Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) в эпоху глобализации: институциональная трансформация, технологическое доминирование и стратегические вызовы

Введение: Актуальность темы и структура исследования

Рыночная капитализация компаний, размещенных на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), по состоянию на середину 2024 года, составляла около 28,33 трлн долларов США. Эта колоссальная цифра не просто демонстрирует доминирующее положение NYSE на глобальном финансовом ландшафте, но и подчеркивает ее критическую роль как барометра и двигателя мировой экономики, ведь одна четверть мирового фондового капитала торгуется именно здесь.

Как институциональный якорь, NYSE является не только местом встречи капитала и эмитентов, но и полем битвы между традиционными моделями торговли и революционными технологиями, такими как высокочастотный трейдинг (ВЧТ) и технология распределенного реестра (ТРР).

Актуальность исследования обусловлена необходимостью глубокого анализа трансформации крупнейшей фондовой площадки мира. Изучение истории NYSE, ее институциональной адаптации (особенно после приобретения корпорацией Intercontinental Exchange, ICE), технологической инфраструктуры и реакции на внешние вызовы (конкуренция с Альтернативными Торговыми Системами и цифровизация) позволяет понять современные механизмы функционирования глобальных рынков капитала и оценить векторы их развития.

Цель — провести исчерпывающий, актуальный и структурированный анализ истории, организации работы и стратегических перспектив развития Нью-Йоркской фондовой биржи в условиях цифровой трансформации и глобализации.

Для достижения поставленной цели в работе последовательно решаются следующие задачи:

1. Проследить ключевые этапы становления NYSE, уделяя особое внимание слиянию с Euronext и последующей интеграции в структуру ICE.
2. Детализировать современную организационную и технологическую структуру NYSE, включая механизмы листинга.
3. Количественно оценить текущую позицию NYSE на фоне ключевых конкурентов (NASDAQ, LSE).
4. Проанализировать роль высокочастотного трейдинга (ВЧТ) и связанные с ним регуляторные риски.
5. Исследовать стратегические перспективы NYSE в контексте развития ТРР и конкуренции со стороны АТС.

Институциональная эволюция NYSE: от Баттонвудского соглашения до Intercontinental Exchange (ICE)

Историю Нью-Йоркской фондовой биржи можно рассматривать как непрерывную цепь институциональных реформ и стратегических приобретений, которые превратили локальную торговую площадку в глобального финансового гиганта. Именно эта способность к адаптации позволяет бирже сохранять свое доминирование на протяжении столетий.

Баттонвудское соглашение (1792): Основание организованного рынка

Основание NYSE неразрывно связано с подписанием Баттонвудского соглашения 17 мая 1792 года. Это событие стало символическим рождением организованного рынка ценных бумаг в США. Документ, подписанный 24 брокерами и торговцами под платаном (отсюда и название — Buttonwood Agreement), представлял собой первичный регуляторный акт.

Историческое значение этого соглашения заключается в том, что оно:

1. Установило эксклюзивность: Подписанты обязались торговать ценными бумагами только между собой, исключая посредников.
2. Фиксировало комиссионные: Были введены фиксированные ставки комиссионных, что обеспечило прозрачность и предсказуемость для участников.

Таким образом, Баттонвудское соглашение положило конец хаотичной внебиржевой торговле, заложив основу для централизованной, формализованной и регулируемой торговой площадки, которая со временем превратилась в NYSE.

Эпоха трансатлантического перехода: Слияние NYSE с Euronext (2007)

К началу XXI века финансовые рынки столкнулись с беспрецедентной глобализацией и потребностью в консолидации. В ответ на эти тенденции, 7 марта 2006 года NYSE Group, Inc. (образованная слиянием с Archipelago Holdings) провела важную институциональную трансформацию, став публичной компанией. Однако поистине революционным шагом стало объединение 4 апреля 2007 года с Euronext N.V. — европейской биржей, образованной в 2000 году в результате слияния Парижской, Амстердамской и Брюссельской бирж.

