Международная роль евро: эволюция, вызовы, перспективы

В современном, стремительно меняющемся мире, где геополитические и экономические ландшафты постоянно трансформируются, валюты выступают не просто как средства обмена, но как мощные инструменты влияния, отражающие экономическую мощь и политический вес государств или интеграционных объединений. В этом контексте евро, созданное как символ европейского единства и экономической мощи, занимает второе место среди мировых резервных валют, и его международная роль вызывает живой интерес как в академических кругах, так и среди политиков и бизнесменов.

Настоящая курсовая работа нацелена на всесторонний анализ текущей и будущей международной роли евро. Мы погрузимся в теоретические основы функционирования международных валют, проследим эволюцию евро с момента его появления на смену ЭКЮ, тщательно изучим его текущее положение в глобальной финансовой системе. Особое внимание будет уделено экономическим и политическим вызовам, стоящим перед еврозоной, а также перспективам развития евро в условиях усиливающейся конкуренции с долларом США и китайским юанем. Отдельный блок посвящен влиянию международной роли евро на экономику и финансовую систему России, особенно в свете последних геополитических изменений и политики дедолларизации. Завершит работу анализ мер, направленных на укрепление позиций евро на мировой арене. Таким образом, исследование позволит сформировать комплексное представление о феномене евро, его месте в формирующемся многополярном мире и его значении для глобальных экономических процессов.

Теоретические основы функционирования международных валют

Мировая валютная система: сущность, функции и элементы

Мировая валютная система (МВС) — это не просто набор правил, а сложный, постоянно развивающийся механизм, исторически сформировавшийся для организации международных денежных отношений. Она представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, закрепленных межгосударственными договоренностями, которые обеспечивают бесперебойный платежно-расчетный оборот в масштабах всего мирового хозяйства. По своей сути, МВС является неотъемлемой частью более широкого мирового экономического порядка, охватывающего международное разделение труда, торговлю, движение производственных факторов, а также финансовые и кредитные операции.

Главная задача МВС заключается в поддержании глобальной финансовой стабильности. Это достигается через регулирование международных расчетов и валютных рынков, что в свою очередь способствует устойчивому экономическому росту, поддержанию равновесия внешнеэкономического обмена и платежного оборота между различными странами. Кроме того, эффективно функционирующая МВС играет ключевую роль в минимизации рисков для иностранных инвесторов на территории принимающих инвестиции государств, создавая предсказуемую и безопасную среду для трансграничного движения капитала.

В основе МВС лежит понятие «валюта», которое можно определить как особый способ функционирования национальных денег, опосредующих международные торговые и кредитные отношения. Функции валюты, в том числе и международной, традиционны для денег: она выступает мерой стоимости, средством обращения, средством сбережения и средством платежа.

Элементы мировой валютной системы включают:

Мировой денежный товар и международную ликвидность;
Валютный курс;
Валютные рынки;
Международные валютно-финансовые организации (например, МВФ, Всемирный банк);
Межгосударственные договоренности, регулирующие валютные отношения;
Национальные валюты и коллективные резервные валютные единицы (такие как СДР, ЭКЮ, евро);
Валютные паритеты и курсы;
Условия взаимной обратимости и конвертируемости валют;
Международные расчеты и валютные ограничения.

Все эти элементы взаимодействуют, формируя глобальную архитектуру, которая определяет, как страны и компании ведут расчеты друг с другом, управляют рисками и накапливают резервы, тем самым обеспечивая фундамент для мировой экономики.

Исторические этапы развития мировой валютной системы

История мировой валютной системы — это увлекательный путь от привязки к драгоценным металлам до системы плавающих курсов, отражающий эволюцию экономических отношений и политического влияния. Исторически сформировались три основных этапа, каждый из которых по-своему влиял на конфигурацию глобальных финансовых потоков и роль ведущих валют.

1. Золотой стандарт (с 1821–1939 гг.)

Эра золотого стандарта, начавшаяся в Великобритании, стала фундаментом для стабильности международных расчетов на протяжении более столетия. Эта система базировалась на нескольких ключевых принципах:

Золотой паритет: Стоимость каждой национальной валюты фиксировалась в определенном количестве золота. Это означало, что, например, один американский доллар стоил Х граммов золота, а один фунт стерлингов — Y граммов.
Свободная конвертация: Банкноты и другие денежные знаки могли быть свободно обменены на золото по установленному паритету. Это обеспечивало доверие к валюте и ее стабильность.
Фиксированные обменные курсы: Курсы между валютами были фиксированы и определялись их золотым содержанием. Например, если 1 доллар = 1 грамм золота, а 1 фунт = 5 граммов золота, то 1 фунт всегда стоил 5 долларов. Любые отклонения от этого паритета быстро корректировались через арбитраж и потоки золота.

В рамках золотого стандарта существовали различные его модификации:

Золотомонетный стандарт: Золотые монеты свободно чеканились, обращались и использовались как средство платежа.
Золотослитковый стандарт: Свободная чеканка монет отменялась, но банкноты могли быть обменены на золотые слитки определенного минимального веса, что было характерно для крупных финансовых операций.
Золотовалютный стандарт: Наряду с золотом, в качестве резервов использовались валюты стран, придерживающихся золотослиткового стандарта (например, фунт стерлингов, а затем доллар США).

Золотой стандарт обеспечивал высокую степень предсказуемости и доверия, но его жесткость делала национальные экономики уязвимыми к дефляции и ограничивала возможности денежно-кредитной политики в периоды кризисов. Великая депрессия в 1930-х годах стала катализатором его окончательного краха.

2. Бреттон-Вудская валютная система (1944 г. до нач. 70-х гг.)

На руинах Второй мировой войны мировое сообщество осознало необходимость создания новой, более гибкой и устойчивой МВС. В 1944 году на конференции в Бреттон-Вудсе (США) была заложена основа новой системы, которая получила название золотодевизного стандарта. Её краеугольным камнем стало:

Привязка доллара к золоту: Доллар США был единственной валютой, напрямую привязанной к золоту по фиксированному курсу: 35 долларов за тройскую унцию. США брали на себя обязательство разменивать доллары на золото иностранным центральным банкам.
Фиксированные курсы относительно доллара: Курсы национальных валют стран-участниц были фиксированы относительно доллара США с пределом отклонения до 1% в каждую сторону. Это обеспечивало стабильность и предсказуемость в международной торговле.
Создание МВФ и Всемирного банка: Для надзора за соблюдением правил, предоставления краткосрочной помощи и финансирования развития были созданы ключевые международные финансовые институты.

Бреттон-Вудская система способствовала беспрецедентному экономическому росту после войны, но постепенно столкнулась с проблемой «дилеммы Триффина» — необходимостью США выпускать больше долларов для обеспечения мировой ликвидности, что подрывало доверие к их способности конвертировать доллары в золото. В начале 1970-х годов США отказались от размена доллара на золото, что привело к коллапсу системы.

3. Ямайская валютная система (с 1976 г. по наст. время)

Крах Бреттон-Вудса открыл путь к новой эре, формализованной на конференции на Ямайке в 1976 году. Ямайская система кардинально изменила подходы к организации МВС:

Демонетизация золота: Золото было официально демонетизировано, то есть перестало быть основой валютных паритетов. Золото превратилось в обычный товар, хотя и сохраняет роль резервного актива.
Свободно плавающие валютные курсы: Был установлен режим свободно плавающих валютных курсов, формирующихся на валютном рынке на основе спроса и предложения. Государства получили возможность самостоятельно определять режим своего валютного курса, выбирая между свободным плаванием, управляемым плаванием или привязкой к другой валюте.
Расширение роли СДР: Специальные права заимствования (СДР), созданные МВФ, получили более широкое применение как международный резервный актив и расчетная единица.

Ямайская система, существующая и по сей день, отличается большей гибкостью, позволяя странам адаптироваться к изменяющимся экономическим условиям. Однако она также сопряжена с повышенной волатильностью валютных курсов и риском валютных кризисов, что требует постоянного мониторинга и координации действий со стороны международных финансовых институтов.

Концепция международной и резервной валюты

В мировой финансовой системе не все валюты равны. Некоторые из них выходят за рамки национальных границ, приобретая статус «международных» и даже «резервных», становясь опорой для мировой торговли, инвестиций и финансовой стабильности.

Международная валюта – это валюта, которая широко используется за пределами страны-эмитента для следующих целей:

Средство международных расчетов: Используется для оплаты товаров, услуг и финансовых обязательств в трансграничных операциях.
Средство сбережения и инвестиций: Применяется для номинирования международных активов (облигаций, депозитов, кредитов) и для формирования инвестиционных портфелей.
Единица измерения стоимости: Служит для определения цен и стоимостей в международных контрактах.
Валюта интервенций: Используется центральными банками для стабилизации национального валютного курса.

Резервная валюта – это особая категория международных валют, которая признана во всем мире и предназначена для накопления центральными банками других стран в качестве валютных резервов. Эти резервы используются для поддержания стабильности национального валютного курса, финансирования импорта, обслуживания внешнего долга и обеспечения доверия к национальной экономике.

Объективные предпосылки для приобретения статуса резервной валюты формируются под воздействием комплексных факторов:

Господствующие позиции страны в мировом производстве, экспорте товаров и капиталов: Экономика страны-эмитента резервной валюты должна быть мощной, конкурентоспособной и активно интегрированной в мировое хозяйство. Это гарантирует стабильный спрос на ее валюту и ее широкое обращение.
Развитая сеть кредитно-банковских учреждений, в том числе за рубежом: Глобальное присутствие финансовых институтов страны-эмитента обеспечивает ликвидность и доступность валюты на международных рынках.
Организованный и емкий рынок ссудных капиталов: Наличие глубокого, ликвидного и регулируемого финансового рынка позволяет иностранным инвесторам легко вкладывать и выводить средства, номинированные в данной валюте, что повышает ее привлекательность как средства сбережения.
Политическая и экономическая стабильность: Доверие к валюте неразрывно связано с предсказуемостью и надежностью политической системы и макроэкономической политики страны-эмитента.
Свободная конвертируемость: Валюта должна быть легко и свободно обмениваемой на другие валюты без существенных ограничений.

Помимо этих объективных факторов, важную роль играют и субъективные элементы, такие как историческая инерция, эффект сетевых внешних факторов (чем больше людей используют валюту, тем привлекательнее она становится для новых пользователей), а также политическая воля и стремление страны-эмитента поддерживать международный статус своей валюты. Статус резервной валюты приносит значительные преимущества, такие как снижение стоимости заимствований, повышение геополитического влияния и способность финансировать дефицит платежного баланса без давления на обменный курс.

Теория оптимальных валютных зон (ОВЗ) Роберта Манделла

Понимание логики создания еврозоны и ее функционирования невозможно без обращения к фундаментальной Теории оптимальных валютных зон (ОВЗ). Эта теория, разработанная в 1961 году канадским экономистом Робертом Манделлом, стала краеугольным камнем в осмыслении того, при каких условиях несколько стран могут успешно интегрировать свои валюты в единое целое.

