Анализ методов хеджирования портфелей облигаций: теоретические и практические аспекты для курсовой работы

Введение. Как сформулировать цели и задачи курсовой работы

Введение — это не формальность, а визитная карточка вашей курсовой работы. Именно здесь вы демонстрируете понимание темы, обосновываете ее значимость и задаете четкую структуру для всего дальнейшего исследования. Качественно написанное введение убеждает научного руководителя и рецензента в том, что работа имеет ясный замысел и научную ценность.

Ключевой элемент введения — это формулировка актуальности темы. В современных условиях деятельность практически любой компании подвержена целому комплексу рисков, которые напрямую влияют на ее финансовые результаты. Ссылаясь на классификацию, предложенную в международных стандартах финансовой отчетности, можно выделить три основные группы угроз:

• Рыночный риск (валютный, процентный, ценовой);
• Кредитный риск (риск неисполнения контрагентом своих обязательств);
• Риск ликвидности (риск нехватки средств для покрытия обязательств).

Именно высокая волатильность финансовых рынков и постоянное присутствие этих рисков обуславливают острую необходимость в разработке и применении эффективных стратегий защиты, центральное место среди которых занимает хеджирование.

После обоснования актуальности необходимо четко определить цель, задачи, объект и предмет исследования. Цель — это общий стратегический результат, которого вы хотите достичь. Задачи — это конкретные тактические шаги для достижения этой цели. Вот пример готового шаблона, который можно адаптировать:

Объект исследования: операции хеджирования.

Предмет исследования: особенности применения методов хеджирования для управления рисками портфелей облигаций.

Цель работы: изучить теоретические основы и практические методы хеджирования портфелей облигаций для разработки рекомендаций по их применению.

Задачи работы:

1. Рассмотреть сущность хеджирования как метода снижения финансовых рисков.
2. Проанализировать ключевые инструменты хеджирования, применимые к портфелям облигаций.
3. Изучить существующие модели и стратегии хеджирования.
4. Проанализировать эффективность различных инструментов на практическом примере.
5. Рассмотреть особенности учета операций хеджирования согласно требованиям МСФО.

Такая структура превращает введение из простого описания в настоящую «дорожную карту» вашего исследования. Определив эту карту, мы можем переходить к закладке теоретического фундамента в первой главе.

Глава 1. Теоретические основы хеджирования финансовых рисков

1.1. Сущность и классификация рисков портфеля облигаций

Прежде чем управлять рисками, их необходимо идентифицировать. Хеджирование — это не просто покупка финансового инструмента, а целенаправленная стратегия управления финансовыми рисками, созданная для защиты активов от неблагоприятных ценовых колебаний. В контексте портфеля облигаций, который часто воспринимается как консервативный актив, существует несколько специфических угроз, требующих пристального внимания.

Основные риски портфеля облигаций, в соответствии с МСФО (IFRS) 7, можно классифицировать следующим образом:

• Процентный риск: Это ключевой риск для держателя облигаций. Он заключается в том, что при росте процентных ставок на рынке стоимость уже выпущенных облигаций с фиксированным купоном падает. Инвесторы предпочитают покупать новые выпуски с более высокой доходностью, что снижает спрос на старые. Ключевым показателем чувствительности портфеля к этому риску является дюрация — чем она выше, тем сильнее цена облигации отреагирует на изменение ставки.
• Кредитный риск: Риск того, что эмитент облигации не сможет выполнить свои обязательства по выплате купонов или погашению номинала (дефолт). Этот риск особенно актуален для корпоративных облигаций.
• Инфляционный риск: Риск того, что инфляция обесценит будущие купонные платежи и номинальную стоимость облигации. Реальная доходность инвестора может оказаться значительно ниже номинальной.
• Риск ликвидности: Риск невозможности быстро продать облигацию по справедливой рыночной цене из-за отсутствия покупателей. Этот риск выше для облигаций небольших или малоизвестных эмитентов.

Базовым методом снижения риска является диверсификация — распределение инвестиций по различным типам облигаций (государственные, корпоративные), эмитентам, отраслям и срокам погашения. Однако диверсификация помогает снизить специфический (например, кредитный) риск отдельного эмитента, но она бессильна против системных рисков, таких как общее повышение процентных ставок в экономике. Именно здесь на помощь приходит хеджирование.

