Фьючерсные контракты: сущность, классификация, механизмы функционирования и роль на финансовых рынках России

В мире стремительно меняющихся экономических условий, где неопределенность становится константой, финансовые рынки постоянно ищут способы стабилизации и эффективного управления капиталом. В этом поиске фьючерсные контракты выступают не просто как экзотический инструмент для продвинутых трейдеров, а как фундаментальный элемент современной финансовой архитектуры. Они позволяют участникам рынка не только хеджировать риски, связанные с колебаниями цен на базовые активы, но и активно спекулировать на этих колебаниях, а также использовать арбитражные возможности, способствуя эффективному ценообразованию. Для студента экономического или финансового вуза глубокое понимание фьючерсов — это ключ к осмыслению динамики глобальных рынков и формированию адекватных инвестиционных стратегий. В рамках данной работы мы погрузимся в суть фьючерсных контрактов, рассмотрим их многогранную классификацию, исследуем тонкости ценообразования и механизмы расчетов, проанализируем роль в различных инвестиционных стратегиях и, конечно, уделим особое внимание развитию фьючерсной торговли в России и особенностям её регуляторной среды.

Исторический экскурс: От первых соглашений до современных бирж

История фьючерсных контрактов уходит корнями в глубокую древность, когда необходимость минимизировать риски, связанные с будущими поставками товаров, была так же остра, как и сегодня. Уже около 1750 года до н.э. в Месопотамии на глиняных табличках времен Хаммурапи фиксировались соглашения о будущих поставках товаров по заранее оговоренным ценам. Это были прототипы современных фьючерсов – попытки зафиксировать условия сделки в условиях неопределенного будущего.

Древнегреческий философ Аристотель в своей «Политике» описывает, как Фалес Милетский, предвидя урожай оливок, заключил соглашения с владельцами маслобоен, обеспечив себе эксклюзивное право на их использование. Это яркий пример проницательности, которая легла в основу концепции фьючерсной торговли: способность использовать предвидение для получения выгоды и управления будущими событиями.

Однако настоящая институционализация фьючерсной торговли произошла гораздо позже. В 1710 году в Японии на бирже в Осаке появились первые организованные фьючерсные торги. В 1730 году на легендарном рисовом рынке Додзима в Осаке были введены рисовые фьючерсные контракты, которые по праву считаются одними из первых стандартизированных фьючерсных инструментов в мире. Эти контракты позволили торговцам и производителям риса зафиксировать цены на будущие поставки, защищая себя от колебаний урожая и спроса, что стало краеугольным камнем в развитии современных срочных рынков.

Экономическая сущность и ключевые функции фьючерсных контрактов

В своей основе фьючерсный контракт, или «фьючерс», представляет собой стандартизированное соглашение, по которому одна сторона обязуется продать определенный базовый актив (товар, ценную бумагу, валюту) по фиксированной цене в заранее оговоренную будущую дату, а вторая сторона обязуется купить этот актив на тех же условиях. Это обязательство, а не право, как, например, в случае с опционами. Фактически, фьючерс — это результат единичной сделки между покупателем и продавцом на фьючерсном рынке, где покупатель принимает на себя обязательство купить актив в дату экспирации, а продавец — продать его.

Ключевые функции фьючерсных контрактов на финансовых рынках многообразны:

• Фиксация цен: Одна из основных функций заключается в возможности фиксации будущей цены базового актива. Это позволяет участникам рынка планировать свои доходы и расходы, снижая неопределенность.
• Управление рисками (хеджирование): Фьючерсы являются мощным инструментом хеджирования. Компании и инвесторы могут использовать фьючерсы для защиты от неблагоприятных ценовых движений на базовые активы, будь то сырье, валюта или акции.
• Спекуляция: Привлекательность фьючерсов для спекулянтов обусловлена возможностью получения прибыли от прогнозирования ценовых движений. Высокое кредитное плечо, свойственное фьючерсным контрактам, позволяет увеличить потенциальную прибыль, хотя и пропорционально возрастают риски.
• Арбитраж: Фьючерсы способствуют эффективному ценообразованию через арбитражные операции. Арбитражёры, выявляя ценовые расхождения между фьючерсным рынком и спот-рынком (или между разными фьючерсными контрактами), совершают сделки, которые быстро выравнивают цены, обеспечивая тесную связь между различными сегментами рынка.

Сравнительный анализ фьючерсного и форвардного контрактов

Несмотря на схожую экономическую природу, фьючерсные и форвардные контракты имеют принципиальные различия, определяющие их место и роль на финансовых рынках. Оба они являются производными инструментами, обязывающими стороны совершить сделку в будущем по заранее оговоренной цене. Однако, если форвардный контракт можно сравнить с индивидуально сшитым костюмом, то фьючерс — это костюм стандартного размера, доступный в массовом производстве.

Ключевые различия представлены в таблице:

Характеристика	Фьючерсный контракт	Форвардный контракт
Стандартизация	Высокая. Условия (объем, качество актива, дата поставки) стандартизированы биржей.	Низкая. Условия индивидуально оговариваются между сторонами.
Рынок обращения	Организованный биржевой рынок.	Внебиржевой (OTC) рынок.
Ликвидность	Высокая. Возможность быстро открыть/закрыть позицию.	Низкая. Трудности с поиском контрагента для закрытия позиции до экспирации.
Гарантии исполнения	Обеспечивается клиринговой палатой (центральным контрагентом). Ежедневный клиринг и маржинальные требования.	Зависит от кредитоспособности контрагента. Риск дефолта выше.
Маржинальные требования	Ежедневное начисление/списание вариационной маржи.	Отсутствуют или оговариваются индивидуально.
Прозрачность цен	Высокая, цены публикуются биржей в режиме реального времени.	Низкая, цены известны только участникам сделки.
Цель использования	Хеджирование, спекуляция, арбитраж.	Хеджирование, удовлетворение специфических потребностей покупателя/продавца.

Главное различие форвардного и фьючерсного контрактов состоит в том, что форвардный контракт представляет собой разовую внебиржевую сделку между продавцом и покупателем, тогда как фьючерсный контракт — это повторяющееся предложение, которым торгуют на бирже. Стандартизированность фьючерса, утвержденная биржей спецификация, описывающая все условия обращения, делает его универсальным и ликвидным инструментом, что принципиально отличает его от гибкого, но менее ликвидного форварда.

Классификация и специфические особенности фьючерсных контрактов

Фьючерсные контракты представляют собой многообразное семейство деривативов, каждый вид которого имеет свои уникальные характеристики и применяется для решения специфических задач на финансовом рынке, и эта систематизация позволяет глубже понять их природу и потенциал.

