Интернационализация валюты: предпосылки, стратегии и кейсы евро и юаня в условиях трансформации мировой финансовой системы

В условиях стремительной трансформации глобальной экономики, когда геополитические сдвиги и технологические инновации меняют привычные экономические ландшафты, концепция интернационализации валюты приобретает особую актуальность. Этот процесс, по сути, отражает стремление национальных валют выйти за рамки внутренних границ и занять достойное место на международной арене, выполняя функции мировых денег. В 2019 году доля США в мировом ВВП составляла 24,4%, что стало одним из фундаментальных факторов, обеспечивающих доминирование доллара в мировой финансовой системе. Однако рост удельного веса развивающихся стран в мировом ВВП с 42,6% в 1999 году до 56,9% в 2019 году, а также их доля в мировом экспорте товаров и услуг, увеличившаяся с 22,4% до 37% за тот же период, свидетельствует о меняющемся балансе сил и актуальности исследования факторов и стратегий интернационализации валют развивающихся экономик.

Настоящая работа посвящена комплексному исследованию концепции интернационализации валюты, ее экономических и политических предпосылок, основных стратегий, а также детальному анализу кейсов евро и китайского юаня. Мы рассмотрим их путь к статусу международных валют, вызовы, с которыми они сталкиваются, и ограничения, формирующие современную мировую финансовую систему. Понимание этих процессов критически важно для студентов, специализирующихся на международных экономических отношениях, поскольку валюты не просто являются средством обмена, но и мощным индикатором экономической стабильности, политического влияния и геополитических амбиций государств. Структура работы последовательно раскрывает теоретические основы, эмпирические примеры и аналитические выводы, необходимые для глубокого осмысления этой многогранной темы.

Сущность и преимущества интернационализации валюты

Интернационализация валюты — это не просто экономический термин, а многомерный феномен, символизирующий признание национальной денежной единицы мировым сообществом. Этот процесс выходит далеко за пределы внутренних границ государства, превращая национальную валюту в актив, используемый в международных расчетах, инвестициях и накоплениях. Для страны-эмитента это не только вопрос престижа, но и источник значительных экономических и политических преимуществ, способных укрепить ее позиции на мировой арене.

Определение и функции интернационализированной валюты

В своей основе интернационализация валюты представляет собой процесс, при котором национальная денежная единица начинает выполнять функции, традиционно присущие деньгам, но уже на международном уровне. Это означает, что она становится:

• Мерой стоимости: Валюта используется для ценообразования товаров, услуг и активов в международных контрактах.
• Средством обращения: Она применяется для осуществления платежей и расчетов в трансграничных сделках.
• Средством платежа: Выступает в качестве общепризнанного инструмента для погашения международных обязательств.
• Средством накопления: Иностранные центральные банки, коммерческие банки и частные инвесторы используют ее для формирования валютных резервов и сбережений.
• Мировыми деньгами: Валюта становится универсальным эквивалентом, принимаемым без ограничений в мировом экономическом обороте.

Таким образом, характеристики процесса интернационализации валюты полностью аналогичны функциям денег для национальной экономики, но их масштаб расширяется до глобального уровня. Выполнение национальной валютой функций международной является не просто экономическим достижением, но и неотъемлемым атрибутом сильного, экономически развитого государства, способного проецировать свою финансовую мощь за пределы своих границ. Важно понимать, что этот статус требует от страны-эмитента постоянного подтверждения экономической стабильности и предсказуемости политики, иначе доверие может быть быстро подорвано.

Экономические и политические преимущества для страны-эмитента

Приобретение национальной валютой международного статуса открывает перед страной-эмитентом целый спектр преимуществ, которые можно разделить на экономические и политические.

Экономические преимущества:

1. Упрощение торговых операций и снижение транзакционных издержек: Для резидентов страны-эмитента процесс международной торговли значительно упрощается, поскольку контракты заключаются в национальной валюте. Это устраняет необходимость конвертации, сокращает административные и операционные расходы, связанные с валютными операциями.
2. Снижение или полное устранение валютного риска: Экспортеры и импортеры, ведущие расчеты в собственной валюте, больше не подвержены колебаниям обменных курсов. Это обеспечивает предсказуемость доходов и расходов, экономию на хеджировании валютных рисков, что позитивно сказывается на стабильности внешнеторговых операций. Прямые ценовые сопоставления становятся возможными, что повышает прозрачность и эффективность международной торговли.
3. Повышение экономической стабильности: Устранение валютного риска и снижение неопределенности способствует общей стабилизации национальной экономики, делая ее менее подверженной внешним финансовым шокам.
4. Упрощение финансирования внешнего долга: Страна-эмитент может привлекать займы в собственной валюте, что снижает риски, связанные с обслуживанием долга, номинированного в иностранной валюте. Трансакционные издержки, связанные с внешнеэкономическими операциями, также сокращаются.
5. Возможность получения дохода от эмиссии (сеньораж): Это одно из наиболее значимых преимуществ. Сеньораж представляет собой разницу между номинальной стоимостью денежной единицы и затратами на ее производство и поддержание обращения. Если, например, себестоимость изготовления стодолларовой банкноты составляет около 10 центов, то потенциальный сеньораж при ее выпуске может достигать 99 долларов 90 центов. Однако на практике реальный доход будет несколько ниже из-за затрат на охрану, транспортировку и замену изношенных банкнот.

Пример расчета сеньоража:

Предположим, Центральный банк выпускает 100 млн новых банкнот номиналом 100 единиц каждая.

