Мировой валютный рынок: сущность, современные вызовы и перспективы развития в условиях глобальных трансформаций

Мировой валютный рынок, подобно невидимой кровеносной системе глобальной экономики, ежедневно перекачивает триллионы долларов, евро, юаней и других валют, обеспечивая бесперебойное функционирование международной торговли, инвестиций и финансовой стабильности. Его динамика напрямую отражает пульс геополитических событий, технологических прорывов и макроэкономических сдвигов, что делает его изучение не просто актуальным, но и жизненно важным для понимания современных международных экономических отношений. В условиях беспрецедентных глобальных трансформаций, связанных с геополитическими конфликтами, санкционным давлением и стремительной цифровизацией, мировой валютный рынок претерпевает существенные изменения.

Целью настоящей курсовой работы является разработка всестороннего и актуального аналитического обзора мирового валютного рынка, его субъектов, объектов и функций, с учетом современных проблем и перспектив развития. Для достижения этой цели будут решены следующие задачи: раскрыта сущность и инфраструктура валютного рынка, проанализированы его функции и классификация операций, идентифицированы основные субъекты и объекты, изучены механизмы формирования валютных курсов и теоретические подходы, а также оценены текущие вызовы и долгосрочные перспективы развития рынка. Данное исследование предназначено для студентов высших учебных заведений, обучающихся по экономическим, финансовым или международным отношениям специальностям, и призвано стать фундаментальной основой для углубленного понимания динамики глобальных финансов.

Теоретические основы функционирования мирового валютного рынка

Сущность и инфраструктура мирового валютного рынка

В основе современной мировой экономики лежит сложная паутина финансовых взаимосвязей, центральное место в которой занимает валютный рынок. Он представляет собой не просто место обмена денег, а комплексную систему экономических и организационных отношений, которые возникают в процессе операций по обмену иностранной валюты, платежных документов, а также при движении капиталов иностранных инвесторов. Эти отношения не существуют изолированно; они являются неотъемлемой частью более широкой категории международных экономических отношений, выступая в роли валютно-денежных и расчетно-кредитных связей между странами.

Международные валютные отношения выполняют критически важную функцию, опосредуя международные экономические отношения и демонстрируя прямую и обратную связь с процессом воспроизводства. Иными словами, движение товаров, услуг и капиталов через границы невозможно без эффективного механизма валютного обмена, а изменения в глобальном производстве и потреблении, в свою очередь, влияют на динамику валютных потоков, что подчеркивает его роль как барометра глобальной экономики.

Современный валютный рынок — это не единое целое, а скорее глобальная сеть, состоящая из множества национальных валютных рынков. Эти национальные рынки, каждый со своими особенностями, правилами и участниками, тем не менее, образуют взаимосвязанную систему, где события в одном уголке мира могут мгновенно отразиться на других, формируя единое, динамичное и постоянно меняющееся пространство для валютных операций.

Функции и виды операций на валютном рынке

Мировой валютный рынок — это не только инструмент обмена, но и многофункциональный механизм, выполняющий ряд критически важных задач в глобальной экономике. Он служит площадкой, где осуществляется широкий круг операций, начиная от обеспечения внешнеторговых расчетов и миграции капитала, заканчивая потребностями туризма и страхованием валютных рисков. Более того, центральные банки активно используют этот рынок для проведения интервенционных мероприятий, направленных на стабилизацию национальной валюты и макроэкономической ситуации в целом.

Основные функции валютного рынка:

• Обслуживание международных расчетов: Обеспечение своевременных и бесперебойных платежей по внешнеторговым контрактам, услугам и инвестициям.
• Страхование валютных рисков (хеджирование): Предоставление механизмов для защиты участников рынка от неблагоприятных колебаний валютных курсов.
• Регулирование валютных курсов: Возможность для центральных банков проводить валютные интервенции для влияния на курс национальной валюты.
• Извлечение прибыли: Создание условий для участников рынка, которые стремятся получить прибыль от курсовой разницы или колебаний валютных курсов.
• Диверсификация активов: Предоставление возможностей для инвесторов распределять свои активы по различным валютам и странам.

Операции на валютном рынке можно классифицировать по их целям:

• Торговые операции: Направлены на получение прибыли от курсовой разницы, возникающей из-за временных дисбалансов спроса и предложения.
• Спекулятивные операции: Основаны на прогнозировании будущих изменений валютных курсов с целью извлечения прибыли от их колебаний. Это наиболее рискованные, но потенциально высокодоходные операции.
• Хеджирующие операции: Призваны защитить участников рынка от потенциальных потерь, вызванных неблагоприятными изменениями валютных курсов. Чаще всего используются импортерами и экспортерами.
• Регулирующие операции: Валютные интервенции, проводимые центральными банками для поддержания стабильности национальной валюты или достижения определенных макроэкономических целей.

По срокам исполнения различают:

1. Операции с немедленной поставкой (спот-сделки): Это сделки, при которых поставка валюты осуществляется, как правило, в течение двух рабочих дней после заключения договора. Они составляют основу текущих валютных операций.
2. Срочные сделки: Предполагают поставку валюты в будущем по курсу, установленному в момент заключения сделки. К ним относятся:
   • Форвардные сделки: Индивидуально согласованные контракты между двумя сторонами на покупку или продажу определенной суммы валюты в будущем по заранее оговоренному курсу.
   • Фьючерсные сделки: Стандартизированные контракты, торгуемые на бирже, обязывающие купить или продать валюту в определенную дату в будущем по текущей цене.
   • Опционы: Контракты, дающие право (но не обязывающие) купить или продать валюту по заранее оговоренной цене в течение определенного периода или в определенную дату.
   • Валютные свопы: Комбинация двух противоположных конверсионных операций (покупка/продажа) с разными датами валютирования, например, спот-сделка и обратная форвардная сделка.

