Московская Биржа: История, Современное Состояние и Стратегические Перспективы Развития в Условиях Глобальных Изменений

На финансовых рынках происходят перемены, порой незаметные в повседневной жизни, но способные кардинально изменить экономический ландшафт страны. Одной из таких трансформаций, отражающих адаптивность и динамизм российского финансового сектора, стало решение о приостановке торгов долларом США и евро на Московской бирже с 13 июня 2024 года. Этот шаг, вызванный блокирующими санкциями США против ключевых инфраструктурных элементов биржи, не просто изменил привычный механизм валютных операций, но и стал мощным стимулом для переориентации на национальные валюты и развития альтернативных торговых инструментов, в первую очередь, китайского юаня, доля которого в сегменте спот к маю 2024 года уже превысила 50%. Данный факт ярко иллюстрирует беспрецедентный характер вызовов, стоящих перед ведущей торговой площадкой России, и подчеркивает критическую важность ее непрерывной эволюции, ведь именно от способности биржи быстро адаптироваться зависит стабильность всей финансовой системы.

Московская биржа (MOEX) не просто является зеркалом российской экономики, но и активным катализатором ее развития, обеспечивая централизованную инфраструктуру для привлечения капитала, управления рисками и формирования справедливого ценообразования. В условиях глобальной турбулентности, геополитических сдвигов и технологических революций, понимание истории становления, текущего состояния и стратегических перспектив этой важнейшей финансовой организации становится не просто актуальным, но и жизненно необходимым для любого, кто стремится осмыслить динамику современных экономических процессов, поскольку именно здесь формируются ключевые индикаторы и возможности для инвестиций.

Целью данной курсовой работы является проведение комплексного и всестороннего анализа Московской биржи, охватывающего ее исторический путь от Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) до современного интегрированного холдинга, оценку текущего положения ее основных сегментов рынка, глубокое изучение влияния макроэкономических, геополитических и санкционных факторов, а также детальный разбор стратегических направлений развития до 2028 года и инновационных инициатив. В рамках исследования будут поставлены и решены следующие задачи:

• Проследить ключевые этапы становления и развития ММВБ до ее слияния с РТС.
• Изучить процесс объединения ММВБ и РТС и цели создания Московской биржи.
• Проанализировать текущее состояние основных сегментов Московской биржи, их объемы, структуру и динамику.
• Определить макроэкономические, геополитические и технологические факторы, влияющие на функционирование биржи.
• Выявить основные стратегические направления развития Московской биржи, включая внедрение новых продуктов и технологий.
• Оценить вызовы и риски, с которыми сталкивается Московская биржа, и рассмотреть пути их минимизации.

Методологической основой исследования послужит системный подход, предполагающий анализ Московской биржи как сложной многокомпонентной системы. Будут использованы методы исторического, сравнительного и факторного анализа, статистические методы для обработки данных об объемах торгов и финансовых показателях, а также метод синтеза для формулирования обобщающих выводов и стратегических рекомендаций. В работе учтены актуальные данные и события, произошедшие до 21.10.2025, что позволит представить максимально свежую и релевантную картину.

Генезис и Эволюция Российского Биржевого Рынка: От ММВБ к Московской Бирже

Ключевая российская торговая площадка прошла путь от экспериментальных валютных аукционов до создания универсальной интегрированной биржи, ставшей фундаментом современной финансовой системы страны. Этот путь был ознаменован как периодами бурного роста, так и преодолением серьезных кризисов, что сформировало уникальный опыт адаптации и развития, позволивший бирже стать одним из столпов российской экономики.

Исторические предпосылки и становление Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ)

История становления Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) – это, по сути, история зарождения современного российского финансового рынка, его мучительного перехода от плановой экономики к рыночным отношениям. Все началось не с привычных биржевых залов, а с первых робких шагов в направлении формирования реального валютного курса. Знаменательным событием, предвосхитившим появление ММВБ, стали валютные аукционы, проводимые Внешэкономбанком СССР в ноябре 1989 года. Эти аукционы, казалось бы, частные инициативы в условиях жесткого государственного контроля, произвели настоящий шок: на первом из них, состоявшемся 3 ноября 1989 года, рыночный курс доллара США был установлен на уровне 9,5 советских рублей. Этот показатель в 15 раз превышал официальный курс, который был далек от экономических реалий и искусственно сдерживался государством. Это событие стало первым публичным признанием существования реального спроса и предложения на валюту, разрушив иллюзии о стабильности рубля.

На волне этого эксперимента, инициированного осознанием необходимости либерализации валютных операций, 9 апреля 1991 года состоялись первые торги в Валютной бирже Госбанка СССР. Однако истинный старт новой эры был дан с учреждением АОЗТ «Московская межбанковская валютная биржа» (ММВБ) 9 января 1992 года. Ее основателями выступили ведущие коммерческие банки Российской Федерации, Центральный банк России, Правительство Москвы и Ассоциация российских банков – мощный консорциум, который свидетельствовал о значимости создаваемой структуры. Уже 14 января 1992 года на ММВБ прошли первые торги, ознаменовав рождение централизованной и прозрачной площадки для валютных операций.

Роль ММВБ в формировании рыночной экономики России трудно переоценить. С июля 1992 года курс, сложившийся на торгах ММВБ, стал использоваться Центробанком для установления официальных курсов рубля к иностранным валютам, что окончательно закрепило ее статус ключевого ценообразующего центра. Биржа не ограничивалась только валютными операциями: она быстро эволюционировала, превращаясь в универсальную торговую площадку. В мае 1993 года на ММВБ были впервые организованы аукционы и вторичные торги государственными краткосрочными бескупонными облигациями (ГКО). Это событие положило начало формированию отечественного рынка государственного долга, предоставив правительству новый инструмент для привлечения финансирования и став важным механизмом для управления денежной массой.

Дальнейшее развитие привело к появлению на ММВБ срочного рынка. В апреле 1994 года была создана соответствующая секция, что стало подготовкой к организации торгов производными финансовыми инструментами. Уже в сентябре 1996 года начались торги фьючерсами на доллар США, что позволило участникам рынка хеджировать валютные риски и спекулировать на движении курсов. Во второй половине 1990-х годов, несмотря на тяжелейший августовский кризис 1998 года, ММВБ продолжала укреплять свои позиции, становясь ведущей торговой площадкой России. К началу 2000-х годов ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» доминировала на рынке ценных бумаг, занимая более 90% в биржевом обороте торгов акциями и практически 100% — облигациями. К 2006 году она входила в число 25 ведущих фондовых бирж мира, а ее доля в биржевом обороте торгов российскими активами составляла около 63%. На валютном рынке суммарный объем биржевых сделок с иностранной валютой на ММВБ в 2006 году достиг 25,9 трлн рублей (или 956 млрд долларов США), что свидетельствовало о ее колоссальной ликвидности и значимости. ММВБ стала не просто биржей, а центром формирования ликвидности и ценообразования для всего российского финансового рынка.

Объединение ММВБ и РТС: создание единой торговой платформы

История российского биржевого рынка до 2011 года была отмечена существованием двух ключевых игроков, каждый из которых занимал свою нишу и развивался по уникальной траектории: Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) и Российской торговой системы (РТС). Если ММВБ начинала как валютная площадка, постепенно расширяя функционал до фондового и срочного рынков, то РТС, основанная в 1995 году профессиональными участниками рынка, изначально была сосредоточена на внебиржевой электронной торговле ценными бумагами. Ее отличительной чертой было использование неанонимных котировок без предварительного депонирования, а листинг на старте включал ценные бумаги 83 российских эмитентов. РТС быстро завоевала репутацию динамичной и технологичной площадки, особенно в сегменте срочных контрактов (через свой филиал FORTS).

