Валютные биржи в современной мировой финансовой системе и Российской Федерации: сущность, регулирование и перспективы развития в условиях вызовов

35% от общего объема операций на валютном рынке РФ в июне 2024 года пришлось на китайский юань, что демонстрирует глубокие структурные изменения в международных расчетах России.

Введение

В современном мире, где экономические границы стираются, а финансовые потоки движутся с беспрецедентной скоростью, валютные биржи выступают не просто как торговые площадки, но и как нервные центры глобальной финансовой системы. Они являются барометром экономической стабильности, индикатором международной торговли и инструментом для реализации монетарной политики. На фоне усиливающихся глобальных экономических изменений, стремительной цифровизации и беспрецедентных геополитических вызовов, изучение сущности, функций, исторического развития и современного состояния валютных бирж приобретает особую актуальность, ведь понимание этих механизмов критически важно для навигации в меняющемся финансовом ландшафте. Данная работа ставит своей целью комплексный анализ этого фундаментального института, сфокусированный на опыте Российской Федерации, ее системе регулирования, влиянии кризисов и санкций, а также на перспективах развития валютных рынков в условиях формирования нового многополярного мира. Мы рассмотрим, как эти рынки адаптируются к новой реальности, какие инновации появляются и как государственное регулирование стремится обеспечить стабильность в постоянно меняющемся ландшафте.

Сущность, роль и историческая эволюция валютных бирж

Понятие и функции валютной биржи

В экономическом ландшафте валютная биржа выступает как организованный, официально оформленный и регулярно функционирующий рынок, чья главная задача — обеспечить куплю-продажу иностранной валюты по рыночным курсам. Это не хаотичный процесс, а структурированная система, где юридическое лицо, коим является сама валютная биржа, выступает организатором и регулятором оптовой торговли валютой. Суть ее работы заключается в создании прозрачной среды, где котировки национальных валют формируются под естественным влиянием спроса и предложения.

Основные функции валютной биржи, как кровеносной системы международной торговли и инвестиций, можно разделить на несколько ключевых направлений:

• Ценообразование (Price Discovery): Биржа является главным механизмом формирования объективного и актуального валютного курса, который отражает баланс между желающими купить и продать определенную валюту. Этот курс становится ориентиром для всех участников рынка, от крупных корпораций до индивидуальных инвесторов.
• Мобилизация и перераспределение валютных ресурсов: Биржа аккумулирует свободные валютные средства и направляет их в те сектора экономики, где они необходимы, обеспечивая эффективное распределение капитала между экспортерами, импортерами, банками и инвесторами. Это способствует оптимизации международных расчетов и инвестиционных потоков.
• Хеджирование валютных рисков: Для компаний и инвесторов, чья деятельность связана с трансграничными операциями, валютные колебания представляют значительный риск. Биржа предоставляет широкий спектр инструментов (таких как фьючерсы, форварды, опционы), которые позволяют зафиксировать будущий курс и защититься от неблагоприятных изменений.
• Обеспечение конвертируемости национальных валют: Наличие функционирующей валютной биржи критически важно для обеспечения возможности свободного обмена национальной валюты на иностранную и обратно. Это является фундаментальным условием для развития внешнеэкономической деятельности и интеграции страны в мировую экономику.
• Индикативная и регулирующая функция: Динамика валютных курсов на бирже служит важным экономическим индикатором, отражающим состояние национальной экономики, уровень доверия инвесторов и эффективность монетарной политики Центрального банка. Через валютные интервенции Центральный банк также может влиять на курс валюты, используя биржу как инструмент реализации своей политики.

Исторические этапы становления и развития мирового валютного рынка

Путь развития мирового валютного рынка — это захватывающая летопись экономической эволюции, от ранних форм обмена до сложных современных систем. Изначально, валютный обмен происходил стихийно, затем перешел в организованные структуры меняльных контор и, наконец, оформился в биржевую торговлю.

Начиная с 2000-х годов, мировой валютный рынок вступил в фазу бурной глобализации. Это время характеризовалось не только ускорением трансграничных потоков капитала и ростом взаимозависимости национальных экономик, но и, парадоксальным образом, постепенным ослаблением традиционной регулирующей роли Международного валютного фонда (МВФ). В ответ на эти изменения, особенно на фоне возникновения глобальных дисбалансов в середине 2000-х, МВФ предпринял попытки адаптации, пересмотрев свою систему надзора и разработав новые инструменты, направленные на более точную оценку обменных курсов и достаточности резервов. Это был шаг к признанию того, что старые механизмы требовали обновления, однако насколько эффективными оказались эти меры в долгосрочной перспективе?

Однако, по мере того как мировое сообщество движется к формированию многополярного мира, роль МВФ становится предметом все более острых дискуссий. В октябре 2025 года, например, российский министр финансов и управляющий от России в МВФ Антон Силуанов заявил о необходимости фундаментальной трансформации Фонда. По его мнению, МВФ должен эволюционировать из преимущественно антикризисного механизма в институт, активно управляющий изменениями в мировой финансовой системе, то есть перейти от реакции к проактивному формированию глобальной экономической повестки.

