Экономическая природа неопределенности и риска в рыночной экономике: комплексный анализ и стратегии управления

В условиях стремительно меняющейся глобальной экономики, где скорость информационного обмена достигает пика, а взаимосвязи между рынками и секторами становятся всё более сложными, вопросы неопределенности и риска перестают быть чисто теоретическими конструкциями и превращаются в краеугольные камни практического экономического анализа. Каждое решение — от выбора инвестиционного портфеля до разработки государственной макроэкономической политики — пронизано необходимостью прогнозирования будущего, которое по своей природе является неполным, а порой и непредсказуемым.

Настоящая работа посвящена комплексному исследованию экономической природы неопределенности и риска в рыночной экономике. Мы поставили перед собой задачу не просто дать определения этим категориям, но и провести глубокий академический анализ их сущности, фундаментальных отличий, классификации, методов измерения и, что особенно важно в современном контексте, стратегий эффективного управления. Особое внимание будет уделено роли спекулятивной деятельности, а также современным вызовам, таким как цифровизация и геополитическая турбулентность, которые переформатируют ландшафт рисков и неопределенности. Цель работы — предоставить исчерпывающий и структурированный материал, который послужит надежной базой для понимания и анализа этих критически важных экономических явлений.

Теоретические основы экономической неопределенности и риска

Изучение неопределенности и риска является одним из наиболее фундаментальных аспектов экономической теории, поскольку они лежат в основе любого принятия решений в условиях неполноты информации. Для глубокого понимания современной экономики необходимо четко разграничить эти понятия, проанализировать их природу и установить, каким образом они влияют на поведение экономических агентов, что в конечном итоге определяет эффективность распределения ресурсов и устойчивость экономического роста.

Сущность неопределенности: концепции и причины возникновения

Неопределенность в экономике — это состояние, при котором у субъекта отсутствует полное или точное представление о значениях тех или иных параметров в будущем. Это не просто отсутствие абсолютной ясности, но принципиальная невозможность с достаточной степенью уверенности предсказать исход событий. Фундаментальной причиной этого является неполнота, отсутствие или недостоверность информации. Если проводить аналогию с облачным днем, когда мы видим лишь очертания предметов, но не их четкие контуры, то неопределенность — это и есть эти «облака», мешающие ясному видению будущего.

Среди основных причин возникновения неопределенности можно выделить:

• Незнание (недостаток знаний): Пробелы в информации о текущем состоянии системы, о закономерностях её развития или о возможных будущих событиях. Например, компания, выходящая на новый рынок, может не иметь полного представления о предпочтениях потребителей или действиях конкурентов, что напрямую влияет на её способность формировать эффективную стратегию и прогнозировать доходы.
• Случайность: Объективная невозможность предугадать определенные события, которые по своей природе являются стохастическими. Это могут быть изменения погоды, колебания настроений потребителей или неожиданные технологические прорывы.
• Противодействие: Действия других экономических субъектов, направленные на достижение собственных целей, которые могут противоречить интересам данного субъекта. Это могут быть нарушения договорных обязательств поставщиками, трудности со сбытом продукции из-за агрессивной политики конкурентов или изменения регуляторной среды под давлением лоббистов.

Ключевым фактором, порождающим экономическую неопределенность и риск, является асимметрия информации. Это ситуация, когда одна сторона сделки обладает большей или более релевантной информацией, чем другая. На рынках труда это может быть информация о реальных способностях работника, на финансовых рынках — о внутреннем состоянии компании-эмитента, на рынках страхования — о склонности клиента к риску. Асимметрия информации создает почву для неблагоприятного отбора (adverse selection) и морального риска (moral hazard), что дополнительно усиливает неопределенность и потенциальные риски для менее информированной стороны, приводя к неоптимальному распределению ресурсов.

Понятие риска: измеримая неопределенность и его экономическое содержание

Если неопределенность — это «туман», то риск — это уже попытка «пройти сквозь туман», осознавая, что путь может быть опасен, но имея при этом карту, пусть и не очень точную. Риск определяется как деятельность, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи либо отклонения от цели. Важно, что риск всегда предполагает наличие нескольких альтернативных вариантов действий, каждый из которых сопряжен с возможными положительными или отрицательными исходами, что требует от субъекта принятия решения на основе ожидаемой полезности.

Экономический риск является объективной экономической категорией, обладающей как качественной, так и количественной определенностью. Качественная определенность риска проявляется в его природе, характере и потенциальных последствиях. Количественная определенность связана с возможностью измерения вероятности наступления того или иного события и величины возможных потерь или выигрышей.

Природа риска двойственна:

• Объективная природа проистекает из вероятностной сущности природных, технологических, социально-экономических процессов. Например, вероятность землетрясения или изменения рыночной конъюнктуры не зависит от воли отдельного человека.
• Субъективная природа отражает различие психологических установок экономических агентов по отношению к риску — их склонность к риску (риск-любящие), нейтральность к риску (риск-нейтральные) или неприятие риска (риск-избегающие).

Именно наличие неопределенности в деятельности экономических систем неизбежно обусловливает возникновение рисков. Если бы будущее было абсолютно предсказуемо, рисков в их экономическом понимании просто не существовало бы, а принятие решений свелось бы к механическому выполнению алгоритмов.

Фундаментальное разграничение: Фрэнк Найт и современная интерпретация

Исторически одним из наиболее значимых вкладов в разграничение понятий «риск» и «неопределенность» является работа американского экономиста Фрэнка Хайнемана Найта «Риск, неопределенность и прибыль» (1921). Найт предложил классическую дихотомию, называя «риском» измеримую неопределенность, то есть ситуации, когда вероятности возможных исходов известны или могут быть оценены на основе статистических данных. Примером может служить игра в рулетку или страхование: мы знаем вероятность выпадения красного или черного, вероятность наступления страхового случая.

В то же время, «неопределенность» по Найту — это неколичественные случаи, когда вероятности исходов неизвестны и не поддаются объективной оценке. Это ситуации уникальных событий, для которых нет достаточной статистической базы или где сама природа события настолько нова, что прошлый опыт неприменим. Например, успех новой инновационной технологии или последствия глобального геополитического кризиса. В таких условиях невозможно применить математические методы для оценки вероятностей, и принятие решений становится вопросом интуиции, опыта и неформальных суждений.

Таблица 1: Отличия риска и неопределенности по Ф. Найту

Критерий	Риск	Неопределенность
Оценка вероятности	Количественно измерима, основана на статистике	Неизмерима, вероятности неизвестны или не могут быть оценены
Исходные данные	Достаточно информации для оценки распределения исходов	Недостаточно информации, уникальные события
Пример	Страхование, азартные игры с известными шансами	Успех инновационного продукта, последствия глобальных кризисов
Управление	Возможно с помощью статистических методов	Требует интуиции, опыта, стратегического видения

Это разграничение Найта имеет колоссальное значение для экономического анализа и принятия решений. Оно подчеркивает, что не все «неизвестные» одинаковы, и подходы к управлению ими должны быть принципиально разными. Там, где есть риск, можно применять эконометрические модели и инструменты финансовой инженерии. Там, где доминирует найтовская неопределенность, требуются иные качества — предпринимательское чутье, адаптивность и способность к быстрому реагированию на беспрецедентные ситуации, что критически важно для выживания и роста в условиях быстро меняющегося мира.

Роль предпринимателя в условиях неопределенности и риска

Предпринимательская деятельность неразрывно связана с принятием решений в условиях неопределенности и риска. Собственно, готовность идти на осознанный риск является одной из ключевых характеристик предпринимателя. Это не просто стремление избежать потерь, но и активный поиск возможностей для получения дополнительной, экономической прибыли, которая является вознаграждением за взятый на себя риск, что отличает предпринимателя от обычного менеджера.

В классической экономической теории предприниматель — это агент, который берет на себя бремя неопределенности, координирует факторы производства и внедряет инновации. Он готов инвестировать ресурсы и время в проекты, исход которых не гарантирован, поскольку видит потенциал для создания новой ценности и извлечения прибыли, превышающей нормальную доходность. Если бы все доходы были гарантированы, а риски полностью исключены, не было бы стимула для инноваций, развития и, как следствие, экономического роста.

Таким образом, риск — это не только потенциальная угроза, но и неотъемлемый спутник возможности. Для получения экономической прибыли предприниматель должен осознанно пойти на принятие рискового решения, балансируя между потенциальными выгодами и возможными потерями. Это делает риск центральным элементом теории предпринимательства и инноваций, объясняя, почему именно предприниматели являются двигателями прогресса.

