Государственный долг Санкт-Петербурга: комплексный анализ динамики, управления и перспектив в условиях новой бюджетной политики

По состоянию на 1 января 2024 года, государственный долг Санкт-Петербурга составил 88,092 млрд рублей, что само по себе является значимым показателем, требующим постоянного и всестороннего анализа. В условиях динамично меняющейся макроэкономической конъюнктуры и геополитической неопределенности, управление государственным долгом субъектов Российской Федерации приобретает стратегическое значение, ведь это прямо влияет на их способность выполнять социальные обязательства и развивать инфраструктуру.

Санкт-Петербург, как один из ключевых экономических центров страны, сталкивается с необходимостью сбалансированного подхода к заимствованиям, сохранению финансовой устойчивости и реализации масштабных инфраструктурных проектов. Настоящая работа посвящена глубокому анализу государственного долга Санкт-Петербурга, имея целью предоставить исчерпывающую, фактологически обоснованную информацию о его специфических характеристиках, актуальных проблемах управления и долгосрочных перспективах. В рамках поставленной цели будут решены следующие задачи: раскрыты теоретические и правовые основы государственного долга, проанализирована его динамика и структура, выявлены ключевые проблемы и риски в управлении, изучены применяемые методы и инструменты, а также сформированы рекомендации по оптимизации долговой политики. Структура исследования последовательно переходит от общих теоретических положений к детальному анализу практики Санкт-Петербурга и формулированию практических рекомендаций. Научная новизна работы заключается в комплексном подходе к изучению долговой политики региона, детализации методологии оценки долговой устойчивости Минфина России, а также в представлении актуальных прогнозов долговой динамики до 2028 года, что позволяет оценить не только текущее состояние, но и будущие вызовы и возможности.

Теоретические и правовые основы государственного долга субъекта Российской Федерации

Государственный долг — это не просто сумма цифр, а сложный экономический и юридический феномен, отражающий финансовое здоровье региона и его способность выполнять свои обязательства перед кредиторами. Понимание его сущности, форм и принципов регулирования является фундаментом для эффективного управления, поскольку без этой базы любая попытка оптимизации долговой политики будет лишь игрой вслепую. В данном разделе мы погрузимся в мир определений, правовых актов и методологий, которые формируют каркас долговой политики субъектов Российской Федерации.

Понятие и классификация государственного долга региона

Для начала любого глубокого анализа необходимо четко определить терминологический аппарат. Государственный долг субъекта Российской Федерации — это совокупность его долговых обязательств, возникающих в результате государственных заимствований. Эти обязательства являются не просто финансовой нагрузкой, но и инструментом развития, позволяющим привлекать ресурсы для финансирования дефицита бюджета, реализации инфраструктурных проектов и сглаживания временных кассовых разрывов. Важно отметить, что государственный долг субъекта Российской Федерации полностью и без условий обеспечивается всем имуществом, находящимся в собственности субъекта, составляющим его казну. Этот фундаментальный принцип, лежащий в основе доверия кредиторов к региональным заемщикам, означает, что за каждым рублем долга стоит вся экономическая мощь региона.

Долговая политика региона — это система мер и действий органов государственной власти субъекта Российской Федерации, направленных на формирование, управление и обслуживание государственного долга с целью обеспечения финансовой устойчивости бюджета и минимизации рисков. Её главные ориентиры — это эффективность привлечения средств, оптимизация структуры долга и поддержание платежеспособности, что в конечном итоге определяет способность региона выполнять свои социальные функции и инвестировать в будущее.

Ключевым аспектом оценки является долговая устойчивость, которая характеризует способность регионального бюджета своевременно и в полном объеме выполнять свои долговые обязательства без ущерба для текущего финансирования социально-экономических задач. Она тесно связана с долговой нагрузкой — отношением объема долга к различным макроэкономическим и бюджетным показателям (например, к ВРП, к доходам бюджета). Низкая долговая нагрузка — это залог свободы в бюджетном маневре.

Долговые обязательства субъекта Российской Федерации могут принимать различные формы, каждая из которых имеет свои особенности и риски:

• Кредитные соглашения и договоры: Прямые займы от кредитных организаций.
• Государственные займы, осуществляемые путём выпуска ценных бумаг: Наиболее распространённый рыночный инструмент, представленный государственными облигациями субъектов РФ.
• Договоры о получении бюджетных кредитов: Займы от других уровней бюджетной системы РФ, чаще всего от федерального бюджета, которые зачастую предоставляются на льготных условиях и имеют целевой характер (например, инфраструктурные бюджетные кредиты).
• Договоры о предоставлении государственных гарантий субъекта Российской Федерации: Это условные обязательства, при которых субъект РФ берёт на себя ответственность за погашение долга третьего лица в случае его неисполнения.
• Соглашения о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств прошлых лет: Меры по изменению условий существующих долгов для снижения долговой нагрузки или оптимизации графиков платежей.

Важно подчеркнуть, что Бюджетный кодекс РФ строго регламентирует, что долговые обязательства субъекта Российской Федерации не могут существовать в иных формах, за исключением предусмотренных им. В объём государственного долга включаются основная номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам, объём основного долга по кредитам, полученным субъектом, объём основного долга по бюджетным кредитам и объём обязательств по государственным гарантиям.

Классификация долга по срокам погашения также имеет важное значение для управления ликвидностью и рисками:

• Краткосрочные: Менее одного года.
• Среднесрочные: От одного года до пяти лет.
• Долгосрочные: От пяти до 30 лет включительно.

Сроки погашения определяются условиями заимствований и не могут превышать 30 лет, что является законодательным ограничением для обеспечения долгосрочной устойчивости, поскольку чрезмерно длинные обязательства могут создать нагрузку для будущих поколений.

Правовое регулирование государственного долга Санкт-Петербурга

Управление государственным долгом субъекта Федерации, и Санкт-Петербурга в частности, осуществляется в строгом соответствии с нормативно-правовой базой Российской Федерации. Центральным документом является Бюджетный кодекс Российской Федерации (БК РФ), который устанавливает общие принципы и правила формирования, управления и обслуживания государственного долга субъектов РФ (глава 14). БК РФ определяет:

• Понятие государственного долга субъекта РФ и его формы (статья 98).
• Предельные объёмы государственного долга: Верхний предел государственного внутреннего долга субъекта Российской Федерации устанавливается законом субъекта Российской Федерации о бюджете на очередной финансовый год и плановый период (статья 106). Важно, что общий объём государственного долга субъекта не должен превышать утверждённый законом о бюджете общий объём доходов бюджета субъекта Российской Федерации без учёта утверждённого объёма безвозмездных поступлений (статья 107). Это ключевое ограничение направлено на предотвращение чрезмерного накопления долга и поддержание его управляемости, ведь бесконтрольный рост долга ведёт к потере суверенитета в финансовом управлении.
• Полномочия органов государственной власти: БК РФ разграничивает полномочия федеральных органов и органов государственной власти субъектов РФ в сфере управления государственным долгом. На региональном уровне эти функции, как правило, возложены на финансовые комитеты или министерства.
• Долговая книга субъекта Российской Федерации: В соответствии со статьёй 120 БК РФ, субъекты РФ обязаны вести долговую книгу, где фиксируются все долговые обязательства, включая государственные гарантии.

Помимо БК РФ, регулирование осуществляется на федеральном и региональном уровнях. К федеральным нормативно-правовым актам относятся:

• Федеральные законы о федеральном бюджете, которые могут содержать положения о предоставлении бюджетных кредитов субъектам РФ или устанавливать общие принципы долговой политики.
• Постановления Правительства Российской Федерации, например, Постановление Правительства Российской Федерации от 04.03.2020 № 227 «Об утверждении Правил проведения оценки долговой устойчивости субъектов Российской Федерации», которое детально регламентирует методику оценки.

На уровне Санкт-Петербурга ключевыми документами являются:

• Закон Санкт-Петербурга о бюджете на очередной финансовый год и плановый период: Ежегодно утверждается Законодательным Собранием Санкт-Петербурга и содержит конкретные параметры долговой политики на предстоящий период, такие как верхний предел государственного долга, объём программ государственных заимствований и расходов на его обслуживание. Например, в законе о бюджете Санкт-Петербурга на 2025 год установлен верхний предел государственного долга на 1 января 2026 года в размере 200,242 млрд руб.
• Постановления Правительства Санкт-Петербурга: Регламентируют детализацию управления государственным долгом, процедуры выпуска ценных бумаг, предоставления гарантий и другие операционные аспекты.
• Правовые акты Комитета финансов Санкт-Петербурга: Непосредственно регулируют операционную деятельность по управлению долгом, включая правила ведения долговой книги, графики платежей и взаимодействие с кредиторами.