Эта позиция находит отклик у многих исследователей, которые говорят об «эрозии основных компетенций Фонда» и предполагают, что он часто используется как инструмент продвижения интересов развитых стран, что вызывает вопросы о его объективности и релевантности для всех участников международных валютно-кредитных отношений. Такая критика подчеркивает потребность в более инклюзивной и справедливой глобальной финансовой архитектуре.

Представленная ниже таблица кратко иллюстрирует эволюцию регулирующих функций МВФ и актуальные дискуссии вокруг его роли:

Период	Ключевые события и тенденции	Регулирующая роль МВФ	Критика и перспективы
Середина 2000-х	Глобальные дисбалансы, рост взаимозависимости экономик.	Пересмотр системы надзора, разработка новых инструментов оценки курсов и резервов.	Адаптация к меняющимся условиям, попытка сохранить релевантность.
Октябрь 2025	Формирование многополярного мира, новые геополитические вызовы.	Призывы к трансформации из антикризисного механизма в институт активного управления изменениями (А. Силуанов).	«Эрозия основных компетенций Фонда», использование в интересах развитых стран, необходимость более упреждающего подхода.

Операции и тенденции на современном валютном рынке

Виды валютных операций и их назначение

Валютный рынок — это сложный механизм, где осуществляются различные финансовые транзакции с иностранной валютой. Эти операции, известные как валютные сделки, служат множеству целей: от обеспечения международных платежей до инвестиций, хеджирования рисков и, конечно, получения прибыли. В основе этих операций лежат два основных вида: сделки с немедленной поставкой и срочные сделки.

Сделки с немедленной поставкой (спот-операции):

Это наиболее распространенный тип операций, при котором обмен валюты происходит практически немедленно (обычно в течение двух рабочих дней, обозначенных как T+2). Спот-операции жизненно важны для:

• Обеспечения потребностей клиентов: Банки используют спот для удовлетворения запросов корпоративных и частных клиентов, которым требуется иностранная валюта для импорта товаров или услуг, оплаты международных счетов, туризма и других целей.
• Перелива капиталов: Крупные институциональные инвесторы и банки используют спот-рынок для быстрого перемещения капитала между странами, реагируя на изменения процентных ставок или экономические условия.
• Арбитражных операций: Участники рынка могут получать прибыль, используя минимальные различия в валютных курсах на разных рынках. Например, если доллар США дешевле в Нью-Йорке и дороже в Лондоне, трейдер может купить доллары в Нью-Йорке и немедленно продать их в Лондоне.
• Спекулятивных операций: Основаны на прогнозах изменения валютных курсов. Трейдеры покупают валюту, ожидая ее удорожания, или продают, ожидая падения, чтобы затем выкупить ее по более низкой цене.

Срочные сделки:

Эти сделки предполагают обмен валюты по заранее оговоренному курсу, но с поставкой в будущем. Они являются ключевым инструментом для управления валютными рисками и включают:

• Форвардные сделки (Forwards): Индивидуальные, внебиржевые контракты, заключаемые между двумя сторонами для обмена определенной суммы валюты по фиксированному курсу на конкретную дату в будущем. Их основное назначение — хеджирование валютных рисков. Например, импортер, ожидающий платежа в иностранной валюте через три месяца, может заключить форвардный контракт, чтобы зафиксировать курс и избежать потерь от возможного обесценения этой валюты.
• Фьючерсные сделки (Futures): Стандартизированные контракты, торгуемые на бирже, обязывающие купить или продать определенную валюту по установленной цене в будущем. В отличие от форвардов, фьючерсы более ликвидны и регулируются биржей. Они используются как для хеджирования валютных рисков, так и для спекуляций на изменении курсов.
• Опционные сделки (Options): Контракты, дающие покупателю право, но не обязанность, купить или продать определенную валюту по фиксированной цене (цена исполнения) в течение определенного периода или на определенную дату. Опционы также применяются для хеджирования (позволяя ограничить риски при сохранении потенциала прибыли) и спекуляций.
• Своп-операции (Swaps): Состоят из двух встречных сделок: немедленной (спот) и срочной (форвард). Например, покупка валюты на спот-рынке и одновременная продажа той же суммы валюты на форвардном рынке. Свопы широко используются банками для управления ликвидностью и хеджирования процентных и валютных рисков.

Особое место занимает валютный арбитраж — это операции, использующие разницу в валютных курсах во времени или на различных валютных рынках для получения прибыли. Арбитраж может быть временным (покупка/продажа валюты в разные моменты времени в ожидании изменения курса) или пространственным (использование разницы курсов на разных географических рынках).

Влияние цифровизации на валютный рынок

Цифровизация стала одним из наиболее мощных драйверов трансформации мирового валютного рынка. Эта тенденция, охватывающая все аспекты финансовых операций, привела к кардинальному изменению методов торговли, расчетов и даже самой природы валют.

