Государственный кредит и государственный долг Российской Федерации: теоретические основы, механизмы управления и перспективы развития

На 1 января 2024 года, общий объем государственного долга Российской Федерации достиг 25 572,5 млрд рублей, что является наглядным свидетельством того, насколько глубоко государственный кредит и государственный долг интегрированы в современную экономику. Эти цифры не просто отражают финансовое положение страны, но и служат индикатором ее устойчивости, потенциала развития и способности реагировать на глобальные вызовы. В условиях динамично меняющегося мирового порядка, геополитических трансформаций и экономических ограничений, эффективное управление государственными финансами, и в частности государственным кредитом и долгом, становится краеугольным камнем макроэкономической стабильности и суверенитета. Стоит ли говорить, что именно способность государства эффективно маневрировать финансовыми потоками определяет его положение на мировой арене и благосостояние граждан?

Настоящее исследование ставит своей целью не просто описать, но и глубоко проанализировать теоретические основы, механизмы управления и перспективы развития государственного кредита и государственного долга Российской Федерации. Мы стремимся выявить сущностные характеристики этих категорий, классифицировать их формы и виды в контексте российской практики, раскрыть методы и принципы управления, оценить текущую динамику и структуру долга, а также предложить перспективные стратегии, опираясь на как мировой опыт, так и уникальные особенности отечественной экономической системы. Особое внимание будет уделено актуализации статистических данных, детализации современных инструментов и факторов риска, а также проработке потенциала международного сотрудничества, в частности со странами БРИКС, для формирования новых финансовых горизонтов. Структура работы последовательно проведет читателя от фундаментальных понятий к конкретным практическим аспектам, завершаясь выводами и рекомендациями, направленными на повышение эффективности государственного долгового менеджмента в России.

Теоретические основы государственного кредита и государственного долга

Государство, как и любой экономический субъект, постоянно нуждается в финансовых ресурсах для выполнения своих функций. Именно в этот момент на сцену выходит государственный кредит и государственный долг — не просто бухгалтерские категории, а сложный комплекс макроэкономических отношений, влияющий на благосостояние граждан, развитие производства и место страны на мировой арене. Понимание их сущности и функций, а также исторического контекста и теоретических обоснований, является ключом к эффективному управлению государственными финансами.

Экономическая сущность и функции государственного кредита

Государственный кредит представляет собой совокупность экономических отношений, возникающих между государством (в лице его органов власти и управления) и другими субъектами экономики (физическими и юридическими лицами, другими государствами, международными организациями). В этих отношениях государство может выступать в трех ипостасях: как заемщик, кредитор и гарант.

Чаще всего государство выступает в роли заемщика, привлекая средства для финансирования своих расходов, особенно при наличии дефицита бюджета. Это могут быть внутренние заимствования (у собственного населения, банков, компаний) или внешние (у иностранных государств, международных финансовых институтов). Например, для покрытия дефицита федерального бюджета РФ на 2024 год прогнозируется привлечение 2 929,4 млрд рублей за счет внутренних заимствований и 142,5 млрд рублей за счет внешних, что демонстрирует значимость этого источника финансирования.

Реже, но не менее значимо, государство действует как кредитор. В этом случае оно предоставляет ссуды физическим и юридическим лицам для поддержки приоритетных отраслей или реализации социально значимых проектов. Ярким примером являются меры государственной поддержки предпринимательства, когда государство предоставляет льготные кредиты предприятиям в сельском хозяйстве, промышленности или инновационных секторах экономики. Такие кредиты стимулируют развитие, создают рабочие места и способствуют модернизации.

Наконец, государство может выступать гарантом, принимая на себя ответственность за погашение займов или выполнение других обязательств, взятых физическими или юридическими лицами. Государственные гарантии снижают риски для частных инвесторов и банков, способствуя привлечению финансирования в стратегически важные проекты. Это означает, что без таких гарантий многие масштабные проекты могли бы просто не состояться из-за отсутствия достаточных гарантий для частного капитала.

Отличительной чертой государственного кредита, которая выделяет его среди других финансовых категорий, таких как налоги, является его возвратность и платность. В то время как налоги представляют собой безвозмездное изъятие средств, государственный кредит предполагает, что внесенная сумма будет возвращена с процентами через определенный период времени.

Несмотря на то, что государственный кредит не является доходом государства в прямом смысле (он не увеличивает национальный доход, а перераспределяет его), он играет ту же цель, что и доходы — покрытие расходов государства и, что особенно важно, финансирование дефицита государственного бюджета. В современных условиях поступления от государственных займов стали вторым по значимости методом финансирования бюджетных расходов после налогов.

Как финансовая категория, государственный кредит выполняет три ключевые функции:

1. Распределительная функция: Через государственный кредит осуществляется формирование и использование централизованных денежных фондов государства. Эти процессы происходят на принципах возвратности, срочности и платности, обеспечивая дополнительный приток финансовых ресурсов туда, где они наиболее необходимы. Это позволяет государству гибко маневрировать ресурсами, перенаправляя их из менее приоритетных сфер в более значимые, особенно в периоды экономических шоков или инвестиционных циклов.
2. Регулирующая функция: Государственный кредит является мощным инструментом финансовой политики, способным влиять на макроэкономические показатели. Он воздействует на состояние денежного обращения (через эмиссию государственных ценных бумаг или их выкуп), уровень процентных ставок на рынке денег и капиталов (государство как крупный заемщик может задавать ориентиры), валютный курс (при внешних заимствованиях), а также производство и занятость (через финансирование инвестиционных проектов). Например, повышение доходности ОФЗ может привлечь капитал с других рынков, влияя на ликвидность и стоимость денег в экономике.
3. Контрольная функция: Эта функция тесно связана с прозрачностью деятельности государства и состоянием его бюджета. Поскольку государственно-кредитные операции основаны на принципах возвратности и платности, они предполагают двустороннее движение стоимости. Это создает естественный механизм контроля за целевым использованием заемных средств, формированием и исполнением бюджета, а также за выполнением государством своих обязательств перед кредиторами.

Государственный долг как макроэкономическая категория

Если государственный кредит — это процесс заимствования, то государственный долг — это его результат. Государственный долг представляет собой долговые обязательства Российской Федерации перед различными субъектами: физическими и юридическими лицами РФ, субъектами РФ, муниципальными образованиями, иностранными государствами, международными финансовыми организациями, а также иными субъектами международного права и иностранными лицами. Эти обязательства возникают в результате государственных заимствований и по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией.

