Инвестиционная деятельность коммерческих банков в Российской Федерации: сущность, динамика, проблемы и пути совершенствования в современных условиях

На 1 июля 2024 года доля топ-10 банков в активах российского сектора достигла рекордных 79%, демонстрируя беспрецедентную концентрацию капитала. Эта цифра не просто статистика, это маяк, указывающий на фундаментальные изменения в структуре и роли коммерческих банков, особенно в контексте их инвестиционной деятельности. В условиях стремительно меняющейся экономической реальности, геополитических вызовов и непрерывной цифровизации, понимание сущности, динамики и проблем инвестиционной активности банков становится критически важным для оценки перспектив экономического развития Российской Федерации.

Введение

Современная экономика России, стремящаяся к устойчивому росту и технологическому суверенитету, предъявляет высокие требования к инвестиционному процессу. В этом контексте коммерческие банки выступают не просто как финансовые посредники, но как ключевые драйверы, способные аккумулировать и перераспределять колоссальные объемы капитала в наиболее перспективные отрасли. Курсовая работа посвящена глубокому исследованию сущности, функций и роли коммерческих банков в инвестиционном процессе, анализу их инвестиционной деятельности в Российской Федерации, выявлению текущих проблем и определению эффективных путей совершенствования.

Цель работы – всестороннее изучение инвестиционной деятельности коммерческих банков в РФ, выявление тенденций, проблем и разработка рекомендаций по ее оптимизации. Для достижения этой цели были поставлены следующие задачи:

• Определить сущность коммерческого банка как финансового посредника и проследить эволюцию его функций в инвестиционной сфере.
• Рассмотреть теоретические основы инвестиционной деятельности банков и ее основные формы.
• Проанализировать структуру и динамику инвестиционной деятельности российских коммерческих банков за последние 5-10 лет с использованием актуальных статистических данных.
• Выявить макроэкономические, регуляторные и внутренние факторы, влияющие на инвестиционную активность банков.
• Идентифицировать ключевые проблемы и риски, с которыми сталкиваются банки при осуществлении инвестиционной деятельности в современных российских условиях.
• Определить роль Центрального банка РФ в регулировании и стимулировании инвестиционной активности.
• Предложить меры и направления совершенствования инвестиционной деятельности коммерческих банков.

Структура работы включает введение, пять основных глав, детально раскрывающих поставленные задачи, и заключение с обобщением результатов.

Теоретические основы инвестиционной деятельности коммерческих банков

В самом сердце любой рыночной экономики лежит механизм перераспределения капитала, и коммерческие банки исторически занимают в нем центральное место. Их роль эволюционировала от простых касс для хранения денег до сложных финансовых институтов, активно формирующих инвестиционный ландшафт.

Сущность и эволюция функций коммерческого банка как финансового посредника

По своей сути, коммерческий банк – это кредитная организация, обладающая исключительным правом привлекать средства физических и юридических лиц во вклады и размещать их от своего имени и за свой счет, а также открывать и вести банковские счета. Это определение, закрепленное законодательно, лишь верхушка айсберга, скрывающего под собой многогранную деятельность.

Исторически банки возникли как посредники между теми, кто имеет избыточные средства (сберегатели), и теми, кто нуждается в капитале для развития (инвесторы, заемщики). Эта функция финансового посредничества является краеугольным камнем их существования. Коммерческие банки не просто передают деньги – они трансформируют их, выпуская собственные обязательства (депозиты) с низким риском для вкладчиков, а затем используя эти средства для приобретения прямых обязательств заемщиков, которые зачастую несут значительно более высокий риск. Таким образом, банки агрегируют и диверсифицируют риски, делая инвестиции доступными для широкого круга сберегателей, что является важнейшим элементом стабильности всей финансовой системы.

Двойственная природа коммерческого банка проявляется в его функциях: с одной стороны, он является коммерческим предприятием, стремящимся к получению прибыли (разница между процентами по кредитам и вкладам); с другой – важнейшим институтом, содействующим движению финансовых ресурсов в экономике, организующим платежи и денежное обращение, что в итоге способствует приросту общественного капитала.

С течением времени функции банков значительно расширились. Если в начале XX века они конкурировали с фондовыми биржами в организации выпуска и размещения ценных бумаг, то в современной России они стали полноценными «финансовыми супермаркетами». Помимо традиционных кредитно-депозитных операций, банки активно предлагают брокерское обслуживание, доверительное управление, инвестиционное консультирование, страхование, лизинг, факторинг. Они создают собственные экосистемы, развивают цифровые платформы и сервисы, стремясь предоставить клиентам полный спектр финансовых услуг. Для российского банковского сектора характерна высокая концентрация капитала, где крупнейшие банки, преимущественно реализующие универсальную стратегию развития, доминируют на всех ключевых сегментах финансового рынка, охватывая розничное и корпоративное кредитование, инвестиционные услуги и операции на денежном рынке.

Понятие и теоретические подходы к инвестиционной деятельности коммерческих банков

Инвестиционная деятельность коммерческих банков представляет собой сложный и многогранный процесс. Она заключается в осуществлении финансово-кредитными учреждениями инвестиций и различных мер для получения будущего экономического или иного положительного эффекта (социального, экологического).

Сами по себе инвестиции – это средства, вложенные в частные и государственные ценные бумаги на относительно продолжительный период времени. Это не просто покупка активов, а целенаправленное вложение временно свободных или накопленных ценностей в законные виды деятельности с целью получения выгоды в кратко- или долгосрочной перспективе, с принятием определенного уровня риска и/или содействием человеческому развитию. В контексте банковской деятельности, инвестиции в ценные бумаги часто рассматриваются как вложения на среднесрочный и долгосрочный период, что отличает их от краткосрочных спекулятивных операций.

Инвестиционная деятельность кредитных учреждений обладает двойственной природой, отражая их уникальное положение в экономике:

1. Микроэкономический аспект: Здесь банк выступает как инвестор, главная цель которого – увеличение собственных доходов. Он вкладывает ресурсы на определенный срок в создание или приобретение финансовых активов для извлечения прямых и косвенных доходов (проценты, дивиденды, укрепление позиций на рынке, контроль над управлением других организаций). Инвестиционная политика банка в этом аспекте – это деятельность, соизмеримая со степенью риска, основанная на активных операциях с ценными бумагами и направленная на обеспечение доходности и ликвидности банковских средств в целом.
2. Макроэкономический аспект: На этом уровне инвестиционная деятельность банков способствует приросту общественного капитала. Через финансирование крупных инфраструктурных проектов, развитие инновационных отраслей и создание рабочих мест, банки вносят вклад в повышение ВВП страны, стимулируют экономический рост и модернизацию.

