Эмиссионная активность российских предприятий в 2022–2025 годах: Анализ трансформации рынка, проблем и перспектив в условиях санкционного режима

Введение: Актуальность, цели и структура исследования

В условиях беспрецедентного геополитического и санкционного давления, оказанного на российскую экономику с 2022 года, роль внутреннего рынка капитала как ключевого источника долгосрочного финансирования корпоративного сектора многократно возросла. Внешние рынки для российских эмитентов были фактически закрыты, что потребовало от государства и регулятора (Банка России) немедленной трансформации правовой и технологической инфраструктуры фондового рынка.

Актуальность исследования обусловлена необходимостью глубокого анализа изменений в эмиссионной активности российских предприятий, которая сегодня определяется не только макроэкономическими факторами, но и кардинальными регуляторными сдвигами, направленными на обеспечение финансовой стабильности и стимулирование национальных источников капитала. В период 2022–2025 годов произошел пересмотр принципов прозрачности, ужесточились требования к ликвидности отдельных инструментов, а также появились новые механизмы привлечения капитала, такие как Цифровые финансовые активы (ЦФА) и государственные субсидии для IPO.

Цель работы состоит в проведении исчерпывающего теоретического и практического анализа эмиссионной деятельности российских предприятий в период 2022–2025 годов, включая изучение нормативно-правовой базы, оценку статистической динамики и выявление ключевых проблем и перспектив развития первичного рынка ценных бумаг.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Определить сущность эмиссии и проанализировать нормативно-правовую базу, регламентирующую процедуру выпуска ценных бумаг в РФ.
2. Исследовать ключевые антикризисные и регуляторные трансформации, введенные в 2022–2025 годах.
3. Проанализировать технологические стандарты и схемы публичного размещения, используемые на Московской Бирже.
4. Осуществить статистический и структурный анализ эмиссионной активности, выявив изменение профиля эмитентов.
5. Сформулировать основные проблемы и определить перспективные направления развития первичного рынка ценных бумаг в РФ.

Структура работы построена на последовательном переходе от теоретических основ и правовых норм к практическому анализу данных и формулированию прогнозов, что обеспечивает методологическую строгость и полноту раскрытия темы, позволяя увидеть, как именно регуляторные меры влияют на объемы привлечения капитала.

Теоретико-правовые основы эмиссионной деятельности

Ключевой тезис: Дать четкие академические определения эмиссии, эмиссионных ценных бумаг и эмитента, опираясь на Федеральный закон № 39-ФЗ.

Юридической основой для регулирования эмиссионной деятельности в Российской Федерации является Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Данный закон устанавливает ключевые понятия и строго регламентирует последовательность действий, необходимых для легального выпуска ценных бумаг в обращение.

Согласно статье 2 ФЗ № 39-ФЗ:

• Эмитент — это юридическое лицо, исполнительный орган государственной власти или орган местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению закрепленных ими прав.
• Эмиссионные ценные бумаги — любые ценные бумаги, которые закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, размещаются выпусками или дополнительными выпусками и имеют равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска.
• Эмиссия ценных бумаг — это установленная ФЗ № 39-ФЗ последовательность действий эмитента и иных лиц, связанных с размещением эмиссионных ценных бумаг.

Сущность и функции эмиссионной деятельности в корпоративных финансах

С точки зрения корпоративных финансов и юриспруденции, эмиссия ценных бумаг рассматривается не просто как административная процедура, а как односторонняя торговая сделка, создающая долгосрочные обязательства для эмитента.

Экономическая роль эмиссии сводится к выполнению следующих ключевых функций:

1. Функция привлечения капитала: Эмиссия является основным инструментом для привлечения долгосрочного финансирования. В зависимости от типа ценной бумаги (акции или облигации), компания может увеличить собственный капитал (через IPO/SPO) или заемный капитал (через выпуск облигаций), минуя или дополняя традиционное банковское кредитование.
2. Функция распределения рисков: Выпуск ценных бумаг позволяет эмитенту распределить финансовые риски среди широкого круга инвесторов.
3. Функция оценки и ликвидности: Публичное размещение обеспечивает регулярную рыночную оценку стоимости компании (капитализацию) и повышает ликвидность активов для существующих акционеров.

