Финансовые инвестиции: понятие, управление и риски в современных российских реалиях (на примере курсовой работы)

В условиях беспрецедентной глобальной волатильности и многовекторного санкционного давления, обрушившегося на Российскую Федерацию, тема «Финансовые инвестиции: понятие и управление ими» приобретает не просто актуальность, а критическую значимость. Сегодня, когда 60-65% российских предприятий сообщают о влиянии санкций, а для 35,4% организаций это выразилось в сокращении инвестиций, понимание механизмов финансовых вложений, их управления и минимизации рисков становится краеугольным камнем для устойчивого развития как отдельных компаний, так и национальной экономики в целом.

Цель данной курсовой работы — не только систематизировать теоретические знания о финансовых инвестициях, но и провести глубокий анализ практических аспектов их управления, опираясь на современные российские реалии и макроэкономические показатели. Задачи исследования включают: определение экономической сущности и классификации финансовых инвестиций; изучение фундаментальных теоретических подходов к управлению портфелем; анализ методов оценки и минимизации рисков; исследование текущих тенденций и вызовов на российском рынке; а также рассмотрение роли государственного регулирования и практических кейсов.

Предлагаемое руководство представляет собой не просто структурированный план, но и детализированное изложение каждого раздела, призванное стать надежной основой для студентов экономических и финансовых специальностей. Мы стремимся создать комплексный, всесторонний и стилистически разнообразный аналитический текст, который позволит читателю глубоко погрузиться в тему, осмыслить ее многогранность и применить полученные знания в академической и профессиональной деятельности.

Глава 1. Теоретические основы финансовых инвестиций и их классификация

Мир финансов постоянно эволюционирует, но фундаментальные принципы инвестирования остаются незыблемыми. В своей основе, инвестиции — это всегда размещение капитала с ожиданием будущей выгоды, которая компенсирует текущие затраты и риск возможной утраты вложенных средств. Однако, когда речь заходит о финансовых инвестициях, мы переходим в особую плоскость, где объектом вложений становится не материальное производство, а мир ценных бумаг и денежных инструментов, что требует иного подхода к их анализу и управлению.

Экономическая сущность и ключевые характеристики инвестиций

Понятие «инвестиции» часто ассоциируется с капитальными вложениями в реальные активы: строительство заводов, покупку оборудования, разработку новых технологий. Однако, когда мы говорим о финансовых инвестициях, фокус смещается. Это вложения средств в различные финансовые активы: акции, облигации, векселя, паи, долевые участия, банковские депозиты, а также предоставленные кредиты. Экономическая сущность финансовых инвестиций заключается в долгосрочном вложении экономических ресурсов с единственной целью — получить чистую прибыль в будущем, которая значительно превысит первоначальный объем вложенных средств. Это не просто сохранение капитала, а его приумножение через участие в динамике финансовых рынков, что обеспечивает дополнительную гибкость для предприятия.

Одной из ключевых характеристик финансовых инвестиций является их прямая зависимость между доходностью и риском: чем выше ожидаемая доходность, тем выше сопряженные финансовые риски. Это золотое правило инвестирования, которое всегда нужно держать в уме, поскольку без осознания этого баланса невозможно принимать взвешенные решения. Для предприятия финансовые инвестиции — это не только способ получения прибыли, но и инструмент эффективного использования временно свободного капитала или реализации стратегических целей, таких как диверсификация операционной деятельности.

Важно отметить особенности финансовых инвестиций, отличающие их от реальных. Во-первых, они относительно независимы от основного вида хозяйственной деятельности предприятия. Компания, производящая автомобили, может инвестировать в акции IT-сектора. Во-вторых, инвестируемые средства имеют внешнюю направленность, они покидают операционный цикл компании, чтобы работать на финансовом рынке. В-третьих, финансовые инвестиции часто позволяют быстрее достигать стратегических целей, поскольку не требуют длительных циклов строительства или наладки производства. Наконец, они предлагают гораздо более широкий диапазон выбора инструментов по критериям «доходность-риск» и «доходность-ликвидность», чем реальные инвестиции.

Классификация финансовых инвестиций и обзор инструментов

Для систематизации мира инвестиций разработаны различные классификации. По объектам вложения средств, инвестиции традиционно делятся на реальные (в материальные и нематериальные активы) и финансовые. Финансовые, в свою очередь, могут быть подразделены по ряду критериев:

• По цели:
  • Стратегические инвестиции: направлены на расширение сферы влияния, получение контроля над другими компаниями, диверсификацию деятельности. Например, покупка крупного пакета акций конкурента.
  • Портфельные инвестиции: ориентированы на получение дохода (дивидендов, процентов, прироста стоимости) без прямого контроля над объектом вложения. Цель — формирование диверсифицированного портфеля.
• По срокам:
  • Краткосрочные: до 12 месяцев.
  • Среднесрочные: от 1 года до 3-6 лет.
  • Долгосрочные: свыше 12 месяцев или 3-5 лет.

Мир финансовых инструментов чрезвычайно богат. К ним относятся:

• Акции: долевые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в капитале компании и на получение части прибыли (дивидендов).
• Облигации: долговые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на получение номинальной стоимости и процента по ней в установленный срок.
• Векселя: безусловное письменное обязательство уплатить определенную сумму денег в указанный срок.
• Инвестиционные и сберегательные сертификаты: подтверждают право на получение суммы вклада и процентов по нему.
• Производные финансовые инструменты:
  • Форвардные и фьючерсные контракты: соглашения о будущей покупке/продаже актива по заранее оговоренной цене.
  • Опционы: право (но не обязанность) купить или продать актив по фиксированной цене в будущем.
• Депозитарные расписки: ценные бумаги, подтверждающие право собственности на акции иностранной компании, хранящиеся в банке-депозитарии.

Цели финансовых инвестиций для предприятия разнообразны и стратегически важны:

• Получение прибыли: основная и очевидная цель, будь то в виде процентов, дивидендов или прироста капитала.
• Эффективное использование временно свободного капитала: вместо того чтобы средства лежали без дела, их можно инвестировать для получения дополнительного дохода, что особенно актуально в условиях высокой инфляции.
• Диверсификация деятельности: финансовые инвестиции позволяют компании не зависеть исключительно от своего основного бизнеса, создавая дополнительные источники дохода и распределяя риски.

