Написание курсовой работы по оценке финансовых активов — сложная, но крайне важная задача для будущего экономиста. Умение анализировать и оценивать активы является ключевым навыком в условиях современных рынков, которые становятся все более комплексными. Актуальность этой темы подкрепляется постоянным развитием международных стандартов, таких как МСФО (IFRS) 9, и усложнением финансовых инструментов. Данный материал — не просто образец, а пошаговое руководство, которое поможет разобраться в процессе.
Цель курсовой работы, как правило, формулируется четко: изучить теоретические основы и современные методы оценки финансовых активов, а затем применить модель оценки капитальных активов (CAPM) для анализа и расчета справедливой нормы доходности конкретного инструмента, например, обыкновенных акций ОАО «Газпром». Для достижения этой цели необходимо решить несколько последовательных задач:
- Исследовать сущность и ключевые характеристики финансовых активов.
- Изучить их классификацию согласно международным стандартам.
- Разобрать основные модели оценки, уделив особое внимание CAPM.
- Провести практический расчет требуемой доходности для выбранного актива.
- Сформулировать итоговые выводы и рекомендации на основе полученных данных.
Такой подход демонстрирует глубину проработки материала и системное понимание темы.
Глава 1. Теоретические основы, или Что такое финансовые активы по правилам МСФО 9
Прежде чем оценивать, нужно понять, что именно мы оцениваем. Финансовые активы — это инструменты, которые компания приобретает для получения дохода, будь то регулярные платежи (проценты, дивиденды) или доход от перепродажи. Любой такой актив обладает тремя ключевыми характеристиками: стоимостью (ценой приобретения), доходностью (потенциальной прибылью) и риском (вероятностью не получить ожидаемый доход).
Чтобы навести порядок в учете этих инструментов, был создан международный стандарт МСФО (IFRS) 9 «Финансовые инструменты». Говоря простым языком, это свод правил, который объясняет компаниям, как классифицировать, оценивать и учитывать финансовые активы. Стандарт основан на двух ключевых принципах:
- Бизнес-модель управления активом: Зачем компания держит этот актив? Чтобы получать регулярные платежи, чтобы продать при удобном случае или для других стратегических целей?
- Характеристики денежных потоков (SPPI-тест): Что именно компания получает от актива? Это исключительно платежи в счет основного долга и процентов на него (Solely Payments of Principal and Interest)?
На основе ответов на эти вопросы МСФО 9 предписывает три основных метода оценки:
- Амортизированная стоимость. Этот метод похож на банковский вклад, который вы планируете держать до погашения. Он используется для простых долговых инструментов (вроде облигаций), которые компания держит, чтобы собирать по ним процентные платежи.
- Справедливая стоимость через прочий совокупный доход (FVTOCI). Представьте, что вы купили акции и планируете получать дивиденды, но не исключаете их продажи в будущем. Этот метод подходит для активов, которые компания держит и для получения платежей, и для возможной перепродажи. Их переоценка отражается в капитале, а не в текущей прибыли.
- Справедливая стоимость через прибыль или убыток (FVPL). Это категория для всех остальных активов, в первую очередь — для тех, что предназначены для активной торговли. Любое изменение их рыночной цены напрямую влияет на финансовый результат компании за период.
Ключевое нововведение МСФО 9 — это модель обесценения, основанная не на уже понесенных, а на ожидаемых кредитных убытках. Это заставляет компании действовать на опережение и создавать резервы под возможные будущие потери, что делает финансовую отчетность более реалистичной.
Глава 2. Модель CAPM как главный инструмент оценки доходности
Итак, мы разобрались с классификацией. Теперь вопрос: как определить, какую доходность должен приносить актив, чтобы он считался привлекательным для инвестиций? Одна из фундаментальных моделей для ответа на этот вопрос — это Модель оценки капитальных активов (CAPM). Ее основная идея проста и элегантна: требуемая доходность любого актива должна компенсировать инвестору два фактора — стоимость времени и риск.
Формула модели выглядит так:
E(Rᵢ) = Rբ + βᵢ * (E(Rₘ) — Rբ)
Давайте разберем ее на «кубики», чтобы она перестала пугать:
- Безрисковая ставка (Rբ): Это доходность, которую инвестор может получить практически без риска. Идеальным ориентиром для этого показателя служат государственные долговые обязательства (в России — Облигации Федерального Займа, ОФЗ), так как государство считается самым надежным заемщиком.
