Эволюция международной валютной системы: комплексный анализ, современные вызовы и перспективы развития

На протяжении десятилетий, с 1980 по 2020 год, отношение мировых финансовых активов к мировому валовому внутреннему продукту (ВВП) выросло со 100% до более чем 400%. Этот поразительный рост свидетельствует о глубокой трансформации глобальной экономики, где финансовый сектор значительно опережает реальную экономику. Такая диспропорция не только отражает беспрецедентный уровень взаимосвязанности мировых рынков, но и подчеркивает критическую важность международной валютной системы (МВС) как основы, регулирующей эти колоссальные потоки капитала. Именно она определяет устойчивость и предсказуемость, необходимые для международного обмена, инвестиций и экономического роста, но что это значит для будущего глобальной стабильности?

Основы международных валютных отношений и актуальность исследования

Современный мир, с его взаимосвязанными экономиками и стремительным движением капитала, остро нуждается в стабильных и предсказуемых механизмах, обеспечивающих бесперебойное функционирование международных расчетов. Международная валютная система (МВС) выступает именно таким каркасом, исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосударственными договоренностями. Ее эволюция — это не просто последовательность событий, а зеркало объективного развития процессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий в глобальной денежной сфере, что наглядно демонстрирует, как финансовые структуры адаптируются к меняющимся экономическим реалиям.

Актуальность всестороннего исследования МВС продиктована не только ее центральной ролью в поддержании мировой экономической и финансовой стабильности, но и постоянной динамикой, с которой она сталкивается. Глобальные кризисы, торговые войны, появление новых финансовых инструментов и изменение геополитического ландшафта постоянно ставят под вопрос ее эффективность и устойчивость. Понимание того, как МВС развивалась, почему менялись ее принципы и какие уроки извлечены из прошлых трансформаций, становится ключом к осмыслению текущих вызовов и формированию перспективных решений.

Настоящая работа ставит целью провести углубленный академический анализ эволюции международной валютной системы, начиная с ее зарождения и до современных вызовов. Мы стремимся не только описать каждый исторический этап, но и раскрыть его внутренние механизмы, предпосылки возникновения и трансформации, а также оценить вклад каждой системы в развитие мировых финансов. Особое внимание будет уделено роли валютного курса, деятельности международных финансовых организаций и, безусловно, современным особенностям, таким как влияние цифровизации и полицентризма на глобальную финансовую архитектуру.

Для начала определимся с ключевыми терминами, без понимания которых невозможно постичь глубину анализируемой темы:

• Международная валютная система (МВС) — это комплексная совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, посредством которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. Ее основными элементами являются мировой денежный товар (или его эквивалент), международная ликвидность, валютный курс, валютные рынки, международные валютно-финансовые организации и межгосударственные договоренности, которые связывают все эти компоненты в единое целое.
• Валютный курс — это не просто число, а «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Он показывает пропорции, в которых обменивается валюта одной страны на валюту другой, и служит критически важным индикатором экономической мощи и конкурентоспособности. Объективной основой валютного курса является покупательная способность одной валюты по сравнению с другой, отражающая стоимость товаров и услуг, которые можно приобрести за ту или иную денежную единицу.
• Международные валютные отношения (МВО) — это обширный спектр общественных отношений, возникающих при функционировании валюты в мировом хозяйстве. Они обслуживают взаимный обмен товарами, услугами и капиталом, связаны с формированием и использованием денежных ресурсов для удовлетворения потребностей расширенного воспроизводства, регулирования макроэкономических процессов и проведения экономической и социальной политики.
• Международная ликвидность — это жизненно важный ресурс, характеризующий способность государства выполнять свои международные финансовые обязательства и своевременно погашать долги. Она включает в себя как национальные валюты, так и коллективные резервные валютные единицы (например, Специальные права заимствования — СДР, а ранее ЭКЮ), которые признаются в качестве платежных средств для расчетов по международным обязательствам. Важно отметить, что единого общепризнанного определения глобальной ликвидности в научной литературе до сих пор не существует, что подчеркивает сложность и многогранность этого понятия.

Эти концепции формируют фундамент для нашего дальнейшего анализа, позволяя глубже понять механизмы и трансформации, которые претерпевала международная валютная система на протяжении своей истории.

Исторические этапы эволюции международной валютной системы

История международной валютной системы — это сага о поиске оптимального баланса между стабильностью и гибкостью, национальными интересами и глобальной координацией. Каждый этап, отмеченный формированием новой системы, был ответом на изменившиеся экономические реалии, политические амбиции и технологический прогресс. От монополии золота до доминирования национальных валют и попыток создания наднациональных расчетных единиц — эта эволюция демонстрирует постоянное стремление человечества к более эффективным механизмам международного экономического взаимодействия.

Парижская валютная система (1867–1922 гг.): Золотомонетный стандарт

Начало эры глобализированных финансов было ознаменовано появлением Парижской валютной системы, юридически оформившейся на Парижской конференции в 1867 году. Ее основой стал золотомонетный стандарт — система, где золото было признано единственной формой мировых денег. В сущности, это означало, что каждая национальная валюта имела четко определенное золотое содержание, на основе которого устанавливались золотые паритеты. Эти паритеты служили ориентиром для обменных курсов, а валюты свободно конвертировались в физическое золото по требованию.

Режим валютных курсов в рамках Парижской системы был, по своей сути, свободно плавающим, но в очень узких пределах, так называемых «золотых точек». Эти точки определялись стоимостью транспортировки золота между странами. Если курс одной валюты по отношению к другой отклонялся за пределы этих точек, становилось выгоднее пересылать физическое золото для оплаты международных обязательств, что автоматически возвращало курс к паритету. Такая система обеспечивала жесткое соотношение между национальным золотым запасом и внутренним предложением денег, а также предполагала отсутствие лимитов и ограничений на ввоз и вывоз золота и капиталов.

Однако, несмотря на присущую ей стабильность, золотой стандарт имел фундаментальный недостаток, который в конечном итоге привел к его кризису и отмене: ограничение гибкости денежно-кредитной политики. В условиях растущей индустриализации, быстро меняющихся экономических циклов и, особенно, мировых войн, необходимость государственного регулирования экономикой возрастала. Золотой стандарт, своей жесткой привязкой денежной массы к запасам золота, не позволял центральным банкам проводить стимулирующую политику в периоды спада, что приводило к дефляции, росту безработицы и затрудняло финансирование масштабных государственных расходов, например, на военные нужды. Первая мировая война окончательно подорвала способность золотого стандарта справляться со своими функциями, сделав его слишком ригидным для новой экономической реальности.

