Международные финансовые центры в условиях цифровой глобализации: роль, динамика и перспективы формирования в России

В мире, где границы стираются, а экономические связи становятся всё более плотными, финансовая глобализация выступает одной из доминирующих сил, преобразующих ландшафт мировой экономики. В этом динамичном процессе международные финансовые центры (МФЦ) играют роль не просто узлов, но полноценных нервных центров, аккумулирующих и перераспределяющих колоссальные объёмы капитала, формирующих инвестиционные потоки и определяющих вектор развития целых регионов. Ещё в 2013 году общий объем мирового финансового капитала, по оценкам Совета по финансовой стабильности, достигал ошеломляющих 283 трлн долларов США. Эта цифра лишь подчеркивает масштаб и значимость сегмента, который сегодня, в условиях нарастающей цифровизации и изменяющейся геополитической конъюнктуры, претерпевает фундаментальные изменения, и что из этого следует? Следует то, что без глубокого понимания этих процессов невозможно эффективно управлять национальными экономиками и участвовать в глобальной конкуренции.

Актуальность глубокого анализа МФЦ обусловлена не только их текущим влиянием, но и стратегическим значением для любой страны, стремящейся интегрироваться в глобальную экономическую систему. Перед нами стоит задача не просто описать существующие реалии, но и понять механизмы, движущие этими процессами, а также оценить перспективы для стран, стремящихся создать или укрепить свои финансовые центры. В данной работе мы предпримем попытку всесторонне изучить сущность, функции, формы деятельности и роль МФЦ, рассмотрим механизмы функционирования мирового рынка финансовых ресурсов, а также влияние такого мощного трансформационного инструмента, как слияния и поглощения. Особое внимание будет уделено предпосылкам и вызовам, стоящим перед Россией в её стремлении к формированию собственного международного финансового центра, с учетом уроков мирового опыта и текущих трендов цифровой глобализации.

Структура работы выстроена таким образом, чтобы последовательно раскрыть заявленные темы: от теоретических основ до практических кейсов и стратегических перспектив. Мы начнём с определения ключевых понятий и функций МФЦ, перейдём к их типологии и критериям формирования, рассмотрим текущее положение дел в ведущих мировых центрах, проанализируем роль сделок M&A, оценим потенциал и проблемы России в этом контексте, и завершим обзором ключевых факторов конкурентоспособности и перспектив развития МФЦ в условиях современных глобальных вызовов.

Теоретические основы функционирования международных финансовых центров

Понятие и функции международных финансовых центров

Что же такое международный финансовый центр? Это не просто географическая точка на карте, где сконцентрированы банки и биржи. Международный финансовый центр (МФЦ) – это обособление относительно небольшого числа международных финансовых рынков, на которых осуществляется интернациональная финансово-кредитная деятельность, мобилизуются и перераспределяются кредитные ресурсы и совершаются разнообразные валютные операции. Иными словами, это крупный город или часть территории страны, где сосредоточен мощный финансовый кластер: международные банки и их филиалы, другие кредитно-финансовые структуры, фондовые и валютные биржи, брокерские конторы. Именно здесь в значительных масштабах происходят международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, драгоценными металлами и деривативами.

Роль МФЦ в мировой экономике сложно переоценить. Они являются ключевыми площадками глобальной финансовой системы, где происходит привлечение и управление потоками капитала со всего мира.

Их функции многогранны и включают:

1. Мобилизация капитала: Привлечение свободных денежных средств из различных источников – от национальных сбережений до иностранных инвестиций.
2. Перераспределение ресурсов: Эффективное направление мобилизованных средств туда, где они могут быть использованы наиболее продуктивно, стимулируя экономический рост и развитие.
3. Осуществление валютных операций: Обеспечение глобальной торговли и инвестиций через конвертацию валют, хеджирование валютных рисков и управление валютными потоками.
4. Секьюритизация и ликвидность: Создание и торговля разнообразными финансовыми инструментами, обеспечивающими ликвидность рынков и расширяющими инвестиционные возможности.
5. Предоставление профессиональных услуг: Концентрация высококвалифицированных специалистов в области аудита, консалтинга, юридических услуг, информационных технологий, что создает экосистему для эффективного функционирования финансового сектора.

По мере углубления процессов глобализации, роль, значимость и влияние МФЦ существенно возрастают. Они становятся не просто посредниками, а активными участниками, формирующими мировые финансовые тренды и оказывающими сильное воздействие на мировую экономику. Формирование МФЦ приносит значительные выгоды принимающей стране, включая приток капитала, пополнение доходной части бюджетов, развитие городской инфраструктуры, обеспечение занятости населения и, в конечном итоге, рост валового внутреннего продукта (ВВП), а какой важный нюанс здесь упускается? Упускается то, что эти выгоды реализуются только при условии долгосрочной стабильности и предсказуемости экономической политики, без которых даже самый развитый МФЦ рискует потерять доверие инвесторов.

Финансовые ресурсы мирового хозяйства и их движение через МФЦ

Прежде чем говорить о движении капитала, необходимо определить, что представляют собой финансовые ресурсы. Это денежные средства, которые формируются в результате экономической и финансовой деятельности, в процессе создания и распределения валового национального продукта. Они аккумулируются государством и хозяйствующими субъектами и используются для поддержания и развития производства, удовлетворения социальных потребностей, обеспечения функционирования сферы обращения. В более узком смысле, финансовые ресурсы предприятия – это совокупность денежных средств, находящихся в его распоряжении, предназначенных для покрытия затрат и образования различных фондов и резервов. В условиях рыночной экономики ответственность за обеспечение достаточного уровня этих ресурсов лежит на владельцах и управляющих компаний.

На международном уровне финансовые ресурсы приобретают глобальный масштаб. Международный финансовый рынок – это неотъемлемая часть мирового рынка, чья основная функция заключается в перераспределении этих колоссальных денежных средств между странами посредством многообразных финансовых операций. МФЦ выступают в роли ключевых артерий этой глобальной кровеносной системы. Именно через них проходят значительные потоки капитала, направляемые на развивающиеся рынки (где они составляют от 10% до 15% от общемировых потоков) и обеспечивающие финансирование проектов по всему миру.

Участниками международных финансовых рынков являются как национальные субъекты (резиденты), так и иностранные (нерезиденты). Этот широкий круг включает национальные правительства и центральные банки, международные финансовые организации (такие как МБРР, МАР, МФК, МАГИ, МЦУИС), транснациональные и национальные корпорации, а также институциональных инвесторов – пенсионные фонды, страховые компании. Помимо этого, активную роль играют предприятия, население и профессиональные субъекты рынка: хеджеры, спекулянты, трейдеры и арбитражеры, каждый из которых стремится к оптимизации своих финансовых стратегий. Таким образом, МФЦ, предоставляя инфраструктуру и платформу для взаимодействия этих участников, становятся незаменимыми в обеспечении эффективного движения и использования финансовых ресурсов мирового хозяйства.

Финансовая глобализация и международная финансовая интеграция

Представьте себе, что финансовые рынки перестают быть локальными островами и начинают сливаться в единый, бескрайний океан. Это и есть суть финансовой глобализации – процесса, при котором финансовые рынки и институты позволяют агентам и фирмам без ограничений покупать и продавать ценные бумаги, брать кредиты, осуществлять займы и проводить иные финансовые транзакции вне зависимости от географии. Это явление не просто облегчает международные операции; оно формирует совершенно новую экономическую реальность, проявляясь в нескольких ключевых аспектах:

1. Формирование глобальных финансовых рынков: Вместо разрозненных национальных рынков появляются взаимосвязанные глобальные платформы, где активы торгуются 24/7.
2. Возникновение глобальных финансовых кризисов: Глубокая взаимосвязанность означает, что проблемы в одной части мира могут быстро распространяться по всей системе, как это показали азиатский кризис 1997 года или мировой финансовый кризис 2008 года.
3. Разработка глобальных финансовых стратегий корпораций: Крупные транснациональные корпорации оперируют на мировом уровне, оптимизируя свои финансовые потоки, привлекая капитал и управляя рисками в глобальном масштабе.

Тесно связанной с финансовой глобализацией является международная финансовая интеграция. Если глобализация – это общий процесс объединения, то интеграция – это его практическое измерение, предполагающее последовательное устранение барьеров между внутренним и мировым финансовым рынком. Это включает в себя либерализацию движения капитала, гармонизацию регулирования, унификацию стандартов и процедур.

Роль МФЦ в этих процессах центральна. Они не только являются продуктом финансовой глобализации, но и выступают её катализаторами. Концентрируя финансовую экспертизу, инновации и инфраструктуру, МФЦ способствуют:

• Увеличению мировых финансовых потоков: Чем легче и быстрее капитал может перемещаться, тем больше его объёмы.
• Развитию прямых иностранных инвестиций: МФЦ создают благоприятные условия для привлечения капитала в реальный сектор экономики различных стран.
• Ускорению финансовых инноваций: Конкуренция и запрос глобальных клиентов стимулируют разработку новых финансовых продуктов, услуг и технологий.

В условиях современной цифровой глобализации, когда мобильная сеть, Интернет и цифровые технологии становятся основой экономических взаимодействий, мировые финансовые потоки продолжают увеличиваться. Однако их размер относительно ВВП в некоторых случаях уменьшается, что указывает на изменение структуры и эффективности этих потоков. При этом наблюдается заметное смещение финансовых центров в Азию, что свидетельствует о динамичности и постоянной трансформации мировой финансовой архитектуры. Таким образом, МФЦ не просто адаптируются к глобализации; они активно формируют её будущее, становясь всё более значимыми в условиях цифровой экономики.

