Комплексное исследование рынка ценных бумаг: Теория, Российская практика и Глобальные вызовы

Рынок ценных бумаг — это не просто набор финансовых инструментов, но сложная, многогранная экосистема, пульсирующая в ритме глобальных экономических и геополитических трансформаций. Его роль в современной экономике трудно переоценить: от привлечения инвестиций для развития корпораций до перераспределения капитала и формирования справедливого ценообразования. В условиях беспрецедентных вызовов, таких как высокая инфляция, ужесточение денежно-кредитной политики и усиливающееся геополитическое напряжение, понимание механизмов функционирования этого рынка становится критически важным.

Настоящая работа ставит своей целью проведение комплексного исследования рынка ценных бумаг, охватывающего его фундаментальные теоретические основы, практические особенности развития на примере российского рынка, а также анализ текущих и перспективных вызовов в глобальном масштабе. Для достижения этой цели предстоит решить ряд задач: раскрыть сущность и классификацию ценных бумаг, изучить структуру и функции рынка, проанализировать ключевые теоретические подходы, детально рассмотреть регулирование и динамику российского рынка, а также оценить его вызовы и перспективы на фоне мировых экономических изменений. Структура работы последовательно проведет читателя от общих теоретических концепций к конкретным примерам и актуальной аналитике, обеспечивая глубокое и всестороннее понимание предмета исследования.

Теоретические основы и сущность рынка ценных бумаг

В сердце любой развитой экономики бьется рынок ценных бумаг – динамичная арена, где встречаются инвесторы, ищущие возможности приумножить капитал, и эмитенты, стремящиеся привлечь финансирование для своих проектов. Это не просто система купли-продажи, а сложный механизм, способствующий эффективному перераспределению финансовых ресурсов и формированию объективной стоимости активов, что напрямую влияет на экономический рост и инновации.

Понятие, сущность и ключевые свойства ценных бумаг

Для начала погружения в мир финансов необходимо дать четкое определение ключевым понятиям. Рынок ценных бумаг представляет собой неотъемлемую часть финансового рынка, на котором осуществляется процесс купли-продажи ценных бумаг, таких как акции, облигации и паи биржевых фондов. Его главная цель — привлечение и эффективное перераспределение капитала, способствующее формированию справедливого ценообразования финансовых инструментов и стимулированию инвестиционной активности.

Центральным элементом этого рынка является, конечно же, ценная бумага. В правовом смысле, ценная бумага — это документ, который, будучи оформленным в соответствии с установленной формой и содержащим все обязательные реквизиты, удостоверяет имущественные права. Особенность этих прав в том, что их осуществление или передача возможны лишь при предъявлении самой ценной бумаги. Важно отметить, что ценные бумаги могут существовать как в традиционной документарной форме, так и в более современной — в виде записей на счетах, что отражает эволюцию финансового рынка в сторону цифровизации и стремление к повышению эффективности и безопасности.

Свойства ценных бумаг, отличающие их от других финансовых активов, можно свести к следующему перечню:

• Обращаемость: Ценные бумаги легко переходят от одного владельца к другому, что обеспечивает их ликвидность и способствует формированию вторичного рынка.
• Стандартность и серийность: Большинство ценных бумаг выпускаются сериями, имеют стандартизированные характеристики, что облегчает их идентификацию и торговлю.
• Документальность: Даже бездокументарные ценные бумаги, существующие в электронном виде, по сути, являются зафиксированными правами, что придает им юридическую силу.
• Регулирование и признание государством: Функционирование рынка ценных бумаг строго регламентируется законодательством, а сами бумаги признаются государством как законные инструменты.
• Рыночность: Стоимость ценной бумаги определяется рыночным спросом и предложением, что обеспечивает динамичное ценообразование.
• Ликвидность: Возможность быстрой и легкой продажи ценной бумаги без существенной потери в стоимости.
• Риск: Каждая ценная бумага несет в себе определенный уровень риска, связанный с колебаниями ее стоимости, кредитоспособностью эмитента или рыночной конъюнктурой.

Эти свойства в совокупности делают ценные бумаги мощным инструментом для привлечения и управления капиталом, стимулируя экономический рост и развитие.

Классификация ценных бумаг

Многообразие ценных бумаг требует систематизации. Их классификация осуществляется по различным признакам, что позволяет лучше понять их природу и функциональное назначение.

По форме выпуска ценные бумаги делятся на:

• Документарные: Имеют физическую форму, представляя собой отпечатанные бланки или сертификаты. Исторически это был доминирующий вид, но с развитием технологий их доля сокращается.
• Бездокументарные: Существуют исключительно в электронном виде, в виде записей на счетах в специализированных организациях (депозитариях). Этот формат обеспечивает большую безопасность и эффективность обращения.

По характеру прав, которые они удостоверяют, выделяют:

• Долговые ценные бумаги: Удостоверяют обязательства эмитента перед владельцем по возврату определенной суммы денежных средств и, как правило, выплате процентов. Примеры: облигации, векселя.
• Долевые ценные бумаги: Удостоверяют долю владельца в капитале предприятия, предоставляя право на участие в управлении и получение части прибыли (дивидендов). Пример: акции.

По функциональному назначению ценные бумаги классифицируются на:

• Долговые: (облигации, векселя) — инструменты привлечения заемного капитала.
• Долевые: (акции) — инструменты привлечения акционерного капитала.
• Платёжные: (чеки, векселя) — используются для расчетов.
• Товарораспорядительные: (коносаменты) — удостоверяют право собственности на товар.
• Производные: (опционы, фьючерсы) — инструменты, стоимость которых зависит от стоимости базового актива.

По порядку реализации прав ценные бумаги бывают:

• Именные: Права принадлежат конкретному лицу, указанному в самой бумаге и в реестре владельцев.
• Ордерные: Права передаются путем совершения индоссамента (передаточной надписи).
• На предъявителя: Права принадлежат любому, кто предъявит ценную бумагу.

Особое место в классификации занимают эмиссионные ценные бумаги. Это совокупность бумаг одного эмитента, которые предоставляют равные объемы и сроки осуществления прав их владельцам. К ним относятся акции и облигации, выпускаемые крупными сериями. В противовес им, неэмиссионные ценные бумаги включают векселя, закладные, коносаменты, инвестиционные паи ПИФ, сберегательные и депозитные сертификаты, а также чеки. Их характерной особенностью является индивидуальность выпуска и отсутствие необходимости в государственной регистрации эмиссии.

