Мировая валютная система: сущность, эволюция и современные вызовы в условиях глобальной трансформации

Мировая валютная система, этот невидимый, но всеобъемлющий каркас международной экономики, постоянно находится в движении. Ее эволюция — это не просто смена правил и механизмов, а зеркало глубинных трансформаций глобальных экономических, политических и технологических ландшафтов. От золотых слитков прошлых веков до алгоритмов цифровых валют современности, от жестких фиксаций до свободного плавания — каждый этап развития этой системы отражает стремление человечества к оптимизации международных денежных отношений. В условиях нарастающей геополитической напряженности, стремительного развития цифровых технологий и периодически возникающих глобальных экономических шоков, понимание сущности, эволюции и текущих вызовов мировой валютной системы становится не просто актуальным, но критически важным для каждого, кто стремится осмыслить логику мирохозяйственных связей.

Настоящая работа ставит своей целью всестороннее исследование мировой валютной системы, начиная от ее теоретических основ и заканчивая анализом современных трендов и вызовов. Мы стремимся не только описать, но и глубоко проанализировать каждый элемент этой сложной конструкции, чтобы дать исчерпывающий ответ на вопрос о ее нынешнем состоянии и возможных сценариях трансформации. Для достижения этой цели перед нами стоят следующие задачи: раскрыть экономическую сущность валютного курса и существующих режимов, исследовать факторы, определяющие его динамику, проследить историческую эволюцию мировой валютной системы, изучить роль региональных валютных систем и, наконец, оценить влияние современных вызовов, таких как цифровые валюты и геополитические изменения. Методологическая основа исследования опирается на принципы системного, исторического и сравнительного анализа, а также на использование актуальных статистических данных и признанных экономических теорий, что позволит обеспечить как теоретическую глубину, так и практическую значимость полученных выводов.

Теоретические основы мировой валютной системы и валютного курса

Понятие и экономическая природа валютного курса

В основе всех международных экономических отношений лежит понятие валютного курса, которое на первый взгляд кажется простым: это стоимость денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Однако за этой лаконичной формулировкой скрывается глубокая экономическая сущность, формирующаяся под влиянием множества факторов и играющая центральную роль в международном разделении труда и обмене между государствами.

Экономическая литература традиционно выделяет два основных подхода к пониманию сущности валютного курса. Первый подход рассматривает его как стоимостную экономическую категорию. В этом контексте валютный курс выступает своего рода ценой, отражающей соотношение стоимости товаров и услуг, произведенных в разных странах, а также производительности труда и уровня инфляции. Это не просто обменный коэффициент, а сложный индикатор, аккумулирующий информацию о макроэкономическом здоровье каждой экономики. Второй подход видит в валютном курсе элемент товарно-денежных отношений и «удобное» средство обмена, необходимое для реализации международных сделок. В этой перспективе его ценность определяется прежде всего функцией обеспечения конвертируемости валют.

Потребность в свободном обмене одной валюты на другую, или конвертируемость валют, является краеугольным камнем функционирования любой валютной системы. Она может быть выражена в двух формах:

• Внутренняя обратимость: Резиденты страны имеют возможность без ограничений покупать иностранную валюту, например, для оплаты импорта или инвестиций за рубежом.
• Внешняя обратимость: Свободный обмен валют действует только в отношении нерезидентов, позволяя им конвертировать полученную в стране национальную валюту в свои или другие иностранные валюты.

Механизм формирования валютного курса может варьироваться: он может быть результатом свободного взаимодействия рыночных сил спроса и предложения на валютном рынке или же устанавливаться государством законодательно. Выбор этого механизма определяет режим валютного курса, который страна выбирает для своей экономики.

Режимы валютных курсов: сравнительный анализ и концепция «трилеммы»

Выбор режима валютного курса является одним из ключевых решений для любого суверенного государства, поскольку он определяет степень его монетарной независимости, стабильность внешней торговли и подверженность внешним шокам. В современной мировой практике преобладают два основных режима: фиксированный и плавающий, а также их гибридные формы.

Плавающий валютный режим

Плавающий валютный режим предполагает, что курс национальной валюты определяется исключительно за счет торгов на валютном рынке, где спрос и предложение формируют его равновесное значение. Центральный банк в идеале воздерживается от прямого вмешательства.

Преимущества плавающего курса:

• Автоматическая корректировка экономических дисбалансов: В случае торгового дефицита национальная валюта естественным образом обесценивается, делая экспорт более конкурентоспособным и сокращая импорт. Это способствует восстановлению равновесия в платежном балансе.
• Независимость монетарной политики: Центральный банк получает свободу в проведении денежно-кредитной политики, ориентированной на внутренние цели, такие как контроль инфляции, стимулирование занятости или экономический рост, не будучи связанным необходимостью поддержания курса. Например, при экономическом спаде ЦБ может снизить процентные ставки, не опасаясь немедленного оттока капитала и давления на курс, что позволяет стимулировать внутренний спрос.
• Сглаживание влияния внешних факторов: Плавающий курс выступает буфером для внешних шоков. Если, например, цены на ключевые экспортные товары падают, национальная валюта обесценивается, компенсируя часть потерь экспортерам и снижая давление на внутреннюю экономику.
• Отражение реального финансово-экономического состояния: Курс валюты в этом режиме более точно отражает текущую экономическую ситуацию в стране, что дает более честные сигналы для инвесторов и участников рынка.
• Балансирование интересов импортеров и экспортеров: Хотя колебания создают риски, в долгосрочной перспективе плавающий курс позволяет экономике адаптироваться, поддерживая конкурентоспособность как импортных, так и экспортных секторов.

Недостатки плавающего курса:

• Высокая волатильность и непредсказуемость: Значительные и не всегда прогнозируемые колебания курса создают неопределенность, что может снижать инвестиционную привлекательность страны и затруднять планирование для компаний, занимающихся внешнеэкономической деятельностью.
• Риски для международной торговли и инвестиций: Компании сталкиваются с валютными рисками, которые могут быть компенсированы хеджированием, но это влечет за собой дополнительные издержки. Непредсказуемость курса может отпугивать долгосрочные прямые инвестиции.
• Повышение инфляции: Если обесценивание национальной валюты происходит быстро, это может привести к удорожанию импорта («импортируемая инфляция»), что особенно опасно для стран с высокой зависимостью от импортных товаров.

