Финансовый анализ ветроэнергетики: WACC, LCOE, риски и ДПМ

Введение: Актуальность, цели и задачи финансового анализа в ветроэнергетике

В условиях глобального энергетического перехода и усиления климатической повестки, ветроэнергетика выступает одним из ключевых драйверов изменений. По прогнозам, глобальные инвестиции в «чистую» энергетику в 2025 году почти вдвое превысят инвестиции в ископаемое топливо, что подчеркивает ее стратегическое значение. В Российской Федерации развитие возобновляемых источников энергии (ВИЭ), в частности ветрогенерации, поддерживается специальными государственными программами, такими как Договор о предоставлении мощности (ДПМ ВИЭ), который формирует уникальную финансово-экономическую среду для предприятий этого сектора.

Актуальность темы обусловлена двумя фундаментальными факторами. Во-первых, предприятия ветроэнергетики обладают специфической структурой затрат, характеризующейся чрезвычайно высокими капитальными вложениями (CAPEX) и низкими операционными расходами (OPEX), что требует адаптации классических методов финансового анализа. Во-вторых, отрасль подвержена уникальным рискам (ресурсным, погодным, сетевым), которые оказывают прямое и часто непредсказуемое влияние на финансовые результаты и денежные потоки, поэтому традиционные подходы к оценке могут привести к неверным инвестиционным решениям.

Целью данной работы является проведение комплексного финансового анализа предприятия, генерирующего электроэнергию с использованием ветрогенераторов, для оценки его текущего финансового состояния, выявления отраслевой специфики и рисков, а также разработки обоснованных рекомендаций по улучшению финансовой деятельности.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

Определить теоретико-методологические основы финансового анализа, включая как стандартные, так и специализированные отраслевые показатели (LCOE, WACC).
Проанализировать специфику формирования активов, капитала и денежных потоков предприятия ветроэнергетики в контексте его инвестиционного цикла.
Оценить финансовое состояние предприятия (ликвидность, устойчивость, рентабельность) с учетом капиталоемкости отрасли.
Провести углубленный анализ специфических финансовых рисков, связанных с нестабильностью выработки и регуляторными барьерами.
Сформулировать практические рекомендации по повышению финансовой устойчивости и эффективности инвестиционных проектов.

Структура работы построена таким образом, чтобы обеспечить системный и глубокий академический анализ, сочетающий универсальные принципы корпоративных финансов с детализацией особенностей экономики ветроэнергетики.

Теоретико-методологические основы финансового анализа предприятия ветроэнергетики

Финансовый анализ в энергетике, особенно в секторе ВИЭ, представляет собой синтез классических корпоративных финансов и экономики инвестиционных проектов. Для обеспечения академической глубины необходимо четко определить как универсальные, так и специализированные инструменты оценки.

Общая методология финансового анализа

Классический финансовый анализ предприятия основан на изучении его бухгалтерской (финансовой) отчетности с целью оценки ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости и деловой активности.

Вертикальный и горизонтальный анализ:
- Горизонтальный (трендовый) анализ позволяет отследить динамику изменения ключевых статей баланса и отчета о финансовых результатах за несколько периодов. Для ветроэнергетики он особенно важен, так как увидеть динамику снижения капитальных затрат и роста выручки после ввода объекта в эксплуатацию (наибольший эффект наблюдается на 12–13-й год работы) позволяет именно он.
- Вертикальный (структурный) анализ раскрывает долю каждой статьи в общем итоге. Ветроэнергетические предприятия характеризуются высокой долей внеоборотных активов (ветрогенераторы, инфраструктура) и, как следствие, высокой зависимостью от долгосрочных заемных средств (кредитов под CAPEX).
Коэффициентный анализ:
- Ликвидность и платежеспособность. Оценивают способность предприятия своевременно погашать краткосрочные обязательства. В капиталоемких отраслях, где большая часть активов неликвидна (ВЭС), особое внимание уделяется коэффициенту абсолютной ликвидности и срочной ликвидности.
  $$\text{Коэффициент текущей ликвидности } (K_{\text{тек}}) = \frac{\text{Оборотные активы}}{\text{Краткосрочные обязательства}}$$
- Финансовая устойчивость. Измеряет степень зависимости предприятия от внешних источников финансирования. Высокий финансовый леверидж является нормой для проектов ВИЭ из-за необходимости привлечения значительных инвестиций на этапе строительства.
  $$\text{Коэффициент автономии } (K_{\text{авт}}) = \frac{\text{Собственный капитал}}{\text{Валюта баланса}}$$
- Рентабельность. Ключевые показатели — рентабельность активов (ROA), собственного капитала (ROE) и продаж (ROS). Ветроэнергетические проекты, как правило, демонстрируют низкую рентабельность на начальных этапах, которая значительно возрастает после прохождения срока окупаемости (7–8 лет) и стабилизации денежных потоков.