Рассмотрим подробнее основные виды ценных бумаг:

• Акции: Являются долевыми ценными бумагами. Приобретая акцию, инвестор становится совладельцем компании, получая право на долю в прибыли (дивиденды) и участие в управлении (через голосование на общих собраниях акционеров). Их стоимость зависит от финансовых показателей компании и рыночных ожиданий.
• Облигации: Представляют собой долговые ценные бумаги. Покупая облигацию, инвестор фактически предоставляет компании или государству заем. Взамен эмитент обязуется выплачивать фиксированный или плавающий доход (купон) и погасить номинальную стоимость облигации в определенный срок. Облигации считаются менее рискованными, чем акции, но и их потенциальная доходность обычно ниже.
• Векселя: Краткосрочные долговые инструменты, удостоверяющие безусловное обязательство векселедателя (или другого указанного в векселе лица) уплатить определенную сумму денег владельцу векселя в указанный срок. Векселя активно используются в торговом обороте и для привлечения краткосрочного финансирования.
• Производные инструменты (деривативы): Это финансовые контракты, стоимость которых производна от цены базового актива (акций, облигаций, валюты, товаров). К ним относятся опционы и фьючерсы.
  • Опцион — это контракт, предоставляющий владельцу право, но не обязательство, купить (опцион колл) или продать (опцион пут) определенный актив по заранее установленной цене (страйк-цене) в течение определенного срока или в конкретную дату. Опционы используются как для спекуляций, так и для хеджирования рисков.
  • Фьючерс — это контракт, обязывающий стороны купить или продать базовый актив по заранее оговоренной цене в будущую дату. В отличие от опциона, фьючерс создает обязательство для обеих сторон. Фьючерсы также используются для спекуляций и хеджирования.

Эти инструменты формируют сложный и взаимосвязанный мир рынка ценных бумаг, предлагая инвесторам и эмитентам широкий спектр возможностей для реализации их финансовых целей.

Структура, функции и инфраструктура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг, подобно живому организму, обладает сложной структурой, выполняет жизненно важные функции и опирается на разветвленную инфраструктуру, обеспечивающую его бесперебойное функционирование.

Структура рынка ценных бумаг может быть рассмотрена с нескольких ракурсов:

• Первичный и вторичный рынки:
  • Первичный рынок — это то место, где «рождаются» новые ценные бумаги. Здесь эмитенты (компании или государства) впервые продают свои акции или облигации, привлекая свежий капитал для финансирования своей деятельности. Примеры операций на первичном рынке — первичное публичное размещение акций (IPO), размещение облигаций.
  • Вторичный рынок — это «жизненное пространство» для уже выпущенных ценных бумаг. Здесь инвесторы обмениваются ими друг с другом, не привлекая напрямую эмитента. Именно вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, позволяя инвесторам свободно продавать и покупать активы, что стимулирует инвестиционную активность.
• Биржевой и внебиржевой рынки:
  • Биржевой рынок — это организованная торговая площадка, такая как фондовая биржа, где сделки совершаются по строго регламентированным правилам, с использованием стандартизированных инструментов и прозрачного ценообразования.
  • Внебиржевой рынок — как правило, является рынком индивидуальных, нестандартизированных сделок, заключаемых напрямую между покупателем и продавцом или через профессиональных посредников (дилеров) без участия биржи. Этот рынок менее регулируем и часто используется для крупных сделок или бумаг с низкой ликвидностью.
• Организованный и неорганизованный рынки:
  • Организованный рынок ценных бумаг характеризуется обращением бумаг на основе законодательно установленных правил между лицензированными профессиональными посредниками. Он обеспечивает высокую степень прозрачности и защиты инвесторов.
  • Неорганизованный рынок — это сегмент, где сделки заключаются без строгой регламентации и надзора, что сопряжено с повышенными рисками.

Функции рынка ценных бумаг многообразны и отражают его значимость для экономики:

• Коммерческая функция: Предоставляет возможность участникам рынка получать доход от инвестиций (дивиденды, проценты) или от торговых операций.
• Ценностная (ценообразующая) функция: Рынок формирует справедливые цены на финансовые инструменты, отражающие баланс спроса и предложения, а также ожидания инвесторов относительно будущей доходности и риска.
• Информационная функция: Рынок является источником обширной информации о состоянии компаний, отраслей и экономики в целом, что позволяет инвесторам принимать обоснованные решения.
• Регулирующая функция: Обеспечивает порядок и управление на рынке через систему правил, норм и законодательных актов, предотвращая манипуляции и защищая интересы участников.
• Учетная функция: Осуществляет учет выпущенных ценных бумаг, регистрацию прав собственности и фиксацию всех сделок, обеспечивая прозрачность и контроль.
• Балансирующая функция: Поддерживает равновесие между спросом и предложением капитала, способствуя эффективному распределению ресурсов.
• Стимулирующая функция: Мотивирует компании к повышению эффективности и прозрачности для привлечения инвесторов, а инвесторов — к поиску наиболее доходных активов.
• Контрольная функция: Осуществляет контроль за соблюдением законодательства и правил всеми участниками рынка.
• Перераспределительная функция: Ключевая функция, обеспечивающая перераспределение финансовых ресурсов от инвесторов с избыточным капиталом к эмитентам, нуждающимся в финансировании для развития.

Инфраструктура рынка ценных бумаг — это совокупность институтов, технологий, технических средств, норм и правил, которые обеспечивают заключение, исполнение и учет сделок. Без развитой инфраструктуры функционирование рынка было бы невозможным. К основным элементам инфраструктуры относятся:

• Фондовые биржи: Централизованные торговые площадки, где происходит организованная купля-продажа ценных бумаг.
• Внебиржевые торговые системы: Электронные системы для заключения сделок вне биржи, часто используемые профессиональными участниками.
• Клиринговые и расчетные организации: Обеспечивают взаимозачет обязательств по сделкам и осуществляют денежные расчеты между участниками.
• Депозитарии: Предоставляют услуги по хранению ценных бумаг и учету перехода прав собственности. Они играют роль посредника между инвестором и эмитентом.
• Регистраторы: Осуществляют ведение реестра владельцев ценных бумаг, фиксируя права собственности и их переход от одного лица к другому.
• Организаторы торговли на рынке ценных бумаг: Это юридические лица, предоставляющие услуги, непосредственно способствующие заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка. К ним относятся биржи и торговые системы.

Эта сложная, но эффективно работающая система позволяет рынку ценных бумаг выполнять свою стратегическую миссию по аккумуляции и перераспределению капитала, способствуя экономическому росту и развитию.

Основные теоретические подходы к функционированию рынка ценных бумаг

Понимание движущих сил рынка ценных бумаг невозможно без осмысления фундаментальных экономических теорий, которые пытаются объяснить поведение инвесторов, динамику цен и формирование оптимальных стратегий. В этом разделе мы углубимся в три ключевые концепции, оказавшие колоссальное влияние на развитие финансовой науки и практики.

