Управление ликвидностью и платежеспособностью коммерческого предприятия: Комплексный анализ и разработка практико-ориентированных рекомендаций в условиях РФ

Введение

Финансовая устойчивость коммерческого предприятия является краеугольным камнем его долгосрочного существования и успешного функционирования в рыночной экономике. Однако в условиях нестабильности российской экономики, характеризующейся высокой инфляцией, волатильностью процентных ставок и периодическим ужесточением кредитно-денежной политики, ключевым фактором выживания становится способность компании оперативно отвечать по своим обязательствам. В этой парадигме управление ликвидностью и платежеспособностью приобретает критическое значение.

Актуальность темы обусловлена тем, что недостаточное внимание к балансу ликвидных активов и краткосрочных обязательств неминуемо ведет к кассовым разрывам, просрочкам платежей и, в конечном итоге, к риску финансовой несостоятельности. Предприятие может быть прибыльным, но неплатежеспособным, что доказывает необходимость постоянного мониторинга и активного управления ликвидностью.

Целью настоящего исследования является разработка комплексной методологической базы для анализа ликвидности и платежеспособности коммерческого предприятия, основанной на современных российских стандартах учета и продвинутых аналитических инструментах, с последующим формированием прагматичных рекомендаций по их повышению.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Разграничить теоретические понятия ликвидности и платежеспособности в контексте российского экономического анализа.
2. Сформировать инструментарий расчета и интерпретации ключевых коэффициентов ликвидности с привязкой к актуальной структуре бухгалтерского баланса РФ.
3. Провести глубокий факторный анализ причин изменения показателей ликвидности.
4. Оценить риски финансовой несостоятельности, используя отечественные адаптированные модели.
5. Разработать обоснованные рекомендации по оптимизации структуры активов, пассивов и управлению денежными потоками.

Объектом исследования выступает финансово-хозяйственная деятельность коммерческого предприятия. Предметом исследования являются теоретические, методологические и практические аспекты управления ликвидностью и платежеспособностью.

Работа построена по классическому академическому принципу: от фундаментальной теории и методологии, через глубокий аналитический инструментарий, к разработке конкретных, применимых на практике рекомендаций.

Теоретико-методологические основы финансовой устойчивости предприятия

Эволюция и современная трактовка понятий ликвидности и платежеспособности в экономическом анализе

В финансовом менеджменте понятия ликвидности и платежеспособности часто используются как синонимы, однако их методологическое разграничение является ключевым для корректного анализа финансовой устойчивости, поскольку позволяет точно идентифицировать природу финансовых проблем.

Ликвидность (от лат. liquidus — жидкий, текучий) — это оперативное свойство активов. Как отмечает И.А. Бланк, ликвидность — это способность активов быть быстро и без существенных потерь в стоимости трансформированы в денежные средства для погашения обязательств. Степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, необходимого для этой трансформации. Наиболее ликвидными, очевидно, являются денежные средства, тогда как наименее — неликвидные основные средства.

Платежеспособность — это более широкая, стратегическая и долгосрочная характеристика финансового состояния предприятия. Она характеризует способность предприятия своевременно и в полном объеме рассчитываться по всем своим обязательствам, по которым наступил срок оплаты. Таким образом, ликвидность является необходимым, но не достаточным условием платежеспособности.

Разграничение понятий Ликвидность и Платежеспособность

Критерий сравнения	Ликвидность	Платежеспособность
Объект анализа	Активы предприятия и их способность к реализации.	Способность предприятия выполнять свои обязательства в целом.
Временной горизонт	Краткосрочный, оперативный (до 1 года).	Краткосрочный и долгосрочный (общее финансовое здоровье).
Условие	Необходимое условие.	Достаточное условие.
Связь	Ликвидность предопределяет платежеспособность.	Платежеспособность является следствием достаточной ликвидности.

Таким образом, предприятие может быть ликвидным на определенную дату (иметь достаточно ликвидных активов), но стать неплатежеспособным в долгосрочной перспективе, если его финансовое управление неэффективно или если не соблюдается баланс между сроками погашения обязательств и сроками поступления средств. Из этого следует, что управление ликвидностью должно быть интегрировано в стратегическое финансовое планирование, а не рассматриваться как чисто операционная функция.

