Фьючерсная торговля на валютной бирже: сущность, развитие российского рынка и роль в современной экономике

В условиях динамично меняющегося глобального экономического ландшафта, характеризующегося высокой волатильностью валютных курсов, предприятия и инвесторы постоянно сталкиваются с необходимостью эффективного управления финансовыми рисками. Только за октябрь 2025 года на Московской Бирже наблюдался резкий скачок валютных пар на 3% и последующее быстрое снижение рубля, при котором иностранные валюты отбивали потери последних недель, подскопив на 4% в течение нескольких дней. Эти колебания наглядно демонстрируют непредсказуемость рынка и актуальность поиска надежных инструментов хеджирования и спекуляции, а именно, что без глубокого понимания производных инструментов, риски потери капитала значительно возрастают.

Настоящая работа посвящена глубокому исследованию фьючерсной торговли на валютной бирже, ее сущности, разновидностям контрактов, специфике функционирования на российском рынке, а также роли валютных бирж в экономике и их поведению в периоды финансовых кризисов. Мы проведем всесторонний анализ, освещая теоретические основы фьючерсной торговли, эволюцию российского рынка, его регуляторные особенности, а также стратегии и риски, с которыми сталкиваются участники. Особое внимание будет уделено «слепым зонам» в существующем анализе, таким как детальный исторический обзор, модели ценообразования, углубленный сравнительный анализ с международными площадками и комплексное изучение роли Центрального Банка РФ. Целью исследования является предоставление всеобъемлющего и стилистически разнообразного аналитического текста, который может служить основой для курсовой работы или научно-исследовательской статьи, предоставляя ценные знания студентам экономических и финансовых вузов, аспирантам и всем, кто интересуется финансовыми рынками и международной экономикой.

Теоретические основы фьючерсной торговли на валютной бирже

Понятие и сущность валютного фьючерса

Валютный фьючерс, по своей сути, представляет собой стандартизированный биржевой контракт, обязывающий стороны к покупке или продаже определенного объема иностранной валюты в будущем по курсу, установленному на момент заключения сделки. Это производный финансовый инструмент, чья стоимость производна от цены базового актива – в данном случае, иностранной валюты. Главное отличие фьючерсов от прямых сделок на спот-рынке заключается в том, что расчеты по ним осуществляются не немедленно, а в определенную дату в будущем.

Ключевой характеристикой валютного фьючерса является его стандартизация. Это означает, что параметры контракта – такие как объем базового актива (например, 1000 единиц иностранной валюты для фьючерсов на Московской Бирже), сроки исполнения, место расчетов и другие условия – четко определены биржей. Такая стандартизация облегчает торговлю, повышает ликвидность рынка и делает фьючерсы привлекательными для широкого круга участников, что особенно важно для снижения транзакционных издержек и увеличения доверия к рынку.

Виды фьючерсных контрактов и их характеристики

Мир фьючерсных контрактов не ограничивается одной формой. В зависимости от условий исполнения, они делятся на два основных типа: поставочные и расчетные (беспоставочные).

• Поставочные фьючерсы подразумевают реальную физическую поставку базового актива (валюты) в указанный в контракте срок. Хотя такой механизм существует, он менее распространен на валютном рынке по сравнению с расчетными контрактами.
• Расчетные (беспоставочные) фьючерсы – это доминирующий вид на валютных биржах. В этом случае физической поставки валюты не происходит. Вместо этого, по истечении срока контракта, стороны производят взаиморасчеты, перечисляя друг другу лишь разницу между ценой заключения контракта и текущей рыночной ценой базового актива. Этот механизм значительно упрощает торговлю и расчеты, делая фьючерсы более гибким инструментом.

Особое место в ландшафте российского рынка занимают «вечные фьючерсы» Московской Биржи. Это инновационное решение, не имеющее аналогов на многих мировых площадках (за исключением криптовалютных). «Вечные фьючерсы» представляют собой однодневные контракты с автопролонгацией, что означает отсутствие у них фиксированной даты экспирации. Каждый день контракт автоматически продлевается на следующий день, позволяя инвесторам удерживать открытую позицию сколь угодно долго. Базовым активом для этих уникальных контрактов служит курс иностранной валюты к российскому рублю (например, USD/RUB, EUR/RUB, CNY/RUB).

Цены фьючерсов подвержены ежедневным колебаниям, отражая динамику спроса и предложения на рынке. Фьючерсная цена может быть представлена как сумма спот-цены и свопа. Своп в данном контексте – это плата за поддержание позиции, которая постепенно стремится к нулю по мере приближения к дате экспирации для обычных фьючерсов, или же отражает стоимость переноса позиции на следующий день для «вечных» контрактов.

Отличия валютных фьючерсов от форвардных контрактов и опционов

Для полного понимания сущности валютных фьючерсов необходимо провести сравнительный анализ с другими производными финансовыми инструментами, в частности, с форвардными контрактами и опционами.

Характеристика	Валютный фьючерс	Валютный форвард	Валютный опцион
Рынок обращения	Биржевой (организованный)	Внебиржевой (OTC)	Биржевой или внебиржевой
Стандартизация	Высокая (по объему, срокам, условиям)	Низкая (индивидуальные условия)	Стандартизированные (биржевые) или индивидуальные (OTC)
Центральный контрагент	Есть (биржа или клиринговый центр)	Нет (прямая сделка между сторонами)	Есть (для биржевых) или нет (для OTC)
Гарантии исполнения	Высокие (благодаря гарантийному обеспечению и клирингу)	Зависят от кредитоспособности контрагента	Высокие (для биржевых)
Ликвидность	Высокая (возможность легкого закрытия позиции)	Низкая (сложно найти обратного контрагента)	Высокая (для биржевых)
Ценообразование	Публичное, формируется на бирже	Индивидуальное, договорное	Публичное или договорное
Обязательства	Обязательство купить/продать	Обязательство купить/продать	Право купить/продать (но не обязанность)
Маржинальные требования	Есть (гарантийное обеспечение, вариационная маржа)	Нет (или индивидуальные условия обеспечения)	Премия (оплачивается при покупке), маржа (при продаже)
Возможность досрочного выхода	Простая (заключение противоположной сделки на бирже)	Сложная (нужно договариваться с контрагентом)	Простая (продажа опциона или его истечение)

Таким образом, ключевые отличия фьючерсов от форвардов заключаются в их биржевом характере, стандартизации, наличии центрального контрагента, обеспечивающего гарантии исполнения, и высокой ликвидности. Опционы же, в отличие от фьючерсов, дают держателю право, но не обязанность, совершить сделку, что обусловлено уплатой премии.

Модели ценообразования валютных фьючерсов и факторы, влияющие на их стоимость

Понимание того, как формируется цена валютного фьючерса, является краеугольным камнем успешной торговли. В основе ценообразования лежит концепция «стоимости переноса» (Cost of Carry), которая определяет разницу между фьючерсной и спотовой ценой базового актива.

Формула стоимости переноса для валютных фьючерсов выглядит следующим образом:


F = S ⋅ (1 + Id ⋅ T / 365) / (1 + If ⋅ T / 365)


Где:

• F – фьючерсная цена валюты;
• S – спот-цена валюты (текущий курс);
• I_d – безрисковая процентная ставка в национальной валюте (депозитная ставка);
• I_f – безрисковая процентная ставка в иностранной валюте (депозитная ставка);
• T – количество дней до экспирации контракта.

