Финансовый менеджмент в современной России: сущность, стратегическая роль и пути совершенствования в условиях экономических трансформаций

В условиях беспрецедентной динамики глобальной и национальной экономики, усиления конкуренции, технологических сдвигов и геополитических факторов, роль финансового менеджмента в обеспечении устойчивости и развития любой организации возрастает многократно. Сегодня, когда 65% CEO отмечают, что вопросы устойчивого развития уже встроены в их бизнес-модель и считаются ключевыми для долгосрочного успеха, становится очевидным: управление финансами выходит далеко за рамки простого учета и контроля, превращаясь в стратегический инструмент, способный не только оптимизировать текущие денежные потоки, но и формировать долгосрочную конкурентоспособность, инвестиционную привлекательность и адаптивность предприятия к постоянно меняющимся условиям. Именно поэтому эффективный финансовый менеджмент является не роскошью, а жизненной необходимостью для любой компании, стремящейся к росту и стабильности.

Настоящая курсовая работа посвящена всестороннему анализу сущности, целей, задач и функций финансового менеджмента, его стратегической и тактической роли в развитии организации. В ней будут рассмотрены фундаментальные концепции и теории, практические методы и инструменты, а также специфические проблемы, с которыми сталкиваются российские предприятия в текущих экономических условиях. Особое внимание уделено выявлению стратегических направлений и инновационных подходов к совершенствованию системы финансового менеджмента, подкрепленных актуальными статистическими данными и примерами из российской практики. Цель исследования – не только дать исчерпывающее теоретическое обоснование, но и предложить практические рекомендации для оптимизации финансовых процессов и повышения эффективности функционирования организаций в современной России.

Теоретические основы финансового менеджмента: сущность, цели, задачи и концепции

Финансовый менеджмент – это не просто набор правил или техник; это целая философия управления, которая пронизывает все уровни организации. Он определяет не только, как компания зарабатывает и тратит деньги, но и как она растет, развивается и адаптируется к внешним вызовам, становясь ключевым фактором её долгосрочной жизнеспособности.

Понятие и эволюция финансового менеджмента

На заре своего становления, в начале XX века, финансовый менеджмент воспринимался преимущественно как учетно-статистическая дисциплина, ориентированная на привлечение капитала для промышленных проектов и управление ликвидностью. Его главной задачей было обеспечение внешнего финансирования. Однако с развитием рыночных отношений и усложнением бизнес-среды, к середине XX века фокус сместился на внутреннее управление финансовыми потоками, оценку инвестиционных проектов и оптимизацию структуры капитала. Сегодня же, в современном понимании, финансовый менеджмент представляет собой науку об управлении человеческими отношениями в процессе формирования и использования финансовых ресурсов предприятия, направленных на достижение его стратегических и тактических целей. Это динамичная область, которая постоянно адаптируется к новым реалиям, интегрируя элементы стратегического планирования, риск-менеджмента и даже психологии принятия решений, становясь неотъемлемой частью общего менеджмента, активно участвующей в увеличении стоимости фирмы, а не ограничиваясь лишь обслуживающими функциями.

Цели, задачи и функции финансового менеджмента

Основной целью финансового менеджера, как правило, является создание стоимости компании (wealth maximization). Эта цель выходит за рамки простой максимизации прибыли, поскольку учитывает временную ценность денег и уровень риска, принимаемого компанией. Увеличение стоимости означает рост благосостояния акционеров, что достигается через эффективное управление всеми аспектами финансовой деятельности. Более того, максимизация стоимости фирмы гарантирует её долгосрочную стабильность и привлекательность для инвесторов, обеспечивая устойчивый рост даже в условиях высокой конкуренции.

Для достижения этой глобальной цели ставятся конкретные задачи:

• Оптимизация структуры капитала: Нахождение наилучшего соотношения собственного и заемного капитала для минимизации стоимости финансирования и максимизации стоимости компании.
• Эффективное управление инвестициями: Выбор наиболее прибыльных и стратегически важных инвестиционных проектов.
• Рациональное управление оборотным капиталом: Обеспечение достаточной ликвидности и минимизация затрат на поддержание запасов и дебиторской задолженности.
• Разработка эффективной дивидендной политики: Определение оптимального размера и периодичности выплат акционерам, балансируя между удовлетворением их ожиданий и реинвестированием прибыли для будущего роста.
• Минимизация финансовых рисков: Идентификация, оценка и управление различными видами финансовых рисков (кредитными, процентными, валютными и др.).

Выполнение этих задач осуществляется через ряд функций финансового менеджмента:

• Финансовый анализ: Исследование финансового состояния предприятия, выявление резервов повышения эффективности использования капитала.
• Финансовое планирование: Разработка бюджетов, прогнозов и планов, определяющих будущие финансовые операции и их результаты.
• Финансовый контроль: Мониторинг выполнения финансовых планов, анализ отклонений и корректировка управленческих решений.

Базовые концепции и принципы финансового менеджмента

В основе эффективного финансового менеджмента лежит несколько ключевых концепций, которые определяют логику и подходы к принятию решений:

1. Временная ценность денежных ресурсов (Time Value of Money): Деньги сегодня стоят больше, чем те же деньги в будущем. Это связано с инфляцией, возможностью инвестирования и получением дохода, а также риском неполучения денег в будущем. Эта концепция является основой для всех инвестиционных расчетов, таких как дисконтирование денежных потоков (DCF).
2. Анализ состояния денежных потоков (Cash Flow Analysis): Денежные потоки (притоки и оттоки) — это кровь бизнеса. Управление ими критически важно для поддержания ликвидности и платежеспособности. Фокус на денежных потоках, а не только на бухгалтерской прибыли, позволяет более реалистично оценивать финансовое здоровье.
3. Учет предпринимательских и финансовых рисков (Risk Management): Любая деловая активность сопряжена с рисками. Финансовый менеджмент стремится идентифицировать, измерить и управлять этими рисками, чтобы минимизировать их негативное влияние на стоимость компании. Это включает в себя оценку операционных рисков, кредитных рисков, рыночных рисков и др.
4. Выбор источников ресурсов с учетом цены капитала (Cost of Capital): Привлечение капитала всегда сопряжено с определенными издержками. Финансовый менеджер должен уметь оценивать стоимость различных источников финансирования (акционерный капитал, облигации, банковские кредиты) и выбирать те, которые минимизируют средневзвешенную стоимость капитала (WACC).
5. Учет эффективности рынка (Market Efficiency): Эта концепция предполагает, что цены на финансовые активы отражают всю доступную информацию. На эффективном рынке невозможно систематически получать сверхприбыли без принятия дополнительного риска. Понимание степени эффективности рынка влияет на стратегии инвестирования и оценки стоимости активов.