Генуэзская валютная система (1922–1944 гг.): Золотодевизный стандарт

После опустошительной Первой мировой войны мир столкнулся с глубоким экономическим кризисом, характеризующимся инфляцией, ростом цен и хаосом в валютных отношениях. Золота не хватало для поддержания полноценного золотого стандарта, что потребовало новой архитектуры. На Генуэзской конференции 1922 года была сформирована Генуэзская валютная система, основанная на золотодевизном стандарте.

Эта система представляла собой компромисс: золото формально сохраняло роль окончательных мировых денег, и золотые паритеты валют продолжали действовать. Однако ключевым изменением стало то, что конвертация валют в золото осуществлялась не напрямую, а через предварительный обмен на валюты ведущих стран, так называемые девизы. Фунт стерлингов и доллар США стали основными резервными валютами, конвертируемыми в золото. Центральным банкам было рекомендовано использовать эти девизы в качестве резервов в дополнение к золоту. Таким образом, система пыталась решить проблему дефицита золота, расширив базу международных резервов.

Несмотря на попытки валютного регулирования, которые обсуждались на конференциях и совещаниях (например, на самой Генуэзской конференции и последующих встречах), конкретные и эффективные механизмы координации денежно-кредитной политики между странами отсутствовали. Это привело к сохранению валютного хаоса и отсутствию долгосрочной стабильности. Кризис Генуэзской системы наступил с началом Великой депрессии 1930-х годов. Мировой экономический спад привел к резкому снижению спроса на сырье, что обескровило валютные запасы многих стран и вызвало волну конкурентных девальваций. Например, Великобритания, пытаясь стимулировать свой экспорт и справиться с кризисом, отказалась от золотого паритета в 1931 году. За ней последовали США, которые в 1934 году девальвировали доллар, повысив цену золота с 20,67 до 35 долларов США за тройскую унцию. Эти действия спровоцировали эффект домино, когда каждая страна стремилась получить преимущество за счет обесценивания своей валюты, что лишь усугубляло глобальную экономическую нестабильность. Вторая мировая война окончательно привела систему к краху, заморозив курсы валют и прекратив ее работу.

Бреттон-Вудская валютная система (1944–1976/1978 гг.): Золотодолларовый стандарт

Уроки Великой депрессии и Второй мировой войны убедили мировых лидеров в необходимости создания принципиально новой, более стабильной международной валютной системы. В июле 1944 года в Бреттон-Вудсе, США, представители 44 государств собрались, чтобы заложить ее фундамент. Результатом стала Бреттон-Вудская система, целью которой было создание стабильной валютной среды для послевоенного восстановления, обеспечения экономического роста и ограничения разрушительных последствий кризисов.

Основой этой системы стал золотодолларовый стандарт. Золото оставалось конечной мерой стоимости, но его цена была жестко зафиксирована на уровне 35 долларов США за тройскую унцию. Ключевой особенностью стало возвышение доллара США до статуса ключевой валюты, который единственный был конвертируем в золото. Для других валют доллар США стал базой для валютных паритетов, к которым были установлены твердые обменные курсы с допустимыми колебаниями в пределах ±1%. Центральные банки стран-участниц обязывались поддерживать стабильный курс своих национальных валют по отношению к доллару с помощью валютных интервенций на рынках. Важным элементом гибкости было допущение изменений курсов валют (девальвации или ревальвации) только после консультаций с новосозданным Международным валютным фондом (МВФ). Помимо МВФ, был создан Международный банк реконструкции и развития (МБРР), ныне часть Всемирного банка, для содействия послевоенному восстановлению и развитию.

Преимущества Бреттон-Вудской системы были очевидны: она обеспечивала беспрецедентную стабильность и предсказуемость обменных курсов, что благоприятствовало росту международной торговли и инвестиций. Автоматизм в ликвидации дефицитов платежных балансов за счет свободного движения золота (хотя и ограниченного долларом) также способствовал упорядоченности.

Однако система имела и существенные недостатки. Ее стабильность критически зависела от золотого запаса США и, что более важно, от устойчивости платежного баланса США. По мере восстановления европейских и японских экономик, хронический дефицит платежного баланса США стал нарастать, вызывая опасения по поводу способности США поддерживать конвертируемость доллара в золото.

Кризис Бреттон-Вудской системы назревал в 1960-х годах и достиг апогея в начале 1970-х. Его причины были многогранны:

• Хронический дефицит платежного баланса США: США, финансируя войну во Вьетнаме и расширяя социальные программы, наращивали эмиссию долларов, которые уходили за границу. Эти доллары накапливались в резервах других стран.
• Усиление инфляции в США: Избыточная денежная масса и рост военных расходов привели к инфляционному давлению.
• Спекуляции на валютном рынке: Инвесторы, видя нарастающие дисбалансы, начали активно спекулировать против доллара, обменивая его на золото.
• Несоответствие принципов системы изменившемуся соотношению сил: Экономики Западной Европы и Японии значительно окрепли, их доля в мировом ВВП и экспорте выросла, но система по-прежнему строилась вокруг гегемонии доллара.

Наиболее ярким проявлением кризиса стал факт, что к 1960 году золотые запасы США составляли около 17,8 млрд долларов, в то время как долларовые обязательства перед иностранными центральными банками уже достигали 19,4 млрд долларов. К 1970 году ситуация значительно ухудшилась: золотой запас США сократился до 11 млрд долларов, а иностранные долларовые резервы превысили 40 млрд долларов. Это означало, что объем долларовых резервов стран-партнеров значительно превышал американские запасы золота, делая невозможной полную конвертируемость доллара и подрывая доверие к нему. Как же мировому сообществу следовало реагировать на такое стремительно ухудшающееся положение?

Кульминацией кризиса стал «Никсоновский шок» 15 августа 1971 года, когда президент США Ричард Никсон объявил о временной отмене конвертируемости доллара в золото. Это решение фактически привело к краху золотодолларового стандарта Бреттон-Вудской системы, положив конец эпохе фиксированных курсов и открыв путь к новой эре международных финансов.

Ямайская валютная система (с 1976/1978 гг. по настоящее время): Система плавающих курсов

Крах Бреттон-Вудской системы требовал незамедлительного ответа со стороны мирового сообщества. На конференции на Ямайке в январе 1976 года была принята новая валютная система, которая, с некоторыми доработками, действует по сегодняшний день. Ямайская валютная система ознаменовала собой фундаментальный сдвиг в международных валютных отношениях.