Процедура эмиссии ценных бумаг согласно законодательству РФ

Процедура эмиссии ценных бумаг в Российской Федерации является строго регламентированной и многоэтапной. В соответствии со статьей 19 ФЗ № 39-ФЗ, процедура включает пять основных, последовательных этапов:

Этап	Содержание процедуры	Регулирующий документ
1. Принятие решения о размещении	Решение о выпуске ценных бумаг принимается уполномоченным органом эмитента (например, Советом директоров или общим собранием акционеров), определяющим условия размещения.	Устав эмитента, решения органов управления.
2. Утверждение решения о выпуске	Утверждение документа, содержащего исчерпывающие сведения об эмитенте, виде, количестве, объеме прав, сроке и порядке размещения ценных бумаг.	Решение общего собрания/Совета директоров.
3. Государственная регистрация выпуска	Осуществляется Банком России (ЦБ РФ). Регистрация является ключевым этапом, удостоверяющим право эмитента на размещение. При публичном размещении регистрируется также проспект ценных бумаг.	Нормативные акты ЦБ РФ.
4. Размещение ценных бумаг	Фактическое отчуждение ценных бумаг первым владельцам (инвесторам) посредством подписки, конвертации или иным способом.	Проспект ценных бумаг, Правила листинга Биржи.
5. Государственная регистрация отчета об итогах выпуска	По завершении размещения эмитент обязан предоставить в Банк России отчет о фактических итогах размещения. В случае выпуска облигаций или акций без публичного размещения может быть представлено уведомление об итогах.	Статья 24 ФЗ № 39-ФЗ.

Юридическая строгость этих этапов гарантирует защиту прав инвесторов и обеспечивает достоверность информации, предоставляемой рынку. Нарушение порядка эмиссии может повлечь отказ в регистрации отчета об итогах и признание выпуска несостоявшимся, следовательно, каждый шаг должен быть безупречно выверен.

Трансформация регуляторной среды в условиях санкционного режима (2022-2025 гг.)

Ключевой тезис: Проанализировать, как геополитические факторы повлияли на принципы открытости и прозрачности российского фондового рынка, вынуждая регулятора вводить антикризисные меры.

С 2022 года российский рынок ценных бумаг функционирует в условиях «санкционного режима», что привело к неизбежному пересмотру фундаментального принципа открытости и прозрачности. Целью регуляторных изменений стало, с одной стороны, защита эмитентов от вторичных санкций и недружественных действий, а с другой — сохранение стабильности внутреннего финансового рынка путем акцента на развитие национальных институтов.

Введение режима ограниченного раскрытия информации

Одним из наиболее значимых антикризисных решений стало предоставление эмитентам права на ограниченное раскрытие информации. Эта мера была введена, чтобы минимизировать риски, связанные с публикацией сведений, которые могут быть использованы иностранными контрагентами для введения или ужесточения санкций.

Ключевые положения о праве на ограничение раскрытия были закреплены Постановлением Правительства РФ от 4 июля 2023 года № 1102, которое продлило и уточнило ранее введенные антикризисные нормы.

Перечень информации, которую эмитенты получили право раскрывать в ограниченном объеме, включает, но не ограничивается следующим:

• Сведения о составе органов управления (членов Советов директоров, Правления).
• Данные о дочерних обществах и аффилированных лицах, особенно тех, которые имеют международные связи.
• Информация о финансовых вложениях и операциях в иностранной валюте, подверженных риску блокировки.
• Сведения, касающиеся стратегических планов развития, которые могут быть использованы конкурентами.

Это создало ситуацию, при которой инвесторы на внутреннем рынке вынуждены принимать решения в условиях асимметрии информации, что, в свою очередь, потребовало от регулятора введения компенсационных механизмов для обеспечения минимального уровня надежности.

