Как написать курсовую работу по финансовому менеджменту — пошаговый разбор и пример решения задачи

Как заложить прочный фундамент вашей курсовой работы во введении

Введение — это не просто формальная часть, а стратегический раздел, который «продает» идею вашей работы научному руководителю и задает вектор всему исследованию. Именно здесь вы должны убедительно доказать, почему ваша тема важна и как именно вы собираетесь ее раскрыть. Качественно написанное введение демонстрирует ясность вашей мысли и структурированность подхода.

Чтобы составить сильное введение, его нужно декомпозировать на несколько обязательных логических элементов. Давайте рассмотрим их на примере нашей темы: «Оценка рыночной стоимости публичной компании».

• Актуальность: Здесь нужно объяснить, почему тема важна именно сейчас. Пример: «В условиях высокой волатильности фондовых рынков и изменения ключевых ставок, способность инвесторов и финансовых менеджеров адекватно оценивать внутреннюю стоимость акций становится критически важным фактором для принятия взвешенных инвестиционных решений».
• Проблема исследования: Сформулируйте противоречие или вопрос, на который нет однозначного ответа. Пример: «Существующие модели оценки, такие как модель Гордона, эффективны в стабильных условиях, однако их применение ограничено для компаний с переменными темпами роста, что создает проблему выбора и адаптации адекватного инструментария для анализа».
• Объект и предмет: Объект — это процесс или явление, которое вы изучаете. Предмет — это конкретная сторона объекта. Пример: Объект — финансовый менеджмент в публичной компании. Предмет — методы оценки справедливой рыночной стоимости обыкновенных акций.
• Цель и задачи: Цель — это конечный результат, которого вы хотите достичь. Задачи — это конкретные шаги для достижения цели.
  

  Цель: Разработать методические рекомендации по оценке стоимости акций компании с использованием модели дисконтирования дивидендов.

  Задачи:

  1. Изучить теоретические основы финансового менеджмента в части управления стоимостью компании.
  2. Проанализировать существующие подходы к оценке стоимости акций, уделив особое внимание модели дисконтирования дивидендов.
  3. Разработать алгоритм расчета стоимости акции для компании с многоэтапным ростом дивидендов.
  4. Провести практический расчет стоимости акции на основе предложенного алгоритма и сформулировать выводы.

Правильно сформулированные задачи фактически становятся планом вашей работы и заголовками для ее глав. Теперь, когда мы четко определили, что и зачем мы будем исследовать, необходимо подвести под нашу работу надежную теоретическую базу.

Как собрать и систематизировать теоретическую базу для исследования

Теоретическая глава — это не хаотичная свалка определений из учебников, а фундамент вашего анализа. Ее задача — выстроить логическую цепочку от общих концепций к конкретному инструменту, который вы будете использовать в практической части. Это показывает вашу эрудицию и умение работать с информацией.

На примере нашей темы, правильная структура теоретического обзора будет двигаться от общего к частному:

1. Основы финансового менеджмента: Начните с определения ключевых функций финансового менеджмента. Кратко опишите его главную цель — максимизацию благосостояния акционеров, что напрямую связано с ростом стоимости компании.
2. Управление капиталом и оценка бизнеса: Логично перейдите к тому, как финансовый менеджер управляет стоимостью. Здесь уместно упомянуть про управление оборотным капиталом, структуру капитала и ключевые финансовые коэффициенты, такие как рентабельность собственного капитала (ROE), которые служат индикаторами здоровья компании.
3. Методы оценки стоимости бизнеса: Далее сузьте фокус до существующих подходов к оценке. Кратко охарактеризуйте три основных: затратный, сравнительный и доходный. Обоснуйте, почему для инвестора наиболее показательным является доходный подход, так как он оценивает не прошлое (затраты) или настоящее (аналоги), а будущее (способность генерировать доход).
4. Модель дисконтирования дивидендов (DDM): Наконец, сфокусируйтесь на ключевом инструменте нашего исследования. Опишите суть модели дисконтирования дивидендов как частного случая доходного подхода. Представьте ее базовую формулу — модель Гордона, — объяснив каждую переменную: P = D1 / (k — g). Укажите на ее сильные стороны (простота, логичность) и, что особенно важно для нашей задачи, на ее ключевое ограничение: она работает только при условии постоянного темпа роста дивидендов.

