Государственный внутренний долг Российской Федерации: динамика, структура, управление и перспективы развития

В современной макроэкономической архитектуре государственные финансы играют роль кровеносной системы, а государственный долг часто выступает одним из ее важнейших элементов, отражающим как вызовы, так и возможности экономического развития. Для Российской Федерации, столкнувшейся с многовекторными экономическими и геополитическими трансформациями, понимание сущности, динамики и механизмов управления государственным внутренним долгом становится не просто академическим интересом, но и критически важной компонентой обеспечения финансовой стабильности и суверенной устойчивости. Этот вопрос приобретает особую актуальность в свете постоянно меняющихся экономических условий, необходимости финансирования приоритетных государственных программ и поддержания бюджетного равновесия.

Настоящая курсовая работа посвящена всестороннему исследованию государственного внутреннего долга Российской Федерации. Мы поставили перед собой цель не только проанализировать его теоретические и правовые основы, но и проследить динамику и структурные изменения за последнее десятилетие (2015-2025 гг.), оценить эффективность применяемых инструментов и механизмов управления, а также выявить ключевые проблемы и риски. В конечном итоге, будет предложен ряд перспективных направлений по совершенствованию регулирования данного сегмента государственных финансов. Структура исследования последовательно раскрывает эти аспекты, двигаясь от фундаментальных понятий к детальному анализу актуального состояния и прогнозам на будущее, предоставляя целостное и глубокое понимание сложного механизма государственного внутреннего долга РФ.

Теоретические и правовые основы государственного внутреннего долга РФ

Государственный внутренний долг, будучи одним из ключевых элементов финансовой системы любой страны, обладает глубокой экономической сущностью, разнообразными формами и жестко регламентированными правовыми рамками. В России, как и во многих других государствах, он является неотъемлемой частью бюджетно-финансовой политики, играющей важную роль в покрытии дефицита и реализации стратегических экономических задач. Особое внимание следует уделять его сущности, видам и правовому регулированию, чтобы полноценно оценить влияние на национальную экономику.

Понятие и экономическая сущность государственного внутреннего долга

В своей основе, государственный внутренний долг Российской Федерации представляет собой совокупность долговых обязательств, принимаемых Правительством РФ и выраженных в национальной валюте — рублях. Эти обязательства возникают перед различными субъектами внутреннего рынка: юридическими и физическими лицами, включая коммерческие банки, пенсионные фонды, страховые компании и население страны. Его экономическая сущность кроется в механизме перераспределения финансовых ресурсов. Государство, сталкиваясь с ситуацией, когда текущие расходы бюджета превышают доходы, вынуждено прибегать к заимствованиям. Внутренний долг в этом контексте выступает как инструмент покрытия бюджетного дефицита, позволяя правительству финансировать свои обязательства, инвестиционные проекты и социальные программы без эмиссии необеспеченных денег, что могло бы привести к гиперинфляции, тем самым сохраняя макроэкономическую стабильность.

Важно понимать, что государственный внутренний долг — это не просто сумма денег, которую правительство должно своим гражданам и организациям. Это сложный финансовый инструмент, который:

• Стимулирует национальную экономику: путем привлечения свободных средств населения и бизнеса в государственные проекты, что способствует росту инвестиций и развитию ключевых отраслей.
• Формирует денежный рынок: создавая основу для ценообразования на финансовые инструменты и влияя на процентные ставки, он выступает бенчмарком для других сегментов рынка.
• Является индикатором доверия: чем выше готовность внутренних инвесторов кредитовать государство, тем сильнее их уверенность в его финансовой устойчивости и способности выполнять обязательства.
• Обеспечивается всеми активами Правительства РФ: что дает определенную гарантию инвесторам и повышает привлекательность государственных ценных бумаг.

Таким образом, государственный внутренний долг – это не только бремя, но и гибкий механизм, позволяющий государству осуществлять свою экономическую и социальную политику, балансируя между текущими потребностями и долгосрочной финансовой стабильностью. Динамика и структура государственного внутреннего долга РФ за последнее десятилетие подтверждают эту роль.

Виды и классификация долговых обязательств

Многообразие целей и условий заимствований порождает различные формы государственного внутреннего долга. В Российской Федерации наиболее распространенными являются:

1. Государственные ценные бумаги (ГЦБ): Это основной инструмент внутреннего заимствования. Они выпускаются Министерством финансов РФ и обращаются на фондовом рынке. К ним относятся:
   • Государственные краткосрочные облигации (ГКО): Ранее были популярным инструментом, но в настоящее время их выпуски не осуществляются. Характеризовались коротким сроком обращения (до одного года) и дисконтным доходом (разница между ценой погашения и ценой покупки). Исторически ГКО сыграли значительную роль в формировании российского финансового рынка в 1990-х годах.
   • Облигации федерального займа (ОФЗ): На сегодняшний день являются основным инструментом привлечения средств на внутреннем рынке. Их особенности заключаются в более длительных сроках обращения и разнообразии типов, каждый из которых ориентирован на определенные инвестиционные предпочтения и рыночные условия:
     • ОФЗ-ПД (с постоянным купонным доходом): Наиболее распространенный вид, предполагающий фиксированную процентную ставку (купон) на весь срок обращения облигации. Это привлекает инвесторов, ищущих стабильный и предсказуемый доход.
     • ОФЗ-ПК (с переменным купонным доходом): Купонная ставка по этим облигациям привязана к ключевой ставке Банка России или ставке RUONIA (Rus Overnight Index Average), что делает их менее чувствительными к инфляционным ожиданиям и изменениям монетарной политики. Они популярны среди институциональных инвесторов, стремящихся застраховаться от процентного риска.
     • ОФЗ-АД (с амортизацией долга): По этим облигациям номинальная стоимость погашается частями в течение срока обращения, а не единовременно в конце. Это снижает риск невозврата основной суммы для инвесторов и распределяет долговую нагрузку для эмитента.
     • ОФЗ-ИН (с индексируемым номиналом): Номинальная стоимость этих облигаций индексируется на уровень индекса потребительских цен (инфляции), что защищает инвесторов от обесценивания вложений. Купонный доход обычно фиксирован и рассчитывается от индексированного номинала. На 1 октября 2025 года облигации федерального займа с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН) занимали около 5,3% рынка.
     • ОФЗ-н (народные): Эти облигации предназначены исключительно для физических лиц и распространяются через уполномоченные банки. Они отличаются упрощенной процедурой покупки и продажи, а также более высоким купонным доходом по сравнению с банковскими вкладами, что делает их привлекательным инструментом для розничных инвесторов.
2. Государственные гарантии РФ в валюте РФ: Это обязательства Правительства РФ, по которым оно обязуется выплатить долг третьим лицам (как правило, коммерческим структурам или субъектам РФ), если те не смогут выполнить свои обязательства перед кредиторами. Государственные гарантии не являются прямым долгом, но представляют собой условные обязательства, которые могут стать реальным долгом в случае неисполнения основных обязательств.