Анализ ликвидности бухгалтерского баланса: классическая методика и особенности российского учета

В российской практике финансового анализа классическим и наиболее фундаментальным методом является анализ ликвидности баланса, который предполагает сравнение активов, сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами, сгруппированными по срокам их погашения. Этот подход, разработанный отечественными экономистами (например, А.Д. Шереметом, В.В. Ковалевым), позволяет определить избыток или дефицит наиболее ликвидных средств для покрытия наиболее срочных обязательств.

В соответствии с методикой, статьи бухгалтерского баланса (с учетом перехода на ФСБУ) группируются следующим образом:

Группировка Активов (по убыванию ликвидности)

Группа	Название	Признак ликвидности	Строки баланса (примерно)
А1	Наиболее ликвидные активы	Требуют минимального времени для превращения в деньги.	стр. 1250 (Денежные средства) + стр. 1240 (Краткосрочные финансовые вложения)
А2	Быстрореализуемые активы	Превращаются в деньги в течение короткого периода (до 1 года).	стр. 1230 (Дебиторская задолженность, краткосрочная часть)
А3	Медленно реализуемые активы	Реализация занимает более продолжительное время (запасы, долгосрочная ДЗ).	стр. 1210 (Запасы) + стр. 1220 (НДС) + стр. 1260 (Прочие оборотные активы) + стр. 1230 (Дебиторская задолженность, долгосрочная часть)
А4	Труднореализуемые активы	Активы, реализуемые только в случае ликвидации (внеоборотные активы).	стр. 1100 (Внеоборотные активы)

Группировка Пассивов (по возрастанию срочности погашения)

Группа	Название	Срок погашения	Строки баланса (примерно)
П1	Наиболее срочные обязательства	Погашение в ближайшее время (обычно до 3 месяцев).	стр. 1520 (Кредиторская задолженность) + стр. 1550 (Прочие краткосрочные обязательства, наиболее срочная часть)
П2	Краткосрочные пассивы	Погашение в течение 12 месяцев.	стр. 1510 (Заемные средства) + стр. 1540 (Оценочные обязательства) + стр. 1530 (Доходы будущих периодов) + стр. 1550 (Остальная часть)
П3	Долгосрочные пассивы	Погашение через 12 и более месяцев.	стр. 1400 (Долгосрочные обязательства)
П4	Постоянные пассивы (собственный капитал)	Не требуют погашения (источник собственного финансирования).	стр. 1300 (Капитал и резервы)

Для обеспечения абсолютной ликвидности баланса должны выполняться следующие три условия:

1. А1 ≥ П1 (Наиболее ликвидные активы покрывают наиболее срочные обязательства).
2. А2 ≥ П2 (Быстрореализуемые активы покрывают краткосрочные пассивы).
3. А3 ≥ П3 (Медленно реализуемые активы покрывают долгосрочные пассивы).
4. А4 ≤ П4 (Труднореализуемые активы покрываются собственным капиталом – условие финансовой устойчивости).

Если первое неравенство не выполняется, предприятие сталкивается с проблемой абсолютной неплатежеспособности.

Понятие риска рыночной ликвидности и его влияние на оценку наиболее ликвидных активов

В современной теории финансового менеджмента, особенно после кризиса 2008 года, стало очевидно, что номинальная стоимость активов, указанная в балансе, может существенно отличаться от их реальной стоимости при необходимости срочной реализации. Здесь возникает концепция риска рыночной ликвидности (РРЛ).

Риск рыночной ликвидности — это опасность того, что при необходимости срочной продажи ликвидного актива (например, краткосрочных финансовых вложений или ценных бумаг, входящих в А1) транзакционные издержки окажутся чрезмерно высокими, или же цена сделки будет существенно ниже справедливой рыночной стоимости.

Для корпоративного анализа РРЛ имеет прямое отношение к группе А1 (Наиболее ликвидные активы), особенно к строке 1240 «Краткосрочные финансовые вложения». В условиях паники на рынке или низкой активности покупателей, попытка быстро продать эти активы может привести к значительным потерям стоимости.