Эта формула отражает идею о том, что фьючерсная цена должна быть такой, чтобы арбитражеры не могли извлечь безрисковую прибыль, занимая одну валюту, конвертируя ее в другую, размещая под процент и одновременно заключая фьючерсный контракт.

Проще говоря, фьючерсная цена валюты формируется как спот-цена, скорректированная на своп-пункты, которые отражают разницу в процентных ставках между двумя валютами. Своп-пункты компенсируют возможность получения процентного дохода по одной валюте и процентных расходов по другой.

Например, если процентная ставка по рублю (I_d) выше, чем по доллару (I_f), то фьючерсы на USD/RUB будут торговаться с премией к спот-цене (контанго), то есть F > S. Это означает, что для получения того же объема долларов в будущем, инвестору придется заплатить больше рублей, чем при немедленной покупке, поскольку он мог бы разместить рубли под более высокий процент. И наоборот, если процентная ставка по доллару выше, чем по рублю, фьючерсы на USD/RUB будут торговаться с дисконтом (бэквордация), то есть F < S.

Факторы, влияющие на стоимость фьючерсов и размер свопа:

1. Процентные ставки: Это наиболее значимый фактор. Изменение процентных ставок в одной из стран напрямую влияет на своп-пункты и, соответственно, на фьючерсную цену. Например, повышение ключевой ставки Центральным Банком РФ, как правило, приводит к росту I_d, что может увеличить премию по фьючерсам на иностранные валюты.
2. Срок до экспирации: Чем дольше срок до экспирации, тем большее влияние оказывает разница процентных ставок, и тем больше может быть разница между спот- и фьючерсной ценой.
3. Ожидания участников рынка: Будущие ожидания относительно изменения курсов валют, инфляции, геополитических событий также закладываются в фьючерсные цены. Если рынок ожидает обесценивания национальной валюты, фьючерсы на иностранные валюты могут торговаться с большей премией.
4. Ликвидность рынка: На менее ликвидных рынках спреды между спросом и предложением могут быть шире, что также влияет на ценообразование.
5. Стоимость хранения (для товарных фьючерсов): Для валютных фьючерсов этот фактор не актуален в прямом смысле, но косвенно он проявляется через процентные ставки – стоимость «хранения» денег.

Понимание этих принципов позволяет инвесторам и трейдерам не только прогнозировать динамику фьючерсных цен, но и использовать их для реализации арбитражных стратегий, хеджирования и спекуляций.

Валютный фьючерсный рынок в Российской Федерации: становление, современное состояние и регулирование

История развития фьючерсной торговли в России

Становление фьючерсной торговли в Российской Федерации — это отдельная страница в истории формирования современного российского финансового рынка, демонстрирующая уникальный путь развития. В отличие от многих развитых экономик, где фондовый рынок предшествовал или развивался параллельно срочному, в России фьючерсные контракты стали заключаться раньше, чем сформировался полноценный рынок акций.

Этот процесс берет свое начало в 1992 году, когда на волне экономических реформ и либерализации рынка появились первые попытки организовать торговлю производными инструментами. Первоначально фьючерсы заключались исключительно на доллары США, предлагая сроки от одного до шести месяцев. Это было прямым ответом на острую потребность в инструментах хеджирования и спекуляции в условиях быстро меняющейся экономической среды и высокой инфляции. Зарождение фьючерсного рынка в этот период было во многом стихийным и характеризовалось отсутствием четкой нормативно-правовой базы, что, однако, не помешало ему стать важным элементом формирующегося капиталистического уклада, а его динамика служит наглядным примером адаптивности отечественной финансовой системы.

Дальнейшее развитие шло по пути институционализации. Создавались биржевые площадки, которые постепенно стандартизировали торговлю. Ключевым моментом стало появление и развитие Московской Биржи (MOEX), которая консолидировала основные торговые операции и стала локомотивом срочного рынка. На протяжении 2000-х и 2010-х годов рынок валютных фьючерсов претерпел значительные изменения: расширился список базовых активов, появились новые типы контрактов, укрепилась регуляторная база, и значительно возросла ликвидность. Этот путь от неорганизованных, спекулятивных сделок к высокотехнологичному, регулируемому рынку иллюстрирует адаптивность российской финансовой системы к меняющимся экономическим реалиям.

Московская Биржа как ключевая площадка

В настоящее время Московская Биржа (MOEX) является абсолютным лидером и практически монополистом в организации торгов валютными фьючерсами на территории Российской Федерации. Ее роль в функционировании и развитии российского срочного рынка трудно переоценить. MOEX предоставляет современную технологическую инфраструктуру, надежный центральный контрагент, обеспечивающий клиринг и расчеты, а также широкий спектр инструментов, привлекающих как крупных институциональных инвесторов, так и частных трейдеров.

Список торгуемых валютных пар на Московской Бирже постоянно расширяется, отражая изменение торговых приоритетов и геополитических реалий. В дополнение к традиционным парам, таким как USD/RUB, EUR/RUB, CNY/RUB, которые являются самыми ликвидными, биржа активно вводит фьючерсы на валюты дружественных стран и партнеров:

• USD/TRY (турецкая лира)
• TRY/RUB (турецкая лира к рублю)
• HKD/RUB (гонконгский доллар)
• AED/RUB (дирхам ОАЭ)
• USD/KZT (казахстанский тенге)
• KZT/RUB (казахстанский тенге к рублю)
• BYN/RUB (белорусский рубль)
• INR/RUB (индийская рупия)
• AMD/RUB (армянский драм) и другие.

Такое разнообразие позволяет участникам рынка более эффективно диверсифицировать свои портфели и хеджировать валютные риски по широкому кругу торговых операций.

Особое внимание заслуживает внедрение Московской Биржей однодневных фьючерсных контрактов с автопролонгацией, или так называемых «вечных фьючерсов», на иностранные валюты. Это уникальное решение в мировой практике срочного рынка (исключая криптовалютные платформы). Механизм «вечных фьючерсов» позволяет инвесторам удерживать открытую позицию бесконечно долго, поскольку контракт ежедневно автоматически продлевается на 1 день. Это значительно упрощает долгосрочное позиционирование и устраняет необходимость постоянного «перекладывания» из одного контракта в другой по мере приближения даты экспирации. Внедрение такого инструмента подчеркивает инновационный потенциал Московской Биржи и ее стремление предлагать максимально гибкие и удобные решения для участников рынка.

Особенности регулирования и правовая база

Регулирование фьючерсной торговли в Российской Федерации осуществляется на основе комплексной нормативно-правовой базы, которая постоянно совершенствуется. Ключевую роль в этом процессе играет Центральный Банк Российской Федерации (ЦБ РФ), выступающий мегарегулятором финансового рынка.

Основными нормативными актами, определяющими функционирование срочного рынка, являются:

• Федеральные законы, регулирующие деятельность финансовых рынков, в частности, закон «О рынке ценных бумаг», который определяет общие принципы торговли производными финансовыми инструментами.
• Положения Центрального Банка РФ, которые детализируют требования к участникам рынка, клиринговым организациям, брокерам, а также устанавливают правила расчетов и управления рисками.
• Правила торгов и клиринга Московской Биржи, которые являются внутренней документацией биржи, но обязательны для всех ее участников. Эти правила определяют порядок заключения и исполнения сделок, механизм маржинального обеспечения, порядок проведения клиринга и другие операционные аспекты.