Ее основными принципами стали:

• Официальная отмена золотого стандарта и золотых паритетов: Золото было полностью демонетизировано, превратившись в обычный товар, и потеряло свою роль основы мировой валютной системы.
• Введение системы Специальных прав заимствования (СДР): Эта расчетная единица МВФ стала использоваться для формирования валютных резервов и регулирования платежных балансов. СДР представляют собой корзину из нескольких ведущих мировых валют, что придавало системе большую диверсификацию.
• Право государств самостоятельно определять режим формирования валютного курса: Страны получили свободу выбора между свободно плавающими, ограниченно плавающими (например, валютный коридор) или фиксированными курсами (привязка к другой валюте, СДР или валютной корзине). Это дало национальным центральным банкам гораздо больше гибкости в проведении денежно-кредитной политики.

Ямайская система изначально предполагала полицентричность, где основными средствами международных расчетов должны были стать наиболее твердые свободно конвертируемые валюты ведущих экономик мира (доллар США, фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена, немецкая марка и французский франк — последние два позднее трансформировались в евро) и СДР. Это отражало изменившееся соотношение сил в мировой экономике, где появились несколько мощных экономических центров.

Главным практическим значением Ямайской системы стало то, что большинство развитых государств предпочли плавающий валютный курс. По данным МВФ, после введения Ямайской системы количество стран, использующих плавающие режимы валютного курса, значительно возросло. К 2023 году более 40% стран-членов МВФ применяли гибкие или свободно плавающие курсы, включая большинство развитых стран, что является ярким свидетельством доминирования гибкости над жесткостью в современной валютной политике.

Европейская валютная система (1979–1998 гг.): Шаг к интеграции

Параллельно с глобальными изменениями, в Европе развивался собственный уникальный путь к валютной интеграции. Европейская валютная система (ЕВС) была создана 13 марта 1979 года как форма организации валютных ��тношений между государствами-членами Европейского экономического сообщества (ЕЭС). Она стала логичным продолжением режима «валютной змеи» (совместного плавания валютных курсов, действовавшего с 1972 года) и важнейшим шагом на пути к Экономическому и валютному союзу (ЭВС) с последующим введением евро.

Основные цели ЕВС были амбициозными:

• Достижение экономической интеграции: Углубление связей между экономиками стран-участниц.
• Создание зоны европейской стабильности: Защита от внешних валютных шоков, особенно от экспансии доллара США.
• Сближение экономических и финансовых политик стран-участниц: Гармонизация макроэкономических показателей для обеспечения устойчивости системы.

ЕВС базировалась на европейской валютной единице ЭКЮ (ECU), стоимость которой определялась по методу валютной корзины, включающей валюты стран-участниц. Был введен режим совместного плавания курсов валют в пределах определенных коридоров колебаний. Изначально это было ±2,5% от их центральных курсов, но позднее, после кризисов, этот коридор был расширен до ±15%. При превышении этих пределов страны были обязаны проводить валютные интервенции для возвращения курса в рамки.

Несмотря на свои преимущества в обеспечении относительной валютной стабильности в рамках ЕЭС, ЕВС сталкивалась с серьезными трудностями. Основные проблемы были вызваны различиями в уровнях экономического развития, темпах инфляции и состоянии платежных балансов стран-участниц. Например, разница в темпах инфляции между Германией (с ее традиционно низкой инфляцией) и такими странами, как Италия или Великобритания (с более высокими показателями), создавала постоянное давление на валютные курсы внутри системы и требовала частых корректировок паритетов.

Наиболее ярким проявлением нестабильности стал кризис ЕВС 1992–1993 годов, известный как «Черная среда». 16 сентября 1992 года фунт стерлингов, подвергшийся массированным спекулятивным атакам, был вынужден выйти из Механизма обменных курсов (ERM), потеряв около 15% своей стоимости по отношению к немецкой марке всего за несколько дней, несмотря на колоссальные интервенции Банка Англии. Этот кризис показал уязвимость системы и подчеркнул необходимость еще более глубокой интеграции. В конечном итоге, с 1 января 1999 года ЕВС была заменена Экономическим и валютным союзом с введением евро, что стало апогеем европейской валютной интеграции.

Предпосылки формирования и трансформации валютных систем: Движущие силы перемен

Эволюция международной валютной системы никогда не была случайной. Каждая ее трансформация — это ответ на глубокие экономические, политические и социальные изменения, которые формировали глобальный ландшафт. Эти движущие силы, словно тектонические плиты, постоянно вызывали напряжение, приводя к перестройке фундаментальных принципов мировых финансов.

Формирование первой валютной системы, Парижской, в XIX веке, было не столько результатом целенаправленного планирования, сколько стихийным процессом, последовавшим за промышленной революцией. Рост международной торговли и инвестиций требовал универсального средства платежа, и золото, с его присущей ценностью и признанностью, стало естественным выбором, заложив основу золотого монометаллизма.

Однако к началу Первой мировой войны стало очевидно, что «золотой стандарт» перестал справляться со своими функциями, тормозя развитие национальных экономик. Его главная проблема заключалась в недостаточной гибкости денежной политики, которая ограничивала возможности правительств финансировать масштабные военные расходы и бороться с экономическими спадами. Жесткая привязка денежной массы к золотым резервам в периоды кризисов усугубляла дефляцию и безработицу, не позволяя центральным банкам активно стимулировать экономику. Это привело к объективной необходимости переустройства мировой валютной системы.

После Первой мировой войны мир оказался в условиях инфляции, роста цен, валютного хаоса и острого дефицита золота. Эти предпосылки инициировали создание Генуэзской валютной системы. Нехватка золота сделала невозможным возвращение к чистому золотому стандарту, что подтолкнуло к решению использовать конвертируемые в золото валюты ведущих стран (фунт стерлингов и доллар США) в качестве резервов. Это было попыткой исправить дефицит золота, расширив базу международной ликвидности и обеспечив экономический рост в послевоенный период, а также ограничить негативные социально-экономические последствия кризисов.

Период между мировыми войнами, особенно 1930-е годы, продемонстрировал разрушительные последствия «валютных войн» и хаоса, когда многие страны прибегали к девальвациям валют как конкурентному преимуществу. Эти события стали мощной предпосылкой для создания Бреттон-Вудской системы в 1944 году. Главной целью было урегулирование международных валютных и финансовых отношений в послевоенном мире, обеспечение стабильности курсов валют, экономического роста и предотвращение повторения кризисов, подобных Великой депрессии.

