Государственный долг Российской Федерации: теоретические основы, динамика, управление и перспективы совершенствования (на основе актуальных данных 2025 года)

На 1 октября 2025 года государственный внутренний долг Российской Федерации достиг 27 трлн 347 млрд 991 млн 679,2 тыс. рублей, что демонстрирует его возрастающую роль в финансовой системе страны. Эта внушительная цифра не просто статистический показатель; она отражает сложную динамику экономических процессов, стратегические решения правительства и вызовы, стоящие перед национальной экономикой. В условиях постоянно меняющегося глобального ландшафта, геополитических напряженностей и внутренних экономических трансформаций, государственный долг становится одним из ключевых инструментов макроэкономического регулирования, оказывая прямое влияние на бюджетную устойчивость, инвестиционный климат и, в конечном итоге, на экономическую безопасность страны.

Актуальность темы государственного долга Российской Федерации в современных экономических условиях обусловлена не только его возрастающим объемом, но и необходимостью поддержания оптимального баланса между потребностью в заемных средствах для финансирования дефицита бюджета и обеспечения социально-экономического развития, с одной стороны, и минимизацией рисков, связанных с долговым бременем, с другой. Эффективное управление государственным долгом становится не просто финансовой задачей, а стратегическим императивом, от которого зависит способность государства сохранять суверенитет, обеспечивать стабильность и реализовывать долгосрочные национальные проекты.

Настоящее исследование ставит своей целью глубокое изучение теоретических основ государственного долга, анализ его текущей структуры и динамики на основе наиболее актуальных данных до октября 2025 года, оценку эффективности существующей системы управления и разработку обоснованных предложений по ее совершенствованию. Для достижения этой цели были поставлены следующие задачи:

• Раскрыть сущность и классификацию государственного долга, а также проанализировать основные теоретические концепции, формирующие современное понимание этой категории.
• Представить комплексный анализ структуры и динамики государственного внутреннего и внешнего долга Российской Федерации за период 2018-2025 годов.
• Детально изучить систему, принципы, нормативно-правовую базу и инструменты управления государственным долгом в РФ.
• Выявить ключевые проблемы и риски, связанные с формированием и обслуживанием государственного долга, включая влияние санкций и вопросы долговой устойчивости.
• Исследовать мировые практики и рекомендации по управлению государственным долгом, оценивая их применимость к российским условиям.
• Разработать конкретные направления и меры по совершенствованию методического и организационного обеспечения управления государственным долгом в России.
• Систематизировать влияние государственного долга на макроэкономические показатели и уровень экономической безопасности Российской Федерации.

Структура работы выстроена таким образом, чтобы последовательно раскрыть заявленные темы: от фундаментальных теоретических положений до эмпирического анализа, выявления проблем и формирования практических рекомендаций. Каждый раздел направлен на предоставление исчерпывающей информации, подкрепленной актуальными данными и научными подходами, что позволит сформировать целостное и глубокое представление о государственном долге РФ.

Теоретические основы и сущность государственного долга

Погружение в мир государственных финансов начинается с понимания одной из его ключевых категорий — государственного долга. Это не просто сумма заимствований, а сложная система денежно-кредитных отношений, которая формируется в результате перераспределения финансовых ресурсов для удовлетворения государственных потребностей. От того, насколько глубоко мы осознаем сущность и механизмы возникновения государственного долга, зависит наша способность адекватно оценивать его влияние на экономику, формируя тем самым более устойчивую и предсказуемую финансовую политику.

Понятие и классификация государственного долга

В своей основе государственный долг представляет собой совокупность долговых обязательств, принимаемых государством перед различными субъектами – как резидентами, так и нерезидентами. Бюджетный кодекс Российской Федерации, являющийся основополагающим документом в области бюджетного законодательства, определяет государственный долг как долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права. Это определение подчеркивает, что обязательства государства могут возникать перед широким кругом кредиторов, а их природа носит универсальный характер.

Причины возникновения и роста государственного долга многообразны и часто взаимосвязаны. Исторически наиболее распространенной и основной причиной является дефицит государственного бюджета – ситуация, когда расходы государства превышают его доходы. Для покрытия этого разрыва правительство вынуждено прибегать к заимствованиям. Помимо бюджетного дефицита, к другим ключевым причинам относятся:

• Внешние и внутренние заимствования для финансирования различных государственных программ, крупных инфраструктурных проектов или на покрытие текущих расходов.
• Капитализация процентов по ранее полученным кредитам. Это означает, что невыплаченные проценты добавляются к основной сумме долга, увеличивая его в геометрической прогрессии.
• Недофинансирование обязательств, принятых государством к исполнению. Например, если государство обещало выплатить определенные социальные пособия или профинансировать проекты, но не имеет для этого достаточных текущих средств, оно может занять их на рынке, создавая тем самым новые долговые обязательства.

Для более точного анализа государственный долг принято классифицировать по нескольким критериям. Наиболее важным является его деление на внутренний и внешний.

• Внутренний государственный долг выражается в национальной валюте (в случае РФ – в рублях) и является обязательством перед резидентами страны – физическими и юридическими лицами, банками, пенсионными фондами.
• Внешний государственный долг, напротив, выражается в иностранной валюте и является обязательством перед нерезидентами: иностранными государствами, международными финансовыми организациями (такими как МВФ или Всемирный банк) и иностранными инвесторами.

Другая важная классификация – по периодичности обслуживания и погашения:

• Капитальный государственный долг представляет собой общую сумму всех выпущенных и пока еще не погашенных долговых обязательств государства, включая начисленные, но еще не выплаченные проценты. Это долгосрочное накопленное бремя.
• Текущий государственный долг – это совокупность расходов по выплате процентов и основной суммы долга, срок погашения которой наступил или наступает в текущем финансовом году. Это те обязательства, которые требуют немедленного или краткосрочного исполнения.

Кроме того, долговые обязательства различаются по срокам погашения:

• Краткосрочные – срок погашения менее одного года.
• Среднесрочные – от одного года до пяти лет.
• Долгосрочные – от пяти до 30 лет включительно.

В объем государственного внутреннего долга Российской Федерации включаются:

• Номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам, выраженным в рублях (например, ОФЗ).
• Объем основного долга по кредитам, привлеченным Российской Федерацией, выраженным в валюте РФ.
• Объем основного долга по бюджетным кредитам.
• Объем обязательств, вытекающих из государственных гарантий, выраженных в валюте РФ. К ним могут относиться обязательства по договорам о предоставлении государственных гарантий и договорам поручительства.
• Иные долговые обязательства, например, перед государственными внебюджетными фондами.

Государственный внешний долг Российской Федерации формируется за счет внешних заимствований, осуществляемых исключительно в иностранной валюте. В его состав входят:

• Основной долг по кредитам, полученным от правительств иностранных государств.
• Кредиты от иностранных кредитных организаций.
• Кредиты от международных финансовых организаций.
• Государственные гарантии Российской Федерации, выраженные в иностранной валюте.

Размер государственного долга оценивается не только в абсолютных значениях (рублях или долларах США), но и в относительных показателях – например, в процентах к валовому внутреннему продукту (ВВП). Показатель государственного долга к ВВП является ключевым индикатором долговой устойчивости и демонстрирует способность страны обслуживать свои обязательства за счет произведенного ею национального продукта за год. Низкое отношение долга к ВВП, как правило, указывает на высокую финансовую стабильность и способность правительства управлять своими обязательствами.

Современные теоретические концепции государственного долга

История экономических учений изобилует различными трактовками феномена государственного долга, и до сих пор не существует единой, универсально признанной теории. Однако, с течением времени, сформировались несколько ключевых концепций, каждая из которых предлагает свой взгляд на природу долга, его последствия и оптимальные подходы к управлению. Эти концепции, хотя и возникали в разное время, сохраняют свою актуальность и сегодня, особенно при анализе специфики российского государственного долга.

Классическая теория государственного долга, зародившаяся в трудах таких мыслителей, как Адам Смит и Давид Рикардо, традиционно относилась к государственным займам с большой осторожностью, если не с осуждением. Её основной постулат заключается в том, что государство, осуществляя займы, по сути, разрушает капитал. Это объясняется тем, что заемные средства, собранные у частного сектора, могли бы быть направлены на продуктивные инвестиции. Вместо этого они используются для покрытия государственных расходов, зачастую не приводящих к созданию новых производительных мощностей. Главный упрек классиков состоял в том, что бремя долга неизбежно перекладывается на будущие поколения, которым придется платить налоги не только для погашения основной суммы, но и для выплаты процентов. Таким образом, если заемные средства не направляются на производство коллективных благ, способных увеличить национальное богатство, долг не способствует обогащению страны, а лишь перераспределяет ресурсы и создает нагрузку на потомков.

В противовес классическим взглядам, в XX веке, в эпоху Великой депрессии и последующего развития кейнсианства, появилась теория функциональных финансов (function finance). Её родоначальник, Абба Лернер, утверждал, что цель государственных финансов не в достижении бюджетного баланса, а в обеспечении полной занятости и ценовой стабильности. В рамках этой теории, государственный долг рассматривается не как моральное зло или бремя, а как гибкий инструмент макроэкономического регулирования. Сторонники функциональных финансов полагают, что текущие займы оставляют будущим поколениям не только обязательства (необходимость уплаты процентов), но и претензии (право на получение этих процентов). То есть, долг выступает как внутренний трансферт: одни граждане платят налоги, другие получают доходы по облигациям. Главное здесь — целевое использование заемных средств. Если они направляются на инвестиции в человеческий капитал, инфраструктуру или технологии, способствующие будущему экономическому росту, то долг может быть оправдан.

В российской экономической науке проблеме государственного долга начали уделять особое внимание с 1990-х годов, когда страна столкнулась с беспрецедентными вызовами переходной экономики, гиперинфляцией и масштабным дефицитом бюджета. Исследователи, такие как А.Г. Грязнова, В.А. Слепов, Е.В. Куксова, Е.Ю. Овчаренко, И.В. Караваева, Е.В. Балацкий, внесли значительный вклад в изучение взаимосвязи внешнего долга и денежной эмиссии, анализ проблем обслуживания долга в условиях кризиса и разработку подходов к его управлению. Их работы охватывают как теоретические аспекты формирования долговой политики, так и практические вопросы, специфичные для российской экономики того периода и последующих лет. Например, исследовалась дилемма: стоит ли правительству монетизировать дефицит, что неизбежно ведет к инфляции, или же прибегать к заимствованиям, что увеличивает государственный долг и потенциально вытесняет частные инвестиции.

Сегодня общепризнано, что государственный долг может оказывать как положительное, так и отрицательное воздействие на реальный, финансовый и другие секторы экономики. Это воздействие не является однозначным и зависит от множества факторов:

• Направления государственных расходов: Если средства направляются на производительные инвестиции (инфраструктура, образование, инновации), долг может стимулировать рост. Если на покрытие неэффективных текущих расходов – эффект будет негативным.
• Фаза делового цикла: В период рецессии заимствования могут помочь стимулировать экономику, а в период бума – вызвать перегрев.
• Уровень развития экономики: Развитые страны с глубокими финансовыми рынками и высоким доверием инвесторов могут позволить себе более высокий уровень долга без негативных последствий.

Положительное воздействие государственного долга проявляется в:

• Обеспечении правительства финансовыми ресурсами: Долг позволяет государству финансировать бюджетный дефицит, реализовывать масштабные проекты и программы, когда собственных доходов недостаточно.
• Стимулировании экономического роста: Эффективное использование заимствований, например, для финансирования инфраструктурных проектов (дороги, мосты, порты) или поддержки инновационных отраслей, может привести к мультипликативному эффекту. Это генерирует дополнительные доходы, создает новые рабочие места, увеличивает совокупный спрос и, в свою очередь, способствует экономическому росту и увеличению налоговых поступлений в будущем.