Роль собственного капитала и чистых активов в финансовой устойчивости

Собственный капитал, или чистые активы, служит своеобразным регулятором роста организации, обеспечивая соответствие ее развития и жизнеспособности в долгосрочной перспективе. Это фундамент финансовой независимости и устойчивости компании. Положительный прирост чистых активов свидетельствует о том, что у компании достаточно средств для своевременного погашения своих задолженностей и наращивания собственного капитала, что, в свою очередь, способствует ее финансовой устойчивости. Почему же этот рост так важен? Он не просто показатель успеха, а гарантия того, что компания сможет успешно преодолевать кризисы и реализовывать амбициозные проекты, не полагаясь на внешнее финансирование.

Ключевые метрики, отражающие роль капитала как регулятора, включают:

• Нормативное соотношение собственных средств к принятым обязательствам: Этот показатель демонстрирует, насколько компания может покрыть свои обязательства за счет собственных ресурсов. Чем выше это соотношение, тем более финансово устойчивой считается организация.
• Коэффициент достаточности капитала-нетто: Рассчитывается как отношение собственного капитала к общей сумме активов, скорректированной на неосязаемые активы. Он показывает, какая часть активов финансируется за счет собственных средств.
• Рентабельность собственного капитала (ROE — Return On Equity): Показатель, отражающий эффективность использования собственного капитала для получения прибыли. Он рассчитывается по формуле:

ROE = (Чистая прибыль / Собственный капитал) × 100%

Высокий ROE говорит о том, что компания эффективно использует средства, вложенные акционерами, для генерации дохода. Это является важным индикатором финансового здоровья и потенциала роста, привлекая новых инвесторов. Данный показатель служит не только для оценки текущей эффективности, но и для прогнозирования будущей привлекательности компании на рынке капитала.

Фундаментальные теории финансового менеджмента и их применение

Финансовый менеджмент, как и любая научная дисциплина, опирается на ряд фундаментальных теорий, которые помогают понять логику принятия финансовых решений и предсказать их последствия. Эти теории, разработанные ведущими экономистами, являются краеугольным камнем для формирования эффективных стратегий управления капиталом и дивидендной политикой, позволяя взглянуть на сложный мир корпоративных финансов через призму стройных моделей.

Теории структуры капитала

Структура капитала – это соотношение собственного и заемного капитала, используемого для финансирования деятельности компании. Поиск оптимальной структуры капитала является одной из центральных задач финансового менеджмента, поскольку она влияет на стоимость капитала компании и, как следствие, на ее рыночную стоимость.

Классическая теория структуры капитала предполагает, что существует оптимальное соотношение собственного и заемного капитала, при котором средневзвешенная стоимость капитала (WACC) минимальна, а рыночная стоимость компании максимальна. Это достигается за счет использования заемного капитала, который обычно дешевле собственного, но до определенного момента. Превышение оптимального уровня задолженности приводит к увеличению финансовых рисков и, как следствие, росту стоимости собственного и заемного капитала.

Однако прорыв в понимании структуры капитала произошел с появлением теории Модильяни и Миллера (Modigliani-Miller Theorem, MM Theorem), за которую ее авторы получили Нобелевскую премию. В своей первой версии (MM I), опубликованной в 1958 году, при соблюдении ряда идеальных условий (отсутствие налогов, транзакционных издержек, асимметричной информации, равный доступ к информации для всех участников рынка), они утверждали, что структура капитала не влияет на стоимость фирмы. То есть, финансируется ли компания только за счет собственного капитала или в равной степени за счет собственного и заемного, ее общая рыночная стоимость останется неизменной. Это объясняется тем, что инвесторы могут самостоятельно «создавать» или «разбирать» леверидж на фондовом рынке, тем самым нейтрализуя влияние структуры капитала компании на ее стоимость.

В последующих работах (MM II), Модильяни и Миллер учли влияние налогов, показав, что налоговые вычеты по процентным платежам делают заемный капитал более привлекательным, тем самым создавая стимул для увеличения доли долга в структуре капитала. Однако они также признавали, что чрезмерное использование заемного капитала приводит к росту вероятности банкротства и, как следствие, увеличению стоимости заемного и собственного капитала. Таким образом, они пришли к выводу, что существует некий оптимальный уровень долга, максимизирующий стоимость компании за счет налогового щита, но без чрезмерного увеличения риска.

Теории дивидендной политики

Дивидендная политика – это механизм распределения прибыли между акционерами и реинвестирования ее в развитие компании. Это один из наиболее дискуссионных вопросов в корпоративных финансах, поскольку он напрямую затрагивает интересы акционеров и стратегические перспективы роста.

1. Теория предпочтения дивидендов (Гордона и Линтнера): Известная как концепция «синица в руках», эта теория, сформулированная Мироном Гордоном и Джоном Линтнером, предполагает, что инвесторы предпочитают получение дивидендов сегодня доходу от прироста капитала в будущем. Причина кроется в психологии и неприятии риска: дивиденды – это реальные денежные средства, которые инвестор получает немедленно, тогда как будущий прирост капитала сопряжен с неопределенностью и риском изменения рыночных условий или финансовых показателей компании. Таким образом, компании, регулярно выплачивающие высокие дивиденды, могут иметь более высокую рыночную стоимость акций, поскольку инвесторы готовы платить за эту «уверенность».
2. Теория налоговых предпочтений (Литценбергер и Рамасвами): Эта теория акцентирует внимание на налоговых аспектах дивидендов и прироста капитала. Она указывает, что дивиденды подлежат немедленному налогообложению по ставке подоходного налога, тогда как налог на прирост капитала уплачивается только при продаже акций и может быть отсрочен на неопределенный срок. Более того, в некоторых юрисдикциях налог на прирост капитала может быть ниже или вовсе отсутствовать при определенных условиях. Следовательно, инвесторы, стремящиеся минимизировать налоговые обязательства, могут предпочитать компании, которые реинвестируют прибыль и способствуют росту стоимости акций, а не выплачивают дивиденды.
3. Сигнальная теория дивидендной политики (Signaling Theory): Эта теория предполагает, что менеджеры используют дивиденды для передачи частной информации о качестве и перспективах фирмы, которую инвесторы не могут получить из других источников. Увеличение дивидендных выплат может сигнализировать рынку о финансовой стабильности компании, ее уверенности в будущих прибылях и хороших перспективах роста. И наоборот, снижение или отмена дивидендов может быть воспринято как негативный сигнал, указывающий на финансовые трудности или неблагоприятные прогнозы. Таким образом, более высокие дивиденды сигнализируют о более высоком качестве фирмы.
4. Теория дивидендной клиентуры (Миллера и Модильяни): Во второй своей работе, затрагивающей дивидендную политику, Миллер и Модильяни (MM) постулировали, что различные инвесторы имеют разные предпочтения и налоговые режимы в отношении дивидендов и прироста капитала. Например, пенсионеры или фонды, которым нужен регулярный доход, могут предпочитать дивиденды, тогда как молодые инвесторы, стремящиеся к быстрому росту капитала, могут выбирать компании с низкими дивидендами, но высоким потенциалом роста. Однако, согласно этой теории, стоимость фирмы не зависит от ее дивидендной политики, так как на рынке всегда найдутся инвесторы, чьи предпочтения соответствуют выбранной компанией дивидендной политике. Это приводит к формированию «дивидендной клиентуры» – группы инвесторов, которые выбирают компании, соответствующие их налоговым и инвестиционным потребностям.

