Эволюция либеральных экономических представлений и монетаризма: от теории саморегулирующейся экономики к практике монетарной политики в современной России

Экономическая мысль, подобно живому организму, непрерывно развивается, адаптируясь к меняющимся реалиям и предлагая новые парадигмы для объяснения и управления сложными хозяйственными процессами. В этом многогранном ландшафте либеральные экономические представления о саморегулирующейся экономике занимают особое место, формируя фундамент для многих современных макроэкономических концепций. От классического laissez-faire до сложнейших монетаристских моделей, эта линия развития неизменно подчеркивает роль рыночных механизмов и ограниченное вмешательство государства. Однако вопрос о применимости и эффективности этих теорий в специфических условиях, например, в современной России, остается предметом острых дискуссий. Почему? Потому что сочетание глобальных вызовов и внутренних структурных особенностей требует особенно тонкой настройки, где прямые теоретические рецепты не всегда дают ожидаемый результат.

Данная курсовая работа ставит своей целью всесторонний анализ эволюции либеральных экономических представлений, их трансформации в монетаризм и последующего практического применения принципов монетарной политики в Российской Федерации. Исследование актуально для понимания современной макроэкономической ситуации, поскольку позволяет проследить, как теоретические конструкции влияют на реальные экономические решения, и оценить их результативность в условиях беспрецедентных внешних и внутренних вызовов.

В ходе работы мы стремимся ответить на ряд ключевых исследовательских вопросов:

• Как либеральные экономические теории, представляющие экономику как саморегулирующийся механизм, развивались от классического либерализма до неолиберализма?
• Каковы основные теоретические положения монетаризма, и почему он рассматривается как логическое продолжение либеральных представлений об экономике?
• Какие ключевые инструменты и механизмы монетарной политики используются в современной экономике в контексте монетаристских подходов?
• Как принципы монетаристской теории применяются в монетарной политике современной России?
• Какие показатели (например, коэффициент монетизации, процентные ставки, устойчивость рубля) отражают эффективность монетарной политики в России с точки зрения либерально-монетаристских концепций?
• Какие вызовы и ограничения существуют при реализации монетарной политики в России, опирающейся на либеральные и монетаристские идеи, и каковы ее результаты на современном этапе?

Структура работы последовательно раскрывает эти вопросы, начиная с теоретических основ и исторического контекста, переходя к инструментарию монетарной политики и завершая детальным анализом российской практики и ее результатов.

Теоретические основы либеральных экономических представлений о саморегулирующейся экономике

Идея, что экономика способна к саморегулированию, без навязчивого вмешательства извне, является одной из старейших и наиболее влиятельных в экономической мысли. Эта концепция, зародившаяся в эпоху Просвещения, легла в основу либеральных экономических представлений и послужила отправной точкой для формирования целого ряда школ и доктрин, что объясняет её актуальность и в наши дни, когда дискуссии о роли государства в экономике вновь обостряются.

Классический либерализм и принцип laissez-faire

Либерализм как общественная мысль уходит корнями в XVIII век, провозглашая свободу индивида как высшую ценность, ограничивая власть государства и церкви, утверждая верховенство права, частную собственность и свободу предпринимательства. Эти философские идеи нашли свое прямое отражение в экономике, породив классический либерализм. Его краеугольным камнем стал принцип laissez-faire – доктрина, согласно которой государственное регулирование экономики должно быть минимальным.

Центральной фигурой здесь, несомненно, является Адам Смит, чей фундаментальный труд «Исследование о природе и причинах богатства народов» (1776) заложил теоретические основы этой идеи. Смит видел предмет экономической науки в экономическом развитии общества и повышении его благосостояния, а источником богатства – сферу производства. Он считал, что экономические законы действуют подобно законам природы, стихийно устанавливая «естественную гармонию» в обществе. Знаменитая «невидимая рука» рынка, направляющая индивидуальные эгоистические интересы к общественному благу, стала метафорой саморегулирующейся экономики. Согласно классическому либерализму, государство должно выполнять лишь функции «ночного сторожа»: защищать права физических и юридических лиц, обеспечивать общественный порядок, не вмешиваясь в рыночные процессы. Основной аргумент сторонников laissez-faire заключался в том, что экономика является саморегулирующейся системой, которая сама находит эффективное равновесие, а вмешательство государства лишь искажает сигналы и препятствует его достижению.

Эволюция либерализма и формирование неолиберализма

На протяжении XIX и начала XX веков идеи классического либерализма доминировали, однако Великая депрессия 1930-х годов пошатнула веру в абсолютную саморегулирующуюся силу рынка. Именно в этот период, на фоне финансового краха и усиления советской идеологии, когда капитализм оказался под угрозой, сформировался неолиберализм. Это экономическая и политическая идеология, основанная на свободном рынке и капитализме laissez-faire, но с определенными корректировками.

Термин «неолиберализм» был впервые использован в 1938 году на Парижском коллоквиуме Уолтера Липпмана, введен французским экономистом Бернаром Лавернем и немецким коллегой Александром Рюстовым. Небольшая группа либерально мыслящих экономистов и предпринимателей стремилась возродить либерализм, заложив теоретические основы новой доктрины, которая могла бы объяснить Великую депрессию как результат чрезмерного государственного регулирования, а не как провал свободного рынка. Идеи австрийской и чикагской школ экономического неолиберализма (1930-1960-е годы) стали интеллектуальной базой этого движения.

Экономическая политика неолиберализма включает такие принципы, как дерегуляция экономики, приватизация государственных предприятий, отказ от субсидий, уменьшение государственных расходов и неограниченная свободная торговля. Эти меры призваны создать максимально свободное рыночное пространство, где конкуренция и индивидуальная инициатива будут беспрепятственно способствовать экономическому росту.

Роль Фридриха Хайека и критика кейнсианства

Среди ключевых фигур, чьи идеи способствовали широкому распространению неолиберализма, выделяются Фридрих Хайек и Милтон Фридман. Хайек, видный представитель австрийской школы, утверждал, что чрезмерное государственное регулирование экономики неизбежно ведет к потере политических и гражданских свобод, поскольку централизованное планирование подавляет спонтанный порядок рынка и индивидуальную инициативу. Его работы, такие как «Дорога к рабству», стали мощным интеллектуальным оружием против государственного интервенционизма.

