Европейский валютный союз и евро: комплексный анализ становления, мировой роли и влияния на экономику Российской Федерации (2015-2025 гг.)

В условиях нарастающей глобальной экономической волатильности и геополитических сдвигов, глубокий анализ Европейского валютного союза (ЕВС) и его ключевого элемента – единой европейской валюты евро – приобретает особую значимость. С момента своего создания, евро стало не просто платежным средством для сотен миллионов европейцев, но и одним из столпов мировой финансовой архитектуры, конкурирующим с долларом США и другими резервными валютами. Актуальность настоящего исследования обусловлена необходимостью переосмысления роли евро в изменившихся экономических реалиях, особенно в период с 2015 по 2025 годы, который отмечен значительными трансформациями: от пандемии COVID-19 и энергетических кризисов до усиления диверсификации глобальных резервных портфелей и геополитической напряженности.

Цель данной работы – провести всесторонний академический анализ становления и развития Европейского валютного союза и единой европейской валюты, исследовать ее текущую роль в мировой экономике и детально изучить влияние евро на экономику Российской Федерации. Исследование ставит перед собой ряд задач: раскрыть теоретические основы валютной интеграции, проследить эволюцию ЕВС, оценить место евро в глобальных финансах, выявить преимущества и вызовы для стран-членов ЕС, рассмотреть политику Европейского центрального банка (ЕЦБ) в условиях шоков и, что особенно важно, проанализировать актуальные тенденции влияния евро на ключевые аспекты российской экономики. Методологическая база исследования включает системный подход, сравнительный анализ, статистические методы и факторный анализ для оценки динамики экономических показателей. Особое внимание будет уделено эмпирическим данным за период 2015-2025 годов, что позволит сформировать максимально актуальную и практически значимую картину. Уникальность подхода заключается в комплексном исследовании влияния евро на экономику РФ, что является одной из «слепых зон» в большинстве современных академических работ, доступных широкой аудитории.

Теоретические основы валютной интеграции и ключевые понятия

Для глубокого понимания функционирования Европейского валютного союза и роли евро необходимо прежде всего осмыслить фундаментальные теории, лежащие в основе валютной интеграции, и дать точные определения базовым терминам. Эти концепции формируют интеллектуальный каркас, позволяющий анализировать сложные процессы создания единого экономического пространства и функционирования наднациональной валюты.

Сущность и этапы валютной интеграции

Валютная интеграция — это многогранный и динамичный процесс, который выходит далеко за рамки простого объединения валют. В своей сущности это скоординированный комплекс мер, направленных на гармонизацию и унификацию валютной политики государств. Этот процесс включает в себя формирование наднационального механизма валютного регулирования, создание межгосударственных валютно-кредитных и финансовых организаций, а также развитие единого рынка финансовых услуг. Главная цель валютной интеграции — минимизация валютных рисков, стимулирование трансграничной торговли и инвестиций, а также повышение экономической стабильности региона в целом. По сути, страны-участницы стремятся к созданию более устойчивого и предсказуемого экономического пространства, где валютные колебания не мешают торговле и инвестициям.

Процесс валютной интеграции, как правило, проходит несколько этапов:

1. Создание зон свободной торговли: Устранение тарифных и нетарифных барьеров.
2. Формирование таможенных союзов: Единый внешний тариф и общая торговая политика.
3. Создание общего рынка: Свободное движение товаров, услуг, капитала и рабочей силы.
4. Экономический союз: Координация макроэкономической политики.
5. Валютный союз: Введение единой валюты или жесткая фиксация курсов национальных валют.

Таким образом, валютная интеграция — это высшая ступень экономического объединения, где страны-участницы отказываются от части своего суверенитета в монетарной сфере в пользу наднациональных институтов, таких как центральный банк. Это позволяет создать единую монетарную и, частично, фискальную политику, сформировать межнациональный рынок единой валюты, организовать её эмиссию и построить унифицированную систему финансовых расчётов.

Основные определения

Для дальнейшего анализа необходимо четко обозначить ключевые термины, которые будут использоваться в исследовании.

• Экономический и валютный союз (ЭВС): Это амбициозный проект Европейского союза, охватывающий комплекс программ, направленных на глубокое сближение экономик государств-членов. ЭВС реализуется в три этапа и предполагает не только создание единой валюты, но и тесную координацию макроэкономической политики. Важно отметить, что в ЭВС входят как страны, использующие евро (еврозона), так и те, кто пока сохраняет свои национальные валюты, но стремится к вступлению в еврозону.

• Еврозона (или «зона евро»): Это географическая и экономическая территория, объединяющая страны-члены Европейского союза, которые приняли решение об отказе от своих национальных валют в пользу евро как единой официальной денежной единицы. На 1 января 2025 года еврозона состояла из 20 государств, а её население превышало 351,3 миллиона человек. Регулирование денежно-кредитной политики на этой территории осуществляет Европейский центральный банк (ЕЦБ).

• Валютный курс: Это, по сути, «цена» одной валюты, выраженная в денежных единицах другой. Он является ключевым индикатором в международной торговле и инвестициях. Валютный курс может формироваться как свободно на рынке под воздействием спроса и предложения, так и регулироваться государством или центральным банком через фиксированные курсы или валютные интервенции.

• Резервная валюта: Это валюта, которая имеет международное признание и накапливается центральными банками других стран в их официальных валютных резервах. Резервные валюты выполняют несколько критически важных функций: они служат инвестиционным активом, используются для определения валютного паритета, применяются в случае необходимости для проведения валютных интервенций и выступают основным средством международных расчётов. Наряду с долларом США, японской иеной и фунтом стерлингов, евро является одной из ведущих резервных валют мира. С 2015 года к ним присоединился и китайский юань, что свидетельствует о меняющемся ландшафте глобальной финансовой системы.

Таблица 1: Основные мировые резервные валюты

Валюта	Роль и характеристики
Доллар США	Исторически доминирующая резервная валюта, широко используется в международных расчетах, ценообразовании сырьевых товаров и как «тихая гавань» в периоды нестабильности.
Евро	Вторая по значимости резервная валюта, поддерживаемая крупной и диверсифицированной экономикой еврозоны. Играет важную роль в европейской торговле и финансах.
Японская иена	Валюта крупной экспортоориентированной экономики, часто используемая как инструмент диверсификации и рефинансирования из-за низких процентных ставок.
Фунт стерлингов	Исторически значимая валюта, сохраняющая свою роль благодаря статусу Лондона как мирового финансового центра и стабильности британской экономики.
Китайский юань	Включен в корзину резервных валют МВФ (СДР) в 2015 году. Его роль постепенно растет, отражая экономическую мощь Китая, но ограничен неполной конвертируемостью и государственным контролем над капиталом.
Прочие	Австралийский доллар, канадский доллар, швейцарский франк, шведская и норвежская кроны, корейская вона, сингапурский доллар. Используются для диверсификации резервов и в региональных расчетах, демонстрируя тенденцию к «рассредоточению» резервных активов.

