Международный долговой кризис: Теория, Глобальные Проявления и Управление Внешним Долгом России в Современных Условиях

Сегодня, 13 октября 2025 года, мир продолжает ощущать отголоски множества экономических потрясений, а международный долговой кризис остается одним из наиболее разрушительных рисков для глобальной экономики и суверенитета государств. Он не просто формирует экономический ландшафт, но и диктует новые правила взаимодействия на мировой арене, ставя под сомнение стабильность целых регионов и влияя на благосостояние миллиардов людей. Отголоски Латиноамериканского кризиса 1980-х, Азиатского кризиса 1990-х и Европейского долгового кризиса 2010-х годов постоянно напоминают о себе, каждый раз проявляясь в новых формах и с новыми вызовами.

В условиях растущей финансовой нестабильности, усиленной геополитическими флуктуациями, изучение механизмов возникновения, развития и преодоления долговых кризисов приобретает особую актуальность. Понимание этих процессов критически важно не только для академического сообщества, но и для лиц, принимающих решения на государственном уровне.

Цель настоящей работы — провести глубокое академическое исследование международного долгового кризиса, всесторонне охватив его теоретико-методологические основы, глобальные проявления и специфику управления внешним долгом в России. Мы стремимся не просто описать проблему, но и выявить глубинные причинно-следственные связи, предложить комплексный взгляд на проблему и обозначить потенциальные пути ее решения.

Структура данной работы последовательно раскрывает заявленные темы, начиная с фундаментальных определений и теоретических концепций, переходя к анализу факторов возникновения и динамики долговых обязательств, затем исследует методы управления и реструктуризации долга, а также их влияние на мировую экономику и суверенитет государств. Отдельное внимание уделяется особенностям внешнего и государственного долга Российской Федерации и роли международных финансовых организаций в преодолении долговых кризисов.

Теоретико-методологические основы международного долгового кризиса

Понимание международного долгового кризиса начинается с четкого определения ключевых терминов и концепций, лежащих в его основе. Эти понятия формируют аналитический каркас, позволяющий осмыслить сложные экономические явления. Без них невозможно адекватно оценить глубину проблемы и выбрать правильные стратегии противодействия.

Ключевые определения и понятия

Государственный долг — это не просто сумма денег, которую страна должна, а сложный комплекс долговых обязательств Российской Федерации (как и любого другого государства) перед различными субъектами: физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права. Эти обязательства включают в себя не только прямые государственные займы, но и государственные гарантии, выданные правительством по кредитам других заемщиков. По сути, государственный долг представляет собой сумму полученных и непогашенных государственных займов, а также всех долговых обязательств, которые в соответствии с законодательными актами отнесены на долг правительства.

Внешний долг является более широким понятием, охватывающим суммарные денежные обязательства всех резидентов страны — отечественных банков, предприятий и государственных органов — перед иностранными кредиторами. К этим кредиторам относятся иностранные государства, банки, предприятия, а также международные финансовые организации. Ключевая особенность внешнего долга заключается в том, что платежи по нему обычно производятся в иностранной валюте либо в товарах и услугах, и он напрямую влияет на платежный баланс страны, оказывая существенное воздействие на ее внешнеэкономическую позицию.

Реструктуризация долга — это мера, применяемая в отношении заемщика, который оказался не в состоянии исполнять свои обязательства перед кредитором. Она представляет собой сложную финансовую процедуру, направленную на пересмотр первоначальных условий кредитования. Это может включать изменение сроков погашения, размеров выплат, предоставление «кредитных каникул» (отсрочек платежей), обмен долга на долю в собственности кредитора, или даже частичное списание долга. Основная цель реструктуризации — дать должнику возможность восстановить платежеспособность и избежать дефолта.

Дефолт (от англ. default — невыполнение обязательств) — это экономический термин, характеризующий невыполнение договора займа, то есть отсутствие своевременной оплаты процентов или основного долга по долговым обязательствам. Дефолт может быть результатом неплатежеспособности должника, когда у него просто нет достаточных средств для исполнения финансовых обязательств.

Виды дефолта: полный, технический, суверенный, корпоративный, перекрестный

Дефолт — это не монолитное понятие, а явление с множеством граней, каждая из которых имеет свои особенности и последствия:

• Полный дефолт синонимичен банкротству. Он наступает, когда у должника абсолютно нет денег для выплаты долга, и дальнейшее выполнение обязательств становится невозможным.
• Технический дефолт означает осознанный отказ от выплаты долга при наличии финансовых средств. Это может быть продиктовано будущими экономическими проблемами, политическими мотивами или стратегическими целями, такими как перенаправление средств на срочные нужды или попытка получить более выгодные условия реструктуризации. Например, страна может объявить технический дефолт, чтобы вынудить кредиторов пойти на переговоры о снижении долгового бремени.
• Суверенный дефолт — это особый и наиболее драматичный вид дефолта, при котором суверенное государство объявляет о своей неспособности или нежелании выполнять обязательства по долгу. Фактически это констатация банкротства государства без судебного надзора, поскольку государство не подлежит юрисдикции своих судов. Последствия суверенного дефолта могут быть катастрофическими для экономики страны и ее международного авторитета.
• Корпоративный дефолт возникает, когда предприятие или частное лицо не в состоянии выплачивать проценты по облигациям или обслуживать другие долговые обязательства. Это считается фактическим банкротством компании.
• Перекрестный дефолт — это условие, при котором невыполнение обязательств по одному кредитному договору автоматически приводит к невыполнению обязательств по другим кредитным программам данного заемщика. Этот механизм часто используется для защиты кредиторов, но может вызвать цепную реакцию финансовых проблем.

Различия между дефолтом, неликвидностью и банкротством, причины возникновения каждого вида

Важно понимать, что дефолт отличается от неликвидности и банкротства, хотя эти понятия тесно связаны. Дефолт является предпосылкой банкротства.

• Неликвидность означает временную нехватку денежных средств для оплаты текущих обязательств, при этом активы должника превышают его обязательства, и он в состоянии погасить долг, если получит доступ к финансированию или продаст активы.
• Дефолт — это фактическое невыполнение обязательств. Он может быть вызван неликвидностью, но также может произойти и при наличии средств (технический дефолт).
• Банкротство — это юридическая процедура, официально признающая неспособность должника исполнять свои финансовые обязательства. Банкротство обычно следует за дефолтом, если должник не может восстановить платежеспособность.

На государственном уровне дефолт может быть вызван как экономическими (глубокий экономический спад, снижение доходов бюджета, чрезмерные расходы), так и политическими причинами (нежелание правительства платить, санкции, военные конфликты), в отличие от банкротства, которое обычно предполагает невыплату долга по объективным экономическим причинам.