Типология и критерии формирования международных финансовых центров

Классификация МФЦ по подходам Международного Валютного Фонда

Мир финансовых центров – это не монолит, а сложная, многослойная система, где каждый элемент играет свою уникальную роль. Для более глубокого понимания этой архитектуры, Международный Валютный Фонд (МВФ) предложил классификацию, которая делит финансовые центры на три основные категории: международные, региональные и оффшорные. Эта типология позволяет лучше понять их функции, масштаб операций и влияние на глобальную экономику, а также осознать, почему некоторые центры достигают глобального доминирования, тогда как другие остаются в рамках регионального влияния.

1. Международные финансовые центры (МФЦ) – «ФЦ полного цикла»:
   Эти центры представляют собой вершину глобальной финансовой иерархии. Классическими примерами являются Нью-Йорк и Лондон. Их ключевые характеристики включают:
   • Прямые каналы к рынкам максимальной ликвидности: Эти центры обладают огромными объемами капитала и широким кругом участников, что обеспечивает высокую ликвидность для любых финансовых операций.
   • Высокоразвитые системы платежей: Они соединены с крупными банками разных стран, обеспечивая мгновенные и безопасные безналичные расчеты, а также эффективные наличные платежи, что является фундаментом для глобальной торговли и инвестиций.
   • Сбалансированная законодательная база: Четкие, прозрачные и стабильные правовые рамки поддерживают надежность финансовых предприятий, защищают интересы инвесторов и обеспечивают эффективную деятельность надзорных органов, минимизируя риски и повышая доверие.
2. Региональные финансовые центры (РФЦ):
   Эти центры, хотя и создают развитые финансовые рынки и инфраструктуру, оперируют в рамках национальной или субрегиональной экономики, которая уступает по масштабам странам с МФЦ полного цикла. Они играют важную роль в привлечении капитала и обслуживании финансовых потребностей своего региона, но не обладают тем глобальным охватом и влиянием, что и МФЦ. Например, для России, где номинальный ВВП на душу населения в 2020 году составлял около 10 тыс. долларов США (65-е место в мире), что ниже среднемирового показателя в 11 тыс. долларов США, создание мощного регионального центра является более реалистичной и первоочередной задачей, чем немедленное вхождение в элиту глобальных МФЦ.
3. Оффшорные финансовые центры (ОФЦ):
   Эти центры известны своей специализацией на предоставлении возможностей для глобального налогового планирования и работают преимущественно с нерезидентами. Их привлекательность обусловлена особыми налоговыми режимами, которые могут включать полное или частичное освобождение от налогов (классические офшоры, такие как Каймановы острова, Британские Виргинские острова) или низкое налогообложение для определенных видов деятельности (например, Кипр, Ирландия, Люксембург). Статистика поражает: в офшорных центрах хранится от 50% до 60% всей твердой валюты мира, и до 40% всех международных финансовых операций совершаются через них, подчеркивая их значимость в глобальной финансовой системе, несмотря на порой неоднозначную репутацию.

Процесс повышения статуса финансового центра до международного обычно проходит определенные стадии: от развития местного финансового рынка к преобразованию в региональный финансовый центр и лишь затем к стадии полноценного международного финансового центра. Это долгосрочный и многофакторный путь, требующий стратегического планирования и последовательных усилий.

Обязательные условия и факторы для статуса международного финансового центра

Достижение статуса международного финансового центра – это не случайность, а результат целенаправленных усилий по созданию уникальной экосистемы, способной привлекать и эффективно управлять мировыми потоками капитала. Этот путь требует выполнения ряда обязательных условий и формирования ключевых факторов конкурентоспособности.

Первостепенным условием является широкий спектр финансовых инструментов. МФЦ должен предлагать разнообразие опций для инвесторов и реципиентов капитала, включая не только традиционные акции и облигации, но и сложные деривативы, валютные инструменты, операции с драгоценными металлами, хедж-фонды и частные капиталы. Это обеспечивает гибкость и адаптивность центра к меняющимся потребностям глобального рынка.

Второе, не менее важное условие – привлечение широкого круга инвесторов со всего мира. МФЦ должен быть открыт для совершения операций как во внутреннем, так и в иностранном секторах, создавая условия для притока капитала и диверсификации источников финансирования. Это достигается за счет прозрачности, надежности и высокой репутации центра.

Третий фактор – концентрация первоклассных финансовых институтов. Международный финансовый центр немыслим без сосредоточения крупнейших банков (например, Citigroup, J.P. Morgan Chase & Co., Goldman Sachs в Нью-Йорке), институтов коллективных инвестиций, мощного центра биржевой торговли (таких как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) с капитализацией более 23 трлн долларов США или Лондонская фондовая биржа (LSE) с 3,7 трлн долларов США), брокерских контор, а также специализированных фирм. К ним относятся информационные агентства (например, Bloomberg, Refinitiv), консалтинговые компании (PwC, Deloitte, EY), юридические и листинговые фирмы, которые обеспечивают полный цикл поддержки финансовых операций. Эта концентрация создает синергетический эффект, повышая эффективность и привлекательность центра.

Наконец, следует отметить институциональную среду и инфраструктуру. Как показывают исследования, эти факторы играют ключевую роль в формировании конкурентоспособности МФЦ, порой превосходя традиционные показатели уровня развития финансового сектора. Это включает в себя не только физическую инфраструктуру (транспортную, коммуникационную), но и, что более важно, «мягкую» инфраструктуру: эффективную судебную систему, прозрачное законодательство, компетентные регулирующие органы, предотвращение инсайдерской торговли, высокий уровень корпоративного управления и благоприятную налоговую политику. Без этих основополагающих элементов, ни один центр не сможе�� претендовать на статус международного.

Рыночная структура МФЦ: валютный рынок, рынок депозитов, облигаций, золота

Сердце любого международного финансового центра бьется в ритме его рыночной структуры – сложного переплетения различных сегментов, каждый из которых играет свою уникальную роль в глобальной циркуляции капитала. Основными компонентами этой структуры являются валютный рынок, рынок депозитов, рынок международных облигаций и рынок золота.

Валютный рынок – это, пожалуй, наиболее динамичный и глобализованный сегмент. Он обеспечивает конвертацию валют, хеджирование валютных рисков и является барометром мировой экономики. Лондон традиционно занимает первое место в мире по объему торговли иностранной валютой, превосходя Нью-Йорк и Токио вместе взятые. Эта доминирующая позиция обусловлена уникальным сочетанием факторов: благоприятным часовым поясом, обширной сетью финансовых институтов, либеральным регулированием и высоким уровнем экспертизы. Ежедневные обороты на лондонском валютном рынке исчисляются триллионами долларов, что делает его критически важным для глобальной торговли и инвестиций.

Рынок депозитов играет фундаментальную роль в мобилизации и перераспределении краткосрочного капитала. Он включает в себя межбанковские депозиты, депозиты от корпораций и частных лиц. Через МФЦ проходят огромные объемы депозитов, которые затем используются для финансирования кредитных операций, инвестиций и других финансовых инструментов. При этом, важно отметить, что МФЦ стремятся создать условия для привлечения как внутренних, так и международных депозитов, предлагая конкурентные ставки и высокий уровень надежности.

Рынок международных облигаций, часто называемый рынком еврооблигаций, является ключевым источником долгосрочного финансирования для правительств, корпораций и международных организаций. МФЦ предоставляют платформу для выпуска и торговли этими ценными бумагами, позволяя заемщикам привлекать капитал из широкого круга международных инвесторов. Лондон и Нью-Йорк традиционно доминируют в этом сегменте, обеспечивая глубокую ликвидность и развитую инфраструктуру для андеррайтинга и вторичной торговли.

Наконец, рынок золота имеет особое значение, сочетая в себе черты товарного и финансового рынка. Золото исторически служило средством сохранения стоимости и инструментом хеджирования от инфляции и геополитических рисков. МФЦ, такие как Лондон, являются глобальными центрами торговли золотом и другими драгоценными металлами. На внебиржевом рынке Лондона ежедневно в среднем торгуется 36,9 млрд долларов США в золоте и 5,2 млрд долларов США в серебре. Это свидетельствует о его роли как важного хаба для физической и бумажной торговли золотом, обеспечивая ликвидность и ценообразование для этого стратегического актива.

Каждый из этих сегментов неразрывно связан с другими, формируя единую, взаимозависимую систему. Эффективность и ликвидность каждого из них определяют общую силу и конкурентоспособность международного финансового центра.

Современное состояние и динамика ведущих международных финансовых центров

Актуальные рейтинги GFCI и распределение мирового лидерства

Мировая финансовая архитектура постоянно меняется, и Global Financial Centres Index (GFCI) служит ключевым барометром, отражающим эти сдвиги. GFCI, регулярно публикуемый компанией Z/Yen Group совместно с Китайским институтом развития (China Development Institute), оценивает и ранжирует мировые финансовые центры по обширному набору критериев, сочетая количественные данные (143 инструментальных фактора от Всемирного банка, ОЭСР, ООН) и качественные оценки от тысяч респондентов.

Последние издания GFCI – 36-е (сентябрь 2024 года) и 37-е (март 2025 года) – подтверждают устойчивое лидерство двух гигантов: Нью-Йорк и Лондон. Нью-Йорк уверенно сохраняет первое место в рейтинге GFCI с осени 2018 года. В 37-м издании GFCI он набрал 769 баллов, а Лондон – 762 балла, занимая вторую позицию. Это свидетельствует о их неоспоримом доминировании в глобальной финансовой системе, благодаря колоссальным объемам капитала, развитой инфраструктуре и высокому уровню экспертных услуг.

Однако за этими лидерами разворачивается напряженная борьба за места в первой десятке. Гонконг в 36-м издании вернул себе третье место, сместив Сингапур на четвертое, что подчеркивает динамичность азиатского региона и его растущее влияние.

