Современные источники финансирования капитальных вложений в Российской Федерации (2025): комплексный анализ и перспективы

В условиях беспрецедентной трансформации глобальной и национальной экономики, обусловленной геополитическими сдвигами, санкционным давлением и адаптацией финансового рынка, вопрос источников финансирования капитальных вложений приобретает особую актуальность. По итогам января-сентября 2024 года, доля собственных средств в структуре инвестиций в основной капитал в России достигла 50,5%, что подчеркивает растущую значимость внутренних резервов в обеспечении экономического роста. Эта цифра не просто статистика; она — индикатор смещения акцентов, переосмысления стратегий и поиска новых горизонтов в инвестиционной деятельности.

Настоящая работа ставит своей целью не просто обновить, а деконструировать устаревшие представления об источниках финансирования капитальных вложений, создав актуальный, всеобъемлющий и методологически выверенный план для современной академической работы. Мы стремимся обеспечить студентов экономических специальностей надежным инструментом для анализа текущих реалий, предлагая глубокое погружение в теоретические основы, динамику рынка, механизмы государственного регулирования и инновационные финансовые инструменты, актуальные для Российской Федерации по состоянию на 2025 год.

Для достижения этой цели нами будут решены следующие задачи:

• Раскрытие фундаментальных теоретических подходов и классификаций источников финансирования капитальных вложений.
• Анализ текущей динамики и структуры внутренних и внешних источников финансирования инвестиций в России за 2023-2025 годы.
• Системное изучение форм и методов государственного регулирования и стимулирования инвестиционной деятельности, включая актуальные программы поддержки.
• Исследование инновационных финансовых инструментов и технологий, таких как цифровые финансовые активы (ЦФА) и IPO, активно развивающихся на российском рынке.
• Представление ключевых методик оценки экономической эффективности капитальных вложений и выработка практических рекомендаций.
• Оценка текущих вызовов и определение долгосрочных перспектив привлечения капитальных вложений в РФ.

Структура данной работы отражает последовательность решения поставленных задач, обеспечивая логическую связность и полноту изложения материала, что позволит читателю сформировать комплексное понимание проблематики.

Теоретические основы и классификация источников финансирования капитальных вложений

Понимание сущности и классификации источников финансирования капитальных вложений является краеугольным камнем для любого серьезного исследования в области инвестиционной деятельности, поскольку это не просто перечисление категорий, а осмысление механизмов, движущих экономику и формирующих ее будущее.

Понятие и сущность капитальных вложений в современных условиях

В динамично меняющемся экономическом ландшафте, где технологии и финансовые рынки развиваются с головокружительной скоростью, четкое определение базовых понятий становится особенно важным. Капитальные вложения, в своей основе, представляют собой инвестиции в материальные и нематериальные активы, направленные на расширение, модернизацию или создание новых производственных мощностей, инфраструктуры или бизнес-процессов. В Российской Федерации правовые рамки этого понятия устанавливает Федеральный закон от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

Согласно статье 1 этого Закона, инвестиции определяются как «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, имущественные права и иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». Капитальные вложения, в свою очередь, конкретизируют эти инвестиции, фокусируясь на создании или воспроизводстве основных фондов, что отличает их от финансовых инвестиций (например, покупка акций с целью спекулятивной прибыли) или инвестиций в оборотный капитал. В современных условиях капитальные вложения являются локомотивом экономического развития, обеспечивая прирост производственного потенциала, внедрение инноваций и повышение конкурентоспособности национальной экономики.

Классификация источников финансирования капитальных вложений

Разнообразие источников финансирования капитальных вложений обусловлено многогранностью инвестиционного процесса и множеством субъектов, участвующих в нем. Для систематизации и углубленного анализа эти источники традиционно классифицируются по нескольким ключевым признакам.

По принадлежности: собственные, привлеченные и заемные средства

Эта классификация является фундаментальной и позволяет разграничить, кто является первичным источником капитала.

• Собственные средства предприятия — это наиболее стабильная и надежная основа для финансирования. Они генерируются в процессе хозяйственной деятельности компании и не требуют возвратности в классическом понимании. К ним относятся:
  • Чистая прибыль предприятия, остающаяся после уплаты налогов и дивидендов. Это основной источник средств динамично развивающегося предприятия, указывающий на его финансовую самодостаточность. Исторически, в 2001 и 2002 годах прибыль, направляемая на инвестиции в основной капитал, составляла 24,0% и 20,5% от общего объема соответственно, что подчеркивает ее ключевую роль.
  • Амортизационные отчисления – это денежные средства, ежегодно начисляемые на износ основных средств и нематериальных активов, которые аккумулируются для их последующего воспроизводства. Хотя амортизация не является источником прибыли, она представляет собой внутренний ресурс, позволяющий предприятию поддерживать и обновлять свой основной капитал без внешних вливаний.
  • Резервный фонд, фонды накопления, добавочный капитал, а также страховые возмещения, которые могут быть направлены на покрытие инвестиционных расходов.
• Привлеченные средства – это капитал, полученный предприятием от других юридических или физических лиц, но не на условиях возвратности с процентами, как заемные. Они становятся частью собственного капитала компании. В эту категорию входят:
  • Средства от эмиссии акций, которые представляют собой продажу долей в уставном капитале компании новым собственникам.
  • Паевые взносы физических и юридических лиц в уставный капитал, характерные для кооперативов или некоторых форм обществ.
  • Гранты и благотворительные взносы, которые могут быть получены от государства, фондов или частных лиц для реализации конкретных проектов.
• Заемные источники финансирования инвестиционных проектов предполагают привлечение финансовых ресурсов на условиях срочности, платности и возвратности. Это означает, что средства должны быть возвращены кредитору с процентами в определенный срок. К ним относятся:
  • Банковские кредиты – наиболее распространенный вид заемного финансирования, предоставляемый коммерческими банками.
  • Коммерческие кредиты – предоставляются поставщиками в виде отсрочки платежа за товары, работы или услуги.
  • Бюджетные или целевые кредиты – средства, предоставляемые государством на возвратной основе для реализации приоритетных проектов.
  • Инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов и международных финансовых институтов, таких как Всемирный банк или Европейский банк реконструкции и развития, которые могут предоставлять займы на льготных условиях.

По степени централизации: централизованные и децентрализованные источники

Эта классификация отражает уровень, на котором принимаются решения о выделении средств и степень вовлеченности государства.

• Централизованные источники – это средства, аккумулируемые и распределяемые государственными органами или квазигосударственными структурами. К ним относятся:
  • Средства федерального бюджета, бюджетов субъектов Российской Федерации и местных бюджетов, направляемые на реализацию государственных инвестиционных программ, поддержку стратегически важных отраслей и инфраструктурных проектов.
  • Внебюджетные фонды, формируемые за счет целевых отчислений и используемые для финансирования конкретных направлений (например, экологических или социальных программ).
• Децентрализованные источники – это средства, формируемые и распределяемые на уровне отдельных хозяйствующих субъектов и частного сектора. Они включают:
  • Чистая прибыль предприятия и амортизационные отчисления, уже рассмотренные выше.
  • Кредитные ресурсы, предоставляемые банковской системой.
  • Средства, полученные от эмиссии ценных бумаг (акций, облигаций), выпускаемых предприятиями для привлечение капитала.
  • Внутрихозяйственные резервы и другие внутренние источники, которые не относятся к прибыли или амортизации.

