Инфраструктура российского рынка ценных бумаг: Современное состояние, регулирование, тенденции, вызовы и перспективы развития (2023-2025 гг.)

В условиях беспрецедентной трансформации глобальной экономики, переформатирования финансовых потоков и усиления цифровизации, российский рынок ценных бумаг оказался в эпицентре масштабных изменений. Его инфраструктура, подобно кровеносной системе экономики, является фундаментом для привлечения капитала, перераспределения рисков и обеспечения ликвидности. Способность этой инфраструктуры адаптироваться, развиваться и обеспечивать стабильность напрямую влияет на экономический суверенитет и инвестиционную привлекательность страны, а значит, является важнейшим показателем здоровья национальной экономики.

Целью данной работы является всесторонний и глубокий анализ текущего состояния, функционирования, проблем и перспектив развития инфраструктуры российского рынка ценных бумаг в период 2023-2025 годов. Исследование ориентировано на академическое сообщество – студентов и аспирантов экономических и финансовых вузов, специализирующихся на рынке ценных бумаг, и призвано стать ценным источником для курсовых и дипломных работ. В работе будет подробно рассмотрена структура ключевых элементов рынка, эволюция правового регулирования, актуальные тенденции в основных сегментах, внедрение инновационных цифровых решений, а также вызовы и стратегические направления развития, что позволит сформировать комплексное и прогностическое понимание динамики российского финансового рынка.

Сущность и структура инфраструктуры российского рынка ценных бумаг

Инфраструктура рынка ценных бумаг – это сложный, многоуровневый механизм, включающий в себя совокупность институтов, систем, технологий и правил, обеспечивающих бесперебойное и эффективное функционирование операций с ценными бумагами. Она выступает в роли своеобразного каркаса, на котором держится весь фондовый рынок, обеспечивая его надежность, прозрачность и ликвидность. В период 2023-2025 годов российский рынок ценных бумаг демонстрирует адаптацию и усиление роли его ключевых инфраструктурных элементов, каждый из которых выполняет уникальные и взаимодополняющие функции, что создает сложную, но при этом функциональную систему.

Биржевая инфраструктура: Московская биржа

В сердце российской биржевой инфраструктуры находится Московская биржа – крупнейший российский биржевой холдинг, который по своей сути является многофункциональной торговой платформой. Она выступает как централизованный организатор торгов для широчайшего спектра финансовых инструментов: от традиционных акций и облигаций до производных инструментов, валюты, инструментов денежного рынка, а также относительно новых для России углеродных единиц, драгоценных металлов, зерна и сахара. Такой диверсифицированный подход позволяет аккумулировать торговую активность из различных секторов экономики и удовлетворять потребности широкого круга инвесторов и эмитентов.

Московская биржа не просто предоставляет площадку для заключения сделок, но и обеспечивает их технологическую и операционную поддержку, что критически важно для поддержания ликвидности и формирования справедливых цен. Интеграция в состав группы таких мощных инфраструктурных столпов, как Национальный расчетный депозитарий (НРД) и Национальный клиринговый центр (НКЦ), делает Московскую биржу уникальным хабом, способным предоставлять участникам торгов полный спектр услуг: от приема и исполнения заявок до учета, хранения ценных бумаг и комплексных расчетов по сделкам. Эта вертикальная интеграция повышает эффективность и снижает операционные риски для всех участников рынка, создавая единую точку входа для проведения всех необходимых финансовых операций.

Центральный депозитарий: НКО АО «Национальный расчетный депозитарий» (НРД)

Национальный расчетный депозитарий (НРД) – это краеугольный камень посттрейдинговой инфраструктуры российского рынка ценных бумаг. Он не только является центральным депозитарием России, но и признан крупнейшим депозитарием в Восточной Европе, что подчеркивает его значимость на региональном уровне. Основная миссия НРД заключается в обеспечении прозрачности и надежности сделок с ценными бумагами, минимизации рисков и упрощении расчетов.

Ключевые функции НРД охватывают широкий спектр услуг:

• Хранение ценных бумаг: НРД осуществляет централизованное хранение глобальных сертификатов и депонирование ценных бумаг, что исключает необходимость физического перемещения бумажных документов и значительно снижает риски кражи или подделки.
• Ведение реестра прав собственности: Будучи центральным депозитарием, НРД ведет электронные записи о правах собственности на ценные бумаги, обеспечивая их юридическую чистоту и неоспоримость.
• Проведение расчетов: НРД обеспечивает проведение расчетов по сделкам с ценными бумагами как с российскими, так и с международными финансовыми организациями, выступая связующим звеном в глобальной финансовой системе.
• Дополнительные функции: В дополнение к основным, НРД оказывает важные вспомогательные услуги, включая сбор и учет информации о внебиржевых (OTC) сделках РЕПО, сделках с производными финансовыми инструментами. Он также предоставляет информационную поддержку участникам рынка, хранит глобальные сертификаты и управляет обеспечением клиентов.
• Присвоение международных идентификаторов: Для обеспечения унификации и глобальной узнаваемости ценных бумаг, НРД присваивает международные идентификаторы, такие как ISIN (International Securities Identification Number), CFI (Classification of Financial Instruments) и FISN (Financial Instrument Short Name). Кроме того, он предоставляет коды LEI (Legal Entity Identifier) юридическим лицам, что является обязательным для идентификации и отчетности на финансовых рынках.
• Обязанности налогового агента: С 2014 года НРД принял на себя важную функцию налогового агента при выплате доходов по эмиссионным ценным бумагам российских эмитентов (акциям и облигациям), а также по ценным бумагам иностранных организаций и дивидендам российским организациям. Это значительно упрощает процедуру уплаты налогов для инвесторов и повышает эффективность налогового администрирования.

Клиринговая организация и центральный контрагент: АО НКО «Национальный клиринговый центр» (НКЦ)

Национальный клиринговый центр (НКЦ) является еще одним критически важным элементом инфраструктуры, который выступает в роли барьера между участниками торгов и защищает рынок от системных рисков. Будучи дочерней структурой Московской биржи, НКЦ выполняет двойную функцию: клиринговой организации и центрального контрагента (ЦК) на финансовом рынке.