Таблица 1: Топ-5 мировых финансовых центров по GFCI (март 2025 года)

Место	Финансовый центр	Баллы (GFCI 37)
1	Нью-Йорк	769
2	Лондон	762
3	Гонконг	755
4	Сингапур	753
5	Сан-Франциско	748

Источник: Global Financial Centres Index 37 (март 2025 года)

Помимо лидеров, наблюдается интересная динамика среди других центров:

• Дублин продемонстрировал впечатляющий подъем, поднявшись в сентябре 2024 года на 14-е место с 25-го, что отражает его растущую роль в европейском финансовом ландшафте, особенно после Brexit.
• Лугано также значительно улучшил свои позиции, поднявшись на 9 мест до 26-го.
• Наиболее существенный подъем показали Бермудские острова (+27 мест), Доха (+24) и Эр-Рияд (+21), что указывает на появление новых очагов финансовой активности, особенно в странах Ближнего Востока, стремящихся диверсифицировать свои экономики.

Среди финансовых центров Восточной Европы и Средней Азии лидирует Астана, которая в 37-м издании GFCI поднялась до 64-го места. Это подчеркивает её амбиции и успехи в создании регионального финансового хаба.

В целом, средний рейтинг всех центров GFCI снизился лишь на 0,42%, что свидетельствует о незначительных изменениях в общей уверенности в финансовом секторе, но не отменяет региональных сдвигов и усиливающейся конкуренции. Однако, какой важный нюанс здесь упускается? Упускается то, что эти изменения не всегда отражают фундаментальную устойчивость и долгосрочную перспективу, а могут быть вызваны краткосрочными экономическими или политическими факторами, требующими более глубокого анализа.

Специализация ключевых МФЦ: Лондон, Нью-Йорк, Гонконг, Франкфурт

Каждый из ведущих международных финансовых центров, несмотря на свою глобальную значимость, обладает уникальной специализацией, которая формировалась десятилетиями под влиянием исторических, экономических и регуляторных факторов. Это позволяет им эффективно конкурировать и дополнять друг друга в сложной экосистеме мировой финансовой системы.

Лондон:
Лондон по праву считается одним из старейших и наиболее универсальных МФЦ. Ему принадлежит первенство в операциях на рынке еврооблигаций и евровалют, где он выступает ключевой площадкой для привлечения международного долгового финансирования. Кроме того, Лондон – это глобальный центр операций с золотом и драгоценными металлами. На его внебиржевом рынке ежедневно в среднем торгуется 36,9 млрд долларов США в золоте и 5,2 млрд долларов США в серебре, что делает его одним из главных хабов для ценообразования и торговли этими активами. Традиционно Лондон также лидировал в первичном размещении ценных бумаг (IPO), однако в 2024 году количество IPO на Лондонской фондовой бирже оказалось минимальным за 15 лет, что указывает на изменение динамики и необходимость адаптации. Неизменным остается его доминирование на валютном рынке, где Лондон занимает первое место в мире по объему торговли иностранной валютой, превосходя Нью-Йорк и Токио вместе взятые. Более 50% международной торговли акциями приходится на Лондонскую фондовую биржу, что подчеркивает его роль в торговле акциями, хотя и с меньшим фокусом на крупнейших ТНК, чем в Нью-Йорке.

Нью-Йорк:
Нью-Йорк – это бесспорный лидер американского континента и глобальный центр, специализирующийся на торговле акциями крупнейших транснациональных корпораций (ТНК). Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и NASDAQ являются магнитами для компаний со всего мира. Кроме того, Нью-Йорк является мировым центром слияний и поглощений (M&A). Ведущие инвестиционные банки, такие как Goldman Sachs Group, Morgan Stanley и JPMorgan, сосредоточены здесь. В 2023 году Goldman Sachs Group занимал первое место в качестве самого активного консультанта по M&A в мире с долей рынка 26%, за ним следовали Morgan Stanley (22%) и JPMorgan (21%), что свидетельствует о ключевой роли Нью-Йорка в этих стратегических операциях.

Гонконг:
Гонконг зарекомендовал себя как один из ведущих финансовых центров Азии, специализирующийся в первую очередь на синдицированном кредитовании. Этот вид финансирования, при котором группа банков предоставляет крупный кредит одному заемщику, особенно востребован в динамично развивающемся Азиатско-Тихоокеанском регионе. Банковский баланс Гонконга достиг 29 751 686,43 млн гонконгских долларов в августе 2025 года, а объем кредитования частного сектора составил 10 003 516 млн гонконгских долларов, что подтверждает его мощную банковскую систему и активность в кредитовании.

Франкфурт-на-Майне:
Франкфурт-на-Майне, будучи финансовым сердцем континентальной Европы, специализируется на фьючерсной и опционной торговле. Его биржи играют ключевую роль в ценообразовании европейских деривативов, обеспечивая хеджирование рисков и спекулятивные возможности для инвесторов.

Эта специализация позволяет МФЦ не только эффективно функционировать, но и формировать глобальную сеть, где каждый центр вносит свой вклад в общую финансовую стабильность и развитие.

Трансформация «триады» МФЦ и смещение акцентов в условиях цифровой глобализации

Долгое время традиционная точка зрения о «триаде» глобальных финансовых центров – Лондон, Нью-Йорк и Токио – была незыблемой. Эти три города символизировали доминирование западного мира и Японии в мировых финансах. Однако в последние годы эта концепция подвергается серьезной ревизии. Главным «слабым звеном» в этой триаде становится Токио, который демонстрирует тенденцию к дрейфованию в категорию региональных центров.

Отставание Токио от таких быстроразвивающихся азиатских конкурентов, как Гонконг и Сингапур, становится всё более заметным. Это проявляется в снижении конкурентных преимуществ Токио в таких областях, как управление активами, банковское дело, эффективность регулирования, страхование и предоставление профессиональных услуг. Несмотря на то, что Япония активно стремится повысить статус Токио как международного финансового центра, в том числе через развитие цифровых валют и планирование разрешить банкам владеть криптовалютами, а также сократить зависимость от долларовых активов, догнать лидирующие азиатские центры пока не удается.

Этот сдвиг является частью более масштабного процесса, вызванного цифровой глобализацией. С развитием мобильных сетей, Интернета и цифровых технологий, мировые финансовые потоки, хотя и увеличиваются в абсолютном выражении, их размер относительно ВВП в некоторых случаях уменьшается. Это указывает на изменение структуры и характера финансовых операций.

Ключевые тенденции, определяющие трансформацию «триады» и смещение акцентов:

1. Рост Азиатско-Тихоокеанского региона: Экономический рост Китая, Индии, стран Юго-Восточной Азии ведет к увеличению объемов капитала в регионе и, соответственно, к усилению позиций местных финансовых центров. Шанхай, Сингапур, Гонконг, а также такие развивающиеся центры, как Дубай и Эр-Рияд, активно конкурируют за глобальные финансовые потоки.
2. Цифровизация финансовых услуг: Развитие финтеха, блокчейна, искусственного интеллекта и цифровых валют меняет традиционные модели предоставления финансовых услуг. Это снижает барьеры входа для новых игроков и позволяет центрам, активно инвестирующим в цифровые технологии, быстро наращивать свою конкурентоспособность. Цифровизация обеспечивает быстроту, прозрачность и безопасность финансовых сделок, что упрощает торговые операции и позволяет банкам снижать расходы на 10-15%.
3. Геополитические сдвиги и фрагментация: Усиление геополитической напряженности, торговые войны и санкционные режимы вынуждают финансовые институты пересматривать свои стратегии, что может приводить к перераспределению финансовых потоков и изменению привлекательности тех или иных центров. Геополитические риски были названы наиболее важными факторами, влияющими на финансовые центры, более чем 20% респондентов GFCI. Международные военные конфликты, дипломатическая напряженность и терроризм наносят наибольший ущерб акциям развивающихся рынков.
4. Возрастающая роль человеческого капитала и институциональной среды: В новой реальности, помимо традиционных финансовых показателей, все большее значение приобретают качество человеческого капитала (доступ к высококвалифицированным специалистам, финансовое образование, визовый режим) и институциональная среда (эффективность судебной системы, прозрачность регулирования, защита прав собственности).

Таким образом, мы наблюдаем не просто смещение географических акцентов, но и фундаментальную трансформацию критериев успеха для МФЦ. Будущее принадлежит тем центрам, которые смогут эффективно сочетать традиционные преимущества с инновационными подходами, адаптируясь к вызовам цифровой эры и глобальной геополитической неопределенности. Неужели эти центры смогут полностью заменить традиционные финансовые институты, или же нас ждёт их симбиоз?

Слияния и поглощения (M&A) как драйверы трансформации мирового финансового рынка

Сущность и виды сделок M&A

Рынок слияний и поглощений (M&A) представляет собой один из наиболее динамичных и стратегически важных сегментов мирового финансового рынка. По своей сути, это форма организации финансовых операций, целью которых является объединение компаний (будь то банки или другие хозяйствующие субъекты) в единую экономическую структуру. Главная мотивация таких сделок – получение конкурентных преимуществ, синергетического эффекта, расширение рыночной доли и, в конечном итоге, увеличение стоимости бизнеса.