Классификация долговых обязательств также может производиться по срокам погашения (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные), по форме выплаты дохода (купонные, дисконтные) и по характеру инвесторов (институциональные, розничные). Это разнообразие позволяет Министерству финансов РФ гибко формировать долговой портфель, оптимизируя затраты на обслуживание и минимизируя риски, что является ключевым элементом эффективного управления государственным внутренним долгом.

Нормативно-правовое регулирование государственного внутреннего долга

Эффективное управление государственным внутренним долгом невозможно без четко выстроенной нормативно-правовой базы, которая определяет его понятие, структуру, порядок выпуска, обращения и погашения долговых обязательств. В Российской Федерации эта система основана на нескольких ключевых законодательных актах.

Центральное место в регулировании государственного долга занимает Бюджетный кодекс Российской Федерации (БК РФ) от 31.07.1998 N 145-ФЗ. Он является основным документом, определяющим бюджетные полномочия органов государственной власти, устанавливающим основные принципы бюджетной системы и правила управления государственным долгом. В частности:

• Статья 97 БК РФ определяет понятие государственного долга, его состав и условия осуществления заимствований. Она устанавливает, что государственный долг включает в себя долговые обязательства Российской Федерации, субъектов РФ и муниципальных образований.
• Статья 98 БК РФ регулирует вопросы, связанные с видами государственных долговых обязательств. Здесь закреплены формы таких обязательств, как ценные бумаги, бюджетные кредиты, государственные гарантии и другие.
• Статья 981 БК РФ устанавливает порядок управления государственным долгом, определяя полномочия Правительства РФ, Министерства финансов РФ и других уполномоченных органов в этой сфере.
• Статья 101 БК РФ посвящена верхним пределам государственного долга, устанавливая ограничения на его объем, которые утверждаются федеральным законом о бюджете на очередной финансовый год и плановый период.

Наряду с Бюджетным кодексом, фундаментальное значение имеет Федеральный закон от 13 ноября 1992 года «О государственном внутреннем долге Российской Федерации». Этот закон, хотя и был принят до БК РФ, до сих пор определяет основополагающие понятия, состав и принципы управления государственным внутренним долгом. Он регламентирует порядок выпуска государственных ценных бумаг, устанавливает права и обязанности сторон, а также вопросы контроля за формированием и исполнением долговых обязательств.

Дополнительные, но не менее важные аспекты регулируются Федеральным законом от 29.07.1998 N 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг». Этот закон детализирует процедуры эмиссии и обращения ГЦБ, устанавливает требования к проспектам эмиссии, порядку регистрации, размещению и погашению ценных бумаг, обеспечивая прозрачность и стандартизацию процессов на рынке государственных заимствований.

В совокупности эти нормативно-правовые акты формируют комплексную и многоуровневую систему регулирования государственного внутреннего долга РФ. Они обеспечивают правовую основу для деятельности Министерства финансов РФ как основного эмитента государственных ценных бумаг и органа, ответственного за управление государственным долгом, а также создают условия для защиты прав инвесторов и поддержания доверия к государственным обязательствам.

Динамика и структура государственного внутреннего долга РФ (2015-2025 гг.)

Государственный внутренний долг Российской Федерации за последнее десятилетие демонстрирует устойчивый рост, отражая как адаптацию к изменяющимся макроэкономическим условиям, так и стратегические решения по финансированию государственных обязательств. Анализ его динамики и структуры позволяет выявить ключевые тенденции и факторы, формирующие текущее состояние и будущие перспективы финансовой устойчивости страны. Управление этим сложным механизмом возложено на Правительство РФ, а непосредственно реализацию функций осуществляет Министерство финансов РФ. Ежегодные объемы внутреннего и внешнего долга жестко регламентируются Законом о федеральном бюджете. Ведь именно в понимании этих процессов кроется ключ к адекватной оценке финансового здоровья государства.

Объем и темпы роста государственного внутреннего долга

Рассмотрение динамики объема государственного внутреннего долга РФ за период с 2015 по 2025 год наглядно демонстрирует его существенный рост.

Дата	Объем государственного внутреннего долга (млрд руб.)	Прирост за год (млрд руб.)	Темп роста (%)
01.01.2015	7 241,17	—	—
01.01.2016	7 307,61	66,44	0,92
01.01.2017	8 003,46	695,85	9,52
01.01.2018	8 689,63	686,17	8,57
01.01.2019	9 169,63	480,00	5,53
01.01.2020	10 171,93	1 002,30	10,93
01.01.2021	14 790,47	4 618,54	45,40
01.01.2022	16 486,44	1 695,97	11,47
01.01.2023	18 780,96	2 294,52	13,92
01.01.2024	20 812,75	2 031,79	10,82
01.01.2025	23 742,29	2 929,54	14,08
01.10.2025	27 347,99	3 605,70 (с 01.01.2025)	15,2 (с 01.01.2025)

Примечание: Прирост и темп роста за 2025 год рассчитаны с 01.01.2025 по 01.10.2025.

Как видно из таблицы, к 1 октября 2025 года объем государственного внутреннего долга достиг 27 трлн 347,99 млрд рублей, что значительно превышает показатель 2015 года (7 трлн 241,17 млрд рублей). За десятилетие объем долга увеличился почти в 3,7 раза.

Наиболее значительный скачок был зафиксирован в период с 2020 по 2021 год, когда долг вырос на 45,4%, достигнув почти 14,8 трлн рублей. Этот период характеризовался беспрецедентными мерами поддержки экономики и населения в условиях пандемии COVID-19, что потребовало значительных бюджетных расходов и, как следствие, увеличения заимствований. Последующие годы также демонстрировали двузначные темпы роста, что отражает продолжающиеся вызовы и потребности в финансировании.

Важным показателем является соотношение государственного внутреннего долга к ВВП. На 1 января 2019 года внутренний долг составлял 8,8% ВВП за 2018 год, что являлось относительно низким и безопасным уровнем. К 2023 году объем долга вырос до 20,8 трлн рублей, превысив верхний предел, установленный законом о бюджете. Тем не менее, по заявлению Министра финансов РФ Антона Силуанова от 22 октября 2025 года, текущий уровень госдолга составляет 15% ВВП, что по российским стандартам считается безопасным порогом (проблемным госдолг считается, когда его объем превышает 20% ВВП). Это подчеркивает, что, несмотря на абсолютный рост, относительная долговая нагрузка пока остается управляемой, однако требует внимательного мониторинга, дабы избежать возможных проблем и рисков.