Специализированные показатели оценки эффективности инвестиционных проектов

Для предприятий, деятельность которых сфокусирована на долгосрочном производстве базового товара (электроэнергии), классических показателей финансового анализа недостаточно. Необходим инструментарий оценки инвестиционной эффективности на протяжении всего жизненного цикла проекта.

1. Приведенная стоимость электроэнергии (LCOE)

LCOE (Levelized Cost of Electricity) — это фундаментальный показатель в энергетике, который отражает среднюю расчетную себестоимость производства 1 кВт·ч электроэнергии на протяжении всего срока службы электростанции. LCOE используется для сравнения экономической эффективности различных технологий генерации и является ключевым фактором при принятии решения о строительстве ВЭС.

Формула LCOE (в упрощенном виде):

LCOE = (Σ (Iₜ + Oₜ) / (1 + r)ᵗ) / (Σ Eₜ / (1 + r)ᵗ)

Где:

$I_t$ — Инвестиционные расходы (CAPEX) в год $t$.
$O_t$ — Операционные расходы (OPEX) в год $t$.
$E_t$ — Выработка электроэнергии в год $t$ (кВт·ч).
$r$ — Ставка дисконтирования (часто используется WACC).
$n$ — Срок службы проекта (20–25 лет).

Интерпретация: Снижение LCOE — основной тренд в ветроэнергетике. С 2010 по 2021 год LCOE для наземных ВЭС снизилась на 32%, достигнув в 2023 году $0,033$ за кВт·ч в среднем по миру. Этот показатель должен быть сопоставлен с регулируемой ценой продажи электроэнергии (например, 3,5 рубля за кВт·ч по ДПМ в РФ) для оценки маржинальности проекта. И что из этого следует? Чем ниже LCOE относительно фиксированной цены продажи, тем выше запас финансовой прочности проекта и его способность выдерживать незапланированный рост OPEX.

2. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)

WACC (Weighted Average Cost of Capital) используется в качестве нормы дисконтирования ($r$) при расчете LCOE, NPV и других инвестиционных показателей. Поскольку ветроэнергетические проекты капиталоемки и часто финансируются за счет долгосрочных банковских кредитов, WACC отражает минимальную доходность, которую должен обеспечить проект, чтобы удовлетворить требования всех инвесторов (акционеров и кредиторов).

Формула WACC:

WACC = (E/V) · Rₑ + (D/V) · R_d · (1 – T)

Где:

$R_e$ — Стоимость собственного капитала.
$R_d$ — Стоимость заемного капитала.
$E/V$ — Доля собственного капитала в общей структуре.
$D/V$ — Доля заемного капитала в общей структуре.
$T$ — Ставка налога на прибыль.

Проект считается финансово эффективным, если его внутренняя норма доходности (IRR) превышает WACC.

3. Срок окупаемости (PBP) и Рентабельность инвестиций (ROI)

Срок окупаемости (PBP): Показывает, за какой период инвестиции окупятся за счет чистых денежных потоков. Для крупных сетевых ВЭС в России этот срок составляет в среднем 7–8 лет, что является длинным горизонтом, но соответствует долгому сроку службы (20–25 лет) и стабильности потоков, обеспеченных ДПМ.
Рентабельность инвестиций (ROI): Оценивает общую прибыльность проекта. Применение этих показателей должно учитывать специфику отрасли: максимальный экономический эффект инвестор получает не сразу, а на 12–13-й год работы, после прохождения критических фаз амортизации и стабилизации доходов.

Специфика финансовой деятельности и формирование денежных потоков предприятия ветроэнергетики

Финансовая модель предприятия ветроэнергетики кардинально отличается от традиционной генерации (ТЭС) и определяется тремя ключевыми факторами: капиталоемкостью, долгосрочностью и зависимостью от природного ресурса (ветра).