Гипотеза эффективного рынка (ГЭР)

Одной из самых известных и дискуссионных теорий, объясняющих динамику ценообразования на финансовых рынках, является Гипотеза эффективного рынка (ГЭР). В своей основе ГЭР утверждает, что вся существенная информация немедленно и в полной мере отражается на рыночной курсовой стоимости ценных бумаг. Это означает, что цены активов всегда корректно отражают всю доступную информацию, и, как следствие, невозможно систематически получать сверхдоход, используя только общедоступные данные.

Для более глубокого понимания ГЭР, экономисты выделяют три формы рыночной эффективности, каждая из которых предполагает различный объем информации, уже учтенной в ценах:

• Слабая форма эффективности: Согласно этой форме, цены ценных бумаг полностью отражают всю прошлую информацию о котировках, объемах торгов и других исторических данных. Это означает, что технический анализ, основанный на изучении прошлых ценовых движений для прогнозирования будущих, не может приносить систематический сверхдоход.
• Средняя форма эффективности: Эта форма утверждает, что цены ценных бумаг отражают не только прошлую информацию, но и всю публично доступную информацию, включая финансовые отчеты компаний, новости, аналитические обзоры, макроэкономические показатели. В условиях средней формы эффективности фундаментальный анализ, использующий публичную информацию, также не способен обеспечить систематическое получение сверхдохода.
• Сильная форма эффективности: Самая строгая форма ГЭР, которая предполагает, что цены ценных бумаг отражают абсолютно всю информацию, включая как публичную, так и инсайдерскую (закрытую) информацию. В этом случае даже инсайдеры не могут получить систематический сверхдоход, хотя на практике эта форма эффективности редко достигается, и торговля инсайдерской информацией обычно запрещена законом.

Главный вывод, следующий из Гипотезы эффективного рынка, заключается в том, что «нельзя превзойти рынок» в долгосрочной перспективе, используя исключительно публичную информацию. Если рынок эффективен, то л��бая новая информация мгновенно встраивается в цену актива, и к моменту, когда инвестор получает к ней доступ, она уже «отыграна» рынком. Это подталкивает инвесторов к использованию пассивных стратегий, таких как инвестирование в индексные фонды, которые просто отслеживают движение рынка.

Однако ГЭР не лишена критического анализа и ограничений. Основная критика часто связана с тем, что модель игнорирует такие факторы, как эмоциональность инвесторов, их иррациональное поведение, а также существование рыночных пузырей и паник, когда цены активов значительно отклоняются от их фундаментальной стоимости. Например, периоды «тюльпаномании» или дотком-пузыря наглядно демонстрируют, что рынки могут быть подвержены коллективным иллюзиям и спекулятивным ажиотажам, что противоречит идеалам полной информационной эффективности. Кроме того, существование профессиональных управляющих фондами и активных трейдеров, которые порой демонстрируют результаты выше рынка, также ставит под сомнение абсолютную применимость ГЭР. Таким образом, хотя ГЭР и является мощным теоретическим инструментом, реальные рынки демонстрируют более сложную и менее идеальную картину, которая требует от инвесторов не только рационального подхода, но и осознания психологических аспектов коллективного поведения.

Портфельная теория Марковица (MPT)

В середине XX века Гарри Марковиц совершил революцию в инвестиционной теории, предложив свою Портфельную теорию (Modern Portfolio Theory, MPT), заложившую основу для современного подхода к формированию инвестиционных портфелей. Его методика направлена на оптимальный выбор активов, исходя из требуемого соотношения доходность/риск, и является краеугольным камнем для любого инвестора, стремящегося к рациональному управлению капиталом.

Основная цель модели Марковица — составление так называемого оптимального портфеля. Это означает, что инвестор стремится либо минимизировать риск при заданном уровне ожидаемой доходности, либо максимизировать ожидаемую доходность при определенном уровне допустимого риска. Ключевая идея MPT заключается в том, что за счет диверсификации — распределения инвестиций между различными классами активов, которые не полностью коррелируют друг с другом, — можно сгладить общую волатильность портфеля, не жертвуя при этом ожидаемой доходностью, что открывает путь к более стабильным инвестиционным результатам.

Доходность портфеля, согласно Марковицу, измеряется как средневзвешенная сумма доходностей входящих в него бумаг. То есть, если у нас есть N активов, каждый с весом w_i (долей в портфеле) и ожидаемой доходностью E(R_i), то ожидаемая доходность портфеля (E(R_p)) будет рассчитана по формуле:

E(Rp) = ΣNi=1 wiE(Ri)

Гораздо сложнее, но и важнее, расчет риска портфеля, который измеряется как дисперсия его доходностей. Для портфеля, состоящего из двух активов А и В, дисперсия портфеля (σ_p²) определяется как:

σp2 = wA2σA2 + wB2σB2 + 2wAwBCov(RA, RB)

Где:

• w_A и w_B – веса активов А и В в портфеле (w_A + w_B = 1).
• σ_A² и σ_B² – дисперсии доходностей активов А и В, отражающие их индивидуальный риск.
• Cov(R_A, R_B) – ковариация доходностей между активами А и В, которая показывает, как доходности этих активов движутся относительно друг друга. Именно этот компонент демонстрирует эффект диверсификации: если доходности активов движутся в противоположных направлениях (отрицательная ковариация), то общий риск портфеля может быть значительно снижен.

Модель Марковица систематизирует подход к формированию инвестиционного портфеля и относительно проста в расчетах, если есть доступ к историческим данным по доходностям активов и их ковариациям. Она легла в основу множества практических инвестиционных стратегий и помогла инвесторам отойти от интуитивного подбора активов к научно обоснованному процессу построения портфеля с учетом как ожидаемой доходности, так и управляемого риска.

Модель ценообразования опционов Блэка-Шоулза (OPM)

В мире производных финансовых инструментов, где каждый контракт – это сложная комбинация прав и обязательств, модель Блэка-Шоулза (Black-Scholes Option Pricing Model, OPM) стала истинным прорывом. Разработанная Фишером Блэком и Майроном Шоулзом в 1973 году (а Роберт Мертон внес значительный вклад в ее развитие), эта математическая модель предлагает способ определения теоретической, или справедливой, цены европейских опционов, исходя из предположения, что цена опциона на базовый актив неявным образом уже устанавливается самим рынком. Модель выведена из принципа ценности с учетом риска, предполагающего, что инвесторы не проявляют предпочтения к риску и требуют безрисковую доходность для удержания рискового актива.

