Методология и Практика Написания Курсовой Работы по Финансовому Анализу: От Теории к Цифровым Инновациям

В условиях постоянно меняющейся экономической среды, когда рыночные вызовы становятся все более непредсказуемыми, способность предприятия оперативно оценивать свое финансовое состояние и принимать взвешенные управленческие решения является краеугольным камнем его выживания и процветания. Финансовый анализ выступает не просто как инструмент оценки, но как компас, позволяющий ориентироваться по бурным водам бизнеса, выявляя сильные стороны для капитализации и слабые — для немедленной коррекции. Отсутствие глубокого понимания финансовых процессов неизбежно приводит к стратегическим просчетам и потере конкурентоспособности. Именно поэтому овладение методологией финансового анализа является критически важным элементом подготовки современного специалиста в области экономики и управления.

Настоящая работа призвана стать исчерпывающим руководством для студентов, аспирантов и молодых специалистов, стремящихся не просто ознакомиться с основами финансового анализа, но и освоить его на практике. Мы структурируем материал таким образом, чтобы он охватывал все ключевые аспекты: от фундаментальных теоретических концепций до детализированных методов, практического применения на примере конкретного предприятия и, что особенно важно, перспектив развития в условиях цифровой трансформации. Цель — предоставить не просто набор знаний, но и действенный инструментарий для создания глубокого, аналитически обоснованного и актуального исследования в рамках курсовой работы, способного пролить свет на истинное «финансовое здоровье» любого предприятия.

Теоретические Основы Финансового Анализа: Сущность, Цели и Принципы

Финансовый анализ — это не просто набор математических операций, а целая философия постижения экономического организма предприятия, которая позволяет увидеть за сухими цифрами отчетности живую картину деятельности компании, её потенциал и скрытые риски.

Понятие и эволюция финансового анализа

В своей сути, финансовый анализ представляет собой комплексную оценку текущего финансового состояния организации, результатов ее деятельности, перспектив развития и определение направлений для улучшения. Это своеобразный медицинский осмотр для бизнеса, цель которого — поставить точный «диагноз» и предложить «план лечения». По определению выдающегося экономиста, профессора В. В. Ковалева, финансовый анализ — это исследование общедоступной информации финансового характера, входящее в анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия в терминах стоимостных оценок и эффективности. Это определение подчеркивает, что финансовый анализ неразрывно связан с общим экономическим анализом, но фокусируется именно на стоимостных аспектах.

Исторически финансовый анализ прошел путь от простого учета доходов и расходов до сложной системы, включающей множество взаимосвязанных показателей. В начале XX века, с развитием крупных корпораций и фондовых рынков, возникла потребность в стандартизированных методах оценки инвестиционной привлекательности компаний. С течением времени, с появлением новых форм собственности, усложнением бизнес-процессов и глобализацией рынков, методы анализа также эволюционировали, становясь все более изощренными и детализированными.

Сегодня для характеристики финансового состояния используются такие ключевые параметры, как:

• Валовая прибыль: разница между выручкой и себестоимостью продаж, показывающая эффективность основной деятельности до вычета прочих расходов.
• Операционные расходы: затраты, связанные с основной деятельностью предприятия, не включающие себестоимость.
• Рентабельность (продаж, собственного капитала, активов): группа показателей, отражающих эффективность использования ресурсов и генерацию прибыли. Например, рентабельность продаж указывает, сколько прибыли приносит каждый рубль выручки.
• EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization): прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации, часто используемая для оценки операционной эффективности компании вне зависимости от её капитальной структуры и налогового режима.
• Чистая прибыль: конечный финансовый результат деятельности предприятия после уплаты всех налогов и процентов.
• Денежный поток: движение денежных средств, показывающее способность компании генерировать наличные деньги.
• Дебиторская и кредиторская задолженность: показатели, характеризующие управление оборотным капиталом и взаимоотношения с контрагентами.
• Точка безубыточности: объем продаж, при котором доходы покрывают все расходы.
• Средний чек: показатель, характеризующий среднюю стоимость одной покупки или сделки.

Эти параметры, взятые в совокупности, позволяют сформировать объективную и точную картину финансового здоровья предприятия.

Основные цели и задачи финансового анализа

Основная цель финансового анализа заключается в получении небольшого числа наиболее информативных параметров, которые дают объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его финансовых результатов, а также изменений в структуре активов, капитала и обязательств. Ключевые цели анализа финансовой отчетности не ограничиваются лишь констатацией фактов, но включают в себя:

1. Оценку прошлой деятельности и текущего положения: Изучение динамики и структуры показателей за предыдущие периоды для понимания того, как развивалось предприятие и в каком состоянии оно находится сейчас.
2. Прогнозирование будущего потенциала предприятия: На основе анализа прошлых тенденций и текущих факторов, финансовый анализ позволяет строить обоснованные прогнозы относительно будущих результатов и устойчивости.

Помимо этих глобальных целей, финансовый анализ выполняет ряд более конкретных задач, которые направлены на углубленное изучение различных аспектов деятельности компании:

• Оценка имущественного положения организации: Анализ структуры активов предприятия, их состава, источников формирования и эффективности использования.
• Оценка ее финансовой устойчивости: Исследование способности предприятия сохранять баланс между собственными и заемными источниками финансирования, а также степень обеспеченности запасов и затрат собственными оборотными средствами.
• Оценка платежеспособности и ликвидности: Анализ способности предприятия своевременно и в полном объеме погашать свои обязательства, как краткосрочные, так и долгосрочные.
• Анализ формирования, распределения и использования прибыли организации: Изучение факторов, влияющих на размер прибыли, а также эффективности её реинвестирования и распределения.
• Анализ деловой активности и рентабельности: Оценка эффективности использования всех видов ресурсов предприятия (активов, капитала, персонала) для генерации доходов и прибыли.

Анализ направлен также на выявление предпосылок ухудшения или роста финансовых показателей, обнаружение ресурсов для оптимизации и проработку мероприятий по улучшению финансового состояния. Он помогает выявить сильные и слабые стороны предприятия, увеличить эффективность, спрогнозировать будущие результаты и предвидеть последствия стратегических решений. В конечном итоге, важной целью является определение наиболее эффективных путей достижения прибыльности. Финансовый анализ является краеугольным камнем рационального управления, способным трансформировать финансовые данные в актуальную информацию для принятия управленческих решений и снижения неопределенности.