Манделл задался вопросом, должны ли страны Общего рынка, предшественника Европейского союза, сохранять плавающие курсы своих национальных валют или же им стоит перейти к единой валюте. Его работа открыла дискуссию о том, что не все регионы одинаково подходят для формирования валютных союзов.

Основное условие создания валютной зоны, по Манделлу, — это высокая степень мобильности труда. Если работники могут свободно перемещаться между странами валютного союза в ответ на изменения в заработной плате или уровне безработицы, это позволяет абсорбировать асимметричные шоки. Например, если в одной части зоны наступает рецессия и растет безработица, работники могут мигрировать в более процветающие регионы, вместо того чтобы требовать девальвации валюты (что невозможно в единой валютной зоне) или бороться с ростом безработицы. Это обеспечивает гибкость на рынке труда и способствует восстановлению равновесия без необходимости корректировки валютного курса.

Впоследствии другие экономисты, такие как Питер Кенен и Рональд Маккиннон, расширили теорию ОВЗ, добавив иные критерии:

Высокая степень мобильности капитала: Свободное движение инвестиций между странами зоны позволяет эффективно перераспределять ресурсы.
Высокая степень открытости экономик и интенсивность торговли: Чем больше страны торгуют друг с другом, тем больше выгоды они получают от снижения транзакционных издержек и устранения валютных рисков, связанных с единой валютой.
Схожесть экономических структур и синхронизация деловых циклов: Если экономики стран движутся в одном направлении, то единая денежно-кредитная политика, проводимая центральным банком валютного союза, будет эффективна для всех участников. Асимметричные шоки будут редки.
Механизмы фискальных трансфертов: Наличие центрального бюджета, способного перераспределять средства от процветающих регионов к испытывающим трудности, может компенсировать отсутствие независимой денежно-кредитной политики.
Политическая воля и институциональная конвергенция: Готовность стран к передаче части суверенитета наднациональным органам и согласование правовых и регуляторных рамок.

Теория ОВЗ служит мощным аналитическим инструментом для оценки целесообразности и устойчивости международной (политической) интеграции стран, имеющих общие интересы. Она помогает понять, почему некоторые валютные союзы оказываются более успешными, а другие сталкиваются с серьезными проблемами. Для еврозоны эта теория имеет особое значение, поскольку именно ее критерии легли в основу анализа готовности стран к вступлению в валютный союз, а несоблюдение некоторых из них стало причиной многих последующих кризисов.

Эволюция международной роли евро: от ЭКЮ до мировой валюты

Предпосылки европейской валютной интеграции и роль ЭКЮ

Путь к единой европейской валюте был долгим и извилистым, начавшись задолго до появления евро. Отправной точкой европейской интеграции, предшествовавшей появлению евро, стало подписание в 1957 году Римского договора. Этот документ заложил основы для создания Европейского экономического сообщества (ЕЭС) и Общего рынка, поставив цель свободного движения товаров, услуг, капиталов и людей. Однако наличие множества национальных валют постоянно создавало барьеры для этой свободы, порождая валютные риски и транзакционные издержки.

Осознание необходимости более глубокой валютной интеграции привело к формированию Европейской валютной системы (ЕВС) в 1979 году. Центральным элементом ЕВС стала Европейская валютная единица (ЭКЮ — European Currency Unit). ЭКЮ не была физической валютой в привычном смысле, а представляла собой расчетную единицу, основанную на «корзине» валют стран-участниц Европейского экономического сообщества. Ее стоимость определялась как средневзвешенное значение валют стран-участниц, что делало ее относительно стабильной.

Функции ЭКЮ были многообразны:

Единица учета: В ней номинировались официальные счета, кредиты и обязательства между центральными банками стран ЕЭС.
Средство международных расчетов: Хотя ЭКЮ не имела наличной формы, она использовалась как клиринговая валюта, позволяя центральным банкам проводить взаимозачеты и снижать транзакционные издержки при расчетах друг с другом. Это способствовало увеличению товарооборота между европейскими странами.
Ориентир для валютных курсов: Курсы национальных валют стран-участниц были привязаны к ЭКЮ с определенными пределами отклонений (механизм валютных курсов — ERM).
Инструмент сбережений и инвестиций: В ЭКЮ могли быть номинированы международные облигации, банковские депозиты и чеки, что позволяло частному сектору хеджировать валютные риски и диверсифицировать инвестиции.

ЭКЮ сыграла ключевую роль в подготовке Европы к единой валюте, доказав преимущества стабильности и снижения издержек, продемонстрировав возможность функционирования наднациональной расчетной единицы и заложив институциональные основы для дальнейшей интеграции.

Ее опыт стал бесценным уроком, показавшим как преимущества, так и ограничения валютной системы, основанной на корзине валют, и подготовившим почву для перехода к полноценной единой валюте.

Маастрихтский договор и этапы введения евро

Кульминацией десятилетий усилий по европейской интеграции стал Маастрихтский договор, подписанный в феврале 1992 года (вступил в силу в 1993 году). Этот документ ознаменовал собой переход от Европейского экономического сообщества к полноценному Европейскому союзу и, что крайне важно для нашего исследования, наметил точный календарь создания Экономического и валютного союза (ЭВС) в рамках ЕС. Маастрихтский договор не просто провозглашал идею единой валюты, но и устанавливал строгие конвергенционные критерии (стабильность цен, процентных ставок, валютного курса, уровень бюджетного дефицита и государственного долга), которым страны-участницы должны были соответствовать для вступления в еврозону.

Введение евро осуществлялось в несколько тщательно спланированных этапов, чтобы обеспечить плавный переход и минимизировать риски:

Этап 1: Подготовка (начало 1990-х — 1998 год)

В 1994 году был создан Европейский валютный институт (ЕВИ), который стал предшественником Европейского центрального банка (ЕЦБ). Его задачей была подготовка к созданию ЕЦБ и координация денежно-кредитной политики.
Страны-участницы активно работали над выполнением Маастрихтских критериев, проводя необходимые экономические реформы.

Этап 2: Введение евро в безналичных расчетах (1 января 1999 года)

В этот день евро официально стало валютой для безналичных расчетов. Курсы национальных валют стран-участниц (первоначально 11 стран, затем присоединилась Греция) были необратимо зафиксированы по отношению к евро.
Евро стало использоваться на финансовых рынках, в банковских операциях, для номинирования государственного долга и корпоративных облигаций. Национальные валюты продолжали существовать как «субъединицы» евро, но их обменные курсы друг к другу были жестко фиксированы через евро.

Этап 3: Введение наличного евро (1 января 2002 года)

Это был самый заметный для обычных граждан этап. Банкноты и монеты евро начали циркулировать в 12 странах ЕС: Австрии, Бельгии, Германии, Греции, Ирландии, Испании, Италии, Люксембурге, Нидерландах, Португалии, Финляндии и Франции.
Национальные банкноты и монеты постепенно выводились из обращения. Период двойного обращения (национальных валют и евро) был максимально коротким, чтобы избежать путаницы и операционных сложностей.

С момента своего введения евро быстро и прочно утвердилось как вторая по значению в мире международная валюта, превосходя по значению такие валюты, как фунт стерлингов и японская иена. Этот успех был обусловлен как масштабом экономики еврозоны, так и политической волей к созданию сильного валютного объединения. После финансового кризиса 2008 года ЕС продолжил принимать меры по устранению институциональных недостатков в Экономическом и валютном союзе, демонстрируя приверженность дальнейшей интеграции и укреплению позиций евро.

Роль Европейского центрального банка (ЕЦБ)

Создание единой валюты требует централизованного управления денежно-кредитной политикой, и эту функцию в еврозоне взял на себя Европейский центральный банк (ЕЦБ). Основанный 1 июня 1998 года во Франкфурте-на-Майне, ЕЦБ является сердцем Экономического и валютного союза (ЭВС) и независимым наднациональным институтом, ответственным за поддержание стабильности евро.

Основные функции ЕЦБ:

Разработка и проведение денежно-кредитной политики: ЕЦБ определяет процентные ставки, управляет объемом ликвидности в банковской системе и использует другие инструменты для достижения своих целей.
Управление выпуском евро: ЕЦБ имеет эксклюзивное право на выпуск банкнот евро. Монеты выпускаются национальными центральными банками, но в соответствии с квотами, установленными ЕЦБ.
Управление официальными валютными резервами стран еврозоны: ЕЦБ управляет частью валютных резервов стран еврозоны, обеспечивая ликвидность и стабильность внешней позиции.
Обеспечение бесперебойного функционирования платежных систем: ЕЦБ разрабатывает и эксплуатирует инфраструктуру для проведения платежей в евро, такую как система TARGET2.
Контроль за инфляцией и обеспечение стабильности финансовой системы: Эти функции взаимосвязаны и составляют основу мандата ЕЦБ.

Главная цель ЕЦБ — поддержание ценовой стабильности в еврозоне. ЕЦБ определяет ценовую стабильность как годовой прирост Гармонизированного индекса потребительских цен (ГИПЦ) на уровне, близком к 2%, но не превышающем его, в среднесрочной перспективе. Этот целевой показатель призван предотвратить как инфляцию, так и дефляцию, обеспечивая предсказуемость для бизнеса и потребителей. В отличие от Федеральной резервной системы США, которая имеет двойной мандат (ценовая стабильность и максимальная занятость), мандат ЕЦБ в первую очередь сосредоточен на ценовой стабильности. Достижение других целей, таких как поддержание высокого уровня занятости и устойчивого экономического роста, является вторичным и возможно лишь при условии выполнения основной цели.

Независимость ЕЦБ от политического влияния является краеугольным камнем его деятельности. Это позволяет ЕЦБ принимать решения, основанные исключительно на экономических данных и анализе, без давления со стороны национальных правительств, которые могут быть заинтересованы в краткосрочных политических выгодах. Такая независимость критически важна для поддержания доверия к евро и его международной роли.

Факторы, влияющие на эволюцию международной роли евро

Эволюция международной роли евро — это результат сложного взаимодействия экономических, политических и институциональных факторов, которые формировали его путь от расчетной единицы до второй по значимости мировой валюты.