Грамотная организация процесса финансовых инвестиций является не просто задачей финансового менеджера, а важным фактором экономического роста и развития страны. Они выступают инструментом формирования, распределения и перераспределения общественных благ, направляя капитал в наиболее продуктивные сферы экономики.

Глава 2. Методологические подходы к управлению инвестиционным портфелем

Управление инвестиционным портфелем — это искусство и наука балансирования между желаемой доходностью и допустимым риском. Чтобы ориентироваться в этом сложном мире, финансисты разработали ряд теорий и моделей, которые стали краеугольным камнем современной финансовой науки. Две из них, портфельная теория Марковица и модель CAPM, сыграли революционную роль, предложив систематизированный подход к оптимизации инвестиционных решений.

Современная портфельная теория Гарри Марковица

В 1952 году Гарри Марковиц, будущий лауреат Нобелевской премии, представил миру концепцию, которая навсегда изменила взгляд на инвестиции. Его портфельная теория Марковица стала фундаментальной основой современной финансовой науки. До Марковица инвесторы часто оценивали каждый актив изолированно. Марковиц же доказал, что этот подход ошибочен, поскольку не учитывает взаимодействия активов внутри портфеля.

Центральная идея Марковица состоит в том, что риск должен оцениваться в контексте всего портфеля, а не отдельных ценных бумаг. Отдельный актив может быть высокорискованным, но в комбинации с другими активами, имеющими низкую или отрицательную корреляцию, его включение может снизить общий риск портфеля. Это позволяет значительно повысить эффективность инвестиций, делая их более устойчивыми к рыночным колебаниям.

Марковиц математически формализовал понятия ожидаемой доходности и риска. Ожидаемая доходность портфеля — это средневзвешенная ожидаемая доходность каждого актива в нем. Риск же измеряется волатильностью (изменчивостью цены) активов, а для портфеля — его дисперсией.

Суть диверсификации по Марковицу заключается не просто во вложении в разные активы, а в снижении общего риска портфеля за счет включения активов, имеющих низкую корреляцию друг с другом. Чем ниже корреляция между активами, тем меньше его общая волатильность. Это позволяет снизить риск при сохранении уровня доходности или даже увеличить доходность без пропорционального роста риска. Например, если один актив растет, когда другой падает, их совместное включение в портфель стабилизирует его общую стоимость, создавая эффект синергии.

Наиболее значимым вкладом Марковица стало введение понятия «эффективной границы» портфеля (efficient frontier). Это множество оптимальных портфелей, которые обеспечивают максимальную ожидаемую доходность для каждого заданного уровня риска. На графике «доходность-риск» эффективная граница представляет собой верхнюю кривую, выше которой невозможно получить более высокую доходность без увеличения риска, и левее которой невозможно снизить риск без уменьшения доходности. Оптимальный портфель, согласно теории Марковица, обеспечивает наименьший возможный риск для данного уровня ожидаемой доходности и одновременно максимально возможную ожидаемую доходность при данном уровне риска. Выбор конкретного портфеля на эффективной границе зависит от индивидуальной склонности инвестора к риску.

Модель оценки капитальных активов (CAPM)

Развивая идеи Марковица, Уильям Шарп, Джон Линтнер и Ян Мосин в середине 1960-х — начале 1970-х годов разработали модель оценки капитальных активов (Capital Asset Pricing Model, CAPM). Эта модель представляет собой финансовую формулу, используемую для расчета ожидаемой доходности актива на основе его систематического (рыночного) риска.

Формула модели CAPM выглядит следующим образом:

E(R) = Rf + β × (E(Rm) - Rf)

Где:

• E(R) — ожидаемая доходность актива.
• Rf — безрисковая ставка доходности. Это доходность, которую можно получить от инвестиции без какого-либо риска (например, государственные облигации).
• β (бета-коэффициент) — отражает чувствительность актива к общим колебаниям рынка. β > 1 означает, что актив более волатилен, чем рынок; β < 1 — менее волатилен; β = 1 — движется синхронно с рынком.
• E(Rm) — ожидаемая рыночная доходность, доходность всего рынка в целом.
• (E(Rm) - Rf) — премия за рыночный риск, то есть дополнительная доходность, которую инвестор ожидает получить за инвестирование в рисковые активы по сравнению с безрисковыми.

Изначально модель CAPM предполагала идеализированные условия, которые редко встречаются в реальности: отсутствие налогов и комиссий, возможность беспрепятственного заимствования по безрисковой ставке, а также одинаковые ожидания инвесторов относительно доходности и рисков.

К ограничениям модели CAPM относят именно эти допущения, которые не всегда выполняются в реальных условиях. Кроме того, бета-коэффициент может быть неустойчивым и меняться со временем, что затрудняет точное прогнозирование. Несмотря на эти ограничения, CAPM остается одним из наиболее широко используемых инструментов для оценки ожидаемой доходности и принятия инвестиционных решений. Так почему же эта модель продолжает быть актуальной, если не всегда идеально описывает реальность?

Применение CAPM на российском фондовом рынке имеет свои особенности. В качестве безрисковой ставки (R_f) обычно используется доходность государственных облигаций (ОФЗ) со сроком погашения 1 год. По данным на 2024 год, эта ставка оценивается на уровне 11,5-12% годовых. Средняя месячная доходность российского фондового рынка (E(R_m)), как правило, рассчитывается на основе динамики ведущих фондовых индексов, таких как ММВБ или РТС. Однако, при использовании CAPM на российском рынке, необходимо учитывать его высокую волатильность и специфические риски, что требует более осторожного подхода к интерпретации результатов.

Глава 3. Оценка и минимизация финансовых рисков инвестиционной деятельности

Вложение капитала всегда сопряжено с неопределенностью, и именно эта неопределенность порождает риск. В мире финансовых инвестиций риск — это не просто угроза, а неотъемлемая часть уравнения, которую необходимо тщательно оценивать и умело управлять ею, чтобы не допустить невосполнимых потерь.

Понятие и классификация инвестиционных рисков

Инвестиционный риск определяется как вероятность изменения фактического дохода от ожидаемых результатов, которые были спрогнозированы при принятии решения об инвестировании капитала. Иными словами, это вероятность того, что реальный результат инвестиции отклонится от запланированного. Инвестиционный риск может привести к убыткам, но также может указывать на вероятность потенциальных доходов, хотя чаще всего он воспринимается как источник потерь.

Для эффективного управления рисками важно понимать их происхождение. Инвестиционные риски можно классифицировать по различным критериям, но наиболее продуктивным является разделение на внешние и внутренние факторы.