Основная тенденция развития современного мирового валютного рынка связана с расширением практики применения электронных и компьютерных технологий в торговле и расчетных операциях. Электронные торговые платформы заменили традиционные «голосовые» биржи, обеспечив мгновенное исполнение сделок, значительно увеличив ликвидность и снизив транзакционные издержки. Это демократизировало доступ к валютному рынку, сделав его более доступным для широкого круга участников.

Более глубокий уровень цифровизации процессов привел к появлению цифровых валют, которые имеют иную природу и статус, чем привычные электронные деньги. Если электронные деньги — это цифровая форма фиатных валют, то цифровые валюты, такие как криптовалюты и особенно цифровые валюты центральных банков (CBDC), представляют собой принципиально новые формы денег. Они функционируют на основе распределенных реестров (блокчейн) и обладают уникальными характеристиками прозрачности, безопасности и программируемости.

Для обеспечения «здорового» роста мирового валютного рынка в условиях глобализации и цифровизации необходимо решить ряд фундаментальных задач:

• Формирование единых подходов и стандартов: Разработка универсальных правил и протоколов для операций с цифровыми валютами и электронными платформами критически важна для снижения рисков и повышения эффективности.
• Обеспечение информационной прозрачности сделок: В условиях децентрализации и высокой скорости операций необходимо внедрять механизмы, гарантирующие полную прозрачность всех транзакций, что способствует доверию и предотвращает манипуляции.
• Разработка механизмов безопасности и качества: Защита от кибератак, мошенничества и системных сбоев становится первоочередной задачей. Это включает усиление криптографической защиты, создание надежных систем идентификации и резервного копирования.
• Стимулирование конкуренции: Поддержка появления новых технологий и участников рынка способствует инновациям и повышению качества услуг, предотвращая монополизацию.

Идея создания всемирной валютной биржи становится экономически обоснованной формой эффективной интеграции мирового валютного рынка. Несмотря на очевидные риски, связанные с усложнением организации и зависимостью от мировой экономической ситуации, такая платформа могла бы значительно упростить трансграничные расчеты, унифицировать правила и создать беспрецедентный уровень ликвидности. Это стало бы логичным шагом в развитии мировых финансовых рынков, где цифровые технологии играют центральную роль.

Валютный рынок в России: от становления до современных вызовов

Основные этапы становления и развития биржевого валютного рынка в РФ

История организованного валютного рынка в России — это путь стремительных трансформаций, отражающий переход страны от плановой экономики к рыночной. Этот путь начался в начале 1990-х годов, когда потребность в конвертируемой валюте стала очевидной для развития внешнеэкономической деятельности.

Ключевой вехой стало создание в январе 1992 года первой валютной биржи в новой России. Это событие положило начало формированию цивилизованного рынка, где цены на валюту определялись бы не административно, а рыночными механизмами. Спустя несколько месяцев, в 1992 году, была учреждена Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). ММВБ быстро стала центральным институтом валютного рынка страны, играя решающую роль в стабилизации рубля, формировании адекватных валютных курсов и переходе к более прозрачной и регулируемой системе валютной торговли. Она стала плацдармом для внедрения современных биржевых технологий и привлечения широкого круга участников.

Важный этап в развитии российского финансового рынка произошел в 2011 году, когда ММВБ объединилась с фондовой биржей РТС. В результате этого слияния образовалась Московская биржа, ставшая крупнейшей в Восточной Европе мультиактивной торговой площадкой. Это слияние позволило создать единый центр ликвидности для различных финансовых инструментов, включая валюту, акции, облигации и деривативы.

Современное состояние и инфраструктура валютного рынка Московской биржи

Сегодня валютный рынок Московской биржи является старейшей в России организованной торговой площадкой, проводящей торги иностранной валютой с 1992 года. Он по праву считается центром ликвидности по операциям с рублем и важнейшим сегментом национальной финансовой системы.

Актуальная статистика и динамика:

• Общий объем торгов на рынках Московской биржи в октябре 2025 года составил внушительные 172,6 триллиона рублей. Это демонстрирует значительный рост на 23,1% по сравнению с октябрем 2024 года, что указывает на высокую активность и адаптацию рынка к текущим условиям.
• На фоне переориентации внешнеэкономических связей, резко возросла роль национальных валют дружественных стран. Например, ежедневный объем торгов юанем со сроком расчетов «завтра» на Московской бирже 1 ноября 2025 года достиг 45,09 миллиарда рублей. Двумя днями ранее, 29 октября 2025 года, этот показатель был еще выше — 48,07 миллиарда рублей, что подтверждает его значительную и стабильную активность как ключевого инструмента в международных расчетах.