Фиксированный валютный режим

Фиксированный валютный режим подразумевает, что государство (через Центральный банк) самостоятельно устанавливает курс национальной валюты и активно стремится поддерживать его на заданном уровне, как правило, через привязку к одной или корзине стабильных иностранных валют, либо к золоту.

Преимущества фиксированного курса:

• Предсказуемость и стабильность: Это ключевое преимущество, которое положительно сказывается на объемах внешней торговли и международного кредитования. Бизнес может формировать долгосрочные контракты с твердыми ценами, что значительно упрощает планирование и снижает валютные риски для участников ВЭД.
• Снижение валютных рисков: Участники международной торговли менее подвержены колебаниям курса, что может стимулировать трансграничные инвестиции.
• Стабилизация инфляции: Привязка к более устойчивой валюте может помочь стабилизировать внутреннюю инфляцию, особенно в странах с высокой инфляционной историей.
• Высокая точность бюджетного планирования: Правительство может определять бюджет на будущее с высокой точностью, поскольку поступления от внешнеэкономической деятельности и расходы на обслуживание внешнего долга более предсказуемы.

Недостатки фиксированного курса:

• Высокие требования к валютным резервам: Для поддержания курса Центральному банку требуются значительные валютные резервы. В случае давления на национальную валюту (например, из-за оттока капитала), ЦБ вынужден продавать иностранную валюту из своих резервов, что может быстро истощить их.
• Ограничение независимой денежно-кредитной политики: Для поддержания фиксированного курса ЦБ вынужден жертвовать независимостью своей монетарной политики, адаптируя процентные ставки и денежную массу к внешним условиям, а не к внутренним потребностям экономики.
• Риск образования дисбалансов: Недостаток гибкости в адаптации к экономическим изменениям может привести к дисбалансам паритета внутренних и внешних цен. Если инфляция в стране выше, чем у торговых партнеров, при фиксированном курсе реальный валютный курс растет, что делает национальные товары менее конкурентоспособными и затрудняет экспорт. Это может привести к ухудшению торгового баланса.
• Уязвимость к ценовым шокам: Фиксированный курс менее способен поглощать внешние ценовые шоки, что может приводить к более серьезным кризисам в экономике.

Управляемое плавание и валютный коридор

Между крайностями фиксированного и плавающего режимов существуют гибридные формы. Режим управляемого плавания характеризуется тем, что Центральный банк вмешивается в рынок через валютные интервенции только в случае резких или чрезмерных колебаний курса, не пытаясь установить жесткий фиксированный уровень.

Одной из форм управляемого плавания является валютный коридор, который допускает колебания валютного курса в определенных, заранее установленных государством пределах.

• Исторический пример в Российской Федерации: Валютный коридор впервые был введен в РФ 8 июля 1995 года и действовал до 1 октября 1995 года, а затем был продлен до конца 1995 года в пределах от -5,7% до +7,5% от уровня курса доллара на 5 июля 1995 года. С 1 января по 1 июля 1996 года был введен «наклонный валютный коридор», привязывавший курс рубля к доллару США с учетом инфляции. В период кризиса ликвидности в конце 2008 года Банк России ввел бивалютный коридор, основанный на отношении к рублю 0,55 доллара и 0,45 евро, который действовал до 2014 года. Эти примеры показывают, как коридор может быть использован для внесения большей предсказуемости в плавающий режим, сохраняя при этом некоторую гибкость.

Концепция «трилеммы»

Выбор режима валютного курса неразрывно связан с так называемой концепцией «трилеммы» (или «невозможной тройственности»), которая гласит, что страна не может одновременно достичь трех целей:

1. Открытые рынки капиталов: Свободное движение капитала через границы.
2. Фиксированный валютный курс: Стабильный обменный курс.
3. Независимая денежно-кредитная политика: Способность Центрального банка самостоятельно устанавливать процентные ставки и управлять денежной массой для достижения внутренних целей.

Страна вынуждена отказаться от одной из этих трех целей. Например, использование плавающего валютного курса позволяет стране проводить независимую денежно-кредитную политику при открытых рынках капиталов. В то же время, фиксированный валютный курс способствует росту внешней торговли, но на конкурентоспособность национальной экономики влияет не только номинальный курс, но и реальный валютный курс, который зависит от темпов инфляции. Если курс фиксируется, а инфляция в данной стране выше, чем в странах-торговых партнерах, то фиксированный валютный курс скорее мешает увеличению экспорта, поскольку реальный курс растет, делая национальные товары дороже для иностранцев. Почему это важно? Потому что такой сценарий может привести к ухудшению торгового баланса и снижению экспортных доходов, что негативно скажется на экономическом росте.

Таким образом, выбор режима валютного курса — это компромисс, определяемый стратегическими задачами экономической политики страны и ее положением в мировой экономике.

Факторы, определяющие динамику валютного курса, и влияние монетарной политики

Динамика валютного курса — это сложное переплетение экономических, политических и психологических факторов, которые постоянно взаимодействуют, формируя его равновесное значение. Понимание этих движущих сил критически важно для анализа международной торговли, инвестиций и финансовой стабильности. Экономисты традиционно делят факторы, влияющие на валютный курс, на две большие категории: структурные и конъюнктурные.

Структурные факторы формирования валютного курса

Структурные факторы представляют собой глубинные, долгосрочные детерминанты, отражающие фундаментальные экономические характеристики страны.

1. Конкурентоспособность товаров страны на мировой арене: Этот фактор оказывает прямо пропорциональное влияние. Если товары и услуги страны высококонкурентны, это увеличивает экспорт, приводит к росту спроса на национальную валюту для их оплаты и, как следствие, к её укреплению.
2. Состояние платежного баланса страны: Превышение активов над обязательствами в платежном балансе (профицит) означает больший приток иностранной валюты по сравнению с её оттоком, что укрепляет национальную валюту. И наоборот, дефицит платежного баланса оказывает давление на её ослабление.
3. Темпы инфляции: Существует обратно пропорциональная зависимость. Рост инфляции в стране по сравнению с торговыми партнерами снижает покупательскую способность национальной валюты, делая импорт относительно дешевле, а экспорт дороже. Это приводит к ослаблению валюты. Данное явление лежит в основе теории паритета покупательной способности (ППС), которая утверждает, что обменный курс двух валют должен выравнивать цены на идентичные товары и услуги в разных странах. Если, например, инфляция в стране А выше, чем в стране Б, то валюта страны А должна обесцениваться, чтобы цены на товары, выраженные в одной валюте, оставались сопоставимыми.
4. Разница процентных ставок: Увеличение процентных ставок в определенной валюте по сравнению с другими странами привлекает иностранный капитал, стремящийся к более высокой доходности. Это увеличивает спрос на данную валюту и приводит к её удорожанию. Этот механизм объясняется теорией паритета процентных ставок, которая предполагает, что разница в процентных ставках между двумя странами должна компенсироваться ожидаемым изменением обменного курса за период инвестирования, чтобы исключить возможности арбитража.