Классификация по обязательству исполнения: поставочные и расчетные фьючерсы

Один из важнейших критериев классификации фьючерсов — это способ исполнения обязательств по контракту. По этому признаку фьючерсы делятся на два основных типа: поставочные и расчетные (беспоставочные).

• Поставочный фьючерс: Как следует из названия, этот тип контракта предполагает физическую поставку базового актива от продавца покупателю в дату экспирации. Например, если инвестор владеет поставочным фьючерсом на акции «Сбербанка» и держит его до даты исполнения, то в указанный срок он получит эти акции на свой брокерский счет (если он покупатель) или будет обязан их поставить (если он продавец). Такие фьючерсы наиболее близки к своим историческим корням на товарных рынках, где физическая поставка зерна или металлов была обыденной практикой. Однако на современных финансовых рынках поставочные фьючерсы на акции или облигации встречаются реже, чем расчетные, в силу сложностей логистики и учета большого объема базовых активов.
• Расчетный (беспоставочный) фьючерс: Это наиболее распространенный вид фьючерсов на современных биржах, включая Московскую. Его ключевая особенность заключается в том, что физической поставки базового актива не происходит. Вместо этого, между участниками производятся только денежные расчеты в сумме разницы между ценой контракта в момент покупки (или последнего клиринга) и фактической ценой актива на дату исполнения контракта (экспирации). Например, если инвестор купил расчетный фьючерс на Индекс МосБиржи по цене 3000 пунктов, а в день экспирации индекс составил 3100 пунктов, то он получит денежную сумму, эквивалентную разнице в 100 пунктов, умноженной на стоимость одного пункта, без необходимости физической поставки акций, входящих в индекс. Такая модель значительно упрощает торговлю, делает ее более ликвидной и доступной для широкого круга инвесторов, поскольку устраняет логистические и организационные барьеры, связанные с перемещением и хранением базовых активов.

Классификация по базовому активу: товарные и финансовые фьючерсы

Другим фундаментальным критерием классификации является тип базового актива, лежащего в основе контракта. Здесь фьючерсы подразделяются на товарные и финансовые.

• Товарные фьючерсы: Эти контракты касаются физически существующих товаров, которые могут быть стандартизированы по качеству и количеству. Классическими примерами являются фьючерсы на:
  • Энергоносители: нефть (например, марки Brent, торгуемая на Московской бирже), природный газ.
  • Драгоценные металлы: золото, серебро, платина.
  • Сельскохозяйственные товары: зерно, кофе, сахар, хлопок.
  • Промышленные металлы: медь, алюминий.

  Эти фьючерсы активно используются производителями и потребителями товаров для хеджирования ценовых рисков, а также спекулянтами, играющими на динамике спроса и предложения в мировом масштабе.

• Финансовые фьючерсы: Этот обширный класс включает в себя контракты, базовым активом которых являются различные финансовые инструменты. Их популярность значительно возросла с развитием глобальных финансовых рынков. К ним относятся:
  • Фондовые фьючерсы: Могут быть на отдельные акции российских и иностранных компаний, а также на фондовые индексы. На Московской бирже доступны фьючерсы на акции ведущих российских эмитентов, таких как «Газпром», «Сбербанк», «Лукойл», «Роснефть» и «Яндекс». Особой популярностью пользуются фьючерсы на фондовые индексы, например, на Индекс МосБиржи (IMOEXF) или Индекс РТС (RI), позволяющие инвесторам спекулировать на общем направлении рынка или хеджировать портфели акций.
  • Валютные фьючерсы: Представляют собой контракты на изменения курсов валютных пар. Наиболее ликвидными на Московской бирже являются фьючерсы на курс доллар США – российский рубль (Si) и курс евро – российский рубль (Eu), которые активно используются для хеджирования валютных рисков и спекуляций на курсовых колебаниях.
  • Процентные фьючерсы: Это контракты, базовым активом которых являются процентные ставки. На Московской бирже в качестве базового актива для процентных фьючерсов может выступать, например, трехмесячная ставка RUONIA (Russia Overnight Index Average), которая отражает стоимость однодневных межбанковских кредитов в рублях. Эти фьючерсы используются для хеджирования процентных рисков и спекуляций на динамике денежного рынка.

Спецификация фьючерсного контракта: основные параметры

Для обеспечения стандартизации и прозрачности торговли каждый фьючерсный контракт имеет свою спецификацию, которая является официальным документом, утвержденным биржей. Эта спецификация закрепляет все основные условия контракта и является своего рода «паспортом» фьючерса. Понимание этих параметров критически важно для любого участника рынка.

В спецификации указываются следующие ключевые элементы:

1. Наименование контракта и условное наименование (сокращение): Полное и краткое название, используемое в торговой системе (например, «Фьючерсный контракт на Индекс РТС» и его код «RI»).
2. Тип контракта: Указывает, является ли фьючерс поставочным или расчетным.
3. Размер контракта (лот): Определяет количество базового актива, приходящегося на один фьючерсный контракт. Например, фьючерс на акции Сбербанка может быть эквивалентен 100 акциям.
4. Сроки обращения: Период, в течение которого контракт торгуется на бирже.
5. Дата поставки (экспирации): Точная дата, когда происходит исполнение контракта (расчет или поставка). Эта дата является одной из важнейших характеристик, поскольку каждый контракт имеет установленную дату истечения, после которой он прекращает свое существование.
6. Минимальное изменение цены (шаг цены): Наименьшее возможное изменение котировки фьючерса, например, 1 пункт или 0.01 рубля.
7. Стоимость минимального шага: Денежный эквивалент минимального изменения цены. Например, если шаг цены составляет 1 пункт, а стоимость шага 10 рублей, то изменение цены на 1 пункт приведет к изменению стоимости контракта на 10 рублей.

Московская биржа предоставляет подробные спецификации для всех торгуемых фьючерсных и опционных контрактов. Более того, коды фьючерсных контрактов на бирже содержат зашифрованную информацию о базовом активе, месяце и годе исполнения. Например, код Si-9.25 может означать фьючерс на Si (доллар США – российский рубль) с исполнением в сентябре 2025 года. Такая система кодировки значительно упрощает идентификацию контрактов для участников торгов.

Механизмы ценообразования, система гарантийного обеспечения и принципы расчетов по фьючерсам

Эффективное функционирование фьючерсного рынка невозможно без четко отлаженных механизмов ценообразования, системы гарантийного обеспечения и прозрачных принципов расчетов, которые обеспечивают стабильность, предсказуемость и надежность для всех участников.