- Премия за рыночный риск (E(Rₘ) — Rբ): Это дополнительная доходность, которую инвестор требует за то, что вкладывается не в безрисковый актив, а в рынок в целом со всеми его неопределенностями. Рассчитать ее можно двумя путями: ретроспективно (анализируя историческую доходность рыночного индекса) или перспективно (основываясь на прогнозах аналитиков).
- Коэффициент Бета (β): Это, пожалуй, самый интересный компонент. Он показывает, насколько «нервно» конкретная акция реагирует на общие движения рынка.
- Если β = 1, акция движется синхронно с рынком.
- Если β > 1, акция более волатильна, чем рынок (растет быстрее, но и падает сильнее).
- Если β < 1, акция менее волатильна и считается более «защитной».
Бету можно рассчитать самостоятельно на основе исторических данных или найти на специализированных финансовых порталах.
Конечно, у CAPM есть ряд допущений (например, о рациональности всех инвесторов и отсутствии транзакционных издержек). Тем не менее, она остается одним из главных инструментов в арсенале финансиста для определения справедливой требуемой доходности актива.
Глава 3. Практический анализ, или Как мы будем оценивать акции «Газпрома»
Теория — это хорошо, но курсовая работа требует практики. Применим наши знания для оценки акций одной из крупнейших российских компаний — ОАО «Газпром». Этот выбор удачен, так как компания является публичной, ее акции свободно торгуются на бирже, а финансовая отчетность находится в открытом доступе.
Для проведения расчетов по модели CAPM нам понадобится собрать конкретные данные. Вот пошаговый план:
- Исторические котировки акций «Газпрома». Нам нужен массив данных о ценах закрытия за определенный период (например, за последние 3-5 лет).
- Исторические значения рыночного индекса. В качестве эталона для российского рынка обычно используется Индекс МосБиржи (IMOEX).
- Данные по безрисковой ставке. Нужно найти актуальную доходность по долгосрочным ОФЗ на дату проведения оценки.
Где искать эту информацию? Основными источниками служат официальные сайты Московской Биржи и Центрального банка РФ, а также крупные финансовые порталы (например, Investing.com, Cbonds.ru).
В следующем разделе мы последовательно определим значение каждого компонента формулы, подставим их в модель и получим итоговую цифру — требуемую норму доходности для акций «Газпрома», которая учитывает как текущую экономическую ситуацию, так и индивидуальный риск, присущий именно этой компании.
Расчет требуемой доходности акций «Газпрома» с помощью модели CAPM
Это кульминация всей работы — практическое применение теории. Проведем расчет требуемой доходности по шагам, чтобы продемонстрировать логику анализа.
Шаг 1. Определение безрисковой ставки (Rբ)
В качестве безрисковой ставки мы берем доходность долгосрочных государственных облигаций РФ. Например, на условную дату анализа доходность 10-летних ОФЗ составляла 12%. Мы используем именно долгосрочные бумаги, так как инвестиции в акции обычно предполагают длительный горизонт.
Шаг 2. Расчет премии за рыночный риск (EMRP)
Здесь мы используем ретроспективный подход. Мы анализируем исторические данные, например, за последние 5 лет, и вычисляем среднегодовую доходность Индекса МосБиржи. Затем из этой цифры вычитаем среднюю безрисковую ставку за тот же период. Предположим, расчеты показали, что среднегодовая доходность индекса была 18%, а средняя безрисковая ставка — 9%. Таким образом, премия за риск составляет:
EMRP = 18% — 9% = 9%
Это означает, что в среднем инвесторы в российский рынок акций исторически требовали на 9% больше доходности, чем могли бы получить от государственных облигаций.
Шаг 3. Расчет коэффициента Бета (β)
Это самый трудоемкий этап. Бета рассчитывается с помощью регрессионного анализа, где зависимой переменной является дневная доходность акций «Газпрома», а независимой — дневная доходность Индекса МосБиржи. Проще всего это сделать в Excel или Google Sheets с помощью функции `SLOPE` (НАКЛОН) или инструмента «Регрессия» из пакета анализа данных.
Допустим, после анализа данных за последние 3 года мы получили значение β = 1,15. Это означает, что акции «Газпрома» исторически были на 15% более волатильными, чем рынок в целом. Они сильнее реагируют на рыночные взлеты и падения.
Шаг 4. Сборка модели и финальный расчет
Теперь у нас есть все компоненты. Подставляем их в формулу CAPM:
Требуемая доходность = Безрисковая ставка + β * (Премия за рыночный риск)
Требуемая доходность = 12% + 1,15 * 9% = 12% + 10,35% = 22,35%
Интерпретация результата: Что означает эта цифра? Полученная доходность в 22,35% — это минимальный годовой доход, который должен ожидать инвестор от акций «Газпрома», чтобы его вложения были оправданы с учетом текущей безрисковой ставки и уровня систематического риска, присущего данной бумаге. Если его собственные прогнозы по доходности ниже этого значения, инвестиция считается нецелесообразной.