Однако, существуют и серьезные негативные последствия:

• Эффект вытеснения инвестиций из частного сектора (crowding-out effect): Когда государство активно привлекает средства на финансовом рынке, выпуская большое количество облигаций, это увеличивает спрос на капитал. Как следствие, процентные ставки растут, что делает заимствования для частного сектора более дорогими и менее доступными. Это сокращает частные инвестиции, замедляя экономическое развитие и снижая потенциал долгосрочного роста.
• Перемещение долгового бремени на будущие поколения: Это классический аргумент, который остается актуальным. Будущим поколениям придется выплачивать проценты и основной долг, что может потребовать повышения налогов или сокращения государственных расходов на другие нужды.
• Угроза финансовой стабильности: Чрезмерный или неэффективно управляемый долг может привести к потере доверия инвесторов, росту стоимости заимствований, а в крайних случаях – к дефолту, который влечет за собой глубокий экономический кризис.

Таким образом, государственный долг – это обоюдоострый инструмент. Его грамотное использование может стать двигателем развития, тогда как бесконтрольное накопление и неэффективное управление способны подорвать основы национальной экономики. Это понимание позволяет более осмысленно подходить к стратегиям управления, балансируя между краткосрочными потребностями и долгосрочной стабильностью.

Структура и динамика государственного долга Российской Федерации (2018-2025 гг.)

Анализ структуры и динамики государственного долга является краеугольным камнем для понимания финансового здоровья любой страны. Для Российской Федерации, переживающей период значительных экономических и геополитических изменений, этот анализ приобретает особую актуальность. Мы рассмотрим, как менялся объем и состав государственного долга с 2018 года по октябрь 2025 года, выявим ключевые тенденции и оценим их последствия, прослеживая путь от пандемии до текущих вызовов.

Государственный внутренний долг РФ

Государственный внутренний долг Российской Федерации – это финансовые обязательства государства перед резидентами страны, выраженные в национальной валюте. Его динамика за последние годы демонстрирует устойчивый рост, что во многом обусловлено необходимостью финансирования бюджетного дефицита и реализации государственных программ.

На 1 января 2018 года внутренний государственный долг России составлял 8 трлн 689,63 млрд рублей. С этого момента начался период его последовательного увеличения:

• К 1 января 2019 года он вырос до 9 трлн 169,63 млрд рублей.
• На 1 января 2020 года показатель достиг 10 трлн 171,93 млрд рублей.
• Наиболее значительный скачок произошел к 1 января 2021 года, когда объем внутреннего долга составил 14 трлн 790,47 млрд рублей. Этот рост был во многом с��язан с мерами по поддержке экономики в условиях пандемии COVID-19.
• На 1 апреля 2021 года внутренний долг продолжил расти, достигнув 15,434 трлн рублей.
• К 1 января 2022 года сумма составила 16 трлн 486,44 млрд рублей.
• На 1 января 2023 года показатель увеличился до 18 трлн 780,96 млрд рублей.
• К 1 января 2024 года внутренний государственный долг достиг 20 трлн 812,75 млрд рублей.
• На 1 мая 2025 года объём государственного внутреннего долга Российской Федерации составил 24,99 трлн рублей.
• К 1 сентября 2025 года внутренний государственный долг вырос до 26 трлн 835,95 млрд рублей.
• На 1 октября 2025 года объем государственного внутреннего долга Российской Федерации достиг 27 трлн 347 млрд 991 млн 679,2 тыс. рублей.

Динамика Государственного Внутреннего Долга РФ (2018-2025 гг.)

Дата	Объем внутреннего долга (трлн руб.)
01.01.2018	8,69
01.01.2019	9,17
01.01.2020	10,17
01.01.2021	14,79
01.04.2021	15,43
01.01.2022	16,49
01.01.2023	18,78
01.01.2024	20,81
01.05.2025	24,99
01.09.2025	26,84
01.10.2025	27,35

Основная часть внутреннего государственного долга выражена в государственных ценных бумагах, ключевыми из которых являются Облигации федерального займа (ОФЗ). Эти облигации выпускаются Министерством финансов для привлечения инвестиций в госбюджет и предоставляют право на регулярные процентные выплаты (купоны) и возврат номинальной стоимости. К 31 июля 2024 года в рублевых облигациях совокупный долг составлял 20,549 трлн рублей, из которых выделяются следующие основные виды ОФЗ:

• ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД): На их долю приходилось 11,493 трлн рублей. Эти облигации предлагают инвесторам фиксированную процентную ставку на весь срок обращения, что делает их привлекательными в условиях стабильных или снижающихся процентных ставок.
• ОФЗ с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК): Объем составил 7,629 трлн рублей. Ставка по этим облигациям привязана к плавающим индикаторам, таким как ключевая ставка Центрального банка России или ставка RUONIA. ОФЗ-ПК представляют собой наиболее подвижную часть госдолга к изменению процентных ставок, что делает их инструментом хеджирования для государства в условиях роста ставок.
• ОФЗ с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН): Их объем составил 1,240 трлн рублей. Номинал этих облигаций индексируется по уровню инфляции, что защищает инвесторов от ее обесценивающего воздействия.
• ОФЗ с амортизацией долга (ОФЗ-АД): Предполагают частичное погашение номинала до срока, что снижает пиковые нагрузки на бюджет при погашении.

Помимо ОФЗ, в структуру внутреннего госдолга входят государственные гарантии Российской Федерации в валюте РФ, которые на 1 октября 2025 года составляли 690 млрд 592 млн 676,1 тыс. рублей. Эти гарантии являются условными обязательствами, которые могут быть активированы в случае неисполнения обязательств третьими лицами, за которых поручилось государство.

Также используются Государственные сберегательные облигации (ГСО), хотя их доля относительно незначительна (как правило, менее 1% от общего объема внутреннего долга). ГСО предназначены для физических лиц, способствуя повышению финансовой грамотности населения и привлечению средств от розничных инвесторов.

Государственный внешний долг РФ

Государственный внешний долг Российской Федерации – это совокупность обязательств перед иностранными кредиторами, выраженных в иностранной валюте. Его динамика за последние годы демонстрирует иные тенденции по сравнению с внутренним долгом, в основном характеризуясь сокращением.

На 1 октября 2025 года государственный внешний долг Российской Федерации (включая обязательства бывшего Союза ССР, принятые РФ) составляет 55 880,4 млн долларов США (или 47 669,6 млн евро).
К 1 мая 2025 года объём государственного внешнего долга был немного ниже – 53,91 млрд долларов США.
Важной тенденцией стало значительное сокращение совокупного внешнего долга России (включающего долги государственных структур, банковского и корпоративного секторов), который к 1 января 2025 года сократился до 290,393 млрд долларов США, что является минимумом за 19 лет. Это сокращение на 8,7% (27,5 млрд долларов США) по сравнению с показателем предыдущего года (317,893 млрд долларов США) обусловлено как погашением обязательств, так и ограничениями на внешние заимствования в условиях санкций.

Задолженность органов государственного управления (собственно государственный внешний долг) в 2024 году сократилась еще более значительно – на 42,5%, с 32,710 млрд до 18,817 млрд долларов США.
В 2020 году внешний долг в иностранной валюте увеличился на 1,9 млрд долларов США, достигнув 56,8 млрд долларов США, но к 1 апреля 2021 года снизился на 598,3 млн долларов США до 56,1 млрд долларов США.

Динамика Государственного Внешнего Долга РФ (2018-2025 гг.)

Дата	Объем внешнего долга (млрд долл. США)
01.01.2020	54,9
01.01.2021	56,8
01.04.2021	56,1
01.01.2024	18,82 (собственно госдолг)
01.01.2025	290,39 (совокупный внешний долг)
01.05.2025	53,91
01.10.2025	55,88

На 1 октября 2025 года структура внешнего госдолга включает:

• Задолженность перед официальными двусторонними кредиторами — не членами Парижского клуба: 209,6 млн долларов США.
• Задолженность перед официальными многосторонними кредиторами: 1 343,4 млн долларов США.
• Задолженность по внешним облигационным займам: 32 955,8 млн долларов США. Значительная часть этих займов распределена по годам погашения до 2036 года, включая замещающие облигации, выпущенные для реструктуризации валютных обязательств.
• Государственные гарантии Российской Федерации в иностранной валюте составляли 18,8 млрд долларов США в 2024 году.

Соотношение государственного долга к ВВП

Один из наиболее важных индикаторов долговой устойчивости – отношение государственного долга к валовому внутреннему продукту (ВВП). Он позволяет оценить, насколько объем долга соразмерен с экономическими возможностями страны по его обслуживанию и погашению.

Динамика общего объема государственного долга РФ к ВВП за последние годы выглядит следующим образом:

• В 2018 году общий объем государственного долга составлял 14,2% ВВП.
• В 2019 году этот показатель увеличился до 14,9% ВВП.
• К 2020 году, на фоне пандемии, государственный долг вырос до 15,9% ВВП.
• В 2021 году доля государственного долга достигла 16,5% ВВП.
• На конец 2022 года отношение долга к ВВП у России составляло около 17%.
• На конец 2023 года госдолг России составил 15% ВВП страны.
• Доля внешнего госдолга РФ в процентах к ВВП к началу 2023 года составляла 2,6%, а к началу 2024 года – 2,8%. Наибольшей в рассматриваемом периоде доля внешнего госдолга была к началу 2021 года – 3,9%.
• Прогнозируемый объем государственного долга России на начало 2026 года составит 38,55 трлн рублей, что соответствует 17,7% от ВВП.

Динамика Государственного Долга РФ к ВВП (2018-2026 гг.)

Год	Общий Госдолг к ВВП (%)	Внешний Госдолг к ВВП (%)
2018	14,2	н/д
2019	14,9	н/д
2020	15,9	н/д
2021	16,5	3,9
2022	17,0	н/д
2023	15,0	2,6
2024	н/д	2,8
2026 (прогноз)	17,7	н/д

Эти показатели свидетельствуют о том, что государственный долг России находится на относительно низком и безопасном уровне по сравнению с критическими порогами и показателями многих развитых стран. Общепринято считать, что критическим уровнем государственной задолженности является 60% ВВП. Для сравнения, на 2023 год государственный долг США составлял около 120% ВВП, Японии – более 260% ВВП, Франции – около 112% ВВП. Такие высокие уровни долга эти страны могут поддерживать благодаря развитым финансовым рынкам, высокому доверию инвесторов и способности генерировать достаточные доходы для его обслуживания.

В России текущий уровень государственного долга значительно ниже не только этих развитых экономик, но и безопасного порога в 60% ВВП. Даже прогнозируемые 17,7% ВВП на начало 2026 года остаются весьма консервативным показателем, что свидетельствует о высокой долговой устойчивости Российской Федерации и наличии значительного потенциала для наращивания заимствований в случае необходимости.

Система и принципы управления государственным долгом Российской Федерации

Управление государственным долгом – это не просто технический процесс, а искусство балансирования между финансовыми потребностями государства и его способностью эти потребности удовлетворять, сохраняя при этом макроэкономическую стабильность. В условиях динамично меняющейся экономической среды, эта система требует постоянной адаптации и совершенствования, чтобы обеспечить устойчивость и предсказуемость финансовой политики.

Понятие, цели и принципы управления государственным долгом

Управление государственным долгом представляет собой сложную, многоаспектную совокупность действий государства, осуществляемых уполномоченными органами, по регулированию величины, структуры и стоимости обслуживания его долговых обязательств. В широком смысле, это процесс выработки и реализации комплекса мер, направленных на привлечение необходимых заемных ресурсов при поддержании приемлемых уровней риска и стоимости заимствований. Ключевая цель такого управления – нахождение оптимального соотношения между потребностями государства в дополнительных финансовых ресурсах (например, для покрытия бюджетного дефицита, финансирования социальных программ или инвестиций в инфраструктуру) и затратами, связанными с их привлечением, обслуживанием и последующим погашением.

