Экономическая эффективность научно-технического развития и инвестиционной деятельности ПАО «Ростелеком» в условиях цифровой трансформации (2022–2025 гг.)

На фоне глобальных геополитических и экономических изменений, а также беспрецедентного ускорения технологического прогресса, трансформация роли научно-технического развития (НТР) и инвестиционной деятельности становится ключевым фактором конкурентоспособности и устойчивого роста для предприятий любой отрасли. В частности, для гигантов телекоммуникационного рынка, таких как ПАО «Ростелеком», этот процесс приобретает стратегическое значение.

Переход к новому технологическому укладу, нарастающая потребность в цифровом суверенитете и стремление к технологической независимости после 2022 года заставляют компании пересматривать свои бизнес-модели, инвестиционные стратегии и подходы к инновациям.

ПАО «Ростелеком», некогда воспринимаемый как традиционный оператор фиксированной связи, сегодня выступает в роли одного из ведущих двигателей цифровой трансформации российской экономики, активно инвестируя в перспективные направления: центры обработки данных (ЦОД), облачные сервисы, кибербезопасность, искусственный интеллект и биометрические технологии. Целью настоящего исследования является углубленный академический анализ теоретических основ, текущего состояния и экономической эффективности научно-технического развития и инвестиционной деятельности ПАО «Ростелеком». Особое внимание будет уделено актуализации данных и анализируемых проектов до 2025 года, чтобы показать целесообразность и рассчитать финансовую эффективность современных инновационных инвестиций компании.

Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд задач:

• Раскрыть сущность НТР, инноваций и инвестиций, а также представить релевантные теоретические модели, включая концепцию Шестого технологического уклада.
• Проанализировать стратегическую трансформацию ПАО «Ростелеком», ее переход к цифровой экосистеме и оценку динамики инвестиционных вложений после 2022 года.
• Применить актуальные методики для расчета экономической эффективности современного инновационного проекта компании (на примере развития ЦОД).
• Сформулировать выводы и обозначить ключевые стратегические риски и перспективы развития.

Объектом исследования является инвестиционная и инновационная деятельность ПАО «Ростелеком», а предметом — экономическая эффективность проектов в сфере научно-технического развития.

Теоретико-методологические основы анализа научно-технического развития и инвестиций

Сущность и роль научно-технической революции и инвестиций в современной экономике

История экономического развития неразрывно связана с поступательным движением научно-технического прогресса. Однако лишь в XX веке, особенно во второй его половине, масштабы и глубина изменений достигли такой степени, что стали обозначаться термином «научно-техническая революция» (НТР). НТР – это не просто сумма отдельных изобретений или технологических улучшений, это совокупность качественных трансформаций в технике, технологии и организации производства, происходящих под воздействием фундаментальных научных достижений и открытий. Суть НТР заключается в превращении науки в непосредственную производительную силу общества, что кардинально меняет производственные отношения, структуру экономики и даже социальные институты, тем самым определяя вектор глобального развития.

Современная НТР характеризуется такими явлениями, как массовая автоматизация, информатизация всех сфер жизни, развитие биотехнологий, нанотехнологий, искусственного интеллекта. Эти изменения создают новые отрасли, радикально повышают производительность труда и меняют ландшафт мирового рынка.

В основе любого прогресса лежат инвестиции – долгосрочные вложения финансового капитала в различные активы. В контексте НТР, инвестиции приобретают особо важное значение, поскольку они направляются не только на приобретение оборудования или расширение производственных мощностей, но и в значительной степени на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР), разработку новых технологий, обучение персонала и создание интеллектуальной собственности. Инвестиции в НТР – это своего рода «топливо» для экономического роста, позволяющее конвертировать научные открытия в прикладные технологии и коммерческие продукты. Без адекватных инвестиций, даже самые прорывные научные идеи рискуют остаться нереализованными. Таким образом, инвестиции и НТР образуют неразрывный цикл: научные достижения стимулируют инвестиции, которые, в свою очередь, ускоряют НТР, создавая новые возможности для дальнейшего роста и обеспечивая устойчивое развитие экономики.

Эволюция экономических циклов и концепция технологических укладов

Осмысление взаимосвязи между научно-техническим прогрессом и динамикой экономического развития привело к появлению ряда фундаментальных теорий. Одной из наиболее значимых является Теория длинных волн Кондратьева, разработанная выдающимся русским экономистом Николаем Дмитриевичем Кондратьевым в начале XX века. Он эмпирически доказал существование больших циклов экономической конъюнктуры продолжительностью 45–60 лет, которые состоят из фаз подъема и спада. Кондратьев установил, что каждая новая «длинная волна» связана с крупными научно-техническими открытиями и изобретениями, которые формируют базис для новых отраслей экономики, требуют масштабных инвестиций и создают принципиально новые рынки. Начало фазы подъема в таком цикле обычно совпадает с массовым внедрением этих базовых инноваций.

Примерами таких инноваций, запускавших новые волны, могут служить паровой двигатель, железные дороги, электричество, автомобилестроение, а затем и компьютеры с Интернетом. Каждая из этих фундаментальных технологий требовала колоссальных инвестиций, но взамен давала мощный импульс к развитию, меняя структуру мирового производства и потребления.