Создание NYSE Euronext ознаменовало появление первой в истории трансатлантической биржи. Этот альянс преследовал две основные цели:

• Географическая диверсификация: Обеспечение доступа к европейскому рынку капитала, управляя площадками как в Нью-Йорке, так и в континентальной Европе.
• Синергетический эффект: Увеличение ликвидности и снижение издержек за счет использования единой технологической платформы.

Приобретение корпорацией ICE (2013) и выделение Euronext

Этап трансатлантического доминирования NYSE Euronext оказался относительно недолгим. В 2013 году на сцену вышла корпорация Intercontinental Exchange (ICE) — транснациональная компания, основанная в 2000 году, специализирующаяся на рынках фьючерсов, данных и клиринговых услугах.

4 ноября 2013 года ICE завершила сделку по приобретению всего конгломерата NYSE Euronext за 8,2 млрд долларов США. Мотивом ICE было не столько управление европейскими фондовыми рынками, сколько получение контроля над прибыльными сегментами:

• Собственно Нью-Йоркской фондовой биржей (NYSE).
• Европейским рынком деривативов LIFFE (London International Financial Futures and Options Exchange).

После приобретения ICE приступила к стратегической реструктуризации. В июне 2014 года ICE выделила европейские фондовые активы Euronext через первичное публичное размещение (IPO), завершив свой выход из европейского бизнеса фондовых рынков. Таким образом, NYSE вернулась к статусу чисто американского гиганта, но уже как ключевая дочерняя структура, интегрированная в многопрофильную финансовую империю ICE. Эта сделка стала важнейшим этапом институциональной трансформации, переведя фокус NYSE с фондовой торговли на более широкую экосистему данных, клиринга и деривативов, управляемую ICE.

Современная организационно-правовая структура и механизмы листинга

Функционирование NYSE в XXI веке неразрывно связано с ее материнской компанией ICE. Это определяет как организационную структуру, так и степень ее интеграции в глобальные финансовые сервисы.

Место NYSE в экосистеме Intercontinental Exchange (ICE)

Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) функционирует сегодня как одна из 12 регулируемых операционных подразделений Intercontinental Exchange, Inc. (ICE). Штаб-квартиры ICE находятся в Атланте и Нью-Йорке, а ее деятельность охватывает значительно более широкий спектр финансовых услуг, не ограничиваясь исключительно фондовыми торгами.

Организационная структура ICE:

Подразделение	Основная функция	Роль NYSE в структуре
Биржи	Торговля акциями, фьючерсами, опционами (включая NYSE, ICE Futures)	Основная дочерняя структура для фондового рынка
Клиринговые палаты	Управление рисками и расчетами по сделкам	Обеспечивает клиринг для сделок на NYSE
Технологии и Данные	Предоставление рыночных данных, индексов, ипотечных технологий	Интеграция NYSE в общую информационную инфраструктуру ICE

Руководство NYSE Group, входящей в состав ICE, представлено ключевыми фигурами, такими как Джеффри Спречер (Председатель и генеральный директор ICE) и Линн Мартин (Президент NYSE Group). Эта структура позволяет NYSE извлекать выгоду из масштаба ICE, используя ее ресурсы в клиринге, технологиях и глобальной дистрибуции данных.

Требования к листингу: Количественные и качественные критерии

Листинг — это процедура допуска ценных бумаг компании к организованной торговле на бирже. Листинг на NYSE традиционно считается одним из самых престижных и одновременно строгих в мире, что служит гарантией надежности и прозрачности для инвесторов.

Процедура требует от эмитента не только соответствия строгим внутренним стандартам биржи, но и обязательной регистрации публично размещаемых ценных бумаг в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), а также ежегодного предоставления финансовой отчетности.