Однако и Бреттон-Вудская система оказалась не вечной. Переход к Ямайской валютной системе был вызван ее кризисом, который назревал в 1960-х и 1970-х годах. Корнем проблемы стал хронический дефицит платежного баланса США, начавшийся в конце 1950-х и достигший пика к началу 1970-х. Например, в 1971 году дефицит составил 29,8 млрд долларов США, что подорвало доверие к доллару и его конвертируемости в золото. Параллельно происходило изменение соотношения сил в мировой экономике: Западная Европа и Япония, восстановившись после войны, стали мощными экономическими центрами, их экономики стали конкурентоспособными по отношению к США, что привело к росту их доли в мировом ВВП и экспорте. Это создало принципиальное несоответствие между гегемонией доллара и новой полицентричной реальностью. Одной из основных причин кризиса была проблема международной ликвидности, вопрос о доверии к ключевым валютам и отсутствие эффективного механизма урегулирования платежных дисбалансов. Формирование в 1960–1970-х годах трех мировых финансово-экономических центров — США, Западная Европа и Япония — и изменение соотношения сил между ними стало непосредственной предпосылкой для многовалютного стандарта Ямайской системы.

На европейском континенте, после распада Бреттон-Вудской системы, возникла острая необходимость в собственной региональной валютной стабильности. Европейская валютная система (ЕВС) была создана для обеспечения экономической интеграции, создания зоны европейской стабильности, защиты «Общего рынка» от экспансии доллара и сближения экономических и финансовых политик стран-участниц. Отсутствие единообразной валютной политики в Европе являлось серьезным препятствием для дальнейшего развития интеграционных процессов. Сильные колебания курсов европейских валют в начале 1990-х годов, особенно кризис ERM 1992–1993 годов (когда фунт стерлингов и итальянская лира были вынуждены выйти из механизма из-за массированных спекулятивных атак), и невозможность поддержания стабильности курсов национальных валют собственными силами отдельных государств, подчеркнули необходимость создания более устойчивой валютной системы. Этот кризис привел к расширению допустимых пределов колебаний курсов до ±15% и стал непосредственной причиной для перехода к Экономическому и валютному союзу с введением евро.

Таким образом, каждая новая международная валютная система появлялась как ответ на неспособность предыдущей адекватно реагировать на эволюционирующие экономические, политические и социальные реалии, стремясь обеспечить большую стабильность, гибкость или интеграцию в постоянно меняющемся мире.

Эволюция валютного курса и режимов валютных курсов

Валютный курс, как центральный элемент любой международной валютной системы, имеет такую же древнюю историю, как и сама торговля. От натурального товарообмена, где ценность определялась напрямую, до использования драгоценных металлов, а затем и сложных финансовых инструментов, механизм определения «цены» одной валюты в другой постоянно трансформировался, отражая экономические и политические изменения в мире.

В рамках Парижской валютной системы, основанной на золотомонетном стандарте, валютный курс был предельно детерминирован. Он колебался в узких пределах, известных как «золотые точки», которые определялись золотым паритетом каждой валюты и стоимостью физической пересылки золота. Это был режим, где валютные курсы были фактически фиксированы, а любые отклонения быстро корректировались потоками золота.

Генуэзская валютная система, при всем своем переходе к золотодевизному стандарту, сохранила режим, по сути, свободно плавающих курсов валют, но с привязкой к золотому паритету. Отличие заключалось в том, что конвертация в золото могла происходить через иностранные валюты — фунт стерлингов и доллар США. Это создало дополнительный уровень опосредования и привело к большей волатильности, что в конечном итоге способствовало валютному хаосу 1930-х годов.

Фундаментальный сдвиг произошел с Бреттон-Вудской системой, которая установила режим фиксированных валютных курсов. Курсы валют стран-участниц были твердо привязаны к доллару США, который, в свою очередь, был привязан к золоту. Центральные банки играли активную роль, поддерживая стабильный курс национальной валюты по отношению к доллару с помощью валютных интервенций — покупок или продаж иностранной валюты на рынке. Эта система обеспечивала предсказуемость, но ценой жесткой зависимости от политики США и их золотых резервов.

Крах Бреттон-Вудской системы в середине 1970-х годов ознаменовал переход к качественно новому этапу. Большинство стран мира перешли к плавающим курсам своих валют. Ямайская валютная система официально закрепила эту тенденцию, установив режим, при котором котировка валют формируется на валютном рынке на основе спроса и предложения. Однако «свободное плавание» оказалось не таким уж и свободным. Государства получили право самостоятельно определять режим формирования валютного курса из нескольких вариантов:

• Свободно плавающие курсы: Курс полностью определяется рынком без вмешательства центрального банка.
• Ограниченно плавающие курсы (валютный коридор): Курс может колебаться в определенных пределах, за которыми следуют интервенции.
• Фиксированные курсы: Валюта жестко привязана к другой валюте, СДР или корзине валют.

Несмотря на декларируемое свободное плавание, многие страны, особенно развивающиеся, а порой и развитые, до сих пор осуществляют валютные интервенции для поддержания курса национальной валюты. Этот режим получил название «управляемого плавания». По оценкам МВФ, около половины стран мира (включая как развитые, так и развивающиеся экономики) используют различные формы управляемого плавания или фиксированного курса, активно прибегая к валютным интервенциям для стабилизации своих национальных валют. Развитые страны, как правило, имеют курсы валют, находящиеся в чистом или групповом плавании, но даже они могут вмешиваться в исключительных обстоятельствах. Согласно данным МВФ, если в 1970-х годах фиксированные режимы доминировали, то к 2023 году более 40% стран-членов МВФ используют гибкие или свободно плавающие курсы валют.

В Европе, в рамках Европейской валютной системы, был введен уникальный режим совместного плавания курсов валют стран-участниц в пределах определенных коридоров колебаний (известный как «Европейская валютная змея», а затем Механизм обменных курсов — ERM). Этот режим был направлен на создание зоны внутренней стабильности, одновременно предоставляя общую защиту от внешних шоков. Кульминацией европейской эволюции стало введение евро в январе 1999 года, что стало новым этапом в развитии системы. Хотя полномочия Европейского центрального банка предусматривают направленность денежно-кредитной политики на обеспечение стабильности цен, а не на обменный курс, само существование единой валюты является высшей формой фиксированного курса между странами-участницами.

Таким образом, эволюция валютного курса демонстрирует движение от жестко фиксированных систем, основанных на золоте, к гибким и многообразным режимам, где страны выбирают стратегию, наиболее соответствующую их экономическим целям, балансируя между стабильностью и необходимой адаптивностью к глобальным изменениям.

Современная международная валютная система: особенности, вызовы и тенденции

Современная международная валютная система, наследница Ямайских соглашений 1976 года, представляет собой сложный, постоянно меняющийся ландшафт. Отказавшись от жесткой привязки к золоту и перейдя к системе плавающих обменных курсов, она приобрела большую гибкость, но при этом столкнулась с новыми, не менее серьезными вызовами.