Углубление экономической интеграции: Подписание Римского договора в 1957 году и последующие шаги по созданию общего рынка стали фундаментом. Постепенное снятие торговых барьеров, свободное движение капитала, товаров и услуг внутри ЕС привели к формированию одной из крупнейших экономик мира. Единый рынок естественным образом требовал единого средства платежа и расчетов, что повышало привлекательность евро.
Создание наднациональных органов: Образование Европейского центрального банка (ЕЦБ) с четким мандатом по поддержанию ценовой стабильности обеспечило доверие к новой валюте. ЕЦБ, действуя независимо от политического давления, стал гарантом устойчивости евро, что критически важно для его международной приемлемости как резервного актива.
Стремление уменьшить зависимость от доллара США: Многие страны Европы исторически ощущали избыточную зависимость от доллара США в международных расчетах и формировании резервов. Введение евро стало стратегическим шагом к диверсификации и созданию более сбалансированной мировой валютной системы, предоставляя альтернативу доллару.
Политическая воля к укреплению позиций Европы на мировой арене: Евро воспринималось не только как экономический, но и как политический проект. Единая валюта должна была символизировать единство и силу Европы, повышая ее геополитическое влияние и способность действовать как единый субъект в международных отношениях. Это стремление к «стратегической автономии» стало мощным двигателем для продвижения евро.
Влияние глобальных событий:
- Финансовый кризис 2008 года и кризис суверенного долга в еврозоне: Эти события стали серьезным испытанием для евро, выявив структурные недостатки ЭВС. Однако ЕС принял меры по устранению институциональных недостатков, включая создание Европейского стабилизационного механизма (ЕСМ) и ужесточение бюджетной дисциплины. Несмотря на потрясения, евро продемонстрировало свою устойчивость.
- Пандемия COVID-19: Этот кризис привел к беспрецедентным мерам, которые повлияли на процессы финансовой регионализации в Евросоюзе. ЕС временно отошел от жестких монетаристских постулатов, в частности, в части строгого соблюдения финансовой дисциплины и нейтральной роли процентной политики ЕЦБ. Одной из основных антикризисных мер стало временное замораживание требований Пакта стабильности и роста (ПСР), которые до этого предписывали годовой дефицит бюджета не более 3% ВВП и государственный долг менее 60% ВВП. Этот шаг позволил странам еврозоны осуществлять масштабные фискальные стимулы, но также поставил под вопрос долгосрочную приверженность бюджетной дисциплине.

Несмотря на то, что ЕЦБ не пытается активно расширять применение евро за границей в том же агрессивном ключе, как это делают некоторые другие страны со своими валютами, его роль продолжает расти благодаря фундаментальным экономическим и институциональным факторам, а также способности еврозоны адаптироваться к глобальным вызовам.

Текущее положение евро в мировой валютной системе

Доля евро в мировых валютных резервах

Понимание текущей международной роли евро начинается с анализа его позиций в официальных валютных резервах центральных банков мира. Эти данные, тщательно отслеживаемые Международным валютным фондом (МВФ) в рамках статистики Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves (COFER), дают наглядное представление о доверии к валюте как к надежному средству сбережения.

Основные мировые резервные валюты, согласно COFER, включают:

Доллар США
Евро
Японская иена
Фунт стерлингов
Китайский юань
Швейцарский франк

Исторически, евро заняло второе место после доллара США в структуре мировых резервов. После пикового значения в 28% в 2009 году, его доля несколько снизилась, что было связано с мировым финансовым кризисом и последующим кризисом суверенного долга в еврозоне. Эти события подорвали часть доверия к евро как к абсолютно надежной резервной валюте.

Однако, по данным МВФ, во II квартале 2025 года наблюдалась определенная стабилизация и даже небольшой рост позиций евро:

Доля доллара США в распределенных резервах снизилась до 56,32% со 57,79% в I квартале 2025 года. Это свидетельствует о продолжающейся, хотя и медленной, диверсификации мировых резервов.
Доля евро в распределенных резервах увеличилась до 21,13% во II квартале 2025 года с 20,00% в I квартале 2025 года. Этот рост, пусть и небольшой, указывает на восстановление доверия и подтверждает позицию евро как второй по значимости резервной валюты.

Таблица 1: Доля основных валют в мировых распределенных резервах (II квартал 2025 г.)

Валюта	Доля в резервах (%)	Изменение с I кв. 2025 г. (п.п.)
Доллар США	56,32	-1,47
Евро	21,13	+1,13
Японская иена	[Данные отсутствуют]	—
Фунт стерлингов	[Данные отсутствуют]	—
Китайский юань	2,12	0,00
Швейцарский франк	[Данные отсутствуют]	—

Примечание: Данные по японской иене, фунту стерлингов и швейцарскому франку отсутствуют в предоставленных фактах для II квартала 2025 года, но являются частью официального состава COFER.

Важно отметить, что привлекательность евро как официальной резервной валюты, снизившаяся после глобального финансового кризиса и кризиса суверенного долга, с тех пор стабилизировалась. Ряд стран, включая Россию (до 2022 года) и Швейцарию, традиционно являются одними из крупнейших официальных иностранных держателей евро, что подчеркивает его роль в диверсификации резервных активов. Стабилизация доли евро свидетельствует о его фундаментальной устойчивости и значении для мировой финансовой архитектуры, несмотря на периодические вызовы.

Евро в международных расчетах: анализ данных SWIFT и новые платформы

Оценка международной роли евро была бы неполной без анализа его использования в глобальных платежных системах, прежде всего в системе SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication). SWIFT является ключевым каналом для международных финансовых транзакций, и его данные часто используются как барометр популярности валют в мировых расчетах.

По данным SWIFT за март 2024 года, доля доллара в общем объеме транзакций составила 47,37%, что подтверждает его доминирующее положение. Однако доля евро снизилась до 21,93%. Китайский юань занимал четвертое место с 4,69%, опережая японскую иену (4,13%), но уступая фунту стерлингов (6,57%).

Эти цифры, хотя и кажутся значительными, требуют более глубокого анализа. Европейский центральный банк (ЕЦБ) провел собственное исследование, которое выявило важную особенность: большая часть транзакций в евро (57%) в системе SWIFT происходит между банками внутри еврозоны. В этом контексте евро следует рассматривать не как международную, а как внутреннюю валюту. Если исключить эти внутренние транзакции, то доля евро в истинно международных транзакциях составляет лишь 9,4%. Это значительно ниже общей цифры и указывает на то, что внешняя востребованность евро как средства расчетов, хотя и существенна, но уступает его внутренней циркуляции.

Таблица 2: Доля мировых валют в транзакциях SWIFT (март 2024 г.)

Валюта	Доля в общем объеме (%)	Истинная международная доля евро (%)*
Доллар США	47,37	—
Евро	21,93	9,4
Фунт стерлингов	6,57	—
Китайский юань	4,69	—
Японская иена	4,13	—

Примечание: Истинная международная доля евро рассчитывается ЕЦБ путем исключения внутренних транзакций еврозоны.

Влияние новых платформ и стандартов:

Снижение доли евро в платежах SWIFT совпало с важными изменениями в европейской платежной инфраструктуре:

Запуск платформы T2-T2S: Это общеевропейская платформа для валовых расчетов в режиме реального времени (T2) и расчетов по ценным бумагам (T2S). Она консолидировала и оптимизировала процессы расчетов, что могло повлиять на объем транзакций, проходящих через SWIFT, поскольку часть внутренних европейских расчетов теперь обрабатывается напрямую через эту платформу.
Переход на международный стандарт сообщений ISO 20022: Этот стандарт обеспечивает единый подход к обмену электронными финансовыми сообщениями. Он предлагает более структурированные и детализированные данные, повышая эффективность и прозрачность платежей. Переход на ISO 20022 также мог привести к изменению способов агрегации и учета транзакций, что отразилось на статистике SWIFT.

Таким образом, хотя доля евро в общих транзакциях SWIFT могла показаться снижающейся, это явление частично обусловлено не столько потерей международной привлекательности, сколько внутренней оптимизацией платежной инфраструктуры еврозоны и изменением методологии учета. Для объективной оценки роли евро в международных расчетах необходимо учитывать эти нюансы, а также постоянно мониторить данные из различных источников.

Использование евро на международных финансовых рынках

Помимо резервных активов и платежных систем, международная роль валюты проявляется в ее использовании на глобальных финансовых рынках, в частности, в номинировании долговых обязательств и инвестиций. Европейский центральный банк (ЕЦБ) активно собирает и анализирует данные по выпущенным и хранящимся ценным бумагам, чтобы оценить влияние своей денежно-кредитной политики, мониторить финансовую стабильность и отслеживать позиции евро на международных рынках.

Финансирование долга, номинированного в иностранной валюте:
Евро продолжает играть значительную роль в международном финансировании. В 2024 году доля евро в финансировании долга, номинированного в иностранной валюте (включая облигации и кредиты), выросла более чем на 3 процентных пункта, достигнув примерно 25%. Этот рост произошел на фоне небольшого снижения доли доллара США, что указывает на продолжающуюся диверсификацию и повышенный интерес к евро как к валюте заимствований.
Государственные долговые ценные бумаги еврозоны:
Объем государственных долговых ценных бумаг еврозоны, находящихся у официальных иностранных инвесторов, оставался устойчивым даже после начала российско-украинского конфликта. К концу 2024 года этот объем достиг почти 1 триллиона евро, что составляет более одной трети всех иностранных держаний государственных долговых ценных бумаг еврозоны. Это свидетельствует о сохраняющемся доверии к суверенному долгу стран еврозоны и к евро как валюте номинирования этих активов.
Статистика держания ценных бумаг (SHS):
Евросистема/ЕСЦБ с 2014 года собирает детальные данные о держании ценных бумаг (SHS). Эта статистика предоставляет ценную информацию об облигациях, котируемых акциях и паях инвестиционных фондов, нах��дящихся у инвесторов еврозоны. Анализ этих данных позволяет ЕЦБ не только оценивать финансовую стабильность и эффективность своей политики, но и более точно отслеживать международное использование евро в различных сегментах финансового рынка.
Российские квазивалютные облигации:
В контексте геополитических изменений и ограничений на международное финансирование, российские компании начали выпускать так называемые квазивалютные облигации. Эти облигации номинированы в долларах, евро или юанях, но расчеты по ним производятся в рублях. Евро-номинированные квазивалютные облигации являются частью этой тенденции. Они выступают в качестве замены прямому международному финансированию, позволяя компаниям привлекать средства, используя привычные для инвесторов валютные ориентиры, но минимизируя валютные риски и зависимость от западных финансовых систем. Это демонстрирует адаптивность рынка и сохраняющуюся, хотя и видоизмененную, роль евро в определенных сегментах российского финансового сектора.

Таким образом, евро продолжает оставаться ключевым игроком на международных финансовых рынках, проявляя устойчивость и демонстрируя потенциал для дальнейшего роста в определенных сегментах, несмотря на глобальные вызовы и усиление конкуренции.

Экономические и политические вызовы еврозоны и их влияние на роль евро

Последствия европейского долгового кризиса

Европейский долговой кризис, охвативший периферийные страны Евросоюза с 2010 года, стал одним из самых серьезных испытаний для еврозоны и поставил под сомнение саму целесообразность ее создания. Кризис показал сложность или даже невозможность для некоторых стран-членов, таких как Греция, Ирландия, Португалия, Испания и Италия, самостоятельно рефинансировать свой государственный долг без помощи посредников и международных финансовых организаций.

Истоки и развитие кризиса:
Кризис носил структурный характер, но его непосредственным спусковым крючком стал кризис рынка государственных облигаций в Греции осенью 2009 года. Греция объявила о значительном росте бюджетного дефицита, который превысил 15% ВВП, а государственный долг превысил 120% ВВП. Эти цифры значительно превышали пределы, установленные Пактом стабильности и роста (3% и 60% ВВП соответственно), что вызвало панику на рынках.