Таким образом, мировой валютный рынок является не только ареной для обмена валют, но и сложным механизмом, обеспечивающим международную торговлю, инвестиции, управление рисками и поддержание финансовой стабильности в глобальном масштабе.

Субъекты и объекты мирового валютного рынка

Мировой валютный рынок – это сложная экосистема, в которой взаимодействует множество участников, каждый из которых играет свою уникальную роль. Эти участники, или субъекты рынка, формируют спрос и предложение, влияют на динамику валютных курсов и определяют направление движения глобальных капиталов.

Субъекты валютного рынка:

• Коммерческие банки: Являются ключевыми посредниками, обеспечивая основной объем валютных операций. Они совершают сделки от своего имени и по поручению клиентов (компаний, инвесторов, физических лиц), а также ведут собственные спекулятивные и хеджирующие операции.
• Центральные банки: Выполняют функцию регулирования и стабилизации. Их основная задача — поддержание стабильности национальной валюты, управление золотовалютными резервами, проведение валютных интервенций для влияния на курс и обеспечение финансовой устойчивости. Например, Банк России с 10 января 2025 года возобновил операции на внутреннем валютном рынке, направленные на пополнение и стабилизацию курса рубля.
• Правительственные структуры: В лице министерств финансов или казначейств участвуют в валютных операциях для управления государственным долгом, финансирования внешнеторговых операций и выполнения международных обязательств.
• Брокерские организации: Выступают посредниками между банками и другими крупными участниками, предоставляя услуги по сведению покупателей и продавцов валюты за комиссионное вознаграждение.
• Финансовые институты: К ним относятся инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые компании, управляющие значительными объемами капитала и активно участвующие в валютных операциях для диверсификации портфелей и получения прибыли.
• Промышленно-торговые фирмы: Компании, занимающиеся импортом и экспортом товаров и услуг, нуждаются в обмене валют для расчетов по своим международным контрактам, а также для хеджирования валютных рисков.
• Физические лица: Участвуют в валютных операциях для туристических поездок, переводов средств за границу, личных инвестиций или спекулятивных целей. В последнее время, например, доля физических лиц на валютном рынке России снизилась, а количество розничных клиентов, совершавших сделки на валютной секции МосБиржи, сократилось до 91 тыс. в декабре 2024 г. с 285 тыс. годом ранее. Их доля в оборотах в декабре 2024 года сократилась до 3% с 8% годом ранее.

Особую роль в международной валютной системе играет Международный валютный фонд (МВФ), который является основным наднациональным валютно-финансовым институтом. Его миссия заключается в обеспечении стабильности международной валютной системы, содействии международному валютному сотрудничеству, облегчении расширения и сбалансированного роста международной торговли, а также предоставлении финансовой помощи странам-членам для преодоления платежного баланса.

На российском валютном рынке, в условиях последних изменений, основными поставщиками ликвидности традиционно выступали экспортеры и представляющие их интересы системно значимые кредитные организации (СЗКО). В свою очередь, основной спрос на валюту предъявляли российские и иностранные банки, действующие в интересах импортеров.

Объекты валютного рынка:

Объектом валютного рынка является любое финансовое требование, выраженное в иностранной валюте. К ним относятся:

• Национальная валюта: Денежная единица конкретной страны (например, рубль, доллар, иена). Валюта — это денежная единица страны, используемая для измерения величины стоимости товаров.
• Единая региональная валюта: Валюты, используемые несколькими странами в рамках экономического союза, например, Евро (EUR) для стран еврозоны.
• Резервные валюты: Валюты, которые широко используются в международных расчетах, хранятся центральными банками других стран в качестве резервов и выступают в качестве средства измерения стоимости на мировом уровне. Традиционно это доллар США, евро, британский фунт, японская иена, швейцарский франк, а в последние годы все большую роль играет китайский юань.
• Международные расчетные валютные единицы: Искусственные международные резервные и платежные средства, созданные международными организациями. Примером является Специальные права заимствования (СДР) МВФ, которые представляют собой корзину из ведущих мировых валют.

Конвертируемость валюты:

Ключевым свойством любой валюты на международном рынке является ее конвертируемость – способность свободно обмениваться на другие валюты. Различают несколько уровней конвертируемости:

• Внутренняя конвертируемость: Означает право резидентов страны покупать иностранную валюту без административных ограничений для осуществления текущих операций (торговля, услуги) и некоторых капитальных операций.
• Внешняя конвертируемость: Предоставляет возможность как резидентам, так и нерезидентам свободно переводить и инвестировать национальную валюту за границу, а также обменивать ее на иностранные валюты без каких-либо ограничений. Это признак полностью интегрированной в мировую экономику валюты.
• Частичная обратимость: Характеризуется наличием банковских счетов с различным режимом для резидентов и нерезидентов, а также применением определенных ограничений на конвертацию валюты для отдельных видов операций или субъектов.