Однако, по мере взросления российского финансового рынка, стало очевидным, что разрозненность ведущих торговых площадок создает определенные издержки и препятствия для дальнейшего развития. Отсутствие единого центра ликвидности, дублирование функций и отсутствие унифицированных стандартов усложняли работу участников рынка и сдерживали приток иностранных инвестиций. Именно поэтому, 1 февраля 2011 года, было объявлено о принципиальной договоренности об объединении двух гигантов. Этот шаг был не просто корпоративной сделкой, а стратегическим решением, направленным на повышение эффективности всего российского финансового сектора.

Кульминацией процесса стало подписание юридически обязывающего договора о слиянии 29 июня 2011 года, а 19 декабря того же года произошло фактическое слияние, в результате которого была образована биржа «ММВБ-РТС». Сделка была одобрена Федеральной антимонопольной службой (ФАС) России в сентябре 2011 года, что подтвердило ее соответствие национальным интересам. В рамках ребрендинга, с 1 августа 2012 года биржа «ММВБ-РТС» получила новое, ставшее узнаваемым во всем мире, название – «Московская биржа».

Цели объединения были многогранны и амбициозны:

1. Создание единой торговой платформы: Главная задача заключалась в формировании унифицированной инфраструктуры для работы со всеми видами российских активов – от акций и облигаций до валют и производных инструментов. Это должно было упростить доступ инвесторов и эмитентов к рынку.
2. Улучшение взаимодействия и сокращение издержек: Интеграция бирж позволила оптимизировать операционные процессы, унифицировать технологии и снизить транзакционные издержки для участников рынка, что повысило их конкурентоспособность.
3. Формирование российского рынка как центра ценообразования: Объединение должно было консолидировать ликвидность, сделать российский рынок более привлекательным для международных инвесторов и способствовать формированию справедливых и репрезентативных цен на российские активы.
4. Повышение прозрачности системы управления рисками: Единый центральный контрагент и интегрированная клиринговая система позволяли значительно усовершенствовать процессы управления рисками, обеспечивая надежность и стабильность торгов.
5. Шаг к созданию Международного финансового центра (МФЦ): Объединение рассматривалось как фундаментальный элемент в реализации амбициозной стратегии России по превращению Москвы в один из ведущих мировых финансовых центров. Экспертное сообщество возлагало на этот шаг большие надежды, ожидая повышения эффективности рыночных характеристик, таких как ликвидность, на объединенной площадке.

Логическим продолжением формирования интегрированного финансового гиганта стало первичное публичное размещение акций (IPO) Московской биржи, состоявшееся 15 февраля 2013 года. Размещение прошло на собственной площадке под тикером MOEX, что стало символическим шагом и подтвердило уверенность в перспективах биржи. Совокупный объем размещения составил 15 млрд рублей, что позволило привлечь значительный капитал для дальнейшего развития и расширения. Таким образом, объединение ММВБ и РТС стало не просто слиянием двух компаний, а качественно новым этапом в развитии российского биржевого рынка, сформировавшим мощную и многофункциональную торговую площадку.

Современное Состояние и Архитектура Московской Биржи

Московская биржа сегодня – это не просто торговая площадка, а сложный, высокотехнологичный биржевой холдинг, являющийся краеугольным камнем российского финансового рынка. Ее архитектура спроектирована таким образом, чтобы обеспечивать полный цикл торговых и посттрейдинговых услуг, охватывая широкий спектр активов и предоставляя участникам рынка максимальную надежность и эффективность.

Организационная структура и ключевые элементы инфраструктуры

Московская биржа, как крупнейший российский биржевой холдинг, представляет собой сложную, но при этом четко структурированную систему, обеспечивающую бесперебойное функционирование всех сегментов финансового рынка. Ее организационная структура включает в себя не только непосредственно торговые площадки, но и важнейшие инфраструктурные элементы, без которых невозможно представить современную биржевую деятельность. Эти элементы – центральный депозитарий и центральный контрагент – образуют фундамент надежности и эффективности.

В состав холдинга входят два ключевых института:

1. НКО АО «Национальный расчетный депозитарий» (НРД): НРД является центральным депозитарием российского финансового рынка. Его функции выходят далеко за рамки простого хранения ценных бумаг. Это своего рода «архивариус» и «бухгалтер» рынка, обеспечивающий точный учет прав собственности на активы.
   • Хранение и учет ценных бумаг: НРД осуществляет централизованное хранение и учет всех видов ценных бумаг, торгуемых на Московской бирже и вне ее, что значительно упрощает процесс расчетов и снижает риски для участников рынка.
   • Управление обеспечением: Депозитарий управляет обеспечением по сделкам, предоставляя участникам рынка возможность использовать различные активы в качестве залога, что повышает ликвидность и снижает барьеры для торговых операций.
   • Репозитарные услуги: НРД выполняет функции репозитария, собирая и храня информацию о внебиржевых сделках с производными финансовыми инструментами, что повышает прозрачность рынка и позволяет регулятору контролировать системные риски.
   • Центр корпоративных действий и корпоративной информации: НРД является единым центром по обработке корпоративных действий (например, выплата дивидендов, погашение облигаций) и распространению корпоративной информации, что обеспечивает своевременность и унификацию этих процессов.
2. Небанковская кредитная организация — центральный контрагент «Национальный Клиринговый Центр» (НКЦ): НКЦ – это сердце системы управления рисками Московской биржи. Его роль центрального контрагента критически важна для поддержания стабильности и доверия на рынке.
   • Функции центрального контрагента: НКЦ становится стороной по каждой сделке, выступая продавцом для каждого покупателя и покупателем для каждого продавца. Это означает, что для каждого участника рынка контрагентом по сделке всегда является НКЦ, а не другой участник. Такой механизм значительно снижает кредитные риски контрагентов, поскольку им не нужно оценивать платежеспособность друг друга – за это отвечает НКЦ.
   • Гарантия исполнения сделок: НКЦ гарантирует исполнение сделок, принимая на себя риски неисполнения обязательств одной из сторон. Для этого он использует систему многоуровневого обеспечения, включая фонды коллективного клирингового обеспечения, что обеспечивает высокую надежность.
   • Статус кредитной организации: Обладая статусом кредитной организации, НКЦ имеет возможность привлекать ликвидность и получать доступ к инструментам рефинансирования Банка России. Это критически важно для выполнения функций центрального контрагента, особенно в условиях повышенной волатильности или системных шоков.

Таким образом, Московская биржа, посредством НРД и НКЦ, предоставляет клиентам полный цикл торговых и посттрейдинговых услуг. Эта интегрированная инфраструктура, признанная Банком России системно значимой, обеспечивает высокую степень надежности, прозрачности и эффективности, что является залогом стабильного функционирования всего российского финансового рынка.

Обзор основных торговых сегментов и инструментов

Московская биржа представляет собой мультирыночную торговую площадку, охватывающую широкий спектр финансовых инструментов и активов. Ее сила заключается в универсальности и способности удовлетворять потребности различных категорий инвесторов и эмитентов. Основные торговые сегменты Московской биржи включают фондовый, срочный, валютный, денежный рынки, а также рынки драгоценных металлов и агропродукции.