Особенности Ямайской системы в современном контексте

Де-факто, несмотря на официальное декларирование свободы выбора, в реальности большинство стран используют управляемое плавание курсов валют. Это означает, что центральные банки активно вмешиваются в работу валютных рынков посредством интервенций, стараясь сгладить чрезмерные колебания и поддерживать курс национальной валюты в желаемом диапазоне. Такая политика позволяет сохранить конкурентоспособность экспорта, контролировать инфляцию и обеспечивать макроэкономическую стабильность, избегая при этом жесткости фиксированного курса.

Ямайская система изначально предполагала полицентризм, стремясь к распределению роли резервных валют между несколькими ключевыми игроками. Основными средствами международных расчетов официально являются твердые свободно конвертируемые валюты (такие как доллар США, евро, японская иена, фунт стерлингов, швейцарский франк, а с 2016 года и китайский юань) и Специальные права заимствования (СДР), эмитируемые МВФ.

Ключевые вызовы и диспропорции

Несмотря на свою адаптивность, современная МВС сталкивается с рядом фундаментальных проблем:

• Рост диспропорций между реальным и финансовым секторами мировой экономики. Как было отмечено во введении, отношение мировых финансовых активов к мировому ВВП выросло с 100% до более чем 400% за период с 1980 по 2020 год. Этот колоссальный разрыв означает, что финансовые рынки живут своей жизнью, часто отрываясь от базовых экономических процессов, что создает риски финансовых пузырей и кризисов.
• Полицентризм и регионализация, смещение мирового финансового центра в Азию. Изначально задуманный полицентризм системы развивается асимметрично. Мы наблюдаем значительное смещение мирового финансового центра из традиционных западных столиц в Азию. Это подтверждается ростом влияния таких городов, как Шанхай, Гонконг и Сингапур, в мировых финансовых рейтингах. Например, Шанхай поднялся с 24-го места в 2011 году на 6-е место в 2024 году в Индексе глобальных финансовых центров (GFCI), что свидетельствует об увеличении доли Азии в глобальных потоках капитала и торговом финансировании.
• Дискредитация МВФ в качестве стабилизатора международных валютных отношений и СДР как наднациональной валюты. В период кризисов, особенно для развивающихся стран, условия предоставления кредитов МВФ часто воспринимаются как чрезмерно жесткие и не всегда учитывающие национальную специфику. СДР, хотя и являются важным элементом международных резервов, так и не стали полноценной наднациональной валютой, способной конкурировать с национальными резервными валютами, особенно с долларом.
• Бурный рост цифровых финансовых активов (криптовалюты, токены) и их влияние. Это один из наиболее динамичных вызовов. Рыночная капитализация криптовалют выросла с нескольких миллиардов долларов в начале 2010-х годов до пика более 3 триллионов долларов США в ноябре 2021 года, а ежедневный объем торгов биткоином в октябре 2025 года превышает 20 миллиардов долларов США. Эти активы создают новые вызовы для регулирования, контроля за движением капитала, а также для финансовой стабильности и налогообложения.
• Гегемония доллара США, ее зависимость от денежно-кредитной политики США, проблемы значительного государственного долга и дефицита платежного баланса США. Несмотря на заявления о полицентризме, доллар США сохраняет доминирующее положение. На конец 2023 года он составлял около 58,4% мировых валютных резервов, около 88% международных валютных транзакций по данным BIS, и является валютой расчетов примерно в 40% мировой торговли. Эта гегемония означает, что мировая экономика критически зависит от денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США. Одновременно с этим, США сталкиваются с колоссальным государственным долгом, который на октябрь 2025 года превышает 35 триллионов долларов США, и хроническим дефицитом платежного баланса (в 2023 году дефицит счета текущих операций составил около 818,8 млрд долларов США). Эти факторы создают системные риски для всей МВС.
• Нарастающие тенденции к перераспределению роли мировых валют, роль юаня и других валют как альтернатив. На фоне проблем с долларом активно обсуждается возможность других валют бросить вызов его лидерству. Китайский юань является наиболее вероятным кандидатом: он был включен в корзину СДР МВФ с 1 октября 2016 года, что признало его соответствие критериям для этого статуса. Однако его путь к полноценной резервной валюте осложняется торговыми конфликтами (например, торговая война между КНР и США) и сохраняющимися капитальными ограничениями. Проблемы долга развитых стран (особенно в еврозоне) и функционирования европейской валюты также являются глобальными вызовами.

Глобализация мировой экономики, усиливающая взаимосвязь и взаимозависимость национальных валют от развития международного рынка, лишь усугубляет эти вызовы, делая МВС все более хрупкой и уязвимой для шоков.

Роль международных финансовых организаций (МФО) в регулировании МВС

В условиях постоянно меняющегося ландшафта международных финансов, роль международных финансовых организаций (МФО) в регулировании и стабилизации мировой валютной системы становится краеугольной. Среди них особое место занимают Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР), созданные в рамках Бреттон-Вудской системы в 1944 году.

Международный валютный фонд (МВФ), являясь центральным институтом, играет ключевую роль в стабилизации валютных отношений и поддержании финансовой стабильности на глобальном уровне. Его деятельность не ограничивается лишь мониторингом, она охватывает широкий спектр функций, жизненно важных для функционирования МВС:

• Регулирование валютных курсов и контроль многосторонней системы платежей: МВФ следит за политикой стран в отношении валютных курсов, стремится к устранению валютных ограничений и содействует многосторонней системе платежей, чтобы обеспечить свободный поток капитала и товаров.
• Надзор и контроль за соблюдением странами-членами своего Устава: Устав МВФ фиксирует основные структурные принципы мировой валютной системы, и Фонд осуществляет надзор за их соблюдением, тем самым поддерживая дисциплину в международных финансовых отношениях.
• Предоставление кредитов государствам с дефицитом платежного баланса и для поддержки нестабильных валют: Это одна из наиболее известных функций МВФ. Фонд предоставляет кратко- и среднесрочные кредиты странам, испытывающим трудности с платежным балансом. Однако предоставление таких кредитов обычно сопровождается набором определенных условий и рекомендаций по макроэкономической политике, направленных на устранение причин дисбалансов.
• Разработка стандартов международной финансовой статистики и ее сбор и публикация: МВФ является важным источником данных о мировой экономике, что способствует прозрачности и обоснованности экономических решений.
• Обеспечение глобальной системы финансовой защиты и осуществление долговой политики: Фонд стремится стимулировать поиск странами внутренних источников финансирования, а также предоставляет им «подушку безопасности» в случае системных шоков.
• Эмиссия Специальных прав заимствования (СДР): СДР, выпущенные МВФ, используются как «мировые деньги» для формирования валютных резервов стран и регулирования их платежных балансов. Они являются коллективной резервной единицей, которая дополняет национальные резервные валюты.
• Наблюдение за развитием экономик стран-членов и интеграция развивающихся рынков: МВФ анализирует макроэкономические тенденции, чтобы предотвращать дисбалансы в определенных регионах мира и активно работает над интеграцией стран с формирующимся рынком в международную валютно-финансовую систему.