ЦБ РФ активно работает над совершенствованием регуляторной среды. Например, совместно с участниками рынка разрабатываются правила совместного маржирования ценных бумаг, фьючерсов и опционов. Целью этой инициативы, запущенной еще в 2021 году, является ограничение системных рисков и более точный расчет совокупного обеспечения по портфелю инвестора. Это позволяет более эффективно управлять рисками на уровне брокерских компаний и клиринговых центров, снижая вероятность каскадных дефолтов в случае значительных рыночных потрясений.

Кроме того, в целях оптимизации надзорной деятельности ЦБ РФ с первого полугодия 2026 года отменяет трехлетнюю периодичность проверок поднадзорных организаций (включая организаторов торговли), назначая их исключительно на основе оценки рисков. Этот переход к риск-ориентированному надзору призван повысить эффективность контроля и сосредоточить ресурсы регулятора на наиболее уязвимых участках рынка.

Взаимодействие с центральными банками зарубежных государств и иными регуляторами финансовых рынков осуществляется Банком России на основе двусторонних и многосторонних соглашений и меморандумов. Это позволяет координировать действия в сфере финансового регулирования, обмениваться информацией и опытом, что особенно важно в условиях глобализации финансовых рынков и трансграничных операций.

Влияние геополитических факторов и санкций

Современный российский валютный фьючерсный рынок неразрывно связан с геополитической обстановкой и внешнеэкономическими вызовами. Введенные в отношении России санкции оказали существенное влияние на торговлю валютными фьючерсами.

Одним из наиболее значимых событий стало прекращение торгов долларами США и евро на Московской Бирже с 13 июня 2024 года. Это решение было принято в ответ на санкционные ограничения, затронувшие Национальный клиринговый центр (НКЦ), который является центральным контрагентом на бирже. Данный шаг привел к переориентации участников рынка на другие валюты и инструменты.

В условиях отсутствия централизованных биржевых торгов USD и EUR, ориентирами для курса этих валют к рублю стали котировки однодневных фьючерсных контрактов USDRUBF и EURRUBF. Эти фьючерсы, несмотря на прекращение прямых торгов спот-валютой, продолжают формировать ценовые ориентиры, отражая ожидания участников рынка относительно будущей стоимости этих валют.

Последствия санкций включают:

• Изменение структуры торгов: Значительный рост объемов торгов фьючерсами на юань, турецкую лиру, дирхам ОАЭ и другие валюты дружественных стран.
• Рост внебиржевого рынка: Часть операций с долларом и евро переместилась на внебиржевой рынок, где сделки заключаются напрямую между банками и крупными корпорациями.
• Повышенная волатильность: В периоды адаптации к новым условиям и при возникновении геополитических новостей наблюдается повышенная волатильность на рынке валютных фьючерсов, что создает как риски, так и возможности для спекулянтов.

Эти факторы требуют от участников рынка повышенной внимательности и адаптации к новым реалиям, а от регулятора – гибкости и своевременного реагирования на меняющуюся ситуацию.

Роль валютных бирж и фьючерсной торговли в экономике и международных отношениях

Функции и задачи валютных бирж

Валютная биржа – это не просто площадка для купли-продажи иностранной валюты; это сложный, многофункциональный институт, являющийся важнейшим элементом инфраструктуры современного валютного рынка. Ее деятельность оказывает глубокое влияние на национальную экономику и международные экономические отношения.

Основные функции валютной биржи можно систематизировать следующим образом:

1. Ценообразование: Это, пожалуй, наиболее очевидная функция. На бирже, под влиянием постоянно меняющегося баланса спроса и предложения, формируется рыночный курс национальных и иностранных валют. Этот курс является ориентиром для всех участников экономики – от крупнейших банков до частных лиц.
2. Распространение информации о ценах и объемах торгов: Валютная биржа обеспечивает прозрачность рынка, предоставляя в режиме реального времени данные о текущих котировках, объемах сделок и их динамике. Эта информация критически важна для принятия инвестиционных и управленческих решений.
3. Перераспределение валютных ресурсов: Биржа служит эффективным механизмом для мобилизации временно свободных валютных средств и их последующего перераспределения между различными секторами экономики и участниками рынка, нуждающимися в конвертации.
4. Установление рыночного курса: В отличие от административного установления курса, биржевое ценообразование отражает действительную покупательную способность денежных единиц, которая, в свою очередь, зависит от фундаментального экономического положения стран-эмитентов.
5. Обеспечение международных расчетов: Валютные биржи облегчают осуществление международных торговых и инвестиционных операций, предоставляя возможность конвертировать валюты для оплаты импорта, получения экспортной выручки, осуществления трансграничных переводов и инвестиций.
6. Диверсификация валютных резервов: Для государства, коммерческих банков и крупных предприятий биржа создает возможности для эффективного управления валютными рисками и диверсификации валютных резервов, что повышает устойчивость финансовой системы.
7. Инструмент денежно-кредитной политики: Через биржу Центральный Банк может проводить свою политику по сглаживанию курсовых колебаний, осуществляя валютные интервенции (покупку или продажу валюты) для воздействия на курс и поддержания стабильности национальной валюты.

В конечном итоге, основная задача валютной биржи заключается не столько в получении прибыли для себя (хотя это, безусловно, важный аспект ее коммерческой деятельности), сколько в создании эффективного, прозрачного и надежного механизма для функционирования валютного рынка, что является фундаментом для стабильной национальной экономики и активного участия в международных экономических отношениях. Современные технологии торгов и наличие центрального контрагента, как на Московской Бирже, обеспечивают высокую надежность и гарантии проведения расчетов по валютным контрактам.

Роль Центрального Банка РФ в функционировании валютного рынка

Центральный Банк Российской Федерации (Банк России) играет ключевую, многогранную роль в обеспечении стабильности и эффективного функционирования российского валютного рынка. Его деятельность простирается от надзора и регулирования до активного участия в рыночных операциях, направленных на достижение макроэкономических целей.

Одним из центральных направлений работы ЦБ РФ является управление ликвидностью банковского сектора и поддержание ставок денежного рынка вблизи ключевой ставки. Это достигается через комплекс операций предоставления и абсорбирования ликвидности:

• Операции предоставления ликвидности в рамках основного и дополнительного механизмов: С 16 октября 2023 года ЦБ РФ использует эти механизмы для обеспечения банковской системы необходимой ликвидностью, предотвращая резкие скачки процентных ставок и поддерживая финансовую стабильность.
• Аукционы репо и операции постоянного действия: Репо-операции позволяют банкам привлекать или размещать средства на короткие сроки под залог ценных бумаг, что является важным инструментом регулирования ликвидности. Операции постоянного действия (кредиты «овернайт», депозиты «до востребования») дают банкам возможность оперативно управлять своей ликвидностью в течение дня.
• Ломбардные списки и снижение ставок по безотзывным кредитным линиям: В кризисные периоды, например, во время пандемии, ЦБ расширял ломбардные списки (перечень ценных бумаг, принимаемых в качестве обеспечения по кредитам) и снижал ставки по безотзывным кредитным линиям, чтобы обеспечить доступ банков к ликвидности и предотвратить кредитный коллапс.

