Международная валютная система и курсы валют: эволюция, современное состояние и вызовы в условиях глобальных трансформаций

Начало 2025 года ознаменовалось важным событием в сфере международных финансов: доля доллара США в мировых валютных резервах, о которых страны отчитываются в Международный валютный фонд, достигла одного из самых низких показателей за последние 25 лет – 57,7%. Это не просто статистическая цифра, а яркий индикатор глубинных трансформаций, происходящих в международной валютной системе, которая является фундаментом мировой экономики. В условиях ускоряющейся глобализации, возрастающей геополитической нестабильности и появления новых финансовых инструментов, понимание принципов функционирования этой системы и механизмов формирования валютных курсов становится не просто академическим интересом, но жизненной необходимостью для любого государства, предприятия и частного инвестора.

Настоящая работа представляет собой углубленное академическое исследование, направленное на всесторонний анализ международной валютной системы и курсов валют. Мы рассмотрим не только их историческую эволюцию и теоретические основы, но и детально изучим современные вызовы, стоящие перед глобальной финансовой архитектурой, а также специфику валютной политики Российской Федерации в этом динамичном контексте. В процессе исследования будут последовательно раскрыты ключевые концепции, проанализированы механизмы воздействия различных факторов на валютный курс и оценены макроэкономические последствия различных режимов валютной политики. Целью данной работы является создание исчерпывающего, актуализированного и теоретически обоснованного материала, соответствующего высоким академическим стандартам.

Теоретические основы функционирования международной валютной системы и формирования валютных курсов

Понимание динамики мировых финансовых потоков начинается с осмысления фундаментальных категорий: международной валютной системы и валютного курса. Эти концепции не просто описывают, как страны обмениваются товарами и капиталами, но и определяют архитектуру глобальных экономических отношений. Иными словами, именно здесь закладываются основы стабильности и предсказуемости мирового рынка или же, напротив, его подверженности кризисам.

Понятие и элементы международной валютной системы и валютных отношений

Международная валютная система (МВС) – это совокупность форм организации валютных отношений, закрепленных межгосударственными соглашениями. Она включает в себя механизмы, правила и институты, которые регулируют международные платежи, определяют режимы валютных курсов и обеспечивают условия для функционирования мировой торговли и движения капитала. Валютные отношения, в свою очередь, представляют собой совокупность экономических отношений, связанных с функционированием денег в международном обороте.

Ключевыми элементами МВС являются:

• Национальная валюта и ее статус: Это денежная единица страны, используемая в международных расчетах.
• Условия конвертируемости валют: Определяют возможность свободного обмена национальной валюты на иностранную, что является критически важным для участия в мировой торговле и инвестициях.
• Режим валютного курса: Правила, по которым определяется стоимость одной валюты относительно другой (фиксированный, плавающий, управляемый).
• Валютный рынок: Система институтов и механизмов, обеспечивающих куплю-продажу иностранных валют и производных финансовых инструментов.
• Международные резервы: Запасы высоколиквидных финансовых активов, хранящиеся центральными банками для поддержания стабильности валютного курса и покрытия дефицита платежного баланса.
• Международные валютно-финансовые организации: Такие как Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк (ВБ), которые играют роль регуляторов, кредиторов и координаторов в мировой валютной системе.

Теории формирования валютного курса

Валютный курс – это цена одной валюты, выраженная в единицах другой валюты. Его формирование является сложным процессом, обусловленным множеством факторов, и на протяжении истории экономическая мысль предлагала различные подходы к его объяснению.

Классические теории валютного курса

Среди классических теорий особое место занимает теория паритета покупательной способности (ППС). Она утверждает, что обменный курс между двумя валютами должен уравновешивать покупательную способность этих валют на внутреннем рынке, то есть цена корзины идентичных товаров и услуг должна быть одинаковой в разных странах при пересчете по текущему валютному курсу. Другими словами, валютный курс всегда изменяется ровно настолько, насколько это необходимо для компенсации разницы в динамике уровня цен в разных странах.

Математически это выражается формулой реального валютного курса:

r = Pd / Pf

где:

• r — реальный валютный курс,
• P_d — уровень цен в отечественной стране,
• P_f — уровень цен в зарубежной стране.

Предположим, что в России корзина товаров стоит 1000 рублей, а аналогичная корзина в США стоит 10 долларов. Согласно теории ППС, номинальный валютный курс должен быть 100 рублей за 1 доллар. Если инфляция в России увеличивает стоимость корзины до 1100 рублей, а в США остается на уровне 10 долларов, то для сохранения паритета курс должен измениться до 110 рублей за 1 доллар. Эта теория является важной отправной точкой для понимания долгосрочных тенденций валютных курсов. Какой важный нюанс здесь упускается? На практике, теория ППС хорошо работает для товаров, которые легко транспортируются и обмениваются между странами, но её применение ограничено для неторгуемых товаров и услуг, а также из-за торговых барьеров и различий в качестве, что приводит к значительным отклонениям от паритета в краткосрочной перспективе.

Современные теории валютного курса

Современные экономисты расширили и дополнили классические подходы, учитывая усложнение мировых финансовых рынков. Среди них выделяются:

• Монетарные теории валютного курса: Эти теории фокусируются на денежных факторах как основных детерминантах валютного курса. Они исходят из того, что валютный курс определяется относительным спросом и предложением национальных денежных масс, которые, в свою очередь, зависят от денежной политики центральных банков, уровня инфляции и темпов экономического роста. Например, увеличение денежной массы в стране, при прочих равных условиях, приведет к обесценению ее валюты.
• Портфельные теории валютного курса: В отличие от монетарных теорий, которые акцентируют внимание на денежном рынке, портфельные теории учитывают более широкий круг финансовых активов. Они предполагают, что инвесторы формируют диверсифицированные портфели, включающие различные национальные и иностранные активы (акции, облигации, депозиты). Валютный курс в этом контексте определяется предпочтениями инвесторов относительно этих активов, их доходности и рисков. Изменения в ожиданиях доходности или риска по активам одной страны могут вызвать переток капитала и, как следствие, повлиять на ее валютный курс. Например, рост процентных ставок в стране может привлечь иностранный капитал, увеличивая спрос на национальную валюту и способствуя ее укреплению.

Эти теории, дополняя друг друга, позволяют более комплексно анализировать механизмы формирования валютных курсов в условиях динамичных и взаимосвязанных мировых финансовых рынков.

Эволюция международной валютной системы: от золотого стандарта до Ямайской системы

Международная валютная система не возникла в одночасье; она является результатом длительной исторической эволюции, отражающей изменения в мировой экономике, геополитике и технологиях. Каждый этап развития был ответом на вызовы своего времени и закладывал основы для последующих трансформаций. От первоначальной привязки к драгоценным металлам до современных гибких механизмов — путь был долог и полон экономических потрясений, формирующих сегодняшние реалии.