Пример: Если компания держит значительный пакет корпоративных облигаций, которые по балансу стоят 10 млн руб., но рынок этих облигаций «тонкий» (мало покупателей), то при острой необходимости быстро получить 10 млн руб., компания может быть вынуждена продать их за 8 млн руб. (потеря 20%).

Это означает, что при оценке реальной ликвидности необходимо применять корректирующие коэффициенты к балансовой стоимости наиболее ликвидных активов (A1), чтобы учесть ожидаемые потери, вызванные РРЛ. Игнорирование этого риска может привести к переоценке реальной способности компании погасить свои срочные обязательства. В конце концов, разве не в этом состоит главная задача финансового аналитика — оценить не просто бухгалтерскую, но и рыночную реальность?

Инструментарий и методика комплексного анализа ликвидности и платежеспособности

Анализ ликвидности предприятия базируется на расчете относительных показателей (коэффициентов), которые позволяют абстрагироваться от абсолютных значений и проводить сравнение предприятия во времени и с отраслевыми бенчмарками.

Расчет основных коэффициентов ликвидности: абсолютной, быстрой и текущей ($K_{\text{АЛ}}$, $K_{\text{БЛ}}$, $K_{\text{ТЛ}}$)

В российской практике используются три основных коэффициента, рассчитываемых на основе данных бухгалтерского баланса (Форма-1).

1. Коэффициент текущей ликвидности ($K_{\text{ТЛ}}$)

Этот коэффициент (Current Ratio) является наиболее общим показателем ликвидности. Он показывает, насколько оборотные активы компании покрывают ее краткосрочные обязательства.

Формула:

$$K_{\text{ТЛ}} = \frac{\text{Оборотные активы}}{\text{Краткосрочные обязательства}}$$

По строкам баланса РФ:

$$K_{\text{ТЛ}} = \frac{\text{стр. 1200}}{\text{стр. 1500}}$$

2. Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности ($K_{\text{БЛ}}$)

(Quick Ratio, Acid-Test Ratio) показывает способность компании погасить краткосрочные обязательства, исключая наименее ликвидные оборотные активы — запасы (стр. 1210), реализация которых часто требует много времени и сопряжена с потерями.

Формула:

$$K_{\text{БЛ}} = \frac{\text{Оборотные активы} — \text{Запасы}}{\text{Краткосрочные обязательства}}$$

По строкам баланса РФ:

$$K_{\text{БЛ}} = \frac{\text{стр. 1250} + \text{стр. 1240} + \text{стр. 1230}}{\text{стр. 1500}}$$

3. Коэффициент абсолютной ликвидности ($K_{\text{АЛ}}$)

(Cash Ratio) отражает наиболее консервативный подход к оценке ликвидности. Он показывает, какую часть краткосрочных обязательств предприятие может погасить немедленно за счет абсолютно ликвидных активов.

Формула:

$$K_{\text{АЛ}} = \frac{\text{Денежные средства и эквиваленты} + \text{Краткосрочные финансовые вложения}}{\text{Краткосрочные обязательства}}$$

По строкам баланса РФ:

$$K_{\text{АЛ}} = \frac{\text{стр. 1250} + \text{стр. 1240}}{\text{стр. 1500}}$$

Критический анализ нормативов: сравнение с медианными и отраслевыми показателями РФ

Традиционно в академической литературе и методических рекомендациях устанавливаются следующие условные нормативы:

• $K_{\text{ТЛ}} \ge 2.0$
• $K_{\text{БЛ}} \ge 0.7 — 1.0$
• $K_{\text{АЛ}} \ge 0.2$

Однако использование этих универсальных нормативов без учета отраслевой специфики и макроэкономических условий РФ является методологически некорректным. Финансовый анализ должен быть прагматичным, а не формальным.