1. Фондовый рынок: Это классический сегмент, где инвесторы могут покупать и продавать долевые и долговые ценные бумаги.
   • Акции: Торгуются акции ведущих российских компаний, представляющие собой долю в капитале эмитента и дающие право на получение дивидендов и участие в управлении.
   • Облигации федерального займа (ОФЗ): Государственные долговые ценные бумаги, выпускаемые Министерством финансов РФ, которые являются одними из самых надежных инструментов на российском рынке.
   • Региональные и корпоративные облигации: Долговые инструменты, выпускаемые субъектами РФ и частными компаниями, предлагающие инвесторам фиксированный доход.
   • Ев��ооблигации: Долговые ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, выпускаемые российскими эмитентами для привлечения капитала на международных рынках.
   • Депозитарные расписки: Ценные бумаги, удостоверяющие право собственности на акции иностранных компаний, хранящиеся в иностранном депозитарии, и позволяющие торговать иностранными активами на российской площадке.
   • Биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФ) и ETF: Инструменты коллективных инвестиций, паи которых торгуются на бирже, предлагающие диверсификацию и доступ к широкому спектру активов (акции, облигации, сырье).
   • Инвестиционные паи и ипотечные сертификаты участия (ИСУ): Другие формы коллективных инвестиций, позволяющие инвестировать в различные активы, включая недвижимость.
   • Особенности расчетов: Расчёты по акциям на фондовом рынке происходят по технологии T+2, что означает, что поставка ценных бумаг и денежных средств осуществляется на второй рабочий день после заключения сделки. Это обеспечивает баланс между скоростью расчетов и минимизацией рисков.
2. Срочный рынок: Этот сегмент предназначен для торговли производными финансовыми инструментами (деривативами), которые позволяют хеджировать риски или спекулировать на изменении цен базовых активов.
   • Фьючерсные контракты: На индексы (Индекс МосБиржи, Индекс РТС, индекс волатильности RVI), акции, облигации, валютные пары, процентные ставки, драгоценные металлы, нефть и сахар. Фьючерсы обязывают стороны купить или продать базовый актив по заранее оговоренной цене в будущем.
   • Опционные контракты: Дают право, но не обязательство, купить или продать базовый актив по фиксированной цене в течение определенного периода или на определенную дату.
3. Валютный рынок: Здесь осуществляется торговля различными иностранными валютами против российского рубля.
   • Валютные пары: Включая доллары США, евро, гонконгский доллар, китайский юань, тенге, белорусский рубль, турецкую лиру и другие.
   • Роль в курсообразовании: Средневзвешенное значение валютных пар, формируемое на торгах Московской биржи, традиционно использовалось Центральным банком России для определения официальных курсов валют, подчеркивая центральную роль биржи в этом процессе. Однако, после санкций июня 2024 года, механизм курсообразования для USD и EUR был адаптирован Центробанком, теперь он основывается на данных отчетности банков.
4. Денежный рынок: Сегмент для краткосрочного привлечения и размещения ликвидности. Здесь осуществляются сделки РЕПО, межбанковские кредиты и депозиты.
5. Рынки драгоценных металлов и агропродукции: Московская биржа также предоставляет возможность торговать драгоценными металлами (например, золотом) и сельскохозяйственной продукцией (зерно, сахар), расширяя тем самым спектр инструментов для инвесторов и производителей.

Такая широкая диверсификация торговых сегментов и инструментов делает Московскую биржу универсальной платформой, способной удовлетворить потребности самого широкого круга участников — от розничных инвесторов и крупных институциональных фондов до государственных органов и корпораций.

Биржевые индексы и их значение для рынка

Биржевые индексы – это не просто цифры, а барометры, отражающие общее состояние и динамику финансовых рынков, а в более широком смысле – и экономики в целом. Московская биржа, как ведущая торговая площадка России, является разработчиком и расчетным агентом целого ряда таких индикаторов, которые стали ключевыми ориентирами для инвесторов, аналитиков и регуляторов.

Московская биржа рассчитывает множество индексов:

• Индексы акций: Отслеживают динамику стоимости компаний, торгующихся на бирже.
• Индексы облигаций: Отражают изменения цен на долговые ценные бумаги.
• Смешанные индексы: Объединяют различные классы активов.
• Индикаторы срочного и валютно-денежного рынков: Позволяют оценить состояние этих специфических сегментов.

Среди всего многообразия индексов, два имеют особое значение для российского фондового рынка:

1. Индекс МосБиржи (IMOEX): Это рублевый индекс, отражающий динамику цен наиболее ликвидных акций российских эмитентов, торгующихся на Московской бирже. Он рассчитывается как средневзвешенное значение цен акций, входящих в его состав, с учетом их рыночной капитализации (free-float). IMOEX является основным индикатором состояния российского фондового рынка и экономики в целом. Его рост сигнализирует об улучшении настроений инвесторов и положительных экономических тенденциях, тогда как снижение указывает на обратное.
2. Индекс РТС (RTSI): Долларовый аналог Индекса МосБиржи. Он рассчитывается по той же базе ценных бумаг, что и IMOEX, но его стоимость выражается в долларах США. Это делает RTSI особенно важным для иностранных инвесторов, поскольку он позволяет оценить доходность российских активов с учетом валютного курса.

Помимо этих двух основных индексов, Московская биржа рассчитывает ряд других, более специализированных индикаторов, которые дают более глубокое представление о различных сегментах рынка:

• Индекс голубых фишек (MOEXBC): Включает 15 наиболее ликвидных и капитализированных эмитентов, являясь индикатором состояния крупнейших и наиболее стабильных компаний.
• Индекс акций широкого рынка (MOEXBMI): Охватывает 100 акций, предоставляя более полную картину состояния рынка.
• Отраслевые индексы: Например, Индекс нефти и газа (MOEXOG), Индекс электроэнергетики (MOEXEU), Индекс финансов (MOEXFN). Эти индексы позволяют анализировать динамику конкретных секторов экономики, выявлять лидеры и аутсайдеры.
• Индексы облигаций: Такие как Индекс Мосбиржи государственных облигаций (RGBITR), отслеживающий динамику цен на ОФЗ, и индексы корпоративных облигаций с плавающим купоном (RUFLCBTR, RUCBKEYTR, RUCBRNTR), которые важны для оценки состояния долгового рынка.

Значение биржевых индексов сложно переоценить. Они выполняют несколько ключевых функций:

• Индикаторы рынка: Служат основным инструментом для оценки общей динамики рынка и его сегментов.
• Бенчмарки для инвесторов: Позволяют сравнивать доходность инвестиционных портфелей с доходностью рынка в целом или его отдельных секторов.
• Базовые активы для производных инструментов: Индексы часто выступают базовыми активами для фьючерсов и опционов, что позволяет инвесторам хеджировать риски или спекулировать на изменении индекса без необходимости покупки всех входящих в него ценных бумаг.
• Макроэкономические индикаторы: Динамика индексов, особенно IMOEX, часто коррелирует с общими макроэкономическими показателями, являясь опережающим индикатором экономических трендов.

В условиях динамично меняющейся экономической ситуации и возрастающей волатильности, индексы Московской биржи остаются надежным инструментом для анализа, прогнозирования и принятия инвестиционных решений, обеспечивая прозрачность и информативность российского финансового рынка.

Влияние Внешних Факторов на Функционирование Московской Биржи

Деятельность любой биржи неразрывно связана с внешней средой. Московская биржа, как ключевой элемент российской финансовой системы, особенно подвержена влиянию макроэкономических, геополитических и, в последние годы, санкционных факторов. Эти внешние воздействия формируют ландшафт, в котором биржа вынуждена адаптироваться, разрабатывать новые стратегии и демонстрировать исключительную устойчивость.

Последствия санкционного давления (после июня 2024 года)

Санкционное давление является одним из наиболее значимых и динамично развивающихся факторов, оказывающих существенное влияние на функционирование Московской биржи. События 12 июня 2024 года стали водоразделом, кардинально изменившим некоторые аспекты работы ключевой российской торговой площадки. В этот день Соединенные Штаты Америки ввели блокирующие санкции против Московской биржи, а также ее важнейших инфраструктурных элементов – Национального клирингового центра (НКЦ) и Национального расчетного депозитария (НРД).