Впоследствии, в работах современных экономистов, в частности, академика С. Ю. Глазьева, теория длинных волн Кондратьева получила развитие в Концепции технологических укладов. Эта концепция утверждает, что переход к новым стадиям развития общества (например, к постиндустриальной) связан со сменой доминирующих технологических укладов. Каждый уклад представляет собой сложную совокупность взаимосвязанных производств, основанных на общих технологических принципах, характеризующихся своим ядром технологий, энергетической базой и информационным базисом. Смена укладов происходит революционно, сопровождаясь структурными кризисами и перераспределением капитала и ресурсов.

На текущий момент мировая экономика находится в фазе формирования Шестого технологического уклада (Т-6). Его зарождение, по оценкам Глазьева, началось на рубеже 2010–2020-х годов, а фаза доминирования ожидается в период 2040–2060-х годов. Этот уклад будет определять экономическое развитие на протяжении ближайших десятилетий и характеризуется совершенно новыми подходами к производству, потреблению и управлению.

Ядром Шестого технологического уклада являются прорывные направления, тесно связанные с цифровыми технологиями и науками о жизни:

• Наноэлектроника: Создание электронных компонентов на атомарном уровне, что позволяет значительно повысить производительность и миниатюризацию устройств.
• Клеточные технологии и генная инженерия: Революционные изменения в медицине, сельском хозяйстве, производстве материалов.
• Искусственный интеллект (ИИ): Разработка систем, способных к обучению, самоорганизации и решению сложных задач, что трансформирует практически все отрасли экономики.
• Наноматериалы и нанофотоника: Создание материалов с уникальными свойствами и использование света для передачи и обработки информации на новых принципах.
• Глобальные информационные системы: Повсеместная связанность, интернет вещей (IoT), облачные вычисления, обеспечивающие беспрецедентный доступ к информации и вычислительным ресурсам.
• Природоподобные технологии: Разработки, вдохновленные биологическими процессами и принципами устойчивого развития.

Для телекоммуникационной отрасли, и в частности для ПАО «Ростелеком», понимание концепции Шестого технологического уклада является критически важным. Именно развитие глобальных информационных систем, ИИ, облачных технологий и IoT формирует ту новую цифровую инфраструктуру, в которую компания активно инвестирует. «Ростелеком» не просто адаптируется к изменениям, но и выступает одним из ключевых игроков, формирующих ядро Т-6 в России, что позволяет ему оставаться в авангарде научно-технического прогресса и обеспечивать технологический суверенитет страны. Инвестиции в эти направления, несмотря на их долгосрочный характер и высокую капиталоемкость, обеспечивают компании стратегическое преимущество и создают основу для будущих «длинных волн» экономического роста.

Анализ стратегической трансформации и инвестиционной активности ПАО «Ростелеком» (2022–2024 гг.)

Смена стратегических приоритетов: курс на цифровой суверенитет

После 2022 года, в условиях усиления геополитической напряженности и введения санкционных ограничений, для российской экономики и, в частности, для ИТ-сектора, курс на цифровой суверенитет и технологическую независимость стал не просто одним из приоритетов, а определяющим стратегическим императивом. В этом контексте, ПАО «Ростелеком» претерпел значительную трансформацию, выйдя за рамки классического телеком-оператора и утвердившись в статусе полноценной цифровой экосистемы и крупной ИТ-компании.

Этот сдвиг не является декларативным; он подтверждается конкретными показателями. По данным аналитического центра TAdviser, в ранкинге крупнейших ИТ-компаний России за 2023 год (опубликованном в 2024 году) ПАО «Ростелеком» занял 6-е место, продемонстрировав выручку от ИТ-услуг и цифровых сервисов в размере 163,911 млрд руб. Это свидетельствует о глубокой переориентации бизнеса и успешной диверсификации портфеля услуг, что стало возможным благодаря стратегическому видению и активным инвестициям в новые направления.

Одним из ключевых направлений этой трансформации стало активное расширение собственного производства оборудования и разработка отечественного программного обеспечения (ПО). В 2022 году компания радикально увеличила инвестиции в отечественное ПО до 90%, что является беспрецедентным показателем для столь крупного игрока. Примечательно, что 70% этого ПО входит в реестр Минцифры РФ, подтверждая соответствие стратегическим целям импортозамещения и технологической безопасности.

Цифровые бизнес-направления, такие как центры обработки данных (ЦОД), облачные сервисы, кибербезопасность, искусственный интеллект и биометрия, перестали быть периферийными и формируют около четверти общего бизнеса «Ростелекома». По итогам 2024 года, вклад цифровой линейки сервисов в общую выручку компании превысил 23%, а абсолютный размер цифровой выручки достиг 181,1 млрд руб., показав впечатляющий рост на 16% год к году. Это контрастирует с общим ростом выручки на 10% и подчеркивает роль цифровых сервисов как главного драйвера роста. Реализация стратегии цифровой трансформации на 2021–2025 годы привела к цифровизации более 81% всех бизнес-процессов компании (данные на 2024 год), что говорит о системном подходе и глубокой интеграции цифровых решений во внутреннюю деятельность и клиентские сервисы. Таким образом, «Ростелеком» не просто реагирует на внешние вызовы, но проактивно формирует новый облик российского ИТ-рынка, становясь флагманом цифрового суверенитета. Стоит ли удивляться, что такие масштабные инвестиции являются залогом долгосрочного успеха?

