Инвестиционные риски страховых компаний: комплексный анализ и управление в условиях российского рынка

В условиях динамично меняющейся экономической среды и ужесточения регуляторных требований, вопросы управления инвестиционными рисками для страховых компаний приобретают критически важное значение. В отличие от большинства других финансовых институтов, таких как банки или инвестиционные фонды, страховые организации оперируют средствами, которые по своей природе являются временными. Эти средства – страховые резервы – аккумулируются для выполнения будущих обязательств перед страхователями и в любой момент могут быть востребованы для осуществления выплат. Именно эта особенность диктует уникальность инвестиционной политики страховщиков: здесь приоритетом является не максимизация прибыли любой ценой, а обеспечение безусловной платежеспособности и своевременного исполнения обязательств. То есть главная задача — защитить интересы страхователей, а не просто приумножить капитал.

Настоящее исследование призвано глубоко проанализировать теоретические основы и практические аспекты инвестиционных рисков страховых компаний при размещении страховых резервов, а также изучить методы управления этими рисками в контексте современного российского рынка. Мы рассмотрим специфику инвестиционной деятельности страховщиков, выявим основные виды рисков, исследуем методологии их идентификации и оценки, проанализируем подходы к управлению, а также оценим влияние регуляторной среды, сформированной Банком России. Особое внимание будет уделено актуальным проблемам и перспективам развития риск-менеджмента в российской страховой отрасли, что позволит предложить обоснованные практические рекомендации для повышения эффективности управления инвестиционными рисками.

Теоретические основы инвестиционной деятельности страховых компаний и формирование страховых резервов

Сущность и цели инвестиционной деятельности страховщиков

Инвестиционная деятельность страховых компаний представляет собой сложный и многогранный процесс, суть которого заключается во вложении временно свободных средств в разнообразные финансовые инструменты. Цель этих вложений – не только получение дохода или иного экономического эффекта, но и, что особенно важно для страховщика, поддержание высокой степени ликвидности и платежеспособности. К временно свободным средствам страховой организации относятся, прежде всего, страховые резервы, формируемые до момента осуществления страховых выплат, а также собственный капитал компании. Эти средства, по сути, являются залогом выполнения принятых обязательств.

Страховые организации принципиально отличаются от других институциональных инвесторов. Их деятельность основывается на двух ключевых функциях:

1. Гарантийная функция: связана с компенсацией рисков, принятых на страхование. Это основная миссия страховщика – защита имущественных интересов своих клиентов.
2. Инвестиционная функция: заключается в приросте капитала за счет эффективного размещения временно свободных средств. Инвестиционный доход здесь выступает не только как источник прибыли, но и как механизм, позволяющий снижать страховые тарифы, делая страхование более доступным для потребителей.

Исторически страхование развивалось как инструмент защиты от непредвиденных событий, и только потом проявился его инвестиционный потенциал. Сегодня инвестиционный доход является критически важным элементом финансовой устойчивости страховщика. Однако, в отличие от, скажем, паевых инвестиционных фондов, где максимизация дохода для пайщиков является самоцелью, основной целью инвестиционной политики страховых компаний является не получение максимального инвестиционного дохода, а поддержание устойчивого финансового положения и возможности своевременного исполнения обязательств. Это ключевое отличие обусловлено рисковой природой страхования и временным характером свободных средств, которые в любое время могут быть востребованы для выполнения страховых обязательств. Таким образом, на первый план выходят принципы диверсификации, возвратности, прибыльности (доходности) и ликвидности, причем возвратность и ликвидность часто превалируют над чистой прибыльностью. Принцип возвратности подразумевает максимально надежное размещение активов, обеспечивающее их возврат в полном объеме, что является фундаментальным требованием для поддержания доверия страхователей.

Формирование и структура страховых резервов

Страховые резервы – это фундамент финансовой устойчивости любой страховой компании, своего рода «подушка безопасности», предназначенная для выполнения обязательств перед страхователями. Их формирование строго регламентируется законодательством и нормативными актами Банка России, что подчеркивает их особую социальную и экономическую значимость. В Российской Федерации страховые компании имеют право инвестировать средства страховых резервов в широкий спектр активов, среди которых государственные ценные бумаги, акции, облигации, жилищные сертификаты, паи инвестиционных фондов, депозиты, недвижимое имущество и драгоценные металлы.

На инвестиционную политику страховой компании влияет множество факторов, среди которых можно выделить:

• Структура сформированного страхового портфеля: определяет характер и объем страховых обязательств, а значит, и требования к ликвидности инвестиций.
• Объем собранных страховых взносов: непосредственно влияет на объем временно свободных средств, доступных для инвестирования.
• Законодательные требования: устанавливают рамки и ограничения для инвестиционной деятельности.
• Уровень инфляции: влияет на реальную доходность инвестиций и требует корректировки инвестиционных стратегий.
• Инвестиционный климат в государстве: общая экономическая ситуация, стабильность фондового рынка и макроэкономические показатели.

Для понимания масштаба инвестиционной деятельности российских страховщиков, обратимся к актуальным данным. На конец сентября 2022 года совокупная величина активов всех российских страховщиков составляла 4,4 трлн рублей. Структура этих активов отражает осторожный подход к инвестированию, характерный для страховой отрасли. По итогам Ⅲ квартала 2022 года, распределение инвестиций выглядело следующим образом:

Таблица 1. Структура активов российских страховщиков (Ⅲ квартал 2022 г.)

Вид актива	Доля от совокупных активов (%)
Облигации (кроме государственных, муниципальных, ипотечных)	23
Государственные и муниципальные ценные бумаги	21
Банковские депозиты	15
Акции	4,1
Права требования	14
Денежные средства	3
Доли перестраховщиков в активах и вложения в недвижимость	Без существенных изменений

Как видно из таблицы, значительная часть инвестиций приходится на облигации и государственные ценные бумаги, что свидетельствует о предпочтении более консервативных и надежных инструментов. Доля акций относительно невелика, что отражает стремление минимизировать рыночный риск. Какие выводы можно сделать из такой структуры? Прежде всего, это говорит о том, что российские страховщики крайне осторожны в своих инвестиционных стратегиях, предпочитая стабильность и низкую волатильность активам с высоким потенциалом роста, что вполне объяснимо их обязательствами перед клиентами.

Классификация и характеристика инвестиционных рисков страховых компаний на российском рынке

Понятие и природа инвестиционного риска в страховании

Инвестиционная деятельность, по своей сути, неразрывно связана с риском. Это аксиома, применимая ко всем формам вложений капитала. Для страховой компании инвестиционный риск представляет собой опасность потери инвестиций, неполучения от них полной отдачи или даже обесценения первоначальных вложений с течением времени. Более глубоко, под инвестиционными рисками понимаются имущественные интересы инвесторов, связанные с сохранением своих вкладов от рисков их уничтожения, обесценивания либо полной утраты. В мире финансов существует фундаментальная взаимосвязь: чем выше потенциальная доходность от реализации инвестиционного проекта, тем выше и сопутствующий риск. Страховщики, однако, стоят перед уникальной дилеммой: им необходимо получать инвестиционный доход для поддержания конкурентоспособности и снижения тарифов, но при этом строго соблюдать принципы безопасности и ликвидности для обеспечения выплат по страховым обязательствам.