Важно отметить, что деятельность МВФ сосредоточена на относительно кратковременных макроэкономических кризисах и поддержке финансовой стабильности, в отличие от Всемирного банка (включающего МБРР), который в большей степени занимается долгосрочным развитием и предоставляет кредиты бедным странам для проектов развития.

Таким образом, МВФ выступает в качестве ключевого архитектора и регулятора современной международной валютной системы, обеспечивая координацию, предоставляя финансовую помощь и стремясь к поддержанию глобальной финансовой стабильности, хотя его деятельность и подвергается критике за определенные аспекты его политики.

Уроки исторического развития и перспективы дальнейшей эволюции МВС

История международной валютной системы — это не просто хроника, а бесценный кладезь уроков, которые остаются актуальными для понимания современных вызовов и формирования будущих решений. Любое нарушение функционирования МВС неизбежно приводит к серьезным проблемам в развитии мировой экономики, от локальных кризисов до глобальных потрясений.

Один из главных уроков заключается в том, что классический золотой стандарт Парижской и Генуэзской систем, а также золотовалютный стандарт Бреттон-Вудской системы, содержали в себе встроенный механизм саморегулирования. Потоки золота (или конвертируемого в золото доллара) автоматически корректировали дисбалансы платежных балансов, предотвращая чрезмерное накопление дефицитов или профицитов. Эта дисциплина, хотя и жесткая, обеспечивала определенную стабильность.

Однако переход к Ямайской валютной системе и отмена золотого стандарта, давшей США возможность бесконтрольно проводить эмиссию своей денежной единицы, которая стала ведущей в международных валютных резервах, привела к утрате этой дисциплины. После отмены золотого стандарта рост денежной массы М2 в США ускорился, увеличившись, например, в 1970-е годы в среднем на 9,5% в год, по сравнению с 6,5% в 1960-е. Это в сочетании с дефицитом бюджета привело к инфляции и потере дисциплины в денежно-кредитной политике, а доля доллара США в мировых валютных резервах, несмотря на колебания, остается доминирующей, составляя около 58,4% на конец 2023 года.

Опыт Бреттон-Вудской системы ярко продемонстрировал, что валютная система, основанная на одной или нескольких национальных валютах, входит в противоречие с интернационализацией мирового хозяйства по мере ослабления экономических позиций стран-эмитентов резервных валют. Зависимость всей системы от стабильности одной экономики делает ее уязвимой.

Еще один важный урок — накопление чрезмерной ликвидности в мировой экономике, вызванное дисбалансом международной торговли и политикой «дешевых» денег центральных банков ведущих стран, стало одной из причин многих кризисов. Избыток капитала, ищущего доходность, часто направляется в спекулятивные активы, создавая пузыри.

Неэффективность системы плавающих курсов в определенных условиях также была отмечена многими экспертами, такими как Морис Обстфельд и Кеннет Рогофф. Резкие скачки валюты могут подрывать экономическое развитие целых регионов мира, а внутренние экономические проблемы порой решаются путем манипулирования обменным курсом. Ярким примером является азиатский финансовый кризис 1997–1998 годов, когда валюты стран региона, такие как таиландский бат, индонезийская рупия и южнокорейская вона, потеряли до 80% своей стоимости за короткий период, что привело к глубоким рецессиям и значительной потере ВВП.

В свете глобальных кризисов, таких как финансовый кризис 2008–2009 годов, начались активные консультации о принципах новой мировой валютной системы. Процессы глобализации и связанные с ними острые кризисные потрясения побудили к включению в повестку дня вопроса о формировании новой мировой валютно-финансовой архитектуры. С 2008 года основные концептуальные подходы к реформированию финансовой и валютной систем вырабатываются в рамках «Группы 20» (G20), объединяющей ведущие экономики мира.

Уроки истории показывают, что стабильность курсов способствует росту внешней торговли и инвестиций, но на конкурентоспособность экономики также значительно влияет реальный валютный курс, зависящий от темпов инфляции. То есть, стабильность должна сочетаться с внутренней ценовой стабильностью.

Перспективы дальнейшей эволюции МВС тесно связаны с современными вызовами:

• Развитие необанков и цифровых валют требует взвешенного регулирования. Центральные банки многих стран активно исследуют возможность создания собственных цифровых валют (CBDC), что может кардинально изменить структуру международных расчетов.
• Поиск альтернатив традиционным платежным механизмам становится особенно актуальным для многих стран в условиях усиления санкционного давления. Это стимулирует развитие национальных платежных систем и многосторонних соглашений.
• Создание пула валютных резервов БРИКС, например, может играть роль «страхового механизма» для стран-участниц на случай давления на платежный баланс или дефицита ликвидности, уменьшая их зависимость от традиционных финансовых институтов.

Современная МВС нуждается в изменениях для построения более справедливого, устойчивого и полицентричного механизма мирового валютно-финансового взаимодействия. Это стремление к балансу между стабильностью и гибкостью, национальными интересами и глобальной кооперацией, которое определяло всю ее историю, остается ключевым направлением для будущих реформ.

Заключение

Эволюция международной валютной системы — это захватывающая летопись постоянного поиска оптимальных механизмов для обслуживания мирового хозяйства. От жестких, но саморегулирующихся золотых стандартов Парижской и Генуэзской систем, через фиксированные курсы Бреттон-Вудской эпохи, до гибких, но порой хаотичных плавающих курсов Ямайской системы, каждый этап представлял собой ответ на вызовы своего времени. Мы видели, как экономические потребности, политические решения и социальные потрясения диктовали необходимость трансформации, демонстрируя цикличность в стремлении к стабильности, гибкости и, последнее время, к большей инклюзивности.

Ключевые выводы нашего анализа сводятся к следующему:

1. Постоянная адаптация: МВС никогда не была статичной. Ее изменения отражают динамику мировой экономики, сдвиги в соотношении сил между государствами и технологический прогресс.
2. Баланс между стабильностью и гибкостью: Каждый исторический период характеризуется поиском равновесия между предсказуемостью валютных курсов (необходимой для торговли и инвестиций) и гибкостью денежно-кредитной политики (важной для реагирования на внутренние кризисы).
3. Уроки прошлого: Кризисы, будь то Великая депрессия или дефицит платежного баланса США, всегда становились катализаторами для реформ, подчеркивая важность механизмов саморегулирования и опасность чрезмерной зависимости от одной резервной валюты.
4. Роль МФО: Международные финансовые организации, в первую очередь МВФ, играют критическую роль в регулировании, мониторинге и оказании помощи, хотя их деятельность и подлежит постоянной критике и требует адаптации.