Долговая устойчивость — это не статичное состояние, а динамическая оценка риска формирования государственного долга и способности правительства справляться с чрезвычайными обстоятельствами. Это способность страны обслуживать свои текущие и будущие долговые обязательства без необходимости в значительных корректировках фискальной или монетарной политики, которые могут нанести ущерб экономическому росту или социальной стабильности.

Ключевые показатели долговой устойчивости: отношение долга к ВВП и отношение расходов на обслуживание долга к доходам бюджета (с примерами, например, Казахстан)

Для оценки долговой устойчивости государства используются несколько ключевых показателей:

1. Отношение долга к валовому внутреннему продукту (ВВП): Этот показатель является одним из наиболее распространенных и важных. Он отражает способность экономики страны производить товары и услуги для погашения своих долгов. Чем ниже отношение долга к ВВП, тем выше считается долговая устойчивость. Например, для Республики Казахстан, согласно установленным нормативам, отношение долга к ВВП не должно превышать 50%. Превышение этого порога считается сигналом о потенциальных проблемах.
2. Отношение расходов на обслуживание долга к доходам бюджета: Этот показатель демонстрирует, какая часть бюджетных доходов страны уходит на выплату процентов и основного долга. Высокое значение этого показателя указывает на то, что большая часть бюджетных ресурсов отвлекается от финансирования социальных программ, инфраструктурных проектов и других важных сфер. Например, в Казахстане это отношение не должно превышать 10%. Если страна тратит, скажем, 19% своего республиканского бюджета на обслуживание долгов, как это было в Казахстане за прошедший год, это является серьезным индикатором финансовой напряженности.

Эти показатели, взятые в совокупности, дают комплексную картину долговой устойчивости и помогают определить потенциальные риски.

Концепция «двойного дефицита» (Twin Deficits) — это экономический феномен, характеризующийся совпадением двух дефицитов: дефицита правительственного бюджета и дефицита платежного баланса (в частности, торгового баланса). Это означает, что правительство страны тратит больше, чем собирает в виде доходов (бюджетный дефицит), в то время как страна импортирует больше товаров и услуг, чем экспортирует (торговый дисбаланс). Такое одновременное проявление дефицитов часто сигнализирует о глубоких структурных дисбалансах в экономике, которые могут привести к накоплению государственного долга и последующим кризисам.

Экономические модели и теории возникновения долговых кризисов

Долговые кризисы не возникают из ниоткуда; они являются следствием действия определенных экономических законов и динамики, описываемых различными моделями и теориями.

Модель «неустойчивого долга» и теории «финансовой уязвимости». Модель «неустойчивого долга» предполагает, что страна или компания входит в кризис, когда ее долговое бремя становится настолько великим, что рынки начинают сомневаться в ее способности обслуживать этот долг. Это приводит к росту процентных ставок по новым займам, оттоку капитала и, в конечном итоге, к невозможности рефинансировать существующие обязательства. В результате такой ситуации экономика оказывается в «долговой ловушке», из которой выбраться становится крайне сложно без радикальных мер. Чтобы избежать этого, правительствам необходимо не только контролировать объем долга, но и обеспечивать его эффективное использование для стимулирования экономического роста.

Теории «финансовой уязвимости» (financial vulnerability) расширяют этот взгляд, фокусируясь на структурных особенностях экономики, которые делают ее особенно чувствительной к шокам. Например, это может быть высокая зависимость от внешнего финансирования, наличие значительного объема краткосрочных валютных долгов, слабость банковского сектора, недостаточные золотовалютные резервы или отсутствие эффективной системы регулирования. Эти теории подчеркивают, что кризис может быть вызван не только чрезмерным долгом, но и комбинацией слабостей в финансовой системе, которые усугубляют его последствия.

Теоретические предпосылки и последствия «двойного дефицита» как фактора возникновения кризисов. Концепция «двойного дефицита» тесно связана с национальными счетами. Упрощенно, она описывает взаимосвязь между сбережениями, инвестициями, государственными расходами и чистым экспортом. Когда государственные расходы превышают доходы, правительство вынуждено финансировать этот дефицит либо за счет внутренних сбережений, либо за счет внешних заимствований. Если внутренних сбережений недостаточно, страна обращается к внешним кредиторам. Это приводит к притоку иностранного капитала, который, в свою очередь, может привести к укреплению национальной валюты, что делает экспорт менее конкурентоспособным и увеличивает импорт, усиливая дефицит торгового баланса. Таким образом, бюджетный дефицит «выдавливает» внутренние инвестиции и вызывает приток иностранного капитала, который финансирует как бюджетный, так и торговый дефицит, создавая порочный круг. В долгосрочной перспективе, персистирующие «двойные дефициты» могут ограничить способность страны реагировать на будущие экономические вызовы, поскольку необходимость обслуживания накопленного долга ограничивает возможности фискальной политики правительства, создавая основу для будущего кризиса. Следовательно, устойчивое управление бюджетным балансом является фундаментальной предпосылкой для предотвращения долговых кризисов.

Кейнсианские и неоклассические подходы к долгу в воспроизводственных моделях. Различные экономические школы по-разному оценивают роль государственного долга.

• Кейнсианский подход рассматривает государственный долг как потенциально полезный инструмент для стабилизации экономики, особенно в периоды рецессии. По Кейнсу, дефицитное финансирование и рост госдолга могут стимулировать совокупный спрос, способствовать занятости и вывести экономику из кризиса. В этом контексте государственный долг может быть оправдан, если он ведет к увеличению производственного потенциала и будущих налоговых поступлений.
• Неоклассический подход, напротив, более скептически относится к дефицитному финансированию. Неоклассики утверждают, что дефицит бюджета и рост госдолга приводят к «эффекту вытеснения» (crowding out effect), когда государственные заимствования повышают процентные ставки, сокращая частные инвестиции. Кроме того, они указывают на то, что сегодняшние государственные расходы, финансируемые за счет долга, означают увеличение налогового бремени для будущих поколений, что может снизить их стимулы к сбережениям и инвестициям. В рамках неоклассического подхода, устойчивый рост госдолга рассматривается как угроза долгосрочной экономической стабильности.

Оба подхода, несмотря на свои различия, подчеркивают, что управление государственным долгом требует тонкого баланса между стимулированием экономики в краткосрочной перспективе и поддержанием долгосрочной финансовой устойчивости.

Факторы возникновения и динамики государственного и внешнего долга

Государственный и внешний долг — это не просто числа в балансовом отчете, а динамические показатели, на которые влияет целый комплекс внутренних и внешних факторов, а также политические решения. Понимание этих детерминант критически важно для эффективного управления национальными финансами.