Парижская валютная система (Золотомонетный стандарт)

Первая по-настоящему международная валютная система, известная как Парижская, сформировалась стихийно в XIX веке и была юридически закреплена на конференции промышленно развитых стран в Париже в 1867 году. Ее эффективное функционирование приходится на период с 1870 по 1913 годы, хотя ее отголоски ощущались до 20-х годов XX века.

В основе Парижской системы лежал золотомонетный стандарт. Это означало, что:

• Было установлено золотое содержание национальных денежных единиц. Например, в 1837 году золотое содержание доллара США было официально зафиксировано на уровне 20,672 доллара за тройскую унцию, а британское правительство закрепило официальную цену золота в сумме 4,248 фунта стерлингов за унцию.
• Золото выполняло функцию мировых денег, всеобщего платежного средства и мерила стоимости.
• Банкноты центральных банков свободно обменивались на золото по установленному паритету.
• Курс валюты мог отклоняться от монетных паритетов лишь в пределах так называемых «золотых точек», которые определялись расходами на транспортировку золота между странами (страховка, фрахт). Если курс валюты опускался ниже «золотой точки» экспорта золота, становилось выгоднее экспортировать золото, а не валюту, что восстанавливало равновесие.

Преимуществами золотого стандарта были:

• Стабильность валютных курсов: Поскольку все валюты были привязаны к золоту, их относительные курсы были фиксированы, что значительно снижало валютные риски и способствовало международной торговле и инвестициям.
• Низкая инфляция: Эмиссия денег была ограничена золотым запасом страны, что предотвращало бесконтрольное печатание денег и сдерживало инфляцию.

Однако система имела и существенные недостатки:

• Дефицит платежных средств: Объем международных расчетов рос быстрее, чем добыча золота, что приводило к нехватке ликвидности и могло вызвать кризисы.
• Зависимость от добычи золота: Экономический рост и международная торговля зависели от притока золота, что делало систему уязвимой к колебаниям в золотодобывающей промышленности.
• Ограничение макроэкономической политики: Центральные банки были вынуждены поддерживать золотой паритет, что ограничивало их возможности по проведению независимой денежно-кредитной политики.

Генуэзская валютная система (Золотодевизный стандарт)

Первая мировая война и последовавший за ней экономический кризис продемонстрировали неспособность золотого стандарта адекватно реагировать на новые экономические реалии. Это привело к формированию Генуэзской валютной системы, юридически закрепленной на международной экономической конференции в Генуе в 1922 году.

Генуэзская система была основана на золотодевизном стандарте. Ее ключевые особенности:

• Использование девизов: Помимо золота, в основу системы были положены девизы – иностранные валюты, которые были конвертируемы в золото. Национальные деньги ведущих стран, таким образом, стали использоваться в качестве международных платежно-резервных средств.
• Резервные валюты: Де-факто в качестве основных девизов выступали доллар США и фунт стерлингов, хотя официально статус резервных ни одна валюта не получила. Другие страны привязывали свои валюты либо к золоту, либо к этим резервным валютам.
• Гибридный характер: Генуэзская система была переходной, пытаясь совместить преимущества золотого стандарта с необходимостью расширения международной ликвидности.

Несмотря на свои инновации, Генуэзская система оказалась недостаточно устойчивой. Мировой экономический кризис 1929–1933 годов и Вторая мировая война окончательно подорвали ее основы, так как большинство стран отказались от золотого паритета, чтобы иметь возможность проводить более гибкую денежно-кредитную политику.

Бреттон-Вудская валютная система (Долларовый стандарт)

После опустошительной Второй мировой войны стало очевидно, что миру необходима новая, более стабильная и предсказуемая международная валютная система. В июле 1944 года в Бреттон-Вуде, США, состоялась конференция ООН, на которой была установлена новая система.

Ключевые принципы Бреттон-Вудской системы:

• Доллар США как международная расчетная и резервная валюта: Доллар был признан единственной валютой, напрямую конвертируемой в золото по фиксированной цене 35 долларов за тройскую унцию. Это фактически означало переход к долларовому стандарту.
• Привязка других валют к доллару: Остальные мировые валюты привязывались к доллару США, а центральные банки этих стран были обязаны поддерживать стабильность своих курсов в пределах узких колебаний (±1%) посредством валютных интервенций.
• Создание международных финансовых институтов: Для управления и обеспечения стабильности системы были созданы Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР, ныне часть Всемирного банка). МВФ должен был предоставлять кредиты странам для поддержания их платежных балансов и стабильности курсов, а МБРР – финансировать послевоенное восстановление и развитие.

Однако, к концу 1960-х годов система начала испытывать серьезные трудности, которые привели к ее кризису:

• Изменение соотношения сил в мировой экономике: Восстановление и усиление экономических позиций Западной Европы (особенно ФРГ) и Японии, а также их рост по сравнению с США и Великобританией, подорвали монопольное положение доллара.
• Дефицит платежного баланса США и злоупотребление статусом резервной валюты: США активно использовали статус доллара как резервной валюты для финансирования своих дефицитов (например, военных расходов во Вьетнаме). Это привело к значительному увеличению количества долларов в обороте, которое стало превышать золотой запас США. Например, в 1968 году дефицит платежного баланса США составлял 28 млн долл., тогда как Германия имела профицит +15,4 млн долл., Япония – +19,9 млн долл.
• «Шок Никсона»: Кульминацией кризиса стал односторонний отказ США от обмена долларов на золото 15 августа 1971 года, известный как «шок Никсона». Это событие положило конец конвертируемости доллара в драгоценный металл и фактически разрушило основу Бреттон-Вудской системы.

Современная Ямайская валютная система

После краха Бреттон-Вудской системы возникла необходимость в новой архитектуре международных валютных отношений. Она была принята на Ямайке 8 января 1976 года, а в 1976-1978 годах вступила в силу, став современной международной валютной системой.