Классификация экономических рисков и факторы их возникновения

Для эффективного управления рисками в рыночной экономике крайне важно систематизировать их, понимая природу и факторы возникновения каждого типа. Многообразие экономических явлений порождает множество видов рисков, каждый из которых требует специфического подхода к анализу и минимизации. Ведь без четкой классификации невозможно разработать адресные и действенные стратегии.

Общие принципы классификации рисков

Экономические риски могут быть классифицированы по целому ряду признаков, что позволяет сформировать комплексное представление о них:

• По времени возникновения:
  • Ретроспективные: Риски, которые уже реализовались в прошлом и дают ценный опыт для анализа будущих событий.
  • Текущие: Риски, существующие в настоящий момент и требующие немедленного внимания.
  • Перспективные: Потенциальные риски, которые могут возникнуть в будущем.
• По факторам возникновения:
  • Политические: Связанные с изменениями в государственной политике, законодательстве, политической нестабильностью.
  • Экономические: Обусловленные макроэкономической ситуацией, рыночной конъюнктурой, изменением цен.
• По месту возникновения:
  • Внешние: Возникающие вне деятельности предприятия (политические, макроэкономические, природные).
  • Внутренние: Связанные с деятельностью самого предприятия (производственные, управленческие, кадровые).
• По характеру последствий:
  • Чистые (или статические): Приводят только к потерям или нулевому результату. Например, пожар, стихийное бедствие.
  • Спекулятивные (или динамические): Могут привести как к потерям, так и к прибыли. Например, инвестиции в акции, валютные операции.
• По сфере возникновения: Производственные, коммерческие, финансовые, страховые, инвестиционные, кредитные, комплаенс, проектные, профессиональные и т.д.
• По уровню возникновения:
  • Макроуровень: Риски, влияющие на всю экономику страны (например, инфляция, девальвация).
  • Мезоуровень: Риски, характерные для определенной отрасли или региона.
  • Микроуровень: Риски, присущие конкретному предприятию или проекту.

Предпринимательские риски, охватывающие прямые или косвенные угрозы хозяйственной или финансовой деятельности, являются наиболее широкой категорией, объединяющей многие из вышеуказанных видов. Они могут привести к убыткам или трудностям в достижении поставленных целей.

Детализация видов рисков: политические, экономические и производственные

Глубокое понимание рисков требует детализированного рассмотрения их ключевых видов.

Политические риски — это широкий спектр угроз, возникающих из-за политической нестабильности, изменений в законодательстве или действий государственных органов. Они могут включать:

• Риск национализации или экспроприации без адекватной компенсации, что напрямую угрожает собственности иностранных инвесторов.
• Ограничения на конвертацию местной валюты (риск трансферта), затрудняющие вывод прибыли или капитала из страны.
• Разрыв контракта из-за действий властей, когда государство в одностороннем порядке аннулирует соглашения.
• Военные действия и гражданские беспорядки, напрямую угрожающие безопасности активов и персонала.
• Изменения в законодательстве (правовые риски), например, введение новых налогов, изменение трудового законодательства, ужесточение экологических норм.
• Выборы и последующие изменения в политическом курсе, внутренние или внешние конфликты, а также глобальные политические события (например, торговые войны или санкции).

Экономические риски напрямую связаны с макроэкономической конъюнктурой и государственной экономической политикой. Они проявляются как:

• Резкие колебания курсов валют, влияющие на экспортно-импортные операции и стоимость внешних заимствований.
• Меры государства в сфере налогообложения (увеличение или введение новых налогов).
• Ограничения или расширения экспорта-импорта, валютного законодательства.
• Макроэкономические риски в широком смысле:
  • Инфляционные риски: Обесценивание денежных средств и снижение покупательной способности.
  • Дефляционные риски: Падение цен, ведущее к снижению прибыли и стагнации.
  • Процентные риски: Изменение процентных ставок, влияющее на стоимость заемного капитала и доходность инвестиций.
  • Структурные риски: Неэффективность структуры экономики, диспропорции в развитии отраслей.

Производственные риски сосредоточены на операционной деятельности предприятия и связаны с возможностью невыполнения планов производства или возникновения сбоев. К ним относятся:

• Невыполнение запланированных работ и недостижение плановых объемов производства.
• Простои оборудования, потери рабочего времени.
• Отсутствие необходимых исходных материалов или сырья.
• Повышенный процент брака, проблемы неадекватного использования сырья.
• Рост себестоимости продукции или услуг.
• Проблемы, связанные с использованием новых методов производства или технологий.
• Низкая дисциплина поставок, перебои с топливом и электроэнергией.
• Катастрофические производственные риски могут быть вызваны природными катаклизмами (землетрясения, наводнения) или техногенными факторами (износ зданий и техники, ошибки при проектировании или монтаже, сбои оборудования).

Внутренние и внешние риски: источники и влияние

Различение внутренних и внешних рисков позволяет более точно локализовать источники угроз и разработать адекватные стратегии управления.

Внутренние риски обусловлены деятельностью самого предприятия и его контактной аудиторией. Они возникают в результате:

• Неэффективного менеджмента: Ошибочные стратегические решения, неоптимальное распределение ресурсов, отсутствие должного контроля. Это может привести к невыполнению запланированных работ, недостижению плановых объемов производства, снижению производительности труда, росту себестоимости.
• Ошибочной маркетинговой политики: Неправильное позиционирование продукта, неэффективные рекламные кампании, недооценка конкурентов.
• Некомпетентности персонала: Отсутствие необходимых навыков, низкая мотивация, текучесть кадров.
• Технических сбоев или человеческого фактора: Ошибки при проектировании или монтаже оборудования, проблемы в работе оборудования, травмы, профзаболевания или смерть работника, нанесение ущерба окружающей среде или третьим лицам.
• Репутационные риски: Потеря доверия со стороны клиентов, партнеров или общественности из-за внутренних проблем или скандалов.

Внешние риски, напротив, непосредственно не связаны с деятельностью предприятия, но оказывают на неё существенное влияние. Они формируются факторами внешней среды:

• Политические и экономические изменения: Упомянутые выше изменения в законодательстве, налоговой политике, макроэкономические колебания.
• Демографические и социальные изменения: Старение населения, изменение потребительских предпочтений, социальные волнения.
• Географические факторы и природные катаклизмы: Изменение климата, стихийные бедствия, эпидемии.
• Изменение рыночной конъюнктуры и усиление конкуренции: Появление новых конкурентов, насыщение рынка, снижение спроса.

Важно отметить, что источники возникновения рисков также включают спонтанность природных явлений, случайность и неполноту информации. Прибыль как экономическая категория объективно порождает риск, поскольку сложность и рискованность более прибыльных проектов обычно выше. А разве не в этом заключается суть предпринимательства?

Инвестиционные, финансовые и операционные риски

Инвестиционные риски связаны с вероятностью неполучения ожидаемого коммерческого эффекта от вложенных средств. Они включают:

• Риск снижения финансовой устойчивости из-за несовершенной структуры капитала (чрезмерное использование заемных средств).
• Риск упущенной выгоды, когда выбранный инвестиционный проект приносит меньший доход, чем альтернативный, но нереализованный проект.
• Риск снижения доходности, который может быть вызван процентными и кредитными рисками.
• Риск прямых финансовых потерь, когда инвестиции не окупаются и приносят убыток.

Финансовые риски — это наиболее широкий класс рисков, затрагивающий денежные потоки и активы предприятия. Они подразделяются на:

• Риски, связанные с покупательной способностью денег:
  • Инфляционные риски: Обесценивание денежных средств и снижение покупательной способности.
  • Валютные риски: Потери из-за неблагоприятных изменений валютных курсов при проведении внешнеэкономических операций или наличии валютных активов/обязательств.
  • Риски ликвидности: Невозможность быстро продать актив без существенной потери в цене, что может привести к неплатежеспособности.
  • Процентные риски: Потери из-за неблагоприятного изменения процентных ставок на рынке, влияющие на стоимость заимствований и доходность инвестиций.
• Риски, связанные с инвестированием капитала: Повторяют часть инвестиционных рисков, но фокусируются на финансовых инструментах.
• Кредитные риски: Риски неисполнения контрагентами своих финансовых обязательств, например, неоплата товаров или услуг дебиторами, дефолт заемщиков по кредитам.