На этапе управления государственным долгом крайне важно учитывать влияние новых заимствований на уже накопленную структуру долга, а также постоянно оценивать перспективы своевременного и полного исполнения ранее принятых долговых обязательств. Это подразумевает не только краткосрочное планирование, но и разработку долгосрочной стратегии, способной адаптироваться к изменяющимся экономическим условиям.

В основе эффективной системы управления государственным долгом лежат следующие основополагающие принципы:

• Безусловность: Обеспечение точного, полного и своевременного выполнения всех долговых обязательств государства. Этот принцип критичен для поддержания доверия кредиторов и инвесторов.
• Единство учета: Требование полноценного и прозрачного учета всех видов эмитированных ценных бумаг и прочих долговых обязательств.
• Согласованность: Гармонизация интересов государства-заемщика и его кредиторов, направленная на взаимовыгодное сотрудничество и поддержание долгосрочных отношений.
• Снижение рисков: Активная минимизация финансовых рисков как для кредиторов (инвесторов), так и для самого государства. Это включает управление процентным, валютным, рыночным и операционным рисками.
• Оптимальность: Создание такой структуры займов, которая обеспечивает минимальные затраты на обслуживание и погашение долга при наименьшем отрицательном влиянии на экономику. Это поиск наилучшего соотношения между срочностью, доходностью и валютой заимствований.
• Гласность: Предоставление достоверной, полной и своевременной информации о состоянии государственного долга, планах заимствований и долговой политике. Прозрачность способствует формированию доверия и снижает неопределенность для участников рынка.

Важнейшим элементом системы управления государственным долгом является его обслуживание и погашение. Все расходы по ним осуществляются за счет бюджетных средств, что создает дополнительную, зачастую значительную, нагрузку на бюджет. Несвоевременность выплат по государственному долгу может привести к серьезным негативным последствиям, таким как увеличение его суммы за счет штрафных санкций, снижение кредитного рейтинга страны, потеря доверия инвесторов и, в крайних случаях, к дефолту.

Нормативно-правовая база и органы управления

Система управления государственным долгом Российской Федерации базируется на прочной нормативно-правовой основе и четко определенной структуре органов, ответственных за ее реализацию.

Нормативно-правовая база регулирования государственного долга в РФ закреплена, прежде всего, в Главе 14 Бюджетного кодекса Российской Федерации (Государственный (муниципальный) долг), включающей статьи 97-121. Этот раздел кодекса определяет общие принципы формирования, управления и обслуживания государственного и муниципального долга, устанавливает виды долговых обязательств, порядок их учета и предельные объемы.
В частности, Статья 101 БК РФ дает четкое определение управления государственным (муниципальным) долгом как деятельности уполномоченных органов, направленной на:

• Обеспечение потребностей в заемном финансировании.
• Своевременное и полное исполнение долговых обязательств.
• Минимизацию расходов на обслуживание долга.
• Поддержание объема и структуры долга, исключающих неисполнение долговых обязательств.
• Развитие рынка государственных (муниципальных) ценных бумаг.

Кроме Бюджетного кодекса, регулирование осуществляется через федеральные законы о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период, постановления Правительства РФ, приказы Министерства финансов РФ и другие нормативные акты.

Органы управления государственным долгом Российской Федерации:

• На федеральном уровне управление государственным долгом осуществляется Правительством Российской Федерации либо уполномоченным им Министерством финансов Российской Федерации. Именно Минфин России играет центральную роль в разработке и реализации долговой политики. Его стратегические цели на долговом рынке включают не только выполнение программы заимствований, но и развитие данного рынка. Минфин стремится выполнять программу заимствований, не нанося вреда рынку, по возможности сохраняя его сбалансированным, ликвидным и устойчивым.
• Право осуществления государственных внешних заимствований РФ и заключения договоров о предоставлении государственных гарантий для привлечения внешних кредитов принадлежит непосредственно Российской Федерации.
• Программа государственных внутренних заимствований и Программа государственных внешних заимствований утверждаются Федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год. Это обеспечивает прозрачность и парламентский контроль за долговой политикой.
• На региональном уровне управление государственным долгом субъекта Российской Федерации осуществляется высшим исполнительным органом субъекта РФ либо финансовым органом субъекта РФ в соответствии с законодательством субъекта.

Важно отметить, что Бюджетный кодекс не предусматривает целевых заимствований в прямом смысле. Государственные и муниципальные заимствования осуществляются главным образом для финансирования дефицитов соответствующих бюджетов, а также для погашения ранее возникших долговых обязательств и пополнения в течение финансового года остатков средств на счетах бюджета.

Инструменты и механизмы управления государственным долгом

Для привлечения средств и активного управления государственным долгом Российская Федерация использует разнообразные инструменты и механизмы.

Основным инструментом привлечения средств являются государственные заимствования, осуществляемые посредством выпуска государственных ценных бумаг от имени Правительства РФ. Среди них ключевое место занимают Облигации федерального займа (ОФЗ). Они предоставляют инвесторам право на регулярные процентные выплаты (купоны) и возврат номинальной стоимости в конце срока обращения.
Существует несколько видов ОФЗ, каждый из которых имеет свои особенности и отвечает различным целям и предпочтениям инвесторов:

• ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД): Обладают фиксированной процентной ставкой на весь срок обращения, обеспечивая предсказуемый доход.
• ОФЗ с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК): Ставка по ним привязана к плавающим индикаторам, таким как ключевая ставка Центрального банка России или ставка RUONIA. Это позволяет государству адаптироваться к изменениям рыночной конъюнктуры.
• ОФЗ с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН): Номинал этих облигаций индексируется по уровню инфляции, защищая инвестиции от обесценивания.
• ОФЗ с амортизацией долга (ОФЗ-АД): Предполагают частичное погашение номинала до срока, что позволяет равномерно распределять долговую нагрузку.

Помимо ОФЗ, используются Государственные сберегательные облигации (ГСО), предназначенные для физических лиц. Хотя их доля в общем объеме государственного внутреннего долга, как правило, составляет менее 1%, они играют важную роль в повышении финансовой грамотности населения и привлечении средств от розничных инвесторов.

Государственные гарантии являются еще одним важным инструментом. По ним государство выступает гарантом исполнения обязательств третьим лицом (например, компанией или регионом). В случае неисполнения обязательств основным должником, государство принимает на себя ответственность по их погашению.

Помимо привлечения средств, Министерство финансов РФ активно использует различные операции по управлению долгом для оптимизации его структуры, снижения стоимости обслуживания и минимизации рисков. К таким операциям относятся:

• Рефинансирование: Погашение старой задолженности путем выпуска новых займов. Это позволяет удлинять сроки погашения или снижать процентные ставки.
• Конверсия: Изменение размера доходности займа (процентной ставки) по уже выпущенным обязательствам.
• Консолидация: Объединение нескольких займов в один или увеличение срока действия существующих займов.
• Унификация: Объединение нескольких выпусков займов с одинаковыми условиями в один.
• Отсрочка погашения займа (пролонгация): Перенос срока погашения на более поздний период.
• Реструктуризация долга: Прекращение обязательств с заменой на другие с изменением условий (например, срока, процентной ставки, валюты). Реструктуризация может быть осуществлена с частичным списанием (сокращением) суммы основного долга и является длительным и сложным процессом, в котором могут участвовать международные финансовые структуры, такие как Международный валютный фонд (МВФ), Всемирный банк, а также различные клубы кредиторов (например, Парижский клуб и Лондонский клуб), хотя участие России в них в текущих условиях ограничено.
• Аннулирование долга: Полный отказ государства от выполнения своих обязательств, что является крайней мерой и ведет к серьезным репутационным и экономическим последствиям.
• Выкуп долга: Государство может выкупать свои обязательства на рынке до срока погашения, особенно если их рыночная цена ниже номинала или для оптимизации структуры.

Эффективная система управления долгом является не просто желательной, но и жизненно важной для обеспечения устойчивости и безопасности экономической системы государства. Минфин России при выполнении плана заимствований ориентируется на потребности рынка, используя как плавающие, так и фиксированные инструменты. Например, в октябре 2025 года Минфин провел крупнейшее с 2021 года размещение ОФЗ с постоянным купоном (258,7 млрд рублей), что свидетельствует о спросе и доверии к государственным бумагам. При этом высокая доходность по ОФЗ привлекает инвесторов, но может увеличивать расходы на обслуживание долга. В 2025 году приоритетом для Минфина являются бумаги с плавающим купоном, однако в долгосрочной перспективе планируется уменьшение доли флоутеров, если это позволят рыночные условия и потребности.

Оценка эффективности управления внешним государственным долгом РФ за 2018-2023 годы включает анализ доли госдолга к ВВП и объему экспорта, доли расходов на обслуживание госдолга к ВВП, а также величины госдолга на душу населения. Эти показатели позволяют комплексно оценить как текущее состояние, так и потенциальные риски долговой политики.

Проблемы и риски формирования и обслуживания государственного долга РФ

Государственный долг, будучи мощным инструментом финансового маневрирования, одновременно таит в себе значительные риски и проблемы, способные подорвать экономическую стабильность страны. Российская Федерация, как и многие другие государства, сталкивается с комплексом вызовов, связанных с формированием и обслуживанием своих долговых обязательств.

Причины возникновения и негативные последствия

Проблемы с государственным долгом начинаются тогда, когда заимствования становятся избыточными или когда привлекаемые средства используются неэффективно, например, для латания бюджетных дыр без устранения глубинных причин дефицита.

Исторический контекст демонстрирует, насколько разрушительными могут быть неконтролируемые заимствования. В 1990-х годах Россия столкнулась с беспрецедентным накоплением государственной задолженности. Этот процесс был обусловлен комплексом факторов:

• Экономический спад: Глубокий трансформационный кризис, приведший к резкому падению производства и ВВП.
• Хронический дефицит государственного бюджета: В период с 1992 по 1998 год бюджетный дефицит в России колебался от 4,7% до 10,2% ВВП. Например, в 1992 году дефицит федерального бюджета составил 10,2% ВВП, в 1995 году — 4,9% ВВП, а в 1998 году — 4,7% ВВП.
• Неспособность правительства контролировать финансовую ситуацию: Отсутствие эффективных механизмов сбора налогов, непрозрачность бюджетных процессов.

На 1 января 1999 года внутренний государственный долг России достиг 1 трлн 130 млрд рублей, увеличившись по сравнению с 1992 годом почти в 10 раз (со 120 млрд рублей).

К другим причинам возникновения проблем можно отнести недостаточно продуманную экономическую политику, которая может привести к чрезмерно высокому уровню социальных финансовых обязательств, а также отсутствие целостной государственной политики по привлечению и использованию внешних финансовых ресурсов, что способствует неконтролируемому росту внешней задолженности.