Политическое влияние неолиберализма значительно возросло в 1970-1980-е годы. Этот период был отмечен неспособностью кейнсианского макроэкономического регулирования справиться с новым и тревожным феноменом – стагфляцией, то есть одновременным экономическим спадом (стагнацией) и ростом цен (инфляцией). Кейнсианские модели, хорошо работавшие в условиях безработицы и низкой инфляции, оказались бессильны перед этим вызовом.

Причины стагфляции 1970-х годов были многообразны и комплексно воздействовали на мировую экономику:

• Рост цен на нефть: В октябре 1973 года арабские страны-члены ОПЕК ввели эмбарго на поставки нефти, что привело к четырехкратному скачку мировых цен. Это вызвало резкое увеличение издержек производства и транспортировки, способствуя росту инфляции и замедлению экономического роста.
• Падение добычи анчоусов: В 1972 году феномен Эль-Ниньо привел к катастрофическому падению добычи анчоусов у побережья Перу. Анчоусы использовались для производства рыбной муки, которая была важным компонентом кормов для скота. Сокращение предложения рыбной муки вызвало 40%-й рост цен на мясо в США, усугубляя инфляционные процессы.
• Отмена золотого стандарта: В 1971 году президент США Ричард Никсон отменил конвертируемость доллара в золото, что фактически разрушило Бреттон-Вудскую систему международных финансов. Это привело к девальвации доллара и усилению инфляционного давления в глобальном масштабе.

Эти факторы, наряду с ослаблением бюджетной дисциплины и увеличением социальных расходов в ряде стран, привели к периоду, известному как «Великая инфляция». В США ВВП падал на протяжении пяти кварталов, а инфляция достигла 12,2% в 1974 году по сравнению с 3,4% в 1972 году. В условиях, когда кейнсианские рецепты оказались неэффективными, идеи неолиберализма, предлагавшие сокращение государственного вмешательства и возврат к рыночным механизмам, вновь обрели популярность, став доминирующей экономической идеологией в 1980-1990-е годы.

Монетаризм как развитие либеральных идей о деньгах и саморегулировании

Монетаризм представляет собой одно из наиболее значимых направлений в развитии либеральных экономических идей, перенося акцент на ключевую роль денежной массы в функционировании саморегулирующейся экономики. Эта теория стала мощным интеллектуальным ответом на вызовы середины XX века и заложила основу для современной макроэкономической политики многих стран.

Происхождение и основные положения монетаризма

Монетаризм — это макроэкономическая теория, согласно которой количество денег в обращении является определяющим фактором развития экономики. Его корни уходят в 1950-е годы, когда начались активные эмпирические исследования в области денежного обращения. Основателем монетаризма, бесспорно, является Милтон Фридман, удостоенный Нобелевской премии по экономике в 1976 году за свои новаторские работы. Само название новой экономической теории было предложено Карлом Бруннером.

Центральным звеном концепции монетаризма служит функция спроса на деньги, которая позволяет сделать вывод о пропорциональности между ростом денежной массы и изменением уровня цен в экономике. Монетаристы утверждают, что в долгосрочном периоде реальный ВВП прекратит свой рост, находясь на уровне «естественного» или потенциального ВВП. Следовательно, изменение предложения денег в долгосрочной перспективе не будет оказывать на него никакого воздействия, влияя лишь на уровень инфляции. Этот важнейший принцип стал базовым для монетаристской экономической политики и получил название нейтральности денег. В связи с этим монетаристы активно выступали за законодательное закрепление монетаристского правила, заключающегося в том, что денежное предложение должно расширяться с такой же скоростью, как и темп роста реального ВВП, чтобы обеспечить стабильный, предсказуемый рост без инфляционных шоков.

Количественная теория денег и гипотеза перманентного дохода

В основе монетаризма лежит обновленная количественная теория денег, постулирующая прямую и предсказуемую связь между количеством денег в обращении и общим уровнем цен в экономике. Классическая формула Ирвинга Фишера, MV = PQ (где M – денежная масса, V – скорость обращения денег, P – уровень цен, Q – объем производства), была переосмыслена монетаристами, которые считали скорость обращения денег относительно стабильной в краткосрочном периоде, что делало связь между M и P более прямой. Это подчеркивает, что контроль над денежной массой является фундаментальным рычагом управления экономикой, а не просто одним из многих инструментов.

Милтон Фридман, будучи последовательным сторонником классического либерализма и представителем Чикагской школы экономики, был ярким защитником свободного рынка, свободного от какого-либо чрезмерного государственного вмешательства. Его работы значительно расширили понимание роли денег в экономике. В своей книге «A Theory of the Consumption Function» (1957) Фридман разработал гипотезу перманентного дохода. Эта гипотеза объясняет, как и почему будущие ожидания влияют на потребление, и предложил концепцию сглаживания потребления как ответ на временные изменения дохода. Суть гипотезы заключается в том, что потребители принимают решения о потреблении не на основе текущего, а на основе ожидаемого «перманентного» (долгосрочного) дохода. Временные изменения дохода мало влияют на потребление, так как люди сглаживают его, используя сбережения или займы. Эта теория имела глубокие последствия для кейнсианских моделей, которые чрезмерно акцентировали внимание на текущем доходе, и подчеркнула рациональность экономических агентов в условиях свободного рынка.

Монетаризм и неоконсерватизм: практические проявления

Монетаризм, со своими акцентами на денежную стабильность, ограниченное государственное вмешательство и рыночные механизмы, стал главной школой современного неоконсерватизма. Он рассматривает хозяйственную деятельность преимущественно с точки зрения процессов, протекающих в сфере денежного обращения, видя в денежной массе главный рычаг воздействия на экономику.