1.2. Концепция и стратегии хеджирования

Хеджирование представляет собой процесс создания офсетной, или компенсирующей, позиции на рынке производных финансовых инструментов, которая призвана нейтрализовать потенциальные убытки по основному активу (в нашем случае — по портфелю облигаций). Важно понимать, что главная цель хеджирования — это не получение дополнительной прибыли, а стабилизация финансовых результатов и снижение неопределенности.

Стратегии хеджирования можно классифицировать по нескольким параметрам:

• По степени покрытия риска:
  • Полное хеджирование: Объем хеджирующей позиции полностью покрывает объем основного актива. Цель — максимальное устранение риска.
  • Частичное хеджирование: Хеджируется только часть портфеля. Применяется, когда инвестор готов принять на себя определенный уровень риска.
• По типу инструмента и позиции:
  • Короткий хедж (short hedge): Продажа производного инструмента (например, фьючерса). Эту стратегию использует владелец актива (портфеля облигаций), чтобы застраховаться от падения его цены.
  • Длинный хедж (long hedge): Покупка производного инструмента. Используется для страхования от будущего роста цен на актив, который планируется приобрести.
• По времени действия:
  • Статичное хеджирование: Хеджирующая позиция открывается один раз и остается неизменной до конца срока.
  • Динамическое хеджирование: Параметры хеджирующей позиции (например, ее объем) регулярно корректируются в зависимости от рыночной ситуации.

Ключевым понятием в практическом применении хеджирования является его эффективность. Идеального хеджа, который на 100% компенсирует убытки, практически не существует. Поэтому вводится понятие эффективности как соотношения изменения стоимости хеджируемого объекта к изменению стоимости хеджирующего инструмента. Согласно стандартам учета, хеджирование считается высокоэффективным, если этот показатель находится в диапазоне от 80% до 125%. Оценка этой эффективности станет центральным элементом практической части курсовой работы.

Глава 2. Инструментарий хеджирования портфелей облигаций

2.1. Фьючерсные контракты и их применение

Фьючерсный контракт — это стандартизированное биржевое соглашение о покупке или продаже базового актива в определенную дату в будущем по заранее оговоренной цене. В контексте хеджирования портфеля облигаций наиболее часто используются фьючерсы на государственные облигации (например, на ОФЗ) или на индексы процентных ставок.

Механизм хеджирования процентного риска с помощью фьючерсов основан на их обратной корреляции со стоимостью облигаций. Когда процентные ставки растут, стоимость облигаций падает, но одновременно падает и цена фьючерсов на них. Поэтому инвестор, владеющий портфелем облигаций, для защиты от роста ставок должен открыть короткую позицию по фьючерсам (продать их).

Примерный сценарий:

Если процентные ставки вырастут, портфель облигаций потеряет в стоимости. Однако короткая позиция по фьючерсам принесет прибыль, так как инвестор продал их дорого, а откупить (закрыть позицию) сможет дешевле. В идеале, прибыль от фьючерсной позиции должна компенсировать убыток по портфелю облигаций.

Расчет необходимого количества фьючерсных контрактов — ключевая задача при построении хеджа. Упрощенная формула учитывает стоимость портфеля, его дюрацию (как меру риска) и параметры фьючерсного контракта:

Кол-во контрактов = (Стоимость портфеля * Дюрация портфеля) / (Цена фьючерса * Дюрация базового актива фьючерса)

Этот расчет позволяет построить достаточно точный хедж, который будет работать при параллельном сдвиге кривой доходности. Фьючерсы являются одним из самых ликвидных и недорогих инструментов хеджирования, но их недостатком является «симметричность»: они не только защищают от убытков, но и лишают инвестора возможности заработать, если ставки начнут падать, а стоимость портфеля — расти.

2.2. Роль опционов в ограничении рисков

Опцион, в отличие от фьючерса, представляет собой право, а не обязательство купить или продать базовый актив по определенной цене (цене страйк) в будущем. За это право покупатель опциона уплачивает продавцу премию. Эта фундаментальная разница делает опционы идеальным инструментом для асимметричного хеджирования.

Для страхования портфеля облигаций от падения цены (например, из-за роста процентных ставок) инвестор покупает опцион «пут» (put option). Этот опцион дает ему право продать базовый актив (например, фьючерс на облигации) по зафиксированной цене страйк.