Номинальная стоимость выпущенных денег:

100 000 000 банкнот × 100 единиц/банкнота = 10 000 000 000 единиц.

Себестоимость производства одной банкноты: 0,10 единиц.

Общая себестоимость выпуска:

100 000 000 банкнот × 0,10 единиц/банкнота = 10 000 000 единиц.

Доход от сеньоража:

10 000 000 000 единиц (номинал) — 10 000 000 единиц (себестоимость) = 9 990 000 000 единиц.

Для стран-эмитентов мировых резервных валют глобальный сеньораж значительно возрастает за счет их широкого международного использования. Так, в 2010 году для США доход от сеньоража оценивался примерно в 36 млрд долларов. В России доход от эмиссии денег также является важной статьей доходов бюджета, превысив 150 млрд рублей в 2022 году, при этом Центральный банк России передает государству до 50% поступивших средств.

Политические преимущества:

Интернационализация валюты напрямую связана с ростом политического и экономического веса и влияния государства-эмитента в мировом сообществе. Валюта становится инструментом «мягкой силы», позволяя стране проецировать свои интересы, влиять на международные финансовые потоки и экономические процессы. Страна-эмитент получает дополнительный голос в международных финансовых организациях и форумах, а ее экономические решения приобретают глобальное значение, укрепляя ее геополитическую роль. Действительно, стабильная и широко используемая валюта способна обеспечить не только экономическую выгоду, но и значительное политическое влияние на мировой арене.

Фундаментальные предпосылки интернационализации национальной валюты

Достижение статуса международной валюты не является случайностью или результатом одномоментного решения. Это сложный, многогранный процесс, обусловленный рядом фундаментальных экономических, институциональных и политических предпосылок. Эти факторы формируют благоприятную среду для выхода национальной валюты за пределы своих границ и принятия ею глобальных функций.

Экономические факторы

Ключевыми двигателями интернационализации валюты выступают макроэкономические показатели и характеристики финансовой системы страны-эмитента.

1. Экономический «размер» и геополитическое значение государства: Фундаментальным фактором является масштабы национальной экономики, выраженные в ее доле в мировом ВВП, объеме производства, торговли и экспорте капиталов. Крупная и устойчивая экономика, способная эффективно противостоять внешним шокам, обеспечивает основу для доверия к ее валюте. Исторически интернационализация таких валют, как доллар США, немецкая марка или японская иена, стала побочным следствием экономической и финансовой экспансии соответствующей страны. Так, становление евро было тесно связано с мощью немецкой марки, валюты сильнейшей экономики Европы, а административной экспансии китайского юаня предшествовала массированная экспансия Китая на мировых товарных рынках.

Таблица 1. Доля стран в мировом ВВП и экспорте товаров/услуг (1999 г. vs 2019 г.)

Показатель	1999 год	2019 год
Доля США в мировом ВВП	н/д	24,4%
Доля развивающихся стран в мировом ВВП	42,6%	56,9%
Доля развивающихся стран в мировом экспорте товаров и услуг	22,4%	37%

Примечание: Данные подчеркивают растущее экономическое влияние развивающихся стран, что создает предпосылки для интернационализации их валют.

2. Макроэкономическая стабильность эмитента: Критически важна стабильность национальной экономики, проявляющаяся в устойчивом экономическом росте, низком и предсказуемом уровне инфляции, а также отсутствии резких и неконтролируемых колебаний курса валюты. Низкий уровень инфляции, как предпосылка интернационализации, определяется целевыми показателями центральных банков. Например, Федеральная резервная система США и Европейский центральный банк ориентируются на 2%, тогда как Банк России стремится поддерживать инфляцию вблизи 4%. В развивающихся странах целевые показатели могут быть выше: 4% (с коридором ±2%) для Индии, 3% для Бразилии и Мексики, и долгосрочно 5% для Турции. Достижение и поддержание этих целей формирует доверие к покупательной способности валюты.
3. Развитость финансового рынка: Глубокий и ликвидный финансовый рынок страны-эмитента, обеспечивающий свободное движение капитала, является ключевой предпосылкой.

• Ликвидность — это возможность быстро купить или продать актив по рыночной цене или близкой к ней, не оказывая при этом существенного влияния на саму цену. На ликвидном рынке всегда есть контрагент для любой сделки, что гарантирует инвесторам возможность свободного входа и выхода из активов, номинированных в данной валюте.
• Глубина рынка отражает объем спроса и предложения на различных ценовых уровнях, что позволяет совершать крупные операции без значительных колебаний котировок. Это критически важно для крупных институциональных инвесторов и центральных банков, формирующих резервы.

Высокая ликвидность и глубина финансовых рынков коррелируют с их развитостью, однако важно помнить, что высокая ликвидность также несет риски, способные привести к финансовым потерям в условиях волатильности.

4. Эффективное и понятное законодательство: Правовая база, гарантирующая защиту интересов всех субъектов рынка (как резидентов, так и нерезидентов), прозрачность и предсказуемость регуляторной среды, является основой для привлечения иностранных инвестиций и доверия к финансовой системе.

Институциональные условия и политическая интеграция

Помимо сугубо экономических факторов, важную роль играют институциональные условия и степень политической интеграции.