Понимание этих субъектов и объектов, а также нюансов конвертируемости, критически важно для анализа функционирования и динамики мирового валютного рынка.

Механизмы формирования валютных курсов и теоретические подходы

Спрос и предложение как основа формирования валютного курса

Валютный курс – это цена одной валюты, выраженная в единицах другой валюты. На первый взгляд, это кажется простым определением, однако механизмы его формирования гораздо сложнее и многограннее, чем у большинства других товаров. В своей основе, как и на любом рынке, валютный курс формируется на валютных рынках на основе спроса и предложения.

Представьте себе глобальный аукцион, где постоянно торгуются валюты. Когда спрос на определенную валюту превышает ее предложение, ее цена (курс) по отношению к другим валютам будет расти. И наоборот, если предложение валюты превосходит спрос, ее курс будет снижаться.

Факторы, влияющие на спрос и предложение валют, многочисленны и разнообразны:

• Торговый баланс: Страна, экспортирующая больше, чем импортирует, создает высокий спрос на свою валюту (иностранцы покупают ее для оплаты товаров), что приводит к ее укреплению.
• Процентные ставки: Более высокие процентные ставки в стране привлекают иностранных инвесторов, которые конвертируют свою валюту в национальную, увеличивая спрос на нее.
• Инфляция: Высокая инфляция снижает покупательную способность валюты, делая ее менее привлекательной и ведя к ее обесцениванию.
• Политическая и экономическая стабильность: Страны с предсказуемой политикой и стабильной экономикой привлекают инвесторов, что увеличивает спрос на их валюту.
• Спекулятивные ожидания: Ожидания участников рынка относительно будущей динамики валютных курсов могут сами по себе стать движущей силой, влияющей на текущий спрос и предложение.
• Валютные интервенции центральных банков: Центральные банки могут покупать или продавать валюту на открытом рынке, чтобы влиять на ее курс.

Режим валютного курса, то есть правила, по которым определяется и поддерживается валютный курс, является одним из важнейших элементов мировой валютной системы. Он может быть фиксированным (привязанным к другой валюте или золоту), плавающим (определяемым рыночными силами) или управляемо плавающим (когда центральный банк вмешивается для сглаживания чрезмерных колебаний). Выбор режима валютного курса оказывает значительное влияние на экономику страны, ее торговые отношения и способность реагировать на внешние шоки. Возможно, это даже важнейшее решение для национальной экономики, определяющее ее устойчивость к глобальным потрясениям.

Теория паритета покупательной способности (ППС)

Одной из наиболее фундаментальных и широко обсуждаемых теорий, объясняющих долгосрочную динамику валютных курсов, является теория паритета покупательной способности (ППС). Эта концепция, разработанная шведским экономистом Густавом Касселем в начале XX века, утверждает, что обменные курсы между валютами разных стран должны стремиться к такому соотношению, при котором идентичная корзина товаров и услуг имеет одинаковую цену в каждой стране, если цены пересчитаны в общую валюту.

В основе ППС лежит так называемый «закон единой цены». Этот закон постулирует, что в условиях совершенной конкуренции, без торговых барьеров (например, тарифов или квот) и транспортных издержек, идентичные товары должны иметь одинаковую цену на разных рынках. Если, например, чашка кофе стоит 5 долларов в Нью-Йорке и 4 евро в Берлине, то при полном соблюдении «закона единой цены» валютный курс должен быть 1,25 доллара за евро. В противном случае, если бы курс был иным, возникла бы возможность для арбитража: можно было бы купить кофе там, где он дешевле, и продать там, где он дороже, до тех пор, пока цены не выровняются, а вместе с ними и валютный курс.

ППС может быть выражен в двух формах:

1. Абсолютный ППС: Предлагает, что текущий валютный курс должен быть равен отношению цен на идентичные корзины товаров и услуг в двух странах.
   • Формула: E = P1 / P2
   • Где: E — валютный курс (единицы валюты 1 за единицу валюты 2), P1 — цена корзины товаров в стране 1, P2 — цена корзины товаров в стране 2.
   • Пример: Если корзина товаров стоит 100 долларов в США и 80 евро в еврозоне, то абсолютный ППС предсказывает курс 100/80 = 1,25 доллара за евро.
2. Относительный ППС: Более реалистичный подход, учитывающий, что абсолютный ППС редко соблюдается из-за торговых барьеров, транспортных издержек и неторгуемых товаров. Относительный ППС утверждает, что изменения в валютном курсе должны компенсировать разницу в темпах инфляции между странами.
   • Формула: (E1 − E0) / E0 ≈ π1 − π2
   • Где: E1 и E0 — валютные курсы в период 1 и 0 соответственно, π1 и π2 — темпы инфляции в стране 1 и стране 2.
   • Пример: Если инфляция в США составляет 3%, а в еврозоне — 1%, то относительный ППС предсказывает, что доллар должен обесцениться по отношению к евро примерно на 2%.

ППС используется для нескольких целей:

• Сравнение реальной покупательной способности валют: Позволяет оценить, сколько товаров и услуг можно купить на одну и ту же сумму денег в разных странах, исключая влияние номинальных валютных курсов.
• Оценка уровня жизни: Помогает более точно сравнивать ВВП и другие макроэкономические показатели разных стран, корректируя их на различия в ценах.
• Долгосрочное прогнозирование валютных курсов: Несмотря на краткосрочные отклонения, в долгосрочной перспективе теория ППС считается наиболее надежным источником для установления валютного курса, поскольку рыночные силы стремятся устранить значительные дисбалансы в покупательной способности.