• Сценарий 1: Рынок падает. Если цены на облигации и фьючерсы на них упадут ниже цены страйк, инвестор исполнит свой опцион пут, продав актив по заранее зафиксированной высокой цене. Прибыль по опциону компенсирует убытки по портфелю.
• Сценарий 2: Рынок растет. Если цены на облигации растут, инвестор просто не будет исполнять свой опцион. Его максимальный убыток будет равен уплаченной за опцион премии. При этом он сможет в полной мере реализовать прибыль от роста стоимости своего портфеля.

Таким образом, покупка опциона пут работает как страховой полис: инвестор платит небольшую премию, чтобы застраховаться от крупных убытков, но при этом сохраняет весь потенциал роста своих активов. Это ключевое преимущество опционов перед фьючерсами. Также возможно применение более сложных стратегий, например, «воротник» (collar), когда инвестор одновременно покупает опцион пут и продает опцион «колл», что позволяет удешевить стоимость хеджирования, но при этом ограничивает и потенциальную прибыль.

2.3. Процентные свопы как инструмент управления процентным риском

Процентный своп (Interest Rate Swap, IRS) — это внебиржевой производный инструмент, в рамках которого две стороны договариваются об обмене процентными платежами, рассчитанными от одной и той же условной суммы (номинала). Это мощный и гибкий инструмент для управления долгосрочным процентным риском.

Классический сценарий хеджирования для владельца портфеля облигаций с фиксированным купоном выглядит следующим образом. Инвестор получает стабильные, фиксированные купонные платежи, но опасается роста процентных ставок в экономике. Чтобы застраховаться от этого риска, он заключает процентный своп, в котором он становится плательщиком фиксированной ставки и получателем плавающей ставки (например, привязанной к ставке RUONIA или ключевой ставке ЦБ).

Как это работает на практике:

Инвестор продолжает получать свои фиксированные купоны от облигаций. Одновременно по свопу он платит контрагенту фиксированную ставку, но получает взамен плавающую. В результате его денежный поток трансформируется:

(Фикс. купон от облигаций) - (Фикс. платеж по свопу) + (Плав. платеж по свопу) = Чистый плавающий доход

Теперь, если ставки в экономике вырастут, то увеличатся и платежи, которые инвестор получает по свопу. Этот дополнительный доход компенсирует падение рыночной стоимости его портфеля облигаций. Фактически, инвестор обменял свой рискованный портфель с фиксированным доходом на синтетический актив с плавающей доходностью, который защищен от роста ставок.

Процентные свопы идеально подходят для хеджирования долгосрочных портфелей, так как позволяют точно настроить параметры сделки (срок, номинал, периодичность платежей) под конкретные нужды инвестора, в отличие от стандартизированных биржевых фьючерсов и опционов.

Глава 3. Практические аспекты и анализ эффективности

3.1. Разработка методологии исследования и выбор данных

Практическая глава — сердце курсовой работы, где вы должны продемонстрировать не только знание теории, но и умение применять ее для решения конкретных задач. Основой этой главы является методология исследования — четкий и логичный план ваших действий.

Структура методологии должна включать следующие элементы:

1. Формулирование исследовательского вопроса. Это главный вопрос, на который вы хотите ответить в своей главе. Например: «Какая стратегия хеджирования — с помощью фьючерсов или процентных свопов — является наиболее эффективной для гипотетического портфеля корпоративных облигаций РФ в период роста ключевой ставки?»
2. Описание гипотетического портфеля. Необходимо задать исходные параметры: состав портфеля (например, 5-7 конкретных выпусков облигаций), его общая стоимость, валюта и, что самое важное, совокупная дюрация.
3. Выбор инструментов для сравнения. Четко укажите, какие хеджирующие инструменты вы будете моделировать. Например, короткая позиция по фьючерсам на ОФЗ и процентный своп «плати-фикс, получай-флоут».
4. Определение периода анализа. Выберите конкретный исторический период (например, 2021 год), на котором наблюдалась выраженная динамика процентных ставок, чтобы результаты моделирования были наглядными.
5. Указание источников данных. Перечислите, откуда вы будете брать информацию: котировки облигаций и фьючерсов, исторические данные по процентным ставкам. Для продвинутого анализа можно сослаться на профессиональные аналитические платформы, такие как Bloomberg Terminal или Refinitiv Eikon, даже если расчеты проводятся в Excel на основе общедоступных данных.

Прописанная таким образом методология служит надежным каркасом для всего дальнейшего анализа и показывает, что ваши выводы основаны не на случайных наблюдениях, а на строгой и воспроизводимой процедуре.