Как центральный контрагент, НКЦ фактически становится стороной по каждой сделке, принимая на себя риски по операциям между участниками торговых сделок и выступая посредником между покупателем и продавцом. Этот механизм кардинально меняет структуру риска: вместо множества двусторонних рисков между участниками, возникает единый риск по отношению к НКЦ. Для управления этим риском НКЦ организует современную и действенную систему управления рисками, включающую в себя многоуровневую систему обеспечения и маржинальных требований. Это гарантирует стабильность на определенных участках рынка даже в условиях высокой волатильности или дефолта одного из участников, обеспечивая, таким образом, безопасность всей системы.

Деятельность НКЦ охватывает широкий спектр клиринговых услуг:

• Клиринг по сделкам купли-продажи ценных бумаг: НКЦ обеспечивает расчеты и поставку по сделкам с акциями, облигациями и другими инструментами.
• Сделки РЕПО: Осуществляет клиринг сделок РЕПО, играющих важную роль в управлении ликвидностью.
• Депозитные договоры: Обеспечивает клиринг по депозитным операциям.
• Внебиржевые сделки купли-продажи ценных бумаг: НКЦ расширяет свои услуги и на внебиржевой рынок, повышая его надежность.
• Сделки своп с иностранной валютой и сделки купли-продажи иностранной валюты: В условиях изменяющейся геополитической ситуации, клиринг по валютным операциям приобретает особое значение.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг

Профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридические лица, которые обеспечивают непосредственное взаимодействие инвесторов и эмитентов с инфраструктурой рынка. Они формируют основную ткань финансового рынка, предоставляя специализированные услуги. В соответствии с законодательством РФ, к ним относятся:

• Брокерская деятельность: Осуществление операций с ценными бумагами по поручению клиентов и за их счет.
• Дилерская деятельность: Совершение операций с ценными бумагами от своего имени и за свой счет.
• Депозитарная деятельность: Оказание услуг по хранению ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги.
• Деятельность по управлению ценными бумагами: Доверительное управление средствами клиентов, инвестированными в ценные бумаги.
• Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг: Учет и удостоверение прав на эмиссионные ценные бумаги.
• Инвестиционное консультирование: Предоставление индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

Ключевым аспектом деятельности профессиональных участников является строгое регулирование. Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения – лицензии, выдаваемой Центральным банком России. Это обеспечивает высокий уровень надежности и защиту интересов инвесторов, поскольку ЦБ РФ устанавливает строгие требования к финансовой устойчивости, квалификации персонала и прозрачности операций лицензиатов. Именно такой подход формирует доверие к рынку и обеспечивает его стабильность.

Регулирующая роль Центрального банка Российской Федерации

Центральный банк России является главным регулятором и надзорным органом на российском финансовом рынке, включая рынок ценных бумаг. Его роль не ограничивается лишь выдачей лицензий; он формирует всю правовую и операционную среду для функционирования рынка.

Основные функции ЦБ РФ включают:

• Регулирование работы всех участников фондового рынка: ЦБ разрабатывает и утверждает нормативные акты, обязательные для исполнения всеми профессиональными участниками и инфраструктурными организациями, такие как Московская биржа, НРД и НКЦ.
• Выдача лицензий на финансовую деятельность: Центральный банк является единственным органом, уполномоченным выдавать и отзывать лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
• Контроль за выпуском ценных бумаг: ЦБ РФ осуществляет контроль за соблюдением эмитентами требований законодательства при размещении ценных бумаг, включая регистрацию выпусков и проспектов эмиссии.
• Формирование реестров: Ведет реестры лицензиатов, эмитентов и других участников рынка, обеспечивая их прозрачность.
• Установление критериев финансовой устойчивости: Банк России устанавливает строгие требования к капиталу, ликвидности и уровню рисков для профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также контролирует их деятельность на постоянной основе. Это позволяет минимизировать риски банкротства и обеспечить стабильность всей системы.

Таким образом, инфраструктура российского рынка ценных бумаг представляет собой интегрированный и строго регулируемый механизм, где каждый элемент – от торговых площадок до клиринговых и депозитарных систем, а также профессиональных посредников и надзорных органов – выполняет свою незаменимую функцию, обеспечивая его устойчивое и эффективное развитие.

Эволюция правового регулирования российского рынка ценных бумаг (2010-2025 гг.)

Правовое регулирование – это динамичная система, которая постоянно адаптируется к меняющимся экономическим реалиям и технологическим инновациям. Российский рынок ценных бумаг не исключение: за последние полтора десятилетия (с 2010 по 2025 год) он прошел через ряд значительных законодательных преобразований, которые сформировали его современный облик и заложили основы для дальнейшего развития. Эти изменения были направлены на повышение прозрачности, снижение рисков, укрепление национальной инфраструктуры и адаптацию к новым финансовым инструментам. Так что же стоит за этими реформами и как они повлияли на текущее состояние рынка?

Становление института центрального депозитария

Одной из фундаментальных реформ в инфраструктуре российского рынка ценных бумаг стало становление института центрального депозитария. До 2011 года функции учета и хранения ценных бумаг были разрознены между различными депозитариями, что создавало системные риски и усложняло проведение расчетов.

Переломным моментом стал Федеральный закон от 07.12.2011 № 414-ФЗ «О центральном депозитарии». Этот закон, вступивший в силу с 1 сентября 2012 года, четко определил правовой статус центрального депозитария, его функции, права и обязанности. Именно этот нормативный акт позволил НКО АО «Национальный расчетный депозитарий» (НРД) получить статус центрального депозитария, централизовав значительную часть функций по учету и хранению ценных бумаг. Это решение повысило надежность и эффективность посттрейдинговой инфраструктуры, сократило операционные издержки и снизило системные риски, сделав российский рынок более привлекательным для инвесторов, что, в свою очередь, способствовало притоку капитала.

Развитие регулирования кредитных рейтинговых агентств

Кредитные рейтинги играют ключевую роль в оценке надежности эмитентов и выпускаемых ими ценных бумаг. Долгое время российский рынок во многом зависел от оценок международных рейтинговых агентств. Однако геополитические изменения и стремление к финансовому суверенитету потребовали создания собственной, независимой системы оценки.

Федеральный закон от 13.07.2015 № 222-ФЗ «О деятельности кредитных рейтинговых агентств в Российской Федерации» стал ответом на эту потребность. Он ввел правовое регулирование деятельности кредитных рейтинговых агентств в России, установив требования к их аккредитации, методологии, независимости и прозрачности. Это заложило основу для формирования национальной системы кредитных рейтингов, снизив зависимость от внешних игроков.

