Государственный кредит и его особенности по сравнению с традиционными видами банковского кредита: комплексное исследование

На 1 января 2025 года общий объем государственного долга Российской Федерации составил 29,041 триллиона рублей. Эта внушительная цифра – не просто показатель финансовых обязательств, но и яркое свидетельство значимости государственного кредита как мощного инструмента в руках любой развитой экономики. Государственный кредит, по своей сути, представляет собой не только механизм привлечения средств для покрытия бюджетного дефицита, но и комплексную систему, пронизывающую все уровни финансовой архитектуры страны. Он является неотъемлемой частью экономической политики, влияющей на стабильность национальной валюты, инвестиционный климат и социальное благополучие.

В условиях нестабильной глобальной экономики, санкционного давления и необходимости финансирования масштабных инфраструктурных и социальных проектов, понимание сущности, механизмов и отличий государственного кредита от его традиционных аналогов, таких как банковский или коммерческий, становится критически важным. Именно поэтому данное исследование ставит своей целью деконструкцию и углубленное изучение темы «Государственный кредит, его особенности по сравнению с традиционными видами банковского кредита».

Настоящее исследование призвано не только систематизировать теоретические знания о государственном кредите, но и представить всесторонний анализ его функционирования в современной экономической системе Российской Федерации. Мы рассмотрим правовую природу и базовые принципы, углубимся в функции государственного кредита, уделив особое внимание его стимулирующей роли, которая часто остается за пределами стандартных академических обзоров. Особое внимание будет уделено сравнительному анализу государственного и банковского кредита, раскрывающему фундаментальные различия в субъектах, объектах, целях, механизмах и рисках. Работа также представит максимально актуальную статистику государственного долга РФ за период 2020-2025 годов, проанализирует текущие проблемы и риски, а также стратегии Правительства РФ и Центрального банка РФ по управлению государственным долгом и развитию государственного кредитования.

Структура работы выстроена таким образом, чтобы читатель мог последовательно погрузиться в тему: от теоретических основ и правовых нюансов к практическому анализу текущего состояния, проблем и перспектив. В центре внимания — не только «что» есть государственный кредит, но и «почему» он функционирует именно так, каковы его глубинные экономические обоснования и стратегические задачи в современном контексте.

Теоретические основы государственного кредита

По своей природе, государственный кредит является многогранным экономическим феноменом, находящимся на пересечении двух важнейших сфер денежных отношений — государственных финансов и кредита. Он выступает как мощный инструмент формирования и перераспределения финансовых ресурсов в масштабах всей страны, влияя на макроэкономическую стабильность и реализацию стратегических национальных задач.

Сущность, субъекты и принципы государственного кредита

В основе любой кредитной операции лежит движение стоимости на условиях возвратности, срочности и платности. Государственный кредит не является исключением, но обладает уникальной спецификой, обусловленной ролью его главного субъекта — государства. По своей сути, государственный кредит — это совокупность экономических отношений, возникающих между государством (в лице его органов власти) с одной стороны, и юридическими, физическими лицами, иностранными государствами, а также международными финансовыми организациями, с другой. Эти отношения строятся вокруг привлечения, использования и погашения временно свободных денежных средств.

Рассмотрим подробнее роли государства в этих отношениях:

• Государство как заемщик: Это наиболее распространенная роль. Государство мобилизует временно свободные денежные средства предприятий, организаций, населения, банков, а также иностранных источников для финансирования государственных расходов, покрытия бюджетного дефицита или реализации крупных инвестиционных проектов.
• Государство как кредитор: В этой роли государство предоставляет ссуды. Примерами могут служить бюджетные кредиты нижестоящим уровням бюджетной системы (субъектам РФ, муниципалитетам), финансовая помощь зарубежным государствам, а также поддержка отдельных секторов экономики или стратегически важных предприятий.
• Государство как гарант: В этой функции государство выступает поручителем по займам (кредитам), получаемым другими лицами. Это могут быть органы власти субъектов РФ, органы местного самоуправления, хозяйственные организации или даже частные компании, чья деятельность имеет стратегическое значение. Выдача государственной гарантии означает безусловное обязательство государства погасить долг и выплатить проценты в случае невыполнения обязательств первичным заемщиком.

Кредиторами в отношениях государственного кредита могут выступать:

• Физические лица (резиденты и нерезиденты): население приобретает государственные ценные бумаги, например, облигации федерального займа (ОФЗ).
• Юридические лица (резиденты и нерезиденты): коммерческие банки, инвестиционные фонды, страховые компании, предприятия различных форм собственности.
• Иностранные государства: предоставление межгосударственных кредитов на двусторонней основе.
• Международные финансовые организации: такие как Международный валютный фонд (МВФ), Всемирный банк.

Объектом государственного кредита выступают денежные средства, временно высвобождающиеся из оборота у кредиторов и привлекаемые государством для покрытия своих финансовых нужд.

Функционирование государственного кредита базируется на ряде фундаментальных принципов:

1. Добровольность: Привлечение средств осуществляется, как правило, на добровольной основе, путем предложения ценных бумаг или заключения кредитных соглашений, а не принудительно (за исключением особых исторических периодов). Этот принцип подчеркивает рыночный характер отношений.
2. Возмездность: Средства, привлеченные государством, подлежат возврату, а за их использование выплачивается вознаграждение в виде процентов, дисконта или иных форм дохода. Это обеспечивает привлекательность государственных заимствований для инвесторов.
3. Целевая направленность: Каждый государственный кредит, как правило, имеет четко определенное целевое назначение. Это может быть финансирование конкретных государственных расходов, инвестиционных проектов, покрытие бюджетного дефицита. Цели, как правило, закрепляются в нормативных актах, например, в законе о бюджете.
4. Обеспеченность всем имуществом государства: В отличие от частных кредитов, где обеспечение может быть конкретным (залог), государственный кредит обеспечен всей совокупностью активов государства, его будущими доходами и, в конечном счете, налоговым потенциалом. Это обеспечивает высокий уровень надежности государственных обязательств.
5. Срочность: Государственный кредит всегда предоставляется на определенный срок, по истечении которого обязательства должны быть выполнены. Это может быть краткосрочный (до одного года), среднесрочный (от одного до пяти лет) или долгосрочный (более пяти лет) кредит.

Эти принципы формируют каркас, на котором строится вся система государственного кредита, обеспечивая ее стабильность и эффективность в рамках национальной экономической системы.

Функции государственного кредита в современной экономической системе РФ

Государственный кредит — это не просто инструмент пополнения казны, но и сложный механизм, выполняющий ряд важнейших функций, которые глубоко проникают в ткань национальной экономики. В современной экономической системе Российской Федерации можно выделить следующие ключевые функции: распределительную, регулирующую, контрольную и стимулирующую.