В основе любой инвестиционной стратегии лежит «золотое правило инвестиций»: доход от вложений в ценные бумаги прямо пропорционален риску, на который готов идти инвестор. Это означает, что для получения более высокой доходности банку придется принимать на себя больший риск, и наоборот.

Коммерческий банк может участвовать в инвестиционном процессе в нескольких ключевых ролях:

• Как инвестор: Приобретая ценные бумаги для извлечения доходов (процентов, дивидендов) или управления другими компаниями (при приобретении контрольного пакета акций).
• Как эмитент: Выпуская собственные ценные бумаги (облигации, акции) для привлечения капитала.
• Как профессиональный участник рынка ценных бумаг: Осуществляя брокерскую (исполнение поручений клиентов), дилерскую (операции от своего имени и за свой счет), депозитарную (хранение и учет ценных бумаг) деятельность, а также деятельность по размещению и управлению ценными бумагами.
• Как заказчик или подрядчик: Участвуя в реализации крупных инвестиционных проектов.

Виды и инструменты инвестиционной деятельности банков

Инвестиционная деятельность банка охватывает широкий спектр вложений средств, направленных на получение дохода или стратегическое усиление позиций. К основным финансовым активам, приобретаемым коммерческими банками для получения дохода, относятся:

• Портфельные ценные бумаги: Это наиболее распространенный инструмент. Банки инвестируют в долговые ценные бумаги (государственные, корпоративные облигации), приносящие процентный доход, и долевые ценные бумаги (акции), которые могут приносить дивиденды и прирост капитала. Эти вложения формируют инвестиционный портфель банка, доходность и рискованность которого тщательно управляются.
• Инвестиционная недвижимость: Приобретение или строительство объектов недвижимости с целью получения арендного дохода или прироста стоимости.
• Вложения временно свободных денежных средств на депозиты в других банках: Это способ размещения избыточной ликвидности с получением процентного дохода.
• Операции кредитования: Хотя кредитование часто выделяют как отдельный вид деятельности, долгосрочные инвестиционные кредиты предприятиям реального сектора экономики по своей сути являются инвестициями, направленными на создание новых активов или модернизацию существующих.

Важно четко различать инвестиции и банковский кредит. Их ключевые отличия представлены в таблице 1.

Таблица 1. Отличия инвестиций от банковского кредита

Признак отличия	Инвестиции	Банковский кредит
Срок использования	Предполагает длительный период использования средств (среднесрочные, долгосрочные)	Может быть краткосрочным, среднесрочным или долгосрочным
Инициатива	Принадлежит банку (стремящемуся приобрести активы)	Принадлежит заемщику (стремящемуся получить средства)
Участники рынка	Банк выступает как один из многих инвесторов	Банк выступает как кредитор, заемщик – как получатель средств
Характер сделки	Обезличенная сделка (например, покупка акций на бирже)	Персонализированная сделка с оценкой кредитоспособности заемщика
Цель	Получение дохода и/или стратегический контроль	Получение процентного дохода и возврат основной суммы

В современной отечественной банковской практике производственные и финансовые инвестиции являются одними из самых востребованных направлений. При этом в структуре инвестиций российских коммерческих банков преобладают финансовые инвестиции, в частности в долговые ценные бумаги. Вложения в долевые ценные бумаги и участие в уставных капиталах различных акционерных обществ и паевых инвестиционных фондов составляют стабильные 20-23% от совокупных вложений в финансовые инструменты, в то время как долговые обязательства занимают наибольший объем. Инвестиции в инструменты фондового рынка приносят банкам как прямые доходы (проценты, дивиденды), так и косвенные, стратегически важные доходы, такие как укрепление позиций на рынке, улучшение имиджа и получение контроля над управлением других организаций, что позволяет им формировать банковские группы и экосистемы, расширяя влияние и синергию в финансовом секторе.

Анализ структуры и динамики инвестиционной деятельности коммерческих банков в Российской Федерации

Российский банковский сектор за последние десятилетия претерпел значительные изменения, характеризующиеся не только ростом, но и глубокой трансформацией инвестиционной деятельности. Актуальная статистика и тенденции последних лет позволяют сформировать комплексное представление о масштабах и направлениях банковских инвестиций.

Концентрация капитала и роль крупнейших игроков на российском банковском рынке

Одной из наиболее заметных тенденций в российском банковском секторе является усиление концентрации капитала. Если в период 2012-2018 годов активы пяти крупнейших банков РФ возросли с 50% до 60%, то к 1 июля 2024 года доля топ-10 банков в активах сектора достигла рекордных 79%. Эта цифра красноречиво свидетельствует о доминирующем положении нескольких крупных игроков. Чем это опасно? С одной стороны, концентрация способствует повышению устойчивости системы за счет эффекта масштаба и диверсификации внутри крупных групп; с другой – может ограничивать конкуренцию и доступ к финансированию для менее крупных проектов и заемщиков.

Концентрация проявляется и в розничном сегменте: доля четырех крупнейших розничных банков (Сбербанк, ВТБ, Альфа-Банк, Т-Банк) в общем объеме кредитования граждан увеличилась с 72,9% в 2019 году до 79,3% к 1 июля 2024 года. Это означает, что большая часть финансовых ресурсов и инвестиционных возможностей сосредоточена в руках ограниченного числа банков. Крупные банки, обладающие значительной капитализацией и широкой клиентской базой, имеют преимущество в привлечении длинных средств и, соответственно, в осуществлении долгосрочных инвестиций.

Динамика объемов и структура инвестиций банков в ценные бумаги

Общий объем инвестиций коммерческих банков РФ в ценные бумаги продемонстрировал впечатляющий рост. По сравнению с уровнем 2008 года, он увеличился примерно в 7 раз. Эта динамика отражает возросший интерес банков к инвестированию в государственные и корпоративные ценные бумаги как к одному из ключевых источников дохода и инструменту управления ликвидностью.