Критерии листинга делятся на количественные (финансовые) и качественные (корпоративное управление):

1. Количественные требования (по одному из стандартов):

Для обеспечения высокого качества листингованных компаний NYSE устанавливает жесткие финансовые барьеры. Ключевые требования (включая один из стандартных тестов) включают:

• Прибыльность: Совокупная прибыль до налогообложения должна составлять не менее 11 млн долларов США за последние три финансовых года. При этом требуется минимальная прибыль не менее 2,2 млн долларов США за каждый из двух последних лет.
• Капитализация: Эмитент должен иметь минимальную рыночную капитализацию в размере 40 млн долларов США на момент листинга.
• Распределение акций: Должно быть не менее 1,1 млн публично торгуемых акций и не менее 400 акционеров, владеющих 100 и более акциями.

2. Качественные требования:

Качественные требования касаются стандартов корпоративного управления, включая независимость совета директоров, наличие аудиторских комитетов и соблюдение принципов прозрачности. Эти требования направлены на защиту интересов миноритарных акционеров и поддержание высокого уровня доверия к бирже. Американские депозитарные расписки (АДР) часто используются для того, чтобы иностранные компании могли получить доступ к американскому капиталу. АДР представляют собой сертификаты, выпущенные американским банком-депозитарием, которые удостоверяют право собственности на акции иностранной компании. Этот механизм упрощает торговлю и расчеты для инвесторов из США.

Ключевые показатели и позиция на мировом рынке

Нью-Йоркская фондовая биржа не просто одна из крупнейших площадок — она является эталоном глобального рынка капитала. Количественный анализ ее ключевых показателей подтверждает этот статус, особенно при сравнении с ближайшими конкурентами.

Доминирование по рыночной капитализации: Сравнительный анализ с NASDAQ и LSE

Главным индикатором доминирования NYSE является совокупная рыночная капитализация листингованных компаний. Эта метрика отражает не только количество размещенных акций, но и их общую стоимость.

Таблица 1. Сравнительный анализ капитализации ведущих мировых бирж (2024 г.)

Фондовая биржа	Рыночная капитализация (трлн долл. США)	Доля рынка (Относительно тройки лидеров)
NYSE (Нью-Йорк)	28,33 (Июль 2024)	48,6%
NASDAQ	24,30 (Апрель 2024)	41,7%
LSE (Лондонская)	3,42 (Июль 2024)	5,9%
Итого по трем биржам	58,05	100%

Источник: Собственные расчеты на основе актуальных данных WFE, Trading Economics и официальных источников.

Как видно из Таблицы 1, совокупная рыночная капитализация компаний, размещенных на NYSE, составляет 28,33 трлн долларов США, что делает ее крупнейшей биржей мира. Хотя NASDAQ, фокусирующийся на технологическом секторе, демонстрирует впечатляющие темпы роста (24,3 трлн долларов США), NYSE сохраняет лидерство, привлекая гигантов из традиционных отраслей и финансов. Разрыв с европейскими площадками, такими как Лондонская фондовая биржа (LSE), капитализация которой составляет всего 3,42 трлн долларов США, подчеркивает смещение центра финансовой гравитации в сторону США.

Динамика объемов торгов и роль закрывающего аукциона

Объем торгов (СОТ, Среднесуточный Объем Торгов) является ключевым показателем ликвидности. Несмотря на то, что общий среднесуточный объем торгов акциями в США распределяется между множеством площадок (АТС, внутренние системы), NYSE остается центральным хабом.

Среднесуточный объем торгов акциями, размещенными на NYSE, составлял около 1,36 млрд акций в сентябре 2025 года. Важно отметить, что общая ликвидность американского рынка акций (Equity СОТ) превышает 11,55 млрд акций в день (Январь 2024), что указывает на высокую степень фрагментации рынка.

Критическая роль закрывающего аукциона:

Особое значение для ликвидности NYSE имеет закрывающий аукцион. Этот аукцион, проводимый в последние минуты торгового дня, является крупнейшим событием ликвидности. В среднем через него ежедневно торгуется акций на сумму 18,9 млрд долларов США. Закрывающий аукцион служит механизмом для установления официальной цены закрытия, которая используется для оценки портфелей, расчетов по деривативам и определения цены исполнения для многих алгоритмических стратегий. Его гигантский объем подтверждает центральную роль NYSE в ежедневном процессе ценообразования. Не является ли сохранение этой уникальной процедуры, вопреки полной цифровизации, ключевым фактором ее стабильности?