Распределительная функция является одной из наиболее очевидных и базовых. Суть ее заключается в формировании и использовании централизованных денежных фондов государства, а также в перераспределении финансовых ресурсов. Через государственный кредит государство:

• Мобилизует временно свободные средства: Привлекает денежные накопления населения, предприятий, банков, инвестиционных фондов для покрытия государственных расходов. Это позволяет государству аккумулировать значительные объемы средств, которые иначе могли бы быть разрознены.
• Финансирует бюджетный дефицит: В условиях, когда государственные доходы не покрывают расходы, займы становятся ключевым источником финансирования. Это позволяет государству поддерживать стабильность государственных функций и реализацию программ без немедленного сокращения социальных или инвестиционных статей.
• Направляет средства на приоритетные нужды: Привлеченные средства используются для развития экономики (крупные инфраструктурные проекты, поддержка стратегических отраслей), а также для финансирования социальных нужд (образование, здравоохранение, социальная защита).
• Распределяет налоговое бремя во времени: Вместо резкого увеличения налогов для покрытия текущих потребностей, государство может занять средства сегодня, а погасить их в будущем за счет прогнозируемых доходов. Это помогает сгладить фискальную нагрузку на экономику, снимая излишнее давление с налогоплательщиков.

Регулирующая функция проявляется в способности государства влиять на макроэкономические процессы через операции с государственным долгом. С ее помощью государство:

• Воздействует на денежное обращение и инфляцию: Выпуск государственных ценных бумаг позволяет «связать» излишнюю денежную массу в экономике (так называемая стерилизация экономики). Это помогает сдерживать инфляцию, уменьшать давление на потребительские цены и сохранять покупательную способность национальной валюты.
• Влияет на уровень процентных ставок: Активные операции на рынке государственных заимствований (размещение новых выпусков, выкуп старых) воздействуют на рыночную конъюнктуру, формируя бенчмарк (эталон) для других сегментов финансового рынка и влияя на общую стоимость денег в экономике. Увеличение предложения государственных облигаций может повысить процентные ставки, уменьшение — снизить.
• Стимулирует или сдерживает экономический рост: Управляя объемом заимствований, государство может влиять на инвестиционную активность. Например, вытеснение частных инвестиций государственными заимствованиями (эффект «crowding out») может иметь негативные последствия, тогда как разумное стимулирование через государственный кредит может поддержать рост.
• Управляет валютным курсом: Внешние заимствования или их погашение влияют на баланс спроса и предложения иностранной валюты, что оказывает воздействие на курс рубля.

Контрольная функция обеспечивает прозрачность и эффективность управления государственными финансами. Она позволяет:

• Оценивать кредитоспособность государства: Объем и структура государственного долга, стоимость его обслуживания, сроки погашения — все это индикаторы финансового здоровья страны. Анализ этих показателей позволяет оценить эффективность экономической и финансовой политики.
• Отслеживать выполнение долговых обязательств: Государственный кредит требует четкого учета и контроля за своевременным и полным выполнением обязательств перед кредиторами.
• Анализировать эффективность использования средств: Контроль позволяет сопоставлять привлеченные средства с достигнутыми результатами по целевым программам, на которые они были направлены.

И, наконец, стимулирующая функция, которая часто остается недооцененной. Она проявляется в том, что государственный кредит способствует:

• Развитию институтов коллективного инвестирования: Выпуск государственных облигаций предоставляет надежный и ликвидный инструмент для паевых инвестиционных фондов (ПИФов), негосударственных пенсионных фондов (НПФ), страховых компаний, банков. Это стимулирует их развитие, предлагая им стабильный объект для инвестирования.
• Расширению инструментария фондового рынка: Государственные ценные бумаги, такие как ОФЗ, являются краеугольным камнем любого развитого фондового рынка. Они обеспечивают базу для формирования процентных ставок, служат залогом для других операций, способствуют развитию вторичного рынка ценных бумаг, повышают его ликвидность и глубину. Это, в свою очередь, привлекает новых инвесторов и расширяет возможности для частного сектора по привлечению капитала.

Таким образом, государственный кредит — это не статичное явление, а динамично развивающийся механизм, активно влияющий на все сферы экономической жизни страны, от макроэкономической стабильности до развития финансовых рынков.

Виды и формы государственного кредита

Многообразие экономических задач, стоящих перед государством, обуславливает разнообразие видов и форм государственного кредита. Их классификация позволяет лучше понять специфику каждого инструмента и его роль в управлении государственными финансами.

I. По источникам заемных средств:

1. Внутренние кредиты: Это займы, которые государство привлекает у резидентов своей страны. Кредиторами выступают физические и юридические лица (банки, инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые компании, промышленные предприятия) путем приобретения государственных ценных бумаг (облигаций, казначейских векселей), выпущенных центральным правительством или региональными органами власти. Примером в РФ являются Облигации федерального займа (ОФЗ), которые покупают российские инвесторы.
2. Внешние кредиты: Это займы, получаемые от нерезидентов. Кредиторами могут быть:
   • Другие государства (межгосударственные кредиты).
   • Иностранные компании и банки.
   • Международные финансовые организации (например, МВФ, Всемирный банк, ЕБРР).

   Такие кредиты обычно предоставляются в иностранной валюте и регулируются международными соглашениями.

II. По уровню заемщика:

1. Централизованные кредиты: Заемщиком выступает федеральное правительство или центральный государственный орган. В Российской Федерации это Министерство финансов РФ, которое выпускает государственные облигации (например, ОФЗ) или получает займы от международных организаций.
2. Субфедеральные кредиты: Заемщиками являются субъекты Российской Федерации (республики, края, области, города федерального значения). Они могут выпускать собственные долговые ценные бумаги или привлекать банковские кредиты для финансирования своих региональных бюджетов и проектов.
3. Муниципальные кредиты: Заемщиками выступают органы местного самоуправления (городские, районные администрации). Они также могут выпускать муниципальные облигации или брать кредиты для финансирования местных нужд (например, строительства дорог, школ).

III. По обращению на фондовом рынке:

1. Рыночные кредиты: Долговые обязательства, которые свободно обращаются на фондовом рынке, могут быть куплены и проданы инвесторами. Их котировки (рыночные цены) меняются в зависимости от спроса и предложения, процентных ставок и других макроэкономических факторов. Примером служат ОФЗ на Московской бирже.
2. Нерыночные кредиты: Выпускаются для определенных инвесторов (например, для Центрального банка, государственных корпораций, пенсионных фондов) и не обращаются в свободном публичном доступе на бирже. Условия таких займов могут быть индивидуальными.

IV. По срокам погашения:

1. Краткосрочные: Срок погашения до одного года. Используются, как правило, для покрытия временных кассовых разрывов в бюджете. Пример: казначейские векселя.
2. Среднесрочные: Срок погашения от одного до пяти лет.
3. Долгосрочные: Срок погашения более пяти лет, часто до 30 лет и более. Используются для финансирования крупных долгосрочных инвестиционных проектов.

V. По способу выплат дохода и погашения:

1. Единовременные: Государство выплачивает всю сумму долга и начисленные проценты после окончания всего срока договора.
2. С погашением равными платежами (амортизационные): Долг погашается и проценты выплачиваются частями на протяжении всего срока кредита.
3. С повышением или уменьшением выплат к моменту погашения: График выплат может быть адаптирован под ожидаемые финансовые потоки государства или специфические требования инвесторов.

