Инвестиционные операции коммерческих банков с ценными бумагами: теория, практика и пути совершенствования в условиях современной экономики

На фоне рекордной чистой прибыли российских банков, достигшей 3,8 трлн рублей по итогам 2024 года, вопрос об инвестиционных операциях с ценными бумагами приобретает особую актуальность. Эти операции, будучи одним из ключевых инструментов диверсификации активов, получения дополнительного дохода и поддержания ликвидности баланса, формируют значительную часть финансового ландшафта современного банковского сектора. В условиях динамично меняющейся рыночной экономики, постоянно возникающих вызовов и новых возможностей, глубокое понимание сущности, механизмов и перспектив инвестиционной деятельности коммерческих банков с ценными бумагами становится критически важным.

Настоящая курсовая работа посвящена всестороннему изучению инвестиционных операций коммерческих банков с ценными бумагами. В ее рамках будут рассмотрены теоретические основы данной деятельности, начиная с определения ключевых понятий и классификаций, и заканчивая сложными моделями портфельного инвестирования. Отдельное внимание будет уделено анализу текущего состояния российского рынка ценных бумаг и роли на нем коммерческих банков, выявлению существующих проблем и, что особенно важно, предложению конкретных путей совершенствования этих операций. Целевой аудиторией работы являются студенты экономических и финансовых специальностей, для которых глубокое понимание этих процессов является неотъемлемой частью профессиональной подготовки.

Структура работы выстроена таким образом, чтобы последовательно раскрыть заявленную тему, обеспечивая полноту и логичность изложения. Мы начнем с теоретических основ, перейдем к механизмам формирования и управления инвестиционным портфелем, рассмотрим нормативно-правовую базу, а затем углубимся в анализ текущего состояния, проблем и перспектив развития инвестиционных операций российских банков с ценными бумагами, опираясь на наиболее актуальные статистические данные и экспертные оценки.

Теоретические основы инвестиционных операций коммерческих банков с ценными бумагами

Понятие, сущность и экономическая роль инвестиционных операций коммерческих банков

В мире финансов, где каждый капитал ищет свою оптимальную траекторию роста, инвестиционные операции коммерческих банков с ценными бумагами выступают как один из наиболее динамичных и многогранных инструментов. По своей сути, это операции, осуществляемые банками с целью диверсификации активных операций, получения дополнительного дохода и поддержания необходимого уровня ликвидности баланса. Они представляют собой вложения денежных и иных резервов банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий и другие объекты, рыночная стоимость которых способна расти и приносить банку доход в форме процентов, дивидендов или прибыли от перепродажи.

Принципиальное отличие от кредитных операций заключается в нескольких ключевых аспектах. Если кредит — это, как правило, временное предоставление средств заемщику с последующим возвратом и выплатой процентов, то инвестиции предполагают использование средств в течение длительного времени, а инициатива в их осуществлении зачастую принадлежит самому банку. Более того, в инвестиционной деятельности банк выступает одним из многих инвесторов, принимая на себя риски, связанные с рыночной конъюнктурой и деятельностью эмитента, поэтому для успешного функционирования требуется глубокий анализ рынка и понимание специфики эмитентов.

Основные цели, которыми руководствуются банки, инвестируя в ценные бумаги, многообразны:

• Получение дополнительной прибыли. Это очевидная и наиболее прямая цель. Банки стремятся максимизировать доходность своих вложений через дивиденды, купонный доход или прирост курсовой стоимости ценных бумаг.
• Поддержание необходимого уровня ликвидности баланса. Ценные бумаги, особенно высоколиквидные государственные облигации, могут быть быстро реализованы на рынке для пополнения денежных средств банка, что критически важно для обеспечения его платежеспособности.
• Минимизация банковских рисков путём диверсификации операций. Распределение инвестиций по различным классам активов, эмитентам и отраслям позволяет снизить общий уровень риска портфеля, поскольку негативные изменения в одном сегменте рынка могут быть компенсированы позитивными в другом.
• Расширение клиентской базы. Предоставление услуг на рынке ценных бумаг (брокерских, дилерских) привлекает новых клиентов, а участие в капитале компаний-эмитентов может усилить влияние банка на их финансовую деятельность.

Роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг не ограничивается пассивным инвестированием. Они активно выступают как финансовые посредники и профессиональные участники, выполняя широкий спектр функций:

• Брокерская деятельность: совершение сделок по поручению и за счёт клиента.
• Дилерская деятельность: совершение сделок от своего имени и за свой счёт с целью получения прибыли от изменения цен.
• Депозитарная деятельность: хранение ценных бумаг и учёт прав на них.
• Доверительная деятельность: управление ценными бумагами и денежными средствами клиента на основании договора доверительного управления.

Доходы от вложений в ценные бумаги могут быть как прямыми, так и косвенными.

• Прямые доходы: непосредственно извлекаются из самого владения ценными бумагами. Это могут быть дивиденды по акциям, проценты (купонный доход) по облигациям или прибыль, полученная от перепродажи ценных бумаг по более высокой цене.
• Косвенные доходы: образуются за счёт стратегических выгод. Например, расширение доли рынка, контролируемого банком через дочерние и зависимые общества, или усиление влияния на клиентов путём участия в корпоративном управлении на основе владения пакетом их акций.

В России, по итогам 2024 года, чистая прибыль коммерческих банков достигла рекордных 3,8 трлн рублей, что на 15,2% выше показателя 2023 года. Это свидетельствует о растущей значимости операций с ценными бумагами в формировании общей прибыли сектора. При этом, согласно данным Банка России, в структуре прибыли наблюдались колебания: во II квартале 2024 года убыток от операций с ценными бумагами составил 34 млрд рублей после 42 млрд рублей дохода в I квартале, в основном из-за переоценки облигаций федерального займа (ОФЗ). Тем не менее, банки также получили около 80 млрд рублей дивидендов, значительная часть которых поступила от небанковских дочерних компаний (страховых и НПФ), что подтверждает комплексный характер доходов от этой деятельности и показывает, насколько гибко банки должны адаптироваться к рыночной конъюнктуре.