Технологическая инфраструктура и роль высокочастотного трейдинга (ВЧТ)

Современная NYSE — это не физический зал, а высокотехнологичный центр обработки данных. Технологическая эволюция биржи была неразрывно связана с развитием алгоритмической торговли, в частности, высокочастотного трейдинга (ВЧТ).

Механизм ВЧТ и его доминирование в обеспечении ликвидности

Высокочастотный трейдинг (ВЧТ) — это класс автоматической торговли, который использует сложные алгоритмы и сверхбыстрые каналы связи (низкую латентность) для исполнения большого количества сделок в течение миллисекунд. ВЧТ-фирмы получают прибыль за счет использования микроскопических ценовых расхождений (арбитража), предоставления ликвидности (маркет-мейкинг) и опережающего исполнения заявок.

Внедрение ВЧТ стало возможным после 1998 года, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) разрешила широкое использование электронного оборудования для обработки заявок, что привело к резкому снижению транзакционных издержек и повышению скорости исполнения.

Критическая роль ВЧТ:

ВЧТ-фирмы стали критически важными для современного рынка. Они обеспечили значительный рост объемов торгов; так, за период с 2005 по 2009 год объемы торгов на NYSE выросли в 2,6 раза. По актуальным данным, более 75% ежедневного объема торгов акциями США в 2023 году было осуществлено с участием ВЧТ-фирм. Этот показатель подчеркивает, что именно алгоритмы, а не дискреционные трейдеры, являются основным источником ликвидности.

Следовательно, стабильность NYSE напрямую зависит от надежности и калибровки этих алгоритмов, а не от традиционного спроса и предложения.

Регуляторные риски ВЧТ: Анализ «Flash Crash» 2010 года

Несмотря на положительное влияние на ликвидность, высокая скорость и взаимосвязанность алгоритмов ВЧТ порождают системные риски. Самым ярким примером внесения нестабильности стал «Flash Crash» 6 мая 2010 года.

В тот день, в результате сбоя в работе алгоритмов, индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA) обвалился на 998,5 пунктов, что составило почти 9% от его стоимости, всего за 5 минут. Временная потеря рыночной стоимости превысила 1 трлн долларов США. Хотя большая часть потерь была восстановлена в течение часа, инцидент наглядно продемонстрировал:

• Эффект домино: Сверхбыстрые алгоритмы могут многократно усиливать ценовые движения, превращая обычную волатильность в системный кризис.
• Риск «тонкого рынка»: В момент сбоя ВЧТ-алгоритмы могут массово уйти с рынка, лишая его ликвидности и делая цены уязвимыми к резким скачкам.

После «Flash Crash» SEC и NYSE ввели так называемые «circuit breakers» (автоматические выключатели), которые временно приостанавливают торги по отдельным акциям или рынку в целом при достижении критических порогов волатильности, что является прямой регуляторной реакцией на риски ВЧТ.

Уникальность NYSE: Сохранение физического торгового зала

В отличие от полностью электронных бирж, таких как NASDAQ, NYSE сохраняет свой физический торговый зал на Уолл-стрит. Хотя подавляющее большинство сделок исполняется автоматически, на зале ежедневно присутствует 500–1000 человек, включая специалистов (Designated Market Makers, DMMs).

DMMs играют важную роль:

1. Управление аукционами: Они физически контролируют открытие и закрытие торгов, а также аукционы при возобновлении торгов после приостановки.
2. Человеческий фактор: В условиях экстремальной волатильности DMMs могут использовать свое право вмешательства, чтобы обеспечить упорядоченное ценообразование, выступая своего рода «последней инстанцией» ликвидности, что является уникальным элементом гибридной модели NYSE.

Стратегические вызовы и перспективы развития в условиях цифровизации

В условиях глобализации и цифровизации NYSE сталкивается с двумя ключевыми стратегическими вызовами: растущей конкуренцией со стороны альтернативных площадок и необходимостью адаптации к технологии распределенного реестра (ТРР).