Причины долгового кризиса были комплексными:

Влияние мирового финансового кризиса 2008 года: Глобальная рецессия резко сократила доходы бюджетов и увеличила расходы на социальные программы, усугубив уже существующие финансовые проблемы.
Давние бюджетные проблемы: В таких странах, как Греция, высокий государственный долг и хронический бюджетный дефицит (превышающий 3% ВВП и 60% ВВП) существовали задолго до 2008 года. В Италии и Португалии также были схожие проблемы. В Испании и Ирландии, хотя государственный долг был ниже, наблюдался стремительный рост задолженности домашних хозяйств, которая удвоилась с 1999 по 2008 год, что создавало риски для банковской системы.
Структурные противоречия валютного объединения: Кризис выявил фундаментальное противоречие: страны еврозоны сохраняли финансово-экономическую независимость и национальные бюджеты, но утратили возможность корректировать валютный курс и проводить независимую денежно-кредитную политику.
Проциклические факторы:
- Дивергенция по инфляции и платежным балансам: Отсутствие единой фискальной политики привело к тому, что некоторые страны теряли конкурентоспособность.
- Исчезновение валютного риска: Вступление в еврозону устранило валютный риск для инвесторов внутри зоны, что привело к притоку дешевого краткосрочного капитала в периферийные страны. Однако эти капиталы не всегда эффективно использовались из-за структурных проблем.
- Чрезмерная реакция рынков: На фоне первых признаков проблем рынки быстро теряли доверие, что приводило к бегству капиталов и резкому росту стоимости заимствований для проблемных стран.

Долговой кризис нанес серьезный удар по доверию к еврозоне и, как следствие, к евро. Он поставил под вопрос надежность евро как резервной валюты и целесообразность создания валютного союза без глубокой фискальной и политической интеграции.

Для преодоления кризиса были созданы новые механизмы стабилизации (например, Европейский стабилизационный механизм), ЕЦБ значительно расширил свои полномочия, а страны-члены были вынуждены проводить жесткие реформы и программы экономии. Хотя еврозона сумела пройти это испытание, последствия кризиса до сих пор ощущаются в виде повышенной чувствительности рынков к бюджетным дисбалансам и постоянных дебатов о необходимости дальнейшего углубления интеграции.

Структурные дисбалансы и проблемы конкурентоспособности

Помимо долговых проблем, еврозона сталкивается с рядом глубоких структурных дисбалансов и вызовов конкурентоспособности, которые постоянно влияют на ее экономическую стабильность и, как следствие, на международную роль евро. Эти проблемы коренятся в самой природе валютного союза, который не является полноценным фискальным и политическим объединением.

Противоречивая природа валютного и фискального союза:
Ключевая проблема заключается в том, что еврозона объединяет страны с единой денежно-кредитной политикой под руководством ЕЦБ, но сохраняет национальный суверенитет в бюджетно-налоговой сфере. Это приводит к:
- Отсутствию механизмов фискальных трансфертов: В отличие от федеративных государств, еврозона не имеет центрального бюджета, способного автоматически перераспределять средства для сглаживания асимметричных шоков между регионами.
- Сложности в координации экономической политики: Национальные правительства часто преследуют свои собственные интересы, что затрудняет принятие консолидированных решений, особенно в условиях кризиса.
- «Моральному риску»: Страны могут быть склонны к менее ответственной фискальной политике, рассчитывая на помощь партнеров в случае проблем.
Отставание в производительности труда и несближение экономик:
Это одна из наиболее острых и хронических проблем.
- Отставание от США: Экономика ЕС значительно отстает от США в темпах роста производительности труда. Если в 1995 году производительность труда в ЕС составляла 95% от американского уровня, то в настоящее время она составляет менее 80%. Этот разрыв объясняет около 70% разницы в ВВП на душу населения по паритету покупательной способности (ППС). Такое отставание снижает общий экономический потенциал еврозоны и ее конкурентоспособность на мировом рынке.
- Несближение стран-участниц по производительности и стоимости труда: В рамках еврозоны существует значительная дивергенция. Например, прием Греции в еврозону привел к повышению стоимости рабочей силы без соответствующего роста производительности, что сделало ее производство нерентабельным и способствовало росту государственных расходов и заимствований. Отсутствие возможности девальвировать национальную валюту для восстановления конкурентоспособности ставит такие страны в крайне невыгодное положение.
- Недостаточная синхронизация экономических циклов: Разные темпы роста, инфляции и безработицы в странах-членах делают единую денежно-кредитную политику ЕЦБ неоптимальной для всех, создавая избыточное давление или, наоборот, недостаточное стимулирование для отдельных экономик.
Дефицит квалифицированных кадров:
Эта проблема усугубляет структурные дисбалансы и снижает потенциал роста.
- Масштабы дефицита: В 2023 году 54% малых и средних предприятий ЕС столкнулись с трудностями при поиске сотрудников с нужными навыками. Прогнозы еще более тревожны: к 2025 году 80% компаний в ЕС испытывают дефицит квалифицированных специалистов.
- Особо острые сектора: Наиболее критическая нехватка кадров наблюдается в таких отраслях, как транспорт (нехватка до 350 000 водителей грузовиков в 2025 году), строительство (дефицит 700 000 работников в 2024–2025 годах) и ИКТ (нехватка 500 000–700 000 специалистов).
- Последствия: Нехватка квалифицированной рабочей силы тормозит инновации, снижает производительность, препятствует внедрению новых технологий и увеличивает издержки для бизнеса.

Эти структурные вызовы прямо или косвенно влияют на международную роль евро, подвергая испытанию его надежность и целесообразность создания еврозоны. Для укрепления позиций евро необходимо не только решать сиюминутные кризисы, но и проводить глубокие реформы, направленные на повышение конкурентоспособности, сближение экономических структур и углубление фискальной интеграции.

Геополитические риски и кризис лидерства

Помимо внутренних экономических дисбалансов, еврозона и, как следствие, евро, сталкиваются с комплексом внешних и внутренних политических вызовов, которые ослабляют ее позиции на мировой арене и подрывают доверие к европейскому проекту.

Геополитические риски:
- Зависимость от импорта: ЕС критически зависим от импорта стратегически важного сырья (энергоресурсы, редкие металлы) и передовых технологий. Это делает его уязвимым к внешнеполитическому давлению и нарушениям глобальных цепочек поставок.
- Отставание в развитии оборонно-промышленного комплекса: Несмотря на значительный экономический потенциал, ЕС имеет фрагментированную оборонную индустрию и зависимость от внешних поставщиков (прежде всего США), что снижает его способность к самостоятельным действиям в сфере безопасности и геополитического влияния.
- Влияние на внешнеполитический курс: Внешнеполитический курс ЕС, например, в отношении России, иногда обосновывается необходимостью защиты европейской идентичности и европейских ценностей, что может создавать напряженность и влиять на экономические отношения.
- Неконтролируемый миграционный поток беженцев: Массовая миграция создает социальные, экономические и политические проблемы, увеличивая расходы ЕС на интеграцию и оказывая давление на рынки труда и социальные системы.
Фрагментация единого рынка и бюджетные ограничения:
- Недостаточная интеграция: Несмотря на достигнутые успехи, единый рынок ЕС все еще страдает от фрагментации в таких областях, как рынки капитала, энергетики и цифровых услуг. Это препятствует формированию по-настоящему конкурентной и инновационной экономики.
- Бюджетные ограничения: В условиях экономической неопределенности и различных приоритетов стран-членов ЕС, достижение консенсуса по вопросам увеличения бюджета Евросоюза и выпуска общих долговых инструментов остается сложной задачей, ограничивая возможности для совместных инвестиций и реагирования на кризисы.
Демографический спад:
Это долгосрочный и фундаментальный вызов.
- Снижение рождаемости: В 2023 году рождаемость в ЕС снизилась до 1,38 ребенка на женщину, что значительно ниже уровня простого воспроизводства населения.
- Сокращение численности женщин репродуктивного возраста: С 2008 по 2024 год численность женщин репродуктивного возраста в ЕС сократилась почти на 11 миллионов человек (со 105,2 до 94,4 миллиона человек).
- Последствия: Демографический спад ведет к старению населения, сокращению рабочей силы, увеличению нагрузки на пенсионные и социальные системы, что подрывает долгосрочный экономический потенциал и увеличивает расходы ЕС.
Кризис лидерства и солидарности:
- Две модели руководства: В ЕС традиционно сосуществуют две модели лидерства: технократическое руководство Европейской комиссии и политическое руководство франко-германского тандема. Однако обе модели сталкиваются с проблемами. Технократизм ЕК часто критикуется за отрыв от национальных реалий, а франко-германский тандем не всегда способен обеспечить единогласие среди 27 стран-членов.
- Последствия Brexit: Выход Великобритании из ЕС негативно отразился на привлекательности европейского проекта и подорвал его имидж как единого и неделимого союза.

Все эти вызовы, будь то геополитические риски, внутренние структурные проблемы или кризис лидерства, прямо или косвенно влияют на международную роль евро. Они подвергают испытанию его надежность, целесообразность создания еврозоны и способность ЕС выступать как единый и сильный геополитический актор, способный защищать свои интересы и продвигать свои ценности на мировой арене.

Перспективы и сценарии развития международной роли евро

Конкуренция с долларом США и китайским юанем

Мировая валютная система находится в состоянии постоянной эволюции, и одним из наиболее заметных трендов является усиление конкуренции между ведущими мировыми валютами: долларом США, евро и китайским юанем. Это соперничество подогревается увеличением масштабов платежных операций на глобальных финансовых и товарных рынках, а также фундаментальными геополитическими сдвигами.

Доллар США сохраняет свои ведущие позиции, являясь доминирующей резервной валютой и основным средством международных расчетов. Его сила коренится в размере и ликвидности американских финансовых рынков, глубоком доверии к институтам США и эффекте сетевых внешних факторов. Однако на фоне глобальной геополитической фрагментации, а также усилий ряда стран по дедолларизации, доля доллара в мировых резервах демонстрирует постепенное, хотя и медленное, снижение (56,32% во II квартале 2025 года).

Евро, будучи коллективной валютой, представляет собой альтернативу доллару, который является валютой одного государства. Этот аспект может давать евро конкурентное преимущество в контексте диверсификации резервов, поскольку он не ассоциируется с геополитическими рисками одной страны. Аналитики прогнозируют расширение применения евро в сделках на товарных и финансовых рынках. Евро обладает потенциалом для дальнейшего роста своей международной роли, особенно если европейская интеграция будет углубляться.

Китайский юань активно продвигается Пекином как международная валюта. Его доля в мировых резервах пока относительно невелика (2,12% во II квартале 2025 года), но стабильна. Китай стремится к повышению статуса юаня, развивая трансграничные платежные системы и заключая двусторонние соглашения об использовании национальных валют. Юань является ключевым элементом в стремлении к многополярности мировой валютной системы.

Многополярность и дедолларизация:
Одной из наиболее обсуждаемых перспектив развития мировой валютной системы является многополярность, где валюты, такие как евро и юань, будут играть более значительную роль, снижая доминирование доллара. Эта тенденция поддерживается растущим влиянием развивающихся экономик и геополитическими изменениями.