Такая структура превращает теоретическую главу из набора фактов в осмысленное повествование, которое подводит читателя прямо к методологии вашего практического анализа.

Определяем методологию и инструментарий нашего анализа

Методологическая часть курсовой работы доказывает научную состоятельность вашего исследования. Здесь вы должны четко объяснить, какими именно способами и с помощью каких инструментов вы будете достигать поставленной цели. Важно не путать эти понятия.

Методы исследования — это общие подходы к работе с информацией. В любой экономической работе по умолчанию используются общенаучные методы:

• Анализ и синтез: Мы разбираем финансовую отчетность на части (анализ), а затем объединяем полученные данные в единую оценку стоимости (синтез).
• Моделирование: Мы создаем упрощенное представление реальности — финансовую модель — для прогнозирования будущих денежных потоков.
• Системный подход: Мы рассматриваем компанию как сложную систему, где изменение одного элемента (например, дивидендной политики) влияет на всю систему (стоимость акций).

Инструменты исследования — это конкретные формулы, модели и техники, которые вы применяете. В нашем случае ключевым инструментом является метод дисконтирования денежных потоков. Поскольку базовая модель Гордона неприменима из-за нестабильного роста дивидендов в условии задачи, мы должны уточнить наш инструментарий.

Мы будем использовать ее более сложную модификацию — двухэтапную модель оценки акций. Она позволяет учесть период быстрого, но нестабильного роста с последующим переходом к стабильному, долгосрочному росту. Этот выбор необходимо обосновать: он напрямую вытекает из ограничений базовой модели, которые мы выявили в теоретической главе.

В завершение этого раздела необходимо указать источники данных для анализа. Для нашей задачи это будут:

1. Финансовая отчетность компании (для получения данных о прибыли и дивидендах).
2. Аналитические обзоры и рыночные данные (для определения требуемой нормы доходности).

Мы подготовили теоретическую и методологическую базу. Теперь пришло время применить все это для решения конкретной практической задачи.

Условие практической задачи для оценки стоимости акций

Для практической апробации выбранной нами методологии рассмотрим следующую задачу. Нам предстоит оценить внутреннюю (справедливую) стоимость одной обыкновенной акции вымышленной компании «Инновационные Системы» на основе имеющихся прогнозов.

Это условие специально разработано так, чтобы продемонстрировать применение двухэтапной модели, так как простой вариант с постоянным ростом редко встречается в реальной практике.

Условие задачи:

Требуется оценить внутреннюю стоимость одной обыкновенной акции компании «Инновационные Системы». Дивиденд, выплаченный за прошедший год (D0), составил 100 у.е. на акцию. Требуемая норма доходности для инвесторов (ставка дисконтирования k) составляет 20% годовых.

Согласно прогнозам аналитиков, компания вступает в фазу активного роста. Ожидается, что в ближайшие 5 лет дивиденды будут расти с высоким темпом (g1) — 10% в год. После этого периода рост компании стабилизируется, и дивиденды будут расти с постоянным умеренным темпом (g2) — 6% в год — в неограниченном будущем.

Все переменные известны. Теперь, вооружившись методологией, мы можем приступить к самому интересному — пошаговому расчету.

Решаем задачу по шагам, или путь от дивидендов до финальной стоимости акции

Расчет справедливой стоимости акции в условиях непостоянного роста — это многоэтапный процесс. Разберем его последовательно, чтобы понять логику каждого действия. Наша главная задача — спрогнозировать все будущие дивиденды и привести их стоимость к сегодняшнему дню.

Почему нельзя применить простую модель Гордона?

Классическая формула P0 = D1 / (k — g) работает только при одном, постоянном темпе роста g. В нашей задаче два разных темпа: 10% на первые 5 лет и 6% в дальнейшем. Прямое применение формулы невозможно, поэтому мы разбиваем жизнь компании на два периода: прогнозный (5 лет) и постпрогнозный (бесконечный).