Структурный анализ государственного внутреннего долга

Структура государственного внутреннего долга Российской Федерации на 1 октября 2025 года преимущественно состоит из обязательств, выраженных в государственных ценных бумагах, и государственных гарантий.

Категория обязательств	Объем (млрд руб.)	Доля в общем объеме внутреннего долга (%)
Государственные ценные бумаги (ГЦБ)	26 657,399	97,47
Государственные гарантии РФ	690,592	2,53
ИТОГО	27 347,99	100,00

Как видно из таблицы, подавляющая часть внутреннего долга (более 97%) представлена государственными ценными бумагами, в первую очередь ОФЗ. Это свидетельствует о том, что основным инструментом привлечения средств на внутреннем рынке для российского правительства являются именно облигации. Государственные гарантии играют вспомогательную роль, выступая как условные обязательства.

Рассматривая структуру государственного внутреннего долга в общем объеме государственного долга РФ, можно заметить, что внутренние заимствования составляют его значительную часть:

• 2018 год: 73,9%
• 2019 год: 73,8%
• 2020 год: 76,6%
• 2021 год: 77,7%

Эта тенденция к увеличению доли внутреннего долга указывает на стремление правительства опираться на внутренние источники финансирования, снижая зависимость от внешних кредиторов и внешнеполитических рисков.

Детализация структуры ОФЗ показывает, что основные размещения приходятся на ОФЗ-ПД (с постоянным купоном) и ОФЗ-ПК (с переменным купоном). Эти инструменты наиболее привлекательны для широкого круга инвесторов благодаря предсказуемости дохода (ОФЗ-ПД) или защите от инфляции/изменений ставок (ОФЗ-ПК). При этом ОФЗ-ИН (с индексируемым номиналом) и «народные» ОФЗ (ОФЗ-н) пользуются меньшим спросом. На 1 октября 2025 года доля ОФЗ-ИН составляла около 5,3% рынка, снизившись на 0,4 процентных пункта с начала года. Это может быть связано как с общими инфляционными ожиданиями, так и с предпочтениями инвесторов к другим типам инструментов.

Важным аспектом структурного анализа является график погашений. В ближайшие годы Россию ожидают следующие выплаты по ОФЗ:

• Октябрь 2024 года: 300 млрд руб.
• Январь 2025 года: 390 млрд руб.
• Июль 2025 года: 497 млрд руб.
• Сентябрь 2025 года: 15 млрд руб.
• Ноябрь 2025 года: 450 млрд руб.

К 2026 году общая сумма погашений облигаций составит 1,7 трлн рублей, из которых 1,31 трлн рублей приходятся на ОФЗ-ПД. Этот график требует тщательного планирования и прогнозирования со стороны Министерства финансов для обеспечения своевременного рефинансирования или погашения обязательств.

Факторы, определяющие динамику государственного внутреннего долга

Динамика государственного внутреннего долга является результатом взаимодействия множества факторов, как внутренних, так и внешних.

1. Бюджетный дефицит: Это, безусловно, основной драйвер роста долга. Когда государственные расходы превышают доходы, правительство вынуждено покрывать эту разницу за счет заимствований. Факторы, способствующие дефициту, включают:
   • Увеличение государственных расходов: Например, на социальные программы, национальные проекты, оборонный сектор или меры поддержки экономики в кризисные периоды (как это было во время пандемии COVID-19, что привело к резкому росту долга в 2020-2021 годах).
   • Циклические экономические спады: Во время рецессий доходы бюджета сокращаются (из-за снижения налоговых поступлений), а расходы на поддержку населения и бизнеса растут, что усугубляет дефицит.
   • Возрастающая напряженность в бюджетно-налоговой сфере: Это может быть связано с ростом расходов на здравоохранение, социальное обеспечение, а также с необходимостью финансирования новых инфраструктурных проектов.
2. Макроэкономические условия:
   • Инфляция: Высокая инфляция приводит к индексации бюджетных расходов и, как следствие, к росту расходов на обслуживание долга. С другой стороны, индексируемые облигации (ОФЗ-ИН) становятся более привлекательными для инвесторов, но увеличивают расходы правительства в реальном выражении.
   • Экономический рост: Стабильный экономический рост увеличивает налоговую базу и доходы бюджета, что может снизить потребность в заимствованиях. Высокие темпы роста ВВП (например, 4,1% в России в 2024 году) и инвестиций (7,4% в основной капитал в 2024 году) способствуют укреплению бюджетных позиций.
   • Ключевая ставка Центрального банка: Высокая ключевая ставка, используемая для обуздания инфляции, увеличивает стоимость заимствований для правительства, поскольку доходность по ОФЗ должна быть выше или сопоставима с безрисковой ставкой. Это напрямую влияет на расходы по обслуживанию долга, особенно по ОФЗ-ПК.
3. Структурные особенности экономики:
   • Зависимость от сырьевых доходов: Колебания цен на нефть и газ существенно влияют на доходы федерального бюджета. Снижение нефтегазовых доходов, наблюдаемое в некоторые периоды, неизбежно ведет к увеличению потребности в заимствованиях для компенсации выпадающих доходов.
   • Развитие внутреннего финансового рынка: Более глубокий и ликвидный внутренний рынок позволяет правительству привлекать средства по более низким ставкам и на более длительные сроки, а также диверсифицировать базу инвесторов.
4. Политика управления долгом: Целенаправленные действия Министерства финансов РФ по оптимизации долгового портфеля, выбору инструментов и сроков заимствований также играют важную роль. Например, увеличение доли внутреннего долга в общем объеме госдолга (до 77,7% в 2021 году) свидетельствует о стратегии снижения валютных рисков и укрепления финансового суверенитета.

Таким образом, динамика государственного внутреннего долга РФ является комплексным отражением макроэкономических реалий, фискальной политики и стратегических приоритетов государства. Все эти факторы в совокупности или по отдельности могут значительно влиять на объем и динамику государственного внутреннего долга, требуя от правительства взвешенного подхода к фискальной политике и эффективному управлению заимствованиями.

Инструменты и Механизмы Управления Государственным Внутренним Долгом РФ

Управление государственным внутренним долгом – это сложная и многогранная система, направленная на обеспечение финансовой устойчивости государства при минимизации затрат на обслуживание заимствований. Эта система включает в себя как стратегическое планирование, так и оперативное регулирование, основываясь на четко определенных целях, принципах и инструментах.