Конкуренция с Альтернативными Торговыми Системами (АТС)

Альтернативные Торговые Системы (АТС, Alternative Trading System) — это внебиржевые торговые платформы (часто называемые «дарк-пулами»), которые выступают как брокер-дилеры, а не как традиционные биржи. Они сопоставляют покупателей и продавцов, предлагая инвесторам возможность торговать крупными пакетами акций с минимальным влиянием на рыночную цену (без «просвечивания» заявок).

Угроза доминированию NYSE:

Рост популярности АТС и внутренних торговых систем (интернализаторов, которые исполняют ордера внутри крупных брокерских домов) привел к критической фрагментации ликвидности. Впервые в истории американского рынка внебиржевая торговля акциями (off-exchange trading) превысила 50% от общего объема торгов в январе 2025 года, достигнув 51,8%.

Это фундаментально меняет модель работы NYSE. Если раньше NYSE была центральным местом формирования цены, то теперь ей приходится бороться за каждый ордер, адаптируя свои торговые системы для предложения более выгодных условий исполнения (например, снижение комиссий, повышение скорости). Потеря более половины торгового объема в пользу АТС означает, что NYSE должна искать новые источники дохода и укреплять свои позиции в тех сегментах, где ее роль незаменима (например, закрывающий аукцион).

Адаптация к ТРР: Проект Bakkt и рынок цифровых активов

Технология распределенного реестра (ТРР), включая блокчейн, представляет собой потенциально прорывную технологию для пост-трейдинговых процессов (клиринг, расчеты) и торговли новыми классами активов.

Материнская компания NYSE, ICE, восприняла этот вызов как стратегическую возможность. В 2018 году ICE создала дочернюю компанию Bakkt. Bakkt была задумана как регулируемая платформа, предназначенная для создания глобальной экосистемы цифровых активов. Ее ключевой продукт — физически поставленные фьючерсы на Bitcoin, то есть контракты, расчет по которым производится не в деньгах, а в реальных биткоинах.

Стратегия ICE/NYSE через Bakkt заключалась в следующем:

1. Легитимация: Создать регулируемую инфраструктуру, которая привлечет институциональных инвесторов, опасающихся нерегулируемых криптобирж.
2. Диверсификация: Обеспечить бирже место в новом, быстрорастущем классе активов, используя свой опыт в клиринге и управлении рисками.

Неопределенность правового статуса криптоактивов как ключевой регуляторный вызов

Самым серьезным барьером для полномасштабной интеграции цифровых активов в традиционную инфраструктуру NYSE является неопределенность их правового статуса в США.

Различные регуляторы, включая Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссию по торговле товарными фьючерсами (CFTC), до сих пор не пришли к единому мнению относительно того, является ли большинство криптоактивов ценными бумагами или товарами. Эта регуляторная неясность сдерживает разработку и запуск новых продуктов на базе ТРР, включая токенизированные акции и облигации. NYSE и ICE вынуждены действовать крайне осторожно, разрабатывая продукты (как Bakkt) только в тех сегментах, где регуляторный статус более четко определен (например, фьючерсы на Bitcoin).

Заключение: Выводы и значение NYSE для мировой финансовой системы

Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) остается институциональным ядром мирового финансового рынка, демонстрируя уникальную способность к адаптации.

Ключевые выводы исследования:

1. Институциональная трансформация: NYSE прошла путь от локального сообщества брокеров (Баттонвудское соглашение, 1792) до первой трансатлантической биржи (NYSE Euronext, 2007). Окончательная институциональная трансформация произошла в 2013 году с приобретением NYSE корпорацией ICE, что интегрировало биржу в многопрофильную экосистему клиринга, данных и технологий, обеспечив ей стабильную управленческую и финансовую базу.
2. Глобальное доминирование: Несмотря на рост конкуренции, NYSE сохраняет статус крупнейшей биржи мира по рыночной капитализации листингованных компаний (28,33 трлн долларов США), опережая NASDAQ (24,3 трлн долларов США). Высокие стандарты листинга (требования к прибыли 11 млн долларов США и капитализации 40 млн долларов США) поддерживают престиж площадки.
3. Технологическое доминирование и риск: NYSE полностью приняла технологическую революцию, став платформой для высокочастотного трейдинга (ВЧТ), который обеспечивает более 75% ежедневного объема торгов. Однако эта зависимость несет системные риски, о чем свидетельствует «Flash Crash» 2010 года, когда DJIA обвалился на 998,5 пунктов за минуты. NYSE уникальна тем, что сохраняет физический торговый зал, служащий для управления критическими аукционами и обеспечения порядка.
4. Стратегическая адаптация: Главными стратегическими вызовами являются конкуренция с Альтернативными Торговыми Системами (АТС), которые впервые заняли более 50% торгового объема, и необходимость адаптации к ТРР. Материнская компания ICE ответила на этот вызов созданием платформы Bakkt, нацеленной на регулируемый рынок цифровых активов, что является стратегическим шагом в будущее.

Заключение о значении NYSE:

Нью-Йоркская фондовая биржа — это не просто торговая площадка, это институциональный гибрид, сочетающий историческое наследие, строгие регуляторные требования и передовые технологии. Ее значение для мировой финансовой системы заключается в том, что она выступает:

• Основным центром мобилизации капитала: Предоставляя крупнейшим мировым корпорациям доступ к самому глубокому и ликвидному рынку.
• Двигателем инноваций: Постоянно адаптируя свои торговые системы к требованиям алгоритмического трейдинга и изучая потенциал ТРР.
• Барометром мировой экономики: Четверть мирового фондового капитала торгуется именно здесь, что делает ее индикатором глобального экономического здоровья.

NYSE продолжит оставаться ключевым игроком, при этом ее успех в следующем десятилетии будет зависеть от способности эффективно противостоять фрагментации ликвидности (АТС) и от скорости, с которой американские регуляторы определят правовой статус цифровых активов, открывая путь для полной интеграции ТРР.