В 2023 году объем вложений российских банков в долговые ценные бумаги значительно вырос, увеличившись в декабре на 0,8 трлн рублей (+4,0%), в основном за счет ипотечных ценных бумаг и облигаций, выпущенных в рамках секьюритизации потребительских кредитов. Эта тенденция свидетельствует о развитии рынка структурированных финансовых продуктов и стремлении банков диверсифицировать свои инвестиционные портфели.

Особое внимание заслуживает рост интереса к государственным ценным бумагам. На 1 мая 2024 года объем находящихся в обращении ОФЗ составлял 21,9 трлн рублей, что составляет 47,7% всего рынка облигаций в стране. Банки являются основными держателями государственных облигаций, их доля в портфелях ОФЗ на конец 2023 года составляла 59%, а в апреле 2024 года доля банков на аукционах по размещению гособлигаций достигала 71%. Этот факт подчеркивает роль ОФЗ как надежного и ликвидного инструмента для банков, позволяющего размещать значительные объемы средств с относительно низким риском.

Структура вложений также показывает заинтересованность банков в ценных бумагах с различными сроками погашения. Коммерческие банки заинтересованы в выпуске как долгосрочных, так и краткосрочных ценных бумаг. Краткосрочные ценные бумаги привлекательны возможностью добиться высокого уровня ликвидности при относительно небольшом уровне риска, что важно для поддержания оперативной ликвидности банка. На 1 октября 2025 года основной объем задолженности по облигационным займам приходился на долгосрочные облигации (60,4 трлн рублей), что отражает стремление к более продолжительным и потенциально более доходным вложениям.

Инвестиции в реальный сектор и дочерние/зависимые общества

Помимо традиционных финансовых инструментов, структура вложений коммерческих банков РФ выявляет их интерес к развитию финансового сектора и усилению процессов интеграции финансовых структур, в том числе через участие в дочерних и зависимых обществах. Инвестиции российских банков в долевые ценные бумаги и участие в уставных капиталах дочерних и зависимых обществ остаются стабильными, составляя 20-23% от совокупных вложений в финансовые инструменты. Это отражает стремление к развитию финансового сектора и углублению интеграции финансовых структур, позволяя банкам расширять свои экосистемы и контролировать различные сегменты рынка.

Банковский сектор обладает наибольшим инвестиционным потенциалом, его преимущество – исключительное положение и уникальные возможности в использовании денежных средств в виде кредитной эмиссии. Высокий инвестиционный потенциал российского банковского сектора подтверждается его значительной долей в активах всего финансового рынка, которая превышает 80%, что характерно для стран с формирующимися финансовыми рынками. Банки также обладают уникальной возможностью кредитной эмиссии, что позволяет им эффективно аккумулировать и распределять огромные инвестиционные ресурсы в экономике.

Показатели эффективности инвестиционной деятельности

Эффективность инвестиционной деятельности банков — важнейший фактор, определяющий успешность их инвестиционных стратегий и влияние на финансовые результаты. В 2023 году российские банки продемонстрировали выдающиеся финансовые результаты, а чистая прибыль сектора достигла 3,3 трлн рублей, что является максимальным показателем в истории. ЦБ РФ прогнозирует чистую прибыль сектора на 2024 год в диапазоне 3,1-3,6 трлн рублей. Это свидетельствует о высокой доходности инвестиционной деятельности в условиях стабильного притока средств клиентов и незначительно снизившейся маржи.

Однако доходность может быть волатильной. Например, убытки банков от ценных бумаг в 2022 году составили 107 млрд рублей, в то время как в 2021 году была зафиксирована прибыль в 65 млрд рублей. Это подчеркивает зависимость результатов от рыночной конъюнктуры и макроэкономической стабильности.

Эффективность инвестиционной деятельности банков оценивается через такие метрики, как рентабельность инвестиционного портфеля, соотношение доходов от инвестиций к операционным расходам, а также способность инвестиций обеспечивать необходимый уровень ликвидности и соответствие регуляторным нормативам. Высокая прибыль сектора, наряду с активным участием в рынке ценных бумаг, демонстрирует, что инвестиционная деятельность является вторым по значимости источником прибыли для банков после ссудных операций.

Факторы, влияющие на инвестиционную активность и доходность коммерческих банков в РФ

Инвестиционная деятельность коммерческих банков, как живой организм, реагирует на множество внутренних и внешних факторов. Понимание этих факторов критически важно для формирования эффективной инвестиционной политики и обеспечения устойчивого развития.

Макроэкономические и геополитические факторы

Макроэкономическая среда играет определяющую роль в формировании ресурсной базы и инвестиционной стратегии банков. Наиболее значимыми являются:

• Уровень экономического развития (темп роста ВВП): Рост ВВП обычно сопровождается увеличением доходов населения и предприятий, что способствует притоку средств в банковскую систему, расширению кредитования и инвестиционных возможностей.
• Располагаемые доходы населения: Чем выше доходы, тем больше средств население может сберегать и размещать во вклады, формируя ресурсную базу для банковских инвестиций.
• Уровень инфляции: Высокая инфляция обесценивает денежные средства, снижает привлекательность долгосрочных инвестиций и повышает процентные ставки, что удорожает фондирование для банков. По прогнозам ЦБ РФ на 2026 год, уровень инфляции составит 4,0-5,0% г/г, что является целевым ориентиром, но требует постоянного мониторинга.
• Стабильность национальной валюты: Колебания валютного курса создают дополнительные риски для банков, имеющих активы и обязательства в иностранной валюте, и влияют на инвестиционную привлекательность различных секторов экономики.
• Уровень развития фондового рынка: Развитый и ликвидный фондовый рынок предоставляет банкам широкий спектр инструментов для инвестирования, а также возможности для привлечения капитала через выпуск собственных ценных бумаг.

Помимо перечисленных, на инвестиционную активность российских банков существенно влияют геополитическая ситуация и динамика ключевой ставки Банка России. Например, повышение ключевой ставки до 16,5% в октябре 2024 года оказывает значительное давление на рынок облигаций, увеличивая доходность по новым выпускам и снижая стоимость ранее выпущенных бумаг, что напрямую влияет на рентабельность инвестиционных портфелей банков. Геополитическая неопределенность увеличивает премии за риск и делает долгосрочные инвестиции более рискованными.