Таким образом, система правового регулирования обеспечивает многоуровневый контроль и прозрачность в сфере государственного долга, устанавливая чёткие рамки для его формирования и управления с целью предотвращения накопления чрезмерных обязательств и обеспечения финансовой стабильности региона. Это означает, что регион не может действовать в своих долговых вопросах произвольно, но должен следовать строгим правилам, установленным как федеральным, так и региональным законодательством.

Методика оценки долговой устойчивости субъектов РФ Министерством финансов

Чтобы не допустить бесконтрольного роста региональных долгов и поддерживать финансовую дисциплину, Министерство финансов Российской Федерации ежегодно проводит строгую оценку долговой устойчивости субъектов РФ. Этот механизм, закреплённый Постановлением Правительства Российской Федерации от 04.03.2020 № 227, служит ключевым инструментом контроля и стратегического планирования, позволяя федеральному центру своевременно выявлять риски и предлагать корректирующие меры.

Оценка осуществляется не позднее 30 сентября каждого года и базируется на ряде ключевых показателей, каждый из которых отражает определённый аспект финансового здоровья региона. Субъекты Российской Федерации по результатам этой оценки относятся к одной из трёх групп заёмщиков: с высоким, средним или низким уровнем долговой устойчивости.

Рассмотрим каждый из ключевых коэффициентов:

1. K₁: Объем государственного долга субъекта Российской Федерации к общему объему доходов бюджета субъекта Российской Федерации без учёта безвозмездных поступлений.
   • Формула: K1 = (Объем государственного долга) / (Общий объем доходов бюджета - Объем безвозмездных поступлений) × 100%
   • Экономический смысл: Этот показатель отражает общую долговую нагрузку региона относительно его собственных финансовых возможностей. Чем ниже значение K₁, тем меньше зависимость региона от заёмных средств и тем выше его финансовая автономия. Высокое значение K₁ сигнализирует о потенциальных трудностях с погашением долга за счёт собственных доходов, а это значит, что регион может оказаться в долговой ловушке.
   • Пороговое значение для высокой устойчивости: Не более 50%.
2. K₂: Доля расходов на обслуживание государственного долга субъекта Российской Федерации в общем объёме расходов бюджета субъекта Российской Федерации, за исключением объёма расходов, которые осуществляются за счёт субвенций, предоставляемых из бюджетов бюджетной системы Российской Федерации.
   • Формула: K2 = (Расходы на обслуживание государственного долга) / (Общий объём расходов бюджета - Объем субвенций) × 100%
   • Экономический смысл: K₂ демонстрирует, какая часть «нецелевых» расходов бюджета (то есть расходов, которые регион может свободно использовать) направляется на уплату процентов по долгу. Чрезмерно высокое значение K₂ указывает на то, что регион тратит значительную часть своих свободных средств на обслуживание долга, что может ограничивать возможности финансирования социальных программ и инвестиционных проектов, лишая его возможности для развития.
   • Пороговое значение для высокой устойчивости: Не более 5%.
3. K₃: Годовая сумма платежей по погашению и обслуживанию государственного долга субъекта Российской Федерации, возникшего по состоянию на 1 января очередного финансового года, без учёта платежей, направляемых на досрочное погашение долговых обязательств со сроками погашения после 1 января года, следующего за очередным финансовым годом, к общему объёму налоговых и неналоговых доходов бюджета субъекта Российской Федерации и дотаций из бюджетов бюджетной системы Российской Федерации.
   • Формула: K3 = (Платежи по погашению и обслуживанию долга за год) / (Налоговые и неналоговые доходы + Дотации) × 100%
   • Экономический смысл: Этот коэффициент оценивает способность региона генерировать достаточные собственные и относительно стабильные доходы (включая дотации) для покрытия всех годовых обязательств по долгу (как основной суммы, так и процентов). Он является индикатором краткосрочной платежеспособности, показывая, насколько регион способен «дышать свободно», покрывая свои долги.
   • Пороговое значение для высокой устойчивости: Не более 13%.
4. K₄: Доля краткосрочных долговых обязательств в общем объёме государственного долга субъекта Российской Федерации.
   • Формула: K4 = (Объём краткосрочных долговых обязательств) / (Общий объём государственного долга) × 100%
   • Экономический смысл: K₄ является важным показателем риска рефинансирования. Высокая доля краткосрочного долга означает, что региону предстоит в ближайшее время погасить значительную часть своих обязательств, что может быть затруднительно в условиях неблагоприятной рыночной конъюнктуры или роста процентных ставок, создавая эффект «долговой стены».
   • Пороговое значение и последствия: При превышении значения K₄ более 15%, Министерство финансов Российской Федерации направляет субъектам рекомендации по корректировке долговой политики для снижения риска рефинансирования долговых обязательств. Это подчёркивает важность сбалансированной структуры долга по срокам.

Эти показатели позволяют Минфину России не только оценивать текущее состояние долговой устойчивости, но и заблаговременно выявлять потенциальные проблемы, направлять рекомендации и, при необходимости, применять меры бюджетного принуждения к регионам с низким уровнем устойчивости. Для Санкт-Петербурга, как мы увидим далее, эти показатели стабильно находятся в «зелёной» зоне, что подтверждает высокий уровень его долговой устойчивости.

Динамика и структура государственного долга Санкт-Петербурга

История государственного долга Санкт-Петербурга — это не просто набор цифр, а отражение экономических циклов, бюджетных приоритетов и стратегических решений. Анализ его динамики и структуры позволяет понять, как город управлял своими финансовыми обязательствами в прошлом и как формирует их в настоящем, прокладывая путь к будущему развитию, поскольку каждое решение о заимствовании влияет на будущие возможности и ограничения.

Динамика объёма государственного долга Санкт-Петербурга (2018-2025 гг.)

Период с 2018 по 2025 годы для Санкт-Петербурга был отмечен целенаправленной государственной долговой политикой, ориентированной на сохранение высокого уровня долговой устойчивости и недопущение необоснованных заимствований. Эта стратегия позволила городу пройти через экономические вызовы последних лет, сохраняя контроль над своими финансовыми обязательствами, что является примером ответственного бюджетного управления.

Рассмотрим динамику государственного долга Санкт-Петербурга на основе доступных данных:

Дата	Объем государственного долга (млрд руб.)	Изменение к предыдущему периоду (млрд руб.)	Процентное изменение к предыдущему периоду	Основные факторы изменений
01.01.2023	88,1	-0,3	-0,34%	Привлечение инфраструктурного (14,5 млрд руб.) и бюджетного (0,4 млрд руб.) кредитов при плановом погашении гособлигаций (15,2 млрд руб.).
01.01.2024	88,092	-0,008	-0,01%	Незначительное снижение, продолжение долговой политики.
01.01.2025 (оценка)	72,9	-15,192	-17,2%	Погашение гособлигаций (19,8 млрд руб.) и кредитов из федерального бюджета (1,14 млрд руб.) в течение 2024 года.

Как видно из таблицы, государственный долг Санкт-Петербурга демонстрирует тенденцию к снижению в анализируемом периоде. После небольшого сокращения в 2023 году (на 0,3 млрд руб., обусловленного стратегическим сочетанием новых заимствований и плановых погашений), 2024 год принёс более существенное снижение. К 1 января 2025 года прогнозируется, что объём долга уменьшится на 15,2 млрд руб. (17,2%) по сравнению с началом 2024 года, достигнув 72,9 млрд руб. Это означает, что город активно работает над оптимизацией своих обязательств, а не просто наращивает их.

Это снижение обусловлено несколькими ключевыми факторами:

1. Плановое погашение государственных облигаций: В течение 2024 года власти Санкт-Петербурга осуществили погашение значительной части государственных облигаций, общий объём которых составил 19,8 млрд руб. Это свидетельствует о зрелости долговой политики и наличии достаточных ресурсов для выполнения обязательств, что укрепляет доверие инвесторов.
2. Погашение кредитов из федерального бюджета: Были также произведены выплаты по задолженности по кредитам, полученным от федерального бюджета, на сумму 1,14 млрд руб. Это указывает на активное управление портфелем долга и снижение зависимости от федеральных заимствований, что делает город более самостоятельным в финансовом плане.
3. Привлечение инфраструктурных бюджетных кредитов: Несмотря на общее снижение, в 2023 году Санкт-Петербург привлёк инфраструктурный бюджетный кредит в размере 14,5 млрд руб. и бюджетный кредит на пополнение остатка средств на 0,4 млрд руб. Эти заимствования, имея целевой характер, позволили финансировать важные для города проекты, не оказывая при этом чрезмерной нагрузки на общую долговую динамику, благодаря одновременному погашению других обязательств. В 2024 году было также привлечено 5,76 млрд руб. инфраструктурного кредита на строительство метро, что подтверждает стратегическую направленность этих средств.