Список использованной литературы

1. Басовский Л.Е. Мировая экономика. Курс лекций. Москва: Инфра-М, 2005.
2. Логачев В.А., Осокина Н.В. Фондовая биржа и биржевой рынок ценных бумаг. Кемерово: КузГТУ, 2006.
3. Маренков Н.Л. Российский рынок ценных бумаг и биржевое дело. Курс лекций. Москва: Эдиториал, 2000.
4. Ричарж Дж.Тьюлз, Эдвард С.Бредли, Тэд М.Тьюлэ. Фондовый рынок. Университетский учебник. Перевод с англ. Москва: Инфра-М, 1999.
5. Трофимова Г.К. Экономика. Учебное пособие. Москва: РГОТУПС, 2004.
6. Нью-Йоркская фондовая биржа — Википедия. URL: http://ru.wikipedia.org/ (дата обращения: 22.10.2025).
7. Электронный портал «Корпоративный юрист». URL: http://www.clj.ru/news/ (дата обращения: 22.10.2025).
8. LogosInvest – Брокерские услуги для трейдеров и инвесторов. URL: http://logosinvest.ru/exchange/nyse.html (дата обращения: 22.10.2025).
9. Kalita Finance. URL: http://kf-forex.com.ua/47/63.html (дата обращения: 22.10.2025).
10. Энциклопедия банковского дела и финансов. URL: http://www.cofe.ru/finance/russian/ (дата обращения: 22.10.2025).
11. Чужие деньги. URL: http://www.fxmoney.ru/ (дата обращения: 22.10.2025).
12. Мировая экономика. Финансы и инвестиции. URL: http://www.globfin.ru/articles/ (дата обращения: 22.10.2025).
13. Лучшие фондовые биржи 2024: подборка. URL: https://fsr-develop.ru/luchshie-fondovye-birzhi/ (дата обращения: 22.10.2025).
14. NASDAQ | Рыночная Капитализация. URL: https://tradingeconomics.com/nasdaq/market-capitalization (дата обращения: 22.10.2025).
15. Нью-Йоркская фондовая биржа NYSE: когда появилась и как работает. URL: https://gazprombank.investments/blog/novosti-rynka/nyse-chto-eto-takoe/ (дата обращения: 22.10.2025).
16. Биржа NYSE Euronext — о распавшемся слиянии. URL: https://equity.today/birzha-nyse-euronext-o-raspavshemsya-sliianii.html (дата обращения: 22.10.2025).
17. ICE купил NYSE. Викиновости. URL: https://ru.wikinews.org/?curid=15570 (дата обращения: 22.10.2025).
18. Высокочастотный трейдинг (High Frequency Trading) — что это такое и можно ли ему обучиться. Финансовый журнал Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/vysokochastotnyy-treyding-high-frequency-trading-chto-eto-takoe-i-mozhno-li-emu-obuchitsya-20230130-170135/ (дата обращения: 22.10.2025).
19. Высокочастотный трейдинг: что такое HFT. InstaForex. URL: https://www.instaforex.com/ru/high-frequency-trading-chto-takoe-hft (дата обращения: 22.10.2025).
20. Требования к эмитентам на фондовых биржах США. Блог о трейдинге и инвестициях на NYSE и NASDAQ. URL: https://mindspace.ru/2021/08/trebovaniya-k-emitentam-na-fondovyx-birzhax-ssha/ (дата обращения: 22.10.2025).
21. Листинг в США. Руководство по размещению акций на NASDAQ и NYSE. PwC. URL: https://www.pwc.com/ua/assets/pdf/pwc-ipo-manual-rus.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
22. Фондовые биржи в США и требования к листингу иностранных компаний на основных… GAAP.ru. URL: http://www.gaap.ru/articles/Fondovie_birzhi_v_SSHA_i_trebovaniya_k_listingu_inostrannikh_kompaniy_na_osnovnikh/ (дата обращения: 22.10.2025).
23. IPO в США. TKDeal. URL: https://tkdeal.com/ipo-v-ssha (дата обращения: 22.10.2025).
24. Торговля: Соглашение Баттонвуда: формирование мира торговли. FasterCapital. URL: https://fastercapital.com/ru/content/Соглашение-Баттонвуда—формирование-мира-торговли.html (дата обращения: 22.10.2025).
25. Intercontinental Exchange Inc Executives — ICE. Morningstar. URL: https://www.morningstar.com/stocks/xnys/ice/people (дата обращения: 22.10.2025).
26. Governance — Board of Directors & Committee Composition. Intercontinental Exchange. URL: https://www.theice.com/about/governance (дата обращения: 22.10.2025).
27. Альтернативная торговая система (ATS). Рувики: Интернет-энциклопедия. URL: https://ruwiki.ru/wiki/Альтернативная_торговая_система (дата обращения: 22.10.2025).
28. Альтернативная торговая система. Альфапедия. URL: https://alphapedia.ru/w/Alternative_trading_system (дата обращения: 22.10.2025).
29. Высокочастотный трейдинг: что это такое? Admiral Markets. URL: https://admiralmarkets.com/ru/education/articles/forex-basics/vysokochastotnyy-treyding (дата обращения: 22.10.2025).
30. Что такое технология распределенного реестра (DLT)? Securities.io. URL: https://www.securities.io/ru/chto-takoe-tehnologiya-raspredelennogo-reestra-dlt/ (дата обращения: 22.10.2025).
31. Обзор понятий технологий распределенных реестров и цифровых активов в целях гармонизации их общего применения. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/obzor-ponyatiy-tehnologiy-raspredelennyh-reestrov-i-tsifrovyh-aktivov-v-tselyah-garmonizatsii-ih-obschego-primeneniya (дата обращения: 22.10.2025).
32. Тенденции развития рынка цифровых финансовых активов в контексте цифровой трансформации мировой экономики / Кошелев. Финансы: теория и практика/Finance: Theory and Practice. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tendentsii-razvitiya-rynka-tsifrovyh-finansovyh-aktivov-v-kontekste-tsifrovoy-transformatsii-mirovoy-ekonomiki (дата обращения: 22.10.2025).