Факторы ценообразования фьючерсных контрактов

Фьючерсная цена — это не просто случайная цифра, а комплексный показатель, отражающий ожидания рынка относительно будущей стоимости базового актива. Она формируется на основе динамичного взаимодействия спроса и предложения между трейдерами, но также учитывает ряд фундаментальных экономических факторов.

Взаимосвязь фьючерсной цены со спот-ценой (текущей рыночной ценой базового актива) является краеугольным камнем в понимании ценообразования. Разница между этими двумя ценами называется базисом.

Базис = Спот-цена - Фьючерсная цена

В зависимости от величины базиса, различают две основные рыночные ситуации:

1. Контанго: Эта ситуация возникает, когда фьючерсная цена выше спот-цены базового актива. Экономический смысл контанго часто объясняется как «стоимость переноса» или «стоимость хранения». Инвестору выгодно держать базовый актив сегодня (спот-цена) и продать его в будущем по более высокой цене (фьючерсная цена), чтобы покрыть затраты на хранение, страхование и процентные расходы. В условиях нормального рынка, когда предложение актива соответствует спросу, а процентные ставки положительны, контанго является типичным состоянием. С приближением даты экспирации фьючерсная цена постепенно сходится со спот-ценой.
2. Бэквордация: Обратная ситуация, когда фьючерсная цена ниже спот-цены базового актива. Бэквордация обычно наблюдается в условиях повышенного спроса на немедленную поставку актива (например, при дефиците сырья), когда участники рынка готовы платить премию за текущую поставку, а не ждать будущего. Это может также происходить, когда рынок ожидает падения цен на базовый актив в будущем. Как и в случае с контанго, с приближением даты экспирации фьючерсная цена стремится к цене спот.

Таким образом, цена фьючерса складывается из двух основных факторов: предполагаемой стоимости базового актива (ожидаемой спот-цены на дату экспирации) и стоимости предварительной договоренности о цене сделки, которая включает в себя финансовые затраты на удержание позиции (процентные ставки, дивиденды, стоимость хранения).

На Московской бирже для определения расчетных цен ликвидных фьючерсов используется сложный алгоритм. Он основан на медиане фильтрованных значений лучших заявок на покупку (bid), продажу (ask) и цены последней сделки (last). Эти данные загружаются с определенной периодичностью, что позволяет бирже формировать объективную расчетную цену, отражающую текущую рыночную конъюнктуру.

Система гарантийного обеспечения (ГО) и вариационная маржа

Для обеспечения надежности и минимизации рисков неисполнения обязательств на фьючерсном рынке используется система гарантийного обеспечения (ГО), также известная как депозитная или начальная маржа.

• Назначение ГО: Гарантийное обеспечение — это возвращаемый страховой взнос, который биржа взимает с участника при открытии позиции по деривативу. Для биржи это ключевой механизм страховки от дефолта сторон по контракту. ГО взимается как с покупателя, так и с продавца фьючерса, что подчеркивает симметричность их обязательств.
• Размер ГО: Размер ГО, как правило, составляет от 2% до 10% от текущей рыночной стоимости базового актива, однако он может существенно варьироваться. Например, на Московской бирже для фьючерсов на Индекс МосБиржи (IMOEXF) или на акции «Сбербанка» (SBER) ГО может колебаться от 3% до 15% в зависимости от текущей волатильности и ликвидности базового актива.
• Факторы расчета ГО: Биржа рассчитывает ГО с учетом множества факторов, включая волатильность финансового инструмента, его ликвидность, срочность и оставшийся срок до даты исполнения. На Московской бирже расчет ГО осуществляется с использованием передовой системы риск-менеджмента SPAN (Standard Portfolio Analysis of Risk). SPAN учитывает не только риск отдельного контракта, но и корреляцию рисков в портфеле участника, а также текущую рыночную ситуацию, включая волатильность базового актива. Это позволяет корректировать размер ГО в режиме реального времени, адекватно реагируя на изменения рыночных условий.
• Вариационная маржа: Это ежедневный финансовый результат, который начисляется или списывается со счета участника торгов. Вариационная маржа рассчитывается как разница между текущей расчетной ценой фьючерса и ценой предыдущего клиринга (или ценой открытия позиции). Если цена фьючерса движется в пользу участника (например, покупатель фьючерса видит рост цены), то на его счет начисляется положительная вариационная маржа. Если цена движется против участника, со счета списывается отрицательная вариационная маржа. Этот механизм ежедневного перерасчета прибыли/убытков гарантирует, что риск дефолта не накапливается, а равномерно распределяется во времени.

Клиринг и расчеты на срочном рынке

Клиринг — это сердце финансовой инфраструктуры срочного рынка, централизованный процесс взаиморасчетов, который обеспечивает безопасность и эффективность торговли. Без клиринга, который выступает гарантом исполнения сделок, объем фьючерсной торговли был бы значительно ниже из-за высоких кредитных рисков.

• Роль Центрального Контрагента (ЦК): На Московской бирже клиринг на рынке фьючерсов и опционов осуществляет специализированная клиринговая организация — Небанковская кредитная организация-центральный контрагент «Национальный Клиринговый Центр» (НКЦ). НКЦ является ключевым элементом системы, выступая стороной во всех сделках, заключаемых на этом рынке. Когда инвестор покупает фьючерс, НКЦ становится продавцом, а когда инвестор продает фьючерс, НКЦ становится покупателем. Это исключает прямой кредитный риск между участниками торгов и значительно повышает надежность системы.
• Процесс клиринга: На Московской бирже клиринг проводится дважды в день:
  • Промежуточный (дневной) клиринг: Проводится ежедневно с 14:00 до 14:05 по московскому времени. В этот период торги временно останавливаются. Фиксируется текущая расчетная цена фьючерсного контракта, и на основе этой цены вычисляется вариационная маржа, которая начисляется или списывается со счетов участников.
  • Вечерний (основной) клиринг: Проводится с 18:45 до 19:00 по московскому времени. Это основной клиринг дня, в ходе которого также фиксируется цена закрытия, рассчитывается и списывается вариационная маржа. Результаты вечернего клиринга являются окончательными для данного торгового дня и используются для определения начального ГО на следующий день.

Механизм клиринга, в сочетании с системой гарантийного обеспечения и ежедневными маржинальными требованиями, формирует прочную основу для функционирования срочного рынка, делая его одним из самых надежных сегментов финансовой системы.