Цели и принципы управления государственным внутренним долгом

Управление государственным долгом можно условно разделить на две основные категории: оперативное и стратегическое. Оперативное управление охватывает текущие действия по выпуску, размещению и погашению долговых обязательств. Стратегическое же управление, наиболее важные задачи которого решают Федеральное собрание РФ, Президент РФ, Правительство РФ, а также исполнительные и законодательные органы власти субъектов РФ, сосредоточено на долгосрочном планировании и формировании устойчивого долгового портфеля.

Цели управления государственным долгом многообразны и взаимосвязаны:

• Определение оптимальной величины долга: Этот процесс происходит с учетом поддержания стабильного макроэкономического равновесия, чтобы объем заимствований не стал бременем для будущих поколений и не спровоцировал долговой кризис.
• Обеспечение безопасного уровня индикаторов долговой безопасности: К таким индикаторам относятся соотношение долга к ВВП, расходы на обслуживание долга к доходам бюджета, объем предстоящих погашений. Цель — не допустить превышения критических порогов, что гарантирует стабильность финансовой системы.
• Распределение кредиторских задолженностей для предотвращения зависимости от кредиторов: Диверсификация инвесторской базы (как по типам инвесторов, так и по их географическому положению) помогает снизить риски, связанные с концентрацией долга у одного или нескольких крупных держателей.
• Нахождение кредиторов по принципу минимальных ставок и рисков: Поиск наиболее выгодных условий заимствования, включая низкие процентные ставки и оптимальные сроки погашения, является ключевой задачей для минимизации стоимости обслуживания долга.
• Эффективное управление расходами на покрытие дефицита бюджета: Это подразумевает не только привлечение средств, но и их рациональное использование, направленное на увеличение потенциала роста экономики и сокращение будущего дефицита.
• Недопущение просрочки выплат по внешнему долгу: Хотя курсовая работа сосредоточена на внутреннем долге, управление им косвенно влияет на возможности обслуживания внешних обязательств через общий объем ресурсов бюджета.
• Недопущение неэффективного и нецелевого использования заемных средств: Государственные займы должны направляться на приоритетные, экономически обоснованные цели, а не на покрытие текущих неэффективных расходов.
• Создание качественной нормативно-правовой базы и эффективной системы учета и контроля: Четкие правила и прозрачный учет позволяют минимизировать риски ошибок, злоупотреблений и повышают доверие инвесторов.

Достижение этих целей опирается на ряд ключевых принципов:

• Безусловность: Государство обязано выполнять все свои долговые обязательства в срок и в полном объеме, что является залогом доверия на финансовых рынках.
• Единство: Управление государственным долгом должно осуществляться в рамках единой государственной финансовой политики, координирующей действия всех участников процесса.
• Снижение рисков: Приоритетом является минимизация валютных, процентных, ликвидных и операционных рисков в долговом портфеле.
• Оптимальность структуры долговых обязательств по срокам обращения и погашения: Сбалансированная структура позволяет избегать пиковых нагрузок на бюджет и обеспечивает гибкость в управлении.
• Сохранение финансовой независимости: Долговая нагрузка не должна ограничивать суверенность государства в принятии экономических решений.
• Прозрачность: Открытость информации о государственном долге, его структуре и управлении способствует повышению доверия инвесторов и общества.

Методы и инструменты управления государственным долгом

Управление государственным долгом осуществляется с использованием разнообразных методов и инструментов, которые можно разделить на административные и экономические (рыночные).

Административные методы основаны на прямых директивах уполномоченных государственных органов. Они часто применяются в условиях кризиса или при необходимости быстрого реагирования, но могут быть менее эффективными с экономической точки зрения, поскольку не всегда учитывают рыночные реалии. Примеры включают установление лимитов на заимствования, моратории на выплаты (в исключительных случаях) или прямое указание на определенные формы размещения долга.

Экономические (рыночные) методы управления долгом, напротив, базируются на анализе финансовых показателей и направлены на максимизацию эффекта от займов при минимизации издержек. Они предполагают активное использование рыночных механизмов и инструментов.

Среди инструментов управления государственным долгом выделяют:

• Консолидация: Объединение нескольких займов в один долгосрочный заём, часто с изменением процентной ставки. Цель — упростить управление долгом, стандартизировать условия и снизить административные издержки.
• Конверсия: Изменение первоначальных условий займа, главным образом касающихся доходности (процентной ставки). Это может быть как снижение, так и повышение ставки в зависимости от рыночной конъюнктуры и целей правительства. Например, правительство может предложить держателям старых облигаций обменять их на новые с более низкой ставкой, если рыночные ставки упали.
• Новация: Замена между сторонами первоначального обязательства другим обязательством, предусматривающим иной способ исполнения. Это может быть изменение вида ценной бумаги, сроков погашения или других существенных условий.
• Реструктуризация: Комплекс мер по изменению условий обслуживания и погашения долговых обязательств. Это может включать перенос сроков погашения, изменение процентных ставок, прощение части долга (в случае с внешним долгом) или изменение валюты обязательств. Реструктуризация часто применяется в условиях финансового стресса для облегчения долгового бремени.
• Рефинансирование: Выпуск новых долговых обязательств для погашения ранее выпущенных. Это наиболее распространенный метод управления долгом, позволяющий поддерживать непрерывность заимствований и гибко управлять графиком выплат.

Оценка эффективности механизмов управления

Эффективность управления государственным долгом – это ключевой показатель финансового здоровья государства. Она основывается на нескольких взаимосвязанных критериях:

1. Установление четких целей: Эффективное управление начинается с ясного определения стратегических и оперативных целей, которые должны быть измеримы и достижимы.
2. Соотнесение рисков и стоимости заимствований: Искусство управления долгом заключается в нахождении баланса между минимизацией затрат на обслуживание и принятием разумных рисков. Например, привлечение средств по максимально низким ставкам может быть сопряжено с высоким риском концентрации долга или короткими сроками погашения.
3. Постоянный мониторинг и управление рисками: Это включает:
   • Объемный риск: Риск чрезмерного роста долговой нагрузки.
   • Структурный риск: Неоптимальное соотношение видов долговых обязательств, валют, сроков погашения.
   • Риск графика платежей: Неравномерное распределение погашений, ведущее к пиковым нагрузкам на бюджет.
   • Операционный риск: Ошибки в нормативных актах, некорректная документация, человеческие ошибки, задержки в выполнении операций из-за неоптимальности внутренних процедур. Для управления этим риском критически важно утверждение квалификационных требований к персоналу, четких регламентов деятельности, правил контроля и эффективных механизмов отчетности.
4. Обеспечение постоянного доступа к рынку заемного капитала: Государство должно поддерживать доверие инвесторов, чтобы иметь возможность привлекать средства в любое время и на выгодных условиях. Это требует прозрачности, предсказуемости политики и стабильности макроэкономических показателей.
5. Внедрение современных технологий: Использование цифровых и автоматизированных систем мониторинга, анализа и отчетности существенно повышает эффективность управления долгом, снижая операционные риски и ускоряя принятие решений.
6. Развитие финансовых рынков внутри страны: Создание новых, разнообразных инструментов регулирования и улучшение инфраструктуры для инвесторов способствует углублению рынка и снижению стоимости заимствований.
7. Улучшение кредитного рейтинга России: Высокий кредитный рейтинг позволяет привлекать средства по более низким ставкам, что напрямую сокращает расходы на обслуживание долга.
8. Обеспечение регулярного и диверсифицированного предложения государственных облигаций: Это позволяет удовлетворять потребности различных групп инвесторов и поддерживать ликвидность рынка.

В целом, эффективность механизмов управления государственным внутренним долгом РФ оценивается по способности правительства обеспечивать финансовую стабильность, минимизировать риски и затраты на обслуживание долга, а также поддерживать доверие инвесторов, при этом финансируя государственные приоритеты.

Проблемы и Риски в Системе Управления Государственным Внутренним Долгом РФ

Система управления государственным внутренним долгом Российской Федерации, несмотря на свою развитость, сталкивается с рядом существенных проблем и рисков, которые требуют постоянного внимания и адаптивных решений. Эти вызовы проистекают как из глобальных макроэкономических тенденций, так и из специфики национальной экономики.

Причины возникновения и роста государственного долга

Феномен государственного долга, будь то внутренний или внешний, коренится в дисбалансе между доходами и расходами бюджета. Когда государство тратит больше, чем зарабатывает, возникает бюджетный дефицит, который необходимо покрывать за счет заимствований. Исторически и в современных условиях можно выделить несколько ключевых причин, приводящих к возникновению и росту государственного долга:

1. Увеличение государственных расходов: Это одна из наиболее очевидных причин. Значительные бюджетные ассигнования могут быть вызваны различными факторами:
   • Чрезвычайные обстоятельства: Войны, крупные стихийные бедствия или глобальные пандемии (как COVID-19) требуют массированных вливаний средств для поддержки экономики, здравоохранения и населения.
   • Социальные обязательства: Рост расходов на здравоохранение, пенсионное обеспечение, социальную защиту населения является общемировой тенденцией, обусловленной демографическими изменениями и повышением стандартов жизни.
   • Крупные инфраструктурные проекты: Строительство дорог, мостов, энергетических объектов часто требует значительных капиталовложений, которые финансируются за счет заимствований.
   • Государственные инвестиции и национальные проекты: Программы, направленные на стимулирование экономического роста и модернизацию, также могут быть источником увеличения долговой нагрузки.
2. Циклические экономические спады: В периоды рецессии экономика замедляется, что приводит к сокращению налоговых поступлений в бюджет (снижение прибыли компаний, доходов населения). Одновременно государство вынуждено увеличивать расходы на социальную поддержку (пособия по безработице) и антикризисные меры, что неизбежно ведет к росту бюджетного дефицита и, как следствие, государственного долга.
3. Возрастание напряженности в бюджетно-налоговой сфере: Это более комплексный фактор, включающий:
   • Неэффективность налоговой системы: Низкая собираемость налогов или наличие «серых» зон экономики, не облагаемых налогами, снижают доходную часть бюджета.
   • Неоправданные налоговые льготы: Предоставление широких налоговых преференций может сократить доходы бюджета, не всегда приводя к ожидаемому экономическому эффекту.
   • Структурные проблемы экономики: Зависимость от одного или нескольких сырьевых товаров (как в случае с Россией) делает бюджет уязвимым к колебаниям мировых цен, что может приводить к дефициту и росту долга при неблагоприятной конъюнктуре.
4. Спекулятивные операции на финансовом рынке: В некоторых случаях государство может брать на себя обязательства, не связанные напрямую с бюджетным дефицитом, но направленные на поддержание ликвидности финансовой системы или предотвращение кризисов.

Все эти факторы в совокупности или по отдельности могут значительно влиять на объем и динамику государственного внутреннего долга, требуя от правительства взвешенного подхода к фискальной политике и эффективного управления заимствованиями.

Основные риски, связанные с государственным внутренним долгом

Управление государственным внутренним долгом сопряжено с рядом существенных рисков, которые могут подорвать финансовую стабильность страны.