Различают два основных вида сделок M&A:

1. Слияние (Merger): Это процесс объединения двух или более хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется совершенно новая экономическая единица. При этом, как правило, контроль над новой, объединенной компанией распределяется между участниками соглашения. Классический пример – это равноправное партнерство, где две компании примерно одинакового размера и силы решают объединить свои активы и операции для достижения общих стратегических целей. Юридически это часто означает создание нового юридического лица, поглощающего все активы и обязательства сливающихся компаний, или же одна из компаний поглощает другую, но сохраняет свой бренд.
2. Поглощение (Acquisition): Это сделка, совершаемая с целью установления контроля над хозяйственным обществом путем приобретения значительной доли его уставного капитала, обычно более 30%. В отличие от слияния, при поглощении юридическая самостоятельность поглощаемой компании может сохраняться, хотя она и переходит под контроль приобретателя. Это может быть как дружественное поглощение, когда совет директоров целевой компании одобряет сделку, так и враждебное, когда контроль приобретается без согласия текущего руководства.

Влияние сделок M&A на экономические процессы страны, отдельных отраслей и конкретных компаний многогранно:

• Позитивные эффекты: M&A способствуют увеличению размера и рыночной доли компаний, что может приводить к экономии на масштабе, оптимизации издержек и повышению конкурентоспособности. Они стимулируют инновационность, позволяя компаниям объединять научно-исследовательские разработки, технологии и компетенции. Это, в свою очередь, может стать драйвером экономического роста.
• Негативные эффекты: Однако есть и обратная сторона. Масштабные сделки M&A могут привести к снижению конкуренции на рынке, что негативно скажется на качестве продукции и услуг, а также на ценовой политике. Кроме того, концентрация экономического роста в руках крупных корпораций может ограничивать развитие малого и среднего бизнеса, сокращая возможности для новых игроков и снижая общую экономическую диверсификацию.

Понимание этих нюансов критически важно для оценки роли M&A в трансформации мирового финансового рынка и их влияния на функционирование международных финансовых центров, которые являются основными площадками для реализации таких сделок.

Глобальная динамика рынка M&A: объемы, тенденции и влияние на МФЦ

Глобальный рынок слияний и поглощений (M&A) – это не просто набор разрозненных сделок, а живой организм, который реагирует на экономические циклы, технологические прорывы и геополитические сдвиги. Его динамика имеет прямое и значительное влияние на функционирование и специализацию международных финансовых центров.

После периода относительно замедленной активности, мировой рынок M&A демонстрирует уверенное оживление. По итогам 2024 года объем сделок по слияниям и поглощениям в глобальном масштабе достиг 3,4 трлн долларов США, что на 8% больше, чем в 2023 году, когда глобальная активность на рынке M&A снизилась на 16% по сравнению с 2022 годом, до 3,1 трлн долларов США.

Прогнозы на 2025 год весьма оптимистичны. В первом полугодии 2025 года объем сделок уже достиг 1,8 трлн долларов США (по данным Bloomberg) или 2 трлн долларов США (по Mergermarket), что на 20-25% превышает показатель аналогичного периода 2024 года. Некоторые аналитики предсказывают, что общий объем сделок может превысить 3,1 трлн долларов США и стать самым успешным с 2021 года, а отдельные эксперты даже ожидают роста свыше 4 трлн долларов США. Этот рост обусловлен адаптацией бизнеса к экономической неопределенности, ожидаемым снижением процентных ставок и оживлением рынка первичных размещений акций.

Географическое распределение активности на рынке M&A также указывает на доминирование определенных регионов, что, в свою очередь, формирует специализацию МФЦ:

• Северная Америка остается безусловным лидером, составив 49,8% мирового объема M&A-сделок в 2024 году. Это объясняет, почему Нью-Йорк является мировым центром M&A, с такими гигантами, как Goldman Sachs Group, Morgan Stanley и JPMorgan, занимающими лидирующие позиции в качестве консультантов по сделкам. Крупнейшей M&A-сделкой 2024 года, о которой было объявлено, стало предложение Capital One о покупке Discover Financial Services за 35,3 млрд долларов США, что еще раз подчеркивает масштаб операций в этом регионе.
• Европа, Ближний Восток и Африка составили 24,7% общего объема.
• Азиатско-Тихоокеанский регион – 22,7%.

Таблица 2: Географическое распределение объемов M&A сделок (2024 год)

Регион	Доля в мировом объеме (2024)
Северная Америка	49,8%
Европа, Ближний Восток и Африка	24,7%
Азиатско-Тихоокеанский регион	22,7%
Остальной мир	2,8%

Источник: Forbes.kz, TAdviser, Frank Media

Интересно, что компании, которые в период с 2012 по 2022 год ежегодно совершали более двух сделок M&A малого и среднего размера, достигли среднего роста совокупного дохода акционеров в 2,3%, что оказалось выгоднее органического роста. Это подтверждает, что M&A являются не просто инструментом консолидации, но и мощным рычагом для создания стоимости в долгосрочной перспективе.

Таким образом, рынок M&A является не только индикатором экономической активности, но и активным драйвером трансформации мирового финансового рынка, формируя специализацию и конкурентные преимущества ведущих МФЦ, особенно в сфере инвестиционного банкинга и консультирования.

Стратегическая роль M&A в условиях новых факторов влияния

На протяжении истории M&A всегда были стратегическим инструментом для компаний, стремящихся к росту и укреплению своих позиций. Однако в условиях современного мира, характеризующегося беспрецедентными технологическими прорывами, изменяющимися приоритетами в области устойчивого развития и сохраняющейся экономической неопределенностью, стратегическая роль слияний и поглощений приобретает новое измерение.

1. Интеграция искусственного интеллекта (ИИ) и новых технологий:
   Появление и стремительное развитие искусственного интеллекта и других передовых технологий стало мощным фактором, влияющим на бизнес-среду. Компании активно используют M&A для приобретения стартапов с инновационными разработками, талантливыми командами и прорывными технологиями в области ИИ, машинного обучения, блокчейна и кибербезопасности. Это позволяет им не только сократить время на собственные исследования и разработки, но и быстро интегрировать новые компетенции в свои бизнес-процессы, опережая конкурентов. Например, технологические гиганты постоянно сканируют рынок на предмет приобретения перспективных ИИ-стартапов, чтобы усилить свои продукты и сервисы.
2. Устойчивое развитие (ESG):
   Факторы окружающей среды, социальной ответственности и корпоративного управления (ESG) становятся всё более важными для инвесторов, регуляторов и потребителей. Компании используют M&A для улучшения своего ESG-профиля, приобретая предприятия, специализирующиеся на «зеленых» технологиях, возобновляемой энергетике или имеющие сильные показатели в области социальной ответственности. Это не только отвечает требованиям рынка, но и создает долгосрочную стоимость, привлекая «ответственных» инвесторов.
3. Адаптация к экономической неопределенности и снижение процентных ставок:
   Экономическая нестабильность и геополитические риски последних лет вынудили многие компании пересмотреть свои стратегические подходы. В таких условиях M&A могут служить инструментом для диверсификации рисков, выхода на новые рынки или, наоборот, для консолидации в ключевых отраслях. Ожидаемое снижение процентных ставок, которое наблюдается в 2025 году, традиционно стимулирует активность на рынке M&A, поскольку заемные средства для финансирования сделок становятся дешевле. Это создает благоприятную среду для компаний, готовых инвестировать в приобретения для будущего роста.
4. Консолидация и масштабирование:
   В некоторых секторах, таких как технологический или фармацевтический, M&A являются ключевым инструментом для достижения эффекта масштаба, снижения издержек и укрепления рыночной власти. Компании стремятся к консолидации, чтобы выдержать конкуренцию и обеспечить долгосрочное выживание.

Общий тренд мирового рынка M&A изменился: вместо замедления, в 2025 году наблюдается оживление, вызванное этой адаптацией бизнеса к новым условиям. Этот сдвиг подчеркивает не только реактивный, но и проактивный характер сделок M&A, которые становятся неотъемлемой частью стратегического планирования компаний в условиях постоянно меняющегося глобального ландшафта.

Финансовые ресурсы мирового хозяйства

Сущность финансовых ресурсов и их формирование

Понятие «финансовые ресурсы» лежит в основе любой экономической деятельности, будь то на уровне отдельного предприятия, государства или всего мирового хозяйства. В наиболее общем виде, финансовые ресурсы — это денежные средства, формируемые в результате экономической и финансовой деятельности, в процессе создания и распределения валового национального продукта. Это своего рода «кровь» экономики, обеспечивающая её жизнедеятельность и развитие.

Эти ресурсы аккумулируются различными субъектами:

• Государством: через налоговые поступления, государственные займы, доходы от государственной собственности и другие источники. Эти средства используются для финансирования государственных программ, социальной сферы, инфраструктурных проектов и обороны.
• Хозяйствующими субъектами (предприятиями): за счет прибыли, амортизационных отчислений, эмиссии ценных бумаг (акций, облигаций), кредитов банков, поступлений от продажи активов. Эти средства направляются на поддержание и развитие производства, модернизацию оборудования, инвестиции в новые проекты, а также на покрытие текущих операционных расходов.
• Населением: через сбережения в банках, инвестиции в ценные бумаги, страхование. Эти средства в свою очередь становятся источником для финансовых институтов.

Таким образом, финансовые ресурсы – это совокупность денежных средств, находящихся в распоряжении предприятия, используемых для покрытия затрат и образования различных фондов и резервов. В условиях рыночной экономики, где ответственность за поддержание и финансирование деятельности компаний полностью ложится на владельцев и управляющих, обеспечение достаточного уровня финансовых ресурсов является ключевым для их выживания и роста. Нехватка финансовых ресурсов может привести к стагнации, неспособности инвестировать в развитие и, в конечном итоге, к потере конкурентоспособности.

На мировом уровне концепция финансовых ресурсов расширяется до глобальных потоков капитала, которые формируются за счет сбережений различных стран и инвесторов, а затем перераспределяются по всему миру через международные финансовые рынки. Понимание этого фундаментального понятия критически важно для анализа роли международных финансовых центров, которые выступают в качестве ключевых узлов в этой сложной системе аккумулирования и распределения мирового финансового капитала.