3.2. Кейс-стади. Моделирование хеджирования гипотетического портфеля

Этот раздел представляет собой пошаговое применение разработанной методологии. Создадим условный кейс для демонстрации.

Исходные данные:

• Портфель: Состоит из 5 выпусков российских корпоративных облигаций общей рыночной стоимостью 100 млн руб.
• Дюрация портфеля: 4.5 года.
• Период анализа: Условный год, в течение которого ключевая ставка выросла на 2%, что привело к падению стоимости портфеля.
• Задача: Сравнить эффективность двух стратегий хеджирования этого портфеля.

Шаг 1. Расчет убытка без хеджирования (базовый сценарий).

Используя дюрацию, можно оценить потенциальное падение стоимости портфеля: Убыток ≈ -Дюрация * Изменение ставки * Стоимость портфеля. В нашем случае: -4.5 * 0.02 * 100 млн руб. = -9 млн руб. Рыночная стоимость портфеля без хеджа упадет до 91 млн руб.

Шаг 2. Моделирование Стратегии А: Хеджирование фьючерсами.

Рассчитываем необходимое количество фьючерсов на ОФЗ для открытия короткой позиции по формуле, приведенной в разделе 2.1. Затем моделируем финансовый результат этой позиции за период анализа. Рост ставок приведет к падению цен на фьючерсы, и короткая позиция принесет прибыль. Например, расчеты показали, что прибыль от фьючерсов составила +7.8 млн руб.

Итоговый результат с хеджированием: -9 млн руб. (убыток по портфелю) + 7.8 млн руб. (прибыль по фьючерсам) = -1.2 млн руб. Общая стоимость активов составит 98.8 млн руб.

Шаг 3. Моделирование Стратегии Б: Хеджирование процентным свопом.

Моделируем заключение процентного свопа с номиналом 100 млн руб., по которому мы платим фиксированную ставку и получаем плавающую. В условиях роста ставок наш чистый денежный поток от свопа (полученные платежи минус уплаченные) будет положительным. Допустим, за период анализа он принес +1.5 млн руб. Кроме того, сам своп как финансовый инструмент приобретает положительную справедливую стоимость, так как мы зафиксировали для себя право получать растущую плавающую ставку. Допустим, переоценка свопа дала еще +7 млн руб.

Итоговый результат со свопом: -9 млн руб. (убыток по портфелю) + 1.5 млн руб. (денежный поток от свопа) + 7 млн руб. (переоценка свопа) = -0.5 млн руб. Общая стоимость активов составит 99.5 млн руб.

Этот кейс наглядно показывает, как применение инструментов хеджирования позволяет значительно сократить убытки портфеля в неблагоприятных рыночных условиях.

3.3. Расчет и анализ эффективности хеджирования

После моделирования стратегий необходимо формально оценить их успешность. Для этого используется коэффициент эффективности хеджирования, который показывает, насколько изменение стоимости инструмента хеджирования компенсировало изменение стоимости хеджируемого объекта.

Формула расчета эффективности (в упрощенном виде):

Эффективность = |Прибыль или убыток по инструменту хеджирования / Убыток или прибыль по хеджируемому объекту| * 100%

Применим эту формулу к результатам нашего кейс-стади из предыдущего раздела, где убыток по портфелю составил 9 млн руб.

1. Эффективность Стратегии А (фьючерсы):

   |7.8 млн руб. / -9 млн руб.| * 100% = 86.7%

2. Эффективность Стратегии Б (пр��центный своп):

   Для свопа суммируем и денежный поток, и изменение справедливой стоимости: 1.5 млн + 7 млн = 8.5 млн руб.

   |8.5 млн руб. / -9 млн руб.| * 100% = 94.4%

Анализ результатов:

Обе стратегии показали высокую эффективность, так как полученные коэффициенты (86.7% и 94.4%) попадают в нормативный диапазон 80%-125%, требуемый стандартами финансовой отчетности. Это означает, что обе хеджирующие позиции успешно справились со своей задачей.

В рамках нашего смоделированного сценария, процентный своп оказался несколько более эффективным инструментом, обеспечив почти полную компенсацию убытков. Это может быть связано с тем, что параметры внебиржевого свопа можно было точнее подобрать под характеристики хеджируемого портфеля, в то время как биржевые фьючерсы имеют стандартные спецификации, что создает так называемый «базисный риск». Именно такой аргументированный вывод должен стать итогом практической главы вашей работы.