Внешние факторы риска, на которые инвестор или предприятие не может повлиять, формируют макросреду инвестиционной деятельности:

• Политические риски: нестабильная политическая обстановка, изменения в правительственной политике, военные конфликты, внешние санкции. Например, международные санкции, введенные против России, напрямую влияют на инвестиционный климат.
• Экономические риски: стабильность национальной валюты, изменения в налогообложении, колебания валютных курсов, инфляция, экономические кризисы, рецессия. Высокая инфляция и ключевая ставка ЦБ РФ, как мы увидим позже, значительно удорожают заемные средства и влияют на ожидания инвесторов.
• Правовые риски: изменения в законодательстве, регулирующем инвестиционную или финансовую деятельность, недостаточная защита прав инвесторов.
• Экологические риски: стихийные бедствия, изменение климата, ужесточение экологических норм.
• Общественные риски: социальная напряженность, демографические изменения.
• Научно-технические риски: быстрое устаревание технологий, появление новых, подрывающих существующие рынки.

Внутренние факторы риска, зависящие от деятельности самого предприятия, отражают качество управления и операционной эффективности:

• Некорректная схема процессов: неэффективные бизнес-процессы, отсутствие стандартов, приводящие к ошибкам и потерям.
• Низкая квалификация сотрудников: некомпетентность персонала, принимающего инвестиционные решения или управляющего активами.
• Отсутствие должного мониторинга, контроля и аудита: недостаточный надзор за инвестиционным портфелем и финансовыми операциями.
• Неоправданно крупные инвестиции в какой-либо сектор: концентрация капитала в одной отрасли или активе, что увеличивает недиверсифицированный риск.
• Негибкость в принятии решений: медленная реакция на изменения рыночной конъюнктуры или появление новых рисков.
• Недостаточная компетентность руководства и ошибки в стратегии управления рисками: отсутствие четкого понимания рисков и неэффективные методы их снижения.

Методы оценки инвестиционных рисков

Для снижения инвестиционного риска необходимо сначала его оценить. Существует два основных подхода: качественные и количественные методы.

Качественные методы направлены на идентификацию и описание рисков, а также их ранжирование:

• Определение факторов риска: систематический анализ внешней и внутренней среды для выявления всех потенциальных источников риска.
• Идентификация потенциальных областей потерь: определение, какие именно активы, операции или бизнес-проц��ссы наиболее уязвимы.
• Ранжирование рисков по степени важности: оценка вероятности возникновения и масштаба возможных потерь для каждого риска. Часто используются логические карты или «дерево рисков» для визуализации взаимосвязей.

Количественные методы используют математические и статистические инструменты для измерения рисков:

• Статистический метод: основан на анализе исторических данных о доходности и волатильности активов. Позволяет рассчитать стандартное отклонение (меру волатильности), дисперсию, ковариацию и корреляцию активов для оценки риска портфеля.
• Анализ чувствительности (метод вариации параметров): оценка того, как изменение одного ключевого параметра (например, процентной ставки, цены сырья) повлияет на доходность инвестиции.
• Метод проверки устойчивости (расчет критических точек): определение пороговых значений параметров, при которых инвестиционный проект становится убыточным. Например, при какой цене акции или уровне арендной платы проект «выйдет в ноль».
• Метод сценариев: разработка нескольких возможных сценариев развития событий (оптимистический, пессимистический, базовый) и оценка ожидаемой доходности и риска для каждого из них.
• Имитационное моделирование (метод Монте-Карло): компьютерное моделирование тысяч или миллионов возможных исходов инвестиции, учитывая случайный характер изменения ключевых переменных. Это позволяет получить распределение возможных значений доходности и риска.
• Метод корректировки ставки дисконтирования: повышение ставки дисконтирования для более рискованных проектов, что приводит к снижению их текущей стоимости и, следовательно, делает их менее привлекательными, компенсируя таким образом дополнительный риск.

Стратегии и инструменты минимизации рисков

После оценки рисков инвестор может применить различные стратегии для их снижения.

• Диверсификация: является наиболее распространенным и фундаментальным методом минимизации инвестиционного риска. Она предполагает вложение средств в различные виды активов (акции, облигации, недвижимость, золото, криптовалюты и т.д.), которые имеют низкую корреляцию между собой. Суть в том, что если один актив теряет в цене, другие могут расти или оставаться стабильными, распределяя потенциальные убытки и снижая общий риск портфеля. Эффективная диверсификация помогает снизить риск убытков в случае неудачи в одном секторе.

Важно помнить, что диверсификация не устраняет систематический (рыночный) риск, но эффективно снижает несистематический риск, присущий отдельным активам.

• Хеджирование: это метод защиты инвестиционного портфеля от потерь при неблагоприятных изменениях на рынке. Суть хеджирования заключается в переносе ценового риска на другую сторону, как правило, через использование производных финансовых инструментов, таких как:
  • Фьючерсы: обязательства купить или продать актив по заранее установленной цене в будущем.
  • Опционы: право (но не обязанность) купить или продать актив по фиксированной цене в будущем.
  • Форвардные контракты: аналоги фьючерсов, но заключаются вне биржи и более гибки.
  • Свопы: соглашения об обмене будущими платежами.
• Другие стратегии:
  • Стратегия «Купи и держи» (Buy and Hold): предполагает приобретение качественных активов с намерением долгосрочного владения, игнорируя краткосрочные рыночные колебания. Это стратегия для тех, кто верит в долгосрочный рост экономики и компаний.
  • Индексное инвестирование: систематические вложения в широкие рыночные индексы (например, через ETF), вместо выбора отдельных акций. Это автоматически обеспечивает широкую диверсификацию и низкие комиссии.
  • Самострахование: создание внутренних резервных фондов для покрытия потенциальных потерь.
  • Страхование: покупка страховых полисов от конкретных рисков (например, страхование инвестиций от политических рисков).
• Роль получения полной и достоверной информации: этот метод является краеугольным камнем всех остальных. Доступ к актуальной, полной и достоверной информации позволяет инвестору адекватно оценить риски, принять взвешенные решения о диверсификации, хеджировании или выборе стратегии. Это достигается через применение как качественных, так и количественных методов анализа, о которых говорилось выше.