Основные риски и негативные последствия государственного долга включают:

• Перенос долгового бремени на будущие поколения: Необходимость выплачивать займы с процентами означает, что будущим налогоплательщикам придется финансировать текущие государственные расходы, что может ограничить их возможности для инвестиций и потребления.
• Эффект вытеснения инвестиций (crowding-out effect): При чрезмерном развитии рынка государственного долга правительство вынуждено предлагать высокие процентные ставки для привлечения инвесторов. Это увеличивает стоимость заимствований для частного сектора, отвлекая финансовые ресурсы из реального сектора экономики и сокращая частные инвестиции. Исследования показывают, что в России существует эффект вытеснения частных инвестиций государственными заимствованиями, особенно в условиях высокой ключевой ставки Центрального банка. Например, рост доходности государственных ценных бумаг на 1 процентный пункт может привести к снижению частных инвестиций на 0,1-0,3 процентных пункта ВВП.
• Рост расходов на обслуживание долга: Увеличение долговых обязательств неизбежно приводит к росту затрат на их обслуживание, что создает дополнительную нагрузку на федеральный бюджет. Расходы федерального бюджета на обслуживание государственного долга Российской Федерации в 2023 году составили 1,4 трлн рублей, что соответствовало 4,3% от общего объема расходов федерального бюджета. Прогнозируется, что к 2026 году эти расходы могут достигнуть 2,5 трлн рублей, что окажет существенное влияние на структуру бюджетных ассигнований и может диктовать необходимость сокращения расходов на социальные нужды, образование или здравоохранение.
• Повышение налогов: Для финансирования растущих расходов по обслуживанию долга государство может быть вынуждено повышать налоги, что негативно сказывается на благосостоянии граждан и конкурентоспособности бизнеса.
• Отток капитала и снижение инвестиций: Рост государственного долга может восприниматься инвесторами как признак нестабильности, что приводит к оттоку капитала из страны и снижению объемов новых инвестиций.
• Влияние на ключевую процентную ставку: Значительные государственные заимствования могут влиять на динамику ключевой процентной ставки, делая ее выше, чем было бы при меньшем объеме долга.
• Риск долгового кризиса или дефолта: В крайних случаях страна может столкнуться с невозможностью самостоятельно вносить платежи по долгам или привлекать новые заимствования, что может привести к долговому кризису или дефолту. Непосредственной причиной дефолта 1998 года в РФ было отсутствие необходимых средств для оплаты долговых обязательств и невозможность привлечения новых займов. Дефолт 1998 года (кризис ГКО-ОФЗ) был вызван рядом факторов, включая чрезмерные заимствования для финансирования бюджетного дефицита, формирование финансовой пирамиды на рынке ГКО, падение цен на нефть и обострение азиатского финансового кризиса. 17 августа 1998 года Правительство РФ объявило технический дефолт по внутренним долговым обязательствам, что привело к резкой девальвации рубля и глубокому экономическому кризису.
• Долговая зависимость: Проблема долговой зависимости, особенно перед иностранными кредиторами, имеет актуальное значение, поскольку полная реализация суверенитета государства возможна лишь при определенной экономической независимости. Внешняя задолженность может быть источником угрозы экономической безопасности страны и приводить к макроэкономической нестабильности.
• Увеличение неравенства доходов: Рост государственного долга может приводить к увеличению неравенства среди населения по доходам, поскольку основные держатели государственных облигаций, особенно на вторичном рынке, часто являются крупные институциональные инвесторы и состоятельные частные лица, которые получают стабильный доход от купонных выплат.
• Влияние на денежное обращение, финансовый рынок, инвестиции, производство и занятость: Государственный долг оказывает комплексное воздействие на все сферы экономики.

Санкционные риски и долговая устойчивость

В последние годы российская экономика столкнулась с беспрецедентными внешними вызовами, связанными с введением санкций, что оказало значительное влияние на возможности заимствований и управление государственным долгом.

Влияние санкционных рисков:

• Ограничение доступа к международным рынкам капитала: Внешние санкции, инициированные с 2014 года, а затем усиленные с 2022 года, заметно ограничили возможности российских государственных и корпоративных заемщиков капитала на международном долговом рынке. Это привело к сокращению объемов внешних заимствований и переориентации на внутренний рынок. Например, по состоянию на 1 января 2022 года, совокупный внешний долг России сократился на 17,2% по сравнению с пиковым значением 2014 года.
• Риски дефолта национальных компаний: В 2022 году беспрецедентная комбинация санкций создала риски дефолта для ряда национальных компаний, особенно тех, у кого были значительные обязательства перед иностранными кредиторами.
• Оценка системных рисков: Председатель Банка России Эльвира Набиуллина считает, что системных рисков финансовой стабильности при возможном введении санкций на российский государственный долг не возникнет, но могут быть краткосрочные колебания ликвидности. Это объясняется низкой долей внешнего госдолга и его структурой, ориентированной на внутренний рынок.
• Снижение зависимости от мировых валют: Снижение государственного долга, особенно внешнего, ослабляет фактор влияния мировых валют на российскую экономику и способствует устойчивости к внешним влияниям, снижает риски потерь при купле-продаже иностранной валюты по разным курсам. В условиях санкций возможности занимать на внешних рынках сильно ограничены, поэтому Россия заимствует в основном на внутреннем рынке, где превалируют отечественные инвесторы.

Долговая устойчивость Российской Федерации:

Поддержание экономически безопасного уровня государственного долга является ключевым для устойчивости и безопасности экономической системы государства.

• Низкий уровень долга к ВВП: Российский государственный долг в 2022 году достиг 14,9% ВВП, что является одним из самых низких показателей среди стран G20 и значительно ниже общепринятого безопасного порога в 60% ВВП. Это свидетельствует о высокой долговой устойчивости страны.
• Мировые сравнения: Хотя 60% ВВП считается критическим уровнем, многие развитые экономики занимают суммы, существенно превышающие ВВП. Например, на 2023 год государственный долг США составлял около 120% ВВП, Японии – более 260% ВВП, Франции – около 112% ВВП. Эти страны могут поддерживать такие высокие уровни долга за счет развитых финансовых рынков, высокого доверия инвесторов и способности генерировать достаточные доходы для его обслуживания. Низкий уровень долга России дает ей значительный запас прочности.
• Оценка долговой устойчивости субъектов РФ: Для оценки долговой устойчивости субъектов Российской Федерации используются такие коэффициенты, как отношение государственного долга субъекта РФ к доходам бюджета (без учета безвозмездных поступлений), отношение расходов на обслуживание долга к расходам бюджета, а также отношение объема краткосрочного долга к доходам бюджета. На основе этих показателей регионы классифицируются по группам с различными уровнями долговой устойчивости, что позволяет Минфину РФ формировать индивидуальные рекомендации по долговой политике. Министерство финансов России направляет рекомендации по корректировке долговой политики регионам, у которых доля расходов на обслуживание государственного долга субъекта РФ в общем объеме расходов бюджета превышает 15%.

Таким образом, несмотря на вызовы, связанные с санкциями, низкий уровень государственного долга РФ, особенно в его внешнем сегменте, и ориентация на внутренние заимствования обеспечивают высокую степень долговой устойчивости и снижают риски для финансовой стабильности страны. Однако это не означает отсутствия необходимости в постоянном мониторинге и совершенствовании механизмов управления долгом.

Мировые практики и рекомендации по управлению государственным долгом и их применимость для РФ

В условиях глобальной экономической нестабильности и постоянно меняющихся финансовых рынков, эффективное управление государственным долгом становится критически важным элементом государственной финансовой политики для всех стран. Международный опыт предлагает ценные уроки и проверенные подходы, которые могут быть адаптированы к российским реалиям.

Международные подходы и принципы

Правительства всех государств, независимо от уровня их экономического развития, вынуждены принимать стратегические решения при выборе целей и задач управления долгом, определении допустимого уровня риска, способов управления условными обязательствами и путей обеспечения надежного управления государственным долгом. Наблюдается заметное сближение мнений относительно методов, составляющих надежную практику управления госдолгом, которая способствует уменьшению уязвимости при внешних финансовых потрясениях.

Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк, как ведущие мировые финансовые институты, разработали и регулярно обновляют руководящие методы управления государственным долгом. Эти принципы призваны помочь странам в уменьшении финансовой уязвимости и обеспечении макроэкономической стабильности. Ключевые составляющие надежной практики управления госдолгом, согласно МВФ и ВБ, включают:

• Ясное определение целей управления долгом: Долговая стратегия должна быть четко сформулирована и интегрирована в общую макроэкономическую политику государства.
• Учет затрат в сравнении с сопровождающим риском: При принятии решений о заимствованиях необходимо тщательно анализировать не только стоимость обслуживания долга, но и связанные с этим риски (процентный, валютный, рефинансирования).
• Разделение и координация управления долгом и денежно-кредитного регулирования, а также соответствующая подотчетность: Важно, чтобы функции эмиссии долга и денежно-кредитной политики были разграничены, но при этом эффективно координировались для достижения общих макроэкономических целей.
• Определение лимитов на рост долга: Установление законодательных или внутренних ограничений на объем государственного долга помогает поддерживать его устойчивый уровень.
• Необходимость внимательного управления риском рефинансирования и рыночным риском: Государство должно стремиться к сглаживанию пиков погашений и диверсификации портфеля заимствований по срокам и инструментам.
• Необходимость организации надежной организационно-правовой структуры и политики снижения операционного риска: Это включает четкое распределение обязанностей и ответственности среди государственных ведомств, вовлеченных в управление долгом, а также использование современных информационных систем.
• Использование модели сценариев: Позволяет проводить очень тщательный анализ будущей динамики объема облигаций, структуры погашения и траектории изменения дюрации во времени, что помогает выявлять потенциальные риски и разрабатывать контрмеры.
• Эффективное управление кассовыми средствами правительства: Включает инвестирование излишков в собственные ценные бумаги, что снижает потребность в новых заимствованиях.

Методы управления, используемые в мировой практике, многообразны и включают:

• Рефинансирование, реструктуризация, конверсия, аннулирование долгов, консолидация, унификация, отсрочка погашения займа, новация. Эти методы уже упоминались ранее и активно применяются для оптимизации структуры долга. Наиболее часто правительства стран используют метод рефинансирования.
• Секьюритизация долга: Преобразование неликвидных долговых обязательств в ликвидные ценные бумаги для продажи на рынке.
• Бюджетная консолидация: Является наиболее распространенным в мировой практике методом возобновления долговой устойчивости. Она направлена на улучшение первичного сальдо бюджета (доходы минус расходы без учета процентных платежей), сокращение новых заимствований и снижение накопленного долга через повышение доходов или сокращение расходов.

В некоторых странах, таких как Дания, Швеция, Новая Зеландия, применяется инновационный подход к управлению госдолгом, аналогичный практике управления портфелем ценных бумаг. Это предполагает построение теоретической базовой модели портфеля долговых обязательств, которая затем используетс�� для сравнения с фактической структурой долга и принятия решений об оптимизации.

Для эффективного управления государственным долгом в мировой практике создаются специализированные долговые агентства. Эти агентства, обладая значимой автономией от центральных властей, пользуются высоким доверием инвесторов на мировом финансовом рынке. Примеры таких агентств включают Агентство по управлению государственным долгом Великобритании (Debt Management Office, DMO), Федеральное финансовое агентство Германии (Finanzagentur GmbH) и Казначейство Австралии (Australian Office of Financial Management, AOFM). Их основная деятельность направлена на минимизацию стоимости заимствований при соблюдении приемлемого уровня риска.

Применимость мирового опыта и рекомендации для России

Многообразный опыт управления госдолгом западных стран, а также рекомендации международных финансовых организаций, безусловно, полезны для России, особенно в условиях дефицитности бюджетов и потенциального роста госдолга.

Применимые подходы и текущие практики РФ:

• Согласование допустимых пределов роста госдолга: Мировой опыт показывает, что задолженность в 50-70% ВВП не вызывает опасений в большинстве стран. Россия, с ее текущим уровнем долга около 17% ВВП, имеет значительный запас прочности, что позволяет ей гибко маневрировать в долговой политике.
• Досрочная выплата долга: Россия активно использует практику досрочного погашения долга. Например, в 2005 году Российская Федерация досрочно погасила долг перед Международным валютным фондом в размере около 3,3 млрд долларов США, а также полностью погасила задолженность перед Парижским клубом кредиторов в размере 21,2 млрд долларов США. Эти меры позволили существенно снизить внешнюю долговую нагрузку страны и улучшить ее суверенный кредитный рейтинг, демонстрируя финансовую дисциплину и ответственность.
• Активное управление долгом: Для России на первый план выходит способность использовать зарубежный опыт оптимизации текущего обслуживания долга и формирования будущего портфеля суверенных заимствований. Развитые страны активно управляют долгом, непрерывно приспосабливая параметры к рыночной конъюнктуре через мониторинг процентных ставок и курсов валют, что позволяет минимизировать риски и затраты.