Эти определения и понимание этапов валютной интеграции служат фундаментом для дальнейшего углубленного анализа становления, развития и роли евро в глобальной экономике.

Становление и развитие Европейского валютного союза и единой европейской валюты

История Европейского валютного союза (ЕВС) и единой европейской валюты евро — это повествование о десятилетиях политической воли, экономических амбиций и сложнейших компромиссов, направленных на углубление интеграции континента. От первых идей послевоенного объединения до современного состояния, этот путь был усеян как триумфами, так и серьезными испытаниями.

История создания и этапы введения евро

Идея создания единой валюты в Европе витала в воздухе задолго до официального запуска евро. Послевоенное стремление к миру и экономическому процветанию Европы привело к формированию Европейского экономического сообщества (ЕЭС), где постепенно устранялись торговые барьеры. Однако истинный импульс к созданию валютного союза был дан Маастрихтским договором, подписанным в 1991 году. Этот документ стал краеугольным камнем архитектуры ЭВС, четко определив цели, этапы и механизмы перехода к единой валюте. Он предусматривал трехэтапный план, кульминацией которого должно было стать введение евро.

Этапы введения евро:

1. 1 января 1999 года: Начало функционирования Европейского валютного союза. В этот день евро было официально введено в безналичное обращение. Курсы национальных валют стран-участниц (первоначально 11 государств) были необратимо зафиксированы по отношению к евро, и национальные центральные банки передали свои полномочия в области денежно-кредитной политики новосозданному Европейскому центральному банку (ЕЦБ). Экономические субъекты – банки, крупные компании, фондовые рынки – начали использовать евро для расчетов, но население все еще оперировало национальными банкнотами и монетами.

2. 1 января 2002 года: Этот день ознаменовал историческое событие — введение банкнот и монет евро в наличное обращение. Жители еврозоны впервые получили возможность держать в руках новую единую валюту. Начался период параллельного обращения евро и национальных валют, который продлился до 1 июля 2002 года. В течение этих шести месяцев национальные валюты постепенно выводились из обращения, и евро окончательно закрепилось как единственное законное платежное средство. Этот процесс, беспрецедентный по своим масштабам и сложности, прошел удивительно гладко, продемонстрировав готовность европейских стран к интеграции.

С течением времени к еврозоне присоединялись и другие страны, соответствующие установленным критериям. Одним из последних таких присоединений стало вступление Хорватии 1 января 2023 года, что увеличило число стран-членов, использующих евро, до 20. Это свидетельствует о продолжающейся привлекательности и жизнеспособности проекта единой валюты, несмотря на все вызовы.

Маастрихтские критерии конвергенции и их значение

Маастрихтский договор не просто объявил о создании ЭВС, но и установил строгие правила игры – так называемые Маастрихтские критерии конвергенции. Эти критерии были разработаны для обеспечения макроэкономической стабильности и предотвращения «импорта» нестабильности из одной страны в другую после введения единой валюты. Они стали своеобразным «фильтром», гарантирующим, что в еврозону войдут только те страны, которые готовы к тесной экономической координации.

Основные Маастрихтские критерии:

1. Стабильность цен (инфляция): Уровень инфляции в стране-кандидате (измеряемый Гармонизированным индексом потребительских цен, ГИПЦ) не должен превышать более чем на 1,5 процентных пункта средний уровень инфляции в трёх государствах-членах ЕС с наилучшими показателями ценовой стабильности. Этот критерий призван предотвратить вступление стран с высокой инфляцией, которая могла бы дестабилизировать единое ценовое пространство.

2. Устойчивость государственных финансов (дефицит бюджета): Дефицит государственного бюджета не должен превышать 3% ВВП. Это показатель фискальной дисциплины, предотвращающий чрезмерное заимствование, которое может привести к росту государственного долга и, как следствие, к финансовой нестабильности.

3. Устойчивость государственных финансов (государственный долг): Государственный долг не должен превышать 60% ВВП. Хотя для стран, которые уже приближаются к этому уровню, допускается более высокая цифра, если динамика долга явно направлена на снижение. Этот критерий дополняет предыдущий, обеспечивая долгосрочную устойчивость государственных финансов.

4. Стабильность обменного курса: Страна-кандидат должна участвовать в Механизме обменных курсов II (ERM II) не менее двух лет без серьезных девальваций по отношению к евро и сохранять курс национальной валюты в пределах установленных допустимых колебаний. Это обеспечивает проверку способности экономики страны адаптироваться к фиксированному валютному курсу до фактического перехода на евро.

5. Долгосрочные процентные ставки: Долгосрочные процентные ставки по государственным облигациям (срок на 10 лет) не должны превышать более чем на 2 процентных пункта средний уровень этой ставки в трёх государствах-членах ЕС с наилучшими результатами в сфере стабильности цен. Этот критерий отражает доверие рынков к макроэкономической политике страны, поскольку высокие ставки указывают на повышенный риск инфляции или дефолта.

6. Независимость центрального банка: Центральный банк страны-кандидата должен быть независимым от политического влияния, что является фундаментом для проведения эффективной и беспристрастной денежно-кредитной политики в рамках ЕВС.

Значение Маастрихтских критериев:

Эти критерии сыграли решающую роль в обеспечении первоначальной стабильности еврозоны, вынудив страны-участницы провести серьезные реформы, нацеленные на снижение инфляции, сокращение бюджетных дефицитов и государственного долга. Однако, как показал европейский долговой кризис 2010-2012 годов, само по себе соответствие критериям на момент вступления не гарантирует их соблюдения в долгосрочной перспективе, что подчеркивает необходимость более жестких механизмов контроля и координации экономической политики уже внутри союза.

Тем не менее, критерии остаются важнейшим ориентиром для стран, стремящихся присоединиться к еврозоне, а также индикатором финансового здоровья для уже входящих государств, напоминая о необходимости постоянного поддержания макроэкономической стабильности.

Роль евро в мировой валютной системе и факторы, влияющие на его динамику (2015-2025 гг.)

С 2015 года евро продолжает оставаться одной из ведущих мировых валют, но его позиции в глобальной финансовой системе претерпевают заметные изменения. Глубокий анализ факторов, определяющих динамику евро, позволяет лучше понять текущее состояние и перспективы этой амбициозной валюты.

