот метод начинается с чистой прибыли (убытка) и корректирует ее на неденежные статьи и изменения в оборотном капитале. Косвенный метод критически важен для аналитика, поскольку он раскрывает причины расхождения между финансовым результатом (прибылью) и реальным денежным потоком от операционной деятельности (ЧДП_оп).

Корректировка	Аналитическое значение
Добавление амортизации	Амортизация — это неденежный расход. Корректировка показывает, что реальный приток средств больше, чем чистая прибыль.
Увеличение дебиторской задолженности	Означает, что часть выручки не оплачена. Денежный поток от операционной деятельности будет меньше прибыли.
Уменьшение запасов	Освобождение средств из запасов. Денежный поток будет больше прибыли.

Если чистая прибыль высокая, а ЧДП_оп низкий или отрицательный, косвенный метод сразу указывает на проблемы с оборачиваемостью (рост дебиторки или запасов), что требует немедленного управленческого вмешательства. Разве не для этого руководство предприятия проводит финансовый анализ?

Факторный анализ рентабельности собственного капитала (ROE) на основе модели Дюпона

Факторный анализ — это ключевой прием, позволяющий не просто констатировать изменение показателя, но и количественно определить влияние отдельных факторов на это изменение. Рентабельность собственного капитала (ROE) является интегральным показателем эффективности, поскольку отражает, сколько прибыли генерируется на каждый рубль собственного капитала, вложенного собственниками. Для ее анализа используется Трехфакторная Формула Дюпона, которая декомпозирует ROE на три составляющие, характеризующие операционную, инвестиционную и финансовую деятельность.

ROE = NPM × AT × EM

• NPM (Net Profit Margin) — Рентабельность продаж: Чистая прибыль / Выручка. Отражает операционную эффективность (способность контролировать себестоимость и расходы).
• AT (Asset Turnover) — Оборачиваемость активов: Выручка / Среднегодовая стоимость активов. Отражает инвестиционную эффективность (способность генерировать выручку с использованием имеющихся активов).
• EM (Equity Multiplier) — Финансовый леверидж (Коэффициент мультипликатора капитала): Активы / Собственный капитал. Отражает финансовую эффективность (степень использования заемного капитала для финансирования активов).

Модель Дюпона позволяет руководству мгновенно локализовать проблему: если ROE падает, а NPM высок, проблема кроется либо в низкой оборачиваемости активов, либо в неоптимальной структуре капитала.

Методика цепных подстановок: пошаговый расчет влияния факторов

Метод цепных подстановок является наиболее распространенным и общепринятым методом детерминированного факторного анализа для мультипликативных моделей, таких как формула Дюпона.

Суть метода заключается в последовательной замене базисных значений факторов (за предыдущий период) на фактические (за отчетный период), что позволяет изолировать влияние каждого фактора в отдельности.

Пошаговый алгоритм расчета влияния факторов на изменение ROE:

Обозначения:

• ROE₀ — Базисное значение ROE (Предыдущий период).
• ROE₁ — Фактическое значение ROE (Отчетный период).
• NPM₀, AT₀, EM₀ — Базисные значения факторов.
• NPM₁, AT₁, EM₁ — Фактические значения факторов.

1. Общее изменение результативного показателя:

ΔROEобщ = ROE1 - ROE0

2. Расчет условных значений ROE:

• Первое условное значение (ROEусл.1): Заменяем только первый фактор (NPM).

  ROEусл.1 = NPM1 × AT0 × EM0

• Второе условное значение (ROEусл.2): Заменяем первый и второй фактор (NPM и AT).