Роль МФЦ в перераспределении глобальных потоков капитала

Если финансовые ресурсы – это кровь мировой экономики, то международные финансовые центры (МФЦ) – это её сердце, мощный насос, который обеспечивает циркуляцию и перераспределение этой крови, направляя её туда, где она наиболее необходима. Международный финансовый рынок, будучи составной частью мирового рынка, выполняет функцию перераспределения финансовых ресурсов между странами посредством проведения многообразных финансовых операций. И именно МФЦ являются эпицентрами этой деятельности.

МФЦ играют ключевую роль в этом процессе по нескольким причинам:

1. Аккумуляция капитала: Благодаря своей развитой инфраструктуре, благоприятной регуляторной среде и высокой концентрации финансовых институтов, МФЦ способны привлекать огромные объемы капитала со всего мира. Это могут быть сбережения институциональных инвесторов (пенсионных фондов, страховых компаний), корпоративные средства, государственные резервы, а также средства частных инвесторов.
2. Эффективное перераспределение: МФЦ предоставляют платформу и механизмы для эффективного направления этого капитала. Через них осуществляются:
   • Международное кредитование: Банки, расположенные в МФЦ, предоставляют кредиты транснациональным корпорациям, суверенным государствам и другим крупным заемщикам по всему миру.
   • Эмиссия и торговля ценными бумагами: МФЦ являются площадками для первичного и вторичного размещения акций, облигаций (включая еврооблигации), деривативов, позволяя компаниям и правительствам привлекать долгосрочное финансирование, а инвесторам – диверсифицировать свои портфели.
   • Прямые иностранные инвестиции (ПИИ): МФЦ часто выступают в качестве хабов для структурирования и осуществления ПИИ, обеспечивая юридическую, консультационную и финансовую поддержку этих операций.
   • Управление активами: Через МФЦ осуществляются операции по управлению огромными инвестиционными портфелями для клиентов со всего мира, включая хедж-фонды и фонды прямых инвестиций.

Объем мирового финансового капитала: Для наглядности масштабов, общий объем мирового финансового капитала в 2013 году оценивался Советом по финансовой стабильности в 283 трлн долларов США. Хотя эта цифра постоянно меняется, она дает представление о гигантских объемах средств, которые циркулируют через глобальную финансовую систему. МФЦ являются узловыми точками, через которые проходят и обрабатываются эти триллионы.

Глобальные потоки на развивающиеся рынки: Особое значение МФЦ имеют для развивающихся рынков. Глобальные потоки финансовых ресурсов на эти рынки составляют 10-15% от общемировых потоков капитала. Без эффективного функционирования МФЦ, доступ развивающихся стран к этому капиталу был бы значительно ограничен, что замедлило бы их экономический рост и развитие.

Таким образом, МФЦ не просто облегчают движение капитала; они активно формируют его направление и эффективность, играя критически важную роль в глобальном экономическом развитии и интеграции. Их способность мобилизовать, трансформировать и перераспределять финансовые ресурсы является одним из краеугольных камней современной мировой экономики.

Предпосылки, вызовы и перспективы создания международного финансового центра в России

Актуальное положение России в мировых рейтингах МФЦ и цели формирования центра

Стремление к формированию международного финансового центра (МФЦ) в России является одной из первостепенных стратегических задач российской экономики. Актуальность этой задачи обусловлена не только амбициями, но и значительным отставанием России по уровню финансово-экономического развития от передовых стран.

Актуальное положение в рейтингах GFCI:
Чтобы оценить масштаб этого отставания, обратимся к последним данным Global Financial Centres Index (GFCI). В 37-м издании GFCI от марта 2025 года, Москва заняла 115-е место, а Санкт-Петербург – 117-е среди 119 финансовых центров мира. Это красноречиво свидетельствует о значительной дистанции до ведущих мировых и даже региональных МФЦ. Для сравнения, номинальный ВВП на душу населения в России в 2020 году составлял около 10 тыс. долларов США (65-е место в мире), в то время как в таких развитых странах, как Люксембург, он достигал 117 тыс. долларов США. Эта разница в экономическом благосостоянии наглядно демонстрирует масштаб вызовов.

Таблица 3: Положение российских городов в GFCI 37 (март 2025 года)

Город	Место в GFCI 37 (из 119)
Москва	115
Санкт-Петербург	117

Источник: Global Financial Centres Index 37 (март 2025 года)

Главные цели формирования МФЦ в России:
Несмотря на текущее положение, цели, которые ставятся при формировании МФЦ на территории любого государства, включая Россию, остаются универсальными и стратегически важными:

1. Приток капитала: Создание МФЦ должно способствовать привлечению прямых и портфельных иностранных инвестиций в экономику страны, что является ключевым для модернизации и диверсификации.
2. Восполнение бюджетной составляющей: Увеличение налоговых поступлений от финансовых операций, рост экономической активности и создание новых рабочих мест способствуют пополнению государственного бюджета.
3. Обеспечение занятости населения: Развитие финансового сектора и сопутствующих отраслей (юридических, консалтинговых, информационных услуг) создает высококвалифицированные рабочие места.
4. Рост ВВП страны: Все вышеперечисленные факторы в совокупности должны способствовать ускорению экономического роста и повышению благосостояния населения.

Эти цели отражены в стратегических документах. Например, «Стратегия развития финансового рынка до 2030 года», утвержденная Правительством РФ в декабре 2022 года, направлена на повышение конкурентоспособности, прозрачности и эффективности финансовой политики и рынка. Она акцентирует внимание на развитии инструментов долгосрочного финансирования, рынка капитала с упором на долевое и венчурное финансирование, цифровизацию и снижение роли государства в экономике. Москва, благодаря своей наибольшей конкурентоспособности среди российских городов, является главным претендентом на звание мирового финансового центра в России, хотя и сталкивается с серьезными вызовами.

Ключевые проблемы и препятствия на пути к МФЦ в России

Путь к созданию полноценного международного финансового центра для России усеян значительными проблемами и препятствиями, которые коренятся в структурных особенностях экономики и институциональной среды.

1. Преобладание экспортно-сырьевой модели развития: Российская экономика исторически сильно зависит от экспорта углеводородов и сырья. Эта структура не стимулирует развитие сложного и диверсифицированного финансового сектора, ориентированного на инновации и международные операции. Отсутствие мощной, диверсифицированной несырьевой экономики ограничивает спрос на сложные финансовые продукты и услуги, необходимые для МФЦ.
2. Слабость и институциональная отсталость финансового сектора: Российский финансовый сектор, несмотря на определенные успехи, по-прежнему характеризуется относительно небольшой глубиной и недостаточной развитостью. Это проявляется в том, что, например, отношение активов финансовых организаций к ВВП на 30 июня 2023 года составляло 122,8% – показатель, который ниже, чем во многих развитых финансовых центрах. «Институциональная отсталость» выражается в недостаточной прозрачности, иногда неэффективном регулировании и отсутствии полноценной конкурентной среды.
3. Высокий потенциал системных рисков: Российский финансовый рынок подвержен значительным системным рискам. Это может быть связано с уязвимостью финансового сектора к изменениям валютного курса, несмотря на снижение совокупной длинной открытой валютной позиции банков. Геополитические факторы и макроэкономическая нестабильность также создают повышенную неопределенность для инвесторов.
4. Недостаточно благоприятная макроэкономическая ситуация: Волатильность цен на нефть, инфляционные давления и общая неопределенность в мировой экономике создают фон, не способствующий долгосрочным инвестициям и развитию сложной финансовой инфраструктуры.
5. Низкий уровень защиты прав собственности: Этот фактор критически важен для любого финансового центра. Недостаточная предсказуемость в правовой системе и восприятие низкой защиты прав собственности отпугивают иностранных инвесторов и ограничивают активность на рынке капитала. Москва, несмотря на свой потенциал, сталкивается с этим вызовом.
6. Неэффективное финансовое регулирование: Хотя регуляторные органы стремятся к совершенствованию, иногда регулирование может быть излишне обременительным, непрозрачным или неадаптированным к международным стандартам, что снижает привлекательность центра для глобальных игроков.
7. Низкий уровень бизнес-образования и знания иностранных языков: Для функционирования МФЦ требуется высококвалифицированный человеческий капитал, обладающий не только глубокими финансовыми знаниями, но и владеющий иностранными языками, способный работать в мультинациональной среде. Недостаток таких специалистов является серьезным барьером.
8. Высокие издержки: Операционные издержки, включая аренду офисов, заработную плату специалистов и налоговую нагрузку, могут быть выше, чем в некоторых конкурирующих региональных центрах, что снижает их привлекательность.

Все эти факторы в совокупности создают сложную картину, требующую комплексного и долгосрочного подхода к решению проблем, а не только точечных мер. Модернизация и структурная диверсификация реального сектора экономики должны быть основой процесса создания МФЦ в России.

Государственные стратегии и «дорожные карты» по развитию финансового рынка

Понимая стратегическую важность развития финансового рынка и потенциального формирования МФЦ, российские власти предпринимали и продолжают предпринимать ряд инициатив. Одним из ключевых документов является «Стратегия развития финансового рынка до 2030 года», утвержденная Правительством РФ в декабре 2022 года. Эта стратегия задает долгосрочные ориентиры и направления развития, направленные на повышение конкурентоспособности, прозрачности и эффективности финансовой политики и рынка.