Позиции евро в международных резервах и платежах

После своего введения евро быстро завоевало статус второй по значимости резервной валюты в мире, уступая лишь доллару США. Однако последние годы демонстрируют определенные сдвиги в этой устоявшейся иерархии.

Согласно данным за 2023 год, доля евро в международных валютных резервах центральных банков снизилась на один процентный пункт, достигнув 20%. Этот показатель соответствует уровню 2020 года, что указывает на отсутствие восходящего тренда в последние годы. Снижение доли евро совпало с укреплением позиций доллара США, чья доля в резервах выросла до 58,4%, и японской иены, которая заняла 5,7%.

Этот процесс происходит на фоне более широкой тенденции к диверсификации глобальных резервных портфелей. Центральные банки мира активно ищут альтернативы традиционным резервным валютам, распределяя активы в менее конвенциональные валюты. В 2023 году доля таких нетрадиционных резервных валют, как австралийский и канадский доллары, корейская вона, сингапурский доллар, а также шведская и норвежская кроны, увеличилась на 0,4 процентных пункта и в совокупности превысила 20%. Это сигнализирует о стремлении снизить зависимость от ограниченного числа крупных валют и распределить риски.

Китайский юань, несмотря на его официальное включение в корзину СДР МВФ в 2015 году, демонстрирует неоднозначную динамику. Хотя он выходит на роль альтернативной региональной резервной валюты, его доля в мировых официальных резервах иностранной валюты в конце 2023 года составляла всего 2,29-2,3%. Это минимальный показатель с четвертого квартала 2020 года и значительно ниже пика в 2,83%, достигнутого в первом квартале 2022 года. Это снижение может быть связано как с внутренней экономической политикой Китая, так и с геополитическими факторами, влияющими на доверие к юаню как к резервному активу.

Что касается глобальных платежей, то здесь картина для евро также выглядит неоднозначно. Роль евро в платежах, обрабатываемых в системе RTGS еврозоны, оставалась стабильной, что естественно для внутренней системы. Однако его доля в глобальных платежах, обрабатываемых через международную систему SWIFT, заметно снизилась в течение 2023 года. В декабре 2023 года доля евро в международных расчетах через SWIFT составила 22,41%, что почти в два раза ниже показателя января 2023 года (37,88%). Это драматическое падение подчеркивает изменение предпочтений участников рынка в пользу других валют, в первую очередь доллара США, для трансграничных операций.

Таблица 2: Доля мировых валют в международных резервах (2023 г.) и платежах SWIFT (декабрь 2023 г.)

Валюта	Доля в международных резервах (2023)	Доля в платежах SWIFT (декабрь 2023)
Доллар США	58,4%	47,34%
Евро	20%	22,41%
Японская иена	5,7%	3,92%
Фунт стерлингов	4,8%	6,88%
Китайский юань	2,29-2,3%	4,14%
Прочие	>20% (в совокупности)	15,31% (в совокупности)

Примечание: Данные по доле в резервах являются приблизительными и округленными для наглядности. Доля «Прочих» валют в резервах не включает юань для корректного сравнения с традиционными. Доля в платежах SWIFT рассчитана из общего объема, включая валюты, не указанные отдельно.

Экономические факторы, влияющие на курс и статус евро

Несмотря на определенное снижение позиций в резервах и платежах, евро продолжает оставаться фундаментально сильной валютой, что обусловлено несколькими ключевыми факторами:

1. Размер и диверсификация экономики еврозоны: Еврозона является одним из крупнейших экономических блоков в мире. В 2024 году её совокупный ВВП превышал €15 трлн, что сопоставимо с экономикой США. Эта масштабность и диверсификация обеспечивают еврозоне значительную экономическую устойчивость и привлекательность для инвесторов и торговых партнеров.

2. Прозрачность и предсказуемость: Еврозона обладает прозрачными правилами для инвесторов и торговых партнёров, а также единым Центральным банком (ЕЦБ) с четко определенной, независимой монетарной политикой. Это создает предсказуемую среду, которая способствует доверию к валюте.

Однако существуют и ключевые ограничения, препятствующие дальнейшему расширению роли евро как резервной валюты и серьезной альтернативы доллару США.

• Банкоцентричность финансовой системы: Европейская финансовая система исторически более банкоцентрична, что означает большую зависимость от банковского кредитования по сравнению с развитыми рынками капитала. Это отличает её от США, где основу инвестиционного спроса составляют корпоративные и государственные облигации.

• Фрагментация рынка гособлигаций: Одним из наиболее значимых структурных недостатков является фрагментация рынка государственных облигаций еврозоны. Отсутствие единого, глубокого и ликвидного долгового инструмента, аналогичного американским государственным облигациям (казначейским обязательствам), создает барьеры для развития более глубокой и ликвидной финансовой системы. Каждый член еврозоны эмитирует свои собственные государственные облигации, что приводит к разнице в доходностях и ликвидности, затрудняя создание бенчмарка для европейских активов и снижая привлекательность евро для крупных институциональных инвесторов, ищущих безрисковые активы.

Влияние курса евро на целевую инфляцию ЕЦБ

Динамика валютного курса евро имеет прямое и значительное влияние на способность Европейского центрального банка достигать своей главной цели – поддержания ценовой стабильности, то есть годового прироста Гармонизированного индекса потребительских цен (ГИПЦ) на уровне не выше 2%.

Укрепление курса евро, особенно выше психологической отметки в 1,20 долларов США, может серьезно затруднить задачу ЕЦБ по борьбе с дефляционными или низкоинфляционными тенденциями. Механизм влияния следующий:

• Снижение цен на импорт: При укреплении евро импортные товары и услуги становятся дешевле в евровом выражении. Это напрямую снижает индекс потребительских цен, поскольку значительная часть потребляемых товаров в еврозоне импортируется.

• Снижение инфляционных ожиданий: Более дешевый импорт и усиление конкуренции со стороны иностранных производителей оказывают давление на внутренние цены, что может снижать инфляционные ожидания бизнеса и населения.

• Влияние на экспорт: Укрепление евро делает европейский экспорт дороже для иностранных покупателей, что может привести к снижению объемов экспорта и, как следствие, к замедлению экономического роста и инфляционного давления внутри еврозоны.

Эмпирические исследования показывают, что рост евро на 10% способен снизить инфляцию примерно на 0,2 процентных пункта в течение трёх лет. Этот эффект не является мгновенным, но накапливается со временем. Таким образом, при сильном и устойчивом укреплении евро, ЕЦБ может столкнуться с необходимостью принимать дополнительные меры стимулирования, даже если другие макроэкономические показатели (например, рост ВВП) выглядят удовлетворительно, чтобы не допустить падения инфляции ниже целевого уровня. Это создает сложную дилемму для монетарной политики, требуя тонкого баланса между поддержанием конкурентоспособности экономики и обеспечением ценовой стабильности.