В современных условиях наблюдается тенденция к диверсификации источников финансирования, при этом все большую роль играют именно децентрализованные источники, стимулирующие частную инициативу и рыночные механизмы.

Динамика и структура внутренних и внешних источников финансирования капитальных вложений в РФ (2023-2025)

Инвестиционная активность является барометром здоровья экономики, а анализ источников финансирования капитальных вложений позволяет понять, за счет каких ресурсов происходит это развитие. В Российской Федерации период 2023-2025 годов отмечен существенными изменениями в структуре и динамике инвестиций, что обусловлено как внутренними экономическими процессами, так и влиянием глобальной геополитической конъюнктуры.

Внутренние источники: роль и тенденции

Собственные средства традиционно считаются наиболее надежными источниками финансирования, поскольку они минимизируют зависимость предприятия от внешних кредиторов и рыночных колебаний. В Российской Федерации последние годы демонстрируют уверенный рост доли внутренних ресурсов в структуре инвестиций.

Так, по итогам 2023 года, доля собственных средств в инвестициях в основной капитал составила 47,3%. Эта тенденция продолжилась и в 2024 году, где за январь-сентябрь показатель достиг 50,5% (без учета субъектов малого предпринимательства и объема инвестиций, не наблюдаемых прямыми статистическими методами). Это означает, что более половины всех капитальных вложений финансируется за счет внутренних резервов компаний, что свидетельствует об их стремлении к самодостаточности и устойчивому развитию в условиях ограниченности внешних заимствований, что это даст? Такой подход минимизирует риски, связанные с внешней конъюнктурой и валютными колебаниями, обеспечивая большую предсказуемость для долгосрочного планирования.

Ключевую роль среди собственных средств играют:

• Прибыль предприятия: Для динамично развивающихся компаний, прибыль, остающаяся в их распоряжении, является основным двигателем инвестиционного процесса. Хотя в начале 2000-х годов доля прибыли в финансировании инвестиций составляла около 20-24% (20,5% в 2002 году), современные тенденции показывают, что именно нераспределенная прибыль становится фундаментом для расширения и модернизации. Воспроизводственный процесс основных фондов в РФ в значительной степени опирается на этот ресурс, хотя и с активным использованием заемных средств.
• Амортизационные отчисления: Эти средства, по сути, представляют собой возмещение стоимости изношенных основных фондов. Они аккумулируются внутри предприятия и могут быть направлены на их обновление. Амортизация, наряду с прибылью, формирует основу внутреннего инвестирования – вклада в собственное предприятие за счет собственных средств.

Рост доли собственных средств в структуре инвестиций в основной капитал в текущих условиях является позитивным сигналом, указывающим на укрепление финансовой базы российского бизнеса и его способность генерировать ресурсы для развития без чрезмерной зависимости от внешнего финансирования.

Внешние источники: анализ привлеченных и заемных средств

Несмотря на растущую роль внутренних источников, внешние финансовые потоки остаются критически важными для реализации крупных инвестиционных проектов и ускорения экономического роста. К ним относятся банковские кредиты и займы, бюджетные средства, средства от эмиссии ценных бумаг, а также привлечение иностранного капитала.

Общая динамика капиталовложений в России демонстрирует впечатляющий рост:

• В 2023 году рост инвестиций в основной капитал составил 9,8%, что стало рекордным значением за более чем десять лет.
• В I квартале 2024 года этот рост продолжился, достигнув 14,5% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.
• Годовой объем инвестиций в основной капитал в России в 2024 году вырос на 7,4% и составил 39,5 трлн рублей. При этом отмечается, что наибольший вклад внесла частная предпринимательская инициатива, основным ресурсом которой выступал собственный капитал компаний, что еще раз подчеркивает тренд на самофинансирование.

Бюджетные инвестиции

Государство играет значительную роль в финансировании капитальных вложений, особенно в стратегически важные отрасли и инфраструктурные проекты.

• В 2022 году объем бюджетных инвестиций в Российской Федерации составил 4,5 трлн рублей, из которых 2,1 трлн рублей поступили из федерального бюджета. Это на 1,4 раза больше, чем в 2021 году, и в 2,3 раза больше, чем в 2015 году, что свидетельствует о существенном наращивании государственных вложений.
• На 2024 год в федеральном бюджете на цели нового строительства запланировано около 4,7 трлн рублей, при этом более 1 трлн рублей поступят уже в 2024 году, что подтверждает сохранение высокой активности государства как инвестора.

Иностранные прямые инвестиции (ИПИ)

Иностранные прямые инвестиции являются важным индикатором доверия к экономике страны и источником новых технологий и компетенций. Динамика ИПИ в Россию в последние годы была крайне волатильной:

• С 1994 по 2025 год средний объем ИПИ составлял 4860,87 млн долларов США.
• Исторический максимум был зафиксирован в I квартале 2013 года – 40140 млн долларов США.
• Рекордный минимум – -21918 млн долларов США – наблюдался в I квартале 2022 года, что стало прямым следствием геополитической напряженности и введения санкций.
• В 2020 году объем иностранных инвестиций в Россию значительно сократился – на 96%, с 32 млрд до 1,1 млрд долларов США.
• В 2021 году наблюдалось восстановление: ИПИ выросли до 30,7 млрд долларов США, что в 3,8 раза больше, чем в 2020 году.
• Однако во II квартале 2025 года прямые иностранные инвестиции в Россию вновь сократились на 500 млн долларов США, что указывает на сохраняющиеся вызовы в привлечении зарубежного капитала.
• На фоне западных санкций, произошла переориентация на дружественные страны. Например, объем накопленных прямых иностранных инвестиций из Китая в Россию за первую половину 2022 года вырос на 75%, что является важной тенденцией для компенсации ухода западных инвесторов.

Рынок ценных бумаг

Хотя прямых статистических данных по объему привлечения капитальных вложений через эмиссию ценных бумаг в РФ за 2023-2025 годы нет в данном контексте, прогнозируется, что к концу 2025 года российский фондовый рынок может вырасти на 3300-3500 пунктов по индексу Мосбиржи. Это свидетельствует о потенциале данного источника, особенно с учетом появления новых эмитентов и роста интереса частных инвесторов. Разве не логично было бы ожидать, что такой рост фондового рынка напрямую отразится на возможностях привлечения капитала для компаний?

Таким образом, структура финансирования капитальных вложений в России в период 2023-2025 годов демонстрирует смещение акцентов в сторону внутренних источников, подкрепляемых значительными бюджетными инвестициями и постепенной переориентацией внешнего капитала на дружественные юрисдикции.

Государственное регулирование и стимулирование инвестиционной деятельности в РФ (2025): фокус на капитальные вложения

Государственное регулирование и стимулирование инвестиционной деятельности является краеугольным камнем для формирования благоприятного инвестиционного климата. В Российской Федерации, особенно в текущих экономических условиях 2025 года, эти механизмы приобретают стратегическое значение, направленное на обеспечение устойчивого развития и технологического суверенитета.