Основные формы государственных заимствований:

• Государственные займы: Наиболее распространенная форма, реализуемая через выпуск государственных ценных бумаг. К ним относятся:
  • Облигации федерального займа (ОФЗ): Ключевой инструмент на рынке государственных ценных бумаг в РФ. Это долгосрочные и среднесрочные долговые обязательства Минфина РФ, предлагаемые инвесторам на аукционах. Могут быть с постоянным купонным доходом, переменным купонным доходом, индексируемые на инфляцию (ОФЗ-ИН), или с амортизацией долга.
  • Векселя: Краткосрочные долговые обязательства, выпускаемые Минфином для покрытия краткосрочного дефицита бюджета.
  • Сберегательные сертификаты: Могут выпускаться государственными банками под государственные гарантии для населения.
• Бюджетные кредиты: Это кредиты, получаемые правительством от центрального банка (например, для покрытия кассовых разрывов) или предоставляемые федеральным бюджетом субъектам РФ и муниципалитетам. Они являются частью внутрибюджетных отношений.
  • Особой формой является государственный финансовый кредит, при котором Российская Федерация предоставляет денежные средства иностранному государству-заемщику. Такие кредиты, как правило, предоставляются в исключительных случаях на условиях, предусмотренных межправительственными соглашениями.
• Банковские кредиты: Прямые кредиты, предоставленные государству коммерческими банками. Они менее распространены для центрального правительства, чем выпуск ценных бумаг, но могут использоваться региональными и муниципальными органами власти.
• Государственные гарантии Российской Федерации: Это обязательства Правительства РФ (или уполномоченных им органов) по поручительству за займы, получаемые другими лицами. Гарантия означает, что государство берет на себя ответственность за погашение долга, если первичный заемщик не справится со своими обязательствами. Это позволяет привлечь средства на более выгодных условиях для заемщика, поддерживая стратегически важные проекты.

Таким образом, государство обладает широким арсеналом инструментов для привлечения финансовых ресурсов, каждый из которых адаптирован под конкретные задачи и условия рынка, что позволяет ему гибко управлять своими финансовыми потоками.

Принципиальные отличия государственного кредита от традиционных видов банковского и коммерческого кредита

Государственный кредит, несмотря на общую природу кредитных отношений (возвратность, срочность, платность), существенно отличается от традиционных видов банковского и коммерческого кредита. Эти отличия продиктованы не только масштабами операций, но и фундаментально разными целями, субъектами и механизмами функционирования. Разберем эти различия системно.

Субъекты, объекты и цели кредитования

Главное отличие лежит в основе кредитных отношений — кто берет и кто дает в долг, и для чего.

Параметр	Государственный кредит	Банковский и Коммерческий кредит
Заемщик	Государство или его субъекты (федеральные, субфедеральные, муниципальные органы).	Физические лица (потребительский кредит, ипотека), Юридические лица (предприятия, организации).
Кредитор	Широкий круг: Физические и юридические лица (резиденты и нерезиденты), другие государства, международные финансовые организации, банки, правительственные учреждения.	Коммерческие банки (для банковского кредита), Другие юридические лица (для коммерческого кредита, например, от поставщика).
Объект	Временно свободные денежные средства, мобилизуемые для общественных нужд.	Временно свободные денежные средства, предоставляемые для коммерческой выгоды или личного потребления.
Цели кредитования	Общественные нужды: Финансирование государственных расходов (оборона, социальная сфера, наука). Покрытие бюджетного дефицита. Реализация крупных инфраструктурных и национальных проектов (дороги, мосты, энергообъекты). Выполнение важных научно-технических и социальных программ. Поддержание макроэкономической стабильности.	Частные цели: Получение прибыли (для компаний). Покупка товаров и услуг (для населения). Развитие бизнеса, инвестиции в производство. Обеспечение текущей деятельности.

Источники средств и механизмы функционирования

Различия в источниках средств и механизмах регулирования также фундаментальны.

Параметр	Государственный кредит	Банковский и Коммерческий кредит
Источники средств	Широкий спектр: Временно свободные денежные средства населения, предприятий, коммерческих банков, средства центрального банка, займы от иностранных государств и международных финансовых организаций. Государство может мобилизовать средства практически из любого источника, который имеет избыточную ликвидность.	Ограниченный спектр: Вклады и депозиты граждан и организаций в банке, собственные средства банка (капитал), межбанковские кредиты, средства, привлеченные на фондовом рынке (облигации банка). Коммерческий кредит — средства других юридических лиц.
Механизмы функционирования и условия	Регулирование государственными органами: Условия (срок, процентная ставка, график выплат) устанавливаются государственными органами на основе законов (например, Бюджетного кодекса РФ), нормативных актов Правительства и Минфина. Сопутствующие задачи: Государство, привлекая средства, решает не только задачу финансирования, но и сопутствующие: Избежание кассовых разрывов: Краткосрочные займы для сглаживания временных дисбалансов в бюджете. Стерилизация денежной массы: Выпуск облигаций для изъятия излишков денег из экономики, чтобы сдержать инфляцию. Формирование эталонной ставки: Доходность государственных облигаций часто служит ориентиром для всего финансового рынка. Политическая и социальная целесообразность: Условия могут быть более привлекательными, чем у коммерческих кредитов, так как государство заинтересовано в широком участии населения и других инвесторов, что повышает доверие и способствует реализации государственных программ.	Коммерческие интересы: Банки руководствуются исключительно коммерческими интересами — максимизацией прибыли и минимизацией рисков. Условия кредита формируются на основе кредитной политики банка, оценки кредитоспособности заемщика, рыночных процентных ставок и уровня конкуренции. Тщательная оценка: Перед выдачей кредита проводится глубокий анализ финансового состояния, бизнес-плана, кредитной истории заемщика. Рыночные условия: Процентные ставки и сроки определяются исходя из рисков, стоимости привлечения ресурсов для банка и ожидаемой нормы прибыли.

Обеспечение возврата и риски невозврата

Аспект обеспечения и связанных с ним рисков также радикально отличается.

Параметр	Государственный кредит	Банковский и Коммерческий кредит
Обеспечение возврата	Всем имуществом и бюджетом государства: Государственный кредит обеспечивается всей совокупностью активов страны, ее золотовалютными резервами, будущими налоговыми поступлениями и в целом экономической мощью. Нет конкретного залога под каждый займ.	Конкретное обеспечение: Залог имущества (недвижимость, оборудование, товары в обороте), поручительство третьих лиц (гарантии других компаний, физических лиц), страхование рисков невозврата (например, страхование ипотеки). Кредитор стремится максимально защитить свои интересы.
Риски невозврата (для кредитора)	Пониженный риск: Государственный кредит считается одним из наименее рискованных инструментов. Дефолт государства — крайне редкое событие, означающее глубокий системный кризис. Даже в неблагоприятных экономических условиях государство, как правило, имеет возможность реструктурировать долг или найти альтернативные источники погашения.	Высокие риски: Для банка существуют значительные риски, связанные с изменением экономической ситуации, ухудшением финансового состояния заемщика, недобросовестностью, банкротством. Эти риски активно управляются через скоринговые системы, андеррайтинг, формирование резервов.

Размер и длительность сроков

Масштабы операций государственного кредита, как правило, несопоставимы с частными. Почему же государство чаще прибегает к более длительным срокам заимствований?