Классификация инвестиционных рисков имеет стратегическое значение, поскольку позволяет инвестору, в данном случае страховой компании, определить наиболее уязвимые места в своих финансовых активах и выделить среди них наиболее рисковые инвестиции. Это дает возможность целенаправленно разрабатывать и применять механизмы управления рисками.

Международная ассоциация страхового надзора (IAIS) в своих рекомендациях подчеркивает специфику рисков, которым подвержены страховщики, разделяя их на технические (связанные со страховой деятельностью), нетехнические (операционные, стратегические) и инвестиционные риски. В более широком контексте, финансовые риски организаций страховой отрасли могут включать страховой риск, валютный риск, риск финансовой устойчивости, инвестиционный риск, а также риск ликвидности и платежеспособности.

Виды инвестиционных рисков

Традиционно инвестиционные риски классифицируются на систематические и несистематические. Эта классификация является краеугольным камнем в риск-менеджменте.

1. Систематические (рыночные) риски: Эти риски влияют на весь рынок или значительную его часть и практически не поддаются диверсификации внутри одного рынка. Они обусловлены макроэкономическими, политическими и социальными факторами, влияющими на всех участников рынка. К ним относятся:
   • Рыночный риск: риск изменения цены актива из-за общих колебаний на рынке. Это может быть связано с изменением настроений инвесторов, экономической рецессией или геополитическими событиями.
   • Риск изменения процентных ставок: влияет на стоимость облигаций и других долговых инструментов. Рост ставок приводит к падению цен на существующие облигации и снижению доходности портфеля.
   • Валютный риск: риск потерь из-за неблагоприятного изменения обменных курсов валют, особенно актуален для страховщиков, имеющих активы или обязательства в иностранной валюте.
   • Инфляционный риск: риск обесценения инвестиционного дохода и основного капитала из-за роста общего уровня цен.
   • Политический риск: риск потерь из-за изменений в государственной политике, законодательстве или политической нестабильности. В условиях современного российского рынка этот риск особенно актуален, что требует от страховщиков повышенной гибкости и адаптации.
2. Несистематические (специфические) риски: Эти риски связаны с конкретными инвестиционными инструментами, эмитентами или отраслями. Они могут быть снижены или устранены с помощью диверсификации портфеля. К ним относятся:
   • Риск банкротства компании-эмитента: риск неспособности компании, выпустившей ценные бумаги, выполнить свои финансовые обязательства.
   • Риск невыплаты дивидендов: актуален для акционерных инвестиций, когда компания решает не выплачивать дивиденды из-за финансовых трудностей или инвестиционных планов.
   • Финансовый и операционный риски: связаны с внутренней деятельностью эмитента, его управлением, структурой капитала и эффективностью операций.

Помимо этих общих категорий, для страховых компаний выделяются специфические риски:

• Риск ликвидности: вероятность временной неспособности конвертировать активы в обязательства из-за резкого падения их стоимости или отсутствия достаточного спроса на рынке. Для страховщика, который должен в любой момент быть готов к массовым выплатам, этот риск является одним из наиболее критичных.
• Риск концентрации: вероятность потенциальных потерь из-за чрезмерного вложения средств в один вид активов, одного эмитента или одну отрасль, а также из-за тесной взаимосвязи деятельности страховщика и перестраховщика.
• Киберриски: в условиях стремительной цифровизации и роста зависимости от информационных технологий, риски кибератак, утечки данных и сбоев в работе ИТ-систем становятся все более значимыми. Они могут привести как к прямым финансовым потерям, так и к репутационному ущербу.

Особое внимание следует уделить влиянию текущих геополитических и санкционных рисков на инвестиционную деятельность российских страховщиков. Последние годы показали, как быстро внешние факторы могут изменить инвестиционный ландшафт. Санкции привели к трудностям с валютными операциями, ограничили доступ к международным рынкам капитала и некоторым иностранным финансовым инструментам. Уход ряда крупных ИТ-компаний усложнил поддержку и развитие внутренних систем, а проблемы с международным перестрахованием создали дополнительные вызовы для управления крупными рисками. Эти факторы усиливают систематические риски и требуют от страховщиков повышенной бдительности и адаптации инвестиционных стратегий.

Крупные страховые компании, как, например, ОАО СК «Альянс» (до ребрендинга), сталкиваются со всеми вышеперечисленными видами рисков в своей инвестиционной деятельности, что требует от них комплексного и постоянно совершенствующегося подхода к риск-менеджменту. Разве не очевидно, что без такого подхода в условиях турбулентности рынка выжить невозможно?

Методология идентификации, оценки и анализа инвестиционных рисков страховых компаний

Основы риск-менеджмента в страховой компании

Эффективная система управления рисками является краеугольным камнем финансовой надежности и устойчивости любой страховой компании. В условиях, когда страховщик оперирует огромными объемами средств, принадлежащих тысячам, а порой и миллионам страхователей, и несет перед ними долгосрочные обязательства, ошибки в управлении инвестиционными рисками могут иметь катастрофические последствия. Для адекватного анализа риск-менеджмента необходимо учитывать ряд ключевых показателей:

• Уровень платежеспособности и финансовой устойчивости: эти показатели демонстрируют способность компании выполнять свои обязательства в краткосрочной и долгосрочной перспективе.
• Баланс активов и пассивов страховщика: тщательный анализ структуры активов и пассивов позволяет выявить потенциальные дисбалансы, которые могут стать источником убытков или проблем с ликвидностью.
• Рациональное использование средств компании: оценка эффективности инвестиционных решений и операционных расходов.

В практической деятельности для определения основного источника убытков компании часто необходимо обращаться именно к детальному анализу структуры ее активов и пассивов. Например, чрезмерная концентрация в неликвидных активах или активах с высоким кредитным риском может сигнализировать о серьезных угрозах, влияющих на способность компании своевременно выполнять свои обязательства.

Риск-ориентированный подход к формированию резервов и Solvency II

Современный мир финансов движется в сторону риск-ориентированного подхода к регулированию. Это означает, что объем капитала и резервов, который должна держать компания, напрямую зависит от величины и характера рисков, которым она подвержена.

В России Банк России планомерно внедряет риск-ориентированный подход к регулированию российского страхового рынка. Этот процесс представляет собой многоэтапный путь трансформации, направленный на гармонизацию с лучшими международными практиками, такими как концепция Solvency II.