Законодательная база и основные направления государственной инвестиционной политики

Фундамент государственной инвестиционной политики в России заложен в Федеральном законе от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Этот закон определяет основные принципы, формы и методы регулирования инвестиционных процессов. Статья 11 данного закона детально регламентирует формы и методы государственного регулирования, создавая правовую основу для вмешательства го��ударства в инвестиционную сферу.

В 2025 году государственная инвестиционная политика, в рамках Государственной программы Российской Федерации «Экономическое развитие и инновационная экономика», ориентирована на несколько ключевых приоритетов:

• Обеспечение стабильности регуляторной среды: Снижение административных барьеров и создание предсказуемых условий для инвесторов.
• Предоставление капитала и инфраструктуры для проектов: Целевая поддержка стратегически важных инициатив через бюджетные ассигнования, льготное кредитование и развитие инвестиционной инфраструктуры.
• Распределение рисков: Создание механизмов, позволяющих государству, инвесторам и финансовой системе эффективно разделять инвестиционные риски.
• Расширение программ льготного кредитования: Предоставление доступа к более дешевым заемным средствам для стимулирования инвестиций в приоритетные секторы.
• Усиление протекционистских мер: Защита отечественных производителей и инвесторов от недобросовестной конкуренции и внешних шоков.

Основные задачи государственной политики также включают поддержку отдельных отраслей экономики, обеспечение сбалансированного развития территорий, достижение конкурентоспособности отечественной продукции, реализацию социальных и экологических программ, регулирование занятости и обеспечение обороноспособности и безопасности страны.

Специфические меры государственной поддержки приоритетных отраслей

В 2025 году государственная поддержка носит адресный характер, фокусируясь на отраслях, имеющих стратегическое значение для экономики и обладающих высоким потенциалом роста. Особое внимание уделяется стимулированию малого и среднего предпринимательства (МСП) через новый федеральный проект «Эффективная и конкурентная экономика», направленный на содействие переходу компаний из одной категории в другую (например, из микро- в малый бизнес).

Приоритетные отрасли и меры поддержки в 2025 году:

• Туризм:
  • Программа льготного кредитования туристических проектов (строительство гостиниц, горнолыжных курортов, парков развлечений и аквапарков) действует до 3 марта 2025 года.
  • Предоставление субсидий на строительство модульных гостиниц.
  • Освобождение от НДС услуг по размещению в гостиницах до 2027 года (с продлением до 2030 года для отелей) и для туроператоров до 2027 года.
• IT-сектор:
  • Программа льготного кредитования со ставками от 1% до 5% (до 3% для аккредитованных компаний) и суммами до 5 млрд рублей.
  • С 2025 по 2030 год для аккредитованных IT-компаний действует пониженная ставка налога на прибыль в размере 5%.
• Сельское хозяйство:
  • Продолжает действовать программа льготного кредитования с процентной ставкой до 5% на срок от 1 года (краткосрочные) до 15 лет (инвестиционные) для производителей и переработчиков сельхозпродукции.
• Станкостроение и робототехника:
  • Запущена льготная программа кредитования инвестиционных и оборотных целей для МСП.
  • В Москве действует программа компенсации процентных ставок по кредитам до 50% ключевой ставки ЦБ РФ (до 5 млрд рублей на срок до 5 лет) через Московский фонд поддержки промышленности и предпринимательства.
• Радиоэлектроника:
  • В 2025 году государственное финансирование было сокращено в пользу льготного кредитования. Однако на 2026-2028 годы запланировано увеличение финансирования государственной программы по развитию электронной и радиоэлектронной промышленности на 428 млрд рублей, что представляет собой увеличение в 6,3 раза в 2026 году и в 4,8 раза в 2027 году по сравнению с 2025 годом.

Новые инструменты и механизмы государственного регулирования

Государство не только поддерживает, но и активно внедряет новые инструменты для стимулирования инвестиций, адаптируясь к меняющимся экономическим реалиям.

• Компенсация расходов на импортозамещение: С 2025 года база расчета амортизации по налогу на прибыль может быть увеличена до 200% затрат на российское программное обеспечение, высокотехнологичное оборудование и научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР), что является мощным стимулом для локализации производства.
• Транспортные субсидии экспортерам: Новая программа предусматривает выделение субсидий на основе планируемых объемов экспорта, что должно поддержать отечественных производителей, ориентированных на внешние рынки.
• Реструктуризация действующих кредитов: Планируются адресные меры поддержки для компенсации малой доступности кредитов в каждой отрасли, а также возможность реструктуризации действующих кредитов, что снижает финансовую нагрузку на бизнес.
• Субсидирование МСП: Продолжает действовать совмещенная программа стимулирования кредитования (ПСК + 1764) от Банка России и Корпорации МСП, предлагающая льготные кредиты (до 2 млрд рублей на срок до 10 лет по ставкам до 9% для малых и микропредприятий, до 7,5% для среднего бизнеса). Также доступны «зонтичные» поручительства Корпорации МСП, покрывающие до половины кредита (до 1 млрд рублей на срок до 10 лет) для предприятий без достаточного залога.
• Проектное финансирование для застройщиков: С 2025 года увеличат долю проектного финансирования через счета эскроу, доступного при заключении договоров на строительство индивидуальных жилых домов, что повышает прозрачность и безопасность вложений в жилищное строительство.
• Соглашения о защите и поощрении капиталовложений (СЗПК): Этот механизм продолжает действовать, защищая интересы инвесторов и создавая прогнозируемые условия для реализации крупных проектов. Меры поддержки в рамках СЗПК могут предоставляться в форме субсидий.
• Цифровой рубль: Банк России с 2025 года активно внедряет цифровую валюту, которая призвана улучшить контроль за денежными потоками, снизить транзакционные издержки и повысить прозрачность операций.
• Изменения в регулировании инвестиционных фондов: Федеральный закон №532-ФЗ, принятый в декабре 2024 года, внес значительные изменения в регулирование инвестиционных фондов, часть положений вступила в силу с 28 декабря 2024 года, большая часть – с 1 марта 2026 года, что направлено на повышение эффективности и привлекательности этого сегмента рынка.
• Методика оценки эффективности бюджетных инвестиций: Распоряжением Правительства РФ от 27.02.2024 №430-р утвержден перечень объектов, запланированных к строительству с привлечением средств федерального бюджета, и методика оценки эффективности инвестиционных проектов и использования бюджетных средств. Запланировано новое строительство более 5 тысяч федеральных и региональных объектов до 2028 года.

Упрощение инвестирования для иностранных инвесторов в 2025 году

Важным шагом по привлечению иностранного капитала, особенно в условиях геополитической напряженности, стало упрощение порядка инвестирования. Указом Президента РФ от 1 июля 2025 года № 436 «О дополнительных гарантиях прав иностранных инвесторов» установлен особый режим. Этот указ позволяет инвесторам, в том числе из недружественных юрисдикций, приобретать российские ценные бумаги без предварительного согласования с регуляторами, при условии, что инвестиции являются «новыми», то есть осуществлены после 1 июля 2025 года.