Теоретическая цена европейского опциона колл (C) по модели Блэка-Шоулза рассчитывается по формуле:

C = S0N(d1) - K e-rTN(d2)

Где компоненты d₁ и d₂ определяются следующим образом:

d1 = (ln(S0/K) + (r + σ2/2)T) / (σ√T)
d2 = d1 - σ√T

Разберем каждый параметр формулы:

• S₀ – текущая (спотовая) цена базового актива. Чем выше цена актива, тем выше стоимость опциона колл.
• K – цена исполнения опциона (страйк-цена). Это цена, по которой владелец опциона может купить базовый актив. Чем ниже страйк-цена для опциона колл, тем он дороже.
• T – время до истечения опциона (в годах). Чем больше времени до истечения, тем выше вероятность изменения цены актива в благоприятном направлении, а значит, тем выше стоимость опциона.
• r – безрисковая процентная ставка. Обычно используется ставка по государственным облигациям. Чем выше безрисковая ставка, тем выше стоимость опциона колл.
• σ – волатильность базового актива. Это мера изменчивости цены базового актива. Чем выше ожидаемая волатильность, тем больше вероятность значительного движения цены актива, и, следовательно, выше стоимость опциона. Это ключевой элемент, определяющий стоимость опциона.
• N(x) – функция кумулятивного стандартного нормального распределения, которая показывает вероятность того, что случайная переменная со стандартным нормальным распределением будет меньше или равна x.
• e – число Эйлера (основание натурального логарифма), приблизительно равное 2.71828.
• ln – натуральный логарифм.

Модель Блэка-Шоулза является моделью непрерывного времени, которая помогает в расчете справедливой цены опционов, основываясь на пяти ключевых факторах. Ее появление значительно облегчило торговлю опционами, сделав их более предсказуемыми и понятными для инвесторов и трейдеров. Несмотря на некоторые допущения (например, отсутствие дивидендов, постоянство безрисковой ставки и волатильности, отсутствие комиссий), модель остается фундаментальным инструментом в финансовом инжиниринге и практике торговли деривативами, открывая возможности для сложных торговых стратегий и хеджирования рисков.

Российский рынок ценных бумаг: особенности, регулирование и динамика развития

Российский рынок ценных бумаг – это уникальная экосистема, сформировавшаяся на стыке глобальных экономических тенденций, внутренней политики и исторических особенностей. Его развитие прошло через несколько этапов, от становления в 1990-х годах до интеграции в мировую финансовую систему и последующей трансформации под влиянием геополитических вызовов. Этот путь демонстрирует его адаптивность и способность к изменениям в условиях меняющегося мира.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг в РФ

Фундамент стабильности и доверия на любом финансовом рынке закладывается через эффективное регулирование. В Российской Федерации с 1 сентября 2013 года эту ключевую роль выполняет Банк России, выступая в качестве мегарегулятора финансового рынка. Это означает, что он не только контролирует банковскую систему, но и осуществляет всеобъемлющие функции нормативно-правового регулирования, контроля и надзора за всеми финансовыми некредитными организациями, включая профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Основные функции Банка России на рынке ценных бумаг включают:

• Обеспечение устойчивого развития рынка: Путем формирования стабильной регуляторной среды и стимулирования его роста.
• Регулирование деятельности профессиональных участников: Разработка и утверждение правил для брокеров, дилеров, управляющих компаний и других участников.
• Контроль и надзор: Мониторинг соблюдения законодательства и нормативов, проведение проверок и применение санкций в случае нарушений.
• Защита прав инвесторов: Противодействие недобросовестным практикам и манипулированию рынком, обеспечение прозрачности информации.

В рамках противодействия недобросовестным практикам Банк России активно выявляет и пресекает схемы, связанные с манипулированием рынком, использованием инсайдерской информации, неправомерным привлечением денежных средств и незаконным использованием финансовых инструментов. Так, по данным Банка России, в 2023 году было выявлено 17 случаев неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком, а также 37 случаев незаконного использования финансовых инструментов. Эти цифры подчеркивают активную позицию регулятора в борьбе за честность и прозрачность рынка, что критически важно для поддержания доверия инвесторов.

Банк России также разрабатывает рекомендации по применению законодательства РФ, утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг, устанавливает порядок регистрации выпусков и допуска ценных бумаг иностранных эмитентов, что является фундаментом для развития рынка.

Законодательная база, регулирующая российский рынок ценных бумаг, включает ряд ключевых актов:

• Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»: Этот закон является основным и регламентирует понятия брокерской, дилерской, депозитарной деятельности, ведения реестра, выпуска эмиссионных ценных бумаг, листинга, а также устанавливает требования к профессиональным участникам и их деятельности. Он определяет ключевые правила игры для всех участников рынка.
• Федеральный закон от 5 марта 1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»: Этот закон дополняет предыдущий, уделяя особое внимание обеспечению государственной и общественной защиты прав инвесторов, что крайне важно для поддержания доверия к рынку.

Роль саморегулируемых организаций (СРО) на российском рынке

Помимо государственного регулирования, значимую роль в формировании правил и стандартов на рынке ценных бумаг играют саморегулируемые организации (СРО). Эти объединения создаются самими профессиональными участниками финансового рынка и выполняют ряд важнейших функций:

• Установление стандартов деятельности: СРО разрабатывают и внедряют внутренние стандарты и правила, которые часто бывают более детализированными, чем государственные нормативы, способствуя повышению качества услуг.
• Контроль за соблюдением стандартов: Члены СРО обязаны следовать установленным правилам, и СРО осуществляют внутренний контроль за их соблюдением, что повышает дисциплину на рынке.
• Способствование развитию рынка: СРО активно участвуют в законотворческой деятельности, выступают с инициативами, направленными на совершенствование регулирования и развитие новых финансовых инструментов.
• Защита прав инвесторов: СРО выступают в роли медиаторов при разрешении споров между инвесторами и участниками рынка, а также разрабатывают механизмы защиты прав потребителей финансовых услуг.
• Взаимодействие с Банком России: СРО являются важным звеном в коммуникации между профессиональным сообществом и регулятором, представляя интересы своих членов.

В России действуют такие крупные СРО на финансовом рынке, как Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), объединяющая брокеров, дилеров и управляющих, и Национальная финансовая ассоциация (НФА), представляющая интересы участников вексельного рынка, валютного рынка и других сегментов. По состоянию на 1 октября 2024 года, Банк России ведет реестр, включающий 8 саморегулируемых организаций в сфере финансового рынка, объединяющих профессиональных участников. СРО также могут проводить обучение и принимать квалификационные экзамены, что способствует повышению профессионального уровня специалистов рынка.

Динамика и особенности развития российского рынка ценных бумаг

Российский рынок ценных бумаг демонстрирует уникальную динамику, сформированную сочетанием внутренних экономических процессов и глобальных геополитических факторов. Современный российский рынок ценных бумаг находится в стадии активного восстановления и адаптации к новым реалиям.

Исторический контекст и недавние потрясения:

До 2022 года российский фондовый рынок демонстрировал уверенную восходящую тенденцию. К февралю 2022 года индекс МосБиржи достиг исторического максимума в 4300 пунктов, отражая рост интереса инвесторов и улучшение корпоративных показателей. Однако 2022 год стал переломным: в результате санкций и геополитических рисков российский фондовый рынок пережил значительное снижение – на 43% по индексу МосБиржи, опустившись до локального минимума в 1690 пунктов. Это падение сделало его аутсайдером среди мировых индексов, заставив участников рынка переосмыслить стратегии и перспективы, и задаться вопросом: может ли рынок восстановиться после столь глубокого потрясения?