Торгуемые валюты:

Московская биржа активно расширяет перечень торгуемых валют, адаптируясь к меняющимся геополитическим и экономическим реалиям. Помимо традиционных, на бирже активно торгуются:

• Китайский юань (CNY)
• Белору��ский рубль (BYN)
• Казахстанский тенге (KZT)
• Турецкая лира (TRY)
• Армянский драм (AMD)
• Узбекский сум (UZS)
• Киргизский сом (KGS)
• Таджикский сомони (TJS)

Московская биржа также играет ключевую роль в формировании ценовых ориентиров для расчетов. Например, она ежедневно рассчитывает рублевый фиксинг валютного курса CNY/RUB, который необходим для расчета и исполнения валютных деривативов.

Инфраструктура и гарантии:

Удобство и уникальность биржевого валютного рынка Московской биржи обеспечиваются единой трейдинговой и посттрейдинговой инфраструктурой. Она предоставляет полный спектр торговых, клиринговых, расчетных и информационных сервисов.

Клиринг на валютном рынке Московской биржи осуществляет Небанковская кредитная организация-центральный контрагент «Национальный Клиринговый Центр» (НКО НКЦ (АО)). НКО НКЦ (АО) является центральным контрагентом, что означает, что он выступает покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя. Это гарантирует исполнение обязательств по всем сделкам, минимизируя кредитные риски для участников рынка и обеспечивая высокую надежность всей системы.

Государственное регулирование валютных отношений в Российской Федерации

Законодательная база валютного регулирования и контроля

Государственное регулирование валютных отношений в Российской Федерации — это сложная и динамично развивающаяся система, призванная обеспечить стабильность национальной валюты, устойчивость внутреннего валютного рынка и реализацию единой государственной валютной политики. Основополагающим документом в этой сфере является Федеральный закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле».

Этот закон не просто устанавливает правила игры для участников валютного рынка, но и определяет правовые основы для осуществления валютных операций, права и обязанности резидентов и нерезидентов, а также полномочия органов валютного контроля. Цели этого закона амбициозны и критически важны для экономической безопасности страны: обеспечение устойчивости валюты РФ и стабильности внутреннего валютного рынка.

Важно отметить, что Закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ не является статичным документом. Напротив, он постоянно адаптируется к меняющимся экономическим условиям, мировым трендам и геополитическим вызовам. К настоящему моменту он пережил уже 64-ю редакцию, что является ярким свидетельством непрерывной эволюции системы валютного регулирования и контроля в России. Каждая новая редакция вносит коррективы в правила игры, что требует от участников рынка постоянного мониторинга и адаптации.

Валютный контроль, являясь одной из составляющих общего финансового контроля государства, играет ключевую роль в обеспечении макроэкономической стабильности. От его эффективности напрямую зависит:

• Устойчивость курса национальной валюты: Жесткий и адекватный контроль помогает предотвращать спекулятивные атаки и избыточную волатильность.
• Денежное обращение: Валютный контроль влияет на объемы и структуру денежной массы в экономике.
• Состояние золотовалютных резервов: Регулирование трансграничных потоков капитала способствует накоплению и эффективному управлению международными резервами.
• Внешнеэкономический потенциал: Эффективный контроль помогает создавать благоприятные условия для экспорта и импорта, предотвращая нелегальный вывод капитала.

Таким образом, законодательная база и механизмы валютного регулирования и контроля формируют критически важный каркас, который поддерживает стабильность всей финансовой системы России.

Механизмы валютного контроля и международное сотрудничество

В условиях глобализации и растущей сложности финансовых потоков, механизмы валютного контроля становятся все более изощренными, а международное сотрудничество — жизненно важным. Российское законодательство четко определяет круг субъектов, подпадающих под валютный контроль.

Валютные резиденты России — это не только граждане РФ, проживающие на территории страны, но и граждане РФ, независимо от их места проживания, а также иностранные граждане и лица без гражданства, которые постоянно проживают в РФ на основании вида на жительство. Это расширенное определение позволяет охватить широкий круг лиц и операций, обеспечивая всесторонний контроль.

Валютному контролю подлежат все валютные операции, включая денежные расчеты между российскими резидентами и нерезидентами, проходящие как в иностранной валюте, так и в рублях. Это означает, что государство стремится отслеживать любые трансграничные финансовые потоки, чтобы предотвратить нелегальный вывод капитала, отмывание денег и финансирование терроризма, а также обеспечить соблюдение налогового законодательства.

Среди ключевых задач современного валютного контроля — минимизация фискальных рисков, особенно связанных с сокращением обязанностей резидентов по репатриации валютной выручки. В этом контексте международное сотрудничество по обмену информацией в целях налогового контроля приобретает первостепенное значение. Россия активно участвует в этих процессах.