Внутренние факторы

Дефицит государственного бюджета как основная причина образования госдолга. В основе большинства случаев образования государственного долга лежит дефицит государственного бюджета. Когда правительство тратит больше, чем собирает в виде налогов и других доходов, оно вынуждено покрывать эту разницу за счет заимствований. Эти заимствования могут быть как внутренними (через выпуск государственных ценных бумаг, покупаемых резидентами), так и внешними (через займы у иностранных государств, международных организаций или иностранных инвесторов). Таким образом, дефицит бюджета прямо ведет к увеличению объема государственного долга. И наоборот, профицит бюджета предоставляет возможность погашать накопленный долг, уменьшая долговое бремя страны. Это фундаментальное правило, которое определяет финансовую устойчивость любого государства.

Влияние размера сальдо бюджета и объема реального ВВП на динамику госдолга. Размер сальдо бюджета (разница между доходами и расходами) и объем реального ВВП являются важнейшими факторами, определяющими динамику государственного долга.

• Если бюджет постоянно находится в дефиците, долг будет расти. Чем больше дефицит, тем быстрее темпы роста долга.
• Объем реального ВВП (экономический рост) играет роль знаменателя в показателе отношения долга к ВВП. Даже если номинальный долг растет, быстрый экономический рост может снижать относительную долговую нагрузку. Если экономика растет медленнее, чем долг, относительное долговое бремя увеличивается, что усложняет его обслуживание.

Сокращение расходов и увеличение доходов как методы преодоления «долговой ловушки» (с учетом тру��ностей для стран ЕС). Классический подход к преодолению «долговой ловушки» — ситуации, когда обслуживание долга поглощает все больше ресурсов, — включает сокращение государственных расходов и увеличение доходов бюджета. Однако на практике эти варианты становятся все более сложными, особенно для развитых стран, таких как члены Евросоюза.

• Сокращение расходов часто сталкивается с серьезным сопротивлением. Например, в странах ЕС уже высокий уровень социальных расходов и зарплат бюджетников, которые составляют значительную часть дефицита. Их сокращение чревато сопротивлением профсоюзов, политическими волнениями и утратой поддержки электората. Более того, существует необходимость в инвестициях в «зеленый переход», инфраструктуру и субсидии на энергоносители (после энергетического кризиса 2022 года), что только увеличивает госрасходы.
• Увеличение доходов (повышение налогов) также имеет свои ограничения. Во многих странах ЕС уже установлен высокий уровень налогов, который снижает стимулы к инвестициям и занятости. Дальнейшее повышение налогов может замедлить экономический рост, усугубляя долговую проблему. Усиление геоэкономической фрагментации и неопределенность во внутренней политике также затрудняют проведение решительных реформ.

Таким образом, для стран ЕС возникает дилемма: жесткие меры экономии могут вызвать социальное недовольство и замедлить рост, в то время как продолжение дефицитного финансирования лишь усугубляет долговую проблему в долгосрочной перспективе.

Внешние факторы и потрясения

Высокая задолженность и чрезмерная зависимость от долгового финансирования как причина кризисов. Когда страна или компания чрезмерно зависит от долгового финансирования, она становится крайне уязвимой к любым изменениям на финансовых рынках. Высокое отношение долга к ВВП создает прецедент для кредиторов, которые начинают требовать более высокую премию за риск, что ведет к росту стоимости заимствований. Не является ли это прямым путем к потере экономической самостоятельности?

Мировые потоки капитала, колебания в международной торговле, изменения на валютных рынках. Эти факторы играют критическую роль в динамике внешнего долга.

• Отток капитала может резко сократить доступ к внешнему финансированию, вынуждая страны искать внутренние источники или идти на дефолт.
• Колебания в международной торговле (например, падение цен на экспортируемые товары) могут сократить валютные поступления, необходимые для обслуживания внешнего долга.
• Изменения на валютных рынках, особенно девальвация национальной валюты, увеличивают стоимость обслуживания внешнего долга, номинированного в иностранной валюте.

«Нефтяные шоки», мировые финансовые кризисы (ипотечный 2007, мировой 2008), кризисы рынка недвижимости и спекулятивные подъемы. Эти глобальные потрясения неоднократно становились катализаторами долговых кризисов.

• «Нефтяные шоки» (как в середине 1970-х) резко увеличивают импортные расходы стран-импортеров нефти, ухудшая их платежный баланс.
• Мировые финансовые кризисы, такие как ипотечный кризис в США в 2007 году и последовавший за ним глобальный финансовый кризис 2008 года, приводят к резкому ужесточению условий кредитования, сокращению международных потоков капитала и падению мирового спроса.
• Кризисы рынка недвижимости и спекулятивные подъемы могут создавать финансовые пузыри, которые, лопнув, оставляют за собой шлейф «плохих долгов» и дестабилизируют банковскую систему, вынуждая государство брать на себя огромные обязательства по спасению финансовых институтов.

Политические и геополитические факторы

Политические факторы как ключевые детерминанты государственной долговой устойчивости (геополитические риски, военные конфликты, санкции, изменения режимов, торговые барьеры). В современном мире политические факторы выступают в качестве ключевых детерминант государственной долговой устойчивости.

• Геополитические риски и военные конфликты могут резко увеличить государственные расходы (на оборону, на восстановление), снизить доходы бюджета (из-за разрушения экономики, оттока инвесторов) и нарушить торговые связи, что приводит к росту долга.
• Санкции, введенные против страны, ограничивают ее доступ к международным финансовым рынкам, затрудняют внешние заимствования и торговлю, что прямо влияет на способность страны обслуживать долг.
• Изменения режимов или политическая нестабильность могут привести к оттоку капитала, снижению доверия инвесторов и, как следствие, к росту стоимости заимствований.
• Торговые барьеры и протекционистская политика могут нарушить глобальные цепочки поставок, снизить объемы международной торговли и, таким образом, повлиять на доходы стран-экспортеров.

Влияние геополитических шоков на экономическую и финансовую устойчивость. Геополитические шоки вызывают нестабильность на рынках, влияют на мировые цены на нефть и другие сырьевые товары, а также на торговые пути и глобальные цепочки поставок. Это может привести к резкому росту инфляции, снижению инвестиций, падению ВВП и, в конечном итоге, к ухудшению долговой устойчивости. Укрепление внутренней экономической и финансовой устойчивости, а также контроль за внебалансовыми счетами, становятся критически важными для смягчения потенциальных геополитических шоков.

Методы и инструменты управления и реструктуризации международного долга

Управление государственным долгом — это сложный и многогранный процесс, требующий арсенала инструментов и стратегий. Когда страна сталкивается с угрозой долгового кризиса, на первый план выходят методы реструктуризации, способные изменить траекторию ее финансовой судьбы.