Параметр	Государственный кредит	Банковский и Коммерческий кредит
Размер кредита	Значительно крупнее: Средний размер государственного кредита обычно на несколько порядков превышает средний размер банковского кредита. Государственные заимствования исчисляются миллиардами и триллионами рублей или долларов.	Ограниченный размер: Размеры кредитов варьируются от небольших потребительских до средних и крупных корпоративных, но редко достигают масштабов государственных заимствований (за исключением синдицированных кредитов очень крупным корпорациям).
Длительность сроков	Более длительные сроки: Государственные кредиты чаще выдаются на более длительные сроки, до 30 лет и более, особенно для финансирования капиталоемких проектов с долгим сроком окупаемости.	Относительно короткие и средние сроки: Банковские кредиты обычно выдаются на сроки до 10-15 лет (например, ипотека). Коммерческие кредиты, как правило, еще короче (несколько месяцев).

Таким образом, государственный кредит – это уникальный финансовый инструмент, который, хотя и использует базовые принципы кредитных отношений, функционирует в иной парадигме, определяемой его общественной природой и стратегическими задачами государства.

Законодательная и нормативная база государственного кредита в РФ

Эффективное функционирование государственного кредита в Российской Федерации невозможно без четкой и всеобъемлющей правовой основы. Эта основа не только определяет правила игры для всех участников, но и разграничивает полномочия между различными государственными структурами, обеспечивая прозрачность и подотчетность.

Основные нормативно-правовые акты

Центральное место в системе регулирования государственного кредита в России занимает Бюджетный кодекс Российской Федерации (БК РФ). Именно он устанавливает общие положения о государственном и муниципальном долге, определяет виды долговых обязательств, порядок их формирования, обслуживания и погашения.

БК РФ содержит ключевые нормы, касающиеся:

• Структуры государственного долга: Статья 98 БК РФ регламентирует структуру государственного долга Российской Федерации, виды и срочность долговых обязательств, классифицируя их по уровню (государственный долг РФ, субъектов РФ, муниципальный долг), типу (ценные бумаги, кредиты, гарантии) и срочности.
• Управления государственным долгом: Кодекс устанавливает общие принципы и полномочия органов власти по управлению долгом.
• Ограничений на заимствования: Определяет предельные объемы государственного долга и его обслуживания, обеспечивая фискальную дисциплину.
• Порядка предоставления государственных гарантий: Регламентирует условия и процедуры их выдачи.

Помимо БК РФ, регулирование осуществляется через:

• Федеральные законы: Например, ежегодные федеральные законы о федеральном бюджете, которые утверждают объемы государственных заимствований и расходов на обслуживание государственного долга на очередной финансовый год и плановый период.
• Постановления Правительства РФ: Детализируют порядок реализации норм БК РФ, регулируют выпуск и обращение отдельных видов государственных ценных бумаг, условия предоставления государственных гарантий, порядок обслуживания внешнего долга и другие аспекты.
• Нормативные акты Министерства финансов РФ: Уточняют процедуры эмиссии, размещения, обслуживания и погашения государственных ценных бумаг, а также вопросы учета государственного долга.

Роль Центрального банка РФ

Центральный банк Российской Федерации (Банк России) играет ключевую роль в управлении государственным внутренним долгом, выполняя функции, которые подчеркивают его независимый статус и экспертный потенциал. В соответствии с Бюджетным кодексом РФ, ЦБ РФ:

1. Выступает генеральным агентом по обслуживанию государственного внутреннего долга: Это означает, что Банк России осуществляет комплекс операций, связанных с выпуском, размещением, обращением и погашением государственных ценных бумаг. Он организует аукционы по размещению ОФЗ, ведет учет владельцев ценных бумаг, производит начисление и выплату купонного дохода, а также погашение номинальной стоимости облигаций. Важно отметить, что эти функции Банк России осуществляет бесплатно для государства, что является уникальной особенностью и подчеркивает его статус как органа, действующего в интересах всего государства.
2. Функционирует как депозитарий: ЦБ РФ является центральным депозитарием для государственных ценных бумаг, обеспечивая их надежное хранение и учет прав собственности. Это гарантирует безопасность и целостность рынка государственных обязательств.
3. Регулирует рынок государственных ценных бумаг: Через свои операции на открытом рынке (покупка/продажа ОФЗ) и другие инструменты денежно-кредитной политики, Банк России влияет на ликвидность, процентные ставки и стабильность рынка государственных обязательств. Он следит за его развитием и эффективностью.

Роль ВЭБ.РФ

Государственная корпорация развития ВЭБ.РФ (ранее Внешэкономбанк) выполняет специфические и крайне важные функции в сфере управления государственным внешним долгом. ВЭБ.РФ выступает в качестве агента Правительства Российской Федерации по государственному внешнему долгу. В его компетенцию входит:

• Учет обязательств: Ведение детального учета всех государственных внешних обязательств РФ.
• Обслуживание внешних заимствований: Организация своевременных платежей по внешним облигационным займам, а также по кредитам, полученным от правительств иностранных государств и международных финансовых организаций.
• Погашение обязательств: Осуществление выплат по основному долгу в соответствии с графиками погашения.
• Ведение переговоров и заключение соглашений: Участие в переговорах и заключении соглашений с иностранными кредиторами по вопросам внешнего долга.

Эта роль ВЭБ.РФ является критически важной для поддержания репутации России как надежного заемщика на международной арене и эффективного управления валютными рисками, связанными с внешними обязательствами.

Роль Министерства финансов РФ

Министерство финансов Российской Федерации является ключевым органом, отвечающим за формирование и реализацию бюджетной и долговой политики государства. Наряду с Центральным банком, Минфин РФ:

• Определяет стратегию управления государственным долгом: Разрабатывает и реализует среднесрочную и долгосрочную стратегию заимствований, устанавливает лимиты и приоритеты.
• Осуществляет эмиссию государственных ценных бумаг: Принимает решения о выпуске новых государственных облигаций, определяет их параметры (сроки, доходность, условия).
• Управляет государственным долгом: Контролирует объем, структуру и динамику государственного долга, осуществляет анализ рисков и разрабатывает меры по их минимизации.
• Взаимодействует с инвесторами: Проводит регулярные встречи и консультации с участниками рынка, формируя спрос на государственные ценные бумаги.
• Отвечает за бюджетное планирование: Интегрирует планы по государственным заимствованиям в общий процесс бюджетного планирования, обеспечивая баланс доходов и расходов.

Таким образом, слаженная работа Минфина, Центрального банка и ВЭБ.РФ формирует комплексную и многоуровневую систему управления государственным кредитом, призванную обеспечить финансовую стабильность и экономическое развитие страны.

Текущее состояние государственного долга и рынка государственных заимствований в Российской Федерации (2020-2025 гг.)

Анализ динамики государственного долга и рынка государственных заимствований за последние пять лет (с 2020 по 2025 год) позволяет оценить эффективность финансовой политики государства в условиях беспрецедентных макроэкономических и геополитических вызовов. Этот период характеризуется значительными изменениями, отражающими адаптацию российской экономики к новым реалиям.

Динамика и структура государственного долга

По состоянию на 1 января 2025 года, общий объем государственного долга Российской Федерации составил 29,041 триллиона рублей. При этом его отношение к ВВП составило 14,5%, что является относительно низким показателем по сравнению с большинством развитых и развивающихся стран, свидетельствуя о высокой долговой устойчивости России.