Изменение требований Банка России к ликвидности и рейтингам

В ответ на снижение прозрачности и потенциальное снижение качества активов, Банк России в 2024–2025 годах ужесточил требования к облигациям, которые могут быть включены в Ломбардный список (перечень ценных бумаг, принимаемых ЦБ РФ в обеспечение по кредитам). Ломбардный список является ключевым индикатором ликвидности и надежности долговых инструментов.

Решение Совета директоров Банка России от 31 июля 2025 года стало кульминацией этого процесса. Оно предусматривает, что облигации эмитентов, использующих право на ограниченное раскрытие информации (согласно Постановлению № 1102), будут исключены из Ломбардного списка, если они не соответствуют повышенным требованиям к кредитному рейтингу.

Для сохранения статуса ликвидного актива такие облигации должны иметь:

Минимум два кредитных рейтинга на уровне не ниже «А-(RU)» / «ruA-» (или эквивалентных) от разных национальных рейтинговых агентств.

Это изменение имеет стратегическое значение, поскольку оно стимулирует эмитентов, которые не могут или не хотят полностью раскрывать информацию, к получению независимой оценки надежности от отечественных рейтинговых агентств. Таким образом, ЦБ РФ балансирует между необходимостью защиты эмитентов от санкций и необходимостью обеспечения минимального уровня инвестиционной безопасности и прозрачности на рынке долговых инструментов, а разве не в этом заключается главная задача финансового регулятора в кризисных условиях?

Технологический процесс и стандарты публичного размещения на Московской Бирже

Ключевой тезис: Рассмотреть практические аспекты размещения ценных бумаг, включая используемые на МОЕХ технологические схемы.

Технологический процесс публичного размещения (IPO — первичное публичное предложение, SPO — вторичное публичное предложение) на Московской Бирже (MOEX) представляет собой комплекс сложных процедур, направленных на эффективное определение цены и распределение ценных бумаг между инвесторами.

Схемы публичного размещения акций и облигаций (IPO/SPO)

Московская Биржа использует различные технологические схемы первичного размещения, выбор которых зависит от целей эмитента и типа размещаемых ценных бумаг:

Схема размещения	Описание и принцип действия	Преимущества
Аукцион по цене отсечения	Эмитент или его андеррайтер устанавливают единую цену размещения. Сбор заявок происходит в определенном ценовом диапазоне. Удовлетворяются все заявки по цене, равной или превышающей цену отсечения.	Гарантирует максимальный объем привлечения капитала и единую справедливую цену для всех инвесторов.
Аукцион по цене спроса	Сделки заключаются по ценам, указанным инвесторами в их заявках. Фактически формируется несколько ценовых уровней размещения.	Позволяет максимально точно определить рыночный спрос и готовность инвесторов платить разную цену.
Размещение в режиме «Адресные заявки»	Используется для размещения крупных пакетов ценных бумаг или при закрытой подписке. Ценные бумаги размещаются конкретным, заранее определенным инвесторам.	Обеспечивает высокую скорость и предсказуемость результата размещения.

Публичное размещение на MOEX может проводиться как по открытой (для неограниченного круга лиц), так и по закрытой подписке, в строгом соответствии с утвержденными условиями выпуска и Правилами листинга Биржи.

Рекомендации Московской Биржи по повышению надежности размещений

В условиях увеличения количества IPO (особенно со стороны менее крупных компаний) и роста интереса частных инвесторов, Московская Биржа уделяет повышенное внимание стандартизации процедур для повышения доверия и надежности рынка.

В **декабре 2024 года** Московская Биржа разработала и опубликовала документ «Стандарты сделки по первичному публичному предложению / размещению акций (IPO) на Московской бирже». Этот документ носит рекомендательный характер, но его соблюдение рассматривается как показатель высокого качества организации размещения.