Операционные риски охватывают непредвиденные потери, возникающие из-за технических ошибок, сбоев, преднамеренных или случайных ошибок персонала, а также сбоев внутренних процессов и систем. Примером операционного риска может служить ситуация, когда экскаваторщик случайно разрывает линию связи, что приводит к потере потока входящих звонков и интернета. Это может вызвать существенную потерю дохода из-за невозможности обслуживания клиентов. К операционным рискам также относятся проблемы с поставками, неправильное управление запасами, недостаточная квалификация персонала. Эти риски могут иметь каскадные последствия, влияя, в том числе, на рыночный риск.

Катастрофические риски

Особое место в классификации занимают катастрофические риски. Это риски, при которых масштаб потерь настолько велик, что возникает неплатежеспособность предприятия, а потери могут достигнуть величины, равной его имущественному состоянию. То есть, это угроза полного уничтожения бизнеса или значительной его части.

К этой группе также относят любой риск, связанный с прямой опасностью для жизни людей или возникновением экологических катастроф, которые могут привести к многомиллиардным штрафам, судебным искам и полной потере репутации. Примеры включают крупные аварии на производстве, стихийные бедствия (землетрясения, наводнения, ураганы), техногенные катастрофы (взрывы, утечки опасных веществ) или глобальные пандемии. Управление такими рисками часто требует не только внутренних систем, но и государственного регулирования, международного сотрудничества и создания специализированных страховых фондов. Игнорирование этих рисков может привести к необратимым последствиям не только для бизнеса, но и для всего общества.

Методы измерения и оценки рисков в рыночной экономике

После идентификации рисков следующим критически важным шагом является их измерение и оценка. Это позволяет не только понять потенциальный масштаб угроз, но и приоритизировать их, а также разработать наиболее эффективные стратегии управления. Методы оценки риска традиционно делятся на две основные группы: качественные и количественные.

Качественные методы анализа рисков

Качественные методы направлены на логический анализ для установления видов риска, определения факторов, причин и возможных последствий. Они не дают числовой оценки вероятностей или потерь, но помогают сформировать глубокое понимание природы риска, что особенно важно на ранних стадиях идентификации, когда количественные данные ограничены или отсутствуют. Эти методы базируются на опыте экспертов, наблюдениях и логических заключениях.

К качественным методам относятся:

• Анализ имеющейся информации: Изучение финансовой, управленческой, статистической отчетности, а также отраслевых исследований, новостных сводок и регуляторных документов.
• Методы сбора новой информации: Опросы, интервью с экспертами, проведение фокус-групп для выявления скрытых рисков или оценки их субъективного восприятия.
• Методы моделирования: Построение причинно-следственных диаграмм, деревьев событий и решений для визуализации и анализа взаимосвязей между рисками.
• Эвристические методы:
  • Индукция: Процесс выявления наиболее вероятных закономерностей из сопоставления единичных утверждений и фактов, позволяющих сделать обобщающие выводы и сформулировать общие положения. Иными словами, индукция движется от частного к общему. В контексте анализа рисков это может быть сбор данных о повторяющихся сбоях оборудования в течение определенного периода для выявления общих причин и разработки мер по предотвращению.
  • Дедукция: Напротив, предполагает проверку гипотез, основанных на существующих теориях, и движется от общего к частному. В анализе рисков дедукция может использоваться для проверки гипотезы о том, что рост процентных ставок (общее положение) приведет к снижению инвестиций в конкретный проект (частный вывод), а затем для разработки стратегии решения проблемы на основе проверенной гипотезы.
  • Анализ, синтез, сравнение, обобщение, системный подход: Эти общенаучные методы также активно применяются для структурирования информации о рисках и выявления их природы.

Экспертные методы являются важной составляющей качественного анализа:

• Метод Дельфи: Предполагает анонимный опрос экспертов в несколько раундов, с обратной связью между раундами, чтобы достичь консенсуса или выявить основные расхождения во мнениях.
• Балльные оценки и ранжирование: Эксперты присваивают риску баллы по определенным критериям (вероятность, влияние, скорость наступления), а затем риски ранжируются по их критичности.

Количественные методы оценки рисков

Целью количественной оценки является объективная, численная оценка вероятности потери капитала и его возможных последствий в денежном выражении. Это позволяет не только сравнивать риски, но и включать их в финансовые модели и бюджеты.

Value-at-Risk (VaR) и Conditional Value-at-Risk (CVaR)

Value-at-Risk (VaR) — это одна из наиболее распространенных стоимостных мер риска. Она позволяет оценить «максимально возможные» убытки портфеля или актива с заданной вероятностью за фиксированный период времени. Например, VaR 99% за один день, равный 1 млн долларов, означает, что с вероятностью 99% убытки за один день не превысят 1 млн долларов. Соответственно, с вероятностью 1% убытки могут быть больше 1 млн долларов.

Методы расчета VaR включают:

1. Исторический метод: Основан на анализе прошлых данных о доходностях актива или портфеля. Просто сортирует исторические доходности и находит значение, соответствующее заданному квантилю.
2. Параметрический метод («дельта-нормальный»): Предполагает, что доходности активов имеют нормальное распределение. VaR рассчитывается на основе среднего значения доходности, стандартного отклонения и соответствующего квантиля нормального распределения.
3. Статистическое моделирование (метод Монте-Карло): Генерирует большое количество случайных сценариев будущих доходностей на основе заданных распределений и корреляций, а затем рассчитывает VaR по полученным результатам.

Критика VaR заключается в том, что эта мера может не сработать в экстремальных условиях, поскольку является «подушкой безопасности, которая срабатывает всегда, кроме аварии». Это связано с несколькими причинами:

• VaR часто основан на предположении о нормальном распределении доходностей активов, что не соответствует действительности во время кризисов, когда наблюдаются «тяжелые хвосты» распределения (то есть, экстремальные события происходят чаще, чем предсказывает нормальное распределение).
• VaR измеряет риск на определенном квантиле распределения потерь, но не дает информации о величине потерь, если этот квантиль будет превышен. Например, если убытки превысили VaR в 1 млн долларов, они могут составить 1,1 млн или 10 млн долларов, и VaR об этом не скажет.

Conditional Value-at-Risk (CVaR), или Expected Shortfall, был разработан как ответ на недостатки VaR. CVaR предоставляет дополнительную информацию о средних убытках в экстремальных случаях, когда убытки превышают порог VaR. Он измеряет среднее значение потерь, которые превышают VaR на заданном уровне доверия. Таким образом, CVaR, как правило, выше, чем VaR, что отражает его более высокую чувствительность к хвостовому риску портфеля и дает более полную картину потенциальных убытков в стрессовых ситуациях.

Другие количественные показатели: стандартное отклонение и бета-коэффициент

• Стандартное отклонение доходностей является базовой мерой волатильности и используется для оценки изменчивости стоимости ценных бумаг на фондовом рынке. Чем выше стандартное отклонение, тем больше колеблется цена актива, и тем, соответственно, выше его риск.

  Формула стандартного отклонения (σ):

  σ = √[∑(Ri - ŚR)2 / (n - 1)]

  где:

  • R_i — отдельное значение доходности;
  • ŚR — средняя доходность;
  • n — количество наблюдений.

  Пример: Если акции компании А имеют стандартное отклонение доходности 5%, а компании Б — 15%, то акции Б считаются более рискованными, поскольку их доходность более изменчива.

• Бета-коэффициент (β) является мерой систематического риска и показывает чувствительность доходности актива или портфеля к изменениям доходности всего рыночного портфеля. Он рассчитывается как ковариация доходности актива с доходностью рынка, деленная на дисперсию доходности рынка.

  Формула бета-коэффициента:

  β = Ковариация(Rа, Rм) / Дисперсия(Rм)

  где:

  • R_а — доходность актива;
  • R_м — доходность рынка.

  Интерпретация:

  • β > 1: Актив более волатилен, чем рынок. Например, β = 1.5 означает, что при росте рынка на 1% актив в среднем вырастет на 1.5%.
  • β < 1: Актив менее волатилен, чем рынок.
  • β = 1: Волатильность актива соответствует волатильности рынка.
  • β < 0: Доходность актива движется в противоположном направлении от рынка (редко, но возможно).

  Пример: Акции технологической компании с бета 1.8 будут более чувствительны к общему рыночному движению, чем акции коммунальной компании с бета 0.6.