Принципы проведения финансового анализа и его информационная база

Для того чтобы финансовый анализ был действительно эффективным и давал достоверные результаты, он должен опираться на ряд основополагающих принципов. Эти принципы служат своеобразным кодексом поведения для аналитика, гарантируя качество и надежность получаемых выводов.

Ключевые принципы финансового анализа включают:

1. Объективность: Анализ должен быть независимым и беспристрастным, основываться исключительно на фактах, без предвзятости или влияния личных интересов.
2. Системность: Предприятие рассматривается как единый организм, где все элементы (активы, пассивы, доходы, расходы) взаимосвязаны и взаимозависимы. Анализ одного показателя без учета его влияния на другие может привести к ошибочным выводам. Это означает, что недостаточно просто посчитать коэффициенты; необходимо понять, как изменение одного параметра влияет на всю систему.
3. Своевременность: Анализ должен проводиться регулярно и оперативно, чтобы результаты были актуальными для принятия управленческих решений. Устаревшие данные могут привести к неверным выводам.
4. Комплексность: Подразумевает всестороннее изучение всех аспектов деятельности, а не только отдельных сегментов. Это позволяет сформировать полное представление о финансовом состоянии предприятия.
5. Эффективность: Затраты на проведение анализа не должны превышать ценность получаемой информации.
6. Научность: Применение обоснованных методик, приемов и инструментов, подтвержденных экономической наукой и практикой.
7. Принцип «от общего к частному»: Анализ начинается с общих показателей, характеризующих финансовое состояние в целом, и постепенно углубляется до изучения конкретных деталей и причин.
8. Тщательный анализ отклонений: Важно не только выявлять отклонения от нормативных или плановых значений, но и глубоко изучать их причины, даже если эти отклонения кажутся позитивными. Позитивное отклонение, например, резкий рост прибыли, может быть результатом разовой сделки, а не устойчивого улучшения.

Информационной базой для финансового анализа служат показатели бухгалтерского и управленческого учета организации. К основным источникам внешней информации относятся бухгалтерский баланс, отчёт о финансовых результатах, отчёт о движении денежных средств, а также примечания к отчётности. Для внутреннего анализа используются данные оперативного учёта, нормативная и плановая информация предприятия, данные о производственных мощностях, кадровом составе и прочих внутренних процессах. Качество и достоверность этих данных напрямую влияют на точность и полезность финансового анализа.

Методологический Инструментарий Финансового Анализа: От Классики до Детализации

Для эффективного «вскрытия» финансовой отчетности и получения объективных выводов аналитики применяют целый арсенал методов. Эти методы, словно набор хирургических инструментов, каждый из которых предназначен для своей специфической задачи, позволяют глубоко проникнуть в суть финансовых процессов.

Горизонтальный и вертикальный анализ

Среди наиболее распространенных и фундаментальных методов выделяются горизонтальный и вертикальный анализ. Они являются отправной точкой для любого серьезного финансового исследования, поскольку позволяют увидеть как динамику изменений, так и структурные особенности.

Горизонтальный (динамический) анализ — это своего рода «исторический ретроспективный взгляд». Его сущность заключается в сравнении каждой позиции отчетности с ее значениями в предыдущих периодах для выявления тенденций. Например, если мы анализируем выручку компании за последние три года, горизонтальный анализ покажет, на сколько процентов она изменилась в каждом последующем году относительно предыдущего. Это позволяет понять, растет ли компания, стагнирует или сокращается, и с какой скоростью происходят эти изменения. При этом аналитик может рассчитать как абсолютные, так и относительные отклонения. Абсолютное отклонение — это разница в значениях, а относительное — это процентное изменение, которое часто более информативно, поскольку позволяет сравнивать показатели разного масштаба.

Пример горизонтального анализа выручки:

Показатель	2023 год (тыс. руб.)	2024 год (тыс. руб.)	Абсолютное отклонение (2024 — 2023)	Относительное отклонение (в %)
Выручка	100 000	115 000	+15 000	+15%
Себестоимость	60 000	65 000	+5 000	+8.33%

Взаимосвязь горизонтального анализа заключается в том, что он помогает не только констатировать факт изменения, но и задавать вопросы: почему выручка выросла на 15%, а себестоимость только на 8.33%? Это может указывать на повышение эффективности производства или изменение ценовой политики.

Вертикальный (структурный) анализ — это «моментальный снимок» финансового состояния на определенную дату. Он определяет удельный вес отдельных позиций отчетности в общем итоге и их влияние на конечный результат. Этот метод позволяет понять «анатомию» предприятия: как распределяются активы, из каких источников формируются пассивы, какова структура доходов и расходов. Например, при анализе бухгалтерского баланса вертикальный анализ покажет, какой процент от всех активов составляют основные средства, а какой — оборотные. Аналогично, в отчете о финансовых результатах он позволит увидеть долю себестоимости, коммерческих и управленческих расходов в выручке.

Пример вертикального анализа структуры активов:

Показатель	2024 год (тыс. руб.)	Доля в общем итоге (%)
Основные средства	80 000	69.57
Оборотные активы	35 000	30.43
ИТОГО АКТИВОВ	115 000	100%

Совместное применение горизонтального и вертикального анализа дает мощный синергетический эффект. Например, горизонтальный анализ может показать рост основных средств, а вертикальный — изменение их доли в общей структуре активов. Если доля основных средств растет, это может свидетельствовать об инвестиционной активности, но если при этом снижается рентабельность, это может указывать на неэффективность таких инвестиций.

Трендовый и коэффициентный анализ

После того как первичный структурный и динамический анализ проведен, аналитику необходимо углубиться в изучение долгосрочных закономерностей и выявление причинно-следственных связей. Здесь на помощь приходят трендовый и коэффициентный анализ.

Трендовый анализ — это расширенная версия горизонтального анализа, но с более долгосрочной перспективой. Он позволяет выявить основные тенденции динамики показателей путем сравнения отчетности с данными за ряд предшествующих периодов. В отличие от горизонтального анализа, который часто фокусируется на сравнении двух соседних периодов, трендовый анализ строит временные ряды из 3-5 и более лет. Это позволяет не только увидеть изменение, но и понять его направление, силу, устойчивость и, что самое главное, использовать эту информацию для прогнозирования будущих значений.