1. Роль транснациональных корпораций (ТНК): ТНК — это крупные коммерческие компании, осуществляющие деятельность в нескольких странах, владеющие обширной международной сетью производственных филиалов и дочерних компаний. На их долю приходится до половины мирового промышленного производства и до 70% мировой торговли. ТНК являются мощным драйвером интернационализации валют, особенно развивающихся стран, через их участие в глобальных цепочках создания стоимости. Зарубежные филиалы ТНК все более переориентируются на обслуживание местного спроса, что стимулирует использование национальных валют в этих регионах. Однако существует значительный разрыв в масштабах зарубежных активов между ТНК развитых и развивающихся стран, что ограничивает потенциал последних.
2. Прозрачные механизмы регулирования и международные финансовые центры: Прозрачные и эффективные стандарты и механизмы регулирования национального финансового рынка необходимы для привлечения капитала от нерезидентов. Развитие национальной сети международных финансовых центров (например, Лондон, Нью-Йорк, Сингапур) является значимым институциональным фактором, создающим благоприятную инфраструктуру для международных валютных операций.
3. Экономическая и политическая интеграция: Процессы экономической интеграции, такие как создание таможенных союзов или валютных зон, способствуют интернационализации валюты. Экономическая интеграция представляет собой процесс углубления и устойчивого развития взаимосвязей между странами, основанный на проведении согласованной межгосударственной экономической политики, что ведет к унификации валютного механизма и созданию наднациональных систем регулирования. Примером такой интеграции является Европейский союз, чья экономическая мощь, выражающаяся в опережающих показателях по экспорту товаров и услуг, а также по резервам золота и валюты, стала основой для успешного введения единой валюты — евро.

Таким образом, интернационализация валюты — это не только индикатор, но и катализатор экономической и политической экспансии страны, опирающийся на прочные экономические основы, развитую институциональную среду и эффективные интеграционные процессы.

Современные стратегии и инструменты продвижения валюты на международной арене

В стремлении укрепить позиции своих национальных валют на международной арене, государства и центральные банки не ограничиваются пассивным ожиданием благоприятных условий. Они активно разрабатывают и реализуют целый комплекс стратегий и инструментов, нацеленных на стимулирование использования своих валют в трансграничных операциях, инвестициях и накоплениях. Эти меры охватывают как развитие внутренних финансовых рынков, так и расширение международного присутствия национальных финансовых институтов, а также модернизацию платежных систем.

Развитие финансовых рынков и инструментов

Основой для любой интернационализации является сильный и стабильный внутренний финансовый рынок.

1. Политика ценовой стабильности: Центральные банки играют ключевую роль в поддержании макроэкономической стабильности через денежно-кредитную политику. Ценовая стабильность — низкий и предсказуемый уровень инфляции — является краеугольным камнем доверия к валюте. Только при условии сохранения ее покупательной способности инвесторы и торговые партнеры будут готовы использовать ее в долгосрочных контрактах и для накопления.
2. Продвижение финансовых инструментов, номинированных в национальной валюте: Для стимулирования международного использования валюты необходимо предложить широкий спектр привлекательных инвестиционных продуктов.

• Юаневые облигации в России: Российские компании, такие как РУСАЛ, Полюс, Роснефть, Металлоинвест, Сегежа, Норильский никель, Совкомфлот, ФосАгро, Альфа-Банк, ЕАБР и Южуралзолото, активно выпускают облигации, номинированные в юанях. Эти инструменты позволяют инвесторам получать доход в китайской валюте, диверсифицировать свои портфели и защищать капитал от ослабления рубля.
• Кредитование и депозиты в юанях: Российские банки предлагают не только вклады в юанях, но и кредитование корпоративных и физических лиц. Например, МТС Банк и Банк «Приморье» запустили такие программы, предлагая ставки, которые могут быть выгоднее рублевых аналогов, особенно для компаний, ведущих внешнеэкономическую деятельность с Китаем.

Расширение международного присутствия и кредитования

Активная внешняя экономическая политика также является мощным инструментом интернационализации.

1. Содействие международной экспансии национальных финансовых институтов: Продвижение национальных банков и других финансовых учреждений за рубеж способствует распространению национальной валюты. Китайские банки, такие как Банк Китая, Китайский строительный банк и Промышленный и коммерческий банк Китая, к концу 2015 года имели более 1300 филиалов в 59 странах и территориях. Эта масштабная экспансия направлена на поддержку глобализации китайских корпораций и розничных клиентов, упрощая им расчеты в юанях.
2. Кредитование иностранных государств и компаний в национальной валюте: Предоставление займов в собственной валюте способствует ее распространению и формированию спроса на нее.

• Российские кредиты: Россия планирует предоставить иностранным государствам кредиты на сумму 1,8 триллиона рублей в течение ближайших трех лет. Эти средства направляются стратегическим партнерам в ЕАЭС, Азии, Африке, на Ближнем Востоке и в Латинской Америке для финансирования поставок российской продукции и реализации инфраструктурных проектов, таких как строительство атомных электростанций.
• Китай как крупнейший кредитор: Китай стал крупнейшим международным кредитором развивающихся стран. Объем его зарубежных кредитов превысил 1 триллион долларов США в 2021 году, превзойдя по масштабам Международный валютный фонд и Всемирный банк.
• Индийская инициатива: Резервный банк Индии разрешил местным банкам выдавать кредиты в рупиях заемщикам из соседних стран, таких как Бутан, Шри-Ланка и Непал, что является частью стратегии по укреплению рупии.

Упрощение расчетов и интеграция платежных систем

Технологии и инфраструктура платежей играют все более важную роль в продвижении валют.