Мировой опыт управления государственным долгом

На протяжении истории государства разработали множество подходов к управлению своим долгом, каждый из которых применяется в зависимости от конкретной экономической ситуации и целей. Среди наиболее распространенных методов выделяются:

• Рефинансирование — это выпуск новых долговых обязательств для погашения старых. Позволяет изменить структуру долга, получить более выгодные процентные ставки или продлить сроки погашения.
• Новация — заключение нового соглашения, заменяющего старые обязательства новыми с измененными условиями.
• Унификация — объединение нескольких выпусков государственных ценных бумаг в один с едиными условиями.
• Конверсия — изменение условий уже выпущенных займов, например, процентной ставки или срока погашения.
• Консолидация — объединение нескольких выпусков займов с разными сроками в один долгосрочный заем.
• Отсрочка — предоставление «кредитных каникул», то есть временного освобождения от выплаты основного долга или процентов.
• Погашение займов — плановое или досрочное исполнение долговых обязательств.
• Аннулирование — полное или частичное одностороннее списание долга государством, как правило, в результате революций, смены режимов или тяжелейших экономических кризисов.
• Реструктуризация — более широкое понятие, включающее изменение сроков погашения долга, размеров выплат, предоставление «кредитных каникул», обмен долга на долю в собственности или списание части долга. Это мера, применяемая в отношении заёмщика, который не может исполнять свои обязательства перед кредитором.
• Списание долга — может быть частичным или полным. Эта практика часто применяется, например, Парижским клубом кредиторов в отношении беднейших стран мира в рамках инициатив по облегчению долгового бремени.
• Секьюритизация — процесс преобразования неликвидных активов (например, будущих экспортных поступлений) в ликвидные ценные бумаги, которые затем продаются инвесторам.
• Обмен облигаций по регрессивному соотношению — процедура, при которой держателям старых облигаций предлагаются новые облигации с меньшей номинальной стоимостью или менее выгодными условиями, но с большей вероятностью погашения.
• Досрочное погашение — выкуп собственных долговых обязательств до наступления срока их погашения, что позволяет сократить расходы на обслуживание долга, если процентные ставки снизились или у страны появились избыточные средства.

Эффективность управления государственным долгом

Эффективное управление государственным долгом напрямую зависит от нескольких ключевых факторов:

• Доходность ценных бумаг: Успешное привлечение заемных ресурсов во многом определяется привлекательностью государственных ценных бумаг для инвесторов. Чрезмерно высокая доходность означает большие расходы на обслуживание долга в будущем.
• Структура долгового портфеля: Оптимальное соотношение краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных обязательств, а также внутренней и внешней задолженности. Слишком большой объем краткосрочного долга увеличивает риск рефинансирования.
• Механизм привлечения заемных ресурсов: Открытость и прозрачность процедур, эффективность аукционов, доступ к широкому кругу инвесторов.
• Повышение прозрачности и предсказуемости внешней политики: Стабильная и предсказуемая внешняя политика способствует доверию инвесторов, снижая риски и стоимость заимствований.
• Укрепление внутренней экономической и финансовой устойчивости: Сильная экономика, стабильный банковский сектор и низкая инфляция делают страну более привлекательной для инвесторов и снижают вероятность кризиса.
• Контроль за внебалансовыми счетами: Неучтенные или скрытые обязательства могут стать источником неблагоприятных потрясений, поэтому их своевременный учет и контроль критически важны.

Дефолт и реструктуризация как радикальные меры

В условиях глубокого долгового кризиса дефолт и последующая реструктуризация могут стать, хоть и крайне болезненным, но быстрым способом снижения долгового бремени в государственном секторе.

Для кредиторов это, безусловно, неблагоприятно, так как они теряют часть своих инвестиций. Однако для страны-должника, в долгосрочном периоде, это может позволить решить проблемы с долгом и реанимировать экономическую активность.

• Немедленные последствия для кредиторов: Потеря части инвестиций, снижение доверия к должнику, потенциальные финансовые потрясения.
• Долгосрочные выгоды для экономики должника: Освобождение от непосильного долгового бремени, возможность перенаправить средства на внутренние инвестиции и социальные программы, восстановление макроэкономической стабильности. Однако, это также может привести к изоляции от международных рынков капитала на определенный период.

Выбор в пользу дефолта — это всегда крайняя мера, сопряженная с огромными репутационными и экономическими издержками, но иногда она является единственным путем к восстановлению долговой устойчивости. В связи с этим, возникает вопрос: всегда ли политические издержки перевешивают экономическую необходимость такого шага?

Влияние международного долгового кризиса на мировую экономику и суверенитет государств

Международный долговой кризис — это не просто финансовое явление, а многомерная угроза, которая пронизывает все слои экономики и общества, влияя на экономическую стабильность, социальное благополучие и даже политический суверенитет государств. Это один из самых разрушительных рисков для мировой экономической системы.

Экономические последствия

Последствия чрезмерной задолженности ощутимы на многих уровнях:

• Утечка ресурсов из страны-должника, сужение возможностей для потребления и инвестирования. Обслуживание внешнего государственного долга требует значительных финансовых ресурсов, которые, вместо того чтобы быть инвестированными в национальную экономику или направленными на повышение уровня жизни населения, уходят за рубеж. Это приводит к сокращению внутреннего потребления и инвестиций, замедляя экономический рост.
• Увеличение налоговых ставок, отвлечение денежных средств, спад экономики, неравенство. Для финансирования обслуживания долга правительства часто вынуждены повышать налоги или сокращать социальные программы, что негативно сказывается на благосостоянии граждан. Отвлечение средств на погашение долга может вызывать спад экономики и усиливать социальное неравенство.
• Отрицательная зависимость между внешним долгом и экономическим ростом (снижение темпов прироста душевого ВВП). Многочисленные исследования подтверждают, что высокий уровень внешнего долга имеет отрицательную зависимость с экономическим ростом. Например, рост отношения внешнего долга к ВВП на 1% может снизить темпы прироста душевого ВВП на 0,06%. Это означает, что чем больше страна должна, тем сложнее ей развиваться, поскольку большая часть ресурсов идет на обслуживание долга, а не на продуктивные инвестиции.
• Снижение суверенных кредитных рейтингов, ухудшение условий привлечения финансирования. Значительные объемы внешнего долга негативно влияют на суверенные кредитные рейтинги страны. Снижение рейтинга делает новые заимствования более дорогими и менее доступными, создавая порочный круг: чем хуже рейтинг, тем выше процентные ставки, тем быстрее растет долг, и тем сложнее его обслуживать.
• Ограничение фискальной политики из-за персистирующих «двойных дефицитов». Как уже обсуждалось, персистирующие «двойные дефициты» (бюджетный и торговый) ограничивают способность страны реагировать на будущие экономические вызовы. Необходимость обслуживания накопленного долга сужает пространство для маневра в фискальной политике правительства, делая невозможным проведение стимулирующих мер в периоды кризисов.