Хронология внедрения риск-ориентированного подхода Банком России:

• Июль 2021 года: Введены требования к оценке рисков активов. Это означало, что страховщики должны были более тщательно оценивать рискованность своих инвестиционных портфелей.
• Январь 2023 года: Вступили в силу требования к расчету страховых резервов, ориентированные на оценку справедливой стоимости и учет рисков.
• Июль 2025 года: Планируется внедрение требований к оценке величины страхового риска по страхованию жизни, что позволит более точно отражать риски долгосрочных обязательств.
• Сентябрь 2025 года: Требования по платежеспособности в полной мере будут распространены на общества взаимного страхования, расширяя сферу риск-ориентированного регулирования.
• 2026 год: Банк России планирует внедрение более точной модели оценки страховых рисков для страхования иного, чем страхование жизни, по аналогии с подходом, внедренным для страхования жизни с 1 июля 2025 года.

Концепция Solvency II – это один из наиболее известных и всеобъемлющих риск-ориентированных режимов регулирования, разработанный в Европейском Союзе. Она предусматривает:

1. Оценку всех статей активов и пассивов по справедливой стоимости: В отличие от традиционного бухгалтерского учета, Solvency II требует пересчета страховых резервов и других обязательств с учетом современной стоимости и выделением так называемой «рисковой маржи», которая компенсирует неопределенность будущих денежных потоков.
2. Оценку достаточности капитала: Капитал страховщика должен покрывать все риски, которым подвержена компания, включая страховые, рыночные, кредитные и операционные риски.
3. Три основных компонента Solvency II:
   • Количественные требования к капиталу (Pillar I): устанавливают минимальный размер капитала, необходимый для покрытия рисков.
   • Требования к системе корпоративного управления и внутреннему контролю (Pillar II): обязывают страховщиков иметь надежные системы управления рисками и внутреннего контроля.
   • Требования к раскрытию информации (Pillar III): обеспечивают прозрачность деятельности страховщиков для регулятора и общественности.

Применение таких методологий позволяет выявлять как недооцененные потенциальные убытки по отдельным группам риска, так и избыточные требования к норме капитала, например, по валютному риску. Система управления рисками должна учитывать два уровня анализа рисков: первый – влияние рисков на конкретные операции, второй – на бизнес компании в целом. Стоимость риска может быть оценена как фактические убытки предпринимателя, затраты на снижение величины этих убытков или затраты по их возмещению и устранению последствий. Таким образом, риск-ориентированный подход позволяет не только оценивать, но и активно управлять капиталом, оптимизируя его структуру и снижая издержки.

Современные подходы и методы управления инвестиционными рисками в российской и международной практике

Традиционные методы управления рисками

Управление финансовым риском – это искусство и наука минимизации потерь, связанных с неблагоприятными событиями. Цель управления финансовым риско�� состоит в снижении этих потерь до приемлемого минимума. В арсенале риск-менеджера существуют как традиционные, так и более современные, количественные методы.

Традиционные методы управления риском включают четыре основных подхода:

1. Упразднение (отказ от рискового мероприятия): Самый радикальный способ избежать риска – просто не участвовать в деятельности, которая его порождает. Однако для финансового предпринимательства упразднение риска, как правило, упраздняет и потенциальную прибыль. Страховая компания не может полностью отказаться от инвестиций, поскольку это является ее ключевой функцией.
2. Предотвращение потерь и контроль: Этот метод означает набор превентивных и последующих действий, направленных на недопущение негативных последствий или контроль их размера. Например, строгие внутренние регламенты, лимиты на инвестиции, тщательный андеррайтинг.
3. Страхование: Классический метод, при котором инвестор готов отказаться от части доходов (страховой премии), чтобы избежать риска, передавая финансовую ответственность за наступление определенных негативных событий и их последствия страховой компании. В контексте инвестиционных рисков страховщиков это может быть страхование от кредитных рисков или хеджирование.
4. Поглощение (принятие риска на себя): Означает, что компания сознательно принимает на себя риск, формируя при этом собственные резервы или фонды для покрытия возможных убытков. Самострахование, то есть создание страхового фонда непосредственно самим хозяйствующим субъектом, обычно используется крупными фирмами.

Помимо этих фундаментальных подходов, для страховых компаний критически важны:

• Диверсификация страхового портфеля: Является важным инструментом снижения риска неплатежеспособности страховой организации. Распределение рисков по множеству различных страховых договоров снижает вероятность одновременного наступления большого числа страховых случаев, а значит, и потребность в единовременных выплатах.
• Перестрахование: Механизм, заключающийся в передаче отдельных объектов или части риска на страхование от одного страховщика к другому. Это позволяет снизить концентрацию крупных рисков на балансе одной компании.
• Хеджирование валютных рисков: Используется для защиты от неблагоприятных изменений валютных курсов. Оно позволяет получать более высокий инвестиционный доход при минимальном риске, особенно в условиях волатильности на валютном рынке.

Количественные методы оценки и управления инвестиционными рисками

Современный риск-менеджмент активно использует количественные методы для оценки и управления рисками, что позволяет принимать более обоснованные решения на основе статистических данных и моделей.

1. Value at Risk (VaR) – Стоимость под риском:
   • Определение: VaR — это стоимостная мера риска, выраженная в денежных единицах оценка величины, которую не превысят ожидаемые в течение данного периода времени потери с заданной вероятностью. Проще говоря, это максимальная сумма, которую инвестор может потерять при нормальных рыночных условиях за определенный период времени с определенной вероятностью.
   • Параметры: VaR характеризуется тремя ключевыми параметрами:
     1. Величина возможного убытка: Сумма потерь в денежном выражении.
     2. Вероятность (доверительный уровень): Указывает на уровень уверенности, с которым ожидается, что убыток не превысит VaR. Чаще всего используются 95% или 99% доверительные уровни. Например, VaR в 1 млн рублей с 99% доверительным уровнем означает, что в 99% случаев ожидаемые потери не превысят 1 млн рублей.
     3. Временной горизонт: Период времени, за который оцениваются потери (например, один день, одна неделя, один месяц или год).
   • Применение: VaR позволяет страховым компаниям количественно оценивать рыночные риски своего инвестиционного портфеля, устанавливать лимиты на инвестиции и отслеживать потенциальные потери.
2. Стресс-тестирование (Stress-testing):
   • Определение: Это метод управления рисками, предполагающий анализ последствий маловероятных, но возможных экстремальных сценариев. В отличие от VaR, который оценивает риски в «нормальных» условиях, стресс-тестирование фокусируется на «хвостовых» событиях – тех, которые происходят редко, но имеют значительные последствия.
   • Цель: Определить, обладают ли организации достаточным капиталом и ликвидными активами для сохранения устойчивости и минимизации потерь в стрессовой ситуации.
   • Значимость для страховых компаний: Для страховщиков, подверженных риску катастрофических событий, стресс-тестирование является незаменимым инструментом. Оно позволяет оценить устойчивость портфеля к резким падениям на рынках, масштабным стихийным бедствиям, эпидемиям или другим макроэкономическим шокам.