По своей сути, государственный долг — это накопленная сумма заимствований, которые государство привлекло, как правило, для покрытия дефицита бюджета. Он несет в себе не только финансовые обязательства, но и оказывает многогранное влияние на экономику:

• Регулятор денежного обращения: Через выпуск и погашение государственных ценных бумаг, а также операции на открытом рынке, государственный долг влияет на объем денежной массы в обращении, ликвидность банковской системы и инфляционные процессы.
• Воздействие на бюджетный процесс: Обслуживание государственного долга (выплата процентов и погашение основного долга) является одной из крупнейших статей расходов бюджета. Его размер и структура напрямую влияют на возможности государства финансировать другие социальные и экономические программы.
• Влияние на экономический процесс: Высокий уровень государственного долга может привести к «эффекту вытеснения» частных инвестиций, когда государство, активно занимая на рынке, повышает процентные ставки, делая заимствования для частного сектора менее привлекательными. Это, в свою очередь, может замедлять экономический рост.
• Причина развития международного сотрудничества: Внешний государственный долг формирует отношения с иностранными кредиторами и международными финансовыми организациями, способствуя развитию международного экономического и политического диалога.

Исторически концепции государственного кредита и долга развивались параллельно с эволюцией государственности и фискальных систем. В античности и Средневековье заимствования были преимущественно разовыми, часто для финансирования войн. С развитием капитализма и появлением национальных государств, государственный кредит стал более систематизированным. В XVII-XVIII веках, когда правительства начали активно выпускать ценные бумаги (облигации), формировался современный рынок государственного долга.

В России история государственного долга также богата событиями. От первых государственных займов Петра I до выпуска Государственных ценных бумаг в Российской империи, а затем и в Советском Союзе (где они использовались для финансирования индустриализации и послевоенного восстановления), и до современного рынка ОФЗ – каждый исторический период накладывал свой отпечаток на механизмы и масштабы государственного заимствования. Например, отказ от обязательств по царским долгам после революции 1917 года, а затем дефолт 1998 года, являются драматичными примерами влияния государственного долга на экономическую и политическую судьбу страны.

Теории государственного кредита и долга

На протяжении веков экономическая мысль предлагала различные подходы к пониманию роли и влияния государственного кредита и долга на экономику. Эти теории формировались в ответ на исторические вызовы и меняющиеся экономические реалии.

Классическая теория, развитая такими мыслителями, как Адам Смит и Давид Рикардо, традиционно относилась к государственному долгу с большой осторожностью, если не с осуждением. В их представлении, государственный долг рассматривался как бремя для будущих поколений, отвлекающее капитал от продуктивного использования в частном секторе. Классики полагали, что государственные расходы, финансируемые за счет займов, вытесняют частные инвестиции (так называемый «эффект вытеснения», или crowding out effect), поскольку государство конкурирует с частными заемщиками за ограниченные сбережения, что приводит к росту процентных ставок. Они выступали за сбалансированный бюджет и минимизацию государственного вмешательства в экономику.

Однако Великая депрессия и две мировые войны изменили взгляд на роль государства и его долга. Появилась кейнсианская теория, разработанная Джоном Мейнардом Кейнсом. В отличие от классиков, Кейнс утверждал, что в условиях недоиспользования ресурсов (например, во время рецессии) государственные заимствования и расходы могут быть мощным инструментом для стимулирования совокупного спроса, увеличения производства и занятости. По его мнению, дефицитное финансирование и рост государственного долга в периоды спада являются не злом, а необходимостью для вывода экономики из кризиса. При этом Кейнс предполагал, что в периоды экономического роста бюджет должен быть профицитным, чтобы погашать накопленный долг. Кейнсианский подход доминировал в фискальной политике развитых стран на протяжении большей части XX века.

Неоклассическая теория (представленная, например, Робертом Барро), которая пришла на смену кейнсианству в 1970-1980-х годах, вернулась к более консервативным взглядам на государственный долг. Неоклассики, в частности, предложили концепцию «рикардианской эквивалентности», согласно которой рациональные индивиды, осознавая, что текущие государственные заимствования означают будущие налоги, будут увеличивать свои сбережения, чтобы оплатить эти будущие обязательства. В результате, рост государственного долга не приводит к увеличению совокупного спроса, поскольку рост государственных расходов компенсируется сокращением частного потребления. Таким образом, фискальная политика становится менее эффективной. Неоклассики вновь подчеркнули риски инфляции, вытеснения частных инвестиций и неэффективности государственных расходов.

Современные подходы к государственному долгу часто представляют собой синтез этих теорий, учитывая как необходимость фискального стимулирования в кризисные периоды, так и долгосрочные риски накопления чрезмерного долга. Акцент делается на:

• Устойчивость долга: Способность государства обслуживать свой долг без необходимости экстраординарных мер (таких как дефолт, высокая инфляция или резкое повышение налогов).
• Оптимальная структура долга: Важность управления сроками погашения, валютной структурой и типами процентных ставок для минимизации рисков.
• Влияние на экономический рост: Исследования показывают, что умеренный уровень государственного долга может быть нейтральным или даже способствовать росту, но превышение определённых порогов (часто называемых «долговыми порогами», например, 90% ВВП для развитых стран) может иметь значительный негативный эффект.
• Роль доверия: Доверие инвесторов и кредиторов к способности государства выполнять свои обязательства является ключевым фактором, определяющим стоимость заимствований и устойчивость долгового рынка.

В контексте Российской Федерации, понимание этих теорий помогает анализировать текущую долговую политику. Например, в периоды кризисов (2008-2009, 2014-2015, 2020, 2022 годы) правительство активно использовало дефицитное финансирование и заимствования для поддержки экономики, что соответствует кейнсианским принципам. Однако в долгосрочной перспективе, особенно в условиях санкций и ограничений на внешних рынках, сохраняется фокус на поддержании низкого уровня государственного долга относительно ВВП и переориентации на внутренние источники финансирования, что отражает элементы классических и неоклассических подходов к фискальной устойчивости.

Формы и виды государственного долга в Российской Федерации

Понимание государственного долга невозможно без четкой классификации его форм и видов. В Российской Федерации, как и в большинстве стран, государственный долг подразделяется по нескольким ключевым признакам, что позволяет более точно анализировать его структуру, управлять рисками и разрабатывать эффективные стратегии.

Классификация государственного долга

Основным нормативно-правовым актом, регулирующим государственный (муниципальный) долг в России, является Бюджетный кодекс Российской Федерации (Глава 14, статьи 97-121). Он устанавливает ключевые понятия, структуру и правила управления долговыми обязательствами. Ранее, до введения в действие Бюджетного кодекса, действовал Закон РФ «О государственном внутреннем долге Российской Федерации» от 13.11.1992 N 3877-1, который определил первые принципы управления российским госдолгом.