Значимость этого закона особенно проявилась после 2022 года, когда крупнейшие международные рейтинговые агентства, такие как Moody’s, Fitch и S&P, обсуждали и впоследствии сокращали или полностью прекращали свою деятельность в России на фоне санкций. Еще до этого, после изменений в российском законодательстве 2015 года, эти агентства столкнулись с требованием создания дочерних компаний и прохождения аккредитации, что уже тогда вызвало дискуссии об их присутствии. Таким образом, закон 2015 года стал проактивным шагом, который позволил российской экономике оперативно адаптироваться к уходу иностранных игроков, опираясь на собственную, регулируемую национальную рейтинговую инфраструктуру, что является важным элементом финансовой стабильности.

Правовое поле для цифровых финансовых активов и цифровой валюты

Стремительное развитие цифровых технологий и появление новых форм активов, таких как криптовалюты и цифровые финансовые активы (ЦФА), потребовали адекватного правового регулирования. Российское законодательство отреагировало на эти тенденции принятием Федерального закона от 31.07.2020 № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».

Этот закон стал первым шагом к легализации и регулированию новых цифровых инструментов:

• Определение ЦФА: Закон определяет ЦФА как цифровые права, выпуск, учет и обращение которых возможны только путем внесения (изменения) записей в информационную систему на основе распределенного реестра (блокчейн) или иные информационные системы. Это открыло дорогу для токенизации различных активов и создания новых инвестиционных возможностей.
• Регулирование цифровой валюты: Закон также регулирует цифровую валюту (криптовалюты), но устанавливает важное ограничение: он прямо запрещает использование цифровой валюты для оплаты товаров, работ и услуг на территории Российской Федерации. Это отражает осторожный подход регулятора к криптовалютам, рассматривая их скорее как инвестиционный актив, а не как полноценное средство платежа, в то время как цифровой рубль должен выполнять эту функцию.

Таким образом, закон создал правовую основу для функционирования рынка ЦФА, обеспечив его прозрачность и подконтрольность, но при этом сохранил консервативный подход к цифровой валюте, чтобы минимизировать риски для финансовой стабильности и предотвратить незаконные операции. Это демонстрирует стремление к балансу между инновациями и безопасностью.

Совершенствование Федерального закона «О рынке ценн��х бумаг»

Базовым нормативным актом, регулирующим весь рынок ценных бумаг в России, является Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». За прошедшие годы в него неоднократно вносились изменения, отражающие развитие рынка и потребности в более детальном регулировании.

Среди наиболее значимых нововведений последних лет можно выделить:

• Совершенствование правового регулирования осуществления эмиссии ценных бумаг (2018 г.): Изменения были направлены на упрощение процедур эмиссии, повышение гибкости для эмитентов и защиту прав инвесторов. Это способствовало увеличению числа компаний, выходящих на публичный рынок.
• Совершенствование правового регулирования профессиональной деятельности и предотвращение конфликта интересов (2019 г.): Эти поправки усилили требования к профессиональным участникам рынка, ужесточили контроль за соблюдением этических норм и правил предотвращения конфликта интересов, что повысило доверие к рынку и защищенность инвесторов.

Важно отметить, что Банк России играет центральную роль в этом процессе. Он не только разрабатывает и инициирует многие изменения в законодательстве, но и устанавливает критерии финансовой устойчивости и приемлемого уровня риска для профессиональных участников рынка ценных бумаг. Постоянный контроль ЦБ РФ за их деятельностью гарантирует соблюдение установленных правил и стандартов, обеспечивая стабильность и надежность всей системы.

В целом, эволюция правового регулирования российского рынка ценных бумаг в период 2010-2025 годов демонстрирует последовательную работу по созданию современной, надежной и гибкой нормативной базы, способной эффективно отвечать на вызовы времени и обеспечивать устойчивое развитие финансовой системы.

Современные тенденции развития основных сегментов российского рынка ценных бумаг (2023-2025 гг.)

Российский рынок ценных бумаг в период 2023-2025 годов демонстрирует сложную, но в целом адаптивную динамику, характеризующуюся активным ростом в некоторых сегментах и переориентацией в других. Глубокий анализ ключевых сегментов – акций, облигаций и производных финансовых инструментов – позволяет выявить специфические тенденции, обусловленные как внутренними экономическими процессами, так и внешними геополитическими факторами. Неужели эти тенденции будут определять будущее рынка?

Рынок акций

Рынок акций, будучи барометром настроений инвесторов и экономической активности, показывает неоднозначную, но в целом положительную динамику. Общие объемы торгов на Московской бирже свидетельствуют о восстановлении активности. Так, в апреле 2024 года общий объем торгов достиг 124,9 трлн рублей, продемонстрировав внушительный рост на 38% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года. В мае 2024 года объем составил 126,7 тлрн рублей (против 94,2 трлн рублей в мае 2023 года), а в июне 2024 года – 114,6 трлн рублей (по сравнению с 97,3 трлн рублей в июне 2023 года), что подтверждает общую тенденцию к увеличению торговой активности.

В частности, объем торгов акциями, депозитарными расписками и паями на фондовом рынке в апреле 2024 года достиг 2,9 трлн рублей, показав рост на 81%. Среднедневной объем торгов акциями в апреле 2024 года увеличился на 58%, достигнув 127,2 млрд рублей. Эта динамика свидетельствует о возросшем интересе к долевым инструментам, однако IPO и SPO демонстрируют более сдержанную картину. В 2024 году на Московской бирже было проведено 13 IPO и четыре SPO. При этом динамика цен акций в течение 60 дней после IPO в 2024 году оказалась хуже, чем годом ранее, с более сдержанным ростом котировок и более значительным падением в ряде случаев. Это может указывать на возросшую избирательность инвесторов или перегрев первичного рынка в определенных нишах.

Одной из заметных тенденций стало увеличение количества акций, доступных для внебиржевых сделок с центральным контрагентом, достигнув 135 в 2024 году, что способствует повышению гибкости и доступности инструментов. Однако, общая ликвидность на рынке акций несколько ухудшилась в 2024 году относительно предыдущего года. Это связано с возросшей привлекательностью банковских депозитов на фоне повышения ключевой ставки, что оттягивает часть средств частных инвесторов с фондового рынка в менее рисковые и более предсказуемые инструменты.