Рассмотрим динамику внутреннего и внешнего государственного долга более подробно.

Внутренний государственный долг РФ (в миллиардах рублей) демонстрировал устойчивый рост на протяжении всего рассматриваемого периода.

Дата	Объем внутреннего государственного долга (млрд руб.)	Изменение за год (%)
1 января 2020	10 171,932	—
1 января 2021	14 751,438	+45,0%
1 января 2022	16 486,443	+11,8%
1 января 2023	22 946,9	+39,2%
1 января 2025	23 740,0	+3,446 трлн руб. (за 2024 год), или +14,1%
1 мая 2025	24 990,0	—
1 октября 2025	26 657 399,003	—

На 1 октября 2025 года внутренний государственный долг, выраженный в государственных ценных бумагах Российской Федерации, составил 26 657 399,003 миллиона рублей.

Этот рост обусловлен необходимостью финансирования государственных расходов, включая социальные обязательства, национальные проекты и поддержку экономики в условиях внешних шоков. Основным инструментом внутренних заимствований являются Облигации федерального займа (ОФЗ).

Внешний государственный долг РФ (в миллионах долларов США), напротив, продемонстрировал тенденцию к сокращению, особенно в последние годы.

Дата	Объем внешнего государственного долга (млн долларов США)	Изменение за год (%)
1 января 2020	54 848,3	—
1 января 2021	56 702,9	+3,4%
1 января 2022	59 702,0	+5,3%
1 января 2023	57 416,8	-3,9%
1 января 2024	53 322,9	-7,1%
1 января 2025	52 109,2	-2,3% (сократился на 1,2 млрд долларов США в 2024 году)
1 мая 2025	53 910,0	—

Сокращение внешнего долга в 2023-2024 годах объясняется геополитическими факторами, снижением привлекательности внешних заимствований, а также активной политикой по дедолларизации и переориентации на внутренние источники финансирования. Совокупный внешний долг России (включая корпоративный и банковский) также сократился на 8,7% за 2024 год, составив 290,393 миллиарда долларов США на 1 января 2025 года. Долговая нагрузка органов госуправления в 2024 году сократилась более чем на 40%.

Расходы на обслуживание государственного долга

Расходы на обслуживание государственного долга являются важным индикатором финансовой нагрузки на бюджет. В 2024 году они увеличились на 604,5 миллиарда рублей, что составляет прирост на 35,1%. Этот существенный рост объясняется несколькими факторами:

• Рост объема внутреннего долга: Чем больше долг, тем выше сумма процентных выплат.
• Ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ РФ: Повышение ключевой ставки Банка России привело к росту доходности по новым выпускам ОФЗ, что, в свою очередь, увеличивает стоимость обслуживания всего портфеля долга.

Рынок государственных ценных бумаг (ОФЗ)

Рынок Облигаций федерального займа (ОФЗ) является основным каналом внутренних государственных заимствований и ключевым индикатором состояния долгового рынка России.

Основные тенденции и события на рынке ОФЗ в 2024-2025 годах:

• Рекордный объем сделок: 5 марта 2025 года на Московской бирже был зафиксирован рекордный объем безадресных сделок с ОФЗ, достигший 92,4 миллиарда рублей. Это свидетельствует о повышенном интересе инвесторов к данному инструменту, который наблюдается с середины февраля 2025 года.
• Объемы размещения: В I квартале 2024 года Минфин разместил ОФЗ на 764 миллиарда рублей, что соответствовало плановым показателям министерства.
• Динамика доходностей:
  • К концу 2024 года доходности государственных и корпоративных облигаций заметно выросли и достигли рекордных значений с марта 2022 года. Это было прямым следствием ужесточения денежно-кредитной политики Банка России, направленной на сдерживание инфляции.
  • 23 октября 2024 года доходности краткосрочных ОФЗ обновили 20-летние максимумы, достигнув 20% годовых для самого короткого выпуска.
  • В I квартале 2024 года спрос инвесторов к ОФЗ ослабевал, несмотря на рост доходностей; коэффициент Bid/Cover (соотношение спроса к предложению) снизился до 1,6х, что указывает на некоторую осторожность инвесторов.
• Факторы влияния: Рынок ОФЗ продолжает испытывать на себе совокупность негативных факторов:
  • Переоценка ожиданий по снижению ключевой ставки: Инвесторы ожидают, что цикл снижения ставки будет более медленным, чем предполагалось ранее.
  • Увеличение программы заимствований Минфина: Рост предложения ОФЗ при сохраняющемся или ослабевающем спросе давит на доходности.
  • Повышенные геополитические риски: Неопределенность на международной арене заставляет инвесторов требовать более высокую премию за риск.

Таким образом, рынок государственных заимствований в России в последние годы демонстрирует значительный рост внутреннего долга, сокращение внешнего, а также повышение стоимости обслуживания долга на фоне высоких процентных ставок и геополитической неопределенности. Несмотря на это, российское государство сохраняет высокую долговую устойчивость, а рынок ОФЗ остается ключевым элементом финансовой системы.

Проблемы и риски государственного кредита и управления государственным долгом в РФ на современном этапе

Государственный кредит, являясь мощным инструментом финансовой политики, одновременно несет в себе ряд серьезных рисков и проблем, которые могут негативно сказаться на макроэкономической стабильности и перспективах развития страны. На современном этапе, в условиях сложной макроэкономической и геополитической обстановки, эти риски становятся особенно актуальными для Российской Федерации.

Влияние чрезмерных заимствований

Первостепенной проблемой является угроза чрезмерного увеличения государственного долга. Хотя на 1 января 2025 года отношение государственного долга РФ к ВВП составляло относительно комфортные 14,5%, быстрый и неконтролируемый рост заимствований может привести к дестабилизации экономики.

Ключевые аспекты риска:

1. Рост стоимости обслуживания долга: Чем больше долг, тем выше процентные платежи, которые необходимо выделять из бюджета. Это сокращает объем средств, доступных для финансирования социальных программ, инвестиций в инфраструктуру, здравоохранение или образование.
2. Эффект «снежного кома»: Если расходы на обслуживание долга начинают расти быстрее, чем доходы бюджета, возникает риск необходимости новых заимствований для погашения старых, что запускает спираль роста долга.
3. Снижение инвестиционной привлекательности: Чрезмерный долг может подорвать доверие инвесторов к платежеспособности государства, что приведет к увеличению требуемой доходности по новым заимствованиям и, как следствие, к еще большему удорожанию обслуживания долга.
4. Угроза суверенного дефолта: В крайних случаях, если государство не способно обслуживать свои обязательства, может произойти дефолт, что имеет катастрофические последствия для экономики, включая обвал национальной валюты, потерю доступа к международным рынкам капитала и глубокий экономический спад.

Вытеснение частных размещений (Crowding Out)

Значительный рост государственных заимствований на российском финансовом рынке представляет собой серьезный риск вытеснения частных размещений. Этот эффект, известный как «crowding out», возникает, когда государство, активно привлекая средства, повышает спрос на капитал и, как следствие, увеличивает процентные ставки.