Наконец, следует подчеркнуть, что периодический пересмотр и перебалансировка инвестиционного портфеля абсолютно необходимы. Рынок постоянно меняется, как и цели инвестора. Регулярная корректировка состава портфеля позволяет поддерживать оптимальное соотношение между риском и доходностью, адаптируясь к новым условиям. Управление финансовыми инвестициями предприятия включает несколько этапов: анализ состояния инвестирования в предыдущие периоды, определение объемов инвестирования на будущий период, выбор форм инвестирования, оценку инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов, формирование инвестиционного портфеля и оперативное управление им.

Глава 4. Формирование инвестиционного портфеля и тенденции в Российской Федерации

Процесс формирования инвестиционного портфеля представляет собой сложный многоэтапный процесс, который требует глубокого понимания не только теоретических основ, но и динамично меняющихся реалий рынка. В России, с ее уникальными макроэкономическими вызовами и спецификой финансового сектора, этот процесс приобретает особые черты.

Принципы формирования и оперативного управления портфелем

Формирование инвестиционного портфеля начинается с четкого определения целей и ограничений инвестора. Ключевые принципы, которыми руководствуются при этом, включают:

• Определение типа портфеля: Инвестор должен решить, какой тип портфеля ему нужен. Это может быть консервативный портфель, ориентированный на сохранение капитала и стабильный, но невысокий доход; сбалансированный портфель, сочетающий умеренный риск и доходность; или агрессивный портфель, нацеленный на высокую доходность при готовности принять значительный риск. Приоритетная цель (доходность, рост, сохранение) определяет структуру и состав активов.
• Необходимость диверсификации финансовых инструментов: Как уже обсуждалось в контексте теории Марковица, диверсификация критически важна для снижения несистематического риска. Распределение инвестиций по различным классам активов (акции, облигации, недвижимость, товарные рынки), отраслям, географическим регионам и даже валютам помогает сгладить волатильность портфеля.
• Обеспечение высокой ликвидности портфеля: Инвестор должен иметь возможность быстро и без существенных потерь продать активы, если возникнет такая необходимость. Баланс между ликвидными и менее ликвидными активами важен для финансовой гибкости.

После первоначального формирования портфеля начинается этап оперативного управления и ребалансировки. Рынок постоянно меняется, и если не корректировать портфель, он может отклониться от заданных целевых параметров доходности и риска. Ребалансировка — это процесс периодической корректировки состава портфеля, чтобы привести его обратно к желаемому распределению активов. Например, если доля акций выросла из-за их подорожания, инвестор может продать часть акций и купить облигации, чтобы восстановить изначальное соотношение.

Весь процесс управления финансовыми инвестициями предприятия можно разбить на несколько взаимосвязанных этапов:

1. Анализ состояния инвестирования в предыдущие периоды: оценка эффективности прошлых инвестиционных решений.
2. Определение объемов инвестирования на будущий период: сколько капитала компания готова и может выделить.
3. Выбор форм инвестирования: решение, в какие конкретные финансовые инструменты будут вложены средства.
4. Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов: анализ доходности, ликвидности и риска каждого потенциального актива.
5. Формирование инвестиционного портфеля: непосредственное составление портфеля на основе выбранных инструментов и принципов диверсификации.
6. Оперативное управление им: постоянный мониторинг и своевременная ребалансировка.

Современные тенденции и вызовы в управлении финансовыми инвестициями в РФ

Российский инвестиционный ландшафт в последние годы претерпевает кардинальные изменения. Современные тенденции в управлении финансовыми инвестициями в Российской Федерации характеризуются усилением внешнего санкционного давления и неблагоприятной конъюнктурой на мировых финансовых рынках, что создает дополнительные сложности для формирования инвестиционных ресурсов. Эти вызовы вынуждают инвесторов и компании искать новые, более адаптивные стратегии, ориентированные на внутренний рынок и суверенные решения.

Последствия санкций многогранны и глубоко повлияли на экономику:

• Рост волатильности на рынках денег и капитала: внезапные и резкие колебания курсов валют, цен акций и облигаций стали нормой.
• Девальвация российского рубля и повышение инфляции: эти факторы снижают покупательную способность доходов и удорожают импортные товары и компоненты.
• «Суверенизация» российского финансового рынка: развитие все больше определяется внутренними источниками финансирования, что уменьшает зависимость от внешних рынков, но и ограничивает доступ к глобальному капиталу и технологиям.
• По данным на весну 2024 года, 60-65% российских предприятий сообщили, что пострадали от санкций, тогда как 20-30% не ощутили их влияния. Для 29,1% компаний санкции имели как отрицательные, так и положительные последствия, что указывает на адаптивность некоторых секторов.
• Среди негативных последствий выделяются сокращение инвестиций (35,4% организаций) и невозможность оснащения новым оборудованием из-за ограничений импорта (29,2% компаний). Эти цифры подчеркивают структурные проблемы, которые требуют поиска внутренних источников роста и развития.

Состояние российского фондового рынка и его влияние на инвестиционные стратегии

Несмотря на актуальность проблематики финансового инвестирования для экономики страны, на российском рынке корпоративных ценных бумаг наблюдается низкий уровень развития. Это проявляется в нескольких аспектах:

• Высокая волатильность: российские фондовые индексы, такие как МосБиржа и РТС, подвержены значительным колебаниям. По итогам 2024 года рублевый индекс МосБиржи снизился на 7%, а долларовый индекс РТС потерял 17,6% на фоне ослабления рубля. К середине декабря 2024 года индекс МосБиржи снизился примерно на 20%.
• Низкая капитализация: капитализация рынка составляет около 27% ВВП, что значительно ниже целевых 66% к 2030 году. Это ограничивает возможности для привлечения капитала и диверсификации.
• Дефицит востребованности производных финансовых инструментов у частных инвесторов: несмотря на их потенциал для хеджирования, они остаются нишевым продуктом.
• Сильная зависимость от мировых цен на сырье и энергоносители: российский рынок акций остается высоко коррелированным с динамикой цен на нефть и газ, что делает его уязвимым к внешним шокам.

Однако есть и позитивные моменты. Рынок корпоративных облигаций демонстрирует рост. Общий объем рынка корпоративных облигаций в России по состоянию на 31 декабря 2024 года составил 29,8 трлн рублей, увеличившись на 24% за год. Более того, в 2024 году на рынок облигаций Московской биржи вышло рекордное количество новых эмитентов — 75 компаний, разместивших 147 выпусков на общую сумму 218 млрд рублей. Этот тренд открывает новые возможности для диверсификации портфелей через относительно менее рискованные долговые инструменты.