Для этих целей введен новый тип банковского счета – счет «Ин», предназначенный для учета денежных средств (в рублях и иностранной валюте) и ценных бумаг, приобретенных после указанной даты. В отличие от ранее ограниченных счетов типа «С», счета «Ин» позволяют вывод средств из России, что является ключевым фактором для восстановления доверия и привлечения зарубежных инвесторов.

Инновационные финансовые инструменты и технологии для привлечения капитальных вложений в России

В условиях стремительной цифровизации мировой экономики и трансформации финансовых рынков, Россия активно осваивает и внедряет новые инструменты и технологии для привлечения капитальных вложений. Эти инновации не только расширяют спектр возможностей для инвесторов и компаний, но и формируют фундамент для будущих экономических преобразований.

Цифровые финансовые активы (ЦФА): потенциал и регулирование

Одним из наиболее перспективных направлений в российской финансовой сфере стали Цифровые финансовые активы (ЦФА). Они представляют собой новое поколение финансовых инструментов, зафиксированных в блокчейн-системах, которые дают владельцам права на различные цифровые объекты или данные, будь то токены, криптовалюты, смарт-контракты или цифровые валюты.

Динамика рынка ЦФА в России:

• К лету 2025 года объем рынка ЦФА в России превысил триллион рублей, причем половина этой суммы была размещена именно в 2025 году.
• В 2024 году объем выпуска ЦФА вырос в пять раз, превысив 273 млрд рублей.
• Министерство финансов оценивает текущий рынок ЦФА в 800 млрд рублей и ожидает, что к концу 2025 года он превысит 1 трлн рублей, а в перспективе может приблизиться к 2 трлн рублей.
• Банк ВТБ прогнозирует, что к 2026 году объем рынка ЦФА в России может превысить 2 трлн рублей, а Минфин ожидает, что к 2030 году капитализация может достичь 10 трлн рублей при условии правильного регулирования.

Виды ЦФА могут быть крайне разнообразны, охватывая широкий спектр активов:

• Ценные бумаги (облигации и акции).
• Недвижимость.
• Драгоценные металлы и камни.
• Нефть и другие сырьевые товары.
• Финансовые обязательства компаний.

Регулирование ЦФА в России:

Законодательная база для ЦФА создана Федеральным законом от 31 июля 2020 года № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». Этот закон регулирует выпуск и обращение цифровых активов, обеспечивая правовую защиту инвесторов и стабильность рынка.

• Центральный банк России играет ключевую роль в регулировании и контроле рынка ЦФА, обеспечивая защиту прав российских инвесторов.
• Только российские юридические лица, включенные в реестр ЦБ РФ, могут быть операторами информационных систем для выпуска и обмена ЦФА. К ним предъявляются строгие требования по отказоустойчивости, информационной безопасности, квалификации руководства, внутреннему контролю и управлению рисками.
• В случае прекращения деятельности оператора, он обязан в течение 30 рабочих дней передать данные о выпущенных ЦФА и их держателях в Банк России для сохранения активов.
• Введена обязательная идентификация пользователей и соблюдение правил борьбы с отмыванием денег (ФЗ № 115-ФЗ).
• Эмитенты обязаны раскрывать полную и достоверную информацию об активах, что повышает прозрачность рынка.
• Безопасность, надежность и прозрачность операций с ЦФА повышается благодаря использованию блокчейн-технологии.

Токенизация акций российских компаний для нерезидентов:

В октябре 2025 года Банк России допустил токенизацию акций российских компаний для продажи нерезидентам, в том числе из стран БРИКС и дружественных юрисдикций. Это рассматривается как способ привлечения иностранных инвестиций через новые технологии, которые не предполагают вовлечение санкционированной инфраструктуры. Ранее, еще в ноябре 2020 года, криптобиржа Currency.com уже добавляла в список активов для торговли токенизированные акции 20 российских эмитентов, включая «Газпром», «Сбербанк», «Лукойл», «МТС» и «Аэрофлот».

Будущее рынка ЦФА связано с расширением их обращения как внутри, так и за пределами России, а также с новыми видами активов, привязанными к реальному сектору (недвижимость, сырьевые товары), и созданием кредитных ЦФА для секьюритизации кредитных портфелей банков.

Краудфандинг и IPO: новые возможности

Помимо ЦФА, традиционные и новые формы привлечения капитала, такие как краудфандинг и первичное публичное размещение акций (IPO), также демонстрируют значительный рост и развитие.

Краудфандинг

Рынок краудфандинга в России за период с 2020 по 2024 год вырос в восемь раз – с 7 до 53 млрд рублей. Наибольший прирост наблюдался в 2023–2024 годах, особенно в сегменте малого бизнеса и социальных проектов. Это свидетельствует о растущей роли коллективного финансирования как доступного и эффективного инструмента для небольших компаний и стартапов.
Новые инициативы, такие как запуск Wildberries финансового инструмента «WB Копилка», который позволит пользователям инвестировать в компании интернет-торговли с доходностью, привязанной к ключевой ставке, открывают дополнительные каналы финансирования для малого и среднего бизнеса.

IPO (Initial Public Offering)

Рынок IPO в России переживает возрождение.

• В 2024 году российский рынок оказался рекордным по количеству IPO за последние десять лет – 19 эмитентов против 12 в 2023 году, что означает прирост числа размещений на 58%.
• Несмотря на снижение объема привлеченных средств от IPO в 2024 году на 20% (до 102,1 млрд рублей), этот показатель объясняется высокими ставками, при которых эмитенты предпочитали размещать акции на бирже, что было выгоднее, чем брать дорогие кредиты.
• Минфин ожидает около 20 IPO в год на общую сумму 4,5 трлн рублей для достижения национальной цели по утроению капитализации фондового рынка к 2030 году. Из них около 1 трлн рублей – через вывод на биржу государственных компаний.
• На 2025 год ожидается выход на IPO порядка 10–12 компаний, среди потенциальных кандидатов – «Сибур», «Дом.РФ», «Самолет-плюс», JetLend, Selectel, РТК-ЦОД, Skyeng, Skillbox, «Балтийский лизинг».

Участие в IPO дает инвесторам возможность вложиться в компанию на раннем этапе ее публичного существования и получить потенциально высокие прибыли от роста стоимости акций. Однако Банк России предупреждает о значительных рисках, связанных с инвестированием в новые и инновационные инструменты, подчеркивая необходимость ответственного подхода к принятию инвестиционных решений.

Методики оценки экономической эффективности капитальных вложений и практические рекомендации

Эффективность капитальных вложений — это не просто желаемый результат, а ключевой фактор устойчивого развития предприятия и экономики в целом. Правильная оценка позволяет не только выбрать наиболее перспективные проекты, но и оптимизировать структуру источников финансирования.

Основные показатели оценки эффективности инвестиционных проектов

Для всесторонней оценки инвестиционных проектов разработан ряд финансовых показателей, которые позволяют анализировать их привлекательность с разных сторон. Эти методы направлены на определение прибыли или увеличения собственного капитала, генерируемого инвестициями.