Помимо управления ликвидностью, ЦБ РФ также осуществляет политику по сглаживанию курсовых колебаний. Хотя Банк России с 2014 года перешел к режиму плавающего валютного курса, полностью отказавшись от регулярных валютных интервенций, он сохраняет за собой право вмешиваться в рынок в случае возникновения угроз для финансовой стабильности. Такие интервенции могут осуществляться через покупку или продажу валюты на бирже, оказывая влияние на курс рубля. Цель таких действий – не фиксирование курса, а предотвращение чрезмерной волатильности, которая может дестабилизировать экономику.

Взаимодействие с центральными банками зарубежных государств и иными регуляторами финансовых рынков является еще одной важной функцией Банка России. Это взаимодействие строится на основе двусторонних и многосторонних соглашений и меморандумов. Такое сотрудничество позволяет:

• Координировать действия в сфере денежно-кредитной политики и финансового регулирования.
• Обмениваться информацией о состоянии финансовых рынков, рисках и тенденциях.
• Участвовать в разработке международных стандартов и правил для повышения устойчивости глобальной финансовой системы.

В целом, Центральный Банк РФ, выступая в роли регулятора, кредитора последней инстанции и участника рынка, обеспечивает стабильность и предсказуемость функционирования валютного рынка, что критически важно для устойчивого экономического развития страны и ее интеграции в мировую экономику.

Взаимосвязь мировых финансовых рынков через валютные биржи

Валютные биржи играют фундаментальную роль в создании и поддержании взаимосвязи между мировыми валютными, кредитными и финансовыми рынками. Они служат мостами, по которым денежные потоки и инвестиции перемещаются между странами, формируя единое глобальное экономическое пространство.

Эта взаимосвязь проявляется в нескольких ключевых аспектах:

1. Глобальное ценообразование: Курсы валют, формируемые на крупнейших мировых валютных биржах (таких как New York Stock Exchange, London Stock Exchange, Tokyo Stock Exchange, а также региональных, включая Московскую Биржу), становятся глобальными ориентирами. Изменения в котировках на одной площадке мгновенно отражаются на других, что создает эффект «сообщающихся сосудов». Например, падение курса доллара к евро в Нью-Йорке почти сразу будет видно в Москве и Токио.
2. Арбитражные возможности: Постоянное отслеживание котировок на различных биржах позволяет арбитражерам извлекать прибыль из малейших ценовых расхождений. Их действия, направленные на мгновенное выравнивание цен, способствуют конвергенции курсов на разных площадках и поддержанию эффективного ценообразования по всему миру.
3. Переток капитала: Валютные биржи облегчают трансграничное движение капитала. Инвесторы, желающие вложить средства в иностранные акции, облигации или недвижимость, используют валютные биржи для конвертации своих национальных валют в нужные иностранные. Это стимулирует международные инвестиции и способствует глобальному распределению финансовых ресурсов.
4. Хеджирование глобальных рисков: Мультинациональные корпорации, ведущие деятельность в разных странах, используют валютные фьючерсы и другие производные инструменты, торгуемые на биржах, для хеджирования своих валютных рисков. Это позволяет им защититься от неблагоприятных курсовых колебаний, возникающих из-за международных торговых и инвестиционных операций.
5. Влияние на международную торговлю: Стабильность и предсказуемость валютных курсов, формируемых на биржах, критически важны для международной торговли. Возможность хеджирования рисков по будущим платежам стимулирует экспортеров и импортеров к заключению долгосрочных контрактов.
6. Глобальная ликвидность: Валютные биржи объединяют ликвидность со всего мира, создавая огромные объемы торгов. Это обеспечивает высокую эффективность конвертации валют и снижает транзакционные издержки для всех участников.

Таким образом, валютные биржи не только отражают состояние мировой экономики, но и активно формируют ее, являясь незаменимым инструментом для глобальной торговли, инвестиций и управления финансовыми рисками.

Участники валютного фьючерсного рынка: стратегии, риски и преимущества

Категории участников рынка

Валютный фьючерсный рынок – это сложная экосистема, населенная разнообразными игроками, каждый из которых приходит на биржу со своими целями, ресурсами и стратегиями. Понимание этих категорий участников критически важно для анализа динамики рынка.

Основными участниками торгов на валютной бирже являются:

1. Коммерческие банки: Крупнейшие игроки, обеспечивающие ликвидность рынка. Они совершают операции по поручению своих клиентов (корпораций, инвесторов), а также ведут собственные спекулятивные и арбитражные операции, управляют своими валютными позициями.
2. Инвестиционные и страховые компании, пенсионные фонды: Эти институциональные инвесторы используют фьючерсы для диверсификации своих портфелей, хеджирования валютных рисков по иностранным активам и спекулятивных операций с целью получения дополнительной доходности.
3. Крупные корпорации (экспортеры/импортеры): Для них фьючерсы являются ключевым инструментом хеджирования валютных рисков, возникающих из международной торговой деятельности. Они стремятся зафиксировать будущие курсы для своих платежей или поступлений.
4. Брокерские компании: Выступают посредниками между частными инвесторами и биржей. Они предоставляют доступ к торгам, осуществляют сделки по поручению клиентов и консультируют по вопросам фьючерсной торговли.
5. Частные инвесторы (физические лица): Все большее число индивидуальных трейдеров выходит на фьючерсный рынок, привлеченные возможностью использования кредитного плеча и высокой ликвидностью для спекуляций или диверсификации своих сбережений.

Все эти участники, несмотря на различия в масштабах и целях, активно используют валютные фьючерсы как инструмент планирования, хеджирования и спекуляции, создавая динамичный и высоколиквидный рынок.

Стратегии использования валютных фьючерсов

Валютные фьючерсы – это многофункциональный инструмент, который позволяет участникам рынка реализовывать широкий спектр стратегий, ориентированных на различные цели: от защиты капитала до извлечения прибыли.

Хеджирование (страхование) валютных рисков

Хеджирование является одной из основных причин использования фьючерсов. Его цель – защита от неблагоприятного изменения обменного курса путем фиксации желательного курса на определенный срок.

• Пример для экспортера: Российская компания-экспортер ожидает оплату за поставленный товар в размере 1 000 000 USD через три месяца. Текущий курс USD/RUB составляет 90,00. Экспортер опасается, что через три месяца рубль укрепится (например, до 85,00), что приведет к уменьшению рублевой выручки. Чтобы застраховаться от этого риска, экспортер может продать валютные фьючерсы на 1 000 000 USD по текущей фьючерсной цене, например, 90,10.
  • Сценарий 1 (рубль укрепился): Через три месяца спот-курс USD/RUB упал до 85,00. Экспортер получает 1 000 000 USD, которые на спот-рынке обменивает на 85 000 000 RUB. Однако по фьючерсному контракту он получает прибыль: (90,10 — 85,00) × 1 000 000 = 5 100 000 RUB. Общая рублевая выручка составит 85 000 000 + 5 100 000 = 90 100 000 RUB, что эквивалентно фиксированному курсу.
  • Сценарий 2 (рубль ослабел): Через три месяца спот-курс USD/RUB вырос до 95,00. Экспортер получает 1 000 000 USD, которые на спот-рынке обменивает на 95 000 000 RUB. По фьючерсному контракту он несет убыток: (90,10 — 95,00) × 1 000 000 = -4 900 000 RUB. Общая рублевая выручка составит 95 000 000 — 4 900 000 = 90 100 000 RUB, то есть опять же эквивалентно фиксированному курсу.