Зависимость курса национальной валюты от стоимости производящего топлива: Особое значение этот фактор приобретает в странах-экспортерах сырья. Например, курс российского рубля исторически сильно зависит от мировых цен на нефть. Нефтегазовые доходы до 2020-х годов составляли в среднем 30-40% государственного бюджета РФ. Падение цен на нефть приводит к сокращению бюджетных поступлений, что может вынудить государство ослаблять национальную валюту для выполнения обязательств. С 2018 года в России действует «бюджетное правило», направленное на снижение этой зависимости: сверхдоходы от продажи нефти по ценам выше базовых направляются в Фонд национального благосостояния, что способствует стабилизации курса рубля и уменьшает его волатильность по отношению к ценам на энергоносители.

Роль монетарной политики в регулировании валютного курса

Монетарная политика Центрального банка является одним из наиболее мощных инструментов воздействия на валютный курс. Её влияние реализуется через несколько ключевых каналов:

1. Через изменение ожиданий участников валютного рынка: Объявления Центрального банка о будущих изменениях процентных ставок или о планах по валютным интервенциям могут немедленно повлиять на ожидания рынка относительно будущего курса. Например, заявления о возможном повышении ставок могут спровоцировать приток капитала, укрепляя валюту ещё до фактического изменения ставок.
2. Через воздействие на общий уровень цен в экономике: Монетарная политика, направленная на контроль инфляции, влияет на покупательскую способность национальной валюты. Согласно теории паритета покупательной способности, эффективное сдерживание инфляции способствует сохранению или укреплению валютного курса.
3. Через канал платежного баланса страны: Снижение процентных ставок может стимулировать отток капитала, поскольку инвесторы ищут более высокую доходность за рубежом. Это также может увеличить совокупный национальный спрос и рост импорта, что ухудшает платежный баланс и приводит к падению курса национальной валюты.
4. Через интервенции на валютном рынке: Центральный банк может напрямую влиять на валютный курс, покупая или продавая иностранную валюту. Покупка иностранной валюты ослабляет национальную, а продажа — укрепляет её. Эти операции приводят к изменению равновесного курса и используются для сглаживания чрезмерных колебаний или поддержания курса в рамках заданного коридора.

Конъюнктурные факторы и их воздействие

Конъюнктурные факторы — это краткосрочные, часто непредсказуемые события, которые могут резко изменить спрос и предложение на валютном рынке.

1. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции: Крупные игроки на валютном рынке (банки, хедж-фонды) могут совершать масштабные сделки, основанные на ожиданиях и прогнозах, что приводит к значительным, порой иррациональным, колебаниям курса. Тактика «лидз энд лэгз» (leads and lags), когда импортеры и экспортеры ускоряют или задерживают платежи в ожидании изменения курса, также влияет на платежный баланс и, как следствие, на валютный курс.
2. Кризисы, войны, стихийные бедствия: Глобальные и локальные потрясения могут вызвать панику на рынках, приводя к массовому выводу капитала и резкому ослаблению национальных валют.
   • Пример мирового финансового кризиса 2007-2008 годов: Обострение кризиса, вызванное банкротством Lehman Brothers в сентябре 2008 года, привело к значительной волатильности обменных курсов по всему миру. Российский рубль резко ослаб по отношению к доллару из-за падения цен на нефть и оттока капитала. Японская иена, напротив, значительно укрепилась, выполняя функцию «валюты-убежища» в периоды глобальной неопределенности, поскольку Япония является крупным кредитором и имеет значительный профицит счета текущих операций.
3. Прогнозы и цикличность деловой активности: Позитивные или негативные прогнозы относительно экономического роста, инфляции или политической стабильности могут влиять на настроения инвесторов и, соответственно, на потоки капитала. Сезонные пики и спады деловой активности также оказывают влияние.
   • Пример сезонности в России: В России первый квартал традиционно характеризуется высоким профицитом счета текущих операций за счет сезонного снижения импорта, что благоприятно сказывается на курсе рубля. И наоборот, осенью и в начале зимы часто наблюдается тенденция к сезонному ослаблению рубля. В отпускной сезон (весна-лето) увеличение спроса на иностранную наличную валюту со стороны туристов может приводить к небольшому повышению курсов популярных мировых валют, таких как евро и доллар.
4. Степень доверия к валюте: На национальном и мировом рынках доверие к валюте определяется состоянием экономики, политической обстановкой, а также перспективами их динамики. Высокое доверие способствует притоку инвестиций и укреплению валюты, низкое — к её ослаблению.

Понимание этих факторов и их взаимодействия является ключом к прогнозированию и управлению валютным курсом в условиях глобальной экономики.

Эволюция международной валютной системы: от золотого стандарта до Ямайской системы

Мировая валютная система, форма организации международных денежных отношений, закрепленная межгосударственными договоренностями, прошла долгий и сложный путь развития, начав свое существование фактически с XIX века. Каждый этап её эволюции был ответом на изменения в мировой экономике, политике и технологиях, отражая поиск оптимального механизма для обеспечения стабильности и эффективности международных расчетов.

Парижская валютная система (золотомонетный стандарт)

История современной мировой валютной системы начинается с Парижской валютной системы, которая стихийно сформировалась в XIX веке и была юридически оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 году. Её основой стал золотой монометаллизм в форме золотомонетного стандарта, что означало признание золота единственной формой мировых денег.