Классификация государственного долга РФ осуществляется по следующим основным признакам:

1. По валюте обязательств:
   • Внутренний государственный долг: Долговые обязательства Российской Федерации, выраженные в валюте Российской Федерации (рублях). Это наиболее распространенная форма заимствований для России, особенно в современных условиях, когда фокус смещается на внутренний рынок капитала.
   • Внешний государственный долг: Долговые обязательства Российской Федерации, выраженные в иностранной валюте. Этот вид долга возникает при привлечении средств от иностранных государств, международных финансовых организаций или путем выпуска еврооблигаций.
2. По срокам погашения:
   • Краткосрочные: Долговые обязательства со сроком погашения до 1 года. Как правило, используются для покрытия временных кассовых разрывов в бюджете.
   • Среднесрочные: Обязательства со сроком погашения от 1 года до 5 лет. Это наиболее гибкий сегмент, позволяющий планировать расходы на среднесрочную перспективу.
   • Долгосрочные: Обязательства со сроком погашения от 5 до 30 лет. Используются для финансиров��ния капиталоемких проектов и сглаживания долговой нагрузки на длительном горизонте. Например, на 1 января 2024 года, в структуре государственного внутреннего долга РФ по срокам преобладали среднесрочные (около 30,5% от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (34,9% от 5 до 10 лет) обязательства, что свидетельствует о стратегии удлинения дюрации долга.
3. По видам обязательств (формы государственного долга):
   • Кредитные соглашения и договоры: Заключаются от имени Российской Федерации с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями (например, кредиты МВФ, Всемирного банка).
   • Государственные займы: Осуществляются путем выпуска ценных бумаг от имени Российской Федерации. Это наиболее распространенная форма внутреннего долга.
   • Договоры о получении бюджетных ссуд и бюджетных кредитов: От бюджетов других уровней бюджетной системы РФ (например, от региональных бюджетов).
   • Договоры о предоставлении государственных гарантий: Когда государство берет на себя обязательство погасить долг третьего лица в случае его неисполнения.
   • Соглашения о пролонгации и реструктуризации: Долговые обязательства прошлых лет.

Структура и инструменты государственного внутреннего долга

Внутренний государственный долг Российской Федерации обеспечен всеми активами, находящимися в распоряжении Правительства РФ, что подчеркивает его высокую надежность. В его объем включаются:

• Номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам РФ, выраженным в рублях.
• Объем основного долга по кредитам, привлеченным РФ, выраженным в рублях.
• Объем основного долга по бюджетным кредитам, привлеченным РФ.
• Объем обязательств, вытекающих из государственных гарантий, выраженных в рублях.
• Объем иных долговых обязательств, оплата которых в рублях предусмотрена федеральными законами.

Ключевым инструментом формирования внутреннего государственного долга являются Облигации федерального займа (ОФЗ). Это государственные ценные бумаги, которые используются Министерством финансов для привлечения средств на покрытие бюджетного дефицита и финансирование государственных программ. История ОФЗ началась 13 июня 1995 года, когда был осуществлен первый выпуск этих облигаций, ставший важным этапом в становлении российского рынка государственного долга.

Современный рынок ОФЗ достаточно разнообразен и предлагает инвесторам различные виды облигаций, каждый из которых имеет свои особенности и отвечает разным инвестиционным стратегиям:

• ОФЗ-ПД (с постоянным доходом): Выплачивают фиксированный купонный доход в течение всего срока обращения. Предсказуемы и привлекательны для инвесторов, ищущих стабильный доход. На 1 января 2024 года, они составляли наибольшую долю во внутреннем долге – 61,5%.
• ОФЗ-ПК (с переменным купонным доходом): Купонный доход привязан к ставке RUONIA (Russia Overnight Index Average) – индикатору стоимости однодневных рублевых займов на межбанковском рынке. Это позволяет защитить инвесторов от инфляции и изменения ключевой ставки. Их доля на 1 января 2024 года составляла 25,1%.
• ОФЗ-ИН (индексируемые номиналом): Номинал этих облигаций индексируется на уровень инфляции (индекс потребительских цен), а купон выплачивается от проиндексированного номинала. Это обеспечивает полную защиту от инляции, что делает их привлекательными в условиях высокой инфляционной неопределенности.
• ОФЗ-АД (с амортизацией долга): Номинал этих облигаций погашается частями (амортизируется) в течение срока обращения, а не единовременно в конце. Это снижает риск рефинансирования для эмитента и обеспечивает инвесторам регулярный возврат части основного капитала.

Такое разнообразие позволяет Министерству финансов РФ формировать гибкий долговой портфель, привлекать различные категории инвесторов и управлять рисками.

Структура и инструменты государственного внешнего долга

Внешний государственный долг Российской Федерации формируется из обязательств в иностранной валюте. Его структура включает:

• Основной долг по полученным Российской Федерацией кредитам правительств иностранных государств.
• Кредиты иностранных кредитных организаций и фирм.
• Кредиты международных финансовых организаций (например, Всемирного банка, Европейского банка реконструкции и развития).
• Государственные займы, осуществляемые путем выпуска ценных бумаг, выраженных в иностранной валюте (еврооблигации).

Исторически внешний долг играл значительную роль в финансировании российской экономики, особенно в переходные периоды. Однако в современных условиях, связанных с геополитической обстановкой и действующими санкциями, доступ к внешним кредитным ресурсам для России существенно ограничен. Это привело к переориентации долговой политики на внутренние источники финансирования и, как следствие, к прогнозируемому снижению объема внешнего долга. По мнению многих экспертов и аналитиков, внешний долг России в обозримой перспективе будет сокращаться. Прогноз Министерства финансов РФ подтверждает эту тенденцию: к 1 января 2025 года ожидается снижение внешнего долга до 50,5 млрд долларов США, а к 1 января 2026 года – до 46,7 млрд долларов США. Эта динамика отражает стратегию снижения зависимости от внешних рынков и усиления финансового суверенитета страны.

Таким образом, структура государственного долга РФ является результатом взаимодействия внутренних экономических потребностей, фискальной политики, а также внешних экономических и политических факторов. Преобладание внутреннего долга, диверсификация инструментов заимствования и стратегическое снижение внешних обязательств являются ключевыми характеристиками текущей долговой политики России.

Управление государственным долгом: принципы, методы и вызовы

Управление государственным долгом — это не просто технический процесс погашения обязательств, а сложная, многогранная деятельность, напрямую влияющая на макроэкономическую стабильность и долгосрочное экономическое развитие страны. Оно требует стратегического планирования, гибкости и глубокого понимания взаимосвязи между долгом, бюджетом и экономикой в целом.

Цели и принципы управления государственным долгом

Управление государственным долгом можно определить как деятельность уполномоченных органов государственной власти, направленную на обеспечение потребностей публично-правового образования в заемном финансировании. При этом ключевыми задачами являются своевременное и полное исполнение долговых обязательств при минимизации расходов по долгу, поддержание объема и структуры обязательств, исключающих их неисполнение, а также, при необходимости, реструктуризация долга.

В Российской Федерации управление государственным долгом находится в компетенции Правительства Российской Федерации и Министерства финансов Российской Федерации. Центральный банк Российской Федерации также играет важную роль, особенно в части операций на открытом рынке с государственными ценными бумагами и регулирования финансовой системы, что опосредованно влияет на стоимость заимствований.