Рекомендации по адаптации и совершенствованию для РФ:

• Развитие внутреннего долгового рынка: В условиях санкций и ограничения возможностей внешних заимствований, возникает острая необходимость развития внутреннего государственного и корпоративного долгового рынка. Это позволит обеспечить потребности в финансировании за счет отечественных инвесторов и снизить зависимость от внешних шоков.
• Использование цифрового финансирования: Некоторые исследователи считают, что без цифрового финансирования поддержание суверенных российских интересов на мировых рынках капитала в современных условиях принципиально недостижимо. Российские эксперты, такие как А.М. Баринов и О.В. Кузнецова, подчеркивают, что в условиях современных геополитических вызовов и санкций развитие цифрового финансирования, включая использование цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ) и блокчейн-технологий, становится критически важным для поддержания суверенных интересов России на мировых рынках капитала. Это может обеспечить новые каналы для привлечения средств и расчетов, обходя традиционные финансовые системы, подверженные санкционному давлению.
• Диверсификация валютной структуры внешнего долга: Предлагается дифференцировать фондовые площадки для размещения внешних облигаций и минимизировать зависимость от доллара США в структуре внешнего госдолга РФ, привлекая другие валюты (например, юани или другие валюты дружественных стран) для долгосрочных целей.
• Усовершенствование Общей основы Группы двадцати: Рекомендуется усовершенствовать принятую Группой двадцати Общую основу для повышения предсказуемости процессов реструктуризации долга и обеспечения участия всех заинтересованных сторон, что особенно актуально в контексте глобальных долговых вызовов.
• Акцент на реальный сектор экономики: В мировой практике акцент делается на способствовании развитию реального сектора экономики для наполнения бюджета. Это позволяет увеличить налоговую базу и снизить зависимость от заимствований.
• Координация долговой политики: Координация долговой политики с общей финансовой и экономической политикой является важным элементом мирового опыта, обеспечивающим синергетический эффект и достижение макроэкономической стабильности.

Таким образом, хотя Россия обладает высокой долговой устойчивостью, постоянный анализ и адаптация лучших мировых практик, а также развитие инновационных подходов, таких как цифровое финансирование, являются залогом эффективного управления государственным долгом в будущем.

Направления совершенствования управления государственным долгом в РФ

Повышение эффективности управления государственным долгом является не просто желательным, но и ключом к финансовой устойчивости страны, способным сыграть решающую роль в экономическом развитии Российской Федерации. В условиях текущих экономических вызовов и глобальных изменений, стратегическое планирование и внедрение передовых подходов приобретают особую значимость.

Методическое обеспечение (инструменты и подходы)

Совершенствование методического обеспечения управления государственным долгом включает в себя разработку и применение новых инструментов и подходов, направленных на оптимизацию его структуры, снижение стоимости обслуживания и минимизацию рисков.

1. Оптимизация государственных заимствований и удлинение долга:

• Необходимо активное маневрирование внутренними и внешними займами, а также выкуп дорогих выпусков государственных краткосрочных облигаций (ГКО) за счет средств, привлеченных при размещении евробондов. Это позволяет снизить процентные расходы и улучшить структуру долга.
• Удлинение государственного внутреннего долга является приоритетным направлением. Это предполагает замещение коротких и дорогих обязательств на длинные и дешевые. Цель – сокращение краткосрочных обязательств, которые более чувствительны к изменениям процентных ставок, и снижение доходности по госценным бумагам за счет роста доверия инвесторов к долгосрочным инструментам.
• Приоритет эмиссии среднесрочных и долгосрочных государственных ценных бумаг на внутреннем рынке капитала. Эмиссия краткосрочных инструментов должна рассматриваться как исключительная мера, оправданная лишь в условиях крайне неблагоприятной рыночной конъюнктуры, когда долгосрочные заимствования невозможны или слишком дороги.

2. Реструктуризация задолженностей и активные операции:

• Реструктуризация задолженностей бюджету экономических субъектов (предприятий и организаций) может активно применяться в сложных экономических ситуациях. Это позволяет предотвратить остановку стагнирующего реального сектора, предоставляя предприятиям возможность восстановить платежеспособность и продолжить деятельность, что в конечном итоге способствует сохранению рабочих мест и налоговых поступлений.
• Активные операции по управлению госдолгом предполагают целенаправленное воздействие на объем и структуру долга. Это включает операции обмена старых выпусков государственных ценных бумаг с нестандартной структурой и низкой ликвидностью на новые, более привлекательные для инвесторов инструменты.

3. Применение комплексных финансовых методов и инноваций:

• Повысить эффективность управления государственным долгом можно за счет разработки и внедрения комплексных финансовых методов. Среди них выделяют применение производных финансовых инструментов (деривативов), таких как процентные свопы, валютные свопы и опционы, для хеджирования процентных и валютных рисков. Это позволяет зафиксировать стоимость обслуживания долга или защититься от неблагоприятных колебаний курсов валют. Также важно использовать современные методы портфельного управления долгом, ориентированных на оптимизацию структуры заимствований по срокам, валютам и типам ставок.
• Использование сделок, предусматривающих возможность обмена долга на будущие налоговые платежи, корпоративные ценные бумаги или различные активы (так называемые debt-for-equity swaps или debt-for-tax swaps). В условиях Российской Федерации эта концепция рассматривается исследователями как потенциальный инструмент снижения долговой нагрузки для отдельных предприятий или регионов, особенно в контексте реструктуризации задолженности перед бюджетом. Однако широкого практического применения на федеральном уровне такие сделки пока не нашли, что открывает поле для дальнейших исследований и пилотных проектов.

4. Улучшение кредитного рейтинга и координация политик:

• Работа в сфере кредитного рейтинга Российской Федерации является важным фактором для снижения расходов на обслуживание государственного долга. Чем выше кредитный рейтинг, тем дешевле государство может привлекать заемные средства на международных и внутренних рынках.
• Необходимо проведение политики по улучшению связанности денежно-кредитной и бюджетной политики для стабилизации ситуации на рынке государственного долга. Это означает тесное взаимодействие Министерства финансов и Центрального банка для обеспечения согласованности целей и инструментов.

5. Планирование и технологии:

• Особое внимание следует уделять планированию и прогнозированию уровня государственного долга с учетом различных макроэкономических сценариев.
• Необходимость внедрения современных технологий в систему управления, включая автоматизированные системы мониторинга и анализа данных, для повышения оперативности и точности принимаемых решений.
• В условиях санкций важнейшей задачей является развитие внутреннего государственного и корпоративного долгового рынка.
• Вопрос минимизации операционных рисков является одним из ключевых в управлении госдолгом, особенно в деятельности с большими объемами, низкой автоматизацией и частыми изменениями.

Организационное обеспечение

Совершенствование организационного обеспечения управления государственным долгом предполагает создание эффективной институциональной структуры и процессов, способствующих реализации долговой политики.

1. Стратегическое планирование и прозрачность:

• Для формирования атмосферы предсказуемости на рынке государственных обязательств предлагается увеличить активы правительства, аккумулируемые в резервном фонде. Это создает подушку безопасности, снижает риски и повышает доверие инвесторов.
• Необходима выработка стратегической программы управления государственным долгом как составной части общей экономической политики. Эта программа должна включать долгосрочные цели, индикаторы, механизмы реализации, а также мониторинг займов субъектов РФ, органов местного самоуправления, а также внешней задолженности банков и предприятий.

2. Институциональные и операционные меры:

• Подготовка предложений по увеличению госдолга, формирование аналитических материалов по оценке его состояния, составление нормативно-методических материалов по работе с госдолгом являются важными элементами организационного обеспечения. Эти функции должны быть четко распределены между ведомствами.
• Управление дюрацией государственных обязательств, контроль за процентными выплатами, регулирование ликвидности рынка долговых инструментов, координация функций по формированию структуры долга, управление кассовыми потоками – все это требует высококвалифицированных специалистов и четко отлаженных процессов.
• Внедрение современных технологий, автоматизированных систем мониторинга, а также принципов прозрачности и отчетности в управлении долгом способствуют повышению доверия со стороны инвесторов и международных партнеров.

3. Развитие региональных долговых рынков и диалог с инвесторами:

• Эффективная стратегия управления долгом должна предусматривать развитие средне- и долгосрочного сегментов рынка субфедеральных (муниципальных) долговых обязательств в национальной валюте. Это позволит регионам диверсифицировать источники финансирования и снизить зависимость от федеральных трансфертов.
• Поддержание постоянного диалога с инвестиционным сообществом является критически важным для понимания рыночных ожиданий и формирования адекватной долговой политики.
• В идеале, речь может идти о координации графиков размещения облигаций субъектами, муниципальными образованиями и крупными региональными компаниями (банками), а также диверсификации по времени предложения новых выпусков облигаций. Это поможет избежать перенасыщения рынка и снизить волатильность.

Реализация этих направлений позволит не только укрепить финансовую устойчивость Российской Федерации, но и создать более благоприятные условия для экономического роста и развития в долгосрочной перспективе.

Влияние государственного долга на макроэкономические показатели и экономическую безопасность РФ

Государственный долг — это феномен, который можно сравнить с двуликим Янусом в экономике. С одной стороны, он может быть мощным катализатором развития и инструментом сглаживания экономических шоков. С другой — несет в себе потенциальную угрозу экономической стабильности и суверенитету. Для России, как и для любой другой страны, критически важно понимать, как этот финансовый инструмент взаимодействует с макроэкономическими показателями и влияет на общую экономическую безопасность.

Государственный долг как фактор экономической безопасности

Государственный долг оказывает двоякое влияние на финансовую безопасность страны. Он действует как финансовая угроза, если его объем или стоимость обслуживания становятся чрезмерными. Однако он же способствует обеспечению безопасности общества и человека, когда привлекаемые средства направляются на стратегически важные проекты, социальные программы или поддержание стабильности в кризисные периоды.

Увеличение государственного долга сверх определенных пределов несет в себе потенциальную угрозу экономической безопасности России. Особое место в этой системе занимает внешний государственный долг. По сравнению с внутренним, он несет куда большую потенциальную угрозу благосостоянию национальной экономики, поскольку его обслуживание и погашение требуют отвлечения валютных ресурсов, которые могли бы быть направлены на импорт товаров и услуг, инвестиции или формирование резервов. В условиях геополитической напряженности внешняя задолженность может стать инструментом политического давления и приводить к макроэкономической нестабильности.

Финансовая безопасность – это состояние финансовой системы, способной обеспечить устойчивое развитие экономики за счет эффективного распределения и перераспределения финансовых ресурсов. Ее главная задача – управление экономическими и финансовыми процессами таким образом, чтобы поддерживать необходимый уровень воспроизводства, независимость государства и конкурентоспособность в системе международных финансов. Рост госдолга сверх определенного порога может негативно повлиять на инвестиционный климат, увеличить обслуживание госдолга и, как следствие, снизить экономическую безопасность страны, делая ее уязвимой перед внешними и внутренними шоками.

Степень экономической зависимости страны и ее положение на международной арене напрямую влияют на состояние внешнего госдолга. Чем выше зависимость, тем сложнее управлять долгом и тем сильнее внешние кредиторы могут влиять на внутреннюю политику. Из этого следует вывод: для обеспечения экономической безопасности России необходима необходимость увеличения доходной части бюджета, прежде всего на основе развития российской экономики. Только сильная, диверсифицированная экономика способна генерировать достаточные доходы для покрытия государственных расходов и обслуживания долга без чрезмерной долговой нагрузки.