Основные принципы Парижской системы:

• Золотомонетный стандарт: Национальные валюты имели фиксированное золотое содержание.
• Золотые паритеты: Обменные курсы валют устанавливались на основе их золотого содержания. Например, если одна валюта содержала 1 грамм золота, а другая 2 грамма, то их курс был 1:2.
• Свободная конвертируемость: Национальные валюты свободно обменивались на золото, а золото — на валюты. Это обеспечивало жесткую привязку валют к золоту и, соответственно, друг к другу.
• Использование золота как общепризнанных мировых денег: Золото служило универсальным средством международных расчетов, мерой стоимости и резервным активом.
• Режим свободно плавающих курсов: Курсы валют могли колебаться в определенных пределах — так называемых «золотых точках», которые определялись стоимостью транспортировки золота между странами.

Кризис Парижской системы произошел во время Первой мировой войны, когда многие страны были вынуждены отменить свободный обмен банкнот на золото, чтобы финансировать военные расходы, что привело к дефициту бюджетов и инфляции. Золотомонетный стандарт фактически перестал функционировать, так как выпуск бумажных денег превысил золотые резервы.

Генуэзская валютная система (золотодевизный стандарт)

В попытке восстановить стабильность после Первой мировой войны, на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 году была юридически оформлена Генуэзская валютная система. Она функционировала на основе золотодевизного стандарта, что стало значительным отступлением от чистого золотого монометаллизма.

Основные характеристики Генуэзской системы:

• Двойная основа: Основой системы служили не только золото, но и девизы (иностранные валюты), конвертируемые в золото. Основными резервными валютами стали фунт стерлингов и доллар США.
• Ограниченная конвертируемость: Национальные валюты стран-участниц могли конвертироваться в золото не напрямую, а через резервные валюты (фунт стерлингов или доллар США), которые, в свою очередь, были конвертируемы в золото.
• Возврат к фиксированным курсам: Страны стремились поддерживать фиксированные курсы своих валют по отношению к резервным валютам, а те — к золоту.

Эта система оказалась более гибкой, чем Парижская, но её внутренняя нестабильность, связанная с зависимостью от состояния резервных валют и недостаточным золотым покрытием, привела к краху во время Великой депрессии в 1930-х годах.

Бреттон-Вудская валютная система (долларовый стандарт)

В июле 1944 года, на конференции в Бреттон-Вудсе (США), была установлена Бреттон-Вудская валютная система, ставшая ответом на уроки Великой депрессии и потребность в новом мировом экономическом порядке после Второй мировой войны. Её целью было обеспечение стабильности курсов валют, послевоенного экономического роста и ограничение социально-экономических последствий кризисов.

Ключевые принципы Бреттон-Вудской системы:

• Жестко фиксированная цена золота: Доллар США был единственной валютой, привязанной к золоту по твердой цене 35 долларов США за тройскую унцию.
• Твердые обменные курсы: Валюты стран-участниц имели фиксированные обменные курсы по отношению к доллару США, с разрешенными колебаниями в пределах ±1%.
• Роль центральных банков: Центральные банки стран-участниц были обязаны поддерживать стабильный курс национальной валюты по отношению к доллару через валютные интервенции, покупая или продавая доллары на своих рынках.
• Доллар как базовая валюта: Доллар США, конвертируемый в золото, стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчётов, валютных интервенций и резервных активов.
• Создание международных институтов: Были созданы Международный валютный фонд (МВФ) для предоставления кредитов в иностранной валюте для покрытия дефицита платёжных балансов и поддержки нестабильных валют, а также Международный банк реконструкции и развития (МБРР) для финансирования послевоенного восстановления и развития.

Бреттон-Вудская система успешно функционировала в течение двух десятилетий, способствуя стабилизации мировой экономики. Однако она рухнула в 1970-х годах из-за ряда фундаментальных проблем:

• Растущий дефицит торгового баланса США: США, будучи эмитентом резервной валюты, постоянно сталкивались с необходимостью финансировать мировые торговые операции и свои военные расходы, что приводило к увеличению долларовой массы за пределами США.
• Спекулятивные атаки на доллар: Рост долларовой массы и дефицит платежного баланса США вызвали недоверие к способности доллара сохранять свою золотую привязку.
• Проблема доверия: Объем долларов у иностранных держателей стал значительно превышать золотые запасы США, что сделало невозможным выполнение обязательств по конвертации долларов в золото. «Никсоновский шок» 1971 года, когда США в одностороннем порядке прекратили конвертируемость доллара в золото, окончательно похоронил Бреттон-Вудскую систему.

Ямайская валютная система: современная основа

На смену Бреттон-Вудской системе пришла Ямайская валютная система, официально принятая в 1976 году в Кингстоне (Ямайка) и функционирующая до сих пор как современная международная валютная система. Её принципы были зафиксированы в поправках к Уставу МВФ в 1978 году.

Основные особенности и принципы Ямайской системы:

• Демонетизация золота: Официальная отмена золотого стандарта и золотых паритетов. Золото перестало быть мировыми деньгами, хотя центральные банки получили право продавать и покупать его как обычный товар по рыночным ценам.
• Система СДР (специальные права заимствования): Введена новая международная резервная единица, эмиссию которой осуществляет МВФ. СДР используются для формирования валютных резервов, регулирования платёжных балансов и соизмерения стоимости национальных валют. Стоимость СДР определяется на основе корзины ведущих мировых валют (в настоящее время: доллар США, евро, китайский юань, японская иена, фунт стерлингов).
• Многовалютная основа: Доллар США, фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена, марка ФРГ и французский франк (позднее трансформировавшиеся в евро) были официально признаны резервными валютами, помимо СДР, что отражает многополярность мировой экономики.
• Режим свободно плавающих валютных курсов: Курсы формируются на валютном рынке на основе спроса и предложения. Это главное практическое значение Ямайской системы — переход от фиксированных валютных курсов к плавающим.
• Свобода выбора режима: Государства получили право самостоятельно определять режим формирования валютного курса (фиксированный, плавающий, управляемое плавание) в соответствии со своими национальными интересами и экономическими условиями.

Недостатки Ямайской системы:

• Отсутствие единой международной валюты расчётов и «якоря» для стабилизации: Отмена золотого стандарта лишила систему универсального «якоря», что привело к увеличению неопределенности.
• Значительная амплитуда и динамика колебаний основных пар обменных курсов: Плавающие курсы, приносящие гибкость, также ведут к большей волатильности, что создает риски для международной торговли и инвестиций.
• Значительные объемы спекулятивных операций: Свободные потоки капитала и плавающие курсы способствуют росту спекулятивных сделок, которые могут дестабилизировать валютные рынки.