Классификация инвестиционных операций и видов ценных бумаг, используемых коммерческими банками

Мир ценных бумаг и инвестиционных операций чрезвычайно разнообразен, и для эффективного управления ими необходима чёткая система классификации. Она позволяет структурировать подходы к инвестированию, управлять рисками и оптимизировать доходность.

Классификация инвестиций в зависимости от цели деятельности банка:

• Стратегические инвестиции — это вложения средств в пакет ценных бумаг конкретного эмитента с целью обеспечения корпоративного контроля над компанией. Банк стремится получить влияние на управление эмитентом, интегрировать его деятельность в свою бизнес-стратегию или обеспечить доступ к определённым ресурсам. Такие инвестиции обычно носят долгосрочный характер.
• Портфельные инвестиции — это вложения средств с целью получения соответствующего дохода в ценные бумаги различных эмитентов, управляемых как единое целое. Главная цель здесь — финансовая, а не управленческая. Инвестор заинтересован в максимизации доходности и минимизации риска всего портфеля, а не отдельных его компонентов.

Деление операций с ценными бумагами по экономическому содержанию:

• Пассивные операции: связаны с эмиссией банком собственных ценных бумаг (акций, облигаций) для привлечения средств на рынок. Это способ формирования пассивов банка.
• Активные операции: заключаются в приобретении фондовых ценностей других эмитентов с целью участия в управлении или получения дохода. Это формирует активы банка.

Классификация ценных бумаг по сроку действия:
Срок действия является одним из фундаментальных критериев, определяющих ликвидность и рискованность ценной бумаги.

• Краткосрочные ценные бумаги: срок обращения до одного года. Они активно торгуются на денежном рынке и часто называются «инструментами денежного рынка». Примеры: казначейские векселя, краткосрочные облигации.
• Среднесрочные ценные бумаги: срок обращения до трёх-пяти лет.
• Долгосрочные ценные бумаги: срок обращения более одного года. Их называют «инструментами рынка капиталов». Примеры: корпоративные облигации, государственные облигации.
• Бессрочные ценные бумаги: не имеют установленного срока погашения (например, некоторые привилегированные акции).

Для облигаций федерального займа (ОФЗ), являющихся одним из ключевых инструментов инвестирования для российских банков, принята более детализированная классификация по сроку погашения:

• Краткосрочные — до 3 лет;
• Среднесрочные — до 5 лет;
• Долгосрочные — более 5 лет.

Виды акций и их ключевые характеристики:
Акции представляют собой долевые ценные бумаги, подтверждающие право собственности на долю в капитале компании.

• Обыкновенные акции: подтверждают владение долей в бизнесе, дают право голоса на общих собраниях акционеров и возможность получения дивидендов, размер которых зависит от прибыли компании и решения акционеров.
• Привилегированные акции: дают приоритетное право на получение дивидендов, которые обычно фиксированы и выплачиваются раньше, чем по обыкновенным акциям. Однако держатели привилегированных акций, как правило, лишены права голоса на собраниях акционеров, за исключением случаев лишения дивидендов.

Классификация инвестиций по признаку заёмщиков:

• В государственные органы власти: инвестиции в государственные ценные бумаги (облигации, векселя), которые считаются наиболее надёжными, но обычно имеют более низкую доходность.
• В коммерческие банки: предоставление межбанковских кредитов, приобретение банковских облигаций.
• В промышленность и сельское хозяйство: инвестиции в коммерческие кредиты, акции и облигации предприятий этих секторов.
• В корпоративные ценные бумаги: широкий спектр инвестиций в акции и облигации компаний различных отраслей.

Долговые ценные бумаги:
Долговые ценные бумаги обязывают эмитента выплатить держателю определённую сумму в будущем.

• Купонные инструменты: подразумевают выплату основной суммы долга (номинала) по истечении срока обращения и заранее оговорённых процентов (купонов) в течение срока обращения.
• Дисконтные инструменты: обязывают уплатить только заранее оговорённую сумму по окончании срока обращения. Они продаются на рынке по цене ниже номинала, а доход инвестора образуется за счёт разницы между ценой покупки и ценой погашения (дисконта).

Такая детализированная классификация позволяет банкам эффективно управлять своими инвестиционными стратегиями, адаптироваться к меняющимся рыночным условиям и оптимизировать соотношение доходности и риска.

Формирование и управление инвестиционным портфелем банка, оценка доходности и рисков

Принципы формирования и структура инвестиционного портфеля коммерческого банка

В современном финансовом мире, где каждый инвестор стремится не просто сохранить, но и приумножить капитал, концепция инвестиционного портфеля занимает центральное место. Инвестиционный портфель — это не просто случайный набор ценных бумаг, а тщательно подобранная совокупность активов, принадлежащих физическим или юридическим лицам, которая выступает как целостный объект управления. Он может включать корпоративные акции, облигации с различной степенью обеспечения и риска, а также государственные бумаги с фиксированным доходом и минимальным риском.

Основная задача портфельного инвестирования заключается в улучшении условий инвестирования. Цель состоит в том, чтобы придать совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги. Иными словами, портфель ценных бумаг является инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске. Именно в синергии различных активов кроется основное преимущество портфельного инвестирования — возможность формирования диверсифицированного портфеля ценных бумаг с высоким уровнем ожидаемой доходности и удовлетворительным уровнем риска.

Ключевые принципы формирования портфеля включают в себя:

1. Определение целей инвестирования: Являются ли инвестиции стратегическими (для получения контроля над компанией) или портфельными (для получения дохода)? Это определяет горизонт инвестирования и допустимый уровень риска.
2. Состав портфеля: Выбор конкретных ценных бумаг, исходя из целей и характеристик эмитентов.
3. Приемлемые виды ценных бумаг: Определение классов активов, соответствующих инвестиционной политике банка (акции, облигации, государственные ценные бумаги).
4. Инвестиционные качества ценной бумаги: Оценка ликвидности, доходности, надёжности и потенциала роста каждого актива.
5. Структура портфеля для диверсификации: Распределение активов таким образом, чтобы минимизировать риски.