Суть и последствия санкций:
Блокирующие санкции означают прямой запрет для физических и юридических лиц, работающих в США или использующих американскую финансовую систему, на взаимодействие с компаниями, включенными в SDN-лист (Specially Designated Nationals and Blocked Persons List). В контексте биржевой деятельности это привело к незамедлительным и серьезным последствиям:

1. Приостановка торгов валютами: С 13 июня 2024 года Московская биржа была вынуждена приостановить торги долларом США (USD), евро (EUR) и гонконгским долларом (HKD). Это решение было обусловлено невозможностью осуществления расчетов в этих валютах через подсанкционные инфраструктурные организации.
2. Изменение механизма курсообразования: Традиционно средневзвешенное значение валютных пар, формируемое на торгах Московской биржи, использовалось Центробанком для установления официальных курсов. После санкций Центральный банк России взял на себя формирование валютного курса для USD и EUR, исходя из данных отчетности банков и используя механизм, разработанный заранее в ожидании блокировки биржи. Ориентирами для внебиржевого рынка стали котировки однодневных фьючерсных контрактов с автопролонгацией на USD/RUB (USDRUBF) и EUR/RUB (EURRUBF) на срочном рынке.
3. Переориентация на юань: Хотя основное влияние санкций пришлось на валютный рынок и инструменты с расчетами в долларах и евро, российский финансовый сектор продемонстрировал впечатляющую адаптивность. Доля торгов китайским юанем в сегменте спот валютного рынка Московской биржи уже в мае 2024 года превысила 50%. Эта тенденция ускорилась после санкций, что подтверждает стратегическое значение юаня как ключевой валюты во внешнеторговых расчетах и инвестициях. С 2022 года наблюдался неуклонный рост расчетов в китайских юанях при снижении объемов торгов в долларах и евро. Так, в 2023 году доля юаня в структуре валютных депозитов граждан в российских банках выросла на 10,6 процентного пункта до 22%, в то время как доля доллара снизилась на 10,2 процентного пункта до 57,7%.

Финансовое воздействие санкций на биржу:
Несмотря на серьезность введенных ограничений, аналитики полагают, что прямое финансовое воздействие на доходы Московской биржи может быть сглажено и не станет критическим. В первом квартале 2024 года комиссионный доход валютного рынка составил 1,9 млрд рублей, что составляло 13,3% от всего комиссионного дохода и 5,7% от общей выручки биржи. По оценкам экспертов, санкции могут снизить комиссионный доход Московской биржи в 2024 году на 8-11% за счет валютного рынка. Этот эффект может быть частично компенсирован перетоком ликвидности на срочный рынок с фьючерсами на доллар и евро (которые не были напрямую затронуты ограничениями), а также на усиление валютных пар с юанем и другими дружественными валютами. Долгосрочные последствия будут зависеть от дальнейшего развития ситуации и способности биржи диверсифицировать свои доходы и торговые инструменты.

Макроэкономические и геополитические риски

Помимо прямого санкционного давления, Московская биржа функционирует в условиях сложного переплетения макроэкономических и геополитических рисков, которые оказывают постоянное и многовекторное влияние на динамику российского финансового рынка.

Геополитическая напряженность:
Геополитические риски остаются одним из наиболее значимых факторов, определяющих настроения инвесторов и динамику российского фондового рынка. Любые обострения или изменения в международной обстановке вызывают повышенную волатильность, распродажи активов и рост неопределенности.

• Динамика рынка акций: В октябре 2025 года российский рынок акций демонстрировал негативную динамику, теряя почти 2% на фоне сохраняющейся геополитической напряженности. Это подтверждается тем, что на неделе, предшествовавшей 20 октября 2025 года, Индекс МосБиржи падал ниже многолетнего аптренда, приближаясь к 2520 пунктам. В такие периоды инвесторы предпочитают уходить в защитные активы или выводить капитал, что приводит к снижению котировок. Однако рынок также демонстрирует чувствительность к позитивным новостям: после переговоров президентов РФ и США он показал сильный дневной рост, достигнув 2720 пунктов, что является ярким примером высокой волатильности и зависимости от информационного фона.
• Волатильность: Геополитические факторы усиливают волатильность, что затрудняет прогнозирование и увеличивает риски для всех участников рынка, от розничных инвесторов до институциональных фондов.

Монетарная политика Банка России:
Монетарная политика Центрального банка Российской Федерации, в частности уровень ключевой ставки, является мощным инструментом воздействия на экономику и финансовые рынки.

• Ключевая ставка и экономический рост: Высокая ключевая ставка, направленная на сдерживание инфляции, одновременно оказывает сдерживающее влияние на экономический рост. Она охлаждает потребительский и инвестиционный спрос, замедляет кредитование, поскольку заемные средства становятся дороже, и стимулирует сберегательную модель поведения населения и бизнеса. Для компаний высокая ставка увеличивает стоимость обслуживания долга, что может негативно сказаться на их финансовом состоянии и, как следствие, на стоимости акций.
• Динамика ключевой ставки: В октябре 2024 года ключевая ставка Банка России достигла рекордного в XXI веке значения в 21% и сохранялась на этом уровне до июня 2025 года. Такое длительное поддержание высокой ставки было вызвано необходимостью стабилизации макроэкономической ситуации и борьбы с инфляцией. После июня 2025 года началось ее постепенное снижение, что может стать импульсом для оживления инвестиционной активности. Однако, по состоянию на 20 октября 2025 года, главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев оценивал вероятность сохранения ставки в 70% и вероятность снижения в 30%, что указывает на продолжающуюся неопределенность и осторожность регулятора.

Укрепление рубля:
Курс национальной валюты также играет значительную роль в функционировании биржи и экономике в целом.

• Влияние на экспортеров и бюджет: Укрепление рубля, хотя и может снижать инфляционное давление за счет удешевления импорта, одновременно оказывает давление на выручку экспортеров. Поскольку доходы многих российских компаний формируются в иностранной валюте, а расходы – в рублях, сильный рубль снижает их рублевую прибыль. Это, в свою очередь, сокращает налоговые поступления в федеральный бюджет, который в значительной степени зависит от экспортных пошлин и налогов. Это может привести к бюджетному дефициту и необходимости корректировки фискальной политики.

Все эти факторы создают сложную и динамичную среду для Московской биржи, требуя от нее постоянной адаптации, разработки новых стратегий и усиления внутренних механизмов устойчивости.

Стратегические Приоритеты и Инновационное Развитие Московской Биржи до 2028 года

В условиях стремительных изменений на глобальных финансовых рынках и беспрецедентного внешнего давления, Московская биржа не просто выживает, но и активно развивается, определяя новые горизонты своего стратегического развития. Утверждение Наблюдательным советом новой стратегии до 2028 года 27 сентября 2023 года стало знаковым событием, обозначившим курс на трансформацию и инновации.

Новая стратегия развития Группы Московской Биржи до 2028 года

Новая стратегия развития Группы Московской Биржи до 2028 года, утвержденная Наблюдательным советом 27 сентября 2023 года, является амбициозным планом, направленным на трансформацию финансового рынка страны и укрепление позиций биржи как ключевого игрока в условиях новой экономической реальности. В ее основе лежит глубокое понимание текущих рыночных тенденций и стремление к созданию устойчивой и инновационной экосистемы.

Миссия и Видение:

• Миссия: «Трансформация финансового рынка для роста благосостояния каждого». Эта формулировка подчеркивает социальную ориентированность биржи, ее стремление сделать финансовые инструменты доступными и понятными для широкого круга инвесторов, способствуя накоплению и эффективному управлению капиталом.
• Видение: «Стать первым выбором для свободного и эффективного управления финансами». Это видение определяет стремление Московской биржи стать предпочтительной площадкой для всех категорий участников рынка, предлагая им передовые решения и высококачественные сервисы.