Система риск-менеджмента в крупных страховых компаниях (на примере)

Крупные страховые компании, такие как ОАО СК «Альянс» (до ребрендинга), внедряют комплексные системы риск-менеджмента, часто базирующиеся на передовых международных стандартах. Одной из наиболее эффективных моделей является трехлинейная модель защиты:

1. Первая линия защиты – Бизнес: Сотрудники фронт-офиса, андеррайтеры, менеджеры по продажам. Они являются первыми, кто сталкивается с рисками в повседневной деятельности. Их задача – идентификация, оценка и первичное управление рисками в рамках своих компетенций и установленных лимитов.
2. Вторая линия защиты – Функция риск-менеджмента: Отделы или подразделения, специализирующиеся на управлении рисками. Их функция – сбор, форматирование, оценка рисков по международной типологии, разработка методологий, мониторинг соблюдения лимитов и отчетность перед руководством. Они обеспечивают независимый надзор за деятельностью первой линии.
3. Третья линия защиты – Внутренний аудит: Независимая функция, которая проверяет работу первых двух уровней, оценивая эффективность системы управления рисками в целом и ее соответствие внутренним политикам и регуляторным требованиям.

В ОАО СК «Альянс» были внедрены внутренние процедуры риск-менеджмента инвестиционного портфеля, которые включали:

• Систему установки и контроля соблюдения лимитов кредитного риска на контрагента, что позволяет ограничить подверженность риску неисполнения обязательств со стороны отдельных эмитентов или контрагентов.
• Ежеквартальный мониторинг валютной структуры инвестиционного портфеля, направленный на управление валютным риском и оптимизацию валютной экспозиции.

Грамотно налаженная система управления рисками должна быть комплексной, объединяющей все материальные, организационные, интеллектуальные, человеческие и другие ресурсы предприятия для достижения общей цели – обеспечения финансовой устойчивости и эффективного развития. Активные подходы к управлению рисками предполагают установление максимального контроля над существующими угрозами и инвестиции в поддержание системы управления, а не только реагирование на уже наступившие события. Ведь стратегическое планирование — это не только о прибыли, но и о предотвращении возможных потерь.

Регуляторная среда и ее влияние на инвестиционную политику и риск-менеджмент российских страховых компаний

Законодательное регулирование инвестирования страховых резервов

Государственное регулирование в страховой отрасли играет первостепенную роль, обеспечивая защиту интересов страхователей и поддерживая стабильность всей финансовой системы. Органы государственного страхового надзора осуществляют контроль над инвестированием страховых резервов для защиты страхователей от потерь, которые они могут понести вследствие банкротства страховой организации. Это является критически важным аспектом, поскольку страховые обязательства имеют долгосрочный характер и требуют высокой степени надежности со стороны страховщика.

В Российской Федерации порядок инвестирования средств страховых резервов строго регламентируется действующим законодательством. Ключевыми нормативными актами являются:

• Закон РФ «Об организации страхового дела в Российской Федерации»: В частности, статьи 26, 27 и 30 устанавливают общие принципы и требования к формированию и размещению страховых резервов.
• Правила размещения страховых резервов: Детализируют порядок инвестирования и перечень разрешенных активов.
• Нормативные акты Центрального банка РФ (Банка России) и Министерства финансов России: Эти документы постоянно обновляются и уточняют требования к инвестиционной деятельности страховщиков, а также к порядку формирования и оценки страховых резервов.

Требования по размещению страховых резервов в России, согласно статье 27 Закона «Об организации страхового дела в Российской Федерации», предусматривают осуществление размещения на условиях:

• Диверсификации: Распределение инвестиций по различным активам для снижения риска концентрации.
• Возвратности: Приоритет сохранения первоначальных вложений.
• Прибыльности (доходности): Получение дохода от инвестиций, хотя и не в ущерб возвратности и ликвидности.
• Ликвидности: Способность быстро и без существенных потерь конвертировать активы в денежные средства для выполнения обязательств.

Требования Банка России к инвестиционной деятельности

Банк России, как мегарегулятор финансового рынка, играет ключевую роль в формировании инвестиционной политики страховщиков. Он устанавливает:

• Перечень разрешенных для инвестирования активов: Четко определяет, во что страховщики могут вкладывать средства своих резервов.
• Порядок инвестирования средств страховых резервов: Регламентирует процедуры и условия осуществления инвестиций.
• Требования к эмитентам ценных бумаг: Включают требования к кредитным рейтингам эмитентов, их включению в котировальные списки организаторами торговли на рынке ценных бумаг.
• Требования к структуре активов: Предусматривают максимальный разрешенный процент стоимости каждого вида активов или группы активов от размера страховых резервов, что является важным механизмом диверсификации и ограничения рисков.

Важно отметить, что в покрытие страховых резервов могут быть приняты вклады (депозиты) в банки, имеющие лицензию на осуществление банковских операций, и недвижимое имущество (за исключением отдельных квартир). При этом акции, вклады и доли в складочном или уставном капитале страховщиков, как правило, не принимаются в покрытие резервов, что подчеркивает стремление регулятора к минимизации рисков взаимозависимости и концентрации.

Банк России постоянно совершенствует регуляторную среду. Например, в июне 2016 года были разработаны новые требования к инвестиционной деятельности страховых организаций, направленные на унификацию инвестиционных правил участников финансового рынка и пресечение недобросовестных практик. Эти изменения включали проекты указаний о порядке инвестирования собственных средств и страховых резервов страховщика. В частности, были введены Указания Банка России от 16 ноября 2016 года № 557-П «О правилах формирования страховых резервов по страхованию жизни» и № 558-П «О правилах формирования страховых резервов по страхованию иному, чем страхование жизни».

Новации регулятора охватывают широкий спектр вопросов:

• Изменение подхода к инвестированию в акции.
• Определение перечня иностранных бирж, включение в котировальные списки которых является основанием для принятия ценной бумаги в покрытие капитала страховщика или страховых резервов.
• Уточнение требований к оценке недвижимого имущества.
• Введение ограничений на вложения страховщиков в ипотечные сертификаты участия (ИСУ) и размещения капитала и страховых резервов посредством ПИФов.
• Установление запрета на инвестиции в земли сельскохозяйственного назначения и земельные участки для индивидуального жилищного строительства, что снижает риски, связанные с неликвидными и спекулятивными активами.

Банк России также намерен установить закрытый перечень активов, на которые распространяются ограничения на вложения в связанные стороны, а также распространить обязанность по учету ценных бумаг в спецдепозитарии на всех страховщиков, что повышает прозрачность и контроль.