  В обоих случаях хеджирование позволило зафиксировать рублевую выручку.

Спекуляция

Спекулянты используют фьючерсы для получения прибыли от изменения текущих валютных курсов. Они не заинтересованы в физической поставке валюты, а стремятся заработать на разнице между ценой покупки и продажи контракта.

• Пример спекуляции: Трейдер полагает, что курс USD/RUB вырастет. Он покупает фьючерсы на USD/RUB по цене 90,00. Если курс действительно вырастает до 92,00, трейдер продает свои фьючерсы, фиксируя прибыль в размере 2,00 рубля за единицу базовой валюты (с учетом размера контракта). Если же курс падает до 88,00, трейдер несет убыток в 2,00 рубля.

Арбитражные операции

Арбитражеры стремятся извлечь безрисковую прибыль из ценовых расхождений между различными рынками или инструментами. Это требует быстрого реагирования и доступа к актуальной информации.

• Пример арбитража: Представим, что фьючерс на USD/RUB торгуется на Московской Бирже с небольшой премией относительно справедливой цены, рассчитанной по модели стоимости переноса (исходя из спот-курса и процентных ставок). Арбитражер может одновременно купить доллары на спот-рынке, разместить их на депозит, а затем продать фьючерсы на USD/RUB. По истечении срока фьючерса он закроет позиции, получив прибыль из-за ценового расхождения. Эти операции крайне сложны и требуют высокочастотной торговли.

Маржинальная торговля и кредитное плечо

Одной из ключевых особенностей фьючерсной торговли является маржинальная торговля, которая неразрывно связана с использованием кредитного плеча. Это позволяет инвесторам открывать позиции на сумму, значительно превышающую их собственный капитал.

При покупке фьючерса инвестор оплачивает не полную стоимость базового актива, а лишь часть этой суммы – так называемое гарантийное обеспечение (ГО), или начальную маржу. На Московской Бирже ГО для валютных фьючерсов обычно составляет около 10-15% от стоимости базового актива.

Например, если курс USD/RUB составляет 90,00, а стандартный объем контракта 1000 USD, то стоимость одного фьючерса составляет 90 000 RUB. При ГО в 10% для покупки одного такого фьючерса потребуется всего 9 000 RUB. Это и есть эффект кредитного плеча: инвестор, имея 9 000 RUB, контролирует актив стоимостью 90 000 RUB.

Однако, в то время как для открытия позиции требуется лишь часть стоимости, прибыль или убытки фиксируются исходя из полной стоимости актива. Это означает, что даже небольшое изменение курса базовой валюты может привести к значительному изменению прибыли или убытка в процентном отношении к внесенному гарантийному обеспечению.

Ежедневно, а иногда и чаще, биржа проводит переоценку открытых позиций (маржирование) и начисляет или списывает вариационную маржу. Если цена фьючерса движется в благоприятном для инвестора направлении, вариационная маржа начисляется на его счет. Если же цена движется против позиции, вариационная маржа списывается. В случае, если средств на счете становится недостаточно для поддержания минимального уровня маржи (поддерживающая маржа), инвестор получает маржин-колл – требование внести дополнительные средства. Если это требование не выполняется, брокер принудительно закрывает позицию, чтобы предотвратить дальнейшие убытки.

Преимущества и риски фьючерсной торговли валютой

Как и любой сложный финансовый инструмент, валютные фьючерсы обладают целым рядом преимуществ, но сопряжены и со значительными рисками.

Преимущества:

1. Высокая ликвидность: Благодаря стандартизации и биржевому характеру, фьючерсные контракты обладают высокой ликвидностью. Это означает, что участники могут легко и быстро войти в позицию или выйти из нее, не сильно влияя на рыночную цену.
2. Стандартизация: Четко определенные параметры контрактов (объем, срок, условия) упрощают торговлю, снижают транзакционные издержки и повышают прозрачность рынка.
3. Возможность досрочного выхода: В отличие от форвардов, фьючерсный контракт можно закрыть в любой момент до даты экспирации, заключив противоположную сделку (например, продать ранее купленный фьючерс).
4. Гарантии исполнения сделок биржей: Наличие центрального контрагента (например, НКЦ на Московской Бирже) обеспечивает гарантии исполнения обязательств по контрактам, минимизируя кредитные риски контрагента.
5. Эффективное хеджирование: Фьючерсы являются одним из наиболее эффективных инструментов для страхования от валютных рисков, позволяя зафиксировать будущий обменный курс.
6. Возможность спекуляции и арбитража: Предоставляют широкие возможности для получения прибыли из курсовых колебаний и ценовых расхождений.
7. Диверсификация инвестиционного портфеля: Включение фьючерсов в портфель позволяет снизить общий риск и повысить потенциальную доходность, поскольку их динамика может отличаться от динамики других активов.
8. Кредитное плечо: Возможность торговать значительными объемами актива, имея на счете лишь часть его стоимости, что увеличивает потенциальную доходность (но и риски).

Риски:

1. Высокая волатильность: Курсы валют могут быстро и значительно меняться, что приводит к быстрым и существенным прибылям или убыткам.
2. Риск быстрой потери значительной части или всего депозита: Из-за кредитного плеча даже небольшое неблагоприятное движение цены может привести к потере всего гарантийного обеспечения и даже к необходимости довнести средства на счет.
3. Риск принудительного закрытия позиции (маржин-колл): Если средства на счете трейдера падают ниже поддерживающей маржи, брокер принудительно закрывает позицию, чтобы покрыть убытки. Это может произойти в неподходящий момент и привести к реализации убытков.
4. Сложность понимания и управления: Фьючерсы – это сложный инструмент, требующий глубоких знаний рынка, ценообразования, маржинальных требований и управления рисками. Недостаток опыта может привести к серьезным финансовым потерям.
5. Риск ликвидности (для менее популярных контрактов): Хотя большинство валютных фьючерсов высоколиквидны, некоторые менее популярные пары или дальние серии контрактов могут иметь низкую ликвидность, что затрудняет вход и выход из позиций по желаемой цене.
6. Гаповые движения: Открытие торгов с ценовым разрывом (гэпом) после выходных или новостей может привести к мгновенным и значительным убыткам, которые невозможно хеджировать.

Таким образом, фьючерсная торговля валютой – это мощный инструмент, но требующий взвешенного подхода, глубокого анализа и строгого соблюдения правил риск-менеджмента.

Влияние экономических кризисов и перспективы развития валютного фьючерсного рынка в России

Реакция фьючерсного рынка на кризисы

Экономические кризисы являются лакмусовой бумажкой для любого финансового рынка, и валютный фьючерсный рынок не исключение. В периоды повышенной экономической неопределенности и турбулентности, валютные фьючерсы проявляют себя как инструмент, который позволяет рыночным игрокам не только прогнозировать будущие изменения обменного курса, но и активно использовать их для защиты своих портфелей от резких ценовых движений.