Например, построение графика выручки за 5 лет может показать устойчивый ежегодный рост на 10-12%, что дает основания прогнозировать аналогичный рост и на следующий год. Однако, если рост был нестабильным или наблюдались колебания, это потребует более глубокого изучения факторов, влияющих на эти показатели. Трендовый анализ часто использует методы статистического анализа, такие как построение линий регрессии, для более точного прогнозирования.

Коэффициентный анализ представляет собой, пожалуй, самый распространенный и информативный метод в арсенале финансового аналитика. Его сущность заключается в расчете и интерпретации финансовых коэффициентов, характеризующих различные аспекты финансового состояния предприятия, такие как ликвидность, финансовая устойчивость, рентабельность и деловая активность. Коэффициенты представляют собой относительные показатели, полученные путем деления одних статей отчетности на другие. Их главное преимущество — это возможность сравнения компаний разного масштаба, а также сопоставление с отраслевыми бенчмарками и нормативными значениями.

Этот метод позволяет ответить на такие вопросы:

• Способно ли предприятие своевременно погашать свои краткосрочные обязательства? (ликвидность)
• Насколько компания зависима от заемного капитала? (финансовая устойчивость)
• Насколько эффективно предприятие использует свои активы для получения прибыли? (рентабельность и деловая активность)

Коэффициентный анализ позволяет быстро диагностировать «болевые точки» и сильные стороны компании. Однако его эффективность во многом зависит от правильной интерпретации, которая должна учитывать не только абсолютные значения коэффициентов, но и их динамику, отраслевую специфику и макроэкономическую ситуацию.

Факторный анализ: Метод цепных подстановок

После того как выявлены общие тенденции и рассчитаны коэффициенты, возникает естественный вопрос: «Почему так произошло?» Именно на этот вопрос отвечает факторный анализ, который направлен на исследование влияния различных факторов на финансовые показатели компании. Это своего рода «детективное расследование», призванное выявить истинные причины изменений. Например, почему снизилась рентабельность продаж? Это может быть связано с ростом себестоимости, снижением цен или уменьшением объема продаж. Факторный анализ позв��ляет количественно оценить воздействие каждого из этих факторов.

Одним из приоритетных и стандартных методов факторного анализа является метод цепных подстановок. Он отличается своей простотой и наглядностью, позволяя последовательно изолировать влияние каждого фактора.

Сущность метода цепных подстановок заключается в следующем:

1. Выбирается результативный показатель, который необходимо проанализировать (например, изменение прибыли).
2. Определяются факторы, которые влияют на этот показатель (например, объем продаж, цена, себестоимость).
3. Последовательно заменяются базисные значения факторов на фактические, при этом другие факторы остаются неизменными (базовыми). Это позволяет определить количественное влияние каждого фактора на изменение результативного показателя, как если бы этот фактор был единственным, который изменился.

Рассмотрим условный пример применения метода цепных подстановок для анализа изменения валовой прибыли (ВП), которая зависит от объема продаж (ОП) и рентабельности продаж (РП): ВП = ОП × РП.
Допустим, у нас есть следующие данные:

Показатель	Базисный период (0)	Отчетный период (1)
Объем продаж (ОП)	1000 ед.	1200 ед.
Рентабельность продаж (РП)	10 руб./ед.	11 руб./ед.

Рассчитаем валовую прибыль:

• ВП₀ = 1000 × 10 = 10 000 руб.
• ВП₁ = 1200 × 11 = 13 200 руб.
• Общее изменение ВП (ΔВП) = ВП₁ — ВП₀ = 13 200 — 10 000 = 3 200 руб.

Теперь определим влияние каждого фактора методом цепных подстановок:

1. Влияние изменения объема продаж (ОП):
Первый условный показатель (ВП_усл1) рассчитывается путем замены базисного объема продаж на фактический, оставляя рентабельность продаж базисной:

ВПусл1 = ОП1 × РП0 = 1200 × 10 = 12 000 руб.

Изменение ВП за счет ОП (ΔВП_ОП) = ВП_усл1 — ВП₀ = 12 000 — 10 000 = +2 000 руб.

2. Влияние изменения рентабельности продаж (РП):
Второй условный показатель (ВП_усл2) рассчитывается путем замены рентабельности продаж на фактическую, используя уже фактический объем продаж:

ВПусл2 = ОП1 × РП1 = 1200 × 11 = 13 200 руб.

Изменение ВП за счет РП (ΔВП_РП) = ВП_усл2 — ВП_усл1 = 13 200 — 12 000 = +1 200 руб.

Проверка: Сумма влияний факторов должна быть равна общему изменению результативного показателя:

ΔВПОП + ΔВПРП = 2 000 + 1 200 = 3 200 руб.

Это соответствует общему изменению ВП, что подтверждает корректность расчетов.

Таким образом, мы видим, что увеличение валовой прибыли на 3 200 руб. произошло за счет увеличения объема продаж на 2 000 руб. и увеличения рентабельности продаж на 1 200 руб. Метод цепных подстановок позволяет четко разграничить и количественно оценить вклад каждого фактора.

Комплексный анализ финансово-экономического состояния предприятия основывается на построении и системном анализе групп показателей, отражающих все важные стороны его деятельности. Он объединяет все вышеперечисленные методы, создавая единую, многомерную картину.

Комплексный Анализ Финансовой Отчетности Предприятия и Оценка Ключевых Показателей

Финансовая отчетность — это не просто набор документов, а своего рода «история болезни» предприятия, написанная на языке цифр. Умение читать эту историю, понимать ее логику и выявлять скрытые закономерности является ключевым навыком финансового аналитика.