Несмотря на эти факторы, частные инвесторы продолжают проявлять интерес к фондовому рынку. Общее количество частных инвесторов, открывших брокерские счета на Московской бирже, на конец 2024 года достигло 35,1 млн человек, а на сегодняшний день приближается к 36 млн человек. Количество индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) на конец II квартала 2025 года составило 6,2 млн, а активы на ИИС достигли 0,7 трлн рублей. Это подчеркивает растущую роль розничных инвесторов на российском рынке, которая стала еще более заметной после ухода большинства крупных иностранных игроков.

Рынок облигаций

Рынок облигаций является одним из наиболее динамично развивающихся сегментов российского финансового рынка, особенно в условиях переориентации экономики на внутренние источники финансирования. Объем торгов корпоративными, региональными и государственными облигациями в апреле 2024 года достиг 1,8 трлн рублей, увеличившись на 29% по сравнению с предыдущим годом.

Совокупный объем российского рынка облигаций по непогашенному номиналу на 31 декабря 2024 года составил 53,1 трлн рублей, что на 19,2% превышает показатель на конец 2023 года. Главным драйвером этого роста стал сегмент корпоративных облигаций, который вырос на 24% за год. В 2024 году корпоративные эмитенты разместили облигации на рекордные 6,86 трлн рублей, что на треть выше максимума 2023 года (5,2 трлн рублей). Это свидетельствует о возросшей роли рынка облигаций как источника фондирования для бизнеса.

Одной из характерных особенностей 2024 года стал рост числа флоатеров – облигаций с плавающим купоном, привязанным к индикаторам вроде ставки рефинансирования. В 2024 году было размещено 214 выпусков таких облигаций на общую сумму 3,1 трлн рублей, против 87 выпусков в 2023 году. Это отражает стремление эмитентов адаптироваться к условиям высокой инфляции и изменчивой ключевой ставки, предлагая инвесторам защиту от процентного риска. В целом, в 2024 году 247 компаний (из них 78 вышли на рынок впервые) разместили 759 облигационных займов на 8,4 трлн рублей, что подтверждает устойчивый интерес к долговому финансированию.

Рынок корпоративных облигаций продолжил рост во второй половине 2024 года, причем объемы размещений сместились в пользу эмитентов высокого кредитного качества, а сроки облигаций несколько сократились. В 2023 году объем размещения корпоративных облигаций составил 5,47 трлн рублей (более чем в два раза превысив объем 2022 года в 2,68 трлн рублей), при рекордном числе эмитентов (206). Рынок ОФЗ (облигаций федерального займа) также продемонстрировал уверенный рост, увеличившись на 17% и достигнув 50 трлн рублей к началу 2024 года.

Несмотря на общий позитивный тренд, рынок ОФЗ в 2023 году сохранял ожидания длительной жесткой денежно-кредитной политики, что привело к росту доли НПФ (негосударственных пенсионных фондов) и физических лиц среди инвесторов, но при этом общая ликвидность продолжала снижаться, что является определенным вызовом. Тем не менее, 2023 год в целом был успешным для всех сегментов долгового рынка России, показав внушительную динамику.

Рынок производных финансовых инструментов (ПФИ)

Рынок производных финансовых инструментов (ПФИ) в новых экономических условиях проходит процесс восстановления и развития, который носит длительный и неравномерный характер. Основной вызов заключается в адаптации к новым реалиям, связанным с уходом многих иностранных участников и необходимостью переориентации на внутренних контрагентов и валюты дружественных стран.

Наиболее активно восстанавливаются процентные деривативы, несмотря на участие в них исключительно российских контрагентов. Это говорит о сохраняющейся потребности в инструментах хеджирования процентных рисков внутри страны.

Объемы операций с валютными ПФИ стабилизировались в конце 2023 года и оставались устойчивыми в первой половине 2024 года. При этом наблюдается четкая тенденция: сокращение объемов операций в долларах США и евро и заметное увеличение в валютах дружественных стран, таких как китайский юань, турецкая лира, индийская рупия и другие. Этот сдвиг отражает изменение структуры внешнеторговых расчетов и усиление дедолларизации.

В качестве базовых активов товарных ПФИ по-прежнему преимущественно используются драгоценные металлы, что является традиционным направлением для российского рынка. Постепенно появляются сделки с использованием российских товарных индикаторов, однако пока трудно говорить о полноценном возвращении на рынок товарных ПФИ нефинансовых компаний. Для этого требуется дальнейшее развитие и стандартизация этих индикаторов, а также повышение доверия к ним со стороны корпоративного сектора.

Таким образом, сегменты российского рынка ценных бумаг демонстрируют разнонаправленную динамику, характеризующуюся уверенным ростом в облигациях, адаптацией в акциях (с учетом конкуренции со стороны депозитов) и постепенным восстановлением в производных инструментах с акцентом на внутренний рынок и валюты дружественных стран. Эти тенденции формируют новые контуры финансового ландшафта России.

Инновации и цифровизация инфраструктуры рынка ценных бумаг: цифровой рубль и ЦФА

Цифровизация стала одним из ключевых драйверов трансформации мировых финансовых рынков, и Россия активно интегрирует новые технологии в свою финансовую инфраструктуру. В центре этого процесса стоят две революционные инициативы: внедрение цифрового рубля и развитие рынка цифровых финансовых активов (ЦФА). Эти инновации призваны повысить эффективность, доступность и безопасность финансовых операций, а также способствовать формированию новых экономических моделей.

Цифровой рубль: концепция и этапы внедрения

Цифровой рубль представляет собой инновационную цифровую форму российской национальной валюты, эмитируемую Банком России. Он задуман как дополнение к уже существующим наличной и безналичной формам, обладая с ними равной ценностью. Это означает, что 1 наличный рубль = 1 безналичный рубль = 1 цифровой рубль.

Концепция цифрового рубля предусматривает двухуровневую розничную модель. На первом уровне Банк России открывает кошельки для банков и Федерального казначейства. На втором уровне, уже через эти банки, физическим и юридическим лицам предоставляется возможность открывать собственные цифровые кошельки на платформе Банка России и совершать операции. Ответственность за сохранность средств в цифровых рублях полностью лежит на Центральном банке, что обеспечивает максимальную надежность для пользователей.