Современная международная валютная система, действующая после Ямайских соглашений, сталкивается с беспрецедентными вызовами. Гегемония доллара США, несмотря на его колоссальный государственный долг и дефицит платежного баланса, продолжает доминировать, создавая системные риски. Параллельно наблюдается значительный рост диспропорций между реальным и финансовым секторами, смещение мирового финансового центра в Азию, а также появление и бурный рост цифровых финансовых активов, таких как криптовалюты, которые требуют кардинально новых подходов к регулированию. Торговые конфликты, санкционное давление и стремление к большей экономической суверенности подталкивают страны к поиску альтернативных платежных механизмов и формированию региональных валютных блоков, таких как пул валютных резервов БРИКС.

Таким образом, международная валютная система находится на пороге новой эры трансформаций. Перспективы ее дальнейшего развития включают в себя усиление полицентризма, потенциальное увеличение роли таких валют, как китайский юань, дальнейшую интеграцию цифровых валют центральных банков, а также поиск более справедливых и устойчивых механизмов регулирования, способных справиться с вызовами глобализации и предотвратить новые кризисы. От того, насколько успешно мировое сообщество сможет извлечь уроки из прошлого и адаптироваться к стремительно меняющимся реалиям, будет зависеть стабильность и процветание мировой экономики в ближайшие десятилетия.