Особенности капитальных и операционных затрат

Финансовый профиль ВЭС характеризуется резким дисбалансом между начальными и последующими затратами.

1. Доминирование капитальных затрат (CAPEX)

Ветроэнергетика — это отрасль с чрезвычайно высокими входными барьерами. Снижение удельных капитальных затрат на наземные ВЭС является глобальным трендом. Однако в России, из-за необходимости обеспечения локализации производства в рамках ДПМ, удельные капитальные затраты (109 500 рублей/кВт в 2020 году) остаются сопоставимыми с традиционными угольными и газовыми ТЭС.

Структура CAPEX (на примере наземной турбины 2,4 МВт):

Статья расходов	Доля в общей стоимости	Средняя стоимость ($/кВт)	Аналитический комментарий
Основные компоненты турбины (ротор, гондола, башня)	68,0%	~1000	Наибольшая доля, отражает технологическую сложность.
Баланс системы (электроинфраструктура, монтаж, фундамент)	22,6%	~332	Затраты на интеграцию в сеть и строительные работы.
Финансовые затраты (резервный фонд, стоимость финансирования)	8,6%	~126	Высокая доля, связанная с длительным сроком строительства и привлечением займов.
Итого удельные CAPEX (2018 г.)	100%	1470	Глобальная средневзвешенная CAPEX в 2023 г. снизилась до $1160/кВт.

2. Низкие эксплуатационные затраты (OPEX)

В отличие от ТЭС, не требующих топлива, ВЭС имеют низкие операционные расходы, что является их ключевым финансовым преимуществом. Годовые OPEX составляют около $44 за кВт в год для наземной турбины. Однако в этом секторе наблюдается критическая структура:

Низкие плановые расходы: В основном, это техническое обслуживание и страхование.
Высокие рисковые расходы: Более половины операционных затрат приходится на внеплановые ремонты, вызванные погодными условиями, износом или сбоями. Внеплановые сбои могут обходиться до $30 000 за турбину в год на ремонт и запчасти, что резко увеличивает фактический OPEX и снижает прогнозируемую чистую прибыль. Неконтролируемый рост OPEX — это именно тот нюанс, который часто упускается при первичном финансовом планировании.

Инвестиционный цикл и бухгалтерский учет

Длительный инвестиционный цикл ВЭС — 20–25 лет срока службы — определяет специфику учета и отражения активов.

1. Структура активов и амортизация

Ветрогенераторы и сопутствующая инфраструктура (башни, фундамент) классифицируются как основные средства, занимающие доминирующую долю в валюте баланса.

Амортизация: Высокая первоначальная стоимость основных средств приводит к значительным ежегодным амортизационным отчислениям. На начальном этапе эксплуатации амортизация является существенной статьей расходов в Отчете о финансовых результатах, снижая налогооблагаемую базу и чистую прибыль. Это замедляет рост чистой прибыли в первые годы, но обеспечивает значительный неденежный компонент в операционном денежном потоке.
Финансирование: Необходимость привлечения огромного CAPEX обуславливает высокий уровень заемного капитала. Долгосрочные обязательства доминируют в пассивах баланса, формируя высокий финансовый рычаг.

2. Формирование денежных потоков

Денежный поток в ветроэнергетике имеет прогнозируемый, но прерывистый характер:

Инвестиционный денежный поток (CF_inv): В первые 1–3 года проекта он резко отрицательный и состоит из CAPEX. После ввода объекта в эксплуатацию он становится минимальным, включая лишь затраты на модернизацию и замену крупных узлов (например, лопастей с ресурсом 18–25 лет).
Операционный денежный поток (CF_oper): Положительный и стабильный, поскольку доходы гарантированы механизмом ДПМ (в России) или долгосрочными контрактами на покупку энергии (PPA). Однако стабильность CF_oper напрямую зависит от фактического объема выработки, который подвержен погодным рискам.
Финансовый денежный поток (CF_fin): Отрицательный на протяжении многих лет, так как предприятие осуществляет выплаты по процентам и погашение основной суммы долга, привлеченного для финансирования CAPEX.

Особенность: Поскольку в рамках ДПМ в РФ цена на электроэнергию (3,5 руб./кВт·ч) фиксируется на срок более 15 лет, инвестор получает прогнозируемый, но не растущий доход. Это делает предприятие привлекательным для консервативных инвесторов, но разве не стоит задуматься о том, как зафиксированный доход повлияет на рентабельность проекта в условиях растущей инфляции?