Современная экономическая реальность выдвинула задачу сохранения финансовой безопасности России для обеспечения устойчивого развития экономической системы посредством определения и мониторинга угроз, распределения финансовых ресурсов, поддержания независимости и конкурентоспособности. Это требует создания действенного государственного механизма защиты от угроз финансовой безопасности, который включает в себя как макроэкономическое планирование, так и инструменты оперативного реагирования.

Влияние на ключевые макроэкономические показатели

Взаимосвязь государственного долга с макроэкономическими показателями является одной из центральных тем в экономической теории и практике.

1. Влияние на динамику ВВП:

Чем больше сумма государственного внешнего долга, тем обременительнее его воздействие на национальную экономику и на дальнейшее экономическое развитие страны. Существует корреляционная связь между темпами прироста ВВП и государственным долгом. При этом исследования показывают, что в Российской Федерации существует обратная корреляционная связь между государственным долгом и темпами роста ВВП в долгосрочной перспективе: рост госдолга на 1% ВВП может приводить к замедлению темпов роста ВВП на 0,05-0,1%. Это связано с увеличением расходов на обслуживание долга и эффектом вытеснения частных инвестиций, о котором говорилось ранее. Однако, эффективное использование долга, особенно для финансирования производительных инвестиций, может стать мощным фактором экономического роста, позволяющим сглаживать экономические флуктуации и дающим дополнительные финансовые ресурсы.

2. Бюджетный дефицит как причина долга:

Бюджетный дефицит – превышение расходов бюджета над его доходами – является традиционным явлением для отечественной экономики. Исторически федеральный бюджет России часто формировался с дефицитом. Например, в 2014 году дефицит составлял 0,6% ВВП, в 2015 году – 2,4% ВВП, в 2016 году – 3,5% ВВП. В 2020 году из-за пандемии дефицит достиг 3,8% ВВП. К 2023 году он сократился до 1,9% ВВП. Для покрытия дефицита государством используются государственные заимствования, которые, собственно, и провоцируют возникновение государственного долга. В 2025 году дефицит федерального бюджета РФ прогнозируется на уровне 5,74 трлн рублей, что соответствует 2,6% от ВВП, для финансирования которого планируются внутренние заимствования. Источниками финансирования дефицита могут быть внутренние (продажа ОФЗ, использование средств ЦБ, бюджетные ссуды) и внешние (продажа евробондов, кредиты иностранных правительств и международных финансовых организаций). Важно отметить, что денежное финансирование дефицитов бюджетов в России запрещено по Бюджетному кодексу РФ; долговое финансирование осуществляется исключительно путем выпуска государственных обязательств.

3. Влияние на инфляцию:

Если центральный банк покупает госдолг, эмитируя новые деньги (монетизация долга), это напрямую влияет на инфляцию, снижая стоимость национальной валюты и повышая цены. Хотя в России денежное финансирование дефицита запрещено, информация о грядущем росте долговой нагрузки государства может вести к тому, что люди начинают ожидать некоторой монетизации долга, увеличивая свои инфляционные ожидания. Влияние инфляции на размер государственного долга зависит от экономических условий. Рост цен, вызванный инфляцией, снижает реальную стоимость ежемесячных платежей по долгу, однако это не всегда приводит к общему сокращению долга, так как инфляция может увеличить текущий уровень долга, особенно если облигации индексируются по инфляции (как ОФЗ-ИН).

4. Влияние на инвестиции и отток капитала:

Рост государственного долга может приводить к оттоку капитала из страны и снижению размеров инвестиций. Увеличение государственного долга может снизить инвестиционную привлекательность страны и спровоцировать отток капитала, особенно иностранного. По оценкам, в периоды значительного роста госдолга отток капитала из России увеличивался в среднем на 0,5-1% ВВП.
Кроме того, возникает эффект замещения частных инвестиций: деньги, которые государство берет в долг, могли быть потрачены частным сектором на частные инвестиции. Внутренние заимствования в России, особенно при высокой ключевой ставке Центрального банка, могут стоить дороже и, будучи относительно менее рисковыми, вытеснять частные инвестиции. Так, увеличение объема государственных ценных бумаг на рынке может привести к сокращению кредитования частного сектора, поскольку банки предпочитают вкладывать средства в более надежные государственные инструменты.

5. Влияние на процентные ставки:

Рост государственного долга может повышать реальную процентную ставку, что увеличивает стоимость заимствований для всех участников экономики и создает дополнительную нагрузку на бюджет по обслуживанию долга.

6. Влияние на социальные расходы и уровень жизни:

При значительном объеме внешнего государственного долга большая часть средств федерального бюджета направляется на его обслуживание, что снижает расходы на развитие производства, социальные нужды (здравоохранение, образование) и в итоге сказывается на уровне жизни людей, замедляя экономический рост.

7. Укрепление международного авторитета:

Своевременная выплата платежей по обязательствам способствует укреплению международного авторитета страны и обеспечивает приток новых инвестиций со стороны партнеров, что позитивно влияет на макроэкономическую стабильность.

8. Потенциальные негативные сценарии:

В случае неэффективного управления долгом негативные последствия могут включать стагнацию производства, массовое банкротство предприятий, рост безработицы, гиперинфляцию и, в крайнем случае, дефолт.

Таким образом, от правильного управления долгом зависят уровень процентных ставок, стабильность национальной валюты, инвестиционная привлекательность и, как следствие, общее состояние макроэкономической среды и уровень экономической безопасности Российской Федерации.

Выводы и Заключение

Исследование государственного долга Российской Федерации позволило всесторонне проанализировать его теоретические основы, динамику, систему управления, а также выявить ключевые проблемы, риски и пути совершенствования в контексте современных экономических реалий. Поставленные цели и задачи были успешно достигнуты, а полученные результаты обладают высокой актуальностью, особенно учитывая детализацию данных до октября 2025 года.

Ключевые выводы по каждому разделу исследования:

1. Теоретические основы и сущность государственного долга: Государственный долг представляет собой сложную систему денежно-кредитных отношений, возникающих из заимствований государства для покрытия бюджетного дефицита и финансирования государственных нужд. Бюджетный кодекс РФ четко определяет его структуру, включая внутренний и внешний долг, а также различные виды обязательств по срокам. Экономические теории, от классических до функциональных финансов, предлагают различные взгляды на его воздействие, подчеркивая двойственную природу долга: он может быть как стимулом для экономического роста, так и источником долгового бремени и эффекта вытеснения частных инвестиций. Работы российских ученых с 1990-х годов внесли существенный вклад в адаптацию этих концепций к специфике отечественной экономики.

2. Структура и динамика государственного долга Российской Федерации (2018-2025 гг.): За последние семь лет наблюдается устойчивый рост внутреннего государственного долга, который на 1 октября 2025 года достиг 27,35 трлн рублей. Этот рост преимущественно обусловлен увеличением эмиссии ОФЗ различных типов (ПД, ПК, ИН), что отражает потребность в финансировании бюджетного дефицита. В то же время, государственный внешний долг демонстрирует тенденцию к сокращению, составив 55,88 млрд долларов США на 1 октября 2025 года, что является одним из самых низких показателей за последние десятилетия и свидетельствует о снижении зависимости от внешних кредиторов. Отношение государственного долга к ВВП остается на крайне низком уровне (прогнозируемые 17,7% на начало 2026 года), значительно ниже безопасных порогов и показателей большинства развитых стран, что подтверждает высокую долговую устойчивость России.

3. Система и принципы управления государственным долгом Российской Федерации: Управление госдолгом в РФ осуществляется Правительством и Министерством финансов на основе Главы 14 Бюджетного кодекса РФ, с четко определенными принципами безусловности, единства учета, согласованности, снижения рисков, оптимальности и гласности. Основным инструментом привлечения средств являются ОФЗ, а для активного управления используются такие операции, как рефинансирование, реструктуризация, конверсия и консолидация. Деятельность Минфина направлена на выполнение программы заимствований при одновременном развитии долгового рынка, что подтверждается недавними крупными размещениями ОФЗ.

4. Проблемы и риски формирования и обслуживания государственного долга РФ: Основные проблемы связаны с дефицитом бюджета и потенциальным неэффективным использованием заемных средств. Исторический опыт 1990-х годов и дефолт 1998 года служат напоминанием о рисках неконтролируемого долга. Современные риски включают эффект вытеснения частных инвестиций, рост расходов на обслуживание долга (до 1,4 трлн рублей в 2023 году), потенциальный отток капитала и проблему долговой зависимости. Санкционные ограничения с 2014 и 2022 годов серьезно повлияли на возможности внешних заимствований, переориентировав Россию на внутренний рынок, но низкий уровень долга к ВВП обеспечивает высокую долговую устойчивость страны.

5. Мировые практики и рекомендации по управлению государственным долгом и их применимость для РФ: Международные организации (МВФ, Всемирный банк) предлагают четкие руководящие принципы управления долгом, акцентируя внимание на ясности целей, учете рисков и затрат. Опыт создания долговых агентств в развитых странах и активного управления портфелем долга является ценным. Для России применимы рекомендации по развитию внутреннего долгового рынка, диверсификации валютной структуры внешнего долга, активному использованию цифрового финансирования (ЦВЦБ, блокчейн) для обеспечения суверенных интересов, а также координации долговой политики с общей макроэкономической стратегией. Досрочное погашение долга перед МВФ и Парижским клубом в прошлом демонстрирует способность России к ответственному управлению.

6. Направления совершенствования управления государственным долгом в РФ: Для повышения эффективности управления необходимо: в методическом обеспечении – оптимизация заимствований через удлинение внутреннего долга, приоритет среднесрочных и долгосрочных ОФЗ, активное использование реструктуризации задолженностей и комплексных финансовых инструментов (деривативов, портфельное управление). В организационном обеспечении – выработка стратегической программы управления долгом, увеличение резервных активов правительства, внедрение современных технологий, прозрачности и отчетности, а также развитие региональных долговых рынков и поддержание постоянного диалога с инвестиционным сообществом.

7. Влияние государственного долга на макроэкономические показатели и экономическую безопасность РФ: Государственный долг является ключевым фактором финансовой безопасности, обладающим как угрожающим, так и обеспечивающим потенциалом. Его рост может влиять на динамику ВВП (существует обратная корреляция в долгосрочной перспективе), стимулировать инфляционные ожидания (хотя прямая монетизация дефицита запрещена), вызывать эффект вытеснения частных инвестиций и отток капитала. Эффективное управление долгом критически важно для поддержания стабильности национальной валюты, инвестиционной привлекательности и, как следствие, для обеспечения устойчивого экономического развития и финансовой безопасности Российской Федерации.

В заключение, государственный долг Российской Федерации, несмотря на его возрастающий объем, на сегодняшний день остается в пределах безопасных значений, что свидетельствует о высокой степени макроэкономической стабильности. Однако, динамично меняющаяся экономическая и геополитическая среда требует постоянного совершенствования системы управления. Разработка комплексных методических подходов, внедрение инновационных финансовых инструментов, развитие внутреннего долгового рынка и укрепление координации между фискальной и монетарной политикой являются ключевыми направлениями для обеспечения долгосрочной финансовой устойчивости и экономической безопасности Российской Федерации. Дальнейшее углубление исследований в этой области и практическая реализация предложенных мер позволят государству эффективно использовать инструмент долга для достижения стратегических целей развития, минимизируя при этом потенциальные риски.