Ключевые направления стратегии включают:

• Развитие инструментов долгосрочного финансирования: Это критически важно для привлечения инвестиций в реальный сектор и поддержки инфраструктурных проектов.
• Развитие рынка капитала с акцентом на долевое и венчурное финансирование: Стимулирование фондового рынка, создание условий для IPO и привлечения венчурного капитала для инновационных проектов.
• Цифровизация и развитие платежной инфраструктуры: Внедрение современных цифровых технологий, развитие финтеха, обеспечение безопасности и эффективности электронных платежей.
• Снижение роли государства в экономике: Постепенное сокращение государственного участия в финансовых институтах и рыночных операциях для стимулирования частной инициативы и конкуренции.

Помимо общих стратегий, были и более конкретные инициативы. Например, «Дорожная карта» создания МФЦ в России, утвержденная Правительством РФ 19 июня 2013 года, содержала комплекс практических мероприятий. Однако, как отмечают эксперты, она зачастую не затрагивала концептуальных вопросов и не всегда приводила к ожидаемым результатам.

Одной из таких инициатив была Подпрограмма «Развитие Москвы как международного финансового центра на 2012–2016 гг.», которая впоследствии была продлена до 2018 года. Цели этой подпрограммы включали формирование транспортной, инженерной и социальной инфраструктур, соответствующих международным стандартам. Однако, как показала реальность, многие из этих целей не были достигнуты в полной мере. Москва по-прежнему сталкивалась (и сталкивается) с такими слабыми сторонами, как высокие издержки ведения бизнеса, низкий уровень защиты прав собственности, неэффективное финансовое регулирование и недостаточный уровень бизнес-образования. Фактически, к марту 2025 года Москва занимала 115-е место в GFCI, что свидетельствует о невыполнении цели по формированию регионального МФЦ мирового уровня, предполагавшей его достижение к 2020 году.

В то же время, важно различать концепции. Например, концепция «МФЦ 2.0» (2020-2024 годы) для многофункциональных центров предоставления государственных и муниципальных услуг («Мои документы») фокусировалась на цифровизации, клиентоориентированности и технологичности в сфере государственных услуг, но это не имеет прямого отношения к развитию Москвы как международного финансового центра в классическом понимании.

Таким образом, несмотря на наличие государственных стратегий и «дорожных карт», их эффективность в вопросе формирования МФЦ в России остается под вопросом. Необходим более глубокий и системный подход, учитывающий уроки прошлых ошибок и реальные вызовы, а также способность к быстрой адаптации к меняющейся глобальной конъюнктуре.

Специфика российского рынка M&A в условиях санкций и геополитики

Российский рынок слияний и поглощений (M&A) всегда имел свои особенности, но с февраля 2022 года он вступил в совершенно новую, уникальную фазу, которую можно охарактеризовать как «вынужденную седьмую волну». Эта волна радикально отличается от органического роста, присущего развитым рынкам M&A, и имеет свою специфику, определяемую беспрецедентным давлением санкций и изменением геополитической конъюнктуры.

Массовый уход иностранных компаний и распродажа активов:
Ключевым драйвером активности на российском рынке M&A стал массовый исход иностранных компаний, которые либо полностью прекращали свою деятельность в России, либо продавали свои активы местным покупателям. Эти сделки часто совершались на условиях «выхода», когда иностранные владельцы стремились как можно быстрее избавиться от своих активов, порой с существенным дисконтом. Этот процесс позволил удержать общий объем сделок на уровне 2021 года, однако, как уже отмечалось, этот рост не является органическим, а вызван реакцией на санкции и часто направлен на импортозамещение.

Неорганический рост и импортозамещение:
В обычных условиях сделки M&A мотивированы стратегическим ростом, получением синергии, расширением рынков или доступом к новым технологиям. В России же многие сделки были обусловлены необходимостью замещения ушедших иностранных игроков, восстановления производственных цепочек и обеспечения внутренней стабильности. Это создает специфическую структуру рынка, где доминируют сделки, направленные на сохранение существующих мощностей и компетенций, а не на экспансию и инновации.

Динамика по секторам:
Некоторые секторы демонстрируют повышенную активность. Например, в 2024 году на российском ИТ-рынке было заключено 86 сделок M&A, что на 34% больше, чем в 2023 году. Это связано с необходимостью ускоренного развития отечественных технологий в условиях ограничения доступа к зарубежным решениям. Однако общее количество сделок в целом сократилось на 12% по сравнению с 2023 годом, поскольку число выходов иностранных компаний уменьшилось, и основные «легкие» активы уже нашли своих покупателей.

Вызовы и перспективы:
Эта «вынужденная» активность, хотя и позволила сохранить определенный уровень инвестиционной деятельности, создает долгосрочные вызовы для развития российского финансового рынка как МФЦ. Отсутствие прозрачности в некоторых сделках, ограниченный круг покупателей, а также сохраняющаяся геополитическая неопределенность снижают привлекательность рынка для международных инвесторов, которые являются ключевыми для развития полноценного МФЦ.

Для формирования устойчивого и конкурентоспособного рынка M&A, способного способствовать развитию МФЦ, России необходимо:

• Создать более предсказуемую и прозрачную регуляторную среду.
• Стимулировать органический рост экономики и диверсификацию.
• Улучшить защиту прав собственности и снизить административные барьеры.

Таким образом, российский рынок M&A в условиях санкций и геополитики демонстрирует уникальную модель развития, которая, хотя и обеспечивает определенный уровень экономической активности, требует глубокого переосмысления и адаптации к глобальным стандартам для достижения статуса международного финансового центра.

Факторы конкурентоспособности и будущее международных финансовых центров в условиях трансформации

Индекс GFCI: критерии оценки конкурентоспособности (деловая среда, капитал, инфраструктура, человеческий капитал, репутация)

Понимание того, почему одни международные финансовые центры процветают, а другие отстают, лежит в глубоком анализе их конкурентных преимуществ. Global Financial Centres Index (GFCI) является одним из наиболее авторитетных инструментов для такой оценки, ранжируя мировые финансовые центры по комплексной системе критериев. GFCI учитывает как количественные данные (143 инструментальных фактора от Всемирного банка, ОЭСР, ООН), так и качественные оценки от 6188 респондентов – финансовых специалистов по всему миру.

Основные критерии оценки конкурентоспособности МФЦ в индексе GFCI включают:

1. Деловая среда: Это фундаментальный фактор, охватывающий общую атмосферу для ведения бизнеса. Включает:
   • Эффективность судебной системы: Быстрое и справедливое разрешение споров критически важно для защиты инвесторов и соблюдения контрактов.
   • Прозрачность законодательства: Четкие и предсказуемые правила игры снижают риски и повышают доверие.
   • Эффективность регулирующих органов: Компетентный и адекватный надзор без излишней бюрократии.
   • Предотвращение инсайдерской торговли: Борьба с недобросовестными практиками обеспечивает честность рынка.
   • Прозрачность корпоративного управления: Высокие стандарты управления компаниями, работающими в центре.
   • Эффективность налогообложения: Благоприятная, но справедливая налоговая политика, которая привлекает бизнес, но не способствует уклонению от налогов.
2. Доступ к капиталу: Этот критерий оценивает легкость, с которой компании могут привлекать финансирование, а инвесторы – размещать свои средства. Включает:
   • Объем и глубина финансовых рынков: Наличие ликвидных рынков акций, облигаций, деривативов.
   • Разнообразие финансовых инструментов: Широкий спектр продуктов для удовлетворения различных инвестиционных потребностей.
   • Доступность для нерезидентов: Открытость рынка для иностранных инвесторов и эмитентов.
3. Инфраструктура: Охватывает как физическую, так и цифровую инфраструктуру, необходимую для функционирования МФЦ:
   • Транспортная и логистическая связанность: Эффективные международные аэропорты, развитая городская транспортная система.
   • Коммуникационные технологии: Высокоскоростной интернет, надежные сети связи.
   • Офисные помещения и городская среда: Доступность высококачественных офисных площадей, привлекательная городская среда для жизни и работы.
4. Человеческий капитал: Один из наиболее критичных факторов, определяющих долгосрочную конкурентоспособность. «Человеческий капитал» определяется как совокупность знаний, умений и навыков, используемых для удовлетворения потребностей человека и общества. В контексте МФЦ это:
   • Общий уровень финансового образования: Наличие ведущих бизнес-школ и университетов, выпускающих высококвалифицированных специалистов.
   • Эффективность визового и миграционного режима: Способность привлекать и удерживать международных талантов.
   • Емкость и гибкость рынка труда: Доступность специалистов с необходимыми навыками и готовность рынка адаптироваться к изменяющимся потребностям.
   • Мультилингвизм и культурное разнообразие: Способность работать в международной среде.
5. Репутация: Субъективный, но крайне важный фактор, отражающий восприятие центра мировым финансовым сообществом. Включает:
   • Доверие и надежность: Восприятие центра как безопасного и стабильного места для ведения бизнеса.
   • Инновационность и динамизм: Способность центра генерировать новые идеи и адаптироваться к изменениям.
   • Международное признание: Статус центра как ключевого игрока на мировой арене.

Исследования показывают, что институциональная среда и инфраструктура играют ключевую роль в процессе формирования конкурентоспособности МФЦ, порой превосходя традиционные факторы, такие как уровень развития финансового сектора. Конкурентные преимущества города, где расположен МФЦ, вносят серьезный вклад в общую конкурентоспособность центра и сопоставимы по значимости с уровнем развития финансового рынка.

Влияние геополитических рисков и цифровизации на развитие МФЦ

Современный мир характеризуется беспрецедентной скоростью изменений, где геополитические сдвиги и технологические прорывы переформатируют ландшафт мировой экономики и, в частности, международных финансовых центров. Эти два фактора – геополитические риски и цифровизация – стали ключевыми движущими силами трансформации МФЦ.