Эти теории, несмотря на кажущиеся противоречия, предлагают комплексный взгляд на сложность принятия финансовых решений, подчеркивая взаимосвязь между структурой капитала, дивидендной политикой и восприятием компании рынком.

Роль финансового менеджмента в обеспечении устойчивого развития и повышении конкурентоспособности организации

В динамичном мире бизнеса, где турбулентность рынков становится нормой, финансовый менеджмент перестает быть лишь функцией поддержания текущей деятельности. Он трансформируется в стратегический двигатель, который определяет способность компании не только выживать, но и процветать, адаптироваться к изменениям и наращивать свою конкурентоспособность.

Интеграция устойчивого развития в бизнес-модели

Сегодня вопросы устойчивого развития, включающие экологические, социальные и управленческие факторы (ESG-факторы), прочно интегрированы в бизнес-модели компаний и рассматриваются руководителями как ключевые для долгосрочного успеха. Это не просто дань моде или требование регуляторов; это фундаментальный сдвиг в корпоративной философии, осознание того, что финансовые результаты неразрывно связаны с ответственным отношением к окружающей среде, обществу и качеству корпоративного управления.

Согласно прогнозу KPMG для руководителей компаний мира на 2025 год, впечатляющие две трети (65%) CEO отмечают, что вопросы устойчивого развития уже встроены в их бизнес-модель и считаются ключевыми для долгосрочного успеха. Однако реальная интеграция ESG-факторов в инвестиционные решения все еще отстает: лишь 29% компаний полностью учитывают их при планировании инвестиций. Это указывает на значительный потенциал для развития и совершенствования финансового менеджмента в этой области, особенно в контексте оценки рисков и возможностей, связанных с изменением климата, социальной ответственностью и этическими стандартами. Финансовый менеджмент, в свою очередь, становится инструментом для измерения, отчетности и управления этими нефинансовыми, но стратегически важными показателями, влияющими на репутацию, доступ к капиталу и долгосрочную стоимость компании. Разве не очевидно, что игнорирование этих факторов сегодня может привести к потере конкурентных преимуществ завтра?

Финансовый менеджмент как фактор повышения эффективности и конкурентоспособности

Эффективное управление финансами – это не просто способность сбалансировать доходы и расходы; это искусство создания единой системы финансового воздействия на сбалансированное движение ресурсов капитала, применение рыночного законодательства к денежному обороту, формирование целевых источников финансирования и стимулирование деловой активности. В конечном итоге, именно оно позволяет не только нормализовать оборот денежных средств, но и реализовать принципы самоокупаемости и самофинансирования, что является краеугольным камнем для повышения конкурентоспособности предприятия.

Принцип самофинансирования, означающий полную окупаемость затрат на производство и реализацию товаров и услуг за счет собственных денежных средств и, при необходимости, кредитов, является одним из основных условий управления финансовой деятельностью. Он обеспечивает независимость компании от внешних источников финансирования и ее устойчивость к экономическим шокам.

Благодаря грамотному управлению финансовыми ресурсами организации достигают:

• Повышения эффективности производства: Оптимизация затрат, рациональное использование активов и инвестирование в перспективные технологии.
• Конкурентоспособности продукции и услуг: Возможность предложить более низкие цены, лучшее качество или инновационные решения за счет эффективного управления затратами.
• Активации предпринимательства: Наличие достаточных финансовых ресурсов стимулирует поиск новых рынков, разработку новых продуктов и расширение бизнеса.

Конкурентоспособность, в свою очередь, является важнейшим фактором обеспечения экономической стабильности и выживания предприятия в рыночных условиях. В условиях глобализации и цифровизации, когда новые конкуренты могут появиться из любой точки мира, способность эффективно управлять финансами становится вопросом существования.

Лидерские качества в условиях экономической неопределенности

Современная бизнес-среда характеризуется высокой степенью неопределенности, вызванной как глобальными, так и локальными факторами: геополитической напряженностью, технологическими прорывами, изменением потребительских предпочтений и климатическими рисками. В таких условиях, роль лидера, особенно в финансовой сфере, приобретает новое измерение.

Отчет KPMG 2025 CEO Outlook подчеркивает, что экономическая неопределенность рассматривается CEO как основная угроза, а устойчивость к рискам остается незаменимым качеством для руководителя. При этом ключевыми лидерскими качествами в условиях растущей сложности бизнес-среды считаются:

• Гибкость и оперативность в принятии решений (26%): Способность быстро реагировать на меняющуюся ситуацию, корректировать стратегии и принимать решения в условиях неполной информации.
• Прозрачность коммуникации (24%): Открытое и честное общение с заинтересованными сторонами (инвесторами, сотрудниками, партнерами) помогает поддерживать доверие и снижать уровень неопределенности.
• Способность выявлять, расставлять приоритеты и управлять рисками (23%): Это включает не только традиционные финансовые риски, но и новые категории, такие как технологические риски (кибератаки, сбои систем), кадровые риски (нехватка квалифицированных специалистов, «утечка мозгов») и уже упомянутые ESG-риски.

Финансовый менеджер, обладающий этими качествами, становится не просто «хранителем казны», а стратегическим партнером, способным предвидеть будущие вызовы, разрабатывать адаптивные финансовые модели и вести компанию через периоды турбулентности, сохраняя ее устойчивость и конкурентоспособность. Это значит, что его влияние распространяется далеко за пределы бухгалтерии, охватывая каждый аспект деятельности предприятия.

Методы и инструменты финансового планирования, анализа и контроля в системе финансового менеджмента предприятия

Эффективный финансовый менеджмент немыслим без четко отлаженной системы планирования, анализа и контроля. Эти три элемента образуют непрерывный цикл, позволяющий организации оперативно реагировать на изменения, оптимизировать ресурсы и достигать поставленных целей.

Финансовый анализ: виды и методология

Финансовый анализ является первым и одним из наиболее важных этапов в управлении финансами. Он представляет собой комплекс методов, направленных на оценку финансового состояния предприятия, выявление его сильных и слабых сторон, а также определение потенциальных рисков и возможностей.

Одним из наиболее распространенных и мощных инструментов финансового анализа является коэффициентный анализ. Он используется для оценки ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности, позволяя понять соотношения между различными финансовыми показателями. Важно не только уметь рассчитывать коэффициенты, но и понимать информацию, которую они предоставляют, а также анализировать их динамику во времени и сравнивать со среднеотраслевыми показателями или показателями конкурентов. Только такой всесторонний подход дает полную картину, выявляя скрытые тренды и потенциальные угрозы.