Таким образом, динамика государственного долга Санкт-Петербурга свидетельствует о консервативном и ответственном подходе к заимствованиям, направленном на поддержание финансовой стабильности и эффективное использование долговых инструментов для развития города. Это является ярким примером того, как региональное правительство может сочетать развитие с финансовой дисциплиной.

Структура государственного долга по видам обязательств и кредиторам

Анализ структуры государственного долга Санкт-Петербурга по видам обязательств и кредиторам даёт глубокое представление о диверсификации источников финансирования и уровне сопряжённых рисков. Различные виды долговых обязательств имеют свои особенности с точки зрения стоимости, сроков, условий погашения и гибкости управления, что требует внимательного подхода к их выбору.

Рассмотрим структуру долга Санкт-Петербурга на ключевые даты:

Структура государственного долга Санкт-Петербурга на 1 января 2025 года (оценка)

Вид долгового обязательства	Объём (млрд руб.)	Доля в общем объёме (%)
Государственные облигации	43,706	59,95
Кредиты из федерального бюджета	29,209	40,05
ИТОГО	72,915	100,00

Примечание: Небольшое расхождение в итоговой сумме по сравнению с 72,9 млрд руб. объясняется округлениями в исходных данных.

На начало 2025 года основной объём государственного долга Санкт-Петербурга приходится на государственные облигации, составляющие почти 60%. Это свидетельствует о высокой степени использования рыночных инструментов заимствования, что характерно для финансово развитых и устойчивых регионов. Размещение облигаций позволяет привлекать средства от широкого круга инвесторов, диверсифицируя кредиторскую базу и часто предлагая более гибкие условия по сравнению с банковскими кредитами, что снижает зависимость от одного источника.

Значительную долю (более 40%) занимают кредиты из федерального бюджета. Этот инструмент, как правило, характеризуется более низкими процентными ставками и более длительными сроками погашения по сравнению с рыночными заимствованиями, что делает его привлекательным для региональных бюджетов. В частности, к этой категории относятся инфраструктурные бюджетные кредиты, которые играют важную роль в финансировании капиталоёмких проектов, обеспечивая долгосрочное развитие без чрезмерной нагрузки.

Для более детального понимания актуальной структуры, обратимся к данным на 1 августа 2024 года:

Структура государственного долга Санкт-Петербурга на 1 августа 2024 года

Вид долгового обязательства	Объём (млрд руб.)	Доля в общем объёме (%)
Государственные облигации	53,6	69,0
Инфраструктурный бюджетный кредит	24,1	31,0
ИТОГО	77,7	100,0

На 1 августа 2024 года структура долга показывает, что государственные облигации по-прежнему доминируют, составляя 69%. Однако здесь выделен конкретный подвид федеральных кредитов — инфраструктурный бюджетный кредит, доля которого составляет 31%. Это подтверждает стратегическую роль данного инструмента в финансировании развития города. Например, в 2024 году Санкт-Петербург привлёк 5,76 млрд руб. инфраструктурного бюджетного кредита именно на строительство метро. В 2023 году аналогичные заимствования составили 14,5 млрд руб.

Важно отметить, что в структуре государственного долга Санкт-Петербурга не упоминаются государственные гарантии как значимый компонент. Это согласуется с заявленной политикой города об отказе от расширения практики их предоставления, что рассматривается как мера по снижению рисков, поскольку гарантии являются условными обязательствами и могут внезапно увеличить долговую нагрузку, создавая скрытые угрозы.

Таким образом, структура государственного долга Санкт-Петербурга демонстрирует приоритет использования государственных облигаций как основного рыночного инструмента и активное привлечение бюджетных кредитов от федерального центра, особенно инфраструктурных, для финансирования капитальных расходов. Такая диверсификация источников и фокус на относительно стабильных и часто льготных федеральных заимствованиях способствует поддержанию высокой долговой устойчивости города, что служит залогом его финансовой безопасности.

Показатели долговой нагрузки и кредитный рейтинг Санкт-Петербурга

Финансовое здоровье региона определяется не только абсолютным объёмом его долга, но и способностью этот долг обслуживать. Именно для этого используются показатели долговой нагрузки и независимые оценки кредитных рейтингов. Они позволяют оценить, насколько комфортно регион чувствует себя со своими обязательствами и каково доверие к нему со стороны инвесторов и финансовых аналитиков.

На протяжении 2023-2024 годов, и, как прогнозируется, до 2025 года, Санкт-Петербург демонстрирует образцовую финансовую дисциплину, сохраняя все показатели и индикаторы долговой устойчивости в пределах безопасных зон, установленных Министерством финансов Российской Федерации. Это подтверждается отнесением города к группе субъектов Российской Федерации с высоким уровнем долговой устойчивости, что является результатом взвешенной и продуманной долговой политики.

Рассмотрим ключевые показатели долговой нагрузки:

1. Отношение объёма государственного долга к годовому объёму доходов бюджета без учёта безвозмездных поступлений (K₁):
   • По итогам 2023 года: 7,9%.
   • По состоянию на 01.01.2025: 5,6%.
   • Норматив для высокой устойчивости: Не более 50%.

   Санкт-Петербург значительно ниже порогового значения, что подчёркивает его высокую финансовую автономию и низкую зависимость от заёмных средств. Снижение показателя к 2025 году ещё более укрепляет эту позицию, свидетельствуя о стабильном улучшении финансового положения.

2. Доля расходов на обслуживание государственного долга в общем объёме расходов бюджета без учёта субвенций (K₂):
   • В 2023 году: 0,5% (или 6,1 млрд руб. от общего объёма расходов бюджета Санкт-Петербурга без учёта субвенций).
   • Норматив для высокой устойчивости: Не более 5%.

   Крайне низкое значение K₂ говорит о том, что процентные расходы практически не обременяют бюджет города, оставляя максимальный объём средств для финансирования основных функций и развития. По оценке АКРА, усреднённый за 2022–2026 годы показатель находится на уровне ниже 1% совокупных расходов бюджета, что является выдающимся результатом.

3. Отношение годовой суммы платежей по погашению и обслуживанию государственного долга к налоговым, неналоговым доходам и дотациям (K₃):
   • В 2023 году: 0,6% от налоговых и неналоговых доходов.
   • По итогам 2024 года (прогноз): 0,4%.
   • Норматив для высокой устойчивости: Не более 13%.

   Показатель K₃ также находится на крайне низком уровне, подтверждая, что город с лёгкостью покрывает свои текущие долговые обязательства за счёт собственных доходов, что означает высокую степень финансовой самодостаточности.

4. Доля краткосрочных долговых обязательств (K₄):
   • Конкретные значения K₄ не приводятся, но общее утверждение о сохранении всех показателей в пределах безопасных зон указывает на то, что этот коэффициент также находится ниже порогового значения (15%), что снижает риск рефинансирования.

Кредитные рейтинги:
Высокий уровень долговой устойчивости Санкт-Петербурга регулярно подтверждается ведущими рейтинговыми агентствами:

• АКРА: Подтвердило кредитный рейтинг Санкт-Петербурга на уровне AAA(RU) с прогнозом «Стабильный» (данные на 1 августа 2025 года). Рейтинг AAA(RU) означает максимально высокий уровень кредитоспособности и финансовой надёжности, что является свидетельством высокого доверия со стороны рынка.
• Эксперт РА: Подтвердил кредитный рейтинг Санкт-Петербурга на уровне ruААА (данные на 15 ноября 2024 года). Аналогично, ruААА является высшим уровнем рейтинга, подчеркивающим надёжность заёмщика.

Эти оценки агентств базируются на комплексном анализе макроэкономической среды, бюджетной политики региона, её долговой нагрузки и структуры, а также эффективности управления. В них учитывается способность региона не только отвечать по своим обязательствам, но и эффективно использовать заёмные средства для развития.

Дополнительные индикаторы долговой нагрузки:

• Соотношение долга и текущих доходов: По итогам 2025 года ожидается на уровне 15% (по оценке АКРА, в зависимости от методологии может отличаться от K₁).
• Соотношение долга региона и прогнозируемого по итогам 2025 года ВРП: Составит немногим более 1% (по оценке АКРА). Крайне низкое соотношение говорит о том, что долговая нагрузка минимальна относительно общего экономического потенциала города, что даёт широкие возможности для дальнейшего роста.