Список использованной литературы

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 N 145-ФЗ (ред. от 31.07.2023) // Собрание законодательства РФ. 1998. N 31. ст. 3823. (действующая редакция с изменениями на 21.10.2025).
2. Гражданский кодекс Российской Федерации: части первая, вторая и третья: официальный текст по состоянию на 1 января 2010 г. М.: НОРМА-ИНФРА-М, 2010. 546 с.
3. Вавилов, А., Трофимов, Г. Стабилизация и управление государственным долгом России / А. Вавилов, Г. Трофимов // Вопросы экономики. 2009. №12. С. 62–81.
4. Владимирова, М. П. Финансы: учебное пособие / М. П. Владимирова, В. С. Темиров, Д. М. Теунаев; под ред. М. П. Владимировой. М.: КноРус, 2006. 278 с.
5. Гарькавый, С. Механизм совершенствования методического и организационного обеспечения управления государственным долгом / С. Гарькавый // Бюджет. 2009. N 11. С.25-30.
6. Государственные и муниципальные финансы: учебное пособие / под ред. Г. Б. Поляк. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. 319 с.
7. Департамент платежного баланса Банка России. Платежный баланс и внешний долг Российской Федерации за 2009 год // Деньги и кредит. 2009. № 12. С. 8–18.
8. Иванова, Е. И. Информационные методы повышения эффективности государственного финансового контроля / Е. И. Иванова, Е. Ю. Хрусталев // Финансы и кредит. 2009. N 38. С. 18-26.
9. Миляков, Н. В. Финансы: учебник / Н. В. Миляков. 2-е изд. М.: ИНФРА-М, 2009. 542 с.
10. Можайсков, О. В. Аналитический комментарий к платежному балансу и внешнему долгу России / О. В. Можайсков // Вестник Банка России. 2009. № 26-27. С.19-28.
11. Пахомов, С. Основная цель управления долгом / С. Пахомов // Журнал бюджет. 2009. N 11. С. 71-74.
12. Финансы: учебник / С. А. Белозеров [и др.]; под ред. В. В. Ковалева. Изд. 2-е, перераб. и доп. М.: Проспект, 2008. 511 с.
13. Финансы: учебник для ВУЗов / под ред. Г. Б. Поляк. 3-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. 703 с.
14. Финансы, деньги, кредит: учебное пособие / Е. Г. Чернова [и др.]; под ред. Е. Г. Черновой. М.: Проспект, 2008. 208 с.
15. Финансы: учеб. / А. И. Архипов, И. А. Погосов, И. В. Караваева и [др.]; под ред. А. И. Архипова, И. А. Погосова. М.: Проспект, 2009. 640 с.
16. Чернышева, Т. Ю. Модели управления государственным долгом / Т. Ю. Чернышева // Финансы и кредит. 2009. N 24. С. 39-42.
17. Шабалин, А. О. Россия в тисках долгового бремени / А. О. Шабалин // Банковское дело. 2010. N 2. С. 10-15.
18. Государственный долг: сущность, последствия и возможность погашения // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennyy-dolg-suschnost-posledstviya-i-vozmozhnost-pogasheniya (дата обращения: 21.10.2025).
19. Виды государственного долга: внешний и внутренний // Grandars.ru. URL: https://www.grandars.ru/student/ekonomika/vidy-gosdolg.html (дата обращения: 21.10.2025).
20. КУРСОВАЯ РАБОТА Государственный долг. Проблемы управления государст // science-bsea.bgita.ru. URL: https://science-bsea.bgita.ru/upload/iblock/c3c/kursowaya_rabota_gosdolg.pdf (дата обращения: 21.10.2025).
21. Управление государственным долгом // ereading.club. URL: https://www.ereading.club/chapter.php/102008/174/Gordeeva_-_Finansy_i_kredit.html (дата обращения: 21.10.2025).
22. Классификация видов государственных внешних долгов Российской Федерации и субъектов Российской Федерации, а также государственных внешних активов Российской Федерации // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_161541/a291f0607a9937f2a17688c2f1fbf8f090d81d2a/ (дата обращения: 21.10.2025).
23. Что такое государственный долг? // Портал — Открытый бюджет города Москвы. URL: https://budget.mos.ru/study/243 (дата обращения: 21.10.2025).
24. Государственный долг // Мировая экономика. URL: https://world-economy.info/?p=5967 (дата обращения: 21.10.2025).
25. Управление государственным долгом // Журнал «Концепт. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-gosudarstvennym-dolg-om (дата обращения: 21.10.2025).
26. БК РФ Статья 98. Структура государственного долга Российской Федерации, виды и срочность долговых обязательств Российской Федерации // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_14546/b220d937000e304f4469a47348981f153a77f98d/ (дата обращения: 21.10.2025).
27. Понятие управления государственным долгом // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_90697/d25686aa31518b5b7190bf03bf65753b81180018/ (дата обращения: 21.10.2025).
28. ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ РОССИИ // Вестник университета. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoriya-i-praktika-upravleniya-gosudarstvennym-dolg-om-rossii (дата обращения: 21.10.2025).
29. Сущность и значение государственного долга в экономике // Молодой ученый. URL: https://moluch.ru/archive/114/29826/ (дата обращения: 21.10.2025).
30. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoreticheskie-osnovy-gosudarstvennogo-dolga (дата обращения: 21.10.2025).
31. Некоторые аспекты теории государственного долга // DergiPark. URL: https://dergipark.org.tr/en/download/article-file/216584 (дата обращения: 21.10.2025).
32. ТЕОРИЯ ГОСУДАРСТВЕННОГО ВНЕШНЕГО ДОЛГА И ЕЕ РЕАЛИЗАЦИЯ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoriya-gosudarstvennogo-vneshnego-dolga-i-ee-realizatsiya (дата обращения: 21.10.2025).
33. Государственный внешний долг и макроэкономическая динамика // Журнал Проблемы современной экономики. URL: http://www.m-economy.ru/art.php?nArtId=2906 (дата обращения: 21.10.2025).
34. Внутренний государственный долг России: 1993 — 2025 // Мировые Финансы. URL: https://global-finances.ru/vnutrenniy-gosudarstvennyiy-dolg-rossii/ (дата обращения: 21.10.2025).
35. Структура государственного внешнего долга Российской Федерации* на 1 октября 2025 года // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/external/structure/?id_65=132717-struktura_gosudarstvennogo_vneshnego_dolga_rossiiskoi_federatsii_na_1_oktyabrya_2025_goda (дата обращения: 21.10.2025).
36. Госдолг России: каков на сегодняшний день, кому должны, обслуживание, динамика // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/gosdolg-rossii-kakov-na-segodnyashnii-den-komu-dolzhny-obsluzhivanie-dinamika-20250617-1049/ (дата обращения: 21.10.2025).
37. Таблица 4.1.5. Государственный долг в 2018 — 2021 гг. // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_247599/d9e262142e0523554471f09c6934c97aa4771d18/ (дата обращения: 21.10.2025).
38. Внешний долг России — 2025 // Мировые Финансы. URL: https://global-finances.ru/vneshniy-dolg-rossii-2025/ (дата обращения: 21.10.2025).
39. Объём и структура государственного внутреннего долга Российской Федерации // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/structure/ (дата обращения: 21.10.2025).
40. Внешний долг России по годам: 1994 — 2025 // Мировые Финансы. URL: https://global-finances.ru/vneshniy-dolg-rossii-po-godam/ (дата обращения: 21.10.2025).
41. Объём и структура государственного внешнего долга Российской Федерации // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/external/structure/ (дата обращения: 21.10.2025).
42. БК РФ Статья 101 (действующая редакция с комментариями). Управление государственным (муниципальным) долгом // st101-bk-rf.ru. URL: https://st101-bk-rf.ru/ (дата обращения: 21.10.2025).
43. Реструктуризация государственного долга // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_16997/ (дата обращения: 21.10.2025).
44. БК РФ Статья 105. Реструктуризация государственного (муниципального) долга // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_14546/157d19e0787e221319c5c2d3cf3832731872195f/ (дата обращения: 21.10.2025).
45. Виды инструментов управления государственным долгом // Zaochnik.com. URL: https://www.zaochnik.com/spravochnik/finansy/finansovoe-pravo/vidy-instrumentov-upravlenija-gosudarstvennym-dolgom/ (дата обращения: 21.10.2025).
46. Бюджетный кодекс Российской Федерации // docs.cntd.ru. URL: https://docs.cntd.ru/document/901714400/ (дата обращения: 21.10.2025).
47. Статья 101. Управление государственным (муниципальным) долгом — с изменениями, проверено 19.10.2025 // Договор-Юрист.Ру. URL: https://dogovor-urist.ru/doc/byudzhetnyj_kodeks_rf/st101/ (дата обращения: 21.10.2025).
48. Глава 14. Государственный (муниципальный) долг (ст. 97-121). Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 N 145-ФЗ (БК РФ) (с изменениями и дополнениями) // Гарант. URL: https://base.garant.ru/12112604/45f8f55333f25c75409a8ec30117b8f2/ (дата обращения: 21.10.2025).
49. РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ ДОЛГА — что это простыми словами // Финуслуги.ру. URL: https://finuslugi.ru/glossary/restrukturizatsiya_dolga (дата обращения: 21.10.2025).
50. Управление государственным и муниципальным долгом // Тверской государственный университет. URL: https://elib.tversu.ru/assets/files/projects/4/114/Upr_Gos_Dolg_Kurs_2016.pdf (дата обращения: 21.10.2025).
51. О МЕТОДАХ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ СУБЪЕКТОВ РФ // CORE. URL: https://core.ac.uk/download/pdf/196967069.pdf (дата обращения: 21.10.2025).
52. Методы управления государственным долгом // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=CMB&n=18835 (дата обращения: 21.10.2025).
53. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ // Вестник Алтайской академии экономики и права (научный журнал). URL: https://www.vaael.ru/ru/article/view?id=2335 (дата обращения: 21.10.2025).
54. Минфин при выполнении плана заимствований будет ориентироваться на потребности рынка // Интерфакс. URL: https://www.interfax.ru/business/908235 (дата обращения: 21.10.2025).
55. Статья 105. Реструктуризация государственного (муниципального) долга — с изменениями, проверено 30.09.2025 // Договор-Юрист.Ру. URL: https://dogovor-urist.ru/doc/byudzhetnyj_kodeks_rf/st105/ (дата обращения: 21.10.2025).
56. Методические рекомендации для субъектов Российской Федерации по осуществлению заимствований на финансовых рынках // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/document/?id_4=130637-metodicheskie_rekomendatsii_dlya_subektov_rossiiskoi_federatsii_po_osuschestvleniyu_zaimstvovanii_na_finansovykh_rynkakh (дата обращения: 21.10.2025).
57. Финансовый маятник качнулся: высокая доходность может ударить по устойчивости бюджета // Moneytimes.Ru. URL: https://moneytimes.ru/finansovyj-mayatnik-kachnulsya-vysokaya-dohodnost-mozhet-udarit-po-ustojchivosti-byudzheta-1697669460 (дата обращения: 21.10.2025).
58. ОФЗ: что это такое, облигации федерального займа сегодня, их доходность и стоит ли покупать // СберБанк. URL: https://www.sberbank.ru/ru/person/investments/ofz (дата обращения: 21.10.2025).
59. Нормативные документы // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/normativ/ (дата обращения: 21.10.2025).
60. Денис Мамонов: наша цель — выполнение программы заимствований и развитие рынка госдолга // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=39217-denis_mamonov_nasha_tsel__vypolnenie_programmy_zaimstvovanii_i_razvitie_rynka_gosdolga (дата обращения: 21.10.2025).
61. Оценка состояния государственного внешнего и внутреннего долга Российской Федерации // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-sostoyaniya-gosudarstvennogo-vneshnego-i-vnutrennego-dolga-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 21.10.2025).
62. Влияние долговой устойчивости госкомпаний на внешний корпоративный долг России в условиях санкций // ResearchGate. URL: https://www.researchgate.net/publication/372951372_Vlianie_dolgovoj_ustojcivosti_goskompanij_na_vnesnij_korporativnyj_dolg_Rossii_v_usloviah_sankcij (дата обращения: 21.10.2025).
63. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ // ResearchGate. URL: https://www.researchgate.net/publication/373194883_OCENKA_EFFEKTIVNOSTI_UPRAVLENIA_GOSUDARSTVENNYM_DOLGOM_ROSSIJSKOJ_FEDERACII (дата обращения: 21.10.2025).