Милтон Фридман активно критиковал кейнсианскую теорию, которую он называл «наивной», особенно за ее акцент на фискальной политике и государственном вмешательстве для «тонкой настройки» экономики. Он утверждал, что такая политика не только неэффективна из-за временных лагов, но и зачастую вредна, приводя к непреднамеренным инфляционным последствиям.

Идеи монетаризма составили основу так называемого «Вашингтонского консенсуса» — набора рекомендаций по экономической политике, разработанных международными финансовыми организациями (МВФ, Всемирный банк). Под его руководством осуществлялись рыночные преобразования в странах Латинской Америки, Центральной и Восточной Европы, а также в России в 1990-е годы. Эти преобразования включали приватизацию, либерализацию торговли, дерегуляцию и жесткую монетарную политику, направленную на контроль над инфляцией. Таким образом, монетаризм стал не просто академической теорией, но мощным инструментом для формирования реальной экономической политики на глобальном уровне, отражая глубокую связь с базовыми либеральными идеями о свободе рынка и роли денег.

Ключевые инструменты и механизмы монетарной политики Центрального банка

Монетарная политика – это сердцевина регулирования денежной сферы, инструмент, с помощью которого центральные банки пытаются влиять на макроэкономические показатели. В контексте монетаристских подходов, её значение возрастает многократно, поскольку именно контроль над денежной массой считается ключом к ценовой стабильности и устойчивому развитию.

Цели и принципы монетарной политики

Монетарная политика — это совокупность государственных мероприятий, направленных на регулирование количества денег в обращении, то есть денежного предложения. Её основная идея, с точки зрения монетаризма, заключается в том, что изменение денежного предложения является главным фактором, влияющим на совокупный спрос, объем национального производства, инфляцию и занятость. Монетаристы убеждены, что ценовая стабильность и устойчивость национальной денежной единицы являются залогом благополучного развития экономики. Инфляция рассматривается как разрушительный фактор, искажающий экономические сигналы и препятствующий долгосрочному планированию.

Ключевым принципом успешной монетарной политики является независимость Центрального банка от органов исполнительной власти. Чем выше степень независимости, тем стабильнее национальная валюта и предсказуемее денежно-кредитная политика. Это позволяет Центральному банку принимать решения, исходя из долгосрочных макроэкономических интересов, а не краткосрочных политических целей. Кроме того, эффективность денежно-кредитной политики в значительной мере определяется степенью доверия к политике Центрального банка. Если население и бизнес верят в способность регулятора контролировать инфляцию и обеспечивать стабильность, их инфляционные ожидания снижаются, что облегчает достижение ценовой стабильности. Важным аспектом является и наличие значительного временного лага между изменением инструментов монетарной политики и проявлением их эффектов в экономике, что усложняет её проведение. Запаздывание результата может не только снизить эффективность, но и ухудшить ситуацию на денежном рынке, если реакция будет не своевременной.

Прямые и косвенные методы регулирования денежной массы

Для реализации денежно-кредитной политики центральные банки используют как прямые, так и косвенные методы контроля над денежной массой.

Прямые (административные) меры предполагают издание Центральным банком директив, касающихся объема денежного предложения и цены на финансовом рынке. Примерами являются регулирование процентных ставок (установление фиксированных ставок по кредитам и депозитам) или установление «кредитных потолков» — прямых ограничений на объемы кредитов��ния, которые коммерческие банки могут выдавать. Однако практика доказала низкую эффективность прямых методов. Они часто приводят к искажениям рыночных механизмов, создают «серые» рынки и препятствуют эффективному распределению ресурсов. По этой причине прямые методы повсеместно вытесняются косвенными.

Косвенные (рыночные) методы воздействуют на финансовую систему через рыночные механизмы, изменяя условия для коммерческих банков и тем самым влияя на их поведение и, в конечном итоге, на денежное предложение. К основным косвенным методам относятся:

1. Операции на открытом рынке (ООО): Это наиболее гибкий и часто используемый инструмент. Центральный банк покупает или продает государственные ценные бумаги на открытом рынке.
   • Покупка ценных бумаг: Центральный банк покупает государственные облигации у коммерческих банков или населения. Это увеличивает резервы коммерческих банков, позволяя им выдавать больше кредитов, что мультипликативно увеличивает предложение денег в экономике.
   • Продажа ценных бумаг: Центральный банк продает государственные облигации коммерческим банкам или населению. Это сокращает резервы банков и уменьшает их кредитные возможности, что приводит к сокращению денежного предложения.
2. Изменение норм обязательных резервов: Это доля депозитов, которую коммерческие банки обязаны хранить в Центральном банке, не используя для кредитования.
   • Увеличение нормы обязательных резервов: Снижает кредитные возможности коммерческих банков, сокращая денежное предложение.
   • Уменьшение нормы обязательных резервов: Увеличивает кредитные возможности коммерческих банков, расширяя денежное предложение. Этот инструмент используется реже, так как его влияние очень мощное и может дестабилизировать банковскую систему.
3. Ключевая процентная ставка (ставка рефинансирования / учетная ставка): Это процент, под который центральный банк выдает денежные средства коммерческим банкам (например, в рамках операций РЕПО). Изменение ключевой ставки влияет на стоимость денег для коммерческих банков, что, в свою очередь, сказывается на процентных ставках по кредитам для населения и бизнеса.
   • Повышение ключевой ставки: Удорожает заимствования для коммерческих банков, что приводит к росту процентных ставок по кредитам в экономике, снижению кредитной и экономической активности, а также сдерживанию инфляции.
   • Понижение ключевой ставки: Делает заимствования для коммерческих банков дешевле, стимулируя кредитную и экономическую активность. В долгосрочной перспективе изменение ключевой ставки позволяет достигать ценовой стабильности.

Монетарное правило Милтона Фридмана

Милтон Фридман, будучи архитектором монетаризма, предложил свое знаменитое монетарное правило, которое стало краеугольным камнем его доктрины. Суть правила заключается в том, что денежное предложение должно расширяться ежегодно в том же темпе, что и ежегодный темп роста реального ВНП. Цель этого правила — поддерживать расширяющийся спрос без вызывания инфляции. Фридман считал, что стабильный и предсказуемый рост денежной массы исключает волатильность, вызванную дискреционными решениями центрального банка, и обеспечивает необходимую ликвидность для поддержания экономического роста при одновременной ценовой стабильности.