Прогноз на 2025 год для российского рынка акций более оптимистичен: аналитики ожидают восстановления и прироста на 15-40% на фоне ожидаемого смягчения денежно-кредитной политики и высокой дивидендной доходности. Это может стать стимулом для притока капитала как от институциональных, так и от частных инвесторов. Но смогут ли эти оптимистичные прогнозы реализоваться в полной мере, учитывая продолжающееся внешнее давление?

Глава 5. Роль государственного регулирования и макроэкономических показателей

Инвестиционный климат в любой стране формируется под влиянием множества факторов, среди которых государственное регулирование и макроэкономические показатели играют едва ли не ключевую роль. В Российской Федерации, с ее централизованной экономикой и стремлением к технологическому суверенитету, влияние этих факторов особенно выражено.

Механизмы государственного регулирования инвестиционной деятельности в РФ

Государственное регулирование инвестиционной деятельности в Российской Федерации представляет собой многоуровневую систему, осуществляемую как на федеральном уровне органами государственной власти РФ, так и на региональном уровне органами государственной власти субъектов РФ.

Основная цель государственного регулирования — создание благоприятных условий для запуска и реализации инвестиционных проектов, с особым акцентом на приоритетные отрасли и регионы. В 2024 году к таким приоритетным отраслям относятся обрабатывающая промышленность, финансовые услуги и страхование, цифровая отрасль, гостиничный бизнес и общепит, а также сферы, связанные с достижением технологического суверенитета и импортозамещением. Это демонстрирует стратегическую направленность государства на развитие ключевых сегментов экономики.

Ключевым нормативным правовым актом, регулирующим инвестиционную деятельность, осуществляемую в форме капитальных вложений, является Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Этот закон определяет правовые и экономические основы инвестиционной деятельности и устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества всех субъектов инвестиционной деятельности, независимо от их форм собственности.

Федеральные органы государственной власти регулируют инвестиционную деятельность через ряд форм и методов:

• Создание благоприятных условий: совершенствование налоговой системы (предоставление налоговых льгот, инвестиционных налоговых вычетов), оптимизация механизма амортизации, защита прав инвесторов, предоставление льгот по пользованию землей и другими природными ресурсами.
• Прямое участие в инвестиционной деятельности: финансирование инвестиционных проектов за счет средств федерального бюджета, предоставление государственных гарантий по инвестиционным проектам, проведение экспертизы инвестиционных проектов.
• Другие меры: выпуск облигационных займов, вовлечение в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных объектов, а также предоставление концессий российским и иностранным инвесторам, что позволяет привлекать частный капитал для реализации крупных инфраструктурных проектов.

Региональные органы власти дополняют федеральные меры, адаптируя механизмы поддержки к условиям конкретного субъекта. Они могут предоставлять дополнительные налоговые льготы, снижать ставки налога на имущество и упрощать подключение к инженерной инфраструктуре, создавая более привлекательную среду для инвесторов на местах.

В 2023 году объем поддержки инвестиционной деятельности из федерального бюджета превысил 2,3 трлн рублей, из которых около 47% было направлено на проекты регионального уровня, включая строительство и объекты социальной и транспортной сферы. Это свидетельствует о значительных государственных усилиях по стимулированию инвестиций. Государственное регулирование инвестиционной деятельности в России реализуется через систему программ развития, государственных заказов и проектного финансирования, с акцентом на гарантированные целевые инвестиционные программы.

Влияние макроэкономических показателей на инвестиционный климат (2024-2025 гг.)

Макроэкономические показатели являются барометром, определяющим инвестиционный климат страны. Их динамика напрямую влияет на решения инвесторов. Рассмотрим ключевые показатели России в 2024-2025 годах:

• Рост ВВП: По предварительной оценке Минэкономразвития, ВВП России вырос примерно на 4% в 2024 году, что обусловлено высокой инвестиционной и потребительской активностью. Прогноз роста ВВП на 2025 год варьируется от 0,5-1,5% (Банк России) до 2,5-3% (Финам). Устойчивый рост ВВП является позитивным сигналом для инвесторов, указывая на расширение экономики и потенциал для роста доходов.
• Инфляция: Инфляционное давление остается высоким. Годовая инфляция по состоянию на октябрь 2024 года составила 8,52%, хотя инфляционные ожидания россиян в сентябре 2024 года снизились до 12,5%. Высокая инфляция увеличивает стоимость привлечения и обслуживания заемных средств, снижает реальную доходность инвестиций и повышает неопределенность, что может сдерживать долгосрочные вложения.
• Ключевая ставка ЦБ РФ: В 2024 году ключевая ставка была повышена с 16% до 21%, что является максималь��ым значением за все время ее существования. Среднее значение ключевой ставки в 2024 году составило 17,5%. Высокая ключевая ставка, с одной стороны, удорожает кредиты для бизнеса и населения, что сдерживает инвестиционный и потребительский спрос. С другой стороны, она повышает привлекательность банковских депозитов и облигаций с плавающей ставкой, предлагая более высокую безрисковую доходность и создавая альтернативу рисковым инвестициям.
• Реальные располагаемые денежные доходы населения: В первом квартале 2024 года реальные располагаемые денежные доходы населения выросли на 5,8% относительно аналогичного периода 2023 года. Этот рост поддерживает внутренний потребительский спрос, что, в свою очередь, стимулирует инвестиции в отрасли, ориентированные на внутренний рынок.
• Инвестиции в основной капитал: В первом квартале 2024 года объем инвестиций в основной капитал выросли на 14,5% по отношению к первому кварталу 2023 года, а по оценке Росстата за январь-сентябрь 2024 года рост составил 8,6%. Этот показатель напрямую отражает инвестиционную активность предприятий и является одним из наиболее важных индикаторов будущего экономического роста.

Взаимодействие этих макроэкономических показателей формирует сложную картину инвестиционного климата, требуя от инвесторов постоянного мониторинга и адаптации своих стратегий. Каким образом инвесторы могут эффективно использовать эту информацию для принятия оптимальных решений?

Глава 6. Практические аспекты управления финансовыми инвестициями: кейсы и рекомендации

Теория, сколь бы элегантной и логичной она ни была, обретает истинную ценность лишь тогда, когда находит свое применение в реальной жизни. Управление финансовыми инвестициями — это поле, где академические концепции постоянно проверяются на прочность рыночными реалиями, и российские условия служат отличной иллюстрацией этого взаимодействия.