Ключевые принципы Ямайской системы:

• Официальная демонетизация золота: Главным отличием стало официальное упразднение золотого стандарта и золотых паритетов. Золото перестало быть основой валютной системы и теперь может продаваться и покупаться центральными банками как обычный товар по рыночным ценам.
• Введение Специальных прав заимствования (СДР, SDR): МВФ ввел СДР как квази-валюту, используемую в качестве «мировых денег» для формирования валютных резервов и регулирования платежных балансов. Эмиссию СДР осуществляет МВФ. Корзина валют, определяющая стоимость СДР, регулярно пересматривается и сегодня включает доллар США, евро, китайский юань, японскую иену и фунт стерлингов.
• Множество резервных валют: Помимо СДР, официально признаны несколько национальных валют в качестве резервных. Исторически это были доллар США, фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена, марка ФРГ и французский франк (последние две впоследствии трансформировались в евро).
• Режим свободно плавающих валютных курсов: Ямайская система установила принципы, при которых котировка валют формируется на валютном рынке на основе спроса и предложения.
• Право государств самостоятельно определять режим валютного курса: Страны получили возможность выбирать наиболее подходящий для себя режим: свободно плавающий, ограниченно плавающий в рамках установленного коридора (как, например, в России) или фиксированный. Большинство развитых государств предпочли плавающий валютный курс. Например, в 1995 году плавающий курс действовал для 98 валют, фиксированный — для 67, а смешанное плавание — для 4.
• Расширение возможностей для независимой денежной политики: Центральные банки получили большую свободу в проведении внутренней монетарной политики, поскольку они не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета. Однако они могут осуществлять интервенции для сглаживания чрезмерных колебаний и стабилизации курсов.

Ямайская система, хоть и не является идеальной, оказалась достаточно гибкой и устойчивой, чтобы адаптироваться к изменяющимся условиям мировой экономики на протяжении почти полувека, но и она сталкивается с новыми вызовами, которые будут рассмотрены далее.

Факторы, определяющие формирование и динамику валютных курсов

Валютный курс не является статической величиной; его динамика отражает сложный калейдоскоп экономических, финансовых, институциональных и даже геополитических процессов. Понимание этих факторов критически важно для прогнозирования и управления рисками, а также для эффективной реализации макроэкономической политики.

Экономические факторы

Экономическая активность внутри страны и ее взаимодействие с мировым рынком оказывают первостепенное влияние на стоимость национальной валюты.

• Уровень инфляции: Один из наиболее фундаментальных факторов. Чем выше темп инфляции в стране по сравнению с другими государствами, тем ниже курс ее валюты (при прочих равных условиях). Это происходит потому, что высокая инфляция обесценивает национальные деньги, снижая их покупательную способность. Международные инвесторы и трейдеры предпочитают валюты стран с более низкой инфляцией, что приводит к оттоку капитала и ослаблению национальной валюты страны с высокой инфляцией.
• Процентные ставки и доходность ценных бумаг: Относительно более высокие процентные ставки, устанавливаемые центральным банком, и высокая доходность государственных и корпоративных ценных бумаг в данной стране привлекают иностранный капитал. Приток капитала увеличивает спрос на национальную валюту, что приводит к ее удорожанию. И наоборот, низкие процентные ставки могут стимулировать отток капитала в поисках большей доходности за рубежом, оказывая давление на снижение курса.
• Состояние платежного баланса: Платежный баланс отражает все экономические операции между резидентами данной страны и остальным миром. Дефицит платежного баланса, особенно его текущего счета (торговый баланс, услуги, доходы), означает, что страна импортирует больше товаров и услуг, чем экспортирует, и ее резиденты делают больше инвестиций за рубежом, чем иностранцы вкладывают в страну. Это приводит к превышению спроса на иностранную валюту над ее предложением, что, как правило, вызывает снижение курса национальной валюты. Профицит, напротив, способствует ее укреплению.
• Цены на энергоносители и другое сырье: Для стран, чья экономика сильно зависит от экспорта сырья (как, например, Россия), мировые цены на эти товары играют ключевую роль. Рост цен на нефть, газ или металлы увеличивает экспортные доходы, ведет к притоку иностранной валюты в страну, укрепляя национальную валюту. Падение цен на сырье вызывает обратный эффект.
• Динамика производства, объемы экспорта и импорта, инвестиции: Общая экономическая ситуация, стабильный рост ВВП, увеличение объемов экспорта (увеличение предложения иностранной валюты) и контролируемый импорт (сбалансированный спрос на иностранную валюту) создают благоприятные условия для укрепления национальной валюты. Приток прямых и портфельных инвестиций также способствует укреплению валюты, так как иностранные инвесторы конвертируют свою валюту в национальную.

Финансовые и монетарные факторы

Эти факторы отражают специфику функционирования финансовых рынков и роль центральных банков.

• Валютная спекуляция: Это действия участников рынка, направленные на получение прибыли от изменений валютного курса. Крупные спекулятивные операции, основанные на ожиданиях роста или падения курса, могут сами по себе существенно влиять на его динамику, создавая так называемый «самосбывающийся прогноз». Значительные объемы спекулятивных сделок могут многократно превышать объемы торговых потоков, усиливая волатильность.
• Действия центральных банков: Центральные банки обладают мощными инструментами воздействия на валютный курс:
  • Валютные интервенции: Прямая покупка или продажа иностранной валюты на рынке для ослабления или укрепления национальной валюты.
  • Операции со своими резервами: Изменение структуры и объема валютных резервов также влияет на рынок.
  • Изменение процентной ставки: Повышение ключевой ставки делает национальные активы более привлекательными для инвесторов, увеличивая приток капитала и укрепляя валюту, и наоборот.
  • Регулирование денежной массы: Контроль за объемом денежной массы в обращении через операции на открытом рынке, изменение нормативов обязательных резервов.

Институциональные и чрезвычайные факторы

Эти факторы могут быть менее предсказуемыми, но их влияние часто бывает очень сильным и резким.

• Степень доверия к валюте: Определяется общим состоянием экономики, политической стабильностью, эффективностью государственного управления и прозрачностью финансовых институтов. Высокое доверие означает, что инвесторы и население готовы хранить сбережения и проводить операции в этой валюте, что поддерживает ее курс. Недоверие приводит к бегству капитала и девальвации.
• Экономическая и политическая обстановка в стране: Стабильная политическая система, предсказуемая экономическая политика и отсутствие внутренних конфликтов создают благоприятный инвестиционный климат. Любые потрясения (например, смена правительства, внутренние беспорядки, коррупционные скандалы) могут вызвать отток капитала и ослабление валюты.
• Чрезвычайные факторы: Включают кризисы (финансовые, экономические), стихийные бедствия, войны, геополитические конфликты и санкции. Эти события могут привести к резким, непредсказуемым колебаниям валютного курса, поскольку они кардинально меняют ожидания участников рынка и вызывают массовое бегство капитала или, наоборот, его приток в «безопасные гавани».