В условиях кризисов наблюдается несколько ключевых тенденций:

1. Повышенная волатильность: Во время финансовых потрясений волатильность на валютном рынке резко возрастает. Например, в октябре 2025 года российский валютный рынок пережил период значительной нестабильности: отмечался скачок валютных пар со «дна» на 3%, а также быстрое снижение рубля в течение нескольких дней, при котором инвалюты «отбивали» потери последних недель, подскочив на 4% с четверга. Такие резкие движения создают как огромные риски, так и значительные возможности для спекулянтов.
2. Рост интереса к хеджированию: Компании и инвесторы, опасаясь дальнейшего обесценивания или укрепления валюты, активно используют фьючерсы для хеджирования своих будущих денежных потоков или инвестиций. Экспортеры стремятся зафиксировать высокую рублевую выручку, а импортеры – низкий курс для будущих закупок.
3. Переориентация на «безопасные гавани» или альтернативные валюты: В условиях санкций, как это произошло с долларом и евро на Московской Бирже с июня 2024 года, участники рынка активно переключаются на фьючерсы с другими базовыми активами, например, на юань, дирхам ОАЭ или турецкую лиру, которые становятся новыми ориентирами.
4. Увеличение объемов торгов: Часто в кризисные периоды объемы торгов фьючерсами возрастают, поскольку как спекулянты, так и хеджеры проявляют повышенную активность. Спекулянты пытаются извлечь прибыль из волатильности, а хеджеры – защитить свои позиции.
5. Роль фьючерсов как индикатора ожиданий: Цены фьючерсов, особенно на более длительные сроки, отражают коллективные ожидания участников рынка относительно будущей экономической ситуации и курсов валют. В кризис эти ожидания могут быть крайне пессимистичными или, наоборот, отражать надежду на скорое восстановление.

Таким образом, валютные фьючерсы не только отражают состояние экономики в кризис, но и предоставляют важные инструменты для адаптации и выживания в условиях неопределенности.

Сравнительный анализ российского валютного фьючерсного рынка с международными аналогами

Российский валютный фьючерсный рынок, представленный преимущественно Московской Биржей, прошел значительный путь развития и имеет свои уникальные черты по сравнению с ведущими международными площадками, такими как CME Group (Чикагская товарная биржа), Intercontinental Exchange (ICE) или Eurex.

Параметр	Российский рынок (Московская Биржа)	Международные аналоги (CME, ICE, Eurex)
Географический фокус	В первую очередь ориентирован на российские рублевые валютные пары и валюты стран-партнеров.	Глобальный охват, основные мировые валюты (USD, EUR, JPY, GBP и др.).
Линейка инструментов	Расширяется, включает USD/RUB, EUR/RUB (до санкций), CNY/RUB, TRY/RUB, HKD/RUB, AED/RUB и др.	Широчайший спектр валютных пар, кросс-курсов, а также экзотических валют.
Уникальные черты	«Вечные фьючерсы» с автопролонгацией на валюты (USD/RUB, EUR/RUB, CNY/RUB) – уникальное мировое решение.	Традиционные фьючерсы с фиксированными датами экспирации.
Объемы торгов	Значительные для рублевых пар, но уступают ведущим мировым площадкам по общим объемам.	Огромные, многотриллионные обороты, обеспечивающие максимальную ликвидность.
Регулирование	Центральный Банк РФ, риск-ориентированный надзор, совместное маржирование.	Национальные регуляторы (CFTC в США, FCA в Великобритании и др.), строгие правила.
Технологии	Современные торговые платформы, центральный контрагент, клиринг.	Передовые технологии, высокочастотная торговля, сложные алгоритмические системы.
Влияние санкций	Прекращение торгов USD/EUR, переориентация на другие валюты, рост роли фьючерсов как ориентиров.	Прямого влияния на базовые инструменты, как правило, нет, но могут быть косвенные эффекты.
Проникновение частных инвесторов	Высокий уровень вовлеченности частных инвесторов.	Высокий, но доля институциональных инвесторов традиционно выше.

Уникальные черты российского рынка: Внедрение «вечных фьючерсов» является выдающимся достижением Московской Биржи. Этот механизм предоставляет инвесторам беспрецедентную гибкость, устраняя необходимость роллирования позиций и упрощая долгосрочное планирование. В то время как на международных площадках существуют различные механизмы автоматического роллирования, концепция «вечного» контракта без даты экспирации, ежедневно продлеваемого, остается эксклюзивной для MOEX в сфере классических валютных фьючерсов.

Сходства: Оба рынка используют схожие принципы ценообразования (модель стоимости переноса), маржинальной торговли и имеют централизованный клиринг. Инструменты хеджирования, спекуляции и арбитража универсальны.

Различия: Основные различия заключаются в масштабах, географической направленности, влиянии геополитических факторов и наличии уникальных российских инструментов. В условиях санкций российский рынок демонстрирует высокую адаптивность, активно развивая новые валютные пары и ища внутренние резервы для поддержания ликвидности.

Перспективы развития и вызовы

Валютный фьючерсный рынок в России стоит на пороге новых вызовов и перспектив, обусловленных как внутренними экономическими процессами, так и глобальными геополитическими изменениями.

Перспективы развития:

1. Расширение линейки инструментов и валютных пар: Московская Биржа продолжит работу по добавлению новых валютных пар, особенно тех, которые связаны с торговлей со странами, не присоединившимися к санкциям. Это позволит диверсифицировать торговые возможности и предложить рынку более широкий спектр инструментов для хеджирования и спекуляции.
2. Унификация правил торговли: Московская Биржа планирует распространить обновленный механизм исполнения на вечные контракты на товары, индексы и акции. Это позволит унифицировать правила торговли для различных типов базовых активов, упростить понимание рынка для инвесторов и повысить его эффективность.
3. Увеличение ликвидности на межбанковском рынке: Банк России предпринимает системные меры для управления ликвидностью банковского сектора, что косвенно влияет на ликвидность валютного рынка в целом. Операции предоставления ликвидности, аукционы репо и другие инструменты способствуют стабильности ставок и доступности финансирования, что в конечном итоге повышает привлекательность рынка. С 16 октября 2023 года Банк России активировал основной и дополнительный механизмы предоставления ликвидности, а также в период пандемии расширял ломбардные списки и снижал ставку по безотзывным кредитным линиям, что свидетельствует о проактивной политике регулятора.
4. Привлечение иностранных инвестиций: Несмотря на текущие ограничения, долгосрочной целью остается привлечение иностранных инвесторов на российский рынок. Развитие технологий торгов, наличие центрального контрагента и постоянное совершенствование инфраструктуры обеспечивают преимущества для биржевых операций с валютными контрактами, что потенциально может стать магнитом для капитала в будущем.
5. Развитие «вечных фьючерсов»: Уникальное решение МосБиржи по внедрению бессрочных фьючерсов на иностранные валюты может стать мощным конкурентным преимуществом, привлекая инвесторов, которым необходима гибкость долгосрочного позиционирования без хлопот экспирации.

Вызовы:

1. Геополитическая неопределенность и санкции: Сохраняющаяся геополитическая напряженность и возможное ужесточение санкций остаются ключевым вызовом, способным влиять на ликвидность, состав участников и перечень доступных инструментов.
2. Волатильность рубля: Высокая волатильность национальной валюты, обусловленная внешними и внутренними факторами, создает риски для хеджеров и затрудняет долгосрочное планирование.
3. Необходимость адаптации регуляторной базы: Быстро меняющаяся рыночная среда требует постоянного совершенствования нормативно-правовой базы, чтобы адекватно реагировать на новые вызовы и обеспечивать стабильность.
4. Развитие внебиржевого рынка: Переход части операций с некоторыми валютами на внебиржевой рынок может снизить ликвидность и прозрачность биржевых торгов, создавая дополнительные риски.
5. Конкуренция с альтернативными инструментами и площадками: Российскому рынку необходимо постоянно развиваться, чтобы оставаться конкурентоспособным по отношению к другим финансовым инструментам и международным торговым площадкам.