Например, для оценки ликвидности используются коэффициенты текущей ликвидности (Current Ratio) и быстрой ликвидности (Quick Ratio).

• Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства
• Коэффициент быстрой ликвидности = (Оборотные активы — Запасы) / Краткосрочные обязательства

Эти коэффициенты показывают способность компании погашать свои краткосрочные обязательства за счет оборотных активов.

Для оценки финансовой устойчивости применяются коэффициенты автономии (Equity Ratio) и финансового левериджа (Debt-to-Equity Ratio).

• Коэффициент автономии = Собственный капитал / Итог баланса
• Коэффициент финансового левериджа = Заемный капитал / Собственный капитал

Понимание динамики этих показателей – их изменение за отчетный период, а также сравнение с предыдущими периодами – дает гораздо более полную картину, чем статичные значения. Принципы ресурсоэффективности и ликвидности характерны для большинства организаций в современном финансовом менеджменте, а коэффициентный анализ позволяет оценить, насколько успешно компания следует этим принципам.

Методология финансового планирования и бюджетирования

Финансовое планирование – это процесс разработки системы финансовых планов, включающих прогнозы доходов, расходов и денежных потоков на будущие периоды. Это краеугольный камень эффективного управления, который позволяет компании формировать четкое видение своего будущего и принимать обоснованные решения.

Методология финансового планирования на российских предприятиях часто включает три основные модели:

1. Разработка финансового раздела бизнес-плана: Этот раздел является неотъемлемой частью любого бизнес-плана и содержит детальные финансовые прогнозы для новых проектов или стратегических инициатив.
2. Бюджетирование: Систематический процесс составления бюджетов (операционных, инвестиционных, финансовых) для каждого подразделения и компании в целом.
3. Составление прогнозных финансовых документов: Включает прогнозный баланс, прогнозный отчет о прибылях и убытках, а также прогнозный отчет о движении денежных средств.

Особенности бюджетирования в российских компаниях демонстрируют постепенную эволюцию, хотя и с определенной инерцией. Большинство российских компаний (71%) продолжают планировать бюджет на один год, при этом 72% используют смешанный подход к бюджетированию, сочетая методы «сверху вниз» (когда целевые показатели устанавливаются высшим руководством) и «снизу вверх» (когда бюджеты формируются на уровне подразделений и агрегируются). Несмотря на постепенный переход к более гибким моделям, Excel остается основным инструментом для планирования, и лишь 12% предприятий применяют полноценные драйверные модели, где бюджеты строятся на основе ключевых нефинансовых показателей (драйверов).

Для автоматизации и повышения эффективности финансового планирования в топ-компаниях активно используются специализированные EPM/CPM (Enterprise Performance Management/Corporate Performance Management) системы, такие как Anaplan, Oracle Hyperion, SAP BPC и 1С:Управление холдингом. Эти платформы служат для консолидации данных, моделирования сценариев и формирования отчетности, значительно повышая точность и скорость планирования.

Финансовое моделирование как инструмент прогнозирования

Финансовое моделирование – это процесс создания математической модели, которая отражает финансовую деятельность компании, позволяет прогнозировать ее будущие результаты и оценивать влияние различных факторов и решений. Это мощный инструмент для анализа «что если» сценариев и поддержки стратегических решений.

Различные виды финансовых моделей включают:

• Модель трех отчетов: Базовая модель, объединяющая прогнозный баланс, отчет о прибылях и убытках и отчет о движении денежных средств. Она является основой для большинства других моделей.
• Модель дисконтированных денежных потоков (DCF-модель): Используется для оценки стоимости компании или инвестиционного проекта путем дисконтирования будущих свободных денежных потоков.
• Модель слияний и поглощений (M&A-модель): Применяется для анализа финансовой целесообразности сделок по слияниям и поглощениям, оценки синергетического эффекта и стоимости объединенной компании.
• IPO-модель: Разрабатывается для компаний, планирующих первичное публичное размещение акций, с целью определения справедливой стоимости акций и структуры предложения.
• Модели бюджетирования и прогнозирования: Более детализированные модели, используемые для оперативного планирования и контроля за исполнением бюджетов.

Управление денежными потоками и дивидендная политика

Управление денежными потоками является критически важным для поддержания ликвидности и платежеспособности компании. Оно включает прогнозирование притоков и оттоков денежных средств, оптимизацию рабочего капитала и обеспечение достаточного уровня денежных резервов. Неэффективное управление денежными потоками, как будет показано далее, является одной из ключевых проблем российских компаний.

Дивидендная политика, в свою очередь, является одним из важнейших решений финансового менеджмента, поскольку она влияет на:

• Финансовое состояние компании: Распределение прибыли в виде дивидендов снижает объем нераспределенной прибыли, доступной для реинвестирования.
• Инвестиционную привлекательность: Регулярные и стабильные дивиденды могут привлекать определенных категорий инвесторов (дивидендных инвесторов).
• Структуру капитала: Дивидендные выплаты могут влиять на соотношение собственного и заемного капитала.
• Стоимость капитала: Дивидендная политика может влиять на ожидания инвесторов и, следовательно, на стоимость собственного капитала.
• Денежные потоки и ликвидность: Выплата дивидендов приводит к оттоку денежных средств, что требует тщательного планирования.
• Инвестиционные решения: Чем больше прибыли выплачивается в виде дивидендов, тем меньше средств остается для финансирования инвестиционных проектов за счет собственных источников.

Таким образом, комплексное применение этих методов и инструментов позволяет финансовому менеджменту стать не просто системой учета, а мощным механизмом стратегического управления, обеспечивающим устойчивость и рост организации.

Проблемы реализации финансового менеджмента в российских организациях и их особенности

Несмотря на наличие развитых теоретических концепций и инструментария, российские организации сталкиваются со специфическими вызовами, которые обусловлены как внутренними особенностями экономики, так и внешними факторами текущей геополитической и макроэкономической ситуации.

Недостаток инвестиций в инновации и развитие

Одной из наиболее острых проблем, сдерживающих развитие отечественных предприятий, является недостаток инвестиций в инновации. Это подчеркивает актуальность венчурного финансирования как движущей силы технологического прогресса. Однако статистика показывает противоречивую картину:

• В 2024 году объем венчурных инвестиций на российском рынке вырос в два раза по сравнению с 2023 годом, достигнув 177 млн долларов США. Это, безусловно, позитивный тренд, свидетельствующий о росте интереса к инновационным проектам.
• Однако, одновременно с этим, число венчурных сделок сократилось на 8%. Это может указывать на концентрацию инвестиций в более крупные и проверенные проекты, а также на снижение готовности к рисковым вложениям в стартапы на ранних стадиях.
• Более тревожная динамика наблюдалась в 2023 году, когда общий объем финансирования российских стартапов упал на 80% по сравнению с предыдущим годом, до 84 млн долларов США. Средний чек сделки сократился на 84% — с 3 млн до 0,48 млн долларов США, что свидетельствует о существенном уменьшении объема доступных средств для молодых компаний.
• Инвестиции конкретно в IT-стартапы в России в 2024 году также сократились на 23% год к году, составив 91,7 млн долларов США (9,4 млрд рублей), при этом количество сделок уменьшилось на 17%.