Преимущества и вызовы использования евро для стран-членов ЕС: Анализ десятилетия

Десятилетие после европейского долгового кризиса (2010-2012 гг.) стало периодом переосмысления и адаптации для Европейского валютного союза. За это время евро продемонстрировало как свою фундаментальную устойчивость, так и обнажило ряд глубоких структурных проблем.

Экономические выгоды и усиление интеграции

Введение единой валюты стало одним из наиболее амбициозных проектов европейской интеграции, принесшим ряд неоспоримых преимуществ для стран-членов ЕС:

1. Устранение валютных рисков и сокращение транзакционных издержек: До введения евро, компании, ведущие бизнес в разных странах ЕС, сталкивались с необходимостью конвертировать валюты и несли риски, связанные с колебаниями обменных курсов. Единая валюта полностью устранила эти барьеры, значительно упростив трансграничную торговлю и инвестиции. По оценкам, только сокращение расходов на обмен валют и обеспечение равных условий в трансграничных платежах в евро может приносить европейцам экономию более 1 миллиарда евро в год. Это не только прямая экономия, но и снижение неопределенности, стимулирующее деловую активность.

2. Укрепление Общего рынка и усиление интеграции: Евро стало мощным катализатором для дальнейшего развития Единого внутреннего рынка ЕС. Исчезновение валютных границ способствовало более свободному движению товаров, услуг, капитала и рабочей силы. Это привело к углублению специализации, повышению конкуренции и, как следствие, к росту эффективности и производительности европейских экономик. Единая валюта предоставила больше возможностей для развития внутри Общего рынка, делая ведение бизнеса в еврозоне менее рисковым и затратным.

3. Повышение ценовой прозрачности и конкуренции: Единая валюта позволяет потребителям и компаниям легче сравнивать цены на товары и услуги в разных странах еврозоны. Это усиливает конкуренцию между производителями и розничными торговцами, что в конечном итоге выгодно для потребителей за счет более низких цен и более широкого выбора.

4. Повышение макроэкономической стабильности (в кризисные периоды): Вопреки пессимистичным прогнозам некоторых экспертов, европейские политики единодушны во мнении, что без единой валюты ЕС было бы значительно сложнее преодолеть экономические проблемы 2008-2010 годов. Хотя еврозона пережила глубокий долговой кризис, наличие единой валюты и централизованной монетарной политики позволило ЕЦБ принимать оперативные и масштабные меры, которые могли бы быть невозможны или менее эффективны в условиях множества национальных валют. Единая валюта служила «якорем» стабильности в периоды потрясений.

Основные вызовы и противоречия

Однако, несмотря на очевидные преимущества, функционирование еврозоны выявило и ряд глубоких структурных проблем и противоречий, которые представляют собой серьезные вызовы для её дальнейшего развития:

1. Невозможность реальной конвергенции цен и дивергенция: Одно из ожидаемых позитивных влияний единой валюты – ценовая конвергенция – не реализовалось в полной мере. Ценовые тренды во многих странах ЭВС подчиняются разным паттернам, что означает, что невозможность реального выравнивания цен ставит под сомнение ожидаемое позитивное влияние ценовой стабильности. Более того, дивергенция стран по показателям инфляции и платёжных балансов (когда одни страны накапливают торговые профициты, а другие – дефициты) является одним из ключевых факторов, вызывающих сложности в еврозоне, подрывая её внутреннюю устойчивость.

2. Основное экономическое противоречие ЭВС: централизованная денежно-кредитная политика при автономных национальных финансовых системах: Это, пожалуй, наиболее фундаментальное противоречие. В еврозоне существует единая монетарная политика, определяемая ЕЦБ, которая устанавливает единые процентные ставки для всех стран-членов. Однако при этом сохраняются относительно самостоятельные национальные финансовые системы, а главное – отсутствует единое налоговое и пенсионное законодательство, и фискальная политика остается в значительной степени национальной прерогативой. Это приводит к тому, что единая ставка ЕЦБ может быть либо слишком высокой для стран с медленным ростом и высокой безработицей, либо слишком низкой для стран с перегретой экономикой. Для некоторых стран такое положение дел порождает финансовую невыгодность участия и стимулирует дезинтеграционные тенденции.

   • Пример: Споры между «северными» (например, Германия, Нидерланды) и «южными» (например, Италия, Греция) странами ЕС по вопросам фискальной дисциплины являются ярким проявлением этого противоречия. Такие страны, как Италия, могут неоднократно нарушать Пакт стабильности и роста (ограничивающий дефицит бюджета и госдолг) без серьезных последствий, что подрывает доверие к макроэкономической стабильности всего союза. Отсутствие единого бюджетно-налогового союза, который мог бы оперативно реагировать на асимметричные шоки в разных частях еврозоны, сильно ограничивает возможности руководства стран реагировать на кризисы.

3. Недостаточная гибкость экономик: В условиях единой валюты страны теряют возможность использовать девальвацию для восстановления конкурентоспособности. Вместо этого они должны проводить внутреннюю девальвацию (снижение зарплат, цен, повышение производительности), что является гораздо более болезненным и длительным процессом.

Анализ кризисов в еврозоне (2010-2012)

Кризис суверенного долга, охвативший периферийные страны Евросоюза (включая Грецию, Ирландию, Португалию, Испанию и Италию) в период с 2010 по 2012 год, стал самым серьезным испытанием для еврозоны. Он обнажил вышеупомянутые структурные проблемы и показал, насколько хрупким может быть союз, построенный на единой валюте, но без полноценной фискальной интеграции.

Причины кризиса были многофакторными и включали в себя проциклические элементы:

• Дивергенция стран по показателям инфляции и платёжных балансов: До введения евро, страны с более высокой инфляцией (например, Греция, Португалия) могли девальвировать свои валюты для поддержания конкурентоспособности. В еврозоне эта возможность исчезла. Как следствие, страны с высоким уровнем инфляции стали терять конкурентоспособность, накапливая торговые дефициты, в то время как страны с низкой инфляцией (например, Германия) имели профициты. Это привело к накоплению дисбалансов внутри еврозоны.

• Исчезновение валютного риска и приток краткосрочных капиталов: Введение евро устранило валютный риск между странами-членами, что привело к резкому снижению доходности по государственным облигациям периферийных стран, которые ранее воспринимались как более рискованные. Это, в свою очередь, спровоцировало массовый приток краткосрочных капиталов из «ядерных» стран еврозоны в «периферию». Эти капиталы не всегда эффективно использовались, часто направляясь на финансирование пузырей на рынке недвижимости или чрезмерных государственных расходов, что усугубляло структурные проблемы.