Наиболее значимым критерием при формировании портфеля ценных бумаг является приемлемое сочетание комбинации «риск-доходность». Банк должен найти баланс между желаемой доходностью и готовностью принять на себя определённый уровень риска, ведь именно от этого зависит долгосрочная стабильность и прибыльность инвестиций.

Детализированные рекомендации по диверсификации портфеля имеют важное практическое значение. Исследования показывают, что для снижения рисков портфеля рекомендуется:

• Ограничивать долю одного эмитента в портфеле. Например, до 5-7% для максимального снижения специфического риска. Некоторые общие рекомендации могут допускать до 20%, но для консервативных инвесторов более строгие лимиты предпочтительнее.
• Оптимальное количество активов для диверсификации, позволяющей почти полностью устранить несистемные риски, составляет около 20 ценных бумаг. Превышение этого количества, как правило, не приводит к значительному дальнейшему снижению несистемного риска, но усложняет управление.
• Законодательные ограничения также играют роль. Например, согласно Федеральному закону, максимальная доля ценных бумаг одного эмитента или группы связанных эмитентов в инвестиционном портфеле фонда не должна превышать 10%, за исключением государственных ценных бумаг Российской Федерации, что подчёркивает их особую надёжность.

Методы оценки доходности и рисков инвестиционных операций коммерческих банков

В основе любой инвестиционной деятельности лежат две ключевые характеристики: ожидаемый доход и риск проведения инвестиционных операций. Эти параметры неразрывно связаны, и их оценка является краеугольным камнем успешного управления портфелем.
Оценка рисков является краеугольным камнем успешного управления портфелем, ибо только при глубоком понимании потенциальных угроз можно принимать взвешенные и эффективные инвестиционные решения.

Инвестиционные риски банка многообразны и требуют систематической классификации и анализа. К ним относятся:

• Риск финансового рынка: связан с неблагоприятным изменением общерыночных факторов, таких как процентные ставки, инфляция, экономический рост. Изменение процентных ставок, например, напрямую влияет на стоимость облигаций: при росте ставок цена существующих облигаций с фиксированным купоном падает.
• Риск информации: риск принятия ошибочных решений из-за неполной, недостоверной или несвоевременной информации о ценных бумагах или эмитентах.
• Риск досрочного отзыва ценных бумаг эмитентами: некоторые облигации могут быть погашены эмитентом досрочно, что лишает инвестора ожидаемого купонного дохода на оставшийся срок.
• Риск ликвидности: возможность потери части стоимости актива при необходимости его быстрой продажи на рынке. Если рынок неликвиден, продажа актива может потребовать значительных уступок в цене.
• Политический риск: связан с изменениями в государственной политике, законодательстве, а также геополитическими событиями, которые могут негативно повлиять на стоимость инвестиций.
• Риск изменения курса ценных бумаг: рыночный риск, отражающий колебания стоимости активов под влиянием спроса и предложения, финансового состояния эмитента и общих экономических тенденций.

Для оценки инвестиционного риска используются различные концепции:

• Анализ чувствительности рынка (расчёт размаха вариации доходности): Этот метод предполагает оценку диапазона, в котором может изменяться доходность актива при различных сценариях развития рынка (оптимистичном, пессимистичном, наиболее вероятном). Разница между максимальной и минимальной доходностью даёт представление о потенциальном размахе вариации.
• Анализ вероятностного распределения доходности (исчисление стандартного отклонения и коэффициента вариации): Более строгий статистический подход.
  • Стандартное отклонение (σ) измеряет степень разброса ожидаемых доходностей вокруг среднего значения. Чем выше стандартное отклонение, тем выше риск.
  • Коэффициент вариации (CV) позволяет сравнивать рискованность активов с разной ожидаемой доходностью. Он рассчитывается как отношение стандартного отклонения к ожидаемой доходности:

  CV = σ / ОД

  где:

  σ — стандартное отклонение доходности;

  ОД — ожидаемая доходность.

  Чем ниже коэффициент вариации, тем меньше риска приходится на единицу доходности.

Применение портфельных теорий Марковица и Шарпа (CAPM) в управлении инвестициями банка

Современная теория портфельного инвестирования берёт свои корни в работах Гарри Марковица, которые революционизировали подход к управлению активами.

Теория портфеля Марковица, разработанная в 1952 году, представляет собой методику формирования инвестиционного портфеля, направленную на оптимальный выбор активов, исходя из требуемого соотношения доходность/риск. Её ключевое новшество заключалось в том, что риск портфеля рассматривался не как простая сумма рисков отдельных активов, а как функция их взаимного влияния. Что это значит для банка? Это указывает на необходимость тщательного подбора активов, способных снижать общий риск портфеля за счёт своей корреляции.

Математическая модель Марковица использует:

• Дисперсию (или стандартное отклонение) как меру риска отдельного актива и портфеля в целом.
• Ковариацию между активами для снижения общего риска портфеля. Ковариация показывает, как доходности двух активов движутся относительно друг друга. Если они движутся в разных направлениях (отрицательная ковариация), это позволяет снизить общий риск портфеля.

Ковариация (Covxy) между доходностями двух активов X и Y рассчитывается по формуле:

Covxy = E[(Rx - E(Rx))(Ry - E(Ry))]

где:

Rx, Ry — доходности активов X и Y;
E(Rx), E(Ry) — ожидаемые доходности активов X и Y.


Риск портфеля из двух активов A и B (σp) можно выразить как:

σp = &sqrt;(wA2σA2 + wB2σB2 + 2wAwBCovAB)

где:

wA, wB — веса активов A и B в портфеле;
σA2, σB2 — дисперсии доходностей активов A и B;
CovAB — ковариация доходностей активов A и B.