Специальный раздел. Учет операций хеджирования по МСФО (IFRS 9)

Любая финансовая операция должна быть корректно отражена в отчетности. Операции хеджирования не исключение, и для них существуют специальные, довольно сложные правила, описанные в стандарте МСФО (IFRS) 9 «Финансовые инструменты». Добавление этого раздела в курсовую работу значительно повысит ее академическую ценность.

Зачем нужен специальный учет? Без него возникает проблема «бухгалтерского несоответствия». Например, убыток от переоценки портфеля облигаций может признаваться в одном периоде, а прибыль от хеджирующего его фьючерса — в другом. Это создает искусственную волатильность в отчете о прибылях и убытках, которая не отражает реальную экономическую суть операции — страхование риска. Специальный учет хеджирования позволяет синхронизировать признание прибылей и убытков по хеджируемому объекту и хеджирующему инструменту.

Однако чтобы получить право на применение специального учета, компания должна выполнить три строгих условия:

1. Наличие формальной документации: В момент заключения сделки должна быть создана и утверждена документация, в которой описана стратегия управления риском, идентифицирован хеджируемый объект и инструмент хеджирования, а также методология оценки эффективности.
2. Экономическая взаимосвязь: Должна существовать экономическая связь между объектом и инструментом (например, они должны реагировать на изменение процентной ставки в противоположных направлениях).
3. Регулярная оценка эффективности: Компания обязана постоянно отслеживать, что эффективность хеджирования находится в установленных пределах (обычно 80%-125%).

В зависимости от типа хеджируемого риска, МСФО 9 выделяет несколько моделей учета. Наиболее релевантные для нашего случая:

• Хеджирование справедливой стоимости (Fair Value Hedge): Применяется для хеджирования риска изменения цены актива (например, нашего портфеля облигаций). При этой модели и сам портфель, и хеджирующий инструмент переоцениваются по справедливой стоимости, а результат переоценки немедленно отражается в отчете о прибылях и убытках, взаимно компенсируя друг друга.
• Хеджирование денежных потоков (Cash Flow Hedge): Применяется для хеджирования риска волатильности будущих денежных потоков (например, будущих плавающих процентных платежей). Ключевая особенность этой модели в том, что нереализованные прибыли и убытки по инструменту хеджирования первоначально признаются не в прибылях и убытках, а в прочем совокупном доходе (Other Comprehensive Income, OCI). Они переносятся в основной отчет только тогда, когда хеджируемые денежные потоки действительно влияют на финансовый результат.

Заключение. Как сформулировать выводы и обобщить результаты

Заключение — это не просто краткий пересказ содержания глав. Это финальный аккорд вашей работы, где вы должны синтезировать все полученные результаты и представить их в виде четких и аргументированных выводов. Хорошее заключение логически завершает исследование и оставляет впечатление целостности и глубины проделанной работы.

Рекомендуется строить заключение по следующей структуре:

1. Напоминание о цели и задачах. Начните с фразы: «Целью данной курсовой работы было исследование теоретических и практических аспектов хеджирования портфелей облигаций. Для ее достижения были поставлены и решены следующие задачи».
2. Последовательное изложение выводов по каждой задаче. Пройдитесь по задачам, которые вы сформулировали во введении, и для каждой из них представьте главный вывод, полученный в ходе исследования.
   • «В ходе работы были изучены ключевые риски портфелей облигаций, среди которых основным является процентный риск, мерой которого выступает дюрация».
   • «Был проведен анализ основных инструментов хеджирования — фьючерсов, опционов и процентных свопов — и выявлены их ключевые особенности, преимущества и недостатки».
   • «Практическое моделирование на примере гипотетического портфеля показало, что обе стратегии (с использованием фьючерсов и свопов) продемонстрировали высокую эффективность в рамках нормативного диапазона 80-125%».
3. Формулировка главного вывода. Это квинтэссенция вашей работы, прямой ответ на исследовательский вопрос, поставленный в практической главе. Например: «На основе проведенного анализа можно сделать вывод, что в заданных условиях хеджирование с помощью процентного свопа оказалось более эффективным для нейтрализации процентного риска портфеля корпоративных облигаций, чем использование стандартных фьючерсных контрактов».
4. Обозначение перспектив для дальнейших исследований. Кратко укажите, в каком направлении можно развивать эту тему. Например, «перспективным направлением для дальнейшего анализа является сравнение эффективности хеджирования для портфелей с разной дюрацией или исследование влияния непараллельных сдвигов кривой доходности».