Анализ финансового состояния и деловой активности на примере предприятия (условного/реального)

Для иллюстрации специфики финансового анализа ВЭС рассмотрим условное предприятие «Ветропарк-Юг», которое введено в эксплуатацию в рамках ДПМ ВИЭ.

Анализ ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости

Ветроэнергетические предприятия, как правило, имеют относительно низкие коэффициенты ликвидности из-за структуры баланса.

Таблица 1. Анализ коэффициентов ликвидности и финансовой устойчивости (Условные данные)

Показатель	Формула	Значение	Интерпретация для ВЭС
Коэффициент текущей ликвидности	(Оборотные активы) / (Краткосрочные обязательства)	1,2	Ниже нормы (2,0), что типично. Оборотные активы малы, так как нет запасов топлива, а выручка быстро поступает.
Коэффициент быстрой ликвидности	(Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Дебиторская задолженность) / (Краткосрочные обязательства)	0,8	В пределах нормы (0,7–1,0). Основа ликвидности — дебиторская задолженность за отпущенную электроэнергию.
Коэффициент автономии	(Собственный капитал) / (Валюта баланса)	0,25	Ниже рекомендуемого значения (0,5). Отражает высокий финансовый леверидж (75% заемного капитала), необходимый для финансирования огромного CAPEX. Высокий леверидж — отраслевая норма, но требует жесткого контроля за стоимостью заемного капитала ($R_d$).
Коэффициент финансового левериджа	(Заемный капитал) / (Собственный капитал)	3,0	Высокое значение. Требует стабильно высокого операционного денежного потока для обслуживания долга.

Вывод по устойчивости: Предприятие «Ветропарк-Юг» демонстрирует типичный для капиталоемкой энергетики профиль: низкую автономию и высокую зависимость от долгосрочных займов. Критическим фактором финансовой устойчивости является не размер долга, а гарантированность выручки (ДПМ) и минимизация операционных рисков, которые могут подорвать денежный поток, необходимый для обслуживания этого долга.

Оценка эффективности деятельности и инвестиций

Оценка эффективности должна базироваться на сопоставлении отраслевой себестоимости (LCOE) и рыночных цен, а также на анализе рентабельности.

1. Факторный анализ рентабельности

Для оценки эффективности управления активами и капиталом используется факторный анализ рентабельности собственного капитала (ROE) по формуле Дюпона.

ROE = ROS · K_Оборачиваемости_активов · K_Финансового_левериджа

В ветроэнергетике:

ROS (Рентабельность продаж): Определяется маржинальностью, которая фиксирована ДПМ.
Коэффициент оборачиваемости активов: Традиционно низкий, так как чистая выручка (числитель) невелика по сравнению с огромной стоимостью основных средств (знаменатель).
Коэффициент финансового левериджа: Высокий (как показано выше), что искусственно раздувает ROE, но одновременно увеличивает финансовый риск.

2. Расчет и сопоставление LCOE

Предположим, для «Ветропарка-Юг» были получены следующие данные:

Срок службы ($n$) = 20 лет.
Ставка дисконтирования ($r$, WACC) = 12%.
Совокупные дисконтированные затраты = 120 млн руб.
Совокупная дисконтированная выработка = 35 млн кВт·ч.

Расчет LCOE (Приведенная стоимость электроэнергии):

LCOE = 120 000 000 руб. / 35 000 000 кВт·ч ≈ 3,43 руб./кВт·ч

Инвестиционное решение: Если предприятие работает по ДПМ, где цена зафиксирована на уровне 3,5 руб./кВт·ч, то LCOE (3,43 руб./кВт·ч) < Цена продажи (3,5 руб./кВт·ч). Это означает, что проект экономически эффективен, так как средняя себестоимость производства ниже гарантированной цены продажи. Разница в 0,07 руб./кВт·ч формирует чистый экономический эффект и обеспечивает доходность выше WACC.

Финансовые риски и регуляторные барьеры: углубленный анализ «слепых зон»

Финансовый анализ ветроэнергетики не может быть полным без углубленного изучения специфических отраслевых рисков, которые являются «слепыми зонами» для классических методов.