Механизм и последствия «crowding out»:

• Конкуренция за капитал: Государственные ценные бумаги, особенно ОФЗ, являются высоконадежным инструментом, привлекательным для широкого круга инвесторов. Когда Минфин активно размещает крупные объемы облигаций, он конкурирует за те же свободные средства, что и частные компании.
• Рост процентных ставок: Увеличение предложения государственных облигаций может привести к росту их доходности (что мы наблюдали в 2024 году, когда доходности краткосрочных ОФЗ обновили 20-летние максимумы). Это, в свою очередь, становится бенчмарком для корпоративных облигаций и банковских кредитов, повышая общую стоимость заемных средств для частного сектора.
• Сужение источников финансирования частных проектов: Для коммерческих предприятий становится дороже и сложнее привлекать капитал. Это снижает их инвестиционную активность, ограничивает возможности для расширения производства, создания новых рабочих мест и инноваций.
• Снижение стимулов для развития инструментов привлечения средств: Если государство доминирует на рынке капитала, частный сектор теряет стимулы к разработке новых, более сложных и гибких финансовых инструментов.

Центральный банк РФ уже неоднократно предупреждал о рисках такого сценария, подчеркивая необходимость взвешенного участия государства на финансовом рынке.

Макроэкономические и геополитические риски

Рынок ОФЗ, как и вся российская экономика, находится под давлением целого комплекса внешних и внутренних факторов:

1. Переоценка ожиданий по снижению ключевой ставки: Инвесторы постоянно корректируют свои ожидания относительно будущей политики Центрального банка. Если ожидания по быстрому снижению ключевой ставки не оправдываются, это приводит к пересмотру доходности существующих и новых выпусков ОФЗ в сторону повышения, что увеличивает нагрузку на бюджет. В 2024 году наблюдалось именно такое развитие событий, когда ожидания по снижению ставки не оправдывались.
2. Увеличение программы заимствований Минфина: Хотя в I квартале 2024 года размещения ОФЗ соответствовали планам, постоянное увеличение объемов заимствований для финансирования растущих расходов бюджета без соответствующего роста спроса может привести к еще большему росту доходностей.
3. Повышенные геополитические риски: Внешнеполитическая нестабильность, санкционное давление и непредсказуемость международных отношений создают дополнительную премию за риск для российских активов, включая государственные ценные бумаги. Это снижает привлекательность ОФЗ для иностранных инвесторов и может оказывать давление на спрос со стороны внутренних инвесторов.
4. Импорт нестабильности через глобальные экономические каналы: Для российских граждан и экономики в целом, основные риски связаны с возможным импортом нестабильности из мировой экономики. Критический уровень госдолга крупнейших мировых экономик создает угрозу синхронного ослабления ведущих мировых валют. В таком сценарии курс рубля и покупательная способность россиян могут оказаться под давлением, даже если внутренний госдолг РФ остается управляемым.

Эти проблемы и риски требуют постоянного мониторинга, гибкого управления и выработки адекватных стратегий со стороны Правительства РФ и Центрального банка.

Меры и стратегии Правительства РФ и Центрального банка РФ по управлению государственным долгом и перспективы развития государственного кредитования

Управление государственным кредитом в Российской Федерации представляет собой сложный и многофакторный процесс, требующий скоординированных действий Правительства и Центрального банка. Целью этих действий является обеспечение финансовой устойчивости страны, минимизация рисков и стимулирование экономического развития.

Принципы управления государственным кредитом

Эффективное управление государственным кредитом базируется на следующих ключевых принципах и задачах:

1. Минимизация стоимости долга: Привлечение средств должно осуществляться по наименьшей возможной стоимости с учетом рыночных условий и рисков. Это включает оптимизацию структуры долга по срокам и валютам, а также поиск наиболее выгодных форм заимствований.
2. Эффективное использование привлеченных средств: Заимствованные средства должны направляться на финансирование приоритетных и экономически обоснованных проектов, способствующих росту ВВП и повышению благосостояния граждан, а не на покрытие текущих неэффективных расходов.
3. Усиление инвестиционного характера займов: Привлеченные средства должны максимально использоваться для капитальных вложений, способствующих развитию экономики и созданию будущих источников доходов для погашения долга.
4. Регулирование объемов заемных обязательств государства: Необходимо поддерживать государственный долг на безопасном и устойчивом уровне, не допуская его чрезмерного роста, который мог бы дестабилизировать финансовую систему. Это включает установление лимитов и жесткий контроль за их соблюдением.
5. Поддержание курса государственных обязательств: Стабильность и ликвидность рынка государственных ценных бумаг критически важны для поддержания доверия инвесторов. Правительство и ЦБ должны принимать меры для предотвращения резких колебаний котировок.
6. Привлечение средств на самых выгодных условиях: Постоянный анализ рынка, поиск оптимальных сроков и инструментов для заимствований.
7. Определение приоритетов кредитной политики: Четкое понимание, на какие цели и в каких объемах государство готово привлекать заемные средства.
8. Обеспечение своевременного возврата предоставленных кредитов: Это относится к ситуации, когда государство выступает в роли кредитора. Эффективное управление государственными долговыми требованиями позволяет избежать потерь бюджета.

Минфин России и Центробанк РФ являются двумя главными институтами, ответственными за реализацию этих принципов, каждый в рамках своих полномочий.

Политика ЦБ РФ и Минфина

В условиях текущих вызовов, политика Центрального банка РФ и Министерства финансов РФ направлена на обеспечение устойчивости и сбалансированного развития финансового рынка.

1. Сбалансированное участие государства на финансовом рынке: В проекте «Основных направлений развития финансового рынка на 2026–2028 годы» Банк России особо подчеркнул, что участие государства на финансовом рынке должно быть взвешенным. Крайне важно учитывать рыночный потенциал и не допускать, чтобы госзаимствования вытесняли частные размещения (эффект «crowding out»). Это означает, что при планировании объемов выпуска ОФЗ, Минфин должен соизмерять свои потребности с возможностями рынка по поглощению этих бумаг без существенного ущерба для частного сектора.
2. Приоритизация сфер поддержки: ЦБ РФ и Минфин рекомендуют отдавать приоритет тем сферам, которые имеют ключевое значение для экономики (например, высокотехнологичные отрасли, инфраструктурные проекты, импортозамещение). При этом необходимо избегать ситуации, когда меры временной поддержки становятся определяющим фактором долгосрочного развития финансового рынка, искажая рыночные механизмы и создавая зависимость от государственных вливаний.
3. Ужесточение денежно-кредитной политики: В 2024 году Банк России активно использовал инструмент ключевой ставки для борьбы с инфляцией. Повышение ставки, хотя и удорожает государственные заимствования, является необходимой мерой для стабилизации макроэкономической ситуации и сохранения покупательной способности рубля.

Прогнозы и направления развития

Перспективы развития государственного кредитования в России тесно связаны с макроэкономической динамикой и эффективностью проводимой политики.