Динамика ключевых финансовых показателей и капитальных вложений (CapEx)

Финансовые показатели ПАО «Ростелеком» за период 2022–2024 годов, представленные по МСФО, наглядно демонстрируют результаты стратегической трансформации и активной инвестиционной политики компании.

Выручка компании продолжает показывать уверенный рост:

• 2023 год: 707,8 млрд руб.
• 2024 год: 779,9 млрд руб. (рост на 10% год к году).

Этот рост подтверждает успешность диверсификации бизнеса и увеличение доли цифровых сервисов в общей структуре доходов. OIBDA (операционная прибыль до амортизации), ключевой показатель операционной эффективности, также продемонстрировала положительную динамику:

• 2023 год: 283,2 млрд руб.
• 2024 год: 302,5 млрд руб.

Однако стоит отметить снижение чистой прибыли компании по МСФО за 2024 год до 24,1 млрд руб., что на 43% ниже показателя 2023 года (42,3 млрд руб.). Это снижение, как правило, объясняется ростом расходов на рефинансирование долгового портфеля по более высоким процентным ставкам, что является общим трендом для многих крупных компаний в условиях ужесточения денежно-кредитной политики. Несмотря на это, операционная прибыль остается стабильно высокой.

Особое внимание привлекает динамика капитальных вложений (CapEx), которая является прямым отражением инвестиционной активности и стратегического фокуса на развитие инфраструктуры и инноваций:

• 2022 год: 116,9 млрд руб.
• 2023 год: 147,2 млрд руб.
• 2024 год: 178,8 млрд руб.

Такой устойчивый и значительный рост CapEx свидетельствует о последовательной реализации долгосрочных инвестиционных программ. Основными драйверами роста выручки и прибыли являются сервисы мобильной связи и, что особенно важно, цифровые инновационные продукты — ЦОД, облачные сервисы и кибербезопасность. Этот тезис подтверждается тем, что цифровая выручка в 2024 году выросла на 16%, тогда как общая выручка — на 10%, что указывает на более высокую динамику роста именно инновационных сегментов.

Свободный денежный поток (FCF) снизился с 56,8 млрд руб. в 2023 году до 40,3 млрд руб. в 2024 году. Это снижение также закономерно объясняется ростом капитальных вложений (CapEx) в стратегические проекты. Увеличение инвестиций в развитие инфраструктуры и новые технологии часто приводит к временному сокращению FCF, поскольку средства активно реинвестируются в будущий рост. В долгосрочной перспективе такие инвестиции должны обеспечить устойчивое развитие и увеличение акционерной стоимости, демонстрируя стратегическую дальновидность компании, которая предпочитает реинвестировать прибыль для обеспечения долгосрочного конкурентного преимущества.

Таким образом, финансовые результаты «Ростелекома» за 2022–2024 годы отражают глубокую трансформацию компании, активное инвестирование в цифровые активы и стратегическую переориентацию, которая, несмотря на некоторые краткосрочные издержки (например, снижение чистой прибыли из-за процентных расходов), закладывает основу для будущего доминирования в сфере цифровых услуг и технологического суверенитета.

Структура и направления инновационных инвестиций

Инвестиционная стратегия ПАО «Ростелеком» в период 2022–2024 годов, как было показано выше, характеризуется значительным ростом капитальных вложений. Однако не менее важным является понимание того, как эти средства распределяются по различным направлениям, особенно в контексте инноваций. Современный CapEx «Ростелекома» преимущественно направляется на развитие цифровых сервисов, которые формируют более 23% общей выручки и являются главными точками роста.

Одним из флагманских направлений является развитие центров обработки данных (ЦОД). Дочерняя компания «РТК-ЦОД» активно наращивает свои мощности и входит в число лидеров рынка коммерческих ЦОД в России. Примером такого развития является введение в эксплуатацию ЦОД «Москва-V» в 2024 году, который увеличил общую мощность сети до 2048 стоек и 17 МВт с уровнем надежности Tier III. По состоянию на конец 2024 года, ГК «РТК-ЦОД» управляет 39 дата-центрами с совокупным количеством 27 154 стойко-мест и подведенной мощностью 211,9 МВт. Это не только обеспечивает компанию собственной надежной инфраструктурой, но и позволяет предоставлять услуги внешним клиентам, укрепляя позиции на рынке облачных сервисов.

«Ростелеком» также активно выступает в роли индустриального партнера и генерального подрядчика в проектах строительства крупных ЦОД для корпоративных клиентов. Примером служит партнерство с группой компаний «ФосАгро», в рамках которого ведется строительство нового ЦОД на площадке Волховского филиала АО «Апатит» (Ленинградская область). Этот проект, завершение которого ожидается в 2026 году, станет третьим дата-центром в ИТ-инфраструктуре агрохимической компании, демонстрируя способность «Ростелекома» не только развивать собственную, но и строить заказную инфраструктуру для крупных промышленных предприятий.