Отдельное внимание уделяется защите прав потребителей. С 1 апреля 2019 года Банк России установил требования к раскрытию информации при продаже полисов страхования жизни, обязывающие страховщиков и их агентов информировать клиентов об основных рисках продукта, порядке расчета инвестиционного дохода, отсутствии гарантий его получения, порядке возврата средств при расторжении договора, а также о том, что инвестиции по договору страхования не входят в систему гарантирования АСВ. ЦБ РФ стремится определить минимальные условия осуществления страховщиками инвестиционного и накопительного страхования жизни (ИСЖ и НСЖ) для исключения недобросовестных практик введения потребителей в заблуждение относительно характеристик таких продуктов. Это является ключевым шагом к повышению доверия населения к страховому рынку.

Надзор Банка России и внедрение риск-ориентированного подхода

Банк России осуществляет постоянный надзор за стабильностью страховых компаний, и одним из ключевых направлений этого надзора является внедрение риск-ориентированного подхода к регулированию (РОПР), аналогичного концепции Solvency II. Российский страховой рынок приступил к практическому этапу этого перехода, и процесс планомерно продолжается:

• С июля 2021 года – требования к оценке рисков активов.
• С января 2023 года – требования к расчету страховых резервов.
• С июля 2025 года – требования к оценке величины страхового риска по страхованию жизни.
• С сентября 2025 года – требования по платежеспособности в полной мере распространены на общества взаимного страхования.
• В 2026 году Банк России планирует внедрение более точной модели оценки страховых рисков для страхования иного, чем страхование жизни, по аналогии с подходом, внедренным для страхования жизни с 1 июля 2025 года.

РОПР (Solvency II) предполагает формирование ключевого элемента – экономического баланса, где все статьи активов и пассивов, включая страховые резервы, должны быть пересчитаны или переоценены по справедливой стоимости с учетом современной стоимости и выделением рисковой маржи. Это значительно повышает прозрачность и точность оценки финансового положения страховщиков. Solvency II также требует оценки достаточности капитала, учитывающей все риски, которым подвержена страховая компания. Внедрение Solvency II в России, хоть и столкнется с серьезными затратами для страховых компаний на первых этапах, в долгосрочной перспективе будет способствовать развитию страхового рынка в стране и росту его привлекательности для потребителей.

Требования к системе управления рисками разделяются на регуляторные требования, устанавливаемые Банком России, и внутренние требования, разрабатываемые каждым страховщиком самостоятельно, что позволяет адаптировать общие принципы к специфике конкретной компании. Таким образом, регулятор задает общие правила, но предоставляет компаниям некоторую свободу для индивидуальной настройки системы управления рисками.

Актуальные проблемы и перспективы развития инвестиционной деятельности и риск-менеджмента российских страховых компаний

Проблемы инвестирования в России

Инвестиционная деятельность российских страховых компаний сталкивается с рядом системных проблем, которые существенно затрудняют эффективное размещение страховых резервов и снижают инвестиционный потенциал отрасли.

1. Неразвитость фондового рынка и ограниченность финансовых проектов: Одной из основных проблем инвестирования средств в России является относительно неразвитый фондовый рынок и малое количество разнообразных и достаточно ликвидных финансовых проектов, куда можно было бы вложить деньги. Это ограничивает возможности для диверсификации и поиска высокодоходных, но при этом надежных инвестиций.
2. Доминирование государственных ценных бумаг и связанность с государством: В Российской Федерации большую долю вложений составляют государственные ценные бумаги или ценные бумаги тех финансовых учреждений, в деятельности которых принимает участие само государство. Это, с одной стороны, обеспечивает определенный уровень надежности, но с другой – концентрирует риски и ограничивает потенциал доходности. По данным за Ⅲ квартал 2022 года, доля вложений российских страховщиков в государственные и муниципальные ценные бумаги увеличилась до 21% от совокупных активов, что подтверждает эту тенденцию.
3. Недостаток информации для прогнозирования: Отсутствует достаточная и достоверная информация об инвестициях со стороны фондового рынка для осуществления грамотного прогнозирования размера вложений и конкретных пропорций. Это затрудняет применение сложных аналитических моделей и повышает неопределенность.
4. Неликвидность активов: Значительная доля активов российских страховщиков (не менее 20%) являются неликвидными, что создает серьезные риски для выполнения обязательств в случае крупных выплат или неблагоприятных рыночных условий.
5. Проблемы рынка страхования жизни: Одной из главных проблем развития рынка страхования жизни является отсутствие надежных финансовых инструментов, позволяющих прогнозировать результаты инвестиционной деятельности страховщика на долгосрочную перспективу. Это особенно критично для продуктов с инвестиционной составляющей, таких как инвестиционное и накопительное страхование жизни (ИСЖ и НСЖ).
6. Доминирование дохода от страховых премий: В отличие от большинства развитых стран, где значительную часть прибыли страховые компании получают от финансовых вложений, российские страховщики по-прежнему получают большую часть дохода за счет сбора страховых премий с клиентов. Это указывает на недоиспользованный инвестиционный потенциал. В 2022 году снижение прибыли от инвестиционной деятельности произошло главным образом из-за ухудшения показателей страховщиков жизни, при этом страховщики жизни внесли основной вклад в улучшение результатов от страховых операций. Рост вложений в долговые инструменты был обусловлен, в том числе, увеличением сегмента НСЖ, для которого они являются основными инвестиционными активами.
7. Риски неплатежеспособности: Непродуманная инвестиционная политика может привести к неплатежеспособности (банкротству) страховщика и неисполнению обязательств по договорам страхования, что имеет серьезные последствия для страхователей и стабильности рынка.

Проблемы развития риск-менеджмента

Развитие риск-менеджмента в российской страховой отрасли также сталкивается с рядом вызовов.

1. Недостаточное развитие риск-менеджмента: В России риск-менеджмент в страховой отрасли пока не получил должного развития, что обусловлено как организационно-экономическими предпосылками, так и отсутствием достаточной методической и методологической базы. Это приводит к тому, что накопленные проблемы в области управления рисками собственникам приходится решать самостоятельно за счет профессионализации потребления услуг по риск-менеджменту.
2. Отсутствие актуарной статистики: Практически по всем видам рисков отсутствует необходимая актуарная статистика. Это критически важно, поскольку без качественных данных сложно точно оценивать риски, что приводит к завышению тарифов, неактуальным продуктовым предложениям и неподходящим условиям страхования.
3. Влияние киберрисков: В условиях развития информационных технологий и цифровизации большое влияние на деятельность страховых организаций приобретают киберриски. Недостаточное внимание к их управлению может привести к серьезным финансовым и репутационным потерям.

Перспективы развития

Несмотря на существующие проблемы, перспективы развития инвестиционной деятельности и риск-менеджмента в российской страховой отрасли существуют и связаны, прежде всего, с дальнейшей адаптацией к мировым стандартам и технологическим изменениям.