Источники информации для финансового анализа

Для проведения глубокого и всестороннего финансового анализа необходимо иметь доступ к достоверной и полной информации. Основными источниками этой информации являются:

1. Бухгалтерский баланс (Форма №1): Это «фотография» финансового состояния предприятия на определенную дату. Он показывает состав и стоимость активов (того, чем владеет предприятие) и пассивов (источников формирования этих активов, то есть собственного и заемного капитала). Бухгалтерский баланс является отправной точкой для анализа финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности.
2. Отчет о финансовых результатах (Форма №2): Этот отчет, ранее известный как Отчёт о прибылях и убытках, показывает финансовые результаты деятельности предприятия за отчетный период (обычно год или квартал). Он раскрывает выручку, себестоимость, валовую прибыль, коммерческие и управленческие расходы, прибыль до налогообложения и чистую прибыль. Отчет о финансовых результатах критически важен для анализа рентабельности и деловой активности.
3. Отчет о движении денежных средств (Форма №4): Этот отчет предоставляет информацию о поступлениях и выплатах денежных средств по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности за определенный период. Он позволяет оценить способность предприятия генерировать денежные средства, управлять ими и своевременно исполнять свои обязательства. Это особенно важно, так как прибыль не всегда означает наличие денежных средств.

Для внутрихозяйственного финансового анализа могут использоваться также данные оперативного бухгалтерского учёта, нормативная и плановая информация предприятия. К ним относятся:

• Данные аналитического учёта по счетам (например, детализация дебиторской и кредиторской задолженности).
• Бюджеты различных подразделений и центров ответственности.
• Отчёты о производственных показателях, уровне запасов, движении материалов.
• Планы и прогнозы развития, инвестиционные проекты.

Использование этих внутренних источников позволяет провести более детализированный анализ, выявить причины отклонений и разработать более точные рекомендации.

Анализ ликвидности и платежеспособности

Ликвидность и платежеспособность — это два тесно связанных, но не идентичных понятия, характеризующие способность предприятия своевременно и в полном объеме погашать свои краткосрочные обязательства.

• Ликвидность — это способность активов быстро превращаться в денежные средства для покрытия обязательств.
• Платежеспособность — это общая способность предприятия выполнять свои финансовые обязательства в целом (как краткосрочные, так и долгосрочные).

Для оценки ликвидности и платежеспособности используются следующие ключевые показатели:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности (К_{абс.лик}): Показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть немедленно погашена за счет денежных средств и эквивалентов.
   Формула: Кабс.лик = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства
   Оптимальное значение: ≥ 0.2. Интерпретация: Чем выше значение, тем лучше, но слишком высокое значение может указывать на неэффективное использование денежных средств.
2. Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности (К_{быстр.лик}): Отражает способность предприятия погасить краткосрочные обязательства за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности (то есть без учета запасов, которые могут быть сложно и долго реализуемы).
   Формула: Кбыстр.лик = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность) / Краткосрочные обязательства
   Оптимальный диапазон: от 0.7 до 1.0. Значение ниже 0.7 может свидетельствовать о трудностях с быстрой оплатой текущих обязательств.
3. Коэффициент текущей ликвидности (К_{тек.лик}): Показывает, насколько оборотные активы покрывают краткосрочные обязательства. Это наиболее общий показатель ликвидности.
   Формула: Ктек.лик = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства
   Оптимальный диапазон: от 1.5 до 2.0 или 2.5. Значение ниже 1.0 указывает на недостаток средств для покрытия текущих обязательств, что является серьезным признаком неплатежеспособности. Значение выше 2.5 также не всегда является положительным, так как может указывать на избыток запасов или дебиторской задолженности, что снижает эффективность использования капитала.

Важно подчеркнуть, что эти «нормы» могут варьироваться в зависимости от отрасли и специфики деятельности компании. Например, в ритейле с высокой оборачиваемостью товаров, нормативный коэффициент текущей ликвидности может быть ниже, чем в тяжелой промышленности, где производственный цикл дольше. Поэтому при анализе всегда необходимо сравнивать показатели компании с отраслевыми бенчмарками.

Анализ финансовой устойчивости и деловой активности

Финансовая устойчивость отражает степень зависимости предприятия от заемных источников финансирования и обеспеченность запасов и затрат источниками их формирования. Устойчивость означает способность компании функционировать и развиваться, сохраняя баланс активов и пассивов в меняющихся условиях внешней среды.

Ключевые показатели финансовой устойчивости:

1. Коэффициент автономии (независимости): Показывает долю собственного капитала в общей структуре пассивов. Чем выше этот коэффициент, тем более финансово устойчиво предприятие.
   Формула: Кавтономии = Собственный капитал / Валюта баланса (Итого пассивов)
   Нормативное значение: ≥ 0.5.
2. Коэффициент финансовой зависимости: Обратный коэффициент автономии, показывает долю заемного капитала.
   Формула: Кфин.зависимости = Заемный капитал / Валюта баланса (Итого пассивов)
   Нормативное значение: ≤ 0.5.
3. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала: Отражает, сколько заемных средств приходится на один рубль собственного капитала.
   Формула: Ксоотн. = Заемный капитал / Собственный капитал
   Нормативное значение: ≤ 1.0 (оптимально).

Деловая активность (показатели оборачиваемости) исследует эффективность использования ресурсов предприятия. Эти показатели демонстрируют скорость оборота активов и капитала, то есть сколько раз за период активы или капитал превратились в выручку.

Ключевые показатели деловой активности:

1. Коэффициент оборачиваемости активов: Показывает, сколько выручки приходится на один рубль активов.
   Формула: Кобор.акт = Выручка / Среднегодовая стоимость активов
   Интерпретация: Чем выше, тем эффективнее используются активы.
2. Коэффициент оборачиваемости запасов: Показывает скорость реализации запасов.
   Формула: Кобор.зап = Себестоимость продаж / Среднегодовая стоимость запасов
   Интерпретация: Высокая оборачиваемость обычно положительна, но слишком высокая может указывать на недостаточные запасы.
3. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности: Отражает скорость погашения долгов клиентами.
   Формула: Кобор.деб = Выручка / Среднегодовая дебиторская задолженность
   Интерпретация: Чем выше, тем быстрее компания получает деньги от клиентов.
4. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности: Показывает скорость расчетов с поставщиками и подрядчиками.
   Формула: Кобор.кред = Себестоимость продаж / Среднегодовая кредиторская задолженность
   Интерпретация: Необходимо поддерживать баланс, чтобы не допустить просрочек, но и эффективно использовать период отсрочки.

Анализ рентабельности и эффективности

Рентабельность — это один из важнейших показателей, который оценивает прибыльность деятельности предприятия и эффективность использования капитала. Он показывает, сколько прибыли генерирует каждый рубль выручки, активов или собственного капитала.