Еще одно ключевое направление — облачные и ИТ-решения. Компания активно реализует проекты по миграции ИТ-инфраструктуры крупных заказчиков, таких как Дальневосточный федеральный университет, в свое «Публичное облако». Это обеспечивает клиентам масштабируемость, высокую отказоустойчивость и снижение операционных расходов, а «Ростелекому» — расширение абонентской базы и увеличение доходов в сегменте цифровых услуг.

Управление данными и искусственный интеллект (ИИ) также входят в число приоритетных инновационных инвестиций. В облачной платформе «Ростелекома» активно развиваются отечественные решения для работы с большими данными, включая RT.DataLake, RT.Warehouse и RT.Streaming. Эти продукты направлены на оптимизацию расходов клиентов, гибкое масштабирование ресурсов и предоставление передовых аналитических возможностей, что позволяет компаниям эффективно работать с огромными объемами информации и извлекать из них ценные инсайты. Инвестиции в эти технологии являются прямым отражением формирования Шестого технологического уклада, в котором обработка и анализ данных играют центральную роль.

Таким образом, структура инновационных инвестиций ПАО «Ростелеком» четко соответствует стратегическим целям цифровой трансформации и курса на технологический суверенитет. Акцент на ЦОД, облачные платформы, кибербезопасность и ИИ позволяет компании не только укреплять свои позиции на рынке, но и активно формировать цифровую инфраструктуру будущего, отвечая на вызовы времени и запросы формирующегося нового технологического уклада.

Оценка экономической эффективности современного инновационного проекта

Методический инструментарий оценки эффективности ИТ/телеком-проектов

Оценка экономической эффективности инновационных проектов, особенно в высокотехнологичных отраслях, таких как ИТ и телекоммуникации, требует применения комплексного подхода. Она включает в себя как традиционные количественные методы инвестиционного анализа, так и качественные, нефинансовые оценки, которые зачастую имеют не меньшее значение.

К традиционным количественным методам относятся:

• Чистый дисконтированный доход (NPV, Net Present Value): Показывает абсолютный прирост ценности компании в результате реализации проекта.
• Внутренняя норма доходности (IRR, Internal Rate of Return): Определяет ставку дисконтирования, при которой проект становится безубыточным.
• Индекс прибыльности (PI, Profitability Index): Отражает эффективность инвестиций на каждый вложенный рубль.
• Срок окупаемости (Payback Period): Определяет время, за которое инвестиции окупятся за счет денежных потоков.

Однако для ИТ-проектов, помимо прямого экономического эффекта, крайне важно учитывать технический эффект (повышение скорости операций, улучшение производительности систем, снижение числа сбоев) и социальный эффект (повышение уровня удовлетворения потребителей, улучшение качества услуг, создание новых рабочих мест, повышение качества жизни). Эти нефинансовые факторы часто являются определяющими при принятии стратегических решений, поскольку они формируют долгосрочную конкурентоспособность и репутацию компании.

Для высокорисковых и сложных проектов, к которым относятся многие инновационные инициативы в сфере ИТ/телекоммуникаций, рекомендуется применять сценарный подход. Он предполагает анализ проекта в условиях оптимистического, пессимистического и наиболее вероятного сценариев развития событий, что позволяет оценить диапазон возможных результатов и устойчивость проекта к неблагоприятным изменениям. Также полезен метод реальных опционов (ROV, Real Options Valuation), который учитывает гибкость управления проектом и возможность принятия решений в будущем (например, расширение, сворачивание или отсрочка проекта) в зависимости от складывающихся обстоятельств. Отчего же этот подход так важен в динамично меняющейся среде?

Теперь рассмотрим ключевые количественные методы и их формулы:

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV)

NPV является одним из наиболее надежных критериев, поскольку учитывает временную стоимость денег.

Формула:

NPV = -IC + Σt=1N (CFt / (1 + r)t)

Где:

• IC — первоначальные инвестиции (капитальные вложения) в проект.
• CF_t — чистый денежный поток (притоки минус оттоки) за период t.
• r — ставка дисконтирования, отражающая стоимость капитала или требуемую доходность.
• N — общий срок реализации проекта (количество периодов).

Критерий принятия решения: Проект считается экономически целесообразным, если NPV ≥ 0. Если NPV > 0, проект увеличивает стоимость компании. Если NPV < 0, проект неэффективен.

2. Индекс прибыльности (PI, Profitability Index)

PI показывает отношение дисконтированных денежных притоков к дисконтированным денежным оттокам (или первоначальным инвестициям). Он удобен для ранжирования проектов с ограниченным бюджетом.

Формула:

PI = (Σt=1N (CFt / (1 + r)t)) / IC

Критерий принятия решения: Проект принимается, если PI > 1. Если PI > 1, это означает, что каждый рубль инвестиций принесет более одного рубля дисконтированного дохода.

3. Внутренняя норма доходности (IRR, Internal Rate of Return)

IRR — это ставка дисконтирования, при которой NPV проекта становится равным нулю. Она показывает максимально допустимую стоимость капитала, при которой проект остается выгодным.

Формула:

IRR – это значение ставки дисконтирования r, при которой NPV = 0.

На практике IRR часто находится методом подбора или с использованием финансового программного обеспечения.