Внедрение цифрового рубля происходит поэтапно. Тестирование операций с цифровым рублем началось 15 августа 2023 года, и в нем приняли участие 12 ведущих российских банков. Этот этап позволил отработать технологические решения, проверить безопасность и удобство использования новой формы валюты. Массовое внедрение цифрового рубля запланировано на 2025 год. Ожидается, что с 1 сентября 2026 года возможность операций с цифровыми рублями будет предоставлена крупнейшими банками и торговыми компаниями с выручкой свыше 120 млн рублей, а к 1 сентября 2028 года доступ будет расширен до всех торговых точек, за исключением мелких и не имеющих доступа к интернету.

Одним из важных аспектов внедрения являются тарифы по операциям. Для граждан платежи и переводы цифровых рублей будут абсолютно бесплатными, что повышает их привлекательность для повседневных расчетов. Для бизнеса комиссии будут установлены на минимальном уровне. Так, тариф за прием оплаты товаров и услуг цифровыми рублями составит 0,3% от суммы платежа (но не более 1,5 тыс. рублей), а для компаний ЖКХ — 0,2% (не более 10 рублей). Комиссия за переводы между юридическими лицами составит 15 рублей за операцию. Эти тарифы начнут действовать с 1 января 2026 года, поскольку льготный период с бесплатными операциями был продлен до 31 декабря 2025 года. Снижение стоимости транзакций для бизнеса достигается за счет более низких комиссий по сравнению со стандартными эквайринговыми тарифами (например, для супермаркетов тариф составляет 1,4%, для платежей менее 1 тыс. рублей — 0,5%).

Преимущества цифрового рубля многогранны:

• Повышение доступности безналичных платежей: Особенно в удаленных регионах или для категорий граждан, испытывающих трудности с доступом к традиционным банковским услугам.
• Уменьшение стоимости, ускорение и упрощение проведения транзакций: Технология централизованной платформы Банка России позволяет обрабатывать операции быстрее и дешевле.
• Усиление конкуренции на финансовом рынке: Введение нового игрока стимулирует банки к улучшению своих предложений.
• Гарантированная Банком России сохранность средств: В отличие от средств на банковских счетах, цифровые рубли не являются обязательствами коммерческих банков, что повышает их надежность.
• Возможность совершения расчетов в онлайн- и офлайн-режимах: Это обеспечивает гибкость использования в различных сценариях.
• Интеграция с другими цифровыми платформами и упрощение проведения государственных платежей: Цифровой рубль может стать основой для создания новых государственных сервисов и снижения бюрократии.

Важно отметить, что переводы со своего банковского счета на цифровой кошелек могут быть ограничены суммой до 300 тыс. рублей в месяц, однако лимиты на получение входящих переводов от других лиц и на перевод цифровых рублей обратно в безналичные средства отсутствуют.

Цифровые финансовые активы (ЦФА): регулирование и развитие

Параллельно с цифровым рублем активно развивается рынок цифровых финансовых активов, который также опирается на передовые технологии, в частности, на распределенные реестры (блокчейн). Правовое регулирование ЦФА в России установлено уже упомянутым Федеральным законом от 31.07.2020 № 259-ФЗ.

Согласно этому закону, ЦФА представляют собой цифровые права, выпуск, учет и обращение которых возможны путем внесения (изменения) записей в информационную систему на основе распределенного реестра или иные информационные системы. Это открывает широкие возможности для токенизации различных активов – от прав требования и денежных обязательств до долей в капитале компаний.

Для обеспечения контроля и безопасности рынка операторами информационных систем, в которых осуществляется выпуск ЦФА, и операторами обмена ЦФА могут быть только российские юридические лица, включенные Центробанком в специальный реестр. Это гарантирует соответствие деятельности установленным стандартам и нормам.

Рынок ЦФА демонстрирует впечатляющий рост. В 2024 году объем первичных размещений ЦФА увеличился более чем в девять раз, достигнув 594 млрд рублей. Это свидетельствует о высоком интересе эмитентов и инвесторов к этому новому классу активов. Основными инструментами рынка ЦФА являются рублевые долговые ЦФА с фиксированной доходностью и сроком погашения до года, их доля составляет 88%. Это подчеркивает их роль как эффективного инструмента для краткосрочного фондирования и инвестирования.

Технологической основой ЦФА являются блокчейн и смарт-контракты. Блокчейн обеспечивает децентрализованное, неизменяемое и прозрачное хранение информации о правах на активы, а смарт-контракты – автоматизацию исполнения сделок и обязательств без участия посредников, что повышает эффективность и снижает операционные издержки.

Центральный банк России активно следит за развитием рынка цифровых активов в целом. Он рассчитывает на появление первых лицензированных компаний и законодательства, регулирующего инвестиции в криптовалюты, в 2026 году. Этот процесс будет сопровождаться подготовкой всех участников рынка и «обелением» существующих структур, с акцентом на «антиотмывочные» механизмы и идентификацию участников, чтобы минимизировать риски незаконной деятельности. Центробанк также опирается на коммерческие B2B-площадки для интеграции новых требований, например, по ценовым индикаторам, избегая создания дублирующей инфраструктуры, что способствует синергии с частным сектором.

Таким образом, цифровой рубль и цифровые финансовые активы представляют собой не просто новые инструменты, а стратегические направления развития, которые существенно изменят ландшафт российской финансовой системы, сделав ее более современной, эффективной и устойчивой к будущим вызовам.

Вызовы и ограничения для инфраструктуры российского рынка ценных бумаг в современных условиях

В современных условиях инфраструктура российского рынка ценных бумаг сталкивается с беспрецедентным спектром вызовов и ограничений, которые обусловлены как внешними геополитическими факторами, так и внутренними особенностями развивающегося рынка. Эти факторы требуют от регуляторов и участников постоянной адаптации, поиска новых решений и стратегического планирования, ведь только так можно обеспечить устойчивое развитие в условиях постоянно меняющегося мира.