Это правило отражает глубокую веру монетаристов в способность рыночной экономики к саморегулированию, если денежная среда остается стабильной и предсказуемой. Вместо активного и часто ошибочного государственного вмешательства, Фридман предлагал своего рода «автопилот» для денежной политики, что позволяло бы экономике работать наиболее эффективно.

Применение монетаристских принципов в денежно-кредитной политике современной России

Современная денежно-кредитная политика Банка России в значительной степени ориентируется на монетаристские принципы, стремясь обеспечить ценовую стабильность как фундаментальное условие для устойчивого экономического роста. Этот подход формировался на протяжении последних десятилетий, пройдя через ряд трансформаций и адаптаций к специфическим условиям российской экономики.

Цели и режим таргетирования инфляции Банка России

Денежно-кредитная политика Банка России, согласно его официальным заявлениям, направлена на повышение благосостояния российских граждан, с приоритетом обеспечения ценовой стабильности, то есть стабильно низкой инфляции. Основной целью является поддержание годовой инфляции вблизи 4% на постоянной основе, что считается ключевым условием для сбалансированного и устойчивого экономического роста. Этот подход отражает монетаристское убеждение в том, что инфляция является прежде всего денежным феноменом и что контроль над ней является главной задачей центрального банка.

С 2011 года монетарная политика Банка России претерпела существенные трансформации, среди которых наиболее значимым стал фактический отказ от вмешательства в процесс рыночного ценообразования на валютном рынке. Кульминацией этого процесса стал переход к режиму плавающего валютного курса в ноябре 2014 года. Банк России полностью отказался от регулярных валютных интервенций и отменил операционный интервал для курса рубля 10 ноября 2014 года. Этот переход был нацелен на повышение эффективности денежно-кредитной политики в контроле над инфляцией, поскольку фиксированные или управляемые валютные курсы ограничивают возможности центрального банка влиять на внутреннюю денежную массу и процентные ставки. В условиях плавающего курса, Центральный банк может более свободно использовать процентные ставки для воздействия на инфляцию, не опасаясь немедленного давления на валютный курс.

Таким образом, денежно-кредитная политика Центрального банка РФ ориентируется на монетаристские принципы, ставя перед ЦБ задачу жестко контролировать денежную массу, обеспечивая устойчивый, постоянный и долгосрочный темп роста количества денег в экономике, равный темпу роста ВВП, что по сути является адаптацией монетарного правила Фридмана.

Инструменты ДКП Банка России

Для реализации своих целей Банк России использует широкий арсенал инструментов денежно-кредитной политики, большинство из которых являются косвенными (рыночными), что соответствует монетаристским подходам. К основным инструментам относятся:

• Процентные ставки по операциям Банка России (ключевая ставка): Ключевая ставка является основным инструментом денежно-кредитной политики Банка России. Её изменение влияет на кредитную и экономическую активность, а в долгосрочной перспективе позволяет достигать ценовой стабильности, управляя стоимостью денег в экономике. Через ключевую ставку Банк России проводит либо стимулирующую (снижение ставки), либо ограничительную (повышение ставки) денежно-кредитную политику.
• Обязательные резервные требования: Установление минимальной доли обязательных резервов, которую коммерческие банки должны хранить в ЦБ. Этот инструмент используется реже из-за его значительного влияния на ликвидность банковской системы.
• Операции на открытом рынке: Покупка или продажа государственных ценных бумаг для управления ликвидностью банковского сектора и воздействия на краткосрочные процентные ставки.
• Рефинансирование кредитных организаций: Предоставление кредитов банкам для поддержания их ликвидности.
• Валютные интервенции: Операции на валютном рынке по покупке или продаже иностранной валюты. После перехода к плавающему курсу, используются преимущественно для целей финансовой стабильности, а не для таргетирования курса.
• Установление ориентиров роста денежной массы: Хотя прямое таргетирование денежной массы было в значительной степени заменено таргетированием инфляции, Банк России продолжает отслеживать и анализировать динамику денежных агрегатов.
• Прямые количественные ограничения: Используются крайне редко, преимущественно в кризисных ситуациях, поскольку противоречат принципам рыночной экономики.
• Эмиссия облигаций от своего имени: Выпуск Банком России собственных облигаций для изъятия избыточной ликвидности из банковской системы.

Коммуникационная политика Банка России

В условиях таргетирования инфляции и высокой неопределенности, коммуникационная политика Банка России играет критически важную роль. Банк России активно разъясняет причины и ожидаемые результаты своих решений в области денежно-кредитной политики, считая, что понимание и доверие к принимаемым мерам имеет большое значение для повышения их действенности. Прозрачность и предсказуемость решений регулятора помогают формировать рациональные инфляционные ожидания у населения и бизнеса, что является одним из столпов эффективной монетарной политики.

Регулярно публикуются такие документы, как «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2026–2028 годы», где Банк России детально разъясняет цели и принципы реализации ДКП, а также представляет сценарии развития экономики. Эти публикации не только информируют, но и задают ориентиры для экономических агентов, способствуя более предсказуемому поведению рынка. В целом, монетарная политика в России направлена на минимизацию инфляции, содействие устойчивому экономическому росту, поддержание курсовых соотношений на экономически обоснованном уровне, стимулирование экспортоориентированных и импортозамещающих отраслей, а также пополнение валютных резервов страны, что отражает комплексный подход к макроэкономической стабильности.

Согласно базовому сценарию Банка России, прогнозируется инфляция на уровне 6,5–7% по итогам 2025 г. и 4–5% в 2026 г., с достижением 4% в 2027–2028 гг. Ключевая ставка при этом прогнозируется в среднем за год 19,2% в 2025 году, 13–15% в 2026 году и 7,5–8,5% в последующие два года, что указывает на постепенное смягчение денежно-кредитных условий по мере достижения инфляционной цели.