Ключевые тренды и приоритеты стратегии:
В основу новой стратегии легли три доминирующих тренда российского финансового рынка:

1. Повышение роли розничного инвестора: Этот тренд является одним из самых заметных за последние годы. К концу 2024 года число частных инвесторов с брокерскими счетами на Московской бирже достигло 35,1 млн человек, что на 5,4 млн больше, чем годом ранее. При этом было открыто более 64,3 млн счетов. Доля частных инвесторов в объеме торгов акциями в 2024 году составила в среднем 74%, в облигациях — 34%, на срочном рынке — 62%. Эти цифры демонстрируют, что розничные инвесторы стали значимой силой, формирующей ликвидность рынка, и биржа стремится максимально соответствовать их потребностям, предоставляя удобные и понятные инструменты.
2. Развитие оборота цифровых финансовых активов (ЦФА): ЦФА представляют собой новый класс активов, основанных на технологии блокче��н. Их потенциал в привлечении капитала и диверсификации инвестиционных возможностей огромен. Биржа видит в этом направлении перспективный путь для расширения своего функционала и привлечения новых участников.
3. Увеличение потребности в привлечении капитала российскими компаниями на внутреннем рынке: В условиях ограниченного доступа к международным рынкам капитала, российские компании все чаще обращаются к внутренним источникам финансирования. Московская биржа стремится стать ключевой платформой для удовлетворения этой потребности, предлагая эмитентам широкий спектр инструментов для привлечения средств.

Приоритеты развития рынков капитала:

• Расширение списка инструментов: Включая экологические, социальные и корпоративные (ESG) продукты, которые становятся все более востребованными среди инвесторов, заботящихся об устойчивом развитии.
• Повышение ликвидности: Увеличение объемов торгов и глубины рынка для всех классов активов.
• Работа с эмитентами: Активное взаимодействие с компаниями для привлечения финансирования через размещение акций, облигаций и ЦФА, в том числе с использованием внебиржевых и инвестиционных платформ. Это включает упрощение процедур листинга и повышение привлекательности биржевых инструментов для компаний.

Финансовые цели к 2028 году:
Стратегия устанавливает амбициозные финансовые цели:

• Достичь чистой прибыли по МСФО не менее 65 млрд рублей.
• Обеспечить устойчивый рост комиссионного дохода со среднегодовым темпом не ниже 13%.

Эти цели демонстрируют уверенность биржи в своем потенциале и способность генерировать значительную прибыль даже в условиях вызовов. Таким образом, новая стратегия Московской биржи – это комплексный план, который учитывает текущие реалии, опирается на внутренние тренды и направлен на создание более эффективного, прозрачного и инновационного финансового рынка в России.

Внедрение искусственного интеллекта и развитие цифровых сервисов

В эпоху стремительной цифровой трансформации и доминирования технологических инноваций, развитие финансовой инфраструктуры невозможно без активного внедрения передовых решений. Московская биржа осознает этот императив и активно интегрирует искусственный интеллект (ИИ) в свою деятельность, а также непрерывно совершенствует цифровые сервисы. Это является неотъемлемой частью ее стратегического развития до 2028 года.

Стратегия развития искусственного интеллекта до 2028 года:
Московская биржа утвердила комплексную стратегию развития ИИ, которая предполагает формирование полноценной AI-экосистемы. Эта экосистема будет основана на комбинации собственных разработок и готовых рыночных решений, что позволит обеспечить максимальную эффективность и гибкость.

Ключевые направления внедрения ИИ:

1. Развитие клиентских сервисов:
   • ИИ-агенты: Биржа планирует активно внедрять ИИ-агентов – как специализированных (например, для ответа на конкретные вопросы по торговым инструментам или процедурам), так и универсальных (способных обрабатывать более широкий круг запросов). Эти агенты призваны улучшить качество и скорость обслуживания клиентов, предоставив им персонализированную поддержку 24/7.
   • Обновление маркетплейса «Финуслуги»: Платформа «Финуслуги», уже являющаяся важным элементом экосистемы биржи, будет обновлена через интеграцию ИИ. Это позволит предоставлять пользователям более релевантные предложения по банковским, страховым продуктам и народным облигациям, а также оптимизировать пользовательский опыт за счет персонализированных рекомендаций и автоматизации процессов.
2. Внедрение ИИ в корпоративные процессы:
   • Широкое внедрение ИИ: Внутренние операции биржи также будут подвергнуты масштабной цифровизации с использованием ИИ. Это включает автоматизацию рутинных задач, оптимизацию аналитических процессов и повышение эффективности принятия решений.
   • Доступ сотрудников к ИИ-продуктам: Московская биржа планирует предоставить своим сотрудникам доступ к передовым ИИ-продуктам. Это могут быть инструменты для написания кода, проведения более эффективных онлайн-встреч, а также персональный ассистент MOEX Insight, который будет помогать в анализе данных и подготовке отчетов. Цель – повысить производительность труда, сократить время на выполнение задач и стимулировать инновационное мышление внутри компании.

Технологические возможности биржи:
Московская биржа уже обладает передовыми технологическими решениями, которые являются фундаментом для дальнейшего развития ИИ и цифровых сервисов. Ее инфраструктура способна обрабатывать:

• 250 млн заявок в день: Что свидетельствует о колоссальной пропускной способности.
• 140 тысяч транзакций в секунду: Это подчеркивает способность системы справляться с пиковыми нагрузками и обеспечивать высокую скорость исполнения сделок.
• Время обработки одной транзакции: Всего 200-300 микросекунд, что является показателем ультранизкой задержки (latency) и критически важно для высокочастотной торговли и обеспечения равных условий для всех участников.

Помимо развития ИИ, биржа продолжает активно развивать свою платформу личных финансов «Финуслуги». Этот маркетплейс позволяет пользователям не только приобретать традиционные банковские и страховые продукты, но и инвестировать в народные облигации, что способствует росту финансовой грамотности и вовлеченности населения в инвестиционный процесс.

Таким образом, внедрение искусственного интеллекта и развитие цифровых сервисов являются не просто данью моде, а стратегическим императивом для Московской биржи. Эти инновации призваны повысить эффективность внутренних процессов, улучшить клиентский опыт, расширить спектр предоставляемых услуг и, в конечном итоге, укрепить позиции биржи как лидера российского финансового рынка.

Вызовы, Конкуренция и Пути Минимизации Рисков

В условиях постоянно меняющегося глобального и национального ландшафта, Московская биржа, как и любая крупная финансовая структура, сталкивается с комплексом вызовов и рисков. Эти факторы требуют не только оперативного реагирования, но и стратегического планирования для обеспечения устойчивости и конкурентоспособности. Ключевыми рисками являются санкционное давление, волатильность рынков и обострившаяся конкуренция.

Конкурентная среда: Московская биржа vs. СПБ Биржа

Конкуренция на российском биржевом рынке, хотя и не столь жесткая, как на некоторых глобальных площадках, за последние годы обострилась, в частности, со стороны Санкт-Петербургской биржи (СПБ Биржа). Традиционно между двумя ведущими российскими биржами существовало относительно четкое разделение специализаций:

• СПБ Биржа: Изначально фокусировалась на торговле иностранными акциями, предоставляя российским инвесторам доступ к глобальным рынкам.
• Московская биржа: Исторически являлась основной площадкой для торговли российскими акциями, облигациями и валютой.

Однако в последние годы эта специализация начала размываться, что привело к усилению конкуренции за ликвидность и клиентов. Обе площадки начали активно расширять свой листинг:

• СПБ Биржа: Начала добавлять в листинг российские акции, стремясь привлечь инвесторов, традиционно ориентированных на внутренний рынок.
• Московская биржа: В ответ увеличивает количество иностранных акций, предоставляя доступ к международным активам на своей площадке.

Сравнительный анализ по актуальным данным (2024 год):
Для объективной оценки конкурентной среды важно опираться на актуальные статистические данные.