При этом общий объем инвестиций российских организаций в инновации в 2023 году достиг 3,5 трлн рублей, что на 23% выше показателя 2022 года. Наибольшая доля затрат пришлась на закупки технических средств (34,6%) и выполнение исследований и разработок (32,9%). Это говорит о том, что инвестиции в инновации, хоть и растут, но преимущественно направлены на приобретение готовых решений и поддержку существующих НИОКР (R&D), а не на поддержку новых, высокорисковых стартапов.

Таким образом, перед финансовым менеджментом стоит задача не только привлечения средств, но и эффективного распределения инвестиций между капитальными вложениями и инновационными проектами, а также поиска механизмов поддержки венчурных инициатив.

Неэффективное управление финансовыми ресурсами и денежными потоками

Одной из ключевых проблем является нерациональное использование и неэффективное управление финансовыми ресурсами, что ведет к снижению эффективности и конкурентоспособности. Распространенные проблемы включают недостаточность денежных средств, неграмотное планирование и управление финансовыми потоками.

• В III квартале 2024 года 37% российских предпринимателей столкнулись с просрочками по платежам со стороны контрагентов, что значительно выше по сравнению с 22% во II квартале. Это напрямую влияет на ликвидность компаний, создавая кассовые разрывы и затрудняя своевременное исполнение собственных обязательств.
• При этом 11% респондентов сообщили о недоступности заемных средств, а 22% испытывали недостаток оборотного капитала. Эти данные указывают на двойную проблему: дефицит внутренних ресурсов и ограниченный доступ к внешнему финансированию, что еще больше усугубляет ситуацию с денежными потоками.
• Финансовые менеджеры часто сталкиваются с проблемами в управлении денежными потоками, несмотря на наличие развитого инструментария, что затрудняет обеспечение финансового равновесия и ритмичности операционного процесса. Многие организации оценивают эффективность управления финансовыми ресурсами на основе статической информации, что ограничивает их способность своевременно реагировать на изменения.

Поддержание баланса между собственным и заемным капиталом также является критически важной задачей. Чрезмерная зависимость от заемных средств увеличивает финансовый риск, тогда как избыток собственного капитала может свидетельствовать о неэффективном использовании ресурсов.

Особенности дивидендной политики российских компаний

Дивидендная политика российских компаний имеет ряд специфических особенностей, многие из которых остаются неразработанными и открытыми для обсуждения как в научном, так и в практическом поле. К таким вопросам относятся:

• Высокая степень адаптивности: Дивидендные выплаты часто зависят от текущего финансового состояния компании, а не от долгосрочной политики, что может приводить к волатильности и неопределенности для инвесторов.
• Нормализация базы дивидендных выплат: Отсутствие четких и прозрачных правил формирования базы для расчета дивидендов, что может создавать пространство для манипуляций.
• Формирование дивидендной политики акционерами, прежде всего мажоритарными: В российских условиях, где часто присутствует высокая концентрация капитала, решения о дивидендах в значительной степени определяются интересами мажоритарных акционеров, что не всегда соответствует интересам миноритарных инвесторов или стратегическим целям развития компании.

Ужесточение регуляторного контроля и локализация производства

Современные корпорации сталкиваются с ужесточением регуляторного контроля за деятельностью, особенно в отношении новых собственников иностранных предприятий и иностранного бизнеса, оставшегося в России.

• Правительство одобрило законопроект, направленный на ужесточение контроля над иностранными инвестициями в критически важные активы России, включая приобретение активов хозяйственных обществ, осуществляющих пользование отдельными видами участков недр. Это создает дополнительные барьеры и требования для иностранных инвесторов, влияя на структуру сделок и процесс привлечения капитала.
• Ужесточение регуляторных требований в сфере ИТ включает обязательный переход на отечественные операционные системы, офисные пакеты, антивирусы и виртуализацию с 2025 года, а на системы управления базами данных (СУБД) — с 2026 года. Нарушение правил локализации персональных данных граждан РФ влечет штрафы от 1,5 млн рублей. Эти меры требуют значительных финансовых вложений в переоснащение ИТ-инфраструктуры и переобучение персонала.
• Локализация производств становится одним из ключевых приоритетов государства. Государственным приоритетом является достижение технологического лидерства и развитие инфраструктуры, на что направлено около половины новых национальных проектов. В бюджет на ближайшие три года предусмотрено более 250 млрд рублей на эти цели.
• Цель Президента — увеличить долю российской электронной продукции на внутреннем рынке до 70% в течение следующих пяти лет (по итогам 2024 года этот показатель составлял около 53%). Это требует от финансового менеджмента не только пересмотра инвестиционных стратегий в сторону отечественных производителей, но и активного участия в программах импортозамещения, оценки их экономической эффективности и рисков.

Все эти проблемы требуют от финансового менеджмента российских организаций не просто адаптации, но и выработки инновационных подходов, способных обеспечить устойчивое развитие в условиях постоянно меняющейся и все более сложной экономической среды.

Стратегические направления и инновационные подходы к совершенствованию системы финансового менеджмента

В условиях вызовов современной российской экономики, финансовый менеджмент не может оставаться статичным. Он должен активно развиваться, интегрируя инновационные технологии и стратегические подходы, чтобы обеспечить долгосрочную устойчивость и конкурентоспособность компаний.

Переход к максимизации стоимости бизнеса и роль финансовой службы

Традиционное понимание финансовой службы как исключительно учетного и контрольного подразделения уходит в прошлое. Стратегическое направление развития финансового менеджмента включает переход к максимизации стоимости бизнеса как основной цели, что требует расширения функций финансовой службы до уровня директора по корпоративной стратегии и финансам (Chief Strategy and Financial Officer). Что же это означает для современного бизнеса?

Это означает, что финансовый менеджер теперь не только управляет денежными потоками, но и активно участвует в:

• Разработке и реализации корпоративной стратегии: Оценка финансовых последствий стратегических решений, поиск оптимальных путей финансирования роста.
• Оценке и управлении рисками на всех уровнях: От операционных до стратегических, включая ESG-риски.
• Оптимизации структуры капитала и стоимости компании: Непрерывный поиск баланса между собственным и заемным капиталом, а также эффективное управление дивидендной политикой.
• Интеграции финансовых и нефинансовых показателей: Построение систем, позволяющих оценивать влияние устойчивого развития, инноваций и репутации на долгосрочную стоимость.

Такая трансформация требует от финансовых специалистов глубокого понимания не только финансовых рынков, но и операционной деятельности компании, а также ее стратегических целей и конкурентной среды.