Показатели эффективности монетарной политики в России с позиций либерально-монетаристских концепций

Оценка эффективности монетарной политики – задача комплексная, требующая анализа ряда ключевых макроэкономических показателей. С точки зрения либерально-монетаристских концепций, главной целью является ценовая стабильность, которая, в свою очередь, способствует устойчивому экономическому росту и финансовой устойчивости.

Инфляция и ключевая ставка

Основной целью денежно-кредитной политики Банка России является поддержание годовой инфляции вблизи 4% на постоянной основе, что считается ключевым условием для сбалансированного и устойчивого экономического роста. Для измерения инфляции Банк России использует годовой прирост индекса потребительских цен (ИПЦ), а для более детального анализа — месячные приросты цен, очищенные от сезонности, и показатель среднего прироста цен за три месяца (3mma).

На 20 октября 2025 года годовая инфляция в России составляла 8,2%. Это значение значительно превышает целевой показатель в 4%, что свидетельствует о продолжающемся инфляционном давлении. Прогноз Банка России предполагает снижение годовой инфляции до 4,0–5,0% в 2026 году, с достижением 4% во втором полугодии 2026 года и удержанием на этом уровне в 2027 году и далее.

Ключевая ставка Центрального банка России является основным инструментом денежно-кредитной политики, влияющим на инфляцию через изменение спроса и ставок в экономике. По состоянию на 24 октября 2025 года, ключевая ставка была снижена до 16,50% годовых, после длительного периода ужесточения политики. В базовом сценарии Банка России средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 13,0–15,0% годовых в 2026 году, что указывает на продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики, необходимой для достижения целевого уровня инфляции.

Взаимосвязь между ключевой ставкой и инфляцией характеризуется значительными временными лагами. Исследования показывают, что изменения ключевой ставки в полной мере транслируются в динамику совокупного спроса и инфляции в течение 3-6 кварталов (9-18 месяцев). Это означает, что сегодняшние решения по ставке повлияют на инфляцию лишь через несколько месяцев. Однако, некоторые исследования указывают, что ужесточение монетарной политики в России (повышение ключевой ставки) сдерживает показатели экономической активности (например, снижение индекса промышленного производства), но не имеет статистически значимого сдерживающего влияния на инфляцию в последние годы, что может свидетельствовать о преобладании немонетарных факторов.

Коэффициент монетизации экономики (КМЭ)

Коэффициент монетизации экономики (КМЭ) — это важный показатель, характеризующий степень обеспеченности экономики деньгами. Он рассчитывается как отношение денежной массы (агрегат М2) к валовому внутреннему продукту (ВВП). С точки зрения монетаризма, оптимальный уровень монетизации способствует эффективному функционированию экономики, обеспечивая достаточную ликвидность для транзакций и инвестиций.

Динамика КМЭ в России:
В 2017-2021 годах коэффициент монетизации российской экономики принимал различные значения, достигнув 54,65% в 2020 году и снизившись до 47,13% в 2021 году. Прогноз на 2022 год составлял 53,1%. По итогам 2023 года отношение денежной массы М2 к ВВП в России составило приблизительно 56%. Эти показатели демонстрируют постепенный рост, но остаются относительно низкими по сравнению с развитыми экономиками.

Международное сравнение КМЭ (по итогам 2023 года):

• Великобритания: около 140%
• Франция: 130%
• Германия: 100%
• США: 95%
• Япония: 220%
• Китай: 250%

Таблица 1: Коэффициент монетизации экономики: Россия в сравнении с другими странами (2023 год)

Страна	Коэффициент монетизации (М2/ВВП)
Япония	~220%
Китай	~250%
Великобритания	~140%
Франция	~130%
Германия	~100%
США	~95%
Россия	~56%

Низкий уровень монетизации (ниже 50%) сигнализирует о трудностях денежного обращения, расчетов и дефиците ликвидности, ограничивая экономический рост. Рост коэффициента монетизации российской экономики является фактором обеспечения экономической безопасности и способствует повышению устойчивости социально-экономического развития. Однако связь между уровнем инфляции и коэффициентом монетизации в России существует, но она менее выражена, чем, например, у безработицы. Это может указывать на то, что, помимо денежной массы, на инфляцию влияют и другие, немонетарные факторы.

Устойчивость рубля и другие макроэкономические показатели

Денежно-кредитная политика Банка России, направленная на поддержание ценовой стабильности, в свою очередь, способствует устойчивости рубля. Центральный банк Российской Федерации ежедневно устанавливает официальные курсы иностранных валют к рублю, что является важным индикатором доверия к национальной валюте и финансовой стабильности. Переход к плавающему валютному курсу в 2014 году позволил рублю более гибко реагировать на внешние шоки, а Банку России – сосредоточиться на таргетировании инфляции.

В контексте монетаристских представлений, устойчивость рубля важна не столько как самоцель, сколько как отражение общей макроэкономической стабильности, создаваемой за счет контроля над инфляцией. Высокая инфляция неизбежно подрывает доверие к валюте, приводя к её девальвации.

Что касается других макроэкономических показателей, таких как динамика ВВП, занятость и реальные доходы населения, то монетаристы считают, что эти показатели в долгосрочной перспективе определяются структурными факторами, а не монетарной политикой. Задача последней – лишь создать стабильную денежную среду, в которой рыночные силы смогут наиболее эффективно распределять ресурсы и стимулировать рост. Резкие колебания денежной массы, по мнению монетаристов, лишь приводят к краткосрочным искажениям, но не могут изменить долгосрочный потенциал экономики.

Вызовы, ограничения и результаты реализации монетарной политики в современной России

Монетарная политика в современной России функционирует в крайне сложном и динамичном контексте, сталкиваясь с беспрецедентными вызовами и ограничениями. Анализ её результатов требует всестороннего подхода, учитывающего как внутренние, так и внешние факторы.