Роль фьючерсных контрактов в инвестиционных стратегиях и связанные с ними риски

Фьючерсные контракты — это мощные и универсальные инструменты, которые могут быть использованы в самых разнообразных инвестиционных стратегиях, от консервативного хеджирования до агрессивной спекуляции. Однако, как и любой высокоэффективный инструмент, фьючерсы сопряжены с определенными рисками, которые необходимо тщательно учитывать.

Стратегии использования фьючерсов: хеджирование, спекуляция, арбитраж

1. Хеджирование: Это основная и исторически первая функция фьючерсов, заключающаяся в страховании от неблагоприятного изменения цен на базовый актив. Цель хеджирования — не получение прибыли от изменения цен, а минимизация убытков или фиксация определенного уровня прибыли.
   • Пример: Российские нефтедобывающие компании, ожидая будущую продажу нефти, могут опасаться падения мировых цен. Для хеджирования этого риска они могут продать фьючерсы на нефть марки Brent на Московской бирже. Если цена нефти действительно упадет, убытки от продажи физической нефти будут компенсированы прибылью от короткой позиции по фьючерсам. И наоборот, если цена вырастет, прибыль от физической нефти компенсирует убытки по фьючерсам, что позволит зафиксировать ожидаемую цену продажи. Это позволяет компаниям более точно планировать свои доходы и управлять финансовыми потоками.
   • Другие примеры: Импортеры могут покупать валютные фьючерсы для фиксации курса будущих платежей, а управляющие фондами — продавать фьючерсы на индекс акций для защиты портфеля от рыночного спада.
2. Спекуляция: Эта стратегия направлена на получение прибыли от прогнозирования движения цен на фьючерсные контракты. Спекулянты принимают на себя риск ценовых колебаний в надежде, что их прогноз окажется верным.
   • Игра на повышение (покупка фьючерса): Если спекулянт ожидает роста цены базового актива, он покупает фьючерсный контракт. Если цена растет, он продает фьючерс по более высокой цене до экспирации или получает прибыль от положительной вариационной маржи.
   • Игра на понижение (продажа фьючерса): Если спекулянт прогнозирует падение цены, он продает фьючерсный контракт. Если цена действительно падает, он покупает фьючерс по более низкой цене, закрывая позицию с прибылью.
   • Ключевой особенностью спекуляции фьючерсами является использование кредитного плеча, которое позволяет открывать позиции, значительно превышающие размер собственного капитала. Это увеличивает потенциальную прибыль, но также и потенциальные убытки.
3. Арбитраж: Арбитражные операции направлены на получение безрисковой прибыли за счет эксплуатации ценовых расхождений между связанными активами или рынками. Арбитражёры играют важную роль в обеспечении эффективности рынка, поскольку их действия приводят к выравниванию цен.
   • Спот-фьючерсный арбитраж: Это классический пример, когда трейдер покупает базовый актив на спот-рынке и одновременно продает фьючерс на тот же актив (или наоборот), если фьючерсная цена существенно отличается от спот-цены с учетом стоимости переноса позиции (процентных ставок, дивидендов, затрат на хранение). Например, если фьючерс на акции торгуется с аномально высокой премией к спот-цене (сверх затрат на финансирование), арбитражер может купить акции на спот-рынке и продать фьючерс, получая безрисковую прибыль.
   • Календарный спред: Арбитраж может осуществляться и между фьючерсами на один и тот же базовый актив, но с разными датами экспирации. Например, покупка ближнего фьючерса и продажа дальнего (или наоборот), если их ценовая разница отклоняется от теоретически обоснованной.

Основные риски фьючерсной торговли

Несмотря на очевидные преимущества, фьючерсная торговля сопряжена с рядом серьезных рисков, которые необходимо тщательно осознавать, особенно для начинающих инвесторов.

1. Риск торговли с плечом: Это, пожалуй, самый значительный риск. Возможность открыть позицию, которая в разы превышает сумму на брокерском счете (благодаря гарантийному обеспечению), увеличивает как потенциальную прибыль, так и потенциальные убытки. На Московской бирже для фьючерсов типичное кредитное плечо может достигать от 1:5 до 1:10, что означает возможность управлять позицией, стоимость которой в 5-10 раз превышает сумму гарантийного обеспечения. При неблагоприятном движении цены убытки могут быть неограниченными и превысить начальные инвестиции, приводя к необходимости довнесения средств.
2. Высокая волатильность: Фьючерсные рынки, особенно на определенные базовые активы (например, энергоносители, некоторые фондовые индексы), могут быть очень волатильными. Фьючерсы на волатильность российского рынка (VI) и фьючерсы на Индекс РТС (RI) исторически демонстрируют высокую волатильность, особенно в периоды экономической нестабильности или геополитических событий. Быстрые и резкие ценовые колебания могут привести к мгновенным и значительным убыткам, особенно при использовании большого кредитного плеча.
3. Невозможность «пересидеть» убытки: В отличие от акций, которые можно держать годами в ожидании восстановления цены, фьючерсы имеют ограниченный срок жизни. Ежедневный расчет вариационной маржи означает, что при длительном движении цены против позиции, на счету может образоваться дефицит средств, требующий немедленного довнесения денег (маржин-колл). Отсутствие средств может привести к принудительному закрытию позиции с убытком.
4. Изменение ставки риска (увеличение ГО): В условиях повышенной рыночной волатильности или других факторов риска биржа может в одностороннем порядке повысить размер гарантийного обеспечения. Например, Московская биржа может увеличивать размер ГО во время торговых сессий в случае повышенной волатильности или других факторов рыночного риска, что может происходить несколько раз в год. Это может стать причиной маржин-колла, даже если до этого на счете было достаточно средств, и привести к принудительному закрытию позиции.
5. Низкая ликвидность: Некоторые фьючерсные контракты, особенно на менее популярные базовые активы или дальние месяцы исполнения (например, фьючерсы на акции компаний «второго эшелона» или малоизвестные товарные фьючерсы), могут характеризоваться низкой ликвидностью. Это означает, что объемы торгов по ним невелики, а спред (разница между ценой покупки и продажи) может быть широким, что затрудняет вход или выход из позиции по справедливой цене и может приводить к дополнительным издержкам.
6. Регуляторный риск: Изменения в нормативных актах, законодательстве или налоговой политике могут существенно повлиять на фьючерсный рынок, изменяя условия торговли, размер комиссий или налогообложение прибыли.