Список использованной литературы

1. Международная экономика: учебное пособие / под ред. П.Д. Шимко, Н.И. Диденко. Москва: Юрайт, 2010. С. 165-180.
2. Мировая экономика: прогноз до 2020 года / под ред. А.А. Дынкиной. Москва: Магистр, 2008. 426 с.
3. Международные валютно-кредитные отношения: учебное пособие / под ред. Н.П. Гусаков, И.Н. Белова, М.А. Стренина. Москва: Инфра-М, 2008. С. 44-75.
4. Фергюсон Н. Восхождение денег. Астрель, 2010. С. 5-15, 65-80.
5. Мир в 2050 году / под ред. Д. Франклина и Д. Эндрюса. Астерос, 2012. 123 с.
6. Международная экономика: учебное пособие / под ред. Н.А. Миклашевская, А.В. Холопов. Москва: Дело и сервис, 2008. С. 179-190.
7. Энциклопедия Википедия. URL: http://ru.wikipedia.org (дата обращения: 12.10.2025).
8. Страноведческий каталог «ECONRUS». URL: http://catalog.fmb.ru/france11.shtml (дата обращения: 12.10.2025).
9. Мировая экономика и мировые рынки. URL: www.ereport.ru (дата обращения: 12.10.2025).
10. СУЩНОСТЬ И РОЛЬ МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫХ ОТНОШЕНИЙ В МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/suschnost-i-rol-mezhdunarodnyh-valyutno-finansovyh-otnosheniy-v-mirovoy-ekonomike (дата обращения: 12.10.2025).
11. Международная ликвидность: основные понятия и термины. Финам. URL: https://www.finam.ru/dictionary/term00427/ (дата обращения: 12.10.2025).
12. «Эволюция международной валютной системы и перспективы её развития». Казанский федеральный университет. URL: https://kpfu.ru/portal/docs/F_1919502967/Mezhdunarodnaya_valyutnaya_sistema.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
13. Глобальная ликвидность: концептуальные аспекты формирования, измерения и управления. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/globalnaya-likvidnost-kontseptualnye-aspekty-formirovaniya-izmereniya-i-upravleniya (дата обращения: 12.10.2025).
14. Генуэзская валютная система. Answr. URL: https://answr.ru/finansy/genuezskaya-valyutnaya-sistema-1922-1944-gg-105260 (дата обращения: 12.10.2025).
15. ЯМАЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/yamayskaya-valyutnaya-sistema-3 (дата обращения: 12.10.2025).
16. История создания бреттон-вудской системы. URL: https://helpiks.org/1-52329.html (дата обращения: 12.10.2025).
17. Европейская валютная система. Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%95%D0%B2%D1%80%D0%BE%D0%BF%D0%B5%D0%B9%D1%81%D0%BA%D0%B0%D1%8F_%D0%B2%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D1%81%D0%B8%D1%81%D1%82%D0%B5%D0%BC%D0%B0 (дата обращения: 12.10.2025).
18. Генуэзская валютная система: принципы, цели и причины кризиса. URL: https://helpiks.org/7-93094.html (дата обращения: 12.10.2025).
19. Краткая история мировой валютной системы: от Парижа до Ямайки. Мегабайт Медиа. URL: https://megabyte.media/post/kratkaya-istoriya-mirovoy-valyutnoy-sistemy-ot-parizha-do-yamayki (дата обращения: 12.10.2025).
20. Принципы устройства Ямайской валютной системы. URL: https://helpiks.org/7-93096.html (дата обращения: 12.10.2025).
21. Ямайская валютная система. Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/wikibank/yamayskaya_valyutnaya_sistema/ (дата обращения: 12.10.2025).
22. Сидоров А.А. БРЕТТОН-ВУДСКАЯ КОНФЕРЕНЦИЯ И СТРОИТЕЛЬСТВО ПОСЛЕВОЕННОГО МИРА. Факультет мировой политики. URL: https://fmp.msu.ru/images/2016-1/1-2016.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
23. Этапы развития мировой валютной системы XX века. Блог Колледжа КПСУ. URL: https://kpsu.ru/etapy-razvitiya-mirovoy-valyutnoy-sistemy-xx-veka/ (дата обращения: 12.10.2025).
24. Международная валютная система Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mezhdunarodnaya-valyutnaya-sistema (дата обращения: 12.10.2025).
25. Бреттон-Вудская система. Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%91%D1%80%D0%B5%D1%82%D1%82%D0%BE%D0%BD-%D0%92%D1%83%D0%B4%D1%81%D0%BA%D0%B0%D1%8F_%D1%81%D0%B8%D1%81%D1%82%D0%B5%D0%BC%D0%B0 (дата обращения: 12.10.2025).
26. Валютный курс: сущность, определяющие факторы и критерии оптимальности его систем. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/valyutnyy-kurs-suschnost-opredelyayuschie-faktory-i-kriterii-optimalnosti-ego-sistem (дата обращения: 12.10.2025).
27. Международный Валютный Фонд. ФНС России. 77 город Москва. URL: https://www.nalog.gov.ru/rn77/related_activities/international_cooperation/imf/ (дата обращения: 12.10.2025).
28. Основные проблемы современной международной валютной системы. Научно-исследовательский журнал. URL: https://naukovedenie.ru/PDF/17EVN621.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
29. Парижская валютная система (1867 – 1922 гг.). Ежедневный пророк. URL: https://journalpro.ru/articles/parizhskaya-valyutnaya-sistema-1867-1922-gg/ (дата обращения: 12.10.2025).
30. ЯМАЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/yamayskaya-valyutnaya-sistema (дата обращения: 12.10.2025).
31. БРЕТТОН-ВУДСКАЯ СИСТЕМА 1944 Г.: КУРС Ф. РУЗВЕЛЬТА НА ГЕГЕМОНИЮ США. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/bretton-vudskaya-sistema-1944-g-kurs-f-ruzvelta-na-gegemoniyu-ssha (дата обращения: 12.10.2025).
32. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ РОЛЬ РЕЖИМА ВАЛЮТНОГО КУРСА. МГИМО. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/makroekonomicheskaya-rol-rezhima-valyutnogo-kursa (дата обращения: 12.10.2025).
33. ЭВОЛЮЦИЯ РАЗВИТИЯ И СТАНОВЛЕНИЯ ЕВРОПЕЙСКОЙ ВАЛЮТНОЙ ИНТЕГРАЦИИ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/evolyutsiya-razvitiya-i-stanovleniya-evropeyskoy-valyutnoy-integratsii (дата обращения: 12.10.2025).
34. Роль юаня в современной мировой валютной системе. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-yuanya-v-sovremennoy-mirovoy-valyutnoy-sisteme (дата обращения: 12.10.2025).
35. Международная валютная ликвидность: проблемы и тенденции. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/49520/ivl_problemy_tendencii.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
36. Международная валютная система: тенденции эволюции. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=20815340 (дата обращения: 12.10.2025).
37. Настоящее и будущее международной валютной системы. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/nastoyaschee-i-buduschee-mezhdunarodnoy-valyutnoy-sistemy (дата обращения: 12.10.2025).
38. ЛЕКЦИЯ 7 ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ И ВАЛЮТНЫЕ СИСТЕМЫ ПЛАН ЛЕКЦИИ: 1. Понятие. URL: https://www.ulsu.ru/upload/iblocks/7d2/2908_1.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
39. Мировая валютная система. Интерактив плюс. URL: https://interactive-plus.ru/e-articles/214/Actions214-87428.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
40. Анализ факторов, условий и перспектив повышения роли юаня в мировой валютной системе. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-faktorov-usloviy-i-perspektiv-povysheniya-roli-yuanya-v-mirovoy-valyutnoy-sisteme (дата обращения: 12.10.2025).
41. ОСНОВЫ ПАРИЖСКО-ГЕНУЭЗСКОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osnovy-parizhsko-genuezskoy-valyutnoy-sistemy (дата обращения: 12.10.2025).
42. kursovaya.docx. КубГУ. URL: https://www.kubsu.ru/sites/default/files/pages/kafedra_bank_dela/kursovyee_raboty/2016-2017/kursovaya.docx (дата обращения: 12.10.2025).
43. Устойчивость европейской валютной системы: Динамика показателей. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ustoychivost-evropeyskoy-valyutnoy-sistemy-dinamika-pokazateley (дата обращения: 12.10.2025).
44. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ЕДИНОЙ ВАЛЮТЫ И ПРИЧИНЫ ВОЗНИКНОВЕНИЯ ВАЛЮТНЫХ СОЮЗОВ В СОВРЕМЕННОМ МИРЕ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoreticheskie-osnovy-edinoy-valyuty-i-prichiny-vozniknoveniya-valyutnyh-soyuzov-v-sovremennom-mire (дата обращения: 12.10.2025).
45. Роль и место юаня на мировом валютном рынке. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=46104445 (дата обращения: 12.10.2025).
46. Диссертация на тему «Регулирование международной валютной ликвидности в условиях глобализации мировой экономики». disserCat. URL: https://www.dissercat.com/content/regulirovanie-mezhdunarodnoi-valyutnoi-likvidnosti-v-usloviyakh-globalizatsii-mirovoi-ekonomiki (дата обращения: 12.10.2025).
47. Тема 4. Валютные отношения в мировой экономике. URL: https://www.osu.ru/sites/default/files/documents/2021/410/tema_4_valyutnye_otnosheniya_v_mirovoy_ekonomike.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
48. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ. Ульяновский государственный университет. URL: https://www.ulsu.ru/upload/iblocks/803/metodicheskoe-posobie-dlya-kursovykh-rabot-mvo-2017.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
49. 7. Основы Генуэзской валютной системы. URL: https://helpiks.org/7-93092.html (дата обращения: 12.10.2025).
50. 7. Выделите принципы Европейской валютной системы. URL: https://helpiks.org/7-93098.html (дата обращения: 12.10.2025).
51. ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И МИРОВыЕ КРИЗИСы. Проблеми економіки. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/valyutnaya-sistema-i-mirovye-krizisy (дата обращения: 12.10.2025).
52. Влияние процесса ввода и становления евро на ЕС и мировую финансовую. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=17336040 (дата обращения: 12.10.2025).
53. Эволюция мировой валютной системы. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/evolyutsiya-mirovoy-valyutnoy-sistemy (дата обращения: 12.10.2025).
54. Диссертация на тему «Европейский валютный союз: Механизм функционирования и перспективы развития». disserCat. URL: https://www.dissercat.com/content/evropeiskii-valyutnyi-soyuz-mekhanizm-funktsionirovaniya-i-perspektivy-razvitiya (дата обращения: 12.10.2025).
55. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА: ИСТОРИЯ СТАНОВЛЕНИЯ И ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mirovaya-valyutnaya-sistema-istoriya-stanovleniya-i-pravovogo-regulirovaniya (дата обращения: 12.10.2025).
56. Бреттон-Вудская и Ямайская валютные системы. Finversia.ru. URL: https://finversia.ru/publication/bretton-vudskaya-i-yamaikskaya-valyutnye-sistemy-80948 (дата обращения: 12.10.2025).
57. Парижская валютная система. Справочник Автор24. URL: https://spravochnick.ru/ekonomika/mezhdunarodnye_ekonomicheskie_otnosheniya/parizhskaya_valyutnaya_sistema/ (дата обращения: 12.10.2025).
58. Бреттон-Вудская валютная система. Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/wikibank/bretton_vudskaya_valyutnaya_sistema/ (дата обращения: 12.10.2025).
59. THE TENGE БРЕТТОН-ВУДС: ИСТОРИЯ, КРАХ, НАСЛЕДИЕ. URL: https://thetenge.kz/bretton-vuds-istoria-krah-nasledie (дата обращения: 12.10.2025).