Внедрение искусственного интеллекта и цифровизация

Цифровизация и внедрение искусственного интеллекта (ИИ) являются одними из наиболее мощных драйверов совершенствования финансового менеджмента. Они позволяют автоматизировать рутинные операции, улучшать качество аналитики и повышать точность прогнозов. Инвестиции в ИИ и переподготовка сотрудников являются ключевыми направлениями для поддержания и стимулирования роста компаний.

• В 2024 году общий объем инвестиций в искусственный интеллект в России составил 305 млрд рублей, что на 36% больше по сравнению с предыдущим годом. Это свидетельствует о растущем признании потенциала ИИ в различных отраслях.
• Финансовый сектор в 2024 году инвестировал во внедрение ИИ 56,8 млрд рублей, занимая первое место по доле затрат на ИИ среди других отраслей. Это объясняется высоким потенциалом ИИ в обработке больших данных, анализе рисков, прогнозировании рынков и автоматизации клиентских сервисов.
• Во II квартале 2025 года объем внедрения ИИ-инструментов в российских компаниях вырос на 32% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, при этом доля компаний, использующих ИИ, увеличилась с 28% до 43%. В лидерах по внедрению: производственная отрасль (31%), энергетический сектор (18%) и финансовая отрасль (16%).

Внедрение ИИ позволяет финансовым отделам перейти от ретроспективного анализа к проактивному прогнозированию, моделированию сложных сценариев и оптимизации принятия решений. Однако для полноценной реализации этого потенциала необходима не только технологическая инфраструктура, но и переподготовка сотрудников, развитие их навыков работы с аналитическими инструментами и способность интерпретировать результаты, полученные с помощью ИИ.

ESG-отчетность как инструмент устойчивого развития

Растущее значение ESG-факторов (Environmental, Social, Governance) приводит к тому, что ESG-отчетность становится отдельным приоритетом для руководителей. Вопросы устойчивого развития, как уже было отмечено, встроены в бизнес-модели и считаются ключевыми для долгосрочного успеха. Это не только вопрос корпоративной социальной ответственности, но и фактор, влияющий на доступ к инвестициям, репутацию и лояльность клиентов.

Растет понимание необходимости соблюдения социальных и экологических норм, что приводит к увеличению числа компаний, готовящих отчеты об устойчивом развитии. Качество ESG-отчетности российских компаний оценивается в рамках конкурсов, проводимых, например, Московской биржей (ММК, Металлоинвест), и рейтинговыми агентствами (Норникель возглавил ESG-рейтинг RAEX за 2025 год). Эти рейтинги и конкурсы стимулируют компании к повышению прозрачности и улучшению показателей устойчивого развития, что, в свою очередь, способствует привлечению «зеленых» инвестиций и повышению их рыночной стоимости.

Развитие импортозамещения и технологического суверенитета

В условиях усиливающегося внешнего давления и рисков потери доступа к зарубежным технологиям, развитие импортозамещения является стратегическим направлением, требующим укрепления собственной производственной базы. Финансовый менеджмент играет ключевую роль в распределении ресурсов для этих целей.

Примером государственной поддержки инноваций и импортозамещения является грантовая программа Газпромбанка «От идеи до инноваций» для университетов. Общий объем финансирования программы составит 300 млн рублей, из которых 150 млн рублей будет выделено в 2026 году и 150 млн рублей — в 2027 году. Цель программы – выявление и поддержка технологий с высоким потенциалом коммерциализации, развитие результатов НИОКР до коммерчески жизнеспособных продуктов и формирование устойчивых партнерств между университетами и промышленностью. Такие инициативы помогают снизить зависимость от импортных технологий и создать фундамент для технологического суверенитета.

Оптимизация инвестиционного климата и региональные кейсы

Привлечение инвестиций является одной из ключевых задач финансового менеджмента на макроуровне. Активное внедрение лучших практик работы с инвесторами и создание благоприятного инвестиционного климата за счет оптимизации процедур и условий ведения бизнеса является приоритетом инвестиционного развития.

Республика Саха (Якутия) служит ярким примером успешной региональной политики в этой сфере. Она занимает 14-е место в национальном рейтинге состояния инвестиционного климата и входит в пятерку лидеров по показателю «регуляторная среда». В 2024 году в экономику региона было привлечено 795 млрд рублей инвестиций. Власти Якутии активно работают над улучшением инвестиционного климата: снизили и закрепили пятилетние налоговые ставки для малого бизнеса, планируют систематизировать взаимодействие с предпринимательским сообществом и стремятся устранить избыточные требования к инвесторам. Это демонстрирует, как на региональном уровне можно создавать условия для привлечения капитала и стимулирования экономического роста.

Институт статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ также отмечает рост бюджетных ассигнований в Индии на науку и технологии, что способствует усилению позиций страны в глобальных рейтингах по таким направлениям, как ИИ и Интернет вещей. Этот пример может служить ориентиром для стратегического развития России, демонстрируя важность государственного финансирования науки и технологий для достижения технологического лидерства.

Нормативно-правовая база и статистическое обеспечение финансового менеджмента в РФ

Эффективный финансовый менеджмент не может существовать вне четких правовых рамок и без доступа к актуальной и достоверной статистической информации. Эти два компонента формируют основу для принятия обоснованных финансовых решений и обеспечения прозрачности деятельности.

Законодательное регулирование финансовой деятельности предприятий

Финансовая деятельность предприятий в Российской Федерации регулируется обширной системой законодательных и нормативных актов. Центральное место в этой системе занимают:

• Налоговый кодекс РФ: Определяет порядок исчисления и уплаты всех видов налогов и сборов, что напрямую влияет на финансовые потоки, прибыльность и инвестиционные решения компаний.
• Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»: Регулирует создание, деятельность, реорганизацию и ликвидацию акционерных обществ, а также права и обязанности акционеров, порядок выпуска и обращения акций, дивидендную политику.
• Федеральный закон от 08.02.1998 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью»: Устанавливает правовое положение обществ с ограниченной ответственностью, порядок их создания, деятельности и ликвидации, а также права и обязанности их участников.
• Гражданский кодекс РФ (ГК РФ): Содержит основополагающие положения о коммерческих и некоммерческих организациях, их правоспособности, сделках, обязательствах и имущественных отношениях. Он является базой для всех форм коммерческой деятельности.
• Федеральный закон «О бухгалтерском учете»: Определяет правовые основы бухгалтерского учета в Российской Федерации, его содержание, порядок ведения и составления бухгалтерской (финансовой) отчетности, что является основой для финансового анализа и контроля.

Компании обязаны строго соблюдать нормы законодательства РФ, права и интересы участников, а также стремиться к высоким стандартам корпоративного управления при формировании дивидендной политики и осуществлении других финансовых операций. Более того, администрация Вольского муниципального района, как и многие другие, активно ведет борьбу с неформальной занятостью и призывает руководителей организаций строго соблюдать трудовое законодательство и официально оформлять трудовые отношения, что также имеет прямое отношение к финансовой прозрачности и налоговым обязательствам.