Ключевые рекомендации, направленные на защиту инвесторов и стабилизацию рынка:

1. Комплексная проверка бизнеса (Due Diligence): Эмитентам настоятельно рекомендуется проводить тщательную юридическую, финансовую и налоговую проверку бизнеса перед размещением, что снижает риск выявления скрытых проблем уже после выхода компании на рынок.
2. Ограничения на продажу акций (Lock-up): Рекомендуется устанавливать для контролирующих акционеров и менеджмента период «закрытия» (lock-up), в течение которого они не могут продавать свои акции. Это гарантирует, что крупные инсайдеры заинтересованы в долгосрочном успехе компании и не «обвалят» цену сразу после IPO.
3. Механизм стабилизации торгов (Price Stabilization Programs): Московская Биржа рекомендует предусматривать программы стабилизации цены после IPO. Это включает возможность использования андеррайтером опциона «зеленый ботинок» (Green Shoe Option) или иных механизмов для выкупа акций и поддержки их ликвидности в первые недели после начала торгов, защищая инвесторов от излишней волатильности.
4. Маркетмейкинг: Поддержание ликвидности ценных бумаг с помощью программ маркетмейкинга, особенно для менее ликвидных бумаг, является критически важным для привлечения институциональных инвесторов.

Соблюдение этих стандартов необходимо для обеспечения устойчивости и предсказуемости первичного рынка, что особенно важно в условиях, когда на рынок выходят компании с меньшей историей публичности.

Статистический и структурный анализ эмиссионной активности (2022-2025 гг.)

Ключевой тезис: Провести детальный количественный анализ рынка ценных бумаг, используя актуальные данные до 01.10.2025.

Анализ эмиссионной активности за период 2022–2025 годов показывает ключевой сдвиг в структуре корпоративного финансирования: доминирование долгового рынка при относительно скромных объемах акционерного капитала.

По состоянию на 01 октября 2025 года, российский рынок ценных бумаг демонстрирует следующие макропоказатели:

• Совокупная стоимость котируемых акций российских эмитентов на внутреннем рынке составила 43,6 трлн рублей.
• Задолженность по облигационным займам (корпоративные, государственные, муниципальные) достигла 61 трлн рублей.
• Объем новых выпусков долговых ценных бумаг в одном только сентябре 2025 года достиг 1 трлн рублей.

Эти цифры подтверждают, что облигационный рынок (долговое финансирование) остается основным источником привлечения капитала в России, значительно превосходя рынок акций по общему объему. Это означает, что компании отдают предпочтение предсказуемому долгу перед необходимостью делиться собственным капиталом, что является прямым следствием геополитической неопределенности.

Динамика и структура привлечения капитала через акции и облигации

Хотя рынок облигаций демонстрирует устойчивый рост, рынок первичного размещения акций (IPO и SPO) за последние три года продемонстрировал сдержанные объемы, несмотря на оживление, наметившееся в 2024 году.

Сравнительный анализ привлеченного капитала (2022–2025 гг.):

Тип привлечения	Общий объем привлечения (2022–2025 гг.)	Комментарий
Рынок акций (IPO и SPO)	253,6 млрд рублей	Относительно скромный объем, демонстрирующий осторожность крупных эмитентов.
Банковское кредитование и облигации	Несколько десятков триллионов рублей	Доминирующий канал финансирования, что усиливает долговую нагрузку компаний.

Наиболее активным годом в анализируемом периоде стал 2024 год, когда состоялось 15 IPO и 4 SPO (всего 19 размещений). Однако прогноз на 2025 год является более консервативным: по оценке Минфина РФ, ожидается всего 10–12 размещений (IPO и SPO) за год, что связано с высокой волатильностью и нестабильной макроэкономической ситуацией.

Изменение профиля эмитентов и показателя free float

Ключевым структурным изменением, произошедшим на первичном рынке акций в 2022–2025 годах, является выход на рынок преимущественно небольших компаний. Этот факт подтверждается резким снижением среднего объема публичного размещения:

Период	Средний объем публичного размещения (IPO/SPO)
2019–2021 годы	25,0 млрд рублей
2022–2025 годы	6,9 млрд рублей

Снижение среднего объема размещений более чем в три раза свидетельствует о том, что крупные, системообразующие эмитенты предпочитают откладывать выход на публичный рынок или используют закрытые формы привлечения капитала, в то время как средние и малые компании, не имеющие доступа к дешевому банковскому кредитованию, активно осваивают фондовый рынок.