Влияние санкционного давления и геополитических рисков

Одним из наиболее значительных факторов, оказывающих давление на российский финансовый рынок, является беспрецедентное санкционное давление. Введенные ограничения привели к усилению фрагментации рынка, разрыву традиционных связей и значительному уходу иностранных инвесторов. До введения санкций иностранные инвесторы составляли до 70-80% от общего объема торгов российским�� акциями и облигациями, и их массовый уход привел к существенному снижению спроса и ликвидности. В результате доля внебиржевого сегмента валютного рынка увеличилась с 49% до 70%, что указывает на децентрализацию торговых операций.

Особый удар был нанесен в июне 2024 года, когда санкции были введены непосредственно против Группы Московская Биржа. Это еще больше осложнило проведение операций в валютах недружественных стран. С 13 июня 2024 года Московская биржа остановила торги долларами США и евро, а также инструментами, использующими эти валюты для расчетов. Банк России, однако, оперативно объявил, что сделки с долларом и евро продолжатся на внебиржевом рынке, а официальные курсы будут определяться на основе банковской отчетности и данных внебиржевых цифровых платформ. Тем не менее, это привело к дополнительным издержкам, усложнению валютных операций для экспортеров, импортеров и физических лиц, а также к необходимости адаптации к новым механизмам ценообразования. Эти события подчеркивают возрастающую потребность в развитии альтернативных инструментов и валют дружественных стран.

Характеристики развивающегося рынка

Помимо внешних шоков, российскому фондовому рынку присущи и внутренние характеристики, типичные для развивающихся рынков:

• Высокая волатильность: Рынок подвержен периодическим резким колебаниям котировок активов. Для оценки этого уровня используется Российский индекс волатильности (RVI), рассчитываемый Московской биржей с 7 декабря 2010 года на основе волатильности фактических цен опционов на Индекс РТС. Высокая волатильность увеличивает инвестиционные риски и требует более сложных стратегий управления портфелем.
• Низкий уровень капитализации: Это связано с относительно небольшим объемом ценных бумаг, находящихся в свободном обращении (free-float). Капитализация российского рынка акций Московской биржи на 29 августа 2024 года составила 50,23 трлн рублей, хотя в сентябре 2024 года она опускалась до 38,8 трлн рублей. Президент РФ Владимир Путин поставил цель увеличить капитализацию фондового рынка до 66% от ВВП к 2030 году, что потребует ежегодного проведения IPO на сумму 1,28 трлн рублей, указывая на амбициозность этой задачи.
• Дефицит востребованности ПФИ у частных инвесторов: Несмотря на наличие широкого спектра производных инструментов, частные инвесторы проявляют к ним ограниченный интерес, что снижает ликвидность этого сегмента и потенциал для хеджирования рисков.

Нормативно-правовые и операционные ограничения

Существуют также вызовы, связанные с правовым полем и операционной деятельностью:

• Пробелы в законодательстве: Отмечаются вопросы, связанные с работой на фондовом рынке, которые не регулируются действующим законодательством, что вызывает проблемы с формированием единой юридической точки зрения на некоторые ситуации и порождает неопределенность.
• Неравномерность регионального развития: Крупные торговые площадки и основная активность сконцентрированы в Москве и Санкт-Петербурге, что создает барьеры для участников из других регионов и ограничивает потенциал роста.
• Низкий уровень информационной прозрачности и связь с политическими рисками: Российский рынок традиционно сталкивается с критикой по поводу недостаточной информационной прозрачности. Кроме того, политическое давление и санкции, введенные Россией в ответ на действия «недружественных» стран, оказывают статистически значимое влияние на индекс РТС, что подтверждает высокую корреляцию рынка с политическими решениями.

Макроэкономические и внешнеторговые факторы

Российская экономика, и как следствие, финансовый рынок, остаются чувствительными к внешним макроэкономическим факторам:

• Зависимость от мировых цен на сырье и энергоносители: Экспорт нефти составляет около 8% от ВВП России, что указывает на существенное влияние цен на нефть на курс рубля и финансовый рынок страны. Колебания этих цен могут приводить к значительной волатильности на фондовом рынке.
• Низкая степень интеграции в мировую финансовую систему: После ухода иностранных инвесторов, которые ранее составляли до 70-80% всех торгов российскими ценными бумагами, степень интеграции российского рынка в мировую финансовую систему значительно сократилась. Это ограничивает возможности для привлечения внешнего капитала и диверсификации инвестиций.
• Уход иностранных рейтинговых компаний: В 2022 году уход международных рейтинговых компаний создал серьезный вызов, однако он был успешно закрыт за счет развития национальной инфраструктуры кредитного рейтингования, хотя и потребовал усилий по ее становлению.

Риски в отдельных сегментах рынка

Некоторые сегменты рынка также демонстрируют специфические риски:

• Ухудшение качества розничных кредитов и ипотеки: Активное кредитование банками в 2023–2024 годах привело к увеличению рисков и необходимости формирования резервов. Объем просроченных розничных кредитов (без учета ипотеки) в 2024 году увеличился на 10,3% (109 млрд рублей), превысив темпы роста 2023 года в 2,5 раза (4,3%). На начало января 2025 года накопленный объем просроченных розничных кредитов составил более 1,1 трлн рублей. Просрочка по ипотеке в 2024 году выросла на 39,1 млрд рублей (+57% к 2023 году), превысив 108 млрд рублей. К июню 2024 года просроченная задолженность физических лиц по розничным кредитам (без ипотеки) выросла на 6,4% с начала года, достигнув 1,132 трлн рублей. Общий объем просроченных потребительских займов в России превысил 1,5 трлн рублей к июлю 2025 года, что является самым высоким показателем с 2019 года и составляет 5,7% от общего объема розничных кредитов. Это создает риски для стабильности банковского сектора и может косвенно влиять на рынок ценных бумаг.
• Снижение ликвидности на рынке ОФЗ: В 2024 году ликвидность на рынке ОФЗ продолжала снижаться, что может затруднять проведение операций и повышать стоимость заимствований для государства.
• Проблемы развития деривативов в валютах дружественных стран: Развитию этого сегмента препятствуют такие факторы, как их ограниченная конвертируемость, более высокая волатильность по сравнению с традиционными валютами, а также отсутствие репрезентативных российских товарных индикаторов, что затрудняет формирование ликвидных рынков.