Показатель	Московская биржа (2024 год)	СПБ Биржа (2024 год)
Совокупный объем торгов	1,49 квадриллиона рублей	Российские ценные бумаги: 48,71 млрд рублей (рост на 77% к 2023 г.)
Выручка	145 млрд рублей	Операционные доходы: 3,95 млрд рублей (снижение на 45,41% к 2023 г.)

Источник: Отчеты Московской и СПБ Биржи за 2024 год.

Выводы из сравнительного анализа:

1. Лидерство Московской биржи: Несмотря на опережающие темпы роста показателей СПБ Биржи в относительном выражении (например, рост объема торгов российскими ценными бумагами на 77%), это во многом обусловлено эффектом «низкой базы». В абсолютных значениях Московская биржа продолжает уверенно лидировать. Ее совокупный объем торгов в 1,49 квадриллиона рублей и выручка в 145 млрд рублей значительно превышают аналогичные показатели СПБ Биржи.
2. Масштаб бизнеса: Московская биржа значительно крупнее по масштабу бизнеса, имеет более диверсифицированную структуру доходов и широкий спектр торговых инструментов.
3. Стратегии: Обе биржи стремятся к расширению своего предложения, но Московская биржа, обладая более мощной инфраструктурой и большей клиентской базой, имеет сильные позиции для удержания лидерства.

Таким образом, хотя конкуренция и усиливается, Московская биржа остается доминирующим игроком на российском биржевом рынке, обладая значительным преимуществом в объемах торгов, выручке и широте предоставляемых услуг.

Внутренние механизмы устойчивости и диверсификация

В условиях внешних шоков, геополитической турбулентности и обостряющейся конкуренции, устойчивость Московской биржи определяется не только ее масштабом, но и наличием продуманных внутренних механизмов, а также стратегией диверсификации доходов. Эти меры позволяют бирже не только минимизировать риски, но и обеспечивать бесперебойность и надежность торговых операций.

Внутренние механизмы обеспечения бесперебойности торгов:
Московская биржа уделяет первостепенное внимание стабильности и непрерывности торгового процесса, особенно в периоды повышенной волатильности, когда риски ошибок и сбоев многократно возрастают. Для этого внедрены следующие механизмы:

1. Дискретные аукционы: Это специальные режимы торгов, которые активируются при резких и значительных ценовых изменениях базового актива. Их цель – временно остановить непрерывные торги и дать участникам рынка возможность переосмыслить ситуацию, подать новые заявки, что способствует формированию более справедливой и стабильной цены, предотвращая панические распродажи или чрезмерные спекулятивные скачки. В результате, вместо лавинообразного падения или роста, рынок получает возможность «перезагрузиться» и найти равновесную цену.
2. Механизмы оперативного изменения риск-параметров: Национальному Клиринговому Центру (НКЦ), как центральному контрагенту, предоставлены полномочия по оперативному изменению риск-параметров, таких как размеры гарантийного обеспечения (ГО) или лимитов отклонения цены. Увеличение ГО, например, в периоды высокой волатильности, призвано снизить плечо и ограничить спекулятивную активность, тем самым уменьшая системные риски. Эти изменения могут быть произведены в течение торговой сессии, реагируя на текущую ситуацию на рынке.
3. Технологическая устойчивость: Как было отмечено ранее, биржа обладает передовыми технологическими решениями, способными обрабатывать огромные объемы транзакций с минимальной задержкой. Это обеспечивает высокую надежность системы и минимизирует риски технических сбоев, которые могут быть катастрофическими для финансовых рынков.

Диверсификация источников доходов:
Зависимость от одного или нескольких сегментов рынка делает компанию уязвимой. Московская биржа активно работает над диверсификацией своих доходов, чтобы снизить зависимость от внешней конъюнктуры и специфических рисков отдельных рынков.

1. Маркетплейс «Финуслуги»: Развитие платформы «Финуслуги» является ярким примером диверсификации. Этот онлайн-маркетплейс позволяет пользователям приобретать не только биржевые инструменты, но и широкий спектр банковских (вклады, кредиты), страховых продуктов, а также народные облигации. «Финуслуги» расширяют клиентскую базу биржи за счет неинвестиционных продуктов, генерируя дополнительные комиссионные доходы и создавая новую точку контакта с населением. Это также способствует повышению финансовой грамотности и вовлеченности граждан в финансовые услуги.
2. Расширение продуктовой линейки: Постоянное внедрение новых инструментов (например, ЦФА, ESG-продукты), расширение листинга иностранных акций и развитие торговли на товарных рынках (зерно, сахар) также являются элементами диверсификации, позволяющими бирже предлагать более широкий спектр услуг и привлекать новых клиентов.

Таким образом, Московская биржа не просто пассивно реагирует на внешние вызовы, но и активно формирует свою устойчивость через внедрение надежных внутренних механизмов и стратегическую диверсификацию доходов. Этот подход позволяет ей не только справляться с текущими рисками, но и создавать фундамент для дальнейшего роста и развития в долгосрочной перспективе.

Заключение

Московская биржа, прошедшая путь от первых валютных аукционов Внешэкономбанка СССР до статуса крупнейшего биржевого холдинга России, является живым отражением эволюции отечественной экономики. В ходе данного исследования были всесторонне рассмотрены ключевые этапы ее становления, детально проанализировано текущее состояние рыночных сегментов, выявлены и оценены внешние факторы влияния, а также изучены стратегические векторы развития до 2028 года.

Мы увидели, как ММВБ, возникнув на руинах плановой экономики, стала центральным звеном в формировании рыночного курсообразования и развитии рынков ГКО и срочных инструментов. Процесс объединения с РТС не был простым слиянием, а качественно новым этапом, направленным на создание единой интегрированной площадки, способной конкурировать на международном уровне.

Сегодня Московская биржа представляет собой сложную архитектуру, где центральный депозитарий НРД и центральный контрагент НКЦ обеспечивают беспрецедентный уровень надежности и управления рисками, а широкий спектр торговых сегментов – от фондового до товарного – предлагает инвесторам и эмитентам универсальный доступ к капиталу и ликвидности. Система биржевых индексов, таких как Индекс МосБиржи и Индекс РТС, остается важнейшим барометром состояния российской экономики.

Однако функционирование биржи происходит в крайне непростых условиях. Блокирующие санкции США, введенные в июне 2024 года, стали серьезным испытанием, приведя к приостановке торгов долларом и евро и ускоренной переориентации на юань. Макроэкономические и геополитические риски продолжают генерировать волатильность на фондовом рынке, а жесткая монетарная политика Банка России, с ее рекордной ключевой ставкой в октябре 2024 года, оказывает сдерживающее влияние на инвестиционную активность.

Несмотря на эти вызовы, Московская биржа демонстрирует высокую адаптивность и проактивность. Новая стратегия развития до 2028 года, утвержденная в сентябре 2023 года, ориентирована на ключевые тренды: рост розничного инвестора (до 35,1 млн человек к концу 2024 года), развитие цифровых финансовых активов и усиление роли внутреннего рынка капитала. Внедрение искусственного интеллекта в клиентские сервисы и корпоративные процессы, а также развитие маркетплейса «Финуслуги», подчеркивают инновационный подход биржи.

В условиях конкуренции с СПБ Биржей, Московская биржа, несмотря на относительные темпы роста конкурента, сохраняет уверенное лидерство в абсолютных значениях объемов торгов и выручки за 2024 год. Ее устойчивость обеспечивается не только масштабом, но и внутренними механизмами, такими как дискретные аукционы и оперативное управление риск-параметрами, а также диверсификацией источников доходов.

В целом, Московская биржа является не просто институтом, а динамичной экосистемой, которая успешно адаптируется к внешним шокам и активно формирует будущее российского финансового рынка. Ее стратегическое развитие, направленное на инновации и удовлетворение потребностей всех участников рынка, подтверждает ее ключевую роль в обеспечении стабильности и роста российской экономики. Полученные в ходе данного исследования знания имеют неоценимое значение для студентов экономических и финансовых специальностей, предоставляя глубокое понимание принципов функционирования, вызовов и перспектив одной из важнейших финансовых инфраструктур страны.