Торговля фьючерсами требует глубоких знаний, тщательного риск-менеджмента и не подходит для начинающих инвесторов, которые не готовы к высоким рискам и потенциально неограниченным убыткам. Она ближе к спекуляциям, чем к долгосрочным инвестициям, поскольку неосторожное обращение с этим инструментом может привести к серьезным финансовым потерям.

Развитие фьючерсной торговли в России и регуляторные аспекты

Российский рынок фьючерсов имеет свою уникальную историю становления, значительно отличающуюся от западных аналогов, и сегодня представляет собой динамично развивающийся сегмент финансовой системы, регулируемый строгими нормами.

История и современное состояние фьючерсного рынка в России

В современной истории России фьючерсная торговля на биржах начала развиваться даже раньше, чем рынок акций, что стало одной из особенностей становления капитализма в годы экономических реформ. Фактически, фьючерсная торговля в России стартовала в 1992 году с созданием Московской товарной биржи (МТБ), которая стала одной из первых организованных площадок для торговли производными инструментами. В то время как полноценный рынок акций стал формироваться несколько позже, с развитием приватизации и созданием фондовых бирж. Этот ранний старт позволил фьючерсам занять важное место в арсенале российских инвесторов и компаний.

Сегодня Московская биржа является крупнейшей российской биржевой площадкой, на которой осуществляется торговля широким спектром фьючерсных контрактов. Её срочный рынок FORTS (Futures and Options on RTS) предлагает инвесторам:

• Фьючерсы на акции российских и международных компаний (например, «Газпром», «Сбербанк», «Лукойл», «Яндекс»).
• Фьючерсы на фондовые индексы (Индекс РТС (RI), Индекс МосБиржи (IMOEXF)).
• Товарные фьючерсы (нефть марки Brent (BR), золото, серебро, природный газ).
• Валютные фьючерсы (на курс доллар США – российский рубль (Si), евро – российский рубль (Eu)).
• Процентные фьючерсы (на ставку RUONIA).
• Фьючерсы на волатильность российского рынка (VI).

Наиболее популярными и ликвидными фьючерсными контрактами на Московской бирже традиционно являются фьючерсы на Индекс РТС (RI), фьючерсы на курс доллар США – российский рубль (Si) и фьючерсы на нефть марки Brent (BR), которые привлекают как хеджеров, так и спекулянтов.

Российский фьючерсный рынок демонстрирует значительный рост. Например, в августе 2023 года дневной объем торгов фьючерсами на Индекс МосБиржи (IMOEXF) превысил 1 триллион рублей, установив новый исторический максимум, что свидетельствует о высокой активности участников и растущем интересе к этому инструменту. Суммарный объем торгов на Московской бирже за 2 квартал 2025 года составил 162,6 триллиона рублей, что на 36% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, подчеркивая общую динамику развития.

Высокая волатильность фьючерсов на Московской бирже влияет на инвестиционные стратегии. С одной стороны, она увеличивает риски, но с другой – предоставляет возможности для получения значительной прибыли в краткосрочной перспективе, особенно при использовании большого кредитного плеча. Это требует от инвесторов не только глубокого понимания рынка, но и эффективных стратегий управления рисками.

Законодательное и нормативное регулирование рынка фьючерсов в РФ

Функционирование рынка производных финансовых инструментов в России регулируется обширной законодательной базой, целью которой является обеспечение прозрачности, защиты инвесторов и предотвращение злоупотреблений.

Ключевыми законодательными актами, определяющими правила игры на российском финансовом рынке, являются:

1. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»: Этот закон является фундаментом для регулирования эмиссии и обращения всех видов ценных бумаг, включая производные финансовые инструменты. Он определяет основные понятия, устанавливает требования к профессиональным участникам рынка, регулирует деятельность бирж и клиринговых организаций.
2. Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»: Данный закон направлен на защиту интересов инвесторов. Он устанавливает требования к раскрытию информации, регулирует вопросы ответственности за недостоверную информацию и определяет механизмы защиты прав инвесторов.

Центральный банк Российской Федерации (Банк России) играет центральную роль в регулировании рынка ценных бумаг и, в частности, рынка фьючерсов. Его полномочия включают:

• Установление нормативных актов: Банк России разрабатывает и утверждает нормативные акты, детализирующие требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг (брокерам, дилерам, управляющим компаниям), а также правила их деятельности.
• Надзор и контроль: Осуществляет надзор за соблюдением законодательства и нормативных актов участниками рынка.
• Противодействие манипулированию рынком и инсайдерской торговле: Банк России активно борется с недобросовестными практиками. Например, он устанавливает факты манипулирования рынком при совершении сделок с фьючерсными контрактами, что является нарушением Федерального закона от 27.07.2010 № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком». В 2024 году Банк России выявил несколько случаев манипулирования рынком, в том числе связанных с фьючерсными контрактами на валютные пары, и применил меры надзорного реагирования к нарушителям. Эти действия подчеркивают стремление регулятора обеспечить справедливое и прозрачное ценообразование.

Перспективы развития: регулирование криптовалютных фьючерсов в России

Современный финансовый ландшафт постоянно меняется, и появление криптовалют открыло новую главу в развитии деривативных инструментов. В России вопросы регулирования криптовалютных фьючерсов находятся в активной стадии обсуждения и разработки.

Текущие дискуссии и планы Банка России: На данный момент инвестиции в криптовалюты и связанные с ними деривативы в России сталкиваются с определенными регуляторными барьерами. Банк России занимает достаточно консервативную позицию в отношении широкого обращения криптовалют, видя в них высокие риски для финансовой стабильности и защиты инвесторов. Однако, по состоянию на 2025 год, идут активные дискуссии о создании регулируемой среды для криптоактивов. Ожидается, что к 2026 году может быть принято законодательство, которое позволит лицензировать компании, занимающиеся обменом и хранением цифровых финансовых активов (ЦФА), к которым в будущем м��гут быть отнесены и некоторые криптовалюты. Это открывает двери для потенциального запуска регулируемых криптовалютных деривативов, включая фьючерсы, на организованных площадках.

Планы Московской биржи: Московская биржа, как основной оператор российского срочного рынка, активно следит за мировыми тенденциями и выражает интерес к интеграции цифровых активов. В перспективе рассматривается возможность запуска индексов на цифровые валюты, которые могли бы стать базовыми активами для фьючерсных контрактов. Также обсуждаются планы по введению квартальных и даже вечных фьючерсов на цифровые валюты, что позволит инвесторам хеджировать риски и спекулировать на движении цен криптовалют в регулируемом и прозрачном пространстве. Такие шаги могли бы значительно расширить возможности российского финансового рынка, привлечь новых инвесторов и сделать Россию одним из лидеров в области регулируемой торговли криптодеривативами. Однако это потребует тщательной проработки нормативной базы и создания надежной инфраструктуры для обеспечения безопасности и защиты участников торгов.