Аналитические методы для инвестиционных проектов: анализ чувствительности, сценарный анализ и стресс-тестирование

Для анализа риска инвестиционных проектов используются специализированные аналитические методы:

• Анализ чувствительности: Изучает, как изменение одной переменной (например, цены сырья, объема продаж) влияет на ключевые показатели проекта (например, чистую приведенную стоимость — NPV). Это позволяет определить наиболее критичные параметры проекта.
• Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска: Повышение ставки дисконтирования для более рискованных проектов, что снижает их текущую стоимость и делает их менее привлекательными.
• Метод эквивалентов: Замена ожидаемых денежных потоков на их эквиваленты с поправкой на риск.
• Метод сценариев: Позволяет имитировать различные хозяйственные ситуации (оптимистический, пессимистический, наиболее вероятный сценарии) и оценивать их последствия для проекта. Это помогает понять диапазон возможных исходов.
• Стресс-тестирование: Разновидность сценарного анализа, фокусирующаяся на экстремальных, но правдоподобных неблагоприятных сценариях (например, резкое падение спроса, девальвация валюты, сбой оборудования) для оценки устойчивости проекта или финансовой организации. В современных условиях стресс-тестирование широко используется для оценки каналов передачи воздействия геополитических шоков на финансовые организации, помогая выявить их уязвимости.

Стратегии и инструменты управления и снижения рисков

Эффективное управление рисками — это не просто реагирование на уже произошедшие события, а проактивная система мер, направленных на предвидение, оценку и минимизацию потенциальных угроз. Эта система, известная как риск-менеджмент, является неотъемлемой частью современного корпоративного управления, обеспечивая устойчивость и конкурентоспособность предприятия в долгосрочной перспективе.

Система риск-менеджмента: цели и принципы

Система управления рисками (риск-менеджмент) представляет собой комплекс мероприятий по оценке вероятности возникновения и тяжести последствий негативных факторов, а также разработку мер по противодействию этим факторам. Это цикличный процесс, включающий идентификацию, анализ, оценку, реагирование на риски и их мониторинг.

Главной целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных с данным риском, до минимально приемлемого уровня, а также оптимизация соотношения "риск-доходность". Принципы риск-менеджмента включают:

• Интегрированность: Риск-менеджмент должен быть интегрирован во все бизнес-процессы организации.
• Комплексность: Учет всех видов рисков и их взаимосвязей.
• Непрерывность: Постоянный мониторинг и переоценка рисков.
• Экономическая целесообразность: Затраты на управление рисками не должны превышать потенциальные потери.

Ключевые методы управления рисками: диверсификация, страхование, хеджирование

Среди множества методов управления рисками выделяются несколько фундаментальных подходов:

• Диверсификация — это классический метод снижения риска, основанный на принципе "не клади все яйца в одну корзину". Это процесс распределения инвестиционных средств между различными объектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой или имеют низкую корреляцию. Например, инвестирование в акции разных отраслей, облигации, недвижимость. Диверсификация эффективна для уменьшения несистемного (или специфического) риска, то есть риска, присущего отдельному активу или компании. Однако она не снижает системные (или рыночные) риски, которые являются общими для всех инструментов на рынке (например, макроэкономический кризис, инфляция), а лишь сглаживает их влияние.
• Страхование является традиционным методом передачи риска. Суть его заключается в том, что потенциальный убыток от наступления неблагоприятного события перекладывается на страховую компанию в обмен на уплату страховой премии. Страхование покрывает чистые риски (например, пожары, кражи, несчастные случаи). Это позволяет предприятию защитить себя от крупных, но маловероятных потерь, обеспечивая финансовую стабильность и предсказуемость.
• Хеджирование — это стратегия, направленная на минимизацию финансовых рисков, возникающих при изменении цен на активы (товары, ценные бумаги), валютных колебаниях и изменениях процентных ставок. Оно осуществляется путем занятия противоположной позиции на рынке. Экономический смысл хеджирования заключается в передаче риска от хеджера (инвестора, продавца или покупателя) на другого участника рынка, обычно спекулянта, который готов принять этот риск в расчете на прибыль.

  Инструменты хеджирования включают:

  • Форвардные контракты: Индивидуально заключаемые внебиржевые сделки о будущей поставке актива по заранее оговоренной цене.
  • Фьючерсные контракты: Стандартизированные биржевые контракты на будущую поставку актива, обеспечивающие большую ликвидность.
  • Опционы: Дают право (но не обязательство) купить (колл-опцион) или продать (пут-опцион) актив по заранее установленной цене в определенный срок.

Лимитирование и резервирование: практические аспекты

• Лимитирование — это установление систем ограничений (предельных сумм расходов, продаж, кредита) сверху и снизу, способствующих уменьшению степени риска. Этот метод широко используется в банковской и инвестиционной сферах.

  Примеры лимитов:

  • Предельный размер суммарных объемов портфелей или групп активов/пассивов, требований/обязательств.
  • Объемы открытых и закрытых позиций по однородным группам финансовых инструментов.
  • Максимально допустимый объем (доля) заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности.
  • Минимальный объем (доля) активов в высоколиквидной форме, который должен поддерживать банк.
  • В банковской практике лимиты устанавливаются на кредитный риск (например, на конкретного заемщика, на связанные компании, на выданные поручительства) и на рыночный риск (например, VaR-лимиты, позиционные лимиты).
  • Stop-loss лимит: Определяет максимальный размер убытков от однодневного снижения цен по инструменту, при достижении которого позиция автоматически закрывается.
  • Take-profit лимит: Показывает размер максимального однодневного роста цен, при достижении которого позиция также автоматически закрывается, фиксируя прибыль.
• Резервирование (самострахование) — создание обособленных фондов возмещения убытков при непредвиденных ситуациях за счет части собственных оборотных средств предприятия. Цель резервирования — сглаживание негативного влияния случайно возникающих потерь на финансовые результаты предприятия. Резервы могут создаваться для покрытия будущих расходов (например, на гарантийное обслуживание), обесценения запасов, сомнительных долгов. Это позволяет компании самостоятельно амортизировать мелкие и средние риски, не прибегая к внешнему страхованию, что значительно экономит средства.

Избежание и принятие риска

• Избежание риска — это самая радикальная стратегия, предполагающая полный отказ от сомнительных контрактов, инновационных или инвестиционных проектов, если они вызывают неуверенность в успешной реализации. Это позволяет полностью избежать потерь, но при этом исключает и потенциальную прибыль. Например, отказ от выхода на новый рынок с высокой политической нестабильностью.
• Принятие риска на себя предусматривает принятие финансовых последствий от наступления неблагоприятного события, если риск находится в приемлемых границах или невозможно применить другие методы воздействия. Это означает, что компания сознательно соглашается с возможностью потерь, если потенциальная выгода перевешивает риски, или если стоимость других методов управления риском слишком высока.

Современные фреймворки управления рисками: ERM и ISO 31000

В современном мире организации все чаще прибегают к интегрированным подходам к управлению рисками.

• Системы управления рисками организаций (ERM - Enterprise Risk Management) представляют собой комплексные фреймворки для управления ключевыми рисками (стратегическими, операционными, финансовыми, репутационными и т.д.) на уровне всей компании. Цель ERM — обеспечить достижение бизнес-целей, минимизировать непредвиденную волатильность доходности и максимизировать стоимость компании путем системного подхода к идентификации, оценке и управлению рисками.
• ISO 31000 — это международный стандарт, который предоставляет принципы и руководящие указания по управлению рисками. Он не является стандартом для сертификации, но предлагает универсальную модель для разработки и внедрения эффективной системы риск-менеджмента в любой организации, независимо от её размера и типа. Стандарт подчеркивает важность создания и защиты ценности, а также принятия решений, основанных на информации о рисках.

Эти фреймворки помогают организациям перейти от фрагментированного управления отдельными рисками к целостной системе, которая учитывает взаимосвязи между рисками и их влияние на стратегические цели. Только такой комплексный подход позволяет эффективно реагировать на вызовы сложной и быстро меняющейся экономической среды.

Роль спекулятивной деятельности в контексте неопределенности и риска

Спекуляция — это одно из наиболее дискуссионных явлений в экономике, часто ассоциируемое с негативными коннотациями. Однако в академической экономической теории спекуляция не несет этического содержания и рассматривается как неотъемлемая часть рыночного механизма, тесно связанная с объективно существующими неопределенностью и рисками. Без понимания её реальной роли невозможно адекватно оценить функционирование финансовых и товарных рынков.

Сущность спекуляции и её экономическая природа

Спекуляция определяется как деятельность, связанная с покупкой чего-либо (товаров, валюты, ценных бумаг, криптовалют) по более низкой цене и его перепродажей по более высокой (или наоборот, продажей по высокой с последующей покупкой по низкой), с целью получения прибыли от ценовых колебаний. При этом лица, осуществляющие такую деятельность (спекулянты), сознательно идут на риск. Они прогнозируют будущие изменения цен, и их прибыль (или убыток) напрямую зависит от точности этих прогнозов.