1. Упрощение расчетов с партнерами в национальной валюте: Центральные банки активно работают над устранением барьеров для использования национальных валют в международной торговле. Это включает установление прямых курсов между национальными валютами без привязки к доллару США. В 2023 году 95% расчетов между Россией и Китаем были проведены в рублях и юанях, что стало результатом совместного заявления о содействии использованию национальных валют в двусторонней торговле, инвестициях и кредитовании.
2. Расширение валютных свопов: Соглашения о валютных свопах между центральными банками позволяют обмениваться валютами на определенных условиях, обеспечивая ликвидность и стабильность в двусторонних расчетах. Например, Банк России и Народный Банк Китая заключили соглашение о валютном свопе в 2014 году, что способствует развитию двусторонних экономических отношений. Банк России также проводит операции валютного свопа по продаже юаней за рубли для стабилизации внутреннего валютного рынка.
3. Интеграция национальных платежных систем: Развитие альтернативных платежных систем и их интеграция становятся ключевыми краткосрочными целями.

• Инициативы БРИКС: Президент РФ Владимир Путин подчеркнул важность интеграции платежных систем стран БРИКС и создания независимого канала обмена сообщениями между их центральными банками. Разрабатывается платежный сервис BRICS Pay, который планируется запустить в России до конца 2024 года для использования иностранцами. Также создается платформа BRICS Bridge, предназначенная для трансграничных расчетов стран БРИКС на основе цифровых финансовых активов и блокчейна, что может стать альтернативой SWIFT.
• Китайская CIPS: Китайская система CIPS (Cross-border Interbank Payment System) выступает альтернативой SWIFT для юаневых операций.
• Российская СПФС: Российский аналог SWIFT – СПФС – активно подключает нерезидентов, включая иранские банки.
• Индийская «мягкая валютная диверсификация»: Индия также стремится расширить использование рупии, вводя справочные курсы для валют ключевых торговых партнеров без привязки к доллару США (например, с дирхамом ОАЭ и индонезийской рупией) и разрешая использование рупий на специальных зарубежных торговых счетах для покупки корпоративных облигаций и коммерческих бумаг.

4. Роль технологии распределенного реестра (DLT) и цифровых валют центральных банков (CBDC): Альтернативные платежные системы, использующие DLT, активно развиваются и могут помочь преодолеть ограничения существующих систем, снизить потребность в валютах-посредниках.

• e-CNY: Китай является первопроходцем в разработке цифровой валюты центрального банка. Китайский цифровой юань (e-CNY) стал первой CBDC, принятой в крупной экономике. К 2024 году общий объем транзакций цифрового юаня в Китае вырос почти в пять раз, при этом было зарегистрировано 180 миллионов личных кошельков.
• Глобальный тренд CBDC: К 2024 году количество стран, разрабатывающих CBDC, увеличилось до 134, из них 66 стран находятся на стадии пилота или масштабирования.
• Инициативы SWIFT: Даже традиционные системы, такие как SWIFT, объявили о запуске блокчечейн-реестра для круглосуточных трансграничных платежей в режиме реального времени, в этом проекте участвуют более 30 крупнейших мировых банков. Технология распределенного реестра становится ключевым инструментом для обеспечения безопасности, прозрачности и снижения затрат на трансграничные платежи. Объем B2B-платежей через блокчейн прогнозируется на уровне 4,4 триллиона долларов США к 2024 году.

Эти стратегии, от макроэкономической стабильности до передовых платежных технологий, демонстрируют многовекторный подход государств к укреплению роли своих валют в мировой экономике, особенно в условиях усиливающейся конкуренции и геополитической напряженности.

Кейс евро: достижения и ограничения на пути к статусу глобальной валюты

Евро, единая валюта Европейского союза, представляет собой уникальный пример региональной интеграции, приведшей к созданию одной из ключевых мировых валют. Его путь к этому статусу был отмечен как значительными достижениями, так и существенными ограничениями, которые до сих пор не позволяют ему полностью конкурировать с доминирующим долларом США.

В начале своего пути евро унаследовал статус одной из основных резервных валют, которым обладала немецкая марка, служившая своеобразным «якорем» стабильности для европейских экономик. Это дало евро мощный старт. С тех пор его доля в официальных резервах центральных банков по всему миру имеет тенденцию к возрастанию, поскольку регуляторы ищут возможности диверсификации своих резервов, а объем торговли стран еврозоны продолжает расти. Некоторые страны, такие как Болгария (болгарский лев) и государства, использующие франк КФА, даже начали привязывать курсы своих валют к евро, подчеркивая его региональное влияние.

Однако динамика доли евро в международных платежах через систему SWIFT демонстрирует более сложную картину. В ноябре 2024 года доля евро составила 22,29%, что на 6,83 процентного пункта меньше, чем осенью 2014 года. Это свидетельствует о некотором снижении его использования в качестве средства международного обращения. Тем не менее, в официальных резервах центральных банков наблюдается стабилизация и даже некоторый рост: по данным МВФ, к концу марта 2025 года доля евро в международных резервах увеличилась с 19,8% до 20,1%, достигнув самого высокого уровня за более чем два года, хотя общая динамика его доли в резервах является колеблющейся.

Таблица 2. Доля евро в международных финансах (конец 2024 — март 2025 гг.)

Показатель	Значение	Период
Доля в международных платежах (SWIFT)	22,29%	Ноябрь 2024 г.
Доля в международных резервах (МВФ)	20,1%	Конец марта 2025 г.