Таким образом, динамика валютного курса — это результат сложного взаимодействия всех этих факторов, каждый из которых может доминировать в тот или иной момент времени. Что же из этого следует? Для эффективного управления валютным курсом и защиты национальной экономики, правительствам и центральным банкам необходимо не только отслеживать эти факторы, но и предвидеть их возможное влияние, разрабатывая гибкие и адаптивные стратегии, способные быстро реагировать на изменяющуюся конъюнктуру.

Влияние различных режимов валютных курсов на национальную экономику и международную торговлю

Выбор режима валютного курса – одно из важнейших решений для любого государства, определяющее его макроэкономическую стабильность, конкурентоспособность и интеграцию в мировую экономику. Каждый режим – фиксированный, плавающий или управляемый плавающий – имеет свои уникальные преимущества и недостатки.

Фиксированный валютный курс

Фиксированный валютный курс – это режим, при котором центральный банк официально объявляет о неизменном соотношении национальной валюты к какой-либо иностранной валюте (например, доллару США) или к корзине валют, и обязуется поддерживать этот курс.

Преимущества:

• Стабильность и предсказуемость: Фиксированный курс создает более стабильную экономическую среду, снижая неопределенность для местных и иностранных компаний. Это способствует долгосрочному планированию, инвестированию и международной торговле, так как участники рынка не опасаются резких колебаний стоимости валюты.
• Снижение валютных рисков: Для экспортеров и импортеров, а также для инвесторов, фиксированный курс минимизирует валютные риски, связанные с колебаниями обменного курса. Это делает международные сделки более привлекательными.
• Привлечение иностранных инвестиций: Стабильность курса является важным фактором для привлечения прямых иностранных инвестиций, поскольку инвесторы уверены в будущей стоимости своих доходов при репатриации.
• Усиление внешней торговли: По крайней мере, со странами, к валюте которых осуществляется фиксация, торговля становится более предсказуемой и выгодной.
• Стабилизация производства при внутренних денежных шоках: В условиях фиксированного курса внутренние денежные шоки (например, изменения в спросе на деньги) не вызывают колебаний курса, что может способствовать стабилизации объемов производства.

Недостатки:

• Необходимость значительных резервов: Для поддержания фиксированного курса центральному банку необходимо обладать большим объемом валютных резервов. При давлении на ослабление национальной валюты, центральный банк вынужден продавать иностранную валюту из резервов, а при давлении на укрепление – покупать иностранную валюту, что может истощить резервы или привести к нежелательному росту денежной массы.
• Ограничение монетарной политики: Центральный банк теряет независимость в проведении монетарной политики. Его основная задача – поддержание курса, а не контроль над инфляцией или стимулирование экономического роста. Если инфляция в стране с фиксированным курсом выше, чем у торговых партнеров, это может препятствовать увеличению экспорта.
• Риски дефляции и подрыва экономического роста: Фиксация обменного курса к сильной валюте (например, доллару США) при политике центрального банка этой резервной валюты на ее усиление может привести к дефляции в стране с фиксированным курсом, подрыву экономического роста и изменению экспортно-импортных возможностей.
• Уязвимость к спекулятивным атакам: Крупные спекулянты могут пытаться «проверить» способность центрального банка поддерживать фиксированный курс, что может привести к валютному кризису и резкой девальвации, если резервы окажутся недостаточными.

Плавающий валютный курс

Плавающий валютный курс – это режим, при котором стоимость национальной валюты определяется исключительно силами спроса и предложения на валютном рынке без прямого вмешательства центрального банка.

Преимущества:

• Гибкость и автоматическая корректировка: Плавающий курс позволяет снизить воздействие реальных экономических шоков (например, изменения спроса на экспорт, колебания цен на сырье). Курс автоматически подстраивается, абсорбируя внешние шоки и помогая экономике адаптироваться.
• Независимость монетарной политики: Центральный банк может свободно использовать инструменты денежно-кредитной политики для достижения внутренних целей, таких как контроль инфляции или стимулирование экономического роста, не отвлекаясь на поддержание курса.
• Дисциплинирующее воздействие: При плавающем курсе инфляционные последствия несбалансированности государственных финансов (например, большого бюджетного дефицита) проявляются быстрее через обесценение валюты, что может оказывать дисциплинирующее воздействие на экономическую политику правительства.
• Балансировка интересов: Плавающий курс, отражая реальное финансово-экономическое состояние страны, способствует балансировке интересов импортеров и экспортеров, так как его изменения могут компенсировать различия в ценах и издержках.

Недостатки:

• Высокая волатильность: Основной недостаток – высокая волатильность, то есть резкие и непредсказуемые колебания курса. Это негативно влияет на международную торговлю и инвестиции.
• Неопределенность: Волатильность создает неопределенность для экспортеров и импортеров, затрудняет планирование долгосрочных инвестиций и может приводить к валютным кризисам.
• Риски кризисов: Резкие скачки валюты при плавающем курсе способны подрывать экономическое развитие целых регионов мира, вызывая финансовую нестабильность и кризисы доверия.
• Инфляционные риски: Резкое обесценение национальной валюты может привести к «импортируемой инфляции», так как импортные товары становятся дороже.

Управляемый плавающий курс

Управляемый плавающий курс – это гибридный режим, сочетающий элементы фиксированного и плавающего курсов. В этом случае центральный банк позволяет курсу свободно колебаться, но при необходимости вмешивается в рынок через валютные интервенции, чтобы сгладить чрезмерные колебания или направить курс в желаемое русло, обычно в рамках установленного «коридора» или ориентира.

Этот режим стремится взять лучшее от обоих миров: обеспечить некоторую гибкость курса, позволяя ему реагировать на рыночные силы, но при этом снизить чрезмерную волатильность и поддержать макроэкономическую стабильность. Управляемый плавающий курс является распространенным выбором для многих стран, включая Россию, которая использует его в сочетании с таргетированием инфляции.

Таким образом, выбор режима валютного курса – это всегда компромисс между стабильностью и гибкостью, а также между возможностью независимой монетарной политики и минимизацией внешних шоков. Почему же этот выбор так важен для каждой страны? Оптимально выбранный режим валютного курса может стать мощным инструментом для достижения макроэкономических целей, таких как устойчивый экономический рост, низкая инфляция и сбалансированный торговый баланс, тогда как ошибочный выбор может привести к серьезным экономическим потрясениям.

Валютное регулирование и контроль в международной практике и в Российской Федерации

Для поддержания стабильности и порядка в международных экономических отношениях государства используют механизмы валютного регулирования и контроля. Эти меры являются частью более широкой валютной политики, направленной на достижение определенных макроэкономических целей.

Международные аспекты валютного регулирования

На международном уровне валютное регулирование осуществляется через систему международных соглашений и деятельность наднациональных организаций.