1. Сокращение разрыва с ведущими странами: Существует потенциал для сокращения разрыва с ведущими странами в плане развития и внедрения комплексной интегрированной системы риск-менеджмента. Поэтапное внедрение риск-ориентированного подхода Банком России является важным шагом в этом направлении.
2. Модернизация ИТ-систем: Для более точной оценки резерва убытков и совершенствования внутренних процессов в компании необходима модернизация ИТ-систем. Внедрение передовых аналитических инструментов и технологий Big Data позволит повысить качество прогнозирования и управления рисками.
3. Использование потенциала НСЖ/ИСЖ: Развитие продуктов накопительного и инвестиционного страхования жизни (НСЖ и ИСЖ) представляет собой значительный потенциал для увеличения объема долгосрочных инвестиций. При условии создания надежных и прозрачных финансовых инструментов, а также усиления защиты прав потребителей, эти продукты могут стать важным источником инвестиционного дохода для страховщиков.

Решение этих проблем и реализация указанных перспектив потребуют скоординированных усилий со стороны регулятора, самих страховых компаний и участников финансового рынка. Насколько быстро удастся преодолеть эти вызовы, будет зависеть не только от рыночной конъюнктуры, но и от готовности всех сторон к системным изменениям?

Практические рекомендации по повышению эффективности управления инвестиционными рисками страховых компаний

Для повышения эффективности управления инвестиционными рисками и обеспечения устойчивого развития российских страховых компаний необходим комплексный подход, включающий как регуляторные изменения, так и внутренние трансформации в самих организациях.

1. Изменение структуры разрешенных направлений инвестиций:
   • Рекомендация: Пересмотреть и сделать правила инвестирования более гибкими, учитывающими интересы и реальную инвестиционную ситуацию в регионах страны. Это может включать расширение перечня разрешенных активов при соблюдении строгих критериев ликвидности и надежности, а также введение региональных особенностей.
   • Обоснование: Текущие ограничения могут сковывать инвестиционный потенциал, особенно в условиях ограниченности высоколиквидных и доходных инструментов на российском рынке.
2. Введение специальной системы коэффициентов при оценке ликвидности активов:
   • Рекомендация: Разработать и внедрить систему коэффициентов, аналогичную используемой при оценке ликвидности активов банков, но адаптированную под специфику инвестиционного риска страховщика.
   • Обоснование: Это позволит более точно оценивать реальную ликвидность активов и учитывать их подверженность инвестиционным рискам, что критически важно для обеспечения своевременных страховых выплат.
3. Разработка стратегии по управлению инвестиционным портфелем с учетом специфики принимаемых на страхование рисков:
   • Рекомендация: Каждая страховая компания должна иметь четко сформулированную инвестиционную стратегию, которая неразрывно связана с ее страховым портфелем, структурой обязательств и риск-аппетитом.
   • Обоснование: Инвестиционная политика должна быть гармонизирована с основной деятельностью страховщика, обеспечивая адекватное покрытие обязательств и оптимизацию соотношения риск/доходность.
4. Постоянное совершенствование методик и подходов к управлению рисками:
   • Рекомендация: Страховым компаниям следует регулярно пересматривать и обновлять свои внутренние методики, ориентируясь на лучшие международные практики и регуляторные требования Банка России (например, в рамках внедрения РОПР).
   • Обоснование: Динамичность рыночной среды и появление новых видов рисков (например, киберриски) требуют постоянной адаптации и развития риск-менеджмента.
5. Разработка и утверждение декларации о риск-аппетите:
   • Рекомендация: Организациям рекомендуется разработать и утвердить формальный документ – декларацию о риск-аппетите, которая определяет максимально допустимый уровень риска, на который готова идти компания для достижения своих стратегических целей, а также устанавливает уровень капитала, необходимый для покрытия рисков.
   • Обоснование: Это позволяет четко обозначить границы допустимого риска и интегрировать риск-менеджмент в процесс принятия стратегических решений.
6. Усиление деятельности по управлению рыночными рисками:
   • Рекомендация: Управление риск-менеджмента страховых компаний должно разрабатывать предложения и рекомендации по повышению качества и эффективности системы управления рыночными рисками, а также правила и процедуры для обеспечения своевременного принятия корректирующих действий. Особое внимание следует уделять постоянному мониторингу рисков и определению ключевых индикаторов риска (КИР).
   • Обоснование: Рыночные риски являются одними из наиболее значимых для инвестиционного портфеля, и их проактивное управление снижает вероятность существенных потерь.
7. Внедрение инвестиционных проектов в страховых организациях:
   • Рекомендация: Активнее использовать инвестиционные проекты, которые могут обеспечить устойчивое поступление денежных средств для выплаты страховых возмещений. Это может включать инвестиции в инфраструктурные проекты, долгосрочные облигации надежных эмитентов и другие инструменты с предсказуемым денежным потоком.
   • Обоснование: Цель – не только генерировать доход, но и обеспечить стабильность и предсказуемость финансовых потоков, что соответствует гарантийной функции страховщика.
8. Совершенствование методов прогнозирования страховых резервов и внедрение хеджирования:
   • Рекомендация: Инвестировать в развитие актуарной экспертизы и аналитических систем для более точного прогнозирования потребностей в страховых резервах. Активно внедрять методы хеджирования, особенно для валютных и процентных рисков.
   • Обоснование: Точное прогнозирование и хеджирование позволяют компании получать более высокий инвестиционный доход при минимальном риске.
9. Формализация систем управления рисками страховщиков:
   • Рекомендация: Провести полную формализацию всех элементов системы управления рисками, включая создание необходимых организационных структур, регламентов, политик и процедур.
   • Обоснование: Формализация обеспечивает системность, прозрачность и проверяемость риск-менеджмента, что является требованием как регулятора, так и внутренних стейкхолдеров.

Реализация этих рекомендаций позволит российским страховым компаниям не только повысить свою финансовую устойчивость и конкурентоспособность, но и внести более значимый вклад в развитие экономики страны через эффективное инвестирование аккумулированных средств.

Заключение

Инвестиционная деятельность страховых компаний в России представляет собой сложный механизм, который одновременно является источником прибыли и потенциальных рисков. В отличие от других финансовых институтов, страховщики оперируют средствами, имеющими социальное значение и предназначенными для выполнения обязательств перед страхователями, что придает их инвестиционной политике уникальные черты: приоритет стабильности и ликвидности над максимальной доходностью.

В ходе исследования мы убедились, что инвестиционные риски страховых компаний многообразны, охватывая как систематические (рыночные, процентные, валютные, инфляционные, политические), так и несистематические (кредитные, операционные, ликвидности, концентрации) угрозы. Особое место в современном контексте занимают геополитические и санкционные риски, а также возрастающая роль киберрисков.