Таким образом, евро, наряду с долларом США, может быть отнесен к глобальным валютам, хотя и «с некоторой натяжкой». Эта «натяжка» обусловлена рядом факторов:

1. Конкуренция с долларом США: Несмотря на то, что еврозона является второй по величине экономикой мира, а евро широко используется в Европе, Африке и на Ближнем Востоке, доллар США по-прежнему превосходит его по показателям надежности, стабильности и ликвидности рынка государственных облигаций, а также за счет крупнейшей в мире экономики. Рынок казначейских облигаций США до сих пор остается наиболее глубоким и ликвидным, предлагая инвесторам беспрецедентную безопасность и возможность быстрого оборота капитала.
2. Уровень развития финансовых рынков еврозоны: Развитие евро как резервной валюты ограничивается уровнем развития финансовых рынков еврозоны. Несмотря на значительные успехи, они все еще уступают американским по интеграции и глубине, особенно в сегменте корпоративных облигаций и деривативов. Отсутствие единого, интегрированного, высоколиквидного рынка суверенных облигаций еврозоны (по сравнению с рынком казначейских облигаций США) является серьезным препятствием.
3. Коллективный характер евро: В отличие от доллара, евро является коллективной валютой, что сопряжено с определенными сложностями в координации экономической и монетарной политики между странами-участницами. Эти сложности проявляются в разногласиях по вопросам фискальной дисциплины, структурных реформ и реакции на кризисы, что может подрывать доверие к единой валюте. Каждый экономический кризис в еврозоне (например, долговой кризис в Греции) вновь поднимает вопросы о фундаментальной устойчивости коллективного проекта.

Таким образом, евро остается мощным игроком на международной арене, но его дальнейшая глобализация будет зависеть от способности еврозоны преодолеть внутренние разногласия, углубить интеграцию финансовых рынков и повысить свою привлекательность как безопасного и ликвидного актива в условиях жесткой конкуренции с долларом США.

Кейс китайского юаня: прогресс и вызовы интернационализации

Китайский юань является одним из самых ярких примеров валюты развивающейся экономики, активно стремящейся к интернационализации. Его путь отличается амбициозностью и спецификой, обусловленной уникальной моделью экономического развития Китая и его геополитическими интересами. Несмотря на впечатляющий экономический рост КНР, юань сталкивается с рядом серьезных вызовов на пути к статусу глобальной резервной валюты, способной конкурировать с долларом США.

В настоящее время в мировой финансовой системе значение китайского юаня усиливается, хотя его доля в международных расчетах и резервах по-прежнему значительно отстает от доллара и евро. Динамика использования юаня через систему SWIFT демонстрирует колебания, но с общим трендом к росту. В марте 2024 года доля юаня достигала рекордных 4,7%, что позволило ему занять четвертое место среди наиболее активно используемых валют в глобальных расчетах. Однако уже в ноябре 2024 года его доля несколько снизилась до 3,89% (четвертое место), а в мае 2025 года опустилась до 2,89% (шестое место).

Что касается глобальных валютных резервов, по данным МВФ, к концу 2023 года доля юаня составила 2,29%, что является трехлетним минимумом по сравнению с пиком в 2,83% в первом квартале 2022 года. Тем не менее, с конца 2016 года суммарные международные резервы, номинированные в юанях, выросли с 90 млрд до 245 млрд долларов, а его доля в них увеличилась с 1,08% до 2,14%. Это свидетельствует о постепенном, хотя и нелинейном, росте интереса к юаню как резервному активу.

Таблица 3. Динамика доли юаня в международных расчетах (SWIFT) и резервах (МВФ)

Показатель	Март 2024 г.	Ноябрь 2024 г.	Май 2025 г.	Конец 2023 г. (резервы)
Доля в международных платежах (SWIFT)	4,7% (4 место)	3,89% (4 место)	2,89% (6 место)	н/д
Доля в глобальных резервах (МВФ)	н/д	н/д	н/д	2,29%

Китайские власти активно продвигают использование своей национальной валюты в международных платежах, видя в интернационализации юаня не только экономическую выгоду, но и инструмент укрепления геополитического влияния и снижения зависимости от доллара США.

1. Трансграничная международная платежная система (CIPS): В 2015 году Китай запустил CIPS для поддержки международного использования юаня. Эта система предлагает клиринг и расчеты для трансграничных транзакций в юанях и служит альтернативой системе SWIFT. Использование CIPS значительно увеличилось после введения санкций в отношении России в 2022 году. В 2024 году годовой объем платежей через CIPS вырос на 43% и достиг 175,49 триллиона юаней (24,45 триллиона долларов США), при этом количество транзакций увеличилось на 24% до 8,2 миллиона. Ежедневно система обрабатывала 30 500 транзакций на общую сумму 652,39 миллиарда юаней (90,95 миллиарда долларов США). К июню 2025 года CIPS насчитывала 176 прямых и 1514 непрямых участников из 121 страны и региона, что подчеркивает ее растущее глобальное покрытие. Однако среднедневной объем платежей через CIPS (около 90,95 млрд долларов США) пока еще значительно уступает платежам через американскую CHIPS (около 1,8 трлн долларов США ежедневно).
2. Геополитические факторы: Потенциальную привлекательность китайской валюты повышают западные санкции в отношении России и использование доллара США в качестве «финансового оружия». Страны, опасающиеся вторичных санкций или желающие диверсифицировать свои валютные риски, проявляют все больший интерес к юаню.
3. Цифровой юань (e-CNY): Китай является первопроходцем в разработке цифровой валюты центрального банка. Китайский цифровой юань (e-CNY) стал первой CBDC, принятой в крупной экономике. К 2024 году общий объем транзакций цифрового юаня в Китае вырос почти в пять раз, при этом было зарегистрировано 180 миллионов личных кошельков. Развитие e-CNY рассматривается как важный шаг к дальнейшей интернационализации юаня, поскольку он упрощает трансграничные расчеты и может предложить альтернативные каналы платежей.