Список использованной литературы

1. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 401 с.
2. Власова О. Теория развитого капитализма // Эксперт. 2009. №7. С. 7.
3. Васильев М. Срочный рынок в России: проблемы и перспективы // Рынок ценных бумаг. 2010. № 3. С. 31-37.
4. Зверев А.Ф. Фондовая биржа, рынок ценных бумаг. – М.: Прогресс, 2009. – 451 с.
5. Илларионов А. Другая страна // Коммерсант. 2009. №10/17.
6. Кочкин П.Е. Итоги 2009: что происходит с рынком ценных бумаг? // Финансы. 2010. № 1. С. 23-26.
7. Мельвиль А. Россия в мировых рейтингах: перезагрузка // Эксперт. 2009. № 43. С. 17-18.
8. Мельянцев В.А. Как это произошло // Вестник Московского Университета. 2008. №3. С. 61-65.
9. Миловидов В. Российский фондовый рынок: глобальные макроэкономические факторы // Рынок ценных бумаг. 2009. №4. С. 31-35.
10. Николенко Н.П. Состояние и перспективы развития срочного рынка в России // Финансы. 2009. №2. С. 35-39.
11. Пастухов Б.И. Современное состояние фондового рынка и пути выхода из кризиса // Финансы. 2010. №2. С. 36-40.
12. Предложения по модернизации кредитно-финансовой системы России. Развитие фондового рынка в России: институциональный аспект / Р.М. Нуреев, В.Е. Кокорев, Ю.И. Парамонов. – М.: ФЭИ, 2009. – 325 с.
13. Тихоцкая И. Путь к чуду – инвестиционному // Эксперт. 2009. №45.
14. Жилина М. Государственное регулирование фондового рынка // Финансовый бизнес. 2009. №1. С. 45-49.
15. Сайт ФСФР. URL: http://www.fcsm.ru/ (дата обращения: 21.10.2025).
16. Сайт ММБВ. URL: http://www.micex.ru/ (дата обращения: 21.10.2025).
17. Санкции против Мосбиржи: как и на кого они повлияют. Право.ру. URL: https://pravo.ru/story/257329/ (дата обращения: 21.10.2025).
18. США ввели санкции против Мосбиржи: как это повлияет на торговлю долларами и евро. Комсомольская правда. URL: https://www.kp.ru/daily/27616/4934107/ (дата обращения: 21.10.2025).
19. Мосбиржа: жизнь после санкций. HSE Daily. URL: https://www.hse.ru/news/edu/927282548.html (дата обращения: 21.10.2025).
20. Удар по комиссиям: как санкции против Мосбиржи скажутся на ее бизнесе и акциях. Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/investicii/517622-udar-po-komissiyam-kak-sankcii-protiv-mosbirzi-skazutsya-na-ee-biznese-i-akciah (дата обращения: 21.10.2025).
21. Московская биржа утвердила стратегию развития до 2028 года и обновила дивидендную политику. MOEX.com. URL: https://www.moex.com/n62553/?nt=101 (дата обращения: 21.10.2025).
22. МИССИЯ И ПРИОРИТЕТЫ СТРАТЕГИИ 2028 – Отчет об устойчивом развитии ПАО Московская биржа за 2023 год. MOEX.com. URL: https://www.moex.com/s4278 (дата обращения: 21.10.2025).
23. Московская биржа утвердила стратегию развития ИИ до 2028 года. Финансы Mail. URL: https://finance.mail.ru/2025-09-01/moskovskaya-birzha-utverdila-strategiyu-razvitiya-ii-do-2028-goda-62402941/ (дата обращения: 21.10.2025).
24. Влияние санкций против Мосбиржи на жизнь простых россиян. КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/legalnews/article/19876/ (дата обращения: 21.10.2025).
25. В 2023 году Наблюдательный совет Московской биржи утвердил новую стратегию развития до 2028 года. INFONEX. URL: https://www.infonex.ru/2025/10/20/v-2023-godu-nablyudatelnyy-sovet-moskovskoy-birzhi-utverzhdel-novuyu-strategiyu-razvitiya-do-2028-goda.html (дата обращения: 21.10.2025).
26. ММВБ и РТС подписали юридически обязывающий договор о слиянии. Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/news/201115-mmvb-i-rts-podpisali-yuridicheski-obyazyvayushchii-dogovor-o-sliyan (дата обращения: 21.10.2025).
27. История ММВБ. Энциклопедия финансовых рынков. URL: https://financial-market.ru/encyclopedia/mmvb/ (дата обращения: 21.10.2025).
28. Фьючерс MXI-9.25 (MMU5). Котировки. Финам. URL: https://www.finam.ru/quote/futures/mxi-9-25/ (дата обращения: 21.10.2025).
29. ММВБ (биржа) — история бренда. Brandpedia. URL: https://brandpedia.ru/brand-history/mmvb-birzha-istoriya-brenda (дата обращения: 21.10.2025).
30. Истории российского фондового рынка. Часть первая. Товарно-долларовые отношения. Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10961819 (дата обращения: 21.10.2025).
31. ММВБ и опционом на фьючерсный контракт на Индекс ММВБ. MOEX.com. URL: https://www.moex.com/s648 (дата обращения: 21.10.2025).
32. Итоги деятельности ММВБ-РТС в 2011 году. MOEX.com. URL: https://www.moex.com/n3248 (дата обращения: 21.10.2025).
33. Индекс МосБиржи вечером ускоряет падение ниже 2550 на фоне геополитических рисков. Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/indeks-mosbirzhi-vecherom-uskoryaet-padenie-nije-2550-na-fone-geopoliticheskix-riskov-20251014-192620/ (дата обращения: 21.10.2025).
34. Обзор фондового рынка 21/10/25. Инвестиционный банк. Альфа Инвестор. URL: https://alfainvestor.ru/news/obzor-fondovogo-rynka-21-10-25-investicionnyj-bank/ (дата обращения: 21.10.2025).
35. В надежде на продолжение роста. Обзор российского рынка на 21 октября. Цифра Брокер. URL: https://broker.cifra.ru/analytics/articles/v-nadezhde-na-prodolzhenie-rosta-obzor-rossiyskogo-rynka-na-21-oktyabrya/ (дата обращения: 21.10.2025).
36. Рынок акций РФ днем проторговывает уровень 2700п по индексу МосБиржи после утреннего снижения. ProFinance.ru. URL: https://profinansy.ru/novosti/rynok-aktsiy-rf-dnem-protorgovyvaet-uroven-2700p-po-indeksu-mosbirzhi-posle-utrennego-snizheniya.html (дата обращения: 21.10.2025).
37. Что означают санкции против Мосбиржи. Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2024/06/12/1043813-sanktsii-protiv-mosbirzhi (дата обращения: 21.10.2025).
38. Слияние российских фондовых бирж ММВБ и РТС планируется завершить в 2011 году. РБК. URL: https://www.rbc.ru/finances/28/01/2011/5703f3fb9a79477636e0d37e (дата обращения: 21.10.2025).
39. Эксперты почти единогласно «голосуют» за объединение РТС и ММВБ. БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/eksperty-pochti-edinoglasno-golosuiut-za-ob-edinenie-rts-i-mmvb (дата обращения: 21.10.2025).
40. Слияние ММВБ и РТС — шаг к созданию мирового финансового центра. Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/opinion/articles/2011/02/11/sliyanie_mmvb_i_rts_—_shag_k_sozdaniyu_mirovogo_finansovogo_centra (дата обращения: 21.10.2025).
41. Объединенная ММВБ-РТС подготовит стратегию развития к концу первого квартала. Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/news/2011/12/19/obedinennaya-mmvb-rts-podgotovit-strategiyu-razvitiya-k-koncu-pervogo-kvartala (дата обращения: 21.10.2025).
42. Московская биржа опубликовала новую стратегию развития на ближайшие пять лет. Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2023/09/28/997576-moskovskaya-birzha-opublikovala-novuyu-strategiyu-razvitiya-na-blizhaishie-pyat-let (дата обращения: 21.10.2025).