Критерий принятия решения: Проект принимается, если IRR > CC, где CC — стоимость капитала компании (Cost of Capital) или средневзвешенная стоимость капитала (WACC). Если IRR превышает стоимость капитала, проект генерирует доходность выше требуемой.

Применение этих методик позволяет принимать обоснованные инвестиционные решения, эффективно распределяя ресурсы между различными инновационными проектами и обеспечивая максимальную отдачу от вложенного капитала.

Финансово-экономическое обоснование проекта (на примере развития ЦОД)

Для иллюстрации применения методик оценки экономической эффективности, рассмотрим гипотетический инновационный проект ПАО «Ростелеком» по дальнейшему масштабированию сети центров обработки данных (ЦОД). Как было отмечено ранее, ГК «РТК-ЦОД» уже является лидером рынка с 27 154 стойко-местами. Представим, что компания планирует строительство нового крупного ЦОД, способного добавить 1000 стойко-мест с соответствующей инфраструктурой, что является типичным шагом для лидера рынка.

Описание проекта:

Проект предполагает строительство и ввод в эксплуатацию нового модуля ЦОД, рассчитанного на 1000 стойко-мест, с уровнем надежности Tier III, соответствующим высоким стандартам отказоустойчивости. Цель проекта — удовлетворение растущего спроса на услуги колокации, облачные вычисления и хранение данных со стороны корпоративных клиентов и государственных структур.

Гипотетические исходные данные для расчета:

• Первоначальные инвестиции (IC): 10 млрд руб. (включают строительство здания, инженерных систем, закупку серверного оборудования, систем охлаждения, безопасности и т.д.).
• Срок реализации проекта (N): 5 лет (горизонт оценки).
• Ставка дисконтирования (r): 12% (средневзвешенная стоимость капитала WACC для телекоммуникационной отрасли, учитывающая риск).
• Годовой чистый денежный поток (CF_t) от проекта:
  • Год 1: 2,0 млрд руб. (начало заполнения стоек, постепенный выход на мощность).
  • Год 2: 3,0 млрд руб.
  • Год 3: 4,0 млрд руб.
  • Год 4: 4,5 млрд руб.
  • Год 5: 5,0 млрд руб. (выход на полную операционную мощность и стабильные доходы).

Эти денежные потоки включают доходы от аренды стойко-мест, предоставления облачных сервисов, услуг по хранению и обработке данных, за вычетом операционных расходов (электроэнергия, персонал, обслуживание, налоги).

Расчет показателей инвестиционной привлекательности (NPV, IRR, PI)

Выполним пошаговый расчет основных показателей инвестиционной привлекательности на основе представленных гипотетических данных.

1. Расчет чистого дисконтированного дохода (NPV):

Формула: NPV = -IC + Σt=1N (CFt / (1 + r)t)
IC = 10 000 млн руб. (10 млрд руб.)
r = 0,12 (12%)

Год (t)	Денежный поток (CFt), млн руб.	Коэффициент дисконтирования (1 + r)-t	Дисконтированный денежный поток, млн руб. (CFt / (1 + r)t)
1	2 000	(1 + 0,12)-1 = 0,892857	1 785,71
2	3 000	(1 + 0,12)-2 = 0,797194	2 391,58
3	4 000	(1 + 0,12)-3 = 0,711780	2 847,12
4	4 500	(1 + 0,12)-4 = 0,635518	2 860,04
5	5 000	(1 + 0,12)-5 = 0,567427	2 837,14
Сумма дисконтированных потоков			12 721,59

NPV = -10 000 + 12 721,59 = 2 721,59 млн руб.

Поскольку NPV = 2 721,59 млн руб. > 0, проект является экономически целесообразным и способен увеличить стоимость компании.

2. Расчет индекса прибыльности (PI):

Формула: PI = (Σt=1N (CFt / (1 + r)t)) / IC
PI = 12 721,59 / 10 000 = 1,272

Поскольку PI = 1,272 > 1, это подтверждает, что проект приносит более одного рубля дисконтированного дохода на каждый вложенный рубль инвестиций, что указывает на его высокую привлекательность.

3. Расчет внутренней нормы доходности (IRR):

IRR – это ставка дисконтирования, при которой NPV = 0. Для ее расчета используется итерационный метод или финансовый калькулятор/программное обеспечение.

Попробуем разные ставки дисконтирования.
При r = 12%, NPV = 2 721,59 млн руб.
Попробуем увеличить ставку, чтобы NPV снизилось. Пусть r = 20%:

Год (t)	Денежный поток (CFt), млн руб.	Коэффициент дисконтирования (1 + 0,20)-t	Дисконтированный денежный поток, млн руб.
1	2 000	0,8333	1 666,67
2	3 000	0,6944	2 083,33
3	4 000	0,5787	2 314,81
4	4 500	0,4823	2 170,35
5	5 000	0,4019	2 009,25
Сумма дисконтированных потоков			10 244,41

NPV_20% = -10 000 + 10 244,41 = 244,41 млн руб.

Теперь попробуем r = 21%:

Год (t)	Денежный поток (CFt), млн руб.	Коэффициент дисконтирования (1 + 0,21)-t	Дисконтированный денежный поток, млн руб.
1	2 000	0,8264	1 652,89
2	3 000	0,6830	2 049,15
3	4 000	0,5645	2 258,07
4	4 500	0,4665	2 099,28
5	5 000	0,3855	1 927,62
Сумма дисконтированных потоков			9 987,01

NPV_21% = -10 000 + 9 987,01 = -12,99 млн руб.