Таким образом, будущее российского валютного фьючерсного рынка будет определяться способностью адаптироваться к изменяющимся условиям, эффективно использовать инновации и укреплять свою инфраструктуру, предлагая участникам рынка надежные и востребованные инструменты.

Заключение

Фьючерсная торговля на валютной бирже является одним из краеугольных камней современной финансовой системы, предоставляя жизненно важные механизмы для управления рисками, спекуляций и формирования рыночных ориентиров. Наше исследование показало, что валютные фьючерсы, будучи производными финансовыми инструментами, стандартизированы, высоколиквидны и обладают четкими принципами ценообразования, основанными на модели стоимости переноса и разнице процентных ставок. Они отличаются от форвардных контрактов биржевым характером и наличием центрального контрагента, а от опционов – обязательным характером исполнения.

Российский валютный фьючерсный рынок, центром которого является Московская Биржа, прошел сложный, но динамичный путь развития с 1992 года, опередив становление рынка акций. Сегодня он характеризуется широким спектром торгуемых валютных пар, а также уникальной инновацией – «вечными фьючерсами», не имеющими аналогов на многих мировых площадках. Регулирование со стороны Центрального Банка РФ направлено на повышение стабильности и снижение рисков, о чем свидетельствуют инициативы по совместному маржированию и риск-ориентированному надзору. Геополитические факторы и санкции, такие как прекращение торгов USD и EUR на МосБирже, заставили рынок адаптироваться, но фьючерсы USDRUBF и EURRUBF по-прежнему служат важными ценовыми ориентирами.

Валютные биржи играют фундаментальную роль в экономике, обеспечивая ценообразование, перераспределение валютных ресурсов, международные расчеты и диверсификацию резервов. Центральный Банк РФ, в свою очередь, активно управляет ликвидностью банковского сектора и сглаживает курсовые колебания, поддерживая финансовую стабильность. Валютные биржи также служат ключевым звеном, обеспечивающим взаимосвязь мировых финансовых рынков.

Участники рынка – от крупных банков и корпораций до частных инвесторов – используют валютные фьючерсы для реализации различных стратегий: хеджирования валютных рисков (например, экспортером), спекуляции на курсовых колебаниях и арбитража ценовых расхождений. Маржинальная торговля, при всех ее преимуществах в виде кредитного плеча, сопряжена с высокими рисками, включая потенциально быструю потерю капитала и маржин-коллы.

В периоды экономических кризисов валютные фьючерсы демонстрируют повышенную волатильность, но при этом активно используются для прогнозирования и защиты портфелей. Российский рынок, несмотря на санкционные ограничения, продолжает развиваться, расширяя линейку инструментов и унифицируя правила торговли. Перспективы его развития связаны с дальнейшим увеличением ликвидности, привлечением инвестиций и укреплением инновационных решений, таких как «вечные фьючерсы».

Таким образом, фьючерсная торговля на валютной бирже является мощным, но сложным инструментом, играющим критическую роль в современной экономике. Ее значимость для управления рисками, стабилизации финансовых рынков и поддержания международных экономических отношений неоспорима. Российский рынок, с его уникальными особенностями и вызовами, продолжает демонстрировать адаптивность и потенциал для дальнейшего роста в условиях глобальных экономических изменений.