Развитие методологии идентификации, оценки и анализа рисков, особенно в условиях планомерного внедрения Банком России риск-ориентированного подхода (РОПР) и адаптации концепции Solvency II, является важнейшим направлением совершенствования отрасли. Такие инструменты, как Value at Risk (VaR) и стресс-тестирование, становятся неотъемлемой частью арсенала современного риск-менеджмента, позволяя количественно оценивать и прогнозировать потенциальные убытки.

Регуляторная среда, формируемая Банком России, играет ключевую роль, устанавливая строгие требования к инвестиционной деятельности, формированию резервов и раскрытию информации. Поэтапное внедрение РОПР до 2026 года направлено на повышение прозрачности, устойчивости и защищенности страхового рынка.

Однако российский страховой рынок сталкивается с рядом актуальных проблем, таких как неразвитость фондового рынка, высокая доля государственных ценных бумаг в портфелях, нехватка актуарной статистики и недостаточная развитость риск-менеджмента. Эти вызовы требуют системного подхода и активного участия всех заинтересованных сторон.

Предложенные практические рекомендации, включая изменение структуры разрешенных инвестиций, внедрение риск-ориентированных коэффициентов ликвидности, разработку декларации о риск-аппетите и формализацию систем управления рисками, призваны усилить финансовую устойчивость и доходность страховых компаний. Постоянное совершенствование методик, модернизация ИТ-систем и активное использование потенциала продуктов страхования жизни позволят российским страховщикам не только эффективно управлять инвестиционными рисками, но и успешно развиваться в условиях меняющейся экономической реальности, обеспечивая надежную защиту интересов страхователей и способствуя развитию национальной экономики.