Политический суверенитет и независимость

Долговой кризис выходит за рамки чисто экономических проблем, затрагивая основы государственности:

• Зависимое положение от кредиторов, снижение международного авторитета, подрыв доверия населения. Большая внешняя задолженность может поставить страну в неблагоприятное зависимое положение от кредиторов (например, иностранных государств или международных финансовых организаций). Это снижает международный авторитет страны, поскольку она вынуждена идти на уступки и принимать условия кредиторов, что может подрывать доверие населения к политике ее правительства. Примерами являются дефолты Греции в 2012 году и Ливана в 2020 году, вызванные значительным уровнем задолженности, когда страны фактически теряли часть своего суверенитета в экономической политике. В Казахстане, где внешний долг достигает почти 89% от ВВП, значительная часть бюджета направляется на обслуживание долгов, что может влиять на внутреннюю и внешнюю политику страны.
• Сдерживание темпов вложения инвестиций в национальную экономику, снижение политической независимости. Рост внешнего долга государства вынуждает правительство сдерживать темпы вложения инвестиций в национальную экономику, поскольку приоритетом становится обслуживание долга. Это, в свою очередь, может приводить к снижению его политической независимости, поскольку решения правительства в большей степени продиктованы требованиями кредиторов, а не национальными интересами.

Исторический анализ крупнейших международных долговых кризисов

История знает немало примеров, когда долговые кризисы сотрясали мировую экономику:

• Латиноамериканский долговой кризис 1980-х годов: Начавшийся в 1982 году, этот кризис был вызван чрезмерными внешними заимствованиями стран Латинской Америки в 1970-х годах, часто у коммерческих банков. Рост процентных ставок в США, падение цен на сырьевые товары и замедление мирового экономического роста сделали обслуживание долга невозможным. Мексика объявила о невозможности платить по долгам, и за ней последовали другие страны региона. Разрешение этого кризиса, включавшее многократные реструктуризации и «план Брейди», заняло почти десятилетие, привело к «потерянному десятилетию» для Латинской Америки и изменило роль международных финансовых институтов.
• Азиатский финансовый кризис 1997-1998 годов: Этот кризис начался с девальвации тайского бата и быстро распространился на другие страны Юго-Восточной Азии (Индонезию, Малайзию, Южную Корею). Его причинами были огромные притоки краткосрочного капитала, привязка национальных валют к доллару, спекулятивные атаки, слабость банковского сектора и неэффективное корпоративное управление. Последствия были серьезными: масштабные дефолты, отток капитала и волатильность финансовых рынков. Однако, благодаря более быстрой реакции международных организаций и реформам, кризис был менее продолжительным, чем латиноамериканский.
• Европейский долговой кризис 2010-х годов: Начавшийся с кризиса рынка гособлигаций в Греции осенью 2009 года, он охватил в 2010 году периферийные страны Евросоюза (Грецию, Ирландию), а затем распространился практически на всю зону евро. Причины были многофакторными:
  • Глобализация и легкий доступ к кредитам: После введения евро многие страны получили доступ к дешевым кредитам, что стимулировало чрезмерные заимствования.
  • Дефициты государственного бюджета: Многие страны зоны евро постоянно превышали допустимые лимиты дефицита бюджета (3% ВВП) и государственного долга (60% ВВП), установленные Маастрихтскими критериями.
  • Пузыри на рынке недвижимости: В некоторых странах (например, Ирландия, Испания) наблюдался бурный рост рынка недвижимости, финансируемый за счет долгов, который затем рухнул.
  • Помощь банкам: После мирового финансового кризиса 2008 года правительства были вынуждены спасать свои банки, что значительно увеличило государственный долг.
  • Структурные проблемы еврозоны: Отсутствие единой фискальной политики и механизма разрешения кризисов в валютном союзе.

  Меры предотвращения и разрешения включали списание долгов Греции, создание Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) и Европейского стабилизационного механизма (ESM) для оказания финансовой помощи странам-членам.

• Уязвимость мировой финансовой системы в условиях множества центров принятия решений. Современная мировая финансовая система характеризуется наличием множества центров принятия решений (США, ЕС, Китай, Япония), что делает ее особенно уязвимой к локальным вспышкам паники, которые могут быстро распространяться через рынок облигаций и валют, создавая новые долговые кризисы.

Эти исторические примеры подчеркивают повторяемость механизмов возникновения кризисов и важность своевременной и скоординированной реакции.

Особенности внешнего и государственного долга Российской Федерации

Рассмотрение международного долгового кризиса будет неполным без глубокого анализа специфики государственного и внешнего долга Российской Федерации, учитывая ее уникальное положение в мировой экономике и текущие геополитические реалии.

Определение и структура государственного внешнего долга РФ

Государственный внешний долг Российской Федерации определяется как совокупность долговых обязательств, в которых РФ выступает либо как заемщик, либо как гарант погашения займов, полученных другими заемщиками. Эти обязательства возникают перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами и международными финансовыми организациями и, что принципиально, выражены в иностранной валюте. Это отличает его от внутреннего долга, номинированного в рублях. Управление государственным внешним долгом РФ осуществляется Правительством Российской Федерации, а ВЭБ.РФ является его агентом, обеспечивая учет, обслуживание и погашение этих обязательств.

Динамика и текущее состояние государственного долга России

Динамика государственного долга России представляет собой сложную картину, отражающую как внутренние экономические процессы, так и внешние потрясения:

• Объем государственного внутреннего долга: По состоянию на 1 октября 2025 года, объем государственного внутреннего долга Российской Федерации составляет 26 657 399,003 млн рублей. При этом на 1 сентября 2025 года этот показатель был немного выше — 26 835 952 341,2 тыс. рублей. Прогнозируется, что по итогам 2025 года общий объем государственного долга Российской Федерации (включая внутренний и внешний) достигнет 35,4 трлн рублей, или 16,5% ВВП. Примечательно, что государственный внутренний долг будет преобладать, составляя около 83,0% от общего объема в 2025 году, что свидетельствует о стремлении России опираться на внутренние источники финансирования.
• Историческая динамика:
  • После кризиса 1998 года: После дефолта 1998 года государственный долг России начал стремительно сокращаться. К январю 2005 года Россия полностью погасила задолженность перед Международным валютным фондом. К концу августа 2006 года были осуществлены досрочные выплаты Парижскому клубу в размере 22,5 млрд долларов США, после чего государственный долг России составил 53 млрд долларов США. Это стало результатом благоприятной конъюнктуры на мировых сырьевых рынках и жесткой бюджетной политики.
  • Последующий рост и недавнее сокращение: В 2000-х годах, благодаря улучшению экономической ситуации, внешний государственный долг России вновь вырос, достигнув почти 0,5 трлн долларов США, поскольку внешние займы стали более доступными и привлекательными. Однако в последние годы наблюдается тенденция к сокращению. По состоянию на 1 января 2025 года, совокупный внешний долг России сократился до 290,393 млрд долларов США, достигнув минимума за 19 лет. Это на 8,7% (27,5 млрд долларов США) ниже показателя предыдущего года (317,893 млрд долларов США). Долговая нагрузка органов государственного управления (собственно государственный внешний долг) в 2024 году сократилась еще более значительно — на 42,5%, с 32,710 млрд долларов США до 18,817 млрд долларов США. Эта динамика отражает стратегию снижения зависимости от внешних заимствований и повышение финансовой устойчивости страны.

Ключевые факторы, влияющие на долговую устойчивость России

Сегодня, как и для многих других стран, политические факторы выступают ключевыми детерминантами государственной долговой устойчивости России.

• Геополитические риски и международные санкции: В условиях глобальной напряженности и геополитического противостояния, международные санкции оказывают значительное влияние на способность России управлять своим долгом. Санкции могут замедлять трансформацию экономики, увеличивать издержки проектов за счет необходимости поиска альтернативных поставщиков и технологий, а также ограничивать доступ к передовым технологиям и международным рынкам капитала.
• Влияние санкций: Помимо прямых ограничений на заимствования, санкции влияют на инвестиционный климат, снижают приток прямых иностранных инвестиций и могут оказывать давление на курс национальной валюты. Все это в совокупности усложняет обслуживание существующего долга и привлечение нового финансирования.

Стратегические направления управления внешним долгом России

Учитывая текущую ситуацию, основные задачи в управлении государственным долгом России сфокусированы на нескольких ключевых направлениях:

• Сокращение объемов внешних долговых обязательств: Это ключевая задача, направленная на снижение уязвимости страны перед внешними шоками.
• Оптимизация структуры и графика платежей: Перераспределение сроков погашения и видов долговых обязательств для снижения пиковых нагрузок на бюджет и минимизации рисков.
• Повышение эффективности использования заемных средств: Направление привлекаемых ресурсов на проекты, способствующие устойчивому экономическому росту и генерирующие достаточные доходы для обслуживания долга.
• Переориентация внешних заимствований: В условиях ограничений на западных рынках капитала, внешние заимствования для России должны быть переориентированы на рынки капитала дружественных государств и осуществляться преимущественно через защищенные цифровые платформы, что повысит безопасность и снизит риски.
• Роль ВЭБ.РФ: Как агент Правительства Российской Федерации по государственному внешнему долгу, ВЭБ.РФ играет ключевую роль в обеспечении его учета, обслуживания и погашения, а также в реализации стратегии по управлению долгом.

Таким образом, управление государственным долгом России в современных условиях — это сложная задача, требующая гибкости, стратегического планирования и учета динамично меняющегося геополитического ландшафта.

Роль международных финансовых организаций в регулировании и преодолении долговых кризисов

Международные финансовые организации (МФО) играют центральную роль в глобальной архитектуре финансовой стабильности. Их функции выходят за рамки простого кредитования, охватывая разработку политик, координацию действий и предоставление инструментов для урегулирования долговых кризисов.

Участие МВФ и Всемирного банка

Международный Валютный Фонд (МВФ) и Всемирный банк являются ключевыми игроками в сфере урегулирования международных долговых кризисов. Их участие многогранно:

• Участие в реструктуризации государственного долга: МВФ часто выступает в роли посредника и консультанта в процессе реструктуризации долга, помогая странам-должникам и кредиторам достичь соглашений. Фонд предоставляет экстренное финансирование странам, столкнувшимся с кризисом платежного баланса, при условии проведения структурных реформ.
• Разработка политики управления долгом: Обе организации активно разрабатывают и продвигают лучшие практики в области управления государственным долгом, помогая странам создавать более устойчивые фискальные и долговые рамки.
• Координация мер реагирования посредством трансграничного сотрудничества: В условиях глобализации долговые кризисы редко ограничиваются одной страной. МВФ и Всемирный банк способствуют скоординированным мерам реагирования, объединяя усилия различных международных акторов для решения комплексных проблем. Они организуют платформы для диалога между странами-кредиторами и странами-должниками, а также частными кредиторами.

Инструменты и инициативы

Для повышения эффективности урегулирования долговых кризисов международные организации постоянно совершенствуют свои инструменты и инициируют новые подходы:

• «Общая основа для урегулирования задолженности» (Common Framework) G20 и Парижского клуба: Разработанная в ответ на вызовы, связанные с пандемией COVID-19, эта инициатива призвана обеспечить своевременное и скоординированное урегулирование задолженности стран с низким доходом. «Общая основа» расширяет принципы Парижского клуба на всех официальных двусторонних кредиторов (включая Китай и другие новые кредиторы) и частных кредиторов, обеспечивая сопоставимость условий и справедливость в процессе реструктуризации. Она направлена на предотвращение будущих долговых кризисов и поддержку устойчивого развития.
• Операции по управлению ликвидностью: МВФ и Всемирный банк активно работают над улучшением процесса реструктуризации суверенного долга. Это включает поддержку таких операций, как долговые свопы (обмен одного типа долга на другой) или обратный выкуп (выкуп должником своих долговых обязательств), которые помогают оптимизировать структуру долга и снизить его бремя.
• Поддержка новых финансовых притоков: Помимо реструктуризации существующего долга, МФО стремятся способствовать привлечению нового, устойчивого финансирования в страны, столкнувшиеся с кризисом. Это может включать предоставление кредитов по льготным ставкам или мобилизацию частных инвестиций.
• Разработка справочника МВФ по суверенному долгу: МВФ излагает свою политику и рекомендации в справочнике по суверенному долгу, который служит руководством для стран-членов по вопросам управления долгом, предотвращения кризисов и их разрешения.
• Пересмотр основы для обеспечения устойчивости долговой ситуации: Совместно со Всемирным банком, МВФ проводит регулярный пересмотр своей основы для анализа устойчивости долговой ситуации, особенно для стран с низким доходом. Цель этого пересмотра — обеспечить, чтобы используемые методологии были актуальными, всеобъемлющими и способствовали выработке эффективных политик для поддержания долговой устойчивости в меняющемся глобальном экономическом ландшафте.