Хотя ППС имеет ограничения (например, не учитывает все факторы, влияющие на курс, такие как процентные ставки или движение капитала), ее значимость как фундаментальной теории для понимания долгосрочной динамики валютных курсов остается неоспоримой.

Иные теории валютного курса и их практическое значение

Помимо теории паритета покупательной способности (ППС), экономическая наука разработала множество других концепций для объяснения сложных механизмов формирования и динамики валютных курсов. Эти теории выполняют две ключевые функции: идеологическую – обоснование жизнеспособности рыночной экономики и ее способности к саморегулированию, и практическую – разработка методов регулирования валютного курса как составной части валютной политики.

Для большинства западных теорий валютного курса характерен ряд общих черт:

• Отрицание теории трудовой стоимости: В отличие от классической политической экономии, многие западные теории не рассматривают трудовую стоимость как основу ценообразования, фокусируясь на субъективных оценках полезности и редкости.
• Преувеличение роли сферы обращения (меновая концепция): Акцент делается на процессах обмена на рынке, а не на производстве. Валютный курс рассматривается как результат взаимодействия спроса и предложения на валюту, а не как отражение стоимости товаров.
• Соединение количественной и номиналистической теорий денег с концепциями международного равновесия: Часто валютный курс увязывается с денежной массой в обращении (количественная теория) и номинальной стоимостью валюты, а также с механизмами достижения равновесия во внешнеэкономических отношениях.

Среди прочих теорий выделяют:

• Теория процентного паритета: Утверждает, что разница в процентных ставках между двумя странами должна быть компенсирована противоположной разницей между форвардным и спот-курсами валют. Это предотвращает арбитраж на процентных ставках.
• Модель монетарного подхода: Фокусируется на денежной массе и денежно-кредитной политике. Согласно этой модели, валютный курс определяется относительным предложением и спросом на деньги в разных странах. Рост денежной массы в одной стране по отношению к другой приводит к обесцениванию ее валюты.
• Модель портфельного подхода: Рассматривает валютный курс как результат выбора инвесторами оптимального портфеля активов, включающего активы, номинированные в разных валютах. Курс изменяется в зависимости от изменения предпочтений инвесторов и относительной доходности различных активов.

Практическое значение этих теорий проявляется в разработке методов котировки валют и формировании валютной политики. Котировка – это процесс определения текущего валютного курса. Она включает два ключевых показателя:

• Курс покупателя (Bid): Цена, по которой банк или дилер готов купить иностранную валюту.
• Курс продавца (Ask/Offer): Цена, по которой банк или дилер готов продать иностранную валюту.

Разница между курсом продавца и курсом покупателя называется спредом. Этот спред является основным источником дохода для банков и брокеров, осуществляющих валютные операции, формируя их банковскую маржу. Величина спреда зависит от ликвидности рынка, волатильности валюты и объемов сделок.

Важно отметить, что развитие и стабилизация валютного курса напрямую зависят от международной и национальной экономической политики. Центральные банки и правительства используют различные инструменты (процентные ставки, фискальная политика, валютные интервенции) для влияния на факторы, определяющие валютный курс, стремясь к достижению макроэкономической стабильности и конкурентоспособности национальной экономики.

Современные проблемы и вызовы мирового валютного рынка

Влияние геополитических рисков и санкций

В 2024 году мировой валютный рынок столкнулся с беспрецедентными вызовами, которые кардинально изменили его структуру и ликвидность, особенно в отдельных регионах. Геополитические риски и широкомасштабное санкционное давление стали катализаторами глубинных трансформаций, вынуждая участников рынка адаптироваться к новым реалиям.

Одним из наиболее ярких примеров таких изменений является российский валютный рынок. Введение санкций против Группы «Московская Биржа» в июне 2024 года стало поворотным моментом, спровоцировав значительную перестройку. Доля внебиржевого сегмента валютного рынка в России резко выросла – с 49% до 70% по итогам 2024 года. Это означало, что большинство операций с иностранной валютой, особенно с долларом США и евро, которые ранее активно проводились на биржевой площадке, полностью перешли на внебиржевой рынок, где сделки заключаются напрямую между участниками или через электронные торговые системы без участия централизованной биржи.

Таблица 1: Изменение структуры валютного рынка России

Показатель	До санкций (2023 год)	После санкций (2024 год)
Доля внебиржевого сегмента	49%	70%
Доля биржевого сегмента	51%	30%
Валюты, основные операции	Доллар США, Евро	Валюты дружественных стран

В ответ на эти изменения, с 27 декабря 2024 года Банк России был вынужден адаптировать механизм установления официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю. Теперь они определяются на основе объединенных данных как биржевых, так и внебиржевых сегментов валютного рынка. Этот шаг стал критически важным для поддержания репрезентативности официальных курсов в условиях фрагментации рынка.

Новые внешние ограничения вызвали не только структурные изменения, но и временные эпизоды роста волатильности курса рубля, а также усилили фрагментацию валютного рынка. Отказ ряда банков-нерезидентов от работы с российскими контрагентами потребовал перестройки всей цепочки расчетов за импорт, вынуждая российские компании искать альтернативные пути и посредников. Это не только увеличило транзакционные издержки, но и добавило неопределенности в планирование внешнеэкономической деятельности.