Восстановление и формирование автономии:

В 2023 году началось постепенное восстановление, сопровождавшееся восходящей тенденцией рыночной капитализации. Этот процесс частично обусловлен формированием большей автономии рынка от мировых финансовых рынков и успешной реализацией политики импортозамещения, которая поддержала ряд отечественных компаний.

Актуальная статистика и ключевые показатели:

• Рыночная капитализация: По данным Московской Биржи, на конец 2023 года рыночная капитализация российского рынка акций составила 58,1 трлн рублей. В период с января по сентябрь 2024 года она продолжила умеренный рост, достигнув 61,5 трлн рублей, что свидетельствует о восстановлении доверия инвесторов и притоке нового капитала.
• Объем торгов: В 2023 году объем торгов на Московской Бирже достиг рекордных 1,3 квадриллиона рублей, увеличившись на 18% по сравнению с 2022 годом. Конкретно на рынке акций объем торгов вырос на 30,9% до 23 трлн рублей. Этот рост говорит об усилении активности и ликвидности.
• Первичные размещения: В 2023 году на Московской Бирже было проведено восемь IPO (Initial Public Offering — первичное публичное размещение) и четыре SPO (Secondary Public Offering — вторичное публичное размещение), что указывает на восстановление аппетита компаний к привлечению капитала через фондовый рынок.

Роль частных инвесторов:

Одной из наиболее заметных особенностей российского рынка является резкий рост числа частных инвесторов. К концу 2024 года их количество на Московской Бирже достигло 35,1 млн человек, что на 5,4 млн больше, чем в 2023 году. Этот феномен является как перспективой для привлечения капитала, так и вызовом в части защиты их прав и повышения финансовой грамотности.

Квалифицированные инвесторы: Количество квалифицированных инвесторов выросло на 64% до 556 тыс. человек к концу 2022 года. Этот рост отчасти связан с ужесточением критериев для получения этого статуса, что направлено на защиту менее опытных инвесторов от высокорисковых инструментов.

Развитие цифровых финансовых активов (ЦФА):

Российский рынок активно осваивает новые технологии. Объем первичных размещений цифровых финансовых активов (ЦФА) в 2024 году увеличился более чем в девять раз, достигнув 594 млрд рублей. Это свидетельствует о значительном потенциале этого сегмента. Активно развиваются платформы для первичных размещений ЦФА, такие как Атомайз, СберКорус и Альфа-Банк, которые позволяют выпускать и обращать цифровые права на различные активы, от товарных до денежных.

Дивидендная политика:

Традиционно дивиденды составляли значительную часть годовой доходности российского рынка (8-10%). Однако в 2025 году ожидается их снижение до менее чем 2 трлн рублей, что станет минимальным уровнем с 2020 года. Это обусловлено ростом корпоративного налога и сохранением высоких процентных ставок, которые влияют на прибыльность компаний.

В целом, российский рынок ценных бумаг находится в фазе адаптации и роста, с акцентом на внутренних инвесторов, развитие новых технологий и укрепление регуляторной базы.

Вызовы и перспективы развития международного и российского рынка ценных бумаг

Современный мир характеризуется беспрецедентной взаимосвязанностью, где экономические и геополитические события в одной части света мгновенно отражаются на финансовых рынках по всему земному шару. Рынок ценных бумаг – это барометр этих изменений, чутко реагирующий на малейшие колебания.

Глобальные вызовы для междунаро��ного рынка ценных бумаг

Сегодняшний международный рынок ценных бумаг сталкивается с целым спектром серьезных вызовов, которые формируют его текущую и будущую динамику:

• Инфляция и процентные ставки: Мировой рынок переживает нестабильность из-за высокой инфляции, которая вынуждает центральные банки ведущих экономик (например, Федеральная резервная система США) агрессивно повышать процентные ставки. Это удорожает кредиты, снижает потребительский спрос и негативно сказывается на прибыли компаний, особенно технологических, чей рост часто финансируется за счет заемных средств. В результате инвесторы проявляют меньший интерес к акциям технологических компаний из-за дорогих кредитов и переориентируются на более надежные компании (производители еды, энергии) и защитные активы, такие как золото, которое традиционно выступает убежищем в периоды неопределенности.
• Геополитическая напряженность: Продолжающиеся конфликты на Ближнем Востоке и в Восточной Европе угрожают нарушить торговые и инвестиционные потоки, а также могут значительно увеличить волатильность на рынках нефти, газа и других сырьевых товаров. Неопределенность в международных отношениях подрывает доверие инвесторов и заставляет их искать более безопасные гавани.
• Политическая нестабильность: Возвращение Дональда Трампа в Белый дом добавляет значительную неопределенность. Его потенциальная политика, включая предложение о введении универсальных тарифов на импортируемые в США товары, может спровоцировать новые торговые войны. Такие меры не только окажут инфляционное давление внутри США, но и нарушат глобальные цепочки поставок, что приведет к замедлению мировой торговли и инвестиций.
• Экономический рост Китая: Ожидается замедление экономического роста в Китае в 2025 году (до 4,3-4,5% ВВП). Учитывая роль Китая как одной из крупнейших экономик мира и потребителя сырья, это будет иметь глобальные последствия, ослабляя мировой спрос на сырье и энергоносители, что, в свою очередь, повлияет на доходы экспортеров и мировые цены.
• Государственный долг США: Государственный долг США, превысивший $36 трлн в ноябре 2024 года, представляет собой потенциальный системный риск. Рост долга увеличивает расходы на его обслуживание и может подорвать доверие к американской экономике, что, в свою очередь, может вызвать волнения на мировых финансовых рынках.

Эти вызовы создают комплексную среду неопределенности, требующую от инвесторов и регуляторов повышенной бдительности и гибкости.

Вызовы и перспективы российского рынка ценных бумаг

Российский рынок ценных бумаг, столкнувшись с беспрецедентным давлением, также проходит через период глубокой трансформации, характеризующийся как серьезными вызовами, так и новыми перспективами.

Вызовы:

• Санкции и изоляция: Санкции против России привели к ограничению доступа к международным рынкам капитала, проблемам с финансированием компаний, значительному падению доверия иностранных инвесторов и их массовому уходу. Это привело к сокращению ликвидности и усложнило привлечение внешнего финансирования.
• Зависимость от внутренних инвесторов и сырья: Российский рынок ценных бумаг стал более зависимым от внутренних инвесторов и экспорта сырья. На конец 2024 года доля физических лиц в объеме торгов акциями на Московской Бирже достигала 80%, что свидетельствует о растущей роли розничных инвесторов и формировании более автономного рынка. Доля нерезидентов, напротив, значительно снизилась после 2022 года, что ограничивает приток внешнего капитала.
• Геополитические риски и денежно-кредитная политика: Геополитические риски и жесткая денежно-кредитная политика Банка России, направленная на сдерживание инфляции, остаются ключевыми факторами, влияющими на динамику рынка, создавая дополнительную неопределенность для инвесторов.