Целями управления государственным долгом являются:

• Обеспечение финансирования бюджетного дефицита: Привлечение необходимых средств для покрытия разницы между государственными расходами и доходами.
• Минимизация стоимости обслуживания долга: Стремление к снижению процентных платежей и других расходов, связанных с заимствованиями, без ущерба для надежности и доступа к рынкам.
• Поддержание устойчивой структуры долга: Формирование оптимального соотношения между краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными обязательствами, внутренним и внешним долгом, а также различными видами ценных бумаг для снижения рисков.
• Сохранение кредитоспособности (платежеспособности) государства: Обеспечение уверенности инвесторов в том, что государство способно и намерено выполнять свои обязательства.
• Поддержка макроэкономической стабильности: Использование долговой политики для влияния на ликвидность, процентные ставки, инфляцию и экономический рост.

Для достижения этих целей управление долгом основывается на ряде ключевых принципов:

1. Безусловность: Гарантия точного и своевременного выполнения всех обязательств государства перед кредиторами. Этот принцип является основой доверия и кредитной репутации. Любое его нарушение (например, дефолт) влечет за собой серьезные негативные последствия для экономики.
2. Единство учета: Централизованный и полный учет всех видов долговых обязательств, независимо от их формы и валюты. Это обеспечивает прозрачность, контроль и возможность комплексного анализа долгового портфеля.
3. Согласованность: Гармонизация интересов государства-заемщика и его кредиторов. Управление долгом должно быть предсказуемым и соответствовать рыночным условиям, чтобы привлекать и удерживать инвесторов.
4. Эффективность и экономичность: Достижение поставленных целей при минимальных затратах. Это включает выбор оптимальных инструментов заимствования, сроков и валют.
5. Ответственность: Четкое распределение полномочий и ответственности между органами власти за процесс управления долгом.
6. Открытость и прозрачность: Регулярное информирование общественности и инвесторов о состоянии государственного долга и планах по его управлению.

Методы управления государственным долгом

Для активного воздействия на объем, структуру и условия обслуживания долга используются различные методы:

1. Рефинансирование: Погашение старой задолженности путем выпуска новых займов. Это позволяет перераспределить долговую нагрузку во времени, избежать пиковых выплат и, возможно, снизить стоимость заимствований при улучшении рыночных условий.
2. Конверсия: Изменение условий ранее выпущенных займов, в первую очередь, размера доходности (процентной ставки). Например, государство может предложить обменять старые облигации с высокой ставкой на новые с более низкой, если рыночные ставки упали.
3. Консолидация: Увеличение срока действия займов. Этот метод используется для уменьшения частоты выплат и снижения краткосрочной долговой нагрузки.
4. Унификация: Объединение нескольких займов в один. Целью является упрощение долгового портфеля, снижение административных расходов и повышение ликвидности объединенного займа.
5. Отсрочка погашения займа: Изменение сроков погашения и временное прекращение выплаты доходов. Применяется в экстренных случаях, когда государство сталкивается с серьезными финансовыми трудностями.
6. Аннулирование долга: Полный или частичный отказ государства от выполнения своих долговых обязательств. Это крайняя мера, которая практически всегда ведет к потере кредитной репутации, изоляции на международных финансовых рынках и долгосрочным негативным последствиям. Принятие решений об аннулировании долга нарушает принцип безусловности и требует глубокой предварительной проработки, обычно в условиях форс-мажора.
7. Реструктуризация долга: Прекращение обязательств по ранее выпущенным займам с заменой их на иные долговые обязательства с другими условиями, возможно, с частичным списанием. Часто применяется в случае неспособности государства обслуживать свой долг, когда кредиторы соглашаются на более мягкие условия.

Помимо этих классических методов, в современных условиях применяются и более продвинутые инструменты:

• Новация долга: Замена одного долгового обязательства другим с изменением его существенных условий (например, процентной ставки, срока погашения, валюты). Это более гибкий инструмент, чем конверсия, позволяющий индивидуализировать подход к конкретным обязательствам.
• Секьюритизация долга: Преобразование неликвидных активов или потоков будущих платежей (например, будущих налоговых поступлений, экспортной выручки) в ликвидные ценные бумаги для продажи инвесторам. Это позволяет государству получить немедленное финансирование под будущие доходы.
• Списание долга: Полное или частичное прекращение обязательств, обычно в рамках международных соглашений (например, для беднейших стран) или при невозможности заемщика обслуживать долг.

Риски, связанные с государственным долгом

Государственный долг, несмотря на свою полезность как источник финансирования, несет в себе ряд серьезных рисков, которые могут подорвать экономическую стабильность.

1. Фискальная нагрузка: Необходимость регулярных выплат процентных платежей и погашения основного долга формирует значительную статью расходов бюджета – обслуживание государственного долга. Рост этих расходов может «съедать» ресурсы, которые могли бы быть направлены на социальные программы, инвестиции в инфраструктуру или другие приоритетные сферы, создавая для бюджета дополнительную, непроизводительную нагрузку.
2. «Эффект вытеснения» частных инвестиций: Как уже упоминалось в контексте классической теории, рост государственных заимствований может привести к повышению процентных ставок на рынке капитала, поскольку государство конкурирует с частным сектором за доступ к финансовым ресурсам. Это удорожает кредиты для предприятий, сокращает частные инвестиции и замедляет темпы экономического роста и накопления капитала.
3. Инфляционные риски: Если государственный долг финансируется за счет эмиссии денег (монетизации долга), это может привести к росту денежной массы и, как следствие, к инфляции.
4. Валютные риски: Высокая доля внешнего долга, выраженного в иностранной валюте, делает экономику уязвимой к колебаниям валютного курса. Ослабление национальной валюты автоматически увеличивает рублевый эквивалент внешнего долга и стоимость его обслуживания.
5. Риск дефолта: Неспособность государства своевременно и в полном объеме выполнять свои долговые обязательства. Дефолт влечет за собой потерю доверия инвесторов, ограничение доступа к международным рынкам капитала, девальвацию национальной валюты и глубокий экономический кризис.

Детальный анализ влияния демографической нагрузки и соотношения дефицита бюджета к доходам на устойчивость госдолга:

Эти два фактора являются критически важными, но часто недооцениваются при поверхностном анализе.