• Чрезмерная реакция рынков на долговые проблемы: Когда первые признаки проблем с государственным долгом появились в Греции осенью 2009 года, финансовые рынки отреагировали крайне остро. Отсутствие четких механизмов разрешения суверенных долговых кризисов в условиях единой валюты, а также страх перед «эффектом домино» привели к резкому росту премий за риск по облигациям других периферийных стран, что усугубило кризис доверия.

Кризис показал, что для полноценного функционирования валютного союза необходима более глубокая фискальная интеграция, а также механизмы для более эффективного управления асимметричными шоками и предотвращения накопления макроэкономических дисбалансов. Уроки этого периода привели к созданию новых механизмов стабилизации, таких как Европейский механизм стабильности (ESM), и усилению надзора за бюджетной политикой стран-членов.

Политика Европейского центрального банка в условиях глобальных шоков (2015-2025 гг.)

Европейский центральный банк (ЕЦБ) является ключевым институтом, отвечающим за монетарную стабильность в еврозоне. В период с 2015 по 2025 год ЕЦБ столкнулся с беспрецедентными глобальными шоками, требующими гибкой и решительной политики.

Цели и инструменты ЕЦБ

Главная цель Европейского центрального банка, закрепленная в его учредительных документах, — это поддержание ценовой стабильности в еврозоне. ЕЦБ определяет ценовую стабильность как годовой прирост Гармонизированного индекса потребительских цен (ГИПЦ) на уровне не выше 2% в среднесрочной перспективе. Этот целевой показатель был пересмотрен в 2021 году (ранее «ниже, но близко к 2%») для обеспечения симметричного подхода, позволяющего инфляции временно превышать 2% после длительных периодов низкой инфляции.

Для достижения этой цели ЕЦБ использует широкий спектр инструментов денежно-кредитной политики:

1. Определение ключевых процентных ставок: Это основной инструмент. ЕЦБ устанавливает три ключевые ставки:

   • Ставка по основным операциям рефинансирования: Ставка, по которой банки могут брать кредиты у ЕЦБ на еженедельной основе.
   • Ставка по депозитам: Ставка, по которой банки могут размещать избыточные средства в ЕЦБ на ночь.
   • Ставка по маржинальным кредитам: Ставка, по которой банки могут брать однодневные кредиты у ЕЦБ.

   Изменение этих ставок влияет на стоимость заимствований для банков, а затем и для экономики в целом, воздействуя на инфляцию и экономический рост.

   По состоянию на октябрь 2025 года, депозитная ставка ЕЦБ составляет 2,00%, основная ставка рефинансирования — 2,15%, а маржинальная кредитная ставка — 2,40%.

2. Операции на открытом рынке: ЕЦБ покупает или продает государственные и корпоративные облигации, чтобы влиять на ликвидность в финансовой системе и долгосрочные процентные ставки. Программы количественного смягчения (QE), такие как Программа покупки активов (APP) и Программа экстренной покупки в условиях пандемии (PEPP), стали важнейшими инструментами в ответ на кризисы.

3. Обязательные резервы: ЕЦБ устанавливает требования к обязательным резервам, которые коммерческие банки должны держать на своих счетах в центральном банке.

4. Выпуск евро: ЕЦБ является единственным эмитентом единой европейской валюты, что дает ему монополию на формирование денежной базы еврозоны.

Финансовые результаты и устойчивость ЕЦБ

Политика ЕЦБ, особенно в периоды кризисов, часто требует масштабных интервенций, которые могут иметь значительные финансовые последствия для самого банка. В последние годы ЕЦБ столкнулся с беспрецедентными убытками:

• 2023 год: ЕЦБ зафиксировал убыток в размере €1,3 млрд. Это стало первым убытком за 19 лет. При этом для покрытия части потерь были высвобождены резервы под финансовые риски на сумму €6,62 млрд.

• 2024 год: Ситуация усугубилась, и убыток ЕЦБ составил €7,944 млрд, став самым большим в истории банка. Важно отметить, что в этот год резервы для покрытия потерь уже отсутствовали, что привело к формальному отрицательному собственному капиталу.

Причины этих рекордных убытков связаны с комплексом мер, предпринятых ЕЦБ для поддержания ценовой стабильности и финансовой стабильности в еврозоне:

• Расширение баланса за счёт приобретения финансовых активов: В рамках программ количественного смягчения (APP, PEPP) ЕЦБ приобретал огромное количество государственных и корпоративных облигаций. Эти активы, купленные с низкой или даже отрицательной доходностью в период низких процентных ставок, теперь приносят низкий доход.

• Повышение процентных ставок: Для борьбы с инфляцией ЕЦБ значительно повысил ключевые процентные ставки. Это привело к увеличению расходов на выплату процентов по депозитам коммерческих банков, размещенным в ЕЦБ (депозитная ставка). Таким образом, доходы от старых активов не покрывают растущие процентные расходы.

• Переоценка активов: Рост процентных ставок также привел к снижению рыночной стоимости облигаций, удерживаемых ЕЦБ, что отражается в бухгалтерских убытках.

Несмотря на зафиксированные убытки, ЕЦБ настойчиво подчёркивает устойчивость своего финансового положения. Центральные банки, в отличие от коммерческих банков, не ставят целью максимизацию прибыли. Их главная задача — поддержание ценовой стабильности, и они могут функционировать даже с отрицательным собственным капиталом, поскольку их способность создавать деньги не зависит от бухгалтерской прибыли. ЕЦБ ожидает возвращения к получению прибыли в среднесрочной перспективе по мере нормализации процентных ставок и истечения срока действия активов, купленных по программам QE.

Реакция ЕЦБ на глобальные кризисы

В период с 2015 года ЕЦБ демонстрировал решимость и адаптивность в противодействии многочисленным глобальным шокам:

1. Финансовый кризис 2008 года (продолжение последствий): Хотя кризис начался раньше, его последствия ощущались и после 2015 года. ЕЦБ продолжал поддерживать ликвидность в финансовой системе и стимулировать экономику через программы покупки активов.

2. Пандемия COVID-19 (2020-2022 гг.): Пандемия вызвала резкий экономический спад и угрозу дефляции. ЕЦБ оперативно запустил Программу экстренной покупки в условиях пандемии (PEPP) на сумму более €1,85 трлн, чтобы обеспечить благоприятные условия финансирования для экономики, стабилизировать финансовые рынки и предотвратить фрагментацию еврозоны. Эта программа сыграла ключевую роль в смягчении экономического шока.