Этап 1: Расчет прогнозных дивидендов (D1 — D5)

Сначала рассчитаем ожидаемый размер дивидендов на каждый год в течение периода высокого роста. Мы используем формулу Dt = D0 * (1 + g1)^t.

• D1 = 100 * (1 + 0.10)^1 = 110.00 у.е.
• D2 = 100 * (1 + 0.10)^2 = 121.00 у.е.
• D3 = 100 * (1 + 0.10)^3 = 133.10 у.е.
• D4 = 100 * (1 + 0.10)^4 = 146.41 у.е.
• D5 = 100 * (1 + 0.10)^5 = 161.05 у.е.

Это денежные потоки, которые инвестор ожидает получить в первые 5 лет.

Этап 2: Расчет стоимости акции в постпрогнозный период (P5)

Теперь нам нужно оценить, сколько будет стоить акция в конце 5-го года. С этого момента рост стабилизируется, и мы можем применить модель Гордона. Цена акции в любой момент времени — это приведенная стоимость всех будущих дивидендов. Поэтому для расчета цены в 5-м году (P5) нам нужен дивиденд 6-го года (D6).

Сначала найдем D6, используя уже новый, стабильный темп роста g2 = 6%:

D6 = D5 * (1 + g2) = 161.05 * (1 + 0.06) = 170.71 у.е.

Теперь по формуле Гордона находим цену акции на конец 5-го года (ее называют терминальной стоимостью):

P5 = D6 / (k — g2) = 170.71 / (0.20 — 0.06) = 170.71 / 0.14 = 1219.36 у.е.

Таким образом, в конце 5-го года инвестор получит дивиденд D5 и сможет продать акцию за P5.

Этап 3: Дисконтирование всех денежных потоков

Деньги сегодня стоят дороже, чем деньги в будущем. Чтобы найти справедливую цену сегодня (P0), мы должны привести стоимость всех будущих потоков (D1, D2, D3, D4, D5 и P5) к текущему моменту. Этот процесс называется дисконтированием. Формула: PV = FV / (1 + k)^t.

Давайте сведем все расчеты в таблицу для наглядности.

Расчет приведенной стоимости денежных потоков

Год (t)	Денежный поток (FV)	Формула расчета PV	Приведенная стоимость (PV)
1	D1 = 110.00	110.00 / (1.20)^1	91.67 у.е.
2	D2 = 121.00	121.00 / (1.20)^2	84.03 у.е.
3	D3 = 133.10	133.10 / (1.20)^3	77.03 у.е.
4	D4 = 146.41	146.41 / (1.20)^4	70.58 у.е.
5	D5 + P5 = 161.05 + 1219.36 = 1380.41	1380.41 / (1.20)^5	554.76 у.е.

Этап 4: Финальный расчет стоимости акции (P0)

Итоговая внутренняя стоимость акции сегодня (P0) — это просто сумма всех дисконтированных денежных потоков, которые мы рассчитали.

P0 = PV(D1) + PV(D2) + PV(D3) + PV(D4) + PV(D5+P5)

P0 = 91.67 + 84.03 + 77.03 + 70.58 + 554.76 = 878.07 у.е.

Мы получили число — внутреннюю стоимость акции. Но само по себе оно мало что значит. В заключении мы должны его интерпретировать и сделать выводы.

Как грамотно подвести итоги и сформулировать убедительные выводы

Заключение — это не повторение предыдущих глав, а синтез всей проделанной работы. Оно должно логически завершать исследование и зеркально отражать задачи, поставленные во введении, демонстрируя, что все они были выполнены.

Структура грамотного заключения выглядит так:

1. Подведение итогов по задачам. Кратко пройдитесь по тому, что было сделано. Например: «В ходе работы были изучены теоретические основы оценки стоимости, проанализированы ключевые модели, выбрана и обоснована двухэтапная модель дисконтирования дивидендов как наиболее релевантная для компаний с нестабильным ростом. На основе данной модели был разработан и применен алгоритм для практического расчета».
2. Формулировка главного вывода. Четко и ясно озвучьте результат вашего анализа.
   