Влияние международных санкций и внешнеполитической обстановки

Одним из наиболее значимых вызовов для российской экономики и монетарной политики являются международные санкции и напряженная внешнеполитическая обстановка. Санкции оказали многостороннее воздействие:

• Снижение объемов экспорта и инвестиций: Введение санкций привело к сокращению традиционных экспортных потоков и ограничению доступа к иностранным инвестициям, что негативно сказалось на национальном доходе и потенциале роста. Объем добычи газа в России в 2022 году снизился на 12% до 673 млрд м³, а трубопроводный экспорт «Газпрома» в страны дальнего зарубежья обвалился на 46% до 101 млрд м³.
• Динамика ВВП: В 2022 году ВВП РФ сократился на 1,2%, хотя до начала СВО ожидался рост на 3%. Однако в 2023 году ВВП вырос на 3,6%, а в 2024 году – на 4,1%. Этот рост во многом обусловлен увеличением военных расходов, которые составили треть федерального бюджета в 2024 году (6,3% ВВП) и, по прогнозам, достигнут 40% бюджета (8% ВВП) в 2025 году.
• Снижение реаль��ых располагаемых доходов населения: В 2022 году реальные располагаемые доходы населения РФ снизились на 1%. В 2023 году они выросли на 5,4%, и Минэкономразвития прогнозирует рост на 2,6-2,7% в год на 2024-2026 гг.
• Изменение структуры экспорта и импорта: За январь—ноябрь 2022 года падение импорта в денежном выражении относительно аналогичного периода 2021 года составило 14%. При этом экспортные доходы России в 2024 году составили 417,2 млрд долларов, что сопоставимо с показателями 2023 года (424 млрд долларов) и среднегодовым значением за десять предвоенных лет (421 млрд долларов). Это указывает на резистентность к санкциям, частично обусловленную высокими ценами на сырьевые товары. Однако в реальном выражении, с учетом долларовой инфляции, экспортные доходы сокращаются. Доля сельхозпродукции в российском экспорте выросла с 6% в конце 2010-х до 10% в 2022–2024 годах, с доходом около 42 млрд долларов в военные годы.

Некоторые эксперты полагают, что политика российских монетарных властей, в частности Центрального банка, искусственно ограничивающих денежное предложение на внутреннем рынке и потакающих вывозу капитала, может усугублять действие экономических санкций.

Немонетарные факторы инфляции и инфляционные ожидания

Одной из ключевых особенностей инфляционных процессов в России является преобладание немонетарных факторов. Это такие факторы, как:

• Рост цен на энергоносители: Колебания мировых цен на нефть и газ напрямую влияют на издержки производства и транспорта внутри страны.
• Тарифы: Регулируемые государством тарифы на жилищно-коммунальные услуги, транспорт и другие монопольные услуги.
• Административные решения: Например, повышение НДС, корректировка утильсбора, которые напрямую влияют на цены товаров и услуг.

Немонетарные факторы находятся вне зоны прямого влияния денежно-кредитной политики Банка России на среднесрочном горизонте. Центральный банк может лишь косвенно сдерживать их влияние через общее охлаждение экономики, вызванное повышением ключевой ставки. Это создает серьезное ограничение для таргетирования инфляции, поскольку монетарные меры могут быть неэффективны против шоков предложения.

Кроме того, инфляционные ожидания населения и бизнеса в России по-прежнему чувствительны к изменениям цен и могут приводить к продолжительному отклонению инфляции от цели. Если люди ожидают роста цен, они склонны тратить больше сегодня, требуя более высоких зарплат, что само по себе подталкивает инфляцию. Банк России активно борется с этим, проводя коммуникационную политику, направленную на формирование рациональных ожиданий.

Координация политики и ресурсные ограничения

Эффективность монетарной политики также зависит от её координации с другими видами политики, в первую очередь с бюджетной. Проблема координации денежно-кредитной политики с фискальной является давней и актуальной для многих стран. Если бюджетная политика чрезмерно стимулирующая, это может нивелировать усилия Центрального банка по сдерживанию инфляции, требуя более жестких монетарных мер.

Кроме того, экономика России сталкивается с недостаточными ресурсными возможностями и дефицитом кадров, что ограничивает экономический рост. Монетарная политика, сама по себе, не может решить структурные проблемы экономики, такие как низкая производительность труда, технологическое отставание или нехватка квалифицированных специалистов. Она лишь создает макроэкономические условия для их решения. Текущая монетарная политика Банка России, направленная на сдерживание инфляции, может приводить к замедлению экономического роста, что является одной из основных проблем её реализации, особенно в условиях, когда экономика нуждается в стимулировании. Но не является ли это замедление неизбежной платой за достижение долгосрочной ценовой стабильности, которая, по мнению монетаристов, является фундаментом для устойчивого развития?

Результаты и критические оценки монетарной политики Банка России

Несмотря на все вызовы, российская банковская система смогла устоять и преодолеть трудности, что является прямым следствием координации работы финансовой сферы и эффективности денежно-кредитной политики.

• Прибыльность банковского сектора: Банковский сектор России по итогам 2022 года вышел на прибыль в размере 203 млрд рублей, полностью компенсировав убыток первого полугодия. В 2023 году российские банки получили 3,3 трлн рублей чистой прибыли, а в 2024 году — рекордные 3,8 трлн рублей. На конец 9 месяцев 2025 года, объем капитала банковской системы составил 19,3 трлн рублей, с приростом на 1,7 трлн рублей за январь-сентябрь 2025 года, в основном за счет прибыли. Хотя в августе 2025 года финансовые потери убыточных банков выросли в 3,6 раза за год, достигнув 230 млрд рублей, а число убыточных банков увеличилось до 68 из 306, общий объем банковской прибыли (2,4 трлн рублей) значительно превышает убытки.
• Капитализация и ликвидность: Коэффициенты достаточности основного и совокупного капиталов на конец 2024 года сократились до 10,3% и 12,5% соответственно, по сравнению с 12% и 14,3% на конец 2022 года. Однако агрегированные показатели капитализации банковской системы не выглядят критичными и незначительно уступают показателям 2019 и 2021 годов. Запас рублевой и валютной ликвидности в банковской системе страны на конец 9 месяцев 2025 года является достаточным, покрытие клиентских средств рублевыми ликвидными активами составляет 22%, хотя распределение запаса ликвидности неравномерно.