Марковиц показал, что, варьируя доли активов в портфеле, можно построить так называемую эффективную границу — набор портфелей, которые при данном уровне риска предлагают максимально возможную доходность, или при заданной доходности имеют минимальный риск. Модель позволяет инвестору максимизировать ожидаемую доходность при заданном уровне риска или минимизировать риск при целевой доходности.

Модель оценки капитальных активов (CAPM) Шарпа является макроэкономическим обобщением теории Марковица и устанавливает соотношение между доходностью и риском актива для равновесного рынка. Разработанная Уильямом Шарпом, она упрощает анализ, вводя понятия систематического и несистематического рисков.

В CAPM инвестор должен учитывать только систематический (недиверсифицируемый) риск, связанный с общим риском рынка. Этот риск не может быть устранён путём диверсификации портфеля, поскольку он обусловлен макроэкономическими факторами, влияющими на весь рынок. Количественно систематический риск представляется коэффициентом «бета» (β) Шарпа.

β = Cov(Ri, Rm) / σm2

где:

Ri — доходность актива i;
Rm — доходность рыночного портфеля;
Cov(Ri, Rm) — ковариация доходностей актива i и рыночного портфеля;
σm2 — дисперсия доходности рыночного портфеля.


Ожидаемая доходность актива (E(Ri)) в модели CAPM рассчитывается по формуле:

E(Ri) = Rf + βi(E(Rm) - Rf)

где:

Rf — безрисковая ставка доходности;
E(Rm) — ожидаемая доходность рыночного портфеля;
βi — коэффициент бета актива i.

Несистематический (диверсифицируемый) риск, связанный со специфическими факторами конкретного эмитента или отрасли, согласно CAPM, может быть полностью устранён выбором оптимального, хорошо диверсифицированного портфеля. Это означает, что рациональный инвестор не будет получать дополнительной премии за несистематический риск, поскольку его можно легко избежать.

Типы инвестиционных портфелей и стратегии их управления

Практическое применение портфельных теорий приводит к формированию различных типов портфелей, каждый из которых соответствует определённым инвестиционным целям и аппетиту к риску.

• Портфель роста: ориентирован на акции с быстро растущей курсовой стоимостью. Цель — максимальное увеличение капитала в долгосрочной перспективе, даже ценой повышенной волатильности и риска. Обычно включает акции молодых, инновационных компаний или компаний с высоким потенциалом масштабирования.
• Доходный портфель: ставит своей целью максимизацию текущей прибыли в форме дивидендов или купонных выплат. Включает акции «голубых фишек» со стабильными дивидендами, а также высокодоходные облигации. Характеризуется относительно низким риском и стабильным денежным потоком.
• Сбалансированный портфель: стремится к сочетанию быстрорастущих и высокодоходных бумаг, чтобы найти оптимальный компромисс между ростом капитала и текущим доходом. Обычно включает как акции роста, так и доходные активы (например, облигации, привилегированные акции).
• Портфель рисковых вложений (спекулятивный): формируется из высокодоходных, но и высокорискованных активов. Цель — получение сверхвысокой прибыли в краткосрочной или среднесрочной перспективе. Требует глубокого анализа рынка и готовности к значительным потерям.

Методы управления фондовым портфелем предприятия могут быть реализованы двумя основными способами:

1. Самостоятельное управление: Банк самостоятельно принимает все инвестиционные решения, проводит анализ рынка, отбирает активы и осуществляет операции. Этот подход требует наличия высококвалифицированных специалистов и развитой внутренней инфраструктуры.
2. Доверительное управление профессиональными участниками рынка ценных бумаг: Банк передаёт свои активы в управление специализированным компаниям, таким как инвестиционные компании или другие банки, имеющие лицензию на доверительное управление. Это позволяет использовать экспертизу внешних управляющих, но требует тщательного выбора партнёра и контроля за его деятельностью.

При формировании портфеля ценных бумаг российских эмитентов основным критерием отбора по-прежнему остаётся максимизация доходности при минимизации риска. Это универсальный принцип, который, однако, требует постоянной адаптации к специфике российского рынка, его регуляторной среде и уникальным макроэкономическим условиям. Успешное управление портфелем – это непрерывный процесс мониторинга, анализа и корректировки, направленный на достижение поставленных финансовых целей.

Нормативно-правовая база и система внутреннего контроля инвестиционных операций банков в Российской Федерации

Нормативно-правовое регулирование инвестиционных операций коммерческих банков

В Российской Федерации инвестиционная деятельность банков, хотя и не регламентируется специально принятыми законами, посвящёнными исключительно этому виду деятельности, тем не менее, косвенно, но весьма строго регулируется целым рядом действующих российских законов и подзаконных нормативных актов. Эта многоуровневая система призвана обеспечить стабильность финансового рынка, защитить интересы инвесторов и предотвратить системные риски.

Обзор основных федеральных законов РФ, регулирующих инвестиционную деятельность банков:

1. Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Этот закон является краеугольным камнем регулирования всего российского рынка ценных бумаг. Он определяет виды профессиональной деятельности участников рынка (брокерская, дилерская, депозитарная, деятельность по управлению ценными бумагами) и устанавливает общие правила их функционирования. Для коммерческих банков этот закон является основополагающим, поскольку именно он определяет правовые рамки их участия в качестве профессиональных игроков.
2. Федеральный закон от 5 марта 1999 года № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». Данный закон направлен на обеспечение прозрачности и справедливости операций на рынке, а также на защиту прав физических и юридических лиц, осуществляющих инвестиции. Для банков это означает необходимость соблюдения строгих требований по раскрытию информации, предотвращению манипулирования рынком и обеспечению добросовестной практики взаимодействия с клиентами-инвесторами.
3. Федеральный закон от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Этот закон регулирует более широкий круг инвестиционных отношений, включая капитальные вложения, и касается не только ценных бумаг, но и других форм инвестирования. Для банков он важен в контексте их стратегических инвестиций, связанных с участием в капитале предприятий или вложениями в недвижимость.