1. Прогнозы по ключевой ставке: Председатель Комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков считает, что ключевая ставка Центробанка РФ вряд ли опустится ниже 15% в 2025 году. Это означает, что стоимость заимствований для государства, скорее всего, останется высокой, что будет влиять на расходы по обслуживанию госдолга. Тем не менее, ВТБ прогнозирует снижение ключевой ставки во второй половине 2025 года, полагая, что инфляция в России приближается к пику. Эти разнонаправленные прогнозы указывают на высокую неопределенность.
2. Долгосрочные перспективы рынка ОФЗ: В долгосрочной перспективе (год-полтора) сохраняется идея в длинных ОФЗ на фоне ожидаемого плавного снижения ключевой ставки. Это предполагает, что инвесторы, ожидая удешевления денег в экономике, будут готовы фиксировать текущие (высокие) доходности по долгосрочным бумагам.
3. Поддержка рынка ОФЗ: Нисходящее движение в ОФЗ, вероятно, сможет прервать лишь опорное заседание ЦБ 24 октября 2025 года при условии сох��анения цикла ослабления денежно-кредитной политики и подтверждения прогноза по среднему значению ставки на следующий год. Позитивный сигнал от ЦБ может стимулировать спрос на государственные облигации.
4. Диверсификация инструментов и инвесторов: Для повышения устойчивости государственного кредитования, Минфин может продолжать диверсифицировать инструменты заимствований и расширять базу инвесторов. Это включает развитие розничных ОФЗ, а также привлечение дружественных зарубежных инвесторов.
5. Цифровизация и технологические инновации: Внедрение цифровых технологий в процесс размещения и обслуживания государственных ценных бумаг может повысить их доступность и привлекательность.

Таким образом, государственное управление государственным долгом в РФ нацелено на поддержание макроэкономической стабильности через баланс между потребностями в финансировании и избежанием чрезмерной долговой нагрузки, с учетом рыночных реалий и геополитических факторов.

Заключение

Исследование сущности, функций и особенностей государственного кредита в контексте российской экономики выявило его фундаментальное значение как неотъемлемого элемента финансовой системы. Мы убедились, что государственный кредит — это не просто инструмент пополнения казны, но многогранный механизм, активно участвующий в распределении, регулировании, контроле и даже стимулировании экономического развития. Его способность аккумулировать временно свободные денежные средства для общественных нужд, управлять денежным обращением и формировать ориентиры на финансовом рынке подчеркивает его уникальную роль, выходящую за рамки традиционного представления о займе.

Принципиальные отличия государственного кредита от банковского и коммерческого кредита проявляются в каждом аспекте: от субъектов (государство как заемщик, кредитор и гарант) и целей (общественные блага против частной выгоды) до источников средств, механизмов функционирования, обеспечения и рисков. Государство, обладая суверенной властью и обеспечивая свои обязательства всей совокупностью активов страны, предлагает кредиторам инструмент с пониженным риском, часто на более длительные сроки и в значительно больших объемах, чем любой коммерческий субъект. Эти различия не случайны, а обусловлены природой государства как института, действующего в интересах всего общества.

Анализ законодательной и нормативной базы подтвердил системный подход к регулированию государственного кредита в РФ, где Бюджетный кодекс РФ, постановления Правительства и акты Минфина формируют строгий правовой каркас. Детальное рассмотрение ролей Центрального банка РФ как генерального агента по внутреннему долгу и ВЭБ.РФ как агента по внешнему долгу продемонстрировало высокоорганизованную структуру управления государственными обязательствами.

Текущее состояние государственного долга Российской Федерации за период 2020-2025 годов показало устойчивый рост внутреннего долга, обусловленный потребностями бюджета, при одновременном сокращении внешнего долга, что отражает стремление к финансовой автономии. Однако, динамика расходов на обслуживание долга и волатильность рынка ОФЗ, вызванная как ужесточением денежно-кредитной политики, так и геополитическими факторами, указывает на сохраняющиеся вызовы.

Среди ключевых проблем и рисков были выделены опасность чрезмерного увеличения государственного долга и, что не менее важно, риск «crowding out» – вытеснения частных размещений. Эти факторы, вкупе с макроэкономической неопределенностью и геополитическими рисками, требуют от Правительства и Центрального банка РФ взвешенной и гибкой политики.

В ответ на эти вызовы, стратегии управления государственным долгом направлены на минимизацию его стоимости, эффективное использование привлеченных средств и поддержание долговой устойчивости. Рекомендации ЦБ РФ и Минфина акцентируют внимание на сбалансированном участии государства на финансовом рынке и приоритизации инвестиций. Прогнозы по ключевой ставке и перспективы рынка ОФЗ указывают на необходимость дальнейшего внимательного мониторинга и адаптации к меняющимся экономическим условиям.

В условиях текущих экономических вызовов, дальнейшее развитие государственного кредитования в Российской Федерации будет зависеть от способности государства эффективно балансировать между потребностями в финансировании и долгосрочной устойчивостью. Оптимизация структуры долга, диверсификация инструментов, привлечение широкой базы инвесторов и разумное управление рисками останутся ключевыми приоритетами для обеспечения финансовой стабильности и поступательного экономического роста страны.