Применение теории Марковица и CAPM на практике

Когда инвестор или финансовый аналитик приступает к формированию портфеля, вооруженный знаниями теории Марковица, первым шагом становится определение инвестиционных целей и ограничений. Это может быть стремление к максимальной доходности при заданном уровне риска, или же, наоборот, минимизация риска для определенной доходности. Далее следует сбор данных о доходностях и рисках различных активов. Это исторические данные о ценах акций, облигаций, валют, а также прогнозы их будущей динамики.

На основе этих данных с использованием математических методов и специализированного программного обеспечения, такого как Microsoft Excel с его функциями для статистического анализа (ковариация, стандартное отклонение), а также надстроек для оптимизации (например, Solver), производится расчет эффективной границы. Этот процесс позволяет визуализировать оптимальные комбинации активов, которые предлагают наилучшее соотношение доходности и риска.

Например, для гипотетического портфеля из двух активов А и В, с ожидаемой доходностью E(R)_А и E(R)_В, и стандартными отклонениями σ_А и σ_В, а также коэффициентом корреляции ρ_АВ, ожидаемая доходность портфеля E(R)_Р и его риск σ_Р рассчитываются следующим образом:

E(R)Р = wА × E(R)А + wВ × E(R)В

σР = sqrt(wА2 × σА2 + wВ2 × σВ2 + 2 × wА × wВ × ρАВ × σА × σВ)

где wА и wВ — веса активов в портфеле (wА + wВ = 1).

В контексте CAPM, практическое применение заключается в оценке ожидаемой доходности отдельного актива или проекта. Например, если безрисковая ставка (R_f) для российских ОФЗ составляет 11,5%, ожидаемая рыночная доходность (E(R_m)) фондового индекса — 15%, а бета-коэффициент (β) конкретной акции равен 1,2, то ожидаемая доходность этой акции будет:

E(R) = 11,5% + 1,2 × (15% - 11,5%) = 11,5% + 1,2 × 3,5% = 11,5% + 4,2% = 15,7%

Эта цифра дает инвестору ориентир для сравнения с фактической или прогнозируемой доходностью актива.

При этом, следует отметить роль индексных фондов (ETF) как доступного и эффективного практического решения для широкого круга инвесторов. Они воплощают в жизнь идеи диверсификации, предложенные Марковицем, позволяя инвестировать в широкий спектр активов с низкими комиссиями и высокой ликвидностью, автоматически следуя за рыночным индексом.

Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов в российских условиях

В российских условиях оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов на практике проводится на основе анализа трех ключевых параметров: уровня их доходности, ликвидности и риска.

• Доходность: ожидаемая прибыль от инвестиции (дивиденды, проценты, прирост капитала).
• Ликвидность: способность быстро продать актив без существенных потерь в цене. В условиях волатильного российского рынка ликвидность становится особенно важным фактором.
• Риск: вероятность отклонения фактической доходности от ожидаемой.

Инвесторы в РФ должны учитывать специфику локального рынка: высокую волатильность, зависимость от сырьевых цен, а также влияние геополитических факторов. Например, в 2024 году, когда индекс МосБиржи снизился на 20% к середине декабря, инвестиции в корпоративные облигации показали себя более стабильно, а их рекордное количество новых эмитентов (75 компаний, 147 выпусков на 218 млрд рублей) открывает новые возможности для относительно консервативной диверсификации.

Для индивидуальных инвесторов и компаний, не имеющих внутренних экспертных команд, значительную роль играют персональные брокеры. Они оказывают помощь в формировании долгосрочного инвестиционного портфеля, составлении финансового плана и осуществляют сопровождение инвестиций до достижения поставленных целей, предлагая экспертизу в оценке рисков и доходности, особенно в условиях российского рынка.

Уроки эффективного и неэффективного управления финансовыми инвестициями (анализ мини-кейсов/примеров)

Рассмотрим гипотетические, но типичные примеры из практики российских компаний и инвесторов:

1. Эффективная диверсификация в условиях санкций (Кейс «ТехноИнвест»)
«ТехноИнвест» — российская IT-компания, которая до 2022 года держала значительную часть свободных средств в иностранных валютах и инвестировала в акции глобальных технологических гигантов. С началом санкционного давления и блокировкой активов, компания столкнулась с серьезными трудностями. Однако, часть инвестиционного портфеля была диверсифицирована в российские корпоративные облигации и акции компаний-экспортеров, а также в недвижимость. Когда иностранные активы оказались заморожены, доходы от рублевых активов и недвижимости позволили компании не только сохранить операционную устойчивость, но и использовать временно свободные средства для развития внутренних IT-проектов, замещающих импортные решения.

Урок: Своевременная диверсификация, особенно с учетом геополитических рисков, является критически важной. Недооценка «суверенизации» финансового рынка и концентрация на одной юрисдикции или классе активов могут привести к значительным потерям ликвидности и капитала.

2. Недооценка макроэкономических рисков (Кейс «СтройКапитал»)
Строительная компания «СтройКапитал» в 2024 году планировала масштабный проект, привлекая заемные средства под относительно низкий процент в начале года. Однако, на фоне высокой инфляции (8,52% в октябре 2024) и резкого повышения ключевой ставки ЦБ РФ до 21%, стоимость обслуживания кредитов значительно возросла. Компания не учла риск изменения процентной ставки, предполагая ее стабильность. В результате, себестоимость проекта резко выросла, а его рентабельность оказалась под угрозой.

Урок: Игнорирование динамики ключевых макроэкономических показателей, таких как инфляция и ключевая ставка ЦБ, может привести к серьезным финансовым просчетам. Необходим сценарный анализ и хеджирование процентного риска.

3. Успешное использование возможностей российского рынка облигаций (Кейс «РегионИнвест»)
Небольшой региональный инвестиционный фонд «РегионИнвест» активно следил за развитием российского рынка корпоративных облигаций. В 2024 году, когда на рынок вышло рекордное число новых эмитентов, фонд провел тщательный анализ и инвестировал в облигации перспективных российских компаний из обрабатывающей промышленности и сферы IT. Эти облигации предлагали высокую доходность (до 15-18% годовых) и относительно низкий риск благодаря диверсификации между различными эмитентами и государственным программам поддержки приоритетных отраслей.