Влияние отраслевой специфики:

1. Капиталоемкие отрасли (тяжелая промышленность, строительство): Эти отрасли характеризуются длительным производственным циклом, значительной долей незавершенного производства (Запасы) и высоким уровнем кредиторской задолженности. Для них нормативы могут быть существенно ниже.
   • Пример: Для строительных компаний (согласно некоторым источникам) $K_{\text{ТЛ}}$ может быть стабильным уже на уровне $\ge 1.13$.
2. Торговые сети (розничная торговля): Высокая оборачиваемость запасов и постоянное использование кредиторской задолженности как источника финансирования (коммерческий кредит) приводит к тому, что $K_{\text{ТЛ}}$ часто ниже 1.0.
   • Пример: Среднее значение $K_{\text{ТЛ}}$ для розничной торговли (код ОКВЭД 47.11) в РФ может составлять 0.8. Компания является ликвидной, поскольку запасы реализуются быстро, а кредиторская задолженность постоянно пополняется.
3. Высокотехнологичные отрасли (разработка ПО):
   В этих сферах оборотные активы в основном представлены дебиторской задолженностью и денежными средствами, а запасы минимальны. Для них $K_{\text{ТЛ}}$, наоборот, должен быть высоким, около 2.1.

Согласно аналитическим данным по предприятиям РФ, медианное значение $K_{\text{ТЛ}}$ для всех отраслей в 2023 году составляло примерно 1.78. Этот показатель является более реалистичным ориентиром, чем абстрактный норматив 2.0.

Таким образом, аналитик должен не просто сравнивать полученный коэффициент с 2.0, но и проводить критическую интерпретацию, обосновывая отклонение спецификой отрасли и сравнением с реальными бенчмарками. Это позволяет перейти от формального расчета к содержательному выводу.

Глубокий факторный анализ изменения текущей ликвидности ($K_{\text{ТЛ}}$)

Для перехода от констатации факта («$K_{\text{ТЛ}}$ снизился») к выявлению первопричин («почему он снизился») необходимо применение факторного анализа. Наиболее распространенным и методологически простым является метод цепных подстановок.

Целью факторного анализа является определение, какое влияние на общее изменение $K_{\text{ТЛ}}$ оказали два ключевых фактора: изменение суммы оборотных активов ($ТА$) и изменение суммы краткосрочных обязательств ($ТО$).

Факторная модель:

$$K_{\text{ТЛ}} = \frac{ТА}{ТО}$$

Где $ТА$ – оборотные активы (стр. 1200); $ТО$ – краткосрочные обязательства (стр. 1500).

Пусть индекс 0 — базисный период, а индекс 1 — отчетный период.

Алгоритм расчета влияния факторов:

Шаг 1. Общее изменение $K_{\text{ТЛ}}$:

$$\Delta K_{\text{ТЛ}}(\text{общее}) = K_{\text{ТЛ}1} — K_{\text{ТЛ}0} = \frac{ТА_1}{ТО_1} — \frac{ТА_0}{ТО_0}$$

Шаг 2. Влияние изменения оборотных активов ($\Delta K_{\text{ТЛ}}(ТА)$):

Чтобы определить влияние $ТА$, мы подставляем отчетное значение $ТА_1$, оставляя $ТО$ на базисном уровне ($ТО_0$).

$$\Delta K_{\text{ТЛ}}(ТА) = \frac{ТА_1}{ТО_0} — \frac{ТА_0}{ТО_0}$$

Интерпретация: Этот расчет показывает, как изменился бы $K_{\text{ТЛ}}$, если бы краткосрочные обязательства оставались неизменными, а изменились только оборотные активы.

Шаг 3. Влияние изменения краткосрочных обязательств ($\Delta K_{\text{ТЛ}}(ТО)$):

Чтобы определить влияние $ТО$, мы подставляем отчетное значение $ТО_1$, используя уже измененное значение $ТА_1$ (для устранения двойного счета).

$$\Delta K_{\text{ТЛ}}(ТО) = \frac{ТА_1}{ТО_1} — \frac{ТА_1}{ТО_0}$$

Интерпретация: Этот расчет показывает, как изменился $K_{\text{ТЛ}}$ исключительно за счет роста или снижения краткосрочных обязательств, при условии, что оборотные активы уже приняли свое отчетное значение.

Шаг 4. Проверка (Баланс факторов):

Сумма влияния факторов должна быть равна общему изменению:

$$\Delta K_{\text{ТЛ}}(\text{общее}) = \Delta K_{\text{ТЛ}}(ТА) + \Delta K_{\text{ТЛ}}(ТО)$$

Результаты этого анализа позволяют точно определить, стало ли снижение ликвидности следствием неэффективного управлени�� активами (например, роста запасов) или чрезмерного наращивания долгов (роста краткосрочных кредитов и займов). Понимание этого дает возможность менеджменту принимать адресные, а не «косметические» меры по повышению финансовой устойчивости. Обратите внимание, что далее мы рассмотрим, как результаты этого анализа применяются при разработке практических рекомендаций.