   На основе проведенных расчетов внутренняя (справедливая) стоимость одной обыкновенной акции компании «Инновационные Системы» на текущий момент составляет 878.07 у.е.

3. Практические рекомендации. Сама по себе цифра бесполезна без сравнения с рынком. Здесь вы должны показать, как использовать ваш результат. «Полученная оценка является ориентиром для принятия инвестиционных решений. Если текущая рыночная цена акции значительно ниже 878.07 у.е., акция является недооцененной и может быть рекомендована к покупке. Если рыночная цена существенно выше этого уровня, акция переоценена, и инвесторам следует рассмотреть ее продажу или воздержаться от покупки».
4. Обсуждение ограничений модели. Хороший аналитик всегда понимает границы применимости своих инструментов. Укажите на ограничения: «Следует отметить, что полученный результат сильно зависит от исходных данных. Модель чувствительна к изменениям в прогнозах темпов роста дивидендов (g) и требуемой нормы доходности (k). Любая погрешность в этих допущениях может привести к значительному изменению итоговой оценки».

Такое заключение не просто завершает работу, а превращает ее из академического упражнения в полноценный аналитический документ.

Завершающий этап. Безупречно оформляем список литературы и приложения

Последние штрихи в оформлении курсовой работы демонстрируют вашу академическую культуру и внимание к деталям. Недооценивать их нельзя.

Список литературы — это не просто перечень источников, а показатель вашей академической добросовестности. Он подтверждает, что вы опирались на труды других исследователей, и позволяет любому желающему проверить ваши источники. Оформлять его нужно строго по требованиям вашего вуза, чаще всего это стандарт ГОСТ. Обратите внимание на каждый знак препинания.

Пример оформления книжного источника по ГОСТ:

Брейли Р., Майерс С., Аллен Ф. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. — М.: Олимп-Бизнес, 2021. — 1008 с.

Приложения служат для того, чтобы не загромождать основной текст громоздкими, но важными материалами. В приложения имеет смысл выносить:

• Исходную финансовую отчетность компании.
• Детальные таблицы с промежуточными расчетами.
• Скриншоты из программ, если вы использовали специализированный софт.

Работа практически написана. Выполнив эти финальные шаги, вы представите на защиту качественный и завершенный научный продукт.

Список использованной литературы

1. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 2009. – 312 с.
2. Бреддик У. Менеджмент в организации. — М.: Инфра — М, 2008. – 220 с.
3. Ванн Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 2009. – 318 с.
4. Ващенко Т. П. Математика финансового менеджмента. М.: Перспектива, 2010. – 419 с.
5. Герчикова И.Н. Менеджмент: учебник для вузов. М.: ЮНИТИ «Банки и биржи», 2007. – 310 с.
6. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2009. – 330 с.
7. Когут А.Е. Управление инвестиционной деятельностью предприятия. — М.: Перспектива, 2010. – 340 с.
8. Котова Н.Н. Инвестиционная деятельность фирмы. — М.: Перспектива, 2009. – 412 с.
9. Лапуста М.Г. Мазурина Т.Ю. Финансы предприятий: Учебное пособие. – М.: Издательство «Альфа-Пресс», 2009. – 640с.
10. Майталь Ш. Экономика для менеджеров. — М.: Дело, 2008. – 318 с.
11. Макарьян Э.А. Финансовый анализ: учебное пособие / Э.А. Макарьян, Г.П. Герасименко, С.Э. Макарьян. – 7-е изд., перераб. и доп. – М.: Кнорус, 2009. – 264с.
12. Финансовый менеджмент / Под ред. Г. Б. Поляка. М.: Финансы, 2009. – 618 с.
13. Финансовый менеджмент / Под ред. Е. С. Стояновой. М.: Перспектива, 2010. – 380 с.
14. Финансы предприятий. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2008. – 340 с.
15. Финансы предприятий: теория и практика. Учебник. С.В.Большаков – М.: Книжный мир. – 2009. – 514с.