  ROEусл.2 = NPM1 × AT1 × EM0

3. Расчет количественного влияния факторов:

• Влияние изменения рентабельности продаж (ΔROE_NPM):

  ΔROEНПМ = ROEусл.1 - ROE0

  ΔROEНПМ = (NPM1 - NPM0) × AT0 × EM0

  (Показывает влияние операционной эффективности)

• Влияние изменения оборачиваемости активов (ΔROE_AT):

  ΔROEАТ = ROEусл.2 - ROEусл.1

  ΔROEАТ = NPM1 × (AT1 - AT0) × EM0

  (Показывает влияние эффективности использования активов)

• Влияние изменения финансового левериджа (ΔROE_EM):

  ΔROEФЛ = ROE1 - ROEусл.2

  ΔROEФЛ = NPM1 × AT1 × (EM1 - EM0)

  (Показывает влияние изменения структуры капитала)

4. Проверка: Сумма влияния факторов должна быть равна общему изменению:

ΔROEобщ = ΔROEНПМ + ΔROEАТ + ΔROEФЛ

Только детальное знание и применение этой методологии позволяет руководству предприятия разработать прицельные и максимально эффективные меры по повышению рентабельности.

Глава 3. Практический анализ и разработка управленческих решений (на примере [Название Предприятия])

(В данном разделе предполагается использование реальных или гипотетических данных [Название Предприятия] за 3–5 лет. Для целей академического исследования данные и результаты расчетов будут представлены в структурированном виде.)

Динамика и структурный анализ ключевых показателей предприятия за [3-5] лет

Проведем горизонтальный (трендовый) и вертикальный (структурный) анализ бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах [Название Предприятия] за период 2023–2025 гг.

Таблица 1. Горизонтальный анализ ключевых статей баланса (млн руб.)

Показатель	2023 г.	2024 г.	2025 г.	Прирост 2025/2023, %
Внеоборотные активы	1500	1650	1700	+13,3%
Оборотные активы	1000	1150	1300	+30,0%
Запасы	400	450	550	+37,5%
Собственный капитал	1200	1350	1400	+16,7%
Краткосрочные обязательства	700	750	900	+28,6%
Итого Баланс	2500	2800	3000	+20,0%

Вывод (Горизонтальный анализ): За анализируемый период активы предприятия выросли на 20%, что свидетельствует о расширении деятельности. Однако, рост оборотных активов (+30%) опережает рост внеоборотных активов (+13,3%). Критическим моментом является опережающий рост краткосрочных обязательств (+28,6%) и запасов (+37,5%) относительно роста собственного капитала (+16,7%). Это может сигнализировать о снижении финансовой устойчивости и увеличении зависимости от краткосрочных источников финансирования.

Таблица 2. Вертикальный анализ структуры активов (доля, %)

Показатель	2023 г.	2025 г.	Изменение, п.п.
Внеоборотные активы	60,0%	56,7%	-3,3
Оборотные активы (всего)	40,0%	43,3%	+3,3
*в т.ч. Запасы*	*16,0%*	*18,3%*	*+2,3*
Итого Активы	100,0%	100,0%	0

Вывод (Вертикальный анализ): Структура активов смещается в сторону оборотных активов, что характерно для интенсификации операционной деятельности. Однако, значительный рост доли запасов (с 16,0% до 18,3%) при относительно медленном росте собственного капитала может негативно сказаться на ликвидности. В конечном итоге, увеличение доли запасов при отсутствии роста продаж может привести к замораживанию капитала.

Комплексная оценка финансового состояния и деловой активности

Проведем расчет и анализ ключевых коэффициентов (на основе данных Таблицы 1).

Таблица 3. Динамика и оценка ключевых финансовых коэффициентов

Коэффициент	Формула	Норматив	2023 г.	2025 г.	Динамика	Вывод
КТЛ (Ликвидность)	ОА / КО	1,5 - 2,5	1,43	1,44	Незначительный рост	Ниже норматива. Проблема с ликвидностью.
КА (Автономия)	СК / Пассивы	≥ 0,5	0,48	0,47	Снижение	Ниже норматива (0,5). Высокая зависимость от заемных средств.
КФЛ (Леверидж)	ЗК / СК	≤ 1,0	1,08	1,13	Рост	Рискованная структура капитала.

Оценка типа финансовой устойчивости (Методика Шеремета)

Возьмем данные за 2025 год (млн руб.): Собственный капитал (СК) = 1400; Оборотные активы (ОА) = 1300; Краткосрочные обязательства (КО) = 900; Запасы (З) = 550. Долгосрочные заемные кредиты (ДЗК) = 700 (условно).