Экономическая природа спекуляции глубоко укоренена в существовании неопределенности. Если бы цены были абсолютно предсказуемы, спекуляция в её нынешнем виде была бы невозможна или не приносила бы прибыли. Именно неполнота информации и вероятность отклонения цен от равновесного уровня создают пространство для спекулятивной деятельности.

Положительные функции спекулятивной деятельности

Вопреки распространенному мнению, спекулятивная деятельность выполняет ряд важных положительных функций в экономике:

1. Повышение ликвидности рынка: Спекулянты, постоянно совершая сделки, увеличивают объемы торгов, что делает рынок более ликвидным. Это означает, что активы можно быстро купить или продать без существенного влияния на их цену. Высокая ликвидность важна для инвесторов и компаний, поскольку она снижает транзакционные издержки и позволяет им легче управлять своими портфелями.
2. Выравнивание цен и сдвиг потребления во времени: Спекулянты покупают товары, когда они дешевы (ожидая роста цен), и продают, когда они дороги (ожидая падения цен). Это способствует выравниванию цен на товары путем осуществления сдвига потребления во времени. Например, спекулянты, скупающие урожай зерна после сбора (низкие цены) и продающие его перед следующим урожаем (высокие цены), стабилизируют цены и обеспечивают доступность продукта в течение всего года.
3. Распределение рисков: Спекулянты, обладающие большей склонностью к риску и лучшим аналитическим аппаратом, принимают на себя риски ценовых колебаний, которые не хотят нести производители или потребители (хеджеры). Таким образом, они способствуют распределению рисков между теми, кто не склонен к риску, и теми, кто привык рисковать. Хеджеры могут передавать свои ценовые риски спекулянтам через фьючерсные и опционные контракты, что значительно снижает их собственные издержки.
4. Ускорение прихода цены финансового актива к равновесному уровню: Успешный спекулянт, действуя в русле объективных ценовых тенденций, способствует более быстрому отражению всей доступной информации в цене актива. Его действия по покупке недооцененных активов и продаже переоцененных ускоряют процесс ценообразования и приближают цену к её фундаментальному, равновесному значению, что является положительным для экономики.

Негативные последствия и "спекулятивные пузыри"

Однако спекулятивная активность не лишена и негативных последствий, особенно когда она приобретает чрезмерный характер.

1. Дестабилизация рынков и формирование ценовых пузырей: Когда большинство позиций на рынке подчинено спекулятивным интересам, спекулянты могут самостоятельно формировать конъюнктуру, что не всегда совпадает с интересами сбалансированного развития экономики. Чрезмерная спекуляция может привести к отрыву цен активов от их фундаментальной стоимости и надуванию ценовых пузырей.

   Исторические примеры таких пузырей:

   • "Тюльпаномания" в Голландии (1637 год): Цены на луковицы тюльпанов выросли в среднем в 25 раз, а одна луковица могла стоить в 15-20 раз дороже годовой зарплаты опытного ремесленника. Пузырь лопнул, оставив многих инвесторов разоренными.
   • Пузырь доткомов (конец 1990-х — начало 2000-х годов): Переоценка акций интернет-компаний привела к их взрывному росту, а затем к резкому падению, что стерло миллиарды долларов рыночной капитализации.
   • Кризис рынка недвижимости США (2008 год): Был вызван, в том числе, спекуляциями с ипотечными ценными бумагами и чрезмерным кредитованием, что привело к глобальному финансовому кризису.

   В таких случаях спекулятивная активность превращается в "самоисполняющееся пророчество", где ожидание роста цен само по себе провоцирует этот рост, пока пузырь не лопнет, что приводит к значительным экономическим потрясениям.

2. Увеличение волатильности цен: Спекулятивная торговля на рынках товаров или, как показывают современные тенденции, криптовалют, может способствовать значительным перепадам цен.

   Пример с криптовалютами: Активизация рефлексии и спекулятивных настроений, например, при росте мемкоинов, может вызывать у трейдеров синдром упущенной выгоды (FOMO). Это приводит к повышению целевых цен, усилению активности "быков" (покупателей) и, как следствие, к дальнейшему росту цен и увеличению числа листингов, что создает высокую волатильность и увеличивает риски для менее информированных участников, которые могут потерять свои инвестиции.

Таким образом, присутствие спекулятивного капитала на рынке имеет двойственный эффект: с одной стороны, оно может дестабилизировать рынки, но с другой — способствует повышению их ликвидности и информативности. Задача регуляторов — найти баланс, позволяющий использовать преимущества спекуляции, минимизируя при этом риски формирования разрушительных пузырей.

Современные вызовы и тенденции в управлении неопределенностью и риском

Современная экономика характеризуется беспрецедентной динамикой и высокой степенью неопределенности, порождаемой глобальными трансформациями. Цифровизация, глобализация и геополитическая турбулентность — три мощнейших фактора, которые переформатируют ландшафт рисков и требуют новых подходов к управлению. Как же эффективно адаптироваться к этим изменениям?

Цифровизация и киберриски: новые угрозы и инструменты управления

Цифровизация, как одна из ведущих тенденций общественного развития, приносит колоссальные возможности для роста эффективности, создания новых продуктов и услуг. Однако она сопровождается и нарастающими вызовами, угрозами и рисками, которые ранее не имели такого масштаба.

Среди рисков цифровизации центральное место занимают киберриски — риски нарушения безопасности цифровой информации. Они могут появиться на любом уровне использования цифровой информации и включают:

• Утечки данных: Несанкционированный доступ к конфиденциальной информации клиентов, компаний или государственных структур.
• Кибератаки: Нападения на информационные системы (вирусы-вымогатели, DDoS-атаки, фишинг), способные парализовать работу организаций.
• Сбои в работе IT-инфраструктуры: Отказ оборудования, программного обеспечения, ошибки в коде.
• Репутационные потери: Ущерб имиджу компании из-за инцидентов кибербезопасности.

Эффективное управление киберрисками становится не просто желательным, а критически важным фактором стабильной и эффективной работы организаций в эпоху цифровизации. Это подтверждается недавними исследованиями: согласно опросу Gartner, проведенному в апреле 2025 года, 85% генеральных директоров считают, что кибербезопасность критически важна для роста бизнеса. Российские компании также пересматривают отношение к инфобезопасности: по данным партнера ЦИБИТ "Киберпротект", с начала лета 2024 года более 85% российских организаций стали ответственнее относиться к защите данных, а почти 40% изменили свою политику и усилили меры. Это свидетельствует о признании киберрисков в качестве главного приоритета для топ-менеджмента, опережающего многие другие категории рисков.

В области кибербезопасности для управления рисками выделяются такие направления и инструменты, как:

• SIEM (Security Information and Event Management): Комплексная система, объединяющая управление информацией о безопасности (SIM) и управление событиями безопасности (SEM). SIEM собирает данные из различных источников в сети (системные журналы, данные сетевых устройств, приложений), анализирует их в реальном времени для выявления потенциальных угроз и обеспечивает централизованный мониторинг и управление инцидентами безопасности. Это позволяет оперативно обнаруживать аномалии и реагировать на них.
• SOAR (Security Orchestration, Automation and Response): Платформа, которая позволяет организациям автоматизировать и оптимизировать операции по реагированию на инциденты кибербезопасности. SOAR объединяет различные инструменты безопасности, автоматизирует рутинные задачи (например, блокировку вредоносных IP-адресов, сбор дополнительной информации об инциденте) и помогает командам безопасности эффективно управлять и реагировать на киберугрозы, сокращая время от обнаружения до устранения.

Глобализация как фактор усиления неопределенности и рисков

Глобализация, процесс углубления взаимосвязей и взаимозависимостей между странами, рассматривается как мощный фактор неопределенности и рисков, которым подвержены не только хозяйствующие субъекты, но и национальные экономики в целом.

Основные аспекты, через которые глобализация усиливает риски:

• Открытость рынков и национальных экономик: Приводит к усилению конкуренции, поскольку компании вынуждены конкурировать не только на внутреннем, но и на мировом рынке.
• Зависимость и уязвимость от внешнего воздействия: Экономические кризисы, изменения в политике одного крупного игрока или сбои в логистических цепочках могут каскадно распространяться по всей мировой экономике. Например, закрытие Суэцкого канала или дефицит полупроводников может вызвать глобальные проблемы.
• Увеличение неравенства: Глобализация может вести к увеличению неравенства как между странами (из-за неравномерного распределения выгод), так и внутри них (из-за конкуренции на рынке труда).
• Распространение рисков: Финансовые кризисы, пандемии, экологические проблемы, возникающие в одном регионе, могут быстро стать глобальными.