Урок: Даже в условиях общего снижения интереса к фондовому рынку, существуют сегменты, предлагающие привлекательные возможности. Глубокий анализ и следование за актуальными тенденциями (например, рост рынка корпоративных облигаций) могут принести значительную прибыль.

Эти примеры подчеркивают, что эффективное управление финансовыми инвестициями в российских реалиях требует не только глубокого понимания теорий, но и постоянного мониторинга, гибкости и способности адаптироваться к быстро меняющимся условиям.

Заключение

Исследование «Финансовые инвестиции: понятие и управление ими» в контексте современной российской экономики позволяет сделать ряд ключевых выводов. Мы убедились, что финансовые инвестиции – это не просто вложение средств, а стратегически важный механизм, обеспечивающий не только получение прибыли для предприятия, но и выступающий двигателем экономического роста страны, перераспределяя капитал в наиболее продуктивные сферы. Их экономическая сущность, определяемая стремлением к приумножению капитала, тесно связана с неизбежной зависимостью между доходностью и риском, а их разнообразие – от акций до производных инструментов – предлагает широкий спектр возможностей для инвесторов.

Теоретические основы, заложенные Гарри Марковицем и Уильямом Шарпом, остаются краеугольным камнем портфельного менеджмента. Портфельная теория Марковица научила нас оценивать риск в контексте всего портфеля, а не отдельных активов, подчеркивая революционную роль диверсификации и концепции «эффективной границы». Модель CAPM, в свою очередь, предоставила инструмент для оценки ожидаемой доходности актива с учетом его систематического риска, хотя и требует адаптации к специфике российского рынка, например, при расчете безрисковой ставки на основе доходности ОФЗ.

Оценка и минимизация финансовых рисков оказались центральной темой, особенно в условиях нестабильности. Мы детально рассмотрели классификацию рисков на внешние (политические, экономические, правовые, санкционные) и внутренние факторы, а также качественные (ранжирование, логические карты) и количественные (статистический, сценарный анализ, Монте-Карло) методы их оценки. Стратегии минимизации, такие как диверсификация, хеджирование и индексное инвестирование, остаются основными инструментами защиты капитала.

Анализ современного российского контекста выявил как значительные вызовы, так и новые возможности. Усиление санкционного давления, рост волатильности, девальвация рубля и проблемы с импортом оборудования, очевидно, усложняют инвестиционную деятельность. Однако, «суверенизация» финансового рынка и рекордный рост числа эмитентов корпоративных облигаций (29,8 трлн рублей в 2024 году, +24% за год) создают новые ниши для диверсификации. Прогнозы на восстановление рынка акций в 2025 году (+15-40%) также вселяют оптимизм.

Роль государственного регулирования и макроэкономических показателей оказалась критически важной. Федеральный закон N 39-ФЗ и масштабная государственная поддержка (>2,3 тлрн рублей в 2023 году) направлены на создание благоприятного инвестиционного климата, особенно в приоритетных отраслях. При этом динамика ВВП (рост ~4% в 2024 году), высокая инфляция (8,52% в октябре 2024) и рекордная ключевая ставка ЦБ (до 21% в 2024 году) оказывают прямое влияние на стоимость капитала и доходность инвестиций.

Практические аспекты подтверждают, что применение академических теорий требует глубокой адаптации к локальным условиям. Уроки, извлеченные из гипотетических кейсов, подчеркивают важность диверсификации, сценарного планирования и постоянного мониторинга рынка.