Таким образом, Санкт-Петербург демонстрирует не просто удовлетворительную, а исключительно высокую долговую устойчивость. Низкие показатели долговой нагрузки, минимальные расходы на обслуживание долга и высшие кредитные рейтинги подтверждают эффективность проводимой долговой политики и создают прочную основу для будущего экономического развития, позволяя городу уверенно привлекать необходимые средства для реализации своих стратегических целей.

Проблемы и риски в управлении государственным долгом Санкт-Петербурга

Даже в условиях образцовой долговой устойчивости, управление государственным долгом никогда не бывает безоблачным. Экономический ландшафт постоянно меняется, и Санкт-Петербург, как и любой другой субъект Федерации, подвержен влиянию множества факторов, способных создать риски и проблемы. В этом разделе мы проанализируем эти вызовы, начиная с глобальных макроэкономических и геополитических аспектов и заканчивая спецификой внутренних управленческих решений, ведь только полное понимание рисков позволяет ими эффективно управлять.

Макроэкономические и геополитические риски

Современная экономика — это сложная система взаимосвязей, где события на одном конце света могут вызвать цепную реакцию в совершенно других регионах. Для Санкт-Петербурга, города с развитой экономикой и высокой степенью интеграции в федеральные и мировые процессы, макроэкономические и геополитические риски являются одними из главных факторов, определяющих характер и направления долговой политики, что требует постоянного мониторинга и адаптации.

1. Геополитическая обстановка: Усиление санкционного давления, изменения в международных отношениях и торговых связях могут напрямую влиять на экономику Санкт-Петербурга. Например, это может привести к:
   • Сокращению внешнеэкономической деятельности: Ограничения на экспорт/импорт, снижение инвестиционной привлекательности региона для иностранных инвесторов могут замедлить экономический рост, а следовательно, и налоговые поступления в бюджет. Это означает, что регион должен искать внутренние драйверы роста и развивать импортозамещение.
   • Удорожанию импортных комплектующих: Для предприятий, ориентированных на импорт, это увеличивает издержки, снижает рентабельность и может привести к сокращению налоговой базы. Каков здесь важный нюанс? Высокая зависимость от импорта может стать ахиллесовой пятой для региональной экономики в условиях внешних ограничений.
   • Повышению неопределённости: Инвесторы не любят неопределённость, что может затруднить привлечение заимствований на благоприятных условиях или даже спровоцировать отток капитала, что прямо влияет на стоимость обслуживания долга.
2. Макроэкономическая конъюнктура: Внутренние и мировые экономические тенденции также оказывают существенное влияние:
   • Инфляция: Рост инфляции увеличивает стоимость товаров и услуг, закупаемых для государственных нужд, что приводит к росту бюджетных расходов. Это может потребовать дополнительных заимствований или сокращения других статей бюджета, создавая давление на финансовую стабильность.
   • Процентные ставки: Потенциально высокая стоимость заимствований является одним из наиболее прямых рисков. Если Центральный банк повышает ключевую ставку для борьбы с инфляцией, это автоматически удорожает рыночные заимствования для субъектов РФ, включая Санкт-Петербург. Рост процентных ставок увеличивает расходы на обслуживание долга, что напрямую влияет на коэффициент K₂, снижая финансовую гибкость региона.
   • Замедление экономического роста: Снижение темпов роста ВРП региона приводит к сокращению налогооблагаемой базы (НДФЛ, налог на прибыль организаций), что уменьшает доходы бюджета и увеличивает потребность в заимствованиях для покрытия дефицита.
   • Нестабильность валютного курса рубля: Хотя большая часть долга Санкт-Петербурга номинирована в рублях, косвенные эффекты (например, через инфляцию, цены на импортные товары) всё равно ощутимы. Для обязательств, номинированных в иностранной валюте (если таковые возникнут), валютный риск станет прямым фактором удорожания обслуживания долга.

Сохранение этих рисков означает, что бюджет Санкт-Петербурга должен быть готов к возникновению дополнительных расходов или к необходимости поиска альтернативных источников финансирования. Это требует от органов власти постоянного мониторинга ситуации, гибкости в долговой политике и, при необходимости, применения стресс-тестирования для оценки устойчивости бюджета к неблагоприятным сценариям, что служит ключевым инструментом для выработки превентивных мер.

Управление специфическими долговыми рисками

Помимо внешних макроэкономических и геополитических факторов, управление государственным долгом сталкивается с рядом внутренних, специфических рисков, которые требуют особого внимания и инструментария для их минимизации. Комитет финансов Санкт-Петербурга, как и другие региональные финансовые органы, обязан оценивать и контролировать эти риски при планировании и исполнении программ государственных заимствований, чтобы избежать непредвиденных финансовых потрясений.

1. Риск дефолта (неисполнения долговых обязательств): Это самый критический риск, который означает неспособность региона своевременно и в полном объёме погасить основной долг и выплатить проценты. Для оценки этого риска используется комплексный подход:
   • Определение предельных объёмов заимствований: Установление законодательно закреплённых верхних пределов долга (как в абсолютном выражении, так и по отношению к доходам бюджета) служит первой линией защиты, предотвращая чрезмерное наращивание долга.
   • Стресс-тестирование финансовых потоков: Этот метод позволяет оценить устойчивость бюджета к неблагоприятным сценариям. В рамках стресс-тестирования моделируются изменения ключевых макроэкономических показателей (инфляция, процентные ставки, темпы роста ВРП) и конъюнктуры финансовых рынков. Например, симуляция резкого падения налоговых поступлений или существенного роста процентных ставок позволяет выявить, при каких условиях исполнение долговых обязательств станет обременительным или невозможным. При этом часто используются модели, основанные на исторических кризисных сценариях, чтобы оценить вероятность их повторения. Это даёт возможность заранее разработать контрмеры и антикризисные планы, что из этого следует? Такой проактивный подход позволяет не только выявить уязвимые места, но и своевременно разработать стратегии их минимизации, защищая бюджет от внезапных ударов.
2. Риск рефинансирования: Возникает, когда регион не может привлечь новые заимствования на приемлемых условиях для погашения существующих долгов, срок которых истекает. Этот риск особенно актуален при высокой доле краткосрочных обязательств (коэффициент K₄).
   • Методы контроля: Диверсификация сроков погашения долга, поддержание достаточного объёма ликвидных средств на счетах бюджета, а также поддержание высокого кредитного рейтинга, который обеспечивает доступ к рынку заёмного капитала даже в сложные периоды, что критически важно для бесперебойного выполнения обязательств.
3. Процентный риск: Риск увеличения расходов на обслуживание долга из-за неблагоприятных колебаний процентных ставок.
   • Методы контроля: Использование различных инструментов заимствования с фиксированными и плавающими ставками, а также проведение анализа рынка для выбора оптимального момента для заимствований. Привлечение бюджетных кредитов с фиксированными низкими ставками является эффективным инструментом снижения этого риска, поскольку обеспечивает предсказуемость расходов.
4. Валютный риск: Риск повышения стоимости обслуживания долга из-за изменения валютного курса рубля.
   • Методы контроля: Для субъектов РФ, таких как Санкт-Петербург, этот риск минимален, поскольку подавляющее большинство обязательств номинировано в рублях. При гипотетическом появлении валютных заимствований, управление риском включало бы хеджирование или использование валютных свопов, однако на данный момент это не является критичной проблемой.
5. Операционный риск: Вероятность потерь из-за несоответствия внутренних процедур, ошибок персонала или сбоев систем при управлении долгом.
   • Методы контроля: Чёткое регламентирование процессов, квалификация персонала, использование специализированных информационных систем, внутренний контроль и аудит, что гарантирует надёжность и предсказуемость финансовых операций.

Эффективное управление этими специфическими рисками требует не только строгого соблюдения законодательства, но и проактивного подхода, постоянного анализа и адаптации долговой политики к меняющимся условиям, что является залогом устойчивого финансового положения региона.

Проблемы эффективности заёмной политики и условные обязательства

Эффективность заёмной политики региона определяется не только способностью привлечь необходимые средства, но и сделать это на наиболее выгодных условиях, минимизируя при этом потенциальные риски. В этом контексте возникают две специфические проблемы: низкая эффективность аукционов по размещению ценных бумаг и риски, связанные с государственными гарантиями, которые могут создать скрытую нагрузку на бюджет.