Перечисленные вызовы и ограничения требуют от российского финансового регулятора и участников рынка постоянного мониторинга, разработки адаптивных стратегий и внедрения инновационных решений для обеспечения устойчивости и дальнейшего развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Стратегические направления совершенствования и развития инфраструктуры российского рынка ценных бумаг на среднесрочную перспективу

В условиях постоянно меняющегося глобального ландшафта, Банк России совместно с Правительством Российской Федерации активно формирует и корректирует стратегические ориентиры для развития финансового рынка. Эти приоритеты закреплены в документе «Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации» на трехлетний период, который ежегодно обновляется для учета динамичных изменений и вызовов. Этот стратегический подход позволяет не только реагировать на текущие проблемы, но и формировать фундамент для долгосрочного устойчивого роста.

«Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации»

Основной вектор развития финансового рынка на 2024 год и период 2025 и 2026 годов определен следующими ключевыми задачами:

1. Создание условий для усиления роли финансового рынка в финансировании трансформации экономики: Это подразумевает переориентацию от банковского кредитования к более диверсифицированным источникам финансирования через рынок капитала, что критически важно для структурной перестройки экономики.
2. Защита прав потребителей финансовых услуг и инвесторов, повышение финансовой доступности для граждан и бизнеса: Укрепление доверия к рынку через усиление защиты инвесторов и обеспечение широкого доступа к финансовым продуктам и услугам.
3. Содействие цифровизации и развитие инфраструктуры финансового рынка: Внедрение передовых технологий для повышения эффективности, безопасности и скорости финансовых операций, а также модернизация ключевых инфраструктурных элементов.
4. Выстраивание системы внешнеторговых платежей и расчетов: Развитие альтернативных механизмов расчетов в условиях изменившейся геополитической ситуации, включая расширение использования национальных валют и цифровых инструментов.
5. Обеспечение финансовой стабильности: Поддержание устойчивости всей финансовой системы, включая банковский сектор, страхование и рынок ценных бумаг, путем эффективного регулирования и надзора.

Эти направления формируют комплексный подход к развитию, охватывая как макроэкономические цели, так и микроуровневые задачи, направленные на улучшение функционирования рынка и защиту его участников, что в конечном итоге способствует укреплению экономического суверенитета страны.

Повышение роли рынка капитала и стимулирование инвестиций

Для полноценного развития рынка капитала как ключевого источника финансирования экономики необходимо уделять особое внимание двум взаимосвязанным аспектам: формированию спроса со стороны инвесторов и предложению со стороны эмитентов.

На стороне спроса приоритетным является совершенствование инструментов долгосрочных сбережений и инвестиций для граждан. Это включает в себя развитие индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) с привлекательными налоговыми льготами, создание новых пенсионных продуктов и образовательные программы для повышения финансовой грамотности населения. Чем больше граждан будут готовы и способны инвестировать свои сбережения в ценные бумаги, тем более ликвидным и глубоким станет рынок.

На стороне предложения акцент делается на стимулирование компаний к выходу на публичный рынок и размещению ценных бумаг. Это может включать упрощение процедур эмиссии, снижение регуляторной нагрузки и создание благоприятного инвестиционного климата. Важным стратегическим направлением является проработка вопроса выравнивания мер поддержки для кредитования и долевого финансирования. Исторически банковское кредитование получало больше преференций, однако для сбалансированного развития экономики необходимо обеспечить сопоставимые стимулы и для долевого финансирования через рынок акций, что позволит компаниям привлекать «длинные» деньги и снижать долговую нагрузку.

Дальнейшая цифровизация и развитие платежной инфраструктуры

Цифровизация остается одним из главных катализаторов развития финансового рынка. В среднесрочной перспективе этот процесс будет углубляться по нескольким направлениям:

• Массовое внедрение цифрового рубля: Как уже упоминалось, начиная с 2025 года, планируется массовое внедрение цифрового рубля. К 1 сентября 2026 года возможность операций с цифровыми рублями должна быть предоставлена крупнейшими банками и торговыми компаниями с выручкой свыше 120 млн рублей, а к 1 сентября 2028 года – расширена до всех торговых точек, за исключением мелких и не имеющих доступа к интернету. Это создаст новую, эффективную и безопасную платежную среду, которая может быть интегрирована с рынком ценных бумаг.
• Развитие рынка ЦФА: Центральный банк будет активно способствовать развитию рынка цифровых финансовых активов. Ожидается, что к 2026 году появятся первые лицензированные компании и будет сформировано законодательство, регулирующее инвестиции в криптовалюты. При этом особое внимание будет уделяться «антиотмывочным» механизмам и идентификации участников для обеспечения прозрачности и предотвращения незаконных операций. Этот подход позволит легализовать и контролировать новые формы активов, интегрируя их в регулируемое финансовое пространство.
• Использование коммерческих B2B-площадок: Центробанк также придерживается стратегии использования существующих коммерческих B2B-площадок для интеграции новых требований, например, по ценовым индикаторам, избегая создания дублирующей инфраструктуры. Это позволяет эффективно использовать уже имеющиеся наработки частного сектора, снижая затраты и ускоряя процесс внедрения инноваций.

Реализация этих стратегических направлений позволит российской инфраструктуре рынка ценных бумаг не только успешно адаптироваться к текущим вызовам, но и занять лидирующие позиции в меняющемся глобальном финансовом мире, став надежным и эффективным инструментом для финансирования экономического роста и благосостояния граждан.

Заключение

Анализ инфраструктуры российского рынка ценных бумаг в период 2023-2025 годов выявляет картину динамичного развития, активной адаптации и стратегической переориентации в ответ на беспрецедентные вызовы. Рынок, будучи жизненно важной артерией экономики, демонстрирует стабильность и стремление к модернизации.

Ключевые элементы инфраструктуры – Московская биржа, НРД и НКЦ – продолжают эффективно функционировать, обеспечивая полный цикл торговых, расчетных и клиринговых операций. Их вертикальная интеграция и постоянное совершенствование механизмов управления рисками являются фундаментом стабильности. Эволюция правового регулирования, особенно в части создания центрального депозитария, национальной системы кредитных рейтингов и законодательной базы для цифровых финансовых активов, демонстрирует проактивный подход к укреплению суверенитета и адаптации к новым реалиям.

Сегменты рынка акций и облигаций показывают неоднозначную, но в целом положительную динамику. Рынок облигаций, особенно корпоративный, стал значимым источником фондирования, в то время как рынок акций адаптируется к изменившемуся составу инвесторов и конкуренции с банковскими депозитами. Рынок ПФИ постепенно восстанавливается, переориентируясь на внутренних контрагентов и валюты дружественных стран.