Такое структурированное заключение демонстрирует, что вы не просто собрали материал, а провели полноценное научное исследование, достигли поставленной цели и понимаете место своей работы в более широком академическом контексте.

Приложения и список литературы. Финальное оформление работы

Последний, но не менее важный этап — это корректное оформление вспомогательных разделов работы. Аккуратность на этом шаге демонстрирует вашу академическую добросовестность и уважение к правилам.

Список литературы:

Это один из самых важных разделов, показывающий, на какую теоретическую базу вы опирались. Все источники, на которые вы ссылались в тексте, должны быть здесь перечислены. Обязательно уточните на вашей кафедре требования к стандарту оформления — чаще всего это ГОСТ или APA. Убедитесь, что каждый источник описан полно: автор, название, издательство, год, страницы. Небрежно оформленный список литературы может существенно снизить итоговую оценку.

Приложения:

В приложения выносится материал, который является слишком громоздким или вспомогательным для основного текста, но важен для подтверждения ваших расчетов и выводов. Что можно вынести в приложения:

• Детальные таблицы с исходными данными для расчетов (котировки, процентные ставки).
• Пошаговые выкладки математических моделей и формул.
• Скриншоты из аналитических систем (Bloomberg, Eikon), если вы их использовали.
• Полная документация по хеджированию, если вы ее моделировали.

Каждое приложение должно иметь свой номер и заголовок (например, «Приложение 1. Динамика котировок по облигациям портфеля»). В основном тексте работы обязательно должны быть ссылки на соответствующие приложения.

Финальный чек-лист проверки:

Перед тем как сдать работу, пройдитесь по этому короткому списку:

1. Все страницы пронумерованы.
2. Оглавление соответствует заголовкам и номерам страниц в тексте.
3. Каждая ссылка в тексте (, [Иванов, 2020]) соответствует источнику в списке литературы.
4. Все таблицы и рисунки имеют номера и названия.
5. Текст вычитан на предмет опечаток и грамматических ошибок.

Тщательная финальная вычитка и оформление — это знак качества, который завершает вашу большую и сложную работу над курсовым проектом.

Список использованной литературы

1. Алексеева Г.И.: Учет хеджирования: нынешнее состояние и перспективы. – «Международный бухгалтерский учет», 2012, № 37
2. Галанов В.А. Основы банковского дела. Учебник. – М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2008. – 288с.
3. Гончарова О.А. Основы хеджирования. Учет хеджирования процентного риска // МСФО и МСА в кредитной организации. 2009. N 2.
4. Лаврушин О.И. Баковское дело. Учебник. – М.: КНОРУС, 2009. – 768с.
5. Сенчагов А.И. Архипов А.И. Финансы, денежное обращение и кредит. Учебник. – М.: ТК Велби; Издательство Проспект, 2008. — 720с.
6. Международный стандарт финансовой отчетности (IFRS) 2 «Платеж, основанный на акциях».
7. Международный стандарт финансовой отчетности (IFRS) 7 «Финансовые инструменты: раскрытие информации».
8. Обзор PricewaterhouseCoopers // Финансовая газета. 2009. N N 39, 41.
9. Правление КМСФО выпускает Проект для обсуждения (exposure draft) по вопросам учета хеджирования // Финансовая газета. 2011. N 6.
10. Разъяснение КРМФО (IFRIC) 2 «Доли участников в кооперативных предприятиях и аналогичные инструменты».
11. Разъяснение КРМФО (IFRIC) 5 «Права, связанные с участием в фондах финансирования вывода объектов из эксплуатации, рекультивации и экологической реабилитации».
12. Разъяснение КРМФО (IFRIC) 9 «Повторная оценка встроенных производных инструментов».
13. Разъяснение КРМФО (IFRIC) 16 «Хеджирование чистой инвестиции в иностранную операцию».
14. Разъяснение КРМФО (IFRIC) 17 «Распределение неденежных активов в пользу собственников».
15. Разъяснение КРМФО (IFRIC) 19 «Погашение финансовых обязательств долевыми инструментами».
16. Exposure draft «Basis for Conclusions and Illustrative Examples. Hedge Accounting» // URL: http://www.iasb.org.
17. Exposure draft «Hedge Accounting» // URL: http://www.iasb.org.
18. IFRS 9 «Financial instruments» // URL: http://www.iasb.org.