1. Риск оттока средств нерезидентов с рынка государственных ценных бумаг РФ: Высокая доходность ОФЗ исторически привлекает значительную долю иностранных инвесторов (нерезидентов). Однако их поведение может быть крайне волатильным и зависит от глобальных настроений, геополитической ситуации и изменений в процентных ставках.
   • На 1 октября 2025 года доля инвестиций нерезидентов на рынке ОФЗ составила 3,9%, что является увеличением с 3,8% на 1 сентября 2025 года. Объем инвестиций нерезидентов достиг 1,049 триллиона рублей при общем объеме рынка ОФЗ в 26,593 триллиона рублей. С января по сентябрь 2025 года объем инвестиций нерезидентов в ОФЗ увеличился на 134 млрд рублей (на 14,6%). Несмотря на текущий рост, эта доля все еще считается низкой для развивающегося долгового рынка, что, с одной стороны, снижает риски массового оттока, но с другой – указывает на потенциал для дальнейшего привлечения иностранных инвестиций при благоприятных условиях. Тем не менее, резкий отток средств нерезидентов может привести к падению цен на ОФЗ, росту доходности (и, соответственно, стоимости заимствований для правительства) и девальвации национальной валюты.
2. Инфляционные риски: Высокая инфляция является одним из самых разрушительных факторов для экономики и напрямую влияет на государственный долг.
   • Инфляция ведет к постоянной индексации бюджетных расходов, что увеличивает потребность в финансировании и, как следствие, в заимствованиях.
   • Растут расходы на обслуживание госдолга, особенно по инструментам с переменным купоном (ОФЗ-ПК) или индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН), которые призваны защищать инвесторов от инфляции, но увеличивают долговую нагрузку государства.
   • Председатель ЦБ РФ 24 октября 2025 года отметила, что с сентября «реализовались существенные инфляционные риски в виде увеличения дефицита бюджета» и роста стоимости моторного топлива. Прогноз инфляции на 2026 год ухудшен до 4,0–5,0% вместо 4,0%, что указывает на более длительный период возвращения к целевым показателям и сохранение инфляционного давления.
3. Влияние высокой ключевой ставки Центрального банка: Стратегия Центрального банка РФ по обузданию инфляции через высокую ключевую ставку, хотя и необходима для макроэкономической стабильности, имеет свои побочные эффекты.
   • Высокая ставка увеличивает стоимость привлечения средств для правительства, так как доходность по новым выпускам ОФЗ должна быть конкурентоспособной.
   • Это напрямую влияет на расходы по обслуживанию госдолга, особенно по ОФЗ-ПК, где купон привязан к рыночным ставкам. Расходы по ОФЗ-ПК могут вырасти до 1,3-1,4 трлн руб. в год.
   • Высокая ставка может замедлять кредитование реального сектора экономики и потребительский спрос, что тормозит экономический рост, снижает налоговые поступления и усугубляет бюджетный дефицит.
4. Риск превышения безопасного уровня долга: Для России, как для страны с развивающейся экономикой, крайне важно поддерживать долг в пределах нормы, чтобы сохранить финансовую независимость и избежать долгового кризиса.
   • Проблемным госдолг считается, когда его объем превышает 20% от ВВП. По анализу Минфина РФ, на текущий момент уровень госдолга составляет 15% ВВП. Хотя это ниже критического порога, быстрый рост может представлять угрозу.
   • Положительный госдолг (когда объем задолженности превышает резервы) может привести к изменению ключевой процентной ставки, долговому кризису, если страна не может обслуживать долг, и перекладыванию бремени на будущее правительство.
5. Внешние шоки: Снижение нефтегазовых доходов, геополитическая напряженность и внешние санкции являются факторами, способными увеличить бюджетный дефицит и потребность в заимствованиях, усугубляя долговую нагрузку.

Эти риски требуют от правительства и Центрального банка постоянного мониторинга, гибкой политики и оперативных решений для поддержания стабильности государственных финансов.

Операционные проблемы и вызовы

Помимо макроэкономических рисков, система управления государственным внутренним долгом сталкивается с рядом операционных проблем и вызовов, которые могут повлиять на ее эффективность.

1. Операционные риски: Это риски, связанные с внутренними процессами, персоналом и системами. Они включают:
   • Ошибки при разработке внутренних нормативных актов: Нечеткие или противоречивые нормативные документы могут приводить к неверным действиям и задержкам.
   • Нечеткие формулировки и некорректное оформление эмиссионной документации: Ошибки в проспектах эмиссии или условиях выпуска ценных бумаг могут вызвать недоверие инвесторов и юридические споры.
   • Человеческие ошибки: Пропуски, неправильный ввод данных, неверные расчеты при учете или обслуживании долга.
   • Задержки в выполнении операций из-за неоптимальности внутренних процедур: Медленные или избыточно бюрократизированные процессы могут препятствовать своевременному размещению или погашению долговых обязательств.
2. Сложности с выполнением планов заимствований: Исторический пример апреля 2015 года, когда Минфину РФ не хватало 26 млрд руб. на выплаты по внутреннему государственному долгу, ярко демонстрирует эту проблему. Такие ситуации могут возникать из-за:
   • Недооценки рыночной конъюнктуры: Неправильный прогноз спроса или процентных ставок.
   • Недостаточной гибкости в выборе инструментов: Ограниченное предложение привлекательных для инвесторов ценных бумаг.
   • Внезапных рыночных шоков: Резкое изменение настроений инвесторов.
3. Стоимость обслуживания долга: Расходы на обслуживание госдолга являются значительной статьей федерального бюджета.
   • В 2024 году эти расходы оцениваются в 2,5-2,6 трлн рублей.
   • Наиболее подвижная к изменению процентных ставок часть госдолга — это ОФЗ-ПК (с переменным купоном). Расходы по ним могут вырасти до 1,3-1,4 трлн руб. в год при росте ключевой ставки. Это создает дополнительное давление на бюджет и требует тщательного планирования.
4. Дефицит федерального бюджета: Прогнозируемый дефицит бюджета на предстоящие годы продолжает оставаться вызовом:
   • 3,79 трлн руб. в 2026 году.
   • 3,19 трлн руб. в 2027 году.
   • 3,51 трлн руб. в 2028 году.

   Эти показатели, хотя и планируются на безопасном уровне 1,2-1,6% ВВП (по словам А. Силуанова), все равно требуют новых заимствований для их покрытия, что будет способствовать дальнейшему росту государственного долга.

5. Обеспечение финансовой независимости: Несмотря на то, что текущий уровень госдолга РФ (15% ВВП) находится ниже критического порога (20% ВВП), непрерывный рост долга может в долгосрочной перспективе угрожать финансовой независимости страны, если не будут найдены устойчивые источники его обслуживания.

Эффективное решение этих операционных проблем и управление вызовами требует системного подхода, включающего совершенствование законодательства, автоматизацию процессов, повышение квалификации персонала и постоянный диалог с рынком.

Перспективы и Направления Совершенствования Регулирования Государственного Внутреннего Долга РФ

В условиях постоянно меняющейся глобальной и национальной экономической среды, совершенствование системы регулирования и управления государственным внутренним долгом Российской Федерации является не просто желательным, но и жизненно важным для обеспечения долгосрочной финансовой устойчивости страны. Это многогранный процесс, затрагивающий как стратегическое планирование, так и оперативное управление, законодательную базу и технологическую модернизацию. Почему же этот процесс так важен для будущего страны?

Стратегические направления совершенствования

Опыт последних лет, характеризующийся значительным ростом государственного внутреннего долга, диктует необходимость усиления стратегического подхода к его управлению.