Видно, что IRR находится между 20% и 21%. Используя линейную интерполяцию:

IRR ≈ r1 + (NPV1 / (NPV1 - NPV2)) * (r2 - r1)
IRR ≈ 0,20 + (244,41 / (244,41 - (-12,99))) * (0,21 - 0,20)
IRR ≈ 0,20 + (244,41 / 257,40) * 0,01
IRR ≈ 0,20 + 0,95 * 0,01
IRR ≈ 0,20 + 0,0095 = 0,2095 или 20,95%

Поскольку IRR (20,95%) > ставка дисконтирования (стоимость капитала) CC (12%), проект также считается инвестиционно привлекательным.

Выводы:

Проведенные расчеты убедительно подтверждают экономическую целесообразность и высокую инвестиционную привлекательность проекта по развитию ЦОД. Положительное значение NPV (2 721,59 млн руб.), индекс прибыльности PI > 1 (1,272) и IRR, значительно превышающая стоимость капитала (20,95% против 12%), свидетельствуют о том, что инвестиции в данное направление не только окупятся, но и принесут существенный прирост стоимости для ПАО «Ростелеком». Это обосновывает стратегические вложения компании в цифровую инфраструктуру как фактор устойчивого роста и укрепления позиций на рынке.

Заключение

Научно-техническое развитие и инвестиционная деятельность являются краеугольными камнями современного экономического прогресса, особенно в условиях динамично меняющегося мира. Проведенное исследование подтверждает, что для крупных телекоммуникационных компаний, таких как ПАО «Ростелеком», способность адаптироваться и проактивно формировать будущий технологический ландшафт критически важна для сохранения конкурентоспособности.

Теоретический анализ показал глубокую взаимосвязь между НТР, инвестициями и экономическими циклами, что особенно ярко проявляется в Концепции Шестого технологического уклада (Т-6). Формирование Т-6, ядром которого являются ИКТ, ИИ, глобальные информационные системы и нанотехнологии, предопределяет стратегические направления развития «Ростелекома». Компания, по сути, не только следует за трендами, но и активно создает элементы этого нового уклада, инвестируя в передовые цифровые решения.

Аналитическая часть исследования выявила радикальную стратегическую трансформацию ПАО «Ростелеком» после 2022 года. Из традиционного телеком-оператора компания превратилась в полноценную цифровую экосистему и вошла в топ-6 крупнейших ИТ-компаний России. Этот сдвиг подтверждается не только увеличением доли цифровой выручки (более 23% и рост на 16% в 2024 году), но и беспрецедентным ростом инвестиций в отечественное ПО (до 90%) в рамках курса на цифровой суверенитет. Динамика ключевых финансовых показателей по МСФО (рост выручки до 779,9 млрд руб. и CapEx до 178,8 млрд руб. в 2024 году) убедительно демонстрирует масштабы инвестиционной активности, направленной на развитие ЦОД, облачных сервисов и кибербезопасности. Снижение чистой прибыли, хотя и является заметным фактом, объясняется ростом расходов на рефинансирование долгового портфеля, что не умаляет операционной эффективности и стратегического вектора развития.

Расчетная часть исследования, выполненная на примере гипотетического проекта по развитию ЦОД, наглядно подтвердила экономическую эффективность инновационных инвестиций. Показатели NPV (2 721,59 млн руб. > 0), PI (1,272 > 1) и IRR (20,95% > 12% требуемой доходности) свидетельствуют о высокой инвестиционной привлекательности таких проектов. Это подтверждает целесообразность стратегических вложений «Ростелекома» в цифровую инфраструктуру и облачные решения, обеспечивая не только окупаемость, но и существенный прирост стоимости для компании.

Вместе с тем, стратегические риски остаются актуальными. Ключевыми вызовами являются усиление ценовых войн на высококонкурентном рынке, отсутствие динамики в реконструкции ценообразования, а также риск оттока абонентской базы и снижение ARPU в традиционном телеком-сегменте. Однако эти риски уравновешиваются значительными возможностями: дальнейшей реализацией стратегических целей по достижению технологического лидерства и цифрового суверенитета, а также непрерывной разработкой новых продуктов и сервисов, отвечающих запросам формирующегося Шестого технологического уклада. Таким образом, ПАО «Ростелеком» успешно трансформируется в цифровую компанию, активно инвестируя в инновационные направления, что обеспечивает ей устойчивый рост и стратегическое преимущество в условиях меняющейся мировой экономики.

Экономическая эффективность этих инвестиций подтверждает правильность выбранного курса и закладывает прочную основу для будущего развития, демонстрируя, как стратегические вложения сегодня формируют успех завтрашнего дня.