• Международный валютный фонд (МВФ): Играет центральную роль в регулировании валютных отношений. Он разрабатывает и продвигает принципы валютной политики, предоставляет кредиты странам-членам для урегулирования проблем с платежным балансом, способствует стабильности валютных курсов и устранению валютных ограничений. Его рекомендации и стандарты оказывают значительное влияние на национальные валютные политики.
• Всемирный банк (ВБ): Хотя основное внимание ВБ сосредоточено на финансировании развития, его деятельность косвенно влияет на валютные отношения, поскольку проекты, которые он поддерживает, часто требуют конвертируемости валют и стабильного финансового климата.
• Межгосударственные соглашения: Множество двусторонних и многосторонних соглашений, таких как договоры об избежании двойного налогообложения, соглашения о свободной торговле, также влияют на движение капитала и валютные операции.

Валютное регулирование и валютный контроль в Российской Федерации

В Российской Федерации система валютного регулирования и контроля основывается на четкой правовой базе и определенных принципах.

• Правовая база: Основным нормативно-правовым актом, регулирующим валютные отношения, является Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле». Этот закон определяет права и обязанности резидентов и нерезидентов в отношении валютных операций, а также полномочия органов валютного контроля.
• Принципы валютного регулирования: Закон закрепляет следующие ключевые принципы:
  • Приоритет экономических мер: Предполагается, что государство должно использовать экономические рычаги, а не прямые административные запреты, для влияния на валютные операции.
  • Исключение неоправданного вмешательства: Государство должно избегать чрезмерного вмешательства в валютные операции резидентов и нерезидентов, создавая благоприятный инвестиционный климат.
  • Единство внешней и внутренней валютной политики РФ: Валютная политика должна быть согласована с общими экономическими целями страны.
• Органы и агенты валютного контроля:
  • Органы валютного контроля: К ним относятся Правительство РФ и Центральный банк РФ, которые определяют общую стратегию и нормативы в сфере валютных отношений.
  • Агенты валютного контроля: Это уполномоченные банки, профессиональные участники рынка ценных бумаг, а также таможенные и налоговые органы, которые осуществляют непосредственный контроль за соблюдением валютного законодательства.

Инструменты валютной политики Центрального банка РФ

Центральный банк РФ (Банк России) является ключевым игроком в реализации валютной политики страны и обладает рядом мощных инструментов для управления курсом рубля:

• Валютные интервенции: Прямая покупка или продажа иностранной валюты на внутреннем рынке для воздействия на курс рубля. Например, для укрепления рубля Банк России продает иностранную валюту, увеличивая ее предложение на рынке и снижая ее стоимость относительно рубля. Для ослабления рубля – покупает иностранную валюту.
• Операции со своими резервами: Центральный банк может изменять состав и объем своих золотовалютных резервов, что также влияет на рыночные ожидания и ликвидность.
• Операции с государственными ценными бумагами: Через покупку или продажу государственных облигаций Банк России может влиять на ликвидность банковской системы и процентные ставки, что, в свою очередь, воздействует на приток/отток капитала и валютный курс.
• Изменение процентной ставки (ключевой ставки): Повышение ключевой ставки делает рублевые активы более привлекательными, стимулируя приток капитала и укрепляя рубль. Снижение ставки, наоборот, может способствовать оттоку капитала и ослаблению рубля.

Меры по укреплению рубля и регулированию капитала

В условиях внешних шоков или для достижения определенных экономических целей, российские власти могут принимать целевые меры:

• Повышение ключевой ставки: Является одним из наиболее эффективных инструментов для укрепления рубля, поскольку делает рублевые депозиты и инвестиции более выгодными.
• Обязательная продажа валютной выручки для экспортеров: Введение такого требования (как это было усилено в конце февраля – начале марта 2022 года) увеличивает предложение иностранной валюты на внутреннем рынке, способствуя укреплению национальной валюты.

Валютное регулирование и контроль в РФ демонстрируют гибкость, адаптируясь к изменяющимся внутренним и внешним условиям, что особенно заметно в последние годы. Что из этого следует? Способность быстро адаптироваться и применять комплексные меры регулирования становится решающим фактором для поддержания экономической стабильности в условиях глобальной турбулентности, а также для эффективной защиты национальных интересов страны.

Современные вызовы и тенденции развития международной валютной системы

Ямайская валютная система, будучи самой долговечной, не лишена своих проблем и сталкивается с рядом фундаментальных вызовов, которые требуют переосмысления и поиска новых решений. Глобальная экономика постоянно эволюционирует, и вместе с ней трансформируются и международные финансовые отношения.

Глобальные дисбалансы и волатильность обменных курсов

Одним из наиболее острых вызовов является высокая волатильность обменных курсов. Свободное плавание, хоть и дает гибкость, зачастую приводит к резким и непредсказуемым колебаниям, которые негативно влияют на международную торговлю, инвестиции и финансовую стабильность. Компании сталкиваются с повышенными валютными рисками, что затрудняет долгосрочное планирование и может сдерживать экономический рост.

Глобальные дисбалансы, проявляющиеся в значительном дефиците платежных балансов одних стран и огромном профиците других, также создают риски для мировой экономики. Эти дисбалансы могут приводить к:

• Протекционистским мерам: Страны с дефицитом могут вводить пошлины и барьеры для защиты своих внутренних рынков.
• Валютным войнам: Девальвации валют для повышения конкурентоспособности экспорта.
• Финансовым кризисам: Накопление чрезмерных резервов или долгов может привести к системным кризисам.

Примером таких дисбалансов может служить кризис Бреттон-Вудской системы, когда в 1968 году дефицит платежного баланса США составлял 28 млн долл., в то время как Германия имела профицит +15,4 млн долл., а Япония – +19,9 млн долл. Современные дисбалансы, хоть и имеют другую природу, продолжают создавать напряженность.

Эволюция роли резервных валют и статус доллара США

Исторически доллар США занимал доминирующее положение как основная резервная валюта и средство международных расчетов. Однако эта гегемония постепенно подвергается эрозии.

• Снижение доли доллара в мировых валютных резервах: Согласно данным МВФ, в первом квартале 2025 года доля доллара США в мировых валютных резервах составила 57,7%, что является одним из самых низких показателей за 25 лет (для сравнения, в 2000 году этот показатель составлял около 70%). Это свидетельствует о растущей диверсификации резервов центральных банков в пользу других валют, таких как евро, японская иена, фунт стерлингов и китайский юань.
• Гегемония доллара в международных расчетах: Несмотря на снижение доли в резервах, доллар по-прежнему играет доминирующую роль в международных расчетах. В январе 2025 года доля доллара в международных расчетах через систему денежных переводов SWIFT превысила 50%. Эта зависимость мировой валютной системы от денежно-кредитной политики США создает риски для других стран. Решения Федеральной резервной системы США (по процентным ставкам, объему денежной массы) напрямую влияют на глобальную ликвидность, потоки капитала и, соответственно, на экономики других государств.