• Демографическая нагрузка: Высокая демографическая нагрузка, то есть большая доля нетрудоспособного населения (детей и пожилых людей) по отношению к трудоспособному, напрямую влияет на государственный бюджет. Увеличение числа пенсионеров и детей приводит к росту социальных расходов государства (пенсии, пособия, здравоохранение, образование), в то время как сокращение трудоспособного населения уменьшает налоговую базу. Это создает давление на бюджет, способствуя росту дефицита и, как следствие, государственного долга. В Российской Федерации, с учетом демографических вызовов (старение населения, снижение рождаемости), этот фактор приобретает особую актуальность. Увеличение доли социальных расходов в общем объеме бюджета, не подкрепленное адекватным экономическим ростом и расширением налоговой базы, будет требовать дополнительных заимствований.
• Соотношение дефицита бюджета к доходам бюджета: Этот показатель является ключевым индикатором устойчивости государственных финансов. Устойчивый высокий дефицит бюджета означает, что государство систематически тратит больше, чем зарабатывает, и вынуждено покрывать эту разницу за счет заимствований, что ведет к накоплению государственного долга. Превышение безопасных пороговых значений (например, 3% ВВП для дефицита, рекомендованное многими международными организациями) сигнализирует о растущих рисках долговой нагрузки. Для поддержания устойчивости критически важно, чтобы темпы роста государственного долга не превышали темпов роста ВВП, а обслуживание долга не «съедало» непропорционально большую часть бюджетных доходов.

Риски региональных и муниципальных долгов:

Состояние государственного долга субъектов Российской Федерации и муниципальных образований также представляет собой значительный вызов. Для этих уровней бюджета Бюджетным кодексом РФ установлены количественные ограничения: предельный объем государственного долга субъекта РФ не должен превышать 100% объема доходов бюджета субъекта без учета безвозмездных поступлений (статья 107 БК РФ). Аналогичные ограничения действуют и для муниципальных образований.

На 1 сентября 2024 года совокупный государственный долг субъектов РФ составлял 3,2 трлн рублей. Несмотря на общий низкий уровень долга относительно доходов для большинства регионов, некоторые субъекты, такие как Республика Мордовия или Костромская область, традиционно имеют более высокую долговую нагрузку, приближающуюся к установленным лимитам. Риски для региональных и муниципальных долгов включают:

• Значительный объем накопленных обязательств: У отдельных регионов он может приближаться к объему их годовых доходов.
• Неравномерность графика погашения: «Пики» выплат могут создавать серьезные проблемы для региональных бюджетов.
• Наличие значительного объема обязательств перед Российской Федерацией: Федеральные бюджетные кредиты могут составлять существенную часть долга.
• Существенная доля краткосрочных обязательств: Повышает риски рефинансирования и уязвимость к изменениям процентных ставок.

Эффективное управление на региональном и муниципальном уровнях требует разработки ответственной заемной/долговой политики, включающей четкие цели, постоянный мониторинг рисков, развитие внутреннего рынка долговых обязательств и обеспечение доступа к рынкам заемного капитала.

Динамика и структура государственного долга Российской Федерации в современных условиях

Анализ динамики и структуры государственного долга Российской Федерации позволяет понять, как менялись финансовые приоритеты страны, как она реагировала на экономические вызовы и какие факторы формируют ее текущее долговое бремя. Актуальные данные и прогнозы Министерства финансов РФ предоставляют необходимую основу для этого анализа.

Общая динамика государственного долга РФ

Государственный долг РФ, как и многих других стран, демонстрирует тенденцию к росту, что обусловлено необходимостью финансирования государственных расходов, стимулирования экономики и реагирования на кризисные явления.

По данным Министерства финансов Российской Федерации:

• На 1 января 2024 года общий объем государственного долга РФ (включая внутренний и внешний долг) составил 25 572,5 млрд рублей.
• При этом государственный внутренний долг РФ на ту же дату составил 20 660,7 млрд рублей, а внешний долг – 4 911,8 млрд рублей (или 54,7 млрд долларов США).
• Важно отметить, что в 2021 году общий объем государственного долга РФ составил 172,1 трлн руб., при этом прирост на 36,4 трлн руб., или 26,8%, наблюдался к 2023 году, что указывает на существенное увеличение за короткий период. Приведенные данные Минфина на 2024 год свидетельствуют об определенной стабилизации.
• Прогноз на 2025 год предусматривает дальнейший рост государственного долга, хотя темпы его прироста могут варьироваться в зависимости от экономической ситуации.

Ретроспективный анализ показывает устойчивый рост внутреннего долга. Например, в период с 2011 по 2020 год наблюдался непрерывный рост государственного внутреннего долга: с 3 671,3 млрд рублей на 1 января 2011 года до 12 790,6 млрд рублей к 1 января 2020 года, что означает прирост более чем в 3,4 раза за десятилетие. Эта динамика отражает стратегию переориентации на внутренние источники финансирования, которая стала особенно актуальной после введения санкций.

Соотношение внутреннего и внешнего долга:

Одной из характерных особенностей российского государственного долга является значительное преобладание внутреннего долга над внешним. По состоянию на 1 января 2024 года, объем государственного внутреннего долга (20 660,7 млрд рублей) превышает объем внешнего государственного долга (4 911,8 млрд рублей) примерно в 4,2 раза. Это обусловлено несколькими факторами:

• Существенные показатели выпуска государственных ценных бумаг в национальной валюте: ОФЗ являются основным инструментом привлечения средств.
• Ограниченный доступ к внешним рынкам: Санкционная политика западных стран серьезно ограничила возможности России по привлечению внешних заимствований.
• Стремление к финансовому суверенитету: Минимизация зависимости от иностранных кредиторов и валютных рисков.

Таблица 1: Динамика Государственного Долга РФ (млрд руб. / млрд USD)

Показатель	01.01.2020	01.01.2021	01.01.2022	01.01.2023	01.01.2024	Прогноз 01.01.2025	Прогноз 01.01.2026
Общий Государственный Долг, млрд руб.	16 027,3	—	—	172 100 *	25 572,5	—	—
Государственный Внутренний Долг, млрд руб.	12 790,6	14 624,9	17 000,0	18 800,0	20 660,7	—	—
Государственный Внешний Долг, млрд USD	53,7	55,2	59,7	58,9	54,7	50,5	46,7
Государственный Внешний Долг, млрд руб. (по курсу)	3 236,7 (60,3 ₽/$)	4 077,6 (73,9 ₽/$)	4 645,5 (77,8 ₽/$)	4 211,0 (71,5 ₽/$)	4 911,8 (89,8 ₽/$)	—	—

*Примечание: Данные по общему объему госдолга на 2023 год (172,1 трлн руб.) могут требовать уточнения или являются агрегированными с учетом долга субъектов РФ и муниципальных образований, так как Минфин РФ в своей официальной статистике федерального госдолга приводит существенно меньшие цифры. Для целей данного анализа используем официальные данные Минфина по федеральному долгу РФ.

Факторы, влияющие на формирование и динамику государственного долга

Формирование и динамика государственного долга – это результат сложного взаимодействия множества экономических, политических и социальных факторов.