1. Проблема несостоявшихся аукционов:
   • Суть проблемы: Значительная величина несостоявшихся аукционов по размещению государственных ценных бумаг регионов является серьёзной проблемой. Это происходит, когда на аукцион не поступает достаточное количество заявок, или предложенные инвесторами ценовые уровни (процентные ставки) оказываются неприемлемыми для эмитента.
   • Причины: Основными причинами могут быть:
     • Неблагоприятная рыночная конъюнктура: Например, рост ключевой ставки ЦБ, высокая инфляция, общая нестабильность на финансовых рынках.
     • Низкая привлекательность условий размещения: Предложенные регионом процентные ставки могут быть ниже ожиданий инвесторов, особенно если существуют более доходные альтернативы на рынке.
     • Ограниченный круг инвесторов: Меньший интерес к бумагам конкретного региона по сравнению с федеральными облигациями.
   • Влияние на эффективность заёмной политики: Несостоявшиеся аукционы снижают эффективность заёмной политики, поскольку:
     • Уменьшают вероятность предоставления кредитов: Если регион не может успешно разместить облигации, ему приходится искать альтернативные источники финансирования, часто на менее выгодных условиях (например, более дорогие коммерческие кредиты), что ведёт к увеличению расходов.
     • Увеличивают стоимость заимствований: Повторные аукционы могут потребовать повышения процентных ставок, что увеличивает расходы на обслуживание долга, создавая дополнительное бремя для бюджета.
     • Создают неопределённость: Невозможность своевременно привлечь средства может нарушить планы по финансированию бюджетного дефицита и реализации проектов, замедляя развитие региона.
2. Условные обязательства: Государственные гарантии:
   • Суть проблемы: Государственные гарантии субъекта Российской Федерации являются условными обязательствами. Это означает, что регион берёт на себя ответственность за исполнение обязательств третьего лица (принципала) перед его кредитором в случае, если принципал сам не сможет их выполнить.
   • Почему это рискованно и непрозрачно:
     • Потенциальный, а не фактический долг: Гарантия не включается в фактический объём государственного долга до момента её реализации. Однако она создаёт для бюджета потенциальное, или условное, обязательство, которое может превратиться в реальное в любой момент.
     • Влияние на параметры долговой устойчивости: В случае дефолта принципала, бюджет региона вынужден будет осуществлять выплаты по гарантии. Это немедленно увеличит расходы бюджета, а также может потребовать дополнительных заимствований, что напрямую ухудшит показатели долговой нагрузки (K₁, K₂, K₃), создавая внезапный и непредсказуемый удар по финансовому положению.
     • Снижение прозрачности: Прогнозировать реализацию гарантий сложнее, чем плановые погашения по облигациям или кредитам. Это создаёт элемент неопределённости в бюджетном планировании и усложняет оценку реальной долговой нагрузки региона инвесторами, снижая их доверие.
   • Позиция Санкт-Петербурга: В связи с этими рисками, Санкт-Петербург, как заявлено, не планирует расширять практику предоставления государственных гарантий на 2022-2024 годы. Эта консервативная политика направлена на минимизацию непредвиденных нагрузок на бюджет и поддержание высокой прозрачности долговой политики, что является стратегически верным решением.
   • Регулирование: Бюджетный кодекс РФ предусматривает отражение государственных гарантий в государственной долговой книге субъекта Российской Федерации, что обеспечивает их учёт, но не снимает риск их реализации.

Таким образом, для поддержания высокой эффективности заёмной политики и обеспечения долговой безопасности, региональным властям необходимо постоянно анализировать рыночную конъюнктуру, гибко подходить к выбору инструментов заимствования и крайне осторожно относиться к инструментам, создающим условные обязательства, таким как государственные гарантии. Это позволит избежать скрытых угроз и поддерживать финансовую стабильность на должном уровне.

Методы и инструменты управления государственным долгом Санкт-Петербурга

Управление государственным долгом — это сложный, многоуровневый процесс, требующий глубокой аналитики, стратегического планирования и оперативной реализации. Санкт-Петербург, стремясь поддерживать высокий уровень финансовой устойчивости, активно применяет разнообразные методы и инструменты, которые позволяют не только привлекать необходимые средства, но и оптимизировать структуру долга, минимизировать риски и снижать стоимость его обслуживания, что в конечном итоге обеспечивает устойчивое развитие города.

Планирование и управление заимствованиями

Планирование и исполнение программ государственных заимствований в Санкт-Петербурге осуществляется как тщательно продуманный процесс, где каждый шаг сопряжён с оценкой и контролем рисков. Это не просто механическое привлечение денег, а стратегическая задача, направленная на обеспечение финансовой стабильности и эффективного развития города, что означает глубокое понимание всех нюансов.

1. Оценка и контроль рисков:
   • Риск рефинансирования: Это вероятность невозможности привлечения новых заимствований на приемлемых условиях для погашения существующего долга. Для его контроля Комитет финансов Санкт-Петербурга стремится к диверсификации сроков погашения, чтобы избежать концентрации больших объёмов выплат в один период. Постоянный мониторинг рынка позволяет выявлять благоприятные «окна» для новых размещений, что позволяет заранее планировать действия.
   • Процентный риск: Риск увеличения расходов на обслуживание долга из-за колебаний процентных ставок. Для минимизации этого риска, регион предпочитает инструменты с фиксированной ставкой (например, долгосрочные облигации), а также активно привлекает бюджетные кредиты с заведомо низкими и стабильными ставками.
   • Валютный риск: Риск повышения стоимости обслуживания долга из-за изменения валютного курса рубля. Для Санкт-Петербурга этот риск минимален, так как все заимствования осуществляются в национальной валюте.
   • Операционный риск: Вероятность потерь из-за несоответствия процедур, ошибок персонала или сбоев систем при управлении долгом. Этот риск контролируется через внедрение строгих регламентов, повышение квалификации сотрудников и использование современных информационных систем, что обеспечивает надёжность всех процессов.
2. Обеспечение равномерного распределения платежей и оптимизация структуры долга:
   • Анализ долговых обязательств и выявление пиков платежей: Комитет финансов Санкт-Петербурга проводит постоянный анализ своего долгового портфеля, чтобы заранее выявлять периоды, когда предстоят крупные выплаты по погашению и обслуживанию долга.
   • Стратегия «сглаживания пиков»: На основе этого анализа формируется стратегия заимствований, направленная на «сглаживание» этих пиков. Например, если в следующем году предстоит крупное погашение облигаций, текущие заимствования могут быть ориентированы на более длинные сроки или на инструменты, которые позволят рефинансировать этот долг до наступления «пика». Примерами таких плановых погашений являются погашение государственных облигаций Санкт-Петербурга на 19,8 млрд руб. и кредитов из федерального бюджета на 1,14 млрд руб. в течение 2024 года, информация о графиках которых учитывалась при планировании.
   • Комбинирование инструментов среднесрочных и долгосрочных заимствований: Для достижения оптимальной структуры долга Санкт-Петербург не ограничивается одним видом обязательств. Активно используются как среднесрочные, так и долгосрочные инструменты. Это позволяет балансировать между гибкостью и стоимостью, а также снижать риски, связанные с концентрацией погашений. Долгосрочные облигации обеспечивают стабильность, а среднесрочные — позволяют реагировать на изменения рыночной конъюнктуры, что из этого следует? Такой подход минимизирует риски внезапного увеличения долговой нагрузки и обеспечивает предсказуемость финансового планирования.

Таким образом, планирование и управление заимствованиями в Санкт-Петербурге — это динамичный процесс, который сочетает в себе строгий контроль рисков с гибким подходом к формированию портфеля долга, обеспечивая его оптимальную структуру и минимальную стоимость обслуживания.

Инструменты привлечения заёмных средств

Для финансирования дефицита бюджета и реализации инвестиционных проектов Санкт-Петербург использует диверсифицированный набор инструментов привлечения заёмных средств. Выбор того или иного инструмента зависит от рыночной конъюнктуры, стоимости заимствований, целей привлечения средств и сроков погашения, что требует постоянного анализа и гибкости в принятии решений.