Основные показатели рентабельности:

1. Рентабельность продаж (ROS): Показывает, сколько чистой прибыли приходится на один рубль выручки.
   Формула: ROS = Чистая прибыль / Выручка
   Интерпретация: Чем выше, тем эффективнее ценовая политика и управление затратами.
2. Рентабельность активов (ROA): Отражает эффективность использования всех активов предприятия для генерации чистой прибыли.
   Формула: ROA = Чистая прибыль / Среднегодовая стоимость активов
   Интерпретация: Показывает, сколько прибыли приносит каждый рубль, вложенный в активы.
3. Рентабельность собственного капитала (ROE): Показывает, сколько чистой прибыли приходится на один рубль собственного капитала. Это ключевой показатель для собственников и инвесторов.
   Формула: ROE = Чистая прибыль / Среднегодовая стоимость собственного капитала
   Интерпретация: Чем выше, тем привлекательнее инвестиции в данное предприятие.
4. Рентабельность затрат: Отражает эффективность каждого рубля, потраченного на производство и реализацию продукции.
   Формула: Рентабельность затрат = Прибыль от продаж / Себестоимость продаж
   Интерпретация: Показывает, сколько прибыли приносит каждый рубль затрат.

Анализ динамики этих показателей и их сравнение с отраслевыми аналогами позволяет сделать выводы об общей эффективности бизнеса и его способности генерировать прибыль для собственников.

Диагностика вероятности банкротства: Модель Сайфуллина-Кадыкова

Одной из наиболее критичных задач финансового анализа является диагностика вероятности банкротства предприятия. Несвоевременное выявление признаков финансового кризиса может привести к невосполнимым потерям. Для прогнозирования риска банкротства используются различные модели, в том числе модель Сайфуллина-Кадыкова, которая адаптирована к условиям отечественной экономики и получила широкое распространение.

Модель Сайфуллина-Кадыкова рассчитывается по формуле:
R = 2К1 + 0.1К2 + 0.08К3 + 0.45К4 + К5

Где:

• К₁ — коэффициент обеспеченности собственными средствами: Показывает долю собственных оборотных средств в общем объеме оборотных активов.
  Формула: К1 = (Собственный капитал - Внеоборотные активы) / Оборотные активы
  Интерпретация: Чем выше значение, тем больше у предприятия собственных средств для финансирования текущей деятельности.
• К₂ — коэффициент текущей ликвидности: Уже рассмотренный нами показатель, отражающий способность погашать краткосрочные обязательства за счет оборотных активов.
  Формула: К2 = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства
• К₃ — коэффициент оборачиваемости активов: Показывает эффективность использования всех активов предприятия для генерации выручки.
  Формула: К3 = Выручка / Среднегодовая стоимость активов
• К₄ — рентабельность продаж: Отражает прибыльность каждого рубля выручки.
  Формула: К4 = Прибыль от продаж / Выручка
• К₅ — рентабельность собственного капитала: Показывает эффективность использования собственного капитала для генерации чистой прибыли.
  Формула: К5 = Чистая прибыль / Среднегодовая стоимость собственного капитала

Интерпретация итогового значения R:

• Если итоговое значение R < 1, вероятность банкротства предприятия считается высокой. Это означает, что финансовое состояние компании нестабильно и требует срочных мер по оздоровлению.
• Если R > 1, вероятность банкротства оценивается как низкая. Предприятие имеет достаточно устойчивое финансовое положение.

Модель Сайфуллина-Кадыкова, как и любая другая прогностическая модель, не является абсолютной истиной, но служит важным индикатором для раннего предупреждения о возможных финансовых проблемах и позволяет своевременно принять корректирующие меры.

Практическое Применение Финансового Анализа: Алгоритм, Интерпретация и Рекомендации

Приступая к практическому финансовому анализу, студент становится своего рода финансовым детективом, которому предстоит собрать улики (данные отчетности), проанализировать их (применить методы) и вынести вердикт (сформулировать выводы и рекомендации). Этот процесс не терпит спешки и требует системного подхода.

Этапы практического финансового анализа

Практическое проведение финансового анализа, будь то для курсовой работы или для реального бизнеса, включает несколько последовательных и логически связанных этапов:

1. Оценка финансового состояния компании на отчетную дату: На этом этапе происходит сбор и систематизация исходных данных. Обычно это бухгалтерская (финансовая) отчетность за несколько отчетных периодов (например, 3-5 лет). Проводится первичный анализ: горизонтальный (динамический) и вертикальный (структурный) анализ баланса и отчета о финансовых результатах. Цель — получить общее представление о динамике и структуре активов, пассивов, доходов и расходов.
2. Выявление причин достижения неудовлетворительных или положительных показателей: После первичного анализа выявляются значительные отклонения от нормы или предыдущих периодов. Здесь подключаются более глубокие методы: коэффициентный анализ для расчета всех ключевых финансовых коэффициентов (ликвидности, устойчивости, деловой активности, рентабельности) и сравнения их с отраслевыми бенчмарками или нормативами. Применяется факторный анализ (например, метод цепных подстановок), чтобы понять, какие именно факторы повлияли на изменение результативных показателей.
3. Обнаружение ресурсов для оптимизации: На основе выявленных проблем и причин их возникновения аналитик должен определить потенциальные внутренние и внешние ресурсы, которые могут быть задействованы для улучшения ситуации. Например, если выявлен избыток запасов, ресурсом может быть оптимизация закупок; если низкая рен��абельность, ресурсом может стать снижение издержек или повышение цен.
4. Проработка мероприятий по улучшению финансового состояния: Этот этап предполагает разработку конкретных действий и стратегий, направленных на использование найденных ресурсов и устранение выявленных проблем. Мероприятия должны быть реалистичными, измеримыми и иметь четкие сроки выполнения.
5. Составление прогнозов и планов на будущие периоды: Основываясь на результатах анализа и разработанных мероприятиях, необходимо составить финансовые прогнозы (например, прогноз баланса, отчета о финансовых результатах, бюджета движения денежных средств) и оценить, как предложенные изменения повлияют на будущее финансовое состояние предприятия.