Несмотря на впечатляющий прогресс, юань сталкивается с серьезными барьерами на пути к полной интернационализации:

• Капитальный контроль: Китай сохраняет строгий капитальный контроль, который ограничивает свободное движение капитала и, как следствие, снижает привлекательность юаня для иностранных инвесторов, которым важна возможность беспрепятственного вывода средств.
• Доверие и прозрачность: Недостаточная прозрачность финансовой системы Китая и ограничения в области правовой защиты прав инвесторов также являются сдерживающими факторами.
• Сетевые экстерналии: Доллар США обладает мощными сетевыми экстерналиями – чем больше участников его используют, тем выгоднее и удобнее он становится для каждого нового участника. Преодоление этого эффекта для юаня требует значительных усилий и времени.

Таким образом, интернационализация юаня — это длительный и сложный процесс, который будет зависеть не только от дальнейшего экономического роста Китая и его активных действий по продвижению валюты, но и от готовности страны к дальнейшей либерализации финансового рынка и увеличению прозрачности.

Риски и макроэкономические последствия интернационализации для страны-эмитента

Статус международной валюты, несмотря на очевидные преимущества, несет в себе и определенные риски, а также макроэкономические последствия, которые могут серьезно повлиять на экономическую стабильность и суверенитет страны-эмитента. Глубокая интернационализация требует полной открытости экономики, что, в свою очередь, делает ее уязвимой для внешних шоков.

1. Уязвимость перед внешними шоками и спекулятивными атаками:
   Полная открытость экономики, необходимая для того, чтобы национальная валюта могла свободно выполнять функции мировых денег, означает высокую степень взаимосвязи с глобальными финансовыми рынками. Это делает страну-эмитента крайне уязвимой для внезапных изменений настроений инвесторов, оттока капитала и спекулятивных атак. В условиях кризиса или потери доверия к экономике, международные инвесторы могут массово выводить активы, дестабилизируя валютный курс и финансовую систему.
2. Снижение возможностей регулирования экономики с помощью традиционных макроэкономических инструментов:
   Интернационализация валюты может искажать стимулы государства по реализации как фискальной, так и денежно-кредитной политики, значительно усложняя последнюю из-за наличия внешнего спроса на национальную валюту.

• Денежно-кредитная политика: Центральному банку становится сложнее управлять внутренней ликвидностью и процентными ставками, поскольку его решения влияют не только на внутренний, но и на международный рынок капитала. Например, попытки снизить процентные ставки для стимулирования внутренней экономики могут привести к оттоку капитала, если международные инвесторы сочтут доходность в других валютах более привлекательной. Китайские кредиты развивающимся странам, номинированные в юанях, могут снижать влияние денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США на их национальные валюты, цены на активы и процентные ставки, уменьшая обесценивание валюты и рост доходностей государственных облигаций в этих странах.
• Фискальная политика: Возможность финансировать государственные расходы за счет выпуска долга в собственной валюте может снижать стимулы к бюджетной дисциплине, создавая риски долгосрочной финансовой нестабильности.

3. Дилемма Триффина:
   Этот парадокс, сформулированный экономистом Робертом Триффином, описывает фундаментальное противоречие, присущее международной резервной валюте. Для обеспечения центральных банков других стран необходимым количеством национальной валюты в целях формирования международных валютных резервов, страна-эмитент вынуждена поддерживать дефицит платежного баланса. Это означает, что страна должна постоянно экспортировать свою валюту, что приводит к увеличению ее предложения на международном рынке. В долгосрочной перспективе это подрывает доверие к суверенной валюте, поскольку ее ценность может снижаться из-за избытка предложения, что в конечном итоге ставит под угрозу ее статус резервной.
4. Трилемма международных финансов (Невозможная троица):
   Эта концепция утверждает, что страна не может одновременно достичь трех целей:

• Независимой денежной политики: Возможности Центрального банка самостоятельно устанавливать процентные ставки и управлять денежной массой для регулирования внутреннего рынка.
• Фиксированного валютного курса: Стабильного обменного курса относительно других валют.
• Свободного движения капитала: Отсутствия ограничений на приток и отток инвестиций.

В условиях свободного движения капитала, необходимого для функций глобальной валюты, страна-эмитент существенно ограничена в возможностях регулирования своей экономики, поскольку независимая денежная политика, обеспечивающая инструментарий для макроэкономического регулирования внутреннего рынка, не совместима с поддержанием валютного курса в условиях свободной конвертируемости. Страна вынуждена выбирать два из трех элементов, отказываясь от одного.

Например, если страна выбирает независимую денежную политику и свободное движение капитала, ей придется отказаться от фиксированного валютного курса. Каково же оптимальное решение для развивающихся экономик, стремящихся к интернационализации, но опасающихся полной либерализации капитального счета?

5. Риски несвоевременной или необоснованной интернационализации:
   Попытки интернационализации валюты при отсутствии необходимых экономических и институциональных предпосылок могут привести к серьезным негативным последствиям. Недостаточная макроэкономическая стабильность, неразвитый финансовый рынок или слабые институты могут сделать валюту легкой мишенью для спекулянтов, что нанесет существенный урон благосостоянию страны, приведет к финансовым кризисам и потере доверия к национальной экономической политике.