Таким образом, международные финансовые организации выступают не только в роли «пожарных» в кризисных ситуациях, но и в роли «архитекторов» глобальной финансовой стабильности, постоянно совершенствуя механизмы предотвращения и урегулирования долговых проблем.

Заключение: Выводы и перспективы

Международный долговой кризис в начале третьего десятилетия XXI века продолжает оставаться одним из наиболее острых и многогранных вызовов для глобальной экономики. Проведенное исследование позволило не только глубоко погрузиться в теоретические и методологические основы этого явления, но и проследить его проявления на мировом уровне, а также проанализировать специфику управления внешним долгом в Российской Федерации.

Обобщение основных теоретических концепций и факторов, определяющих динамику международного долга. Мы выяснили, что понятия государственного и внешнего долга, дефолта (с его многочисленными видами, от технического до суверенного), а также долговой устойчивости являются краеугольными камнями в понимании кризисов. Концепция «двойного дефицита» иллюстрирует взаимосвязь между бюджетным и торговым дисбалансами, предвосхищая потенциальные проблемы. Факторы, влияющие на динамику долга, оказались как внутренними (дефицит бюджета, объем ВВП), так и внешними (мировые потоки капитала, «нефтяные шоки», глобальные финансовые кризисы). Особую роль сегодня играют политические и геополитические факторы, способные в одночасье изменить долговую устойчивость стран.

Ключевые выводы о глобальных проявлениях долговых кризисов и их влиянии на суверенитет. Исторический анализ Латиноамериканского, Азиатского и Европейского кризисов показал, что долговые потрясения всегда сопровождаются утечкой ресурсов, снижением инвестиций, ростом налогов и замедлением экономического роста. Более того, чрезмерная зависимость от кредиторов может серьезно подорвать политический суверенитет и независимость государства, ставя его в зависимое положение и снижая международный авторитет.

Оценка специфики управления внешним долгом России в контексте современных геополитических вызовов. Российская Федерация, пережив кризис 1998 года и успешно сократив свой долг в начале 2000-х, сегодня демонстрирует стратегию снижения внешней долговой нагрузки. Преобладание внутреннего долга и активное сокращение внешнего к 2025 году свидетельствуют о стремлении к повышению финансового суверенитета. Однако геополитические риски и международные санкции остаются ключевыми детерминантами долговой устойчивости, требуя переориентации заимствований на рынки дружественных государств и использования защищенных цифровых платформ. Важно отметить, что такой подход позволяет минимизировать уязвимость к внешнему давлению и укрепить национальную экономическую безопасность.

Предложения по дальнейшим направлениям исследований и совершенствованию механизмов предотвращения и преодоления долговых кризисов.

1. Развитие моделей прогнозирования: Необходимы более совершенные модели, учитывающие комплексное влияние геополитических факторов и климатических рисков на долговую устойчивость.
2. Изучение новых инструментов финансирования: Исследование потенциала цифровых валют центральных банков (CBDC) и блокчейн-технологий для суверенных заимствований, особенно в условиях фрагментации мировых финансовых рынков.
3. Адаптация механизмов реструктуризации: Анализ эффективности «Общей основы для урегулирования задолженности» и других инициатив МФО в условиях растущего числа стран с высокой долговой нагрузкой и поиск путей ее адаптации к новым вызовам.
4. Сравнительный анализ антикризисных стратегий: Более глубокое исследование успешных кейсов стран, сумевших выйти из долговой ловушки, с целью выявления универсальных уроков и лучших практик.
5. Роль региональных финансовых механизмов: Изучение потенциала региональных банков развития и валютных фондов в предотвращении и урегулировании кризисов, особенно в условиях снижения доверия к глобальным институтам.

Мировой долговой кризис — это не конец истории, а непрерывный процесс адаптации и поиска новых решений. Дальнейшие исследования в этой области необходимы для создания более устойчивой и справедливой глобальной финансовой системы.