Перспективы развития:

Несмотря на вызовы, российский рынок демонстрирует признаки адаптации и ищет новые точки роста:

• Перераспределение инвестиций: В 2023-2024 годах инвесторы предпочитали инструменты с плавающей доходностью и банковские депозиты из-за высоких ставок. Однако наметилось изменение настроений в сторону фондового рынка на фоне позитивных сигналов (например, потенциальное сближение позиций России и США, возможное смягчение денежно-кредитной политики ЦБ РФ в будущем). По данным Банка России, в 2023 году приток средств на брокерские счета составил 1,5 трлн рублей, а объем средств населения на банковских вкладах, хотя и продолжил расти, демонстрировал замедление темпов роста в конце 2023 — начале 2024 года, что указывает на перераспределение части сбережений в сторону фондового рынка.
• Цифровизация: Развитие цифровизации позволяет дистанционно осуществлять различные операции на мировых финансовых площадках, что является важной перспективой. В рамках цифровизации российского рынка ценных бумаг активно развиваются платформы для первичных размещений цифровых финансовых активов (ЦФА), такие как Атомайз, СберКорус и Альфа-Банк, которые позволяют выпускать и обращать цифровые права на различные активы, открывая новые возможности для привлечения капитала и инвестирования.
• Рост числа розничных инвесторов: Существенный рост числа розничных инвесторов в РФ (до 35,1 млн к концу 2024 года) является не только вызовом для финансовой грамотности, но и мощной перспективой для привлечения капитала в экономику.
• Стимулирование фондового рынка: Снижение процентных ставок по банковским вкладам, которое ожидается по мере замедления инфляции, стимулирует переход средств населения на фондовый рынок в поисках более высокой доходности.
• Поддержка регулятора: Банк России активно работает над созданием условий для развития долгосрочных сбережений и инвестиций для граждан, а также для развития рынка капитала в целях финансирования трансформации экономики, что включает меры по повышению прозрачности, защите инвесторов и внедрению новых инструментов.
• Оптимистичный сценарий: В оптимистичном сценарии, при ослаблении санкций со стороны США и мирном урегулировании конфликтов, индекс МосБиржи может подняться до 3600–3700 пунктов в 2025 году. Однако важно отметить, что в базовом сценарии геополитический дисконт, связанный с сохраняющейся неопределенностью, вероятно, сохранится.

Таким образом, российский рынок ценных бумаг находится на развилке, где геополитическая изоляция вынуждает его искать внутренние резервы для роста, активно развивать цифровые технологии и опираться на растущее число розничных инвесторов. Будет ли этот путь эффективным в долгосрочной перспективе?

Заключение

Проведенное комплексное исследование рынка ценных бумаг позволило глубоко погрузиться в его многогранную природу, от фундаментальных теоретических концепций до актуальных вызовов и перспектив российского сегмента. Мы определили рынок ценных бумаг как ключевой элемент финансовой системы, обеспечивающий привлечение и перераспределение капитала, а также формирование справедливого ценообразования. Рассмотрение сущности и классификации ценных бумаг, их свойств и видов – от акций до производных инструментов, – заложило основу для понимания их роли в экономике.

Анализ структуры, функций и инфраструктуры рынка ценных бумаг продемонстрировал его сложность и взаимосвязанность, подчеркнув значимость первичного и вторичного рынков, а также критическую роль фондовых бирж, депозитариев и клиринговых организаций. Особое внимание было уделено ключевым теоретическим подходам: Гипотеза эффективного рынка, Портфельная теория Марковица с ее математическим аппаратом и Модель ценообразования опционов Блэка-Шоулза – эти концепции не только объясняют поведение рынка, но и служат основой для принятия инвестиционных решений.

Исследование российского рынка ценных бумаг выявило его уникальные особенности: от ключевой роли Банка России как мегарегулятора и значимости саморегулируемых организаций до динамики, сформированной геополитическими факторами. Мы проанализировали падение индекса МосБиржи в 2022 году и последующее восстановление, подчеркнув рост рыночной капитализации, объемов торгов и числа частных инвесторов. Отдельно была отмечена стремительная цифровизация рынка, выражающаяся в развитии цифровых финансовых активов.

Наконец, обзор глобальных и внутренних вызовов – от высокой инфляции и геополитической напряженности до влияния санкций – позволил оценить текущее положение и перспективы развития. Российский рынок, несмотря на внешнее давление, активно ищет внутренние точки роста, опираясь на розничных инвесторов и цифровые инновации.

Таким образом, все поставленные цели и задачи исследования были достигнуты. Рынок ценных бумаг предстает как динамичная и сложная система, требующая постоянного анализа и адаптации в условиях быстро меняющегося мира. Его значение для стабильности и развития как мировой, так и российской экономики остается неоспоримым, а понимание его механизмов – ключевым для всех участников.