1. Государственные облигации Санкт-Петербурга:
   • Основной источник: Являются основным источником рыночных заимствований для города. Они считаются наиболее ликвидным инструментом, поскольку позволяют привлечь значительные объёмы средств от широкого круга инвесторов (банки, инвестиционные фонды, частные лица), что расширяет круг потенциальных кредиторов.
   • Преимущества: Высокая прозрачность, возможность формирования публичной кредитной истории, гибкость в определении сроков и объёмов выпусков, что позволяет адаптироваться к рыночным условиям.
   • Применение: В структуре долга на 1 января 2025 года на непогашенные государственные облигации приходится 43,706 млрд руб., что подтверждает их доминирующую роль.
2. Бюджетные кредиты:
   • От Управления Федерального казначейства (УФК): В случае неблагоприятной рыночной конъюнктуры или потребности в краткосрочных ресурсах, Санкт-Петербург планирует использовать бюджетные кредиты на пополнение остатков средств на едином счёте бюджета. Эти кредиты предоставляются на льготных условиях и предназначены для покрытия временных кассовых разрывов. Например, в 2023 году был привлечён такой кредит на 449 млн руб., что позволило избежать более дорогих коммерческих заимствований.
   • Инфраструктурные бюджетные кредиты (ИБК): Это целевые кредиты, предоставляемые из федерального бюджета на реализацию масштабных инфраструктурных проектов. Они играют ключевую роль в финансировании стратегически важных для города объектов, поскольку предлагают наиболее выгодные условия.
     • Примеры использования: Механизм ИБК используется для финансового обеспечения таких проектов, как строительство метро и приобретение подвижного состава городского транспорта. В 2023 году Санкт-Петербург привлёк ИБК на 14,5 млрд руб., а в 2024 году — ещё 5,76 млрд руб. на строительство метро. Эти кредиты, как правило, имеют длительные сроки погашения и низкие процентные ставки, что делает их крайне привлекательными для региона, снижая долгосрочную нагрузку на бюджет.
3. Кредиты кредитных организаций (коммерческие кредиты):
   • Резервный источник: В условиях, когда рыночные заимствования (облигации) или бюджетные кредиты становятся недоступны или невыгодны, город может обратиться к коммерческим банкам.
   • Особенности: Коммерческие кредиты могут быть более дорогими и менее гибкими по условиям, поэтому их использование обычно рассматривается как резервный вариант или для покрытия специфических, краткосрочных потребностей, что из этого следует? Их привлекают только в крайнем случае, когда другие, более выгодные варианты, недоступны.

Выбор между этими инструментами осуществляется исходя из тщательно проведённого анализа стоимости, рисков, сроков и целей заимствования. Например, при наличии возможности привлечь льготные инфраструктурные кредиты, город будет отдавать им приоритет перед рыночными заимствованиями. При необходимости покрытия операционного дефицита и отсутствии возможности выпустить облигации, могут быть использованы бюджетные или коммерческие кредиты. Такой комплексный подход позволяет Санкт-Петербургу эффективно управлять своим долговым портфелем, обеспечивая стабильность бюджета и реализацию планов развития.

Реализация рекомендаций Министерства финансов РФ

Комитет финансов Санкт-Петербурга в своей долговой политике не действует изолированно, а активно руководствуется рекомендациями Министерства финансов Российской Федерации. Это позволяет интегрировать региональную долговую политику в общую систему федерального бюджетного контроля и соответствовать лучшим практикам управления государственными финансами. Цель такого подхода — не просто следовать инструкциям, а использовать федеральные наработки для снижения объёма государственного долга и оптимизации платежей по его погашению и обслуживанию, что в конечном итоге повышает эффективность бюджетных расходов.

Основные подходы, рекомендованные Минфином России, и их реализация в Санкт-Петербурге:

1. Установление чётких целей по управлению долговыми обязательствами:
   • Реализация: Санкт-Петербург формулирует конкретные и измеримые цели долговой политики в своих ежегодных бюджетных посланиях и программах заимствований. Эти цели включают поддержание долговой нагрузки ниже пороговых значений Минфина, снижение стоимости обслуживания долга и диверсификацию долгового портфеля. Государственная долговая политика Санкт-Петербурга в 2023-2024 годах, как указано, была направлена на сохранение высокого уровня долговой устойчивости и недопущение необоснованных заимствований, что подтверждает ��ё целевую направленность.
2. Соотнесение рисков и стоимости государственных заимствований:
   • Реализация: При выборе инструментов и источников заимствований Комитет финансов тщательно анализирует не только процентные ставки, но и сопутствующие риски (процентный, рефинансирования, валютный, операционный). Например, предпочтение отдаётся бюджетным кредитам с низкой фиксированной ставкой, даже если их привлечение требует выполнения определённых условий, поскольку это снижает процентный риск, обеспечивая предсказуемость расходов. При выпуске облигаций оценивается приемлемая доходность для инвесторов и потенциальный риск несостоявшихся аукционов, что помогает выбрать оптимальный момент для размещения.
3. Постоянный мониторинг и управление рисками, связанными с объёмом, структурой и графиком платежей по государственному долгу:
   • Реализация: Комитет финансов ведёт детализированный учёт всех долговых обязательств в государственной долговой книге. Проводится регулярный анализ графиков погашения и обслуживания долга для выявления «пиков» платежей. Например, для обеспечения равномерного распределения платежей по погашению и обслуживанию государственного долга, а также оптимизации его структуры, проводится анализ долговых обязательств и выявление пиков платежей. Это позволяет заранее планировать рефинансирование или аккумулирование средств, чтобы избежать кассовых разрывов, а это значит, что город всегда готов к выполнению своих обязательств.
4. Создание предпосылок для обеспечения постоянного доступа к рынку заёмного капитала:
   • Реализация: Санкт-Петербург активно работает над поддержанием своей репутации надёжного заёмщика. Это достигается за счёт поддержания высокого кредитного рейтинга (подтверждённого АКРА и Эксперт РА), прозрачности бюджетной и долговой политики, а также регулярного диалога с инвесторами и рейтинговыми агентствами. Успешное и своевременное погашение облигаций (например, 19,8 млрд руб. в 2024 году) также способствует укреплению доверия рынка, обеспечивая городу возможность привлекать средства в будущем.
5. Оптимизация структуры госдолга для снижения рисков и сокращения расходов на его обслуживание:
   • Реализация: В Санкт-Петербурге ведётся активная работа по управлению структурой долга. Например, отказ от расширения практики предоставления государственных гарантий является прямой мерой по снижению рисков, связанных с условными обязательствами. Привлечение инфраструктурных бюджетных кредитов (14,5 млрд руб. в 2023 году, 5,76 млрд руб. в 2024 году) позволяет заменить более дорогие рыночные заимствования, тем самым снижая общую стоимость обслуживания долга. Выбор между облигациями, бюджетными и коммерческими кредитами также направлен на достижение оптимального баланса между стоимостью, сроком и гибкостью, что из этого следует? Такая стратегия позволяет городу максимально эффективно использовать доступные инструменты, минимизируя финансовые издержки.

Такой системный подход, основанный на рекомендациях Минфина России, позволяет Санкт-Петербургу не только соответствовать федеральным требованиям, но и эффективно управлять своим государственным долгом, обеспечивая его безопасность и способствуя устойчивому развитию города.

Перспективы и рекомендации по оптимизации долговой политики Санкт-Петербурга

Заглядывая в будущее, долговая политика Санкт-Петербурга сталкивается с новыми вызовами, обусловленными прогнозируемым дефицитом бюджета. Однако, накопленный опыт и высокая долговая устойчивость создают основу для гибкого и продуманного подхода. В этом разделе мы проанализируем прогнозную динамику долга, возможные сценарии финансирования и сформулируем конкретные рекомендации для дальнейшей оптимизации долговой политики, чтобы город мог встретить эти вызовы во всеоружии.

Прогноз динамики государственного долга и дефицита бюджета (2025-2028 гг.)

Бюджетное планирование является краеугольным камнем финансовой стабильности, и Санкт-Петербург, как и другие субъекты РФ, формирует свои финансовые планы на среднесрочную перспективу. Прогнозы по дефициту бюджета и объёму государственного долга до 2028 года, закреплённые в законе о бюджете, указывают на предстоящий рост долговой нагрузки, что требует внимательного анализа, ведь эти цифры определяют будущие возможности города.

Прогноз дефицита бюджета Санкт-Петербурга (млрд руб.):

Год	Дефицит бюджета (млрд руб.)
2025	163,162
2026	153,596
2027	172,138

Эти цифры показывают, что город будет сталкиваться с существенным бюджетным дефицитом в ближайшие годы. Дефицит бюджета, по определению, означает превышение расходов над доходами, и для его покрытия, как правило, требуются заимствования. Именно этот фактор является ключевым драйвером прогнозируемого роста государственного долга.