Помимо доллара и евро, внебиржевой рынок также значительно усилил свою роль в операциях с валютами дружественных стран. По итогам июля 2024 года объем внебиржевых операций с такими валютами превысил биржевые, достигнув 53%. Это свидетельствует о глубокой адаптации участников рынка к новым условиям и активном поиске альтернативных торговых инструментов и направлений.

Дедолларизация и переориентация торговых расчетов

Современные геополитические сдвиги и санкционные ограничения ускорили глобальную тенденцию к дедолларизации и стимулировали развитие инфраструктуры для конверсионных операций с национальными валютами дружественных стран. Эта трансформация особенно заметна на примере внешней торговли России, которая претерпела значительную переориентацию.

За последние три года, к июлю 2025 года, доля дружественных стран во внешней торговле России существенно увеличилась – с 46% до 82%. Этот сдвиг демонстрирует глубокие изменения в географии экономических связей. При этом в экспортных поставках на эти страны сейчас приходится более 85%, а в импорте – около 75%. Такие показатели свидетельствуют о формировании новой конфигурации торговых потоков, где основными партнерами становятся государства, не присоединившиеся к санкционному режиму.

Таблица 2: Географическая переориентация внешней торговли России

Направление	До санкций (3 года назад)	К июлю 2025 года
Доля дружественных стран во внешней торговле	46%	82%
Доля дружественных стран в экспорте	Менее 85%	Более 85%
Доля дружественных стран в импорте	Менее 75%	Около 75%

Одновременно с изменением географии торговых потоков меняется и валютная структура расчетов. В 2024 году доля доллара США, евро и валют других недружественных стран в торговых расчетах России составила лишь около 18% от общего объема. В то же время на валюты дружественных стран, таких как тенге, рупия, дирхам и юань, пришлось значительно больше – 42%. Это подтверждает активно идущий процесс перехода на расчеты в национальных валютах, что снижает зависимость от традиционных мировых резервных валют и делает экономику менее уязвимой к внешнему давлению.

Этот процесс дедолларизации не является односторонним, он подкрепляется активным развитием инфраструктуры. Создаются новые платежные системы, расширяются корреспондентские сети банков, внедряются механизмы прямой конвертации между национальными валютами, что способствует снижению издержек и повышению эффективности расчетов. Переориентация торговых расчетов и активное использование валют дружественных стран являются ключевыми тенденциями, формирующими новую архитектуру мирового валютного рынка в условиях фрагментации глобальной экономики.

Изменения в поведении участников рынка

Глобальные трансформации и геополитические сдвиги привели не только к изменению структуры валютного рынка, но и к существенной коррекции в поведении его участников. Это проявляется в нескольких ключевых аспектах: росте концентрации операций, изменении роли физических лиц и распространении явления «интернализации».

Во-первых, наблюдается рост концентрации валютных операций на крупнейших участниках. В частности, доля банков в общих оборотах превысила 50%, при этом ведущую роль играют системно значимые кредитные организации (СЗКО). Это объясняется их способностью аккумулировать значительные объемы ликвидности, наличием обширных корреспондентских связей и инфраструктуры для проведения сложных валютных операций в условиях повышенной неопределенности и фрагментации рынка. Крупные банки становятся ключевыми узлами, через которые проходят основные потоки валюты.

Во-вторых, значительно снизилась доля физических лиц на валютном рынке. Количество розничных клиентов, совершавших сделки на валютной секции МосБиржи, сократилось с 285 тыс. в декабре 2023 года до 91 тыс. в декабре 2024 года. Это падение более чем в три раза свидетельствует о снижении их активности. Соответственно, их доля в общих оборотах валютного рынка также сократилась – с 8% до 3% за тот же период. Объем нетто-покупок валюты физическими лицами с начала 2025 года (по июль) составил 584 млрд рублей, что почти в 2 раза меньше аналогичного периода 2024 года (975 млрд рублей). Такое снижение активности розничных инвесторов может быть обусловлено несколькими факторами: повышенной волатильностью, сложностью доступа к определенным валютам, ужесточением регулирования или просто общим ростом неопределенности, что заставляет их избегать рискованных операций. Разве это не указывает на необходимость пересмотра регуляторных мер для повышения доверия и доступности рынка для широких слоев населения?

Таблица 3: Динамика участия физических лиц на валютном рынке России

Показатель	Декабрь 2023 г.	Декабрь 2024 г.	Изменение
Количество розничных клиентов (тыс.)	285	91	-68,1%
Доля в оборотах валютного рынка	8%	3%	-5% п.п.
Нетто-покупки валюты (млрд руб., янв-июль)	975 (2024)	584 (2025)	-40,1%

В-третьих, усиливается явление интернализации валютных операций. Интернализация — это исполнение клиентских заявок крупными участниками рынка (например, банками) внутри собственной структуры, без вывода на открытый рынок или биржу. Если клиент хочет купить доллары, а другой клиент того же банка хочет их продать, банк может провести эту сделку внутренне. Хотя это позволяет снизить транзакционные издержки для банка и клиента, растущая интернализация может иметь негативные последствия для рынка в целом. Она может усиливать фрагментарность рынка, делая его менее прозрачным, и снижать общедоступную ликвидность, поскольку значительные объемы сделок не отражаются в общих биржевых или внебиржевых котировках. Это затрудняет формирование справедливой рыночной цены и может создавать сложности для мелких участников, не имеющих доступа к крупным внутренним пулам ликвидности.