Список использованной литературы

1. Голубицкая Е.А. Экономика связи: учебник для вузов. Москва: ИРИАС, 2010. 488 с.
2. Гургенидзе А.Т., Кореш В.И. Мультисервисные сети и услуги широкополосного доступа. Санкт-Петербург: Питер, 2013. 434 с.
3. Девисилов В.А. Охрана труда: учебник. Москва: Форум: Инфра-М, 2013. 400 с.
4. Дубровин А.И. Бизнес-планирование на предприятии: учебник. Москва: ИТК Дашков и Ко, 2013. 432 с.
5. Есауленко А. «Говорит и показывает IP» // Сети и системы связи. 2010. №13. С. 24-28.
6. Инновации. Как определять тенденции и извлекать выгоду / Элейн Дандон. Москва: Вершина, 2010.
7. Инновационный менеджмент: учебник / В. Г. Медынский. Москва: Инфра-М, 2013.
8. Инновационный менеджмент: учебное пособие / А. М. Мухамебъянов. Москва: Инфра-М, 2013.
9. Инновационный менеджмент: учебник / под ред. проф. В. А. Швандара, проф. В. Я. Горфинкеля. Москва: Вузовский учебник, 2013.
10. Интернет. Официальный сайт ОАО «Ростелеком». URL: http://krk.sibirtelecom.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
11. Как пасти кур. Нестандартное управление проектами / Ден Брэдбэри, Дэвид Гарретт; пер. с англ. О. В. Завалий. Москва: НТ Пресс, 2010.
12. Козачук Н. Особенности коммерческого предпринимательства в торговле // Маркетинг. 2009. №1.
13. Кузнецов С.Л. Автоматизация делопроизводства. Первый этап // Делопроизводство. 2014. №1. С. 41-46.
14. Логический структурный подход при подготовке проектов / С. В. Панова // Менеджмент в России и за рубежом. Москва, 2010.
15. Методы управления инновационной деятельностью: учебное пособие / Л. Н. Васильева. Москва: Кронус, 2013.
16. Миронова Г.В., Ершов А.К., Осипова Г.И., Сперанская Н.М., Кондрусь Е.А. Организация полиграфического производства. Москва: МГУП, 2014. 352 с.
17. Наука и технология в России: Прогноз до 2010 года / под ред. Л. Э. Гохберга, Л. Э. Миндели. Москва: ЦИСН, 2014.
18. Периодическое издание «Технологии и средства связи». 2014. № 4. 48 с.
19. Ребров П. «Видео для телекоммуникационных операторов» // Сетевой. 2010. №1.
20. Савицкая Г.В. Теория анализа хозяйственной деятельности предприятия: учебник. Москва: Инфра-М, 2010.
21. Удовицкий А. «Взгляд Huawei на будущее IP-TV в России» // РС Week. 2010. №24.
22. Управление инновационными проектами: учебное пособие / под ред. проф. В. Л. Попова. Москва: Инфра-М, 2010.
23. Управление проектами / В. В. Володин. Балашихинский Международный институт эконометрики, информатики, финансов и права. Москва, 2013.
24. Управление проектами / М. В. Романова. Москва: Форум, Инфра-М, 2010.
25. Управление проектами. Серия: Современное бизнес образование / И. И. Мазур, В. Д. Шапиро, Н. Г. Ольдерогге. Москва, 2010.
26. Управление проектами: основы профессиональных знаний, национальные требования к компетентности специалистов. Москва, 2014.
27. Управление проектом / Ф. Бегьюли; пер. с англ. В. Петрашек. Москва: ФАИР-ПРЕСС, 2014.
28. «Ростелеком» увеличил инвестиции в отечественное ПО до 90% // tadviser.ru. 2022. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/Статья:Стратегия_Ростелекома (дата обращения: 07.10.2025).
29. Теория Длинных волн Н. Д. Кондратьева — Энциклопедия маркетинга // marketing.spb.ru. URL: http://www.marketing.spb.ru/read/article/a49.htm (дата обращения: 07.10.2025).
30. ТЕОРИЯ КОНДРАТЬЕВА В КОНТЕКСТЕ СОВРЕМЕННЫХ ПРОБЛЕМ РАЗВИТИЯ РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКИ // essuir.sumdu.edu.ua. URL: https://essuir.sumdu.edu.ua/bitstream-download/123456789/27170/1/kondrat.pdf (дата обращения: 07.10.2025).
31. Теория длинных волн Н. Д. Кондратьева и перспективы преодоления мирового финансового кризиса // moluch.ru. URL: https://moluch.ru/archive/37/4320/ (дата обращения: 07.10.2025).
32. Цифровая ИИ-трансформация: как «Ростелеком» меняет правила игры на российском ИТ-рынке // cipr.ru. URL: https://cipr.ru/blog/cifrovaya-ii-transformaciya-kak-rostelekom-menyaet-pravila-igry-na-rossijskom-it-rynke (дата обращения: 07.10.2025).
33. Научно-техническая революция: основные понятия и термины // finam.ru. URL: https://www.finam.ru/dictionary/word/nauchno-texnicheskaya-revolyuciya/ (дата обращения: 07.10.2025).
34. Научно-техническая революция как определяющий фактор развития промышленности в мировой экономике // finuni.ru. URL: http://www.finuni.ru/publ/nauchno_tekhnicheskaya_revolyuciya_kak_opredelyayushchij_faktor_razvitiya_promyshlennosti_v_mirovoj_ehkonomike/4-1-0-281 (дата обращения: 07.10.2025).