Еще одной структурной проблемой российского рынка остается низкий показатель доли акций в свободном обращении (free float). В целом по рынку этот показатель составляет около 30%. Однако для новых размещений, состоявшихся в 2022–2025 годах, free float находится на критически низком уровне — порядка 12%. Это ограничивает ликвидность акций, повышает их волатильность и снижает интерес со стороны крупных институциональных инвесторов, для которых важна возможность быстрого входа и выхода из актива.

Ключевые проблемы, новые тенденции и перспективы развития первичного рынка

Ключевой тезис: Определить основные препятствия для роста рынка и рассмотреть новые тренды, которые формируют его будущее.

Развитие первичного рынка ценных бумаг в РФ сталкивается с рядом системных проблем, которые в условиях санкционного режима лишь обострились. В то же время, регулятор активно внедряет новые инструменты и механизмы стимулирования, направленные на диверсификацию источников капитала.

Основные проблемы рынка, сдерживающие эмиссионную активность

Ключевые факторы, препятствующие росту эмиссионной активности и капитализации рынка:

1. Низкий уровень капитализации относительно ВВП: По состоянию на 1 декабря 2024 года, капитализация российского фондового рынка составляла всего 25,4% от ВВП. Этот показатель критически низок по сравнению с развитыми и даже некоторыми развивающимися странами. Целевой показатель, установленный стратегическими документами, составляет 66% к 2030 году. Низкая капитализация говорит о том, что фондовый рынок не является основным «мотором» экономики.
2. Высокая волатильность и концентрация: Высокая волатильность, обусловленная геополитической неопределенностью и преобладанием частных инвесторов (которые часто действуют эмоционально), отпугивает институциональных инвесторов. Кроме того, рынок остается высококонцентрированным — значительная часть капитализации приходится на узкий круг крупнейших корпораций.
3. Низкий уровень информационной прозрачности: Несмотря на требования регулятора, режим ограниченного раскрытия информации, введенный Постановлением № 1102, объективно снижает уровень доверия и осложняет адекватную оценку рисков, особенно для иностранных инвесторов из дружественных стран.
4. Дефицит востребованности производных финансовых инструментов (ПФИ): Частные инвесторы, доминирующие на рынке, мало используют ПФИ для хеджирования рисков, что делает их портфели более уязвимыми к ценовым шокам.

Перспективы и альтернативные каналы привлечения капитала (ЦФА и субсидии)

Первичный рынок активно ищет пути диверсификации. Наиболее заметной тенденцией 2024–2025 годов стало бурное развитие Цифровых финансовых активов (ЦФА) как альтернативного канала привлечения капитала. На фоне ужесточения требований к традиционным долговым инструментам, о которых мы говорили ранее в разделе «Изменение требований Банка России», ЦФА обретают все большую популярность.

ЦФА представляют собой цифровые права, включающие денежные требования, права на участие в капитале и т.д. Они позволяют компаниям привлекать средства быстрее и с меньшими регуляторными барьерами, чем классическая эмиссия ценных бумаг.

Количественный анализ ЦФА (2025 г.):

Объем выпуска ЦФА за 9 месяцев 2025 года составил около 800 млрд рублей. Аналитики прогнозируют, что к концу 2025 года общий объем выпущенных ЦФА превысит 1 трлн рублей.

Такой стремительный рост показывает, что ЦФА могут стать серьезным конкурентом традиционным долговым инструментам, особенно для средних компаний, стремящихся к оперативному финансированию.

Механизмы государственного стимулирования IPO субъектов МСП

Понимая проблему выхода на рынок преимущественно небольших компаний с низким free float, государство ввело прямые механизмы поддержки для стимулирования публичного размещения акций субъектов малого и среднего предпринимательства (МСП).

В **апреле 2025 года** было принято Решение о порядке предоставления субсидии, которое предусматривает компенсацию части расходов, связанных с проведением IPO. Это направлено на снижение высоких транзакционных издержек, которые часто становятся непреодолимым барьером для МСП.