Таким образом, изменения в поведении участников рынка отражают стремление к адаптации и оптимизации операций в условиях новой экономической реальности, но одновременно создают новые вызовы для ликвидности и стабильности валютного рынка.

Перспективы развития мирового валютного рынка и роль регуляторов

Роль центральных банков и международных финансовых организаций

В условиях постоянно меняющегося глобального ландшафта, роль центральных банков и международных финансовых организаций в регулировании мирового валютного рынка становится еще более критичной. Эти институты выступают в качестве якорей стабильности, стремясь смягчить волатильность, обеспечить ликвидность и поддерживать доверие к национальной и международной финансовой системе.

Центральные банки, включая Банк России, играют ключевую роль в формировании и проведении валютной политики. Их инструментарий включает регулирование процентных ставок, управление валютными резервами и проведение валютных интервенций. Например, с 10 января 2025 года Банк России возобновил операции на внутреннем валютном рынке, связанные с пополнением, а также будет проводить операции в рамках бюджетного правила. Эти меры направлены на стабилизацию курса рубля и снижение его волатильности, что является жизненно важным для предсказуемости экономической среды и защиты внутренних производителей и потребителей. Подобные действия центральных банков демонстрируют их стремление к активному управлению валютным рынком для достижения макроэкономических целей, таких как сдерживание инфляции, поддержание конкурентоспособности экспорта или предотвращение финансовых кризисов. Что это означает для обычных граждан? Это значит, что их покупательная способность и финансовая стабильность напрямую зависят от решений этих институтов.

Помимо национальных регуляторов, международные финансовые организации, такие как Международный валютный фонд (МВФ), играют фундаментальную роль в обеспечении стабильности всей международной валютной системы. МВФ осуществляет надзор за валютной политикой стран-членов, предоставляет консультации и техническую помощь, а также оказывает финансовую поддержку в случаях кризисов платежного баланса. Его аналитические доклады и прогнозы являются ориентирами для мирового сообщества, помогая формировать понимание текущих тенденций и будущих рисков. Через эти механизмы центральные банки и международные организации совместно формируют рамки, в которых функционирует мировой валютный рынок, стараясь обеспечить его эффективность и устойчивость в условиях глобальных вызовов.

Прогнозы мировой экономики и инфляции от МВФ

Октябрьский доклад МВФ «Перспективы развития мировой экономики» (октябрь 2025 года) является одним из важнейших ориентиров для понимания будущей динамики мирового валютного рынка. Согласно последним оценкам, глобальный экономический рост замедлится с 3,3% в 2024 году до 3,2% в 2025 году и 3,1% в 2026 году. Этот прогноз был повышен на 0,2 процентного пункта по сравнению с июльской оценкой 2025 года, что может быть связано с некоторой стабилизацией или адаптацией экономик к текущим условиям, однако он остается ниже допандемийного среднего показателя в 3,7%, что указывает на сохранение умеренных темпов роста.

Таблица 4: Прогнозы МВФ по глобальному экономическому росту и инфляции

Показатель	2024 год	2025 год	2026 год
Глобальный рост ВВП	3,3%	3,2%	3,1%
Глобальная инфляция	–	4,2%	3,7%

(Примечание: данные по инфляции за 2024 год отсутствуют в исходных данных.)

Ранее, в апрельском докладе 2025 года, МВФ пересматривал прогноз мирового экономического роста на 2025 год в сторону понижения до 2,8% (с 3,3%, ожидаемых в январе). Это было обусловлено повышением тарифных ставок и крайне непредсказуемыми условиями, что подчеркивает чувствительность глобальной экономики к торговой напряженности и геополитическим событиям. Прогнозы МВФ на апрель 2025 года указывали на существенный пересмотр темпов мирового экономического роста в сторону понижения из-за повышения тарифных ставок и непредсказуемых условий, с преобладанием рисков ухудшения ситуации на фоне роста торговой напряженности и корректировок на финансовых рынках.

Помимо темпов рост��, МВФ также прогнозирует снижение глобальной инфляции до 4,2% в 2025 году, а затем до 3,7% в 2026 году. Умеренное снижение инфляции, вероятно, будет способствовать снижению давления на центральные банки для дальнейшего повышения процентных ставок, что может оказать влияние на динамику валютных курсов. Более низкая инфляция и стабильный, хотя и умеренный, экономический рост могут привести к снижению волатильности на валютных рынках и способствовать более предсказуемой среде для международных расчетов и инвестиций. Однако риски, связанные с торговой напряженностью и потенциальными корректировками на финансовых рынках, остаются значимыми факторами неопределенности.

Будущее резервных валют: юань и доллар США

Дискуссии о будущем мировых резервных валют традиционно вращаются вокруг судьбы доллара США и потенциального появления новых претендентов. Современные геополитические и экономические тенденции дают почву для переосмысления устоявшихся ролей.

Китайский юань демонстрирует амбициозные устремления стать второй по значимости мировой валютой. Согласно прогнозам, к 2035 году юань может обойти евро, достигнув доли в 13–18% в мировых резервах. Однако реализация этого сценария напрямую зависит от выполнения одного критически важного условия: полного открытия Китаем своего финансового рынка. В настоящее время ограничения на движение капитала и недостаточный уровень ликвидности китайского финансового рынка являются основными препятствиями для полноценной интернационализации юаня.