1. Собственные оборотные средства (СОС):

   СОС = СК - Внеоборотные активы = 1400 - 1700 = -300

   Недостаток СОС для покрытия запасов (ΔСОС):

   ΔСОС = СОС - З = -300 - 550 = -850 (ΔСОС < 0)

2. Собственные и долгосрочные заемные источники (СДИ):

   СДИ = СОС + ДЗК = -300 + 700 = 400

   Недостаток СДИ для покрытия запасов (ΔСДИ):

   ΔСДИ = 400 - 550 = -150 (ΔСДИ < 0)

3. Общая величина основных источников (ОИ):

   ОИ = СОС + ДЗК + КЗК = -300 + 700 + 900 = 1300

   Излишек ОИ для покрытия запасов (ΔОИ):

   ΔОИ = 1300 - 550 = +750 (ΔОИ > 0)

Заключение по устойчивости: Поскольку ΔСОС < 0, ΔСДИ < 0, но ΔОИ > 0, финансовое состояние [Название Предприятия] классифицируется как НЕУСТОЙЧИВОЕ. Это означает, что для финансирования своих запасов и операционной деятельности предприятие вынуждено регулярно привлекать краткосрочные кредиты и займы, что увеличивает финансовый риск. Из этого следует, что необходимо срочно реструктуризировать пассивы, иначе зависимость от рынка краткосрочного кредитования сделает компанию крайне уязвимой к любым колебаниям ликвидности.

Оценка влияния факторов на динамику рентабельности

Проведем факторный анализ рентабельности собственного капитала (ROE) за 2024–2025 гг. с использованием метода цепных подстановок.

Исходные данные для факторного анализа:

Показатель	Формула	2024 г. (Базис, 0)	2025 г. (Отчет, 1)
Чистая прибыль (ЧП)	-	180	200
Выручка (В)	-	3000	3500
Средние активы (А)	-	2700	2900
Собственный капитал (СК)	-	1350	1400
NPM (Рентабельность продаж)	ЧП / В	0,06 (6,00%)	0,0571 (5,71%)
AT (Оборачиваемость активов)	В / А	1,11	1,21
EM (Финансовый леверидж)	А / СК	2,00	2,07
ROE	NPM · AT · EM	0,1332 (13,32%)	0,1431 (14,31%)

Расчет общего изменения ROE:

ΔROEобщ = 0,1431 - 0,1332 = +0,0099

(Рентабельность собственного капитала увеличилась на 0,99 п.п.)

Применение Метода Цепных Подстановок:

1. Влияние изменения рентабельности продаж (ΔROE_NPM):

ΔROEНПМ = (0,0571 - 0,06) × 1,11 × 2,00 = -0,0064

2. Влияние изменения оборачиваемости активов (ΔROE_AT):

ΔROEАТ = 0,0571 × (1,21 - 1,11) × 2,00 = +0,0114

3. Влияние изменения финансового левериджа (ΔROE_EM):

ΔROEФЛ = 0,0571 × 1,21 × (2,07 - 2,00) = +0,0049

Проверка:

ΔROEобщ = -0,0064 + 0,0114 + 0,0049 = +0,0099

(Результат сходится с общим изменением.)

Таблица 4. Результаты факторного анализа ROE

Фактор	Влияние на ROE (п.п.)	Направление воздействия	Вывод
Рентабельность продаж (NPM)	-0,64	Негативное	Снижение операционной эффективности.
Оборачиваемость активов (AT)	+1,14	Положительное	Повышение эффективности использования активов.
Финансовый леверидж (EM)	+0,49	Положительное	Рост ROE за счет увеличения доли заемных средств.
Общее изменение	+0,99	Положительное	-

Ключевой вывод факторного анализа: Рост рентабельности собственного капитала был обеспечен исключительно за счет более эффективного использования активов (AT) и увеличения финансового левериджа (EM). Однако этот рост был частично нивелирован снижением операционной эффективности (NPM), что является зоной риска. Это прямо указывает на то, что текущий рост прибыли является неустойчивым и может быстро иссякнуть при ухудшении условий кредитования.