1. Дефицит государственного бюджета: Это основная причина образования государственного долга. Если государственные расходы превышают доходы, возникает необходимость в покрытии этой разницы за счет заимствований. Длительный и значительный дефицит неизбежно ведет к накоплению долга.
2. Рост государственных расходов: Увеличение расходов может быть обусловлено как:
   • Обыкновенными расходами: Расширение социальных программ, повышение заработных плат бюджетникам, инвестиции в инфраструктуру, расходы на оборону и безопасность.
   • Непредвиденными, чрезвычайными расходами: Финансирование антикризисных мер, ликвидация последствий стихийных бедствий, поддержка экономики в условиях пандемии или геополитических шоков. Например, меры по поддержке экономики в период пандемии COVID-19 или адаптация к новым геополитическим реалиям 2022-2024 годов потребовали значительных дополнительных расходов.
3. Макроэкономические показатели:
   • Темпы экономического роста (ВВП): Высокий и стабильный рост ВВП позволяет государству генерировать больше налоговых доходов и снижать отношение долга к ВВП, делая его более управляемым. Замедление роста, напротив, ухудшает долговую устойчивость.
   • Инфляция: Умеренная инфляция может «обесценивать» номинальный объем долга, сокращая реальное бремя. Однако высокая инфляция негативно сказывается на благосостоянии граждан и требует повышения процентных ставок, увеличивая стоимость новых заимствований.
   • Ключевая ставка Центрального банка: Изменение ключевой ставки напрямую влияет на стоимость заимствований на внутреннем рынке, особенно для ОФЗ-ПК. Повышение ставки увеличивает расходы на обслуживание долга.
4. Доходность ценных бумаг: Чем выше доходность, которую должны предложить государственные ценные бумаги для привлечения инвесторов, тем больше будут расходы на обслуживание долга. Доходность зависит от уровня процентных ставок в экономике, инфляционных ожиданий и кредитного рейтинга страны.
5. Структура долгового портфеля: Соотношение краткосрочных и долгосрочных обязательств, внутреннего и внешнего долга, различных видов ценных бумаг. Неоптимальная структура (например, преобладание краткосрочного долга) увеличивает риски рефинансирования и уязвимость к изменению рыночных условий.
6. Механизм привлечения заемных ресурсов: Эффективность проведения аукционов по размещению ОФЗ, развитость внутреннего финансового рынка, наличие широкой базы инвесторов.

Актуальные вызовы:

• Геополитическая обстановка и ограничения на внешних рынках заимствований: После 2022 года Россия столкнулась с беспрецедентными санкциями, которые практически закрыли доступ к традиционным западным рынкам капитала. Это привело к переориентации на внутренние источники финансирования и развитию рынка ОФЗ.
• Демографическая нагрузка: Рост доли пожилого населения увеличивает социальные расходы государства (пенсии, здравоохранение), что требует дополнительных бюджетных ассигнований и, соответственно, может влиять на объем государственного долга.
• Соотношение дефицита бюджета к общему объему доходов бюджета: Этот показатель является одним из наиболее значимых для оценки устойчивости государственных финансов. В условиях высоких расходов и потенциальных ограничений на доходы (например, от продажи энергоресурсов), поддержание дефицита на приемлемом уровне становится критически важным.

Современная структура государственного внутреннего и внешнего долга

Структура государственного внутреннего долга:

Как было отмечено, внутренний долг РФ значительно преобладает. Его основными компонентами являются государственные ценные бумаги. На 1 января 2024 года структура внутреннего долга по видам ценных бумаг выглядела следующим образом:

Вид ценных бумаг	Доля в структуре внутреннего долга
ОФЗ-ПД	61,5%
ОФЗ-ПК	25,1%
ОФЗ-ИН	10,2%
ОФЗ-АД	3,2%

Данные демонстрируют, что облигации с постоянным и переменным купонным доходом остаются наиболее востребованными инструментами, что позволяет Минфину привлекать средства как от консервативных инвесторов, так и от тех, кто ищет защиту от инфляции. Растущая доля ОФЗ-ИН свидетельствует о повышении интереса к инструментам, защищающим от инфляции.

Структура государственного внешнего долга:

Внешний государственный долг Российской Федерации на 1 января 2024 года составил 54,7 млрд долларов США. Его структура включает:

• Основной долг по кредитам правительств иностранных государств.
• Кредиты иностранных кредитных организаций и фирм.
• Кредиты международных финансовых организаций.
• Государственные займы, осуществляемые путем выпуска ценных бумаг, выраженных в иностранной валюте (еврооблигации).

В условиях текущих ограничений, Министерство финансов РФ прогнозирует дальнейшее снижение внешнего государственного долга. К 1 января 2025 года прогнозируемый объем внешнего долга составит 50,5 млрд долларов США, а к 1 января 2026 года – 46,7 млрд долларов США. Эта тенденция подтверждается аналитиками Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), которые также указывают на переориентацию правительства на внутренние источники финансирования. Снижение внешнего долга рассматривается как мера по повышению финансовой безопасности и суверенитета страны.

Таким образом, текущая динамика государственного долга РФ характеризуется ростом общего объема, обусловленным главным образом внутренними заимствованиями, а также стратегическим снижением внешнего долга в ответ на геополитические вызовы. Дефицит бюджета и необходимость финансирования государственных расходов остаются ключевыми драйверами долговой динамики, в то время как структура долга активно адаптируется к новым условиям рынка и инвестиционным предпочтениям.

Мировой опыт и перспективные стратегии управления государственным долгом в РФ

Эффективное управление государственным долгом является одним из важнейших элементов управления всей системой государственных финансов. В условиях глобализации и постоянно меняющейся экономической конъюнктуры, изучение мирового опыта и разработка гибких, адаптивных стратегий становится критически важным для любой страны, включая Российскую Федерацию.

Мировой опыт ограничения и управления государственным долгом

Мировая практика накопила богатый опыт в области управления государственным долгом, демонстрируя как успешные стратегии, так и драматические ошибки.

Примеры успешных стратегий:

• Германия (после Второй мировой войны): Процесс восстановления экономики и реструктуризации долга был тщательно спланирован, а после объединения, несмотря на значительные расходы, страна поддерживала строгую фискальную дисциплину, что позволило сохранить низкий уровень долга относительно ВВП. Важным аспектом стало формирование широкой базы внутренних инвесторов.
• Канада (1990-е годы): Столкнувшись с высоким уровнем долга, Канада провела масштабную программу фискальной консолидации, сократив расходы и увеличив доходы, что привело к значительному снижению отношения долга к ВВП и восстановлению доверия инвесторов.
• Сингапур: Страна известна своей консервативной фискальной политикой и тем, что использует государственный долг не для финансирования дефицита, а для развития внутреннего рынка капитала и инвестиций в долгосрочные проекты. Высокий уровень сбережений населения и пенсионных фондов обеспечивает стабильный спрос на государственные ценные бумаги.
• США (после мировых войн): Значительный рост долга во время войн сопровождался последующим экономическим ростом и целенаправленной политикой по сокращению долговой нагрузки, хотя последние десятилетия вновь показали тенденцию к его увеличению.