Прогноз динамики государственного долга Санкт-Петербурга (млрд руб. и % от собственных доходов):

Дата	Объём государственного долга (млрд руб.)	Доля от налоговых и неналоговых доходов (%)
Конец 2025 года	71,2	~5
Конец 2026 года	260,0	18,2
Конец 2027 года	385,3	25,0
Конец 2028 года	455,1	27,1

Анализ этих прогнозных данных выявляет следующие ключевые тенденции:

1. Умеренный уровень на конец 2025 года: На конец 2025 года государственный долг Санкт-Петербурга прогнозируется на уровне 71,2 млрд руб., что составит около 5% от объёма налоговых и неналоговых доходов. Это сохраняет долговую нагрузку на крайне низком и комфортном уровне, подтверждая текущую высокую долговую устойчивость.
2. Значительный рост в среднесрочной перспективе (2026-2028 гг.): Однако, начиная с 2026 года, ожидается резкий рост государственного долга. К концу 2026 года он может достигнуть 260 млрд руб. (18,2% от собственных доходов), а к концу 2028 года — 455,1 млрд руб. (27,1%). Это означает, что несмотря на текущую стабильность, город ожидает период активных заимствований.
3. Причина роста — растущий дефицит: Очевидно, что основной фактор, влияющий на ожидаемый рост долга, — это прогнозируемый дефицит бюджета. Если дефицит будет реализован в запланированных объёмах, его финансирование неизбежно приведёт к увеличению заимствований, что требует продуманной стратегии управления.
4. Соответствие законодательным ограничениям: Важно отметить, что даже при таком росте (27,1% от собственных доходов к 2028 году), показатель будет значительно ниже максимально допустимого уровня, установленного Бюджетным кодексом РФ (100% от общего объёма доходов бюджета без учёта безвозмездных поступлений). Верхний предел государственного долга на 1 января 2026 года установлен законом о бюджете Санкт-Петербурга на 2025 год в объёме 200,242 млрд руб., что также соответствует прогнозным значениям.

Этот прогнозный рост долга свидетельствует о том, что в ближайшие годы долговая политика Санкт-Петербурга будет находиться под более пристальным вниманием. Несмотря на то, что показатели долговой нагрузки останутся в пределах безопасных зон Минфина, динамика потребует от властей города ещё более тщательного и сбалансированного подхода к управлению заимствованиями, что является залогом сохранения финансовой стабильности.

Сценарии финансирования дефицита бюджета

Наличие прогнозируемого дефицита бюджета в ближайшие годы ставит перед Комитетом финансов Санкт-Петербурга задачу по выбору оптимальных сценариев его финансирования. Каждый из возможных инструментов заимствований имеет свои преимущества и недостатки, и их комбинирование зависит от множества факторов, включая рыночную конъюнктуру, стоимость, сроки и риски, что требует гибкости и стратегического мышления.

Основные сценарии финансирования дефицита бюджета:

1. Эмиссия государственных облигаций Санкт-Петербурга:
   • Преимущества: Является наиболее ликвидным и прозрачным рыночным инструментом. Позволяет привлекать средства от широкого круга инвесторов, формируя публичную кредитную историю.
   • Зависимость от рынка: Возможность нового выпуска облигаций напрямую зависит от ситуации на рынке. Если рыночная конъюнктура благоприятна (низкие процентные ставки, высокий спрос инвесторов), Смольный закладывает возможность выпуска облигаций. В случае неудовлетворительных условий (высокие ставки, низкий спрос) размещение будет отложено. Это подчёркивает необходимость гибкости и готовности к альтернативным решениям, ведь рынок не всегда предсказуем.
   • Риски: Процентный риск (рост ставок), риск рефинансирования (если облигации краткосрочные), риск низкой ликвидности (в случае отсутствия широкого спроса).
2. Привлечение коммерческих кредитов от кредитных организаций:
   • Преимущества: Относительно быстрый способ привлечения средств, возможность индивидуальных условий с банками.
   • Недостатки: Как правило, коммерческие кредиты дороже облигационных займов и менее прозрачны. Их использование часто рассматривается как резервный вариант при неблагоприятной рыночной конъюнктуре для облигаций.
   • Особенность Санкт-Петербурга: Существует вероятность, что в 2025 году город вновь сможет обойтись без коммерческих заимствований. Это обусловлено исторической тенденцией: в последние годы дефицит городского бюджета оказывался ниже запланированного или казна получала дополнительный профицит. Это свидетельствует о консервативном планировании и эффективном управлении доходами/расходами, что снижает потребность в дорогих коммерческих кредитах, какая важная особенность здесь упускается? Эта тенденция указывает на возможность пересмотра подходов к планированию, чтобы бюджет изначально был более реалистичным и не создавал иллюзию дефицита.
3. Привлечение бюджетных кредитов из федерального бюджета:
   • Преимущества: Наиболее выгодный источник финансирования. Бюджетные кредиты, особенно инфраструктурные, предоставляются на льготных условиях (низкие процентные ставки, длительные сроки погашения) и часто имеют целевой характер, что позволяет реализовывать крупные проекты без значительной дополнительной нагрузки на бюджет.
   • Ограничения: Доступность таких кредитов зависит от федеральной бюджетной политики и установленных лимитов для регионов.

Комбинирование сценариев:
Наиболее вероятным сценарием является комбинированное использование этих инструментов. Например, дефицит может быть частично покрыт за счёт бюджетных кредитов для целевых проектов, а оставшаяся часть — через выпуск облигаций на открытом рынке, если условия будут благоприятными. Коммерческие кредиты будут использоваться как «подушка безопасности» или для покрытия краткосрочных кассовых разрывов. Такой подход позволяет максимизировать преимущества каждого инструмента и минимизировать риски.

Таким образом, стратегия финансирования дефицита бюджета Санкт-Петербурга будет представлять собой балансирование между стоимостью заимствований, рыночной конъюнктурой, доступностью льготных федеральных средств и стремлением минимизировать риски, придерживаясь при этом принципов долговой безопасности.

Рекомендации по совершенствованию долговой политики

Несмотря на высокий уровень долговой устойчивости Санкт-Петербурга, прогнозируемый рост дефицита бюджета и, как следствие, государственного долга до 2028 года, диктует необходимость постоянного совершенствования долговой политики. Эффективная долговая политика региональных органов власти является особенно важной для предотвращения кардинального ухудшения долговой устойчивости и обеспечения стабильного развития, ведь только превентивные меры могут гарантировать долгосрочную финансовую безопасность.

Предлагаемые рекомендации направлены на повышение эффективности долговой политики и обеспечение её безопасности:

1. Усиление проактивного управления долговым портфелем и оптимизация структуры долга:
   • Цель: Снижение стоимости обслуживания долга и минимизация рисков рефинансирования.
   • Меры:
     • Активное использование «Методических рекомендаций Министерства финансов Российской Федерации по осуществлению заимствований на финансовых рынках»: Эти рекомендации, предусматривающие подходы к формированию целей, оценке рисков и оптимизации структуры долга, должны быть полностью интегрированы в оперативную работу Комитета финансов, становясь неотъемлемой частью ежедневной практики.
     • Продолжение диверсификации долгового портфеля: Поддержание баланса между государственными облигациями (как основного рыночного инструмента) и бюджетными кредитами (как льготного источника финансирования инфраструктурных проектов). Необходимо тщательно анализировать сроки погашения, чтобы избежать «пиков» выплат, что является ключевым для равномерного распределения нагрузки.
     • Рассмотрение возможности досрочного погашения дорогостоящих обязательств: В случае формирования профицита бюджета или получения дополнительных доходов, следует анализировать целесообразность досрочного погашения коммерческих кредитов или облигаций с высокими процентными ставками, что позволит сэкономить бюджетные средства.
2. Повышение прозрачности и прогнозируемости долговой политики:
   • Цель: Укрепление доверия инвесторов и рейтинговых агентств.
   • Меры:
     • Детализация бюджетных прогнозов: В законах о бюджете и сопровождающих документах следует более подробно раскрывать допущения, лежащие в основе прогнозов дефицита и роста долга, а также возможные альтернативные сценарии, что повышает предсказуемость и снижает неопределённость для всех участников рынка.
     • Расширение публичной отчётности: Помимо обязательных отчётов, возможно, стоит публиковать более детализированные аналитические обзоры долгового портфеля, включая графики платежей и результаты стресс-тестирования, для широкого круга заинтересованных сторон (инвесторов, аналитиков, граждан), что способствует формированию открытого диалога.
3. Развитие системы риск-менеджмента:
   • Цель: Минимизация воздействия внешних и внутренних факторов на долговую устойчивость.
   • Меры:
     • Регулярное стресс-тестирование бюджета на долговую устойчивость: Расширение практики и детализации стресс-тестирования финансовых потоков, с учётом различных макроэкономических сценариев и шоков (например, резкое падение налоговых поступлений, значительный рост процентных ставок).
     • Формирование резервных фондов: Создание или пополнение резервных фондов, которые могут быть использованы для погашения долга или его обслуживания в случае возникновения непредвиденных обстоятельств или неблагоприятной рыночной конъюнктуры, когда привлечение новых заимствований затруднено.
     • Усиление контроля за условными обязательствами: Продолжение политики отказа от расширения государственных гарантий, а также создание чётких механизмов мониторинга и оценки рисков по уже выданным гарантиям, что позволяет избежать скрытых угроз.
4. Совершенствование диалога с инвестиционным сообществом:
   • Цель: Обеспечение постоянного доступа к рынку заёмного капитала на выгодных условиях.
   • Меры:
     • Проведение регулярных встреч с инвесторами и рейтинговыми агентствами: Представление актуальной информации о финансовом состоянии города и планах долговой политики.
     • Анализ опыта других субъектов РФ и международных практик: Изучение успешных кейсов управления долгом, чтобы применять лучшие практики в Санкт-Петербурге.
5. Выработка модели для ориентира субъектов при составлении плана заимствований:
   • Цель: Систематизация процесса принятия решений о заимствованиях.
   • Меры: Разработка внутренней модели, которая будет учитывать ключевые бюджетные параметры, прогнозные доходы и расходы, текущую долговую нагрузку и рыночные индикаторы для автоматизированной оценки оптимального объёма и структуры заимствований на плановый период. Такая модель может включать критерии выбора между облигациями, бюджетными и коммерческими кредитами в зависимости от текущей ситуации, что значительно повысит эффективность планирования.