35. Как правильно оценить экономический эффект от внедрения сложных заказных ИТ-проектов: факторы и риски // comnews.ru. 2023. URL: https://www.comnews.ru/content/227552/2023-08-21/2023-w34/kak-pravilno-ocenit-ekonomicheskiy-effekt-vnedreniya-slozhnyh-zakaznyh-it-proektov-faktory-riski (дата обращения: 07.10.2025).
36. Оценка ИТ проектов // helpit.me. URL: https://helpit.me/biznesu/ocenka-it-proektov (дата обращения: 07.10.2025).
37. Финансовые показатели Ростелекома // tadviser.ru. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/Статья:Финансовые_показатели_Ростелекома (дата обращения: 07.10.2025).
38. Методический подход оценки экономической эффективности ИТ-проектов // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metodicheskiy-podhod-otsenki-ekonomicheskoy-effektivnosti-it-proektov (дата обращения: 07.10.2025).
39. Обзор методик оценки экономической эффективности проектов в сфере информационных технологий // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/obzor-metodik-otsenki-ekonomicheskoy-effektivnosti-proektov-v-sfere-informatsionnyh-tehnologiy (дата обращения: 07.10.2025).
40. Ростелеком: на пути к цифровому будущему и технологической независимости // cipr.ru. URL: https://cipr.ru/blog/rostelekom-na-puti-k-cifrovomu-budushchemu-i-tekhnologicheskoy-nezavisimosti (дата обращения: 07.10.2025).
41. Что такое НАУЧНО-ТЕХНИЧЕСКАЯ РЕВОЛЮЦИЯ (НТР)? // academic.ru. URL: https://dic.academic.ru/dic.nsf/econ_dict/17154 (дата обращения: 07.10.2025).
42. “Ростелеком”: трансформация в цифровую и ИТ-компанию // rif.ru. URL: https://rif.ru/news/284 (дата обращения: 07.10.2025).
43. Финансовые и операционные результаты деятельности «Ростелекома» за IV квартал и 12 месяцев 2024 г. // rt.ru. 2024. URL: https://rostelecom.ru/upload/iblock/c32/RTK_4Q2024_MSFO_results_rus.pdf (дата обращения: 07.10.2025).
44. исследование методических подходов к оценке эффективности ит-проектов на предприятиях // bibs-science.ru. 2020. URL: https://bibs-science.ru/files/journal/2020-3/90.pdf (дата обращения: 07.10.2025).
45. «Ростелеком» приступает к строительству нового центра обработки данных для «ФосАгро» // rccnews.ru. URL: http://rccnews.ru/ru/news/it/393717 (дата обращения: 07.10.2025).
46. Ростелеком (RTKM) капитальные затраты, CAPEX МСФО // smart-lab.ru. URL: https://smart-lab.ru/forum/RTKM/capex (дата обращения: 07.10.2025).
47. ФИНАНСОВЫЕ И ОПЕРАЦИОННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ «РОСТЕЛЕКОМА» // financemarker.ru. 2024. URL: https://financemarker.ru/company/rostelecom/publications/financial-and-operating-results-of-rostelecom-for-iv-quarter-and-12-months-of-2024 (дата обращения: 07.10.2025).
48. Управление рисками – Стратегический отчет // rostelecom.ru. 2018. URL: https://www.rostelecom.ru/ir/docs/ar2018/management-risks.html (дата обращения: 07.10.2025).
49. «РТК-ЦОД» успешно ввёл в эксплуатацию ЦОД «Москва-V»: 2048 стоек и 17 МВт // servernews.ru. URL: https://servernews.ru/1199581 (дата обращения: 07.10.2025).
50. «РТК ЦОД» расширяет облачную платформу продуктами для управления данными от TData // rt.ru. URL: https://www.company.rt.ru/press/news/detail/506822/ (дата обращения: 07.10.2025).
51. Цифровая трансформация: «Ростелеком» и «РТК-ЦОД» перевели инфраструктуру Дальневосточного федерального университета в облако // rt.ru. URL: https://www.company.rt.ru/press/news/detail/507026/ (дата обращения: 07.10.2025).
52. Анализ и оценка рисков компаний телекоммуникационного рынка: ПАО «Ростелеком» // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-i-otsenka-riskov-kompaniy-telekommunikatsionnogo-rynka-pao-rostelekom (дата обращения: 07.10.2025).
53. Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) // nalog-nalog.ru. URL: https://nalog-nalog.ru/buhgalterskij_uchet/analiz_hozyajstvennoj_deyatelnosti_ahd/chistyj_diskontirovannyj_dohod_chdd_formula_i_raschet/ (дата обращения: 07.10.2025).
54. Чистый дисконтированный доход — Финансовый анализ // 1fin.ru. URL: https://1fin.ru/?id=413 (дата обращения: 07.10.2025).
55. Что такое IRR в инвестициях: формула и как его рассчитать // fin-ctrl.ru. URL: https://www.fin-ctrl.ru/articles/chto-takoe-irr-v-investicziyah-formula-i-kak-ego-rasschitat/ (дата обращения: 07.10.2025).
56. Высшая школа экономики // hse.ru. 2022. URL: https://www.hse.ru/data/2022/02/05/1749596486/Лекция%206.pdf (дата обращения: 07.10.2025).