Несмотря на эти недостатки, Ямайская система является системой управляемого плавающего обменного курса с тенденцией усиления элементов контроля в денежно-кредитной политике отдельных стран, что позволяет ей адаптироваться к изменяющимся условиям глобальной экономики.

Региональные валютные системы и их роль в мировой экономике

Наряду с глобальной валютной системой, в мире активно развиваются и функционируют региональные валютные системы — формы организации валютных отношений между государствами-членами определенного региона. Они являются важным инструментом для углубления экономической интеграции, стабилизации внутрирегиональной торговли и снижения валютных рисков для стран-участниц.

Понятие и функции региональных валютных систем

Региональная валютная система — это особый механизм регулирования валютных отношений, который способствует не только внутрирегиональному интегрированию, но и сокращению диапазона колебаний национальных валют, тем самым обеспечивая большую предсказуемость для участников экономических связей внутри блока.

Основные функции региональной валютной системы можно выделить следующим образом:

• Создание и регулирование межгосударственной расчетной денежной единицы: Это может быть как виртуальная (например, ЭКЮ в прошлом), так и реальная (евро) валюта, служащая для внутренних расчетов и определения паритетов.
• Определение особого режима управления колебаниями валютных курсов: Целью является минимизация волатильности курсов национальных валют стран-участниц друг относительно друга, что снижает транзакционные издержки и валютные риски.
• Формирование общих региональных денежных резервов: Создание централизованных резервов, которые могут быть использованы для поддержки национальных валют в случае кризиса или для проведения интервенций.
• Открытие и совершенствование межгосударственных региональных учреждений: Создание наднациональных финансовых институтов (например, региональных центральных банков, фондов) для координации валютной политики и осуществления валютных операций.

Европейская валютная система и Европейский валютный союз

Наиболее ярким и успешным примером региональной валютной системы является Европейская валютная система (ЕВС), которая действовала с 13 марта 1979 года по 31 декабря 1998 года. ЕВС сыграла роль моста, соединившего предшествующий режим совместного плавания валютного курса (так называемую «валютную змею») с последующим Европейским валютным союзом (ЭВС).

Основы ЕВС:

• Механизм курсов национальных валют (ERM): Был создан для поддержания устойчивого соотношения валют стран-участниц. Курсы могли колебаться только в узких пределах относительно центральных паритетов.
• Единая расчетная денежная единица Европы (ЭКЮ): Виртуальная валютная единица, стоимость которой определялась на основании корзины национальных валют всех стран, входивших в Европейское экономическое сообщество. ЭКЮ использовалась для учета, межгосударственных расчетов и как основа для определения центральных паритетов в ERM.
• Европейский фонд валютного сотрудничества (EMCF): Этот фонд предоставлял участникам временную финансовую поддержку для устранения дефицита платёжного баланса и проведения денежных расчетов при валютных интервенциях, направленных на поддержание курсов в рамках ERM.

Переход к Европейскому валютному союзу стал кульминацией процесса интеграции. Он оказал колоссальное влияние на мировую экономику, организовав Европейский центральный банк (ЕЦБ) и запустив выпуск новой единой валюты Европы — евро. Евро поступило в безналичный оборот 1 января 1999 года, а в наличный — 1 января 2002 года, заменив национальные валюты 11 стран-участниц (позднее их число увеличилось).

Преимущества введения евро:

• Сокращение транзакционных издержек: Устранение необходимости обмена валют при трансграничных операциях внутри еврозоны значительно снизило издержки для бизнеса и потребителей.
• Снижение или сведение к нулю валютного риска: Отсутствие колебаний курсов между национальными валютами внутри зоны евро устранило валютные риски, что упростило планирование и стимулировало торговлю и инвестиции.
• Возможность прямых ценовых сопоставлений: Единая валюта позволила легко сравнивать цены на товары и услуги в разных странах еврозоны, что усилило конкуренцию.
• Укрепление Общего рынка: Введение евро укрепило основы Общего рынка и способствовало более тесному сотрудничеству между государствами-членами. В период с 2002 по 2009 год торговый оборот внутри еврозоны вырос на 5-15%.
• Создание единого финансового рынка: Еврозона сформировала единый финансовый рынок, сопоставимый по масштабам с американским, что привлекло больше инвестиций.

Негативные последствия валютной интеграции:

• Увеличение финансовой зависимости суверенных государств: Страны-члены теряют возможность проводить независимую денежно-кредитную политику, поскольку процентные ставки и регулирование денежной массы определяются ЕЦБ для всей зоны.
• Повышение степени влияния экономического положения одной страны на устойчивость всей системы: Экономические проблемы одной страны (например, долговой кризис в Греции) могут создавать угрозу для стабильности всей еврозоны, что требует механизмов наднациональной поддержки и координации. После введения евро разница в состоянии платежных балансов отдельных стран существенно возросла; например, Греция, Португалия и Испания, имевшие в среднем отрицательное сальдо текущего баланса около 2% ВВП в 1990-1998 годах, увидели его увеличение до 6-10% ВВП в первое десятилетие членства в еврозоне.
• Потеря возможности использования девальвации: Страны-члены не могут использовать девальвацию национальной валюты как инструмент для восстановления конкурентоспособности.

Процесс формирования региональных валютных систем является сложным и многосторонним, затрагивающим экономики различных государств и оказывающим влияние на мировое сообщество, демонстрируя как значительные преимущества, так и потенциальные риски для участников.

Современные тренды и вызовы мировой валютной системы

Современная мировая валютная система находится в состоянии глубинных преобразований, обусловленных многовекторными изменениями в характере межгосударственного взаимодействия, способах ведения бизнеса, масштабными процессами интернационализации на фоне продолжающейся, но видоизменяющейся глобализации хозяйственных связей. Эти трансформации создают новые вызовы и перераспределяют силы на глобальной арене.

Изменение роли мировых валют и актуальные статистические данные

Одним из наиболее заметных трендов является нарастающая тенденция к перераспределению роли и значимости мировых валют в обслуживании международных расчетов. Доллар США, долгое время доминировавший, сталкивается с ростом конкуренции и стремлением ряда стран к диверсификации.