Роль и функции Центрального Банка РФ (Банка России) как главного эмиссионного и денежно-кредитного регулятора страны неоценима. Он не только контролирует деятельность кредитных организаций, выдаёт и отзывает лицензии на банковские операции, но и играет ключевую роль в регулировании рынка ценных бумаг, издавая обязательные для исполнения нормативные акты. Примером такого документа является Положение Банка России № 49-П «О порядке применения к кредитным организациям мер ответственности и иных мер воздействия за нарушения законодательства о рынке ценных бумаг», которое устанавливает санкции за несоблюдение установленных правил.

Кроме того, Банк России осуществляет регулирование деятельности центрального депозитария и принимает нормативные акты, устанавливающие требования к его деятельности. Центральный депозитарий (в России это Национальный расчётный депозитарий) является системообразующей организацией для рынка ценных бумаг, обеспечивая централизованное хранение и учёт прав на ценные бумаги. Таким образом, Банк России, издавая нормативные акты, обязательные для всех юридических и физических лиц, и рекомендации по применению законодательства РФ, регулирующего отношения, связанные с функционированием рынка ценных бумаг, формирует комплексную и динамичную регуляторную среду.

Система внутреннего контроля инвестиционных операций в коммерческом банке

В условиях постоянно меняющейся рыночной конъюнктуры и возрастающих регуляторных требований, эффективная система внутреннего контроля (СВК) становится не просто желательной, а жизненно необходимой для любого коммерческого банка, осуществляющего инвестиционные операции.

Основная цель внутреннего контроля заключается в защите интересов инвесторов банков и их клиентов. Это достигается путём контроля за соблюдением сотрудниками банка законодательства, нормативных актов и стандартов профессиональной деятельности. Более широко, СВК направлена на обеспечение:

• Эффективности финансовой и хозяйственной деятельности: оптимизация бизнес-процессов, снижение операционных издержек, повышение доходности.
• Управления активами и пассивами: контроль за соответствием структуры активов и пассивов банка его стратегическим целям и регуляторным требованиям.
• Сохранности активов: предотвращение потерь, хищений и несанкционированного использования активов.
• Достоверности отчётности: обеспечение точности, полноты и своевременности финансовой и управленческой отчётности.
• Распределения полномочий и ответственности: чёткое разграничение функций и ответственности между сотрудниками, предотвращение конфликта интересов.
• Оценки эффективности управления рисками: идентификация, оценка, мониторинг и контроль всех видов рисков, включая инвестиционные.

Детализированные элементы системы внутреннего контроля включают:

1. Контрольная среда: это общая атмосфера в банке, определяющая отношение руководства и сотрудников к контролю. Она включает этические принципы, организационную структуру, распределение полномочий, политику в области персонала.
2. Процесс оценки рисков: систематическое выявление, анализ и оценка рисков, которые могут угрожать достижению целей банка. Для инвестиционных операций это может быть анализ кредитного риска эмитента, рыночного риска, риска ликвидности и т.д.
3. Информационная система: совокупность процедур и программного обеспечения для сбора, обработки, хранения и передачи информации, необходимой для принятия решений и осуществления контроля. Эффективная информационная система обеспечивает своевременный доступ к актуальным данным о рынке ценных бумаг и состоянии портфеля.
4. Контрольные действия: конкретные политики и процедуры, которые помогают обеспечить выполнение указаний руководства. Примеры: лимиты на инвестиции в определённые классы активов или эмитентов, требование многоступенчатого согласования сделок, регулярные сверки данных.
5. Мониторинг средств контроля: процесс оценки качества функционирования системы внутреннего контроля во времени. Это может быть как текущий мониторинг, осуществляемый руководством, так и периодические независимые проверки.

Роль и место внутреннего аудита в системе внутреннего контроля и управления рисками также значительна. Внутренний аудит, будучи независимой оценкой эффективности контрольных процедур, косвенно участвует в процессе управления рисками. Его задача — не управлять рисками напрямую, а предоставлять объективную оценку того, насколько эффективно банк идентифицирует, оценивает и управляет своими рисками, а также насколько адекватны существующие контрольные механизмы. Это способствует постоянному совершенствованию СВК и повышению надёжности инвестиционных операций. В конечном итоге, именно проработанная система внутреннего контроля позволяет банку минимизировать потенциальные потери и обеспечить финансовую устойчивость.

Анализ текущего состояния, проблем и пути совершенствования инвестиционных операций российских банков с ценными бумагами

Современное состояние и место российских коммерческих банков на рынке ценных бумаг

Российский финансовый рынок представляет собой уникальное сочетание традиционных и развивающихся элементов, где коммерческие банки играют системообразующую роль, особенно в сфере инвестиционных операций с ценными бумагами. Сегодня в России преобладает смешанная инфраструктурная модель фондового рынка, где как специализированные инвестиционные компании, так и универсальные коммерческие банки в равных условиях предоставляют инвестиционно-банковские услуги.

Инвестиционный потенциал банковского сектора в российской экономике на сегодняшний день огромен. Запас капитала банковской системы сверх обязательного минимума составляет 8 трлн рублей, что позволяет нарастить кредитный портфель на 4 трлн рублей в 2025 году и на колоссальные 12 трлн рублей в 2026 году. Этот потенциал свидетельствует о значительных резервах для активного участия банков в инвестиционной деятельности, включая рынок ценных бумаг.

Капитализация российского фондового рынка имеет значительный потенциал для дальнейшего развития. В настоящее время она составляет 26,6% от ВВП, в то время как Президент РФ поставил цель увеличить её до 66% от ВВП к 2030 году. Для достижения этой амбициозной цели в ближайшие 5 лет необходимо разместить акции на 7-10 трлн рублей. Это открывает огромные возможности для банков как андеррайтеров, брокеров и крупных инвесторов.