Таким образом, интернационализация валюты — это не только привилегия, но и колоссальная ответственность, требующая от страны-эмитента высочайшей макроэкономической дисциплины, развитых финансовых институтов и готовности к принятию определенных ограничений в своей экономической политике.

Роль валютного контроля и регуляторной политики

Одним из краеугольных камней на пути к интернационализации валюты является степень свободы движения капитала и уровень валютного контроля. История показывает, что ни одна валюта не может стать по-настоящему международной, не обеспечив полную конвертируемость и свободный приток/отток капитала.

1. Полная конвертируемость как необходимое условие:
   Суть интернационализации суверенной валюты заключается в предоставлении другим странам возможности ее использования посредством механизма свободного притока и оттока, базирующегося на полной конвертируемости национальной валюты и свободном движении капитала. Полная конвертируемость означает, что резиденты и нерезиденты могут свободно обменивать национальную валюту на любую другую валюту без каких-либо ограничений со стороны государства. Это критически важно для международных инвесторов и торговых партнеров, которым необходима уверенность в том, что они смогут в любой момент вывести свои активы или оплатить обязательства.
2. Препятствия со стороны валютных ограничений:
   Наличие привязок или квазипривязок валютного курса, а также валютных ограничений на национальном уровне (например, ограничения на покупку иностранной валюты, репатриацию прибыли, трансграничные переводы) или жесткий валютный контроль существенно препятствуют использованию национальных валют для международных расчетов и накопления. Такие меры, хотя и могут быть оправданы в целях защиты внутренней экономики от волатильности, сигнализируют о недостаточной стабильности или доверии к национальной валюте, отпугивая международных участников рынка.
3. Компромиссные варианты для развивающихся стран:
   Развивающиеся страны, стремящиеся к интернационализации своих валют, но не готовые к полной либерализации капитального счета из-за рисков финансовой нестабильности, часто ищут компромиссный вариант экономической политики. Этот вариант характеризуется:

• Контролируемой гибкостью валютного курса: Отказ от жесткой привязки, но с возможностью вмешательства центрального банка для сглаживания чрезмерных колебаний.
• Поддержанием большого объема международных резервов: Эти резервы служат «подушкой безопасности» для стабилизации валютного курса и обеспечения ликвидности в периоды стресса.
• Открытостью рынка капитала: Постепенная либерализация, позволяющая контролируемо увеличивать приток и отток капитала.
• Средним уровнем независимости денежно-кредитной политики: Сочетание автономности с координацией фискальной политики.

Пример «мягкой валютной диверсификации» Индии:

Индия активно стремится расширить использование рупии в международных расчетах с ключевыми торговыми партнерами для снижения зависимости от доллара США, при этом сохраняя определенный контроль. Резервный банк Индии (РБИ) предпринимает конкретные меры:

• Введение справочных курсов: РБИ вводит справочные курсы для валют крупнейших торговых партнеров без прямой привязки к доллару США (например, с дирхамом ОАЭ и индонезийской рупией). Это упрощает прямые расчеты и ценообразование.
• Использование рупий на специальных зарубежных торговых счетах: Разрешается использование остатков в рупиях на специальных зарубежных торговых счетах (Vostro accounts) для покупки корпоративных облигаций и коммерческих бумаг. Это создает дополнительный спрос на рупии и предоставляет нерезидентам инвестиционные возможности.

Эта стратегия «мягкой валютной диверсификации» Индии направлена на укрепление экономического суверенитета и постепенное наращивание международного присутствия рупии без полной и резкой отмены валютного контроля.

Таким образом, регуляторная политика и степень валютного контроля играют решающую роль в определении темпов и успешности интернационализации валюты. Поиск оптимального баланса между открытостью и необходимостью защиты национальной экономики является одним из ключевых вызовов для любого государства, стремящегося к повышению международного статуса своей денежной единицы.

Заключение

Интернационализация валюты — это сложный и многогранный процесс, отражающий глубокие изменения в мировой экономике и геополитике. Проведенное исследование подтверждает, что статус международной валюты является атрибутом сильного государства, предоставляющим эмитенту значительные экономические преимущества, такие как упрощение торговли, снижение валютных рисков и возможность получения сеньоража, а также укрепляющим его политическое влияние на мировой арене.

Однако путь к интернационализации требует выполнения ряда фундаментальных предпосылок. Это не только внушительный «экономический размер» государства и макроэкономическая стабильность (низкая инфляция, стабильный курс), но и развитый, глубокий и ликвидный финансовый рынок, прозрачное законодательство, а также активное участие транснациональных корпораций и эффективные механизмы региональной экономической интеграции.

Современные стратегии продвижения валют выходят за рамки пассивного ожидания. Государства и центральные банки активно используют инструменты денежно-кредитной политики, стимулируют выпуск финансовых инструментов в национальной валюте (как пример, юаневые облигации российских компаний), расширяют международное присутствие своих финансовых институтов и активно кредитуют зарубежных партнеров. Особую роль в текущих условиях играет развитие альтернативных платежных систем (таких как CIPS, BRICS Pay, BRICS Bridge) и внедрение цифровых валют центральных банков (e-CNY), что свидетельствует о стремлении к созданию независимой от доминирующих валют инфраструктуры.