Влияние геополитических рисков:
Геополитические риски были названы наиболее важными факторами, влияющими на финансовые центры, их отметили более 20% респондентов GFCI. Это не случайно. В условиях нарастающей международной напряженности, торговых войн, санкционных режимов и локальных конфликтов, финансовые потоки становятся чрезвычайно чувствительными к политической нестабильности.

• Международные военные конфликты, дипломатическая напряженность и терроризм наносят наибольший ущерб акциям развивающихся рынков, отпугивая инвесторов и приводя к оттоку капитала. Это заставляет МФЦ пересматривать свои стратегии, усиливать кибербезопасность и разрабатывать механизмы реагирования на кризисные ситуации.
• Фрагментация глобальной экономики: Усиление протекционизма и региональной интеграции может привести к созданию новых, более локализованных финансовых центров, снижая доминирование традиционных глобальных хабов.
• Изменение инвестиционных предпочтений: Инвесторы начинают придавать большее значение политической стабильности и диверсификации географических рисков, что влияет на направление капиталов.

Влияние цифровизации:
Глобализация вступает в новый этап – цифровую глобализацию, связанную с развитием мобильной сети, Интернета и цифровых технологий. Этот процесс оказывает глубокое влияние на МФЦ:

• Увеличение мировых финансовых потоков: Цифровые технологии позволяют осуществлять операции быстрее, дешевле и в больших объемах, что способствует росту глобальных финансовых потоков и прямых иностранных инвестиций.
• Финансовые инновации: Цифровизация стимулирует создание новых финансовых продуктов и услуг (например, онлайн-банкинг, мобильные платежи, роботизированные консультации), новые процессы (автоматизация и повышение эффективности операций) и новые способы использования существующих инструментов. Финансовые инновации являются двигателем конкурентоспособности.
• Изменение положения МФЦ: Цифровые технологии снижают зависимость от физического присутствия и географической близости. Это позволяет новым центрам, активно инвестирующим в финтех и цифровую инфраструктуру, быстрее развиваться и конкурировать с традиционными лидерами. Цифровизация государственного управления также оказывает существенное влияние на операционные решения, обеспечивая прозрачность и скорость взаимодействия.
• Снижение издержек и повышение эффективности: Внедрение цифровых технологий позволило банкам снизить операционные расходы на 10-15%, что делает финансовые услуги более доступными и конкурентоспособными.
• Новые риски: Цифровизация порождает и новые вызовы, такие как киберугрозы, необходимость защиты данных и регулирование новых цифровых активов.

Таким образом, МФЦ находятся на передовой линии этих трансформаций. Их будущее зависит от способности адаптироваться к новым геополитическим реалиям, инвестировать в цифровые инновации, развивать человеческий капитал и создавать гибкую, прозрачную регуляторную среду.

Уроки мирового опыта для России: кейс Южной Кореи

Для России, стремящейся к созданию собственного международного финансового центра, крайне ценным является опыт других стран, которые успешно трансформировались или укрепляли свои позиции на глобальной финансовой арене. Один из таких показательных примеров – Южная Корея, а точнее, её столица Сеул.

«Ядро» конкурентоспособности МФЦ Кореи основывается на двух ключевых столпах: развитый финансовый сектор и репутационное преимущество. Разберем эти и другие факторы более подробно:

1. Развитый финансовый сектор:
   • Низкий объем долга к ВВП: Финансовая система Южной Кореи характеризуется относительно низким объемом долга к ВВП (около 35%), что обеспечивает макроэкономическую стабильность и привлекает инвесторов, ищущих надежные рынки.
   • Глубокие и ликвидные рынки: Корейский фондовый рынок (KOSPI) является одним из крупнейших в Азии, предлагая широкий спектр инструментов для инвестирования.
   • Присутствие международных игроков: Сеул привлекает множество международных компаний и филиалов крупных мировых банков, таких как Citibank, Deutsche Bank, HSBC, Goldman Sachs и Standard Chartered, что создает здоровую конкуренцию и способствует обмену экспертизой.
2. Репутационное преимущество:
   • Экономическая мощь: Южная Корея является 14-й экономикой в мире по ВВП (по ППС) и 12-й по номинальному ВВП (на 2024 год). Этот статус, подкрепленный высоким уровнем технологического развития и инноваций, формирует сильный национальный бренд.
   • Экспортно-ориентированная экономика: Страна занимает 8-е место в мире по экспорту товаров, что обеспечивает постоянный приток валюты и стимулирует развитие финансовых услуг, связанных с международной торговлей.
   • Стабильное регулирование и защита прав: В Южной Корее действует достаточно эффективная и прозрачная правовая система, обеспечивающая защиту прав собственности и инвесторов.

Актуальность уроков для России:
Опыт Южной Кореи предлагает несколько важных уроков для России:

• Диверсификация экономики: Зависимость от сырьевого экспорта снижает устойчивость финансового сектора. Южная Корея демонстрирует, как глубокая диверсификация и акцент на высокотехнологичном производстве могут создать прочную основу для МФЦ.
• Институциональная среда и репутация: Создание МФЦ – это не только инфраструктура, но и, прежде всего, доверие. Это требует укрепления правовой системы, повышения прозрачности, борьбы с коррупцией и формирования благоприятного инвестиционного климата.
• Человеческий капитал: Южная Корея инвестирует в образование и развитие высококвалифицированных специалистов. Для России это означает необходимость развития финансового образования, привлечения и удержания талантов, а также создания мультилингвальной среды.
• Цифровизация и инновации: Корея является одним из лидеров в области цифровых технологий. Активное внедрение финтеха и цифровых инноваций критически важно для современного МФЦ.
• Постепенность и последовательность: Путь к статусу МФЦ – это долгосрочный процесс, требующий последовательных усилий и стратегического планирования.

В то время как Россия пытается преодолеть вызовы, такие как отставание в GFCI (Москва на 115-м месте в 37-м издании), низкий уровень защиты прав собственности и зависимость от сырьевой экономики, опыт Южной Кореи показывает, что целенаправленные реформы, инвестиции в человеческий капитал и создание благоприятной институциональной среды могут привести к значительному прогрессу в формировании конкурентоспособного международного финансового центра.

Заключение

Исследование международных финансовых центров (МФЦ) в условиях цифровой глобализации выявило сложную и динамично меняющуюся картину мировой финансовой системы. Мы убедились, что МФЦ – это не просто конгломераты финансовых институтов, а живые организмы, являющиеся нервными центрами глобальной экономики, где мобилизуются, перераспределяются и трансформируются колоссальные объемы финансовых ресурсов. Их роль, значимость и влияние существенно возрастают по мере углубления процессов финансовой глобализации и интеграции.

Мы рассмотрели типологию МФЦ, предложенную Международным Валютным Фондом, выделив международные, региональные и оффшорные центры, и проанализировали обязательные условия для их успешного функционирования – от широкого спектра финансовых инструментов до развитой инфраструктуры и высококвалифицированного человеческого капитала. Актуальные рейтинги GFCI (36-е и 37-е издания 2024-2025 гг.) подтвердили устойчивое лидерство Нью-Йорка и Лондона, но также указали на динамичное развитие азиатских центров и смещение акцентов в мировой финансовой иерархии.

Особое внимание было уделено рынку слияний и поглощений (M&A) как мощному драйверу трансформации. Мы увидели, как M&A способствуют увеличению стоимости бизнеса, повышению конкурентоспособности и инновационности, а также выступают стратегическим инструментом в условиях появления новых факторов влияния, таких как искусственный интеллект и устойчивое развитие. Прогнозы на 2025 год указывают на дальнейшее оживление рынка M&A, что подтверждает его ключевую роль в глобальных финансовых процессах.

В контексте России был проведен критический анализ предпосылок, вызовов и перспектив создания собственного МФЦ. Текущее положение Москвы и Санкт-Петербурга в GFCI (115-е и 117-е места соответственно) свидетельствует о значительном отставании, обусловленном преобладанием экспортно-сырьевой модели, институциональной отсталостью финансового сектора, высокими системными рисками, низким уровнем защиты прав собственности и неэффективным регулированием. Несмотря на наличие государственных стратегий, таких как «Стратегия развития финансового рынка до 2030 года», и предыдущих «дорожных карт», их эффективность в достижении поставленных целей остается под вопросом. Российский рынок M&A демонстрирует специфическую «вынужденную волну», вызванную уходом иностранных компаний, что не является органическим ростом.

В заключительном разделе мы подчеркнули, что будущее МФЦ определяется рядом ключевых факторов: качеством деловой среды, доступом к капиталу, развитостью инфраструктуры, состоянием человеческого капитала и, что особенно важно в современных условиях, репутацией. Возрастающее влияние геополитических рисков и ускоряющаяся цифровая глобализация кардинально меняют операционные решения и стратегические задачи МФЦ, смещая финансовые центры и стимулируя инновации. Опыт Южной Кореи показал, что развитый финансовый сектор, стабильная макроэкономика, репутационное преимущество и ставка на технологии могут стать основой для успешного развития.

Ключевые рекомендации для дальнейшего развития российского финансового рынка в контексте мировых тенденций включают:

1. Глубокая диверсификация экономики: Снижение зависимости от сырьевого сектора и стимулирование развития высокотехнологичных, инновационных отраслей, способных генерировать спрос на сложные финансовые услуги.
2. Комплексное улучшение институциональной среды: Повышение эффективности судебной системы, обеспечение надежной защиты прав собственности, гармонизация законодательства с международными стандартами и создание прозрачной, предсказуемой регуляторной среды.
3. Инвестиции в человеческий капитал: Развитие финансового образования, привлечение и удержание высококвалифицированных специалистов, создание мультилингвальной и открытой бизнес-среды.
4. Ускоренная цифровизация и внедрение финансовых инноваций: Активное развитие финтеха, блокчейна, цифровых валют и других передовых технологий для повышения эффективности, прозрачности и конкурентоспособности финансового рынка.
5. Формирование долгосрочной, последовательной стратегии: Отказ от краткосрочных, фрагментарных решений в пользу системного подхода, учитывающего глобальные тренды и специфику России, с четкими индикаторами и механизмами оценки прогресса.
6. Активное международное сотрудничество: Укрепление связей с мировыми финансовыми центрами, участие в международных финансовых организациях и перенятие лучшего мирового опыта.