Интерпретация результатов анализа финансовой отчетности

Интерпретация полученных результатов является критически важной частью анализа. Сами по себе цифры, даже самые точные, не имеют смысла без адекватного толкования. Здесь на основе выявленных проблем делаются выводы, оценивается положение и принимаются соразмерные решения.

Правильная интерпретация предполагает:

• Контекстуальный анализ: Оценка показателей не в вакууме, а в контексте отрасли, макроэкономической ситуации, стратегии компании и ее конкурентной среды. Например, низкая рентабельность может быть нормой для стартапа, инвестирующего в рост, но критичной для зрелой компании.
• Выявление взаимосвязей: Понимание того, как изменение одного показателя влияет на другие. Например, снижение ликвидности может быть связано с ростом дебиторской задолженности, что, в свою очередь, может быть результатом агрессивной политики продаж в кредит.
• Идентификация корневых причин: Вместо того чтобы просто констатировать факт, необходимо докопаться до глубинных причин. Почему снижается прибыль? Не потому ли, что растут операционные расходы, а они растут из-за неэффективного управления?
• Оценка рисков и возможностей: Результаты анализа должны четко указывать на существующие финансовые риски (например, риск неплатежеспособности, риск потери рынка) и потенциальные возможности для роста и улучшения.

Именно на этапе интерпретации аналитик переходит от простого подсчета к глубокому пониманию бизнес-процессов и формированию управленческих рекомендаций.

Разработка рекомендаций по улучшению финансового состояния предприятия

Финальным и, возможно, самым ценным продуктом финансового анализа являются конкретные, обоснованные рекомендации. Они должны быть направлены на более эффективное использование ресурсов и улучшение «финансового здоровья» предприятия. Типовые, но при этом конкретные и применимые рекомендации могут включать:

1. Оптимизация затрат:
   • Пересмотр контрактов с поставщиками: Поиск более выгодных условий, скидок за объем, отсрочек платежа.
   • Внедрение энергосберегающих технологий: Снижение коммунальных платежей.
   • Оптимизация численности персонала: Анализ эффективности каждого рабочего места, автоматизация рутинных операций.
   • Снижение административных и коммерческих расходов: Пересмотр рекламных бюджетов, аренды, командировочных.
2. Увеличение доходов:
   • Расширение ассортимента продукции/услуг: Выход на новые сегменты рынка, разработка инновационных продуктов.
   • Улучшение маркетинговой стратегии: Повышение узнаваемости бренда, привлечение новых клиентов, удержание существующих.
   • Оптимизация ценовой политики: Анализ эластичности спроса, применение гибких систем скидок.
   • Выход на новые рынки сбыта: Географическое расширение или освоение новых клиентских сегментов.
3. Эффективное управление дебиторской задолженностью:
   • Ужесточение кредитной политики: Сокращение сроков отсрочки платежа для новых или ненадежных клиентов.
   • Скидки за досрочную оплату: Стимулирование клиентов к более быстрому погашению долгов.
   • Внедрение системы мониторинга и контроля дебиторской задолженности: Своевременное реагирование на просрочки, использование методов взыскания.
   • Факторинг или форфейтинг: Передача права требования долга третьей стороне.
4. Реструктуризация долгов:
   • Переговоры с кредиторами: Получение отсрочек, снижение процентных ставок, изменение графика платежей.
   • Рефинансирование кредитов: Получение новых кредитов на более выгодных условиях для погашения старых.
5. Продажа неэффективных или избыточных активов: Высвобождение капитала, замороженного в неиспользуемых основных средствах или неликвидных запасах.
6. Увеличение собственного капитала:
   • Дополнительная эмиссия акций: Привлечение новых инвесторов.
   • Увеличение уставного капитала за счет учредителей.
   • Реинвестирование нераспределенной прибыли: Направление прибыли на развитие, а не на дивиденды.

Каждая рекомендация должна быть подкреплена аналитическими расчетами и обоснованиями, показывающими ее потенциальный эффект на финансовые показатели компании.

Ограничения Классических Методов и Перспективы Развития Финансового Анализа в Цифровую Эпоху

Мир финансов постоянно эволюционирует, и то, что было нормой вчера, может оказаться недостаточным сегодня. Классические методы финансового анализа, несмотря на их фундаментальную значимость, не лишены недостатков, а цифровая трансформация открывает совершенно новые горизонты.

Критический взгляд на ограничения традиционного финансового анализа

Традиционные методы финансового анализа, описанные выше, являются мощным инструментом, но их применение сопряжено с рядом ограничений, которые необходимо учитывать:

1. Игнорирование отраслевых особенностей предприятия: Упрощенные модели могут не учитывать уникальные характеристики различных отраслей. Учет отраслевой специфики критически важен, поскольку различные отрасли имеют уникальную структуру активов и капитала, а также отличающиеся средние значения финансовых коэффициентов. Например, компания в сфере розничной торговли будет иметь иные потребности в ликвидности и оборачиваемости активов по сравнению с производственным предприятием. Для IT-компании высокий коэффициент текущей ликвидности может быть излишним, так как ее основные активы — интеллектуальный капитал, а не материальные запасы. Сравнение компании с усредненными «нормами» без учета её специфики может привести к ошибочным выводам.
2. Полагание исключительно на усредненные нормальные значения финансовых показателей: «Нормы» для коэффициентов часто являются лишь ориентирами и могут значительно отличаться в зависимости от размера компании, её стадии развития, региональной принадлежности и других факторов. Слепое следование этим нормам без критического осмысления может исказить реальную картину.
3. Риски использования устаревших данных: Финансовая отчетность публикуется с определенной периодичностью (квартально, ежегодно), что означает, что данные всегда запаздывают. В быстро меняющейся экономической среде информация, которая была актуальна несколько месяцев назад, может уже не отражать текущего положения дел. Устаревшие публикации, особенно более 5-7 лет давности для динамично развивающейся сферы финансового анализа, не должны использоваться в качестве основных источников, если они не являются фундаментальными трудами.
4. Фокус на прошлых данных: Традиционный анализ в значительной степени ориентирован на исторические данные, что затрудняет прогнозирование будущих событий, особенно в условиях высокой волатильности и неопределенности.
5. Субъективность интерпретации: Несмотря на объективность расчетов, интерпретация полученных результатов часто содержит элемент субъективности и зависит от опыта и квалификации аналитика.