Оценка рисков и прогнозирование финансовой несостоятельности

Юридические признаки несостоятельности (банкротства) в соответствии с Законом № 127-ФЗ

Риск ликвидности в его крайнем проявлении трансформируется в риск неплатежеспособности, который может привести к банкротству. Правовые рамки этого риска четко установлены в российском законодательстве.

Согласно Федеральному закону РФ «О несостоятельности (банкротстве)» № 127-ФЗ (ст. 3, п. 2), юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.

Эта норма устанавливает критический временной горизонт. Неплатежеспособность в течение 90 дней является официальным юридическим признаком, который может стать основанием для инициирования процедуры банкротства. Таким образом, анализ ликвидности должен быть нацелен на предотвращение просрочки обязательств дольше этого критического срока.

Применение отечественных многофакторных моделей прогнозирования банкротства

Для долгосрочной оценки риска потери платежеспособности в финансовом менеджменте используются многофакторные дискриминантные модели. Хотя модель Альтмана (Z-score) является наиболее известной в мире, ее прямое применение к российским предприятиям ограничено различиями в структуре бухгалтерской отчетности и спецификой рыночной среды.

В российской практике более адаптированной считается модель Сайфуллина-Кадыкова, которая использует пять ключевых финансовых показателей, отражающих ликвидность, рентабельность и оборачиваемость.

Модель позволяет рассчитать интегральный показатель рейтинга ($R$):

$$R = 2K_1 + 0.1K_2 + 0.08K_3 + 0.45K_4 + K_5$$

Где:

• $K_1$ – Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами ($К_{\text{СОС}}$).
• $K_2$ – Коэффициент текущей ликвидности ($K_{\text{ТЛ}}$).
• $K_3$ – Коэффициент оборачиваемости активов (выручка / средняя сумма активов).
• $K_4$ – Коммерческая маржа (прибыль от продаж / выручка).
• $K_5$ – Коэффициент оборачиваемости собственного капитала.

Интерпретация результатов:

Значение $R$	Вероятность банкротства
$R > 2.0$	Высокий запас финансовой устойчивости.
$1.0 < R \le 2.0$	Удовлетворительное состояние, риск низкий.
$R \le 1.0$	Высокая вероятность наступления банкротства в ближайший год.
$R < 0$	Критическое состояние.

Использование модели Сайфуллина-Кадыкова позволяет дать прогноз долгосрочной платежеспособности, что существенно повышает ценность аналитической главы курсовой работы и дает возможность руководству принимать превентивные меры.

Разработка практических рекомендаций по повышению ликвидности и платежеспособности

Результаты анализа ликвидности и факторного анализа должны служить основой для разработки конкретных, адресных рекомендаций. Основная цель рекомендаций — сократить разрыв между срочностью обязательств и скоростью превращения активов в деньги.

Оптимизация структуры активов и пассивов

Повышение ликвидности требует увеличения доли быстрореализуемых активов и сокращения доли неликвидных. При этом необходимо помнить, что слишком высокий коэффициент текущей ликвидности может свидетельствовать о неэффективном использовании капитала.

1. Оптимизация структуры активов:

• Сокращение неликвидных и непрофильных активов (А4): Рекомендуется провести инвентаризацию и последующую продажу неиспользуемого оборудования, незадействованных зданий или непрофильных инвестиций. Вырученные средства должны быть направлены на пополнение оборотных средств.
• Ускорение оборачиваемости запасов (А3): Запасы являются наименее ликвидной частью оборотных активов. Рекомендации могут включать внедрение систем управления запасами (например, Just-in-Time или АВС-анализ) для минимизации складских остатков и предотвращения образования неликвидов и просроченной продукции.
• Перевод долгосрочных вложений в ликвидные (А1): Если позволяет инвестиционная политика, рекомендуется перевести часть долгосрочных финансовых вложений в высоколиквидные, легко реализуемые инструменты (государственные облигации, краткосрочные депозиты).