Рассмотрим актуальные статистические данные (по состоянию на 2024-2025 гг.), которые ярко иллюстрируют динамику и масштабы процессов:

• Чистая прибыль российских банков: По итогам 2024 года достигла рекордных 3,8 трлн рублей, продемонстрировав рост на 15,2% по сравнению с 2023 годом. Центральный Банк РФ прогнозирует, что в 2025 году прибыль банковского сектора может превысить 3 трлн рублей, хотя и будет несколько ниже рекордного показателя 2024 года.
• Колебания прибыли от операций с ценными бумагами: Во II квартале 2024 года наблюдался убыток в 34 млрд рублей после дохода в 42 млрд рублей в I квартале 2024 года, что в основном было связано с переоценкой облигаций федерального займа (ОФЗ). Тем не менее, банки получили около 80 млрд рублей дивидендов, значительная часть которых поступила от небанковских дочерних компаний.
• Запас капитала и потенциал кредитования: Упомянутый выше запас капитала в 8 трлн рублей является мощным фундаментом для наращивания кредитования и, как следствие, активного участия банков в экономическом развитии через инвестиции.
• Динамика достаточности капитала: Достаточность основного и совокупного капитала российских банков на конец 2024 года сократилась до 10,3% и 12,5% соответственно (с 12% и 14,3% на конец 2022 года). Однако к апрелю 2025 года достаточность капитала восстановилась до 13,0%. Несмотря на это, по оценкам АКРА, шести из 11 системно значимых банков на начало 2025 года требовалось нарастить капитал для соответствия новым требованиям Центрального Банка.
• Объём международных резервов России: По состоянию на 24 октября 2025 года международные резервы РФ составили 731,2 млрд долларов США, хотя за неделю с 17 по 24 октября они снизились на 11,2 млрд долларов США (1,5%) преимущественно из-за отрицательной переоценки активов. Тем не менее, на 17 октября 2025 года резервы достигали нового исторического максимума в 742,4 млрд долларов США, что свидетельствует о макроэкономической стабильности.

Деятельность лидеров банковского сектора РФ, таких как Сбербанк и ВТБ, задаёт тон всему рынку:

• Сбербанк: На 1 января 2025 года активы Сбербанка составили 59,1 трлн рублей, капитал — 6,9 трлн рублей, а чистая прибыль за 2024 год достигла 1,580 трлн рублей. Сбербанк занимает более 30% активов банковской системы России, лидирует на ипотечном рынке (более 50%) и в сегменте кредитных карт (более 50%). Банк активно использует генеративный ИИ для оптимизации своих расходов, что является примером инновационного подхода к управлению.
• ВТБ: На 1 января 2025 года активы ВТБ составили 33,6 трлн рублей, капитал — 2,03 трлн рублей, а чистая прибыль за 2024 год превысила 551,4 млрд рублей. ВТБ увеличил свою долю на рынке розничных депозитов до 16% в 2023 году и сохраняет качество кредитного портфеля на более высоком уровне за счёт большего корпоративного сегмента. Банк смог остаться в плюсе по операциям с ценными бумагами, несмотря на рост административно-управленческих расходов.

Эти данные подтверждают, что, несмотря на отсутствие специализированных инвестиционных банков в традиционном западном понимании, их задачи во многом выполняют крупные универсальные коммерческие банки, которые активно участвуют как в первичном, так и во вторичном рынках ценных бумаг.

Основные проблемы в практике инвестиционных операций российских банков с ценными бумагами

Несмотря на очевидный потенциал и достигнутые успехи, российские коммерческие банки сталкиваются с рядом серьёзных проблем в своей инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг, особенно в текущих макроэкономических и геополитических условиях.

1. Влияние санкций на возможности российских банков: Введение обширных международных санкций серьёзно ограничило традиционные возможности российских банков по работе с иностранными ценными бумагами и международными финансовыми рынками. Это вынуждает искать новые решения и пути развития, часто в условиях высокой неопределённости.
2. Проблемы, связанные с заблокированными активами: Одним из наиболее острых последствий санкций стала блокировка значительной части активов российских инвесторов, включая банки, в зарубежных юрисдикциях. Это создаёт существенные сложности для управления портфелями и генерирования дохода. Временно приостановлена маржинальная торговля иностранными ценными бумагами, а сами иностранные ценные бумаги были убраны из перечня ликвидных бумаг, что ещё больше сужает инвестиционные горизонты.
3. Недостатки российского фондового рынка:
   • Низкая ликвидность местных корпоративных ценных бумаг: Многие российские корпоративные облигации и акции характеризуются низкой ликвидностью, что затрудняет их быструю покупку или продажу без существенного влияния на цену. Это увеличивает риски для банков, которые нуждаются в гибкости управления портфелем.
   • Недостаточная прозрачность эмитентов: Не всегда доступна полная и своевременная информация о финансовом состоянии и перспективах российских эмитентов, что затрудняет адекватную оценку их ценных бумаг и повышает информационный риск для банков-инвесторов.
4. Неразвитость реального сектора экономики и снижение платёжеспособности ряда банков: Общая экономическая ситуация, включая нехватку инвестиций в реальный сектор и периодические кризисы, может приводить к снижению финансовой устойчивости некоторых компаний, акции и облигации которых находятся в портфелях банков. Это, в свою очередь, может провоцировать снижение платёжеспособности самих банков.
5. Относительно невысокий уровень инвестиционных возможностей и недостаточный собственный капитал: Инвестиционные возможности банков могут быть ограничены из-за недостаточного собственного капитала. Несмотря на восстановление достаточности капитала к апрелю 2025 года, шести из 11 системно значимых банков на начало 2025 года требовалось нарастить капитал для соответствия новым требованиям ЦБ. Это прямо влияет на их способность принимать на себя инвестиционные риски и увеличивать объёмы вложений.
6. Преимущественно спекулятивный характер инвестиций: Часто инвестиционная деятельность банков на рынке ценных бумаг носит спекулятивный характер, ориентированный на краткосрочную прибыль от ценовых колебаний, а не на долгосрочные стратегические вложения в развитие реального сектора. Хотя точных количественных данных по доле спекулятивных инвестиций не приводится, этот аспект часто поднимается в экспертном сообществе как потенциальная проблема, указывающая на недостаточное развитие стратегического инвестирования.