Регуляторные факторы

Центральный банк РФ, как мегарегулятор, оказывает прямое и существенное влияние на инвестиционную деятельность коммерческих банков. Его нормативы и правила направлены на обеспечение стабильности банковской системы и защиту интересов вкладчиков.

• Нормативы достаточности капитала: Эти нормативы определяют минимальный уровень собственного капитала, которым должен обладать банк, чтобы покрывать потенциальные риски. Ужесточение нормативов (например, отмена послаблений по нормативу достаточности капитала для системно значимых банков с марта 2024 года) ограничивает возможности банков по расширению рисковых активов, включая инвестиции, и стимулирует их к более консервативной политике.
• Нормативы ликвидности: Требования к ликвидности обязывают банки поддерживать определенный объем высоколиквидных активов, что может ограничивать их возможности по долгосрочному инвестированию.
• Процентная политика ЦБ РФ: Ключевая ставка, устанавливаемая ЦБ, является ориентиром для межбанковских ставок и влияет на стоимость фондирования для коммерческих банков. Высокая ключевая ставка делает заемные средства дорогими, что снижает привлекательность инвестиционных проектов.
• Регулирование рынка ценных бумаг: Правила и ограничения, устанавливаемые ЦБ РФ для операций с ценными бумагами (например, по оценке активов, раскрытию информации), напрямую влияют на структуру и объем инвестиционного портфеля банков.

Внутренние факторы банка

Помимо внешних условий, существуют и внутренние факторы, определяющие инвестиционную активность и доходность каждого отдельного банка:

• Уровень капитализации банка: Более высокий уровень собственного капитала позволяет банку принимать на себя большие риски и осуществлять более масштабные инвестиции.
• Качество риск-менеджмента: Эффективная система управления рисками позволяет банку адекватно оценивать и управлять инвестиционными рисками, оптимизируя соотношение доходности и риска.
• Квалификация инвестиционных специалистов: Профессионализм и опыт сотрудников инвестиционных подразделений банка напрямую влияют на качество анализа рынков, выбор инвестиционных инструментов и эффективность принимаемых решений.
• Внутренняя политика банка в отношении ликвидности и доходности: Каждый банк разрабатывает собственную инвестиционную политику, определяющую приоритеты между доходностью и ликвидностью. При этом действует обратно пропорциональная зависимость между доходностью и ликвидностью ценных бумаг: чем выше потенциальная доходность, тем ниже, как правило, ликвидность актива (и выше риск). Банк должен найти оптимум, чтобы обеспечить достаточную ликвидность для выполнения обязательств перед вкладчиками, при этом максимизируя доходность инвестиционного портфеля.

Эффективность инвестиционной деятельности банков — важнейший фактор, определяющий успешность их инвестиционных стратегий и влияние на финансовые результаты. В контексте универсализма банковской деятельности, инвестиционная активность способствует достижению стратегических целей, таких как повышение конкурентоспособности за счет расширения продуктовой линейки, обеспечение устойчивого роста через диверсификацию источников дохода и укрепление финансовой устойчивости при соблюдении нормативов ЦБ РФ. Крупные банки часто получают конкурентные преимущества благодаря доступу к «длинным» средствам, государственным субсидиям и развитым цифровым системам.

Проблемы и риски инвестиционной деятельности коммерческих банков в современных российских условиях

Инвестиционная деятельность коммерческих банков в России, несмотря на ее значительный рост и потенциал, сталкивается с рядом системных проблем и рисков. Эти вызовы требуют глубокого анализа и продуманных решений для обеспечения устойчивости и эффективности банковского сектора.

Кадровые и методологические проблемы

Одной из наиболее острых проблем является дефицит квалифицированных кадров в инвестиционной сфере банков. Это проявляется в некачественном анализе инвестиционных проектов, что приводит к снижению результативности принимаемых решений и, как следствие, к потенциальным убыткам. Часто банки полагаются на специалистов, не обладающих достаточным опытом или глубокими знаниями специфики инвестиционного рынка.

Эта проблема усугубляется отсутствием единой методологии оценки инвестиционного климата в России. Банки вынуждены полагаться на разнообразные, порой недостоверные данные, или использовать зарубежные рейтинги, которые в условиях современной российской экономики и международных санкций потеряли свою актуальность и могут быть предвзятыми. В результате, банки активно переориентируются на использование рейтингов российских агентств и развитие собственных систем оценки инвестиционного климата, что стимулирует развитие внутренних аналитических компетенций, но требует значительных временных и ресурсных затрат.

Макроэкономическая нестабильность и регуляторное давление

Высокая нестабильность российского рынка, усугубленная геополитическими факторами и волатильностью процентных ставок, существенно затрудняет долгосрочное инвестирование для коммерческих банков. В условиях быстро меняющейся экономической конъюнктуры, банки часто отдают предпочтение более ликвидным и краткосрочным инструментам, что приводит к сокращению среднего срока их инвестиционных портфелей. Какова практическая выгода для банка от такой стратегии? Она позволяет быстрее адаптироваться к изменяющимся условиям, но одновременно ограничивает возможности для финансирования капиталоемких проектов, критически важных для развития экономики.

Ужесточение нормативов Центрального банка РФ, а также сохранение высокой ключевой ставки (например, 16,5% годовых в октябре 2024 года) значительно повышают стоимость фондирования для банков и снижают привлекательность долгосрочных инвестиционных проектов, особенно в реальном секторе экономики. Возросший риск и неопределенность делают инвестиции в производственные активы менее привлекательными по сравнению с более ликвидными финансовыми инструментами.