Список использованной литературы

1. Федеральный конституционный закон от 17 декабря 1997 г. № 2-ФКЗ «О Правительстве Российской Федерации».
2. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 N 145-ФЗ (ред. от 23.05.2016) // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_19702/
3. БК РФ Статья 98. Структура государственного долга Российской Федерации, виды и срочность долговых обязательств Российской Федерации // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_28399/190a612502c3b28b7e61e05d9333a416a9ddcf71/
4. Вавилов Ю.Я. Государственный долг: Учебное пособие для вузов. 3-е изд., перераб. и дополн. Москва: Перспектива, 2011.
5. Дубовец В.Г., Полякова И.А., Чернавина Н.А. Внешнеэкономические связи: учеб.-метод. пособие для вузов. Витебск: ВГАВМ, 2014.
6. Кравцова Г.И. Деньги, кредит, банки: учеб. пособие для вузов. Минск: Мисанта, 2007.
7. Лаврушин О.И. Деньги, кредит, банки: учебник. 6-е изд., стер. М.: КНОРУС, 2007.
8. Заяц Н.Е., Фисенко М.К., Сорокина Т.В. и др. Теория финансов: Учеб. пособие / под ред. Н.Е. Заяц, М.К. Фисенко. Минск: БГЭУ, 2016.
9. Шабалин А.С. Динамика государственного и корпоративного долга // Экономист. 2014. № 9.
10. Аникеева А.А., Орлова М.Ф. Содержание финансов в теории государственного кредита // Финансы и кредит. 2011. № 36.
11. Евдокимова Л.А. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие. М.: МГИУ, 2010.
12. Можарова М.Е. К вопросу о правовом регулировании государственного кредита // Журнал российского права. 2010. № 10.
13. Николаева Т.П. Бюджетная система РФ. Учебно-методический комплекс. М.: Изд. центр ЕАОИ, 2011.
14. Основные направления бюджетной политики на 2016 год и плановый период 2017 и 2018 годов.
15. Финансы России. 2010: Стат.сб. М.: Росстат, 2010.
16. Финансы: учебник для студентов вузов / под ред. Г.Б. Поляка. 3-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010.
17. Худяков А.И. Правовые основы государственного и муниципального кредита // Финансовое право. 2010. № 3.
18. Энциклопедический словарь экономики и права. URL: http://dic.academic.ru/dic.nsf/dic_economic_law/2762/
19. Государственные займы // United traiders. URL: http://utmagazine.ru/posts/9232-gosudarstvennye-zaymy
20. Ожегов С.И., Шведова Н.Ю. Толковый словарь русского языка: 80 000 слов и фразеологических выражений. 4-е изд., дополненное. М.: Азбуковник, 1999.
21. Где взять кредит, адреса всех банков в Москве // Бизнес и банки. 2012. № 01277.
22. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. 6-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2011.
23. Сайт Центрального Банка Российской Федерации. URL: http://www.cbr.ru/statistics/
24. Сайт Министерства финансов Российской Федерации. URL: http://info.minfin.ru/debt.php
25. Сайт Министерства финансов Российской Федерации. URL: http://minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/structure/total/
26. Сайт Министерства финансов Российской Федерации. URL: http://minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/structure/duty/
27. Сайт Федеральной службы статистики Российской Федерации. URL: http://www.gks.ru/
28. Что такое государственный кредит: его отличия банковского кредитования // МоккаКредит. URL: https://mokkacredit.ru/blog/chto-takoe-gosudarstvennyy-kredit-ego-otlichiya-bankovskogo-kreditovaniya
29. Государственный кредит: виды, обеспечение и функции // Совкомбанк. URL: https://www.sovcombank.ru/blog/gosudarstvennyy-kredit-vidy-obespechenie-i-funktsii
30. Что такое государственный кредит: условия получения и виды // RB.RU. URL: https://rb.ru/story/state-credit/
31. Понятие, функции и принципы государственного кредита как правового института // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/edu/student/download_books/book/finansovoe_pravo/ch12/
32. Государственный и муниципальный кредит.
33. Государственный финансовый кредит // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_224647/cf23b0a708298198f7e268a8537b2d56d11f7c81/
34. Что такое Государственный кредит: понятие и определение термина // Точка. URL: https://www.tochka.com/glossary/gosudarstvennyy-kredit/
35. Что такое государственный кредит: виды и функции? // Infobank.pro. URL: https://infobank.pro/chto-takoe-gosudarstvennyy-kredit-vidy-i-funktsii/
36. Понятие и формы государственного кредита // GEKOMS.RU. URL: https://gekoms.ru/ponyatie-i-formy-gosudarstvennogo-kredita
37. Функции государственного кредита // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=3912643
38. Сущность и функции государственного кредита // Buklib.net. URL: https://buklib.net/books/37190/
39. Отличия государственного кредита от банковского // StudFiles. URL: https://studfiles.net/preview/5548981/page:2/
40. РОЛЬ И СУЩНОСТЬ ГОСУДАРСТВЕННОГО КРЕДИТА И ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА В РФ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-i-suschnost-gosudarstvennogo-kredita-i-suschnost-gosudarstvennogo-dolga-v-rf
41. Сущность государственного кредита, его классификация.
42. Государственный кредит: что это и какие функции выполняет // ВБР. URL: https://www.vbr.ru/banki/blog/chto-takoe-gosudarstvennyi-kredit/
43. К вопросу о сущности и содержании государственного кредита // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/k-voprosu-o-suschnosti-i-soderzhanii-gosudarstvennogo-kredita
44. Что такое государственный кредит простыми словами? // Сравни.ру. URL: https://www.sravni.ru/enciklopediya/info/gosudarstvennyj-kredit/
45. Рынок государственных ценных бумаг в России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rynok-gosudarstvennyh-tsennyh-bumag-v-rossii
46. Государственный внутренний долг Российской Федерации, выраженный в государственных ценных бумагах Российской Федерации, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации, млрд. рублей (2024 год) // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/volume/
47. Внешний долг России — 2025 // Global-finances.ru. URL: https://global-finances.ru/vneshniy-dolg-rossii/
48. Государственный внешний долг Российской Федерации (2011-2025 гг.) // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/external/volume/
49. Общий внешний долг России | 1993-2025 Данные | 2026-2027 прогноз // TradingEconomics. URL: https://ru.tradingeconomics.com/russia/external-debt
50. Государственный внутренний долг Российской Федерации // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/
51. Объём и структура государственного внешнего долга Российской Федерации // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/external/
52. Госдолг РФ в 2024 году вырос на 3,446 трлн рублей // Финам. 2025. 18 марта. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/gosdolg-rf-v-2024-godu-vyros-na-3446-trln-rublei-20250318-19300
53. Какой госдолг России — 18 марта 2025 // Фонтанка.ру. 2025. 18 марта. URL: https://www.fontanka.ru/2025/03/18/73347081/
54. Госдолг России: каков на сегодняшний день, кому должны, обслуживание, динамика // Банкирос. URL: https://bankiros.ru/news/gosdolg-rossii-kakov-na-segodnyasniy-den-komu-dolzny-obsluzivanie-dinamika-13093
55. К концу 2025 года доходности ОФЗ могут снизиться до 19-21% // Финам. 2025. 10 марта. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/k-koncu-2025-goda-doxodnosti-ofz-mogut-snizitsya-do-19-21-20250310-14000/
56. Рынок долгового капитала в I квартале 2024 года: рост ставок не остановил первичный рынок // Эксперт РА. URL: https://raexpert.ru/researches/bond_market/1kv2024
57. Россия — Государственный долг к ВВП | 1999-2024 Данные | 2025-2027 прогноз // TradingEconomics. URL: https://ru.tradingeconomics.com/russia/government-debt-to-gdp
58. Государственный долг Российской Федерации в 2019 — 2023 гг. // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_362242/6c12c5b0451a44e9959f279165b4f0b2401f07d2/
59. Доходность государственных облигаций России сроком на 10 лет | 2000-2025 Данные // Investing.com. URL: https://ru.investing.com/rates-bonds/russia-10-year-bond-yield
60. Таблицы ежемесячных значений объема государственного внутреннего долга Российской Федерации // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/tables/
61. Выпущенные на внутреннем рынке ценные бумаги // Банк России. URL: https://cbr.ru/hd_analytics/bond_market/
62. Бюллетень долгового рынка — АКРА // АКРА. URL: https://www.acra-ratings.ru/research/2609
63. ЦБ предупредил о рисках роста госзаимствований в ущерб частным на финансовых рынках // Forbes. URL: https://www.forbes.ru/finansy/533441-cb-predupredil-o-riskah-rosta-goszaimstvovanii-v-userb-castnym-na-finansovyh-rynkah
64. Нисходящее движение в ОФЗ, вероятно, сможет прервать лишь заседание ЦБ РФ в октябре — ПСБ // Финмаркет. URL: https://www.finmarket.ru/news/6438725
65. Доходности краткосрочных ОФЗ обновили 20-летние максимумы // Frank RG. URL: https://frankrg.com/83021
66. Госдолг развивающихся стран вырос в 3,7 раза за 15 лет // Frank RG. URL: https://frankrg.com/83177
67. Русские горки. Обзор российского рынка на 10 октября 2025 // Финансы Mail.ru. 2025. 10 октября. URL: https://finance.mail.ru/2025-10-10/russkie-gorki-obzor-rossiyskogo-rynka-na-10-oktyabrya-2025/
68. Ключевая ставка ЦБ вряд ли опустится ниже 15% в 2025 году — Аксаков // Финмаркет. URL: https://www.finmarket.ru/news/6439050