Перечисленные проблемы требуют комплексного подхода к их решению, сочетающего регуляторные меры, развитие рыночной инфраструктуры и внутренние трансформации в самих банках.

Пути совершенствования и развития инвестиционных операций российских банков

Для преодоления существующих вызовов и дальнейшего развития инвестиционных операций российским коммерческим банкам необходимо активно внедрять новые подходы и механизмы, опираясь на лучшие практики и актуальные возможности.

1. Разработка и внедрение новых механизмов для решения проблемы заблокированных активов:
   • Перевод активов в неподсанкционные депозитарии: Это один из основных путей снижения рисков, связанных с международными ограничениями. Банки активно ищут и используют инфраструктуру, не подпадающую под санкции, для хранения и учёта ценных бумаг.
   • Создание отдельных юридических лиц для замороженных активов и обязательств: В соответствии с Федеральным законом № 292-ФЗ, банки могут создавать специализированные юридические лица для перевода на их баланс замороженных активов и соответствующих обязательств. Это позволяет изолировать риски, связанные с заблокированными активами, от основного баланса банка.
   • Принудительный перевод учёта ценных бумаг российских эмитентов из иностранной инфраструктуры в российскую: Этот механизм направлен на децентрализацию и возвращение контроля над российскими активами в национальную юрисдикцию, обеспечивая их ликвидность и доступность для российских инвесторов.
2. Разработка комплексных планов управления рисками в условиях высокой неопределённости: В условиях повышенной волатильности и геополитической напряжённости, банкам крайне важно иметь гибкие и адаптивные системы риск-менеджмента. Это включает:
   • Сценарное планирование и стресс-тестирование инвестиционных портфелей.
   • Использование более консервативных подходов к оценке рисков.
   • Постоянный мониторинг и оперативная корректировка инвестиционных стратегий.
3. Внедрение инновационных технологий, включая генеративный искусственный интеллект, для оптимизации расходов и повышения эффективности:
   • Пример Сбербанка, активно использующего генеративный ИИ для оптимизации своих расходов, показывает перспективность этого направления. ИИ может быть применён для автоматизации анализа больших объёмов рыночных данных, предиктивного моделирования, оптимизации торговых стратегий, а также для повышения эффективности бэк-офисных операций.
4. Стимулирование роста капитализации российского фондового рынка и привлечение новых эмитентов:
   • Для достижения цели по увеличению капитализации фондового рынка до 66% от ВВП к 2030 году, необходимы усилия по привлечению новых компаний к размещению акций на бирже. Банки могут выступать в роли организаторов IPO и SPO, а также активно инвестировать в бумаги новых эмитентов, способствуя развитию рынка.
   • Повышение ликвидности и прозрачности для существующих эмитентов через улучшение стандартов корпоративного управления и раскрытия информации.
5. Наращивание целевого кредитования приоритетных отраслей экономики:
   • Запас капитала банковской системы в 8 трлн рублей позволяет нарастить кредитование на 4 трлн рублей в 2025 году и на 12 трлн рублей в 2026 году. Целевое кредитование ключевых отраслей, таких как обрабатывающая промышленность, высокие технологии и АПК, может не только способствовать развитию реального сектора, но и создавать новые, качественные инвестиционные возможности для банков через проектное финансирование и выпуск облигаций таких предприятий.
6. Укрепление собственного капитала банковской системы:
   • Несмотря на восстановление достаточности капитала, сохраняется потребность в его наращивании для ряда системно значимых банков. Это может быть достигнуто за счёт реинвестирования прибыли, а также привлечения дополнительного капитала на рынке. Укрепление капитальной базы позволит банкам более уверенно участвовать в инвестиционных операциях, принимая на себя большие объёмы рисков при сохранении финансовой устойчивости.

Реализация этих путей совершенствования позволит российским банкам не только эффективно адаптироваться к изменяющимся условиям, но и усилить свою роль в качестве ключевых инвесторов и двигателей экономического роста страны.

Заключение

Инвестиционные операции коммерческих банков с ценными бумагами являются краеугольным камнем современной финансовой системы, выполняя множественные функции — от диверсификации активов и поддержания ликвидности до генерации значительной части прибыли. В ходе данного исследования мы углубились в теоретические основы этой деятельности, определив её сущность, цели и роль коммерческих банков как профессиональных участников рынка. Детальная классификация ценных бумаг и операций с ними позволила систематизировать подходы к инвестированию, а изучение принципов формирования и управления инвестиционным портфелем, включая передовые теории Марковица и Шарпа (CAPM), выявило ключевые механизмы балансирования между доходностью и риском.

Анализ нормативно-правовой базы Российской Федерации подчеркнул комплексный характер регулирования инвестиционной деятельности банков, осуществляемого посредством федеральных законов и положений Центрального Банка РФ. Особое внимание было уделено системе внутреннего контроля, выступающей гарантом эффективности, безопасности и прозрачности операций, защищая интересы как самих банков, так и их клиентов.

Практический анализ текущего состояния российского банковского сектора показал его огромный инвестиционный потенциал, подкреплённый рекордной прибылью и значительным запасом капитала. Однако наряду с этим были выявлены и острые проблемы: влияние санкций на возможности банков, связанные с заблокированными активами, недостаточная ликвидность местных корпоративных ценных бумаг, а также сохраняющийся спекулятивный характер некоторых инвестиций и потребность в укреплении собственного капитала.

В ответ на эти вызовы были сформулированы конкретные, научно обоснованные пути совершенствования инвестиционных операций. Они включают в себя разработку инновационных механизмов для работы с заблокированными активами, усиление систем риск-менеджмента, активное внедрение передовых технологий, таких как генеративный искусственный интеллект, а также стимулирование развития российского фондового рынка и наращивание целевого кредитования приоритетных отраслей экономики.