Детализация участия России в автоматическом обмене финансовой информацией (CRS MCAA):

• Присоединение: Россия присоединилась к Многостороннему соглашению компетентных органов об автоматическом обмене финансовой информацией (CRS MCAA) 12 мая 2016 года в рамках Форума по налоговому администрированию ОЭСР. Это стало важным шагом к повышению прозрачности и борьбе с уклонением от уплаты налогов.
• Начало обмена: Первый автоматический обмен информацией для России состоялся в 2018 году.
• Масштабы обмена: По данным на конец 2024 года, Россия осуществляет автоматический обмен финансовой информацией более чем с 66 юрисдикциями, входящими в «белый список» ФНС России, который регулярно обновляется. Это свидетельствует о широкой интеграции России в глобальную систему налоговой прозрачности.
• Содержание обмена: Обмен информацией по стандарту CRS включает стандартизированные данные о владельцах счетов, банках, номерах счетов, остатках, процентных и иных доходах. Эти данные передаются как для физических, так и для юридических лиц, а также о контролирующих лицах пассивных иностранных компаний.
• Контроль и надзор: ФНС России активно отслеживает исполнение обязательств по обмену информацией со стороны других стран. В ноябре 2023 года была выражена готовность включить 22 юрисдикции, включая такие крупные экономики, как Австралия, Австрия, Германия и Япония, в перечень стран, систематически не исполняющих обязательства по автоматическому обмену страновыми отчетами. Это демонстрирует серьезность подхода России к международным обязательствам и требовательность к партнерам.

Таким образом, механизмы валютного контроля в РФ не только обеспечивают соблюдение внутренних правил, но и активно интегрируются в международные системы прозрачности, что позволяет более эффективно бороться с финансовыми преступлениями и минимизировать фискальные риски.

Влияние экономических кризисов, санкций и геополитических изменений на валютный рынок РФ

Адаптация валютного рынка РФ к санкционным ограничениям

Валютный рынок России исторически демонстрировал высокую чувствительность к внешним экономическим и геополитическим шокам. Однако с 2022 года, и особенно после введения беспрецедентных санкционных ограничений в июне 2024 года, рынок столкнулся с кардинальными изменениями, которые потребовали глубокой адаптации.

Переформатирование рынка после санкций 2024 года:

• Прекращение торгов долларом США и евро на бирже: После введения санкций против Московской биржи в июне 2024 года, торги основными мировыми резервными валютами — долларом США и евро — на биржевой площадке были прекращены. Это стало триггером для массовой переориентации большинства операций в эти валюты на внебиржевой сегмент.
• Смещение ликвидности во внебиржевой сегмент: Данные Центрального банка РФ показывают, что доля биржевого сегмента Московской биржи в 2024 году сократилась с 51% до 30%. Одновременно доля внебиржевого сегмента выросла с 49% до 70%. Это означает, что подавляющее большинство валютных операций с долларом и евро теперь осуществляется напрямую между банками и их клиентами, минуя централизованную биржевую площадку.
• Изменение размера сделок: Средний размер сделки на биржевом рынке снизился с пиковых 3,3 млн рублей в мае до 2,1 млн рублей в декабре 2024 года. Это может свидетельствовать о том, что крупные игроки, осуществляющие значительные объемы операций, активнее переместились во внебиржевой сегмент.
• Рост фрагментации и волатильности: Перемещение ликвидности во внебиржевой сегмент сопровождалось ростом фрагментации валютного рынка, что временно привело к увеличению волатильности курса рубля. Показательным примером является спред между биржевым и внебиржевым курсами юаня, который в августе 2024 года достигал 40-50 копеек. Это создавало дополнительные сложности для участников рынка и требовало от них большей гибкости.
• Изменение информационной политики ЦБ РФ: В целях ограничения санкционного влияния и снижения чувствительности рынка к внешнему давлению, в июле 2024 года Банк России приостановил публикацию ежедневной статистики об объемах внебиржевых торгов долларом США, евро и юанем к рублю. Это решение было направлено на уменьшение прозрачности для недружественных стран, но одновременно создало дополнительные вызовы для внутреннего анализа рынка.
• Усиление роли юаня: На фоне дедолларизации и евроизации, доля юаня в структуре внебиржевого валютного рынка продолжает расти. В июне 2024 года она увеличилась на 0,8 процентных пункта, достигнув 40% от общего объема операций. Это отражает усиление экономических связей с Китаем и переориентацию торговых потоков.

Роль Банка России и новые подходы к валютному регулированию

В условиях беспрецедентного давления Центральный банк России сыграл и продолжает играть ключевую роль в адаптации валютного рынка. Его действия направлены на поддержание финансовой стабильности и обеспечение функционирования экономики в новых реалиях.

Новый подход к установлению официальных курсов:

После введения санкций против Московской биржи, Банк России изменил подход к установлению официальных курсов валют. Теперь официальные курсы иностранных валют к рублю устанавливаются с использованием объединенных данных биржевого и внебиржевого сегментов валютного рынка. Это позволяет получить более репрезентативную картину рыночной стоимости валют, учитывая реальные объемы и котировки, формирующиеся в различных сегментах.