• Срок окупаемости инвестиций (Payback Period, PP): Этот показатель определяет, за какой период времени суммарный чистый денежный поток от проекта покроет первоначальные капитальные вложения. Это самый простой и интуитивно понятный метод, часто используемый для быстрой оценки риска: чем короче срок окупаемости, тем быстрее инвестиции вернутся.
• Чистый приведенный доход (Net Present Value, NPV): Является одним из наиболее фундаментальных и точных показателей. NPV рассчитывается как сумма дисконтированных денежных потоков от проекта за весь его жизненный цикл, минус первоначальные инвестиции. Положительное значение NPV указывает на то, что проект увеличивает стоимость компании и является прибыльным, а отрицательное – на убыточность.
  
  Формула NPV:
  NPV = Σt=1n (CFt / (1 + r)t) - I0
  
  где:
  • CF_t — денежный поток в период t;
  • r — ставка дисконтирования (стоимость капитала);
  • t — период времени;
  • n — количество периодов;
  • I₀ — первоначальные инвестиции.
• Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR): Это процентная ставка, при которой чистый приведенный доход (NPV) проекта равен нулю. IRR показывает максимальную ставку дисконтирования, при которой проект остается безубыточным. Проект считается приемлемым, если IRR превышает стоимость капитала компании.
  
  Формула IRR:
  NPV(IRR) = 0
  
  то есть:
  Σt=1n (CFt / (1 + IRR)t) - I0 = 0
• Модифицированная внутренняя норма доходности (Modified Internal Rate of Return, MIRR): Является усовершенствованной версией IRR, позволяющей избежать некоторых ее недостатков (например, множественности значений IRR или проблемы реинвестирования денежных потоков по внутренней норме). MIRR предполагает реинвестирование промежуточных денежных потоков по стоимости капитала, что делает ее более реалистичной.
• Рентабельность инвестиций (Profitability Index, PI) или индекс доходности: Рассчитывается как отношение дисконтированных денежных потоков к первоначальным инвестициям. PI > 1 указывает на прибыльность проекта.
  
  Формула PI:
  PI = (Σt=1n (CFt / (1 + r)t)) / I0

Оценка эффективности инвестиционных вложений включает несколько этапов: анализ возможностей предприятия, прогнозирование возможного денежного потока, выбор адекватной дисконтированной ставки, расчет эффективности с помощью различных показателей и обязательный учет всех факторов риска.

Государственные методики и особенности оценки эффективности

Государство, как крупный инвестор и регулятор, уделяет особое внимание оценке эффективности проектов, финансируемых из бюджета. Методика оценки эффективности инвестиционных проектов, финансируемых полностью или частично из федерального бюджета, утверждена решением президиума (штаба) Правительственн��й комиссии по региональному развитию в Российской Федерации (протокол от 23 июня 2022 г. № 33).

Эта методика не распространяется на объекты капитального строительства и недвижимого имущества, строительство или приобретение которых осуществляется в рамках государственного оборонного заказа, а также за счет субсидий и бюджетных инвестиций, предоставляемых организациям железнодорожного транспорта и организациям, реализующим инвестиционные проекты в сфере туризма.

Особенности государственной оценки:

• Двойной подход: Рекомендуется оценивать эффективность проекта в целом (для определения потенциальной привлекательности для всех участников и поиска источников финансирования) и эффективность участия в проекте (для каждого конкретного участника).
• Общественная и коммерческая эффективность: Оценка проекта в целом включает анализ как общественной (социально-экономической), так и коммерческой эффективности.
• Обязательная проверка: Проверка эффективности инвестиционных проектов, финансируемых из федерального бюджета, обязательна, если сметная стоимость или предполагаемая (предельная) стоимость объекта капитального строительства превышает 3 млрд рублей, или предполагается изменение мощности объекта капитального строительства, подлежащей вводу, более чем на 10%.

Приведенные затраты и экономический эффект:

В государственных методиках часто используются показатели приведенных затрат для сравнительной оценки вариантов.
Приведенные затраты (З_П) являются оценочным показателем сравнительной экономической эффективности и рассчитываются по формуле:

ЗП = С + ЕН × К

где:

• С – текущие годовые затраты (себестоимость продукции, работ, услуг);
• Е_Н – нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений (часто принимается как 0,15, то есть 15%);
• К – капитальные вложения (инвестиции).

Экономический эффект (Э_АЗ) при сравнении двух вариантов может быть вычислен как разница приведенных затрат. Хотя формула ЭАЗ = (И − Щ − ЕНК − КИ) = ДИ − ЕНДК требует уточнения обозначений (И, Щ, К_И, ДИ, ДК не являются общепринятыми в стандартных методиках и, предположительно, обозначают различные компоненты базовых и альтернативных ежегодных расходов и капитальных вложений для сравнительного анализа), суть заключается в сопоставлении затрат и результатов разных инвестиционных сценариев.

Коэффициент экономической эффективности показывает величину годовой экономии эксплуатационных расходов или издержек производства, которую даст каждый дополнительный рубль инвестиций. Этот коэффициент является обратным по отношению к сроку окупаемости.

Практические рекомендации по повышению эффективности привлечения и использования капитальных вложений

С учетом специфики российского рынка и текущих вызовов, можно сформулировать следующие рекомендации:

1. Диверсификация источников финансирования: Не полагаться исключительно на один источник. Активное использование как собственных (прибыль, амортизация), так и привлеченных (IPO, краудфандинг) и заемных средств (льготное кредитование) позволяет снизить риски и обеспечить финансовую устойчивость.
2. Активное использование мер государственной поддержки: Предприятиям следует внимательно изучать и применять доступные государственные программы, субсидии, льготное кредитование и налоговые преференции, особенно в приоритетных отраслях (IT, туризм, АПК, станкостроение).
3. Внедрение инновационных финансовых инструментов: Для крупных компаний и стартапов целесообразно рассмотреть возможности, предоставляемые рынком Цифровых Финансовых Активов (ЦФА) и краудфандинговыми платформами, как альтернативу традиционным методам привлечения капитала.
4. Повышение инвестиционной привлекательности для частных инвесторов: Развитие прозрачности корпоративного управления, активная коммуникация с рынком и выход на IPO могут привлечь средства частных инвесторов, особенно с учетом роста интереса к фондовому рынку.
5. Тщательная оценка и управление рисками: Перед принятием инвестиционных решений необходимо проводить всесторонний анализ проекта с использованием как дисконтных, так и простых методов оценки эффективности, а также учитывать все факторы риска, включая геополитические и макроэкономические.
6. Фокус на импортозамещение и НИОКР: Использование государственных стимулов для инвестиций в российское ПО, высокотехнологичное оборудование и НИОКР может значительно повысить конкурентоспособность и долгосрочную эффективность проектов.
7. Использование СЗПК для крупных проектов: Для масштабных инвестиционных инициатив соглашения о защите и поощрении капиталовложений (СЗПК) предоставляют дополнительные гарантии и снижают неопределенность.

Применение этих рекомендаций позволит российским предприятиям и инвесторам более эффективно привлекать и использовать капитальные вложения, способствуя устойчивому экономическому росту в долгосрочной перспективе.