Список использованной литературы

1. Голосов В.В. Международный рынок ценных бумаг // Российский Экономический Журнал. 1993. № 6.
2. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты / под ред. В.С. Торкановского. Санкт-Петербург: АО «Компакт», 1994.
3. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А. Галанов. М.: Финансы и статистика, 2006.
4. Яковлев Ю. А. Акционерное общество // БСЭ. 3-е изд. М., 1969. Т. 2.
5. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. Москва, 2002. 87 с.
6. Классификация ценных бумаг. URL: https://www.loyal.am/ru/article/classification-of-securities (дата обращения: 22.10.2025).
7. Функции рынка ценных бумаг. URL: https://www.grandars.ru/student/finansy/funkcii-rynka-cennyh-bumag.html (дата обращения: 22.10.2025).
8. Модель Блэка-Шоулза — Финансовый анализ. URL: https://fin-analiz.info/modeli/model-bleka-shoulza (дата обращения: 22.10.2025).
9. Эффективность рынка — Альт-Инвест. URL: https://www.alt-invest.ru/glossary/effektivnost-rynka/ (дата обращения: 22.10.2025).
10. Инфраструктура рынка ценных бумаг — SICE. URL: https://sice.ru/infrastruktura-rynka-cennyx-bumag.html (дата обращения: 22.10.2025).
11. Гипотеза эффективного рынка — Финансовый словарь смарт-лаб. — Smart-Lab. URL: https://smart-lab.ru/f/p/gypoteza-effektivnogo-rynka/ (дата обращения: 22.10.2025).
12. ГИПОТЕЗА ЭФФЕКТИВНОГО РЫНКА — Энциклопедия банковского дела и финансов. URL: https://www.vocab.ru/dictionary/248/word/%D0%93%D0%98%D0%9F%D0%9E%D0%A2%D0%95%D0%97%D0%90%20%D0%AD%D0%A4%D0%A4%D0%95%D0%9A%D0%A2%D0%98%D0%92%D0%9D%D0%9E%D0%93%D0%9E%20%D0%A0%D0%AB%D0%9D%D0%9A%D0%90 (дата обращения: 22.10.2025).
13. Сущность и функции рынка ценных бумаг // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/suschnost-i-funktsii-rynka-tsennyh-bumag (дата обращения: 22.10.2025).
14. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации. URL: https://core.ac.uk/download/pdf/228189569.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
15. Рынок ценных бумаг — Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/securities_market/ (дата обращения: 22.10.2025).
16. Классификация ценных бумаг — Администрация муниципального образования Тбилисский район. URL: http://tbilisskaya.ru/administratsiya/otdel-ekonomiki/nalogovaya-politika/klassifikatsiya-tsennykh-bumag.html (дата обращения: 22.10.2025).
17. Ценные бумаги: виды, функции, классификация — Audit-it.ru. URL: https://www.audit-it.ru/finanaliz/terms/securities/securities.html (дата обращения: 22.10.2025).
18. Понятие и структура рынка ценных бумаг — Банк БелВЭБ. URL: https://www.belveb.by/wiki/ponjatie-i-struktura-rynka-cennyh-bumag/ (дата обращения: 22.10.2025).
19. Батычко В.Т. Предпринимательское право: Инфраструктура рынка ценных бумаг. Таганрог: ТТИ ЮФУ, 2011. URL: https://stud.wiki/uploads/pages/predprinimatelskoe-pravo-batychko-v-t-2011/22.3.-infrastruktura-rynka-cennyh-bumag.html (дата обращения: 22.10.2025).
20. Гипотеза эффективного рынка простыми словами — Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/gipoteza-effektivnogo-rynka-prostymi-slovami-20241023-1440/ (дата обращения: 22.10.2025).
21. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» — Документы системы ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/10106264/ (дата обращения: 22.10.2025).
22. Инфраструктура рынка ценных бумаг // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/infrastruktura-rynka-tsennyh-bumag (дата обращения: 22.10.2025).
23. Составление инвестиционного портфеля по Марковицу для чайников — БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/sostavlenie-investitsionnogo-portfelia-po-markovitsu-dlia-chainikov (дата обращения: 22.10.2025).
24. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (39-ФЗ), 2025, 2021 — Договор-Юрист.Ру. URL: https://dogovor-urist.ru/federalnie_zakoni/fzakon_o_rinke_cennih_bumag/ (дата обращения: 22.10.2025).
25. Инфраструктура рынка ценных бумаг — КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/edu/student/download_books/book/fondovyj_rynok/book/1_5_infrastruktura_rynka_cennyh_bumag.html (дата обращения: 22.10.2025).
26. Понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг — Научная электронная библиотека. URL: https://monographies.ru/ru/book/section?id=7504 (дата обращения: 22.10.2025).
27. Теория портфеля Марковица — FIN-PLAN. URL: https://fin-plan.org/blog/investitsionnye-strategii/teoriya-portfelya-markovitsa/ (дата обращения: 22.10.2025).
28. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ (последняя редакция) — КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/ (дата обращения: 22.10.2025).
29. Федеральный закон от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ — Президент России. URL: http://www.kremlin.ru/acts/bank/9338 (дата обращения: 22.10.2025).
30. Что такое Портфельная теория Марковица? — Т‑Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/razbor-akcii/chto-takoe-portfelnaya-teoriya-markovica/ (дата обращения: 22.10.2025).
31. Современная теория портфеля: как она работает и как распределить активы — Т—Ж. URL: https://journal.tinkoff.ru/modern-portfolio-theory/ (дата обращения: 22.10.2025).
32. Структура и классификация рынка ценных бумаг. Операции с ценными бумагами в деятельности банков. Управление портфелем ценных бумаг // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/struktura-i-klassifikatsiya-rynka-tsennyh-bumag-operatsii-s-tsennymi-bumagami-v-deyatelnosti-bankov-upravlenie-portfelem-tsennyh-bumag (дата обращения: 22.10.2025).
33. Полномочия Центрального Банка РФ на рынке ценных бумаг. URL: https://core.ac.uk/download/pdf/228189704.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
34. Статья 42. Функции Банка России \ КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_37597/statya-42/ (дата обращения: 22.10.2025).
35. Роль Банка России в регулировании и осуществлении надзора на рынке ценных бумаг. URL: https://core.ac.uk/download/pdf/288165688.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
36. Законодательные и нормативные акты, регулирующие допуск профессиональных участников рынка ценных бумаг | Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/supervision/activity/pucb/pucb_norm_acts/ (дата обращения: 22.10.2025).
37. Как санкции могут повлиять на фондовый рынок России — Журнал Винвестора. URL: https://v-investora.ru/kak-sanktsii-mogut-povliyat-na-fondovyy-rynok-rossii/ (дата обращения: 22.10.2025).
38. Снижение российского рынка акций: влияние международной политики и санкций | IF | 21.10.2025 — InvestFuture. URL: https://investfuture.ru/news/snigenie-rossiyskogo-rinka-aktsiy-vliyanie-megdunarodnoy-politiki-i-sanktsiy (дата обращения: 22.10.2025).
39. ФОНДОВЫЙ РЫНОК РОССИИ: ВЛИЯНИЕ САНКЦИЙ ЗАПАДА И ПЕРСПЕКТИВЫ ВЫХОДА ИЗ КРИЗИСА — Вестник Алтайской академии экономики и права (научный журнал). URL: https://vaael.ru/ru/article/view?id=557 (дата обращения: 22.10.2025).
40. Риски российского фондового рынка в условиях санкций и пути их преодоления // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/riski-rossiyskogo-fondovogo-rynka-v-usloviyah-sanktsiy-i-puti-ih-preodoleniya (дата обращения: 22.10.2025).