Примеры неуспешных стратегий (или «долговых кризисов»):

• Греция (2010-е годы): Чрезмерные государственные расходы, низкая налоговая дисциплина и неэффективное управление привели к масштабному суверенному долговому кризису, потребовавшему многомиллиардных пакетов помощи от ЕС и МВФ, а также жестких мер экономии. Этот случай наглядно показал риски игнорирования устойчивости долга.
• Аргентина (неоднократно): Страна переживала несколько дефолтов в своей истории, что было связано с политической нестабильностью, неспособностью генерировать достаточные доходы и чрезмерной зависимостью от внешних заимствований.
• Россия (1998 год): Дефолт по внутренним долговым обязательствам (ГКО) стал результатом системных ошибок в макроэкономической политике, чрезмерной зависимости от краткосрочных заимствований и кризиса доверия.

Ключевые уроки мирового опыта:

1. Фискальная дисциплина: Поддержание сбалансированного бюджета или умеренного дефицита в долгосрочной перспективе критически важно.
2. Прозрачность и предсказуемость: Четкая и открытая долговая политика способствует доверию инвесторов.
3. Развитие внутреннего рынка капитала: Широкая база внутренних инвесторов (банки, пенсионные фонды, население) снижает зависимость от внешних рынков и валютных рисков.
4. Управление рисками: Постоянный мониторинг и управление валютными, процентными, рефинансировочными рисками.
5. Ограничения на долг: Многие страны устанавливают законодательные ограничения на размер государственного долга (например, в процентах от ВВП или доходов бюджета). Например, для субъектов РФ и муниципальных образований Бюджетным кодексом РФ устанавливаются количественные ограничения: госдолг не может быть больше 100% утвержденных доходов регионального (муниципального) бюджета без учета межбюджетных трансфертов.

Адаптация мирового опыта для РФ требует учета уникальных экономических, политических и социальных особенностей. Российская экономика, богатая природными ресурсами, имеет потенциал для формирования значительных резервов, но также подвержена волатильности цен на сырье.

Перспективные стратегии и инструменты для эффективного управления государственным долгом в РФ

На фоне текущих геополитических и экономических вызовов, для Российской Федерации особенно актуальна разработка и реализация ответственной и эффективной заемной/долговой политики. Она должна включать следующие направления:

1. Установление четких целей по управлению государственными обязательствами:
   • Долгосрочная стратегия: Разработка долгосрочной (на 5-10 лет) стратегии управления государственным долгом, утверждаемой на высоком уровне.
   • Целевые показатели: Определение целевых показателей по отношению долга к ВВП, стоимости обслуживания долга, доле внутреннего/внешнего долга, средней дюрации долгового портфеля.
   • Приоритизация источников финансирования: Четкое определение предпочтительных источников и инструментов заимствований в зависимости от рыночных условий.
2. Соотнесение рисков и стоимости государственных заимствований:
   • Оптимизация структуры долга: Продолжение политики по удлинению сроков погашения и диверсификации инструментов (например, активное использование ОФЗ-ИН для защиты от инфляции, ОФЗ-АД для сглаживания пиков погашения).
   • Управление процентными и валютными рисками: Хеджирование рисков, связанных с изменением процентных ставок (через ОФЗ-ПК) и валютных курсов (минимизация внешнего долга в иностранной валюте).
3. Постоянный мониторинг и управление рисками:
   • Комплексный анализ рисков: Включение в анализ таких факторов, как демографическая нагрузка, динамика цен на энергоресурсы, геополитические изменения.
   • Стресс-тестирование долгового портфеля: Регулярная оценка устойчивости долга к различным шокам (например, резкое падение цен на нефть, рост процентных ставок).
   • Прогнозирование ликвидности: Мониторинг потре��ности в рефинансировании и обеспечение достаточных резервов.
4. Создание предпосылок для обеспечения постоянного доступа к рынку заемного капитала:
   • Развитие средне- и долгосрочного сегментов рынка субфедеральных (муниципальных) долговых обязательств в национальной валюте: Для регионов и муниципалитетов критически важно развивать собственные рынки облигаций. Это позволит им привлекать финансирование напрямую, снижая зависимость от бюджетных кредитов и повышая финансовую самостоятельность.
   • Расширение базы внутренних инвесторов: Стимулирование участия в рынке ОФЗ и региональных облигаций широкого круга инвесторов: банков, пенсионных фондов, страховых компаний, а также физических лиц через удобные цифровые платформы.
5. Формирование международного долгового рынка с участием РФ и дружественных стран:
   • Стратегическое направление: В условиях ограниченного доступа к западным рынкам, формирование единого или координированного долгового рынка с участием Российской Федерации и стран-участниц БРИКС (Бразилия, Индия, Китай, Южная Африка, а также новые члены) является одним из наиболее перспективных направлений.
   • Цели:
     • Снижение зависимости: От традиционных западных финансовых рынков и их инфраструктуры.
     • Создание альтернативных источников финансирования: Для реализации крупных инфраструктурных и инвестиционных проектов, как на двусторонней основе, так и в рамках многосторонних институтов (например, Нового банка развития БРИКС).
     • Диверсификация рисков: За счет расширения географии и валютной структуры заимствований.
     • Развитие национальных валют: Использование национальных валют стран-участниц в долговых операциях, что будет способствовать дедолларизации мировой финансовой системы.
   • Механизмы реализации: Разработка стандартов выпуска и обращения долговых инструментов, создание механизмов клиринга и расчетов в национальных валютах, координация регуляторной политики. Обсуждения по этому вопросу активно ведутся на различных экономических форумах и на уровне центральных банков стран БРИКС.

Реализация этих стратегий позволит Российской Федерации не только эффективно управлять текущим государственным долгом, но и создать надежный фундамент для долгосрочного устойчивого экономического роста, минимизируя риски и максимизируя возможности в условиях новой глобальной финансовой архитектуры.

Заключение

Исследование теоретических аспектов, механизмов управления и перспектив государственного кредита и государственного долга Российской Федерации позволило выявить их фундаментальную роль в макроэкономической стабильности и развитии страны. Мы установили, что государственный кредит — это не только инструмент покрытия дефицита бюджета, но и сложный комплекс экономических отношений, где государство выступает заемщиком, кредитором и гарантом, выполняющий распределительную, регулирующую и контрольную функции. Государственный долг же является результатом этих отношений, оказывающим многогранное влияние на денежное обращение, бюджетный процесс и экономику в целом.

Анализ эволюции теорий государственного кредита и долга показал переход от классического скептицизма к кейнсианскому признанию стимулирующей роли долга в кризисные периоды, а затем к неоклассическому акценту на долгосрочную устойчивость и риски. Российская практика управления долгом интегрирует элементы этих подходов, демонстрируя гибкость в зависимости от текущих вызовов.