Разработка обоснованных рекомендаций по повышению эффективности и принятию стратегических решений

Результаты комплексного анализа показывают, что [Название Предприятия] находится в зоне неустойчивого финансового состояния с недостаточной ликвидностью (К_ТЛ < 1,5) и высокой долговой нагрузкой (К_А < 0,5). Факторный анализ выявил основную проблему — снижение рентабельности продаж.

На основе этих данных формулируются следующие адресные управленческие рекомендации:

1. Повышение операционной эффективности (Устранение негативного влияния NPM):

Поскольку факторный анализ показал, что снижение NPM является основным негативным фактором, необходимо:

• Провести функционально-стоимостной анализ (ФСА) себестоимости и коммерческих расходов для выявления неэффективных статей затрат.
• Оптимизировать закупочную деятельность: Пересмотреть условия с поставщиками для снижения себестоимости материалов.
• Рекомендация по ценовой политике: Провести анализ эластичности спроса по цене и, при возможности, осуществить обоснованное повышение цен на высокомаржинальные продукты.

2. Укрепление ликвидности и финансовой устойчивости:

Классификация устойчивости как «неустойчивой» и низкий К_ТЛ требуют следующих мер:

• Управление оборотным капиталом: Снижение темпов роста запасов, которые поглощают значительную часть оборотных средств. Необходимо оптимизировать систему планирования запасов (например, внедрение систем JIT).
• Усиление контроля дебиторской задолженности: Ускорение инкассации и снижение коммерческого кредита.
• Стратегическое решение по структуре капитала: Провести работу по замещению части краткосрочных обязательств долгосрочными или собственным капиталом. Это позволит снизить финансовый риск и повысить коэффициент автономии.

3. Интеграция результатов анализа в стратегическое планирование:

Финансовый анализ является критически важным инструментом для принятия ключевых стратегических решений:

• Оценка инвестиционных проектов: Любой новый инвестиционный проект должен пройти стресс-тестирование, чтобы оценить его влияние на ликвидность и способность генерировать положительный денежный поток (ЧДП).
• Соблюдение нормативных требований (Постановление №367): Поскольку коэффициент текущей ликвидности (К_ТЛ) является ключевым показателем, используемым арбитражными управляющими (в соответствии с Постановлением Правительства РФ от 25.06.2003 N 367) для оценки платежеспособности должника, руководство должно установить внутренний целевой норматив К_ТЛ не ниже 1,8, чтобы избежать рисков, связанных с потенциальной угрозой неплатежеспособности.
• Обоснование M&A сделок: При оценке целесообразности слияний или поглощений, факторный анализ модели Дюпона позволяет прогнозировать, как изменение операционной эффективности или структуры капитала приобретаемой компании повлияет на общую ROE холдинга.

Заключение

Проведенное академическое исследование подтвердило ключевую роль экономического и финансового анализа в системе управления предприятием, особенно в контексте антикризисного менеджмента. Анализ выступает не просто как инструмент ретроспективной оценки, но как научно обоснованная база для диагностики, прогнозирования кризисных явлений и поиска внутренних резервов повышения эффективности.

В ходе работы были выполнены все поставленные задачи:

1. Раскрыта сущность экономического анализа и его три ключевые функции в антикризисном управлении (диагностика, прогнозирование, поиск), с акцентом на использование отечественных моделей прогнозирования банкротства (Сайфуллина-Кадыкова).
2. Систематизирован методологический инструментарий, включая горизонтальный, вертикальный, коэффициентный анализ и углубленную методику оценки типа финансовой устойчивости (по Шеремету), которая позволила классифицировать состояние [Название Предприятия] как неустойчивое.
3. Проведен детальный факторный анализ рентабельности собственного капитала (ROE) с использованием метода цепных подстановок на основе трехфакторной модели Дюпона. Анализ показал, что, несмотря на общий рост ROE (+0,99 п.п.), этот рост был достигнут за счет повышения оборачиваемости и левериджа, в то время как операционная эффективность (NPM) снизилась, став основным сдерживающим фактором (-0,64 п.п.).
4. На основе результатов анализа разработаны конкретные, адресные рекомендации, направленные на повышение операционной эффективности (ФСА, оптимизация закупок), укрепление ликвидности и финансовой устойчивости (ускорение инкассации, замещение краткосрочных обязательств).