Формирование международного финансового центра в России – это сложная, многогранная задача, требующая не только финансовых вливаний, но и глубоких структурных реформ, направленных на создание благоприятной экосистемы. В условиях стремительных мировых трансформаций, успех будет зависеть от способности России к гибкой адаптации, стратегическому планированию и последовательной реализации реформ.

Список использованной литературы

1. Абалкин Л. Бегство капитала: природа, формы, методы борьбы // Вопросы экономики. – 2008. – № 7.
2. Белых Л.П. Основы финансового рынка. – М.: Финансы, Юнити, 2009.
3. Дискуссионный материал «Идеальная модель фондового рынка России на среднесрочную перспективу (до 2015 года)». – М.: НАУФОР, 2007.
4. Зверев В.А. Зачем России нужен международный финансовый центр // Ценные бумаги. – 2009. – № 5.
5. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник. – М., 2010.
6. Моисеев С.Р. Международные финансовые институты: Учебник. – М.: МФПА, 2008.
7. Перар Ж. Управление международными денежными потоками. – М: Финансы и статистика, 2009.
8. Шарп У., Александр Г., Бейли Дж. Инвестиции. – М.: ИНФРА-М, 2008.
9. Миклашевская Н.А., Холопов А.В. Международная экономика. – М.: Дело и сервис, 2009.
10. Дралин А.И., Михнева С.Г. Внешнеэкономическая деятельность: учебное пособие. – 2008.
11. Кудров В.М. Международная экономика. – М: Юстицинформ, 2009.
12. Карпов С.А. Глобализация экономики. – 2011. – № 7.
13. Смитиенко Б.М. Мировая экономика. – М.: Юрайт, 2009.
14. Международные финансовые центры // Методический журнал «Регламентация банковских операций. Документы и комментарии». – URL: https://bankir.ru/publikacii/20090305/mezhdunarodnye-finansovye-tsentry-8356779/ (дата обращения: 24.10.2025).
15. Сорокоумов В. С., Жаркова Ю. С. Глобализация мировых финансовых рынков // Экономика и бизнес. – КиберЛенинка. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/globalizatsiya-mirovyh-finansovyh-rynkov-1 (дата обращения: 24.10.2025).
16. Нью-Йорк снова лидер рейтинга крупнейших финансовых центров мира // Forbes.ua. – 24.09.2024. – URL: https://forbes.ua/ru/money/nyu-york-znovu-lider-reytingu-naybilshikh-finansovikh-tsentriv-svitu-24092024-21045 (дата обращения: 24.10.2025).
17. В списке ведущих финансовых центров мира сменились лидеры // Frank Media. – URL: https://frankrg.com/39294 (дата обращения: 24.10.2025).
18. Цифровые аспекты финансовой глобализации // ИНП РАН. – URL: https://www.inpran.ru/upload/iblock/c38/konyukhov.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
19. Климачев В. В. Международные финансовые центры и финансовая глобализация // КиберЛенинка. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mezhdunarodnye-finansovye-tsentry-i-finansovaya-globalizatsiya (дата обращения: 24.10.2025).
20. Слияния и поглощения M&A // TAdviser. – URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A1%D0%BB%D0%B8%D1%8F%D0%BD%D0%B8%D1%8F_%D0%B8_%D0%BF%D0%BE%D0%B3%D0%BB%D0%BE%D1%89%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D1%8F_M%26A (дата обращения: 24.10.2025).
21. Нью-Йорк вновь возглавил рейтинг ведущих финансовых центров мира // Интерфакс. – URL: https://www.interfax.ru/business/986345 (дата обращения: 24.10.2025).
22. Слияния и поглощения в системе финансового рынка // КиберЛенинка. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sliyaniya-i-pogloscheniya-v-sisteme-finansovogo-rynka (дата обращения: 24.10.2025).
23. Что происходит на глобальном рынке слияний и поглощений // Forbes.kz. – URL: https://forbes.kz/finances/chto_proishodit_na_globalnom_ryinke_sliyaniy_i_pogloshheniy (дата обращения: 24.10.2025).
24. Зорина А. А. Мировые финансовые центры и условия их функционирования // Научно-методический электронный журнал «Концепт». – 2016. – Т. 11. – С. 2511–2515. – URL: http://e-koncept.ru/2016/86532.htm (дата обращения: 24.10.2025).
25. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ЦЕНТРЫ // Портал ФИНАНСЫ-КРЕДИТ. – URL: https://finansy-kredit.ru/mezhdunarodnye-finansovye-tsentry/ (дата обращения: 24.10.2025).
26. Климачев В. В. Роль и положение международных финансовых центров в глобальной финансовой системе // КиберЛенинка. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-i-polozhenie-mezhdunarodnyh-finansovyh-tsentrov-v-globalnoy-finansovoy-sisteme (дата обращения: 24.10.2025).
27. Игнатов С.Н. Тенденции развития рынка слияний и поглощений в современных турбулентных условиях // Экономика, предпринимательство и право. – 2023. – Т. 13, № 12. – С. 5409-5422. – DOI 10.18334/epp.13.12.120149. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tendentsii-razvitiya-rynka-sliyaniy-i-pogloscheniy-v-sovremennyh-turbulentnyh-usloviyah (дата обращения: 24.10.2025).
28. Аникин Н. С. Анализ конкурентоспособности международного финансового центра в Москве // Colloquium-journal. – 2019. – КиберЛенинка. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-konkurentosposobnosti-mezhdunarodnogo-finansovogo-tsentra-v-moskve (дата обращения: 24.10.2025).
29. Слияния и поглощения на финансовых рынках // Высшая школа экономики. – URL: https://www.hse.ru/edu/courses/198751509 (дата обращения: 24.10.2025).
30. Левченко А.В. Факторы конкурентоспособности международных финансовых центров: опыт Кореи и его актуальность для России // Финансы и кредит. – 2015. – КиберЛенинка. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-konkurentosposobnosti-mezhdunarodnyh-finansovyh-tsentrov-opyt-korei-i-ego-aktualnost-dlya-rossii (дата обращения: 24.10.2025).
31. МГИМО. Отзыв официального оппонента на диссертацию Соловьевой К.А. – URL: https://mgimo.ru/upload/diss/2016/solovyova-otz-guzhva.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
32. Климачев В. В. Современные подходы к классификации международных финансовых центров // КиберЛенинка. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-podhody-k-klassifikatsii-mezhdunarodnyh-finansovyh-tsentrov (дата обращения: 24.10.2025).
33. Богачева Н.С. Исследование понятия финансовые ресурсы и их экономической сущности // Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ». – 2015. – Том 7, №2. – URL: http://naukovedenie.ru/PDF/85EVN215.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
34. К вопросу о видах международных финансовых центров // КиберЛенинка. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/k-voprosu-o-vidah-mezhdunarodnyh-finansovyh-tsentrov (дата обращения: 24.10.2025).
35. Тютюкина Е. Б., Афашагов К. М. Финансовые ресурсы как объект финансовых отношений организации (предприятия) // КиберЛенинка. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovye-resursy-kak-obekt-finansovyh-otnosheniy-organizatsii-predpriyatiya (дата обращения: 24.10.2025).
36. Алексеев Петр Викторович. Формирование международного финансового центра в России: теория и практика* // КиберЛенинка. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/formirovanie-mezhdunarodnogo-finansovogo-tsentra-v-rossii-teoriya-i-praktika (дата обращения: 24.10.2025).
37. Санкт-Петербургский государственный университет. Содержание (Диссертация/магистерская работа). – URL: https://dspace.spbu.ru/bitstream/11701/17094/1/Дис.р-та.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
38. Сергеева Н. В., Рубцова Е. В., Суптело Н. П., Романова О. А. ЭТАПЫ ФОРМИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ СЕТИ МФЦ // Вестник Алтайской академии экономики и права. – 2020. – № 1-2. – С. 94-100. – URL: https://vaael.ru/ru/article/view?id=988 (дата обращения: 24.10.2025).
39. Эволюция понимания категории «финансовые ресурсы»: анализ и уточнение понятийного аппарата // Фундаментальные исследования. – 2024. – № 3. – С. 96-103. – URL: https://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=120023 (дата обращения: 24.10.2025).
40. Бондарь У.И., Сафоненко Д.А. Концепция создания международного финансового центра в России // КиберЛенинка. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/kontseptsiya-sozdaniya-mezhdunarodnogo-finansovogo-tsentra-v-rossii (дата обращения: 24.10.2025).
41. МГИМО. Отзыв официального оппонента на диссертацию Долговой А.Ю. – URL: https://mgimo.ru/upload/diss/2018/dolgova-otz-lebedeva.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
42. АНАЛИЗ МЕЖДУНАРОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ // Международный журнал экспериментального образования. – 2015. – № 2-2. – С. 131-135. – URL: https://expeducation.ru/ru/article/view?id=7016 (дата обращения: 24.10.2025).
43. Определение международного финансового центра // Международные финансы | Bstudy. – URL: https://bstudy.net/5842/opredelenie_mezhdunarodnogo_finansovogo_tsentra (дата обращения: 24.10.2025).