В условиях глобализации компании и правительства вынуждены постоянно отслеживать международные тенденции, изменения в торговой политике, курсы валют и другие макроэкономические показатели, чтобы своевременно реагировать на потенциальные угрозы. Ведь запоздалая реакция может иметь разрушительные последствия.

Геополитическая турбулентность: влияние на экономическую и финансовую стабильность

Наконец, геополитическая турбулентность и нестабильность являются одним из наиболее значимых современных вызовов, создающих серьезные риски для организаций и вызывающих опасения по поводу их потенциального влияния на экономическую и финансовую стабильность.

Последствия геополитических рисков:

1. Проинфляционный эффект и замедление экономики: Увеличение геополитических рисков оказывает проинфляционный эффект, сопровождается замедлением экономики и напоминает эффекты шоков предложения. Исследования показывают, что увеличение геополитических рисков на 100 базисных пунктов (1%) приводит к росту инфляции на 0,16% в странах с развитой экономикой и на 0,27% в странах с формирующимися рынками в течение следующих двух лет. При этом геополитические риски также вызывают снижение промышленного производства, которое достигает пика в 0,5% через год после шока.
2. Реакция финансовых рынков: Геополитические шоки могут приводить к резкой реакции на рынке, падению цен на акции (особенно в странах с формирующимся рынком), оттоку капитала, снижению инвестиционной привлекательности стран и усилению спекулятивной активности. Например, анализ влияния международных военных конфликтов показал, что они наносят наибольший ущерб акциям развивающихся рынков, приводя к их падению в среднем на 4,5% в течение трех недель после начала конфликта.
3. Конкретные геополитические риски глобализации:
   • Санкции и торговые ограничения: Вводятся государствами, ограничивая доступ к рынкам, технологиям, капиталу.
   • Разрыв логистических цепочек: Конфликты, блокады, изменения в транспортных маршрутах приводят к сбоям в поставках.
   • Отказ иностранных партнеров от сотрудничества: Могут быть вызваны политическими соображениями или давлением со стороны правительств.
   • Политическая нестабильность и протекционизм: Увеличение протекционистских мер, торговых барьеров.
   • Изменения в законодательстве: Могут быть направлены на защиту внутренних рынков или в ответ на международные события.

Стратегии реагирования:

В условиях усиления геополитических рисков для финансовых организаций рекомендуется:

• Использовать стресс-тестирование и анализ сценариев для оценки их воздействия на финансовые организации и выявления уязвимостей.
• Обеспечивать достаточный уровень международных резервов и буферов капитала и ликвидности для абсорбции потенциальных шоков.
• Диверсифицировать рынки сбыта и источники поставок, чтобы снизить зависимость от одного региона или страны.

Таким образом, современные вызовы требуют от экономических агентов не просто понимания рисков, но и разработки гибких, адаптивных систем управления, способных реагировать на сложные, взаимосвязанные и быстро меняющиеся угрозы. Только комплексный подход к риск-менеджменту может обеспечить устойчивость и процветание в условиях постоянной турбулентности.

Заключение

В завершение настоящего исследования, посвященного комплексной природе неопределенности и риска в рыночной экономике, можно сформулировать ряд ключевых выводов. Неопределенность и риск представляют собой не просто академические категории, но и фундаментальные движущие силы, определяющие динамику рыночных процессов, инвестиционные решения и стратегическое планирование на всех уровнях — от индивидуального предпринимателя до национальных экономик.

Мы убедились, что, несмотря на тесную взаимосвязь, неопределенность и риск имеют принципиальные отличия, четко обозначенные ещё Фрэнком Найтом: риск измерим и поддается количественной оценке, тогда как неопределенность характеризуется непредсказуемостью и неполнотой информации. Это разграничение критически важно для выбора адекватных методов анализа и управления. Причины возникновения этих явлений многообразны и уходят корнями в асимметрию информации, случайность событий и сложность взаимодействия экономических субъектов.

Представленная классификация экономических рисков по множеству признаков — от политических и производственных до финансовых и операционных — продемонстрировала их всеобъемлющий характер и потребность в специализированных подходах к каждому типу. Детализированный анализ показал, что эффективное управление рисками требует как качественных методов (логический анализ, экспертные оценки), так и количественных инструментов, таких как VaR и CVaR, с обязательным учетом их ограничений, особенно в условиях экстремальных событий.

Стратегии управления рисками, включающие диверсификацию, хеджирование, страхование, лимитирование и резервирование, являются арсеналом современного риск-менеджмента. Эти инструменты позволяют не только снижать потенциальные потери, но и оптимизировать соотношение риска и доходности, что является основой для устойчивого развития бизнеса. Современные интегрированные фреймворки, такие как ERM и ISO 31000, свидетельствуют о переходе к системному, целостному подходу к управлению рисками в условиях нарастающей сложности.

Особое внимание было уделено двойственной роли спекулятивной деятельности, которая, с одной стороны, повышает ликвидность рынков и способствует выравниванию цен, а с другой — может быть причиной дестабилизации и формирования разрушительных ценовых "пузырей". Исторические примеры ясно показывают, что баланс между позитивными и негативными аспектами спекуляции требует внимательного регулирования и глубокого понимания рыночных механизмов.

Наконец, анализ современных вызовов — цифровизации, глобализации и геополитической турбулентности — выявил новые, беспрецедентные угрозы, в частности, киберриски, а также показал, как взаимосвязанность мировой экономики усиливает распространение шоков. Актуальные стратегии реагирования включают применение продвинутых инструментов кибербезопасности (SIEM, SOAR) и стресс-тестирование для оценки устойчивости к геополитическим шокам.

Таким образом, взаимосвязь неопределенности и риска с развитием рыночной экономики очевидна и носит фундаментальный характер. В условиях современных глобальных вызовов управление этими категориями становится все более сложным и требует непрерывного развития методологий и инструментов. Перспективы дальнейших исследований в этой области могут включать разработку новых моделей прогнозирования рисков в условиях "черных лебедей", изучение влияния искусственного интеллекта на механизмы формирования и управления рисками, а также анализ адаптивных стратегий для экономических систем в условиях постоянной геополитической нестабильности.