Вызовы и перспективы привлечения капитальных вложений в РФ в 2025 году

Российская экономика в 2025 году продолжает функционировать в условиях сложной и многогранной конъюнктуры. С одной стороны, она сталкивается с давлением западных санкций, сохраняющейся геополитической напряженностью и жесткой денежно-кредитной политикой Центрального банка. С другой стороны, наблюдаются значительные внутренние преобразования и адаптационные процессы, открывающие новые перспективы для инвестиционной деятельности.

Текущие вызовы: геополитика, санкции и денежно-кредитная политика

Геополитическая напряженность и санкции: Эти факторы остаются одними из ключевых вызовов, влияющих на инвестиционный климат в России. После 2022 года многие иностранные компании покинули российский рынок, что привело к сокращению объемов прямых иностранных инвестиций. Рекордный минимум в -21918 млн долларов США в I квартале 2022 года стал ярким свидетельством этого давления. Хотя наблюдается переориентация на дружественные юрисдикции (например, рост инвестиций из Китая на 75% в первой половине 2022 года), это не полностью компенсирует потерю западного капитала и технологий.

Высокая ключевая ставка Центрального банка РФ: Достигнув 21% в октябре 2024 года, ключевая ставка ЦБ РФ оказывает существенное давление на привлекательность акций и других долгосрочных инвестиционных инструментов. В условиях высокой стоимости заимствований предприятиям становится дороже привлекать кредиты для капитальных вложений, а инвесторы предпочитают более консервативные инструменты, такие как депозиты и облигации, предлагающие высокую доходность. Это ограничивает приток средств на фондовый рынок и замедляет реализацию многих проектов. Прогноз снижения ставки до 15-16% к концу 2025 года дает некоторую надежду, но пока сохраняется период адаптации к «дорогим деньгам».

Ограниченность внешних источников заимствований: Санкции значительно сократили доступ российских компаний к международным рынкам капитала, что вынуждает их искать внутренние источники финансирования или переориентироваться на рынки дружественных стран. Это требует значительных усилий по восстановлению доверия со стороны бизнеса и населения для добровольных инвестиций.

Перспективы развития и стратегические направления

Несмотря на существующие вызовы, российская инвестиционная среда демонстрирует ряд позитивных тенденций и перспектив, подкрепленных активной государственной политикой и адаптацией участников рынка.

Ожидаемое снижение ключевой ставки ЦБ РФ: Прогнозируемое снижение ключевой ставки ЦБ РФ до 15-16% к концу 2025 года может стать мощным стимулом для фондового рынка. Это сделает акции более привлекательными по сравнению с депозитами и облигациями, что, в свою очередь, спровоцирует приток денежных средств с депозитов и фондов денежного рынка в акции. Ожидается, что вероятность ослабления негативного влияния высокой ставки и геополитики в 2025 году достаточно высока, что может привести к быстрому «распрямлению пружины» на рынке.

Рост рынка ЦФА: Рынок Цифровых Финансовых Активов (ЦФА) является одним из наиболее динамичных направлений. Минфин ожидает, что капитализация российского рынка ЦФА к 2030 году может достичь 10 трлн рублей при правильном подходе и отсутствии «перерегулирования». Для дальнейшего развития необходимы регуляторные изменения, включая создание кредитных ЦФА, позволяющих секьюритизировать кредитные портфели банков или обязательства в виде цифрового финансового актива.

Привлечение частных инвесторов на фондовый рынок: Ожидается увеличение притока на рынок акций средств российских частных инвесторов, которые будут покупать бумаги госкомпаний по причине их более высокой надежности. Кроме того, выход крупных корпораций на биржу (около 10-12 IPO в 2025 году, включая таких гигантов, как «Сибур» и «Дом.РФ») сделает инвестиции более безопасными и привлекательными.

Указ Президента РФ № 436 от 1 июля 2025 года «О дополнительных гарантиях прав иностранных инвесторов»: Этот указ является важным шагом в направлении привлечения иностранных инвестиций. Он позволяет инвесторам, в том числе из недружественных юрисдикций, приобретать российские ценные бумаги без предварительного согласования с регуляторами, при условии, что это «новые» инвестиции, осуществленные после 1 июля 2025 года. Введение счетов типа «Ин» для таких инвестиций, позволяющих вывод средств из России, является критически важным фактором для восстановления доверия и стимулирования притока капитала.

Программа долгосрочных сбережений (ПДС): Запущенная в 2025 году, ПДС позволяет гражданам формировать подушку безопасности на будущее или получать дополнительную прибавку к пенсии. Государственное софинансирование до 36 тыс. рублей в год и налоговый вычет, а также страхование внесенных средств на сумму 2,8 млн рублей, делают этот инструмент привлекательным для населения и создают долгосрочный источник инвестиционного капитала для экономики.

Международные территории опережающего развития: Предполагается создание международных территорий опережающего развития, где статус резидента получат 20 компаний с 2025 по 2039 год. Эта инициатива направлена на привлечение новых иностранных инвестиций и предоставление льгот по налоговым и страховым взносам, что способствует развитию стратегически важных регионов и отраслей.

В целом, 2025 год для российского инвестиционного рынка характеризуется сложным, но динамичным ландшафтом. Несмотря на сохраняющиеся вызовы, активная государственная политика, развитие инновационных финансовых инструментов и адаптация рыночных игроков создают значительные перспективы для привлечения и эффективного использования капитальных вложений, способствуя укреплению экономического суверенитета и устойчивому росту.

Заключение

Исследование современных источников финансирования капитальных вложений в Российской Федерации по состоянию на 2025 год продемонстрировало динамичную картину трансформации инвестиционной среды. В условиях продолжающихся геополитических вызовов и санкционного давления, отечественная экономика активно адаптируется, переориентируясь на внутренние ресурсы и развивая инновационные финансовые инструменты.

Ключевые выводы работы можно сформулировать следующим образом:

1. Смещение акцента на внутренние источники: Статистические данные за 2023-2024 годы подтверждают растущую долю собственных средств (прибыль, амортизация) в структуре инвестиций в основной капитал, что свидетельствует о стремлении российского бизнеса к финансовой самодостаточности. Это делает внутреннее инвестирование надежным фундаментом для развития.
2. Активная роль государства: Федеральный закон № 39-ФЗ остается ключевым регулятором инвестиционной деятельности. Государственная инвестиционная политика в 2025 году носит адресный характер, сосредоточившись на стимулировании приоритетных отраслей (туризм, IT, сельское хозяйство, станкостроение, радиоэлектроника) через льготное кредитование, субсидии и налоговые преференции. Внедрение цифрового рубля и изменения в регулировании инвестиционных фондов также призваны повысить прозрачность и эффективность финансовой системы.
3. Инновационный прорыв в финансовых инструментах: Рынок Цифровых Финансовых Активов (ЦФА) продемонстрировал впечатляющий рост, превысив триллион рублей к лету 2025 года. Регулирование ЦФА (ФЗ № 259-ФЗ) и меры ЦБ РФ обеспечивают защиту инвесторов. Токенизация акций для нерезидентов, развитие краудфандинга и возрождение рынка IPO открывают новые каналы для привлечения капитала, особенно для малого и среднего бизнеса.
4. Методологическая база для оценки эффективности: Важность применения комплексных методик оценки (NPV, IRR, PP) для выбора наиболее перспективных проектов подчеркивается как в корпоративной практике, так и в государственных подходах. Обязательная проверка крупных бюджетных инвестиций и использование показателей приведенных затрат обеспечивают рациональное расходование средств.
5. Адаптация к вызовам и формирование новых перспектив: Несмотря на сохраняющееся влияние санкций и высокой ключевой ставки, ожидаемое снижение последней, а также такие инициативы, как Указ Президента РФ № 436 от 1 июля 2025 года (о гарантиях для иностранных инвесторов и счетах типа «Ин») и Программа долгосрочных сбережений (ПДС), формируют благоприятные предпосылки для роста инвестиционной активности и притока капитала. Создание международных территорий опережающего развития также направлено на привлечение иностранных инвестиций.