Китайское руководство осознает эти вызовы и активно работает над их преодолением. План развития Китая до 2035 года предполагает ослабление ограничений на приток и отток капитала, что сделает юань более доступным и привлекательным для иностранных инвесторов и центральных банков. Более того, активно продвигается интернационализация юаня, включая развитие цифрового юаня в международных расчетах. Создание цифровой валюты центрального банка (CBDC) может предложить новые, более эффективные и безопасные каналы для международных транзакций, минуя традиционные финансовые системы, что потенциально ускорит распространение юаня.

Несмотря на растущее влияние юаня, доллар США, по всем прогнозам, сохранит свое лидерство в качестве основной резервной валюты мира. Ожидается, что к 2035 году его доля в мировых резервах составит 50–53%. Эта устойчивость доллара обусловлена несколькими факторами:

• Глубина и ликвидность финансовых рынков США: Американские рынки являются крупнейшими и наиболее ликвидными в мире, что обеспечивает высокую степень надежности и доступности для инвесторов.
• Статус «безопасного убежища»: В периоды глобальной экономической или геополитической нестабильности инвесторы традиционно обращаются к доллару как к наиболее надежному активу.
• Доминирование в международной торговле и финансах: Большая часть мировых торговых операций, долгов и активов номинирована в долларах США.

Таким образом, будущее мировых резервных валют, вероятно, будет характеризоваться постепенным усилением многополярности. Доллар США останется доминирующей силой, но юань будет активно оспаривать вторую позицию, при условии успешной реализации реформ по либерализации финансового рынка Китая и развитию цифровых валютных инноваций. Какие конкретные шаги будут предприняты для этого, и насколько они будут эффективны, покажет время.

Выводы

Мировой валютный рынок представляет собой сложную, динамично развивающуюся систему, которая является неотъемлемым элементом глобальной экономики. Его сущность определяется как комплекс экономических и организационных отношений по обмену валют и движению капитала, тесно связанный с международными экономическими отношениями и процессами воспроизводства. Рынок выполняет множество важнейших функций, включая обслуживание международных расчетов, страхование рисков, регулирование курсов и извлечение прибыли, реализуемых через разнообразные операции – от спот-сделок до сложных срочных контрактов.

Ключевыми субъектами этого рынка являются центральные и коммерческие банки, государственные структуры, брокеры, финансовые институты, промышленные фирмы и физические лица, каждый из которых играет свою роль в формировании спроса и предложения. Объектами выступают различные валюты, включая национальные, региональные, резервные и международные расчетные единицы, а их конвертируемость определяет степень интеграции в мировую финансовую систему. Механизм формирования валютных курсов в своей основе подчиняется законам спроса и предложения, хотя долгосрочную динамику объясняют такие теории, как паритет покупательной способности, а также монетарный и портфельный подходы, которые имеют как идеологическое, так и практическое значение для валютной политики.

На современном этапе мировой валютный рынок сталкивается с беспрецедентными вызовами. Геополитические риски и санкционное давление, особенно заметные на примере российского валютного рынка в 2024 году, привели к значительной трансформации. Отмечается существенный рост внебиржевого сегмента до 70% после санкций против Мосбиржи, что потребовало от Банка России адаптации механизмов установления официальных курсов. Процессы дедолларизации и переориентации торговых расчетов на валюты дружественных стран (доля которых в экспорте РФ превысила 85% к июлю 2025 года) являются ярким свидетельством изменения глобальной финансовой архитектуры. Наблюдаются также изменения в поведении участников рынка, выражающиеся в росте концентрации операций на крупнейших банках и снижении активности физических лиц, а также в усилении интернализации, что может влиять на ликвидность и фрагментацию рынка.

Перспективы развития мирового валютного рынка будут в значительной степени определяться действиями центральных банков, которые продолжат играть ключевую роль в стабилизации курсов и проведении валютной политики (как, например, возобновление операций Банка России с января 2025 года). Прогнозы МВФ (октябрь 2025 года) указывают на замедление глобального роста (до 3,2% в 2025 году) и снижение инфляции, что создает основу для потенциальной стабилизации. В долгосрочной перспективе ожидается, что доллар США сохранит лидерство в качестве основной резервной валюты, однако китайский юань, при условии либерализации финансового рынка Китая и развитии цифровых валют, имеет значительный потенциал стать второй по значимости мировой валютой к 2035 году.

Таким образом, мировой валютный рынок находится на этапе глубоких преобразований, требующих от всех участников, от национальных регуляторов до частных инвесторов, постоянной адаптации к новым реалиям. Его дальнейшая эволюция будет зависеть от комплексного взаимодействия геополитических, макроэкономических и технологических факторов, формируя новую, более многополярную и потенциально фрагментированную, но тем не менее жизненно важную систему для мировой экономики.