3. Энергетический кризис и инфляционный шок (2022-2023 гг.): После пандемии еврозона столкнулась с резким ростом инфляции, вызванным нарушением цепочек поставок и, что особенно важно, энергетическим кризисом, усугубленным геополитическими событиями. ЕЦБ, реагируя на это, начал цикл агрессивного повышения процентных ставок, чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню.

4. Локальные конфликты в Европе и геополитическая напряженность: Эти события привели к усилению неопределенности, росту цен на сырьевые товары и изменению торговых потоков. ЕЦБ продолжал мониторинг ситуации и корректировал свою политику для поддержания стабильности.

В целом, Европейский центральный банк успешно противостоял этим вызовам, сохраняя финансовый сектор Евросоюза в контролируемой зоне. Его действия предотвратили более глубокие рецессии и дефляционные спирали, а также способствовали поддержанию доверия к евро. Тем не менее, каждый кризис выявляет новые уязвимости и требует от ЕЦБ постоянной адаптации и инноваций в монетарной политике. Текущий уровень ключевых процентных ставок, по мнению ЕЦБ, адекватен для поддержанию инфляции вблизи целевых 2% на среднесрочную перспективу.

Влияние евро на экономику Российской Федерации (2015-2025 гг.)

Взаимоотношения между Европейским союзом и Российской Федерацией пережили значительные трансформации в период с 2015 по 2025 год, что не могло не отразиться на роли евро в российской экономике. Геополитические изменения, санкционные режимы и переориентация торговых потоков привели к существенным сдвигам в динамике внешнеторговых операций, инвестиций и формировании валютных резервов РФ.

Динамика внешнеторговых операций РФ с еврозоной

Традиционно страны Евросоюза являлись крупнейшими торговыми партнерами России. Евро, как основная валюта европейского блока, играло доминирующую роль в расчетах по экспортно-импортным операциям между РФ и еврозоной. Однако с 2014 года, и особенно после 2022 года, ситуация кардинально изменилась.

До 2022 года:

• Экспорт: Значительная часть российского экспорта в ЕС (в основном энергоносители, металлы, сырьевые товары) номинировалась и оплачивалась в евро или долларах США. Динамика курса евро оказывала прямое влияние на рублевую выручку российских экспортеров. Укрепление евро делало экспорт в еврозону более выгодным в рублевом эквиваленте, тогда как ослабление евро снижало рублевые доходы.

• Импорт: Большая доля импорта из стран еврозоны (машиностроение, оборудование, потребительские товары) также оплачивалась в евро. Рост курса евро делал европейские товары более дорогими для российских потребителей и предприятий, стимулируя импортозамещение или переориентацию на другие рынки.

После 2022 года:
Введение масштабных санкций ЕС против России и контрсанкций со стороны РФ привело к резкому сокращению объемов двусторонней торговли. Европейский союз значительно сократил импорт российских энергоносителей, а Россия, в свою очередь, ограничила импорт ряда товаров из ЕС.

• Переход на национальные валюты: Произошла активная дедолларизация и деевроизация внешнеторговых расчетов. Россия стала активно переходить на расчеты в рублях и валютах дружественных стран (в частности, китайских юанях) со своими новыми торговыми партнерами. Доля евро в расчетах по российскому экспорту и импорту с Европой значительно сократилась.

• Изменение структуры торговли: Изменилась и структура товарооборота. Если до этого доминировали энергоносители, то теперь наблюдается переориентация на другие группы товаров, а также на новые логистические цепочки.

• Влияние курса евро: Несмотря на сокращение объемов, колебания курса евро по-прежнему влияют на оставшиеся торговые операции. Для тех российских компаний, которые продолжают импортировать из ЕС или экспортировать туда товары (часто через третьи страны), курс евро остается важным фактором, влияющим на маржинальность и конкурентоспособность. Однако общий макроэкономический эффект от динамики евро на внешнеторговые операции РФ стал менее значимым по сравнению с периодами до 2022 года.

Прямые иностранные инвестиции и потоки капитала

До 2022 года Евросоюз был одним из крупнейших источников прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в российскую экономику, а российские компании также активно инвестировали в страны ЕС. Евро играло ключевую роль в этих трансграничных капитальных потоках.

До 2022 года:

• Приток ПИИ в РФ: Стабильность евро и предсказуемость политики ЕЦБ, наряду с общими экономическими условиями, влияли на инвестиционный климат в России. Европейские инвесторы, оперируя в евро, оценивали риски и доходность инвестиций в РФ, что влияло на решения о размещении капитала.

• Российские инвестиции в ЕС: Российские компании, в свою очередь, использовали евро для приобретения активов в странах еврозоны, а также для финансирования своих европейских дочерних предприятий.

После 2022 года:

• Массовый исход европейских инвесторов: Введение санкций привело к беспрецедентному оттоку европейских компаний из России. Многие западные инвесторы были вынуждены продавать свои активы, часто с дисконтом, или полностью сворачивать деятельность. Это значительно сократило объем ПИИ из еврозоны в РФ.

• Ограничение оттока капитала из РФ: Российские власти ввели контрмеры, ограничивающие вывод капитала иностранными инвесторами, что также повлияло на двусторонние инвестиционные потоки.

• Переориентация инвестиций: Российские инвесторы также переориентировались на страны Азии, Ближнего Востока и другие регионы, где геополитические риски ниже, и нет ограничений на использование евро и других западных валют.

• Влияние курса евро на оставшиеся инвестиции: Для тех немногих европейских компаний, что остаются в РФ, и для российских компаний, сохраняющих активы в ЕС, динамика курса евро по-прежнему важна для оценки стоимости активов и репатриации прибыли. Однако общий объем потоков ПИИ в евро между РФ и еврозоной сократился до минимальных значений.

Роль евро в валютных резервах и международных расчетах Банка России

Евро традиционно занимало значительное место в золотовалютных резервах (ЗВР) Банка России, являясь важным инструментом диверсификации и обеспечения ликвидности. Однако и здесь произошли коренные изменения.

До 2022 года:

• Диверсификация ЗВР: Банк России активно диверсифицировал свои резервы, снижая зависимость от доллара США и увеличивая долю евро, а также золота и других валют. Евро рассматривалось как надежный актив, обеспечивающий стабильность и ликвидность.

• Международные расчеты: Евро активно использовалось Банком России для проведения валютных интервенций, поддержания финансовой стабильности и осуществления международных расчетов.

После 2022 года:

• Заморозка активов: Значительная часть золотовалютных резервов Банка России, хранящихся в евро и других западных валютах, была заморожена странами ЕС и G7 в рамках санкций. Это подорвало доверие к евро как к резервной валюте и стимулировало дальнейшую диверсификацию.