Внедрение нового валютного режима и обязательная продажа валютной выручки:

Для сдерживания девальвации рубля и обеспечения достаточного притока валюты в страну, Банк России ввел и корректировал новый валютный режим, одним из ключевых элементов которого является обязательная продажа валютной выручки экспортерами. Динамика этой меры выглядит следующим образом:

• Февраль 2022 года: В условиях резкого ужесточения санкций и паники на рынке, доля обязательной продажи была установлена на уровне 80%.
• Май 2022 года: По мере стабилизации ситуации и адаптации экономики, обязательная продажа была снижена до 50%.
• Октябрь 2023 года: В условиях нарастающих девальвационных давлений и необходимости поддержания стабильности рубля, доля вновь была поднята до 80%.

Эти меры, хоть и являются достаточно жесткими, позволили стабилизировать ситуацию на валютном рынке, снизить волатильность и обеспечить предсказуемость курса рубля.

Влияние финансовой глобализации на российский валютный рынок теперь анализируется в совершенно ином контексте — процессов деглобализации, нового протекционизма и санкционного режима. Это требует от регуляторов постоянного поиска баланса между либерализацией и контролем, гибкости в принятии решений и готовности к быстрым изменениям в условиях нестабильной мировой экономической среды.

Перспективы развития валютных рынков и систем регулирования в условиях формирующегося многополярного мира

Цифровые валюты центральных банков (CBDC) как опора новой денежной архитектуры

В условиях стремительной цифровизации мировой экономики, концепция цифровых валют центральных банков (Central Bank Digital Currencies, CBDC) перестает быть футуристическим видением и становится потенциальной опорой новой денежной архитектуры. Появление CBDC рассматривается как революционный шаг, способный изменить международную финансовую инфраструктуру и предложить решения для многих существующих проблем.

Потенциал CBDC:

Цифровизация является «очень хорошей и мощной тенденцией», способной переформатировать весь ландшафт финансовых услуг. CBDC рассматриваются как инструмент, способный:

• Упростить денежные потоки: Мгновенные трансграничные платежи с минимальными посредниками могут значительно ускорить и удешевить международные расчеты.
• Повысить прозрачность: Технологии распределенного реестра, лежащие в основе многих CBDC, обеспечивают высокий уровень отслеживаемости транзакций, что способствует борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма.
• Сократить транзакционные издержки: Исключение множества посредников и автоматизация процессов могут существенно снизить комиссии и операционные расходы.
• Повысить финансовую инклюзивность: CBDC могут обеспечить доступ к финансовым услугам для населения, не имеющего банковских счетов.

Глобальное развитие CBDC:

Многие страны активно исследуют, разрабатывают и тестируют собственные цифровые валюты. Лидером в этом направлении выступает Китай, который активно развивает цифровой юань (e-CNY), уже используемый в масштабных пилотных проектах.

Однако, инициатива не ограничивается Китаем:

• Страны БРИКС: Все страны БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай и ЮАР) активно работают над развитием проектов CBDC. Эти проекты находятся как минимум на стадии прототипа, а некоторые достигли этапа пилота или масштабирования.
  • Индия: С 2022 года Индия проводит пилотный запуск цифровой рупии (e-RUPI) одновременно для оптовой и розничной CBDC, охватив к марту 2024 года 4,3 млн частных лиц и 4 млн юридических лиц.
  • Бразилия: Запустила тестирование цифрового реала в 2023 году, привлекая к проекту криптовалютные биржи и стартапы для проверки взаимодействия с токенами на публичном блокчейне.
• Другие страны-лидеры: Помимо стран БРИКС, к концу 2024 года CBDC были полноформатно запущены на Багамских Островах (Sand Dollar, с 2020 года), в Нигерии (e-Naira, с 2021 года) и на Ямайке (JAM-DEX, с 2022 года).
• Глобальная динамика: Количество центральных банков, исследующих или разрабатывающих CBDC, демонстрирует впечатляющий рост: с 35 в 2020 году до 134 в 2024 году. При этом 66 стран находятся на поздних этапах пилота или на стадии масштабирования.

Эта динамика свидетельствует о глубоком переосмыслении роли денег и платёжных систем в XXI веке, где CBDC могут стать основой для более эффективной, прозрачной и инклюзивной мировой финансовой системы.

Направления эволюции валютного регулирования в России

В условиях продолжающихся геополитических изменений и формирования многополярного мира, эволюция валютного регулирования в России является неотъемлемой частью адаптации национальной экономики. Перспективы развития включают разработку более эффективных механизмов контроля движения капитала и новые инструменты для стимулирования использования национальной валюты в международных расчетах.