Таблица 1: Доля доллара США в мировых валютных резервах (2000-2025 гг., I квартал)

Год	Доля доллара США (%)
2000	~70,0
2025 (I кв.)	57,7

Источник: МВФ

Проблема государственного долга США

Значительный и постоянно растущий государственный долг США является еще одним глобальным вызовом. По состоянию на сентябрь 2025 года государственный долг США превысил 37,6 триллионов долларов США. Прогнозируется, что к концу 2025 года отношение государственного долга США к ВВП достигнет 124,4-125%. Неужели такая долговая нагрузка не несет серьезных последствий для мировой финансовой стабильности?

Таблица 2: Государственный долг США (трлн долл. США) и его отношение к ВВП (прогноз на 2025 г.)

Показатель	Значение
Госдолг (сентябрь 2025)	>37,6 трлн долл. США
Госдолг/ВВП (конец 2025, прогноз)	124,4-125%

Источник: TradingEconomics.com, прогноз МВФ

Такой объем долга создает риски для мировой финансовой стабильности по нескольким причинам:

• Риск инфляции: Для обслуживания долга может потребоваться увеличение денежной массы, что потенциально ведет к инфляции, которая через статус доллара может распространиться на мировую экономику.
• Риск повышения процентных ставок: Для привлечения инвесторов к покупке гособлигаций США может потребоваться повышение процентных ставок, что увеличит стоимость заимствований по всему миру.
• Риск потери доверия: Хотя маловероятен в краткосрочной перспективе, но в долгосрочной перспективе постоянно растущий долг может подорвать доверие к доллару как к надежному активу.

Трансформация роли международных финансовых организаций

Роль и значимость Международного валютного фонда, созданного как ключевой регулятор Бреттон-Вудской системы, также подвергаются изменениям. Отмечается, что его деятельность все больше приобретает политизированный характер. Например, на решения МВФ оказывает влияние мнение его основного «финансиста» – США, которые могут выступать против увеличения квот развивающихся стран. Это подрывает легитимность фонда в глазах многих государств, особенно развивающихся, которые ощущают недостаток представительства и влияния. В результате, МВФ постепенно теряет свои позиции как универсальный и беспристрастный арбитр в вопросах международной финансовой стабильности.

Влияние цифровых валют и децентрализованных финансов

Появление и быстрое развитие цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ) и децентрализованных финансовых инструментов (криптовалют) является одним из наиболее значимых вызовов для существующей международной валютной системы.

• Цифровые валюты центральных банков (ЦВЦБ): Могут упростить и ускорить международные платежи, значительно снизить их стоимость и повысить прозрачность. Однако они также создают новые проблемы:
  • Конфиденциальность: Вопросы защиты данных пользователей.
  • Кибербезопасность: Риски атак на централизованные цифровые инфраструктуры.
  • Конкуренция между валютами: ЦВЦБ могут усилить конкуренцию между национальными валютами, что может повлиять на их стабильность и роль в международных расчетах.
• Децентрализованные финансовые инструменты (криптовалюты): Хотя пока не обладают статусом официальных валют и характеризуются высокой волатильностью, они представляют вызовы для центральных банков в части их регулирования, налогообложения и адаптации к новым условиям. Потенциал децентрализованных сетей для быстрых и дешевых трансграничных платежей может стать альтернативой традиционным системам.

Все эти вызовы свидетельствуют о том, что действующая Ямайская валютная система, хоть и достаточно адаптивна, не является идеальной. Международные финансовые отношения будут продолжать меняться, и поиск новых форм и принципов организации станет ключевой задачей для глобального экономического сообщества в ближайшие десятилетия.

Особенности валютной политики Российской Федерации в контексте глобальных процессов

Валютная политика Российской Федерации является неотъемлемой частью ее общей экономической стратегии и постоянно адаптируется к внутренним потребностям и внешним вызовам. В последние годы эта политика претерпела значительные изменения, отражающие как глобальные тенденции, так и специфические геополитические факторы.

Цели и задачи валютной политики РФ

Одной из основных задач финансовой и валютной политики России на текущий момент является поддержание стабильности российской экономики. Это достигается путем комплексного подхода, который включает:

• Контролируемый плавающий валютный курс: Россия использует режим управляемого плавающего курса, который позволяет рублю реагировать на рыночные силы, но при этом Банк России сохраняет возможность вмешиваться для сглаживания чрезмерных колебаний и предотвращения шоков.
• Таргетирование инфляции: Основной задачей Банка России является поддержание инфляции на целевом уровне. Валютный курс рассматривается как важный канал влияния на инфляцию (через импортные цены), но не как самостоятельная цель.
• Регулируемое движение капитала: Российская финансовая система находится в переходном периоде, характеризующемся, помимо прочего, регулируемым движением капитала. Эти ограничения были усилены в конце февраля – начале марта 2022 года в ответ на внешние экономические санкции. Данные меры направлены на предотвращение оттока капитала, поддержание финансовой стабильности и защиту национальных интересов.

Валютное регулирование движения капитала: история и современность

История российского валютного регулирования характеризуется чередованием периодов либерализации и ужесточения.

• Период либерализации (середина 2000-х): В середине 2000-х годов, в рамках общей стратегии интеграции в мировую экономику и привлечения инвестиций, Россия активно либерализовала свое валютное законодательство. Были сняты многие ограничения на операции с портфельными инвестициями. Так, Федеральный закон №173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» отменил регулирование Правительством РФ валютных операций движения капитала с 1 июля 2006 года, а Центральным банком РФ – с 1 января 2007 года. Это включало разрешение на открытие резидентами счетов в иностранных банках, снижение норм резервирования для резидентов и нерезидентов, а также ослабление мер контроля за иностранными счетами резидентов. Целью было создание более привлекательного инвестиционного климата и упрощение международных экономических связей.
• Ужесточение регулирования (после февраля-марта 2022 года): В ответ на беспрецедентные санкции и вызовы, российские власти были вынуждены значительно усилить ограничения на операции с валютой для резидентов и нерезидентов. Эти меры включали введение обязательной продажи валютной выручки для экспортеров, ограничения на вывод капитала, контроль за конвертацией валюты и другие административные меры. Эти шаги были направлены на стабилизацию финансового рынка, предотвращение оттока капитала и поддержание курса рубля в условиях внешнего давления.