Финансовые последствия нестабильности генерации и сетевой интеграции

Непостоянство ветра (нерегулируемый источник) создает два критических финансовых риска: риск недополучения выручки и риск сетевой интеграции.

1. Влияние низкого КИУМ на выручку

Ключевым показателем, отражающим нестабильность, является Коэффициент использования установленной мощности (КИУМ).

Для традиционных ТЭС КИУМ может достигать 80–90%.
Для ВЭС в России КИУМ значительно ниже: в 2020 году он составлял 27,47%, а в январе 2024 года — 36%.

Низкий КИУМ означает, что предприятие использует только треть своего потенциала. С финансовой точки зрения это означает, что огромные капитальные вложения, зафиксированные в балансе, приносят доход лишь на 36% от теоретически возможного максимума. Это прямо влияет на объем годовой выручки и, как следствие, на:

Срок окупаемости (PBP), который удлиняется.
Чистую прибыль и ROA, которые снижаются.

2. Роль систем накопления энергии (СНЭ)

Проблема нестабильности и сложности сетевой интеграции (системный оператор неохотно подключает ВЭС, когда их доля достигает 20–25%) решается за счет Систем накопления энергии (СНЭ).

Финансовый эффект СНЭ: Интеграция СНЭ позволяет сглаживать пики и провалы выработки, делая энергию, отпускаемую в сеть, более «регулируемой». Это значительно снижает риск штрафов за отклонение от графика поставки и повышает надежность предприятия. Ключевой фактор: Затраты на проекты по хранению энергии (аккумуляторные системы) снизились на 89% в период с 2010 по 2023 год (стоимость литий-ионных батарей упала с $1400/кВт·ч до менее $140/кВт·ч). Это падение стоимости делает СНЭ финансово доступным инструментом для управления нестабильностью, превращая ресурсный риск в управляемый операционный риск.

Погодные, операционные и технологические риски в стоимостном выражении

Риски, связанные с внешней средой и эксплуатацией, имеют прямую финансовую оценку.

1. Обледенение и потери выработки

Погодные риски (обледенение, сильные морозы, ураганы) могут привести к полному отключению турбины или значительному снижению эффективности. Количественная оценка: Частое обледенение лопастей способно уменьшить годовую выработку электроэнергии ветропарка на 20%. Финансовым последствием этого является прямое сокращение выручки на ту же величину. Для крупного ветропарка это может составлять сотни миллионов рублей недополученной прибыли. Методы минимизации (обогрев лопастей, специальные покрытия) сами по себе являются дополнительными OPEX, но они предотвращают гораздо более значительные потери выручки.

2. Стоимость внеплановых ремонтов и страхование

Операционный риск: Внеплановые сбои (поломки трансмиссии, генератора) могут обходиться до $30 000 за турбину в год на ремонт и запчасти, а также до 7 дней простоя. Учитывая, что внеплановые ремонты составляют более половины операционных затрат ($8,5 млрд ежегодно в мировой практике), управление обслуживанием (O&M) становится критически важным финансовым процессом.
Страховой риск: Рост рисков, связанных с экстремальными погодными явлениями, привел к увеличению страховых премий для ВИЭ (до 400% в некоторых случаях) и ограничению страхового покрытия. Это означает, что инвестор вынужден либо принимать на себя больший риск, либо нести значительно более высокие финансовые расходы на страхование, что увеличивает WACC проекта.

Критический анализ государственного регулирования в РФ

Регуляторная среда в России оказывает решающее влияние на финансовую модель ВЭС.

1. Механизм ДПМ ВИЭ: Гарантия дохода

Основной механизм поддержки — Договоры о предоставлении мощности (ДПМ ВИЭ). Он гарантирует оплату мощности на оптовом рынке и фиксирует цену (3,5 руб./кВт·ч) на длительный период. Финансовое значение ДПМ: ДПМ полностью устраняет рыночный риск и обеспечивает высокую прогнозируемость денежных потоков (CF_oper). Благодаря этой гарантии инвесторы могут привлекать долгосрочное проектное финансирование (заемный капитал) под низкий процент, что снижает WACC.