Риски, связанные с недобросовестными практиками и развитием экосистем

Банк России регулярно фиксирует тревожную тенденцию: финансовые организации нередко прибегают к недобросовестным практикам. Эти практики включают:

• Неполное раскрытие информации о продуктах и услугах: Акцентирование внимания на преимуществах инвестиционного продукта при умолчании о потенциальных рисках.
• Сложность изложения информации: Использование громоздких формулировок и запутанной грамматики в договорах и рекламных материалах.
• Гарантия доходности инвестиций: Необоснованные обещания высокой и гарантированной доходности, особенно для продуктов, не имеющих такой гарантии.
• Маскировка сопутствующих расходов: Скрытие или недооценка комиссий и других затрат, связанных с инвестициями.
• Ложные утверждения о поддержке регулятора: Введение клиентов в заблуждение относительно одобрения или контроля продукта со стороны ЦБ РФ.

Отдельного внимания заслуживают риски, связанные с неконтролируемым развитием банковских экосистем. В декабре 2021 года Банк России опубликовал доклад «Экосистемы: подходы к регулированию», где обозначил ключевые риски. Среди них:

• Рост доли иммобилизованных активов на балансах банков: Это происходит из-за вложений в компании экосистемы, которые не создают требований по возврату денежных средств. Такие активы ограничивают ликвидность банка и могут снижать качество его капитала. На конец 2023 года общий объем иммобилизованных активов, связанных с инвестициями в компании экосистем, по данным ЦБ РФ, составил 1,5 трлн рублей.
• Риски монополизации: Доминирование крупных экосистем может подавлять конкуренцию и ограничивать доступ на рынок для новых игроков.
• Перекрестное субсидирование: Возможность непрозрачного перераспределения средств внутри экосистемы, что может скрывать реальное финансовое состояние отдельных ее частей.

Финансовое посредничество банков, особенно в условиях инвестиций в ценные бумаги и финансовые инструменты, является более рискованным. Это подтверждается тем, что в первом полугодии 2022 года убытки банковского сектора РФ достигли 1,5 трлн рублей, в основном из-за курсовой переоценки и влияния производных финансовых инструментов. Убытки от ценных бумаг в 2022 году составили 107 млрд рублей, что свидетельствует о высокой волатильности и потенциальной убыточности инвестиционной деятельности в условиях кризиса.

Недостаточное участие в финансировании реального сектора экономики

Несмотря на общий рост корпоративного кредитования (на 20,1% в 2023 году), сохраняется проблема недостаточного финансирования малых и микро-проектов коммерческими банками. Доминирование крупных игроков и ориентация на масштабные проекты приводит к тому, что доля малого и среднего бизнеса в кредитных портфелях остается ниже потенциально возможной.

Кроме того, наблюдается ограниченное участие банков в долгосрочных инвестиционных проектах реального сектора экономики. Значительная часть кредитов направляется на финансирование текущей деятельности предприятий, а не на долгосрочные инвестиции, что ограничивает модернизацию и развитие производственного потенциала страны. Причины низкого предложения кредитных продуктов инвестиционного характера кроются как в управлении банком (консервативная политика управления рисками, высокие требования к капиталу при долгосрочном кредитовании), так и в регулировании банковской деятельности (ужесточение регуляторных нормативов ЦБ РФ, стимулирующих банки к более краткосрочным и ликвидным вложениям).

В совокупности, эти экономические проблемы формируют серьезные препятствия для стабилизации, оптимизации и увеличения динамики результатов инвестиционной политики коммерческих банков в России.

Роль Центрального банка РФ в регулировании и стимулировании инвестиционной активности коммерческих банков

Центральный банк Российской Федерации (ЦБ РФ) является краеугольным камнем финансовой системы страны, выполняя функции мегарегулятора и кредитора последней инстанции. Его деятельность направлена на обеспечение стабильности национальной валюты, устойчивости банковской системы и формирование благоприятных условий для экономического развития, в том числе для инвестиционной активности коммерческих банков.

Надзорные и регуляторные функции ЦБ РФ

Центробанк — это государственная организация, отвечающая за эмиссию денег, стабильную работу банков и финансовую стабильность в целом. Его ключевые функции включают:

• Разработка и проведение единой государственной денежно-кредитной политики: Это основной инструмент влияния на макроэкономические условия, определяющие стоимость денег и, как следствие, инвестиционную активность.
• Монопольная эмиссия наличных денег и организация наличного денежного обращения: Обеспечение стабильности денежной массы.
• Кредитор последней инстанции для кредитных организаций: В случае системных кризисов или проблем с ликвидностью ЦБ РФ предоставляет банкам займы, предотвращая крах отдельных институтов и всей системы. Он организует систему их рефинансирования.
• Установление правил осуществления расчетов и банковских операций: Формирование единых стандартов для всей банковской системы.
• Осуществление надзора за деятельностью кредитных организаций, регулирование и надзор за некредитными финансовыми организациями: ЦБ РФ устанавливает нормативы, которые не позволяют финансовым организациям вести слишком рискованную политику, и строго следит за их исполнением. В сфере надзора и контроля Банка России находятся банки, микрофинансовые организации, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, брокеры, доверительные управляющие, инвестиционные платформы, кредитные рейтинговые агентства, депозитарии.
• Принятие решения о государственной регистрации кредитных организаций, выдача и отзыв лицензий на банковские операции: Этот механизм позволяет ЦБ РФ контролировать доступ на рынок и удалять организации, систематически нарушающие нормативы.
• Организация и осуществление валютного регулирования и валютного контроля: Обеспечение стабильности национальной валюты и контроль за трансграничными операциями.
• Управление золотовалютными резервами: Поддержание финансовой устойчивости страны.

Банк России часто вносит коррективы в инструкции, регламентирующие экономические нормативы деятельности банков, адекватно реагируя на изменения на финансовых рынках. Например, с марта 2024 года были отменены послабления по нормативу достаточности капитала для системно значимых банков, действовавшие с 2022 года. Это демонстрирует стремление регулятора к ужесточению надзора и возврату к докризисным требованиям, что напрямую влияет на возможности банков по формированию инвестиционных портфелей, заставляя их быть более консервативными и тщательно взвешивать риски.

Стимулирование и формирование условий для инвестиционной деятельности

Денежно-кредитная политика ЦБ РФ, в первую очередь через ключевую ставку, оказывает непосредственное влияние на стоимость фондирования для банков. Высокая ключевая ставка, как правило, повышает стоимость заемных средств, делая долгосрочные инвестиции менее привлекательными. И наоборот, снижение ключевой ставки может стимулировать банки к наращиванию кредитования и инвестиций за счет удешевления ресурсов.