В целом, управление финансовыми инвестициями в современных российских реалиях — это динамичный процесс, требующий от инвесторов не только обширных теоретических знаний, но и высокой адаптивности, способности к критическому анализу и готовности к поиску нестандартных решений. Перспективы дальнейших исследований в этой области лежат в более глубоком анализе воздействия специфических отраслевых санкций на инвестиционные стратегии, а также в разработке адаптивных моделей оценки риска и доходности, учитывающих уникальную структуру и волатильность российского финансового рынка.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 25.12.2023) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
2. Абрамов, С.И. Инвестирование. М.: ЦЭМ, 2009.
3. Балабанов, И.Т. Финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2004.
4. Батяева, А. Масштабы неинвестирования в российской промышленности // Вопросы экономики. – 2008. – № 10.
5. Белозеров, С.А., Бродский, Г.М., Горбушина, С.Г. и др. Финансы: учебник / отв. ред. В.В. Ковалев. – М.:Проспект, 2010. – 928 с.
6. Блохина, Т. Рынок институционных инвестиций: состояние и перспективы // Вопросы экономики, 2003.
7. Боди, З., Кейн, А., Маркус, А. Принципы инвестиций / Пер. с анг. – М.: Издательский дом «Видьямс», 2009.
8. Дубенецкий, Я.Н. Экономический рост и инвестиции: новые возможности и проблемы // Проблемы прогнозирования. – 2006. – N 5. – С.3-8.
9. Евстигнеева, Л.П., Евстигнеев, Р.Н. Экономический рост: Либеральная альтернатива. — М.: Наука, 2005. — 519с.
10. Ковалев, В.В., Иванов, В.В., Лялин, В.А. Инвестиции: учеб. / А.Ю. Андрианов, С.В. Валдайцев, П.В. Воробьев и др.; отв. ред. В.В. Ковалев, В.В. Иванов, В.А. Лялин. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. – 584 с.
11. Плотников, А.М. Управление инвестиционной деятельностью. М., 2004.
12. Потемин, В.К. Инвестиционная политика: теория, анализ и проблемы управления. М., 2005.
13. Райзберг, Б.А., Лозовский, Л.Ш. Современный экономический словарь. – М. ИНФРА-М, 2005.
14. Сергеев, И.В., Веретенникова, И.И. Организация и финансирование инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2006.
15. Староверова, Г.С. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2006, 312с.
16. Черкасов, В.Е. Международные инвестиции. — М.: Дело, 2006.
17. Шарп, У., Александер, Г., Бэйли, Дж. Инвестиции: пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2004- 1028 с.
18. Knight, Frank H. Risk, Uncertainty, and Profit. Boston, MA: Hart, Schaffner & Marx; Houghton Mifflin Company, 1921.
19. Markowitz, Harry M. Portfolio Selection // Journal of Finance, 7, no. 1 (March 1952).
20. Модель CAPM: формулы и примеры расчета. Финансовый директор. URL: https://www.fd.ru/articles/100416-model-capm-formula-i-primery-rascheta (дата обращения: 22.10.2025).
21. Глава 1.1. Экономическая сущность и виды инвестиций. Научная электронная библиотека. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/glava-1-1-ekonomicheskaya-suschnost-i-vidy-investitsiy (дата обращения: 22.10.2025).
22. Что такое Финансовые инвестиции: понятие и определение термина. Точка Банк. URL: https://tochka.com/glossary/financial_investments/ (дата обращения: 22.10.2025).
23. Государственное регулирование инвестиционной деятельности — субъекты, формы поддержки и правовое сопровождение. VC.ru. URL: https://vc.ru/u/2126868-t-bank/1083437-gosudarstvennoe-regulirovanie-investicionnoy-deyatelnosti-subekty-formy-podderzhki-i-pravovoe-soprovozhdenie (дата обращения: 22.10.2025).
24. Способы снижения инвестиционного риска. StrategPlann. URL: https://strategplann.ru/sposoby-snizheniya-investicionnogo-riska/ (дата обращения: 22.10.2025).
25. Понятие и особенности финансовых инвестиций. Курс по финансам организаций. URL: https://finman.info/book/finansy-organizaciy/ponyatie-i-osobennosti-finansovyh-investicij (дата обращения: 22.10.2025).
26. Реальные и финансовые инвестиции. StrategPlann. URL: https://strategplann.ru/realnye-i-finansovye-investicii/ (дата обращения: 22.10.2025).
27. Финансовые инвестиции: значение, необходимость и различные виды инвестиций. Учебное пособие по менеджменту. Management Study Guide. URL: https://studymg.com/financial-management/financial-investments-meaning-need-and-various-types-of-investments (дата обращения: 22.10.2025).
28. Финансовые инвестиции. URL: https://www.pfrf-invest.ru/financial-investments (дата обращения: 22.10.2025).
29. Современная теория портфеля: как она работает и как распределить активы. Т—Ж. URL: https://journal.tinkoff.ru/markowitz-theory/ (дата обращения: 22.10.2025).
30. Инвестиционные риски и пути их снижения. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/investitsionnye-riski-i-puti-ih-snizheniya (дата обращения: 22.10.2025).
31. Модель CAPM и линия фондового рынка. Альт-Инвест. URL: https://alt-invest.ru/glossary/model-capm-i-liniya-fondovogo-rynka/ (дата обращения: 22.10.2025).
32. Защита инвестиций: 7 проверенных методов снижения рисков на рынке. Skypro. URL: https://sky.pro/media/zashchita-investicij-7-proverennyh-metodov-snizheniya-riskov-na-rynke/ (дата обращения: 22.10.2025).
33. Инвестиционные риски: что это такое и как их снизить? JetLend. URL: https://jetlend.ru/blog/investicionnye-riski-chto-eto-takoe-i-kak-ih-snizit/ (дата обращения: 22.10.2025).
34. Что такое модель оценки активов CAPM. Совкомбанк. URL: https://sovcombank.ru/blog/financial-literacy/chto-takoe-model-ocenki-aktivov-capm (дата обращения: 22.10.2025).
35. Что такое CAPM и как его применять на российском фондовом рынке? Т‑Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/education/courses/uchis-investirovat/capm-model/ (дата обращения: 22.10.2025).
36. Классификация и виды финансовых инвестиций. NRM.uz. URL: https://nrm.uz/contentf/klassifikatsiya-i-vidy-finansovyh-investitsiy-49774 (дата обращения: 22.10.2025).
37. Виды инвестиций. Финэксперт. URL: https://finexpert.ru/baza-znanij/finansovyj-rynok/vidy-investicij/ (дата обращения: 22.10.2025).
38. ФИНАНСОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ: СУЩНОСТЬ И ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovye-investitsii-suschnost-i-ekonomicheskoe-soderzhanie-v-sovremennyh-usloviyah (дата обращения: 22.10.2025).
39. Что такое портфельная теория Марковица. Рассказывает персональный брокер. BCS Express. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/chto-takoe-portfel-naia-teoriia-markovitsa (дата обращения: 22.10.2025).
40. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РОССИИ. Фундаментальные исследования (научный журнал). URL: https://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=43290 (дата обращения: 22.10.2025).
41. Портфельная теория Марковица, «портфель труса» Бернстайна и рациональные инвестиции: адаптация к реалиям рынка РФ в 2025 году. VC.ru. URL: https://vc.ru/money/1070203-portfelnaya-teoriya-markovica-portfel-trusa-bernstayna-i-racionalnye-investicii-adaptaciya-k-realiyam-rynka-rf-v-2025-godu (дата обращения: 22.10.2025).
42. МЕТОДЫ СНИЖЕНИЯ РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metody-snizheniya-riskov-investitsionnyh-proektov (дата обращения: 22.10.2025).
43. Характеристика реальных и финансовых инвестиций. URL: https://www.ekonomika.snauka.ru/2017/02/14299 (дата обращения: 22.10.2025).
44. Финансовые инвестиции. Портфельное инвестирование. URL: https://e.sfu-kras.ru/bitstream/handle/2311/64010/markova.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
45. Теория «большого взрыва» в финансах. ECONS.ONLINE. URL: https://econs.online/articles/opinions/teoriya-bolshogo-vzryva-v-finansakh-portfelnaya-teoriya-markovitsa-osnova-sovremennoy-nauki-ob-upr/ (дата обращения: 22.10.2025).
46. Основные виды инвестиций. Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=9686000 (дата обращения: 22.10.2025).
47. Классификация инвестиций. Компания Деловые финансы. URL: https://delovyefinansy.ru/articles/klassifikatsiya-investitsij (дата обращения: 22.10.2025).
48. Экономическая сущность инвестиций, их состав и структура. URL: https://aspect.by/publ/ehkonomicheskaja_sushhnost_investicij_ikh_sostav_i_struktura/1-1-0-28 (дата обращения: 22.10.2025).
49. Тема 1: «Сущность инвестиций, их классификация и формы». Экономическая. URL: https://elib.psu.by/bitstream/123456789/22899/1/Сущность%20инвестиций%20их%20классификация%20и%20формы.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
50. Портфельная теория Марковица. Smart-Lab. URL: https://smart-lab.ru/blog/717887.php (дата обращения: 22.10.2025).
51. Финансовые инвестиции: сущность и экономическое содержание в современных условиях. Текст научной статьи по специальности. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovye-investitsii-suschnost-i-ekonomicheskoe-soderzhanie-v-sovremennyh-usloviyah (дата обращения: 22.10.2025).