Список использованной литературы

1. Бугаенко Д. Российский фьючерсный рынок: состояние и перспективы / Д.Бугаенко, Г.Борисова // Фин. бизнес. — 2008. — N 5. — С.29-31.
2. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Тривола, 2008. — 237 с.
3. Воловик А.М. Рынок товарных фьючерсных контрактов в России. — М.: Финансы и статистика, 2007. — 64 с.
4. Гайнетдинов М. К фьючерсному рынку // Хоз-во и право. — 2008. — N 7. — С.17-21.
5. Елизарова Е. Фьючерсные контракты на СФБ // ЭКО. — 2007. — N 7. — С.222-223.
6. Иванов К.В. Фьючерсы и опционы: Механизм сделок. — М.: Златоцвет, 2008. — 100 с. — (Досье делового человека; Вып.4).
7. Колганова Ю.С. Эволюция роли фьючерсных бирж в мировой экономике и современные тенденции развития фьючерсной торговли // Вестн. Рос. ун-та дружбы народов. Сер. Экономика. — 2007. — N 12. — С.104-111.
8. Майоров С. Фьючерс на ГКО: стратегия и спецификация // Рынок цен. бумаг. — 2007. — N 4. — С.4-7; N 6. — С.13-18.
9. Мэрфи Д.Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика: пер. с англ. — М.: Диаграмма, 2002. — 588 с.
10. Овчинников О.Г. Игры на рынке валютных фьючерсов: основные факторы курса фьючерсов оптимизация принятых решений. — М.: Анкил, 2008. — 58 с.
11. Паньшин О. Фьючерсные контракты — инструмент финансового рынка // Рынок цен. бумаг. — 2008. — N 18. — С.58-60.
12. Петропавловская А.В. Статистические концепции в финансовых фьючерсах // Методы и алгоритмы экономического регулирования. — М., 2008. — С.34-36.
13. Пупышев А.А. Ценообразование на рынке валютных фьючерсных контрактов в Российской Федерации: учеб. пособие. — СПБ.: СПбГУЭФ, 2007. — 106 с.
14. Салыч Г. Опционные, фьючерсные и форвардные контракты: Сверхприбыльные инвестиции в период инфляции. — М.: Изд-во МГУ, 2008. — 160 с. — (Инвестиц. стратегии; Вып.1).
15. Ситар В. Товарный фьючерс как инструмент биржевого рынка // Рынок цен. бумаг. — 2008. — N 16. — С.37-41.
16. Финансовые фьючерсы: Практ. пособие. — М.: Гуманит. знание, 2008. — 116 с.
17. Фролова А.В. Фьючерсная торговля как основное направление развития биржевого дела: Автореф. дис… канд. экон. наук. — М., 2007. — 20 с.
18. Фьючерсные контракты // АПК: экономика, управление. — 2003. — N 8. — С.72-77.
19. Чесноков А.С. Инвестиционная стратегия, опционы и фьючерсы. — М., 2008. — 111 с.
20. Яковлев А.А. Фьючерсный валютный рынок в России: тенденции и перспективы развития // Экономика и мат. методы. — 2007. — Т.32, вып.1. — С.70-87.
21. Яковлев А. Фьючерсный рынок и развитие финансовых рынков в России / А.Яковлев, Ю.Данилов // Вопр. экономики. — 2007. — N 9. — С.63-77.
22. Ярош Й. Опционы в системе фьючерсной биржевой торговли // Экономика России и мировой опыт. — 2008. — Вып.1. — С.12-16.
23. LiteFinance | Что такое фьючерсы на бирже и как ими торговать | CFD vs Фьючерсы. URL: https://www.litefinance.org/ru/blog/for-beginners/chto-takoe-fyuchersy-na-birzhe/ (дата обращения: 20.10.2025).
24. Альт-Инвест | Фьючерсный контракт. URL: https://alt-invest.ru/glossary/fyuchersnyy-kontrakt/ (дата обращения: 20.10.2025).
25. Frank Media | Мосбиржа вводит новые правила для торговли бессрочными фьючерсами. URL: https://frankrg.com/83407 (дата обращения: 20.10.2025).
26. Cointelegraph на Binance Square | Маржинальная торговля и фьючерсы: в чем разница? URL: https://www.binance.com/ru/square/post/431109 (дата обращения: 20.10.2025).
27. Studref.com | Валютные фьючерсы — Международные валютно-кредитные отношения. URL: https://studref.com/33583/bankovskoe_delo/valyutnye_fyuchersy (дата обращения: 20.10.2025).
28. Финансовый брокер Август | Валютный фьючерс Этот довольно-таки распространённый вид фьючерсных. URL: https://august.ru/media/articles/valyutnyy-fyuchers-etot-dovolno-taki-rasprostranennyy-vid-fyuchersnykh/ (дата обращения: 20.10.2025).
29. Банки.ру | Валютная биржа, назначение, принципы работы валютной биржи. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10996843 (дата обращения: 20.10.2025).
30. Риком-Траст | Мировой валютный рынок | виды, понятие, функции и участники. URL: https://ricom.ru/market/articles/mirovoy-valyutnyy-rynok/ (дата обращения: 20.10.2025).
31. Финам | ЦБ РФ разрабатывает правила совместного маржирования ценных бумаг, фьючерсов и опционов 29.10.2021. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/cbr-rf-razrabatyvaet-pravila-sovmestnogo-marzhirovaniya-cennyx-bumag-fyuchersov-i-opcionov-20211029-152230/ (дата обращения: 20.10.2025).
32. Studme.org | Валютная биржа — МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕ И ФИНАНСОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ. URL: https://studme.org/13760410/finansy/valyutnyy_fyuchers (дата обращения: 20.10.2025).
33. Финам | Валютные фьючерсы: что это и как на них заработать. URL: https://www.finam.ru/publications/item/valyutnye-fyuchersy-chto-eto-i-kak-na-nix-zarabotat-20250113-1600/ (дата обращения: 20.10.2025).
34. Seldon.News | Чем отличается маржинальная торговля от фьючерсов. URL: https://seldon.news/news/2932332 (дата обращения: 20.10.2025).
35. LiteFinance | Фьючерсы и Форварды: отличительные черты и особенности. URL: https://www.litefinance.org/ru/blog/for-beginners/futures-vs-forwards/ (дата обращения: 20.10.2025).
36. КиберЛенинка | СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ ФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛИ В РОССИИ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennoe-sostoyanie-fyuchersnoy-torgovli-v-rossii (дата обращения: 20.10.2025).
37. Экономические науки | Валютная биржа как системообразующий элемент российского валютного рынка. URL: https://www.economy-lib.com/valyutnaya-birzha-kak-sistemoobrazuyuschiy-element-rossiyskogo-valyutnogo-rynka (дата обращения: 20.10.2025).
38. Плюсономика | Что такое валютная биржа. URL: https://plusonomica.ru/articles/chto-takoe-valyutnaya-birzha (дата обращения: 20.10.2025).
39. Gerchik & Co | Чем отличается маржинальная торговля от фьючерсов? URL: https://gerchik.co/ru/news/chem-otlichaetsya-marzhinalnaya-torgovlya-ot-fyuchersov/ (дата обращения: 20.10.2025).
40. Красный Циркуль | Фьючерс VS Форвард: в чем разница? URL: https://krasnyy-tsirkul.ru/blog/futures-vs-forwards/ (дата обращения: 20.10.2025).
41. Финам | Валютные фьючерсы: все, что вам нужно о них знать. URL: https://www.finam.ru/publications/item/valyutnye-fyuchersy-vse-chto-vam-nuzhno-o-nix-znat-20210220-134100/ (дата обращения: 20.10.2025).
42. Binance | Что такое форвардные и фьючерсные контракты? URL: https://www.binance.com/ru/square/post/793666 (дата обращения: 20.10.2025).
43. Экономическая газета | Фьючерс для защиты от валютных рисков. URL: https://gazeta.e-g.by/node/3052 (дата обращения: 20.10.2025).
44. Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований | ВАЛЮТНЫЕ УСЛУГИ НА ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ. URL: https://applied-research.ru/ru/article/view?id=12401 (дата обращения: 20.10.2025).
45. Московская Биржа | Фьючерсы и опционы на валютные пары. URL: https://www.moex.com/s1332 (дата обращения: 20.10.2025).
46. EBC Financial Group | Форекс и фьючерсы: каковы риски и выгоды? URL: https://www.ebc.com/ru/news/forex-and-futures-risks-benefits-ru/ (дата обращения: 20.10.2025).
47. Московская Биржа | Однодневные фьючерсные контракты с автопролонгацией на курс иностранной валюты к российскому рублю. URL: https://www.moex.com/s2769 (дата обращения: 20.10.2025).
48. КиберЛенинка | Фьючерс как инструмент срочного рынка для хеджирования валютных рисков Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». URL: https://cyberleninka.ru/article/n/fyuchers-kak-instrument-srochnogo-rynka-dlya-hedzhirovaniya-valyutnyh-riskov (дата обращения: 20.10.2025).
49. Финам | Бессрочный или вечный фьючерс — уникальное решение Мосбиржи в практике мирового срочного рынка. URL: https://www.finam.ru/publications/item/bessrochnyyi-ili-vechnyyi-fyuchers—unikalnoe-reshenie-mosbirzhi-v-praktike-mirovogo-srochnogo-ryinka-20220903-160000/ (дата обращения: 20.10.2025).
50. Московская Биржа | Общие характеристики и параметры фьючерсов на валютные пары. URL: https://www.moex.com/s2036 (дата обращения: 20.10.2025).
51. КиберЛенинка | СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА РФ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennoe-sostoyanie-valyutnogo-rynka-rf (дата обращения: 20.10.2025).
52. Интерфакс-ЦЭА | Рубль на этой неделе может приступить к консолидации в паре с юанем после сильного роста волатильности неделей ранее. URL: https://www.interfax.ru/business/988673 (дата обращения: 20.10.2025).
53. БКС Мир инвестиций | ЦБ отменит трехлетнюю периодичность проверок поднадзорных организаций. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/tsb-otmenit-trekhletniuyu-periodichnost-proverok-podnadzornykh-organizatsii (дата обращения: 20.10.2025).
54. БКС Мир инвестиций | ЦБ РФ ждет снижения прибыли банков в следующие месяцы. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/tsb-rf-zhdet-snizheniia-pribyli-bankov-v-sleduiushchie-mesiatsy (дата обращения: 20.10.2025).
55. AKM.RU | Фьючерс на нефть Brent на повысился на 0.38%. URL: https://www.akm.ru/news/fyuchers-na-neft-brent-na-dekabr-2025-goda-na-mezhkontinentalnoy-birzhe-ice-17-oktyabrya-sostavil-61/ (дата обращения: 20.10.2025).
56. Банк России | Взаимодействие с центральными (национальными) банками зарубежных государств и иными регуляторами финансовых рынков. URL: https://www.cbr.ru/FinSystem/international_cooperation/ (дата обращения: 20.10.2025).