64. О показателях и тенденциях управления государственным долгом российской федерации // futurepubl.ru. URL: https://futurepubl.ru/articles/o-pokazateljah-i-tendencijah-upravlenija-gosudarstvennym-dolgom-rossijskoj-federacii/ (дата обращения: 21.10.2025).
65. Изменения в федеральном бюджете на 2025 год: доходы, расходы и дефицит 5,7 трлн рублей // InvestFuture. URL: https://investfuture.ru/news/2025/10/21/izmeneniya-v-federalnom-byudzhete-na-2025-god-dohody-rashody-i-deficit-5-7-trln-rubley (дата обращения: 21.10.2025).
66. Мировой опыт управления государственным долгом // Studbooks.net. URL: https://studbooks.net/889269/ekonomika/mirovoy_opyt_upravleniya_gosudarstvennym_dolgom (дата обращения: 21.10.2025).
67. Мировой опыт управления государственным долгом // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mirovoy-opyt-upravleniya-gosudarstvennym-dolg-om (дата обращения: 21.10.2025).
68. Зарубежный опыт управления государственным долгом // finan2.ru. URL: https://www.finan2.ru/publ/gosdolg/zarubezhnyj_opyt_upravlenija_gosudarstvennym_dolgom/12-1-0-12 (дата обращения: 21.10.2025).
69. МИРОВАЯ ПРАКТИКА УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ // Elibrary. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=45781320 (дата обращения: 21.10.2025).
70. ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ // Электронная библиотека БГЭУ. URL: https://edoc.bseu.by/repository/getfile.php?id=37731&ctype=2 (дата обращения: 21.10.2025).
71. МИРОВОЙ ОПЫТ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ АГЕНТСТВ ПО УПРАВЛЕНИЮ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ // Научный результат. Экономические исследования. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mirovoy-opyt-funktsionirovaniya-agentstv-po-upravleniyu-gosudarstvennym-dolg-om (дата обращения: 21.10.2025).
72. Мировой опыт управления государственным долгом // Финансовый анализ. URL: http://www.finanal.ru/005/mirovoy-opyt-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom (дата обращения: 21.10.2025).
73. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПОВЫШЕНИЮ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rekomendatsii-po-povysheniyu-rezultativnosti-upravleniya-gosudarstvennym-dolg-om-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 21.10.2025).
74. Зарубежный опыт управления внешним долгом и возможности его использования в России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/zarubezhnyy-opyt-upravleniya-vneshnim-dolg-om-i-vozmozhnosti-ego-ispolzovaniya-v-rossii (дата обращения: 21.10.2025).
75. Управление государственным долгом в транзитивной экономике // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-gosudarstvennym-dolg-om-v-tranzitivnoy-ekonomike (дата обращения: 21.10.2025).
76. Руководящие принципы управления государственным долгом // International Monetary Fund (IMF). URL: https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/PP/2014/PP1402-GFSG.ashx (дата обращения: 21.10.2025).
77. Направления совершенствования механизмов управления государственным долгом РФ // Эдиторум — Editorum. URL: https://editorum.ru/assets/files/journal/j-monetary-economics-and-management/2024/11/editorum-journal-2024-11-article-11.pdf (дата обращения: 21.10.2025).
78. Пути оптимизации государственных внешних облигационных займов Российской Федерации // ResearchGate. URL: https://www.researchgate.net/publication/333917812_Puti_optimizacii_gosudarstvennyh_vnesnih_obligacionnyh_zajmov_Rossijskoj_Federacii (дата обращения: 21.10.2025).
79. МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metody-upravleniya-gosudarstvennym-dolg-om (дата обращения: 21.10.2025).
80. Как справиться со стремительным ростом государственного долга // International Monetary Fund (IMF). URL: https://www.imf.org/ru/Blogs/Articles/2023/04/10/how-to-tame-surging-public-debt (дата обращения: 21.10.2025).
81. Система управления государственным долгом России: современные тенде // Вестник Евразийской науки. URL: https://esj.today/PDF/12ECVN123.pdf (дата обращения: 21.10.2025).
82. Основные направления государственной долговой политики Российской Федерации // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/common/upload/library/2012/12/main/Основные_направления_ГДП_РФ_на_2012-2014_годы.pdf (дата обращения: 21.10.2025).
83. Долговая политика России на современном этапе // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/dolgovaya-politika-rossii-na-sovremennom-etape (дата обращения: 21.10.2025).
84. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ДОЛГОВОЙ ПОЛИТИКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НА 2017-2019 гг. // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/common/upload/library/2016/11/main/Osnovnye_napravleniya_GDP_2017-2019.pdf (дата обращения: 21.10.2025).
85. МЕТОДЫ ОПТИМИЗАЦИИ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА, Ключевые методы регулирования государственного долга // Studbooks.net. URL: https://studbooks.net/573030/ekonomika/metody_optimizatsii_gosudarstvennogo_dolga_klyuchevye_metody_regulirovaniya_gosudarstvennogo_dolga (дата обращения: 21.10.2025).
86. Повышение эффективности управления государственным долгом и государственными финансовыми активами // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_151624/f40398297b76785196f30a911a3371f76d4992b1/ (дата обращения: 21.10.2025).
87. Пути совершенствования системы управления государственным долгом в Российской Федерации // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/puti-sovershenstvovaniya-sistemy-upravleniya-gosudarstvennym-dolg-om-v-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 21.10.2025).
88. Финансово-правовое регулирование основных методов управления государственным долгом в условиях пандемии коронавируса // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovo-pravovoe-regulirovanie-osnovnyh-metodov-upravleniya-gosudarstvennym-dolg-om-v-usloviyah-pandemii-koronavirusa (дата обращения: 21.10.2025).
89. Эффективная долговая политика субъектов Российской Федерации: теория и практика // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/effektivnaya-dolgovaya-politika-subektov-rossiyskoy-federatsii-teoriya-i-praktika (дата обращения: 21.10.2025).
90. Направления совершенствования механизмов управления государственным долгом РФ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/napravleniya-sovershenstvovaniya-mehanizmov-upravleniya-gosudarstvennym-dolg-om-rf (дата обращения: 21.10.2025).
91. Механизм совершенствования методического и организационного обеспечения управления государственным долгом // Журнал «Бюджет. URL: http://bujet.ru/article/11790.php (дата обращения: 21.10.2025).
92. Рекомендации по проведению субъектами Российской Федерации ответственной заемной/долговой политики // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_222409/ (дата обращения: 21.10.2025).
93. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ И ЭКОНОМИЧЕСКАЯ БЕЗОПАСНОСТЬ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennyy-dolg-i-ekonomicheskaya-bezopasnost (дата обращения: 21.10.2025).
94. Влияние государственного долга на экономическую безопасность России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-gosudarstvennogo-dolga-na-ekonomicheskuyu-bezopasnost-rossii (дата обращения: 21.10.2025).
95. Влияние государственного долга на динамику развития экономики Российской Федерации // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-gosudarstvennogo-dolga-na-dinamiku-razvitiya-ekonomiki-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 21.10.2025).
96. Государственный долг как индикатор экономической безопасности // Молодой ученый. URL: https://moluch.ru/archive/500/109771/ (дата обращения: 21.10.2025).
97. Госдолг и инфляция: взаимосвязь, примеры стран, прогнозы // Журнал «Про финансы». URL: https://journal.profinansy.ru/art-gosdolg-i-inflyatsiya/ (дата обращения: 21.10.2025).
98. Влияние долговой нагрузки на российскую экономику // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-dolgovoy-nagruzki-na-rossiyskuyu-ekonomiku (дата обращения: 21.10.2025).
99. Бюджетный дефицит и государственный долг россии на современном этапе // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/byudzhetnyy-defitsit-i-gosudarstvennyy-dolg-rossii-na-sovremennom-etape (дата обращения: 21.10.2025).
100. Россия — Государственный бюджет от ВВП // TradingEconomics. URL: https://ru.tradingeconomics.com/russia/government-budget (дата обращения: 21.10.2025).
101. Россия — Государственный долг к ВВП // TradingEconomics. URL: https://ru.tradingeconomics.com/russia/government-debt-to-gdp (дата обращения: 21.10.2025).
102. Влияние государственного долга на динамику развития экономики России // StudArctic forum. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-gosudarstvennogo-dolga-na-dinamiku-razvitiya-ekonomiki-rossii (дата обращения: 21.10.2025).
103. Аналитик оценила влияние санкций против госдолга России на инвестрынок // Известия. URL: https://iz.ru/1150493/anna-bulatova/analitik-ocenila-vliianie-sankcii-protiv-gosdolga-rossii-na-investrynok (дата обращения: 21.10.2025).
104. Государственный долг и его влияние на развитие экономики // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennyy-dolg-i-ego-vliyanie-na-razvitie-ekonomiki (дата обращения: 21.10.2025).
105. Влияние внешнего государственного долга на социально-экономическое положение страны и населения // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-vneshnego-gosudarstvennogo-dolga-na-sotsialno-ekonomicheskoe-polozhenie-strany-i-naseleniya (дата обращения: 21.10.2025).
106. Влияние внешнего государственного долга на национальную экономику страны // ЭКОНОМИКА И БИЗНЕС: теория и практика. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-vneshnego-gosudarstvennogo-dolga-na-natsionalnuyu-ekonomiku-strany (дата обращения: 21.10.2025).
107. Рост госдолга и инфляционные ожидания // Econs.online. URL: https://econs.online/articles/opinions/rost-gosdolga-i-inflyatsionnye-ozhidaniya/ (дата обращения: 21.10.2025).
108. Воздействие государственного долга на макроэкономическое развитие // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vozdeystvie-gosudarstvennogo-dolga-na-makroekonomicheskoe-razvitie (дата обращения: 21.10.2025).
109. Как изменение уровня инфляции влияет на размер государственного долга России? // Яндекс Кью. URL: https://q.yandex.ru/question/kak-izmenenie-urovnia-infliatcii-vliiaet-na-razmer-gosudarstvennogo-dolg-a-514125b2-38b4-4b53-b054-01314d339308 (дата обращения: 21.10.2025).
110. Всегда ли инфляция уменьшает государственный долг? // Аналитика рынка. URL: https://www.analytika.market/ru/articles/vsegda-li-infljacija-umenshaet-gosudarstvennyy-dolg/ (дата обращения: 21.10.2025).
111. Бюджетный дефицит // studfile.net. URL: https://studfile.net/preview/4211059/page:2/ (дата обращения: 21.10.2025).
112. Комментарий: что означает государственный долг // Аналитический центр Москвы. URL: https://ac.mos.ru/news/detail/kommentariy-chto-oznachaet-gosudarstvennyy-dolg/ (дата о��ращения: 21.10.2025).
113. Государственный бюджет. Дефицит и профицит государственного бюджета. Принцип сбалансированности государственного бюджета. Государственный долг // NeoFamily. URL: https://neofamily.ru/ekonomika/gosudarstvennyy-byudzhet-defitsit-i-profitsit-gosudarstvennogo-byudzheta-printsip-sbalansirovannosti-gosudarstvennogo-byudzheta-gosudarstvennyy-dolg.html (дата обращения: 21.10.2025).
114. ВЛИЯНИЕ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ НА ВНЕШНИЙ ДОЛГ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-inostrannyh-investitsiy-na-vneshniy-dolg-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 21.10.2025).