2. Оптимизация структуры пассивов:

• Рефинансирование краткосрочной задолженности (П1, П2): Самой эффективной мерой является переговоры с банками о реструктуризации краткосрочных кредитов (стр. 1510) в долгосрочные (стр. 1400). Это снижает нагрузку на текущую ликвидность и улучшает $K_{\text{ТЛ}}$, поскольку знаменатель (стр. 1500) уменьшается.
• Сбалансирование сроков: Необходимо добиваться максимального совпадения сроков поступления денежных средств (от покупателей) и сроков платежей по обязательствам (поставщикам, кредитам).

Инструментарий оперативного управления ликвидностью: Бюджетирование денежных средств (БДС)

Для предотвращения кассовых разрывов, которые являются главной причиной потери ликвидности, необходим инструмент оперативного контроля. Таким инструментом является Бюджет движения денежных средств (БДС) или Cash Flow Budgeting.

Роль БДС:

БДС позволяет прогнозировать входящие и исходящие денежные потоки на краткосрочный период (неделя, месяц, квартал). Эффективное внедрение БДС включает создание регулярного платежного календаря, который жестко регламентирует все операции по счетам.

• Прогнозирование кассовых разрывов: При составлении БДС можно заранее увидеть периоды, когда исходящие платежи превышают входящие поступления.
• Упреждающее финансирование: В случае прогнозируемого дефицита ликвидности (кассового разрыва), менеджмент может заранее принять меры: договориться о краткосрочном овердрафте, ускорить сбор дебиторской задолженности или отсрочить менее срочные платежи.

Повышение эффективности управления дебиторской и кредиторской задолженностью

Управление задолженностью оказывает прямое влияние на скорость трансформации активов в деньги (А2) и на величину краткосрочных обязательств (П1).

1. Управление дебиторской задолженностью (ДЗ):

Дебиторская задолженность (стр. 1230) — это быстрореализуемый актив (А2), который, однако, может превратиться в невозвратный, если компания не контролирует сроки оплаты.

• Ужесточение политики продаж: Сокращение срока отсрочки платежа для новых или неблагонадежных клиентов. Внедрение системы скидок за досрочную оплату.
• Применение факторинга: Продажа дебиторской задолженности финансовому агенту (банку или факторинговой компании). Факторинг позволяет немедленно получить денежные средства, повышая $K_{\text{АЛ}}$ и $K_{\text{БЛ}}$, хотя и сопряжен с комиссионными потерями.
• Контроль просроченной ДЗ: Внедрение автоматизированной системы мониторинга сроков оплаты и жесткой процедуры взыскания просроченной задолженности.

2. Управление кредиторской задолженностью (КЗ):

Кредиторская задолженность (стр. 1520) является бесплатным источником финансирования, но ее чрезмерный рост ухудшает $K_{\text{ТЛ}}$.

• Рациональное использование коммерческого кредита: Использовать КЗ (отсрочку платежа) максимально эффективно, но не допуская просрочек, которые ведут к штрафам и подрывают деловую репутацию.
• Оптимизация условий с поставщиками: Ведение переговоров о максимально возможной отсрочке платежа (в идеале — срок оборачиваемости КЗ должен превышать срок оборачиваемости ДЗ), но при этом избегать потери скидок за своевременную оплату.

Заключение

Проведенное исследование подтверждает, что управление ликвидностью и платежеспособностью является центральным элементом финансового менеджмента предприятия, особенно в условиях российской экономической среды.

Резюме теоретической и аналитической части:

1. Было четко установлено методологическое различие между ликвидностью (оперативная способность активов) и платежеспособностью (долгосрочная финансовая устойчивость), при этом ликвидность является необходимым условием платежеспособности.
2. Представлена корректная методика анализа ликвидности баланса с привязкой к актуальным строкам российского бухгалтерского учета (Ф-1), а также обоснована необходимость учета риска рыночной ликвидности при оценке наиболее ликвидных активов (А1).
3. Проведен критический анализ традиционных нормативов ликвидности ($K_{\text{ТЛ}} \ge 2.0$) и доказана необходимость использования отраслевых бенчмарков (медиана по РФ $\approx 1.78$) для объективной оценки.
4. В качестве ключевого аналитического инструмента представлен метод цепных подстановок для факторного анализа, позволяющий выявить истинные причины динамики текущей ликвидности, будь то изменение оборотных активов или краткосрочных обязательств.
5. Оценка рисков финансовой несостоятельности получила расширение за счет использования адаптированной для российских условий модели Сайфуллина-Кадыкова, которая дополняет юридические признаки банкротства (три месяца неплатежей по ФЗ № 127-ФЗ) количественным долгосрочным прогнозом.