Комплексный подход к анализу источников финансирования капитальных вложений в РФ, учитывающий как фундаментальные теоретические основы, так и новейшие экономические реалии и регуляторные изменения, является критически важным для студентов экономических специальностей. Представленный материал не только систематизирует знания, но и вооружает их актуальными данными и аналитическими инструментами, необходимыми для глубокого понимания современной инвестиционной деятельности и разработки эффективных стратегий в условиях динамично развивающейся экономики.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 07.07.2003 № 126-ФЗ «О связи» (с изменениями от 23 декабря 2003 г., 22 августа, 2 ноября 2004 г., 9 мая 2005 г., 2 февраля, 3 марта, 26, 27 июля 2006 г., 9 февраля 2007 г.).
2. Федеральный закон от 17.07.1999 № 176-ФЗ «О почтовой связи» (с изменениями от 7 июля 2003 г., 22 августа, 29 декабря 2004 г.).
3. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (последняя редакция).
4. Постановление Правительства РФ от 15.04.2005 № 221 «Об утверждении Правил оказания услуг почтовой связи».
5. Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова [и др.]. 4-е изд., перераб. и доп. М.: КНОРУС, 2011.
6. Инвестиционная политика: учебное пособие / Ю.Н. Лапыгин, А.А. Балакирев, Е.В. Бобкова [и др.]; под ред. Ю.Н. Лапыгина. М.: КНОРУС, 2013.
7. Маховикова Г.А., Бузова И.А., Терехова В.В. Инвестиции. СПб.: Вектор, 2012.
8. Отчет о прибылях и убытках (форма № 2) ГЦМПП – филиал ФГУП «Почта России» за 2012-2013 гг.
9. Стерлигова А.М. Инвестиционная политика в организации: учебное пособие. М., 2013.
10. Финансовый менеджмент: учебник для вузов / под ред. акад. Г.Б. Поляка. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013.
11. Финансовый менеджмент: учебное пособие / под ред. проф. Е.И. Шохина. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2012.
12. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / под ред. Е.С. Стояновой. 5-е изд., перераб. и доп. М.: Изд-во «Перспектива», 2013.
13. Инвестиционный бизнес: учебное пособие / под ред. Ю.В. Яковца. М.: Изд-во РАГС, 2012.
14. Гуртов В.К. Инвестиционные ресурсы. М.: Экзамен, 2012.
15. Источники финансирования инвестиций. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/istochniki-finansirovaniya-investitsiy (дата обращения: 12.10.2025).
16. Источники финансирования инвестиционных проектов. URL: https://expert-real.ru/blog/istochniki-finansirovaniya-investitsionnyh-proektov (дата обращения: 12.10.2025).
17. Стратегия инвестиций 2025 | Т-Инвестиции. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/research/strategies/2025/ (дата обращения: 12.10.2025).
18. Рынок цифровых финансовых активов в России: достижения и новые горизонты | IF. URL: https://investforesight.ru/articles/rynok-tsifrovykh-finansovykh-aktivov-v-rossii-dostizheniya-i-novye-gorizonty (дата обращения: 12.10.2025).
19. Виды источников финансирования инвестиционных проектов. URL: https://www.eco-voda.ru/article/vidy_istochnikov_finansirovanija_investicionnyh_proektov (дата обращения: 12.10.2025).
20. Источники финансирования инвестиций: внешние и внутренние. URL: https://royal-finance.ru/istochniki-finansirovaniya-investitsiy-vneshnie-i-vnutrennie.html (дата обращения: 12.10.2025).
21. Стратегия 2025: на пороге больших перемен — Инвестиционные идеи | АТОН. URL: https://www.aton.ru/analytics/idea/strategiya-2025-na-poroge-bolshikh-peremen/ (дата обращения: 12.10.2025).
22. Экономика будущего: почему ЦФА важны для России в 2025 году | ComNews. URL: https://www.comnews.ru/content/231168/2025-02-13/2025_ekonomika_buduschego_pochemu_cfa_vazhny_dlya_rossii_v_2025_godu (дата обращения: 12.10.2025).
23. Источники финансирования инвестиционных проектов и бизнеса | Роял Финанс. URL: https://royal-finance.ru/istochniki-finansirovaniya-investitsionnyh-proektov-i-biznesa.html (дата обращения: 12.10.2025).
24. Рынок ЦФА превысит 1 трлн руб. к концу 2025 г. | ComNews. URL: https://www.comnews.ru/content/231920/2025-04-18/2025_rynok_cfa_prevysit_1_trln_rub_k_koncu_2025_g (дата обращения: 12.10.2025).
25. Семь перспективных российских акций на четвертый квартал 2025 года | Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/sem-perspektivnyx-rossiiskix-akciiy-na-chetvertyiy-kvartal-2025-goda-20251011-131500/ (дата обращения: 12.10.2025).
26. Субсидии для инноваций. Какие меры поддержки бизнеса будут доступны в 2025 году | Бизнес.ру. URL: https://www.business.ru/news/2025/subsidii-dlya-innovaciy-kakie-mery-podderzhki-biznesa-budut-dostupny-v-2025-godu/ (дата обращения: 12.10.2025).
27. Олег Абелев для РБК — о перспективных акциях российского рынка на 2025 год | РБК Инвестиции. URL: https://www.rbc.ru/investments/news/67035f529a79477e6822003c (дата обращения: 12.10.2025).
28. ВТБ: объем рынка ЦФА может подняться выше 2 трлн рублей к 2026 году | Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2025/10/10/1069698-vtb-obem-rinka-tsfa-mozhet-podnyatsya-vishe-2-trln-rublei-k-2026-godu (дата обращения: 12.10.2025).
29. ЦФА (Цифровые финансовые активы) в России 2025: список операторов, виды, как | Финансы Mail.ru. URL: https://finance.mail.ru/2025-01-31/tsfa-tsifrovye-finansovye-aktivy-v-rossii-2025-spisok-operatorov-vidy-kak/ (дата обращения: 12.10.2025).
30. Wildberries запустит инструмент для инвестиций в e-commerce | Инк. URL: https://incrussia.ru/news/wildberries-zapustit-instrument-dlya-investitsij-v-e-commerce/ (дата обращения: 12.10.2025).
31. Глава 6.3. Источники финансирования капитальных вложений | Научная электронная библиотека. URL: https://science-bsea.bgita.ru/ru/economics/finance/glava-6-3-istochniki-finansirovaniya-kapitalnyh-vlozheniy.html (дата обращения: 12.10.2025).
32. Стоит ли вкладывать деньги в российские акции в 2025 году | Skillbox Media. URL: https://skillbox.ru/media/money/stoit-li-vkladyvat-dengi-v-rossiyskie-aktsii-v-2025-godu/ (дата обращения: 12.10.2025).
33. Иностранные прямые инвестиции в Россию — Чистые потоки | 1994-2025 Данные | TradingEconomics.com. URL: https://ru.tradingeconomics.com/russia/foreign-direct-investment (дата обращения: 12.10.2025).