Параметры субсидирования IPO МСП (апрель 2025 г.):

Категория эмитента	Максимальный размер субсидии	Компенсируемые расходы
МСП из приоритетных отраслей	До 15 млн рублей	Затраты на организацию размещения, юридические услуги, аудиторские проверки, рейтинговые действия.
Малые технологические компании (МТК)	До 30 млн рублей	Те же расходы, но с удвоенным лимитом, что подчеркивает приоритет технологического сектора.

Этот механизм является мощным стимулом для диверсификации рынка и увеличения количества новых эмитентов, что должно в долгосрочной перспективе улучшить показатель free float и ликвидности.

Прогнозы развития рынка на 2026-2035 годы

Перспективы развития первичного рынка ценных бумаг в РФ определяются необходимостью достижения стратегических целей, поставленных регулятором:

1. Стабилизация структуры портфелей: Аналитики прогнозируют, что по мере роста финансовой грамотности и доступности ПФИ, доля акций в портфелях частных инвесторов может стабилизироваться на уровне 30–40% (вместо текущих 60–70%). Это сделает портфели менее волатильными и более устойчивыми.
2. Усиление восточной интеграции: Прогнозируется рост участия инвесторов из дружественных стран Азии и Ближнего Востока в российских IPO и долговых размещениях, что частично компенсирует потерю западного капитала.
3. Развитие долгового рынка: Ожидается продолжение доминирования корпоративных и государственных облигаций (включая флоатеры — облигации с плавающим купоном), как наиболее надежных и предсказуемых инструментов в условиях высокой ключевой ставки.
4. Достижение целевого показателя капитализации: К 2030 году ключевой задачей остается достижение капитализации фондового рынка в размере 66% от ВВП, что потребует ежегодного значительного увеличения объемов IPO и SPO.

Заключение и выводы

Эмиссионная активность российских предприятий в период 2022–2025 годов проходила в условиях глубокой трансформации рынка, вызванной необходимостью адаптации к санкционному режиму. Анализ подтверждает, что, несмотря на сохранение строгой пятиэтапной процедуры эмиссии, закрепленной в ФЗ № 39-ФЗ, сущность и контекст размещения ценных бумаг существенно изменились.

Основные выводы исследования:

1. Регуляторный компромисс: Введенный режим ограниченного раскрытия информации (Постановление Правительства РФ № 1102 от 2023 г.) позволил защитить эмитентов, но снизил прозрачность рынка. Регулятор ответил на это ужесточением требований к ликвидности облигаций (решение ЦБ РФ от 31 июля 2025 г.), требуя минимум два кредитных рейтинга для облигаций с ограниченным раскрытием, что является компенсационным механизмом для поддержания инвестиционного качества.
2. Доминирование долгового финансирования: Статистика до 01.10.2025 года показывает, что облигационный рынок (61 трлн руб. задолженности) значительно превосходит рынок акций (43,6 трлн руб. капитализации) как основной источник корпоративного финансирования. Общий объем привлечения через IPO/SPO (253,6 млрд руб.) остается скромным.
3. Изменение профиля эмитента: Произошел существенный сдвиг в структуре IPO: средний объем размещения упал с 25,0 млрд руб. до 6,9 млрд руб. в анализируемом периоде. Это указывает на то, что на публичный рынок выходят преимущественно небольшие компании, в то время как крупные эмитенты проявляют осторожность.
4. Развитие новых каналов: Активное внедрение ЦФА, объем выпуска которых приближается к 1 трлн рублей к концу 2025 года, свидетельствует о появлении мощного альтернативного инструмента привлечения капитала.
5. Государственное стимулирование: Введение субсидий для IPO субъектов МСП (до 30 млн рублей в апреле 2025 г.) является ключевым фактором, направленным на повышение диверсификации и ликвидности рынка.