Ключевые направления эволюции:

• Усиление контроля движения капитала: Несмотря на общую тенденцию к либерализации в долгосрочной перспективе, в краткосрочном и среднесрочном периодах российские регуляторы, вероятно, будут продолжать совершенствовать механизмы контроля за трансграничными потоками капитала. Это позволит предотвращать неконтролируемый отток средств и поддерживать финансовую стабильность.
• Стимулирование использования национальных валют: Одним из стратегических приоритетов является увеличение доли рубля в международных расчетах. Это будет достигаться через развитие корреспондентских отношений с банками дружественных стран, создание новых платежных инфраструктур и внедрение инновационных финансовых инструментов, таких как цифровой рубль.
• Постепенное смягчение ограничений: Не исключается возможность постепенного смягчения некоторых валютных ограничений после достижения стабильного состояния экономики и снижения внешних рисков. Однако, конкретные шаги будут зависеть от комплексной оценки ситуации на мировом финансовом рынке, динамики геополитических отношений и внутренних потребностей страны. Регуля��ор будет действовать прагматично, исходя из принципа «не навредить».
• Продолжение и расширение автоматического обмена финансовой информацией: Это направление является основной проблемой и способствует ограничению фискальных рисков при ликвидации оставшихся обязанностей резидентов по репатриации. Дальнейшее развитие участия России в Многостороннем соглашении CRS MCAA (автоматический обмен информацией о финансовых счетах) и расширение «белого списка» юрисдикций, с которыми осуществляется обмен, будут иметь решающее значение. Это позволит ФНС России более эффективно выявлять незадекларированные доходы и активы за рубежом, создавая более справедливую налоговую среду.
• Интеграция цифровых валют: Внедрение цифрового рубля в качестве третьей формы национальной валюты (наряду с наличными и безналичными рублями) потребует адаптации всей системы валютного регулирования. Это затронет вопросы трансграничных платежей, механизмов конвертации и потенциального влияния на международные резервы.
• Гибкость и адаптивность: Российская система валютного регулирования будет продолжать демонстрировать высокую степень гибкости и адаптивности к быстро меняющейся глобальной среде. Это означает готовность к оперативным изменениям в законодательстве и инструментарии ЦБ РФ в ответ на новые вызовы и возможности.

Таким образом, будущее валютного регулирования в России будет характеризоваться сочетанием прагматизма, ориентации на национальные интересы, активным использованием цифровых технологий и стремлением к углублению международного сотрудничества в рамках формирующегося многополярного мира.

Заключение

Валютные биржи, будучи краеугольным камнем мировой финансовой системы, продолжают демонстрировать поразительную способность к адаптации и трансформации в условиях постоянно меняющегося глобального ландшафта. От исторического становления, когда они служили простыми площадками для обмена валют, до современных электронных платформ, оперирующих триллионами рублей и юаней, их сущность и функции эволюционировали, но неизменно оставались ключевыми для международной торговли и инвестиций.

В Российской Федерации этот путь был особенно динамичным, отражая переход от плановой экономики к рыночной и последующую адаптацию к беспрецедентным геополитическим вызовам. Московская биржа, как правопреемница ММВБ, стала не только центральным узлом ликвидности, но и барометром, чутко реагирующим на изменения в структуре международных расчетов, о чем свидетельствует значительный рост объемов торгов юанем. Государственное регулирование, закрепленное в Федеральном законе № 173-ФЗ, также находится в постоянном развитии, адаптируясь к новым реалиям через частые редакции, ужесточение валютного контроля и активное участие в международном обмене финансовой информацией.

Влияние санкций в 2024 году вызвало глубокую перестройку российского валютного рынка, сместив значительную часть операций в доллары и евро во внебиржевой сегмент и повысив роль рубля и юаня. Центральный банк РФ продемонстрировал гибкость, изменив подход к установлению курсов и оперативно корректируя обязательную продажу валютной выручки экспортерами, что позволило стабилизировать ситуацию.

Взгляд в будущее открывает новые горизонты, где цифровые валюты центральных банков (CBDC) становятся ключевым элементом новой денежной архитектуры. Активная разработка и пилотные проекты CBDC в странах БРИКС и по всему миру указывают на скорую революцию в международных расчетах, способную повысить прозрачность, эффективность и доступность финансовых услуг. Для России это означает дальнейшую разработку эффективных механизмов контроля капитала, стимулирование использования национальной валюты и продолжение автоматического обмена финансовой информацией, что является основой для устойчивого развития в многополярном мире.

Дальнейшие научные изыскания должны быть сосредоточены на глубоком анализе долгосрочных последствий смещения ликвидности во внебиржевой сегмент, изучении эффективности и рисков внедрения цифровых валют центральных банков в трансграничных расчетах, а также на оценке влияния трансформации роли МВФ на глобальную финансовую стабильность.