Страны БРИКС активно выражают желание ликвидировать доллар как мировую резервную валюту и стремятся создать альтернативные финансовые институты. Например, Новый банк развития (НБР), учрежденный в 2014 году с первоначальным уставным капиталом в 100 миллиардов долларов США, призван финансировать развивающиеся экономики, предлагая альтернативу традиционным международным финансовым институтам, где доминируют западные валюты.

Индия также активно продвигает рупию в качестве международной валюты для расчетов, устанавливая прямые курсы к валютам других стран. Это часть более широкой стратегии по снижению зависимости от доллара США и развитию многополярной валютной системы.

Политическое воздействие является важнейшим фактором, влияющим на величину валютного курса и статус резервной валюты. Решения центральных банков, правительства, а также геополитические события могут существенно изменить баланс сил между валютами.

Таким образом, евро находится в динамичной конкурентной среде. Его будущее во многом зависит от способности еврозоны углублять интеграцию, демонстрировать экономическую устойчивость и использовать возможности, предоставляемые глобальными тенденциями к диверсификации и многополярности.

Внедрение цифрового евро

В эпоху цифровой трансформации мировая финансовая система готовится к появлению нового вида денег – цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ). В этом контексте внедрение цифрового евро является стратегическим шагом для Европейского союза, направленным на укрепление европейского суверенитета и повышение устойчивости трансграничных платежных систем.

Что такое цифровой евро?
Цифровой евро – это электронная форма наличных денег, которая будет выпускаться Европейским центральным банком и будет доступна для граждан и компаний еврозоны. Он будет дополнять, а не заменять существующие наличные деньги и банковские депозиты, предлагая безопасное, надежное и эффективное средство платежа в цифровую эпоху.

Стратегические цели внедрения:

Укрепление суверенитета: Создание собственного цифрового платежного инструмента снизит зависимость ЕС от внешних, часто неевропейских, платежных систем и технологических провайдеров, особенно в условиях геополитической фрагментации.
Повышение устойчивости платежных систем: Цифровой евро обеспечит стабильность и непрерывность платежей даже в случае серьезных нарушений, таких как кибератаки или природные катаклизмы, предлагая надежную альтернативу.
Инновации и конкуренция: Он будет стимулир��вать инновации в платежной сфере, создавая новые возможности для бизнеса и повышая конкуренцию среди поставщиков платежных услуг.
Доступность и инклюзивность: Цифровой евро может обеспечить более широкий доступ к финансовым услугам для тех, кто сейчас исключен из традиционной банковской системы.

Дорожная карта и сроки запуска:
Проект цифрового евро находится в активной фазе разработки.

«Подготовительная фаза» (с конца 2023 года): На этом этапе ЕЦБ сосредоточен на технической разработке платформы, создании необходимой законодательной базы на уровне ЕС и проведении широких консультаций с заинтересованными сторонами – банками, бизнесом, потребителями.
Определение окончательного дизайна: По итогам подготовительной фазы окончательный дизайн цифрового евро должен быть определен до 2026 года. Это включает в себя решения по таким вопросам, как анонимность транзакций, лимиты на хранение, офлайн-функциональность и механизмы распространения.
Ориентировочная дата запуска: Европейский центральный банк ориентируется на середину 2029 года как на возможную дату запуска цифрового евро. Это амбициозный, но реалистичный срок, учитывая сложность и масштаб проекта.

Внедрение цифрового евро, наряду с традиционными валютными формами, может стать значительным фактором, который укрепит международную роль евро, особенно в контексте трансграничных платежей и его привлекательности как современной, надежной и инновационной валюты. Этот шаг не только укрепит позиции евро внутри ЕС, но и может стать важным элементом его конкурентоспособности на мировой арене.

Сценарии развития Европейского союза и их влияние на евро

Будущее международной роли евро неразрывно связано с долгосрочными сценариями развития самого Европейского союза. Степень интеграции, политическая сплоченность и экономическая мощь ЕС будут напрямую определять позиции его единой валюты на глобальной арене. Эксперты выделяют несколько основных сценариев, каждый из которых несет свои последствия для евро.

«Разобщенный Евросоюз» (Disintegrated EU):
Этот сценарий предполагает ослабление интеграции, рост национализма и центробежных сил. Возможны дальнейшие выходы стран из ЕС (по примеру Brexit), усиление внутренних конфликтов и снижение способности ЕС к коллективным действиям.
- Влияние на евро: В таком сценарии международная роль евро, вероятно, значительно ослабнет. Валютные рынки могут потерять доверие к его стабильности, инвесторы будут искать более надежные убежища, а его доля в мировых резервах и расчетах сократится. Возможно даже появление дебатов о целесообразности самого существования еврозоны в ее текущем виде.
«Европа двух скоростей» (Two-speed Europe):
Этот сценарий предполагает, что не все страны ЕС будут двигаться по пути интеграции с одинаковой скоростью. Возможно, основное ядро стран (например, страны-основательницы еврозоны) углубит интеграцию в финансовой, фискальной и политической сферах, в то время как другие страны останутся на периферии, участвуя лишь в отдельных аспектах сотрудничества.
- Влияние на евро: В этом случае международная роль евро может укрепиться в рамках «ядра» более интегрированных стран, где будет достигнута большая стабильность и координация. Однако за пределами этого ядра евро может восприниматься как менее стабильная валюта. Этот сценарий может привести к усложнению управления еврозоной и потенциальной напряженности между «скоростями».
«Федерация ЕС» (Federal EU):
Этот сценарий является наиболее амбициозным и предполагает углубление политической и экономической интеграции до уровня федеративного государства. Это может включать создание общего бюджета, более сильной фискальной координации, унификацию налоговых систем, а также усиление полномочий наднациональных институтов (например, Европарламента и Еврокомиссии).
- Влияние на евро: В случае реализации этого сценария международная роль евро значительно усилится. Стабильность валюты будет подкреплена глубокой фискальной и политической интеграцией, что повысит доверие инвесторов и центральных банков. Евро сможет более эффективно конкурировать с долларом США, становясь сопоставимым по весу глобальным финансовым инструментом.
Стагнация и «Европа status quo»:
Этот сценарий предполагает сохранение текущего уровня интеграции, но без значительного прогресса в решении структурных проблем и вызовов. ЕС продолжает функционировать, но его способность к эффективному реагированию на новые кризисы ограничена.
- Влияние на евро: В этом случае евро сохранит свою текущую международную роль, но не сможет значительно расширить ее. Оно будет продолжать сталкиваться с вызовами, такими как конкуренция с долларом и юанем, без адекватных инструментов для укрепления своих позиций.

Например, в Германии, еще до введения наличного евро в 2002 году, до 36% населения сохраняло недоверие к новой валюте. Подобные настроения в некоторых странах, если они усилятся, могут способствовать усилению позиций других валют в еврозоне или вне ее, демонстрируя, почему политическая воля граждан критически важна для долгосрочной стабильности. Очевидно, что дальнейшее развитие европейской интеграции способно обеспечить расширение использования единой европейской валюты на мировом финансовом рынке. Однако выбор конкретного сценария развития ЕС будет зависеть от политической воли государств-членов, их способности преодолевать разногласия и эффективно реагировать на глобальные вызовы.

Влияние международной роли евро на экономику и финансовую систему России

Изменение структуры внешнеторговых расчетов

Международная роль евро в экономике России претерпела значительные изменения за последние годы, особенно с начала 2022 года. Исторически, доллар США и евро составляли основу внешнеторговых расчетов России, обеспечивая около двух третей торгового импорта и до 85% экспорта. Однако геополитические события и введенные санкции кардинально трансформировали эту картину.

Драматическое сокращение использования доллара и евро:
С начала 2022 года Россия последовательно проводит политику дедолларизации и девалютизации в отношении «недружественных» валют. Это привело к беспрецедентному изменению структуры внешнеторговых расчетов:

К августу 2025 года доля доллара и евро в оплате импорта России достигла исторического минимума в 14,6%, а в оплате экспорта — 13,1%.
В 2024 году доля долларов и евро в расчетах за экспорт товаров из России составила 18,6%, сократившись на 13 процентных пунктов с 31,6% годом ранее.
В расчетах за импорт доллары и евро также впервые заняли наименьшую долю по итогам 2024 года, сократившись до 19,4%.

Рост доли рубля и валют дружественных стран:
Параллельно с сокращением использования евро и доллара, значительно выросла доля национальных валют и валют «дружественных» стран:

Доля рубля в расчетах за экспорт достигла 41,3% в 2024 году.
Доля валют дружественных стран (в основном китайского юаня) выросла до 40,2% в 2024 году.
В торговле с Европой в июле 2024 года доля рубля в расчетах за экспорт обновила рекорд, достигнув 66,7%, в то время как доля валют недружественных стран упала до 21,6%. Это указывает на успешную переориентацию и использование рубля даже в торговле с традиционным европейским рынком.
В расчетах с Африкой доля рубля достигла 94,9%, а со странами Карибского бассейна — почти 98%, что демонстрирует глубокие изменения в географии и валютной структуре расчетов.

Таблица 3: Динамика долей валют в экспортных расчетах России (%)

Валюта/Период	2023 г.	2024 г.
Доллар и евро	31,6	18,6
Рубль	[н/д]	41,3
Валюты дружественных стран	[н/д]	40,2

Снижение товарооборота с ЕС:
Эти изменения в валютных расчетах сопровождались значительным сокращением товарооборота между Россией и ЕС:

В 2024 году товарооборот России с ЕС упал до минимума за 25 лет, составив менее €5 млрд в июне.
В первом квартале 2024 года внешнеторговый оборот между Россией и странами Евросоюза сократился на 40% и составил 17,8 млрд евро.

Однако, несмотря на общее сокращение, Россия в 2024 году нарастила торговые связи с пятью странами ЕС. Среди них: Ирландия (на 50%, до 743,4 млн евро), Франция (на 9,4%, до почти 6 млрд евро), а также Финляндия (рост в 3,1 раза), Хорватия (рост в 2,7 раза) и Румыния (рост в 2,6 раза) в июле 2024 года. Это демонстрирует избирательный подход и способность находить торговых партнеров даже в условиях санкционного давления. Таким образом, международная роль евро в российской внешнеторговой деятельности значительно сократилась, уступив место рублю и валютам дружественных стран, что является прямым следствием геополитических изменений и целенаправленной политики дедолларизации.

Политика дедолларизации и ее последствия

Политика дедолларизации, а также девалютизации в отношении евро, стала одним из ключевых направлений финансовой стратегии России в последние годы. Ее основная цель — не просто снижение зависимости от доллара, но и, как следствие, от экономической политики США, а также от потенциального внешнего давления, которое может быть оказано через финансовые каналы.