Список использованной литературы

1. Билалов, М. Г. Проблемы международных долгов и пути урегулирования внешней задолженности России : дис. … канд. экон. наук : 08.00.14 / Билалова Магомеда Гаджиевича. – Москва, 2002. – 142 с.
2. Дмитриев, В. А. Мировой опыт использования внешних заимствований : монография / В. А. Дмитриев. – Москва : Васиздаст, 2006. – 316 с.
3. Косенкова, К. В. Совершенствование системы управления внешним государственным долгом Российской Федерации : дис. … канд. экон. наук : 08.00.10 / Косенкова Карина Вячеславовна. – Краснодар, 2011. – 225 с.
4. Логин, И. В. Пороговые значения для внешних долгов государства: к проблеме управления государственным внешним долгом / И. В. Логин // Российское предпринимательство. – 2009. – № 9, вып. 2. – С. 10-14.
5. Люшнина, Н. О. Институциональные основы внешнего долга России : диссертация … кандидата экономических наук : 08.00.01 / Люшнина Надежда Олеговна. – Москва, 2014. – 154 с.
6. Сакс, Дж. Макроэкономика. Глобальный подход : учебное пособие / Дж. Д. Сакс, Ф. Б. Ларрен ; пер. с англ. – Москва : Дело, 1996. – 848 с.
7. Хейфец, Б. А. Риски долговой политики России на фоне глобального долгового кризиса / Б. А. Хейфец // Вопросы экономики. – 2012. – № 3. – С. 80-97.
8. Чувахина, Л. Г. Долговая политика в условиях глобального кризиса / Л. Г. Чувахина // Международная экономика. – 2014. – № 3. – С. 4-10.
9. Чувахина, Л. Г. Актуальные проблемы европейской финансовой политики / Л. Г. Чувахина // Государственный университет Минфина России. Финансовый журнал. – 2012. – № 4. – С. 19–28.
10. Щенин, Р. К. Мировая экономика : учебник / Р. К. Щенин, Л. Л. Калинина. – Москва : РГГУ, 2008. – 474 с.
11. Arnone, M. External Debt Sustainability: Theory and Empirical Evidence: Catholic University of Piacenza Economics Working Paper N 33 / M. Arnone, L. Bandiera, A. Presbitero. — Piacenza: Catholic University of Piacenza, 2005. – 47 p.
12. Bordo, M. Foreign currency debt, financial crises and economic growth: A long-run view [Электронный ресурс] / Michael D. Bordo, Christopher M. Meissner, David Stuckler // National Bureau of Economic Research. – 2009. –Working Paper No. 15534.
13. Calvo, G. Servicing the Public Debt: The Role of Expectations / G. Calvo // American Economic Review. – 1988. – Vol. 78, N 4. – P. 647–661.
14. Claessens, S. Analytical Aspects of the Debt Problems of Heavily Indebted Countries in Zubair Iqbal and Ravi Kanbur (eds), External Finance for Low-Income Countries / S. Claessens, E. Detragiache, R. Kanbur, P. Wickham // Washington: IMF, 1997. – Р. 21-48.
15. Kaminsky, G. The Unholy Trinity of Financial Contagion / G. Kaminsky, C. Reinhart, C. Vegh // Journal of Economic Perspectives. — 2003. — Vol. 17, № 4. — Р. 51–74.
16. Reinhart, C. M. Growth in a Time of Debt / C. M. Reinhart, K. S. Rogoff // American Economic Review. – 2010. – Vol. 100, № 2. – Р. 573-578.
17. World Economic Outlook, October 2015: Adjusting to Lower Commodity Prices. – 228 p.
18. Gross External Debt Position by Sector [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://databank.worldbank.org/data/views/reports/ReportWidgetCustom.aspx?Report_Name=C2-SDDS-new&Id=f75db76d.
19. How much EU debt can be written off through cross cancellation? [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cobdencentre.org/2011/05/how-much-eu-debt-can-be-written-off-through.
20. Официальный сайт Группы Всемирного банка [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.worldbank.org/en/about.
21. Официальный сайт консалтингового агентства Euromonitor International [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.euromonitor.com/#.
22. Официальный сайт Международного валютного фонда [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.imf.org/external/index.htm.
23. Официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://info.minfin.ru/debt.php.
24. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики (Росстат) [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.gks.ru/.
25. РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ ДОЛГА — что это простыми словами | Глоссарий Финуслуги.рy. – URL: https://www.finuslugi.ru/glossary/restrukturizaciya-dolga (дата обращения: 13.10.2025).
26. Что такое реструктуризация долга? — Альфа Банк. – URL: https://alfabank.ru/get-money/credits/refinance/chto-takoe-restrukturizatsiya-dolga/ (дата обращения: 13.10.2025).
27. АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес — КиберЛенинка». – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-sostoyaniya-gosudarstvennogo-dolga-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 13.10.2025).
28. Что такое внешний долг и можно ли стране прожить без него? — YouTube. – URL: https://www.youtube.com/watch?v=5212p7Fvj6A (дата обращения: 13.10.2025).
29. Международный опыт реструктуризации — Аналитическая лаборатория «Веди». – URL: https://vedi.ru/analytical/225 (дата обращения: 13.10.2025).
30. Двойной дефицит. – URL: https://economy-lib.com/doynoy-defitsit (дата обращения: 13.10.2025).
31. Государственный внутренний долг Российской Федерации — Минфин России. – URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/ (дата обращения: 13.10.2025).
32. Государственный долг — Минфин России. – URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/ (дата обращения: 13.10.2025).
33. Что такое Внешний долг: понятие и определение термина — Точка. – URL: https://tochka.com/glossary/vneshniy-dolg/ (дата обращения: 13.10.2025).
34. Какие есть способы сокращения госдолга в мире — Ведомости. – URL: https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2011/10/10/kakie_est_sposoby_sokrascheniya_gosdolga_v_mire (дата обращения: 13.10.2025).
35. Дефолт: что это такое, причины и последствия в экономике | https://vc.ru/u/1545625-vladimir-yakubov/1000949-defolt-chto-eto-takoe-prichiny-i-posledstviya-v-ekonomike (дата обращения: 13.10.2025).
36. Мировой опыт управления государственным долгом Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес — КиберЛенинка». – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mirovoy-opyt-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom (дата обращения: 13.10.2025).
37. Государственный долг, как он появляется? — Ekonomist.kz. – URL: https://ekonomist.kz/budget/chto-takoe-gosudarstvennyj-dolg-i-kak-on-poyavlyaetsya/ (дата обращения: 13.10.2025).
38. ПОНЯТИЕ ДЕФОЛТА КРЕДИТНОЙ ОРГАНИЗАЦИИ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес — КиберЛенинка». – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ponyatie-defolta-kreditnoy-organizatsii (дата обращения: 13.10.2025).
39. The Twin-Deficit Identity. – URL: https://2012books.lardbucket.org/books/international-economics-theory-and-policy/s13-07-the-twin-deficit-identity.html (дата обращения: 13.10.2025).
40. Дефолт: что это такое, причины и последствия в экономике | https://www.tadviser.com/index.php/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1%8F:%D0%94%D0%B5%D1%84%D0%BE%D0%BB%D1%82 (дата обращения: 13.10.2025).
41. Что такое дефолт: что это такое, причины и последствия в экономике | https://skyeng.ru/articles/defolt-chto-eto-takoe/ (дата обращения: 13.10.2025).
42. Основные тенденции и факторы государственного долга РФ в современных условиях | https://www.gosfinansy.ru/art/93226-osnovnye-tendentsii-i-faktory-gosudarstvennogo-dolga-rf-v-sovremennyh-usloviyah (дата обращения: 13.10.2025).
43. Долговой кризис на мировых финансовых рынках и глобальная экономическая стабильность | BrokerhiveX. – URL: https://brokerhivex.com/ru/articles/debt-crisis-on-global-financial-markets-and-global-economic-stability/ (дата обращения: 13.10.2025).
44. Индикаторы долга — Eurosai. – URL: https://www.eurosai.org/ru/publications/journal/archive/issue-2016-1/debt_indicators_ru.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
45. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес — КиберЛенинка». – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennyy-dolg (дата обращения: 13.10.2025).
46. Долговые кризисы в Европе: прогнозы и риски на 2025 год для экономик стран ЕС | IF. – URL: https://investfunds.ru/news/283620/ (дата обращения: 13.10.2025).
47. ФАКТОРЫ РОСТА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес — КиберЛенинка». – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-rosta-effektivnosti-upravleniya-gosudarstvennym-dolgoma (дата обращения: 13.10.2025).
48. Глобальный долговой кризис — Smart-Lab. – URL: https://smart-lab.ru/blog/954605.php (дата обращения: 13.10.2025).
49. Процесс реструктуризации суверенного долга улучшается на фоне сотрудничества и реформ. – URL: https://www.imf.org/ru/Blogs/Articles/2024/07/01/sovereign-debt-restructuring-process-improving-amid-cooperation-and-reforms (дата обращения: 13.10.2025).
50. Государственный внешний долг — ВЭБ.РФ. – URL: https://вэб.рф/agent-pravitelstva-rf/upravlenie-gosudarstvennym-dolg/gosudarstvennyy-vneshniy-dolg/ (дата обращения: 13.10.2025).
51. Система управления государственным долгом России: современные тенденции — Вестник Евразийской науки. – URL: https://esj.today/PDF/12ECVN123.pdf (дата обращения: 13.10.2025).