Анализ кейсов евро и юаня ярко иллюстрирует достижения и ограничения процесса интернационализации. Евро, унаследовав статус немецкой марки, закрепился как одна из ключевых мировых резервных валют, хотя и сталкивается с вызовами, связанными с необходимостью координации политики в еврозоне и жесткой конкуренцией с долларом США. Китайский юань, несмотря на беспрецедентный экономический рост КНР и активные усилия по продвижению, ограничен жестким капитальным контролем и необходимостью укрепления доверия к своей финансовой системе. Тем не менее, растущие объемы расчетов через CIPS и развитие цифрового юаня указывают на его серьезные амбиции.

Важно отметить, что интернационализация сопряжена с макроэкономическими рисками, включая повышенную уязвимость к внешним шокам, снижение эффективности традиционных инструментов регулирования экономики, а также проявление «дилеммы Триффина» и «трилеммы международных финансов». Это требует от страны-эмитента предельной ответственности и осмотрительности.

Наконец, регуляторная политика и валютный контроль играют ключевую роль. Полная конвертируемость валюты и свободное движение капитала являются необходимыми условиями для полноценной интернационализации. Однако развивающиеся страны часто выбирают компромиссные подходы, такие как «мягкая валютная диверсификация» Индии, позволяющие постепенно наращивать международное использование своей валюты, минимизируя при этом риски для внутренней стабильности.

В заключение, мировая валютная система находится в состоянии непрерывной трансформации. В условиях усиливающейся геополитической фрагментации и технологических инноваций, процесс интернационализации валют будет продолжать эволюционировать, открывая новые возможности для одних и создавая вызовы для других. Дальнейшие исследования в этой области должны сосредоточиться на оценке долгосрочного влияния цифровых валют центральных банков, эффективности новых платежных инфраструктур и устойчивости стратегий дедолларизации в контексте меняющегося мирового экономического порядка.

Список использованной литературы

1. Авдокушин Е. Ф. Международные экономические отношения: Учеб. пособие. 4-е изд., перераб. и доп. М.: ИВЦ «Маркетинг», 1999. 264 с.
2. Анисимова А.А. Интернационализация: выбор валюты для международной торговли // КиберЛенинка. 2016. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/internatsionalizatsiya-vybor-valyuty-dlya-mezhdunarodnoy-torgovli (дата обращения: 22.10.2025).
3. Балюк И.А., Балюк М.А. ИНТЕРНАЦИОНАЛИЗАЦИЯ ВАЛЮТ РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАН: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ // КиберЛенинка. 2021. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/internatsionalizatsiya-valyut-razvivayuschihsya-stran-problemy-i-perspektivy (дата обращения: 22.10.2025).
4. Банк России. Перспективы и риски, а также роль российского рубля во внешнеэкономических отношениях. URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/16745/01.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
5. Банки.ру. Что такое валюта — виды валют, зачем нужна валюта. Котировки валют, цифровая валюта. 2022. URL: https://www.banki.ru/wikibank/valyuta/ (дата обращения: 22.10.2025).
6. Буторина О. Трудный путь к единой европейской валюте // Мировая экономика и международные отношения. 1998. № 1. С. 94–104.
7. Дэвис Г. История Денег: От Древних Времен до Наших Дней.
8. Евразийский банк развития. ПОВЫШЕНИЕ РОЛИ НАЦИОНАЛЬНЫХ ВАЛЮТ ЕАЭС В МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТАХ. 2021. URL: https://eabr.org/analytics/special-reports/ (дата обращения: 22.10.2025).
9. Евро – дитя Манделла? Теория оптимальных валютных зон. М.: «Дело», 2002.
10. Звонова Е.А., Кузнецов А.В. Факторы интернационализации валют развивающихся стран в постковидной экономике // Elibrary. 2021. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=46654848 (дата обращения: 22.10.2025).
11. Иванов И. Старт «зоны евро» // Мировая экономика и международные отношения. 1999. № 1. С. 3–11.
12. КиберЛенинка. Методы анализа интернационализации валюты. 2015. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metody-analiza-internatsionalizatsii-valyuty (дата обращения: 22.10.2025).
13. Мазенина Ю.О. ВЛИЯНИЕ ИНТЕРНАЦИОНАЛИЗАЦИИ ВАЛЮТЫ НА РАЗВИТИЕ НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ // Elibrary. 2019. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=38195150 (дата обращения: 22.10.2025).
14. Офманис Я. Что происходит с евро // Мировая экономика и международные отношения. 2001. № 2. С. 73–81.
15. Пищик В.Я. Евро и доллар США: Конкуренция и партнерство в условиях глобализации. М.: Консалтбанкир, 2002.
16. ProFinance.Ru. Индия стремится расширить расчёты в рупиях с ключевыми торговыми партнёрами. 2025. URL: https://www.profinance.ru/news/2025/10/20/c210-indiya-stremitsya-rasshirit-raschety-v-rupiyah-s-klyuchevymi-torgovymi-partnerami.html (дата обращения: 22.10.2025).
17. Рыбина М. Новая единая европейская валюта евро. Финансы и статистика, 1998.
18. Фон Бешвиц Б. Интернационализация юаня: прогресс и перспективы // Econs.online. 2024. URL: https://econs.online/articles/opinions/internatsionalizatsiya-yuanya-progress-i-perspektivy/ (дата обращения: 22.10.2025).
19. Шемятенков В.Г. Евро: две стороны одной монеты. М.: «Экономика», 1998. С. 310.
20. BusinessWeek. Американские СМИ: почему юань не может стать глобальной валютой. 2009.
21. European Commission, Directorate-General for Economic and Financial Affairs, Statistical Annex of European Economy: Spring 2002, Luxembourg, April 2002.