• Снижение доли евро в оставшихся резервах: Банк России, потеряв доступ к части евровых активов, начал активно снижать долю евро в оставшихся резервах, доступных для управления, переориентируясь на золото, юань и валюты дружественных стран.

• Деевроизация расчетов: В международных расчетах РФ активно проводится политика деевроизации. Объем расчетов в евро сократился, уступая место национальным валютам и китайскому юаню, особенно в торговле с новыми ключевыми партнерами. Эта тенденция отражает стремление России минимизировать риски, связанные с потенциальными новыми санкциями, и создать более независимую финансовую инфраструктуру.

Сравнительный анализ политики ЕЦБ и Банка России

Сравнительный анализ денежно-кредитной политики ЕЦБ и Банка России в период 2015-2025 гг. показывает как общие тенденции, так и существенные различия, обусловленные спецификой экономических условий и геополитической обстановки.

Общие тенденции:

• Борьба с инфляцией: Оба центральных банка столкнулись с проблемой инфляции, особенно после пандемии и энергетического кризиса. Как ЕЦБ, так и Банк России были вынуждены повышать ключевые процентные ставки для сдерживания ценового давления.

• Поддержание финансовой стабильности: Обе структуры активно действовали для обеспечения финансовой стабильности в условиях глобальных шоков, будь то пандемия или геополитические кризисы.

Различия и их влияние на двусторонние отношения:

1. Цели и инструменты:

   • ЕЦБ: Главная цель — ценовая стабильность (ГИПЦ ≈ 2%). Использует широкий набор традиционных и нетрадиционных инструментов, включая масштабные программы покупки активов (QE) в условиях низких ставок и последующие повышения ставок для борьбы с инфляцией.

   • Банк России: Также ставит целью ценовую стабильность (инфляция ≈ 4%). Однако в условиях геополитической турбулентности и санкций Банк России был вынужден вводить беспрецедентные меры валютного контроля, использовать инструменты макропруденциальной политики и активно управлять ликвидностью для поддержания стабильности рубля и банковской системы.

2. Независимость и внешнее влияние:

   • ЕЦБ: Официально независим от политического влияния, что является его фундаментальным принципом.

   • Банк России: Хотя законодательно независим, в условиях санкционного давления и необходимости поддержания экономической стабильности, его политика тесно координируется с правительством РФ.

3. Влияние на двусторонние отношения:

   • ЕЦБ: Действия ЕЦБ (например, повышение ставок) могут влиять на привлекательность инвестиций в еврозону для российских инвесторов (если бы не санкции), а также на стоимость европейского импорта.

   • Банк России: Решения Банка России по ключевой ставке, валютному контролю и управлению резервами оказывают прямое влияние на обменный курс рубля к евро. В условиях «заморозки» активов и деевроизации, политика Банка России направлена на снижение зависимости от евро и других западных валют, что, в свою очередь, еще больше сокращает двусторонние экономические связи, но в целом может укрепить финансовый суверенитет РФ в долгосрочной перспективе.

В целом, динамика евро на экономику Российской Федерации в период 2015-2025 гг. демонстрирует значительный отход от традиционных моделей. Если до 2022 года евро было одним из ключевых элементов внешнеэкономических связей, то после этого периода его роль существенно сократилась из-за геополитических факторов и направленной политики деевроизации. Влияние евро сохраняется, но в значительно меньших масштабах и в иных формах, требующих постоянного мониторинга и адаптации.

Заключение

Путь Европейского валютного союза и единой европейской валюты евро – это яркий пример амбициозного проекта, который, несмотря на многочисленные вызовы, сумел закрепиться как один из столпов мировой экономики. Наше исследование, охватывающее период с 2015 по 2025 год, позволило глубоко проанализировать как фундаментальные аспекты становления евро, так и его динамическую роль в современной глобальной финансовой системе, а также специфическое влияние на экономику Российской Федерации.

Основные выводы по становлению и мировой роли евро:

• Историческая уникальность: Создание ЕВС и введение евро, от Маастрихтского договора до вступления Хорватии в 2023 году, стало беспрецедентным актом экономической и политической интеграции, продемонстрировавшим стремление европейских стран к углублению сотрудничества. Маастрихтские критерии сыграли ключевую роль в обеспечении первоначальной макроэкономической стабильности.

• Фундаментальная сила, но снижение позиций: Евро остается второй по значимости резервной валютой и валютой международных расчетов, поддерживаемой масштабной и диверсифицированной экономикой еврозоны (ВВП > €15 трлн). Однако в период 2015-2025 гг. наблюдается снижение его доли в мировых валютных резервах (до 20% в 2023 г.) и, особенно заметно, в глобальных платежах SWIFT (падение до 22,41% в декабре 2023 г.). Это происходит на фоне усиления диверсификации в менее традиционные резервные валюты и неоднозначной динамики китайского юаня.

• Структурные ограничения: Роль евро как серьезной альтернативы доллару США сдерживается структурными проблемами европейской финансовой системы, в частности, её банкоцентричностью и фрагментацией рынка гособлигаций из-за отсутствия единого ликвидного долгового инструмента.

• Влияние на инфляцию: Динамика курса евро имеет прямое влияние на ценовую стабильность в еврозоне; укрепление евро может затруднить ЕЦБ достижение целевой инфляции в 2%.

• Преимущества и вызовы: Единая валюта принесла ЕС значительные выгоды: устранение валютных рисков, сокращение транзакционных издержек (более 1 млрд евро экономии ежегодно), усиление интеграции Общего рынка и повышение ценовой прозрачности. Однако сохраняются вызовы, такие как невозможность реальной конвергенции цен, дивергенция по инфляции и платежным балансам, а также фундаментальное противоречие между централизованной денежно-кредитной политикой и автономными национальными фискальными системами, что ярко проявилось в кризисе суверенного долга 2010-2012 гг.

• Роль ЕЦБ в кризисах: Европейский центральный банк продемонстрировал высокую эффективность в противодействии глобальным шокам (кризис 2008 г., COVID-19, энергетический кризис), используя масштабные меры для поддержания финансовой стабильности, даже ценой рекордных убытков в 2023 (€1,3 млрд) и 2024 (€7,944 млрд) годах.

Основные выводы по влиянию евро на экономику Российской Федерации (2015-2025 гг.):

• Радикальная трансформация: Влияние евро на экономику РФ претерпело кардинальные изменения после 2022 года. Если до этого периода евро было одним из ключевых элементов внешнеэкономических связей России, то теперь его роль значительно сократилась.