Список использованной литературы

1. Авдокушин, Е. Ф. Международные экономические отношения: Учебник. М.: Юрист, 2005.
2. Балабанов, И. Т., Балабанов, А. И. Финансовая система мирового хозяйства: Учебное пособие для студентов, обучающихся по экономическим специальностям. М.: Финансы и статистика, 2004.
3. Гатина, Г. Ф., Мерзликин, В. А., Щукина, Н. Н. Международные финансы. М.: Инфра-М, 2006.
4. Колесов, В. П., Осьмова, М. Н. Мировые финансовые коридоры // Мировая экономика. 2004. №3. С. 12-34.
5. Косолапов, И. Глобализация: территориально-пространственный аспект // Мировая экономика и международные отношения. 2005. №6. С. 17-29.
6. Лесняков, Г. Финансы в мировой экономике // Экономист. 2006. № 5. С. 30-37.
7. Менаев, В., Шмелёв, Н. Мировой валютный рынок // Экономист. 2004. №8. С. 10-25.
8. Сергеев, П. В. Мировая экономика. Вопросы и ответы. М.: Юриспруденция, 2003.
9. Халевинская, Е. Д., Крозе, И. Международные финансы. Учебник. М.: ЮРИСТЪ, 2005.
10. Обзор финансовых инструментов. Банк России, 2024. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/158220/2024_overview_financial_instruments.pdf (дата обращения: 15.10.2025).
11. Банк России опубликовал официальный курс валют на четверг, 16 октября // Реальное время. URL: https://realnoevremya.ru/news/318956-bank-rossii-opublikoval-oficialnyy-kurs-valyut-na-chetverg-16-oktyabrya (дата обращения: 15.10.2025).
12. Мельников, А. Б. [и др.]. Мировая экономика и международные экономические отношения (в схемах и таблицах): учебное пособие. Краснодар: КубГАУ, 2013. 240 с. URL: https://edu.kubsau.ru/upload/iblock/c32/c32c4eb224b17f415c9b90835f1110e5.pdf (дата обращения: 15.10.2025).
13. Баранова, Е. Г., Огнева, С. В. Мировая экономика и международные экономические отношения: учебное пособие. Перм. гос. нац. исслед. ун-т. Электрон. дан. Пермь, 2015. URL: https://elis.psu.ru/node/690564 (дата обращения: 15.10.2025).
14. Объем операций Банка России с юанями и планы Минфина по продаже валюты // IF. URL: https://invest-future.com/news/obem-operatsiy-banka-rossii-s-yanyami-i-plany-minfina-po-prodazhe-valyuty (дата обращения: 15.10.2025).
15. Немногополярное будущее мировых валют // Econs.online. URL: https://econs.online/articles/opinions/mnogopolyarnoe-budushchee-mirovykh-valyut/ (дата обращения: 15.10.2025).
16. Журнал «Финансы и кредит». URL: https://www.fin-izdat.ru/journal/fc/ (дата обращения: 15.10.2025).
17. Классификация операций на мировом валютном рынке // Финансовый директор. URL: https://www.fd.ru/articles/108927-klassifikatsiya-operatsiy-na-mirovom-valyutnom-rynke (дата обращения: 15.10.2025).
18. Теория паритета покупательной способности, схожие и отличительные черты с валютным курсом. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoriya-pariteta-pokupatelnoy-sposobnosti-shozhie-i-otchitelnye-cherty-s-valyutnym-kursom/viewer (дата обращения: 15.10.2025).
19. Тема 5. Западные теории валютного курса. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=36774653 (дата обращения: 15.10.2025).
20. Субъекты и объекты валютного рынка. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=38520379 (дата обращения: 15.10.2025).
21. Тенденции формирования валютного курса на международном валютном рынке // Современные проблемы науки и образования (сетевое издание). URL: https://science-education.ru/ru/article/view?id=25573 (дата обращения: 15.10.2025).
22. Валютный рынок в России стал на 70% внебиржевым // Frank Media. URL: https://frankrg.com/83486 (дата обращения: 15.10.2025).
23. МВФ представил доклад о перспективах развития экономики мира: подробности документа, прогнозы экспертов. 14 октября 2025 // Финансы Mail. URL: https://finance.mail.ru/2025-10-14/mvf-predstavil-doklad-o-perspektivah-razvitiya-ekonomiki-mira-podrobnosti-dokumenta-prognozy-ekspertov-62767098/ (дата обращения: 15.10.2025).
24. «Перспективы развития мировой экономики», апрель 2025 года. URL: https://www.imf.org/ru/Publications/WEO/Issues/2025/04/16/world-economic-outlook-april-2025 (дата обращения: 15.10.2025).
25. Лекция 6. Понятие и классификация валют. Валютный курс. План лекции. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=42701198 (дата обращения: 15.10.2025).
26. МВФ повысил прогноз роста мировой экономики до 3,3% в 2025 году // Финам. URL: https://www.finam.ru/international/macroeconomics/mvf-povysil-prognoz-rosta-mirovoy-ekonomiki-do-3-3-v-2025-godu-20250117-1015/ (дата обращения: 15.10.2025).
27. Актуальные тренды развития финансовой инфраструктуры и трансформации валютного рынка России. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/aktualnye-trendy-razvitiya-finansovoy-infrastruktury-i-transformatsii-valyutnogo-rynka-rossii/viewer (дата обращения: 15.10.2025).
28. Финансовые рынки. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarkets/ (дата обращения: 15.10.2025).
29. Мировая валютная система: настоящее и будущее. Институт Европы РАН. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mirovaya-valyutnaya-sistema-nastoyaschee-i-buduschee/viewer (дата обращения: 15.10.2025).
30. Документы. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/documents/ (дата обращения: 15.10.2025).