Актуальные данные SWIFT (по состоянию на текущую дату 18.10.2025):

Валюта	Доля в международных расчетах (январь 2025 г.)	Доля в международных расчетах (февраль 2025 г.)	Доля в международных расчетах (июнь 2025 г.)
Доллар США	50,2%	48,95%	47,19%
Евро	N/A	22,25%	23,87%
Китайский юань	N/A	N/A	2,88%

• Как видно из таблицы, доля доллара США в международных расчетах через систему SWIFT демонстрирует тенденцию к снижению. Если в январе 2025 года она составляла 50,2%, то к июню 2025 года она опустилась до 47,19%.
• Доля евро, напротив, незначительно выросла с 22,25% в феврале до 23,87% в июне 2025 года, однако за последнее десятилетие она значительно снизилась (на 6,83 процентных пункта по сравнению с осенью 2014 года, когда в ноябре 2024 года она составляла 22,29%).
• Китайский юань продолжает укреплять свои позиции, занимая шестую строчку в расчетах SWIFT в июне 2025 года с долей 2,88%. Это отражает растущее экономическое влияние Китая и его стремление к интернационализации своей валюты.

По мере ослабления одних мировых валют и укрепления других, стабильность мировой валютной системы снижается, а её уязвимость и подверженность кризисам повышается, генерируя риски, дестабилизирующие национальные экономики.

Цифровые валюты центральных банков (ЦВЦБ) и их влияние

Второй, не менее значимый тренд — это стремительное развитие цифровых валют. Наряду с традиционными виртуальными валютами (криптовалютами), особое внимание привлекают цифровые валюты центральных банков (ЦВЦБ), которые являются цифровыми версиями национальных валют, выпускаемых и регулируемых непосредственно центральными банками.

• Мировой охват: Более 130 стран исследуют и разрабатывают ЦВЦБ. Некоторые из них, такие как Багамские острова (Sand Dollar), Зимбабве, Ямайка и Нигерия (eNaira), уже запустили свои цифровые валюты в полноценное обращение.
• Потенциал ЦВЦБ:
  • Повышение эффективности трансграничных платежей: ЦВЦБ могут значительно сократить время и стоимость международных переводов за счет устранения посредников.
  • Усиление финансовой инклюзии: Предоставление доступа к финансовым услугам для населения, не имеющего банковских счетов.
  • Потенциальное повышение эффективности монетарной политики: Центральные банки могут получить новые инструменты для более точного воздействия на экономику, например, через программируемые деньги или адресные выплаты.
• Риски и вызовы:
  • Влияние на коммерческие банки: Массовый переход на цифровую валюту может ослабить влияние коммерческих банков, так как часть депозитов может перейти напрямую в ЦВЦБ. Это потребует создания новых механизмов регулирования и может привести к снижению депозитов в банках и ограничению их кредитных возможностей.
  • Финансовая стабильность: Внедрение ЦВЦБ может вызвать риски для финансовой стабильности, особенно в периоды кризисов, когда возможен быстрый «набег» на цифровые деньги.
  • Конфиденциальность данных: Возникают вопросы о конфиденциальности транзакций и данных пользователей, поскольку ЦБ будет иметь доступ к более полной информации о денежных потоках.
  • Геополитическое значение: Цифровые валюты могут стать вариантом для стран, сталкивающихся с экономическими санкциями, помогая им обходить или снижать их влияние. Китай, например, ожидает, что цифровой юань сможет выйти на мировой уровень в международных расчетах и даже занять главенствующее положение в системе глобальных валют, ослабляя доллар США. Европейский центральный банк также активно исследует цифровой евро, призванный заполнить пробелы в кросс-валютных инфраструктурах и оптимизировать платежные системы, работающие в нескольких валютах.

Геополитические изменения, торговые войны и глобальные шоки

Третий комплекс вызовов связан с нарастающей геополитической напряженностью, торговыми войнами и глобальными экономическими шоками, которые оказывают дестабилизирующее воздействие на мировую валютную систему.

• Торговые войны и геополитические изменения:
  • Неопределенность: Торговые войны создают неопределенность в международной торговой системе, влияя на объемы экспорта и импорта, а следовательно, и на спрос на национальные валюты.
  • Рычаг давления: Международная валютная система может превратиться в рычаг геополитического давления, что усиливает мотивацию наиболее динамично развивающихся стран к созданию региональных валютно-финансовых систем, снижая зависимость от доминирующих мировых валют.
  • Влияние на защитные активы: Геополитические риски напрямую отражаются на стоимости защитных активов, таких как золото, и могут вызывать значительные колебания курсов основных мировых валют, поскольку инвесторы ищут «безопасные гавани».
  • Диверсификация резервов: В условиях геополитической и финансовой нестабильности в мире возрастает значение материальных активов, и центральные банки диверсифицируют международные резервы, увеличивая долю золота.
    • Пример России: Объемы золотых резервов России достигли рекордной отметки в 248,7 млрд долларов США по состоянию на 17 июля 2025 года, увеличившись на 27% за первое полугодие, что является крупнейшим приростом за десятилетие. Доля золота в структуре международных резервов РФ превысила 36%, достигнув максимума с конца 1990-х годов. По объему золотых активов Россия занимает пятое место в мире. На 1 октября 2024 года золотые резервы РФ составляли 199,8 млрд долларов США, а их доля в международных резервах страны возросла до 31,5%.
• Глобальные экономические шоки: Финансовые кризисы и пандемии (например, COVID-19) влияют на стабильность мировой валютной системы и адаптивность различных валютных режимов. В такие периоды наблюдаются:
  • Значительные межстрановые переливы капитала: Инвесторы спешат вывести средства из менее стабильных экономик в более надежные активы, что усиливает нестабильность валютных рынков.
  • Требования к резервам ЦБ: Центральные банки вынуждены обладать крупными резервами для проведения необходимых интервенций и поддержания стабильности национальной валюты в условиях повышенной волатильности. Различные валютные режимы демонстрируют разную степень устойчивости к шокам: плавающие курсы могут автоматически корректироваться, но при этом приводят к резким колебаниям, тогда как фиксированные курсы требуют больших резервов и могут привести к коллапсу при их истощении.

Таким образом, мировая валютная система находится на перепутье, испытывая давление со стороны технологических инноваций, геополитических сдвигов и экономических потрясений, что требует постоянной адаптации и поиска новых механизмов для обеспечения глобальной финансовой стабильности.