34. IPO-2025. Каких дебютов ждать до конца года? | Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/ipo-2025-kakix-debyutov-jdat-do-konca-goda-20250818-115000/ (дата обращения: 12.10.2025).
35. Биржа зовёт: новый сезон IPO | Альфа Инвестор. URL: https://alfainvestor.ru/blog/birzha-zovet-novyy-sezon-ipo/ (дата обращения: 12.10.2025).
36. Статья 15. Меры государственной поддержки инвестиционных проектов, осуществляемых в рамках соглашений о защите и поощрении капиталовложений | КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_345719/ (дата обращения: 12.10.2025).
37. Меры поддержки для инвесторов | КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_160395/ (дата обращения: 12.10.2025).
38. Методика оценки эффективности инвестиционных проектов, предусматривающих строительство, реконструкцию… | Система ГАРАНТ. URL: https://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/405445211/ (дата обращения: 12.10.2025).
39. Ближайшие IPO в 2025 году: какие российские компании выйдут на IPO на Московской бирже | Т—Ж. URL: https://journal.tinkoff.ru/ipo-2025/ (дата обращения: 12.10.2025).
40. Краткий обзор: госрегулирование иностранных инвестиций в России, 2024 г. | РСМД. URL: https://russiancouncil.ru/analytics-and-comments/analytics/kratkiy-obzor-gosregulirovanie-inostrannykh-investitsiy-v-rossii-2024-g/ (дата обращения: 12.10.2025).
41. Методы оценки экономической эффективности капитальных вложений | КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metody-otsenki-ekonomicheskoy-effektivnosti-kapitalnyh-vlozheniy (дата обращения: 12.10.2025).
42. Об оценке эффективности капитальных вложений, направляемых на новое строительство | Асэр Групп. URL: https://asergroupp.ru/informatsiya/ob-otsenke-effektivnosti-kapitalnyx-vlozhenij-napravlyaemyx-na-novoe-stroitelstvo/ (дата обращения: 12.10.2025).
43. Регулирование в сфере государственных инвестиций и инвестиционной деятельности | КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_194783/ (дата обращения: 12.10.2025).
44. Новые инструменты финансового рынка России в условиях развивающейся цифровой экономики: тенденции и перспективы | КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/novye-instrumenty-finansovogo-rynka-rossii-v-usloviyah-razvivayuscheysya-tsifrovoy-ekonomiki-tendentsii-i-perspektivy (дата обращения: 12.10.2025).
45. Эффективность инвестиционных вложений: методы и этапы оценки. URL: https://www.finanaz.ru/effektivnost-investicionnyh-vlozhenij-metody-i-etapy-ocenki.html (дата обращения: 12.10.2025).
46. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов от 21 июня 1999. URL: https://docs.cntd.ru/document/901736787 (дата обращения: 12.10.2025).
47. Обзор изменений в Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» | Б1. URL: https://www.b1.ru/news/financial-services/2025/obzor-izmeneniy-v-federalnyy-zakon-ob-investitsionnykh-fondakh/ (дата обращения: 12.10.2025).
48. Государственное регулирование инвестиционной деятельности в России | Фундаментальные исследования. URL: https://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=45759 (дата обращения: 12.10.2025).
49. IPO 2025: Какие компании выйдут на российский рынок? | Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Tinkoff_Investments/2d02c349-43c2-4091-a6e5-331c13702119/ (дата обращения: 12.10.2025).
50. Стоит ли участвовать в IPO и какой доход это может принести | Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10996164 (дата обращения: 12.10.2025).
51. Характеристика источников финансирования инвестиций в условиях модернизации инвестиционных отношений на финансовом рынке | Научная электронная библиотека. URL: https://science-bsea.bgita.ru/ru/economics/finance/harakteristika-istochnikov-finansirovaniya-investitsiy-v-usloviyah-modernizatsii-investitsionnyh-otnosheniy-na-finansovom-rynke.html (дата обращения: 12.10.2025).
52. Инвестиционные инструменты — 15 способов выгодно вложить деньги | Villacarte. URL: https://villacarte.com/ru/articles/investitsii/investitsionnye-instrumenty-15-sposobov-vygodno-vlozhit-dengi/ (дата обращения: 12.10.2025).
53. Прямые иностранные инвестиции в России | TAdviser. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1%8F:%D0%9F%D1%80%D1%8F%D0%BC%D1%8B%D0%B5_%D0%B8%D0%BD%D0%B2%D0%B5%D1%81%D1%82%D0%B8%D1%86%D0%B8%D0%B8_%D0%B2_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 12.10.2025).
54. Актуальные финансовые инструменты для инвестора | National Business. URL: https://national-business.ru/news/aktualnye-finansovye-instrumenty-dlya-investora/ (дата обращения: 12.10.2025).
55. Потенциальные источники финансирования государственных инвестиций | КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/potentsialnye-istochniki-finansirovaniya-gosudarstvennyh-investitsiy (дата обращения: 12.10.2025).
56. Источники финансирования капитальных вложений на предприятиях | Саранский кооперативный институт. URL: https://saransk.ruc.su/upload/medialibrary/555/555543c3327f311894d078a053c299e9.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
57. Банк России предупреждает о рисках инвестирования в криптоактивы 2025 года | IF. URL: https://investforesight.ru/news/bank-rossii-preduprezhdaet-o-riskakh-investirovaniya-v-kriptoaktivy-2025-goda/ (дата обращения: 12.10.2025).
58. Прямые инвестиции — Статистика внешнего сектора | Банк России. URL: https://cbr.ru/statistics/macro_itm/svs/ (дата обращения: 12.10.2025).
59. Программа долгосрочных сбережений (ПДС) 2025 года – СберНПФ | СберНПФ. URL: https://sbernpf.ru/pds/ (дата обращения: 12.10.2025).
60. Статья 9. Источники финансирования капитальных вложений | КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_22108/a_d_196940822361/ (дата обращения: 12.10.2025).
61. Источники финансирования капитальных вложений | Финансовый анализ. URL: https://fina.org.ru/istochniki-finansirovaniya-kapitalnyh-vlozhenij/ (дата обращения: 12.10.2025).
62. Программа долгосрочных сбережений | Банк России. URL: https://www.cbr.ru/press/event/?id=18400 (дата обращения: 12.10.2025).
63. Международная инвестиционная позиция Российской Федерации (основные агрегаты) | Банк России. URL: https://cbr.ru/statistics/macro_itm/mip/ (дата обращения: 12.10.2025).