43. Технологические решения. Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s649 (дата обращения: 21.10.2025).
44. Снижение российского рынка акций на 2% из-за геополитических рисков в 2025 году. ИФ-Рейтинг. URL: https://www.if.ru/news/173950 (дата обращения: 21.10.2025).
45. Отчетность по МСФО. Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s1216 (дата обращения: 21.10.2025).
46. Информационные технологии в Московской бирже. TAdviser. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1%8F:%D0%98%D0%BD%D1%84%D0%BE%D1%80%D0%BC%D0%B0%D1%86%D0%B8%D0%BE%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D1%82%D0%B5%D1%85%D0%BD%D0%BE%D0%BB%D0%BE%D0%B3%D0%B8%D0%B8_%D0%B2_%D0%9C%D0%BE%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%B2%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%B9_%D0%B1%D0%B8%D1%80%D0%B6%D0%B5 (дата обращения: 21.10.2025).
47. Геополитические риски и их влияние на российский фондовый рынок в 2025 году. Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/geopoliticheskie-riski-i-ix-vliyanie-na-rossiyiskiyi-fondovyi-rynok-v-2025-godu-20250512-164749/ (дата обращения: 21.10.2025).
48. История Московской биржи: от основания до наших дней. Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/TinaIrina/b66c7b39-2a90-4840-a3e7-f131102e3a1f/ (дата обращения: 21.10.2025).
49. История Московской биржи: слияние РТС и ММВБ и создание единого холдинга. Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/TinaIrina/193c666f-45b9-4361-b847-bb703bb364c6/ (дата обращения: 21.10.2025).
50. Мосбиржа-есть ли конкуренты? Московская биржа (MOEX) – крупнейший… Дзен. URL: https://dzen.ru/a/Zg43V3nS6hS4G-aT (дата обращения: 21.10.2025).
51. Московская Биржа — её история, руководство, акционеры, деятельность, индексы. КтовКурсе. URL: https://ktovkurse.com/birzhi/moskovskaya-birzha-ee-istoriya-rukovodstvo-aktsionery-deyatelnost-indeksy (дата обращения: 21.10.2025).
52. Что такое индекс РТС и ММВБ. Налогия. URL: https://nalogiya.ru/article/chto-takoe-indeks-rts-i-mmvb (дата обращения: 21.10.2025).
53. Слияние РТС и ММВБ: оценка эффективности институциональных и структурных изменений. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sliyanie-rts-i-mmvb-otsenka-effektivnosti-institutsionalnyh-i-strukturnyh-izmeneniy (дата обращения: 21.10.2025).
54. Основные направления Устойчивого развития Московской Биржи. MOEX.com. URL: https://www.moex.com/s679 (дата обращения: 21.10.2025).
55. Московская Биржа: развитие на фоне волатильности. Инвестиции на vc.ru. URL: https://vc.ru/finance/1393699-moskovskaya-birzha-razvitie-na-fone-volatilnosti (дата обращения: 21.10.2025).
56. ПАО Московская Биржа. Интерфакс – Сервер раскрытия информации. URL: https://e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=12111 (дата обращения: 21.10.2025).
57. Московская биржа 6 марта представит отчетность по МСФО за 2024 год. Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/moskovskaya-birzha-6-marta-predstavit-otchetnost-po-msfo-za-2024-god-20250306-123700/ (дата обращения: 21.10.2025).
58. Геополитические риски остаются стабильными, мнение эксперта. Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/trader6465/f746d5c6-943e-4613-81ce-0b5c19010e9f/ (дата обращения: 21.10.2025).
59. Геополитический фон вновь ухудшился, рынок РФ может закрыть недавние гэпы. ProFinance.ru. URL: https://profinansy.ru/novosti/geopoliticheskiy-fon-vnov-ukhudshilsya-rynok-rf-mozhet-zakryt-nedavnie-gepy.html (дата обращения: 21.10.2025).
60. Конкуренция за инвестора. Мосбиржа и СПБ. БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/konkurentsiia-za-investora-mosbirzha-i-spb (дата обращения: 21.10.2025).
61. Московская биржа. Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9C%D0%BE%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%B2%D1%81%D0%BA%D0%B0%D1%8F_%D0%B1%D0%B8%D1%80%D0%B6%D0%B0 (дата обращения: 21.10.2025).
62. МосБиржа акции — прогноз 2025-2026, обзор, дивиденды, перспективы, аналитика от экспертов. Финам.Ру. URL: https://www.finam.ru/quote/moex-aktsii/ (дата обращения: 21.10.2025).
63. ГОДОВОЙ ОТЧЕТ 2024. Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s1212 (дата обращения: 21.10.2025).
64. Мосбиржа в сравнении с конкурентами. Осталась ли недооценка в акциях. БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/mosbirzha-v-sravnenii-s-konkurentami-ostalas-li-nedeootsenka-v-aktsiiakh (дата обращения: 21.10.2025).
65. На рынке акций осторожность. Альфа-Банк. URL: https://alfainvestor.ru/news/na-rynke-akcij-ostorozhnost/ (дата обращения: 21.10.2025).
66. Прогноз по акциям Московская Биржа (MOEX). Интерфакс. URL: https://www.interfax.ru/business/moex-stocks-forecast (дата обращения: 21.10.2025).
67. Битва двух столиц: конкуренция между российскими биржами обострилась. Finversia.ru. URL: https://finversia.ru/news/eksperty/bitva-dvukh-stolits-konkurentsiya-mezhdu-rossiiskimi-birzhami-obostrilas-86928 (дата обращения: 21.10.2025).
68. Азиопа на российском фондовом рынке: Мосбиржа VS «СПБ Биржа». RusBonds. URL: https://www.rusbonds.ru/articles/12338/ (дата обращения: 21.10.2025).
69. Акции Московской биржи (MOEX) — Цена и график. TradingView. URL: https://ru.tradingview.com/symbols/MOEX-MOEX/ (дата обращения: 21.10.2025).
70. Прогнозы и комментарии. Почему забуксовали у 2750? БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/prognozy-i-kommentarii-pochemu-zabuksovali-u-2750 (дата обращения: 21.10.2025).
71. МКПАО «Т-Технологии» (T) – котировки на MOEX (TQBR). Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/ru/issue.aspx?board=TQBR&code=T (дата обращения: 21.10.2025).
72. Факторы и условия развития фондовой биржи России. Вопросы экономики и права. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=56106606 (дата обращения: 21.10.2025).
73. Купить акции Т-Технологии (T) : стоимость сегодня, прогноз цен, котировки на графике и динамика курса онлайн. Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/stocks/T/ (дата обращения: 21.10.2025).
74. МОСКОВСКАЯ БИРЖА И ЕЕ ПОЗИЦИЯ СРЕДИ ВЕДУЩИХ МИРОВЫХ БИРЖ. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/moskovskaya-birzha-i-ee-pozitsiya-sredi-veduschih-mirovyh-birzh (дата обращения: 21.10.2025).
75. Для роста Индекса МосБиржи не хватает спроса. Альфа-Банк. URL: https://alfainvestor.ru/news/dlya-rosta-indeksa-mosbirzhi-ne-hvataet-sprosa/ (дата обращения: 21.10.2025).
76. Индекс МосБиржи (ММВБ) (IMOEX) — MICEX. Investing.com. URL: https://ru.investing.com/indices/mcx (дата обращения: 21.10.2025).