Заключение

Исследование мировой валютной системы, её сущности, эволюции и современных вызовов, позволило нам глубоко погрузиться в сложный и динамичный мир международных денежных отношений. В ходе работы были достигнуты поставленные цели и задачи, а полученные выводы подтверждают многомерность и значимость этой фундаментальной экономической категории.

Мы установили, что валютный курс является не просто стоимостью одной валюты, выраженной в другой, но и комплексной экономической категорией, отражающей как паритеты покупательной способности, так и динамику товарно-денежных отношений. Анализ режимов валютных курсов — фиксированного, плавающего и управляемого плавания — продемонстрировал их детальные преимущества и недостатки. В частности, плавающий курс обеспечивает макроэкономическую гибкость и независимость монетарной политики, но сопряжен с высокой волатильностью, тогда как фиксированный курс предлагает предсказуемость для торговли и инвестиций ценой ограниченной монетарной независимости и требований к значительным резервам, что было ярко проиллюстрировано концепцией «трилеммы».

Изучение факторов, определяющих динамику валютного курса, позволило разделить их на структурные (конкурентоспособность, платежный баланс, инфляция, процентные ставки, зависимость от сырья) и конъюнктурные (спекуляции, кризисы, геополитика, сезонность). Особое внимание было уделено влиянию монетарной политики Центрального банка, реализуемому через ожидания, уровень цен, платежный баланс и валютные интервенции.

Исторический обзор мировой валютной системы от Парижской (золотомонетный стандарт) через Генуэзскую (золотодевизный стандарт) и Бреттон-Вудскую (долларовый стандарт) до современной Ямайской системы (демонетизация золота, СДР, плавающие курсы) выявил закономерности её развития: каждый новый этап становился ответом на кризисы и структурные изменения в мировой экономике. Ямайская система, несмотря на гибкость, сталкивается с проблемами волатильности и отсутствием единого «якоря».

Анализ региональных валютных систем, в частности Европейской валютной системы и Европейского валютного союза, показал их ключевую роль в региональной интеграции, снижении транзакционных издержек и валютных рисков, но также выявил потенциальные негативные последствия, такие как потеря монетарного суверенитета и усиление взаимозависимости экономик.

Наконец, исследование современных трендов выявило, что мировая валютная система находится в периоде глубокой трансформации. Перераспределение долей мировых валют в международных расчетах (с постепенным снижением доли доллара и ростом юаня), стремительное развитие цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ) с их потенциалом и рисками, а также нарастающее влияние геополитических изменений, торговых войн и глобальных экономических шоков (что проявляется, например, в диверсификации золотых резервов центральными банками) — все это формирует новую реальность.

В заключение, мировая валютная система остается сложным и постоянно развивающимся механизмом. Её будущее будет определяться взаимодействием технологических инноваций, геополитических амбиций и потребностей глобальной экономики в стабильности и эффективности. Понимание этих процессов является ключом к прогнозированию и адаптации к меняющемуся мировому финансовому ландшафту.