Кроме того, ЦБ РФ, как кредитор последней инстанции, обеспечивает общую финансовую стабильность, что является необходимым условием для любой инвестиционной деятельности. Уверенность в устойчивости банковской системы снижает системные риски и способствует притоку капитала в экономику.

Регулятор также косвенно влияет на инвестиционную активность, формируя прозрачную и предсказуемую среду для рынка ценных бумаг и финансовых инструментов. Внедрение новых стандартов, ужесточение требований к раскрытию информации и борьба с недобросовестными практиками повышают доверие инвесторов, включая коммерческие банки. Активное выявление и пресечение Банком России недобросовестных практик финансовых организаций (неполное раскрытие информации, акцентирование на преимуществах без упоминания рисков, ложные утверждения о поддержке регулятора) способствует формированию более здорового и прозрачного инвестиционного климата. Зачем это нужно? Такой подход позволяет не только защитить интересы потребителей, но и повысить общую эффективность инвестиционных процессов, направляя капитал в наиболее продуктивные и прозрачные сферы.

Таким образом, Центральный банк РФ, используя весь арсенал регуляторных и монетарных инструментов, не только контролирует, но и активно формирует условия, в которых коммерческие банки осуществляют свою инвестиционную деятельность, стремясь к балансу между стабильностью и стимулированием экономического роста.

Меры и направления совершенствования инвестиционной деятельности коммерческих банков в РФ

Для активизации и оптимизации инвестиционной деятельности коммерческих банков в Российской Федерации необходим комплексный подход, включающий как внутренние преобразования самих банков, так и системные меры со стороны регулятора и государства.

Совершенствование внутренней политики и риск-менеджмента банков

Эффективное осуществление инвестиционной деятельности обеспечивает долгосрочное функционирование банков, эффективное использование активов, укрепление финансовой устойчивости и ликвидности, регулирование финансовых рисков, повышение конкурентоспособности. Для этого банки должны:

• Найти оптимум между доходностью и ликвидностью: Это «золотое правило» инвестиций требует постоянного балансирования. Банкам необходимо разрабатывать гибкие инвестиционные стратегии, которые позволят получать адекватную доходность при сохранении необходимого уровня ликвидности для выполнения своих обязательств. Это подразумевает более тонкую настройку структуры инвестиционного портфеля по срокам, видам активов и степени риска.
• Активное использование страхования инвестиционных рисков: Банки должны активнее подключать к страхованию инвестиционных рисков не только организации первичного страхования, но и перестраховочные компании. Это позволит решить проблему обеспечения возврата кредитов, особенно по крупным и долгосрочным проектам, снизить собственную риск-нагрузку и нарастить объемы инвестиционного кредитования. Развитие рынка перестрахования в России и активное взаимодействие с ним банков может стать мощным инструментом снижения рисков.
• Инвестиции в квалификацию персонала: Для решения проблемы дефицита квалифицированных кадров необходимо систематическое обучение и повышение квалификации инвестиционных специалистов. Это включает освоение передовых аналитических инструментов, методик оценки инвестиционных проектов, а также глубокое понимание специфики российского и мирового финансовых рынков.

Развитие регуляторной и законодательной базы

С расширением действий коммерческих банков на рынке ценных бумаг и соответствующим ростом рисков, должна совершенствоваться не только система управления рисками внутри банков, но и развиваться законодательство в данной сфере.

• Регулирование цифровых финансовых активов (ЦФА) и замещающих облигаций: В 2024-2025 годах Банк России и Минфин РФ продолжают работу над совершенствованием законодательной базы рынка ценных бумаг. Это включает разработку четких правил регулирования ЦФА, которые открывают новые инвестиционные возможности, но сопряжены с уникальными рисками. Также актуально совершенствование регулирования замещающих облигаций, позволяющих российским эмитентам замещать еврооблигации и снижать валютные риски.
• Усиление требований к риск-менеджменту при операциях с новыми инструментами: Регулятор должен разрабатывать и внедрять специальные нормативы и методики оценки рисков для банков, активно работающих с ЦФА и другими инновационными финансовыми инструментами.
• Противодействие недобросовестным практикам: ЦБ РФ должен продолжать ужесточать контроль за соблюдением законодательства в части раскрытия информации, борьбы с манипулированием рынком и ложными утверждениями о доходности.

Стимулирование инвестиций в реальный сектор и МСП

Для оживления экономики и ее стабилизации, а также для повышения инвестиционной активности банков в реальном секторе, необходим комплекс государственных мер:

• Создание льготных условий: Разработка и внедрение целевых налоговых льгот для банков, инвестирующих в приоритетные отрасли экономики (например, высокотехнологичные производства, импортозамещение, инфраструктурные проекты).
• Федеральные программы стимулирования: Государственное участие в программах проектного финансирования, субсидирование процентных ставок по инвестиционным кредитам, особенно для малых и микро-проектов. Это позволит снизить риски для банков и сделать такие инвестиции более привлекательными.
• Развитие гарантийных механизмов: Расширение программ государственных гарантий по инвестиционным кредитам, направленным на финансирование МСП и долгосрочных проектов.
• Улучшение инвестиционного климата для МСП: Упрощение процедур получения разрешений, снижение административных барьеров, повышение прозрачности и предсказуемости экономической среды для малого и среднего бизнеса.

Улучшение инвестиционного климата и снижение макроэкономических рисков

Фундаментом для любой инвестиционной активности является стабильный и предсказуемый макроэкономический фон.

• Общеэкономическая стабилизация: Для дальнейшего развития инвестиционной деятельности российского банковского сектора необходимо оживление экономики и ее стабилизация. Это включает контроль над инфляцией, обеспечение устойчивого роста ВВП и стабильности национальной валюты.
• Экспансионистская денежно-кредитная политика: Сохранение такой политики должно обеспечить снижение цены финансовых ресурсов, расширить возможности банков по кредитной поддержке реального сектора и стать одним из важнейших условий модернизации экономики. Однако в условиях высокой инфляции, ЦБ РФ сохраняет осторожный подход к снижению ключевой ставки, что ограничивает эффект такой политики. Важно найти баланс между стимулированием и контролем над инфляцией.
• Развитие институтов оценки инвестиционного климата: Развитие независимых российских рейтинговых агентств и формирование единой методологии оценки инвестиционного климата, признаваемой как банками, так и предприятиями.