В 2022 году денежно-кредитная политика показала хорошие результаты, способствуя снижению уровня инфляции с 17,83% до 2,31% (на январь 2023 года 11,8%, в августе 2023 года 5,15%). Замедление инфляции, наблюдаемое в текущем году (2025), стало прямым следствием политики Банка России, которая привела к более умеренному росту кредитования и контролю над денежной массой. Проведенный анализ указывает на эффективность режима таргетирования инфляции: он способствует увеличению общественного благосостояния и позволяет успешно проходить кризисные периоды. Скептические прогнозы о неэффективности мер ЦБ не оправдались, экономика постепенно возвращается к сбалансированному росту. Политика Банка России будет поддерживать жесткость денежно-кредитных условий, необходимую для возвращения инфляции к цели, что предполагает продолжительный период проведения жесткой ДКП. В долгосрочной перспективе, согласно прогнозам, экономика будет расти сбалансированными и устойчивыми темпами, а инфляция закрепится на целевом уровне.

Однако существуют и критические оценки. Некоторые эксперты, например, Сергей Глазьев, считают, что монетаристская политика в России часто используется во вред экономике, например, некорректными способами борются с инфляцией, чрезмерно ограничивая денежное предложение и препятствуя экономическому росту. Такая политика, по их мнению, может усугублять негативное влияние санкций и других внешних шоков, вместо того чтобы смягчать их. Эти критические взгляды подчеркивают сложность применения универсальных экономических доктрин в специфических условиях развивающейся экономики, подверженной сильным внешним воздействиям. Возможно, именно в этих условиях требуется не просто следование доктринам, но и гибкая адаптация, учитывающая все нюансы национальной специфики.

Заключение

Исследование эволюции либеральных экономических представлений о саморегулирующейся экономике и их развития в монетаризм, а также практического применения монетарной политики в современной России, позволяет сделать ряд ключевых выводов.

Мы проследили генезис либеральной мысли от классического laissez-faire Адама Смита, где государство выступало в роли «ночного сторожа», до неолиберализма, сформировавшегося в ответ на кризисы 1930-х годов и стагфляцию 1970-х. Неолиберализм, с его акцентом на дерегуляцию, приватизацию и сокращение госрасходов, стал доминирующей идеологией, во многом благодаря идеям таких мыслителей, как Фридрих Хайек, чья критика чрезмерного государственного вмешательства резонировала с вызовами того времени.

Монетаризм, с Милтоном Фридманом во главе, логически продолжил эту линию, акцентируя внимание на роли денег как основного фактора, влияющего на экономику. Гипотеза перманентного дохода и обновленная количественная теория денег стали его теоретическим фундаментом, утверждая принцип нейтральности денег в долгосрочном периоде и необходимость стабильного, предсказуемого роста денежной массы. Монетаризм лег в основу «Вашингтонского консенсуса», определившего рыночные преобразования во многих странах, включая Россию.

Анализ инструментария монетарной политики показал, что современные центральные банки, включая Банк России, преимущественно используют косвенные (рыночные) методы: ключевую ставку, операции на открытом рынке и обязательные резервы. Ценовая стабильность, выраженная в таргетировании инфляции, является главной целью. Банк России, перейдя к плавающему валютному курсу в 2014 году, продемонстрировал приверженность этим принципам, стремясь обеспечить предсказуемость и доверие к своей политике через активную коммуникацию.

Оценка эффективности монетарной политики в России выявила, что, несмотря на снижение годовой инфляции с пиковых значений, её уровень (8,2% на октябрь 2025 года) все еще превышает целевые 4%. Прогнозы Банка России предполагают дальнейшее снижение инфляции к 2027-2028 годам на фоне продолжительной жесткой денежно-кредитной политики. Коэффициент монетизации экономики в России, составляющий около 56% в 2023 году, остается значительно ниже, чем в развитых странах, что может сигнализировать о структурных проблемах и ограничениях для экономического роста, несмотря на его постепенный рост.

Реализация монетарной политики в России сталкивается с рядом серьезных вызовов: международные санкции, влияющие на ВВП, экспорт, импорт и доходы населения; преобладание немонетарных факторов инфляции (тарифы, административные решения), которые находятся вне прямого контроля ЦБ; а также чувствительность инфляционных ожиданий и проблемы координации с бюджетной политикой. Тем не менее, российская банковская система продемонстрировала устойчивость в кризисных условиях, а политика таргетирования инфляции показала свою способность стабилизировать экономику и способствовать возвращению к сбалансированному росту, хотя и ценой замедления экономической активности. Критические мнения, указывающие на возможный вред монетаристской политики в российских условиях, подчеркивают необходимость дальнейшего осмысления её адаптации к специфическим национальным реалиям.

Таким образом, курсовая работа подтверждает, что либеральные идеи о саморегулирующейся экономике и монетаристские подходы к управлению ею оказали глубокое влияние на формирование денежно-кредитной политики современной России. Однако их применение происходит в условиях уникальных вызовов, требующих постоянного анализа и адаптации. Дальнейшие исследования могли бы сосредоточиться на более глубоком анализе взаимосвязи между монетарной и фискальной политикой в России, а также на долгосрочных структурных эффектах жесткой денежно-кредитной политики на экономический рост и диверсификацию.