Роль Центрального Банка РФ и других финансовых институтов

Центральный банк Российской Федерации (Банк России) является главным эмиссионным и денежно-кредитным регулятором страны. Он разрабатывает и реализует единую государственную денежно-кредитную политику, главной целью которой является поддержание ценовой стабильности. Денежная эмиссия в Российской Федерации осуществляется исключительно Центральным банком Российской Федерации, что закреплено в Конституции РФ (статьи 71, 75) и Федеральном законе «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».

Помимо Банка России, актуальную статистическую информацию о финансово-экономических показателях предоставляют:

• Министерство финансов РФ: Отвечает за разработку и реализацию единой государственной финансовой, бюджетной, налоговой и валютной политики.
• Федеральное казначейство: Осуществляет кассовое обслуживание исполнения бюджетов бюджетной системы Российской Федерации.
• Федеральная таможенная служба: Предоставляет данные по внешнеторговому обороту.
• Федеральная служба государственной статистики (Росстат): Собирает, обрабатывает и публикует широкий спектр макроэкономических и отраслевых статистических данных.

Актуальные макроэкономические показатели и их анализ

Банк России ежегодно публикует годовые отчеты, содержащие итоги его работы и анализ макроэкономической ситуации. Эти отчеты являются ценным источником информации для финансового менеджмента.

• Годовой отчет Банка России за 2024 год (утвержден 27.03.2025) отмечает, что повышение ключевой ставки до 21% годовых в 2024 году предотвратило инфляцию, а рост ВВП России в 2024 году составил 4,1%, при этом инвестиции в основной капитал увеличились на 7,4%. Это свидетельствует об устойчивом экономическом росте, несмотря на высокие процентные ставки.
• В октябре 2025 года Банк России снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов, до 16,50% годовых, при этом годовая инфляция по оценке на 20 октября составила 8,2%. Снижение ключевой ставки может положительно сказаться на стоимости заемного капитала для предприятий, стимулируя инвестиционную активность.
• В 2024 году банковский сектор увеличил кредитование компаний почти на 18%, а физические лица разместили во вклады почти 12 трлн рублей, что на 26% больше, чем в 2023 году. Эти данные указывают на рост активности на кредитном рынке и доверия населения к банковской системе, что создает благоприятные условия для привлечения финансирования.

Официальная статистика Банка России включает обширные данные по банковскому сектору, ликвидности, инструментам денежно-кредитной политики, финансовым рынкам, национальной платежной системе, наличному денежному обращению, а также макроэкономическую статистику. Доступ к этим данным позволяет финансовым менеджерам проводить более глубокий анализ, прогнозировать изменения и принимать обоснованные стратегические решения в контексте общей экономической ситуации в стране. Это, в свою очередь, является залогом не только их собственного успеха, но и устойчивости всей национальной экономики.

Заключение

Финансовый менеджмент в современной России — это не просто инструментарий для учета и контроля, а динамичная, стратегически значимая дисциплина, чья роль в обеспечении устойчивого развития и повышении конкурентоспособности организаций становится критически важной в условиях экономических трансформаций. Исследование показало, что эффективное управление финансовыми ресурсами является основой для достижения стратегических целей предприятия, его способности адаптироваться к изменяющимся условиям и наращивать свою стоимость.

Мы углубились в сущность финансового менеджмента, определив его как науку и практику управления финансовыми потоками, нацеленными на создание стоимости компании. Рассмотрены ключевые концепции, такие как временная ценность денег, управление рисками и ценой капитала, а также подробно проанализирована роль собственного капитала и чистых активов как регуляторов роста. Изучение фундаментальных теорий — от теорий структуры капитала Модильяни и Миллера до различных аспектов дивидендной политики (Гордона и Линтнера, налоговых предпочтений, сигнальной теории и дивидендной клиентуры) — позволило понять теоретические основы принятия финансовых решений, несмотря на их порой противоречивый характер.

Особое внимание было уделено роли финансового менеджмента в обеспечении устойчивого развития и повышении конкурентоспособности. Было показано, что интеграция ESG-факторов в бизнес-модели становится не просто трендом, а императивом для долгосрочного успеха, хотя и требует дальнейшей практической реализации. Эффективное управление финансами способствует самоокупаемости, самофинансированию, повышению эффективности производства и стимулированию предпринимательства. В условиях экономической неопределенности лидерские качества, такие как гибкость, оперативность и управление рисками, приобретают первостепенное значение.

Анализ методов и инструментов финансового планирования, анализа и контроля продемонстрировал важность коэффициентного анализа для оценки ликвидности и устойчивости, а также многообразие моделей финансового планирования и бюджетирования, включая особенности их применения в российских условиях (доминирование Excel, но растущий интерес к EPM/CPM системам). Финансовое моделирование представлено как мощный инструмент прогнозирования и принятия стратегических решений.

При этом выявлены специфические проблемы, с которыми сталкиваются российские организации: недостаток инвестиций в инновации (несмотря на общий рост инвестиций, венчурное финансирование сталкивается с трудностями), неэффективное управление денежными потоками (высокий процент просрочек платежей), особенности дивидендной политики, а также ужесточение регуляторного контроля и стратегический курс на локализацию производства и технологический суверенитет.

В качестве путей совершенствования системы финансового менеджмента предложены стратегические направления: переход к максимизации стоимости бизнеса как основной цели, что трансформирует роль финансовой службы; активное внедрение искусственного интеллекта и цифровизация для повышения эффективности и точности анализа; развитие ESG-отчетности как инструмента устойчивого развития; укрепление импортозамещения и технологического суверенитета через государственные программы и частные инициативы; а также оптимизация инвестиционного климата, как показано на примере Республики Саха (Якутия).

Завершая исследование, мы подчеркнули роль нормативно-правовой базы (Налоговый, Гражданский кодексы, ФЗ об АО и ООО) и актуальных статистических данных (отчеты Банка России, Минфина, Росстата) как фундамента для обоснованных финансовых решений. Свежие макроэкономические показатели за 2024–2025 годы, такие как динамика ключевой ставки, инфляции, ВВП и инвестиций, служат важным контекстом для принятия стратегических решений.