Цифровизация, в лице цифрового рубля и ЦФА, выступает мощным драйвером трансформации. Внедрение цифрового рубля обещает повысить доступность и эффективность платежей, а развитие рынка ЦФА открывает новые возможности для привлечения капитала и инноваций.

Однако, на пути развития инфраструктуры стоят серьезные вызовы: беспрецедентное санкционное давление, уход иностранных инвесторов, высокая волатильность, низкая капитализация и неравномерность регионального развития. Проблемы, связанные с качеством розничных кредитов и ликвидностью ОФЗ, также требуют пристального внимания.

Стратегические направления, определенные Банком России и Правительством РФ, нацелены на усиление роли рынка капитала в финансировании экономики, защиту прав инвесторов, дальнейшую цифровизацию и обеспечение финансовой стабильности. Массовое внедрение цифрового рубля, развитие рынка ЦФА и стимулирование долгосрочных инвестиций станут ключевыми факторами, определяющими облик российского финансового рынка в среднесрочной перспективе.

В заключение, инфраструктура российского рынка ценных бумаг находится в стадии глубокой трансформации. Успешность ее развития будет зависеть от способности эффективно преодолевать внешние ограничения, адаптироваться к новым технологиям и создавать привлекательные условия для внутренних инвесторов и эмитентов, обеспечивая устойчивый рост и финансовую стабильность в эпоху глобальных перемен.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
2. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах».
3. Федеральный закон от 29.07.1998 №136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».
4. Федеральный закон от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах».
5. Федеральный закон от 11.11.2003 №152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах».
6. Алехин, Б.И. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособ. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 461 с.
7. Ивасенко, А.Г. Рынок ценных бумаг: инструменты и механизмы функционирования: Учеб. пособ. – 3-е изд. – М.: КНОРУС, 2006. – 272 с.
8. Килячков, А.А. Рынок ценных бумаг: Учеб. – 2-е изд., с изм. – М.: Экономист, 2006. – 687 с.
9. Егоров, Н. Российская инфраструктура фондового рынка: интеграция или конкуренция // Депозитариум. – 2007. – №5.
10. Миркин, Я. Российский рынок ценных бумаг: риски, рост, значимость // Рынок ценных бумаг. – 2007. – №23.
11. Подымов, А. Ни «быки, ни «медведи» не оглядываются на доллар // Финансовый контроль. – 2007. – №12.
12. Подымов, А. Кризис пришел из Китая // Финансовый контроль. – 2007. – №4.
13. Сухоруков, А. Инфраструктура рынка ценных бумаг выходит на новый уровень – с центральным контрагентом // Рынок ценных бумаг. – 2007. – №21.
14. Модель инфраструктуры рынка ценных бумаг в Российской Федерации // Биржевое обозрение. – 2008. – №2.
15. Подымов, А. Неоднозначные итоги // Финансовый контроль. – 2008. – №2.
16. Тальская, М. Шаговая недоступность // Эксперт. – 2008. – №11.
17. Федоров, В. Российский фондовый рынок (состояние и проблемы) // Современная Европа. – 2008. – №12.
18. Фондовый рынок России. – М.: Институт Европы РАН, 2006.
19. Федеральный закон от 07.12.2011 № 414-ФЗ «О центральном депозитарии» (с изменениями и дополнениями по состоянию на 28.12.2024 г.).
20. Федеральный закон от 13.07.2015 N 222-ФЗ «О деятельности кредитных рейтинговых агентств в Российской Федерации, о внесении изменения в статью 76.1 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов Российской Федерации» (с изменениями и дополнениями).
21. Федеральный закон от 31.07.2020 N 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (с изменениями и дополнениями).
22. Федеральный закон от 27.12.2019 № 454-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты Российской Федерации в части совершенствования правового регулирования осуществления эмиссии ценных бумаг».
23. О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты Российской Федерации от 04 октября 2010. Статья 3.
24. Основные направления развития финансового рынка РФ на 2024 и период 2025-226 годов. НАУФОР.
25. Московская биржа объявляет финансовые результаты 2024 года.
26. ЦБ определил основные направления развития финансового рынка до 2027 года.
27. Рынок производных финансовых инструментов — 2024 год. Банк России.
28. Московская биржа: итоги торгов за апрель 2024 год. Boomin.
29. Московская биржа подвела итоги торгов в мае 2024 года. Finversia (Финверсия).
30. Московская биржа подвела итоги торгов в июне 2024 года. Finversia (Финверсия).
31. Обзор российского финансового сектора. Банк России.
32. Концепция цифрового рубля. Налоговый кодекс.
33. Банк России представил обзор финансовых инструментов за 2024 год.
34. Обзор рисков финансовых рынков. Банк России.
35. Рынок ценных бумаг в России в 2024 году. Finversia (Финверсия).
36. Современное состояние и тенденции развития рынка облигаций в России. Вестник Алтайской академии экономики и права (научный журнал).
37. Цифровой рубль: что это такое и как им пользоваться. Банк России.
38. ГЛАВА 1. О РЕЙТИНГОВЫХ АГЕНТСТВАХ В РОССИИ. Московская Биржа.
39. В Российской Федерации принят закон о цифровых финансовых активах, цифровой валюте.
40. Цифровые финансовые активы: что это и как с ними работать. Т—Ж.
41. Рынок ценных бумаг. Банк России.
42. Инфраструктура финансового рынка. Банк России.
43. Регулирование рынка ценных бумаг в России: современное состояние и перспективы.
44. ЦБ ожидает появления законов об инвестировании в криптовалюты в 2026 году.
45. ЦБ РФ ждет снижения прибыли банков в следующие месяцы. Интерфакс.
46. Рынок акций РФ поднялся к 2640п по индексу МосБиржи на заявлениях главы ЦБ, лидировали Эн+ и Норникель. Финмаркет.
47. Рынок акций РФ поднялся к 2640п по индексу МосБиржи на заявлениях главы ЦБ. Интерфакс.
48. ЦБ РФ видит ухудшение качества розничных кредитов банков, но запас прибыли и капитала поможет абсорбировать возможные убытки. Лента PRO.FINANSY.