Влияние цифровой трансформации на требования к данным

Цифровая трансформация экономики кардинально меняет ландшафт финансового анализа, повышая требования к качеству, прозрачности и актуальности используемых данных. В условиях, когда решения должны приниматься мгновенно, полагаться на ежеквартальные отчеты становится роскошью.

Основные изменения, вызванные цифровизацией:

1. Повышение качества и актуальности данных: Цифровые системы учета и отчетности позволяют получать данные в режиме реального времени. Это требует от компаний внедрения интегрированных информационных систем (ERP, CRM), которые автоматически собирают, обрабатывают и анализируют информацию из всех подразделений. Необходимость использования единой модели данных и автоматизированных систем для исключения дублирования и ручного ввода становится критичной для обеспечения достоверности оперативной управленческой информации и консолидированной отчетности.
2. Прозрачность: Цифровые технологии делают данные более доступными и прозрачными, что снижает риски манипуляций и повышает доверие к финансовой отчетности. Например, блокчейн-технологии потенциально могут обеспечить неизменность и прозрачность финансовых транзакций.
3. Масштаб данных (Big Data): Современные компании генерируют огромные объемы данных не только из традиционных источников, но и из социальных сетей, датчиков, IoT-устройств и других неструктурированных источников. Обработка таких объемов вручную или с помощью классических методов становится невозможной.
4. Оперативность: Скорость получения и обработки информации значительно возрастает, что позволяет принимать управленческие решения не постфактум, а проактивно.

Таким образом, цифровая трансформация не только выявляет ограничения классических методов, но и создает условия для появления новых, более совершенных подходов к финансовому анализу.

Роль больших данных и искусственного интеллекта в финансовом анализе

Применение больших данных (Big Data) и искусственного интеллекта (ИИ) является одним из наиболее перспективных направлений развития финансового анализа. Эти технологии позволяют преодолеть многие ограничения традиционных методов и выйти на качественно новый уровень аналитики.

Big Data в финансовом анализе позволяет:

• Обрабатывать огромные объемы информации: Аналитики теперь могут работать не только с бухгалтерской отчетностью, но и с данными о транзакциях, поведении клиентов, рыночными новостями, геополитическими событиями, погодными условиями и многим другим, что влияет на бизнес.
• Выявлять скрытые закономерности: Традиционные методы часто не способны обнаружить сложные корреляции в многомерных данных. Big Data и специализированные алгоритмы машинного обучения могут выявлять неочевидные связи и паттерны.
• Прогнозировать с высокой точностью: Анализ больших данных позволяет строить более сложные и точные прогностические модели, учитывающие множество факторов.

Искусственный интеллект в финансовом анализе включает в себя:

1. Автоматизацию торговых решений: Алгоритмы ИИ могут анализировать рыночные данные в реальном времени и совершать сделки быстрее и эффективнее, чем человек.
2. Оптимизацию инвестиционных портфелей: ИИ-системы способны анализировать тысячи акций, облигаций и других активов, предсказывать их доходность и риски, формируя оптимальные портфели для инвесторов.
3. Прогнозирование рыночных трендов: С помощью глубокого обучения и нейронных сетей ИИ может предсказывать движение цен на акции, валюты и товары, опираясь на исторические данные, новости и даже тональность в социальных сетях.
4. Более точную оценку кредитоспособности: ИИ анализирует не только финансовую отчетность, но и поведенческие данные, историю платежей, информацию из открытых источников для более точной оценки рисков заемщиков.
5. Выявление мошенничества: Алгоритмы машинного обучения способны обнаруживать аномалии в финансовых транзакциях, которые могут указывать на мошеннические действия, что значительно повышает безопасность и снижает потери.
6. Сокращение затрат: Автоматизация рутинных задач, таких как сбор данных, формирование отчетов и даже первичный анализ, позволяет значительно сократить операционные расходы. Например, чат-боты на базе ИИ могут обрабатывать запросы клиентов, освобождая сотрудников для более сложных задач.
7. Автоматизация аудита: ИИ может проводить предиктивный анализ для выявления рисков, автоматизировать проверку соответствия регламентам, а также анализировать данные на наличие мошенничества, значительно сокращая время и повышая точность аудита.

Применение ИИ в финансовом анализе позволяет не только повысить точность прогнозов и эффективность принимаемых решений, но и освободить аналитиков от рутинных задач, давая им возможность сосредоточиться на стратегическом планировании и творческом подходе к решению проблем. Это открывает новую эру для финансовой аналитики, где человек и машина работают в синергии.

Заключение

Финансовый анализ, как мы видим, представляет собой не статичную дисциплину, а живой, развивающийся организм, адаптирующийся к новым экономическим реалиям и технологическим прорывам. От его теоретических основ, заложенных классиками экономической мысли, до современных методов, использующих всю мощь искусственного интеллекта и больших данных, каждый этап демонстрирует стремление к более глубокому, точному и своевременному пониманию финансового состояния предприятия.

Комплексный характер финансового анализа, объединяющий горизонтальный, вертикальный, трендовый, коэффициентный и факторный методы, позволяет получить многомерную картину деятельности компании. Однако важно помнить, что сами по себе цифры и коэффициенты — лишь индикаторы. Их истинная ценность проявляется в процессе грамотной интерпретации, которая учитывает отраслевую специфику, макроэкономический контекст и стратегические цели предприятия.

Сегодня, в условиях стремительной цифровой трансформации, финансовый анализ выходит за рамки традиционных бухгалтерских отчетов, интегрируя в себя потоки неструктурированных данных и интеллектуальные алгоритмы. Это расширяет горизонты прогнозирования, повышает точность оценки рисков и открывает беспрецедентные возможности для оптимизации управленческих решений.

Для студентов и молодых специалистов освоение этой дисциплины является не просто требованием учебной программы, но и ключом к успешной карьере в мире финансов. Курсовая работа по финансовому анализу — это не только возможность применить полученные знания, но и шанс развить критическое мышление, аналитические способности и навык формулирования обоснованных рекомендаций. В конечном итоге, именно эти навыки позволят трансформировать сухие финансовые данные в стратегические решения, которые будут формировать будущее предприятий в условиях постоянно меняющейся глобальной экономики.