Список использованной литературы

1. Базиков, А.А. Экономическая теория. М.: Инфра – М, 2005. 288 с.
2. Ильин, С.С. Экономическая теория. М.: Знание, 2005. 352 с.
3. Климов, С.М. Микроэкономика. СПб: ИВЭСЭП, 2003. 350 с.
4. Кошеров, Н.П. Микроэкономика. М.: Академия, 2004. 340 с.
5. Пиндайк, Р.С. Микроэкономика. М.: Дело, 2004. 808 с.
6. Тарасевич, Л.С. Микроэкономика. М.: Юнити – Дана, 2003. 375 с.
7. Экономические риски и неопределенность. URL: https://do.gendocs.ru/docs/index-180377.html (дата обращения: 19.10.2025).
8. Неопределенность и риск в рыночной экономике. Экономические риски и их классификация. URL: https://studfile.net/preview/713600/page:2/ (дата обращения: 19.10.2025).
9. РИСК КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ КАТЕГОРИЯ, ЕГО СУЩНОСТЬ, ПОНЯТИЯ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ И РИСКА - Управление рисками предприятия. URL: https://studref.com/326884/ekonomika/risk_ekonomicheskaya_kategoriya_suschnost_ponyatiya_neopredelennosti_riska (дата обращения: 19.10.2025).
10. Понятие неопределенности и риска. Сущность неопределенности и её виды. URL: https://studme.org/168310/menedzhment/ponyatie_neopredelennosti_riska_suschnost_neopredelennosti_vidy (дата обращения: 19.10.2025).
11. Малова, Т.А. Экономическая теория. М.: Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации. URL: https://elib.fa.ru/fbook/download?id=37731 (дата обращения: 19.10.2025).
12. Источники и виды неопределенности в современной экономике. URL: https://elib.bsu.by/bitstream/123456789/194726/1/%d0%ae%d1%80%d0%b3%d0%b5%d0%bb%d1%8c_%d0%9d.%d0%92..pdf (дата обращения: 19.10.2025).
13. Отличительные особенности понятий «Неопределенность», «Риск» Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otlichitelnye-osobennosti-ponyatiy-neopredelennost-risk (дата обращения: 19.10.2025).
14. Причины возникновения и измерение неопределенности и риска в экономике Текст научной статьи по специальности. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/prichiny-vozniknoveniya-i-izmerenie-neopredelennosti-i-riska-v-ekonomike (дата обращения: 19.10.2025).
15. В чём разница между понятиями «риск» и «неопределённость» в экономике? URL: https://yandex.ru/q/question/v_chem_raznitsa_mezhdu_poniatiiami_risk_i_92354c4f/ (дата обращения: 19.10.2025).
16. НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ И РИСКИ В РАЗВИТИИ ЭКОНОМИКИ. Студенческий научный форум. URL: https://scienceforum.ru/2012/article/2012000003 (дата обращения: 19.10.2025).
17. Лекция 12. Экономика информации, неопределенности и риска 12.1. Выбор в условиях неопределенности. URL: https://edu.kubsau.ru/component/virtuemart/download/434-lekciya-12-ekonomika-informacii-neopredelennosti-i-riska-121-vybor-v-usloviyah-neopredelennosti (дата обращения: 19.10.2025).
18. Концепция и теоретические основы управления производственной сферой предприятия в условиях неопределенности и риска. Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. URL: https://applied-research.ru/ru/article/view?id=12555 (дата обращения: 19.10.2025).
19. Неопределенность: разница между риском и неопределенностью и как с ними бороться. URL: https://fastercapital.com/ru/content/%D0%9D%D0%B5%D0%BE%D0%BF%D1%80%D0%B5%D0%B4%D0%B5%D0%BB%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D1%8C--%D1%80%D0%B0%D0%B7%D0%BD%D0%B8%D1%86%D0%B0-%D0%BC%D0%B5%D0%B6%D0%B4%D1%83-%D1%80%D0%B8%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%BC-%D0%B8-%D0%BD%D0%B5%D0%BE%D0%BF%D1%80%D0%B5%D0%B4%D0%B5%D0%BB%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D1%8C%D1%8E-%D0%B8-%D0%BA%D0%B0%D0%BA-%D1%81-%D0%BD%D0%B8%D0%BC%D0%B8-%D0%B1%D0%BE%D1%80%D0%BE%D1%82%D1%8C%D1%81%D1%8F.html (дата обращения: 19.10.2025).
20. РИСКИ И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ В МЕНЕДЖМЕНТЕ ПРЕДПРИЯТИЯ: ОПРЕДЕЛЕНИЕ, ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ. Вестник Алтайской академии экономики и права (научный журнал). URL: https://vaael.ru/ru/article/view?id=793 (дата обращения: 19.10.2025).
21. Сущность рисков и неопределенности в менеджменте. Вестник Алтайской академии экономики и права (научный журнал). URL: https://vaael.ru/ru/article/view?id=648 (дата обращения: 19.10.2025).
22. Экономическая природа и сущность рисков: теоретические аспекты. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ekonomicheskaya-priroda-i-suschnost-riskov-teoreticheskie-aspekty (дата обращения: 19.10.2025).
23. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ. Экономика и управление. Маркетинг Выпуск 41 (111) 31, 2020. URL: https://elib.bsu.by/bitstream/123456789/228833/1/%D0%92%D0%B5%D1%81%D1%82%D0%BD%D0%B8%D0%BA%20%D0%91%D0%A0%D0%A3%20%E2%84%96%2041%20%28111%29%202020.pdf#page=126 (дата обращения: 19.10.2025).
24. Система управления рисками на предприятии. URL: https://www.intercon.ru/sistema-upravleniya-riskami-na-predpriyatii/ (дата обращения: 19.10.2025).
25. Жакишева, К.М. Основные методы управления финансовыми рисками. URL: https://repo.atu.kz/handle/123456789/9521 (дата обращения: 19.10.2025).
26. Классификация рисков и причины их возникновения. URL: https://edu.kubsau.ru/component/virtuemart/download/434-lekciya-12-ekonomika-informacii-neopredelennosti-i-riska-121-vybor-v-usloviyah-neopredelennosti (дата обращения: 19.10.2025).
27. Внешние и внутренние причины возникновения риска в предпринимательстве. URL: https://e.lanbook.com/reader/book/75211/#67 (дата обращения: 19.10.2025).
28. Какие бывают предпринимательские риски и как от них защититься. Бизнес-секреты. URL: https://secrets.tinkoff.ru/biznes-s-nulya/predprinimatelskie-riski/ (дата обращения: 19.10.2025).
29. Система риск-менеджмента и методы управления рисками. Projecto. URL: https://projecto.ru/risk-management-system/ (дата обращения: 19.10.2025).
30. Финансовые риски: виды и методы оценки. Блог SF Education. URL: https://sf.education/blog/finansovyye-riski-vidy-i-metody-otsenki (дата обращения: 19.10.2025).
31. Управление рисками в эпоху цифровизации: как минимизировать угрозы. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1%8F:%D0%A3%D0%BF%D1%80%D0%B0%D0%B2%D0%BB%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5_%D1%80%D0%B8%D1%81%D0%BA%D0%B0%D0%BC%D0%B8_%D0%B2_%D1%8D%D0%BF%D0%BE%D1%85%D1%83_%D1%86%D0%B8%D1%84%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B8%D0%B7%D0%B0%D1%86%D0%B8%D0%B8:_%D0%BA%D0%B0%D0%BA_%D0%BC%D0%B8%D0%BD%D0%B8%D0%BC%D0%B8%D0%B7%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D1%82%D1%8C_%D1%83%D0%B3%D1%80%D0%BE%D0%B7%D1%8B (дата обращения: 19.10.2025).
32. Методы количественной оценки рыночных рисков. URL: https://www.e-college.ru/xbooks/xbook091/book/index/index.html?go=part-008*page-115.html (дата обращения: 19.10.2025).
33. ТЕМА 7. РИСКИ В ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВЕ 1. Сущность предпринимательского риска. URL: https://portal.unn.ru/site/isupr/umk_risk-men/tema-7-riski-v-predprinimatelstve.pdf (дата обращения: 19.10.2025).
34. Предпринимательские риски: что это такое, примеры возможных потерь от ведения бизнеса. Клеверенс. URL: https://www.cleverence.ru/articles/inventarizatsiya/predprinimatelskie-riski-chto-eto-takoe-primery-vozmozhnykh-poter-ot-vedeniya-biznesa/ (дата обращения: 19.10.2025).
35. Количественные методы оценки финансовых рисков. QuantPro.RU. URL: https://quantpro.ru/blog/kolichestvennye-metody-ocenki-finansovyx-riskov/ (дата обращения: 19.10.2025).
36. Классификация рисков. URL: https://edu.tinkoff.ru/journal/article/risk-classification/ (дата обращения: 19.10.2025).
37. Резервирование как метод управления финансовыми рисками. Elibrary. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=28867373 (дата обращения: 19.10.2025).
38. Методы анализа рисков: обзор и примеры. Skypro. URL: https://sky.pro/media/kak-ocenit-riski-klyuchevye-metody-analiza/ (дата обращения: 19.10.2025).
39. ЦИФРОВИЗАЦИЯ И КИБЕРРИСКИ. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tsifrovizatsiya-i-kiberriski (дата обращения: 19.10.2025).