Мы детально классифицировали государственный долг РФ на внутренний и внешний, по срокам и видам обязательств, сфокусировав внимание на законодательной базе (Бюджетный кодекс РФ) и современных инструментах, таких как разнообразные ОФЗ (ПД, ПК, ИН, АД). Было показано, что внутренний долг значительно преобладает, что является стратегическим ответом на ограничения внешних заимствований.

В сфере управления государственным долгом, мы рассмотрели его цели (обеспечение финансирования, минимизация стоимости, поддержание устойчивой структуры) и принципы (безусловность, единство учета, согласованность). Подробно описаны основные методы (рефинансирование, конверсия, консолидация, реструктуризация) и дополнительные (новация, секьюритизация, списание). Особое внимание было уделено рискам, включая фискальную нагрузку и «эффект вытеснения», а также глубоко проанализировано влияние демографической нагрузки и соотношения дефицита бюджета к доходам на устойчивость госдолга в РФ, подкрепленное актуальной статистикой.

Анализ динамики и структуры государственного долга РФ выявил его общий рост, особенно за счет внутренних заимствований, и устойчивое снижение внешнего долга, что отражает переориентацию на внутренние источники финансирования и стремление к финансовому суверенитету в условиях геополитических вызовов. Прогнозные показатели Минфина РФ на 2024-2026 годы подтверждают эту тенденцию. Ключевыми факторами, влияющими на динамику долга, остаются дефицит бюджета, рост государственных расходов и макроэкономические показатели.

В разделе о мировом опыте и перспективных стратегиях были рассмотрены успешные и неуспешные кейсы управления долгом, извлечены уроки фискальной дисциплины и прозрачности. Для России предложены конкретные меры по совершенствованию управления, включая развитие средне- и долгосрочных сегментов рынка, оптимизацию структуры долга, а также стратегическую идею формирования международного долгового рынка с участием РФ и дружественных стран (БРИКС). Этот подход рассматривается как ключевой инструмент снижения зависимости от западных рынков и создания новых источников финансирования.

Таким образом, эффективное управление государственным долгом для Российской Федерации является не просто финансовой задачей, а стратегическим императивом, направленным на обеспечение устойчивого экономического роста, финансового суверенитета и адаптации к меняющемуся глобальному ландшафту. Дальнейшие исследования могут быть сфокусированы на более глубоком моделировании влияния различных стратегий управления долгом на макроэкономические показатели, а также на детальной проработке механизмов интеграции финансовых рынков стран БРИКС для создания новых инструментов государственного заимствования.

Список использованной литературы

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации: Федеральный закон от 31.07.1998 № 145-ФЗ (ред. от 02.02.2006) // Российская газета. 2006. № 12.
2. Закон РФ от 13.11.1992 N 3877-1 «О государственном внутреннем долге Российской Федерации» (последняя редакция). Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
3. Алферов В. Рынок внешнего долга России // Рынок ценных бумаг. 2006. №1. С.16.
4. Ворожцов П. А. О принципах политики России в области управления государственным долгом // Рынок ценных бумаг. 2005. №18. С.20-24.
5. Воронин Ю. С. Управление государственным долгом // Экономист. 2006. №1. С.58-67.
6. Елкович П.Н. Внешний долг России // Экономика и жизнь. 2006. № 3. С.3-4.
7. Колпакова Г. М. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебное пособие. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2003. 496 с.
8. Колчин С. Государственный долг России // Власть. 2006. №9. С.36.
9. Приказ Минфина РФ от 25.05.1999 N 38н (ред. от 18.11.2002) «Об утверждении Указаний о порядке применения бюджетной классификации Российской Федерации». Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
10. Рыбалко Г.П. О внешних заимствованиях России // Финансы. 2005. №7. С.18.
11. Шенаев В. Н. Проблема внешнего долга России // Бизнес и банки. 2008. №11. С.1-3.
12. Ярмоков П.В. Государственный долг России // Мировая экономика и международные отношения. 2005. №5. С.25–32.
13. Что такое государственный долг? Обучающий сервис. Портал — Открытый бюджет города Москвы. URL: https://data.mos.ru/opendata/7704604925-chto-takoe-gosudarstvennyy-dolg (дата обращения: 15.10.2025).
14. Что такое гособлигации и как на них заработать. Ведомости. 24.05.2024. URL: https://www.vedomosti.ru/personal_finance/articles/2024/05/24/1039867-gosudarstvennie-obligatsii (дата обращения: 15.10.2025).
15. Глоссарий. Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/document/?id_4=56557-glossarii (дата обращения: 15.10.2025).
16. БК РФ Статья 97. Государственный долг Российской Федерации. Доступ из СПС «КонсультантПлюс». URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_22467/f6d70fb599e52c938c86d877e53f17d7b2751508/ (дата обращения: 15.10.2025).
17. Управление государственным долгом: методы и принципы системы управления. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-gosudarstvennym-dolgom-metody-i-printsipy-sistemy-upravleniya/viewer (дата обращения: 15.10.2025).
18. Основные тенденции и факторы государственного долга РФ в современных условиях. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osnovnye-tendentsii-i-faktory-gosudarstvennogo-dolga-rf-v-sovremennyh-usloviyah/viewer (дата обращения: 15.10.2025).
19. Государственный долг Российской Федерации: современное состояние. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennyy-dolg-rossiyskoy-federatsii-sovremennoe-sostoyanie/viewer (дата обращения: 15.10.2025).
20. БК РФ Статья 98. Структура государственного долга Российской Федерации, виды и срочность долговых обязательств Российской Федерации. Доступ из СПС «КонсультантПлюс». URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_22467/9719f96b270a316b1e5ec600e008b8b0e7a2569e/ (дата обращения: 15.10.2025).
21. ФАКТОРЫ РОСТА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-rosta-effektivnosti-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom b/viewer (дата обращения: 15.10.2025).
22. Глава 14. Государственный (муниципальный) долг (ст. 97-121). Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 N 145-ФЗ (БК РФ) (с изменениями и дополнениями). Документы системы ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/12112604/page/11/ (дата обращения: 15.10.2025).
23. МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metody-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom b/viewer (дата обращения: 15.10.2025).
24. Министерство финансов Российской Федерации. Рекомендации по проведению субъектами Российской Федерации ответственной заемной/долговой политики. 2015. URL: https://minfin.gov.ru/common/upload/library/2015/07/main/Rekomendatsii_po_provedeniyu_subektami_Rossiyskoy_Federatsii_otvetstvennoy_zaemnoy_dolgovoy_politiki.pdf (дата обращения: 15.10.2025).
25. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА РОССИИ: АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОБЗОР. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennoe-sostoyanie-gosudarstvennogo-dolga-rossii-analiticheskiy-obzor/viewer (дата обращения: 15.10.2025).