Список использованной литературы

1. Алексашенко А., Клепач А., Осипова О., Пухов С. Куда плывет рубль? // Вопросы экономики. 2002. № 2.
2. Бажанова Е. А. Монетарная концепция кредитно-денежной политики: история и современность // Вестник Российского экономического университета им. Г. В. Плеханова. 2022. № 4 (124). С. 70-79.
3. Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 16,50% годовых. Пресс-служба Банка России, 24.10.2025. URL: https://www.cbr.ru/press/pr/?id=58133
4. Банк России представил стратегию денежно-кредитной политики на 2026–2028 годы. Пресс-служба Банка России, 27.10.2025. URL: https://www.cbr.ru/press/pr/?id=58145
5. Бердышев А.В., Сопов Д.К. Исследование динамики коэффициента монетизации экономики России и его влияния на макроэкономические показатели // Вестник студенческого научного общества. 2022. № 3. С. 13-18.
6. Войтов А.Г. Экономическая теория. Учебник. М.: Дрофа, 2010. 399 с.
7. Гельвановский М. Конвертируемость российского рубля: как решать проблему? // Клуб мировой политической экономики. 2007. 25 апреля.
8. Глазьев С.Ю. Санкции США и политика Банка России: двойной удар по национальной экономике // Вопросы экономики. 2014. № 9. С. 11-29.
9. Господарчук А.А. Оценка эффективности денежно-кредитной политики центральных банков // Финансы: теория и практика/Finance: Theory and Practice. 2020. № 4. С. 60-72.
10. Государственное регулирование ценообразования / под ред. Касымжановой Р.Р. СПб., 2010. 886 с.
11. Денежно-кредитная политика Банка России. URL: https://www.cbr.ru/hd_dp/
12. Ибрагимова З.Ф., Султанова Л.И. Регулирование денежно-кредитной политики России в условиях санкций // Фундаментальные исследования. 2022. № 10. С. 13-17.
13. Иванов С.И. Основы экономической теории. Книга 2. М.: Вита-пресс, 2006. 540 с.
14. Ильяшенко В.В. Монетаристская теория и инфляционные процессы в России // Проблемы современной экономики. 2008. № 1. С. 106-115.
15. Калашников А. Р. Основные идеи либеральных экономических теорий // Инновации. Наука. Образование. 2021. № 32. С. 27-32.
16. Картавщикова О. Д. Монетарная политика центрального банка России и проблемы экономического роста // Скиф. Вопросы студенческой науки. 2016. № 5-1 (5). С. 138-142.
17. Ключевая ставка Банка России и инфляция. URL: https://www.cbr.ru/dkp/key_indikators/key_rate_inf/
18. Козлова Е.В. Денежно-кредитная политика России в условиях международных санкций // Молодой ученый. 2022. № 22 (417). С. 278-281.
19. Кузнецова С.В. Критерии оценки эффективности денежно-кредитной политики центрального банка // Известия Уральского государственного экономического университета. 2012. № 3 (41). С. 96-104.
20. Кусургашева Л.В. Либерально-монетаристская модель реформирования российской экономики: позитивная программа или смена идеологии? // Вестник Томского государственного университета. Экономика. 2008. № 1. С. 116-121.
21. Лаврик В.Б. Экономическая теория. Книга 1. Одесса: «Вилотек», 2007. 369 с.
22. Либерализм. Научно-образовательный портал Мировая Экономика и Международные Отношения. URL: https://we.gubkin.ru/lib/liberalizm.php
23. Минаков А.В., Агапова Т.Н. Рост монетизации российской экономики как фактор обеспечения экономической безопасности // Вестник Московского университета МВД России имени В.Я. Кикотя. 2023. № 3. С. 198-204.
24. Милтон Фридман. Филатов И.В., Лундберг Э.Ф., Эдельман В.А. // Центр гуманитарных технологий. Последняя редакция: 09.10.2025. URL: https://gtmarket.ru/encyclopedia/persons/723
25. Николаева Е. Борьба с инфляцией // Известия. 2008. Сентябрь. № 10.56.
26. Одинцов Б. Денежные агрегаты в России // Деньги и кредит. 2009. Февраль. № 63.
27. О немонетарных факторах инфляции и мерах по снижению ее волатильности. Банк России. Доклад для общественных консультаций. 2021. 35 с. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/124707/Consultation_Paper_20211116.pdf
28. Обзор денежно-кредитной политики Банка России. URL: https://www.cbr.ru/dkp/review_dkp/
29. Официальный сайт ЦБРФ. URL: http://www.cbr.ru/print.asp?file=/statistics/credit_statistics/refinancing_rates.htm (дата обращения 08.04.2011 г.)
30. Официальные курсы валют на заданную дату, устанавливаемые ежедневно. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/currency_base/daily/
31. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 год и период 2025 и 2026 годов. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/154746/on_2024-2026(project).pdf
32. Пестова А. А. Экономические эффекты монетарной политики в России: о чем говорят большие массивы данных? // Вопросы экономики. 2017. № 5. С. 5-30.
33. Принцип laissez-faire. Экономическая доктрина. URL: https://fincom.group/wiki/laissez-faire/
34. Рябинский П.Л. Государственное регулирование рыночной экономики. М.: Дело, 2010. 641 с.
35. Семенюта О.Г. Деньги, кредит, банки в РФ. Издание перераб. и доп. М.: «Контур», 2008. 447 с.
36. Ситник Л.П. История экономических учений. ОрелГТУ, 2011. 87 с.
37. Солодков В.М., Смирнов А. Работает ли в России монетаристская политика? // Высшая школа экономики. 2009. № 9. С. 1-5.
38. Статья 35 Федерального закона от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 31.07.2025) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_37559/
39. Харви Дэвид. Краткая история неолиберализма = A Brief History of Neoliberalism. М.: Поколение, 2007. 288 с.
40. Цели и принципы денежно-кредитной политики. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/dkp/about_dkp/
41. Широв А.А. «Проблема не в ЦБ. Нужна обновленная экономическая стратегия» // Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН. 2023. URL: https://www.ecfor.ru/publication/problema-ne-v-tsb-nuzhna-obnovlennaya-ekonomicheskaya-strategiya/
42. Ширяев И. М., Волчик В. В. Идеологические нарративы либерализма и социализма в экономической науке. Экономический либерализм как теория и практика современного общественного развития. Russian Journal of Economics and Law, 2024, 18(3), 577-592. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ekonomicheskiy-liberalizm-kak-teoriya-i-praktika-sovremennogo-obschestvennogo-razvitiya
43. Шмыкова С.В. Валютный кризис // ЭСМ. 2010. Сентябрь.
44. Штунь В. А. Денежно-кредитная политика России: прошлое, настоящее и будущее // Вестник РГГУ. Серия «Экономика. Управление. Право». 2020. № 2. С. 120-130.