40. Риски кибербезопасности. Управление киберрисками с помощью Security Vision Cyber Risk System (CRS). URL: https://www.securityvision.ru/blog/riski-kiberbezopasnosti-upravlenie-kiberriskami-s-pomoshchyu-security-vision-cyber-risk-system-crs/ (дата обращения: 19.10.2025).
41. Качественные методы оценки рисков - справочник для студентов и школьников. Homework.ru. URL: https://homework.ru/spravochnik/finansy-ucheba/kachestvennye-metody-ocenki-riskov/ (дата обращения: 19.10.2025).
42. Хеджирование рисков: искусство управления финансовой неопределенностью. URL: https://www.neofin.ru/blog/hedzhirovanie-risk-menedzhment/ (дата обращения: 19.10.2025).
43. Цифровизация и киберриски. Управленческое консультирование. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tsifrovizatsiya-i-kiberriski (дата обращения: 19.10.2025).
44. Киберугрозы в эпоху цифровизации: к чему готовится топ-менеджмент. URL: https://clck.ru/37jQv3 (дата обращения: 19.10.2025).
45. Основные механизмы и инструменты управления рисками: диверсификация и хеджирование. URL: https://www.elibrary.ru/download/elibrary_48265551_52433983.pdf (дата обращения: 19.10.2025).
46. Методы оценки рисков: как выбрать подходящий метод для вашего бизнеса. URL: https://business.sravni.ru/stati/metody-ocenki-riskov/ (дата обращения: 19.10.2025).
47. Методы оценки рисков. Оценочная компания Центр Экономического Анализа и Экспертизы. URL: https://ceae.ru/metodyi-ocenki-riskov.html (дата обращения: 19.10.2025).
48. Раскатова, М.И. Теоретические основы управления рисками: учебное пособие. Челябинск: Издательский центр ЮУрГУ, 2019. URL: https://www.elibrary.ru/download/elibrary_43038670_58369066.pdf (дата обращения: 19.10.2025).
49. Условное значение под угрозой: CVaR и VaR: сравнительный анализ. FasterCapital. URL: https://fastercapital.com/ru/content/%D0%A3%D1%81%D0%BB%D0%BE%D0%B2%D0%BD%D0%BE%D0%B5-%D0%B7%D0%BD%D0%B0%D1%87%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5-%D0%BF%D0%BE%D0%B4-%D1%83%D0%B3%D1%80%D0%BE%D0%B7%D0%BE%D0%B9--CVaR-%D0%B8-VaR--%D1%81%D1%80%D0%B0%D0%B2%D0%BD%D0%B8%D1%82%D0%B5%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D1%8B%D0%B9-%D0%B0%D0%BD%D0%B0%D0%BB%D0%B8%D0%B7.html (дата обращения: 19.10.2025).
50. Классификация экономических рисков. Лаборатория "Статистическое знание". URL: https://labs.tversu.ru/statistical-knowledge/classification-of-economic-risks/ (дата обращения: 19.10.2025).
51. Методы управления рисками. URL: https://www.elibrary.ru/download/elibrary_30026261_16698944.pdf (дата обращения: 19.10.2025).
52. Виды экономических рисков. Научная библиотека ТвГУ. URL: http://library.tversu.ru/tverdgu/riski_v_ekonomike.pdf (дата обращения: 19.10.2025).
53. Методы оценки риска VaR (Value at Risk). Рыночный риск. Пример расчета в Excel. URL: https://fingeniy.com/metody-ocenki-riska-var-value-at-risk-rynochnyj-risk-primer-rascheta-v-excel/ (дата обращения: 19.10.2025).
54. Тема 4. Управление рисками как система менеджмента. URL: https://www.elibrary.ru/download/elibrary_43003050_23405798.pdf (дата обращения: 19.10.2025).
55. Стоимостная мера риска: VAR CVAR. YouTube. URL: https://www.youtube.com/watch?v=3R4j9V94y0I (дата обращения: 19.10.2025).
56. КЛАССИФИКАЦИЯ ЭКОНОМИЧЕСКИХ РИСКОВ ОРГАНИЗАЦИИ ДЛЯ ЦЕЛЕЙ УПРАВЛЕНИЯ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/klassifikatsiya-ekonomicheskih-riskov-organizatsii-dlya-tseley-upravleniya (дата обращения: 19.10.2025).
57. Численные эксперименты оценки VaR/CVaR портфеля опционных контрактов: новейшие подходы. FutureBanking. URL: https://futurebanking.ru/articles/4060 (дата обращения: 19.10.2025).
58. КЛАССИФИКАЦИЯ РИСКОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». URL: https://cyberleninka.ru/article/n/klassifikatsiya-riskov-deyatelnosti-predpriyatiya (дата обращения: 19.10.2025).
59. Спекуляция и ее роль в экономике. Studme.org. URL: https://studme.org/168310/ekonomika/spekulyatsiya_rol_ekonomike (дата обращения: 19.10.2025).
60. Роль спекулятивной активности в рыночной экономике. МГИМО. URL: https://mgimo.ru/about/news/experts/speculative-activity/ (дата обращения: 19.10.2025).
61. Инфляционный эффект геополитических рисков. Экономика. Econs.online. URL: https://econs.online/articles/makroekonomika/inflyatsionnyy-effekt-geopoliticheskikh-riskov/ (дата обращения: 19.10.2025).
62. Рымкевич, В.В. Глобализация как фактор экономических рисков. CORE. URL: https://core.ac.uk/download/pdf/197475306.pdf (дата обращения: 19.10.2025).
63. Глобализация как фактор риска. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». URL: https://cyberleninka.ru/article/n/globalizatsiya-kak-faktor-riska (дата обращения: 19.10.2025).
64. Как растущие геополитические риски пагубно сказываются на ценах на активы. URL: https://www.imf.org/ru/News/Articles/2023/04/05/CFD-rising-geopolitical-risks-take-toll-on-asset-prices (дата обращения: 19.10.2025).
65. Риски глобализации для малого и среднего бизнеса в 2024 году. INVO Group. URL: https://invo.group/blog/riski-globalizatsii-dlya-malogo-i-srednego-biznesa-v-2024-godu/ (дата обращения: 19.10.2025).
66. Спекуляция и ее роль в условиях рынка. Экономическая теория: политэкономия. URL: https://uchebnik.online/ekonomicheskaya-teoriya-politekonomiya/spekulyatsiya-rol-usloviyah-rynka.html (дата обращения: 19.10.2025).
67. Мировая экономика: неопределённость и глобальное управление. URL: https://globalaffairs.ru/articles/mirovaya-ekonomika-neopredelennost-i-globalnoe-upravlenie/ (дата обращения: 19.10.2025).
68. Геоэкономические риски регионов Российской Балтики в условиях обостряющейся геополитической обстановки. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/geoekonomicheskie-riski-regionov-rossiyskoy-baltiki-v-usloviyah-obostryayuscheysya-geopoliticheskoy-obstanovki (дата обращения: 19.10.2025).
69. Геополитика и фрагментация становятся серьезной угрозой для финансовой стабильности. URL: https://www.imf.org/ru/News/Articles/2023/04/05/CFD-geopolitics-and-fragmentation-threaten-financial-stability (дата обращения: 19.10.2025).
70. Спекуляция в рыночной экономике. URL: https://studfile.net/preview/713600/page:2/ (дата обращения: 19.10.2025).
71. Спекулятивный капитал в мировой экономике. Текст научной статьи по специальности. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/spekulyativnyy-kapital-v-mirovoy-ekonomike (дата обращения: 19.10.2025).
72. Роль спекуляций в волатильности цен на криптовалюту. Cryptomus. URL: https://cryptomus.com/blog/how-speculation-affects-the-volatility-of-cryptocurrency-prices (дата обращения: 19.10.2025).
73. Глобальные риски и новые вызовы человеческой цивилизации. Текст научной статьи по специальности «Политологические науки». URL: https://cyberleninka.ru/article/n/globalnye-riski-i-novye-vyzovy-chelovecheskoy-tsivilizatsii (дата обращения: 19.10.2025).
74. ГЛОБАЛЬНЫЕ ВЫЗОВЫ, УГРОЗЫ И РИСКИ СОВРЕМЕННОГО МИРА. Текст научной статьи по специальности «Политологические науки». URL: https://cyberleninka.ru/article/n/globalnye-vyzovy-ugrozy-i-riski-sovremennogo-mira (дата обращения: 19.10.2025).
75. Роль рыночных спекуляций в волатильности цен. FasterCapital. URL: https://fastercapital.com/ru/content/%D0%A0%D0%BE%D0%BB%D1%8C-%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BE%D1%87%D0%BD%D1%8B%D1%85-%D1%81%D0%BF%D0%B5%D0%BA%D1%83%D0%BB%D1%8F%D1%86%D0%B8%D0%B9-%D0%B2-%D0%B2%D0%BE%D0%BB%D0%B0%D1%82%D0%B8%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%B8-%D1%86%D0%B5%D0%BD.html (дата обращения: 19.10.2025).
76. Вызовы и риски глобализации. Семь тезисов. Социологические исследования. URL: https://www.socis.isras.ru/article/8706 (дата обращения: 19.10.2025).
77. Спекуляции на фондовой бирже: 10 правил. HUGS.UA. URL: https://hugs.ua/ru/spekulyatsii-na-fondovoy-birzhe-10-pravil/ (дата обращения: 19.10.2025).
78. Глобальные политические вызовы современности. Соционауки. URL: https://socionauki.ru/journal/articles/1739812/ (дата обращения: 19.10.2025).
79. ВЫЗОВЫ И УГРОЗЫ МЕЖДУНАРОДНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ. URL: https://www.elibrary.ru/download/elibrary_22540026_19934661.pdf (дата обращения: 19.10.2025).