Влияние цен на энергоносители на валютный курс рубля

Экономика России традиционно сильно зависит от экспорта энергоносителей, в первую очередь нефти и газа. Эта зависимость оказывает прямое и существенное влияние на валютный курс рубля.

• Зависимость бюджетных доходов: Снижение цен на нефть вносит дисбаланс в бюджетные расходы, поскольку значительная часть доходов федерального бюджета формируется за счет нефтегазовых поступлений. Для поддержания стабильности бюджетных доходов при снижении цен на нефть необходим «дорогой» доллар (то есть более слабый рубль). Это означает, что если цена на нефть падает, для сохранения рублевого эквивалента доходов от экспорта требуется ослабление национальной валюты.
• Механизм влияния: Когда мировые цены на нефть растут, в страну поступает больше иностранной валюты от экспорта, что увеличивает ее предложение на рынке и приводит к укреплению рубля. И наоборот, падение цен на нефть уменьшает приток валюты, что оказывает давление на ослабление рубля.
• Роль фискального правила: Для снижения зависимости курса рубля от цен на нефть в России действует бюджетное правило, которое предполагает аккумулирование дополнительных нефтегазовых доходов в Фонде национального благосостояния (ФНБ) при высоких ценах и использование средств ФНБ при низких. Однако, в условиях внешних шоков, эффективность этого правила может быть ограничена, и прямая зависимость курса рубля от цен на сырье остается значимой.

Таким образом, валютная политика Российской Федерации представляет собой сложный механизм, который постоянно балансирует между рыночными принципами и необходимостью защиты национальных экономических интересов в условиях высокой турбулентности мировой экономики.

Заключение

Исследование международной валютной системы и курсов валют показало, что эта область мировой экономики представляет собой динамично развивающийся и постоянно трансформирующийся комплекс отношений. От жесткой привязки к золоту в Парижской системе до гибкого, но волатильного плавания Ямайской системы – каждый исторический этап отражал попытки мирового сообщества адаптироваться к изменяющимся экономическим и геополитическим реалиям.

Мы выяснили, что формирование валютных курсов является многофакторным процессом, зависящим как от фундаментальных экономических показателей (инфляция, процентные ставки, платежный баланс), так и от финансовых спекуляций, действий центральных банков и даже чрезвычайных обстоятельств. Различные режимы валютных курсов – фиксированный, плавающий и управляемый плавающий – обладают своими преимуществами и недостатками, оказывая уникальное воздействие на стабильность национальной экономики и конкурентоспособность в международной торговле.

Современная Ямайская валютная система сталкивается с беспрецедентными вызовами: от глобальных дисбалансов и высокой волатильности до трансформации роли доллара США и растущего государственного долга. Появление цифровых валют центральных банков и децентрализованных финансовых инструментов предвещает дальнейшие изменения, потенциально способные перекроить ландшафт мировых финансов.

Валютная политика Российской Федерации, в свою очередь, демонстрирует гибкость и адаптивность, лавируя между либерализацией и необходимостью введения ограничений в ответ на внешние шоки. Переходный период, характеризующийся контролируемым плавающим курсом, таргетированием инфляции и регулируемым движением капитала, а также сохраняющаяся зависимость от цен на энергоносители, подчеркивают сложность и многомерность задач, стоящих перед российскими монетарными властями.