2. Недостатки «Зеленого тарифа» и риск «Платы за выход»

Для малых инвесторов и микрогенерации (мощностью до 15 кВт) действует «Зеленый тариф», позволяющий продавать излишки в сеть. Однако его финансовая привлекательность в РФ ограничена:

Оптовая цена: Продажа происходит по оптовой цене (в среднем 4,33 руб./кВт·ч), а не по более высокой розничной, по которой потребитель покупает энергию.
Отсутствие сальдирования: Не предусмотрен взаимозачет между потребленной и отпущенной энергией, что удлиняет окупаемость малых проектов.

Риск для независимых инвесторов: Инвесторы, строящие ВЭС вне программы ДПМ (например, для самопотребления), сталкиваются с лоббируемой сетевыми компаниями проблемой **»Платы за выход»**. Это компенсация, которую потребитель должен заплатить за отказ от централизованного сетевого снабжения. Этот регуляторный барьер может существенно ухудшить экономику проекта, заставив инвестора пересматривать финансовую модель и увеличивая PBP.

Выводы и рекомендации по повышению финансовой устойчивости

Общие выводы о финансовом состоянии

Финансовое состояние предприятия ветроэнергетики носит двойственный характер. С одной стороны, оно отличается высокой капиталоемкостью, низким коэффициентом автономии и длительным сроком окупаемости (7–8 лет), что делает его уязвимым к росту процентных ставок и внеплановым расходам. С другой стороны, долгосрочные контракты (ДПМ) обеспечивают стабильность и прогнозируемость доходов, что компенсирует высокие риски финансового левериджа. Ключевые финансовые проблемы лежат не в структуре классического баланса, а в управлении отраслевой спецификой: нестабильностью выработки и неконтролируемыми операционными расходами.