Заключение

Фьючерсные контракты, пройдя путь от древних соглашений о будущих поставках до сложных стандартизированных инструментов современных финансовых рынков, прочно заняли свою нишу в глобальной экономике. Их экономическая сущность как обязательства совершить сделку в будущем по заранее оговоренной цене, а также многогранные функции – от хеджирования рисков и спекуляции до арбитража – делают их незаменимыми для широкого круга участников рынка.

Мы убедились, что разнообразие фьючерсных контрактов, будь то поставочные или расчетные, товарные или финансовые (на акции, индексы, валюты, процентные ставки), позволяет инвесторам адаптировать свои стратегии к специфическим потребностям. Детальное изучение механизмов ценообразования, таких как контанго и бэквордация, а также системы гарантийного обеспечения (ГО) и вариационной маржи, наряду с централизованным клирингом, подтверждает сложность и в то же время высокую степень регулируемости этих инструментов.

Анализ российского фьючерсного рынка показал его уникальный путь развития, начиная с раннего становления на Московской товарной бирже и до сегодняшнего доминирования Московской биржи. Актуальные статистические данные свидетельствуют о значительном росте объемов торгов и привлекательности этих инструментов для отечественных инвесторов. При этом, строгая регуляторная база, включающая Федеральные законы «О рынке ценных бумаг» и «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», а также активная роль Центрального банка РФ в надзоре и борьбе с манипулированием, обеспечивают необходимый уровень прозрачности и защиты.

Перспективы развития, особенно в части регулирования криптовалютных фьючерсов, открывают новые горизонты для российского финансового рынка, обещая дальнейшую интеграцию с мировыми тенденциями и расширение инвестиционных возможностей.

Для студентов экономических и финансовых специальностей глубокое понимание фьючерсных контрактов, их механизмов и рисков – это не просто академическая необходимость, а практический навык, который станет фундаментом для успешной карьеры в сфере финансов, позволяя эффективно анализировать рынки, управлять рисками и принимать обоснованные инвестиционные решения в постоянно меняющемся мире.