1. Своевременное выявление и оценка рисков: Это фундаментальная задача. Необходимо постоянно проводить комплексный анализ всех видов рисков (процентных, валютных, ликвидных, операционных, кредитных), используя современные аналитические инструменты и методологии. Регулярные стресс-тесты долгового портфеля помогут оценить его устойчивость к различным неблагоприятным сценариям.
2. Разработка и реализация долговой стратегии: Эта стратегия должна быть гибкой, обеспечивающей привлечение необходимых объемов ресурсов при приемлемом уровне риска долгового портфеля. Важно, чтобы она соответствовала общим макроэкономическим целям страны и бюджетным ограничениям. Стратегия должна включать диверсификацию инструментов и сроков заимствований, а также оптимизацию структуры инвесторской базы.
3. Увеличение активов правительства, аккумулируемых в резервном фонде: Формирование значительных резервных фондов (например, Фонда национального благосостояния) является важнейшим элементом обеспечения финансовой стабильности. Эти активы могут служить «подушкой безопасности» в периоды снижения доходов или увеличения расходов, а также источником средств для погашения долга без новых заимствований. Наличие таких резервов способствует формированию атмосферы предсказуемости на рынке государственных обязательств, что повышает доверие инвесторов.
4. Внедрение современных технологий: Цифровизация и автоматизация процессов управления долгом – это не роскошь, а необходимость. Внедрение современных цифровых и автоматизированных систем мониторинга, анализа и отчетности позволяет:
   • Повысить точность и оперативность учета долговых обязательств.
   • Автоматизировать процессы выпуска, размещения и погашения ценных бумаг.
   • Улучшить качество анализа рисков и прогнозирования.
   • Обеспечить более высокий уровень прозрачности и снизить операционные риски.
5. Развитие финансовых рынков внутри страны: Глубокий и ликвидный внутренний рынок капитала является основой для эффективного управления внутренним долгом. Это включает:
   • Создание новых инструментов регулирования, отвечающих потребностям различных инвесторов.
   • Повышение ликвидности вторичного рынка государственных ценных бумаг.
   • Дальнейшие инфраструктурные изменения для инвесторов, упрощающие доступ к рынку и снижающие транзакционные издержки.
   • Расширение линейки предлагаемых инструментов, чтобы удовлетворять разнообразные инвестиционные предпочтения.
6. Улучшение кредитного рейтинга России: Хотя международные рейтинги могут быть подвержены геополитическому влиянию, работа по укреплению фундаментальных экономических показателей и повышению инвестиционной привлекательности страны остается приоритетом. Высокий кредитный рейтинг способствует снижению стоимости обслуживания долга.
7. Повышение инвестиционной активности: Стимулирование инвестиций в основной капитал (как это было в 2024 году, когда инвестиции выросли на 7,4%) и развитие банковского сектора (увеличение кредитования компаний почти на 18% в 2024 году) способствуют росту экономики, увеличению налоговых поступлений и, как следствие, снижению потребности в заимствованиях.

Эксперты сходятся во мнении, что снижение государственного долга ослабит влияние мировых валют на российскую экономику и будет способствовать ее устойчивости к внешним воздействиям, что является важной стратегической задачей.

Законодательные инициативы и изменения

Для обеспечения долгосрочной стабильности системы управления государственным долгом необходима четко продуманная стратегия развития законодательства на всех уровнях бюджетной системы РФ. Законодательные инициативы, направленные на совершенствование регулирования, уже находятся в стадии разработки и принятия.

1. Проект федерального закона о бюджете на 2026-2028 годы: В нем предусматривается внесение изменений в 35 глав Налогового кодекса РФ. Эти изменения направлены на:
   • Обеспечение стабильности бюджетной системы: Путем корректировки налоговой политики для увеличения доходов и сокращения дефицита.
   • Финансовое обеспечение приоритетных расходов: Направленное на реализацию национальных проектов и выполнение социальных обязательств.
2. Продление 50% ограничения на зачет убытков: Планируется продление до 2030 года ограничения на зачет убытков, полученных в предыдущих налоговых периодах, при исчислении налога на прибыль. Эта мера, направленная на поддержание стабильности налоговых поступлений, поскольку она предотвращает чрезмерное сокращение налогооблагаемой базы компаний.
3. Освобождение от налогообложения НДС туристского продукта: До 31 декабря 2030 года продлевается право применения освобождения от налогообложения НДС туристского продукта в сфере внутреннего и/или въездного туризма. Эта мера призвана стимулировать развитие туристической отрасли, которая, в свою очередь, способствует созданию рабочих мест и увеличению доходов бюджета в долгосрочной перспективе.

Эти законодательные изменения демонстрируют стремление правительства к балансировке бюджетных параметров, поддержке ключевых секторов экономики и созданию устойчивой фискальной основы для управления государственным долгом.

Прогнозы и экспертные оценки развития государственного долга

Прогнозирование динамики государственного долга является критически важным для формирования долгосрочной фискальной политики. Официальные прогнозы и экспертные оценки дают представление о будущих вызовах и направлениях развития.

1. Прогнозируемые верхние пределы государственного внутреннего долга:
   • На 1 января 2027 г. – 37,44 трлн руб.
   • На 1 января 2028 г. – 42,18 трлн руб.
   • На 1 января 2029 г. – 47,41 трлн руб.

   Эти цифры показывают, что правительство ожидает дальнейшего роста абсолютного объема внутреннего долга в ближайшие годы, что потребует увеличения объемов заимствований на рынке.

2. Плановый объем размещения ОФЗ в IV квартале 2025 г.: Составляет 1500,0 млрд руб. по номинальной стоимости. Это свидетельствует об активной политике Министерства финансов по привлечению средств на внутреннем рынке для финансирования текущих потребностей бюджета.
3. Инфляционные ожидания: Инфляция в 2026-2028 годах ожидается на уровне 4%. Возвращение к целевым показателям инфляции является приоритетом для Центрального банка, что позволит снизить процентные ставки и, как следствие, стоимость обслуживания государственного долга в будущем.
4. Экспертные оценки о поддержании долга ниже 20% ВВП: Министр финансов РФ Антон Силуанов 22 октября 2025 года подчеркнул, что дефицит федерального бюджета на 2026 год планируется на безопасном уровне 1,6% ВВП, а в 2027 и 2028 годах — 1,2% и 1,3% ВВП соответственно. Он также отметил, что уровень государственного долга РФ планируется поддерживать ниже 20% ВВП, что считается безопасным порогом (текущий уровень составляет 15% ВВП). Это свидетельствует о консервативном подходе правительства к управлению долговой нагрузкой и стремлении избежать превышения критических значений, которые могли бы поставить под угрозу финансовую стабильность.

Эти прогнозы и оценки подчеркивают важность продолжения взвешенной и ответственной фискальной политики, направленной на сбалансированное финансирование государственных потребностей при сохранении долговой устойчивости и поддержании макроэкономической стабильности.

Заключение

Исследование государственного внутреннего долга Российской Федерации выявило его ключевую роль в современной макроэкономической политике и финансовой архитектуре страны. За последнее десятилетие внутренний долг продемонстрировал значительный рост, достигнув к октябрю 2025 года объема в 27,35 трлн рублей. Этот рост был обусловлен комплексом факторов, включая необходимость покрытия бюджетного дефицита, реализацию масштабных национальных проектов и меры поддержки экономики в кризисные периоды.