Список использованной литературы

Любушин Н. П., Лещева В. Б., Дьякова В. Г. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия / Под ред. Н. П. Любушина. М.: ЮНИТИ, 2004.
Бланк И. А. Финансовый менеджмент. Учебный курс. Киев: Эльга Ника-Центр, 2007.
Гиляровская Л. Т., Вехорева А. А. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия. СПб.: Питер, 2003.
Грачев А. В. Оценка платежеспособности предприятия за период. // Финансовый менеджмент. 2002. №6. С. 58-72; 2003. №1. С. 20-30.
Донцова Л. В., Никифорова Н. А. Комплексный анализ бухгалтерской отчетности. 4-е изд. М.: ДиС, 2003.
Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2006.
Ковалев В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2005.
Ковалев В. В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. М.: Проспект, 2006.
Ковалев В. В. Финансы. М.: Проспект, 2007.
Незамайкин В. Н., Юрзинова И. Л. Финансы организаций. М.: Эксмо, 2005.
Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. М.: Инфра-М, 2003.
Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент: теория и практика. М.: Финансы и статистика, 2005.
Фатхутдинов Р. А. Производственный менеджмент: Учебник. М.: Дашков и Ко, 2005.
Финансы: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева. М.: Проспект, 2007.
Особенности и проблемы развития ветровой энергетики // АПНИ. URL: https://apni.ru/article/807-osobennosti-i-problemy-razvitiya-vetrovoj (дата обращения: 16.10.2025).
Каковы риски ветроэнергетики? // Возобновляемые источники энергии. URL: https://renen.ru/kakovy-riski-vetroenergetiki/ (дата обращения: 16.10.2025).
Ветрогенерация и экономическая эффективность. URL: https://ekonom-vector.ru/vetrogeneratsiya-i-ekonomicheskaya-effektivnost/ (дата обращения: 16.10.2025).
Как государственные программы поддерживают строительство ветряков. URL: https://fedsf.ru/articles/kak-gosudarstvennye-programmy-podderzhivayut-stroitelstvo-vetryakov (дата обращения: 16.10.2025).
Перспективы развития ветроэнергетики в России // Возобновляемые источники энергии. URL: https://renen.ru/perspektivy-razvitiya-vetroenergetiki-v-rossii/ (дата обращения: 16.10.2025).
Энергия ветра: дешевле ли она в сравнении с традиционными киловаттами? // Eenergy.media. 24.03.2023. URL: https://eenergy.media/2023/03/24/energiya-vetra-deshevle-li-ona-v-sravnenii-s-traditsionnymi-kilovattami/ (дата обращения: 16.10.2025).
Проблема оценки рисков использования возобновляемых источников энергии // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problema-otsenki-riskov-ispolzovaniya-vozobnovlyaemyh-istochnikov-energii (дата обращения: 16.10.2025).
Подводные камни ветряной энергетики: «лопасти-убийцы» и другое // Энергетика и промышленность России. 2017. № 03-04 (311-312). URL: https://www.eprussia.ru/epr/311-312/17929.htm (дата обращения: 16.10.2025).
Стоимость производства электроэнергии из возобновляемых источников в 2023 году // Возобновляемые источники энергии. URL: https://renen.ru/stoimost-proizvodstva-elektroenergii-iz-vozobnovlyaemyx-istochnikov-v-2023-godu/ (дата обращения: 16.10.2025).
План ввода в работу солнечных электростанций в рамках программы ДПМ ВИЭ-1 выполнен // АО «Системный оператор Единой энергетической системы». 05.10.2023. URL: https://www.so-ups.ru/news/press_releases/2023/10/05/2633.html (дата обращения: 16.10.2025).
История развития ветровой энергетики России: от первых экспериментов до современных перспектив и реализованных проектов // Экопроект-Энерго. URL: https://ecoproect-energo.ru/blog/istoriya-razvitiya-vetrovoy-energetiki-rossii-ot-pervyh-eksperimentov-do-sovremennyh-perspektiv-i-realizovannyh-proektov (дата обращения: 16.10.2025).
Экономика системной ветроэнергетики — электрические сети. URL: https://www.eandc.ru/articles/archive/detail.php?ID=3769 (дата обращения: 16.10.2025).
Проблемы и риски возобновляемых источников энергии. URL: https://russiancouncil.ru/analytics-and-comments/columns/new-energy/problemy-i-riski-vozobnovlyaemykh-istochnikov-energii/ (дата обращения: 16.10.2025).
Сколько стоит энергия ветра? Анализ финансовых показателей // Sigma Earth. URL: https://sigmaearth.com/ru/how-much-does-wind-energy-cost/ (дата обращения: 16.10.2025).
Ветроэнергетика: как работает, преимущества и недостатки, развитие в мире и России // Renwex. URL: https://renwex.ru/articles/vetroenergetika/ (дата обращения: 16.10.2025).
ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ВЛИЯНИЯ ВЕТРЯНЫХ ЭЛЕКТРОСТАНЦИЙ НА ЭКОНОМИКУ // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-effektivnosti-vliyaniya-vetryanyh-elektrostantsiy-na-ekonomiku (дата обращения: 16.10.2025).