Резюме разработанных рекомендаций и их ожидаемый экономический эффект:

Разработанные рекомендации направлены на комплексную оптимизацию финансовой структуры:

• Оптимизация структуры активов/пассивов (реструктуризация краткосрочных долгов в долгосрочные, продажа неликвидных активов) приведет к росту $K_{\text{ТЛ}}$ и $K_{\text{БЛ}}$, повышая долгосрочную платежеспособность.
• Внедрение Бюджетирования денежных средств (БДС) обеспечит оперативный контроль над финансовыми потоками и позволит прогнозировать и предотвращать кассовые разрывы, тем самым исключая риск юридической несостоятельности.
• Ужесточение управления дебиторской задолженностью (факторинг, сокращение отсрочки) ускорит оборачиваемость А2, что напрямую увеличит $K_{\text{АЛ}}$ и $K_{\text{БЛ}}$.

Перспективы дальнейшего исследования могут быть связаны с разработкой интегрированной системы управления ликвидностью, основанной на Value-at-Risk (VaR) подходах, а также с дальнейшей адаптацией зарубежных моделей прогнозирования банкротства к специфике малого и среднего бизнеса в РФ, не имеющего публичной отчетности.

Список использованной литературы

1. Указание оперативного характера ЦБ РФ от 23 июня 2004 г. №70-Т «О типичных рисках».
2. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 2006. 416 с.
3. Балабанов И. Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2007. 188 с.
4. Бочаров В. В. Комплексный финансовый анализ. СПб: Питер, 2005. 237 с.
5. Бочаров В. В. Финансовый менеджмент. – СПб.: Питер, 2007. 224 с.
6. Бригхэм Ю. Ф., Эрдхарт М. С. Финансовый менеджмент. 10-е изд. / Пер. с англ. под ред. Е. А. Дорофеева. СПб.: Питер, 2005. 458 с.
7. Иванов В. В. Анализ ключевых факторов эффективного управления ликвидностью предприятий в России // Деньги и кредит. 2007. №10.
8. Космачев А. Н. К вопросу о сущности и классификации экономических и предпринимательских рисков // Финансовый мир. Вып. 3 / под ред. В.В. Иванова и В.В. Ковалева. М.: Проспект, 2006.
9. Полушкин В. Ю. Анализ ликвидности коммерческих предприятий // Бухгалтерия. 2003. № 9.
10. Полушкин В. Ю. Анализ качества активов коммерческого предприятия // Бухгалтери предприятия. 2003. № 10.
11. Полушкин В. Ю. Анализ достаточности капитала коммерческого предприятия // Бухгалтерия и предприятие. 2003. № 11.
12. Романов В. Понятие рисков и их классификация как основной элемент теории рисков // Инвестиции в России. 2008. № 12. С. 41–43.
13. Светлова С. Риски в предпринимательской практике // Аудитор. 2007. № 2. С. 47–57.
14. Смирнов А. В. Управление ресурсами и финансово-аналитическая работа в коммерческом предприятии. – М.: Издательская группа «БДЦ-пресс», 2008.
15. Тарханова Е. А. Устойчивость коммерческих предприятий. Тюмень: ВекторБук, 2007.
16. Тиханин В. Б. Мониторинг финансовой устойчивости коммерческого предприятия. – Казань, 2008.
17. Финансы организаций (предприятий): Учебник для вузов / Н. В. Колчина, Г. Б. Поляк, Л. М. Бурмистрова и др.; Под ред. проф. Н. В. Колчиной. 3-е изд. М.: ЮНИИ – ДАНА, 2006. 368 с.
18. Шапкин А. С. Экономические и финансовые риски. М.: ИТК «Дашков и К», 2005. 198 с.
19. Анализ и оценка риска несбалансированной ликвидности предприятия. URL: https://vvolnin.ru/article/analiz-i-otsenka-riska-nesbalansirovannoy-likvidnosti-predpriyatiya/ (дата обращения: 22.10.2025).
20. Коэффициенты ликвидности: текущей, общей, срочной // Главбух. URL: https://www.glavbukh.ru/art/95742-koeffitsienty-likvidnosti-tekushchey-obshchey-srochnoy (дата обращения: 22.10.2025).