Список использованной литературы

1. Акулов, В. Б. Финансовый менеджмент : учеб. пособие / В. Б. Акулов. — 3-е изд., доп. и перераб. — М.: Флинта: МПСИ, 2007.
2. Архипов, В. М. Стратегический менеджмент / В. М. Архипов. – СПб. : Питер, 2009.
3. Баранов, В. В. Финансовый менеджмент: Механизмы финансового управления предприятиями в традиционных и наукоемких отраслях: Учебное пособие. — М.: Дело, 2007.
4. Басовский, Л. Е. Финансовый менеджмент. Учебник. — М.: ИНФРА-М, 2007.
5. Большой экономический словарь. – М.: Книжный мир, 2009.
6. Данцова, Л. В. Анализ финансовой отчетности: Практикум / Л. В. Данцова, Н. А. Никифорова. – М.: Дело и Сервис, 2007.
7. Грищенко, О. В. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия, Электронный учебник. – URL: http://www.aup.ru/books/m67/ (дата обращения: 15.10.2025).
8. Журавлев, В. В., Савруков Н. Т. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. – URL: www.klerk.ru (дата обращения: 15.10.2025).
9. Терещенко, Н. Н. К вопросу об оценке эффективности деятельности предприятий / Н. Н. Терещенко, О. Н. Емельянова // Проблемы современной экономики. – 2009. – № 4(12).
10. Что такое финансовый анализ предприятия? – URL: https://sterngoff.com/publikacii/chto-takoe-finansovyj-analiz-predpriyatiya (дата обращения: 15.10.2025).
11. Финансовый анализ. – URL: https://rusconsult.ru/slovar/finansovyy-analiz.html (дата обращения: 15.10.2025).
12. Финансовый анализ: что это, методы, зачем и как анализировать. – URL: https://fintablo.ru/blog/finansovyj-analiz (дата обращения: 15.10.2025).
13. Котова, Н. В. Финансовый анализ: учебник. – Высшая школа экономики и управления ЮУрГУ, 2016. – URL: http://www.hse.ru/data/2016/09/20/1118181677/Kotova_N.V._Fin_analiz_uchebnik.pdf (дата обращения: 15.10.2025).
14. Финансовый анализ предприятия: что такое, методы, показатели, как составить. – URL: https://www.regberry.ru/nalogi/finansovyy-analiz-predpriyatiya-chto-eto-metody-pokazateli-kak-sostavit (дата обращения: 15.10.2025).
15. Сущность финансового анализа и его задачи. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/suschnost-finansovogo-analiza-i-ego-zadachi (дата обращения: 15.10.2025).
16. Ковалев, В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – URL: https://www.ekonomika-online.ru/books/finansovyi-analiz-metody-i-procedury-kovalev-v-v (дата обращения: 15.10.2025).
17. Ковалёв, В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности. – М. : Финансы и статистика, 2007. – URL: https://core.ac.uk/download/pdf/19726207.pdf (дата обращения: 15.10.2025).
18. Шеремет, А. Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А. Д. Шеремет, Е. В. Негашев. – URL: https://studme.org/168102/finansy/metodika_finansovogo_analiza_deyatelnosti_kommercheskih_organizatsiy_sheremet_negashev (дата обращения: 15.10.2025).
19. Финансовый анализ. – URL: https://znanium.com/catalog/document?id=467350 (дата обращения: 15.10.2025).
20. Модель Сайфуллина. – URL: https://fin-analis.ru/model-sajfullina.html (дата обращения: 15.10.2025).
21. Шеремет, А. Д. Финансовый анализ / А. Д. Шеремет, Е. А. Козельцева. – URL: https://www.ekonomika-online.ru/books/finansovyi-analiz-sheremet-a-d-kozelceva-e-a (дата обращения: 15.10.2025).
22. Ковалев, В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – URL: http://www.spsl.nsc.ru/fulltext/kovalev-fa/kovalev-fa.pdf (дата обращения: 15.10.2025).
23. Шеремет, А. Д. Методика финансового анализа / А. Д. Шеремет, Р. С. Сайфулин, Е. В. Негашев. – М.: ИНФРА-М, 2000. – URL: https://studfile.net/preview/1722839/ (дата обращения: 15.10.2025).
24. Евстафьева, И. Финансовый анализ. – URL: https://urait.ru/book/finansovyy-analiz-416629 (дата обращения: 15.10.2025).
25. Финансовый анализ : учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / под общ. ред. И. Ю. Евстафьевой, В. А. Черненко. — М. : Издательство Юрайт, 2016. – URL: https://www.hse.ru/data/2016/09/20/1118181677/Kotova_N.V._Fin_analiz_uchebnik.pdf (дата обращения: 15.10.2025).
26. Цели и задачи финансового анализа состояния предприятия. – URL: https://www.fd.ru/articles/157297-tseli-i-zadachi-finansovogo-analiza-sostoyaniya-predpriyatiya (дата обращения: 15.10.2025).
27. Основные принципы, методы и логика финансового анализа как инструмент. – URL: https://e-catalog.nlr.ru/upload/file/Book/EPR_2011_3_219-224.pdf (дата обращения: 15.10.2025).
28. Цели и функции финансового анализа: основа эффективных решений. – URL: https://sky.pro/media/celi-i-funkcii-finansovogo-analiza/ (дата обращения: 15.10.2025).
29. Модель Сайфуллина-Кадыкова (формула прогноза банкротства). – URL: https://www.audit-it.ru/finanaliz/terms/bankruptcy/sayfullin_model.html (дата обращения: 15.10.2025).
30. Финансовый анализ предприятия: цель, методы и программа для аналитики. – URL: https://kontur.ru/articles/7184 (дата обращения: 15.10.2025).
31. Финансовый анализ, цели и задачи, этапы проведения финансового анализа. – URL: https://www.banki.ru/glossary/finansovyy-analiz/ (дата обращения: 15.10.2025).
32. Анализ банкротства предприятия. – URL: https://www.afdanalyse.ru/publ/analiz_bankrotstva/analiz_bankrotstva_predprijatija/7-1-0-120 (дата обращения: 15.10.2025).
33. Теоретические основы финансового анализа. – URL: https://www.fa.ru/fil/kaluga/science/Documents/konf_molodih_uchenih/2016/sbornik_kmu-2016.pdf (дата обращения: 15.10.2025).