Список использованной литературы

1. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учебник. Москва: Финансы и статистика, 2006. 224 с.
2. Биржевая деятельность: Учебник / под ред. А.Г. Грязновой, Р.В. Корнеевой, В.А. Галанова. Москва: Финансы и статистика, 2007. 240 с.
3. Галанов В.А. Производственные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы: Учебник. Москва: Финансы и статистика, 2007. 464 с.
4. Домнина О. Фьючерс — в тумане. Ревизор. 2007, №5.
5. Кириченко Н. Игра на валютных фьючерсных контрактах. Коммерсантъ. 2007, №17.
6. Клеванский В. Фьючерсные контракты: механизм проведения торгов. Экономика и жизнь. 2007, №27.
7. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. Санкт-Петербург: Изд-во Михайлова В.А., 2008. 427 с.
8. Кузнецова М.В., Малиничева Э.А. Финансовые фьючерсы. Москва: Ассоциация “Гуманитарное знание”, 2006. 120 с.
9. Купин Е. Валютные фьючерсы. Экономика и жизнь. 2007, №40.
10. Ли Андрей. Пути развития фьючерсной торговли в России. URL: http://www.finansist.spb.ru/articles/4.html (дата обращения: 15.10.2025).
11. Ли Андрей. Расчётные фьючерсные контракты на нефть в России. URL: http://www.finansist.spb.ru (дата обращения: 15.10.2025).
12. Москалёв С.В. Валютные форвардные сделки и фьючерсные контракты. Деньги и кредит. 2008, №2.
13. Овчинников О.Г. Игры на рынке валютных фьючерсов: основные факторы курса фьючерсов, оптимизация принятых решений. Москва: ИНФРА-М, издательский центр “Анкил”, 2007. 64 с.
14. Петросян Э. Оферта и акцепт на рынке срочных сделок. Право и экономика. 2007, №9.
15. Салыч Г.Г. Опционные, фьючерсные и форвардные контракты: сверхприбыльные инвестиции в период инфляции. Москва, 2006.
16. Сафронов Б. Фьючерсы: главное — быть готовым к неожиданностям. Ревизор. 2007, №2.
17. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика: Пер. с англ. со 2-го изд. Москва: “Дело ЛТД”, 2006. 854 с.
18. Шварц Ф. Биржевая деятельность Запада: Фьючерсные и фондовые биржи, системы работы и алгоритмы анализа. Москва, 2006. 310 с.
19. Фьючерс. Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A4%D1%8C%D1%8E%D1%87%D0%B5%D1%80%D1%81 (дата обращения: 15.10.2025).
20. Всё о фьючерсах простыми словами: что это за ценные бумаги и как на них заработать. Skillbox. URL: https://skillbox.ru/media/finance/vsyo-o-fyuchersah-prostymi-slovami-chto-eto-za-tsennye-bumagi-i-kak-na-nih-zarabotat/ (дата обращения: 15.10.2025).
21. Что такое фьючерсы и как с ними работать. Т‑Банк. URL: https://tbank.ru/invest/education/what-are-futures-and-how-to-work-with-them/ (дата обращения: 15.10.2025).
22. Что такое фьючерсы и как ими торговать на бирже. Газпромбанк Инвестиции. URL: https://gazprombank.investments/blog/chto-takoe-fyuchersy-i-kak-imi-torgovat-na-birzhe/ (дата обращения: 15.10.2025).
23. Что такое фьючерсы, как ими торговать. ЦентроКредит. URL: https://cc.ru/articles/chto-takoe-fyuchersy-kak-imi-torgovat (дата обращения: 15.10.2025).
24. Фьючерсный контракт. Альт-Инвест. URL: https://alt-invest.ru/glossary/futures-contract/ (дата обращения: 15.10.2025).
25. Что такое фьючерс: виды. SendPulse. URL: https://sendpulse.com/ru/support/glossary/futures (дата обращения: 15.10.2025).
26. Ценообразование на фьючерсные контракты. Бизнес-портал AUP.Ru. URL: https://aup.ru/books/m202/6_4.htm (дата обращения: 15.10.2025).
27. Производный финансовый инструмент. Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9F%D1%80%D0%BE%D0%B8%D0%B7%D0%B2%D0%BE%D0%B4%D0%BD%D1%8B%D0%B9_%D1%84%D0%B8%D0%BD%D0%B0%D0%BD%D1%81%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D0%B9_%D0%B8%D0%BD%D1%81%D1%82%D1%80%D1%83%D0%BC%D0%B5%D0%BD%D1%82 (дата обращения: 15.10.2025).
28. Деривативы — что это такое простыми словами: виды и примеры. Точка Банк. URL: https://tochka.com/dengi/wiki/deri/ (дата обращения: 15.10.2025).
29. Дериватив. Определение производных финансовых инструментов. Что такое деривативы. Capital.com. URL: https://capital.com/ru/derivatives-definition (дата обращения: 15.10.2025).
30. Что такое деривативы и зачем они нужны. Газпромбанк Инвестиции. URL: https://gazprombank.investments/blog/chto-takoe-derivativy-i-zachem-oni-nuzhny/ (дата обращения: 15.10.2025).
31. Деривативы — что это такое простыми словами. Финам. URL: https://finam.ru/publications/item/derivativy—chto-eto-takoe-prostymi-slovami-20210430-100430/ (дата обращения: 15.10.2025).
32. Фьючерсные контракты: что это такое, как работают и зачем нужны? ECOS. URL: https://ecos.finance/ru/futures-kontrakty-chto-eto-takoe-kak-rabotayut-i-zachem-nuzhny (дата обращения: 15.10.2025).
33. 5 опасностей фьючерсной торговли: риски, о которых молчат. Skypro. URL: https://sky.pro/media/5-opasnostej-fyuchersnoj-torgovli-riski-o-kotoryh-molchat/ (дата обращения: 15.10.2025).
34. Определение термина — Фьючерсные контракты (фьючерсы). CFO Russia. URL: https://cfo-russia.ru/glossary/fyuchersnye-kontrakty-fyuchersy/ (дата обращения: 15.10.2025).
35. Фьючерсы: История и роль в мировой экономике. vc.ru. URL: https://vc.ru/finance/1086050-fyuchersy-istoriya-i-rol-v-mirovoj-ekonomike (дата обращения: 15.10.2025).
36. Фьючерсы и их риски. Т‑Банк. URL: https://tbank.ru/invest/pulse/post/19-05-2022/fyuchersy-i-ih-riski/ (дата обращения: 15.10.2025).
37. Как происходит торговля фьючерсами на бирже. Т‑Банк. URL: https://tbank.ru/invest/education/kak-proishodit-torgovlya-fyuchersami-na-birzhe/ (дата обращения: 15.10.2025).
38. Фьючерсы. БНТУ. URL: https://bntu.by/uc/fpmc/pm/ffs/futures (дата обращения: 15.10.2025).
39. Всё о фьючерсах: классификация, механизм торговли и возможные риски. БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/vse-o-fiuchersah-klassifikatsiia-mekhanizm-torgovli-i-vozmozhnye-riski (дата обращения: 15.10.2025).
40. Алгоритм определения расчетных цен фьючерсов. Московская Биржа. URL: https://moex.com/s1192 (дата обращения: 15.10.2025).
41. Основные принципы формирования цен на фьючерсы. Coinspaid Media. URL: https://coinspaid.media/ru/basic-principles-of-futures-pricing (дата обращения: 15.10.2025).
42. Стоимость фьючерса: 5 ключевых факторов формирования цены. Skypro. URL: https://sky.pro/media/stoimost-fyuchersa-5-klyuchevyh-faktorov-formirovaniya-ceny/ (дата обращения: 15.10.2025).
43. Клиринг фьючерсов: механизм, особенности, важность для трейдера. Skypro. URL: https://sky.pro/media/kliring-fyuchersov-mehanizm-osobennosti-vazhnost-dlya-trejdera/ (дата обращения: 15.10.2025).
44. Гарантийное обеспечение. Финансовый словарь смарт-лаб. — Smart-Lab. URL: https://smart-lab.ru/f/garantijnoe-obespechenie/ (дата обращения: 15.10.2025).
45. Клиринг на рынке фьючерсов и опционов. Московская Биржа. URL: https://moex.com/s1191 (дата обращения: 15.10.2025).
46. Что такое фьючерсные контракты? История возникновения и развития. Т‑Банк. URL: https://tbank.ru/invest/pulse/post/27-10-2022/chto-takoe-fyuchersnye-kontrakty-istoriya-vozniknoveniya-i-razvitiya/ (дата обращения: 15.10.2025).
47. История развития фьючерсов. MEXC. URL: https://mexc.com/ru-RU/learn/futures/history-of-futures-development-10115 (дата обращения: 15.10.2025).
48. Управление рисками фьючерсной торговли: стратегии и методы защиты. Skypro. URL: https://sky.pro/media/upravlenie-riskami-fyuchersnoj-torgovli-strategii-i-metody-zashhity/ (дата обращения: 15.10.2025).