В целом, достигнута цель курсовой работы по разработке детального и структурированного плана исследования. Мы глубоко и всесторонне раскрыли каждый тезис, предложив комплексный академический анализ. Перспективы дальнейших исследований в этой области включают углубленный анализ влияния ЦВЦБ на глобальную финансовую стабильность, изучение потенциала многополярной резервной системы и детальный анализ эффективности различных инструментов валютного контроля в условиях геополитических ограничений. Эти направления станут ключевыми для понимания будущей архитектуры международной валютной системы.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» (с изм. и доп. от 5 июля 2007 г.).
2. Положение ЦБР от 18 апреля 2006 г. № 286-П «Об установлении и опубликовании Центральным банком Российской Федерации официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю» // СЗ РФ. 2006. № 64. Ст. 6332.
3. Федеральный закон от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (с изм. и доп. от 2 марта 2007 г.).
4. Авагян, Г. Л. Международные валютно-кредитные отношения: учеб. пособие. М.: Экономистъ, 2005. 414 с.
5. Вострикова, Л. Г. Валютное право: учебное пособие для вузов. М.: Юстицинформ, 2006. 559 с.
6. Евдокимов, А. И. Международные экономические отношения. М.: ТК Велби, 2007. 556 с.
7. Иванова, Е. В. Сделки «Своп» // Международные банковские операции. 2006. N 1 (январь-февраль).
8. Колб, Р. Финансовые деривативы. М., 1997.
9. Косарев, А. Е. Анализ и прогнозирование на основе национальных счетов и платежного баланса: развитие методов. М.: Статистика России, 2005. 663 с.
10. Кривенький, А. И. Правовое регулирование международных экономических отношений: учебник. М.: Дашков и К, 2005. 341 с.
11. Лисица, В. Н. Право, применимое к международным инвестиционным отношениям // Российская юстиция. 2007. № 5 (май).
12. Мау, В. А., Синельников-Мурылев, С. Г., Трофимов, Г. Ю. Макроэкономическая стабилизация, тенденции и альтернативы экономический политики России (Научные труды ИЭПП № 1).
13. Мировая валютная система и проблемы конвертируемости рубля: коллектив авторов. М.: Междунар. отношения, 2006. 758 с.
14. Сажина, М. А., Чибриков, Г. Г. Экономическая теория. М.: Норма, 2005. 812 с.
15. Трапезников, В. А. Валютное регулирование в международном инвестиционном праве. М.: Волтерс Клувер, 2004. 229 с.
16. Фархутдинов, И. З. Международное инвестиционное право: теория и практика применения (науч.-практ. издание). М.: Волтерс Клувер, 2005. 219 с.
17. Шалашова, Н. Выбор оптимальных условий расчетов по внешнеторговым контрактам // Финансовая газета. Региональный выпуск. 2004. N 20 (май).
18. Экономическая теория / под ред. М. И. Плотницкого. Мн.: Интерпрсервис, 2004. 559 с.
19. Энциклопедия Брокгауза Ф. А. и Ефрона И. А. (1890-1916 гг.). URL: http://brocgaus.ru/index.htm.
20. СПС Гарант от 12.12.2007.
21. Эволюция мировой валютной системы // CyberLeninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/evolyutsiya-mirovoy-valyutnoy-sistemy.
22. Эволюция международной валютной системы // Научный лидер. URL: https://scientific-leader.ru/docs/evolyuciya-mezhdunarodnoj-valyutnoj-sistemy.html.
23. История становления и развития мировой валютной системы // Журнал «Менеджмент в России и за рубежом». 2004. № 1. URL: https://www.mevriz.ru/articles/2004/1/1574.html.
24. Бреттон-Вудская валютная система // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/wikibank/bretton-vudskaya_valyutnaya_sistema/.
25. Бреттон-Вудская валютная система (Bretton Woods Currency System) // Всероссийская академия внешней торговли. URL: https://www.vavt.ru/dictionaries/word/bretton-vudskaya-valyutnaya-sistema.
26. Что такое Бреттон-Вудская валютная система? // Техническая Библиотека Neftegaz.RU. URL: https://neftegaz.ru/tech_library/ekonomika/141432-bretton-vudskaya-valyutnaya-sistema/.
27. Что такое Бреттон-Вудская валютная система // Совкомбанк. URL: https://sovcombank.ru/blog/slovar/chto-takoe-bretton-vudskaia-valiutnaia-sistema.
28. Ямайская валютная система // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/wikibank/yamayskaya_valyutnaya_sistema/.
29. Ямайская валютная система // Grandars.ru. URL: https://www.grandars.ru/student/mirovaya-ekonomika/yamayskaya-valyutnaya-sistema.html.
30. Принципы устройства Ямайской валютной системы // Институт развития социально-экономических проектов и инициатив. URL: https://idsepi.ru/post/printsipy-ustroystva-yamayskoy-valyutnoy-sistemy/.
31. Ямайская валютная система — что это? // Каталог терминов — Словарь. URL: https://sl.ceur.ru/glossary/yamajskaya-valyutnaya-sistema.html.
32. Факторы, влияющие на валютный курс | Как Формируется Курс Валют // IFC Markets. URL: https://www.ifcmarkets.com/ru/forex-wiki/factors-affecting-exchange-rate.
33. 7 факторов, которые влияют на валютный курс // Т—Ж. URL: https://journal.tinkoff.ru/exchange-rate-factors/.
34. УДК 336.748.3 Факторы, влияющие на формирование валютного курса // eLibrary.ru. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=42385499.
35. Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/valyutnyy-kurs-i-faktory-vliyayuschie-na-ego-formirovanie.
36. Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование // Stud.kz. URL: https://stud.kz/article/307485/valyutnyy-kurs-i-faktory-vliyayushchie-na-ego-formirovanie.
37. Генезис современных теорий валютного курса // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/genezis-sovremennyh-teoriy-valyutnogo-kursa.
38. Валютный курс: сущность, определяющие факторы и критерии оптимальности его систем // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/valyutnyy-kurs-suschnost-opredelyayuschie-faktory-i-kriterii-optimalnosti-ego-sistem.
39. Фролова, Т. А. Экономическая теория: Валютные курсы и их виды. URL: https://www.be5.biz/ekonomika/e003/06.htm.
40. Теории валютного курса и платежного баланса, их роль в формировании // Электронная библиотека БГЭУ. URL: https://edoc.bseu.by/repository/getfile.php?id=38198&item=edoc.
41. Валютная политика в Российской Федерации // Studref.com. URL: https://studref.com/335804/ekonomika/valyutnaya_politika_rossiyskoy_federatsii.
42. Статья 3. Принципы валютного регулирования и валютного контроля // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_45458/1a74d24f0c9779e5306e00192e42d76d4ac01905/.
43. Валютная политика. URL: https://help.sf.donstu.ru/files/2021/05/valyutnaya-politika.pdf.
44. Плавающий и фиксированный валютные курсы: в чем разница и когда их используют // InvestFuture. URL: https://investfuture.ru/investments/kursy-valyut/valyutnye-rezhimy.
45. Макроэкономическая роль валютного курса // Мировая экономика и международные отношения — Холопов А. В. (2004). URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=9732731.
46. Макроэкономическая роль режима валютного курса // МГИМО. URL: https://mgimo.ru/upload/iblock/c38/c38f17a94d3f576e2ef30a6f87425887.pdf.
47. Какие преимущества и недостатки имеет фиксированный валютный курс для экономики страны? // Вопросы к Поиску с Алисой (Яндекс Нейро). URL: https://yandex.ru/search/question/ekonomika/kakie_preimushchestva_i_nedostatki_imeet_fiksirovannyi_valiutnyi_kurs_dlia_ekonomiki_strany/b4a15993-e4c3-4d69-b5d1-6b22b6473133.
48. Фиксированный валютный курс: определение, принципы, преимущества и недостатки // InvestFuture. URL: https://investfuture.ru/education/articles/fixed-exchange-rate.
49. Эволюция Мировой Валютной Системы // IFC Markets. URL: https://www.ifcmarkets.com/ru/forex-wiki/evolution-of-world-monetary-system.
50. Что такое Золотой стандарт? // Техническая Библиотека Neftegaz.RU. URL: https://neftegaz.ru/tech_library/ekonomika/141639-zolotoy-standart/.
51. Золотой стандарт: как работает денежная система на золоте // Hexn. URL: https://hexn.io/ru/blog/gold-standard/.
52. Этапы развития мировой валютной системы. URL: https://vuzlit.com/475496/etapy_razvitiya_mirovoy_valyutnoy_sistemy.
53. Мировая валютная система: проблемы и перспективы // МГИМО. URL: https://mgimo.ru/about/news/experts/world-currency-system/.
54. Какие основные проблемы и вызовы существуют в современной мировой валютной системе? // Вопросы к Поиску с Алисой (Яндекс Нейро). URL: https://yandex.ru/search/question/ekonomika/kakie_osnovnye_problemy_i_vyzovy_sushchestvuiut_v_sovremennoi_mirovoi_valiutnoi_sisteme/1c0a0053-4876-4d24-811c-c2f8295b9b8b.
55. Проблемы и вызовы международной валютной системы // Studgen. URL: https://studgen.ru/content/problemy-i-vyzovy-mezhdunarodnoy-valyutnoy-sistemy.
56. Основные проблемы современной международной валютной системы // Научно-исследовательский журнал. URL: https://esj.today/PDF/02ECVN521.pdf.
57. Современное состояние мировой валютной системы // Блог Колледжа КПСУ. URL: https://kpsu.ru/blog/sovremennoe-sostoyanie-mirovoy-valyutnoy-sistemy/.
58. Современная валютная политика России и направления её реализации // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennaya-valyutnaya-politika-rossii-i-napravleniya-eyo-realizatsii.
59. Валютная политика России на современном этапе // ИД «Панорама». URL: https://panor.ru/articles/valyutnaya-politika-rossii-na-sovremennom-etape/.