Список использованной литературы

1. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. Москва, 1992.
2. Голубков А.Ю. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. // Государство и право. 1997. №2.
3. Гуриев С.М. Мировой финансовый кризис. // Лекция в МФТИ. 2008.
4. Ерпылева Н.Ю. Правовые аспекты механизма валютного регулирования в Российской Федерации. // Хозяйство и право. 1999. №1, №2.
5. Захаров А. Валютные и универсальные биржи XXI века как антикризисный механизм финансового рынка. Москва, 2002. 78 с.
6. Райзберг Б.А. Курс экономики: Учебник. 2-е изд. Москва, 1999. 716 с.
7. Федоров М.В. Валюта, валютные системы и валютные курсы. Москва: ПАИМС, 1995.
8. Хапов А. Новое валютное регулирование. // Внешняя торговля. 1992. №11-12.
9. Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10.12.2003 N 173-ФЗ (последняя редакция). URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_45458/ (дата обращения: 03.11.2025).
10. Экономический кризис в России: экспертный взгляд. // Вопросы экономики. 2009. №4. URL: http://www.vopreco.ru/rus/archive.html (дата обращения: 03.11.2025).
11. Итоги саммита G20. URL: http://www.rosinvest.com/ (дата обращения: 03.11.2025).
12. Биржа валютная. Техническая Библиотека Neftegaz.RU. URL: https://neftegaz.ru/tech_library/ekonomika/142387-birzha-valyutnaya/ (дата обращения: 03.11.2025).
13. Валютный рынок. Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s1199 (дата обращения: 03.11.2025).
14. Валютные ограничения в 2025 году: как меняются правила работы с валютой. InvestFuture. URL: https://www.investfuture.ru/articles/valyutnye-ogranicheniya-v-2025-godu-kak-menyayutsya-pravila-raboty-s-valyutoy (дата обращения: 03.11.2025).
15. Что такое Валютная биржа: понятие и определение термина. Точка Банк. URL: https://tochka.com/glossary/valyutnaya-birzha/ (дата обращения: 03.11.2025).
16. Трансформация валютного рынка России в условиях санкционных ограничений и цифровизации валютных отношений. Библиотека Банка России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/141042/2022_07_01_a62-23.pdf (дата обращения: 03.11.2025).
17. Валютное регулирование: основные понятия в 2025 году. Finexpertiza. URL: https://finexpertiza.ru/press-service/publications/detail/valyutnoe-regulirovanie-osnovnye-ponyatiya-v-2025-godu/ (дата обращения: 03.11.2025).
18. Основные этапы становления биржевого валютного рынка в России. КиберЛенинка (Вестник Российского экономического университета имени Г.В. Плеханова). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osnovnye-etapy-stanovleniya-birzhevogo-valyutnogo-rynka-v-rossii (дата обращения: 03.11.2025).
19. Определение торговой операции на валютном рынке Forex. КиберЛенинка (Вестник Поволжского государственного технологического университета. Серия: Экономика и управление). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/opredelenie-torgovoy-operatsii-na-valyutnom-rynke-forex (дата обращения: 03.11.2025).
20. Оценка эффективности валютного контроля в Российской Федерации. КиберЛенинка (Вестник Воронежского института МВД России). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-effektivnosti-valyutnogo-kontrolya-v-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 03.11.2025).
21. Современные тенденции развития мирового валютного рынка. КиберЛенинка (Экономика и бизнес: теория и практика). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/1-4-sovremennye-tendentsii-razvitiya-mirovogo-valyutnogo-rynka (дата обращения: 03.11.2025).
22. Эволюция валютного регулирования и контроля в России и перспектива продолжения либерализации валютного законодательства. КиберЛенинка (Финансовый журнал). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/evolyutsiya-valyutnogo-regulirovaniya-i-kontrolya-v-rossii-i-perspektiva-prodolzheniya-liberalizatsii-valyutnogo-zakonodatelstva (дата обращения: 03.11.2025).
23. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА. CORE (Ученые записки Российской Академии Предпринимательства). URL: https://core.ac.uk/download/pdf/196942058.pdf (дата обращения: 03.11.2025).
24. Восемь главных изменений в валютном контроле 2022 — 2025: на что обратить внимание. ФинКонт. URL: https://finkont.ru/valyutnyj-kontrol-izmeneniya-2022-2025/ (дата обращения: 03.11.2025).
25. Современные тенденции рынка мировых валют. КиберЛенинка (Аудиторские ведомости). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-tendentsii-rynka-mirovyh-valyut (дата обращения: 03.11.2025).
26. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ МИРОВОГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ. КиберЛенинка (Вестник Российского нового университета). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennoe-sostoyanie-i-tendentsii-razvitiya-mirovogo-valyutnogo-rynka-v-usloviyah-globalizatsii (дата обращения: 03.11.2025).
27. Тенденции развития российского валютного рынка в контексте глобальных санкционных ограничений. Институт Народнохозяйственного Прогнозирования РАН. URL: https://www.ecfor.ru/wp-content/uploads/2023/06/rossijskij-valyutnyj-rynok-v-usloviyah-sankczionnogo-rezhima.pdf (дата обращения: 03.11.2025).
28. СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ЦИФРОВОГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА. КиберЛенинка (Известия Санкт-Петербургского университета технологий управления и экономики). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-tendentsii-razvitiya-tsifrovogo-valyutnogo-rynka (дата обращения: 03.11.2025).
29. Современные тенденции развития рынка криптовалют. Соционауки (Век глобализации). URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=44469279 (дата обращения: 03.11.2025).