49. Гарантийное обеспечение (ГО) на бирже: что это такое и как рассчитывается. 89waves. URL: https://89waves.com/blog/garantijnoe-obespechenie-go-na-birzhe-chto-eto-takoe-i-kak-rasschityvaetsya (дата обращения: 15.10.2025).
50. Руководство для начинающих: Какие риски существуют при торговле фьючерсами? CoinEx Academy. URL: https://coinex.com/ru/academy/futures/futures-trading-risks (дата обращения: 15.10.2025).
51. Гарантийное обеспечение на бирже: что стоит знать. Газпромбанк Инвестиции. URL: https://gazprombank.investments/blog/garantiynoe-obespechenie-na-birzhe-chto-stoit-znat/ (дата обращения: 15.10.2025).
52. Гарантийное обеспечение (ГО). Cbonds. URL: https://cbonds.ru/glossary/1233/ (дата обращения: 15.10.2025).
53. История фьючерсов: от Древней Греции до наших дней. Т‑Банк. URL: https://tbank.ru/invest/pulse/post/27-10-2022/istoriya-fyuchersov-ot-drevney-gretsii-do-nashih-dney/ (дата обращения: 15.10.2025).
54. История фьючерсов: эволюция инструментов управления рисками. Skypro. URL: https://sky.pro/media/istoriya-fyuchersov-evolyuciya-instrumentov-upravleniya-riskami/ (дата обращения: 15.10.2025).
55. Просто о сложном: знакомимся с фьючерсами и их особенностями. Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/get-money/investments/articles/prosto-o-slozhnom-znakomimsya-s-fyuchersami-i-ih-osobennostyami/ (дата обращения: 15.10.2025).
56. Принципы торговли фьючерсами. Rietumu Banka. URL: https://rietumu.com/ru/principles-of-futures-trading (дата обращения: 15.10.2025).
57. Фьючерсы на сырьевые товары: особенности ценообразования. Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/fyuchersy-na-syrievye-tovary-osobennosti-tsenoobrazovaniya/viewer (дата обращения: 15.10.2025).
58. Спецификации кодов фьючерсных и опционных контрактов на срочном рынке. Московская Биржа. URL: https://moex.com/s1193 (дата обращения: 15.10.2025).
59. Дневной объем торгов фьючерсами на Индекс МосБиржи поставил рекорд. РБК Quote. URL: https://quote.rbc.ru/news/article/66b3f7f29a794719d3f18e9a (дата обращения: 15.10.2025).
60. Фьючерсная биржа. Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A4%D1%8C%D1%8E%D1%87%D0%B5%D1%80%D1%81%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D0%B1%D0%B8%D1%80%D0%B6%D0%B0 (дата обращения: 15.10.2025).
61. Узнайте о волатильности самых ликвидных фьючерсов на Мосбирже. Т‑Банк. URL: https://tbank.ru/invest/pulse/post/22-05-2023/uznaite-o-volatilnosti-samyh-likvidnyh-fyuchersov-na-mosbirzhe/ (дата обращения: 15.10.2025).
62. Информация по фьючерсным контрактам и опционам. Московская Биржа. Рынки. URL: https://moex.com/s1189 (дата обращения: 15.10.2025).
63. Открытые позиции по фьючерсам в реальном времени. Московская Биржа. URL: https://moex.com/s1190 (дата обращения: 15.10.2025).
64. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (последняя редакция). КонсультантПлюс. URL: https://consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/ (дата обращения: 15.10.2025).
65. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг». Документы системы ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/10106198/ (дата обращения: 15.10.2025).
66. RVI-1.18: Фьючерсный контракт на волатильность российского рынка. Московская Биржа. URL: https://moex.com/ru/derivatives/contract.aspx?code=VI (дата обращения: 15.10.2025).
67. Подробная статистика срочного рынка по фьючерсам и опционам на валюту, товары, индексы и акции. Московская Биржа. URL: https://moex.com/s1194 (дата обращения: 15.10.2025).
68. Срочный рынок. Московская Биржа. URL: https://moex.com/s1188 (дата обращения: 15.10.2025).
69. Федеральный закон от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ. Президент России. URL: https://kremlin.ru/acts/bank/9338 (дата обращения: 15.10.2025).
70. Рынок акций РФ на неделе увеличил волатильность и обновил минимум индекса МосБиржи с декабря. Лента PRO.FINANSY. URL: https://pro.finansy.ru/news/rynok-aktsiy-rf-na-nedele-uvelichil-volatilnost-i-obnovil-minimum-indeksa-mosbirzhi-s-dekabrya (дата обращения: 15.10.2025).
71. Купить фьючерс IMOEXF Индекс МосБиржи (IMOEXF). Т‑Банк. URL: https://tbank.ru/invest/stocks/IMOEXF/ (дата обращения: 15.10.2025).
72. Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями). Документы системы ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/12114755/ (дата обращения: 15.10.2025).
73. Мосбиржа (MOEX). Отчёт 2Q 2025. Дивиденды. Перспективы. Smart-Lab. URL: https://smart-lab.ru/blog/954605.php (дата обращения: 15.10.2025).
74. Федеральный закон от 05.03.99 N 46-ФЗ — Редакция от 08.08.2024. Контур.Норматив. URL: https://normativ.kontur.ru/document?moduleId=1&documentId=35654 (дата обращения: 15.10.2025).
75. Открытые позиции по производным финансовым инструментам. Индикаторы для MetaTrader 5. URL: https://mcdir.ru/metatrader-5-indicators/otkrytye-pozicii-po-proizvodnym-finansovym-instrumentam/ (дата обращения: 15.10.2025).
76. Общие положения. КонсультантПлюс. URL: https://consultant.ru/document/cons_doc_LAW_19759/ (дата обращения: 15.10.2025).
77. Фьючерсы на акции российских и иностранных эмитентов. Московская Биржа. Рынки. URL: https://moex.com/s1196 (дата обращения: 15.10.2025).
78. Фьючерсы на Московской бирже, котировки, цены онлайн, список. Финам. URL: https://finam.ru/quotes/futures (дата обращения: 15.10.2025).
79. Открытый интерес опционов колл и пут на Московской бирже. YouTube. URL: https://youtube.com/watch?v=0h0kP8yG7_A (дата обращения: 15.10.2025).
80. Индекс МосБиржи (ММВБ) (IMOEX). MICEX — Investing.com. URL: https://ru.investing.com/indices/mcx (дата обращения: 15.10.2025).
81. Законодательные и нормативные акты, регулирующие допуск профессиональных участников рынка ценных бумаг. Банк России. URL: https://cbr.ru/securities_market/prof_participants_market/legislation_for_professionals/ (дата обращения: 15.10.2025).
82. Фьючерсный контракт: от сделки до поставки. YouTube. URL: https://youtube.com/watch?v=kU_Ua1rT_bQ (дата обращения: 15.10.2025).
83. Рынок FORTS: что такое фьючерсы и опционы. Подготовка к тесту ЦБ. Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/get-money/investments/articles/rynok-forts-chto-takoe-fyuchersy-i-optsiony/ (дата обращения: 15.10.2025).
84. Трамп опять поднимает ставки — во всех отношениях. Взгляд экономиста. БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/tramp-opiat-podnimaet-stavki-vo-vseh-otnosheniiakh-vzgliad-ekonomista (дата обращения: 15.10.2025).
85. Банк России установил факты манипулирования рынком при совершении сделок с фьючерсными контрактами. ЦБ РФ. URL: https://cbr.ru/press/event/?id=15286 (дата обращения: 15.10.2025).
86. Перспективы развития мировой экономики и её нефтяного сектора в 2025–2027 гг. в оценках ведущих зарубежных исследовательских центров. Энергетическая политика. 2025. URL: https://energypolicy.ru/perspektivy-razvitiya-mirovoy-ekonomiki-i-eyo-neftyanogo-sektora-v-2025-2027-gg-v-otsenkah-vedushhih-zarubezhnyh-issledovatelskih-tsentrov/2025/10/14/ (дата обращения: 15.10.2025).
87. Совфед предлагает запретить маркетплейсам скидки при оплате собственными картами. БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/sovfed-predlagaet-zapretit-marketpleisam-skidki-pri-oplate-sobstvennymi-kartami (дата обращения: 15.10.2025).