В конечном итоге, повышение эффективности, надёжности и стратегической роли инвестиционных операций коммерческих банков с ценными бумагами не только укрепит финансовую стабильность банковского сектора, но и станет мощным драйвером для устойчивого развития всей экономики России, способствуя достижению поставленных макроэкономических целей. Насколько успешно банки смогут реализовать эти пути совершенствования, чтобы полноценно раскрыть свой потенциал в изменившихся условиях?

Список использованной литературы

1. Бердникова, Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевой деятельности. М.: Инфра-М, 2013. 462 с.
2. Воробьева, З. Кризисный период на рынке государственных ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2008. № 21. С. 28-37.
3. Вьюгин, О. Ликвидность государственных ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2008. №4. С. 42-50.
4. Гамбаров, Г. Совокупный оборот рынка государственных ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2013. № 16. С. 17-22.
5. Звягинцев, Д. Проблемы развития рынка ценных бумаг в России. М.: Экономика, 2011. 374 с.
6. Иванов, А. В. Сценарии развития российского рынка ценных бумаг. М.: Финпресс, 2010. 439 с.
7. Кравцов, А. Доходность рынка государственных ценных бумаг // Биржевое обозрение. 2013. № 14. С. 15-23.
8. Меньшикова, А. С. Рынок ценных бумаг как источник экономического роста — государственная политика в условиях глобализации // Финансы и кредит. 2011. N 8 (440).
9. Островская, В. Ю., Никифорова, В. Д. Государственные и муниципальные ценные бумаги. СПб: Питер, 2013. С. 54-60.
10. Рынок ценных бумаг: учебник / под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика. 2010.
11. Свиридова, Е. Н. Операции банков с ценными бумагами: учебное пособие.
12. Государственное регулирование инвестиций деятельности банка. URL: https://www.vertexaisearch.cloud.google.com
13. Инвестиционные операции с ценными бумагами. URL: https://www.vertexaisearch.cloud.google.com
14. Инвестиционные операции банков. URL: https://studbooks.net/830113/bankovskoe_delo/investitsionnye_operatsii_bankov
15. Особенности функционирования коммерческих банков на рынке ценных бумаг. URL: https://www.vertexaisearch.cloud.google.com
16. Тема 15. Инвестиционная деятельность и финансовые услуги коммерческого банка. URL: https://www.vertexaisearch.cloud.google.com
17. Управление инвестиционным портфелем. URL: https://www.vertexaisearch.cloud.google.com
18. Принципы и механизм формирования портфеля ценных бумаг // КиберЛенинка. URL: https://www.cyberleninka.ru/article/n/printsipy-i-mehanizm-formirovaniya-portfelya-tsennyh-bumag
19. Внутренний учет операций банка на бирже с фьючерсами на ценные бумаги. URL: https://www.vertexaisearch.cloud.google.com
20. Развитие классической теории портфельных инвестиций. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=30514126
21. Инвестиционная деятельность российских банков и проблемы ее осуществления // Вестник Гуманитарного университета. URL: https://www.vertexaisearch.cloud.google.com
22. Проблемы развития инвестиционных банков в России. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=26214300
23. Что такое акции, как они работают и как с их помощью получить доход // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10950371
24. Система внутреннего контроля в банке // Аудит и финансовый анализ. URL: https://www.auditfin.com/index.php/journal/article/view/174
25. Как работает диверсификация? Теория портфеля Марковица // Инвестиции и Финансы. URL: https://www.vertexaisearch.cloud.google.com
26. Система внутреннего контроля в организации // Cfin.ru. URL: https://www.cfin.ru/management/control/control_system.shtml
27. Методы управления портфелем ценных бумаг. URL: https://www.mirkin.ru/finmarket/chapter6.pdf
28. Теоретические аспекты инвестиционной деятельности коммерческих банков, проблемы инвестирования и пути их решения // Научный результат. Экономические исследования. URL: https://www.vertexaisearch.cloud.google.com
29. Принципы, этапы формирования инвестиционного портфеля фирмы // КиберЛенинка. URL: https://www.cyberleninka.ru/article/n/printsipy-etapy-formirovaniya-investitsionnogo-portfelya-firmy
30. Рынок ценных бумаг // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/securities_market/
31. Статистика // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/
32. Понятие ценных бумаг и их виды. URL: https://www.vertexaisearch.cloud.google.com
33. Цели инвестиционной деятельности банков. URL: https://www.vertexaisearch.cloud.google.com
34. Рейтинг банков // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/banks/ratings/
35. Международные резервы России снизились на $11,2 млрд за неделю. URL: https://www.vertexaisearch.cloud.google.com
36. Статья 7. Права и обязанности организаций, осуществляющих операции с денежными средствами или иным имуществом // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_32972/511394a11f7d549e54a65b45281896885c391219/
37. Документы и условия по брокерскому обслуживанию // Сбербанк. URL: https://www.sberbank.ru/ru/person/investments/broker_service/documents
38. Актуальный мониторинг изменений федерального законодательства, обзоры и комментарии | Горячие документы // Система ГАРАНТ. URL: https://www.garant.ru/hotlaw/
39. Банк России // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%91%D0%B0%D0%BD%D0%BA_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8
40. Восстановление «депозитарно погашенных» облигаций недобросовестных эмитентов для защиты прав миноритариев после общего собрания владельцев облигаций: часть 21 // Экономика и Жизнь. URL: https://www.eg-online.ru/article/439739/
41. Инвестиционная компания «Цифра брокер». URL: https://www.vertexaisearch.cloud.google.com
42. Банки могут нарастить выдачу кредитов в 2026 году на 12 трлн рублей // Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/banki-mogut-narastit-vydachu-kreditov-v-2026-godu-na-12-trln-rubley-20241028-193430/