Предложения по повышению инвестиционной активности коммерческих банков в совокупности могут значительно улучшить конкурентоспособность банков, их ликвидность и финансовую устойчивость, а также способствовать модернизации и устойчивому развитию всей российской экономики.

Заключение

Исследование сущности, функций и роли коммерческих банков в инвестиционном процессе, а также анализ их инвестиционной деятельности в Российской Федерации позволили сформировать комплексное представление о данном сегменте финансового рынка. Коммерческие банки, трансформировавшиеся из простых посредников в многофункциональные «финансовые супермаркеты», играют ключевую роль в аккумулировании и перераспределении капитала, являясь вторым по значимости источником прибыли после ссудных операций. Их инвестиционная деятельность, характеризующаяся двойственной природой (микро- и макроэкономический аспекты), способствует как увеличению собственных доходов, так и приросту общественного капитала.

Анализ структуры и динамики инвестиционной деятельности российских банков за последние 5-10 лет выявил ряд значимых тенденций: усиление концентрации капитала в банковском секторе (доля топ-10 банков в активах достигла 79% к 1 июля 2024 года); рост объемов вложений в долговые ценные бумаги, особенно в государственные облигации (ОФЗ, 59% в портфелях банков); стабильность инвестиций в долевые ценные бумаги и дочерние/зависимые общества (20-23%), что отражает стремление к интеграции и формированию экосистем. Высокая чистая прибыль сектора в 2023 году (3,3 трлн рублей) свидетельствует об эффективности инвестиционной деятельности, однако волатильность доходности (убытки от ценных бумаг в 2022 году) подчеркивает наличие рисков.

На инвестиционную активность банков оказывает влияние сложный комплекс факторов: макроэкономические (темп роста ВВП, инфляция, ключевая ставка ЦБ РФ на уровне 16,5% в октябре 2024 года, геополитическая ситуация), регуляторные (нормативы ЦБ РФ, в том числе отмена послаблений по капиталу с марта 2024 года) и внутренние (капитализация, риск-менеджмент, квалификация персонала).

Вместе с тем, инвестиционная деятельность российских банков сталкивается с рядом системных проблем: дефицит квалифицированных кадров, отсутствие единой методологии оценки инвестиционного климата в условиях переориентации на российские рейтинги, макроэкономическая нестабильность, ужесточение регуляторного давления. Особое внимание уделено рискам, связанным с недобросовестными практиками (неполное раскрытие информации, скрытие рисков) и неконтролируемым развитием банковских экосистем, приводящим к росту доли иммобилизованных активов (до 1,5 трлн рублей на конец 2023 года) и рискам монополизации. Выявлена проблема недостаточного участия банков в финансировании малых и микро-проектов, а также долгосрочных инвестиционных проектов реального сектора экономики, что обусловлено как внутренней политикой банков, так и регуляторными ограничениями.

Центральный банк РФ играет ключевую роль в регулировании и стимулировании инвестиционной активности, выступая мегарегулятором, кредитором последней инстанции и формируя денежно-кредитную политику. Его деятельность по установлению нормативов, контролю за их соблюдением и корректировке правил напрямую влияет на возможности и риски банков в инвестиционной сфере.

Для совершенствования инвестиционной деятельности коммерческих банков предложены следующие ключевые меры:

1. На внутрибанковском уровне: Поиск оптимального баланса между доходностью и ликвидностью, активное использование страхования инвестиционных рисков, включая перестраховочные компании, а также инвестиции в повышение квалификации персонала.
2. На регуляторном и законодательном уровне: Развитие законодательства в сфере рынка ценных бумаг, включая регулирование цифровых финансовых активов и замещающих облигаций, а также усиление требований к риск-менеджменту при работе с новыми инструментами.
3. На государственном уровне: Стимулирование инвестиций в реальный сектор и МСП через налоговые льготы, федеральные программы поддержки и развитие гарантийных механизмов.
4. В общеэкономическом плане: Улучшение инвестиционного климата, общеэкономическая стабилизация и формирование экспансионистской денежно-кредитной политики, способствующей снижению стоимости финансовых ресурсов.

Реализация данных рекомендаций позволит не только повысить эффективность и устойчивость инвестиционной деятельности коммерческих банков, но и активизировать инвестиционный процесс в Российской Федерации, способствуя модернизации экономики и достижению стратегических целей развития страны.