Рекомендации для регулятора и эмитентов:

• Для Банка России и Правительства РФ: Необходимо продолжать работу по стандартизации требований (например, внедрение Стандартов IPO МОЕХ) и расширению механизмов субсидирования для МСП. При этом следует разработать более четкие метрики оценки качества эмитентов в условиях ограниченного раскрытия информации.
• Для Московской Биржи: Усилить развитие инфраструктуры для ЦФА, чтобы обеспечить плавный переход части эмиссионной активности в цифровое поле, сохраняя при этом высокие стандарты защиты инвесторов.
• Для Эмитентов: Внедрение механизмов стабилизации цены (price stabilization programs) и соблюдение рекомендаций по due diligence и lock-up, особенно для небольших компаний, критически важны для повышения доверия частных инвесторов и успешного долгосрочного обращения ценных бумаг.

Первичный рынок ценных бумаг в России находится на этапе структурной перестройки, где национальные финансовые институты и механизмы замещают закрывшиеся внешние источники, создавая базу для достижения целевого показателя капитализации к 2030 году.

Список использованной литературы

1. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие. Москва: ИНФРА-М, 2012. 270 с.
2. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг: учебник. 2-е изд., перераб. и доп. Москва: Финансы и статистика, 2010. 448 с.
3. Гусева И.А. Практикум по рынку ценных бумаг: учебное пособие. Москва: Юрист, 2009.
4. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. Санкт-Петербург: Изд. Михайлова В.А., 2009.
5. Рынок ценных бумаг / под ред. В.А. Галанова. Москва: Финансы и статистика, 2011.
6. Ценные бумаги / под ред. В.И. Колесникова. Москва: Финансы и статистика, 2010.
7. Чернова Т.А., Савруков Н.Г. Рынок ценных бумаг. Санкт-Петербург: Политехника, 2013. 102 с.
8. Российский фондовый рынок меняется к лучшему. БИЗНЕС Online. URL: [removed] (дата обращения: 28.10.2025).
9. К вопросу о сущности эмиссии ценных бумаг: научная статья // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/k-voprosu-o-suschnosti-emissii-tsennyh-bumag (дата обращения: 28.10.2025).
10. Размещения и выкупы // Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s1199 (дата обращения: 28.10.2025).
11. О внесении изменений в статью 11 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»: Федеральный закон от 27.12.2018 г. № 514-ФЗ // Президент России. URL: http://www.kremlin.ru/acts/bank/43977 (дата обращения: 28.10.2025).
12. Выпущенные на внутреннем рынке ценные бумаги // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/finr/secur/ (дата обращения: 28.10.2025).
13. Размещение ценных бумаг // Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s1219 (дата обращения: 28.10.2025).
14. Раскрытие и предоставление информации эмитентами ценных бумаг в условиях санкций: научная статья // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/raskrytie-i-predostavlenie-informatsii-emitentami-tsennyh-bumag-v-usloviyah-sanktsiy (дата обращения: 28.10.2025).
15. Санкционный режим осуществления предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг и коллективных инвестиций: научная статья // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sanktsionnyy-rezhim-osuschestvleniya-predprinimatelskoy-deyatelnosti-na-rynke-tsennyh-bumag-i-kollektivnyh-investitsiy (дата обращения: 28.10.2025).
16. О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ. Статья 2. Основные понятия, используемые в настоящем Федеральном законе // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/443f82163351d08ec84a5113c4c9d784df002d08/ (дата обращения: 28.10.2025).
17. Банк России. Проект Основных направлений развития финансового рынка на 2026-2028 годы. URL: https://xn--80a3bf.xn--p1ai/upload/iblock/c61/odrfr_2026-2028_proekt.pdf (дата обращения: 28.10.2025).
18. Санкции как фактор развития правового регулирования раскрытия информации российскими эмитентами // Elibrary. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=44686419 (дата обращения: 28.10.2025).
19. Основные изменения в законодательстве в сфере КУ. URL: [removed] (дата обращения: 28.10.2025).
20. Мосбиржа разработала стандарты IPO для выхода компаний на публичный рынок. URL: [removed] (дата обращения: 28.10.2025).
21. Дайджест новостей регулирования КУ за 21 мая — 1 июня 2025. URL: [removed] (дата обращения: 28.10.2025).