Список использованной литературы

1. Кейнс Дж. М. Трактат о деньгах / Пер. с англ. М., 1973.
2. Кругман П.Р., Обстфельд М. Международная экономика. Теория и политика / Пер. с англ. М.: Юнити, 2003.
3. Макроэкономика. Теория и российская практика: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, Н.Н. Думной. М.: Кнорус, 2004.
4. Международные экономические отношения: Учебник для вузов / Е.Ф. Жуков, Т.И. Капаева, Л.Т. Литвиненко и др.; Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2003. 672 с.
5. Общая теория денег и кредита / Под ред. Е.В. Жукова, Л.М. Максимова и др. М.: ЮНИТИ, 2003.
6. Шалашов В.П., Шалашова Н.В. Валютные расчеты в Российской Федерации (при экспортно – импортных операциях). М.: ООО «Журнал «Горячая линия бухгалтера», 2005.
7. Экономика. Учебник. Изд. 2-е, перераб. и доп. / Под ред. А.Н. Нестеренко, А.К. Большакова. М.: ПБОЮЛ М.А. Захаров, 2005.
8. Алексашенко С., Клепач А., Осипова О., Пухов С. Валютный курс и экономический рост // Вопросы экономики. 2001. №8.
9. Аникин А. Валютный курс рубля и экономические интересы России // Мировая экономика и международные отношения. 1995. №5.
10. Бурлачков В. Современные проблемы теории валютного курса // Вопросы экономики. 2002. №3.
11. Емелин А.В. Правовые основы валютной системы России: понятие, методы и принципы // Деньги и кредит. 2004. №12.
12. Роженцова Е.В. Мировая валютная система: возможный путь ее преобразования // ЭКО. 2004. №5.
13. Холопов А. Валютный курс как инструмент макроэкономического регулирования // Мировая экономика и международные отношения. 2004. №12.
14. Currency Markets Resisting Powers of Central Banks. New York Times, September 25, 2005.
15. Magee S.P., Rao R.K.S. Vehicle und Nonvehicle Currencies in International Trade // American Economic Review. 2004. №70 (May).
16. Ямайская валютная система. АЙК Обнинск. URL: https://ayk.ru/content/yamayskaya-valyutnaya-sistema (дата обращения: 18.10.2025).
17. Ямайская валютная система. СтудМир. URL: https://studme.org/168943/bankovskoe_delo/yamayskaya_valyutnaya_sistema (дата обращения: 18.10.2025).
18. Ямайская валютная система // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/yamayskaya-valyutnaya-sistema (дата обращения: 18.10.2025).
19. В чем заключаются плюсы и минусы фиксированного и плавающего валютных режимов? // Вопросы к Поиску с Алисой (Яндекс Нейро). URL: https://yandex.ru/q/question/v_chem_zakliuchaiutsia_pliusy_i_minusy_113edb10/ (дата обращения: 18.10.2025).
20. Сущность валютного курса. URL: http://economic-web.ru/ekonomicheskaya-teoriya-uchebnik-dlya-vuzov/4-sushhnost-valyutnogo-kursa (дата обращения: 18.10.2025).
21. Экономическая природа валютного курса // Научное обозрение. Экономические науки. URL: https://science-economy.ru/ru/article/view?id=1049 (дата обращения: 18.10.2025).
22. Бреттон-Вудская и Ямайская валютные системы // Finversia.ru. URL: https://finversia.ru/publication/bretton-vudskaya-i-yamaikskaya-valyutnye-sistemy-71328 (дата обращения: 18.10.2025).
23. Экономическая сущность валютного курса // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ekonomicheskaya-suschnost-valyutnogo-kursa (дата обращения: 18.10.2025).
24. Современные тенденции рынка мировых валют // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-tendentsii-rynka-mirovyh-valyut (дата обращения: 18.10.2025).
25. Внедрение цифровых валют в мировую экономику: институциональные возможности и ограничения // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vnedrenie-tsifrovyh-valyut-v-mirovuyu-ekonomiku-institutsionalnye-vozmozhnosti-i-ogranicheniya (дата обращения: 18.10.2025).
26. Цифровые валюты центральных банков: как они влияют на мировую экономику // 42CLOUDS. URL: https://42clouds.com/blog/cifrovye-valyuty-centralnyh-bankov-kak-oni-vliyayut-na-mirovuyu-ekonomiku (дата обращения: 18.10.2025).
27. Бреттон-Вудская валютная система (Bretton Woods Currency System) // Всероссийская академия внешней торговли. URL: https://vavt.ru/dictionary/207 (дата обращения: 18.10.2025).
28. Макроэкономическая роль режима валютного курса. МГИМО. URL: https://mgimo.ru/upload/iblock/d78/d78018e698822f309d2a6b2edb879a95.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
29. Как монетарная политика влияет на валютный курс? // Вопросы к Поиску с Алисой (Яндекс Нейро). URL: https://yandex.ru/q/question/kak_monetarnaia_politika_vliiaet_na_valiutnyi_6fc3ef99/ (дата обращения: 18.10.2025).
30. Региональная валютная система // Answr. URL: https://answr.ru/finansy/regionalnaya-valyutnaya-sistema-10020 (дата обращения: 18.10.2025).
31. Преимущества и недостатки фиксированных и плавающих валютных курсов. Режимы валютного курса в Беларуси. URL: https://uchebnik.online/valyutnie-otnosheniya/preimuschestva-nedostatki-fiksirovannyh-plavayuschih-11005.html (дата обращения: 18.10.2025).
32. Состояние современной мировой валютной системы и пути ее реформирования. URL: https://studfile.net/preview/4405296/page:3/ (дата обращения: 18.10.2025).
33. Мировые финансы в эпоху торговых войн // За рубежом. 2018. №10. URL: https://www.imemo.ru/publications/periodical/z-rubezhom/archive/2018/10-2018/world-finance-in-the-era-of-trade-wars (дата обращения: 18.10.2025).
34. Парижская, Генуэзская, Бреттон-Вудская и Ямайская валютные системы и их роль для денежного обращения. URL: https://lektsia.com/1×5426.html (дата обращения: 18.10.2025).
35. Эволюция международных валютных механизмов: анализ и перспективы // Ai Mitup. URL: https://ai-mitup.ru/blog/evolyutsiya-mezhdunarodnyh-valyutnyh-mehanizmov-analiz-i-perspektivy (дата обращения: 18.10.2025).
36. Валютная интеграция в Европе: уроки прошлого и тенденции будущего. URL: https://e-cis.info/upload/iblock/c38/c3866164214227c62d5f2f458110b66b.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
37. Торговые войны – главная угроза мировой экономике // Организация Объединенных Наций. 2019. 15 января. URL: https://news.un.org/ru/story/2019/01/1346032 (дата обращения: 18.10.2025).
38. Факторы, влияющие на величину валютного курса и методы его регулирования // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-vliyayuschie-na-velichinu-valyutnogo-kursa-i-metody-ego-regulirovaniya (дата обращения: 18.10.2025).
39. Шатдаун и торговая война между Штатами и Китаем: что покупать в заначку — доллар или евро // minfin.com.ua. 2023. 24 октября. URL: https://minfin.com.ua/currency/articles/24-10-2023-shutdaun-i-torgovaya-voyna-mezhdu-shtatami-i-kitaem-chto-pokupat-v-zanachku—dollar-ili-evro/ (дата обращения: 18.10.2025).
40. Валютная интеграция: европейский аспект // Elibrary.ru. 2015. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=23727978 (дата обращения: 18.10.2025).
41. Эволюция и тенденции развития мировой валютно-финансовой системы // ResearchGate. 2024. URL: https://www.researchgate.net/publication/377309204_Evolucia_i_tendencii_razvitia_mirovoj_valutno-finansovoj_sistemy (дата обращения: 18.10.2025).
42. Национальная, мировая и региональные валютные системы. URL: https://studfile.net/preview/4568603/page:2/ (дата обращения: 18.10.2025).
43. Сущность мировой и национальной валютной системы // ИД «Панорама». URL: https://panor.ru/articles/sushchnost-mirovoj-i-nacionalnoj-valyutnoj-sistemy-101186.html (дата обращения: 18.10.2025).
44. Влияние цифровой валюты на мировую финансовую систему // Elibrary.ru. 2021. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=47352379 (дата обращения: 18.10.2025).
45. Внедрение цифровых валют ЦБ на глобальные финансы // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-vnedreniya-tsifrovyh-valyut-tsb-na-globalnye-finansy (дата обращения: 18.10.2025).
46. Факторы формирования валютного курса и его влияние на денежно-кредитную политику Банка России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-formirovaniya-valyutnogo-kursa-i-ego-vliyanie-na-denezhno-kreditnuyu-politiku-banka-rossii (дата обращения: 18.10.2025).
47. Валютный курс и факторы на него влияющие // СтудИзба. URL: https://studizba.com/lectures/106-ekonomika/202-mezhdunarodnye-ekonomicheskie-otnosheniya/2654-valyutnyy-kurs-i-faktory-na-nego-vliyayuschie.html (дата обращения: 18.10.2025).
48. Курсовая работа по МИЭВ. КубГУ. URL: https://www.kubsu.ru/sites/default/files/pages/kursovaya_rabota_po_miev.docx (дата обращения: 18.10.2025).
49. Торговые войны и их влияние на мировую экономику // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/torgovye-voyny-i-ih-vliyanie-na-mirovuyu-ekonomiku (дата обращения: 18.10.2025).
50. Негативные и позитивные задачи Европейского валютного союза // Институт Европы РАН. URL: https://www.elibrary.ru/download/elibrary_28938150_84282717.pdf (дата обращения: 18.10.2025).