41. Финансовый рынок России: влияние геополитики и экономических трендов — Amulex. URL: https://amulex.ru/blog/finansovyy-rynok-rossii-vliyanie-geopolitiki-i-ekonomicheskikh-trendov/ (дата обращения: 22.10.2025).
42. ФОНДОВЫЙ РЫНОК РОССИИ В УСЛОВИЯХ САНКЦИЙ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/fondovyy-rynok-rossii-v-usloviyah-sanktsiy (дата обращения: 22.10.2025).
43. АНАЛИЗ ТЕНДЕНЦИЙ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-tendentsiy-razvitiya-rossiyskogo-fondovogo-rynka (дата обращения: 22.10.2025).
44. СРО на финрынке: роль и функции в регулировании — KVAAL. URL: https://kvaal.ru/attestaty-fsfr-i-nok/sro-na-finrynke-funktsii-nadzor-tsb-rf-i-ekzamen-fsfr/ (дата обращения: 22.10.2025).
45. Классификация активных инвестиционных стратегий на рынке ценных бумаг // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/klassifikatsiya-aktivnyh-investitsionnyh-strategiy-na-rynke-tsennyh-bumag (дата обращения: 22.10.2025).
46. ОБЗОР РОССИЙСКОГО ФИНАНСОВОГО СЕКТОРА — Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/49151/fin_sector_review_2025_01.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
47. СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/strategii-upravleniya-portfelem-tsennyh-bumag (дата обращения: 22.10.2025).
48. Если раньше можно было просто купить акции и ждать, пока они вырастут, то сейчас нужно быть осторожнее». Что происходит на рынке ценных бумаг и какую стратегию лучше выбрать инвестору — PROBUSINESS.IO. URL: https://probusiness.io/finansy/esli-ranshe-mozhno-bylo-prosto-kupit-aktsii-i-zhdat-poka-oni-vyrastut-to-seychas-nuzhno-byt-ostorozhnee-chto-proiskhodit-na-rynke-tsennykh-bumag-i-kakuyu-strategiyu-luchshe-vybrat-investoru (дата обращения: 22.10.2025).
49. Инвестиционные стратегии на рынке ценных бумаг: студенческая научная работа Яворский Д. И. читать онлайн и в мобильном приложении ЭБС Университетская Библиотека Онлайн. URL: https://urait.ru/book/investicionnye-strategii-na-rynke-cennyh-bumag-studencheskaya-nauchnaya-rabota-464817 (дата обращения: 22.10.2025).
50. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2024 год и период 2025 и 2026 годов | Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/154567/onrfr_2024-2026.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
51. Банк России представил обзор финансовых инструментов за 2024 год | bankir.ru. URL: https://bankir.ru/novosti/20250312-bank-rossii-predstavil-obzor-finansovykh-instrumentov-za-2024-god-10291416/ (дата обращения: 22.10.2025).
52. Инвестиционные стратегии инвесторов на фондовом рынке | Статья в журнале | naukaru.ru. URL: https://www.naukaru.ru/ru/nauka/article/19598/view (дата обращения: 22.10.2025).
53. Геополитические риски и их влияние на российский фондовый рынок в 2025 году | Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/forecasts/geopoliticheskie-riski-i-ikh-vliyanie-na-rossiyskiyi-fondovyi-rynok-v-2025-godu-20250512-1600/ (дата обращения: 22.10.2025).
54. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации | Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/144983/onrfr_2023-2025.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
55. Московская биржа (MOEX) капитализация МСФО — Smart-Lab. URL: https://smart-lab.ru/q/MOEX/f/y/MSFO/ (дата обращения: 22.10.2025).
56. Абелев О. для РБК — о перспективных акциях российского рынка на 2025 год | rikom-trust.ru. URL: https://rikom-trust.ru/press_center/publications/oleg-abelev-dlya-rbk-o-perspektivnykh-aktsiyakh-rossiyskogo-rynka-na-2025-god/ (дата обращения: 22.10.2025).
57. АНАЛИТИКИ – Годовой отчет ПАО Московская Биржа за 2023 г. | Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s121 (дата обращения: 22.10.2025).
58. Российский фондовый рынок будет штормить ближайшие три месяца | Новости экономики — Московская газета. URL: https://mosgazeta.ru/2025/10/09/rossijskij-fondovyj-rynok-budet-shtormit-blizhajshie-tri-mesyatsa/ (дата обращения: 22.10.2025).
59. Перспективы развития фондового рынка РФ в условиях геополитической нестабильности — Научный результат. Экономические исследования. URL: https://research-journal.ru/archive/1/08_2023_august/perspektivy-razvitiya-fondovogo-rynka-rf-v-usloviyah-geopoliticheskoj-nestabilnosti (дата обращения: 22.10.2025).
60. Инвестиционные стратегии: какими они бывают и как выбрать свою | СберБанк. URL: https://www.sberbank.com/ru/person/investments/articles/investment-strategies (дата обращения: 22.10.2025).
61. Саморегулируемые организации в сфере финансового рынка — Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/supervision/activity/sro_dopuska/ (дата обращения: 22.10.2025).
62. Саморегулирование: общие положения — Высшая школа экономики. URL: https://www.hse.ru/data/2012/10/12/1251399723/%D0%A1%D0%B0%D0%BC%D0%BE%D1%80%D0%B5%D0%B3%D1%83%D0%BB%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B5.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
63. Годовой отчет — 2023 — Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/47990/ar_2023.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
64. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации — service.garant.ru. URL: https://service.garant.ru/doc/57000109/ (дата обращения: 22.10.2025).
65. Об объеме, формах, сроках и порядке составления и представления в Банк России отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг, организаторов торговли и клиринговых организаций, а также другой информации от 30 сентября 2022 | cbr.ru. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/140081/6282-U_30092022.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
66. Современное состояние российского рынка ценных бумаг // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennoe-sostoyanie-rossiyskogo-rynka-tsennyh-bumag (дата обращения: 22.10.2025).
67. Новости фондового рынка, ценных бумаг и экономики, прогнозы и анализ — Финам.Ру. URL: https://www.finam.ru/ (дата обращения: 22.10.2025).
68. Геополитика и глобальная экономика в 2025 году — EC[ON]OMY — Economy.kz. URL: https://economy.kz/ru/geopolitika_i_globalnaya_ekonomika_v_2025_godu/ (дата обращения: 22.10.2025).
69. Ценные бумаги. Фондовый рынок. Биржи — Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/document/?id_4=105574-tsennye_bumagi._fondovyi_rynok._birzhi (дата обращения: 22.10.2025).
70. Геополитика и ЦБ мешают росту рынка 25.07.2025 — Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/geopolitika-i-cb-meshaeyut-rostu-rynka-20250725-1700/ (дата обращения: 22.10.2025).
71. Отчётность — Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/stats/ (дата обращения: 22.10.2025).
72. Годовой отчет 2021 | service.garant.ru. URL: https://service.garant.ru/doc/57000216/ (дата обращения: 22.10.2025).
73. Геополитика продолжает влиять на настроения инвесторов – аналитический дайджест Fomag.ru. URL: https://fomag.ru/news/geopolitika-prodolzhaet-vliyat-na-nastroeniya-investorov/ (дата обращения: 22.10.2025).
74. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов — ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/76450519/ (дата обращения: 22.10.2025).
75. Развитие российского рынка ценных бумаг: факторы роста и вызовы // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/razvitie-rossiyskogo-rynka-tsennyh-bumag-faktory-rosta-i-vyzovy (дата обращения: 22.10.2025).