Ветроэнергетика: плюсы и минусы // Sigma Earth. URL: https://sigmaearth.com/ru/wind-energy-pros-and-cons/ (дата обращения: 16.10.2025).
Ветряная электростанция (ВЭС): что такое, отличие от ТЭЦ. URL: https://v-c.su/blog/ves-chto-takoe-vetroelektrostantsiya-otlichie-ot-tets (дата обращения: 16.10.2025).
Технологический кластер ВИЭ в РФ к 2024 году. (ДПМ ВИЭ 1.0) // Ассоциация развития возобновляемой энергетики. URL: https://r-e-a.org/wp-content/uploads/2020/12/Prezentatsiya-ARAIE_Razvitie-VIE-v-RF.pdf (дата обращения: 16.10.2025).
Погодные риски для ВИЭ // АКАДЕМГОРОДОК. URL: https://akademgorodok.su/article/pogodnye-riski-dlya-vie (дата обращения: 16.10.2025).
Ветроэнергетика в России попробует выжить без субсидий // Eenergy.media. 20.02.2024. URL: https://eenergy.media/2024/02/20/vetrogeneratsiya-v-rossii-poprobuet-vyzhit-bez-subsidij/ (дата обращения: 16.10.2025).
Маевский А. Инвестиции в Ветроэнергетику: Путь к Успеху и Устойчивости!!! // TenChat.ru. URL: https://tenchat.ru/media/2437349-investitsii-v-vetroenergetiku—put-k-uspehu-i-ustoychivosti (дата обращения: 16.10.2025).
ФИНАНСОВЫЕ РИСКИ ВОЗОБНОВЛЯЕМОЙ ЭНЕРГЕТИКИ: ТЕКУЩАЯ СИТУАЦИЯ И ПОСЛЕДСТВИЯ ДЛЯ РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАН / Дык // Международная торговля и торговая политика. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovye-riski-vozobnovlyaemoy-energetiki-tekuschaya-situatsiya-i-posledstviya-dlya-razvivayuschihsya-stran (дата обращения: 16.10.2025).
Развитие регулирования ВИЭ в России. URL: https://www.np-sr.ru/analytics/articles/razvitie-regulirovaniya-vie-v-rossii (дата обращения: 16.10.2025).
Инвестиции в ветроэнергетику – безопасное вложение? // wind-turbine.com. URL: https://www.wind-turbine.com/ru/investicii-v-vetroenergetiku-bezopasnoe-vlozhenie/ (дата обращения: 16.10.2025).
Конкурсные отборы инвестиционных проектов ВИЭ // Ассоциация развития возобновляемой энергетики. URL: https://r-e-a.org/konkursnye-otbory-investitsionnyh-proektov-vie/ (дата обращения: 16.10.2025).
Ветроэнергетика в мире: затраты на строительство и эффективность ВЭУ // ООО «ЭкоТЭК». URL: https://ecotek.pro/news/vetroenergetika-v-mire-zatraty-na-stroitelstvo-i-effektivnost-veu/ (дата обращения: 16.10.2025).
Возобновляемая энергетика: типы, преимущества и недостатки, развитие и перспективы // Renwex. URL: https://renwex.ru/articles/vozobnovlyaemaya-energetika-tipy-preimushchestva-i-nedostatki/ (дата обращения: 16.10.2025).
ПРОГРАММА ДОГОВОРОВ ПРЕДОСТАВЛЕНИЯ МОЩНОСТИ КАК СРЕДСТВО СТИМУЛИРОВАНИЯ И ПОДДЕРЖКИ ВОЗОБНОВЛЯЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ ЭНЕРГИИ В РОССИИ // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/programma-dogovorov-predostavleniya-moschnosti-kak-sredstvo-stimulirovaniya-i-podderzhki-vozobnovlyaemyh-istochnikov-energii-v-rossii (дата обращения: 16.10.2025).
10 лучших акций ветроэнергетики для инвестиций (сентябрь 2025 г.) // Securities.io. URL: https://www.securities.io/ru/10-luchshikh-aktsiy-vetroenergetiki-dlya-investitsiy-sentyabr-2025-g/ (дата обращения: 16.10.2025).
Все о зеленом тарифе в России — актуальная информация на 2022-2023 год // Солнечные батареи. URL: https://solnechnye-batarei.ru/zelenyj-tarif-v-rossii-aktualnaya-informatsiya/ (дата обращения: 16.10.2025).
Оказывают ли влияние на погоду ветряные электростанции? // Зелёный Мир. URL: https://greenologia.ru/eko-problemy/okruzhayushhaya-sreda/vetryanaya-energiya/vliyaniya-na-pogodu.html (дата обращения: 16.10.2025).
Риски развития возобновляемой энергетики в России // Журнал СОК. URL: https://www.c-o-k.ru/articles/riski-razvitiya-vozobnovlyaemoy-energetiki-v-rossii (дата обращения: 16.10.2025).
Влияние погодных условий на эффективность ветрогенераторов. URL: https://www.voltcomfort.ru/articles/vliyanie-pogodnykh-usloviy-na-effektivnost-vetrogeneratorov/ (дата обращения: 16.10.2025).
Мнимые и реальные проблемы ветровой энергетики // Независимая газета. 07.02.2022. URL: https://www.ng.ru/energy/2022-02-07/9_8365_wind.html (дата обращения: 16.10.2025).
Энергетика солнца, ветра и воды бурно растет: почему 70% зеленой энергии России производится на Юге // Эксперт ЮГ. URL: https://expertsouth.ru/news/energetika-solntsa-i-vetra-burno-rastet-pochemu-70-zelenoy-energii-rossii-proizvoditsya-na-yuge-/ (дата обращения: 16.10.2025).
Cила солнца и ветра — Глобальные тренды ВИЭ и возможности для Казахстана. URL: https://strategy.kz/wp-content/uploads/2024/07/Strategy_Kz_Renewables_ru.pdf (дата обращения: 16.10.2025).
Развитие ветровой энергетики может нести риски для планеты // iXBT Live. URL: https://www.ixbt.com/live/offtopic/razvitie-vetrovoy-energetiki-mozhet-nesti-riski-dlya-planety.html (дата обращения: 16.10.2025).