Меры Банка России:
Банк России активно проводит последовательную политику дедолларизации финансового рынка и девалютизации экономики, используя целый комплекс мер:

Стимулирование использования национальных валют в международных расчетах: Это включает в себя не только активное продвижение рубля в экспортных и импортных операциях (как показано выше, доля рубля в расчетах за экспорт в Европу достигла 66,7% в июле 2024 года), но и заключение двусторонних соглашений с дружественными странами о взаимных расчетах в национальных валютах (например, с Китаем в юанях).
Развитие финансовой инфраструктуры для операций в валютах дружественных стран: Это предполагает создание и укрепление альтернативных платежных систем, таких как Система передачи финансовых сообщений (СПФС) как аналог SWIFT, а также развитие корреспондентских отношений с банками дружественных стран для обеспечения бесперебойных расчетов в национальных валютах.
Ограничения на движение капитала: После введения беспрецедентных санкций и заморозки части международных резервов, Банк России был вынужден ввести ограничения на движение капитала для стабилизации финансовой системы и предотвращения оттока средств. Эти меры, хотя и временные, также способствовали снижению оборота «недружественных» валют внутри страны.
Изменение структуры международных резервов: До 2022 года Банк России активно инвестировал валютные резервы (включая средства Фонда национального благосостояния) в надежные иностранные бумаги, в том числе государственные и корпоративные с высоким рейтингом. Структура международных резервов России на начало 2022 года включала значительную долю в евро — 33,9%.

Последствия для российской экономики:

Снижение уязвимости: Усилия по дедолларизации и девалютизации направлены на снижение уязвимости российской экономики и финансового сектора перед внешними шоками и санкционным давлением. Чем меньше зависимость от доллара и евро, тем сложнее использовать их как инструмент давления.
Увеличение роли рубля и валют дружественных стран: Эта политика приводит к возрастанию значимости рубля и валют «дружественных» стран (таких как юань, индийская рупия) в расчетах по внешнеторговым операциям и в формировании резервов.
Диверсификация внешнеэкономических связей: Дедолларизация стимулирует диверсификацию внешнеэкономических связей России, переориентируя торговые потоки на страны, готовые к расчетам в национальных валютах.

Политика дедолларизации является комплексной и долгосрочной стратегией, которая фундаментально меняет роль евро и других западных валют в российской экономике, перестраивая ее на более независимый и многовекторный путь развития.

Заморозка российских активов и ее влияние на статус евро

Одним из наиболее значимых и беспрецедентных событий последних лет, оказавших прямое влияние на международную роль евро, стала заморозка части международных резервов Банка России, а также активов российских юридических и физических лиц. Это решение, принятое западными странами в конце февраля 2022 года в ответ на начало российско-украинского конфликта, затронуло около 300 миллиардов долларов США российских резервов, значительная часть которых была номинирована в евро (33,9% от общих резервов на начало 2022 года).

Последствия для России:

Потеря возможности интервенций: Заморозка резервов лишила Банк России возможности осуществлять валютные интервенции для поддержания курса рубля, что стало одним из факторов введения жестких ограничений на движение капитала в начале кризиса.
Ущерб для инвестиций: Были заморожены не только государственные, но и частные активы, что привело к значительным потерям для российских инвесторов и компаний.

Последствия для европейских депозитариев и евро:
Значительная часть замороженных российских активов (прежде всего ценных бумаг) находится в европейских депозитариях, таких как Euroclear (Бельгия).

Прибыль Euroclear: От инвестирования замороженных российских активов Euroclear получает существенные доходы. За первые три квартала 2025 года эти доходы составили 3,9 млрд евро, хотя это на 25% меньше, чем в аналогичном периоде 2024 года.
Объем активов: На конец сентября 2025 года баланс Euroclear Bank составлял €227 млрд, из которых €193 млрд приходились на российские активы под санкциями. Эти средства приносят доход депозитарию.

Предупреждения ЕЦБ:
Центральные банки, включая Европейский центральный банк (ЕЦБ), выражают серьезную обеспокоенность по поводу предложений о конфискации замороженных российских активов или их доходов. ЕЦБ предостерегал Еврокомиссию, что изъятие замороженных российских активов или их доходов может иметь крайне негативные и далекоидущие последствия:

Подорвать позиции евро как мировой валюты: Конфискация активов может создать прецедент, который подорвет доверие к евро как к безопасному и надежному резервному активу. Другие страны и центральные банки могут начать диверсифицировать свои резервы, уменьшая долю евро, опасаясь, что их активы также могут быть заморожены или конфискованы по политическим мотивам.
Дестабилизировать финансовую систему: Такой шаг может вызвать цепную реакцию, привести к оттоку капитала из еврозоны, повышению стоимости заимствований и общей дестабилизации финансовой системы.
Усилить дедолларизацию: Парадоксально, но конфискация европейских активов может подтолкнуть другие страны к еще большей дедолларизации и девалютизации в отношении евро, ускоряя переход к расчетам в национальных валютах и поиску альтернативных резервных активов.

Таким образом, заморозка российских активов, хотя и направлена на оказание давления на Россию, ставит серьезные вопросы о принципах незыблемости частной собственности и суверенных активов. Потенциальные шаги по конфискации несут значительные риски для международного статуса евро, угрожая подорвать доверие к нему и ускорить тенденции к многополярности и девалютизации в мировой финансовой системе.

Меры по укреплению международной роли евро и стабильности еврозоны

Усиление внутреннего рынка и финансовой интеграции

Для укрепления международной роли евро и повышения устойчивости еврозоны необходимо прежде всего сосредоточиться на внутренних факторах — усилении внутреннего рынка и углублении финансовой интеграции. Эти шаги, как подчеркивает Президент ЕЦБ Кристин Лагард, являются фундаментом для того, чтобы евро стало основной резервной валютой, способной обеспечить большую автономию европейской внешней политики.

Проблемы фрагментации европейского рынка капитала:
Одной из основных проблем, препятствующих укреплению евро, является фрагментация европейского рынка капитала. Этот рынок слишком ограничен и неглубок по сравнению с американским, что приводит к:

Оттоку инвестиций в США: Инвесторы предпочитают более ликвидные и развитые рынки, что ослабляет европейскую экономику и снижает привлекательность евровых активов.
Высоким издержкам финансирования: Фрагментация повышает издержки для компаний, ищущих капитал, ограничивая их рост и инновационный потенциал.
Снижению ликвидности: Рынки евровых фондирования менее ликвидны, что увеличивает риски и снижает их привлекательность для крупных международных инвесторов.

Предложения по устранению барьеров и усилению интеграции:
Кристин Лагард подчеркивает необходимость укрепления внутреннего рынка путем устранения сохраняющихся барьеров и препятствий:

Устранение фрагментации регулирования и налогообложения: Различия в национальных правилах и налоговых системах создают сложности для трансграничных инвестиций и деятельности компаний. Гармонизация этих сфер позволит создать более единое и предсказуемое инвестиционное пространство.
Завершение интеграции рынка капитала: Необходимо реализовать проект Союза рынков капитала (CMU), который предусматривает унификацию пр��вил для эмиссии ценных бумаг, упрощение трансграничных инвестиций и создание общеевропейских инструментов. Это повысит глубину и ликвидность евровых рынков фондирования.
Создание механизмов гарантий для Единого фонда санации (SRF): МВФ считает критически важным для повышения устойчивости финансовой системы еврозоны создание таких механизмов, в идеале поддержанных бюджетным механизмом ЕС. Это повысит ликвидность центрального банка во время санации банков и укрепит доверие к банковскому сектору еврозоны.
Планируемый выпуск облигаций на уровне ЕС для финансирования обороны: Этот шаг может внести важный вклад в укрепление международной роли евро. Выпуск общих долговых инструментов ЕС увеличит объем и ликвидность европейских государственных облигаций, сделав их более привлекательными для международных инвесторов и центральных банков.

Эти меры, наряду с разумной политикой в еврозоне и сильными, основанными на правилах институтах, а также поддержанием верховенства права, подкрепляют доверие к евро. Усиление международной роли евро приведет к снижению стоимости заимствований для стран-членов ЕС, защитит блок от колебаний обменных курсов (поскольку больше торговли будет номинироваться в евро) и защитит Европу от санкций или принудительных мер, позволяя ей «лучше контролировать свою судьбу».

Реформа Пакта стабильности и роста

Пакт стабильности и роста (ПСР) был краеугольным камнем фискального регулирования в Европейском союзе, устанавливая пределы для дефицита бюджета (3% от ВВП) и государственного долга (60% от ВВП) стран-членов. Однако долговой кризис и пандемия COVID-19 показали его ограничения и необходимость адаптации к новым реалиям. В ответ на это Евросоюз активно проводит реформу ПСР, стремясь создать более гибкие, но при этом эффективные правила.

Ключевые аспекты реформы:

Более гибкие правила и индивидуальные планы сокращения долга: Вместо жестких, универсальных требований, реформа предполагает введение более индивидуализированного подхода. Каждая страна-член будет разрабатывать среднесрочный фискально-структурный план, согласованный с Еврокомиссией, который будет учитывать ее специфические экономические условия, уровень долга и потребность в инвестициях. Это позволит странам более реалистично подходить к сокращению долга и дефицита.
Сохранение лимитов 3% и 60% ВВП: Несмотря на гибкость в реализации, базовые лимиты ПСР (годовой дефицит бюджета не более 3% ВВП и государственный долг менее 60% ВВП) остаются неизменными. Это сигнализирует о приверженности ЕС к фискальной дисциплине и предотвращению чрезмерных дисбалансов. Процедуры чрезмерного дефицита (EDP) будут по-прежнему применяться в случае значительных нарушений.
Национальная оговорка для расходов на оборону: Важным нововведением является национальная оговорка, которая позволяет временно превышать лимиты дефицита и долга при условии, что это превышение связано с увеличением расходов на оборону. Эта мера отражает изменение геополитической ситуации и признание необходимости укрепления оборонных возможностей ЕС. Это также может стимулировать совместные инвестиции в оборону, что, как отмечалось ранее, может способствовать укреплению международной роли евро.
Акцент на структурных реформах и инвестициях: МВФ призывает страны G20, включая развитые экономики и некоторые страны ЕС, ужесточить лимиты государственных расходов и приоритезировать реформы, направленные на увеличение государственных доходов. Также рекомендуется проводить реформы, направленные на улучшение качества образования и профессиональной подготовки, что критически важно для повышения производительности труда и конкурентоспособности еврозоны.

Реформированный Пакт стабильности и роста призван обеспечить баланс между фискальной дисциплиной и необходимостью гибкого реагирования на кризисы, а также потребностью в инвестициях. Успешная реализация этих реформ укрепит доверие к фискальной стабильности еврозоны, что является одной основополагающих предпосылок для усиления международной роли евро. Надежная фискальная политика и привлекательность для инвестиций, как отмечает Кристин Лагард, являются экономическими предпосылками для того, чтобы евро стало основной резервной валютой.

Укрепление геополитического влияния и демократической подотчетности

Укрепление международной роли евро невозможно без повышения геополитического влияния Европейского союза и усиления его внутренней демократической подотчетности. Эти две взаимосвязанные задачи формируют второй столп стратегии развития евро.