Применение этих рекомендаций позволит Санкт-Петербургу не только эффективно пройти через период прогнозируемого роста долговой нагрузки, но и укрепить свою финансовую стабильность, обеспечив устойчивое социально-экономическое развитие в долгосрочной перспективе.

Заключение

Государственный долг Санкт-Петербурга, являясь сложным финансовым инструментом, играет ключевую роль в обеспечении социально-экономического развития мегаполиса, определяя его способность к инвестициям и выполнению социальных обязательств.

В ходе исследования были раскрыты теоретические основы государственного долга субъекта Российской Федерации, его формы и принципы правового регулирования, а также детально рассмотрена методика оценки долговой устойчивости, применяемая Министерством финансов РФ. Было установлено, что Санкт-Петербург стабильно относится к группе субъектов с высоким уровнем долговой устойчивости, что подтверждается низкими показателями долговой нагрузки (K1 – 5,6% на 01.01.2025, K2 – 0,5% в 2023 году) и высшими кредитными рейтингами (AAA(RU) от АКРА, ruААА от Эксперт РА).

Анализ динамики и структуры государственного долга за 2018-2025 годы выявил тенденцию к снижению объёма обязательств, особенно заметную к 2025 году (72,9 млрд руб.). Это стало результатом плановых погашений государственных облигаций и кредитов из федерального бюджета, а также стратегического использования инфраструктурных бюджетных кредитов для финансирования ключевых проектов. В структуре долга преобладают государственные облигации (около 60%) и кредиты из федерального бюджета (около 40%), что указывает на диверсификацию источников и предпочтение стабильных, часто льготных, заимствований.

Несмотря на текущую высокую устойчивость, были выявлены специфические проблемы и риски в управлении государственным долгом. К ним относятся макроэкономические и геополитические риски (инфляция, процентные ставки, санкционное давление), специфические долговые риски (рефинансирования, процентный, операционный), а также проблемы эффективности заёмной политики, такие как риски несостоявшихся аукционов и непрозрачность условных обязательств в виде государственных гарантий.

В ответ на эти вызовы, Санкт-Петербург применяет разнообразные методы и инструменты управления долгом. Это включает проактивное планирование заимствований с учётом оценки рисков, обеспечение равномерного распределения платежей и оптимизацию структуры долга через комбинирование среднесрочных и долгосрочных обязательств. В качестве основных инструментов используются выпуск государственных облигаций и привлечение бюджетных кредитов, особенно инфраструктурных. При этом Комитет финансов Санкт-Петербурга активно реализует рекомендации Минфина России по снижению объёма долга и оптимизации расходов на его обслуживание.

Прогноз до 2028 года указывает на ожидаемый рост дефицита бюджета и, как следствие, государственного долга (до 455,1 млрд руб. к 2028 году, или 27,1% от собственных доходов). Это потребует от города использования различных сценариев финансирования, включая эмиссию облигаций и привлечение кредитов. В связи с этим были предложены конкретные рекомендации по оптимизации долговой политики: усиление проактивного управления портфелем, повышение прозрачности, развитие системы риск-менеджмента (включая регулярное стресс-тестирование и формирование резервов) и совершенствование диалога с инвестиционным сообществом.

В заключение, государственный долг Санкт-Петербурга является управляемым и находится в безопасных пределах, но прогнозируемые бюджетные вызовы требуют дальнейшего усиления и адаптации долговой политики. Принятие предложенных мер позволит городу не только сохранить высокий уровень долговой устойчивости, но и эффективно использовать долговые инструменты для реализации своих стратегических целей, обеспечивая устойчивое и сбалансированное социально-экономическое развитие в долгосрочной перспективе.

Список использованной литературы

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 N 145-ФЗ (ред. от 25.12.2023).
2. Федеральный закон от 02.12.2009 № 308-ФЗ «О федеральном бюджете на 2010 год и на плановый период 2011 и 2012 годов».
3. Закон Санкт-Петербурга от 30.03.2001 № 234-30 «О государственном долге Санкт-Петербурга».
4. Закон Санкт-Петербурга от 27 ноября 2024 г. N 730-165 «О бюджете Санкт-Петербурга на 2025 год и на плановый период 2026 и 2027 годов».
5. Распоряжение Правительства РФ от 30.07.2010 № 1101-р «О Программе Правительства РФ по повышению эффективности бюджетных расходов до 2012 г.».
6. Бюджетное послание Президента Российской Федерации о бюджетной политике в 2012-2014 гг. // Финансы. 2011. № 6.
7. Бюджетный дефицит сведут к нулю. Интервью А.Кудрина // Бюджет. 2010. № 8.
8. Горшенина О.В. Регионы за пересмотр принципов сбалансированности бюджета // Бюджет. 2011. № 12.
9. Инвестиционный меморандум Санкт-Петербурга. Государственные облигации 2010-2011. СПб: Типография ООО «Ультра Принт», 2011.
10. Климовицкий А.А. Контроль за государственным долгом // Вестник АКСОР. 2009. № 4. С. 75-78.
11. Лыкова Л.Н., Крылова Н.Б., Чебанова А.Б. Долговая политика регионов. М.: Наука, 2010.
12. Обсуждаются проблемы региональных и местных бюджетов // Финансы. 2010. № 7. С. 1.
13. Панкин Д.В. Минфин нашел источники покрытия дефицита бюджета // Финансы. 2009. № 8. С. 3-5.
14. Рацане Ю. Дефицит бюджета стимулирует профицит мысли // Экономика и время. 2004. № 5. С. 12-15.
15. Силуанов А.Г. О проблемах обеспечения сбалансированности консолидированных бюджетов РФ // Бюджет. 2011. № 8.
16. Соснин А. Тяжесть бремени государственного долга // Мировая экономика и международные экономические отношения. 2009. С. 1-4.
17. Столповских Г.В. Долговая политика России // Вестник АКСОР. 2011. № 1. С. 209-215.
18. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник / В.К. Сенчагов [и др.]. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ТК Велби, Проспект, 2009. 719 с.
19. Официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации. URL: http://www.minfin.ru
20. Официальный сайт Федерального казначейства. URL: http://www.roskazna.ru
21. Официальный сайт Комитета финансов Санкт-Петербурга. URL: http://www.fincom.spb.ru
22. Об утверждении Основных направлений государственной долговой политики Санкт-Петербурга на 2026 год и на плановый период 2027 и 2028 годов от 07 октября 2025.
23. АКРА подтвердило кредитный рейтинг Санкт-Петербурга на уровне AAА(RU), прогноз «Стабильный», и его облигаций.
24. «Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг г. Санкт-Петербурга на уровне ruААА.
25. В 2026 году госдолг Петербурга может вырасти до 260 миллиардов рублей.
26. Госдолг Петербурга может вырасти до 260 млрд рублей в 2026 году.
27. Госдолг Петербурга в 2026 году может вырасти в 3,6 раза // Ведомости. Северо-Запад.
28. Санкт-Петербург впервые с 2021 г. сократил уровень госдолга.
29. Бюджет Петербурга на 2025 год скорректирован с ростом доходов на 59,5 миллиардов рублей.
30. Четырехкратное увеличение госдолга ожидается в Петербурге // Аргументы Недели.
31. Долговая устойчивость субъектов Российской Федерации // КиберЛенинка.
32. К вопросу о методах оценки долговой устойчивости субъектов Российской Федерации // КиберЛенинка.
33. Особенности правового регулирования государственного долга субъектов.
34. Государственный долг субъектов Российской Федерации: состояние и проблемы // КиберЛенинка.
35. Возможности оптимизации долговой политики // Журнал «Бюджет».
36. Нормативные документы // Минфин России.
37. Государственный долг // Минфин России.