Таким образом, для российских организаций совершенствование системы финансового менеджмента — это непрерывный процесс, требующий глубокого понимания как теоретических основ, так и практических вызовов. Перспективы дальнейших исследований видятся в более детальном изучении влияния конкретных инновационных технологий (например, блокчейна в финансах) на эффективность финансового менеджмента, а также в разработке адаптивных моделей управления рисками в условиях геополитической и экономической турбулентности.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 26.11.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (ред. от 11.01.2009) // СПС «Гарант».
2. Распоряжение Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) предприятий при Госимуществе России от 12.08.1994 № 31-р «Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворенной структуры баланса» // СПС «Гарант».
3. Приказ Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству от 23.01.2001 № 16 «Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций».
4. Налоговый кодекс Российской Федерации (НК РФ) // КонсультантПлюс.
5. Распоряжение Главы Республики Саха (Якутия) от 21.10.2025 № 799-РГ // docs.cntd.ru.
6. Албастов А.Д. Предпринимательство и предпринимательское право. М.: АСТ, 2008. 439 с.
7. Алиев С.Д. АХД. М.: Альянс-М, 2008. 438 с.
8. Алинин Р. Финансовый менеджмент как система управления // Менеджмент. 2011. Декабрь.
9. Васильева Л.С., Петровская М.Н. Финансовый анализ: Учебник. М.: КНОРУС, 2008. 499 с.
10. Гольдштейн Г.Я. Стратегический инвестиционный менеджмент. М.: Пелида-МС, 2006. 439 с.
11. Грязева А.Г. Финансовый менеджмент. М.: АСТ, 2011. 401 с.
12. Ендовицкий Д.А. Факторный анализ степени платежеспособности коммерческой организации // Экономический анализ: теория и практика. 2007. №9.
13. Кузнецова Л.Г., Кутузова Н.В. Платежеспособность и ликвидность: уточнение понятий // Деньги и кредит. 2008. №8.
14. Лиференко Г.Н. Финансовый анализ предприятия: Учебное пособие. М.: Экзамен, 2008.
15. Лихачев О.В. Финансовый менеджмент. М.: АСТ-Пресс, 2008.
16. Лог Д. Методика расчетов финансовых показателей и их смысл // Экономический журнал. 2010. 12 марта. №12 (142).
17. Перекрестова Л.В., Романенко Н.М., Сазонов С.П. Финансы и кредит. М.: Академия, 2007. 499 с.
18. Серов С.Д. Финансовый менеджмент. М.: АСТ, 2009. 996 с.
19. Серов С.Д. Экономика предприятия. М.: АСТ, 2010. 625 с.
20. Содержание и значение финансовой политики // Экономика и финансы. 2010. 28 мая.
21. Томпсон А.А., Стрикленд А.Дж. Стратегический менеджмент: Учебник. М.: ЮНИТИ, 2008. 399 с.
22. Финансы: Учебник для вузов / под ред. Л.А. Дробозиной. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2007. 380 с.
23. Формирование и использование финансовых ресурсов индивидуальных предпринимателей // Мир деловых людей. 2008. 10 мая.
24. Финансовый менеджмент. Часть 1. Основные понятия, методы и концепции. URL: https://www.intuit.ru/studies/courses/10/10/lecture/308?page=1 (дата обращения: 28.10.2025).
25. The Role of Financial Management in Enhancing an Enterprise’s Competitiveness // CyberLeninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/the-role-of-financial-management-in-enhancing-an-enterprises-competitiveness (дата обращения: 28.10.2025).
26. Проблемы финансового менеджмента в России. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=49015093 (дата обращения: 28.10.2025).
27. Финансовый менеджмент. Лекция 6: Структура капитала и дивидендная политика. URL: https://www.intuit.ru/studies/courses/10/10/lecture/309?page=1 (дата обращения: 28.10.2025).
28. Теории дивидендной политики и их развитие на примере российского рынка // CyberLeninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teorii-dividendnoy-politiki-i-ih-razvitie-na-primere-rossiyskogo-rynka (дата обращения: 28.10.2025).
29. Проблемы управления финансами организации и необходимость их решения // Аллея науки. URL: https://alley-science.ru/domains_data/files/32May/PROBLEMY%20UPRAVLENIYA%20FINANSAMI%20ORGANIZACII%20I%20NEOBHODIMOST%20IH%20RESHENIYA.pdf (дата обращения: 28.10.2025).
30. Проблемы финансового менеджмента в современных корпорациях // CyberLeninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-finansovogo-menedzhmenta-v-sovremennyh-korporatsiyah (дата обращения: 28.10.2025).
31. Содержание понятия «финансовый менеджмент» и его базовые концепции: Учебное пособие РЭУ им. Плеханова. URL: https://www.rea.ru/ru/org/managements/uprs/Documents/%D0%A4%D0%B8%D0%BD%D0%B0%D0%BD%D1%81%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D0%B9%20%D0%BC%D0%B5%D0%BD%D0%B5%D0%B4%D0%B6%D0%BC%D0%B5%D0%BD%D1%82%20-%20%D0%A3%D1%87%D0%B5%D0%B1%D0%BD%D0%BE%D0%B5%20%D0%BF%D0%BE%D1%81%D0%BE%D0%B1%D0%B8%D0%B5.pdf (дата обращения: 28.10.2025).
32. Структура капитала и дивидендная политика: как согласовать политику выплат со стратегией структуры капитала // FasterCapital. URL: https://fastercapital.com/ru/content/struktura-kapitala-i-dividendnaya-politika—kak-soglasovat-politiku-vyplat-so-strategiei-struktury-kapitala.html (дата обращения: 28.10.2025).
33. Дивидендная политика // CyberLeninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/dividendnaya-politika-1 (дата обращения: 28.10.2025).
34. Финансовый МенеджМент: ПроблеМы и решения. М.: URSS. URL: https://urss.ru/cgi-bin/db.pl?lang=Ru&blang=ru&page=Book&id=102830 (дата обращения: 28.10.2025).
35. Современный механизм финансового менеджмента: просто о сложном // Фундаментальные исследования. URL: https://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=40312 (дата обращения: 28.10.2025).
36. Статистика // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/statistics/ (дата обращения: 28.10.2025).
37. Годовой отчет Банка России. 2024. URL: https://cbr.ru/publ/God/ar_2024.pdf (дата обращения: 28.10.2025).
38. KPMG 2025 CEO Outlook. URL: https://kpmg.com/xx/en/home/insights/2025/03/ceo-outlook-2025.html (дата обращения: 28.10.2025).
39. Статистика // Банк России. URL: https://cbr.ru/statistics/ (дата обращения: 28.10.2025).
40. Банк развития – о стратегических направлениях и инструментах поддержки. URL: https://bankdab.by/ru/press-center/news/bank-razvitiya-o-strategicheskikh-napravleniyakh-i-instrumentakh-podderzhki/ (дата обращения: 28.10.2025).
41. Корпоративное право и управление: стратегии, вызовы и риски // НИУ ВШЭ. URL: https://law.hse.ru/news/892015099.html (дата обращения: 28.10.2025).
42. Индия усиливает поддержку ключевых технологий // Институт статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ. URL: https://issek.hse.ru/news/892237257.html (дата обращения: 28.10.2025).
43. Борьба с неформальной занятостью и легализация трудовых отношений // Администрация Вольского муниципального района. URL: https://www.wolsk.ru/news/2025-10-28/6032/ (дата обращения: 28.10.2025).
44. Газпромбанк объявил о запуске грантовой программы для вузов в 2026 году на 150 миллионов рублей. URL: https://www.gazprombank.ru/press/news/58362/ (дата обращения: 28.10.2025).