Список использованной литературы

1. Об организации страхового дела в Российской Федерации: Закон РФ от 27.11.1992 № 4015-1 // Российская газета. 1993. № 6, 12 янв.
2. Концепция развития страхования в Российской Федерации: одобрена распоряжением Правительства РФ от 25 сентября 2002 г. № 1361-р.
3. Комлева Н. Начало новой жизни // Эксперт. 2007. № 2, 11-17 июня. С. 114-116.
4. Котлобовский И. Б., Астапович А. З. Тенденции и перспективы развития страхования в России. М.: Диалог МГУ, 2005.
5. Маничев В., Новиков В. В. Оценка качества страхового портфеля и эффективности страхового бизнеса // Страховое дело. 2006. № 1.
6. Самиев П. Теряя прибыль, теряем лидерство // Эксперт. 2006. № 14.
7. Смоляков Ф. А. Управление процентным риском. Иммунизация // Управление риском. 2006. № 2. С. 41-47.
8. Смоляков Ф. А. Моделирование процентных ставок для целей управления процентным риском в страховой компании // Страховое дело. 2006. № 4. С. 17-26.
9. Смоляков Ф. А., Борисов Б. И. Динамический финансовый анализ: концепция и возможности применения в России // Страховое дело. 2006. № 5. С. 54-63.
10. Шарп Уильям Г., Александер Г. Инвестиции. М.: Инфра-М, 2005.
11. Шахов В. В. Страхование. М.: Юнити-Диана, 2004.
12. Янин А. Три стадии страховых инвестиций // Эксперт. 2007. № 2, 11-17 июня. С. 110-113.
13. ЦБ разработал новые требования к инвестиционной деятельности страховых организаций: 27.06.2016 // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/lenta/?id=9031154 (дата обращения: 17.10.2025).
14. Банк России установит требования к инвестиционным страховым продуктам: 25.01.2021 // Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/bank-rossii-ustanovit-trebovaniya-k-investicionnym-straxovym-produktam-20210125-142100/ (дата обращения: 17.10.2025).
15. Принципы инвестиционной деятельности страховой компании // Студент-Сервис. URL: https://student-servis.ru/spravka/diplomnye_raboty/3705_printsipy-investitsionnoy-deyatelnosti-strahovoy-kompanii/ (дата обращения: 17.10.2025).
16. Инвестиционная деятельность российских страховщиков: тенденции и проблемы // СТРАХОВАНИЕ СЕГОДНЯ. URL: https://www.insur-info.ru/press/55675/ (дата обращения: 17.10.2025).
17. Проблемы инвестиционной деятельности страховых компаний // СТРАХОВАНИЕ СЕГОДНЯ. URL: https://www.insur-info.ru/press/55677/ (дата обращения: 17.10.2025).
18. Проблемы инвестиционной деятельности страховых организаций // Молодой ученый. URL: https://moluch.ru/conf/econ/archive/127/7041/ (дата обращения: 17.10.2025).
19. Концепция риск-менеджмента в страховых организациях // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/kontseptsiya-risk-menedzhmenta-v-strahovyh-organizatsiyah (дата обращения: 17.10.2025).
20. Проблемы совершенствования инвестиционной деятельности страховых компаний в Российской Федерации // Молодой ученый. URL: https://moluch.ru/archive/113/28925/ (дата обращения: 17.10.2025).
21. Solvency II – новая отчетность или революция в ведении бизнеса? // АСН. URL: https://www.asn-news.ru/news/63533 (дата обращения: 17.10.2025).
22. Внедрение Solvency II: перемены в регуляции и последствия для рынка // GAAP.ru. URL: https://gaap.ru/articles/Vnedrenie_Solvency_II__peremeny_v_regulyacii_i_posledstviya_dlya_rynka/ (дата обращения: 17.10.2025).
23. Влияние требований Solvency 2 на страховой рынок Российской Федерации // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-trebovaniy-solvency-2-na-strahovoy-rynok-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 17.10.2025).
24. Основы инвестиционной деятельности страховых организаций // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osnovy-investitsionnoy-deyatelnosti-strahovyh-organizatsiy (дата обращения: 17.10.2025).
25. Использование Solvency II в страховых компаниях // ВШЭ. URL: https://www.hse.ru/edu/vkr/234727142 (дата обращения: 17.10.2025).
26. Ладыгина Е. В. Риск-менеджмент в страховой компании – тренды и перспективы // СТРАХОВАНИЕ СЕГОДНЯ. 16 февраля 2018 г. URL: https://www.insur-info.ru/interviews/1199/ (дата обращения: 17.10.2025).
27. Большаков С. О. Страхование инвестиционных рисков // Elibrary. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=35687704 (дата обращения: 17.10.2025).
28. Методы управления рисками. URL: https://xn--b1ae2adf4f.xn--p1ai/upload/iblock/c38/c38d99d10e53a3c20067644265538e78.pdf (дата обращения: 17.10.2025).
29. Инвестиционная деятельность страховой организации // СТРАХОВАНИЕ СЕГОДНЯ. URL: https://www.insur-info.ru/press/55676/ (дата обращения: 17.10.2025).
30. Об утверждении Правил формирования системы управления рисками и внутреннего контроля для страховых (перестраховочных) организаций, филиалов страховых (перестраховочных) организаций-нерезидентов Республики Казахстан // Әділет. URL: https://adilet.zan.kz/rus/docs/V240003362 (дата обращения: 17.10.2025).
31. Особенности риск-менеджмента в страховых компаниях // Вестник Евразийской науки. URL: https://esj.today/PDF/65ECVN318.pdf (дата обращения: 17.10.2025).
32. Инвестиционная деятельность страховщика и основные направления ее совершенствования // Электронная библиотека БГЭУ. URL: http://edoc.bseu.by:8080/bitstream/edoc/17799/1/%D0%98%D0%BD%D0%B2%D0%B5%D1%81%D1%82%D0%B8%D1%86%D0%B8%D0%BE%D0%BD%D0%BD%D0%B0%D1%8F%20%D0%B4%D0%B5%D1%8F%D1%82%D0%B5%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D1%8C%20%D1%81%D1%82%D1%80%D0%B0%D1%85%D0%BE%D0%B2%D1%89%D0%B8%D0%BA%D0%B0%20%D0%B8%20%D0%BE%D1%81%D0%BD%D0%BE%D0%B2%D0%BD%D1%8B%D0%B5%20%D0%BD%D0%B0%D0%BF%D1%80%D0%B0%D0%B2%D0%BB%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D1%8F%20%D0%B5%D0%B5%20%D1%81%D0%BE%D0%B2%D0%B5%D1%80%D1%88%D0%B5%D0%BD%D0%B2%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D1%8F.pdf (дата обращения: 17.10.2025).
33. Страхование в системе риск-менеджмента: теория против практики // CFO Russia. URL: https://www.cfo-russia.ru/stati/2016/08/25/strahovanie-v-sisteme-risk-menedzhmenta-teoriya-protiv-praktiki.html (дата обращения: 17.10.2025).
34. Современные методы риск-менеджмента в страховой компании // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-metody-risk-menedzhmenta-v-strahovoy-kompanii (дата обращения: 17.10.2025).
35. Инвестиционный потенциал страховых компаний // inLIBRARY. URL: https://inlibrary.ru/articles/Investicionnyj-potencial-strahovyh-kompanii_2025_04_04/ (дата обращения: 17.10.2025).
36. Теоретические особенности инвестиционной политики страховых компаний Российской Федерации // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoreticheskie-osobennosti-investitsionnoy-politiki-strahovyh-kompaniy-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 17.10.2025).
37. Глава 2. Инвестирование собственных средств (капитала) страховой организации и средств страховых резервов страховщиков, перечень разрешенных для инвестирования активов, требования к таким активам, в том числе требования к структуре таких активов // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_435422/6890f5c88c7f07755a9b34381711721516f40b07/ (дата обращения: 17.10.2025).
38. Указание Банка России «О порядке инвестирования средств страховых резервов и перечне разрешенных для инвестирования активов // docs.cntd.ru. URL: https://docs.cntd.ru/document/420387531 (дата обращения: 17.10.2025).
39. Эксперты обсудили перспективы развития риск-менеджмента в России на форуме РусРиска // Risk-management.ru. URL: https://risk-management.ru/news/eksperty-obsudili-perspektivy-razvitiya-risk-menedzhmenta-v-rossii-na-forume-rusriska/ (дата обращения: 17.10.2025).
40. Инвестиционная политика страховой организации // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/investitsionnaya-politika-strahovoy-organizatsii (дата обращения: 17.10.2025).
41. Банк России установил требования к раскрытию информации при продаже полисов страхования жизни // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/press/event/?id=2882 (дата обращения: 17.10.2025).
42. Управление рисками и страхование // ГУУ. URL: https://www.guu.ru/wp-content/uploads/2021/01/%D0%A3%D0%BF%D1%80%D0%B0%D0%B2%D0%BB%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5-%D1%80%D0%B8%D1%81%D0%BA%D0%B0%D0%BC%D0%B8-%D0%B8-%D1%81%D1%82%D1%80%D0%B0%D1%85%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B5.pdf (дата обращения: 17.10.2025).
43. Управление рисками страховых компаний: современное состояние и перспективы // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-riskami-strahovyh-kompaniy-sovremennoe-sostoyanie-i-perspektivy (дата обращения: 17.10.2025).
44. Страховой риск-менеджмент как инструмент реализации собственности // РИФАМС. URL: https://rifams.ru/strahovoj-risk-menedzhment-kak-instrument-realizatsii-sobstvennosti/ (дата обращения: 17.10.2025).
45. Современные подходы к управлению рисками // Финансовая Академия Актив. URL: https://fa.ru/fil/omsk/news/2019/Pages/sovremennye-podkhody-k-upravleniyu-riskami.aspx (дата обращения: 17.10.2025).
46. Solvency II // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/49492/solvency2_1.pdf (дата обращения: 17.10.2025).
47. Основные приоритеты // GOV.KZ. URL: https://www.gov.kz/uploads/2024/3/11/498d7f7e914041b6567825d57b568770.pdf (дата обращения: 17.10.2025).
48. Финансовые риски организаций страховой отрасли и пути их минимизации // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovye-riski-organizatsiy-strahovoy-otrasli-i-puti-ih-minimizatsii (дата обращения: 17.10.2025).
49. Страхование инвестиционных рисков // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/strahovanie-investitsionnyh-riskov (дата обращения: 17.10.2025).
50. Совершенствование методов прогнозирования страховых резервов // Государственный университет управления. URL: https://www.guu.ru/wp-content/uploads/2019/11/%D0%A1%D0%BE%D0%B2%D0%B5%D1%80%D1%88%D0%B5%D0%BD%D1%81%D1%82%D0%B2%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B5-%D0%BC%D0%B5%D1%82%D0%BE%D0%B4%D0%BE%D0%B2-%D0%BF%D1%80%D0%BE%D0%B3%D0%BD%D0%BE%D0%B7%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D1%8F-%D1%81%D1%82%D1%80%D0%B0%D1%85%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D1%85-%D1%80%D0%B5%D0%B7%D0%B5%D1%80%D0%B2%D0%BE%D0%B2.pdf (дата обращения: 17.10.2025).
51. Риски страховых организаций // Elibrary. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=46445667 (дата обращения: 17.10.2025).
52. Повышение эффективности системы управления рисками // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/povyshenie-effektivnosti-sistemy-upravleniya-riskami (дата обращения: 17.10.2025).
53. Страхование как метод управления рисками // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/strahovanie-kak-metod-upravleniya-riskami (дата обращения: 17.10.2025).
54. Системы управления рисками в страховых организациях // Мир новой экономики. 2017. № 39. URL: https://www.mir-nou.ru/archive/2017/39.pdf (дата обращения: 17.10.2025).
55. Страхование инвестиционных рисков // International Journal of Finance and Digitalization. URL: https://ijfd.uz/index.php/ijfd/article/view/26 (дата обращения: 17.10.2025).