Список использованной литературы

1. Банковское дело: Справочное пособие / под ред Ю.А. Бабичевой. М.: Экономика, 2009. 409 с.
2. Блинов С.Л. Мировая экономика. М.: АСТ, 2007. 422 с.
3. Гуревич А.М. Экономическая теория. Киев: Диво, 2010. 501 с.
4. Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2007. 464 с.
5. Зариновский Р. Классификация кредитов // Сreditorus. 2009. 4 мая.
6. Инвестиции и инновации: Слов.-справ. от А до Я / Под ред. М.З. Бора, А.Ю. Денисова. М.: ДРОФА, 2006. 527 с.
7. Лопатин М.В. Инвестиционный процесс: отраслевые характеристики // Транспортное дело России. 2008. №1.
8. Лысюк А. Перспективы инвестиционного банковского кредитования // Инвест БУМ. 2010. №58.
9. Макарский Р.Ю. Кредитная система РФ. М.: АСТ, 2008. 532 с.
10. Марков Д. Кредитование инвестиционных проектов, как основной фактор привлечения инвестиций в реальный сектор экономики // Клуб экономиста. 2008. 26 октября.
11. Мельник А. Классификация кредитов // Кредиты в России. 2009. №2.
12. Оратцева Я. Ставка рефинансирования // Экономика и финансы. 2007. 21 октября. № 18.
13. Проблемы участия банков в инвестиционном процессе // Банкир. 2006. 7 июля.
14. Феник Т. Инвестиционный процесс // Экономика. 2009. 3 сентября.
15. Финансирование инвестиционных проектов // Market pages. 2009. №13.
16. Хуцишвили К. Инвестиционная неожиданность // Босс. 2010. №07.
17. Черепанов А. Борьба с инфляцией: От примитива к развитию // Ведомости. 2008. 28 января. №14 (2036).
18. Шманёв С.В., Лисичкина Н.В. Основные тенденции развития инвестиционных процессов в экономике России // Транспортное дело. 2008. №2.
19. Официальный сайт ЦБРФ: URL: http://www.cbr.ru/print.asp?file=/statistics/credit_statistics/refinancing_rates.htm (дата обращения 16.04.2011 г.).
20. Официальный сайт: URL: http://www.gks.ru/bgd/regl/b10_11/IssWWW.exe/Stg/d2/24-08.htm (дата обращения 14.04.2011 г.).
21. Внутренние инвестиции в России в 2009 году снизились на 17% // Svoboda-news. 2010. 27 января.
22. Инвестиции в основной капитал в РФ в 2010 году выросли на 5,9% // РИА Новости. 2011. 24 января.
23. Инвестиции в экономику России // Коммерсантъ. 2007. 16 августа. № 146(3722).
24. КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ КАК ФИНАНСОВЫЕ И ТОРГОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/kommercheskie-banki-kak-finansovye-i-torgovye-posredniki-na-rynke-tsennyh-bumag (дата обращения: 01.11.2025).
25. Инвестиционная деятельность коммерческих банков и направления её развития. Вестник Евразийской науки. URL: https://esj.today/PDF/06ECVN324.pdf (дата обращения: 01.11.2025).
26. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ, ПРОБЛЕМЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ И ПУТИ ИХ РЕШЕНИЯ. Научный результат. Экономические исследования. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoreticheskie-aspekty-investitsionnoy-deyatelnosti-kommercheskih-bankov-problemy-investirovaniya-i-puti-ih-resheniya (дата обращения: 01.11.2025).
27. Инвестиционная деятельность российских банков и проблемы ее осуществления // Молодой ученый. URL: https://moluch.ru/archive/132/37020/ (дата обращения: 01.11.2025).
28. Теоретические аспекты формирования инвестиционной политики коммерческого банка. URL: https://e.lanbook.com/reader/book/125208/ (дата обращения: 01.11.2025).
29. Инвестиционная деятельность коммерческого банка, проблемы в ее осуществлении. Международный студенческий научный вестник. URL: https://edu.sfu-kras.ru/node/16947 (дата обращения: 01.11.2025).
30. К вопросу об инвестиционной деятельности банков в России. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/k-voprosu-ob-investitsionnoy-deyatelnosti-bankov-v-rossii (дата обращения: 01.11.2025).
31. КОММЕРЧЕСКИЙ БАНК КАК ФИНАНСОВЫЙ ПОСРЕДНИК В ЭКОНОМИКЕ. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/kommercheskiy-bank-kak-finansovyy-posrednik-v-ekonomike (дата обращения: 01.11.2025).
32. Инвестиционная деятельность российских банков и проблемы ее осуществления. Журнал Вестник Гуманитарного университета. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/investitsionnaya-deyatelnost-rossiyskih-bankov-i-problemy-ee-osuschestvleniya (дата обращения: 01.11.2025).
33. Регулирующая роль банка России в инвестиционной активности банков региона. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/reguliruyuschaya-rol-banka-rossii-v-investitsionnoy-aktivnosti-bankov-regiona (дата обращения: 01.11.2025).
34. Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность коммерческого банка. Elibrary. URL: https://www.elibrary.ru/download/elibrary_36756857_94071477.pdf (дата обращения: 01.11.2025).
35. Управление инвестиционной деятельностью коммерческих банков: основные направления // Журнал «Концепт». URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-investitsionnoy-deyatelnostyu-kommercheskih-bankov-osnovnye-napravleniya (дата обращения: 01.11.2025).
36. Что такое центральный банк, основные функции ЦБ РФ. Финансовая культура. URL: https://fincult.info/articles/chto-takoe-tsentralnyy-bank-osnovnye-funktsii-tsb-rf/ (дата обращения: 01.11.2025).
37. Роль банков в активизации инвестиционной деятельности. URL: https://www.elibrary.ru/download/elibrary_20311893_12041235.pdf (дата обращения: 01.11.2025).
38. Риски инвестиционной политики коммерческих банков. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/riski-investitsionnoy-politiki-kommercheskih-bankov (дата обращения: 01.11.2025).
39. Направления совершенствования инвестиционной политики коммерческих банков. URL: https://interactive-plus.ru/e-articles/342/Action342-378877.pdf (дата обращения: 01.11.2025).
40. Инвестиционная деятельность коммерческих банков: понятие, виды и значение // Молодой ученый. URL: https://moluch.ru/archive/186/47597/ (дата обращения: 01.11.2025).
41. Повышение роли российских банков в инвестиционной деятельности реального сектора экономики. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/povyshenie-roli-rossiyskih-bankov-v-investitsionnoy-deyatelnosti-realnogo-ekonomiki (дата обращения: 01.11.2025).
42. Совершенствование инвестиционной политики коммерческих банков. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovershenstvovanie-investitsionnoy-politiki-kommercheskih-bankov (дата обращения: 01.11.2025).
43. Современные проблемы и перспективы деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг // Фундаментальные исследования. URL: https://www.elibrary.ru/download/elibrary_36756857_94071477.pdf (дата обращения: 01.11.2025).
44. Анализ и оценка факторов, влияющих на деятельность российских коммерческих банков по формированию ресурсной базы. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-i-otsenka-faktorov-vliyayuschih-na-deyatelnost-rossiyskih-kommercheskih-bankov-po-formirovaniyu-resursnoy-bazy (дата обращения: 01.11.2025).
45. Развитие инвестиционной деятельности российских коммерческих банков в посткризисных условиях: диссертация. URL: https://www.dissercat.com/content/razvitie-investitsionnoi-deyatelnosti-rossiiskikh-kommercheskikh-bankov-v-postkrizisnykh-usloviiak (дата обращения: 01.11.2025).
46. Регулирование рисков участия банков в экосистемах и вложений в иммобилизованные активы. URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/128328/Consultation_Paper_17122021.pdf (дата обращения: 01.11.2025).
47. Статья 4. КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_11508/172e27623910e5d0d979603f2e1a3d026775677b/ (дата обращения: 01.11.2025).