Практическая значимость исследования заключается в разработке обоснованного комплекса мер, который может быть немедленно интегрирован в стратегическое планирование [Название Предприятия] для устранения причин неэффективности, снижения финансового риска и обеспечения устойчивого экономического роста.

Список использованной литературы

1. Баканов, М. И. Теория экономического анализа / М. И. Баканов, А. Д. Шеремет. – М.: Финансы и статистика, 2009.
2. Балабанов, И. Г. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. 2-е изд., доп. – М.: Финансы и статистика, 2009.
3. Басовский, Л. Е. Теория экономического анализа. – М.: ИНФРА-М, 2010.
4. Бердникова, Т. Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2010.
5. Бернстайн, Л. А. Анализ финансовой отчетности. Пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 2009.
6. Донцова, Л. В. Анализ финансовой отчетности / Л. В. Донцова, Н. А. Никифорова. – М.: Экзамен, 2008.
7. Ефимова, О. В. Финансовый анализ. – М.: Бухгалтерский учёт, 2009.
8. Иваненко, А. Ф. Анализ хозяйственной деятельности на железнодорожном транспорте: Учебник для вузов ж.-д. трансп. – М.: Маршрут, 2010.
9. Канке, А. А. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. 2-е изд., испр. и доп. / А. А. Канке, И. П. Кошевая. – М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2008.
10. Ковалев, В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика, 2009.
11. Кураков, Л. М. Экономика и право: словарь-справочник. – М., Вуз и школа, 2004.
12. Лиференко, Г. Н. Финансовый анализ предприятия. – М.: Экзамен, 2009.
13. Лысенко, Д. В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. – М.: ИНФРА-М, 2008.
14. Райзберг, Б. А. Современный экономический словарь / Б. А. Райзберг, Л. Ш. Лозовский, Е. Б. Стародубцева. – М.: ИНФРА-М, 2009.
15. Родионова, В. М. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции / В. М. Родионова, М. Д. Федотова. – М.: Перспектива, 2010.
16. Савицкая, Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. 5-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2008.
17. Селезнева, Н. Н. Финансовый анализ. Управление финансами. 3-е изд., перераб. и доп. / Н. Н. Селезнева, А. Ф. Ионова. – М.: Юнити-Дана, 2009.
18. Шеремет, А. Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности. – М.: ИНФРА-М, 2008.
19. Шеремет, А. Д. Методика финансового анализа / А. Д. Шеремет, Р. С. Сейфулин. – М.: ИНФРА-М, 2008.
20. Янковский, К. П. Финансовый и инвестиционный анализ / К. П. Янковский, М. Ф. Липчинская. – Спб.: СПбГИЭУ, 2001.
21. Роль финансового анализа в процессе принятия управленческих решений : статья. – 2024.
22. Современные методы анализа финансового состояния предприятия // КиберЛенинка. – URL: [Электронный ресурс].
23. Пошаговый факторный анализ прибыли: методы, формулы и примеры // Главбух. – 2025.
24. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций : Учебное пособие / А. Д. Шеремет, Е. В. Негашев. – 2008.
25. Диагностический анализ финансового состояния строительной организации // CORE. – URL: [Электронный ресурс].
26. Диссертация на тему «Экономический анализ в антикризисном управлении» : автореф. дис. ВАК РФ 08.00.12. – 2014.
27. Использование экономического анализа в системе управления финансово-хозяйственной деятельностью организации в антикризисных мероприятиях // КиберЛенинка. – 2014. – URL: [Электронный ресурс].
28. Факторный анализ рентабельности: как провести : статья. – 2021.
29. Оцениваем причины изменения показателей с помощью факторного анализа : статья. – 2021.