• Деевроизация внешней торговли и инвестиций: Внешнеторговые операции с еврозоной резко сократились, а расчеты в евро были в значительной степени заменены национальными валютами и юанем. Прямые иностранные инвестиции из еврозоны в РФ сократились до минимума из-за санкций и оттока европейских компаний.

• С��ижение роли в резервах: Значительная часть евровых резервов Банка России была заморожена, что привело к снижению доверия к евро как к резервному активу и дальнейшей диверсификации оставшихся резервов в золото и валюты дружественных стран.

• Деевроизация расчетов: В международных расчетах РФ активно проводится политика деевроизации. Объем расчетов в евро сократился, уступая место национальным валютам и китайскому юаню, особенно в торговле с новыми ключевыми партнерами. Эта тенденция отражает стремление России минимизировать риски, связанные с потенциальными новыми санкциями, и создать более независимую финансовую инфраструктуру.

• Расходящиеся монетарные политики: Сравнительный анализ политики ЕЦБ и Банка России показал общую цель по борьбе с инфляцией, но существенные различия в инструментах и методах, обусловленные разными экономическими и геополитическими реалиями, что привело к фактическому разрыву большинства двусторонних экономических связей в евро.

Перспективы и рекомендации:

Перспективы евро как мировой валюты будут зависеть от способности еврозоны решить свои внутренние структурные проблемы, прежде всего, усилить фискальную интеграцию и создать более глубокий и ликвидный рынок капиталов. Только это позволит евро более эффективно конкурировать с долларом США и противостоять растущей фрагментации мировой валютной системы.

Для российской экономики евро вряд ли вернет свою прежнюю значимость в обозримой перспективе. Стратегия деевроизации и переориентации на Восток будет продолжена. Тем не менее, евро продолжит играть роль в опосредованной торговле и как актив в диверсифицированных портфелях тех, кто имеет доступ к европейским рынкам.

Рекомендации для будущих исследований:

• Более глубокий количественный анализ эффективности механизмов стабилизации еврозоны (например, ESM) после долгового кризиса.
• Исследование долгосрочных последствий убытков ЕЦБ для его независимости и способности проводить эффективную монетарную политику.
• Детальный анализ формирования новых валютных зон и влияния политики дедолларизации/деевроизации на глобальную валютную архитектуру.
• Изучение влияния изменений в глобальных цепочках поставок на региональные валюты и их роль в международной торговле.

Список использованной литературы

1. Арустамов Э. А., Андреева Р. С. Внешнеэкономическая деятельность: учебник. М.: Кнорус, 2011. 168 с.
2. Булатов А. С., Ливенцев Н. Н. Мировая экономика и международные экономические отношения: учебник. М.: Магистр, 2008. 654 с.
3. Доронин И. Современные финансовые рынки: тенденции и перспективы // Мировая экономика и международные отношения. 2003. №6. С. 23-35.
4. Европейская валютная система // Большая российская энциклопедия. URL: https://old.bigenc.ru/economic_science/text/1973060 (дата обращения: 12.10.2025).
5. Европейский валютный союз: история развития. URL: https://euro-union.ru/evropejskij-valyutnyj-soyuz-istoriya-razvitiya/ (дата обращения: 12.10.2025).
6. Европейский центральный банк: основная информация // International Wealth. URL: https://internationalwealth.info/eu-zone/european-central-bank-main-information/ (дата обращения: 12.10.2025).
7. Еврозона // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/Еврозона (дата обращения: 12.10.2025).
8. Капустин М. Г. Евро и его влияние на мировые финансовые рынки. М.: ДеКА, 2001. 272 с.
9. Кудров В. М. Мировая экономика: учебник. М.: Юстицинформ, 2010. 509 с.
10. Ломакин В. К. Мировая экономика: учебник. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. 671 с.
11. Мамакин В. Ю. Международная роль евро: настоящее и будущее // Деньги и кредит. 2004. №2. С. 54-60.
12. Марена Т. В. Формування валютної політики країн світу в сучасних умовах: монографія. Донецьк: Вебер, 2009. 198 с.
13. Методологические основы валютной интеграции // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metodologicheskie-osnovy-valyutnoy-integratsii (дата обращения: 12.10.2025).
14. Мозиас П. М. Международные рынки капитала: текущие тенденции // Финансовый бизнес. 2003. №4. С. 49-55.
15. Одягайло Б. М. Міжнародна економіка: навч. посібник. К.: Знання, 2005. 397 с.
16. Официальный сайт Европейской комиссии. URL: http://ec.europa.eu/ (дата обращения: 12.10.2025).
17. Официальный сайт Конференции ООН по торговле и развитию. URL: http://unctad.org/ (дата обращения: 12.10.2025).
18. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики. URL: http://www.gks.ru/ (дата обращения: 12.10.2025).
19. Перспективы евро как второй резервной валюты 15.03.2022 // Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/perspektivy-evro-kak-vtoroiy-rezervnoiy-valyuty-20220315-182520/ (дата обращения: 12.10.2025).
20. Плотницкий М. И. Мировая экономика и внешнеэкономическая деятельность: учебник. Минск: Современная школа: Мисанта, 2011. 614 с.
21. Поляков В. В. Мировая экономика и международный бизнес: учебник. М.: КноРус, 2009. 681 с.
22. Резервная валюта: значение и простое определение термина // Альфа-Форекс. URL: https://alfaforex.com/glossary/reserve-currency (дата обращения: 12.10.2025).
23. Слепов В. А., Звонова Е. А. Международный финансовый рынок: учебник. М.: Магистр, 2011. 543 с.
24. Смитиенко Б. М. Мировая экономика: учебник. М.: Юрайт, 2013. 590 с.
25. Халевинская Е. Д. Мировая экономика и международные экономические отношения: учебник. М.: Магистр, 2009. 364 с.
26. Чалдаева Л. А., Кипячкова А. А. Рынок ценных бумаг: учебник. М.: Юрайт, 2012. 857 с.
27. Шаховская Л. С. Мировая экономика и международные экономические отношения: учеб. пособ. М.: КНОРУС, 2013. 253 с.
28. Шестакович Ю. Б., Ковальчук Н. О. Особливості міжнародної співпраці на сучасному етапі економічного розвитку провідних країн світу // Економіка України. 2007. №5. С. 14.
29. Что такое еврозона и как она влияет на экономику Европы // Т‑Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/journal/chto-takoe-evrozona-i-kak-ona-vliyaet-na-ekonomiku-evropy/ (дата обращения: 12.10.2025).
30. Что такое резервная валюта: история, функции и влияние на мировую экономику // Garant.money. URL: https://garant.money/blog/chto-takoe-rezervnaya-valyuta-istoriya-funktsii-i-vliyanie-na-mirovuyu-ekonomiku (дата обращения: 12.10.2025).