Заключение, которое подводит итоги исследования
Проделанная работа позволяет сделать ряд ключевых выводов в соответствии с задачами, поставленными во введении.
Во-первых, была изучена теоретическая сущность финансовых активов и рассмотрены принципы их классификации и оценки согласно международному стандарту МСФО (IFRS) 9. Было установлено, что подход стандарта, основанный на бизнес-модели и характеристиках денежных потоков, обеспечивает логичную и экономически обоснованную систему учета.
Во-вторых, была подробно рассмотрена модель оценки капитальных активов (CAPM), ее формула, экономический смысл каждого компонента и ограничения. Модель была определена как фундаментальный инструмент для оценки требуемой доходности с поправкой на рыночный риск.
В-третьих, был проведен практический расчет требуемой доходности для обыкновенных акций ОАО «Газпром». На основе условных рыночных данных была получена требуемая норма доходности в размере 22,35%. Этот результат является количественной оценкой, которую инвестор может использовать для принятия решений, сравнивая ее, например, с прогнозами аналитиков или собственными ожиданиями.
Финальный вывод заключается в том, что модель CAPM, несмотря на свои допущения, остается эффективным и рабочим инструментом в руках инвестора. Она позволяет перевести абстрактное понятие «риск» в конкретную цифру, необходимую для построения взвешенной инвестиционной стратегии.
Финальные штрихи для безупречной сдачи работы
Получить отличную оценку — это не только провести качественный анализ, но и безупречно оформить свою работу. Вот несколько советов, которые помогут довести вашу курсовую до идеала.
Список литературы
Это лицо вашей теоретической подготовки. Оформляйте его строго по ГОСТу или методическим указаниям вашего вуза. Обязательно включите в него разные типы источников:
- Нормативные акты: текст самого стандарта МСФО (IFRS) 9.
- Научная и учебная литература: классические учебники по корпоративным финансам и инвестициям.
- Научные статьи: публикации, посвященные применению CAPM на развивающихся рынках.
- Электронные ресурсы: ссылки на сайты ЦБ РФ, МосБиржи и финансовые порталы, откуда вы брали данные.
Приложения
Не перегружайте основной текст громоздкими таблицами. Вынесите в приложения все вспомогательные материалы: подробные выгрузки исторических котировок, промежуточные расчеты стандартных отклонений и ковариации для беты, скриншоты расчетов из Excel. Это покажет скрупулезность вашей работы и не будет отвлекать от основной логики повествования.
Проверка на уникальность
Сегодня это обязательное требование. Главный совет — излагайте теорию своими словами. Не копируйте определения из учебников, а объясните их так, как вы их поняли. Это не только повысит уникальность текста, но и продемонстрирует научному руководителю, что вы действительно разобрались в материале.
Финальная вычитка
Это проявление уважения к себе и к тому, кто будет читать вашу работу. Прежде чем печатать финальный вариант, несколько раз перечитайте текст. Проверьте его на опечатки, грамматические ошибки и стилистические неровности. Убедитесь, что все таблицы и рисунки пронумерованы и на них есть ссылки в тексте. Чистая и аккуратная работа всегда производит лучшее впечатление.
Список использованной литературы
- Бочаров В.В. Инвестиции: Учебное пособие. СПб.: Питер, 2008. — 176 с.
- Бадонина Е.А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. Сыктывкар:Изд-во Сыктывкарского университета, 2009. — 256с.
- Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2009. — 240 с.
- Ронова Г.Н., Ронова Л.А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. М.: ЕАОИ, 2008. — 170 с.
- А.Б. Полозов. IFRS 9 “Финансовые инструменты” – плюсы и минусы досрочного применения // «Корпоративная финансовая отчетность: международные стандарты». – 20.09.2010
- Котировки Ценных бумаг // URL: http://www.finam.ru/analysis/charts/
- О. С. Бессонова. Применение модели оценки финансовых активов (CAPM) для прогнозирования доходности акций телекоммуникационных компаний // URL: http://www.litres.ru/o-s-bessonova/
- Ставки по облигациям Банка России // URL: http://cbr.ru/hd_base/?PrtID=openmarket
- ММВБ: индексы и котировки // URL // http://www.micex.ru/marketdata/quotes