Анализ динамики и структуры показал, что подавляющая часть внутреннего долга представлена государственными ценными бумагами, преимущественно ОФЗ различных типов, что свидетельствует о стремлении правительства опираться на внутренние источники финансирования и снижать зависимость от внешних рисков. Несмотря на абсолютный рост, относительная долговая нагрузка (15% ВВП) пока остается ниже критически безопасного порога в 20% ВВП, что указывает на управляемый характер долга.

Система управления государственным внутренним долгом в РФ базируется на четко определенных целях и принципах, включая безусловность, единство, снижение рисков и прозрачность. Используются как административные, так и экономические методы, а также разнообразные инструменты, такие как консолидация, конверсия, новация, реструктуризация и рефинансирование. Эффективность этих механизмов напрямую зависит от способности правительства балансировать риски и стоимость заимствований, обеспечивать постоянный доступ к рынку капитала и внедрять современные технологии.

Вместе с тем, были выявлены и ключевые проблемы, и риски: угроза оттока средств нерезидентов, инфляционное давление, влияние высокой ключевой ставки Центрального банка, операционные сложности и сохраняющийся дефицит бюджета. Эти факторы требуют постоянного мониторинга и принятия упреждающих мер.

В свете выявленных вызовов, перспективные направления совершенствования регулирования государственного внутреннего долга включают усиление стратегического планирования, своевременное выявление рисков, дальнейшее развитие внутренних финансовых рынков, внедрение цифровых технологий и совершенствование законодательной базы. Планируемые изменения в Налоговом кодексе РФ, прогнозируемые верхние пределы долга и экспертные оценки подчеркивают стремление правительства к поддержанию долговой устойчивости при финансировании приоритетных государственных расходов.

В заключение, государственный внутренний долг Российской Федерации является динамичным и сложным явлением, требующим постоянного анализа и адаптивного управления. Эффективное регулирование этого механизма критически важно для обеспечения макроэкономической стабильности, финансовой независимости и устойчивого экономического развития страны в долгосрочной перспективе.

Список использованной литературы

1. Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.1993 с изменениями, одобренными в ходе общероссийского голосования 01.07.2020).
2. Гражданский кодекс Российской Федерации.
3. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 N 145-ФЗ (последняя редакция). Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
4. Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».
5. Федеральный закон от 29.07.1998 N 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (ред. от 14.06.2012). Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
6. О государственном внутреннем долге Российской Федерации от 13 ноября 1992.
7. Балатский Е. Н. Принципы управления государственной задолженностью // Мировая экономика и международные отношения. 2008. № 4. С. 52.
8. Вавилова Ю.Г. Государственный долг. М.: Перспектива. 2008. С. 304.
9. Гарькавый С. Н. Механизм совершенствования обеспечения управления государственным долгом // Бюджет. 2009. № 11. С. 45.
10. Горбунов О.Н. Финансовое право: учебник. М.: Проспект. 2009. С.256.
11. Титкова В. Н. Проблемы управления российским внутренним долгом // Вопросы экономики. 2010. № 12. С. 85.
12. Уликаев А.В. О концепции управления государственным долгом // Эффективность управления государственным долгом: матер. науч. конф. М.: Финансы. 2010.
13. Госдолг России в 2023 году — что с ним происходит и на что он влияет // Финуслуги. URL: https://journal.finuslugi.ru/gosdolg-rossii-chto-s-nim-proishodit-i-na-chto-on-vliiaet-2292 (дата обращения: 29.10.2025).
14. Госдолг России: каков на сегодняшний день, кому должны, обслуживание, динамика // Pravoved.ru. URL: https://www.pravoved.ru/journal/2025/06/17/gosdolg-rossii-kakov-na-segodnyashnij-den-komu-dolzhny-obsluzhivanie-dinamika/ (дата обращения: 29.10.2025).
15. Госдума приняла в I чтении проект федерального бюджета на 2026-2028 годы // Новости РСПП. URL: https://рспп.рф/news/detail/gosduma-prinyala-v-i-chtenii-proekt-byudzheta-na-2026-2028-gody/ (дата обращения: 29.10.2025).
16. Государственный внутренний долг Российской Федерации. Министерство финансов Российской Федерации. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/gov_debt/internal/ (дата обращения: 29.10.2025).
17. Кризис госдолга РФ стал главной угрозой путинской системе // Augean stables. 2024. 11 октября. URL: https://augean-stables.ru/2024/10/11/krizis-gosdolga-rf-stal-glavnoj-ugrozoj-putinskoj-sisteme/ (дата обращения: 29.10.2025).
18. Министерство финансов Российской Федерации. URL: https://minfin.gov.ru/ru/statistics/fedbud/gov_debt/ (дата обращения: 29.10.2025).
19. Набиуллина — о вариантах ставки на заседании ЦБ и перспективах ДКП // БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/nabiullina-o-variantakh-stavki-na-zasedanii-tsb-i-perspektivakh-dkp (дата обращения: 29.10.2025).
20. Официальные документы Минфина России. Параметры выпусков облигаций федеральных займов с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК). URL: https://minfin.gov.ru/ru/document/?id_4=88941-parametry_vypuskov_obligatsii_federalnykh_zaimov_s_peremennym_kuponnym_dokhodom_ofz-pk (дата обращения: 29.10.2025).
21. Пути совершенствования системы управления государственным долгом в Российской Федерации // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/puti-sovershenstvovaniya-sistemy-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-v-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 29.10.2025).
22. Таблицы ежемесячных значений объема государственного внутреннего долга Российской Федерации. Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/gov_debt/ (дата обращения: 29.10.2025).
23. Урок 5: Что такое государственный долг? // Открытый бюджет Москвы. URL: https://budget.mos.ru/education/pages/Urok_5_chto_takoe_gosudarstvennyy_dolg (дата обращения: 29.10.2025).
24. Финансово-правовое регулирование основных методов управления государственным долгом в условиях пандемии коронавируса // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovo-pravovoe-regulirovanie-osnovnyh-metodov-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-v-usloviyah-pandemii-koronavirusa (дата обращения: 29.10.2025).
25. Что такое внутренний государственный долг? // Яндекс Нейро. URL: https://yandex.ru/q/question/chto_takoe_vnutrennii_gosudarstvennyi_dolg_9260c04f/ (дата обращения: 29.10.2025).
26. Эльвира Набиуллина представила годовой отчет Центрального банка России // Государственная Дума. URL: https://duma.gov.ru/news/58882/ (дата обращения: 29.10.2025).