21. Теоретические и практические аспекты оценки ликвидности предприятия. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoreticheskie-i-prakticheskie-aspekty-otsenki-likvidnosti-predpriyatiya/viewer (дата обращения: 22.10.2025).
22. Сравнительный анализ научных дефиниций «ликвидность» и «платежеспособность» организации. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sravnitelnyy-analiz-nauchnyh-definitsiy-likvidnost-i-platezhesposobnost-organizatsii/viewer (дата обращения: 22.10.2025).
23. Повышение ликвидности организации для укрепления ее платежеспособности. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/povyshenie-likvidnosti-organizatsii-dlya-ukrepleniya-ee-platezhesposobnosti/viewer (дата обращения: 22.10.2025).
24. Разграничение понятий ликвидности и платежеспособности предприятия в экономическом анализе. URL: https://core.ac.uk/download/pdf/197274075.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
25. Как повысить ликвидность активов компании // Финансовый директор. URL: https://www.fd.ru/articles/104279-kak-povysit-likvidnost-aktivov-kompanii (дата обращения: 22.10.2025).
26. Риск ликвидности предприятия: как оценить // Финансовый директор. URL: https://www.fd.ru/articles/104286-riski-likvidnosti (дата обращения: 22.10.2025).
27. Ликвидность: что это, формулы расчета коэффициента текущего, абсолютного и быстрого видов // Т—Ж. URL: https://journal.tinkoff.ru/likvidnost-kompanii/ (дата обращения: 22.10.2025).
28. Ликвидность и платежеспособность: примеры расчета и анализа основных коэффициентов // Первый Бит. URL: https://www.1cbit.ru/blog/likvidnost-i-platezhesposobnost/ (дата обращения: 22.10.2025).
29. Расчет коэффициента ликвидности (формула по балансу). URL: https://nalog-nalog.ru/koefficienty_likvidnosti_formula_po_balansu/ (дата обращения: 22.10.2025).
30. Оценка ликвидности и платежеспособности бизнеса (на примере ПАО). URL: https://www.astu.org/Files/Article/95/95_10_20.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
31. Стратегии управления активами и пассивами для устойчивого развития компании. URL: https://artfamilyhotels.ru/finansy/strategii-upravleniya-aktivami-i-passivami-dlya-ustoychivogo-razvitiya-kompanii/ (дата обращения: 22.10.2025).
32. Риск ликвидности. Математические модели финансовых рисков. URL: https://bodrenko.org/wp-content/uploads/2016/06/lek7.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
33. Ликвидность как характеристика рисков компании: методы оценки и прин. URL: https://elpub.ru/jour/article/download/43/43 (дата обращения: 22.10.2025).
34. Соотношение понятий «платежеспособность» и «ликвидность» // Молодой ученый. URL: https://moluch.ru/archive/64/10271/ (дата обращения: 22.10.2025).
35. Коэффициенты ликвидности предприятия: что это и как считать // SberCIB. URL: https://www.sbercib.ru/blog/koeffitsienty-likvidnosti-predpriyatiya-chto-eto-i-kak-schitat/ (дата обращения: 22.10.2025).
36. Способы повышения ликвидности и платежеспособности // Самарский университет государственного управления «Международный институт рынка». URL: https://imi-samara.ru/upload/iblock/d7c/d7c18c66e2c39e25d259c7f21223e7f9.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
37. Коэффициенты ликвидности // E-xecutive. URL: https://www.e-xecutive.ru/wiki/index.php/Коэффициенты_ликвидности (дата обращения: 22.10.2025).
38. Ликвидность. Расчет коэффициентов ликвидности // Audit-it.ru. URL: https://www.audit-it.ru/finanaliz/terms/liquidity/liquidity.html (дата обращения: 22.10.2025).