Укрепление оборонных возможностей ЕС:
- Значение: ЕС должен уделять внимание укреплению своих оборонных возможностей. Это важно не только для обеспечения его собственной безопасности, но и для демонстрации его геополитического веса и, соответственно, международной роли евро. Сильный ЕС, способный защищать свои интересы, будет вызывать больше доверия у мирового сообщества и партнеров.
- Инвестиции и сотрудничество: Развитие и поддержание оборонного потенциала требует значительных инвестиций и оптимизации использования национальных ресурсов через укрепление сотрудничества между странами-членами. Это может включать совместные закупки, исследования и разработки, а также стандартизацию вооружений.
- Облигации ЕС для обороны: Как упоминалось ранее, планируемый выпуск облигаций на уровне ЕС для финансирования обороны может не только решить проблему инвестиций, но и внести важный вклад в укрепление международной роли евро, увеличивая ликвидность европейских государственных долговых инструментов.
Реформа договоров ЕС и усиление демократической подотчетности:
Европарламент активно работает над предложениями по реформе договоров ЕС, которые направлены на решение ряда критических проблем:
- Усиление демократической подотчетности: Цель состоит в том, чтобы сделать процесс принятия решений в ЕС более прозрачным и подконтрольным гражданам, что повысит легитимность европейского проекта.
- Предотвращение институциональной эрозии: Реформы призваны укрепить институты ЕС и сделать их более эффективными.
- Повышение устойчивости к блокировкам: Одним из ключевых предложений является отмена единогласия в ряде областей политики. Право вето одной страны часто блокирует важные решения, замедляя интеграцию и ослабляя способность ЕС к быстрому реагированию. Переход к голосованию квалифицированным большинством сделает ЕС более динамичным и дееспособным.
- Новая процедура избрания президента Комиссии: Предлагается упрощенная процедура избрания президента Еврокомиссии, которая сделает этот процесс более прозрачным и демократичным.
- Упрощенные процедуры парламентского контроля: Расширение полномочий Европарламента и упрощение процедур контроля над исполнительными органами ЕС повысит ответственность и прозрачность.
- Подготовка к расширению: Эти реформы также необходимы для подготовки ЕС к возможному дальнейшему расширению, поскольку текущая институциональная структура уже с трудом справляется с 27 странами-членами.

Доверие как фундамент:
Доверие к евро подкрепляется не только экономическими показателями, но и разумной политикой в еврозоне, сильными, основанными на правилах институтах, а также поддержанием верховенства права. Укрепление геополитического влияния и демократической подотчетности ЕС создадут более прочную основу для этого доверия, что является неотъемлемой предпосылкой для усиления международной роли его единой валюты.

Заключение

Исследование международной роли евро в условиях трансформирующейся мировой финансовой системы выявило сложную картину, насыщенную как достижениями, так и вызовами. С момента своего введения евро прошло путь от амбициозного проекта до второй по значимости резервной и расчетной валюты, бросив вызов доминированию доллара США и символизируя европейское единство. Его становление было обусловлено глубокой экономической интеграцией, созданием влиятельного Европейского центрального банка и политической волей к усилению европейской автономии.

Однако еврозона сталкивается с серьезными экономическими и политическими вызовами: от хронических структурных дисбалансов и отставания в производительности труда, до геополитических рисков и дефицита квалифицированных кадров. Эти проблемы, в совокупности с кризисом лидерства и демографическим спадом, подвергают испытанию стабильность и привлекательность европейского проекта, что неизбежно влияет на международный статус евро.

Перспективы евро в значительной степени зависят от способности ЕС преодолевать внутренние разногласия и эффективно реагировать на глобальные тенденции. В условиях усиления конкуренции с долларом США и китайским юанем, а также стремления к многополярности мировой валютной системы, евро имеет потенциал для укрепления своих позиций, особенно через внедрение цифрового евро и углубление интеграции. Однако это потребует решительных шагов по усилению внутреннего рынка, реформированию фискальных правил и укреплению геополитического влияния ЕС.

Для российской экономики роль евро претерпела кардинальные изменения. Политика дедолларизации и геополитические факторы привели к беспрецедентному сокращению использования евро в международных расчетах России, уступив место рублю и валютам дружественных стран. Заморозка российских активов также стала важным прецедентом, вызывающим обеспокоенность относительно стабильности и надежности евро как резервной валюты в долгосрочной перспективе.

В целом, будущее евро как международной валюты остается предметом активных дискуссий. Его дальнейшая эволюция будет зависеть от комплексного взаимодействия внутренних реформ, геополитических сдвигов и технологических инноваций. Для России же этот период является временем активной адаптации и перестройки своей финансовой системы, направленной на укрепление суверенитета и диверсификацию международных экономических связей в формирующемся многополярном мире.

Список использованной литературы

Акулов, Д. М. Евразийская экономическая интеграция в рамках СНГ (международно-правовые аспекты) / Д. М. Акулов // Евразийский юридический журнал. — 2012. — № 5. — C. 11-13.
Браницкий, А. Г. Институциональная реформа Европейского Союза и Лиссабонский договор / А. Г. Браницкий, Д. В. Проникова // Мир и политика. — 2012. — № 5. — C. 119-122.
Браницкий, А. Г. Расширение ЕС и углубление европейской интеграции в XXI в. / А. Г. Браницкий, В. В. Бутченко // Мир и политика. — 2012. — № 5. — C. 115-118.
Будущее Европейского союза: вызовы и перспективы // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/buduschee-evropeyskogo-soyuza-vyzovy-i-perspektivy (дата обращения: 25.10.2025).
В 2024 году Россия нарастила торговлю с пятью странами ЕС // Vedomosti.ru. 18.02.2025. URL: https://www.vedomosti.ru/economics/news/2025/02/18/1020275-torgovlyu-s-pyatyu (дата обращения: 25.10.2025).
Влияние евро на экономику России // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-evro-na-ekonomiku-rossii (дата обращения: 25.10.2025).
Внешнеторговый оборот Россия – ЕС, 3 месяца 2024 // Seanews.ru. 21.05.2024. URL: https://seanews.ru/2024/05/21/vneshnetorgovyj-oborot-rossiya-es-3-mesyatsa-2024/ (дата обращения: 25.10.2025).
Внешнеторговый оборот Россия – ЕС, итоги 2023 года // Seanews.ru. 19.02.2024. URL: https://seanews.ru/2024/02/19/vneshnetorgovyj-oborot-rossiya-es-itogi-2023-goda/ (дата обращения: 25.10.2025).
Глобальные дисбалансы и согласование национальных макроэкономических политик в рамках «Группы 20» // Деньги и кредит. 2011. № 8.
Дедолларизация как направление финансовой политики России в совреме // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/dedollarizatsiya-kak-napravlenie-finansovoy-politiki-rossii-v-sovreme (дата обращения: 25.10.2025).
ДИСБАЛАНСЫ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ СТРАН ЕВРОПЕЙСКОГО СОЮЗА // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/disbalansy-sotsialno-ekonomicheskogo-razvitiya-stran-evropeyskogo-soyuza (дата обращения: 25.10.2025).
ДОЛГОВОЙ КРИЗИС В ЕС: ПРИЧИНЫ, ПОСЛЕДСТВИЯ, ПОЛИТИКА ЕС ПО ЕГО ПРЕОДОЛЕНИЮ // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/dolgovoy-krizis-v-es-prichiny-posledstviya-politika-es-po-ego-preodoleniyu (дата обращения: 25.10.2025).
Доллар США и евро: конкурентные преимущества резервных валют и борьба за лидерство // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/dollar-ssha-i-evro-konkurentnye-preimuschestva-rezervnyh-valyut-i-borba-za-liderstvo (дата обращения: 25.10.2025).
Доля рубля в расчетах РФ за экспорт в Европу обновила максимум // Altasoft.ru. 18.09.2024. URL: https://www.altasoft.ru/news/2024/09/18/dolya-rublya-v-raschetah-rf-za-eksport-v-evropu-obnovila-maksimum/ (дата обращения: 25.10.2025).
Е. А. Сергеев. Фискальное регулирование в Европейском союзе // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/e-a-sergeev-fiskalnoe-regulirovanie-v-evropeyskom-soyuze (дата обращения: 25.10.2025).
Евро становится европейской валютой – Год в истории: 1999 // Iq.hse.ru. URL: https://iq.hse.ru/news/247167687.html (дата обращения: 25.10.2025).
ЕВРОПЕЙСКИЙ СОЮЗ В ПОИСКЕ ГЛОБАЛЬНОЙ РОЛИ: // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/evropeyskiy-soyuz-v-poiske-globalnoy-roli (дата обращения: 25.10.2025).
Европейский валютный союз: вызовы и перспективы // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/evropeyskiy-valyutnyy-soyuz-vyzovy-i-perspektivy (дата обращения: 25.10.2025).
Ершов, М. В. О перспективах и рисках развития после кризиса // Деньги и кредит. 2011. № 2.
Журнал Fingu. ЦБ: доля доллара и евро во внешних расчетах России достигла исторического минимума. URL: https://journal.fingu.ru/news/tsb-dola-dollara-i-evro-vo-vneshnih-raschetah-rossii-dostigla-istoricheskogo-minimuma/ (дата обращения: 25.10.2025).
Закат европейской экономики: потеря конкурентоспособности и вектора развития // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/zakat-evropeyskoy-ekonomiki-poterya-konkurentosposobnosti-i-vektora-razvitiya (дата обращения: 25.10.2025).
Золотое правило фискальной стабильности в Европе // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/zolotoe-pravilo-fiskalnoy-stabilnosti-v-evrope (дата обращения: 25.10.2025).
История введения единой европейской валюты и его последствия // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/istoriya-vvedeniya-edinoy-evropeyskoy-valyuty-i-ego-posledstviya (дата обращения: 25.10.2025).
Как санкции влияют на финсектор России: ЦБ назвал шесть каналов // Banki.ru. URL: https://www.banki.ru/news/lenta/?id=10967520 (дата обращения: 25.10.2025).
КОНКУРЕНЦИЯ ВЕДУЩИХ МИРОВЫХ ВАЛЮТ: ОСОБЕННОСТИ СОВРЕМЕННОГО ЭТАПА // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/konkurentsiya-veduschih-mirovyh-valyut-osobennosti-sovremennogo-etapa (дата обращения: 25.10.2025).
Красавина, Л. Н. Тенденции и перспективы реформы мировой валютной системы // Век глобализации. 2011. № 2.
Кривонос, Ю.Е. Экономическая теория: Международная валютная система. Этапы развития международной валютной системы // Science-bsea.bgita.ru. URL: https://science-bsea.bgita.ru/2012/ekonom_2012/krivonos_ekon.htm (дата обращения: 25.10.2025).
Кризисы Европейского союза и его будущее // Globalaffairs.ru. URL: https://globalaffairs.ru/articles/krizisy-evropejskogo-soyuza/ (дата обращения: 25.10.2025).
Кузнецова, К. О. Перспективы евро как мировой валюты в контексте мирового финансово-экономического кризиса и его последствий // Деньги и кредит. 2011. № 6.
Лагард хочет, чтобы евро было «глобальной валютой» с теми же преимуществами, что и доллар // English.elpais.com. 09.10.2025. URL: https://english.elpais.com/economy-and-business/2025-10-09/lagarde-wants-the-euro-to-be-a-global-currency-with-the-same-advantages-as-the-dollar.html (дата обращения: 25.10.2025).
Литуев, В. Н. Европейский долговой кризис: состояние, тенденции, регулирование // Деньги и кредит. 2012. № 5.
Люкевич, И. Н. Перспективы рубля как резервной валюты // Международная экономика. 2011. № 3.
Международная роль евро: настоящее и будущее // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mezhdunarodnaya-rol-evro-nastoyaschee-i-buduschee (дата обращения: 25.10.2025).
Международная валютная система // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mezhdunarodnaya-valyutnaya-sistema (дата обращения: 25.10.2025).
Международная валютная система // Finam.ru. URL: https://www.finam.ru/encyclopedia/item/mezhdunarodnaya-valyutnaya-sistema/ (дата обращения: 25.10.2025).
Международный рынок евро: проблемы и перспективы развития // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mezhdunarodnyy-rynok-evro-problemy-i-perspektivy-razvitiya1 (дата обращения: 25.10.2025).
Минин, Б. В., Таранкова, Л. Г. О реализации решений саммитов «Группы 20»: участие Банка России // Деньги и кредит. 2010. № 10.
Мировая валютная система // Interactive-plus.ru. URL: https://interactive-plus.ru/e-articles/462/ (дата обращения: 25.10.2025).
МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И ЕЕ МОДЕРНИЗАЦИЯ // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mirovaya-valyutnaya-sistema-i-ee-modernizatsiya (дата обращения: 25.10.2025).
МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА: НАСТОЯЩЕЕ И БУДУЩЕЕ // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mirovaya-valyutnaya-sistema-nastoyaschee-i-buduschee (дата обращения: 25.10.2025).
Мишина, В. Ю., Москалев, С. В., Федоренко, И. Б. Тенденции и перспективы развития российского валютного рынка // Деньги и кредит. 2011. № 7.
Мотивация для евро – альтернатива доллару в «раздробленном» мире // Euractiv.com. URL: https://www.euractiv.com/section/economy-jobs/news/ecbs-lagarde-pitches-euro-alternative-to-dollar-in-fracturing-world/ (дата обращения: 25.10.2025).
НЕГАТИВНЫЕ И ПОЗИТИВНЫЕ ЗАДАЧИ ЕВРОПЕЙСКОГО ВАЛЮТНОГО СОЮЗА // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/negativnye-i-pozitivnye-zadachi-evropeyskogo-valyutnogo-soyuza (дата обращения: 25.10.2025).
Некоторые сценарии будущего развития европейского региона // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/nekotorye-stsenarii-buduschego-razvitiya-evropeyskogo-regiona (дата обращения: 25.10.2025).
Новые сведения о валютной структуре официальных валютных резервов // European Central Bank. URL: https://www.ecb.europa.eu/pub/financial-stability/fsr/html/ecb.fsrbox201911_02~6212e37f07.en.html (дата обращения: 25.10.2025).
Общее видение, единый подход: сильная Европа Глобальная стратегия Евр // EEAS.europa.eu. URL: https://www.eeas.europa.eu/sites/default/files/eugs_review_web_0.pdf (дата обращения: 25.10.2025).
Оптимальные валютные зоны // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/optimalnye-valyutnye-zony (дата обращения: 25.10.2025).
О Проблемах и перспективах развития Европейского союза // Russiancouncil.ru. URL: https://russiancouncil.ru/analytics-and-comments/analytics/o-problemah-i-perspektivakh-razvitiya-evropeyskogo-soyuza/ (дата обращения: 25.10.2025).
О ходе и перспективах разрешения долгового кризиса в еврозоне // Riss.ru. URL: https://riss.ru/analitycs/16766/ (дата обращения: 25.10.2025).
Паньков, В. С. Глобализация экономики: сущность, проявления, вызовы и возможности для России. – М.: Изд. Дом «Верхняя Волга». Ярославль. 2009.
Перспективы развития мировой экономики (ПРМЭ) // Imf.org. 14.10.2025. URL: https://www.imf.org/ru/Publications/WEO/Issues/2025/10/14/world-economic-outlook-october-2025 (дата обращения: 25.10.2025).
Письменное заявление Министра финансов Российской Федерации, управляющего от Российской Федерации в МВФ А.Г. Силуанова на 52-м Пленарном заседании МВФК 16-17 октября 2025, г. Вашингтон // Minfin.gov.ru. URL: https://minfin.gov.ru/ru/press_center/?id_4=40260-pismennoe_zayavlenie_ministra_finansov_rossiiskoi_federatsii_upravlyayushchego_ot_rossiiskoi_federatsii_v_mvf_a.g._siluanova_na_52-m_plenarnom_zasedanii_mvfk_16-17_oktyabrya_2025_g._vashington (дата обращения: 25.10.2025).
Пищик, В. Я. Евро и доллар США: конкуренция и партнерство в условиях глобализации. — М.: Консалтбанкир, 2012.
Пищик, В. Я. Доллар и евро: факторы, тенденции, перспективы // Банковское дело. 2010. № 6.
Потемкин, А. И. Об усилении роли российского рубля в международных расчетах // Деньги и кредит. 2010. № 8.
Причины и последствия кризиса в зоне евро // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/prichiny-i-posledstviya-krizisa-v-zone-evro (дата обращения: 25.10.2025).
Проблемы и перспективы Европейского Союза: экономические аспекты // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-i-perspektivy-evropeyskogo-soyuza-ekonomicheskie-aspekty (дата обращения: 25.10.2025).
Расчеты в долларах и евро за экспорт из России сократились до антирекорда // Altasoft.ru. 18.02.2025. URL: https://www.altasoft.ru/news/2025/02/18/raschety-v-dollarah-i-evro-za-eksport-iz-rossii-sokratilis-do-antirekorda/ (дата обращения: 25.10.2025).
Реформирование мировой валютно-финансовой архитектуры: 1990 – 2000-е годы. М.: ИМЭМО РАН. 2009.
СОВРЕМЕННЫЕ ВЫЗОВЫ ПОЛИТИКИ ИДЕНТИЧНОСТИ В ЕС // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-vyzovy-politiki-identichnosti-v-es (дата обращения: 25.10.2025).
Современная мировая валютная система и перспективы ее развития // Inecon.org. URL: https://inecon.org/docs/2018/Kondratov_article_2018.pdf (дата обращения: 25.10.2025).
Соколов, В. В. Зона евро: современный этап // Деньги и кредит. 2011. № 8.
Статистика по владению ценными бумагами (SHS) Отчетность // Regnology.net. URL: https://www.regnology.net/de/newsroom/shs-reporting/ (дата обращения: 25.10.2025).
Странам Группы 20-ти следует проводить реформы, направленные на улучшение среднесрочных перспектив роста // Imf.org. 22.11.2024. URL: https://www.imf.org/ru/News/Articles/2024/11/22/cf-g20-countries-should-implement-reforms-to-improve-medium-term-growth-prospects (дата обращения: 25.10.2025).
Стратегия Европейского Союза в условиях глобальной перестройки: автономия или эвтаназия? // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/strategiya-evropeyskogo-soyuza-v-usloviyah-globalnoy-perestroyki-avtonomiya-ili-evtanaziya (дата обращения: 25.10.2025).
СУЩНОСТЬ, ЭЛЕМЕНТЫ, СТАНОВЛЕНИЕ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ // Elibrary.ru. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=45722360 (дата обращения: 25.10.2025).
Теория оптимальных валютных зон: от классиков до сегодня // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoriya-optimalnyh-valyutnyh-zon-ot-klassikov-do-segodnya (дата обращения: 25.10.2025).
Теория оптимальных валютных зон // Sice.ru. URL: https://sice.ru/teorija-optimalnyh-valjutnyh-zon/ (дата обращения: 25.10.2025).
Торговля // Ruseu.info. URL: http://www.ruseu.info/relations/trade/ (дата обращения: 25.10.2025).
Трансформация внешнеэкономической политики Европейского союза в контексте открытой стратегической автономии // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/transformatsiya-vneshneekonomicheskoy-politiki-evropeyskogo-soyuza-v-kontekste-otkrytoy-strategicheskoy-avtonomii (дата обращения: 25.10.2025).
Факторы и этапы европейской интеграции // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-i-etapy-evropeyskoy-integratsii (дата обращения: 25.10.2025).
Финансы и банковское дело — механизм валютного регулирования в современных условиях // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansy-i-bankovskoe-delo-mehanizm-valyutnogo-regulirovaniya-v-sovremennyh-usloviyah (дата обращения: 25.10.2025).
Четыре вызова для Евросоюза // Russiancouncil.ru. URL: https://russiancouncil.ru/analytics-and-comments/analytics/chetyre-vyzova-dlya-evrosoyuza/ (дата обращения: 25.10.2025).
Эволюция и тенденции развития мировой валютно-финансовой системы // Researchgate.net. URL: https://www.researchgate.net/publication/362095646_Evolucia_i_tendencii_razvitia_mirovoj_valutno-finansovoj_sistemy (дата обращения: 25.10.2025).
Эволюция развития и становления европейской валютной интеграции // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/evolyutsiya-razvitiya-i-stanovleniya-evropeyskoy-valyutnoy-integratsii (дата обращения: 25.10.2025).
Экономические и политические последствия расширения европейского Союза для безопасности России // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ekonomicheskie-i-politicheskie-posledstviya-rasshireniya-evropeyskogo-soyuza-dlya-bezopasnosti-rossii (дата обращения: 25.10.2025).
World Economic Outlouk Database. Sept. 2011.
ECB Мonthly Bulletin. April 2011. P. 5, 76.
The international role of the euro // European Central Bank. 2025. URL: https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/ire/ecb.ire202506~259aa4b7f4.en.pdf (дата обращения: 25.10.2025).
Earning influence: lessons from the history of international currencies // European Central Bank. 26.05.2025. URL: https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2025/html/ecb.sp250526_1~f25f23497d.en.html (дата обращения: 25.10.2025).
IMF Executive Board Concludes 2025 Consultation with Euro Area // Imf.org. 11.07.2025. URL: https://www.imf.org/en/News/Articles/2025/07/11/pr25265-imf-executive-board-concludes-2025-consultation-with-euro-area (дата обращения: 25.10.2025).
Why BRICS brings great economic benefits to Arab countries in general and Iraq in particular? // Vedomosti.ru. 04.06.2025. URL: https://www.vedomosti.ru/press_releases/2025/06/04/pochemu-briks-prinosit-bolshuyu-ekonomicheskuyu-vigodu-arabskim-stranam-v-tselom-i-iraku-v-chastnosti (дата обращения: 25.10.2025).
India promotes the rupee as an international currency for settlements // Minfin.com.ua. 20.10.2025. URL: https://minfin.com.ua/2025/10/20/125744485/ (дата обращения: 25.10.2025).
July 2025 RMB Tracker // Swift.com. URL: https://www.swift.com/swift-resource/76676/download (дата обращения: 25.10.2025).
MEPs reject Omnibus proposal in latest setback to CSRD, CS3D, Taxonomy revisions // Ipe.com. URL: https://www.ipe.com/news/meps-reject-omnibus-proposal-in-latest-setback-to-csrd-cs3d-taxonomy-revisions/10078735.article (дата обращения: 25.10.2025).